Edge
Chrome
Firefox
2019年1年-2021年4月，两年多大牛市，在牛市的高点，
他的账户从123万亏到21万，亏损-83%。
那一刻我震惊了，问怎么实现的？
大概就是：
单吊一个股票，涨一点就卖了换一个，
跌了就一直放着，直到跌的受不了就割掉换一个，
后来亏太多了想翻本，就上了融资，亏损的速度就更快了。
当时我吃贴水正在志得意满，看他如此境况，就说：
如果想翻本，只有一条路了，就是干1手期指吃贴水。
1. 吃贴水2年后，基本上岸（不太会亏损到本金了），
2. 亏了可以用工资顶，反正每个月有三四万结余，
3. 再不济可以用贷款顶，1手的亏损，一个贷款怎么也顶的下来的，
4. 致不济也阻止了他自己搞两年多牛市亏-83%，123万亏掉102万，起码把这个无底洞先填起来。
开户的50万也不够，借了点开了户，然后就在21年5月26日入场了，当天中证500是6628点。
我那时候豪情壮志，说亏了哥们给你顶着，不就1手嘛，没想到，等他不行了，我更顶不住。
入场之后，全部是我代操作，也记了账，
不得不说，记录这个习惯真的非常管用，我今天一扫账单，头晕目眩。
入场之后一帆风顺，到21年底浮盈20万，
他说，从来没这么赚过，半年翻倍，浮盈20万了，要不要再开1手？
我吓死了，20万本金 20万浮盈开290万仓位啊？赶紧说不能。
算是躲过第一个大坑。
22年3月开始风云突变，连续暴跌，到4月25日，第一个至暗时刻。
那是兄弟一个人被封在魔都，一天配送两盒老坛酸菜 2根火腿肠 4盒连花清瘟。
最惨时已经从浮盈20万变成倒亏-17万，本金20万已经基本清零，
当然那时候根本不会去算亏了多少，缩头乌龟填钱顶住。
为了把至暗时刻的痛感还原出来，我把最低点的那一天也模拟加入了表格。
22年10月经历了第二次至暗时刻，当然没有那么黑暗，但是又回到了水下。
这次以后重新回到了水上，以为已经吃了两年贴水了，22年4月和10月两个大底挺过来了，应该从此上岸了。
22年底因为贴水减少，从IC换成了IM，
换的时候1000和500贴水500点，已经从最高的890点下跌400点，
我自己是8月换的，价差790点，
这一举动现在是增加了一些收益，但是大大大大大大大加大了在底部的痛苦。
23年一季度浮盈再度逼近前高，接近15万，
此后怎么出政策都没用，贴水又少的可怜，全年只吃到186点，
到了年底浮盈基本归零。
24年1月、2月不用说了，天天都是噩梦，
2月5日收盘，浮亏达到30万，这时候已经吃了贴水两年零八个月，亏损达到本金的1.5倍。
我那时候自身难保，好几夜睡不着，浮盈从最高的770万跌至水下，借钱额度接近用尽，根本无力援手。
兄弟很想割，我说要死一起死，再顶一次吧，全靠跌的太快，只来得及凑钱，来不及反应，熬过此劫。
2月春节后，我突然发现账户有好几万手续费，后来发现兄弟自己多加了1手操作，
10个交易日交了36000手续费，一天T0交易好多次，
几乎每笔都是亏损的，而这10天每天都是阳线。
我只好跟兄弟说我把密码改了吧，你先别看账户了，
账上没钱了我就往他卡里打几万，然后再让他转给我。
随后是慢慢长夜，没有再回到水上，到24年9月，浮亏再度突破20万，
我那时候状态比1月2月还差，每天中午睡到12点59分就自动醒了，拿手机看盘，明知无用，仍然停不下来。
随后是924暴涨，到10月16日，勉强重回水上。
后来的涨涨跌跌，相对于前几次已经是小儿科，
而这半年贴水又大了起来，回血的速度不算慢，
到了6月18日换月时，浮盈重新来到了18万（他自己T0的亏损没计算在内），
现在有郭嘉队托市，贴水又大，应该（xi wang）彻底上岸了吧。
4年了，中证500当时6628点，现在5639点，跌了1000点，
吃贴水浮盈800点，4年吃了1800点贴水，
总算靠着贴水把拉胯的指数给扳正了。
如果让现在的我评估，
IM吃贴水，是70分的策略，
IC吃贴水，是65分的策略，
沪深300、中证500这种宽基，是50分的不及格的辣鸡，
红利低波、双低转债，是80分的策略。
说他是只有70分，
因为你看表格里的单次盈亏，23次有15次是亏的，你算账时，三分之二的时候是“这期TM又亏了”，
他的持有体验实在是辣鸡，好比四川火锅吃多了，皮燕子有点烧，想抹马应龙，结果却涂成了老干妈，
为了吃10%的贴水，却要忍受45%的指数下跌，每次熊市他都至少要跌-45%！
而指数底部抬高的速度，也就三四个点，回撤是回报的10倍。
而为什么还有70分？
因为他毕竟帮你熬过了中国资产历史上的最大熊市，按100万名义本金算，还有了18%的回报。
22-25年，因为房子一直在跌，还没有任何见底迹象，这种资产熊市，是历次股市熊市完全比不了的。
你在21年，买什么中国资产能有正回报？
买房，亏-40%，算上利息亏-60%，
买沪深300，亏-23%，
买中概互联，亏-37%，
买中证白酒，亏-48%。
这算是当时认知里最核心的资产了，
只有买红利是赚钱的，但是21年5月啊，房价突突猛涨，谁会去买红利这种东西？
当年和兄弟说的，熬过前两年，后面这就是个一个月给你1万块的印钞机，虽然不多，但是躺赚啊。
这个牛逼看来是吹破了，
但是相比其他的东西，他还是不错的，总归还是先苦后甜，正向回报了。
想起了这张有名的图，我觉得这图还是过于美化了。
实际上，对于很多人、很多投资品种，他是这样的。
仅以此文献给这些年浮浮沉沉但结果尚可的投资岁月，
也送给想进入投资生钱睡后躺赢这个圈子的新手朋友。
表面看吃贴水赚了100多w，实际是5月12号平掉后躲开了7月的大跌。其实就是一年10%左右的贴水收益，不管你点数在哪里。你可以直接当做房租收入或者债券固收。
如果继续拿着吃贴水的话，根本赚不到。
中间这里1500多点差，折合近35w，5月跑路时候浮盈87w。
继续持有吃贴水的话，到8月应该只有50w+13w=63w左右。
所以实际的超额来自高抛低吸，而非吃贴水。
一般来说，半年合约开始时候期限差大概350-450之间，有时会到500多都是正常的。
也就是一年下来大概是1000点不到，...
但所有都是基于你无法预测未来涨跌的假设下，但这个假设大概率也是现实。
赞同来自: 我丢了 、Tom20221130 、慧生 、zhangsheng123 、拉格纳罗斯更多 »
如果继续拿着吃贴水的话，根本赚不到。
中间这里1500多点差，折合近35w，5月跑路时候浮盈87w。
继续持有吃贴水的话，到8月应该只有50w+13w=63w左右。
所以实际的超额来自高抛低吸，而非吃贴水。
一般来说，半年合约开始时候期限差大概350-450之间，有时会到500多都是正常的。
也就是一年下来大概是1000点不到，按月大概就是80-120点差。
按月滚会更多一点点。
而你中间要承受的波动肯定是远大于1000点的，所以最好还是熊末牛初时候开始滚。
LZ是21年开始滚所以体验很差，如果是24年开始滚或者25年开始滚就很不一样了。
同样的你开始滚的时间不一样，你需要准备的回撤资金也会不一样，一般来说1000点跌幅对应就是20w保证金。
以im来说，最低4500左右，按抬升1000点算，也就是5500，现在7700.
换句话最少需要准备2200点的资金也就是44w来应对回撤。实际真跌到这个位置，你可能需要更多一点资金来防探针。
在这个基础上再去计算每年大概1000点的贴水，是否合算。
但是话又说回来了，既然是熊末牛初，我直接拿着吃指数涨幅不是更好吗
赞同来自: 大写的福 、晴天1950 、gongxiaochun
按你这最大浮亏，差不多40-50万能保险做一手，5年賺100万，收益率还是比较一般，如果算上浮盈再投入可能好看点。说是吃贴水，其实大部分是牛市行情主升浪吃到的吧。贴水、低位买入、长持，三位一体。
赞同来自: endlessloveaa
还是仓位下得太重了。假如你有1000万，目前点位，最多下两手IM。每跌300点加一手，5000以下可以改为每200点加一手，最多不超过9手IM。可以每300点，卖沽一对MO的put等着接货。指数横盘就赚贴水和卖沽的钱。跌了就把卖沽转换成IM。然后在上个300点档位卖购等着出货。出货后改成低300点卖沽接货，这样能平滑波动，也能克服大跌接货时候的恐惧。也能应对大跌后贴水少了很多的问题，因为开仓了可...这个策略可以研究下
基准场景 (机构预期 十年国债)若采用机构长期年化 10.21%作为预期收益,十年国债 1.72%作为无风险利率,近3年波动率 21.5%,得到凯利杠杆 1.84x。这意味着在凯利框架下,投资者可以投入本金的 1.84 倍(通过融资或期货杠杆)到中证500指数。含贴水的乐观场景如果通过中证500股指期货多头持有(而非ETF),投资者可额外获得 6.19% ~ 7.20% 的年化贴水收益。叠加...凯利杠杆的价值在于风控，因为每个人的风险偏好与风险预期是不一样的，凯利杠杆至少给出一种估算最优及次优仓位的手段，而不是靠玄学。其实只要相比同风险偏好的人的市场排名不变或上升就行了
赞同来自: 海浪9999
凯利杠杆（仓位）=（收益率-无风险收益率）/波动率^2，对应公式选择自己愿意相信的指标代入就可以了，比如收益率可以等于机构对中证500预期的长期年化 贴水率，也可以等于自己估算的中证500收益率；无风险收益率可以等于活期利率，也可以等于余额宝利率或十年国债收益率；波动率可以是隐含波动率，也可以是历史波动率乃至某段时间的波动率基准场景 (机构预期 十年国债)
若采用机构长期年化 10.21%作为预期收益,十年国债 1.72%作为无风险利率,近3年波动率 21.5%,得到凯利杠杆 1.84x。这意味着在凯利框架下,投资者可以投入本金的 1.84 倍(通过融资或期货杠杆)到中证500指数。
含贴水的乐观场景
如果通过中证500股指期货多头持有(而非ETF),投资者可额外获得 6.19% ~ 7.20% 的年化贴水收益。叠加后预期收益达 16-17%,凯利杠杆飙升至 3.18x ~ 3.59x。这是中证500期货贴水策略受欢迎的根本原因。
实际历史回测的反差
然而,如果用 2016-2026 的实际历史收益计算,中证500的10年年化收益仅 1.00%,扣减无风险利率后超额收益为负,凯利杠杆为 -0.14x(即不应该投资)。这与机构预期的乐观形成鲜明对比。
结论与建议
凯利杠杆对预期收益假设极度敏感: 用历史收益 vs 机构预期,结果从负值跳到 3.5x
推荐参数组合: 若认同"机构长期年化 期货贴水"逻辑,凯利杠杆约 3-3.5x;若只用机构年化不加贴水,约 2x
实操建议: 凯利杠杆是上限,实盘建议用其 1/3 到 1/2(分数凯利),即 0.5-1.5x 为宜
风险提示: 凯利公式假设正态分布和已知参数,而中证500历史上有尾部风险事件(如2015年股灾、2018年贸易战),满仓加杠杆可能导致永久性亏损
赞同来自: 童画 、暗夜之狼 、hanbing0356 、zddd10 、lonelycity 、 、 、 、更多 »
大兄弟上周五开盘前弄到了31万，这1手，周五开盘给他接回来了。
相对于5月平仓价，相当于吃了1500点贴水，成本降到2794点了。
至于借给亲戚的钱，问了一下，说亲戚改口说要5-10年才能还了。
赞同来自: minieyes 、潘神的迷宫 、jammycat1978 、sostot 、江南1919 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
赞同来自: heheqiaoqiao 、川军团龙文章 、海浪9999
赞同来自: majiankang
2026年5月13日：昨天兄弟说家里亲戚有急事要用钱，平仓了，凑了50给亲戚。这1手期指的最终盈利是87万。从19-20年的本金123万炒个股炒到22万，然后从22万吃贴水吃到109万。真心不要去炒个股。一点感想：不少朋友辛辛苦苦攒了些钱，然后遇到一些意外就没了，如果是自己、孩子、父母，需要治病，类似的钱自然该花要花，但往往根本没轮到自己用，就被表哥、表妹、舅舅、叔叔用掉了。都是辛辛苦苦上班攒的...牛逼哦 完美逃顶
看看123 - 80hou
赞同来自: alongside 、thejoebrandy
2026年5月13日：昨天兄弟说家里亲戚有急事要用钱，平仓了，凑了50给亲戚。这1手期指的最终盈利是87万。从19-20年的本金123万炒个股炒到22万，然后从22万吃贴水吃到109万。真心不要去炒个股。一点感想：不少朋友辛辛苦苦攒了些钱，然后遇到一些意外就没了，如果是自己、孩子、父母，需要治病，类似的钱自然该花要花，但往往根本没轮到自己用，就被表哥、表妹、舅舅、叔叔用掉了。都是辛辛苦苦上班攒的...24年浮亏22万，一般人早就顶不住了，哪里能看到今天的大牛市哦
2026年5月13日：吃贴水关键是不要爆仓，所以不具备风控的最多2倍杠杆，最好控制在1.5倍之内，如果这波高点很高，不加杠杆吃贴水最稳妥。1手本金也不小，可以深实值期权吃半手贴水
昨天兄弟说家里亲戚有急事要用钱，平仓了，凑了50给亲戚。
这1手期指的最终盈利是87万。
从19-20年的本金123万炒个股炒到22万，然后从22万吃贴水吃到109万。
真心不要去炒个股。
一点感想：
不少朋友辛辛苦苦攒了些钱，然后遇到一些意外就没了，如果是自己、孩子、父母，需要治病，类似的钱自然该花要花，但往往根本没轮到自己用，就被表哥、表妹、舅舅、叔叔用掉了。
都是辛辛...
赞同来自: luyisa 、好奇心135 、llllpp2016 、暗夜之狼 、isobuster 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
昨天兄弟说家里亲戚有急事要用钱，平仓了，凑了50给亲戚。
这1手期指的最终盈利是87万。
从19-20年的本金123万炒个股炒到22万，然后从22万吃贴水吃到109万。
真心不要去炒个股。
一点感想：
不少朋友辛辛苦苦攒了些钱，然后遇到一些意外就没了，如果是自己、孩子、父母，需要治病，类似的钱自然该花要花，但往往根本没轮到自己用，就被表哥、表妹、舅舅、叔叔用掉了。
都是辛辛苦苦上班攒的钱，别过于慷慨。
你有赚钱容易的时候，也会有赚不到钱的时候，很可能就是一瞬间的事情。
宽裕的时候如果手太松，很容易被各种意外搞没，等你遇到急事了，你帮过的亲戚朋友，未必有你那么讲义气（有时候是有能力但是不讲义气，更多时候是需要你花大钱去帮的，以后往往还是需要人帮，没能力来帮你）。
本帖本来可以结束了，但还有个发小的2手账户可以接着更新，开始时间差不多。
兄说得极是。这两天又把主贴翻出来细细品味，仔细分析了捏大提到的那些至暗时刻，那些透彻心扉的痛，希望能给自己以警醒。这是上了杠杆吧，不上也痛苦，但是能扛过来。这诱惑咋说？其实我觉得也不算诱惑，说出去给人听，很多人还觉得年化10-15%（无杠杆）的风险资产似乎不是很感兴趣
但是无论怎么去体会，总还是觉得隔靴搔痒。亲身经历和听人教训毕竟还是有着很大的鸿沟。特别是在这种极致的诱惑之下，保持住不上杠杆，可能和忍受住极度煎熬所需的定力都在同一级别。
只能说尽量谨小慎微，敬畏市场吧。有可能挨够市场的毒打，对于大多数人来说就是一条绕不开的路呢，包括我在内……
赞同来自: viosiu 、xiuzhenxw 、看小龟戏水 、maymorning 、thtf2001更多 »
滚贴水，最考验的是心性。就算你看了太多警告。不要上杠杆。兄说得极是。这两天又把主贴翻出来细细品味，仔细分析了捏大提到的那些至暗时刻，那些透彻心扉的痛，希望能给自己以警醒。
但想要学会游泳，只有下水才知道。才能知道自己的感受和反应。
同时，不要高估了自己的承受力。太容易上杠杆的东西，请慎之又慎。
但是无论怎么去体会，总还是觉得隔靴搔痒。亲身经历和听人教训毕竟还是有着很大的鸿沟。特别是在这种极致的诱惑之下，保持住不上杠杆，可能和忍受住极度煎熬所需的定力都在同一级别。
只能说尽量谨小慎微，敬畏市场吧。有可能挨够市场的毒打，对于大多数人来说就是一条绕不开的路呢，包括我在内……
之前看这个帖子的高赞评论，看了两三遍。最近两天从头拉到尾，把所有评论都看了一遍。滚贴水，最考验的是心性。就算你看了太多警告。不要上杠杆。
对我来说，本帖价值至少十万起步吧。
入市十八年，其中有十五年都在炒股。瞎XX乱炒。前几年报名去了个投资班，逐渐降低了收益预期，提升了风险意识，彻底将重心从瞎XX炒股转向买增强指数。班主任说的，这个投资班，如果能让你们胆子小起来，让你们转向指数，那就算成功了。班主任是sosme，可能有些人会认识吧。对于我来说，2000...
但想要学会游泳，只有下水才知道。才能知道自己的感受和反应。
同时，不要高估了自己的承受力。太容易上杠杆的东西，请慎之又慎。
赞同来自: vvvv啊 、xiaoET 、啊吴浩 、hc65 、xiuzhenxw 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
对我来说，本帖价值至少十万起步吧。
入市十八年，其中有十五年都在炒股。瞎XX乱炒。前几年报名去了个投资班，逐渐降低了收益预期，提升了风险意识，彻底将重心从瞎XX炒股转向买增强指数。班主任说的，这个投资班，如果能让你们胆子小起来，让你们转向指数，那就算成功了。班主任是sosme，可能有些人会认识吧。对于我来说，2000的学费挽救了几十万的亏损。
最近的注意力由增强指数逐渐过度到滚贴水，直到反复学习此贴各位大佬的讨论，感觉对滚贴水的认识又上了一个大台阶。
正如大牛猫反复告诫的，不要上杠杆！不要上杠杆！不要上杠杆！重要的话说三遍不够，三百遍都不够，要深深地刻到脑子里，打上思想钢印才够。
在当下这个时点，让我开始滚，断然是不敢的。最近正在减500增强的仓位呢。
从各位的谆谆告诫中，从过来人的深刻教训中，我还是觉得等到这个牛市过了，逐渐加回500的仓位，加到差不多等于1手IC的价值了，再开始滚吧。到那个时候，杠杆不存在了，点位可能也已经够低了。
剩下的事，就是跟着国运走了。至于杠杆，自我感觉良好，开了这么多年的双融，从来没用过，应该能管住手。至于情绪，当年千古暴跌的时候没虚过。24年至暗时刻虽然比较郁闷，但是也从来没恐慌过。
不过，还是得常常回到此处，看看各位当年的留言，不断警醒自己。
赞同来自: 东海逍遥 、飞起来的1猪 、topdeck 、caifeng2018 、w64657665 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
从+20万到-40万到+70万。
兄弟说，赚的钱和攒的钱被他一个老哥陆陆续续借走不少，不知道最近有没有继续借了。
说老哥女儿生病，上海几套房子卖了也没治好，每个月治疗费都要几十万。
我个人看法，上海几套房子卖了也没治好的病，其实就是治不好了。
作为朋友，都是上班族，给1万块钱上个份子已经很够意思了，哪怕有钱人也就这样了。
这种明显借了没有能力偿还的钱，自己女儿以后更需要。
人在赚钱容易的时候手容易松，花点钱消费其实没什么，
因为你的习惯在，喝两瓶茅台顶了天了，也就几千，开心一下犒劳自己是挺好的。
十万这个量级的钱，不能随便松出去了。
等你赚钱难了，再想赚十万，你会发现那叫一个难。
文中说的那几段股灾，吃贴水策略那可真是老艰难了，天天跟碎钞机一样。急剧波动的几秒钟，就要烧掉十多万。真是几秒钟就烧掉十几万啊。卖点期权能对冲吗
往账户转保证金，就跟扔钱进火炉一样，瞬间烧没了。
你发现保证金是负数，刚转进去二十万，没几秒钟发现保证金又成负数了。这糟糕的感觉相当强烈。
这个跟持有等仓位的股票转债的感觉还不太一样。拿着一千万股票，当天跌停10%，亏掉一百万。拿期指十手，跌停也是一百万。但两者的感觉完全...
京公网安备 11010802031449号