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四年前，好兄弟给我看了一张他的账户截图，
2019年1年-2021年4月，两年多大牛市，在牛市的高点，
他的账户从123万亏到21万，亏损-83%。
那一刻我震惊了，问怎么实现的？
大概就是：
单吊一个股票，涨一点就卖了换一个，
跌了就一直放着，直到跌的受不了就割掉换一个，
后来亏太多了想翻本，就上了融资，亏损的速度就更快了。
当时我吃贴水正在志得意满，看他如此境况，就说：
如果想翻本，只有一条路了，就是干1手期指吃贴水。
1. 吃贴水2年后，基本上岸（不太会亏损到本金了），
2. 亏了可以用工资顶，反正每个月有三四万结余，
3. 再不济可以用贷款顶，1手的亏损，一个贷款怎么也顶的下来的，
4. 致不济也阻止了他自己搞两年多牛市亏-83%，123万亏掉102万，起码把这个无底洞先填起来。
开户的50万也不够，借了点开了户，然后就在21年5月26日入场了，当天中证500是6628点。
我那时候豪情壮志，说亏了哥们给你顶着，不就1手嘛，没想到，等他不行了，我更顶不住。
入场之后，全部是我代操作，也记了账，
不得不说，记录这个习惯真的非常管用，我今天一扫账单，头晕目眩。
入场之后一帆风顺，到21年底浮盈20万，
他说，从来没这么赚过，半年翻倍，浮盈20万了，要不要再开1手？
我吓死了，20万本金 20万浮盈开290万仓位啊？赶紧说不能。
算是躲过第一个大坑。
22年3月开始风云突变，连续暴跌，到4月25日，第一个至暗时刻。
那是兄弟一个人被封在魔都，一天配送两盒老坛酸菜 2根火腿肠 4盒连花清瘟。
最惨时已经从浮盈20万变成倒亏-17万，本金20万已经基本清零，
当然那时候根本不会去算亏了多少，缩头乌龟填钱顶住。
为了把至暗时刻的痛感还原出来，我把最低点的那一天也模拟加入了表格。
22年10月经历了第二次至暗时刻，当然没有那么黑暗，但是又回到了水下。
这次以后重新回到了水上，以为已经吃了两年贴水了，22年4月和10月两个大底挺过来了，应该从此上岸了。
22年底因为贴水减少，从IC换成了IM，
换的时候1000和500贴水500点，已经从最高的890点下跌400点，
我自己是8月换的，价差790点，
这一举动现在是增加了一些收益，但是大大大大大大大加大了在底部的痛苦。
23年一季度浮盈再度逼近前高，接近15万，
此后怎么出政策都没用，贴水又少的可怜，全年只吃到186点，
到了年底浮盈基本归零。
24年1月、2月不用说了，天天都是噩梦，
2月5日收盘，浮亏达到30万，这时候已经吃了贴水两年零八个月，亏损达到本金的1.5倍。
我那时候自身难保，好几夜睡不着，浮盈从最高的770万跌至水下，借钱额度接近用尽，根本无力援手。
兄弟很想割，我说要死一起死，再顶一次吧，全靠跌的太快，只来得及凑钱，来不及反应，熬过此劫。
2月春节后，我突然发现账户有好几万手续费，后来发现兄弟自己多加了1手操作，
10个交易日交了36000手续费，一天T0交易好多次，
几乎每笔都是亏损的，而这10天每天都是阳线。
我只好跟兄弟说我把密码改了吧，你先别看账户了，
账上没钱了我就往他卡里打几万，然后再让他转给我。
随后是慢慢长夜，没有再回到水上，到24年9月，浮亏再度突破20万，
我那时候状态比1月2月还差，每天中午睡到12点59分就自动醒了，拿手机看盘，明知无用，仍然停不下来。
随后是924暴涨，到10月16日，勉强重回水上。
后来的涨涨跌跌，相对于前几次已经是小儿科，
而这半年贴水又大了起来，回血的速度不算慢，
到了6月18日换月时，浮盈重新来到了18万（他自己T0的亏损没计算在内），
现在有郭嘉队托市，贴水又大，应该（xi wang）彻底上岸了吧。
4年了，中证500当时6628点，现在5639点，跌了1000点，
吃贴水浮盈800点，4年吃了1800点贴水，
总算靠着贴水把拉胯的指数给扳正了。
如果让现在的我评估，
IM吃贴水，是70分的策略，
IC吃贴水，是65分的策略，
沪深300、中证500这种宽基，是50分的不及格的辣鸡，
红利低波、双低转债，是80分的策略。
说他是只有70分，
因为你看表格里的单次盈亏，23次有15次是亏的，你算账时，三分之二的时候是“这期TM又亏了”，
他的持有体验实在是辣鸡，好比四川火锅吃多了，皮燕子有点烧，想抹马应龙，结果却涂成了老干妈，
为了吃10%的贴水，却要忍受45%的指数下跌，每次熊市他都至少要跌-45%！
而指数底部抬高的速度，也就三四个点，回撤是回报的10倍。
而为什么还有70分？
因为他毕竟帮你熬过了中国资产历史上的最大熊市，按100万名义本金算，还有了18%的回报。
22-25年，因为房子一直在跌，还没有任何见底迹象，这种资产熊市，是历次股市熊市完全比不了的。
你在21年，买什么中国资产能有正回报？
买房，亏-40%，算上利息亏-60%，
买沪深300，亏-23%，
买中概互联，亏-37%，
买中证白酒，亏-48%。
这算是当时认知里最核心的资产了，
只有买红利是赚钱的，但是21年5月啊，房价突突猛涨，谁会去买红利这种东西？
当年和兄弟说的，熬过前两年，后面这就是个一个月给你1万块的印钞机，虽然不多，但是躺赚啊。
这个牛逼看来是吹破了，
但是相比其他的东西，他还是不错的，总归还是先苦后甜，正向回报了。
想起了这张有名的图，我觉得这图还是过于美化了。
实际上，对于很多人、很多投资品种，他是这样的。
仅以此文献给这些年浮浮沉沉但结果尚可的投资岁月，
也送给想进入投资生钱睡后躺赢这个圈子的新手朋友。
2019年1年-2021年4月，两年多大牛市，在牛市的高点，
他的账户从123万亏到21万，亏损-83%。
那一刻我震惊了，问怎么实现的？
大概就是：
单吊一个股票，涨一点就卖了换一个，
跌了就一直放着，直到跌的受不了就割掉换一个，
后来亏太多了想翻本，就上了融资，亏损的速度就更快了。
当时我吃贴水正在志得意满，看他如此境况，就说：
如果想翻本，只有一条路了，就是干1手期指吃贴水。
1. 吃贴水2年后，基本上岸（不太会亏损到本金了），
2. 亏了可以用工资顶，反正每个月有三四万结余，
3. 再不济可以用贷款顶，1手的亏损，一个贷款怎么也顶的下来的，
4. 致不济也阻止了他自己搞两年多牛市亏-83%，123万亏掉102万，起码把这个无底洞先填起来。
开户的50万也不够，借了点开了户，然后就在21年5月26日入场了，当天中证500是6628点。
我那时候豪情壮志，说亏了哥们给你顶着，不就1手嘛，没想到，等他不行了，我更顶不住。
入场之后，全部是我代操作，也记了账，
不得不说，记录这个习惯真的非常管用，我今天一扫账单，头晕目眩。
入场之后一帆风顺，到21年底浮盈20万，
他说，从来没这么赚过，半年翻倍，浮盈20万了，要不要再开1手？
我吓死了，20万本金 20万浮盈开290万仓位啊？赶紧说不能。
算是躲过第一个大坑。
22年3月开始风云突变，连续暴跌，到4月25日，第一个至暗时刻。
那是兄弟一个人被封在魔都，一天配送两盒老坛酸菜 2根火腿肠 4盒连花清瘟。
最惨时已经从浮盈20万变成倒亏-17万，本金20万已经基本清零，
当然那时候根本不会去算亏了多少，缩头乌龟填钱顶住。
为了把至暗时刻的痛感还原出来，我把最低点的那一天也模拟加入了表格。
22年10月经历了第二次至暗时刻，当然没有那么黑暗，但是又回到了水下。
这次以后重新回到了水上，以为已经吃了两年贴水了，22年4月和10月两个大底挺过来了，应该从此上岸了。
22年底因为贴水减少，从IC换成了IM，
换的时候1000和500贴水500点，已经从最高的890点下跌400点，
我自己是8月换的，价差790点，
这一举动现在是增加了一些收益，但是大大大大大大大加大了在底部的痛苦。
23年一季度浮盈再度逼近前高，接近15万，
此后怎么出政策都没用，贴水又少的可怜，全年只吃到186点，
到了年底浮盈基本归零。
24年1月、2月不用说了，天天都是噩梦，
2月5日收盘，浮亏达到30万，这时候已经吃了贴水两年零八个月，亏损达到本金的1.5倍。
我那时候自身难保，好几夜睡不着，浮盈从最高的770万跌至水下，借钱额度接近用尽，根本无力援手。
兄弟很想割，我说要死一起死，再顶一次吧，全靠跌的太快，只来得及凑钱，来不及反应，熬过此劫。
2月春节后，我突然发现账户有好几万手续费，后来发现兄弟自己多加了1手操作，
10个交易日交了36000手续费，一天T0交易好多次，
几乎每笔都是亏损的，而这10天每天都是阳线。
我只好跟兄弟说我把密码改了吧，你先别看账户了，
账上没钱了我就往他卡里打几万，然后再让他转给我。
随后是慢慢长夜，没有再回到水上，到24年9月，浮亏再度突破20万，
我那时候状态比1月2月还差，每天中午睡到12点59分就自动醒了，拿手机看盘，明知无用，仍然停不下来。
随后是924暴涨，到10月16日，勉强重回水上。
后来的涨涨跌跌，相对于前几次已经是小儿科，
而这半年贴水又大了起来，回血的速度不算慢，
到了6月18日换月时，浮盈重新来到了18万（他自己T0的亏损没计算在内），
现在有郭嘉队托市，贴水又大，应该（xi wang）彻底上岸了吧。
4年了，中证500当时6628点，现在5639点，跌了1000点，
吃贴水浮盈800点，4年吃了1800点贴水，
总算靠着贴水把拉胯的指数给扳正了。
如果让现在的我评估，
IM吃贴水，是70分的策略，
IC吃贴水，是65分的策略，
沪深300、中证500这种宽基，是50分的不及格的辣鸡，
红利低波、双低转债，是80分的策略。
说他是只有70分，
因为你看表格里的单次盈亏，23次有15次是亏的，你算账时，三分之二的时候是“这期TM又亏了”，
他的持有体验实在是辣鸡，好比四川火锅吃多了，皮燕子有点烧，想抹马应龙，结果却涂成了老干妈，
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而为什么还有70分？
因为他毕竟帮你熬过了中国资产历史上的最大熊市，按100万名义本金算，还有了18%的回报。
22-25年，因为房子一直在跌，还没有任何见底迹象，这种资产熊市，是历次股市熊市完全比不了的。
你在21年，买什么中国资产能有正回报？
买房，亏-40%，算上利息亏-60%，
买沪深300，亏-23%，
买中概互联，亏-37%，
买中证白酒，亏-48%。
这算是当时认知里最核心的资产了，
只有买红利是赚钱的，但是21年5月啊，房价突突猛涨，谁会去买红利这种东西？
当年和兄弟说的，熬过前两年，后面这就是个一个月给你1万块的印钞机，虽然不多，但是躺赚啊。
这个牛逼看来是吹破了，
但是相比其他的东西，他还是不错的，总归还是先苦后甜，正向回报了。
想起了这张有名的图，我觉得这图还是过于美化了。
实际上，对于很多人、很多投资品种，他是这样的。
仅以此文献给这些年浮浮沉沉但结果尚可的投资岁月，
也送给想进入投资生钱睡后躺赢这个圈子的新手朋友。
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@投资新韭菜
举例来说：
当中证1000指数7500的时候开仓，买购7500平值价格90；卖沽平值价格170。合成多头贴水80点。当指数上涨到7560时平仓，购卖平价格108；沽买平价格95。获利(108-90)+(170-95)=93点。我的理解是，来自贴水的收益就是93-(7560-7500)=33点，不知这样计算是否正确？谢谢
资金量少的，可以用平值的一手卖沽，加一手买购作为合成多头，这样一对的话，颗粒度就相当于半手IM。因为贴水的存在，必然卖沽获得的权利金多于买购的权利金。如果资金量再少了，比如200万以下，就不建议玩这了。200万以下有其他又稳又aggressive的玩法。请教一下，如果采用期权合成多头吃贴水，在平仓的时候贴水收益如何计算？
举例来说：
当中证1000指数7500的时候开仓，买购7500平值价格90；卖沽平值价格170。合成多头贴水80点。当指数上涨到7560时平仓，购卖平价格108；沽买平价格95。获利(108-90)+(170-95)=93点。我的理解是，来自贴水的收益就是93-(7560-7500)=33点，不知这样计算是否正确？谢谢
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@cosa121
不停补保证金的绝望，现在都还记忆犹新！有次刚把保证金转进去发现怎么可用还是负数，以为转款没成功，实际是指数继续暴跌账户又没钱了。我的至暗时刻是2022年3月15日。那天我怕了，在低位割肉，只留了1手。 股指期货吃贴水作为主仓位不是好策略，因为很容易中途受不了止损出局，但做辅助策略挣超额是完全没问题的。随着认知的变化，现在逐步降低吃贴水策略的比重，但没有完全丢弃。现在做什么策略
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赞同来自: llllpp2016 、whwcx 、lsssaa 、好奇心135
@四大野人也
《凯利公式在股票市场的应用》（The Kelly Criterion and the Stock Market）是爱德华·索普（Edward Thorp）围绕“凯利公式”在投资实践中应用的核心文章，核心价值是将原本用于赌场的凯利公式系统迁移到股票市场，为理性杠杆和资金管理提供数学依据。
索普是量化投资领域的先驱，他早年因利用数学模型击败赌场（“21点算牌法”）闻名，后续将概率与数学分析引入投资。这篇文章的诞生，源于他发现传统投资中“凭经验定杠杆”的盲目性，希望用凯利公式的严谨逻辑，解决“投资者该用多少杠杆、如何避免破产”的核心问题。
文章的核心是通过凯利公式推导投资中的“最优杠杆比例”，关键结论包括：
• 杠杆上限的数学证明：针对股票市场（假设长期有正预期收益、存在波动风险），索普通过公式计算得出，投资者若持续使用超过1.7倍的杠杆，长期必然面临破产风险（即使短期盈利，波动也会让“清零概率”趋近于1）。
• “永生投资者”的假设前提：1.7倍杠杆的结论基于“投资者可长期持续操作、不因短期亏损退出”的理想场景，目的是强调“杠杆过高的绝对风险”，而非直接限定现实中所有投资者的杠杆上限。
这说法出自哪里啊？内容出自他所写的《凯利公式在股票市场的应用》（The Kelly Criterion and the Stock Market）。
《凯利公式在股票市场的应用》（The Kelly Criterion and the Stock Market）是爱德华·索普（Edward Thorp）围绕“凯利公式”在投资实践中应用的核心文章，核心价值是将原本用于赌场的凯利公式系统迁移到股票市场，为理性杠杆和资金管理提供数学依据。
索普是量化投资领域的先驱，他早年因利用数学模型击败赌场（“21点算牌法”）闻名，后续将概率与数学分析引入投资。这篇文章的诞生，源于他发现传统投资中“凭经验定杠杆”的盲目性，希望用凯利公式的严谨逻辑，解决“投资者该用多少杠杆、如何避免破产”的核心问题。
文章的核心是通过凯利公式推导投资中的“最优杠杆比例”，关键结论包括：
• 杠杆上限的数学证明：针对股票市场（假设长期有正预期收益、存在波动风险），索普通过公式计算得出，投资者若持续使用超过1.7倍的杠杆，长期必然面临破产风险（即使短期盈利，波动也会让“清零概率”趋近于1）。
• “永生投资者”的假设前提：1.7倍杠杆的结论基于“投资者可长期持续操作、不因短期亏损退出”的理想场景，目的是强调“杠杆过高的绝对风险”，而非直接限定现实中所有投资者的杠杆上限。
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gaigai777 - 90后直男一枚
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@ls赌徒
我20年8月6700现货，期货6200点，2103开的ic。截止到今天收盘，一手可以赚58万左右。结果好像很轻松，但是我如果告诉你们24年9月中旬的时候整体是亏损你就知道这几年我经历了什么。我运气还行，我是2018年底，而且杠杆率从来没超过200%，现在已经没杠杆了。
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@gaigai777
我20年8月6700现货，期货6200点，2103开的ic。截止到今天收盘，一手可以赚58万左右。结果好像很轻松，但是我如果告诉你们24年9月中旬的时候整体是亏损你就知道这几年我经历了什么。
也可以当成企业年金，也可以当成高股息策略，贴水就是分红，还几乎不除权，长期看指数还是上涨的，还不用担心踩雷退市，剩下的保证金还可以无风险套利，比如最简单的北交所。
我20年8月6700现货，期货6200点，2103开的ic。截止到今天收盘，一手可以赚58万左右。结果好像很轻松，但是我如果告诉你们24年9月中旬的时候整体是亏损你就知道这几年我经历了什么。
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gaigai777 - 90后直男一枚
赞同来自: gaokui16816888
@yinxiaojian
纯个人想法：把股指期货想象成一支永续债，只要有贴水就长期持有，不赚指数涨跌的钱（前提是本金要备足）。当然，指数涨到看不懂的时候（这个见仁见智），可以考虑清仓。也可以当成企业年金，也可以当成高股息策略，贴水就是分红，还几乎不除权，长期看指数还是上涨的，还不用担心踩雷退市，剩下的保证金还可以无风险套利，比如最简单的北交所。
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@晴天1950
我有个疑问，用滚贴水策略，有没有退出策略？比如大盘高位时？这个很难判断。还是说只要有贴水的存在，就一直持有，到天荒地老？纯个人想法：把股指期货想象成一支永续债，只要有贴水就长期持有，不赚指数涨跌的钱（前提是本金要备足）。当然，指数涨到看不懂的时候（这个见仁见智），可以考虑清仓。
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赞同来自: tikro 、溯500 、蝶恋火2 、丢失的十年 、npc小许 、 、 、 、更多 »
@经营各类风险
一开始可能无法预测市场，但拿了三五年之后，多多少少得有点思路了吧。
大部分人不具备择时的能力，不代表所有人都不具备。
你现在的水平是你的人生巅峰嚒，如果不是，每年学会一个技巧，总有一天会涉及择时。或者抽象一点说，学了滚贴水，就离开了721定律的7，然后呢，更高的收益、更低的回撤、更稳的年度/季度/月度胜率，总得挑一个来琢磨吧。
原始的吃贴水，一天就学会了。其他零件总得打磨打磨吧。
网格没用吧，吃贴水假设了个人无法预测市场，网格不是又在预测市场了问题就在这里。为什么吃贴水就一定不能预测市场。我能预测市场、且跨月长期持有了IC、IM，那当然就可以顺便滚贴水。
一开始可能无法预测市场，但拿了三五年之后，多多少少得有点思路了吧。
大部分人不具备择时的能力，不代表所有人都不具备。
你现在的水平是你的人生巅峰嚒，如果不是，每年学会一个技巧，总有一天会涉及择时。或者抽象一点说，学了滚贴水，就离开了721定律的7，然后呢，更高的收益、更低的回撤、更稳的年度/季度/月度胜率，总得挑一个来琢磨吧。
原始的吃贴水，一天就学会了。其他零件总得打磨打磨吧。
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@捏小猪
2025年9月10日：更新一下兄弟的吃贴水账单6月、7月、8月指数表现不错，吃贴水账户的浮盈从18万变成了43万。拆分成，指数收益和贴水收益，有42万是贴水收益，指数收益只有1万。收益几乎全靠贴水，这还是建立在最近有一波牛市的基础之上。这就是A股宽基指数的悲哀，吃贴水策略，搞了四年多，基本上是个“只吃贴水”的策略……当然，比买指数基金、ETF、私募基金、公墓基金、自己炒股，还是强多多多多多多多多...请教一下，你记录的习惯是每天记，还是每个月记录一次，也想养成这个习惯
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路林 - 敬畏市场，相信价值
赞同来自: 结绳记事 、丢失的十年 、seancai110 、wenzhencai
我的理解是正因为指数不行，才有的贴水，（这个不行指的是成份股基本面差以及估值高），加上A股超高的波动率，所以IC、IM吃贴水必然伴随跌多涨少的痛苦历程，而且还会有23年到24年这种连续大幅下跌的地狱级别的煎熬，而赚钱呢需要爆涨的牛市，比如去年的9月底和今年的夏天，所以理想的状态是：择时，买在熊市底部，牛市爆涨后止盈，但这种操作本身和吃贴水的思想是违背的，如果能择时，就不需要吃贴水了
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赞同来自: seancai110
@捏小猪
2025年9月10日：更新一下兄弟的吃贴水账单三分之一的收益靠8月，错过一个月相当于错过一年半。
6月、7月、8月指数表现不错，吃贴水账户的浮盈从18万变成了43万。
拆分成，指数收益和贴水收益，有42万是贴水收益，指数收益只有1万。
收益几乎全靠贴水，这还是建立在最近有一波牛市的基础之上。
这就是A股宽基指数的悲哀，吃贴水策略，搞了四年多，基本上是个“只吃贴水”的策略……
当然，比买指数基金、ETF、私募基金、公墓基金、自己炒股，
还是强多多多...
京公网安备 11010802031449号