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大概是年纪大了，回头看2024年一年，似乎是风轻云淡，很多事情其实都忘记了，现在回想起来，还是有不少波涛汹涌的。
2023年其实还是不错的，年底最后一个交易日账户创出了历史新高收盘，来到2024年，谁知道一记闷棍，特别是小市值和小市值对应的可转债，1月份可转债等权指数大跌了8.48%，我的账户更是大跌了9.02%。到了2月5日，账户创下了今年最大亏损：-11.95%，几乎要把2023年全年的盈利全部回吐完了。
虽然后来开始反弹了，但直到9月份一直在水下波动，虽然亏的不多，但这种感受不好。
到了4月份，我根据历史数据做了一次非常罕见的择时，把满仓的可转债全部清仓后买了债券ETF等品种，当时市场其实已经提前反映了，所以等我择时了市场不仅没有下跌而且还继续上涨了。这次择时带来的代价是我大概跑输了4%左右，因为当月可转债等权指数上涨了1.19%、雪球上我的微辣组合没择时，上涨了2.88%，而我的实盘则下跌了1.71%。
虽然账户在5月份上涨了4.24%，大幅度跑赢了可转债等权指数的2.03%、微辣的2.48%，但接下来的6月份下跌了2.48%、7月份下跌了2.76%，虽然没跑输可转债等权指数和微辣，但感受非常不好。
虽然过去也曾经经历过长期的下跌，比如最近一次的2018年的熊市，当年死扛白马亏损了27%多，但当时的资金量要比现在小很多，我大概还是小散户的特点，见不了大资金，看到每天巨额的亏损，时间长了就受不了，最终在7月份挪出了一部分资金，当时也正好要用钱。
后来继续从7月跌到9月23日，账户里的资金虽然也是满仓可转债，但感受就好很多了。后来市场一路反弹，账户也一路反弹上去，特别是10月份以来，大票指数没创新高，但我满仓可转债的账户却迭创新高，一直到12月6日开始连续5个交易日创出历史新高。
我的收益率一直是按照业界最通行的基金净值法计算的，也就是每天收益率的时间加权，今年几个账户合计是17.11%，虽然7月份那次拿出了一部分资金，但因为是离开了股市，肯定不能算进去了。如果按照年初资金量计算，肯定是少赚了很多了。但我也没什么后悔，毕竟因此而平安度过了7到9月，迎来了924行情。
按照基金净值法计算，我18年的投资盈利了32倍多，如果按照2007年第一笔投资计算，实际已经超过了32倍，因为2015年前我还在工作，还有剩余的资金不断增加进去，退休后从账户里拿出多了，现在市场里的净投资肯定是负数了。即使这样，今年的盈利额也大大超过了当年的第一笔投资，而且留在市场里的资金，也是当年第一笔投资的20多倍了。
想到这些，就不会因为7月份的这次抽出资金少赚了很多而感到后悔。而且投资的目的，是使得自己生活更加美好，而不是相反。如果有能力帮助周边人，那就更好。今年是我赞助我父母生前长期执教的河北师大化成奖学金的第10个年头了，也是当年我承若的一期完成了，接下去我还会继续赞助。看到自己能用知识变现帮助他人，比什么都高兴。同时因为我在网络上的分享，使得很多网友受益，也是对我最好的回报。
根据天天基金网提供的数据统计，去年有全年数据的主动型混合基金，在有全年数据的7056只基金中，盈利的4907只，比例69.54%，亏损的2144只，比例30.39%，还有5只正好0收益。
再次贴一下我18年来的9年牛市9年熊市的对比：
9年牛市平均年化收益率39.20%，不仅跑输18年来最好的公募基金华夏大盘的46.83%，而且还跑输了沪深300指数的40.57%。但就是因为9年熊市只亏损了2年，年化也只有6.05%，18年下来整体翻了32倍，远远超过了沪深300指数和最好的公募基金。而其中绝大部分年份都重仓了非主流的四大金刚：封基、债券、分级A、可转债。因为这些品种在当时有着相对直接买股票天然的优势。有人说我既不会做价值投资也不会做投机只能做做可转债量化，也算是说对了。
现在四大金刚一缺三，只有可转债了。有网友问我，万一将来可转债也像其他三个品种一样消失了怎么办？我的回答是船到桥头自然直。天无绝人之路，到时候总能找到相对来说最佳的选择的，就像当年其他三个品种消失后那样。
至于2025年的展望，我还是不做预测，因为我知道我也预测不好，永远做好两手准备。如果是大牛市，认可可转债跑输；如果是震荡市，力争不亏；如果是大熊市，争取不亏。
年纪大了，越来越认识到，不管是工作还是投资，它们的目的都是为了使得生活更加美好，而不是相反。也祝广大网友们在2025年的生活更加美好！
2016年：https://www.jisilu.cn/question/53310
2017年：https://www.jisilu.cn/question/83378
2018年：https://www.jisilu.cn/question/260202
2019年：https://www.jisilu.cn/question/299781
2020年：https://www.jisilu.cn/question/344034
2021年：https://www.jisilu.cn/question/407095
2022年：https://www.jisilu.cn/question/447737
2023年：https://www.jisilu.cn/question/470883
2024年：https://www.jisilu.cn/question/488081
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今天又是全国山河一片红，而且成交量比前几天明显放大。
主流宽基指数中涨幅居前的北证50涨2.38%、微盘股指数涨1.86%；涨幅居后的科创50涨0.04%、上证50涨0.28%。
申万一级行业指数中领涨的建筑材料涨6.06%、建筑装饰涨3.79%、钢铁涨3.44%；领跌的银行跌0.77%、综合跌0.34%、计算机跌0.31%。今天领涨的建筑材料、建筑装饰、钢铁领涨显然是受启动雅鲁藏布江电站利好消息的影响。
*ST苏吴盘中创1年新低。今天没有创历史新低的。
药明康德、广发证券、北方稀土、深南电路、生益科技、藏格矿业、东方电气、大唐发电、中材科技、云天化等232只个股盘中创1年新高。
其中生益科技、藏格矿业、建设工业、博瑞医药、菲利华、一品红、益方生物、舒泰神、宏创控股、上纬新材等28只个股盘中创历史新高。
森林包装、*ST高鸿、*ST创兴、*ST亚太、*ST恒久、*ST苏吴等6只个股跌停。
海螺水泥、中国能建、中国电建、ST华通、东方电气、中材科技、天山股份、建设工业、一品红、卧龙电驱等126只个股涨停。雅鲁藏布项目是的海螺水泥这样的巨无霸都涨停了。
466只可转债平均上涨1.03%，对应正股平均上涨1.53%。我的主仓20只可转债平均上涨1.40%，对应正股平均上涨2.97%。
今天没有任何操作，账户合计上涨1.41%，继续创历史新高。
今天我的20只可转债全部上涨，涨幅排名第一的景兴转债涨4.04%。主要是因为景兴投资了宇树科技，而宇树科技启动了IPO，导致景兴正股涨停。而涨幅排名第二的是奇正转债，正股为奇正藏药，因为在雅鲁藏布项目所在地西藏，所以正股涨停了。这两只正股涨停都有运气的成分。
其次是中辰转债涨3.12%、中环转2涨2.27%、交建转债涨2.18%、齐翔转2涨1.58%、天壕转债涨1.29%、超声转债涨1.23%、崇达转2涨1.21%、高测转债涨1.19%。涨幅超过1%的有10只之多，也没仔细看都是因为什么原因。
今天上证指数、沪深300、中证500、中证2000、创业板指等指数均创出年内新高，而微盘股指数、可转债等权指数再创历史新高。沪深两市成交额放大到1.7万亿元，比上周五增加了1290亿元。如果哪一天来一个调整在所难免。
因为市场强势，所以连卖出的可转债，涨的可能比买入的可转债更好。这在市场强势的时候也是正常现象。除非你提高阈值，但可转债提高阈值意味着增加风险。如果买入还是坚持131元阈值，那么卖飞可能性还是很大。但宁愿牛市跑输，也不要熊市跑输，谁知道哪天来一次大跌，又有谁知道现在可转债是不是今年全年的最高点。
自从做可转债4年多来，我看了一下最大回撤，大概在10%多一点。即使现在再来一次这样大的回撤，今年依然盈利不少。
上周末我20只可转债里还有一只微亏0.02%，今天收盘全部红了。过去每次全红就要开始调整了，看看这次是不是这样？
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除了北证50，指数都是红彤彤的，看着真舒服。越看越像牛市来了。
主流宽基指数中领涨的上证50涨0.74%、沪市300涨0.60%；唯一下跌的北证50跌0.67%。这个月表现最差的也是北证50，跌了1.97%，其他指数多多少少都上涨了。
申万一级行业指数中领涨的有色金属涨2.10%、基础化工涨1.36%、钢铁的涨1.34%；领跌的传媒跌0.98%、电子跌0.49%、轻工制造跌0.41%。
2526只个股上涨，2381只个股下跌，涨幅中位数正好为0。
*ST苏吴、*ST紫天盘中创1年新低。今天没有创历史新低的。
恒瑞医药、药明康德、中际旭创、中航沈飞、新易盛、胜宏科技、中油资本、北方稀土、鹏鼎控股等176只个股盘中创1年新高。
其中中际旭创、中航沈飞、新易盛、胜宏科技、沪电股份、东山精密、信立泰、海思科、诺诚健华、景旺电子等34只个股创历史新高。
ST华通、亚玛顿、*ST苏吴等3只个股跌停。
建设工业、麦格米特、*ST新潮、传化智联、柳钢股份、海立股份、上纬新材、电气风电、盛新锂能、力鼎光电等51只个股涨停。
467只可转债平均上涨0.24%，对应正股平均上涨0.20%。我的主仓20只可转债平均上涨0.13%，对应正股平均下跌0.20%。今天没操作，账户合计实际上涨0.14%，主要是小账户涨的多了点。
今天全市场可转债涨幅前三名是：宏丰转债涨20.00%、博瑞转债涨11.60%、华宏转债涨7.14%。
这三个转债我都曾经拥有过，卖出是三种不同的情况。
宏丰转债的卖出是因为中证鹏元在6月30日发出的评级报告，因为亏损增加，经营活动现金流继续净流出，财务规模继续增长，杠杆攀升，面临较大的短期债务压力和资金压力。所以把主体信用等级和债券等级由A一下子下降了2级到BBB+（中间还有一个A-），按照我策略回测，为了降低风险，A-以下均要剔除。虽然今天正股和可转债均上涨20%，但为了整体的合理，局部的错失在所难免。
博瑞转债我是4月8日平均价126.169元买入，4月23日平均价132.958元卖出，半个月获利5.35%。今天收盘价是255.628元。我买入价一般在131元以下，而且也不可能持有3个月到那么高的价格，因为高价债已经基本失去了债底的保护，和正股一样同涨同跌了。持有到今天就失去了我买可转债追求低风险的初衷了。这也没什么好后悔的。
华宏转债是我本周一买入，周三卖出的一个可转债。买入的理由当然就是进入了我的排行榜，当时要不要买入我还犹豫了一下，因为正股已经连续2天涨停了，没想到晚上就出业绩预告的利好，说明消息早就泄露了。没想到周二周三正股又是2个涨停，累计四连阳了，我想一旦回调可能幅度比较大，所以在周三就卖出了华宏转债。昨天确实正股下跌了6.39%，转债下跌了1.40%，当时已经进入了排行榜了，我一个犹豫就没操作，客观原因是下午要去上交所开会，主观原因我还是想等华宏转债再跌跌透再买入的，结果就是错失了机会。
所以三只可转债如果说要有遗憾，也就是华宏转债有点遗憾。
即使有点遗憾，本周5个交易日4天创了历史新高，即使下周回调，也是曾经拥有。人生短短3万多天，结果都是一样的，最重要的是每天要幸福的度过。
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今天市场又是一片红，就是中证银行指数再次下跌，出现了“三只乌鸦”的三连阴，有人说是一鲸落万物生。
主流宽基指数中涨幅居前的创业板指涨1.75%、中证1000涨1.14%；涨幅居后的上证50涨0.12%、上证指数涨0.37%。
申万一级行业指数中领涨的国防军工涨2.74%、通信涨2.41%、电子涨2.18%；领跌的银行跌0.42%、交通运输跌0.39%、环保跌0.26%。
3395只个股上涨、1492只个股下跌，涨幅中位数0.43%。
*ST苏吴、*ST紫天等2只个股盘中创1年新低。
其中*ST紫天创历史新低。
药明康德、新易盛、中航沈飞、胜宏科技、鹏鼎控股、沪电股份、东山精密、生益科技、诺诚健华、景旺电子等167只个股盘中创1年新高。
其中新易盛、中航沈飞、胜宏科技、沪电股份、东山精密、生益科技、诺诚健华、景旺电子、华工科技、生益电子等36只个股盘中创出历史新高。
*ST天茂、ST云动、ST未名、汇通集团、*ST中基、*ST苏吴、*ST元成等7只个股跌停。
中航沈飞、东山精密、江淮汽车、信立泰、常山北明、长飞光纤、建设工业、*ST新潮、广合科技、应流股份等66只个股涨停。
468只可转债平均上涨1.11%，对应正股平均上涨1.01%。我的20只主仓平均上涨0.99%，对应正股平均上涨1.34。
今天上午盘中卖出涨幅过大的荣泰转债，买入康泰转2。最终账户合计上涨1.03%，今年16.85%，再次创出历史新高。
今天受鹏华基金邀去上交所参加了科创债ETF交流会。我觉得这个产品还是值得关注的，虽然最近股市不错，但作为固收的一个新的选择，特别是对我们散户已经不能直接买公司债的情况下。
首先来解释一下，这个科创债并不是科创板企业发行的债券，而且符合科创条件的公司，比如中证AAA科技创新公司债指数的第一权重债，是中国宝武钢铁集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行科技创新低碳转型"一带一路"公司债券(第一期)(240550)，肯定不是科创板企业，但它符合科技创新低碳转型，而且大部分都是国央企，信用虽然不能和国债比，但分数到几百只债券上，退一万步说，即使有个股的暴雷，对ETF整体的影响也是极其微弱的。
今天上市的10只科创债ETF，其中华夏基金（551550）、易方达基金（551503）、富国基金（159200）、南方基金（159700）、招商基金（551900）、嘉实基金（159600）旗下的科创债ETF跟踪的是中证AAA科技创新公司债指数。鹏华基金（551030）、博时基金（551000）、广发基金（511120）旗下的科创债ETF跟踪的是上证AAA科技创新公司债指数。景顺长城基金（159400）旗下的科创债ETF跟踪的是深证AAA科技创新公司债指数。
其中中证科创债指数成分股有845只，上证科创债指数成分股有695只，深证科创债指数成分股有166只。跟踪中证的有6家公司，跟踪上证的有3家公司，跟踪深证的有1家公司。
目前多数ETF的久期在3.5-4.5年左右，指数最近3年的年化收益率大概在4.6%以上，未来有人估计在3.5%-4.5%。我估计可能没那么高，即使再降息，加上骑乘效应，估计最多也是接近3.5%的下限。不过即使这样，在目前市场利息已经进入1时代，对无法买到高息债的个人投资者来说还是有吸引力的。
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今天虽然大部分指数都在调整，但上证指数还是守住了3500点。其实这个3500没什么特别的意义，只不过是一个心理因素而已。今天微盘股小市值表现的还不错。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.26%，中证2000涨0.64%；领跌的沪深300跌0.30%，上证50跌0.23%。
申万一级行业指数中领涨的社会服务涨1.13%、汽车涨1.07%、医药生物涨0.95%；领跌的钢铁跌1.28%、银行跌0.74%、有色金属跌0.45%。
3156只个股上涨，1789只个股下跌，涨幅中位数0.36%。
*ST苏吴盘中创1年新低。
今天没有历史新低的个股。
恒瑞医药、新易盛、澜起科技、沪电股份、东山精密、艾力斯、东阳光、中材科技、科沃斯、泽璟制药等129只个股盘中创1年新高。
其中新易盛、沪电股份、东山精密、艾力斯、东阳光、泽璟制药、博瑞医药、长芯博创、益方生物、仕佳光子等23只个股盘中创历史新高。
ST华通、绿地控股、*ST天茂、ST云动、晨光新材、帅丰电器、启迪药业、国晟科技、*ST中基、ST起步等11只个股跌停。
丽珠集团、*ST新潮、奥赛康、浙江荣泰、中电港、南华期货、潍柴重机、豪能股份、千红制药、中信集团等68只个股涨停。
467只个股平均上涨0.60%，对应正股平均上涨0.53%。我的20只主仓平均上涨0.79%，对应正股平均上涨1.32%。
今天卖出了华宏转债，买入了阿拉转债，华宏正股已经四连板了，转债虽然涨的不多，持有2天涨到了133元以上可以了。
最终账户合计上涨0.80%，今年收益率15.66%创出了历史新高。今天超额比较多除了华宏转债上涨3.63外，荣泰转债上涨2.66%、蒙泰转债和高测转债都上涨了2.23%。
周一我卖出的国城转债，昨天下跌了3.17%，今天又下跌了0.85%。有网友问为什么国城转债一直在排行榜前列，就卖出了？
国城转债是2026年7月15日到期，一般来说，到期或者强赎日越接近，期权的价值就越低了。我的系统是排除了到期最后1年的可转债，周一我正好有空操作，提前了1天卖出了国城转债，正好第二天大跌，这完全是巧合。也有我刚卖出就上涨的，比如说我在7月3日卖出了宏丰转债买入了晓鸣转债，结果晓鸣没怎么涨，而宏丰在我卖出后涨了2.71%。
是不是发现做错以后就不换了？不是这样的，昨天我在文章里说过，量化赌的是概率，经过严格的回测确定性很强的操作策略，个别的失败是可以接受的。这个月刚开始严重跑输可转债等权指数，到今天已经反超了。
当然这个最后1年的数字我也是经过了很多次的历史数据回测，但即使这样，也会有1年内的临期债涨的很好的，只不过我不善于甄别就放弃了。
另外除了完全排除外，还可以用打分因子来描述。当然，不管是排除法还是打分法，即使经过严密的回测，也会和实际有差异，不可能一模一样的。
弱水三千，只取一瓢。
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今天虽然大部分指数最终都下跌了，但上证指数守住了3500点，而且很明显的走出了一个V字型反弹。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨1.73%、科创50涨0.39%；领跌的微盘股指数跌1.44%、北证50跌1.15%。
申万一级行业指数中领涨的通信大涨4.61%、计算机涨1.42%、电子涨0.79%；领跌的煤炭跌1.92%、农林牧渔跌1.62%、公用事业跌1.60%。
通信板块的新易盛今天大涨20.00%、中际旭创大涨16.68%。这不仅是通信板块大涨的原因，同时这两只股票也是创业板的10大重仓，所以也是今天创业板大涨的原因。
1271只个股上涨，3811只个股下跌，涨幅中位数-1.04%。
万泰生物、元道通信、*ST苏吴、*ST紫天、恒力退等5只个股盘中创1年新低。
其中*ST紫天、恒力退等2只个股盘中创历史新低。
药明康德、新易盛、胜宏科技、鹏鼎控股、沪电股份、东山精密、深南电路、生益科技、安克创新、思源电气等140只个股盘中创1年新高。
其中新易盛、胜宏科技、沪电股份、东山精密、生益科技、思源电气、诺诚健华、东阳光、泽璟制药、长芯博创等19只个股盘中创历史新高。
华银电力、安道麦A、*ST天茂、同洲电子、ST云动、永安药业、拓日新能、ST晨鸣、ST未名等28只个股跌停。
新易盛、鹏鼎控股、用友网络、*ST松发、科沃斯、利欧股份、奥赛康、税友股份、大博医疗、泛微网络等51只个股涨停。
470只可转债平均跌0.42%，对应正股平均跌0.62%。我的主仓20只可转债平均跌0.20%、对应正股平均跌0.68%。今天主仓没有操作，因为小账户跌的稍多，所以账户合计实际下跌0.22%。
今天主要是昨天买入的华宏转债涨2.35%，另外帝欧转债涨1.42%、交建转债涨0.93%。前段时间跑输可转债等权指数，最近又开始回来了。
我昨天买进的华宏转债，晚上正股就出半年预增的利好，今天正股开盘就涨停，盘中只有几分钟打开，马上又封板了。有网友问为什么能那么神，刚买入就出利好？
其实很多网友对量化投资和普通投资的差异还是不太了解，普通投资的方法，要么自上而下，要么自下而上，当然还有去做实地调研，甚至探听内部消息这样不合规的举动。追求的是确定性。
但大家发现没有，再怎么深入研究，还是会出现偏差，因为股市是一个复杂的多因子系统，各种影响有一定的随机性。
量化投资认为市场天生具有不确定性，但我们要做的事情是在不确定的市场里寻找确定性。这句话似乎很难理解。我再举个我经常举的例子。如果没有密码本，我们是很难破译密码的。但福尔摩斯侦探小说《跳舞的小人》里告诉我们，福尔摩斯利用英语的统计规律破译了跳舞的小人中对应的密码，因为在一篇现代英语中，26个字母出现的概率是不同的，概率最高的是字母E，而且两个E紧挨着出现的概率也非常高，比如deepseek，8个字母就出现了4个E，而且两次紧挨着。
当然，现代密码没有那么简单，但万变不离其宗，不管是破译密码，还是建立量化模型，甚至现在的AI，都是从大量的数据中去寻找规律。
当然既然是寻找规律，肯定有一小部分是不符合规律的。所以在量化投资中失败后的割肉卖出是再正常不过的事情了，而初学者最难过的一关就是按照量化策略割肉。
再回到华宏转债这个例子，昨天买晚上就出利好，只不过是巧合，但你从我这几年买入的可转债来看，正股涨停的概率要远远超过全体。买了后正股会不会涨停，什么时候涨停，做量化的一概不知道，这是不确定性。但坚持这样的策略，遇到正股涨停的概率远远超过全体股票，这就是在不确定性里寻找确定性。
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今天上证指数站住了3500，但双创指数及中证500下跌，微盘股指数继续创出历史新高。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.33%、中证2000涨0.64%；领跌的创业板指跌0.45%、科创50跌0.21%。
申万一级行业指数中领涨的机械设备涨1.23%、综合涨1.04%、公用事业涨1.04%；领跌的房地产跌1.29%、传媒跌1.24%、非银金融跌1.03%。
3017只个股上涨、1968只个股下跌，涨幅中位数0.33%。
*ST紫天盘中创1年新低和历史新低。
药明康德、北方稀土、东山精密、东方电气、诺诚健华、高德红外、中国稀土、华菱钢铁、金力永磁、凯莱英等183只个股盘中创出1年新高。
其中东山精密、诺诚健华、兴业银锡、旭光电子、高争民爆、上海洗霸、博隆技术、福斯达、绿田机械、恩威医药等10只个股盘中创历史新高。
大智慧、南华期货、*ST天茂、*ST华微、ST云动、交大昂立、华媒控股、ST未名、金岭矿业、渝开发等20只个股跌停。
ST华通、思源电气、*ST松发、科沃斯、绿地控股、石基信息、*ST新潮、建投能源、湖南白银、中大力德等72只个股涨停。
469只可转债平均跌0.20%，对应正股平均上涨0.84%。我的主仓20只可转债平均上涨0.14%，对应正股平均上涨1.47%。
今天盘中卖出国城转债、易瑞转债、嘉泽转债、隆华转债、新乳转债，买入华宏转债、齐翔转2、超声转债、大参转债、高测转债。卖出易瑞后下跌的比较多，所以还算有点超额收益，最终账户合计上涨0.22%，创出了历史新高。
今天主要是依靠易瑞转债，账户超额的比较多。和469只可转债等权相比，当天如果有较大的超额，主要还是来自一两只可转债的大涨。如果没有这些大涨的可转债，平时基本持平甚至跑输。连续跑输虽然很少，但也不是没有。前几天我还专门统计过一次。
虽然我的账户创了历史新高，但和我在雪球上的小市值组合相比还是差了很多，雪球上的小市值组合今年已经57.11%了，就是可转债的重辣组合，今年也已经23.39%了。
和集思录上的和尚老师相比，差距更大了。今年和尚老师采用了激进的低溢价策略，在高点又退回到保守的策略，截止到上周五已经61.69%了，平均我也经常看他的帖子，来和自己做对照。可惜因为昨天集思录上有人对和尚老师不礼貌的称呼，导致今天起看不到这个帖子了。
山外有山天外有天，总有比你厉害的，但也没什么懊丧的。
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看收盘大部分指数都红了，只有上证50微跌。上证指数最高冲上3555.22，走出一个倒V字，不过收盘还是守住了3500。
主流宽基指数中领涨的科创50涨1.48%、北证50涨0.90%，唯一下跌的上证50微跌0.01%。
申万一级行业指数中领涨的非银金融涨2.02%、计算机涨1.93%、钢铁涨1.93%；领跌的银行跌2.41%、建筑材料跌0.67%、煤炭跌0.60%。
2767只个股上涨、2135只个股下跌，涨幅中位数0.14%。
恒力退盘中创1年新低和历史新低。
工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、光大银行、药明康德、新华保险、中油资本、北方稀土等159只个股盘中创1年新高。
其中工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、光大银行、新华保险、指南针、诺诚健华、惠城环保等26只个股盘中创历史新高，不过绝大部分银行股创了历史新高后又大幅度下跌了。
华光环能、*ST天茂、金安国纪、ST云动、金时科技、秦安股份、ST未名、山东玻纤、再升科技、*ST南置等14只个股跌停。
药明康德、北方稀土、包钢股份、中国稀土、中银证券、凯莱英、绿地控股、*ST新潮、盛和资源、中原证券等68只个股涨停。
469只可转债平均上涨0.24%，对应正股平均上涨0.05%。我的20只可转债平均上涨0.09%，对应正股平均下跌0.27%。今天没有操作，账户合计实际上涨0.07%。
连续涨了多天的银行今天终于来了一次调整，虽然跌幅也不算特别大，但毕竟在所有行业里今天的跌幅是最大的，而且今天还是创了新高后的调整。
这两年银行确实涨得不错。有人说你如果不做可转债，做银行的话，肯定会盈利更多，我们就做一次事后诸葛亮，退回到4年前的2021年初，把银行和可转债做一个比较：
因为42只银行股对我们小散来说是没有什么流动性好坏的，所以这里我自己计算了银行的等权涨幅，而且已经含了分红了。倒是集思录的可转债等权指数，没有算利息，这样4年多下来，银行等权和可转债等权其实差异不大，只不过银行是前低后高，可转债最高在2021年。
但对我来说，可转债的超额远远要比在银行里做超额容易得多，而且可转债的回撤也比银行要小一些。我们再来看看42只银行：
在42只银行股里，4年半累计收益超过我实际收益率的只有江苏银行等5只银行股。退回到4年多前，如果让我在这42只银行股里挑选，无论如何是选不出这4年半后最好的银行股的记得我当时持有过的银行股招商银行和宁波银行，这4年多的累计收益率只有29.70%和-9.73%。
当然，像银行大V谷子地老师和flitter老师，能通过逢低加杠杆和择股轮动等，一样取得了非常好的收益，但实话实说，我是没这方面的能力，所以即使让我回到4年半前，我还是会选择做可转债轮动。
当然有人说你应该前2年做可转债，最近2年做银行，这样收益率会更高。确实，我承认没这个能力。
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上证指数终于站上了3500，中证银行指数也涨了0.94%并再次创出了历史新高。
主流宽基指数中领涨的上证50涨0.69%、中证500涨0.50%；领跌的科创50跌0.32%、北证50跌0.16%。
申万一级行业指数中领涨的房地产涨3.19%、石油石化涨1.54%、钢铁涨1.44%；领跌的汽车跌0.62%、传媒跌0.54%、国防军工跌0.41%。创出历史新高的银行的涨幅今天仅仅在申万一级行业指数中排名第九。
2788只个股上涨、2174只个股下跌，涨幅中位数0.16%。今天个股表现跟不上指数。
*ST紫天、恒力退等2只个股盘中创1年新低和历史新低。
工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、招商银行、邮储银行、兴业银行、恒瑞医药、光大银行、平安银行等149只个股盘中创1年新高。
其中工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、兴业银行、光大银行、北京银行、华夏银行、新易盛等27只个股创历史新高，其中10只是银行股。
ST华通、ST盛屯、宏和科技、*ST天茂、云内动力、*ST铖昌、中京电子、ST未名、九鼎新材、长城电工等15只个股跌停。
北方稀土、海思科、圆通速递、晶澳科技、中银证券、绿地控股、*ST新潮、美锦能源、深深房A、际华集团等68只个股涨停。
467只可转债平均涨0.27%，对应正股平均涨0.35%。我的主仓20只可转债平均涨0.48%，对应正股平均涨0.39%。今天没有操作，账户合计实际上涨0.49%。扛过了连续跑输后，又开始跑赢了。
昨天晚上英伟达盘中市值达到了4万亿美元（收盘3.97万亿），这个市值略低于2024年德国和日本的GDP（分别为4.6万亿美元和4.026万亿美元），高于印度（3.909万亿美元）、英国（3.3万亿美元）、法国（3.0万亿美元）。
巴菲特只投资了苹果（最近2年也在不断减持），并没有投资英伟达、微软和其他美国互联网企业，反而是投资了日本的五大商社。这个问题不用简单的肯定或者否定。巴菲特这样的投资，看中的是能源源不断的产生现金流的公司，从这个角度出发，不管是投资日本伊藤忠商事、丸红商事、三井物产、住友商事和三菱商事五大商社，还是当时投资苹果，都是符合这个原理的。如果从巴菲特的角度来看，英伟达、微软等达不到这样的要求，不投资也是正常的。
在投资中没有绝对的对错，买了英伟达涨了就是正确的，没买也不是错误的，弱水三千只取一瓢。每个投资者遵循自己的投资原则做的取舍，条条大路通罗马。
我自己知道英伟达还是上个世纪90年代下海攒兼容机的时候，当时用的显卡里就有英伟达显卡。直到今天我也没买过一股英伟达，如果要说有，最多就是我的一点点纳指基金里有英伟达。
今天工商银行大涨2.93%，领涨银行股，到收盘总市值也已经达到了28797.63亿人民币了，在A股中回到了市值第一。甚至股息率也只有4.04%，低于招商银行等其他银行了。当然如果看PB，只有招商银行等少数几个银行回到了1以上，绝大部分都在1以下。如果说估值，其实还不算特别高。但问题是这个估值都好多年了，难道只有这几年市场发现了银行估值低，前几年都没发现吗？
昨天美国的英伟达创新高，今天我们的工行创新高。有人就调侃我们的银行为银伟达。当然我们必须正视差距，但也不用灰心丧气的。今天我们在全球领先的高铁、新能源、电动车等产品，曾几何时不都是落后的吗？
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上证指数虽然盘中站上了3500，但最终还是掉了下来。但中证银行和微盘股指数今天又创出了历史新高，真的是各玩各的。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨0.16%、微盘股指数涨0.13%；领跌的科创50跌0.89%、北证50跌0.75%。今天科创50一跌，今年又掉水下去了。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨1.35%、农林牧渔涨0.65%、商贸零售涨0.48%；领跌的有色金属跌2.26%、基础化工跌0.85%、电子跌0.82%。
1810只个股上涨、3109只个股下跌，涨幅中位数-0.35%。
*ST紫天、恒力退等2只个股盘中同时创出1年新低和历史新低。
工商银行、农业银行、中国银行、邮储银行、中信银行、恒瑞医药、平安银行、北京银行、新易盛、分众传媒等197只个股盘中创出1年新高。
其中工商银行、农业银行、中国银行、邮储银行、中信银行、北京银行、新易盛、东山精密、巨化股份、景旺电子等33只个股盘中创出历史新高，其中6只银行股。
*ST天茂、宝明科技、ST未名、仁智股份、*ST元成、*ST紫天等6只个股跌停。
桂冠电力、越秀资本、康美药业、大智慧、*ST新潮、铜冠铜箔、华银电力、大中矿业、华光环能、南华期货等60只个股涨停。当年作假的康美药业今天竟然涨停了。我当年买的康美债因为小额刚兑而逃过一劫。
468只可转债平均跌0.38%，对应正股平均跌0.36%。我的主仓20只可转债平均跌0.24%，对应正股平均下跌0.04%。今天没有任何操作，账户合计实际也是下跌0.24%。
连续跑输了好几天转债等权指数后，今天虽然是已下跌得少而跑赢，不管如何总算是跑赢了。
昨天集思录的可转债等权指数刚创出历史新高，今天出现回调也是很正常的，和创历史新高的中证银行、微盘股指数类似，很多人都觉得贵了，我们来看看历史上的几个最高点，数据来自集思录：
可转债价格中位数最高131.501元，发生在2022年1月12日，今天收盘是125.336元，相差4.92%，但3年半前的指数是2083.196，到今天2255.359上涨了8.26%。
双低最高发生在2024年2月7日，找不到中位数就用平均双低替代，1年多前平均双低是204.89，今天是179.43，还要上涨14.19%。同时当天也是溢价率中位数的最高日，溢价率74.24%，今天是26.46%，相差47.78%。同时这1年多集思录可转债等权指数从1781.911上涨到2255.359，上涨了26.57%。
这些数字说明了什么呢？说明了即使到了所谓历史的最高位，可转债由于它本身的特质，经过一段时间后依然会创出历史新高。这和上证指数18年徘徊在3000点完全不同，这也是我坚持在可转债高位依然满仓轮动的原因。
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市场继续上攻，上证指数离开3500只有一线之遥了。中证银行、微盘股指数、转债等权指数盘中都创出了历史新高。
主流宽基指数涨幅居前的创业板指大涨2.39%、科创50涨1.40%；涨幅居后的上证50涨0.57%、上证指数涨0.70%。
今天双创指数领涨，终于把今年在水下的双创指数拉到水上来了。这样主流宽基指数今年全部上岸了。
申万一级行业指数中领涨的通信涨2.89%、电力设备涨2.30%、电子涨2.27%；领跌的公用事业跌0.37%、银行跌0.24%。
4058只个股上涨、939只个股下跌，涨幅中位数0.83%。
*ST紫天、恒力退等2只个股盘中创1年新低和历史新低。
工商银行、农业银行、邮储银行、兴业银行、光大银行、平安银行、民生银行、北京银行、胜宏科技等181只个股盘中创1年新高。
其中工商银行、农业银行、邮储银行、兴业银行、中信银行、光大银行、北京银行、胜宏科技、新易盛、华夏银行等26只个股盘中创历史新高，其中有8只银行股。
天茂集团、未名医药、*ST亚振、瑞斯康达、华铭智能、*ST紫天、*ST元成等7只个股跌停。
工业富联、中油资本、通威股份、景旺电子、杭钢股份、广合科技、大智慧、永安期货、ST新潮、宏和科技等76只个股涨停。
469只可转债平均涨0.82%，对应正股平均涨1.35%。我的主仓20只可转债平均涨0.57%，对应正股平均涨0.44%。今天没有任何操作，账户合计实际上涨0.58%。
本月6个交易日，可转债等权指数已经上涨了0.95%，但账户合计还下跌了0.14%。6个交易日跑输了5个。看看历史上的表现类似的事情是否发生过呢？
2021年下半年起开始做满仓轮动可转债起已经4年多了，因为选择的对象是几百只可转债里的20只，而且还是等金额的，所以可转债的等权指数是最好的对标对象。按照月度和半年的对比如下：
这里的超额是按照几何差而不是按照算数差计算的。2021年里6个月有2个月跑输，2022全年有3个月跑输，2024年全年有5个月跑输。4年多累计基本上每年跑赢10%多，但如果按照上下班分别统计，2022、2023、2024这3个全年中，都是下半年的差额大于上半年，特别是2023、2024两年，上半年都只跑赢1%多，而下半年跑赢了10%多。
如果按照这个规律看，今年上半年跑赢了4.82%，已经是历史上跑赢最多的上半年了，下半年虽然6个交易日跑输了1.09%，但下半年还刚刚开始呢。
如果从这个角度来看7月份的跑输，似乎是一件随机事情，最好的办法还是继续按照策略轮动。
至于为什么下半年跑赢的比上半年多（注意不是收益率下半年比上半年高，而是我的实盘跑赢转债等权指数下半年比上半年好），我一时也找不到理由，虽然历史上的数据是这样，但也只有3年的数据，似乎少了点。
对了，重要的事情都发生在下半年，七一建党、八一建军、十一建国。至少给自己找一个提升信心的理由。
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今天的跷跷板又翘向了小市值。微盘股指数再创历史新高，不过银行股也涨了。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.67%、中证2000涨0.67%；领跌的创业板指跌1.21%、北证50跌0.93%。
申万一级行业指数中领涨的综合涨2.57%、公用事业涨1.87%、房地产涨1.68%；领跌的煤炭跌2.04%、医药生物跌0.97%、通信跌0.77%。
3150只个股上涨、1819只个股下跌，涨幅中位数0.39%。
*ST紫天、恒力退等2只个股盘中创1年新低。其中恒力退盘中创历史新低。
农业银行、邮储银行、兴业银行、中信银行、浦发银行、光大银行、平安银行、民生银行、江苏银行、上海银行等162只个股盘中创1年新高。
其中农业银行、邮储银行、兴业银行、中信银行、浦发银行、光大银行、江苏银行、上海银行、北京银行、华夏银行等29只个股盘中创历史新高，其中11只银行。
亿晶光电、ST岭南、新华锦、城邦股份、ST起步、*ST紫天、*ST元成等7只个股跌停。
*ST松发、石基信息、永安期货、京北方、华电能源、ST盛屯、融发核电、宏和科技、共创草坪、华银电力等79只个股涨停。
469只可转债平均跌0.13%，对应正股平均涨0.53%。我的主仓20只可转债平均跌0.37%，对应正股平均跌0.15%。今天卖出弘亚转债买入隆华转债，账户合计实际下跌0.35%。
今天整个市场可转债和对应正股相背而行，特别是高价债，溢价杀的比较多。我的主仓最近几天一直弱于等权指数，熬熬就过去了。
市场来回在大市值和小市值之前切换，银行和最小市值的微盘股指数不断创出历史新高。最终什么时候结束，是一件很难预测的事情。目前我还是持有可转债，可转债的等权指数也接近历史新高，但也不是创了新高就一定会回调。跑输可转债等权指数、杀溢价，这种现象是很难避免的，尽可能用好心态去看待这些，套用方丈的口头谈：这是一种正常的社会现象。
网上今天有网友在讨论读书有没有用。我想起了当年在WG期间，扫了“四旧”，就出来一种谬论叫“读书无用论”。判断一个民族有没有文明传递，除了语言最重要的就是文字了，文字是人类文明的载体。而读书在过去主要就是读前人留下来的文字。过去有一句成语叫“学富五车”形容一个人学识渊博，读的书要用五车来装。这个典故出自《庄子》，在庄子的年代，当时的书十有八九是竹简，五车竹简其实也没多少容量，人类社会经过最近几百年特别是互最近几十年互联网时代的高速发展，积累的知识更是指数式增长。像历史上达·芬奇这样全才，今天已经很难再出现了。因为每个专业的知识可能都是穷一个人的一生而很难达到全才，况且是横跨几个领域。
正因为文明和知识依靠书本来传递前人的积累，所以读书才显得那么重要。当然历史上也有不读书的成功者，比如刘邦，但他用的人很多都是读书人，比如吕蒙，在孙权的劝导下后来也开始读书，留下了“刮目相看”的成语。
当然，光读书也不行，只会读书，不能结合实际，不会变通的，也留下来很多成语：纸上谈兵、邯郸学步、刻舟求剑、守株待兔。
在投资中前人也留下了包括价值投资、动量投资、量化投资等各种方法。学习是重要的，更重要的是结合实际做一些变通。
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如果有个赌局，拿着一把左轮枪，其中9999是空的，只有1个装了子弹。对自己开一枪，如果不死可以获得百万美金。这种赌局对一个富足的人来说肯定不会去赌，但对一个贫穷潦倒的人来说可能会赌。投资也是一样。当你的资金量越来越大后，会越来越采取保守的策略。集思录上的网友采取保守策略的要比雪球网友多的多，而且我感觉资金量也大的多。因为对一个富足的人来说，赌局即使赢了，幸福感也不会增加多少，相反如果输了，影响就大...所以无论大小资金，最好的策略还是分散，这样就是装了胶皮子弹，即便中枪了，也不会死
易尔奇 - 安待久 渐息散
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如果有个赌局，拿着一把左轮枪，其中9999是空的，只有1个装了子弹。对自己开一枪，如果不死可以获得百万美金。这种赌局对一个富足的人来说肯定不会去赌，但对一个贫穷潦倒的人来说可能会赌。投资也是一样。当你的资金量越来越大后，会越来越采取保守的策略。集思录上的网友采取保守策略的要比雪球网友多的多，而且我感觉资金量也大的多。因为对一个富足的人来说，赌局即使赢了，幸福感也不会增加多少，相反如果输了，影响就大...所以有人说：只富一次就够了；不要以用得着的钱去赚用不着的钱。
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又是跷跷板的一天，银行继续新高，小票下跌。
主流宽基指数中领涨的上证50涨0.58%、沪深300涨0.36%；领跌的北证50跌1.88%、微盘股指数跌1.18%。
申万一级行业指数中领涨的银行涨1.84%、传媒涨0.91%、综合涨0.71%；领跌的美容护理跌1.87%、有色金属跌1.60%、基础化工跌1.22%。
1143只个股上涨、3880只个股下跌，涨幅中位数-0.97%。
恒力退盘中创1年新低和历史新低。
工商银行、兴业银行、中信银行、浦发银行、光大银行、江苏银行、民生银行、药明康德、新华保险、上海银行等155只个股盘中创1年新高。
其中工商银行、兴业银行、中信银行、浦发银行、光大银行、江苏银行、新华保险、上海银行、北京银行、南京银行等32只个股盘中创历史新高，其中10只银行股。
好上好、凯美特气、雪迪龙、吉鑫科技、兴业股份、康达新材、雅运股份、西上海、精艺股份、*ST沐邦等13只个股跌停。
京北方、热景生物、奥赛康、柳钢股份、京新药业、海正药业、华银电力、中源协和、华光环能、奥士康等41只个股涨停。
467只可转债平均跌0.25%，对应正股平均跌0.68%。我的20只可转债平均跌0.23%，对应正股平均下跌0.60%。今天没有任何操作，账户合计实际下跌也是0.23%。昨天宏丰转债换了晓鸣转债，今天宏丰跌了0.80%，晓鸣涨了0.28%，不过一天的涨跌有偶然性因素。
目前集思录可转债等权指数是2248.246，离开昨天历史最高点2253.881还需要涨0.25%。而可转债价格中位数124.772元，离开2022年1月12日的历史最高点131.501元还需要涨5.39%。但当天的指数只有2083.196，到今天上涨了7.92%。也就是说这3年多来，可转债的中位数跌5.12%，但指数上涨了7.92%，而我的账户大概上涨了55%，这就是可转债的魅力。
和可转债、小市值不断创出历史新高类似的还有银行股。今天中证银行指数大涨1.86%，吞没了6月27日的那根阴线，再次了历史新高。今天还有工商银行等10只银行股创了历史新高，其他32只银行股不是刚创新高就是离开新高不远。
有人解释这个现象，是因为现在银行利息普遍1字头，而平均5%左右的银行股息率对市场有吸引力。我觉得这确实是一个原因，但要知道，如果按照股息率排名，现在股息率最高的银行是华夏银行，最新数据是5.07%，而工商银行等大部分银行已经跌到4%左右了。股息率高于华夏银行的沪深两市个股还有122只，其中最多的是煤矿石油等采掘业，股息率普遍高于银行。如果说采掘业绩下滑，那么银行的业绩其实也在下滑。最主要的还是资金推动。总之总能找到银行上涨的理由。
这几年市场偏向银行红利和小市值这一头一尾，小市值因为流动性问题不太适合基金公司运作，而红利成为基金公司的热门产品。本周三去参加易方达基金组织的红利基金交流会，会上给出了月月分红的一张图：
其实是3个红利基金的组合，每只红利基金季度分红的时间正好错开，所以会有月月分红的概念。
我粗粗看了看分红条件，首先在评估季度跑赢对标的指数，这个不难，因为对标的都是价格指数，而红利指数顾名思义红利都是比较多的，所以跑赢价格指数不难，其次是当季可分配利润为正，其中红利价值ETF和红利低波动ETF还要求每10份可分配利润≥0.05元。如果假定净值为1，那么就是当季利润率≥0.50%。
红利低波ETF成立于2023年12月6日，红利价值ETF成立于2025年4月16日，恒生红利低波ETF成立于2024年3月27日，时间都不长，我们看最长的红利低波ETF跟踪的指全收益指数，在评估季度的表现：
其中2月指前一年12月、当年1、2月3个月的指数增长率，5月、8月、11月以此类推。在11年多里面，大概有四分之一的季度的指数是下跌的，但这是指数下跌，和基金公司统计用的利润还不是一回事。我们看红利低波ETF，2024年6月17日每份派现0.012元，2024年9月12日派现0.016元，2024年12月11日派现0.014元，2025年3月12日派现0.009元，2025年6月12日派现0.01元，平均每季度派现0.012元。其中2025年9月12日的派现是6-8月份的，但这个季度全收益指数下跌了7.27%。
即使基金的可分配利润不完全对应基金的净值涨跌，但最终还是要反应到可分配利润上的，如果看到三只红利基金错位季度分红，导致看上去每个月都能分红。把最近两年的分红当常态，那将来可能会失望的。
但即使有几个月不分红，我还是这句话，长期来看各种红利ETF相比较目前已经进入了1字头的银行利息，目前的4%-5%的红利肯定是有优势的，只不过你不要指望一定每年都上涨，每个月都能分红。波动是相对高收益付出的代价。
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果仁北交所策略目前仅对至尊用户开放试用，普通VIP用户不行。认同，如果只是策略回测探索，DS也行。
对于大部分人来说，6998一年的至尊用户，即使打8折也是有点贵的。
无论如何，还是谢谢封基老师提供的信息。
孔曼子
- 一名普通的职业投资者。本人没有公众号等自媒体和微信群，请勿上当。
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对于大部分人来说，6998一年的至尊用户，即使打8折也是有点贵的。
无论如何，还是谢谢封基老师提供的信息。
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局部调整了一天，今天又全红了。微盘股指数又创历史新高。感觉这个指数有点像纳指，不断涨，不断新高，也算是A股一绝。
主流宽基指数中涨幅居前的创业板指涨1.90%、中证2000涨0.71%；涨幅居后的北证50涨0.21%、科创50涨0.24%。
申万一级行业指数中领涨的电子涨1.69%、电力设备涨1.38%、医药生物涨1.35%；领跌的煤炭跌1.16%、交通运输跌0.28%、钢铁跌0.13%。
3126只个股上涨、1746只个股下跌，涨幅中位数0.46%。
中程退、恒力退等两只退市股盘中同时创1年新低和历史新低。
紫金矿业、民生银行、上海银行、北京银行、华夏银行、新易盛、胜宏科技、ST华通、东山精密等140只个股盘中创1年新高。
其中紫金矿业、上海银行、北京银行、华夏银行、新易盛、胜宏科技、东山精密、江苏金租、春风动力等24只个股盘中创历史新高。
ST中利、长岭液压、兴业股份、ST英飞拓、西上海、ST舜天、ST雪发、ST摩登、ST元成等9只个股跌停。
工业富联、鹏鼎控股、长春高新、华海药业、神州细胞、方正科技、宏和科技、国脉科技、柳钢股份、好上好等66只个股涨停。
467只可转债平均上涨0.64%，对应正股平均上涨0.77%。我的主仓20只可转债平均上涨0.61%，对应正股平均上涨0.89%。今天卖出宏丰转债换入晓鸣转债。宏丰是因为评级降级被剔除了，前两天没注意，等我发现已经跌了几天了，结果我卖出后在宏丰正股大涨之下宏丰转债也跟着上涨，最终账户合计只上涨了0.56%。
我做量化18年，前期9年基本上都是用的最土的excel工具，所以经常出问题，一直到2015年年末一个偶然的机会发现了不用编程的果仁网，一直用了将近10年。在果仁网成立十周年之际，新推出了北交所策略，先睹为快，我迫不及待的做了最基本的因子回测，回测时间从2022年4月29日北证50起始日开始到2025年7月2日，5天轮动一次，平均持有10只北交所股票，单边交易成本千分之三：
低PE策略是PE从低到高排序，取前面10只；高PE策略是PE从高到低排序，取前面10只。其他以此类推。
很明显的看出，小市值、低PE、低PB、高股息率的因子在北交所股票里也是全部有效的，只不过小市值特别有效，3年多竟然涨了750.03%，年化96.18%，比起沪深两市的小市值策略几乎翻倍的收益。缺点就是最大回撤太大，39.50%，但比起其他策略，还算是比较低的。
粗粗的对比一下北交所的小市值策略和京沪两市的小市值策略，感觉北交所的小市值更小，所以回测的年化收益率更加惊人，但这个波动也是更加惊人的。
北交所的小市值策略能不能降低回撤呢：果仁网还新上线了一个AI，我问了“北交所小市值策略搭配哪些因子能在不降低收益率的前提下缩小回撤？”它的回答如下：
针对北交所小市值策略，可通过以下因子组合在保持收益率的同时降低回撤：

1. 低波动率因子
作用：降低组合波动性，减少单日大幅回撤风险
实现方式：
• Stdev(1日涨幅, 20) < 0.05 （20日波动率低于5%）
• Max(后复权收盘价, 20)/Min(后复权收盘价, 20) < 1.2 （20日振幅小于20%）
示例公式：
AND(总市值 < 5e8, Stdev(1日涨幅, 20) < 0.05)

2. 动量因子（中期趋势）
作用：捕捉持续上涨趋势，避免持有弱势标的
实现方式：
• N日涨幅(60) > 0.3 （60日涨幅超30%）
• Slope(后复权收盘价, 20) > 0 （20日价格线性斜率向上）
示例公式：
AND(总市值 < 5e8, N日涨幅(60) > 0.3)

3. 质量因子（基本面稳健性）
作用：筛选盈利能力强、财务健康的企业
实现方式：
• TTM(归属于母公司净利润) > 0 （最近4季度盈利为正）
• 资产负债率 < 0.6 （剔除高杠杆企业）
• ROE(TTM) > 0.1 （净资产收益率超10%）
示例公式：
AND(总市值 < 5e8, ROE(TTM) > 0.1, 资产负债率 < 0.6)

4. 流动性因子
作用：避免因成交清淡导致的难以进出仓
实现方式：
• Sum(当日成交量, 20) > 1e6 （20日平均成交量超100万股）
• 当日换手率 > 0.01 （单日换手率超1%）
示例公式：
AND(总市值 < 5e8, Sum(当日成交量, 20) > 1e6)

5. 行业/市值中性化
作用：分散行业集中度风险
实现方式：
• 使用 HNeutralize 对因子值行业中性化
• 示例：HNeutralize(市盈率, 行业代码, 0)

6. 组合优化示例
目标：小市值 + 低波动 + 正向动量 + 基本面稳健
AND(
总市值 < 5e8,
Stdev(1日涨幅, 20) < 0.05,
N日涨幅(60) > 0.3,
ROE(TTM) > 0.1,
资产负债率 < 0.6,
Sum(当日成交量, 20) > 1e6
)

验证与注意事项
1. 极端行情测试：回测需包含2018年熊市、2022年北交所回调期等场景，确保因子有效性。
2. 参数泛化：避免窄阈值（如市盈率3.12-13.31），改用宽泛区间（如市盈率<25）。
3. 容量评估：北交所标的流动性有限，策略容量需控制在合理范围内（流动性分>70）。
通过上述因子叠加，可在保持小市值超额收益的同时，显著平滑回撤曲线。
我试了一下，这些方法不一定全部有效，但至少提供了很好的一些思路。可惜由于硬件条件受限，目前北交所回测和AI功能只对果仁网的至尊用户开放。
新注册果仁网的用我的专用邀请码：AAHGQ，送一个月VIP。
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调整终于来了，不过今天是局部的调整，微盘股和大市值都没跌。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨0.25%、上证50涨0.18%；领跌的北证50跌1.23%、科创50跌1.22%。
申万一级行业指数中领涨的钢铁涨3.37%、煤炭涨1.99%、建筑材料涨1.42%；领跌的电子跌2.01%、通信跌1.96%、国防军工跌1.94%。
1857只个股上涨、3105只个股下跌，涨幅中位数-0.52%。
万泰生物、中程退、退市九有、恒力退等4只个股盘中创1年新低。
其中中程退、退市九有、恒力退等3只退市股盘中创历史新低。
建设银行、紫金矿业、浦发银行、上海银行、华夏银行、ST华通、巨化股份、高德红外、苏州银行、江苏金租等141只个股盘中创1年新高。
其中建设银行、紫金矿业、浦发银行、上海银行、华夏银行、巨化股份、江苏金租、舒泰神、博创科技、宏创控股等20只个股盘中创历史新高。
内蒙一机、弘业期货、爱建集团、楚天龙、长岭液压、安妮股份、梦洁股份、浙江黎明、*T元成等9只个股跌停。
通威股份、福莱特、首钢股份、振华重工、大连重工、重庆钢铁、浙江东日、东岳硅材、柳钢股份、亚星锚链等62只个股涨停。
468只可转债平均跌0.62%，对应正股平均跌0.14%。我的主仓20只可转债平均下跌1.00%，对应正股平均下跌0.99%。今天没任何操作，账户合计实际下跌1.01%。
今天可转债正股跌的很少，但可转债跌幅远超过正股，是否是市场转股溢价率的极限还要观察。我今天的可转债表现欠佳的主要原因是对应正股表现欠佳，还是相信会均值回归的。
今天市场下跌，但红利股还是很抗跌，有网友问我，假定分红后不填权，分红了也没用。
我们先来看看，假如分红填权，20年下来会怎么样？我们假定一个红利股每100股分红50元，股价是10元，每次分红后都填权，也就是股价永远是10元：分红后立即买入：
这样正好每年增加5%的资产。我们再来假定另外一种极端情况，就是分红后不填权：
分红后不填权，那么每年的股价逐年下降。10元的股价20年后要跌没了。一个每年100股分红50元的股票，一年两年不填权是有这个可能的，但20年不填权绝对没这个可能。况且20年后如果不填权，光分红就可以拿回本金了。
当然这里有一个假定，就是20年里每100股分红50元保持不变，这样才会有惊人的复利效应，才能坦然面对股价的涨涨跌跌。
我们来看一个实际的例子，有着长达7年数据的红利低波ETF（512890）和它跟踪的中证红利低波指数（H30269）以及它的全收益指数（H20269）的表现：
（截至2025/6/27）
我们可以看到，截至2025年6月27日，中证红利低波每年的涨幅也并不惊艳，6年半累计上涨58.76%，年化7.34%。同期中证全指指数上涨43.16%，年化5.68%。但如果看它们的全收益指数，红利低波是120.98%，年化是12.93%，而中证全指全收益指数的累计收益是60.72%，年化是7.57%。差异就很大了。
我们再对比一下中证红利低波指数的年化收益率和全收益的年化收益率，不含分红的是7.34%，含了分红再投的是12.93%，每年相差5%以上。换句话说，如果指数所含的股票7年不涨，中证红利低波指数不涨，那么它所对应的全收益指数在这6年半里依然能获得每年5%以上的收益。
而上面说的是指数，跟踪指数的ETF一般年化大于价格指数，小于全收益指数是正常的，因为还有各种费用及摩擦成本，但红利低波ETF（512890）得益于19-20“打新大年”的加成，基金6年半的年化收益是14.18%，并不低于对应的全收益指数的年化12.93%。
当然，红利低波不是没有风险，分红下跌，或者即使分红金额不下降，股价连续几年下跌，导致红利低波的下降，也是有可能的，如果要投资红利低波，要做好长期投资的准备。
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今天是双创指数下跌，其他主流宽基指数均上涨。
主流宽基指数中领涨的北证50涨0.68%、微盘股指数涨0.62%领跌的科创50跌0.86%、创业板指跌0.24%。
申万一级行业指数中领涨的综合涨2.60%、医药生物涨1.80%、银行涨1.54%；领跌的计算机跌1.18%、商贸零售跌0.79%、通信跌0.45%。
2515只个股上涨、2395只个股下跌，涨幅中位数正好为零。
万泰生物、人乐退、退市九有、恒力退等4只个股盘中创1年新低。
其中人乐退、退市九有、恒力退等3只退市股盘中创历史新低。
建设银行、浦发银行、药明康德、新易盛、胜宏科技、*ST华通、巨化股份、东山精密、巨人网络、恺英网络等192只个股盘中创1年新高。
其中建设银行、浦发银行、新易盛、胜宏科技、巨化股份、东山精密、江苏金租、春风动力、长城军工等25只个股盘中创历史新高。歇了1天，银行又出现在新高名单中了。
弘业期货、翠微股份、诺德股份、英联股份、*ST仁东、吉大正元、*ST信通、ST德豪等8只个跌停。
东山精密、中材科技、长城军工、华电能源、中孚实业、际华集团、爱施德、宏和科技、利君股份、海立股份等74只个股涨停。
468只可转债平均上涨0.49%，对应正股平均上涨0.56%；我的主仓20只可转债平均上涨0.29%，对应正股平均上涨0.32%。今天开盘看到帝欧下跌，抄底进去了，不过也就是比昨天收盘卖出低了大于1元不到点。最终账户合计上涨0.33%，今年收益率14.89%，继续创历史新高，不过今天是跑输集思录的可转债等权指数。连续几天大幅度跑赢后跑输也是正常的均值回归。
今天上半年公募基金的数据出来了：
原始数量来自choice，剔除今年新发行的基金，一共22355只，其中今年正收益19443只，胜率86.97%，平均收益率4.24%，中位数1.45%。
按照东财基金分类来看，在FOF大类中，胜率最高的是债券型FOF，其次是养老目标FOF，收益率较高的是股票型FOF。因为FOF的净值会滞后，所以以上数据可能有一定的差异。
QDII整体表现不错，就是在QDII中的偏债混合型和REITS表现欠佳，其中4只偏债混合型全部亏损，查了一下其实就是广发的人民币和美元不同计价的基金。Reits中在58只中有19只今年亏损，大部分都是房地产项目。
在股票型里，主动型和指数型相差不大，但指数增强不管在胜率还是收益率上均胜出被动指数型，说明A股还是有相当大的市场机会。
在混合型中，偏股型收益率高，偏债型胜率高，这是正常的。
今年货币基金半年只有大约0.7%的收益率，创了历史新低。
另类投资中的量化对冲，收益率堪比货币基金，但胜率只有80%，确实有点鸡肋。另外一个类比商品的表现非常耀眼，平均19.32%，中位数22.91%，主要得益于今年黄金的表现。
在债券基金中，一级基金的胜率高于二级，收益率二级基金高于一级是得益于今年权益类的表现。
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金老师你的实盘在哪里能看到呢？？不是抄作业，想参考一下思路你可以参考我在雪球上的几个组合，微辣、中辣、重辣，和一个实验盘，其中“可转债试验”组合比较接近实盘。
雪球上你的账号有实盘，但是要开通平安证券才能看。还有啥渠道可以看吗
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今天半年收官，所有的主流宽基指数全部上岸，连最弱的沪深300指数，今天涨了0.37%后，今年也浮出水面0.03%，0.03%虽然小，但至少还是正的。
主流宽基指数中涨幅居前的中证2000、科创50、微盘股指数均上涨1.54%；涨幅居后的上证50涨0.16%、沪深300涨0.37%。
申万一级行业指数中领涨的国防军工涨4.35%、传媒涨2.82%、通信涨1.90%；领跌的非银金融跌0.77%、银行跌0.34%、交通运输跌0.09%。
3874只个股上涨、1047只个股下跌，涨幅中位数0.87%。
*ST锦港、退市鹏博、*ST中程、人乐退、退市九有、恒力退等6只个股盘中创1年新低和历史新低。
新易盛、ST华通、藏格矿业、巨人网络、高德红外、生益电子、恺英网络、景旺电子、内蒙一机、中材科技等153只个股盘中创1年新高。
其中新易盛、藏格矿业、生益电子、景旺电子、四方精创、长城军工、博创科技、金龙羽、匠心家居、鼎泰高科等22只个股盘中创历史新高。今天新高中银行缺席了。
浙江东日、万里石、*ST贤丰、*ST信通、新通联、景盛新材、退市鹏博等7只个股跌停。
ST华通、巨人网络、恺英网络、景旺电子、国睿科技、内蒙一机、中兵红箭、北方导航、协鑫能科等94只个股涨停。
469只可转债平均上涨0.63%、对应正股平均上涨1.32%。我的主仓20只可转债平均上涨0.97%、对应正股平均上涨1.63%。
今天主仓卖出北陆转债等6只高价债，买入荣泰转债等6只低价债。下午2点后帝欧转债的正股涨停，帝欧转债在负溢价的拉动下涨幅超过6%了，按照策略清仓了。帝欧转债持有了半年多，从82元多的成本到130元不到一点，大概赚了56%的收益，几乎是几年来在单只可转债上赚的最多的一只了，即使明天再继续上涨也没什么后悔的。
因为小账户的帝欧转债仓位是10%，所以小账户涨的多了点，再加上其他超额，最终账户合计涨了1.08%，今年上半年收益率14.52%。再创历史新高，已经很满意了。
今年主流宽基指数中表现最好的微盘股指数涨42.08%、北证50涨39.45%、中证2000涨15.24%，其他都在个位数涨幅，最差的沪深300指数微涨0.03%。
如果看申万一级行业，今年上半年31个行业中20个上涨，11个下跌：
涨幅前三名的分别是有色金属（18.12%）、银行（13.10%）、国防军工（12.99%），后三名的分别是煤炭（-12.29%）、食品饮料（-7.33%）、房地产（-6.90%），真的是风水轮流转。
沪深两市5106只个股中，今年上涨3519只，下跌1576只，11只平盘。平均上涨14.88%，中位数上涨8.67%。涨幅前三名分别是联合化学（437.79%）、舒泰神（403.10%）*ST宇顺（355.06%），平均数远超中位数，说明这些涨幅居前的远远超过平均数。
基金的净值滞后，等明天再来盘点。
今天有网友说起，资金量小的时候要采用更加激进的方法，比如股指期货上足杠杆，股票打板策略一天赚一个板。我个人不太认可这种观点，这种方法可以总结为是低胜率、高赔率的策略。极端例子就是买个彩票，但彩票毕竟金额非常小，真的就是金融消费。如果大量的购买彩票，试图从彩票中寻找规律获得成功，是一件一将成功万骨枯的事情，极小的概率，个别有人成功了就到处传播，就像打板一样。
前面5个板的新通联，周五天地板，今天又是跌停。要试图从行情起来后追高获利，就好比看到兔子追上去，还不如逢低挖坑。今天的帝欧也是同样的道理。
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今天主要还是银行调整带动大盘下探，小市值继续创新高，微盘股指数、可转债等权指数双双创出历史新高。
主流宽基指数中领涨的北证50涨1.06%、微盘股指数涨0.85%；领跌的上证50跌1.13%、沪深300跌0.61%。今天沪深300指数的今年涨幅有一次到水下去了。
申万一级行业指数中领涨的有色金属涨2.17%、通信涨1.79%、服装服饰涨1.23%；领跌的银行跌2.95%、公用事业跌1.01%、食品饮料跌0.80%。
3229只个股上涨、1662只个股下跌，涨幅中位数0.34%。
退市鹏博、工智退、人乐退、退市九有、恒力退等5只退市股同时创出1年新低和历史新低。
工商银行、建设银行、农业银行、紫金矿业、浦发银行、光大银行、江苏银行、民生银行、新华保险、上海银行等134只个股盘中创出1年新高。
其中工商银行、建设银行、农业银行、紫金矿业、浦发银行、光大银行、建设银行、新华保险、上海银行、北京银行等28只个股盘中创出历史新高，不过这些早盘创出新高的银行股，最终收盘都下跌了2%-3%。
建业股份、新通联、准油股份、*ST返利、*ST威尔、*ST大晟等6只个股跌停。
华天科技、内蒙一机、深圳华强、和而泰、北方铜业、中孚实业、金龙羽、际华集团、嘉友国际、弘业期货等60只个股涨停。
469只可转债平均上涨0.35%，对应正股平均上涨0.52%。我的主仓20只可转债平均上涨0.43%，对应正股平均上涨0.82%。今天没操作，账户合计实际上涨0.45%，继续创出历史新高。
今天银行股大跌，中证银行指数跌了2.94%，虽然是比较少见的，但也不是孤案，我统计了一下，2018年后，几乎每年都会来1-2次跌幅超过3%的：
2次跌幅超过6%的，2020年2月3日和2024年10月9日，事后指数都反弹了。12次跌幅超过3%的，后来5天里只有4次是继续下跌，8次都反弹了。
截止到今天收盘，42家A股上市银行的股息率已经跌到4%左右，但PB超过1的只有招商银行、杭州银行和成都银行3家，其他39家银行的PB都在1以下，最低的贵阳银行只有0.37%。也就是说和历史数据相比，相对估值经过这些年的上涨已经不低了，但绝对估值还是偏低。
况且A股的历史传统永远是这样的：跌要跌过头，涨也会涨过头，只要银行的趋势没破坏，今天的大跌只是给人一个上车的机会。
那么创了历史新高的微盘股和可转债呢？今天不仅没有同步调整，而且还继续上涨。有网友劝我减仓可转债，我是没有能力判断可转债什么时候调整，调整多少，还不如继续满仓轮动，将来调整甚至大调整来了，最多回吐一点收益。
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连续涨了几天，也应该要调整了。不过微盘股和银行还在继续创历史新高。
主流宽基指数中唯一上涨的微盘股指数涨0.21%；领跌的北证50跌0.91%、创业板指跌0.66%。
申万一级行业指数中领涨的银行涨1.01%、通信涨0.77%、国防军工涨0.55%；领跌的汽车跌1.37%、非银金融跌1.20%、医药生物跌1.05%。
1520只个股上涨、3445只个股下跌，涨幅中位数-0.55%。
退市鹏博、人乐退、退市九有、恒力退等4只退市股盘中创1年新低，同时也创了历史新低。
工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、招商银行、交通银行、兴业银行、浦发银行、光大银行、江苏银行等150只个股盘中创1年新高。
其中工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、兴业银行、浦发银行、光大银行、江苏银行、新华保险等32只个股盘中创出历史新高。其中15只是银行股。
*ST贤丰、瑞玛精密、*ST东晶、*ST创兴、工智退、退市九有、恒力退等7只个股跌停。
景旺电子、国盛金控、建设工业、北方导航、合力泰、长城军工、京北方、弘业期货、南华期货、浙江东日等72只个股涨停。
469只可转债平均下跌0.18%，对应正股平均下跌0.47%。我的主仓20只可转债平均下跌0.17%，对应正股平均下跌0.09%。今天没有操作，账户合计实际下跌0.19%，主要是小账户跌的稍多。
前天在20%的涨停板上清仓的永安转债，虽然昨天正股继续涨停，可转债大涨了5.05%，但今天正股几乎跌停，导致永安转债大跌16.29%，收盘在139.856元，比起我前天的清仓价159.034元还是低了近20元。昨天还在后悔卖的太早了，今天则庆幸还好及时卖出了。当然和昨天最高价179.8元相比肯定是还有20元的差价，但我吃鱼能吃到中段就可以了，头尾都要吃很容易被鱼骨头刺到。
银行在连续上涨，看相对估值肯定是高了，但绝对估值还是低。有个网友问我，为什么今年银行涨的那么好，沪深300指数则刚刚浮出水面，和上证指数比也弱很多，这是什么原因？
其实我们看看沪深300指数和上证指数的前20名权重股和它们的行业以及对应的今年涨幅就知道了：
沪深300指数里有招商银行、兴业银行、工商银行、交通银行、农业银行5只，而上证指数的前20权重股里有工商银行、农业银行、中国银行、招商银行、兴业银行、邮储银行、浦发银行、中信银行等8只。而且沪深300里的大部分银行，权重远不如上证指数里的权重。比如工商银行在沪深300里的权重是1.228%，在上证指数里的权重是3.662%；农业银行在沪深300里的权重是0.875%，在上证指数里的权重是3.392%。
最主要的原因就是沪深300指数采用的是自由流通市值加权，而很多银行股特别是工商银行等国有四大行的很多股份都在国家手里，不属于自由流通市值。所以今年出现了银行股大涨沪深300指数表现比较弱的现象。
不过即使沪深300比较弱，前20成分股今年加权涨幅也超过了2%，好于指数，这也说明了今年的上涨主要是头尾涨了，中间没怎么涨。
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今天市场继续嗨，上证指数冲破了3月19日的3439.05的前高，站上了3450，创出了今年的新高，成交量也继续放大，朝着去年10月8日的前高冲击。
主流宽基指数中涨幅居前的创业板指涨3.11%、科创50涨1.73%；涨幅居后的微盘股指数涨0.57%、中证2000涨1.00%。
今天上涨后，主流宽基指数今年还在水下的只有创业板指了。北证50、微盘股指数今年涨幅都超过38%了，而且微盘股指数连续创出历史新高，妥妥的大牛市。
申万一级行业指数中领涨的非银金融涨4.46%、国防军工涨3.36%、计算机涨2.99%；领跌的煤炭跌1.00%、石油石化跌0.57%、交通运输跌0.21%。
3735只个股上涨、1209只个股下跌，涨幅中位数0.59%，今天个股表现远不如指数。
退市鹏博、龙津退、*ST恒立等3只个股盘中创1年新低，同时也创出历史新低。
工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、招商银行、交通银行、中国人保、光大银行、江苏银行、民生银行等124只个股盘中创1年新高。
其中工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、光大银行、建设银行、新华保险、北京银行、南京银行、杭州银行、成都银行等25只个股盘中创出历史新高，其中11只银行，5大行全部创出历史新高。
*ST贤丰、茂化实华、准油股份、*ST返利、*ST万方、退市鹏博、退市九有等7只个股跌停。
指南针、天风证券、建元信托、湘财股份、国盛金控、建设工业、中兵红箭、大智慧、北方导航、合力泰等77只个股涨停。
469只可转债平均涨0.85%、对应正股平均涨0.99%；我的主仓20只可转债平均涨0.38%，对应正股平均下跌0.24%。
今天没有任何操作，账户合计上涨0.37%。昨天卖出涨停20%的永安转债买入了隆华转债，结果今天永安正股开盘就涨停，永安转债到收盘涨5.05%，而隆华转债涨1.45%已经是我的20只可转债里今天涨幅最大的了。虽然昨天我也看到了永安正股历史上好几次都不止一个板，但这20%的涨停还是想落袋为安，另外今天我的持仓中有4只可转债下跌，3只都跌的很少，只有北路转债跌了2.36%。今天大幅度跑输可转债等权指数还是因为前几天跑赢的太多了，今天就是均值回归。
今年银行股迭创新高，熬了几年银行股的兴高采烈，持有白酒等的灰头土脸，其实除了白酒，今年的煤炭股也不在风口上。我们把中证银行指数和中证煤炭指数这几年的涨幅做个对照：
这个对照很有意思，从2020年到2023年连续4年，中证银行连跌4年，而中证煤炭连涨4年。从2024年开始风向180度转向，中证银行连涨2年，而中证煤炭连跌2年。
当然银行和煤炭都是高分红行业，指数不含分红，全收益指数的数据我没找全，即使不含分红，这种对比还是很强烈的。
看了这个表格，当然最理想是2020年到2023年持有4年煤炭股，2024年开始持有银行股。但实际上很少有这样的能人。银粉比煤炭粉要多很多，即使加上分红，在加上选择好的银行股，2020年到2023年这4年，大部分银粉的日子还是很难熬的，好在银行毕竟估值低，估值这个锚伴随着银粉们度过了这难熬的4年。
我是什么粉都不是，就是选择了对自己最有利的品种，这几年是可转债，虽然这几天市场大涨可转债有点跟不上，但毕竟A股熊长牛短，在漫长的熊市里持有可转债的过程感受要好很多。
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特朗普一宣布伊朗的战争全面停火，A股和全球股市一样一片红彤彤的，唯一跌的多的就是石油和石油相关的行业。
主流宽基指数涨幅居前的北证50张3.65%、微盘股指数涨2.66%；涨幅居后的上证指数涨1.15%、上证50涨1.16%。
申万一级行业指数中领涨的电力设备涨2.85%、非银金融涨2.68%、商贸零售涨3.64%；领跌的石油石化跌2.10%、煤炭跌0.22%。
4529只个股上涨、552只个股下跌，涨幅中位数1.83%。
平煤股份、退市鹏博、*ST九有等3只个股盘中创1年新低。
其中退市鹏博、*ST九有等2只个股盘中创历史新低。
工商银行、建设银行、农业银行、招商银行、交通银行、邮储银行、兴业银行、中国人保、浦发银行、光大银行等101只个股盘中创1年新高。
其中工商银行、建设银行、农业银行、交通银行、邮储银行、兴业银行、浦发银行、光大银行、江苏银行、小商品城等21只个股盘中创历史新高。
招商南油、洲际油气、中曼石油、蓝焰控股、山东墨龙、兴通股份、红星发展、金牛化工、铺波普、通源石油等19只个股跌停，大部分都是因为前几天伊朗打仗而大涨的油气股。
国轩高科、光迅科技、湘财股份、国盛金控、世运电路、*ST和泰、浙江荣泰、金龙羽、海联金汇、深康佳A等85只个股涨停。
469只个股平均上涨0.99%，对应正股平均上涨1.98%。我的主仓20只可转债平均上涨1.42%，对应正股平均上涨0.55%。今天卖出20%涨停的永安转债，换入了隆华转债，最终账户合计上涨1.39%。主要是小账户没有永安转债拖累的。今天的账户合计创出了历史新高。
今天我的账户是喜忧参半，永安转债大涨20%，北陆转债上涨了3.86%，但首华转债因为伊朗局势缓和而大跌6.35%，可转债全市场涨幅最大的和跌幅最大的我都有了。永安历史上有过连续2次上涨了2个20%，但还是考虑到落袋为安，在20%涨幅上清仓了永安转债。
有人问我首华跌那么多为什么不止损？主要还是因为首华还在我的排行榜前面，即使相信错了我也认了，况且现在首华价格只有113元了，是我持仓里价格最低的，而且已经接近平均成本，再跌就是机会了。就像北陆转债，我虽然没有在大涨的时候止盈，结果连跌3天，排行榜排名越来越靠前，最近两天迎来了大涨。
投资中的机会就好比兔子，很多人看到兔子就下意识的去追，但如果你是普通人，相对专业投资机构，肯定是发现的晚，追到兔子的概率肯定不高。量化投资好比守株待兔，当然不是在过去曾经撞死过兔子的树前面等着，而是要总结兔子的奔跑路线，在最有可能兔子经过的路上挖20个坑（分散持有20只可转债），我并不知道哪只坑，什么时候会有兔子进过掉进去，但因为我研究了大量的兔子奔跑习惯，兔子掉进去的概率就大，今天的永安转债其实是我半个月前刚买的，当天同时换了4只可转债，我并不知道永安转债在半个月后会大涨20%，但这种概率还是比全市场的可转债要大很多。长期坚持下来就会有收获。很多指数包括可转债的等权指数都没创新高，我的账户创了历史新高，而这还是我的持仓首华转债大跌了6.35%的情况下发生的，可想而知可转债量化策略的容错性有多强。
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周末美国在伊朗扔了几颗炸弹，绝大部分人都预测今天A股要出军费了，结果开盘是低开了，但基本上是一路上扬很少回调。
主流宽基指数中涨幅居前的微盘股指数涨2.53%、中证2000涨1.94%；涨幅居后的沪深300涨0.29%、创业板指涨0.39%。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨2.25%、国防军工涨1.97%、煤炭涨1.68%；领跌的食品饮料跌0.80%、家用电器跌0.43%、钢铁跌0.11%。
4213只个股上涨、811只个股下跌，涨幅中位数1.28%。
长城汽车、万华化学、通威股份、宝信软件、晶科能源、一汽解放、中国西电、TCL中环、许继电气、平高电气等32只个股盘中创1年新低。
其中晶科能源、退市鹏博、龙津退、人乐退等4只个股盘中创历史新低。
工商银行、建设银行、农业银行、招商银行、交通银行、邮储银行、兴业银行、浦发银行、光大银行、江苏银行等66只个股盘中创1年新高。
其中工商银行、建设银行、农业银行、交通银行、邮储银行、兴业银行、浦发银行、光大银行、江苏银行、北京银行、南京银行、华夏银行、四川路桥、成都银行等19只个股盘中创历史新高，其中13只银行股。
*ST宇顺、*ST塞隆、*ST东晶等3只个股跌停。
中毅达、融发核电、长城军工、宁波远洋、金龙羽、神州信息、航天发展、恒宝股份、三维股份、海联金汇等84只个股涨停。
有网友问，在果仁网里有涨跌停标志，但历史新高新低没有标志，怎么快速地找到当天在全市场创出历史新高新低的股票？其实这个可以用果仁网的自定义函数方便的找到：
历史新高：if(后复权最高价=max(后复权最高价,0),1,0)
历史新低：if(后复权最低价=min(后复权最低价,0),1,0)
一年新高：if(后复权最高价=max(后复权最高价,243),1,0)
一年新低：if(后复权最低价=min(后复权最低价,243),1,0)
这些函数的意义就是符合条件的返回1，否则返回0，其中243是一年的交易日，你也可以修改成其他数字来计算其他时间的新高或者新低，比如5年新高。
469只可转债平均上涨0.55%，对应正股平均上涨1.34%。我的20只主仓平均上涨0.91%，对应正股平均上涨1.54%。账户合计实际上涨0.98，今天卖出易瑞转债、晓鸣转债，买入强力转债、景兴转债。
上周五卖出强力转债换入的首华转债，虽然正股高开低走，但因为溢价过低，最终收盘正股下跌0.88%，但首华转债却上涨了1.60%，即使这样背道而驰，最终溢价率还是负的0.37%，价格也只有120.70%。
早上乘强力转债低开的时候卖出了易瑞转债换入了强力，因为买入价低于上周五的卖出价，所以即使强力再下跌也并不吃亏，今天只能说运气好，虽然卖出晓鸣转债和易瑞转债后这两只可转债分别上涨了0.52%和1.20%，但买入强力转债和景兴转债后分别上涨了2.65%和0.91%。今天运气好，这两天的操作都有了不错的超额收益。按照均值回归的规律，做好回吐超额收益的准备。
今天有网友问如何快速的熟悉可转债？我觉得除了熟悉可转债的基本原理外，最重要的就是靠多做量化回测积累经验。
比如说举个例子，低溢价策略是非常激进的策略，周六在天津和当地网友聚会的时候，有个网友说他用低溢价策略今年赚了不少。但如果你仔细回测这几年的低溢价策略就知道，2022、2023年如果全年都用这个策略，这两年是亏损的，当然在最好的年份2020年可能会获得翻番的收益。
通过回测可以不用在几分钟内获得好几年用真金白银获得的经验。当然我举这个例子不是说低溢价不好，如果你能很好的把握，像集思录上的和尚老师，在今年市场好的时候用低溢价策略，最近又切换为低阈值，今年的收益高达50%多，但大部分普通人都没这个切换能力。
回测可转债我用的是禄得网，最近新版的禄得网可以保存多策略，用来方便的比较。禄得网不用编程，使用非常简单，适合普通人使用。
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又是大强小弱的一天
主流宽基指数中领涨的上证50涨0.31%、沪深300涨0.09%；领跌的北证50跌1.34%、中证2000跌0.91%。
申万一级行业指数中领涨的交通运输涨0.88%、食品饮料涨0.73%、银行涨0.69%；领跌的传媒跌1.91%、计算机跌1.79%、石油石化跌1.71%。
1465只个股上涨、3457只个股下跌，涨幅中位数-0.60%。
长城汽车、宝信软件、晶科能源、一汽解放、中国西电、许继电气、平高电气、平煤股份、山煤国际、华发股份等21只个股盘中创1年新低。
其中晶科能源、退市鹏博、龙津退、*ST工智、人乐退等5只个股盘中创历史新低。
工商银行、农业银行、招商银行、交通银行、邮储银行、兴业银行、中信银行、浦发银行、顺丰控股等58只个股盘中创1年新高。
其中工商银行、农业银行、交通银行、邮储银行、兴业银行、中信银行、浦发银行、光大银行、江苏银行、北京银行、南京银行、杭州银行、长沙银行等17只个股盘中创历史新高，市值前13位的全部是银行。
协鑫能科、浙江荣泰、南华期货、利民股份、时代出版、元隆雅图、新化股份、金时科技、金牛化工、赤天化等21只个股跌停。
协鑫集成、长城军工、宏和科技、楚天龙、西藏城投、诺德股份、浙江东日、京运通、湘潭电化、强力新材等52只个股涨停。
469只可转债平均下跌0.26%，对应正股平均下跌0.21%。我的主仓20只可转债平均上涨0.07%，对应正股平均上涨1.48%。账户合计实际上涨0.11%。
今天上午我在秦皇岛去天津的火车上看到强力转债的正股20%涨停，强力转债涨幅超过6%，想起这周北陆转债的正股也是20%涨停，导致北陆转债大涨13%。结果后面3天把这个涨幅全部跌去还不够。前一段时间确实连续上涨的情况比较多，最近又回到了老套路了，就是大涨后一定会调整。最终上午在强力转债上涨6%的时候全部清仓了，当时在火车上看不到排行榜，所以一直到下午来到天津的宾馆后才做买入的操作。
当时排名在前面而我又没有持有的是首华转债，这个转债的正股昨天已经20%涨停，可转债昨天上涨了4.76，今天上午正股10%多，而可转债却没什么涨，最多的时候可转债折价了3%，折价率排名全市场第一。虽然也是正股大涨，折价那么多，说明可转债持有者要比正股持有者悲观的多，周一正股大概率低开。但首华转债经过最近几天上涨后的价格还只有118.80元，在我20只可转债里只比国城高一点。想了半天最后还是咬咬牙买了。
强力换了首华，下周不管什么结果都坦然接受。
今天42只银行股里13只创了历史新高，招商银行创了3年多的新高，其他银行也大部分接近新高或者刚创出新高没几天。这波行情走到现在确实有它的逻辑，也大概率没有走完，但要走到整个行业的PB恢复到1以上，我觉得是有难度。相对来说下跌时间长的食品（特别是白酒）、医药、房地产等，相信总有反转的一天，只不过我们很难精确的预测，即使现在接近底部，但进去了3-5年不涨，也是很难受的。所以大部分人还是要等这个行业有明显迹象后才入市，其实也有它的道理。
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今天的下跌，从表面看是受中东地缘政治的影响，实际上还是3400久攻不下市场选择了往下。
主流宽基指数中跌幅最小的上证50和科创50跌0.54%；跌幅最大的微盘股指数跌2.27%。
申万一级行业指数中唯一上涨的石油石化涨0.86%；领跌的纺织服饰跌2.36%、美容护理跌2.28%、轻工制造跌1.96%。
689只个股上涨、4405只个股下跌，涨幅中位数-1.84%。
长城汽车、通威股份、宝信软件、晶科能源、一汽解放、福莱特、中国西电、TCL中环、许继电气、中交设计等22只个股盘中创1年新低。
其中晶科能源、退市海越、退市鹏博、龙津退、人乐退等5只个股盘中创历史新低。
农业银行、交通银行、中信银行、光大银行、江苏银行、北京银行、南京银行、新易盛、四川路桥、ST华通等70只个股盘中创1年新高。
其中农业银行、交通银行、中信银行、光大银行、江苏银行、北京银行、南京银行、新易盛、四川路桥、巨化股份等14只个股盘中创历史新高。
常山药业、安德利、利民股份、合锻智能、永安药业、珠江钢琴、同洲电子、金时科技、渤海汽车、苏利股份等23只个股跌停。
电科网安、长城军工、盛新锂能、掌阅科技、诺德股份、蓝焰控股、金桥信息、湘潭电化、时代出版、北方长龙等39只个股涨停。
469只可转债平均下跌0.60%，对应正股平均下跌1.46%；我的主仓20只可转债平均下跌0.61%，对应正股平均下跌1.33%。今天没有操作，账户合计实际下跌0.68%，主要是小账户今天跌的多，再加上前期上涨的多导致仓位中的帝欧转债今天跌了2.71%。
这两天账户连续跑输可转债等权指数，什么时候能跑赢我也不知道，在耐心等待的时候还不如多花点时间研究策略。
这几年银行表现亮眼，那么历史上如果用PE等因子轮动，哪些年份的收益情况最差？这里我们借助果仁网做一个历史数据的回测，条件如下：从2012年1月2日到2025年6月18日，单边佣金等千二，取因子排名前10名等权持有，每30个交易日轮动一次，和沪深300指数及银行等权指数对比如下：
虽然沪深300指数是不含分红的价格指数，但从结果看这些因子显然还是有效的，这里的银行等权是我利用果仁网计算的，已经含了分红复权了，所以这些因子的轮动显然也超过了银行等权，如果用中证银行指数也类似。
但分年度看，虽然这些因子的策略在大部分年份都跑赢沪深300和银行等权，但在2019年和2020年明显跑输，特别是2020年，大部分低估因子（PE、PB、EV-EBITDA比率、股息率）均是负收益，唯一正收益的是ROE这个质量因子。
所以即使是银行股，不同年份的不同因子表现还是差异很大。这和当年流行的风格有关。普通人这10多年按照PE或者股息率做最傻的轮动，获得年化12%多的收益，肯定超过90%以上的散户了。
当然银行专家们对这样简单的策略肯定是不屑一顾的，他们通过各种优化远远超过了年化12%的收益。
以上的回测是基于30个交易日轮动一次，平均持有10只银行股，如果改变条件，先看看PE策略：
再看看ROE在不同的持有数量和轮动天数下的表现：
从目前的PE和股息率两个因子对应不同的持有数量和轮动天数来看，10只银行、30个交易日轮动一次，在历史上的10多年里几乎是最佳的了，当然这些数据不代表未来，只能代表过去发生的。
我不是银行的专家，请银粉们轻拍。
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市场其实还是上下都难，今天大部分指数都走了一个V字型，基本上属于大强小弱的格局，不过相差也不大。
主流宽基指数中领涨的科创50涨0.53%、创业板指涨0.23%；领跌的北证50跌0.65%、微盘股指数跌0.59%。
申万一级行业指数中领涨的电子涨1.50%、通信涨1.39%、国防军工涨0.95%；领跌的美容护理跌1.73%、房地产跌1.35%、建筑材料跌1.22%。
1730只个股上涨、3295只个股下跌，涨幅中位数-0.59%。
长城汽车、通威股份、宝信软件、博雅生物、比音勒芬、ST葫芦娃、退市鹏博、龙津退、人乐退等9只个股盘中创1年新低。
其中退市鹏博、龙津退、人乐退等3只退市股盘中创历史新低。
农业银行、中信银行、浦发银行、顺丰控股、光大银行、北京银行、小商品城、胜宏科技、浙商银行、四川路桥等100只个股盘中创1年新高。
其中农业银行、中信银行、浦发银行、光大银行、北京银行、小商品城、胜宏科技、成都银行、巨化股份、常山药业等19只个股盘中创历史新高。
宁波韵升、联化科技、西藏天路、高争民爆、厦门信达、苏利股份、华阳新材、*ST中地、ST联合、曲美家居等13只个股跌停。
沪电股份、影石创新、协鑫能科、长城军工、翠微股份、东信和平、楚天龙、福元医药、永安药业、中超控股等50只个股涨停。
469只可转债平均上涨0.03%，对应正股平均下跌0.46%。我的主仓20只可转债平均下跌0.61%，对应正股平均下跌1.34%。今天没有任何操作，账户合计实际下跌0.56%，主要是小账户今天还上涨了。
主仓下跌的多的最主要原因是今天北陆转债大跌了9.39%，回吐了昨天大涨的大部分涨幅。我确实回测过，历史上正股大涨甚至涨停，可转债上涨6%以上肯定是止盈比不止赢要好。但今年可转债有一段时期很强势，大涨止盈后继续上涨的概率很大，再加上昨天在旅游的路上，不方便操作。造成了今天北陆转债大幅度回吐昨天的收益。
还是回到了老问题，一个策略发现规律变了后是否要调整？这确实是一个很难把握的问题。变快了变慢了可能都会有问题。另外即使做错了，也放过自己吧。本来就有完美主义的倾向。
我的最高的小账户今年的收益已经14.46%了，和主仓最主要的区别就是只去了前10名，而且操作也少的多，唯一的缺点就是波动大，如果一个持仓20只里的1只跌10%，那么影响是0.50%，就像今天的北陆转债，如果持仓10只，那么对整个账户的影响就是1%了，最恶劣的情况比如踩雷了，那么影响就更大了，所以这也是主仓不敢持有10只的原因。
包括阈值，我一直用131元，行情好的时候，肯定是阈值越大越好，但一旦行情反转，跌起来也吓人。轮动天数也是这样，长期来看肯定是每天轮动最好，但如果行情好的时候，过早的卖出，又导致了后面的大涨吃不到。
总之面对这些变化，尽可能根据自己的情况掌握一个度，即使这样，也可能会遇到不变做错了，变也做错了。最后一招尽可能找个理由放过自己。比如今年我的账户收益率虽然只有10%多，多次做错，但这个收益率已经超过了所有公募的可转债基金了，如果我不放过自己，那让这些专业的基金经理怎么办？这样一想就释然了。
证监会主席吴清今天宣布，创业板正式启用第三套上市标准，并重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市。新的标准肯定是有利于行业的发展，但投资者能不能赚钱，并不是那么容易一件事。
今天再次去了山海关，看着几百年前的古战场，不禁感慨万分，历史不能假如，但即使当年清军不入关，李自成不打进北京，腐朽的明朝也会因为其他原因而灭亡。而最终也奠定了今天中国的版图。
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昨天对岸美股差不多要创新高了，没想到我们这里今天竟然还是全绿，3400几上几下就是站不上去。
主流宽基指数中跌幅最小的上证指数和上证50跌0.04%；科创50跌0.80%、北证50跌0.40%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨0.89%、公用事业涨0.82%、石油石化涨0.72%；领跌的医药生物跌1.44%、美容护理跌1.24%、传媒跌1.22%。
2154只个股上涨、2752只个股下跌，涨幅中位数-0.16%。
长城汽车、通威股份、晶科能源、福莱特、蓝天燃气、退市鹏博、龙津退、人乐退等8只个股盘中创1年新低。
其中晶科能源、退市鹏博、龙津退、人乐退等4只个股盘中创历史新低。
中信银行、浦发银行、江苏银行、北京银行、南京银行、小商品城、四川路桥、ST华通、常山药业等118只个股盘中创1年新高。
其中中信银行、浦发银行、江苏银行、北京银行、南京银行、小商品城、常山药业、长沙银行、通化金马、四方精创等21只个股盘中创历史新高。
安德利、共创草坪、超讯通信、北矿科技、厦门信达、哈尔斯、ST凯文、ST雪发、退市鹏博、人乐退等10只个股跌停。
协鑫能科、触发核电、招商南油、际华集团、赢合科技、红太阳、华光环能、恒宝股份、科力远等60只个股涨停。
469只可转债平均下跌0.09%，对应正股平均下跌0.17%。我的主仓20只可转债平均上涨0.48%，对应正股平均上涨也是0.48%。
今天白天我一直在去秦皇岛的火车上没有任何操作，账户合计上涨0.46%。今天全靠北陆转债大涨。
今天一早北陆转债的正股20%涨停，带动转债大涨。其实这个转债在前几天轮动买入的时候，我还犹豫了半天，因为正股在6月3日已经有过一次20%的涨停，一般情况下这样大涨后总会有好多天的调整。思想斗争了半天最后还是按照策略买入了北陆转债。现在肯定庆幸当时做出的选择。但其实不管大涨还是大跌，都有它的概率。一个理智的人应该把最后的结果当做平常事情。
而更多的是根据实盘的结果来微调策略，这个难度就好比《卖油翁》，遇到跑输对标是经常的事情，难是难在如何甄别是偶然的还是必然的并做出正确的对策。我们普通人在遇到跑输对标的时候很容易去做出修正策略的对策，但以我的经验，大部分跑输都不是策略本身的问题而是它的偶然性。策略可以建模，但调整策略目前还是手工，要做到《卖油翁》那样的熟练还是很难。相信现在的AI发展那么快，总有更好的办法，只不过我个人能力有限，只能望洋兴叹。但看到自己的不足，也促使我活到老学到老。
傍晚去秦皇岛海边走了一走，想起来上一次来秦皇岛还是半个世纪前，我父亲来秦皇岛开会，我正好放暑假，一起来游玩了一次。当时喝的我记得还是北冰洋的汽水，当年算是奢侈品了。
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市场如期反弹了，除了科创50跌了0.21%，其他主流指数都上涨了。
主流宽基指数中领涨的北证50涨1.84%、微盘股指数涨1.36%；唯一下跌的科创50跌0.21%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨2.70%、通信涨2.11%、计算机涨1.99%；领跌的农林牧渔跌0.76%、美容护理跌0.49%、有色金属跌0.43%。
3378只个股上涨、1562只个股下跌，涨幅中位数0.51%。
长城汽车、洋河股份、古井贡酒、通威股份、宝信软件、晶科能源、一汽解放、福莱特、迎驾贡酒、TCL中环、平高电气等19只个股盘中创1年新低。
其中晶科能源、*ST沐邦、*ST海越、退市鹏博、龙津退、人乐退等6只个股盘中创历史新低。
中国人保、浦发银行、顺丰控股、江苏银行、北京银行、南京银行、小商品城、胜宏科技、四川路桥等114只个股盘中创1年新高。
其中浦发银行、江苏银行、北京银行、南京银行、小商品城、胜宏科技、巨化股份、藏格矿业、信立泰、国睿科技等19只个股盘中创历史新高。
ST联合、金鹰股份、*ST春天、康惠制药、一彬科技、*ST金比、人乐退等7只个股跌停。
光线传媒、东山精密、恒生电子、通化金马、朗新集团、广晟有色、四方精创、石英股份、安德利、协鑫能科等75只个股涨停。
470只可转债平均涨0.42%，对应正股平均涨0.70%。我的主仓20只可转债平均涨0.22%，对应正股平均涨0.24%。今天轮动后账户合计实际上涨0.31%，还是连续跑输可转债等权，坚信均值回归不会遥远。
今天中证银行指数又创出了新高。那么目前银行处于什么位置呢？我们看一下申万一级31个行业的PE（TTM）、PB（LF）以及5年百分位和ROE，数据来着choice平台：
银行的PE只有6.61，虽然5年百分位61.06%已经不低了，但这个个位数的PE在31个行业里是唯一的一个，其次建筑装饰10.67%，银行的PB为0.68%，也是31个行业里最低了，其他几个建筑装饰（0.77）、房地产（0.81）、钢铁（0.92）都是传统行业，而且这4个PB小于1的行业，只有银行的ROE8.86%是正的，其他3个行业的ROE都是负的。
今年涨的好的板块如有色金属和传媒，不管从哪个角度看都不便宜了。ROE最高的而且PB百分位最低的是食品饮料，相对过去确实是便宜很多了，但便宜不一定上涨。
除了可转债，如果要我在31个行业里一定要选一个，我只能选银行，虽然这几年已经涨了不少，但绝对值还是便宜。像国防军工、计算机这样PE接近80倍，百分位90以上的这样的行业，风来了可能会继续涨，但你无法预计哪天风走了。
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“30年来的中国商业界，已面目全非。1979年，8家大型国营工厂被选为全国首批企业改革试点，如今6家不复存在，两家难言辉煌，它们都没有成为成功的涉水者。在20世纪80年代，曾经叱咤一时的改革风云人物，如年广久、步鑫生、张兴让、马胜利等，都成了沉寂的“历史人物”。而在20世纪90年代涌现的众多商界英豪，如牟其中、褚时健、潘宁、李经纬等，或沉或浮，俱成过眼云烟。一些曾经是改革标杆的地方和名词，如“温州模式”、“苏南模式”及“蛇口经验”等，也已失去光彩逼人的先发效应。30年来，人们曾经激烈争辩的“姓社姓资”问题，如今早已达成共识，很多冒险者为之付出代价甚至失去生命的“禁区”，在今天看来，都已是寻常之事。历经数轮成长周期的洗礼，经济变革的主题及公司成长的路径，几度转轨变型，往往超出人们的预想。中国企业跋涉在一条十分独特的市场化道路上，它们在一系列看似偶发的历史事件和社会变革过程中（譬如“特区”的开设、乡镇企业的意外崛起、亚洲金融风暴的发生、互联网经济的诞生以及十分特殊的资本市场等）不断适应、顺势前行。在这场精彩而多变的历史进程中，根本观察不到经济学家津津乐道的“客观规律”。”这或许能加深我们对今天股市的理解。永远敬畏市场。
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中东打仗，A股又吓得全绿了。
主流宽基指数中跌幅最小的科创50跌0.51%、上证50跌0.55%；跌幅最大的北证50跌2.92%、中证2000跌2.03%。
申万一级行业指数中领涨的石油石化涨2.05%、国防军工涨1.72%、公用事业涨0.48%；领跌的美容护理跌4.12%、传媒跌2.53%、食品饮料跌2.37%。中东打仗，石油石化和国防军工是受益板块。
795只个股上涨、4263只个股下跌，涨幅中位数-1.97%。
洋河股份、通威股份、古井贡酒、宝信软件、晶科能源、一汽解放、迎驾贡酒、平高电气、迈为股份、*ST沐邦等13只个股盘中创1年新低。
其中晶科能源、*ST沐邦、退市鹏博、龙津退、*ST人乐等5只个股盘中创历史新低。
顺丰控股、光大银行、江苏银行、民生银行、药明康德、北京银行、南京银行、小商品城、浙商银行、胜宏科技等143只个股盘中创1年新高。
其中光大银行、江苏银行、北京银行、南京银行、小商品城、胜宏科技、成都银行、藏格矿业、信立泰、海思科等24只个股盘中创历史新高。
粤传媒、利民股份、辉隆股份、南京商旅、菲林格尔、苏州龙杰、高乐股份、新华锦、*ST高鸿、*ST岩石等21只个股跌停。
石化油服、海能达、西部黄金、协鑫能科、成飞集成、千红制药、际华集团、洲际油气、中曼石油、晨曦航空等63只个股涨停。
470只可转债平均下跌0.74%，对应正股平均下跌1.77%。我的主仓20只可转债平均下跌1.03%，对应正股平均下跌2.54%。今天没有任何操作，账户合计实际下跌1.05%。
以色列袭击伊朗，A股受实质性的影响应该不大的，但长期以来股民们受惯性影响，先跑为敬。我估计下周如果没有特别的利空，应该能修复。
10年前的昨天，上证指数最高创出了5178.19的第二个高峰，10年过去了，截止到昨天收盘，上证指数下跌了34.19%，其他各大指数也有不同程度的下跌。那么，作为个股和基金的情况又是如何呢？
因为基金净值公布的滞后性，所以这篇文章放到今天来写了。我们先来看一下个股10年来的涨幅，从2015年6月12日计算到2025年6月12日，等比复权：
10年前的个股总共退市等原因减少了199家，IPO新增2593家，目前有10年完整记录的2557家，10年涨幅大于0的一共429家，胜率只有16.78%，平均下跌了30.06%，中位数下跌了50.98%。
这样看来，这个10年前的高点的影响还是非常大的，一半多的股票，用了10年时间，还是腰斩。同期上证指数跌了34.63%、沪深300跌了27.57%、中证500跌了50.28%、中证1000跌了59.21%、中证2000跌了40.57%。
如果再看申万一级行业指数，那两极分化太严重了。银行是一枝独秀，胜率87.50%，只有一家银行：民生银行，10年亏损了16.57%，最好的招商银行10年涨幅为225.35%，14家银行10年平均上涨76.01%，中位数68.05%。
其他平均涨幅为正的只有3个行业：食品饮料（21.52%）、家用电器（2.90%）、电子（2.81%）
但胜率分别只有33.80%、25.00%、31.08%，中位数都是亏损的：-31.75%、-30.68%、-35.66%。这说明这些行业里的头部效应特别明显，是一俊遮百丑。
平均涨幅后三名分别是房地产（-60.46%）、综合（-55.45%）、建筑装饰（-52.58%），基本上就是和房地产有关。
银行的一枝独秀从一个侧面说明了低估值从长期来看还是会价值回归的，即使从历史高点买入，当然低点更好。
接着我们再来看看10年涨幅前10后10：
虽然排名前10的涨幅惊人，但真正要吃到的很牛，比如说排名第二的山西汾酒，主要上涨是在2019年和2020年，分别上涨了161.49%和322.64%，从2021年开始连续下跌5年，即使你是10年前买入的，连续5年的利润回吐，这个滋味也是非常难受的。
我们再来看看公募基金，有完整10年记录的统计如下：
2426只基金，其中1798只正收益，胜率是74.11%，累计平均涨幅是25.98%，中位数是26.35%。整体情况其实比个股好很多了。
即使我们看其中最差的股票型基金，胜率也有46.17%，平均收益率2.27%，中位数-3.59%。整体情况最好的另类投资基金，大部分都是黄金，得益于最近几年黄金的优异表现，平均10年翻倍的收益也是非常不错了。其次是QDII基金，主要都是纳指基金和标普500基金。最后我们同样看看公募基金的前10后10就很清楚了：
前10名大部分都是纳斯达克100基金，后10名出来被动的地产和传媒基金外，大部分都是主动型的混合基金。
所以不管是个股还是基金，最重要的还是稳定，我这几天多次说到这个问题，就像昨天说的那个基金经理，今天说的山西汾酒，累计收益可能还不错，但过程忽高忽低普通人很难驾驭，甚至很多人10年下来的收益还不如买一只债券基金甚至货币基金。
当然，今天的讨论都是基于从10年前的高点入市，这种情况是极端情况，我们当然不希望在这样的高点入市，只不过实际上确实有人而且还不少人在这样轰轰烈烈的牛市高点入市的，这也是股市永远的遗憾。
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今天市场各大指数之间涨跌的幅度相差的非常小。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨0.29%、中证2000和创业板指涨0.26%；领跌的科创50跌0.30%、北证50跌0.25%。涨幅最大和最小之间的差只有0.54%。
申万一级行业指数中领涨的有色金属涨1.40%、传媒涨1.33%、美容护理涨1.31%；领跌的家用电器跌1.77%、煤炭跌1.14%、食品饮料跌1.13%。
2195只个股上涨、2739只个股下跌，涨幅中位数-0.15%。
迎驾贡酒、退市鹏博等2只可转债盘中创1年新低。
其中退市鹏博同时创出历史新低。
中信银行、百济神州、中国人保、顺丰控股、光大银行、江苏银行、民生银行、东鹏饮料、南京银行、小商品城等156只个股盘中创出1年新高。
其中中信银行、百济神州、光大银行、江苏银行、东鹏饮料、南京银行、小商品城、胜宏科技、成都银行、藏格矿业等32只个股盘中创出历史新高。
*ST景峰、*ST正平、*ST创兴、*ST亚太、ST尔雅等5只个股跌停。
海思科、巨人网络、派林生物、奥赛康、融发核电、恒邦股份、南华期货、若羽臣、宁波韵升、英思特等73只个股涨停。
471只可转债平均上涨0.01%，对应正股平均上涨0.01%。我的主仓20只可转债平均下跌0.11%，对应正股平均下跌0.33%。
今天没有操作，账户合计实际下跌0.14%。今天主要是前期连续上涨的帝欧转债跌了1.79%，而小账户因为仓位重受影响更大。
早上我看天天基金网的公募基金排行榜，后10名的今年净值下跌了23.30%到25.31%：
净值后10名的都是一家基金公司——财通基金，而这10只基金，5只是A类，5只是C类。我们看5只A类基金，它们的基金经理都是同一个人——金梓才。
可能很多人看到这个结果，总以为他的水平不行，其实也不能这样说，以主理时间最长的财通价值动量（720001）为例，虽然今年净值跌了23.30%，历史上的表现如下：
2017、2019、2021、2024这4年都取得了四分位排名的优秀，但就是稳定性不好。
我们可以试想一下，2019-2022连续4年表现优秀或者良好，投资者想长期表现不错吧，偏偏2023年不佳，2024年在2337同类产品中排名12，算是非常亮眼了。如果你投进去了，结果今年倒数第十。
关键是很少有人会在历史表现很差的时候投入进去，比如2023年年底，所以除了长期投资者能吃到2024年的优秀外，很少有投资者能正好吃到这个基金在2024年的优秀表现。
所以光看累计没用，波动大累计收益率高的，还不如波动小稳定性好的，宁可收益率退而求其次。
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调整了1天，又迎来了满堂红，而且上证指数再次站上了3400点，就是不知道能站上多少天。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨1.21%、微盘股指数涨0.77%；唯一下跌的科创50跌0.20%。
申万一级行业指数中领涨的有色金属涨2.21%、农林牧渔涨2.02%、非银金属涨1.90%；领跌的医药生物跌0.41%、通信跌0.28%、美容护理跌0.10%。
3228只个股上涨、1661只个股下跌，涨幅中位数0.35%。
退市鹏博盘中创1年新低，同时创历史新低。
江苏银行、浙商银行、胜宏科技、藏格矿业、信立泰、国睿科技、甘李药业、春风动力、郑煤机等108只个股盘中创1年新高。
其中江苏银行、胜宏科技、藏格矿业、信立泰、春风动力、郑煤机、深深房A、共创草坪、泰恩康、旭光电子等15只个股创历史新高。
联化科技、中超控股、均瑶健康、尚纬股份、金时科技、丽人丽妆、ST东时等7只个股跌停。
中坚科技、宁波韵升、博迁新材、胜利精密、利民股份、福瑞达、粤传媒、康缘药业、楚天龙、南天信息等71只个股涨停。
471只可转债平均上涨0.32%，对应正股平均上涨0.65%。我的主仓20只可转债平均上涨0.78%，对应正股平均上涨1.48%。
今天没有任何操作，账户合计实际上涨0.84%，并继续创出历史新高。今天的超额来着开能转债（4.80%）和帝欧转债（2.98%），特别是帝欧转债，因为前期上涨的多，所以仓位远远超过平均仓位，而且小账户里的超额更多。
今天开能转债最高冲上13.00%，收盘回落到4.80%。很多网友问我，是否逢高卖出了开能转债？我最近基本放弃了短线操作。原因有几个。首先是现在市场相对还比较强势，即使逢高回落后很有可能继续上涨。比如我的帝欧转债，上周五也是冲高回落，但今天上涨后早就超过了前高。
有人说应该逢高卖出后等跌落下来再买入。事后当然看的很清楚，但当时的难度很高。即使能完成一次两次，也是要花费大量的精力。我不愿意把大量的精力花费在盯盘上，宁愿用来读书、锻炼，享受生活。
说起读书，最近又看了一遍傅高义的《邓小平时代》和吴晓波的《激荡三十年》，因为改革开放40年正好是我的职业生涯，感触非常深。1992年受小平南巡讲话的影响，我当年也下海经商了，遇到了很多困难，当年因为互联网不发达，圈子也小，也很少从别人的经验中吸取教训，书中写到了当年的创业者九死一生的经历，很多当年的风云人物因为种种原因功亏一篑，有着强烈的共鸣。
中美经贸谈判正在进行中，中方出人意料的强硬，也是因为有实力的底气。和当年的中国不能同日而语了。
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大盘最终还是没站稳3400。
今天主流宽基指数全部下跌，跌幅最小的上证50跌0.39%、上证指数跌0.44%；跌幅最大的科创50跌1.47%、创业板指跌1.17%。
申万一级行业指数中领涨的美容护理涨1.10%、银行涨0.48%、医药生物涨0.33%；领跌的国防军工跌1.97%、计算机跌1.87%、电子跌1.65%。
1175只个股上涨、3856只个股下跌，涨幅中位数-1.04%。
一汽解放、迎驾贡酒、*ST龙宇、*ST鹏博等4只个股盘中创1年新低，其实两只ST股同时创历史新低。
兴业银行、中信银行、江苏银行、民生银行、东鹏饮料、北京银行、百利天恒、南京银行、浙商银行、胜宏科技等169只个股盘中创1年新高。
其中兴业银行、中信银行、江苏银行、东鹏饮料、北京银行、百利天恒、南京银行、胜宏科技、成都银行、信立泰等34只个股盘中创历史新高。
万邦德、康隆达等2只个股跌停。
中科曙光、共创草坪、众生药业、宁波远洋、海航科技、百利电气、龙蟠科技、旭光电子、乐山电力、连云港等62只个股涨停。
今天虽然普跌，但新低数/新高数、跌停数/涨停数的对比还是不错的。说明市场上最活跃的资金还是没退出。
471只可转债平均跌0.50%，对应正股平均跌0.93%；我的主仓20只可转债平均下跌0.51%，对应正股平均下跌0.37%。
今天没有任何操作，账户合计实际也是下跌0.50%。今天我的可转债表现欠佳，倒不是因为下跌了，而是我的正股平均才下跌了0.37%，远远小于整个市场的平均跌幅0.93%，但可转债的表现却持平，况且我的可转债的平均转股溢价率也远远小于全市场，相信不久就会纠偏的。
今天市场一跌，看空的又多起来了。大家看到前几次都没站稳3400，心里有阴影，久攻不下就退却了。从去年10月8日创出3674.40的高点以来，已经连续5次站上3400：
分别是：去年11月8日的3509.82、去年12月10日的3494.87、今年3月19日的3439.05、今年5月14日的3417.31，以及今天最高点的3406.45。加上去年10月8日的高点，6次高点一次比一次低。虽然也有突破的可能，但这个可能性真的不大。
网上有些人故作高深，说什么后面有个涨的你不认识的大牛市，反正说错了也不用上税，为了吸引眼球，大家怎么希望的我就怎么说。
我不期望有大牛市，不等于放弃股市。反而觉得不是大牛市有不是大牛市的对策，我经常说可转债是涨跌不对称的。我们来算一笔账，沪深300指数从2004年年底1000点开始，到今天收盘是3865.47点，20多年涨了286.55%，年化是6.84%。如果我们有个低风险的策略，每天的涨幅上涨的时候是指数涨幅的55%，下跌的时候是指数跌幅的45%，计算结果如下：
结果20年累计的收益率高达3461.19%，年化是19.10%。非常接近昨天文章里我的18年实盘。
我们再来看每年的对比，06、07、09、14、17、19这6年是跑输的，这6年全部都是牛市年，而且是涨幅比较大的牛市年，这也完全能理解，我们思考一个极端的情况，如果1年里每天都涨，那么每天涨幅只有55%的，肯定严重跑输。
但下跌最严重的2008年，超额收益就非常明显，高达136.45%，21年里策略只有2008、2011、2018这三年是亏损的，2008年最大亏损19.49%，我实盘是2011年微赢，其他两年也是2008和2018年亏损。
所以能找到类似可转债这样涨跌不对称的低风险品种，虽然牛市跑不赢指数，但特别适合在A股这样的市场里。
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今天只有上证50是下跌的，涨得好的依然是小微盘股。
主流宽基指数中领涨的中证2000张1.44%、微盘股指数张1.39%；唯一下跌的上证50跌0.08%。
申万一级行业指数中领涨的医药生物涨2.30%、农林牧渔涨1.72%、纺织服饰涨1.61%；唯一下跌的食品饮料跌0.43%。
3905只个股上涨、1045只个股下跌，涨幅中位数0.79%。
*ST沐邦、龙津退等2只个股盘中创1年新低，同时也创出历史新低。
中信银行、民生银行、东鹏饮料、百利天恒、新诺威、信立泰、常山药业、诺诚健华、艾力斯、国睿科技等159只个股盘中创1年新高。
其中中信银行、东鹏饮料、百利天恒、新诺威、信立泰、常山药业、诺诚健华、艾力斯、迪哲医药、兴业银锡等24只个股盘中创历史新高。
ST华通、安德利、ST加加、粤宏远A等4只个股跌停。
江淮汽车、信达证券、常山药业、永安期货、中力股份、舒泰神、共创草坪、众生药业、联化科技、英洛华等90只个股涨停。
472只可转债平均涨0.60%，对应正股平均涨1.17%。我的主仓20只可转债平均涨0.66%，对应正股平均涨1.61%。
今天卖出隆华转债、荣泰转债，买入文科转债、北陆转债。最终账户合计上涨0.68%。
今天账户合计创出了历史新高，今年涨了11.31%，上次新高还是今年的3月18日，10.79%的收益率。
我看了一下18年多的投资记录，第一次站上了36倍的收益率：
其实这个收益率并不算高，雪球上、集思录上很多大V同期有超过100倍的收益率，只不过对我这个业余小散来说已经满足了。其中的秘诀不是在牛市赚的多，而是在熊市亏的少。关于这一点我多次讲过，今天我再重复一次。
如果按照沪深300指数在当年的涨跌来判定牛熊市，年上涨算牛市，年下跌算熊市，那么不算今年，前面的18年正好是9年牛市9年熊市，如果分开统计，就得到以下这张表：
我们可以很清楚的看到，9年牛市，沪深300指数上涨了2041.98%，年化38.36%。同期我的实盘累计只有1861.38%，年化37.08%。显然9年牛市是跑输沪深300指数的，这还没有和含分红的全收益指数比较，否则更惨。
关键不是9年牛市，而是9年熊市，9年熊市沪深300指数下跌了91.00%，年化下跌了23.47%。而我的实盘这9年熊市不仅没跌，而且还上涨了69.73%，年化6.05%。
别小看9年熊市平均每年只上涨了6.05%。累计18年多的36倍收益率全靠熊市不跌。
实盘唯二下跌的2008年和2018年，如果，我说的是如果，如果不跌，那么18年多的收益率不是36倍，而且翻过来的63倍！
其实我择时能力非常差，主要就是靠了涨跌不对称的“四大金刚”（封基、纯债、分级A、可转债），虽然牛市跑不过指数，但A股牛短熊长的特点正好适合我这样的策略。
所以说，慢就是快，不亏才有复利！
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快半年了，从choice里导出了所有今年有净值增长率数据的22352只公募基金的数据，现在公募基金的数量已经是股票数量的4倍了。按照东财基金的分类，今年这些基金的净值增长率统计如下：
从整体看今年公募基金的表现似乎还不错，22352只基金，净值平均增长了2.75%，中位数0.79%，今年正收益的基金数量17325只，胜率为77.51%。我看平安证券的投资者今年只有49%的人盈利，如果这个数字能代表全体投资者的话，似乎公募基金的胜率高于直接投资股票的。平均数远超中位数，说明个别基金的业绩超额的比较多，大部分基金相对来说比较平均。
每个类比的数量差异比较大，我们先来看几个数量多的。
数量最多的目前还是主动性的偏股混合型基金，4600只，今年胜率72.52%，净值平均增长了5.34%，中位数3.36%。相比其他两个大类灵活配置型和偏债混合型，不管是平均值、中位数还是胜率都是胜出的。
仓位更重的普通股票型，今年净值增长率平均值5.41%，中位数3.30%，胜率70.92%。基本上和偏股混合型持平。说明从整体来看公募基金的控制仓位还是有效的。
另外一个数量巨大的大类是中长期纯债型基金，3296只数量的，今年净值平均增长了0.61%，中位数0.57%，胜率90.41%。和去年相比表现疲软，市场的利率已经进入了1时代的，再高的久期也很难再有骑乘效应了。
从整体来说，含股量更高的二级债基表现好于一级，一级好于纯债，在今年股市整体表现还算不错的前提下也是正常的。
今年净值增长率平均值和中位数均达到2位数的有商品型基金和QDII偏股混合型基金，前者主要得益于黄金的表现，后者主要得益于港股的表现。
今年净值增长率平均值和中位数全部为负的只有QDII偏债混合型和QDII-REITS两类，不过数量本来就少，分别只有4只和14只。前者4只全部都是广发全球稳健配置混合，后者多数都是美国房地产的REITS，其中不少还是广发的。
最后让我们再看看今年净值增长率前10后10的基金，基本上除了2只QDII外全部都是混合型基金，不过排名第一的同泰产业升级混合A的规模接近0，3月31日这天的净值增长了68.73%，显然是大比例赎回导致的净值异常。垫底的银河君荣混合叠了37.89%，同样在3月18日这天大跌了33.81%，规模也接近0，其他的我都没细看。
从整体来看，今年公募基金的表现还算中规中矩，不过还是不如自己直接投资可转债等擅长的品种。
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前几年买了某企业使用低温锡的笔记本，过保就坏了，在后续的维权过程中，加入了几个维权群，每个群里都有四位数的同系列产品维权客户，同样的问题。其中，在某年3.15前，厂家集中安抚了提报问题的一批客户，我的那台笔记本也在其中，主板延保两年。具体是哪个企业？让大家以后避避坑
然后在主板延保期间，又n次出现同样问题，每次都是换主板，其中一次更奇葩，更换的主板的cpu型号被降级，也有一次更换主板时间长达一个多月，但该企业售后系统内根本查不到...
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个案的感受以及引发的思考前几年买了某企业使用低温锡的笔记本，过保就坏了，在后续的维权过程中，加入了几个维权群，每个群里都有四位数的同系列产品维权客户，同样的问题。其中，在某年3.15前，厂家集中安抚了提报问题的一批客户，我的那台笔记本也在其中，主板延保两年。
我手头用的笔记本电脑已经6年多了，正好最近有国补，今天我就用国补优惠了20%的价格买了一台新的笔记本电脑。当我和网友们说起这个事情后，群里的讨论非常热烈，每个网友都从自身的经历来判断每个产品的优劣。有的说他用了很多年从来没出过故障，有的说发生了几次故障，由此来判定相关的产品的质量。
这种方法对不对呢？也对也不对。首先我相信网友们陈述的现象是事实，但如果拿一个或者几个个案来...
然后在主板延保期间，又n次出现同样问题，每次都是换主板，其中一次更奇葩，更换的主板的cpu型号被降级，也有一次更换主板时间长达一个多月，但该企业售后系统内根本查不到此次更换记录，该官方指定售后门店又在做什么呢。
个案的感受以及引发的思考我手头用的笔记本电脑已经6年多了，正好最近有国补，今天我就用国补优惠了20%的价格买了一台新的笔记本电脑。当我和网友们说起这个事情后，群里的讨论非常热烈，每个网友都从自身的经历来判断每个产品的优劣。有的说他用了很多年从来没出过故障，有的说发生了几次故障，由此来判定相关的产品的质量。这种方法对不对呢？也对也不对。首先我相信网友们陈述的现象是事实，但如果拿一个或者几个个案来判...这是一个认知悖论。无论是个体的观察和总体的观察都是总结归纳。个体观察自然不如总体观察确定度高。基于总结归纳总有缺陷，参考黑天鹅和火鸡科学家。
金老师观察的大样本的量化，自然比个体观察成功率高。
不过还有比总结归纳更高的准确度的东西就是确定规律的推理。如能确定规律和准确的假设，这种符合逻辑关系的推理是认识世界最强大武器。
可悲的是，人类的知识，假设和规律也是从总结归纳来的。
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我手头用的笔记本电脑已经6年多了，正好最近有国补，今天我就用国补优惠了20%的价格买了一台新的笔记本电脑。当我和网友们说起这个事情后，群里的讨论非常热烈，每个网友都从自身的经历来判断每个产品的优劣。有的说他用了很多年从来没出过故障，有的说发生了几次故障，由此来判定相关的产品的质量。
这种方法对不对呢？也对也不对。首先我相信网友们陈述的现象是事实，但如果拿一个或者几个个案来判定这个产品的质量优劣，难免有失偏颇。
为什么这样说呢？我在退休前曾经是PC大厂的中国区服务渠道总监，看的是我们的产品在整个中国区的服务量，它和保有量之比，能从宏观上反映整个产品的质量。当然最理想是完全不用售后，但很难做到，真的到了这一天，这个部门就不存在了。
所以作为消费者从自身的个案出发来判定整个产品质量，好比是盲人摸象，摸到大象的哪部分就说是什么。
今天我们不主要讨论产品质量，而是讨论和投资相关的事情。在投资中，有人也是采用类似方法，走到一线或者从自身个案对产品的感受来判定是否值得投资，我不是说这种方法完全不对，至少可能是片面的，至少还要用一些宏观数据来综合判定。
由于我在职的时候的经历，后来我做了投资后采用了当时还比较小众的量化投资，我曾经多次举个英国侦探小说《跳舞的小人》中的福尔摩斯利用现代英语里的26个字母出现的频次的规律破案的例子。
根据大量的现代英语统计，字母E出现的比例高达12.63%，第二名T只有9.18%，其他字母更少了。比如最热门的deepseek，8个字母4个E，而且两个E紧挨着的概率也非常高。这里说的是大量的统计规律。我任意说一句话，肯定也能找出一个E都没有的句子，比如“Put this in my bank.”（把这个放进我的银行。）、“I must find a good book.”（我必须找本好书。）、
“Try this music with us.”（和我们一起试试这首音乐。）等等。你不能因为找到这些句子而否认在现代英语中字母E出现的概率是最高的。
所以不是做量化才要考虑个案和全局的关系，即使你不用量化，你找到的依据、事实，仅仅是一个个案甚至孤案，还是具有普遍意义的，这是值得投资者思考的问题，而不管你用量化投资还是不用量化投资。
很多投资者用真金白银的总结，其实有相当一部分不是普遍规律，打板成功了一次，就以为自己天生异才。而量化投资恰恰可以帮助我们区分哪些是大概率哪些是小概率，用数据回测而不是真金白银去积累经验，这是量化投资最迷人的地方。
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市场终于调整了，不过跌的也不多。似乎只要下跌，总有抄底的资金进去。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.02%、上证指数涨0.04%；领跌的北证50跌0.53%、科创50跌0.48%。微盘股指数继续创历史新高。
申万一级行业指数中领涨的有色金属涨1.16%、通信涨1.00%、石油石化涨0.88%；领跌的美容护理跌1.70%、纺织服饰跌1.18%、食品饮料跌0.92%。
2484只个股上涨、2462只个股下跌，涨幅中位数正好为0。
*ST沐邦、*ST龙津等2只ST股盘中创1年新低，同时也创了历史新低。
中信银行、东鹏饮料、新诺威、四川路桥、巨化股份、常山药业、苏州银行、三生国健、江苏金租、三美股份等113只个股盘中创1年新高。
其中中信银行、东鹏饮料、新诺威、巨化股份、常山药业、三生国健、三美股份、隆鑫通用、斯瑞新材、振华股份等14只个股创历史新高。
德邦股份、锦江在线、合兴股份、ST加加、河化股份等5只个股跌停。
新诺威、石基信息、白银有色、共创草坪、宝明科技、湖南白银、盛达资源、航天机电、大有能源、美利云等65只个股涨停。
即使像今天涨跌数比较均衡，但新高数远远超过新低数，涨停数远远超过跌停数。
472只可转债平均涨0.03%，对应正股平均涨0.13%。我的主仓20只可转债平均上涨0.02%，对应正股平均下跌0.74%。
今天没有任何操作，因为小账户涨的比较多。所以账户合计实际上涨了0.07%。
今天除了微盘股指数创出了历史新高外，主流宽基指数只有上证指数微涨了0.04%，其他宽基指数均是下跌的。我看了一下这些指数的仓位和对应的今天的涨跌，基本上上证指数仓位重的，上涨的比率高一些，也不是一个个股的影响，这种情况在历史上还是比较少见的。
感觉现在的市场也越来越平稳了。中美元首的通话，并没给市场带来传统的高开低走，即使下跌，也很温柔。今天那么多指数下跌，结果跌的最多的北证50才跌了0.53%。4月7日大跌后，2个月来市场几乎都是在慢慢修复中，基本上没有大跌。
但总有杞人忧天的，总是担心市场有大的调整，市场一有风吹草动，总要操作一番。结果还不如满仓轮动可转债。市场的贝塔，是我们小散很难左右的，真的有影响市场的消息，到了我们小散的耳朵里，市场早就做过反映了。就像今天的帝欧转债，停牌前正股就涨停了。我们总以为今天正股会上涨甚至涨停，结果还大跌了4.04%。老老实实的按照策略持有了帝欧转债几个月不动账面还赚了30%。虽然我也没有在开盘卖出，但已经满足了。短线操作要么量化高频交易，要么天赋禀性特别好的人，这两个都不是我们普通小散可以具备的。谋定而后动，坚持按照量化策略操作，这至少符合我这个小散在股市里的生存之道。
我之前也是喜欢打板，玩超短，导致连续亏损很多年，最多时也有二百多万，自从每天坚持看老大哥的文章，整个颠覆了我的投资观，原来还可以这么玩，意识到自己之前错的有多离谱后，我就在雪球到处找类似老大哥这样靠谱的顶尖高手抄作业，不但把亏的全部捞回来了，现在也开始稳定盈利了，就像是在做梦一样，以前做超短的时候想都不敢想我还能解套怎么稳定盈利啊，一直抄作业嘛？
我之前也是喜欢打板，玩超短，导致连续亏损很多年，最多时也有二百多万，自从每天坚持看老大哥的文章，整个颠覆了我的投资观，原来还可以这么玩，意识到自己之前错的有多离谱后，我就在雪球到处找类似老大哥这样靠谱的顶尖高手抄作业，不但把亏的全部捞回来了，现在也开始稳定盈利了，就像是在做梦一样，以前做超短的时候想都不敢想我还能解套我想抄你的作业了
e老实和尚
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今天市场继续上攻，虽然绝大部分指数是红的，但个股表现涨跌各半。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨1.17%、科创50涨1.04%。唯一下跌的北证50跌0.29%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨2.62%、电子涨2.31%、计算机涨2.12%；领跌的美容护理跌3.07%、纺织服饰跌1.81%、农林牧渔跌1.79%。
*ST沐邦盘中创出1年新低，同时也创出历史新低。
中信银行、中国人保、光大银行、顺丰控股、江苏银行、北京银行、杭州银行、小商品城、胜宏科技、信立泰等144只个股盘中创出1年新高。
其中中信银行、光大银行、江苏银行、北京银行、杭州银行、小商品城、胜宏科技、信立泰、豪迈科技、惠城环保等27只个股盘中创历史新高。
潮宏基、ST加加、飞亚达、锡装股份、莱绅通灵、*ST宇顺、ST岭南、*ST赛隆、永悦科技等13只个股跌停。
万泰生物、生益电子、建设工业、广台科技、科华数据、南网能源、德明利、方正科技、共创草坪、歌华有线等76只个股涨停。
472只可转债平均上涨0.49%，对应正股平均上涨0.25%。我的主仓20只可转债平均上涨0.18%，对应正股平均下跌0.25%。
今天没有任何操作。账户合计实际只有上涨了0.13%，大幅度跑输集思录的可转债等权指数，主要原因是小账户今天是下跌的。如果明天复牌的帝欧转债大涨，那么有可能大幅度跑赢可转债等权指数甚至创出历史新高，因为今天账户总计离开历史新高只有0.27%了。
今天和两个老朋友沟通了一下投资的事情，第一个自己做了很多年也没什么大的输赢，最近开始跟着我的微辣操作。我问它帝欧转债应该有20%多的收益了吧，他告诉我已经卖了。我不好意思再问下去了，估计是看到最近涨的不错止盈了。但明天可能的大涨就享受不到了。
另一个好友我也劝他跟我一起做可转债，他今天说这几年陆陆续续投了300多万，亏了200多万，只剩下100多万了。他还是想等这亏损的200多万补回来后再跟我做可转债。他觉得一年赚10%多太慢了，需要好几年才刚刚把亏损补上。这几年他用了包括打板等各种快速回本的方法，但无一不是以失败告终。我劝他还是先做这些策略的模拟盘。
这两个都是我多年的好友，劝说最终都以失败结束。反而是一些我不认识的网友，接受了我的思想后跟着我这几年反而盈利了。成功与否，都是缘分。
现在来看2021年是一个大关，很多投资者就是在这个高点进去一直被套到今天。我统计了一下，从2021年1月1日到2025年6月4日这4年多来，按照天天基金网提供的数据，有完整数据的混合型公募基金一共有3374只，其中盈利的1097只，胜率为32.51%，也就是说有67.49%的主动型混合基金4年多来依然是亏损的，3374只基金4年多平均亏损12.58%，中位数-13.63%。
当然，这4年多上证指数也下跌了2.56%，沪深300指数下跌了25.59%。但我做了4年多的可转债，净值增加了113.62%，而期间最好的公募基金其实我这个业绩和可转债做的好的人来比根本不算什么，很多人在这4年多来靠可转债翻了两翻都不止，这充分说明了选择比努力更重要。股市里不仅仅只能买股票。
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今天主流宽基指数继续满堂红。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.31%、创业板指涨1.11%；殿后的上证50涨0.13%、上证指数涨0.42%。
申万一级行业指数中领涨的美容护理涨2.63%、综合涨2.53%、纺织服饰涨2.41%；领跌的交通运输跌0.58%、国防军工跌0.24%、公用事业跌0.13%。
3784只个股上涨、1155只个股下跌，涨幅中位数0.75%。
晶科能源、蓝天然气、*ST沐邦等3只个股盘中创1年新低。
其中晶科能源、*ST沐邦创历史新低。
中信银行、光大银行、顺丰控股、江苏银行、民生银行、东鹏饮料、北京银行、百利天恒、杭州银行、海大集团等165只个股盘中创1年新高。
其中中信银行、光大银行、江苏银行、东鹏饮料、北京银行、百利天恒、杭州银行、沪农商行、渝农商行、信立泰等31只个股盘中创历史新高。
交运股份、申科股份等2只个股跌停。
乐普医疗、广晟有色、潮宏基、菜百股份、若羽臣、旭升集团、华宝股份、共创草坪、豪悦护理、宏和科技等87只个股涨停。
472只可转债平均上涨0.71%，对应正股平均上涨1.22%。我的主仓20只可转债平均上涨0.82%，对应正股平均上涨1.60%。
今天没任何操作，账户合计实际上涨0.77%。主要是今天停牌的帝欧转债因为连续上涨导致仓位过大，不过周五复牌后有望有超额贡献。
今天中证银行指数、微盘股指数和我在雪球上的小盘股组合、重辣组合、微辣组合继续创新高。实盘离开历史新高还有0.41%。连创新高后总是担心有一次大的调整。不过这也无法预计。先把饭吃到嘴里再说了。
影响股市的消息上天入地多如牛毛，我们是否都需要了解呢？我觉得就像现在的AI一样，提高效率要采用蒸馏技术。做投资和读书不一样，即使是读一个金融投资类的专业，肯定是需要面面俱到的学习，而我们做投资的不是为了拿学位，就是为了长久盈利。比如说有一个影响某一行业的新闻，我们普通人有什么优势吗？什么都没有，大部分情况下可能都是过度反应，等你冲进去这个行业，说不定正好去站岗。所以还不如等等，或者就干脆无视。
再譬如我现在用量化的办法做可转债，别说看这些企业的年报季报，就是生产什么产品，属于什么行业我一概不知道。如果看基本面，我剔除正股亏损的可转债后反而收益大幅度下降。既然这样，我为什么要去花费很多精力去了解这些呢？可转债做了4年，包括过去也是用量化的办法做白马，做四大金刚，基本上都没仔细看过它们的年报季报，而是花了大量时间去研究它们的因子、权重和最终收益的关系。有所失才能有所得，虽然我和主流的投资方法不一致，但并不影响我的长期收益。
甚至还有人觉得我做可转债不研究基本面，盈利太容易，似乎没有经典的价值投资那么有格调，不能算做投资。不算就不算，反正能赚钱就好。
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昨天周一外围市场是下跌的，总以为今天要为端午节付出成本，没想到今天是满堂红。
主流宽基指数中涨幅居前的微盘股指数涨1.24%、北证50涨1.03%；涨幅居后的沪深300涨0.31%、上证50涨0.32%。
申万一级行业指数中领涨的美容护理涨3.86%、纺织服饰涨2.53%、综合涨2.02%；领跌的家用电器跌2.10%、钢铁跌1.37%、煤炭跌0.84%。
3190只个股上涨、1724只个股下跌，涨幅中位数0.43%。
宝信软件、晶科能源、山西焦煤、一汽解放、福莱特、迎驾贡酒、潞安环能、三星医疗、许继电气、赛腾股份等12只个股盘中创1年新低。
其中晶科能源创历史新低。
兴业银行、中信银行、浦发银行、顺丰控股、民生银行、北京银行、南京银行、杭州银行、海大集团、小商品城等133只个股盘中创1年新高。
其中兴业银行、中信银行、浦发银行、北京银行、南京银行、杭州银行、小商品城、渝农商行、燕京啤酒等30只个股盘中创历史新高。
光启技术、云内动力、中旗新材、王子新材、*ST花王、*ST京蓝、京华激光、长城电工、ST华西、启迪环境等13只个股跌停。
沪农商行、德邦股份、西部黄金、广晟有色、舒泰神、潮宏基、菜百股份、若羽臣、共创草坪、千红制药等82只个股涨停。
472只可转债平均上涨0.33%，对应正股平均上涨0.78%。我的主仓20只可转债平均上涨0.54%，对应正股平均上涨1.05%。今天没有任何操作，账户合计实际上涨0.67%，今天的超额主要来自小账户。
今天微盘股指数和中证银行指数都创出了历史新高。我在果仁和雪球上的小市值组合今天也创了历史新高，果仁上的小市值策略从2014年开始到2025年5月底一共11年多，回测总收益率14399.17%，年化54.70%，但持仓的平均市值，11年来只是从11.65亿上升到17.50亿，仅仅上升了50.18%，说明小市值策略绝大部分收益都是来自高抛低吸。
但银行不一样，今年银行迭创新高，我觉得主要还是因为市场利息不断下降，银行的股息率相对具有优势。有人说是因为很多大机构买了银行导致不断推高价格，这固然是事实，但为什么最近大机构要买银行呢？比如说平安保险就大量买了银行，原因还是在相对市场利息，银行的股息率有优势，基本可以锁定利息收益。
今天兴业银行、中信银行、浦发银行、北京银行、南京银行、杭州银行、渝农商行、成都银行等8只银行股创出了历史新高。四大行是前期创出的历史新高，股份制银行的标杆招商银行、城乡行的标杆宁波银行都离开历史新高还有一段距离，可能主要的原因是前几年它们表现好的时候市场给出了相对其他银行比较高的估值，今年虽然也涨了不少，但离开历史新高还有一段距离。
今天账户合计的超额来自小账户，而小账户因为持有10只排名前面的可转债，比大账户要少，所以收益整体比大账户高，其中有一只今年的收益率已经12.59%，而且创了历史新高。它和大账户用的是完全一样的策略，只不过取了排名前面10只可转债，回测的结果也是数量越少长期收益越高，但缺点是波动大。
我今天在禄得网上回测了一下，这个多因子策略如果持有1只可转债，今年的收益率不是惊人的高，而是惊人的亏损，我再查了一下明细，主要是踩雷了普利转债，而且有一天普利转债下跌20%也正好命中了。
我想起了实盘是普利出了利空就卖出了，当时我记得基本没有亏损，因为买入的时候价格不算高。
而今天的超额收益主要是来自帝欧正股涨停引起的帝欧转债大涨，但这个转债的质地不太好，而且转债规模相对正股规模比较大。是否要像普利这样手工剔除？有网友是剔除了，我只不过运气好手工剔除了普利保留了帝欧。
现在回想起来，我觉得大账户还是不要数量过少，这样即使踩雷回撤也不大。在绝大部分情况下不要做人为的剔除，因为如果提前剔除了踩雷的普利，那么也会剔除大涨的帝欧，我宁可分散持有，认可小概率踩雷，争取更大的收益。
只有现在狠狠的赚，将来才能亏得起。
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前几天我们讨论了沪深300指数用5年百分位来控制仓位，今天我们继续讨论一下我们目前用的可转债轮动策略，如果也用5年百分位来控制仓位，结果会如何？
我们选择以下3个标的：
1、 集思录可转债等权指数，因为历史数据是从2018年年初开始，如果用5年百分位，那么最终观察数据要从5年后的2023年开始，到5月30日只有2年多的数据。2年多上涨了11.25%，年化4.51%
2、 我自己的实盘，2023年开始基本上都是可转债轮动了。2年多累计45.40%，年化16.77%，平均每年比转债等权指数跑赢大概10个点。
3、 我在禄得网上回测的结果，多因子轮动，20只可转债，每天轮动一次，2年多累计57.06%，年化20.56%，我的实盘大概每年跑输策略3个多点，实盘总会犯错。
如果我们用指数、实盘、策略本身的5年百分位来控制仓位，回测得到结果如下：
举例来说，实盘百分位每天的仓位为100%-实盘净值最近5年的百分位，譬如5年里最高净值为2，最低净值为1，最新净值为1.7，那么百分位为70%，仓位就是100%-70%=30%，以此类推。
指数用百分位来控制仓位后，年化收益率从4.51%下降到2.15%，虽然最大回撤从17.26%下降到3.55%，但夏普比率从0.253下降到0.057，最大的原因是这2年多平均仓位才17.86%，而平均仓位低的最主要原因是因为转债等权指数在不断的创新高。这种情况在实盘和策略中更加严重，实盘采用百分位控制仓位后平均仓位只有4.85%，而策略的平均仓位只有2.71%了。
仓位低的最主要原因是实盘了策略在不断的创出历史新高，导致仓位为0的日子特别多。极端情况下，如果天天创历史新高，那么每天的仓位都会为0。而沪深300效果比较好是因为这个指数很少创新高，大部分情况下都是在波动。
这样最终得到一个悖论：好的标的如可转债等权指数因为不断创新高，所以不太适合用百分位等估值高低的方法来控制仓位。而不好的标的虽然效果很好，但只不过是阿尔法收益高，本身贝塔收益并不高。最终的收益率也不会高多少。
如果我们不用标的本身百分位，而是像沪深300指数那样，用类似PE的百分位来控制仓位，情况是否会好一些？可转债我们选了价格中位数、转股价值中位数、溢价率中位数这三个因子的5年百分位来控制仓位，得到结果如下：
同样是转债等权指数，用价格中位数的5年百分位而不是用指数本身的5年百分位来控制仓位，年化收益率从2.15%提高到4.58%；虽然最大回撤从3.55%提高到7.64%，但夏普比率从0.057提高到0.491。即使和指数本身比较，年化收益率持平，最大回撤从17.26…%下降到7.64%，夏普比率从0.253%提升到0.491，而平均仓位从100%下降到42.46%。说明这个策略在转债等权指数上还是非常有效的。
但同样是用5年价格中位数百分位，或者是转股价值中位数和溢价率中位数，在实盘和策略上效果不佳，主要是年化收益率有较大的下降。主要原因我猜测是因为实盘和策略已经在指数的基础上有了提高，再要通过仓位控制提高效果，难度很高了。
花费了很大气力，还是没找到更好的方法。但得到一个这样的结论：越是差的标的，通过百分位控制仓位的效果越好。越是好的标的，很难再通过百分位来提高收益了。
为了简洁，回测没考虑佣金，仓位不满的多余的现金也没考虑做货币基金等。
最后免费提供给大家一个福利，计算模板里用详细的计算百分位、年化收益率、最大回撤、夏普比率、平均仓位等公式，可以套用模板计算其他如小市值策略等标的。
链接: https://pan.baidu.com/s/1fdSDE4ZwMgnqN_x8PagnCA?pwd=y72z 提取码: y72z
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今天没有昨天的惊喜，所有宽基指数全部下跌。
主流宽基指数中跌幅最小的上证50跌0.45%、上证指数跌0.47%；跌幅最大的中证2000跌1.75%、微盘股指数跌1.11%。
申万一级行业指数中领涨的农林牧渔涨1.20%、银行涨0.64%、医药生物涨0.37%；领跌的汽车跌1.91%、综合跌1.87%、电子跌1.85%。
1075只个股上涨、3938只个股下跌，涨幅中位数-1.34%。
迎驾贡酒盘中创1年新低。
民生银行、东鹏饮料、百利天恒、杭州银行、小商品城、浙商银行、宁沪高速、成都银行、华东医药、新诺威等116个股盘中创1年新高。
其中东鹏饮料、百利天恒、杭州银行、小商品城、宁沪高速、成都银行、新诺威、山东高速、信立泰、艾力斯等23只个股盘中创历史新高。
融发核电、江苏新能、国芳集团、尤夫股份、王子新材、中超控股、宇通重工、国光连锁、永安药业、丽人丽妆等19只个股跌停。
德邦股份、深深房A、南网能源、中立股份、东方园林、巨星农牧、中旗新材、共创草坪、海联金汇、翠微股份等52只个股涨停。
472只可转债平均下跌0.31%，对应正股平均下跌1.12%。我的主仓20只可转债平均下跌0.24%，对应正股平均下跌0.97%。
今天是轮动日，卖出万讯转债、聚合转债、泰坦转债、大禹转债、恒锋转债、纽泰转债，买入新乳转债、强力转债、景兴转债、崇达转2、博汇转债、弘亚转债。账户合计实际下跌0.07%。
今天可转债算是比较抗跌的。本周和本月结束，本周账户收益率0.40%，本月账户收益率1.91%，均略跑赢等权。
市场还在震荡中，要跌得多很难，同样要涨得多也很难。这样的市场，是否可以用控制仓位来获得超额收益，降低回撤呢？
我们选最常见的沪深300指数作为标的，观察5年的最高和最低指数，我们假定当天指数如果处于最近5年的最高值，仓位为0；当天指数处于最近5年的最低值，仓位100%，介于最低值和最高值之间的，仓位做线性处理：
这样从2012年起到2025年5月28日，累计收益62.06%，略小于指数本身的增长率63.54%，但我们看到最大回撤从46.70%一下子下降到21.42%。夏普比率从0.105（无风险收益率按照1.5%计算）提高到0.174。
直接用指数来计算对应的仓位不一定合理，我们把指数换成PE来试试，同样当天的PE如果是最近5年里的PE最低值，那么满仓，PE最高值，空仓，期间做线性处理。
结果我们看到用PE百分位来控制仓位比直接用指数要好的多，累计收益率从指数本身的63.54%一下子提高到116.44%，年化收益率从3.74%提高到5.93%，最大回撤从46.70%下降到25.41%，夏普比率也从0.105提高到0.301。
这里的PE数据来自果仁网，佣金没有计算，但平均仓位也只有68.71%，空出来的资金可以做货币基金来增厚收益，抵充佣金。
这样的策略是个案还是具有普遍意义的？我们可以设想一些极端案例，比如指数一直上涨，这样按照这个策略就只能一直空仓。如果指数一直下降，不断创新低，那么仓位是一只满仓一直下跌。按照这样的推理，显然不是什么标的都实用。
我隐隐约约感觉指数越烂，超额收益越好。那么如果是微盘股指数，或者可转债等权指数呢？我估计效果不会好。节日里有时间我再回测看看结果。
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今天的上涨出人意料，有人说是因为北交所新股打新释放出来的5000亿资金导致的，下面我们会用量化的方法详细的讨论这个问题。
主流宽基指数中涨幅居前的北证50涨2.73%、微盘股指数涨2.01%；涨幅居后的上证50涨0.29%、沪深300涨0.59%。微盘股指数盘中再创历史新高。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨3.62%、医药生物涨2.37%、电子涨2.10%；领跌的美容护理跌0.59%、银行跌0.24%、食品饮料跌0.23%。
4227只个股上涨、812只个股下跌，涨幅中位数1.30%。
洋河股份、昊华科技、山东药玻等3只个股盘中创1年新低。
小商品城、浙商银行、成都银行、新诺威、ST华通、山东高速、艾力斯、长沙银行、苏州银行、常山药业等114只个股盘中创1年新高。
其中小商品城、成都银行、新诺威、山东高速、艾力斯、常山药业、惠城环保、迪哲医药、纽威股份、斯菱股份等20只个股盘中创历史新高。
广聚能源、*ST同洲、永安药业、*ST宇顺、莱绅通灵、苏州龙杰、ST岭南、*ST南置、汇得科技、*ST亚振等16只个股跌停。
德赛西威、粤电力A、山子高科、德邦股份、拉卡拉、朗新集团、东风股份、融发核电、益方生物、金证股份等118只个股涨停。
472只可转债平均上涨0.81%，对应正股平均上涨1.43%。我的主仓20只可转债平均上涨0.85%，对应正股平均上涨1.34%。今天没任何操作，账户合计实际也是上涨0.85%。
今天的上涨出人意料，沪深两市成交额合计1.1854万亿，比昨天增加了1755亿。今天市场因前天北交所打新冻结的5150亿天量资金被释放出来了，有人猜测是不是有一部分资金进了市场？
我们导出最近1年北交所打新的数据来看看，如果打新次日还是有打新，次日的数据剔除，涨跌幅以沪深300指数为准：
这样1年36次北交所打新，冻结资金当天平均下跌0.13%，2天后释放资金（如果次日还是有机会打新，那么这天数据剔除）的平均涨幅0.17%。如果看这个数据，似乎有那么一点点影响。但你如果看最近10次的数据，6次上涨4次下跌，规律并不明显，只不过前天沪深300下跌了0.54%，今天沪深300上涨了0.59%，看起来似乎受资金影响。我估计北交所打新和参与二级市场基本上是两拨人。
如果要说打新资金影响市场，那10多年前的影响真的是大，当年我曾经统计过，打新资金释放出来超过3000亿的当天，市场是100%上涨，而且还不是小涨。我当年在打新资金释放出来的前一天尾盘满仓激进的分级B，第一次大丰收，赚了一天里从来没那么多的钱；但第二次开盘就大跌，我当时恐慌了，思想斗争了半天割肉了，几乎把第一次赚的钱全部还给市场了。神奇的是，到了下午市场又开始上涨了，到收盘还是大涨了。如果我用日线收盘价回测，还是100%大涨。所以市场的钱不是那么好赚的。
顺便估算了一下最近1年北交所打新的收益，36次合计大概在5%左右，再加上平时买货币基金2%，最多7%了。况且今年5个月过去了，北交所打新也只有4次。还要来回折腾资金，还会浪费很多资金的零头，你又不一定正好能吃到碎股。想来想去放弃打新老老实实的做可转债轮动。
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请问A股的涨幅中位数是2.83%，各大宽基只有中证2000涨了，这感觉也太不科学了？反直觉了反而说明数据更有信息量，封基老师表格里另外几行的数据能解答的疑问，今年以来上涨和下跌的比例是57% vs 42%，微盘股涨了27%，北证50涨了32%
大家看得比较多的宽基指数其实也就到中证1000为止，按照市值排序，也就是300+500+1000 = 1800个市值最高的公司，现在A股不算北证也有5100+公司，不在1800池子里的还有3300多家，你说中位数由哪个池子决定
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今天的市场又是大小通吃，不过除了北证50跌了1.39%外，其他主流宽基指数跌幅均没超过0.5%，跌得够温柔的。
主流宽基指数中跌幅最小的上证指数跌0.02%、沪深300跌0.08%；跌幅最大的北证50跌1.39%、微盘股指数跌0.43%。
申万一级行业指数中领涨的纺织服饰涨1.17%、环保涨0.89%、煤炭涨0.74%；领跌的基础化工跌0.79%、农林牧渔跌0.78%、国防军工跌0.72%。
1694只个股上涨、3273只个股下跌，涨幅中位数-0.53%。
洋河股份、宝信软件、福莱特、三星医疗、昊华科技、中信博、赛腾股份等7只个股盘中创1年新低。
东鹏饮料、杭州银行、浙商银行、成都银行、ST华通、山东高速、燕京啤酒、三生国健、甘李药业、珠江啤酒等119只个股盘中创1年新高。
其中东鹏饮料、杭州银行、成都银行、山东高速、燕京啤酒、三生国健、纽威股份、斯菱股份、益方生物、莱百股份等17只个股盘中创历史新高。
利君股份、广聚能源、宜宾纸业、ST岭南、郑中设计、*ST信通、永冠新材、安纳达、ST中嘉、*ST美谷等13只个股跌停。
老凤祥、粤电力A、周大生、德邦股份、新乳业、融发核电、江苏新能、莱百股份、会稽山、尤夫股份等76只个股涨停。
472只可转债平均下跌0.01%，对应正股平均下跌0.17%。我的主仓20只可转债平均下跌0.25%，对应正股平均下跌0.87%。今天没有任何操作。账户合计实际下跌0.26%。
虽然我自己没有使用正宗的价值投资，也知道价值投资是投资界的名门正派。但说实在，能在中国能长期盈利的价值投资者真的不多。虽然自称价值投资的如过江之鲫。那为什么看上去那么简单的价值投资要做到叫好又叫座那么难呢？
首先在A股要找到好企业就不容易。我曾经分别统计过上市前和上市后的财务数据的变化，基本上都是下滑的多，而且下滑的比不下滑的要多的多。我们且不说作假，至少是做过财务处理的。如果年报季报的数据本身就有水份，那么你即使是巴菲特都很难选出好企业。
第二即使是好企业，在内卷严重的A股业绩下滑也是家常便饭。前有新能源这个反面例子，今天的新能源车也是弄得整个行业亏损。只要哪个行业能赚钱，资金就蜂拥而来。内卷的结果是每况愈下。所以在A股谈长期投资很难，所以有人要选垄断行业。
第三因为A股很难做空个股，所以除了银行等个别行业，估值普遍过高，那就很难再有成长。别看银行这几年涨的不错，但从2020年到2023年中证银行指数整整跌了4年，而且还是普遍破净的情况下，价值回归迟迟不得体现，很少人能在每年下跌的情况下坚持4年，特别是重仓甚至满仓坚持4年的。普通人包括我自己肯定坚持不了。
第四因为A股的历史还不长，要找到价值中枢相当难，比如很多人用的PE的百分位估值，在2011年前沪深300的PE在10倍到50倍之间，中枢大概在30倍，但2011年后沪深300指数的最高PE都没到20倍。如果当时用30倍做中枢，结果可想而知：
总之我自己是没有能力在A股做价值投资，我不在乎好听难听，能长期赚钱的方法就是好方法，至少对我自己是这样。
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今天上涨的个股市值范围更加小了。从指数来看只有微盘股、北证50和中证2000是上涨的，连中证1000都是下跌的了。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨0.96%、中证2000涨0.20%；领跌的科创50跌0.95%、创业板指跌0.68%。
申万一级行业指数中领涨的纺织服饰涨1.30%、医药生物涨0.97%、美容护理涨0.88%；领跌的有色金属跌2.07%、电子跌1.28%、汽车跌1.05%。
2539只个股上涨、2309只个股下跌，涨幅中位数正好为0。
洋河股份、山西焦煤、福莱特、潞安环能、昊华科技、山煤国际、兰花科创、赛腾股份、恒源煤电等9只个股盘中创1年新低，一半以上是煤炭股。
东鹏饮料、杭州银行、海大集团、ST华通、燕京啤酒、三生国健、荣昌生物、惠城环保、常山药业、珠江啤酒等99只个股盘中创1年新高。
其中东鹏饮料、杭州银行、三生国健、惠城环保、常山药业、斯菱股份、泰恩康、金龙羽、会稽山、若羽臣等17只个股盘中创历史新高。杭银转债公告强赎，还有近40亿转债需要转股，在这种压力之下今天杭州银行竟然还创出历史新高。
*ST锦港、*ST亚太、ST加加、*ST信通、滨海能源等5只个股跌停。
海利尔、锦弘集团、广信股份、锡装股份、利尔化学、诺普信、辉隆股份、有友食品、劲旅环境、汇金通等88只个股涨停。
472只可转债平均下跌0.39%，对应正股平均上涨0.02%；我的主仓20只可转债平均下跌0.28%，对应正股平均下跌0.12%。今天没有任何操作，账户合计实际下跌0.27%。
前几天讲了用果仁网来回测股票追高策略，但由于种种原因，有些回测不方便在果仁网或者其他网站和平台上回测，而使用excel这个最土的工具倒反而是唾手而得的事情。我们来看一个组合。
我们选3个ETF基金，满足2个最主要的条件：长期看涨、相关度很小。我们先做一个股债大类资产的分离，然后在权益资产中选入了近期双双创下新高的银行和微盘股，在固收资产中选择较稳健的中短债。
由于是“增强版ETF”，我们选取得品种相对比基准要有一定的增强效果。具体的，银行板块我们选择银行优选ETF（517900），这相当于中证银行ETF的增强版，是在AH两市银行股中进行价差轮动增强，今年以来涨超14%，比中证银行全收益指数的8%超额6%左右；而微盘股，我们用中证2000增强ETF（159552）来替代，这是在小市值中做的增强，今年以来涨幅近20%，比中证2000指数的9%左右超额达10%以上，和前面说的银行板块构成了成长vs价值，小盘vs大盘的差异化组合，有很大的跷跷板效应；第三个国债证金ETF（511580），主投中短久期利率债，相对稳健，在银行利率频频降低的当下，可以作为场内现金管理的货币增强版。相对前2个权益类产品，固收对于权益有着天然的跷跷板效应。
数据来源最常见的是来自免费的通达信行情，要导出日线数据，在日K线下按3、4键后导出成excel格式，这里要注意的是通达信里的日期导出的是字符型，而且还有一个看不见的空格，可以用trim函数去空格后加一个0，就可以变成数字型，然后选中后改成正常的日期型了，数据截止到2025年5月23日：
如果我们对3只ETF各取1/3仓位，那么11个月累计就是29.90%的收益率，这里为了简单起见没有考虑佣金等成本也没有对每只产品的金额做圆整。如果我们每个月做一次再平衡，也就是到了每个月的月底使得3个产品的仓位回复到1/3，那么最终的收益率是28.72%，反而还不如不做再平衡。
其中的原因主要是一方面时间还短，另一方面更重要的原因是这些产品不一定是以月度为单位做均值回归的涨跌的，也就是说一部分时间会在领涨后继续领涨，领跌后继续领跌。比如中证2000ETF在2024年9月到11月，连续领涨了3个月。
但组合的好处是降低了下跌的幅度，比如银行ETF跌幅最大的月份2024年10月下跌了1.72%，中证2000ETF跌幅最大的月份2024年12月份下跌了2.4%，而组合平均下跌最大的月份2024年8月才下跌了0.52%，远远小于银行ETF和中证2000ETF的最大月跌幅。过程感受会好很多。
我们再来看一个策略，如果我们选择上个月上涨最大的这个品种，也就是追涨策略，那么情况会如何呢：
结果11个月累计只有15.41%的收益率，远远低于不做任何策略的组合。我们再仔细分析每个月的情况，选到下个月涨幅最大的是2024年的10月、11月、2025年的1月，一共3个月。选到涨幅最小月份的是2024年的9月、12月，2025年的2月，也是3个月，其他5个月选到的是中间涨幅。
我们再来看另外一个相反的策略：抄底策略，就是到月底选择当月涨幅最小的品种：
结果11个月的累计收益是36.36%，不仅远远好于追涨策略，而且还好于平均值。我们再看看具体每个月的情况，选到最好的月份是2024年12月和2025年3月、4月、5月一共4个月，而选到最差的月份只有2024年的11月，明显比追涨策略好很多。
这可能就是A股的特点，大部分情况下抄底要比追涨有效。
有人可能会问，为什么前几天文章里说回测创新高策略不行，回测创新低的策略也不行？而这里又说是抄底有效？
我在前面已经打下一个伏笔：我们选择的品种就是长期表现不错的，只有在这种情况下抄底有效的可能性才是比较大的。而如果遇到一个长期表现不好的甚至快要退市的产品，即使有几天反弹，长期也是不行的。
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