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1.写在前面的话
说实话，写下这个标题，我心里是有些忐忑的。对于摊大饼投资策略，我既不是发明人（类似的策略早已存在，论坛里也有很多朋友比我应用得更早），也不是执行得最彻底的人（我同时运行着多个策略，摊大饼只是在其中资金占比较高而已）。不过我搜遍网络，虽然可以找到很多类似策略的介绍及成功案例，但似乎并没有发现多少能把相关理论联系实际进行深度总结的长篇好文。我还看了不少投资领域的经典著作，但也没有找到多少相关的内容。所以慢慢有了写作一个长帖的想法。前两天，我顺手在网友的《想付费学习可转债摊大饼》帖子下面回了几句，没想到居然有近千网友通过点赞来表示想看我写的摊大饼专贴。既然如此，那我就试着班门弄斧地写上一帖吧。
由于很多的思路其实还比较模糊，并没有形成完整的体系，所以本帖取名为《孔曼子漫谈摊大饼投资策略》。没有太具体的写作提纲，如果有时间想好一点东西，我就来更新上一段。欢迎在评论及回复中指出不足和不当之处，我也会随时回复及答疑，大家一起来完善这一策略吧。
2.一篇27年前的作文
今天是五一节，我带上孩子回到了老家。妈妈从箱子里翻出一叠我小时候写的作文，我和孩子一起读得很是开心。突然，一篇名为《投机与投资》的作文引起了我的注意。1994年中，当时还是中学生的我跟着爸爸读了一些投资方面的书籍并讨论之后，根据自己的理解写下了这篇作文。以下图片为原文：
此文的文笔虽然有些稚嫩，但经过了27年的时光，在我已经真金白银独立进行投资17年之后，文章末尾提出的“适度投机，分散投资”仍然成为了我投资体系中的核心理念之一。经历了如此漫长的时光，有过挫折也有过辉煌，我虽然基本做到了不忘初心，但思想上的进步似乎也不是太大啊。
本文将会详细分析的摊大饼策略，正是一种非常符合“适度投机，分散投资”这一理念的投资策略。希望通过本文的写作，我能够比起27年前的自己，多少取得一点儿进步吧。
为避免主贴过长影响阅读，后面的更新以回帖链接形式给出，请点击并往下翻或使用“只看楼主"查看。
3.摊大饼的定义
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3648250__answer_id-3648250__single-TRUE#!answer_36482504.从投资盈亏的几个来源说起（盈利篇）
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3653153__answer_id-3653153__single-TRUE#!answer_36531535.番外篇：我的摊大饼人生
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3661759__answer_id-3661759__single-TRUE#!answer_36617596.从投资盈亏的几个来源说起（风险篇）
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3666023__answer_id-3666023__single-TRUE#!answer_36660237.什么样的人更适合摊大饼策略（上）
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3673128__answer_id-3673128__single-TRUE#!answer_36731288.什么样的人更适合摊大饼策略（下）
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3677376__answer_id-3677376__single-TRUE#!answer_36773769.开始摊大饼之前的心理准备
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3690172__answer_id-3690172__single-TRUE#!answer_369017210. 根据三个基本参数建立你的大饼
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3703914__answer_id-3703914__single-TRUE#!answer_370391411. 番外篇：夜鹭的摊大饼式生存之道
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3711182__answer_id-3711182__single-TRUE#!answer_371118212. 确定大饼品种的选择标准
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3719427__answer_id-3719427__single-TRUE#!answer_371942713.大饼的同质化轮动
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3728046__answer_id-3728046__single-TRUE#!answer_372804614.大饼的差异化轮动
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3739532__answer_id-3739532__single-TRUE#!answer_373953215. 番外篇：三板村三位村民买三合彩的故事
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3780946__answer_id-3780946__single-TRUE#!answer_378094616. 博采百家之长——摊大饼变种系列之百家饼
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3869097__answer_id-3869097__single-TRUE#!answer_386909717.扩饼与缩饼
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3881705__answer_id-3881705__single-TRUE#!answer_388170518. 蚊子肉也是肉——摊大饼变种系列之羊毛饼
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3892585__answer_id-3892585__single-TRUE#!answer_389258519.摊大饼利器之条件单
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3903834__answer_id-3903834__single-TRUE#!answer_390383420.大饼的再平衡
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https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3953326__answer_id-3953326__single-TRUE#!answer_395332625.摊大饼实战案例之我的新三板大饼
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3960064__answer_id-3960064__single-TRUE#!answer_396006426.摊大饼与投资中的心理问题
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3966150__answer_id-3966150__single-TRUE#!answer_396615027.自建指数增强基金——摊大饼变种系列之指数饼
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3972849__answer_id-3972849__single-TRUE#!answer_397284928.摊大饼的流动性优势
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3980737__answer_id-3980737__single-TRUE#!answer_398073729.番外篇：博彩场所稳赚不赔的启示
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3988539__answer_id-3988539__single-TRUE#!answer_398853930. 我的2022年摊大饼技能提升计划（又要暂别了）
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3996436__answer_id-3996436__single-TRUE#!answer_3996436
个人试着买入超过20支股票，发现完全管理不过来，每天光看公告都要费很大力气，更遑论关注行业动态。量化的话自动管理上百标的并不难，只要逻辑对，反而整天自己主观乱下判断，不信任量化信号才会因此而亏
越调仓就越集中，最后失去摊大饼的意义。
求教，孔老师和各位大佬，怎么高效管理100支持仓？
不过光A股恐怕无法支撑上百标的，没那么多好标的，几十个就差不多了
@风长宜
孔大的思想可不可以理解为彼得林奇的中国进阶版，对散户而言更加友好、可践行的A股投资策略？彼得林奇超额最明显的，基金体量不大的前期其实就是微盘股筛一下摊大饼涨了就卖，美国的小市值策略，什么“日常生活观察“是糊弄人的，他一会说不要深研一会说要，一会说集中一会说分散，其实就是不想告诉你真实手法。
彼得林奇的基金曾买同时持仓上千只股票，这在当时的华尔街是独树一帜的，也是摊大饼的思路，足够多足够分散。当然让他决定买入的决策是频繁调研上市公司 日常生活观察。摊了上千只股票，买中的牛股不计其数，比如反斗玩具城、沃尔玛，只要有些大饼涨了几十倍甚至百倍，整体组合收益就非常客观。
从学术上看，现代金融投资组合理论，...
后来美股微盘没啥好标的，基金体量也上去了，他及时切换风格搞抱团赚假“超额”，抱不下去就退休了
所以表面上麦哲伦基金赚了大钱，实际上投的基民平均来说却只赚到了负阿尔法，和国内追明星基金经理的人差不多
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这两天亏了不少钱，破例更新一节番外篇，编个自己赚钱的故事转转运。精彩！大饼的精髓就是舍弃部分收益赢得风控啊。
15. 番外篇：三板村三位村民买三合彩的故事有一些朋友可能不理解我的新三板精选层全摊等权大饼，那我还是讲一个故事吧。
从前有个三板村，村长古先生财大气粗，而且喜欢用自己独有的方式给村民们发放福利。当然想要领到福利，有时也得冒上一点风险。
有一天，古先生贴出公告，要面向全村村民举办为期三天的三合彩福利活动。
三合彩的规则很简单：先摆出...
这段不太理解，能再解释一下吗？可转债最大的风险就是违约风险，如果发生了违约风险，在小额刚兑或者延期兑付的时候一般会按照一定的顺序和限额兑付。如果账户越多，那么成功兑付的份数就越大。比如说1个账户可能只能兑付1万；但是10个账户，每个账户都能兑付1万，那就可以获得兑付10万了。
孔曼子
- 一名普通的职业投资者。本人没有公众号等自媒体和微信群，请勿上当。
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30. 我的2022年摊大饼技能提升计划（又要暂别了）
时间过得真快，从五一节发出此帖到现在接近8个月，本帖已经更新了30小节，收获满满的2021年也马上就要过完了。年底家中老小需要照料，事务确实有些繁杂。加上新的年度我的净值将会归1，仓位不低的转北交停牌股大规模上市估计会在明年年中，而上市失败股倒是随时都会复牌并拉低净值，因此第一季度要想取得盈利的难度估计较大。仔细想想，我还是觉得有必要暂时停止更新此帖，等2022年我的投资取得一定的进展之后，再来不定期的更新一些内容吧。
新的年度，我将继续采用以摊大饼为主的投资策略，并力争将其提升进化。今年的最后一节，就简单写一下我新年度的摊大饼技能的提升计划吧。
首先声明一下，以下思路很可能不适合大部分人，而且我也随时会根据实际的情况作出调整。每个人的资金量、时间精力以及风险偏好都千差万别，大部分人特别是业余投资者，是没有必要完全照搬我这些吃力且未必讨好的方法的。
新的年度，对于新三板辅导股等相对低估品种，我会更多采取接近于无脑派的方法，将大饼摊得更薄更大。更薄的大饼意味着更好的流动性和更多的机会，但也会对个人的时间精力提出更高的要求。因此，除极少数特殊品种外，单个品种我的持仓占比基本都会在0.5%以下，且持有时基本不作跟踪，在买卖之前我研究的时间一般也不会超过5分钟。我将会把更多时间用来扩展研究视野、提升操作手法，以及把握大局，因此大部分关于具体品种的问题就不用问我了。当然对于可转债等已经有些高估的品种，由于继续上涨可能会因相对安全品种过少而难以摊开大饼，我也会考虑缩饼，并精选出部分厚饼品种继续持有。
新的年度，我会更多采取接近高频量化的方法，提高自己交易的频率，同时努力保证胜率和赔率不会下降太多。记得今年初我每天写在本子上的交易计划只有两三行，到了下半年一般是四五行，到现在通常是六七行，而且还增加了辅助表格来管理低流动性品种的交易。这是因为我发现对自己个人而言，交易频率上升带来的收益是明显大于胜率赔率因未深研而下降带来的损失的。如果这种势头能够保持下去，并且在辅助及自动交易上取得进展，到明年年底，我每天都交易数十个品种，并保持六成以上的胜率应该是有可能的。
新的年度，我将基本放弃那些深研个股才能获取的机会，但会力争继续把握大势，抓住板块或市场级别的重大机会。沪深两市有没有这样的机会我说不好，但新三板转板前途光明，北交所已经跌出了一些价值，港股和B股低估品种较多，转债虽贵但部分品种仍有空间，也许还会有其他的新玩具可以玩耍。一旦这些领域出现了整体性的机会，我是会尽力用摊大饼的手法将它们牢牢抓住的。
就写到这里了，等我取得了新的进步，再来更新此帖吧。
感谢阅读本文，本节欢迎点赞及打赏1金币。
祝大家圣诞节快乐，明年再见！
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周五跳空冲跌停去了，觉得价格异常才去扒公告和资料，才发现是财务造假了。
亏了-20%，但对净值没太多负面的影响。
仓位分散究竟是轻松还是复杂了呢？
最起码我自己是觉得要轻松很多了。
毕竟仓位如果集中的，确实没办法做到不跟踪公司的变化，可能每天都需要去扒公告，关注新闻，对于我来说，这样无疑是耗费很多心力，很累。
但是无脑摊大饼不存在着这情况，最起码不必过于关注。就好像中公教育这样，踩了雷，但是1-2%的小饼，亏光都不会太难受，更加不要说只是亏了20%左右。
我只需要关注组合整体的表现，关注策略的有效性就行。
操作起来，虽然可能很多品种，但其实也只是机械化操作，相当于在流水线上打螺丝，稍微花多点时间而已。
孔曼子
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求教，孔老师和各位大佬，怎么高效管理100支持仓？摊大饼品种达到三位数以上，必须采取更为接近无脑派的方法，除非你精力过人，或有团队在支持。
我个人一般只在买入和卖出的时候稍作研究，但时对万元级的薄饼品种在持有时一般不会去特别关注，除非它突然大涨或大跌，出现在了持仓的当日盈亏排行榜上，或者累计盈亏较大，出现在了账户的浮动盈亏排行榜上，才会再去研究一下公告等信息，看看要不要买卖。比起深研个股的人，这样肯定会错过一些小的机会，但其实并不影响大局的。
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彼得林奇的基金曾买同时持仓上千只股票，这在当时的华尔街是独树一帜的，也是摊大饼的思路，足够多足够分散。当然让他决定买入的决策是频繁调研上市公司+日常生活观察。摊了上千只股票，买中的牛股不计其数，比如反斗玩具城、沃尔玛，只要有些大饼涨了几十倍甚至百倍，整体组合收益就非常客观。
从学术上看，现代金融投资组合理论，符合诺贝尔经济学奖获得者马科维茨的观点《资产选择：有效的多样化》，在同样风险(方差)下获得最大收益，同收益下承担最小的风险(方差度量)。
当然A股还有自己的独特制度红利，比如打新中签、持仓配可转债、套利等，以此，摊大饼策略收益就非常可观。
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如果以翻倍和腰斩的胜负赔率来计算的话，同样是上面那个二项分布，
成功0-33次会亏钱，概率是百万分之7，
那么赚钱的概率就几乎是100%了。
而同样的情况只摊10个饼的话，亏钱的概率仍然高达10.2%
孔曼子
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29.番外篇：博彩场所稳赚不赔的启示
很久没有写番外篇了，这周写的正文刚开了个头就觉得有点差强人意，那就干脆来上一篇番外吧。首先申明一下，本文作者支持的是以分散摊大饼为主要手段的价值投资。虽然也允许适度投机，但坚决反对任何形式的赌博行为，以下对赌场盈利模式的探讨仅供与摊大饼等投资策略作比较，以及反赌教育之用。
很多人都去过，或者至少在影视作品里见过国外的博彩场所吧。只要有足够多的客人来下注，开博彩场所基本上是一门稳赚不赔的生意。而且和很多人想的不同，正规博彩场所的稳赚不赔靠的并不是某些影视里的出老千行为，而是其他几方面的优势，主要是概率的优势，当然还有资金和心态等优势。
概率优势是博彩场所取得盈利的根本。每种赌博工具的胜率和赔率都是经过博彩场所精确计算的，因此博彩场所毫无疑问是有概率优势的。像老虎机等电子化的赌博设备，就更容易精确控制保证概率优势了。当然博彩场所优势如果设得太大，吸引不到赌客也不行。因此，大部分博彩场所的概率优势一般也就设置在两三个点左右，虽然看上去不算太高，但只要赌客下注的次数足够多，博彩场所就有希望取得接近概率的盈利。摊大饼策略也是这样，假设某个大饼单个品种你预计的胜率是55%且胜负赔率相等，那买1个品种你亏钱的可能性高达45%，摊10个品种你亏钱的可能性就小了很多，摊100个品种你亏钱的可能性就基本没有了。我本来是想算一下后面两个概率的，可数学好像已经还给老师去了。谁能用概率简单计算一下？第一个算出并回帖的我打赏8金币好了。在综合考虑胜率和赔率的预期回报率为正的情况下，你买入的品种越多（摊大饼策略），或者交易的频率越高（高频量化策略），你稳定盈利的可能性就越大，这就是博彩场所的概率优势给我们的启示。
博彩场所也具有资金上的优势。博彩场所运营方拥有巨额资本不用多说，而且大部分赌台都设有下注的上限和下限，防止赌客利用资金优势无限加倍下注。而且由于博彩场所一般不接受现金投注，必须把现金换成筹码才能下注，所以博彩场所等于拥有铸币权，资金量可以认为是无限大。无限的资金再配合上前面所讲的概率优势，这样的对手基本上是不可战胜的。而由于普通的投资者并不具备这种资金优势，因此越跌越补很可能面对资金耗尽却深套的局面。在证券市场上，面对同样具备巨大资金优势的大户和机构，普通的中小投资者有必要采取一些差异化的竞争策略，能较好的发挥出散户灵活性优势的摊大饼策略就是其中之一。和博彩场所利用投注上限进行风险控制一样，摊大饼策略对单个品种也设置了严格的仓位上限，可以确保在面对各种非系统性风险时，整体风险是可控的。
博彩场所还具有心理上的优势。首先所有的荷官都是经过了专业训练的，因此极少出现低级的失误。而且荷官的收入和客人的亏损额并无直接关系，甚至客人盈利了荷官可能还会有更多的小费收入，因此荷官的心态是非常平稳的。而大部分赌客的心态就差远了，他们很容易因陷入盲目的乐观或负面情绪，而出现失误或失去判断力。正如前面的小节分析的一样，比起很多有赌博心态的集中投资者，摊大饼策略由于更为分散，对投资情绪的影响相对较小，也具备着同样的心理优势。
除了基本的赌博收入外，博彩场所还有一些多样化的盈利手段，比如购物、住宿、融资等以及各种配套服务。同样，摊大饼策略也可以有多样化的盈利手段，无论是长期的价值回归、稳定的利息股息，还是短期的情绪脉冲、事件套利，甚至是微小的波动价差，都可以在摊大饼策略中得到应用并取得盈利。
赌王何鸿燊曾说过：“不赌就是赢。” 赌博，说到底就是用你辛苦挣来的血汗钱赌未知的运气，只不过幸运的人总是少数，落魄而归的永远是大多数。希望大家都不要都沉迷于博彩场所和带有赌徒心理的投资行为，而是更多采用摊大饼等分散的价值投资策略，早日取得投资上的胜利！
孔曼子
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28.摊大饼的流动性优势
比起大部分传统的投资策略来，我们摊大饼一派有很多的优势，比如前面提到过的心态上的优势。那本节就来讲一讲摊大饼在流动性上的优势吧。根据投资学理论，证券化资产的流动性越好，则风险溢价越低，估值水平就可以越高，反之亦然；而对于同一品种来说，你投入的资金量越小，相对来说流动性就越好，反之亦然。有很多的三板、B股、未入港股通的港股等品种，报表上看不出大问题，行业和业绩也不错，有的估值只有几倍，有的成长极为迅速，不可谓不便宜。如果按照买股票就是买公司的经典价值投资理论，安全边际其实是不低的，只不过由于成交量过小无法容纳大资金而不被市场关注而已。这样的品种如果摊大饼小额买入，等流动性改善的机会（如转板、换市场、纳入港股通或指数等）来临时，取得一定的收益甚至是暴利，是可以期待的。今年我所摊的新三板大饼，就是一个很好的例子。
中国有句古话：龙游浅水遭虾戏，本是用来比喻牛人在失势后被弱小的人所欺压的，但我觉得它用来形容摊大饼散户相对集中投资大户的流动性优势更为适合。对散户来说如鱼得水的地方，对大户来说可能就是游不动的浅水啊。相当部分的三板、B股、冷门股冷门转债等较低性流动的品种，较大资金根本无法做到进出自如，而有经验的摊大饼散户则可以从成交量和走势上对大户资金的动向做出成功率不低的判断，涨时等大户抬轿，跌时比大户先逃，发挥出自己船小好掉头的优势。当然，要做到这一点也并不容易，需要通过长时间的摸索和总结，并逐渐提高自己的胜率。
举个例子，和港美股经常出现当日腰斩股不同，国内的股市炒作，有一个很明显的现象就是急涨慢跌，十天半月就翻倍的概念股，在概念退潮之后往往会是几个月甚至几年的阴跌，这是因为主力资金需要足够的时间才能完成出货。但如果你只是摊大饼买入少量短线品种的话，在事件驱动兑现时点到来或者下跌趋势较为明确之后，完全可以轻松卖出并轮动到其他的品种上，就不必跟着主力去承受长期阴跌的煎熬了。
买卖低流动性品种，对人的耐心是一大考验。长期来看，市场会不断给有耐心的人发放奖励，并不断的惩罚那些缺乏耐心的人。比如有些人看到三板部分品种挂单稀少或者几小时没能成交，于是慌着追高进或者砸盘出，就会白白多花或少赚不少的钱。其实只要你的大饼摊得足够薄、耐心足够好，大部分品种的流动性根本就没有那么差。记得创新层行情启动时我买入了200多个品种，每个1-4万不等，其中有很多都是平时流动性较差的。但我坚持分散略高挂单，大部分都没有追高太多就买到了。等创新层出现退潮时，我整理出了50多个需要获利退出的低流动性品种，每天开盘就全部挂上平价的卖单再根据行情慢慢卖出，不到一周时间就卖得只剩10几个，到现在只剩下2个没有卖掉了。
很多人都买卖并持有过投资金额较大而流动性较差的投资品——房子吧，它的从挂单到成交的周期往往以月甚至年为单位的，如果急着买卖的话，可能会少卖或多花上几十甚至几百万。比起房子来，我们买卖的大部分较低流动性的投资品种，在流动性和交易的方便性上可要好得太多了。每天只要花上几秒钟，对想要交易的品种挂个大饼买卖单，说不定就成交了呢，而且不成交的话也没人会收你的钱啊。对于摊大饼策略来说，单个品种买卖成不成基本无关大局，保持良好的心态才是最重要的。
很多人都经历过各种各样的商业谈判吧，决定商业谈判成败很重要的一个因素就是心理因素，主要是对对方心理底价的判断。很多低流动性品种的成交稀少，买一和卖一差价巨大，这种情况往往就是你和少数对手之间的博弈了。如果你在不知道对方心理底价的情况下就沉不住气，一味的降价示弱或涨价示好，让对手明白你的心理价位还有可以商量的空间，最终的成交价肯定是对对手更为有利的。集中持股者往往都有较为严格的交易计划，如果计划无法实施就会感觉不爽，此时如果你保持着买卖成不成无所谓的良好摊大饼心态，耐心等待着急躁的对手先把价格向你靠拢，那最终的成交价多半就会对你更为有利了。
利用摊大饼的流动性优势，你也许还可以研究出一些特有的交易和盈利模式，比如网格单，钓鱼单，预埋单及各种自定义的条件单，这些都需要靠自己去慢慢的摸索，这里就不详细说了。
就写到这里吧，祝大家周末快乐！
孔曼子
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27.自建指数增强基金——摊大饼变种系列之指数饼
在前面的几节里，我们曾比较过摊大饼和指数基金，也曾比较过等权指数和加权指数，而且还发现了其实等权指数并不是总能战胜加权指数。由此可以推断，并不是在所有情况下摊等权的标准大饼都是你最好的选择，当市场进入大盘股周期时，加权指数往往会占上风，这时如果你摊的是股票类的等权大饼，可能就会很容易跑输板块对应的指数了。在这种时候，我们可以考虑根据指数基金所公布的成分股及各品种对应的权重，自己摊上一个兼顾摊大饼和指数基金两者优点的指数饼。那本节就来讲一讲以ETF饼为代表的这一类指数饼吧。
和标准大饼相同的地方是，指数饼也是一种较为分散、中长期持有并按照一定规则轮动和调整的摊大饼策略。由于指数饼以跟随指数为总体目标，其轮动和调整的规则也应以参考对应指数的调整为主。
和标准大饼不同的地方是，因为目前大多数的指数都是市值加权的，所以指数饼通常是不等权的。当然如果你是根据某个等权指数来建立的指数饼，那就可以认为它是一个标准大饼了。
由于目前大部分的指数都是市值加权的，每支股票的权重也会随市场价格波动而变化，因此指数饼的投资者需要定期参考中证指数公司官网上公布的样本权重（例如上证50的页面上就有：https://www.csindex.com.cn/zh-CN/indices/index-detail/000016#/indices/family/detail?indexCode=000016，无样本权重的小众指数则需要定期导出板块指数成分股的市值并自行计算权重），然后调整指数饼中各品种的持仓比例，跟踪误差在所难免，而且操作上确实会比较麻烦。当然，我觉得精力有限的普通个人投资者其实在跟踪指数的准确性上不必过于强求，比如可以考虑不摊那些权重过小的品种，或者较长时间才做一次动态调整，通常也不会有太大的问题。
买入指数基金是如此的方便，那有什么必要如此费时费力的去建立一个指数饼呢？我觉得自建指数饼虽然相对麻烦，但由于它具备了更好的灵活性，如果操作得当，可以相当于一个自己作主的自建指数增强基金，比起长持ETF等普通的指数基金，也许可以取得一定的超额收益。
首先，有很多较为小众的指数是没有对应的指数基金可以选择的，比如很多细分行业指数、地域指数、概念指数、三板指数和各种自建指数等。如果你希望能自己的持仓能尽量复制这些指数的话，那指数饼很可能是你唯一的选择。
如果你是一名有一定经验的投资者，在基本复制指数建立起指数饼的同时，也可以在选股上针对自己看好的部分因子（如规模、红利、波动等）或具体品种作一些适当的倾斜，如果这些因子或品种的表现比指数更好的话，你就可以获取到一定的超额收益。
其实在A股市场上，对于很多有经验的投资者来说，想要知道哪些品种能涨也许仍然较为困难，但想要知道哪些品种中长期会下跌其实是相对容易的。比如很多在暴涨之后放量下跌，估值却仍高高在上的题材股，中长线的下跌就是大概率事件。可惜由于非两融标的或无券可融，你基本无法从它们的下跌中获利。由于规则所限，很多指数基金也不得不持有部分这样的股票。但如果你是自建的指数饼，就可以通过规避或卖出此类股票，来获取相对于指数的超额收益了。如果此类品种占比较高、确定性较强且近期大跌可能较大，你甚至可以考虑在买入指数饼的同时，做空对应的指数或ETF来获取阿尔法收益。
对于资金量较少的A股股票持有人来说，近年来年化收益基本可以保持在10%以上的打新股收益是不可忽视的一项重要利润来源。但对于大部分体量巨大的指数基金来说，打新收益则是几乎可以忽略不计的。因此对于以持有A股品种为主的小散户来说，持有指数饼并坚持打新，比起ETF等指数基金很可能会有会有较为明显的超额收益。当然，你也需要密切关注新股收益率的变化情况，比如前一阵就出现过少量的新股破发。
指数饼的轮动规则是按照指数调整来的，由于很多指数的定期调整会提前公布，因此指数饼可以在调整公告发布之后就视情况提前做出调整，不必等到指数调整正式生效的时候再作调整。根据历史经验，对于很多影响力较大的A股指数，宣布调入指数的品种的中期走势整体是明显强于宣布调出指数的品种的，因此提前调仓对于指数饼来说也有望获取到一定的超额收益。当然，如果你能凭经验预测出指数调整的部分名单并提前调仓，就更有希望获取到更多的超额收益了。
说一个可能明年就会有的指数饼投资机会。北交所在推出之后，大部分股票连连下跌，虽然估值已经日趋合理，但却几乎没有反弹的迹象，一定程度上就是因为北交所还没有推出指数及指数基金，甚至有部分原来被纳入过三板指数的品种还因转到北交所被剔除而遭到了抛售。等明年年中，北交所再上市一些股票之后，应该就会推出关系到交易所面子的北证指数，并准备发行指数基金。此时如果市场估值较为合理，我们就可以先建立一个指数饼，再等着将要发行的北证指数基金来抬轿，以及后面的估值修复了。
由于本人基本没有实践过指数饼操作，本节属于纸上谈兵，所以在指数饼增强收益的方法上肯定不够完善。比如肯定会有一些我不了解的指数增强型基金采取的增强收益方法，应该也是可以应用到指数饼中的，大家也可以自己深入研究一下。
就写到这里吧，祝大家周末愉快！
孔曼子
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我主要用的也是华泰证券，可转债可以条件单，但新三板大饼我也是手工下单的。每天晚上把要交易的标的整理到本子或Excel里，第二天早上8：30以后一项一项的输入。没办法，要挣钱只能辛苦一点了。
北交所在可见的未来可能会有条件单，但新三板是很难有的。基础层和创新层、做市和集中竞价的复杂性，以及低流动性和高涨跌幅等因素都决定了券商是不会轻易加上新三板条件单功能的。
孔曼子
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孔老师，您今年投入资金量较大的主要是两个大饼：可转债大饼和新三板大饼。可转债大饼我已经持有几年，也是近几年低风险投资者的标配，就不多说了。新三板大饼则是赛马赛出来的。年初我的A股和港股持仓都超过新三板不少，但它们的表现越来越差而新三板表现越来越好，我自然就慢慢将资金集中在它上面了。
请问您是如何选出这两个板块，并买到重仓？谢谢
孔曼子
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26.摊大饼与投资中的心理问题
自从我转型摊大饼以来，成绩一直不错，本周净值又迈过了1.4大关创出新高，呵呵。其实，比起资金上的增长，摊大饼更让我满意的是心理上的那种舒适感和安全感。
今天，我就结合几种常见的投资中的心理问题来说一说摊大饼策略吧。
首先是过度自信的问题。股民普遍会高估自己的知识和能力，同时往往会低估风险，忽视潜在的利空，这样做出的投资决策是非常危险的。你去股吧等网站看看，每天都有无数水平一般的人一边充满自信的发着看多的帖子，一边对持反对意见的人进行着人身攻击。这样的人即使赚到了钱，也很可能是运气罢了。而那些通过客观标准选出并同时持有大量品种的摊大饼策略爱好者们往往会谦虚谨慎很多，即使已经取得了一定的成绩，也会虚心的学习他人优点，并不断的改进自己的策略。
然后是后悔厌恶的问题。很多集中持股的普通股民大部分时候都生活在后悔之中，品种选错了后悔，没买到后悔，买高了后悔，买少了后悔，没卖掉后悔，卖多了后悔，卖早了后悔……吸取自己投资中的教训是必要的，但世上并没有后悔药，这种患得患失的负面情绪是应该克服掉的。而选择摊大饼策略的人心态则会好上很多，即使单次操作出现了失误或不够理想，因为对整体净值的影响基本上是微不足道的，所以对情绪也基本不会产生太大影响，稍做总结并优化策略之后，就可以重新出发了。
还有知识幻觉的问题。很多普通人以为自己靠深研就能完全理解公司并把握未来走势，低估了市场的复杂性和投资对专业能力的要求，尤其是一些有过成功案例的人更是如此。已经有无数的例子证明，散户深研具体公司，即使暂时成功，多半也是幸存者偏差。随便说几个雪球上今年的例子，深研恒大并有著作的正合奇胜天舒，深研奥园数年的想猫的人，深研格力多年的股灾亲历者，今年的业绩都是惨不忍睹的。而选择了摊大饼策略的人，不相信个人对具体品种的深研，而只对相对容易的板块或某一类型品种的趋势进行判断，就要容易得多了。比如今年初判断出转债整体处于低位，今年中判断出新三板可能有转板行情，应该都不是很难的事情吧，那就摊入大饼等待收获就行了。
还有从众心理的问题。很多热门的投资品种比如一些有概念的大盘股，由于流动性好吸引了很多大的机构资金，关注度很高，研报和新闻也很多，很多散户也喜欢跟风操作它们，其实这样对资金量小的散户并不是太好。很多时候，逆向投资才是真正的致胜之道。而一味的迎合社会共识，放大心理偏差，与大众意见不一致就怀疑自己，与大众意见一致就充满自信的人，是无法做到逆向投资的。就拿今年来说，以转债三板等品种为主的投资人赚得盆满钵满，但以A股大盘股为主的投资人估计是输多赢少了。其实，并没有人规定投资必须以A股股票为主，很多人做了多年A股一无所获却不知求变，就是受了从众心理的影响。而选择了摊大饼策略的投资人，只要大饼摊得足够开，肯定会买入一些相对小众的品种，其实很多时候，大利润就是从这些小众的品种上面来的。
还有处置效应的问题。很多散户总是拿不住牛股，涨了就卖，下跌就补，涨回本就卖，执着于自己的沉没成本，不停的卖盈守亏，这种操作是很难赚到钱的。这意味着人们在处于盈利状态时是风险回避者，而处于亏损状态时则变成了风险偏好者，风险偏好飘移不定，收益自然也很难稳定。而采用摊大饼策略的人通常对单个品种有严格的仓位限制，不会无限制的补仓，而对涨幅较大的品种也会尊重趋势回调再出，不会一回本马上就卖。这样，取得稳定收益的可能性自然就大大增加了。
还有蛇咬效应的问题。持有的重仓股遭遇大跌，大笔资产灰飞烟灭的经历，对包括我在内的很多人来说，都是刻骨铭心的。在集思录上就有很多的极度风险厌恶者，在经历损失之后不再接受风险，对给自己造成过巨大损失的品种敬而远之，就像被毒蛇咬过的人看到蛇就会躲得远远的一样。殊不知，这样可能会错过不少的机会。而摊大饼策略中即使个别品种出现了大比例损失，对整体持仓来说也没有蛇咬之痛，最多只能算是蚊子咬，涂点花露水总结一下，然后睡上一觉，自然就好了。第二天碰到了大金链子，也不会当成是蛇，躲得远远的而不去拣了。
当然，摊大饼也不是包治百病的灵丹妙药，如果摊错了板块或者遇上了整体性的黑天鹅，还是有可能会出现严重心理问题的。要在投资这场马拉松之中取得长期稳定的领先地位，强大的心理素质是必不可少的，这就需要通过不断磨炼来提升个人内在的修行了。我们一起加油吧！
选择摊大饼，心情就是好！就写到这里吧，也祝大家周末愉快！
孔曼子
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记得孔大以前提过两个学习新三板的途径，公号还是App来着？能否再告知下，谢谢专业网站的话挖贝网和犀牛之星还不错，自媒体有很多带“北交”或“京市”的以及安福双等。
不过这些别人整理的二手信息难免失真，我更喜欢的还是直接上官网看公告和报表啊。
北交所公告：http://www.bse.cn/disclosure/announcement.html
创新和基础层公告：http://www.neeq.com.cn/disclosure/announcement.html
巨潮网（尚未加入北交）：http://www.cninfo.com.cn/new/commonUrl?url=disclosure/list/notice#third/1_newThree
孔曼子
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孔老大牛B， 问一下如何预见第一天开市后会狂拉而开盘买入的？新股未必会狂拉，但一手党多会直接卖出因此开得并不太高，表现比我持有的已炒到高位的北交所老股更好是可以预料的，因此我选择卖老股换新股。无论最终炒作与否，这种短线投机仓位走弱之后坚决出货就行了。
孔曼子
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25.摊大饼实战案例之我的新三板大饼
本帖到目前为止已经写了二十多篇，但多是以理论为主，今天就来讲一个长期摊大饼的实际案例吧。熟悉我的朋友都知道，我今年投入资金量较大的主要是两个大饼：可转债大饼和新三板大饼。
可转债大饼论坛里很多朋友都有在做，我使用的方法也和大家类似，效果也差不太多，就没有必要专门来说了。
新三板大饼相对独特，我做得比较早，操作也比较灵活多变，到目前为止还算成功吧，那今天就来说上一说。
记得去年精选层开张之前，我就开通了新三板三层权限并用近百万潜伏了精选层大饼，结果是高开低走，未及时卖出的部分亏损近三成，但我并没有放弃。
此后，我清空了大部分精选层，开始用少量资金，继续摊着以上市辅导股为主的小饼。
这部分到目前为止只上市了5家，还有十几家在排队。虽然盈利并不多，但我阅读了上万份的公告、报表和文档，也做了一些特殊的交易，在新三板上积累了重要的经验。
很多时候，你不要一上来就想赚大钱，先多阅读资料并实际操作，训练有素了才能形成自己独有的操作风格，并抓住可能出现的机会啊。
随着熟练度的提升，我发现自己在新三板上经常可以赚到一些小钱了。于是，今年我开始慢慢地增加三板大饼的仓位比例。
以下是我今年新三板大饼的大致操作，相关记录也可以在我的日常分享帖里查到。
今年1-2月份，我的新三板仓位基本在1成以下，持仓以上市辅导股为主。
3月份，我看到精选层走势不错，于是开始将大饼调整为以精选层为主，并逐渐地加仓到了一成以上。
4月初，我的新三板仓位达到了一成半，并且实现了精选层一个不漏，全部摊上了大饼。最看好的贝特瑞买了十几万，其他的1-4万不等。
关于为什么全摊大饼，本帖中我曾经写过一个番外篇：《三板村三位村民买三合彩的故事》，没看过的朋友可以翻上去看一下。
4月底，新三板达到约2成仓。5月基本保持在2成仓位，输赢不大。
6月初，新三板精选层集体大涨，我埋伏已久的转板行情终于来了。
全面取得盈利后，7月和8月我减仓了部分精选层，并加仓创新层。贝特瑞多买的部分被我过早减仓了，但好在精选层全摊大饼政策并未改变。
9月初，北交所利好突爆，只要做好准备，有时候幸福来得就是这样突然啊。
吸取去年精选层的教训，我提前将精选层获利减仓，开始布局创新层和基础层优质低价股，有了一年多的新三板操作和摊大饼经验，我成功地与时间赛跑，几天内就加仓了近200个品种，创新层仓位达到近二成。
我能够如此果断的加仓，除了在新三板上积累了不少经验之外，也得益于本帖的写作。在写作的过程中我也想清楚了不少的问题，多作分享其实是利人利己的啊。
这次加仓给我带来了丰厚的盈利。做为参考的三板做市指数上涨了40%以上，我投入的资金涨幅也接近一半，虽然此后有少量回落，但我不断地通过轮动把获利丰厚的品种换成涨幅较小的品种，也保住了大部分的盈利。
10月份，新三板大饼出现了明显的回调。但在北交所落地之前我肯定是不愿减仓的。投资短期有输有赢很正常，但交易所开业这种一生难得几次的体验我可不想缺席。毕竟逻辑还在，这次总资产近3个点的月回调并未打击到我的信心，反而给了我在相对较低价位补回卖出的精选层仓位的机会。
果然，在11月北交所官宣开市之后，精选层走出了一波不错的行情，大部分品种都收复失地并创出了新高。我在北交所开市前后按计划减仓了大部分精选层老股，取得了不错的收益。我还在开市第一天开盘时利用一手党卖出的机会建仓新股并与于第二天卖出，这部分的获利也不算少。
目前，我的大部分新三板大饼持仓已经回到了创新层上。展望未来，只要北交所能正常发展，每年大概率会有近百家企业从创新层转板上市并抹平一倍以上的估值差距，因此新三板创新层依然大有可为。但北交所股票在开市之后走势较差，如果没有新的逻辑，我是不会轻易再去重仓操作或全摊大饼了。
三板大饼的投资经历写完了，简单总结几条吧：
对于大部分品种，择股是极为困难的。如果说贝特瑞是牛股尚且有迹可循（但你也很难挺过漫长的调整期拿到最后）的话，北交所落地前会炒作盖世食品和同辉信息，北交十新股的大牛是同心传动等等就只有极少数人能预测到了。因此，把握住大势，摊大饼不择股对大部分人来说可能会是更好的选择。
成功的择时，可以显著的增加大饼的收益。精选层推出一年后开市转板，北交所官宣几个月后会正式推出，北交所开市会有人获利平仓，这都是非常明显的时间节点，且出现黑天鹅的几率较小，如果你能参考它们进行择时的话，大饼的收益率会有明显上升。
大饼摊得越开，机会越多。新三板品种交易量较小，很多不错的品种一天成交只有几万元，大户们可能会觉得无法操作。但我长期坚持挂低价小买单，结果还真买到了不少后来大涨的品种。有些卖不掉的品种，我长期坚持挂高价小卖单，结果也真的高价卖掉了。
坚持轮动，可以提升交易技巧，平滑收益曲线并降低风险。很多新三板交易较少的人连集合竞价和做市交易的基本规则都没搞清楚，而我基本上每天都买卖好几个新三板品种，在高抛低吸的同时，也总结出了不少提升胜率的方法，这些还是要靠自己去摸索啊。
虽然没有确切统计，但如果只以投入新三板及北交所的这部分资金来计算的话，到目前为止，我今年的收益应该是实现了翻倍的。我在新三板上的收益额也超过了同样遇上了大牛市，投入的资金量更多，但操作相对保守的可转债。
今年我的可转债大饼以低价为主，因此未能跑赢大部分网友，有一点遗憾。但比起可转债，新三板的风险天生较高更适合进攻，还是攻防结合才能把风险控制好啊。
虽然具体操作上的失误也很多，但我不仅选对了新三板这个板块，还遇上了北交所的历史性大机遇，而且择时也比较成功，这样的业绩是很难复制的。
不过我发现，有很多长期操作同一类品种的高手，都渐渐形成了自己独特的竞争优势。比如吾知的涨价股和G大的ST股，虽然也经常分享，但模仿者却很难取得同样的成绩。在花费了上千小时来研究和操作新三板股票之后，我觉得自己在新三板上也有望形成同样的优势。当然为了控制整体风险，我的投入还是会继续以三成的资金为限的。看我接下来的表现吧。
就写到这里吧，祝大家周末愉快！
孔曼子
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我目前的转债大饼偏重防守以低价为第一因子，也适当兼顾双低、小盘和主观看好等其他因子。这是因为我目前以新三板大饼为主要进攻手段，需要综合考虑整体持仓的波动和风险控制。我的转债大饼部分今年未跑赢大部分重仓转债的集友，以转债为主的投资者不用学我。
对于转债大饼我是有适当择时的，转债仓位一般在3-7成之间波动，目前约为4成，除转债本身风险以外也会兼顾资金的整体计划和其他策略的机会。
PS：本贴以理论为主，讨论我本人策略及操作还是去我的日常分享帖（https://www.jisilu.cn/question/407229）吧。
孔曼子
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24. 摊大饼的理论依据之等权指数能否战胜加权指数
前段时间所写的21.摊大饼对比ETF这一节，我一直感觉不太满意。从点赞数较少也可以看出，我的论据可能并不足以支持论点。由于摊大饼能否通过轮动等操作取得额外附加收益因人因时而异，因此要判断摊大饼能否战胜市场或ETF，最根本的问题在于，在不考虑选股能力和轮动收益等的前提下，大部分的等权指数能否战胜对应的加权指数。今天我就来简单的分析一下这个重要的参考因素吧。先从我们最熟悉的可转债说起吧。集思录的可转债等权指数（ https://www.jisilu.cn/data/cbnew/cb_index/）已经运行了近4年，从2018年的1000点到今天的1963点涨幅达到了96.3%， 而同期中证转债指数则由282.89点到今天的421.72点涨幅约为49.1%。等权指数涨幅接近中证转债指数涨幅的2倍。因此我们可以肯定地说，至少最近4年，可转债等权指数大幅战胜了对应的加权指数。同时，这一数据的背后也是有小盘转债更高波动，更易下修和强赎等逻辑支撑的。
其他主要指数所对应的等权指数，我先从雪球网友shuijing散人2015年的旧贴中找到一些资料，大致列举如下：
2007年1月至2011年6月，沪深300等权指数累计上涨114%，同期沪深300累计上涨49.1%，等权指数涨幅超过沪深300指数涨幅约132%。
1989年2月至2013年2月，标普500等权指数涨幅超过标普500指数涨幅约50%。
2006年1月至2013年12月，恒生等权指数涨幅超过恒生指数涨幅约10%。
2006年1月至2013年12月，恒生国企等权指数涨幅超过恒生国企指数涨幅约75%。
具体内容请点击链接查看：https://xueqiu.com/7358658218/52919444
我从Choice里也可以查到A股2012-2015年主要指数的数据，基本也支持类似的结论：
2012年至2015年，沪深300等权指数累计上涨68.4%，同期沪深300累计上涨58%，等权指数获胜。
2012年至2015年，上证50等权指数累计上涨43.8%，同期上证50累计上涨49.3%，等权指数小负。
2012年至2015年，上证180等权指数累计上涨77.9%，同期上证180累计上涨58.5%，等权指数大胜。
2012年至2015年，中证500等权指数累计上涨139.7%，同期中证500累计上涨131.5%，等权指数小胜。
看到这里，很多人可能会觉得，看来无论是中外还是大小盘，等权指数的赢面都明显更大，摊大饼就是香啊。
曾经有几家国内的基金公司也是这么认为的，于是它们顺应趋势，推出了几支等权ETF基金，它们的涨幅和加权ETF基金比起来又如何呢？
以300等权（SZ159924）为例,它于2013年6月5日上市交易，当日开盘价为0.981元，2018年3月2日停止交易，收盘价为1.404元，涨幅为43.1%。作为对比的300ETF(SH510330)，2013年6月5日的开盘价为2.188元，2018年3月2日的收盘价为3.82元，涨幅为74.6%。加权指数大胜等权指数。
此外，还有中小等权(SZ159921)、180EW (SH:510420)、50等权(SH510430)等类似的等权基金，它们的共同特点是成立于2012-2013年，在成立初期表现尚可，但在2015年牛市结束后，市场进入了核心资产大盘股的周期，生不逢时的它们相对表现开始越来越差，影响力也越来越小，最后几乎都在2018-2020年退出市场，无疾而终了。感兴趣的朋友可以去看一下，我就不一一计算了。
但是，大盘股周期并不会永远继续，而是和小盘股周期交替着前进的。比如今年的A股市场，就似乎又回到了小盘股周期中来了。Choice数据显示，到目前为止，今年上证50等权的涨幅为-4.28%，同期上证50的涨幅为-11.54%；上证180等权的涨幅为-0.72%，同期上证180的涨幅为-6.33%；沪深300等权的涨幅为-2.03%，同期沪深300的涨幅为-6.2%；中证500等权的涨幅为12.06%，同期中证500的涨幅为12.4%。除了中证500指数微幅战胜等权指数之外，其他主要指数的等权指数都明显的战胜了对应的加权指数。
简单总结一下吧，对于某些有逻辑和历史为证的特定品种（如A股转债），等权指数基本可以稳定的战胜加权指数，因此选择摊大饼无疑是更合适的；而对于大部分股票等品种，则存在风水轮流转的问题。在大盘股周期中通常是加权指数赢，而在小盘股周期中则是等权指数赢。
不过结合中外的长期经验，虽然大小盘股周期是交替进行的，但由于多数情况下指数整体是向上的，且小盘股指数向上的幅度大于大盘股（上证50从1000到3000的同时中证500从1000到了7000，标普和道指的情况也类似，但差异略小），因此等权指数的赢面还是更大一些。考虑到历史上的大盘股周期和小盘股周期基本都会持续数年而不会太快切换，我大胆预测，在接下来的两三年里，小盘股周期继续的可能性更大，因此等权指数将有望继续战胜加权指数。当然，如果在等权大饼的基础上再加入我们摊大饼一派的操作灵活性以及增厚收益的种种技巧，摊大饼的赢面就更大了。
就写到这里吧，虽然仍然不够深入，但我要先备战下周开市的北交所去了。
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23. 摊大饼的几大流派
在金庸的小说里，有很多门派在内部又分成了几大流派，比如华山派分成了剑宗和气宗，丐帮分成了污衣帮和净衣帮，还有很多诸如无量剑东西宗、天龙门南北宗、太极门南北派之类的小门派。本来同一门派的不同流派各有所长，可以互相取长补短，应该是一件好事。但在小说里，这样的门派往往不够团结，甚至有时会自相残杀，这就不太好了。
我们摊大饼一派也是这样的，最主要的两大流派就是无脑派和有脑派。当然这两派肯定不应该是对立的关系，你完全可以将这两大流派的武功混合起来使用，不必拘泥于其中一派。
近几个月来，我也花了不少的时间来思考摊大饼策略、实践摊大饼操作并写作此贴，它应该算是到目前为止关于摊大饼的武功秘籍中最为详细和实用的了吧。今天，我就厚着脸皮自封为摊大饼这一门派的代理掌门（如果谁有更好的秘籍我随时让贤），并将本门几大流派的武功简单来理上一理吧。
无脑派，顾名思义，指的是以相对客观的标准筛选出品种后，基本不做具体的研究，按照顺序无脑摊大饼买入及轮动的流派。
有脑派，则是指在对候选品种逐一进行研究，精选出更符合自己标准和更为看好的品种，排除掉不看好的品种之后，再进行摊大饼买入及轮动的流派。
有很多人觉得摊大饼很麻烦很累人，主要是因为他们已经习惯了有脑派的交易模式，每个品种都要先研究上一番再去买卖，因此对摊大饼需要一次性操作大量的品种感觉很不适应，觉得会忙不过来。其实如果你主要采用无脑派的方法的话，跟深研个股的人比起来，摊大饼这点麻烦根本算不了什么。有你出门调研一次或通读几年报表的时间，我的大饼哪怕有上百个品种，也早就摊完了吧。
在时间和精力的占用上，无脑派无疑比有脑派要低很多，因此也更适合时间不多的业余投资者。即使是时间较多的职业投资者，如果完全采用有脑派的方法来选择大饼品种，也仍然会受限于个人的精力，很难以将大饼摊得太开。比如我的新三板大饼，基本都是对数据筛选和排序之后直接无脑买入，甚至有很多品种我连它是干啥的都不知道。在北交所消息发布之后的几天内，我就买了二百多个品种，如果一个一个分析，谁能忙得过来啊。
当大饼的候选品种较少时，采用有脑派的方法，投入适当精力进行研究，是有可能取得超额收益的。比如很多大饼品种较多的无脑派连公告了利好利空都不知道，直到开盘后才从股价的异动中发现；而有脑派就可以精读公告，并提前作好应对了。比如我的ST股大饼或转债厚饼，因为只有十来个品种，所以基本每天晚上都会瞄上一眼，如果有公告或消息，就可以提前做出反应，提高操作的成功率。
对个人来说，是采用无脑派还是有脑派更好，最根本的还是要看能否有效控制风险并取得超额收益。因此有脑派最好也弄一个策略相近的无脑组合或选择一项指数，来作为业绩的比较基准。如果你长期有脑操作大饼，却总是连无脑组合或指数都无法跑赢，而且回撤还更大的话，那我建议你还是选择无脑派的路线会比较好一点。同样，无脑派如果有时间和精力的话，也可以试试研究并精选一些品种，看看能否战胜自己的无脑大饼。如果效果好的话，就再多投入一些资金和精力。
此外还有一种更为高级的无脑派，就是采用完全的量化自动交易来进行大饼操作。从我使用条件单进行半自动交易的效果来看，如果程序设置得当，自动交易应该是能够取得超额收益的。市场上也有一些走此类路线的私募基金，好像相当一部分的净值表现也是不错的。这方面我也没有做太多研究，就不展开说了。
其实很多时候，我更为推荐的是混合派。我们选择摊大饼的标的，就像用筛子来筛选大个儿的种子。无脑派的方法可以把不符合要求的小个儿种子筛掉，但混在种子里面的大个儿土粒和石头粒是筛不掉的；但只要是有脑的人，一眼就能发现它们并动手把它们扔出去。因此，可以对相对较好或排名较高的品种采用无脑买入，同时对相对较差的品种适当做一点简单的研究，比如看一看报表，把存在明显问题无法看好的品种去掉，也许就能取得更好的效果了。
除了有脑派、无脑派以及混合派，其实摊大饼派中还有一个流派，就是借脑派。如果你没有能力或时间研究，但又不想完全无脑摊大饼，那么采用类似于前几节说的百家饼的思路，通过大量借鉴其他有脑派的持仓，也可以在时间和精力投入较低的前提下，实现类似于有脑摊大饼的效果。如果大饼作业抄得好的话，最后的收益比辛辛苦苦研究的投资者们更高，也是很有可能的。
本门武功博大精深，但今天就先讲到这里吧。祝大家周末愉快！
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个人认为，主要原理就是在市场参与度小，门可罗雀的时候提前布局，等待大家一拥而入的时候择机退场。可谓人弃我取，人欲我予。
那么接下来，找到资金容量较小的地方就是关键了。什么样的地方资金容量较小呢？
第一，大家都知道的地方。
1.知道但不看好。例如，年初的本钢转债，AAA级评级，到期年化收益率却被人嫌弃到9.2%。
2.限制投资者资格。就像孔老师提到的，限制交易资格的场所，等等。
第二，大家都不知道的地方。
1.新的或受知识所限不了解的地方。例如新三板、北交所。问问周边的人，可能对主板、创业板都能说出个一二，对于上述内容可能只知道个皮毛。
2.不知道自己不知道的地方。呵呵，这个肯定有。
最后，总结一下。对于资金容量较小的机会，之前本人也未曾考虑过，只是从价格与价值偏差的角度进行投资。在投资中引入资金容量思维，或许是一个提升自身水平的机会。
再次感谢孔老师的分享，学习了。
孔曼子
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22.摊大饼与巴菲特散户优势理论
根据我的观察，大部分从业余小散进化为职业大户的成功投资者，在资金量逐渐增大的过程中，虽然水平有所提高，很多人的风险偏好也没有大的改变，但收益率基本上都是有所减少的。这一点甚至连股神巴菲特也不例外，而且他本人也曾多次提起过。
老巴在1999年接受《商业周刊》采访时就说过：“资金量小是一种得天独厚的优势。要是我手里只有 100 万，每年差不多能赚 50%。不是差不多，是肯定能，我敢保证。”
2005年，老巴在与堪萨斯大学学生的问答中，再次肯定了这一说法。他说：“没错，我今天也还会这么说。其实，我们现在也有一些小规模的投资，收益率就是这个水平。20世纪50年代是我收益率最高的十年，当时我资金规模小，收益率在50%以上。今天，给我小资金，我还是能做到这个收益率。或许在今天的环境里赚这么多钱反而更容易，因为现在获取信息也更容易。”
在2007年的年会上，老巴再次说道：“如果我正在管理的是一笔非常小的金额，我做的事情会和管理伯克希尔完全不同。如果你投资10,000美元而不是1000亿美元，除了购买整个企业之外，有数千倍的选择。很少的钱可以获得非常高的回报。不是所有人都能做到，但如果你清楚自己在做什么，就可以做到。如果查理和我有50万美元或200万美元的投资，我们会发现我们可以做的一些事情。“
老巴无疑是睿智的。然而，绝大部分的“中国巴菲特”们都选择性的忽略了他的这些教诲。他们总是建议不管资金量大小，都采用巴菲特中后期主流的长持价值股策略，有的人甚至建议散户们像大机构一样，总市值低于多少亿就不看也不买，而这显然会白白浪费了散户独有的巨大优势啊。
虽然巴菲特所说小资金赚钱的具体手段我们不得而知，但我觉得它总体上应该是和那些资金容量较小的市场机会有关的。而摊大饼策略确实可以实现将大户转化为散户，让资金量较大的投资者可以参与这些机会，使得重新取得散户优势成为可能。
对于实施摊大饼策略的大户来说，由于每一个持仓品种只占其资金量的几十甚至几百分之一，所以哪怕总资金量并不算低，但对于单个品种来说，摊大饼者就是典型的散户。
来分析一下我们熟悉的A股市场吧。首先，A股市场的资金量较大的投资者有一个比较大的优势，就是可以开通各种需要一定资金量才能交易的权限，交易或申购更多的品种。比如本月的精选层的一手党打新很可能收益不低，但资产在100万以下的朋友基本是无法参与的。而摊大饼的大户由于总资金量并没有改变，因此仍然具备这一优势。
而资金量较大且集中持股的投资者具有的劣势就很多了：
首当其冲的是流动性问题。散户的几百几千股可以随时买卖，甚至开盘直接挂涨跌停买卖对价格的影响不大。而大户的几百几千万股想要买卖就没那么容易了，想要减少对股价的影响只能分很多次慢慢操作或者走大宗交易，而且大宗交易的对手可不是那么好找的。而散户或摊大饼的大户基本不存在这一问题。
其次是难以抓住套利机会的问题。随着市场变得越来越有效，像以前的高折价封基或低价A类这样明显的低风险套利机会已经很少了。但如果你资金量较小的话，有时还是可以抓住一些的。比如场内基金折溢价套利、债券小额刚兑、打新一手党、股东发福利之类的机会，基本都只有散户或者摊大饼的大户才能从中获得明显的收益了。
此外还有心态稳定性的问题。对大部分品种来说，有时出现大幅波动在所难免，甚至遇上黑天鹅暴跌也有可能。而因此引起的心态失衡、患得患失、自暴自弃、操作变形等也是极为常见的。集中持股者无论大户还是散户，如果内心不够强大，都可能出现这些问题。但单个品种的涨跌对摊大饼者的心理影响则无疑要小很多。
还有法律上的风险也不得不防。这些年，大户或牛散因操纵市场被处以巨额罚款甚至判刑，早就不是什么新闻了。其中很多人确实是罪有应得，但也有一些人其实未必是故意要操纵市场，而是因为单个品种持仓达到一定程度之后，短线交易很容易出现违规并影响股价，惊动监管进而引来处罚。而散户或摊大饼的大户基本不存在这一问题。
综上所述，对于资金量较大的投资者，如果想要发挥出巴菲特所提出的散户优势，保持较高的收益率，降低出现心态问题以及违法犯罪的风险的话，采用化整为零的摊大饼投资策略，也许不失为一个有效的办法。
顺便聊一下在网上发帖公开操作的问题。虽然我本人并没有找人抬轿或割韭菜的想法，但因为以前讨论具体品种比较多，也难免会产生嫌疑。有些抄作业亏损的朋友心中有怨言，甚至怀疑动机其实也很正常。现在我转型摊大饼以后，除少数特殊案例外较少讨论具体的品种，偶尔提到的单个品种大部分在我持仓中占比也很低。虽然有些喜欢直接抄作业的朋友可能会觉得不太过瘾，但其实授人以鱼不如授人以渔，照抄别人的作业也不如完善自己的策略，我觉得这样的体验还是不错的。像有些ID那种一次犯错就被反复攻击，甚至导致消失或销号的情况，应该很难出现在我的身上了，这也算是摊大饼策略的好处之一吧。
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一、在可转债方面。我选用的是到期收益率优先的摊大饼策略（剔除退市风险较大品种，按照到期收益率摊大饼买入，130元以上择机卖出轮动操作）的方式操作。
从个人实践来讲，截至当然，我已经摊了30个饼了。此饼操作，远超我的预期，收益率30%。饼为啥变这么大，我觉得有以下几个原因。
一是市场风险容忍度提高，市场转债到期收益率由高走低，导致饼自身变大。比如亚药（本人未持有），之前到期收益率为12%以上，价格70多。目前到期收益7.9%，价格90多，增幅28%。
二是正向黑天鹅爆发，导致饼化茧为蝶。比如年初不受人待见的维格、本钢等等，受某种突发因素刺激，从之前低价区域，一举冲破130元关口。
三是到期收益率的兑现。可转债作为特殊的债券，即使其他条件不变，他的债性也是随着时间推进逐步兑现。
我的操作，概括起来就是，想着别赔钱，等天上掉馅饼，其他随缘。
至于ETF，实在不了解，但我从孔老师的分析里看到了ETF的专业与复杂。此外，我觉得还有一点，就是正规军规模大，不似游击队灵活，收益率趋于稳健。
二、在股票摊饼方面。经历了单一持股暴雷的巨大损失，我终于认识到，分散持股是多么的重要啊！今年，我分别作了3类分散持股的尝试。
一是中证500，恒生ETF等宽基指数基金。按照估值中位数以下买入配置，以期获得市场平均收益。
二是银行保险等行业指数基金。按照春播秋收的思路定投买入卖出。
三是个股摊大饼组合。逢低买入价值低估品种，获得公司长期回报。
以上三类，宽基指数是股票分散投资的核心，手续费是免不了的；行业基金是对个股没信心，对行业有信心的最佳选择，以交管理费为代价；如果对个股最有信心，可以将行业ETF替换为个股。
概括来讲，就是以宽基为饼，行业指数和个股为馅。
三是在债券摊饼方面。选择配置债券基金，实现合理股债配比，平抑资产波动。对于摊公司债的操作，没有涉及过，以后再行学习。
孔曼子
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21. 简单对比摊大饼和 ETF基金，我觉得摊大饼能赢
在常见的分散投资广撒网，不深研个股的投资策略里面，场内交易各种ETF基金是目前绝对的主流之一。那么摊大饼与买ETF相比，有哪些优势和劣势呢？本节我就来试着分析一下吧。
从方便性上来说，买入ETF基金无疑比摊大饼方便得多，直接一个买单或卖单就可以完成建仓或清仓。而哪怕是无脑的摊大饼，也需要按照选出的品种排序，并一个一个的下单买入。这一项显然是ETF胜出。
从普适性上来说，有很多的板块是没有对应的ETF基金的，比如三板股、ST股、特定概念股、细分小行业股等等，很多甚至连权威的指数都没有，更别说ETF基金了。有的板块比如可转债，虽然有ETF基金，但由于指数编制的规则限制（可转债ETF通常持有大量3A转债），也是很难跑赢大部分的摊大饼策略的。当然，也有少量跨境品种等普通人无法摊大饼却可以用ETF买入的特殊情况，总的来说，这一项是摊大饼胜出。
从费用上来说，ETF虽然相对主动基金费用较低，但仍然有0.6%左右的管理费和托管费，一篮子申赎也有少量费用。虽然ETF买卖本身不收取印花税只有少量佣金，但基金本身在交易股票时还是有印花税等费用的。只要不过度频繁交易，这一项应该算是摊大饼胜出。
从灵活性上来说，ETF基金的成分股和比例你基本是无法自行调整的，即使里面有你极不看好或极其高估的品种你也无可奈何，而摊大饼则可以随时调整大饼的品种和比例，而且由于单个品种金额较低，所以非常灵活，甚至可能抓住单个品种脉冲式上涨的机会。这一项无疑是摊大饼胜出的。
从风险控制的角度来说，ETF除了要承担其持有品种和金融市场本身的风险以外，还需要承担一定的自身流动性和跟踪误差等风险。此外，ETF还存在被套利者薅羊毛的风险。如果不深研和盯盘的话，普通的ETF交易者很难从ETF套利中获益，但专业的 ETF交易员则往往能抓住一些特殊的机会，比如折溢价、涨停或停牌股等进行套利，有时还能薅到普通持有人的羊毛。而摊大饼的风险基本只来自大饼品种以及自己对大饼的操作本身。这一项仍然是摊大饼胜出。
从普通策略来说， ETF普通策略可以分为长线和短线两类。常见的长线策略包括买入长持、定投、周期轮动以及各种资产配置策略，短线策略则有日内交易、行业轮动以及各种技术分析策略。这些策略中的大部分摊大饼一样可以做到，而且更为灵活，这一项就算是打了个平手吧。
从高级策略来说，ETF成熟的高级策略有折溢价套利、现金替代套利、停牌事件套利、融资融券及组合交易、期权对冲套利等策略，相对较为丰富。而摊大饼目前还没有多少得到公认的成熟高级策略，这项显然是ETF胜出了。
从整体理论的高度上说，ETF问世已经近三十年，已经在全球大量发行并得到广泛认可，虽然不算特别复杂，但也有大量的书籍和文章分析和介绍，无论是理论知识还是实践案例都远非摊大饼可比，这一项ETF可以说是以绝对优势胜出的。
以上就是我在摊大饼与ETF之间所作的简单对比。
摊大饼胜出的项目有普适性、灵活性、费用和风险控制4项。
ETF胜出的项目有方便性、高级策略和整体理论3项。
普通策略打了个平手，最后的比分为4：3。
当然，相对专业人士，我对ETF的认识肯定较为肤浅，而且我的屁股显然是歪在摊大饼这一边的。其实，每一个对比项目对每个人来说实际感受都是不同的，因此不能简单的认为摊大饼以4：3获胜。真正的输赢，要看的是实际的收益率。
可转债摊大饼近几年已经有大量的人实践过了，肉眼可见多数人都战胜了可转债ETF基金。
其他类型的大饼，目前实践的人还不够多。从我个人的实践来看，如果不考虑整体的风险控制，仅以投入的仓位来对比收益率，多数情况下想要战胜ETF或指数似乎也不是难事。但这与个人的操作水平及运气等因素有关，做ETF的高手肯定是不会同意的。希望能有更多的案例来证明这一点吧。
摊大饼相对ETF在高级策略和整体理论上的巨大差距，短时间肯定是无法赶上的。希望我正在写的这篇文章，能够在这一点上稍微弥补哪怕一点点吧。
另外，根据ETF所公布的成分股和权重，你也可以自己摊上一个兼顾两者优点的大饼变种——ETF 饼，这个还是以后再来作详细的分析吧。
孔曼子
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20.大饼的再平衡
除了前面讲过的轮动、扩饼和缩饼以外，再平衡也是一种常见的大饼日常操作。对于标准的等权大饼来说，在一开始买入的时候各个品种投入的资金量是基本相同的。但是随着市场的变化，有的可能大涨到两三个标准大饼的市值，有的也可能惨跌到小半个标准大饼的市值，这时候如果你不打算把它们通过轮动清理出去的话，那可能就有必要通过再平衡，卖出上涨部分的市值，或者买入下跌部分的市值，以将它们的权重恢复到接近等权了。
和轮动相比，再平衡也有一些自己独特的优势，因此在具体的实践中，它们都有各自适合的、不同种类的大饼。
个人感觉，对于中低价可转债这种波动相对较小，且内在价值和风险高低较为容易判断的品种，采用轮动大饼策略是比较合适的。双高转债比双低转债更为高估，低价转债比高价转债的风险更低，小盘转债比大盘转债的交易机会更多，这些基本上都是公认且有历史统计数据支撑的。虽然也有少部分不太符合的特例，但对采用摊大饼策略持有大量品种的人来说，没有统计学意义的小样本是不具备参考价值的。
而对大部分股票型的大饼来说，要判断它们的价值和风险就没有那么容易了。低价低市盈率的品种未必比高价高市盈率的风险小，高估值的成长股、低估值的蓝筹股、有题材的概念股、有预期的反转股……各有各的道理，哪个更好？基本上没人能说得清楚。
因此，对多数股票型的大饼来说，由于难以对品种的好坏和价格的高低做出判断，再平衡也许是比轮动更为合适的一种策略。
和轮动类似，再平衡也可以分为定期再平衡、动态再平衡、趋势反转再平衡等类型。
定期再平衡，就是每隔一定的时间，对自己的大饼组合做再平衡操作，卖出上涨的部分，买入下跌的部分，将各品种恢复到原来的比例。这个时间间隔，可以是年、半年、季度或者月。和轮动一样，个人觉得定期再平衡不必进行得过于频繁，考虑到交易成本、工作量等因素，低于一周一次的定期再平衡，我觉得在大多数的情况下，并不是很有必要。
动态再平衡，就是随时跟踪大饼中资产比例的情况，当资产比例偏离目标比例一定程度后，就启动再平衡，将资产配置恢复到目标比例。触发动态再平衡的偏离程度，可以是5%，10%，20%或者其他数值。同样考虑到交易成本、工作量等因素，对于波动性较强的股票型大饼来说，低于5%的动态再平衡，我觉得多数的情况下也不是很有必要的。在实际的操作中，可以用事先设定好的定价买入和定价卖出条件单来自动执行动态再平衡操作，比如在8元买入某股的同时也挂上10元卖出1/5的条件单，这样等股价到达10元时，再平衡操作就会自动执行了。
趋势反转再平衡和普通的动态再平衡类似，但更为尊重价格变化的趋势，在一定程度上可以减少卖飞和过早抄底造成的损失。在实际的操作中，可以用事先设定好的反弹买入和回落卖出条件单来自动执行趋势反转再平衡操作，比如在8元买入某股的同时也挂上超过10.5元且回落0.5元自动卖出1/5的条件单。这样万一股价出现连续涨停，你就不会在10元就早早卖出，而是在打开涨停并下跌0.5元时才卖出了。
当然，你也可以将定期和动态再平衡相结合，并综合考虑时间周期、波动区间、风险敞口等其他因数，尽量平衡交易成本和配置目标，来制订出更适合自己的复杂再平衡策略。
再平衡也可以和轮动结合起来使用，比如你可以对于大部分无法判定股价高低的大饼品种采取再平衡策略，但对偏离基本面暴涨后又出现放量下跌的基本面和技术面均不看好的品种，就可以采取轮动策略将其轮动出去，换成更为低估或看好的品种了。
在摊大饼策略中熟练运用再平衡，可以明显的降低大饼组合的波动率，降低大饼的回撤，而且有望带来一定程度的超额回报。因为对于A股等很多品种来说，跌多了很可能会涨，涨多了很可能会跌，均值回归是比较明显的一项规律。
但也要注意的是，对由不同类型甚至不同市场的投资品种组成的大饼，最好不要进行简单的再平衡操作。曾经有人将A股和港股的同一板块合成一个大饼，然后不断的进行再平衡操作，结果到最后大部分持仓都成了表现不佳的港股，收益当然也很差。这是因为不同的市场有不同的特性，均值回归在港股市场上的表现，远不如A股市场那么明显。
在集思录上，其实也能找到一些再平衡大饼的例子，比如V大这篇：https://www.jisilu.cn/question/434407 ，采用的就是每上涨20%减仓1/5的动态再平衡大饼策略。虽然运行的时间不算长，但目前看来，效果还是不错的。
今天就写到这里吧，祝大家国庆节快乐！
胆子真不大 - 股债平衡
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本韭菜主观上受大卫斯文森影响较大，客观上多年来也没骑过一只黑马，对摊大饼深以为然！也许有杠精会搬出巴神20打孔法说事，但是千万不要忘记巴菲特何许人也？岂是我等韭菜可以随便效仿的？画虎不成反类犬的事情也是经常发生的。
摊不同品种的大饼，同品种摊薄一些，首先可以保证市场平均收益β，又可以收获一些跨品种之间的α，是本韭菜能想象的散户防止被收割的不二利器了！
易尔奇 - 安待久 渐息散
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建立在以下两个前提：
1.市场不可预知；
2. 自我不可尽信。
孔曼子
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19.摊大饼利器之条件单
自从我转型摊大饼以来，总的来说收益率和稳定性都还不错。比起我今年精心选出但却跌跌不休的几支中线股来，更是强了许多。因此，我开始思考一个问题：
其实比较接近摊大饼的，类似于施洛斯的分散投资策略很早就有人使用，整体效果应该也不错，但为什么它在国内一直处于相对小众的地位呢？
猜测指数涨跌并以此指导投资，对大部分人来说其实是完全不靠谱的，然而却有无数人将它作为自己投资策略的主要部分。随便发一个没有多少逻辑的猜涨跌帖子都会有一堆人进来热烈讨论。
很多国内知名的投资人和民间高手，虽然也在强调适度分散，但感觉大部分还是只持有几个至二三十个不等的品种，持有品种数量达到百位数的人并不是太多。
一个原因是摊大饼策略不够刺激、较难暴富，不是太适合国内浮躁的市场氛围和人类追求刺激和暴富的天性。
一个原因是以前大部分采用类似策略的投资者仍然将分散的标的局限于A股市场，而A股市场的高度分散投资在一定程度上可以由ETF等各种基金代为完成。
也只有在相对低风险的可转债大量发行之后，由于找不到合适的基金可以代劳，摊大饼策略才开始慢慢的兴旺起来了。
但我觉得，还有一个更重要的原因，那就是高度分散的投资操作起来较为麻烦。喜欢简单轻松的操作其实也是人类的天性之一，而且大部分的业余投资者确实在时间和精力上相对不足。当然，具备不怕麻烦的高执行力也是很多成功职业投资者重要的护城河啊。
我觉得，摊大饼将来会有望成为适合大部分普通人的成熟投资策略之一。而这一结论的重要前提，就是目前主流的券商APP已经普遍支持了条件单，这大大的减轻了摊大饼的工作量，也提升了摊大饼策略的性价比。
如果在没有条件单的情况下摊百支以上的大饼，会是什么样的状况呢？看看我本月新三板的日常操作就知道了，由于新三板目前还不支持条件单，而且华泰APP还不让提前挂单，每天早上8点半我就不得不坐在电脑前面，把前一晚研究后记在小本本上的代码、价格和数量，一项一项的输入挂单，挂完单差不多已经是9点过了。然后等9点15之后，又要一项一项的检查买单和卖单是否可能成交，是要撤掉还是改价重挂。考虑到最近新三板火爆行情带来的可观盈利，这样的工作量对于我这样的职业投资人还是可以接受的。但对于普通的上班族来说，可能就有点勉为其难了。
但如果有了条件单，你的操作就简单多了。我的可转债大饼最多的时候也是上百支的规模，但在我全部挂好条件单之后，基本上是一两个月才调整一次。大部分时候，我只需要关注那些被触发的条件单，挂上新的反向条件单，并作适当的微调就行了。这样即使是上班族，也可以轻松的应付自如了吧。
条件单的种类十分繁多，而且各大券商的具体设置也各有不同，这里就不作详细的分析了。不过，我还是要特别推荐两种条件单：反弹买入条件单和回落卖出条件单。
如果你想要以类似摊大饼的策略为主，而你的券商APP还不支持这两种条件单，那我建议你还是换一家券商吧，华泰华宝银河等对条件单的支持应该都还不错。
对于大部分普通的摊大饼投资者来说，要想通过市场波动赚取超额利润，对趋势的判断是很重要的，只要上涨趋势还在，就不应该轻易卖出；只要下跌趋势还在，就不应该轻易买入。
定价买入和定价卖出条件单由于没有把握趋势的能力，多数时候我是不太推荐的。
而反弹买入条件单可以在股价下跌至一定价位以下，并出现一定的反弹后自动买入。比如你中线看好某支封死跌停的股票，认为它是被错杀的，那么挂上一个反弹买入条件单，应该比在大单封跌停时直接买入要好，万一后面还有几个跌停呢。
回落卖出条件单就更有用了，比如去年妖债行情时经常出现的可转债突然冲高一大截，然后又急速回落的情况，由于前后往往也不过两三分钟的时间，这种机会即使是一直盯盘的人也是很难抓住的。但如果你提前挂好了回落卖出条件单的话，就有希望在接近高点的位置卖掉了。
当然，设置好触发卖出的回落幅度也很重要，设小了可能在半山腰上就被洗出去了，设大了则可能会坐上过山车，这个还是得靠自己好好把握啊。
对于这两种以及更多种类的条件单，在你的券商APP里以及网络上应该可以找到更为详细的说明，有兴趣的朋友可以继续深入研究并尝试。
就写到这里吧，祝大家周末愉快！
孔曼子
- 一名普通的职业投资者。本人没有公众号等自媒体和微信群，请勿上当。
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18. 蚊子肉也是肉——摊大饼变种系列之羊毛饼
我曾经在前面的章节里提到过，标准大饼其实不太适合资金量较小的投资者。那么，有没有适合资金较小，比如几万到一二十万的散户的摊大饼策略呢？
答案当然是有的。本节所介绍的羊毛饼就是其中的一种。
和标准大饼相同的地方是，羊毛饼也是分散持有并根据一定规则进行轮动的摊大饼策略。一般来说，羊毛饼的轮动是基于羊毛机会的出现和羊毛收益的兑现的。
和标准大饼最主要的不同是，羊毛饼的大饼品种持仓量通常是按照能薅到羊毛的最佳持有量来设置的，因此是不等权的。而且，标准大饼的收益与账户数量无关，因此通常集中在一个账户中持有以方便管理；但对于羊毛饼来说，如果你拥有多个自己或家人的账户并分散买入，往往可以在收益上取得一定的加成。
一个人同时操作多个账户可能涉嫌违法，这里不作讨论。但如果是家人在你的建议下自愿操作的羊毛饼，我觉得应该是没有问题的。家人共用一台电脑或手机，也是正常的现象吧。
很多时候，由于羊毛品种能容纳的资金量太小，你如果只用单个账户摊入少量品种的话取得的收益可能较小，有志之士可能会看不大上。但其实蚊子肉也是肉，多练习一下拣蚊子肉的技巧，等以后机会来了，捡到大肉的可能性也是会增加不少的。
现阶段，羊毛饼的一个最典型例子就是龙哥的配债一手党策略：https://www.jisilu.cn/question/352888 。如果你按照龙哥的表格买入配债品种的最低股数，通常就可以在转债发行时配售到10张转债，而且比起大量集中持股的人来，获配的比例足足会高出一大半。虽然并非完全没有风险，但在转债市场氛围较好的时候，安全垫和收益率无疑是要高出不少的。
上市公司给股东发送的各种福利也是小散们摊羊毛饼的重点对象。给股东送米送酒送食品送门票电影票等等的上市公司每年都有不少，而且大部分都没有设置门槛。你每个账户买入100股就可以享受到这些福利。甚至把100股中的99股转入信用账户并卖掉，只剩下1股也能享受到福利。当然也有最近万达电影这样需要持有500股才能薅到4张电影票羊毛的例子，所以在买入新的羊毛饼品种之前，一定要仔细阅读公告哦。
别以为上市公司送的福利都很小没啥意思，目前最大的上市公司福利——茅台股东酒的福利价值就高达数千元，而且变现能力很强。按照前面提到的信用账户法，你只需要持有一股茅台就有希望享受此福利了，虽然不一定能抢到。
以前在小额刚兑逻辑下很多人喜欢摊的垃圾债大饼，其实也可以算是一种羊毛饼。历史上大部分的债券即使出现违约，往往也会对持有量较少的个人户全额兑付，因此可以薅到公司和机构的羊毛。可惜在目前的新形势下，普通个人户买垃圾债的可选标的实在太少，而且刚兑的逻辑也已经比以前要弱很多了。
羊毛饼的轮入通常是在羊毛的信息公布之后，轮出则是在羊毛的收益兑现之后，一般都有非常明确的时间点，因此十分简单易操作。当然，你也可以提前埋伏可能出现羊毛的品种，或者在羊毛兑现之后继续持股，但那样风险会更大，就不算是普通的羊毛饼了。
有些低流动性的品种，比如场内基金和纯债，有时会突然被砸出明显不合理的低价，然后又被迅速地拉回，这种机会也挺适合小资金埋伏薅羊毛的。如果你不嫌麻烦，愿意每天拿出部分资金在出现过长下影线的品种上分散低挂钓鱼买单，时常还是可以钓到一些小鱼的。很久以前，我也从这种另类的羊毛饼上赚到过一些。
有限额的基金申赎套利、新三板打新一手拼手速策略、新转债打新策略，甚至A股分仓打新和港股一手党打新策略等其实也都可以纳入广义的羊毛饼范畴，因为它们通常都是在资金量越小或账户越多的情况下，收益率反而更高的。这些可都是小散户们才能更好享受的福利啊。
广义的羊毛饼其实并不限于股票账户，券商开户入金、港美股开户入金、基金理财促销、银行信用卡积分、各种APP等都可能会有大小不一的羊毛可以薅，如果你资金量较小又有足够的时间，不妨多关注一下这些信息，摊上一个广义的羊毛饼来补贴家用。比如丑版的中国小羊毛帖子里面就有很多不错的信息：https://www.jisilu.cn/question/289255 。当然也要注意，不要被某些不正规的公司反而把本金给骗走了哦。
就写到这里吧，祝大家中秋节快乐！
孔曼子
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17. 扩饼与缩饼
除了日常的轮动以外，扩饼与缩饼也是摊大饼策略中两种比较常见的操作。顾名思义，扩饼就是增加大饼的面积（增加大饼中同时持有品种的总数量），而缩饼则是降低大饼的面积（减少大饼中同时持有品种的总数量）。
如果再继续细分，则可以把扩饼分为常规扩饼（只增加品种数量不改变资金总量），加面扩饼（同时增加资金总量和品种数量）以及减面扩饼（减少资金总量并增加品种数量）。
同理，缩饼也可以分为常规缩饼，减面缩饼以及加面缩饼。
是否需要在扩饼缩饼的同时加面减面主要由你的资金计划决定，当然也需要结合大饼本身的特点，本节暂时不会对此进行讨论，以后再说吧。
什么时候需要考虑扩饼，什么时候需要考虑缩饼呢？本周我把主要精力放在了新三板创新层大饼的操作上，并取得了不错的收益。那就以此为主要例子，简单的分析一下吧。
市场氛围较差且反转预期不足的时候需要考虑缩饼，反之则需要考虑扩饼。
有很多植物比如花生、大豆和含羞草，白天会打开叶子享受阳光，晚上则会收起叶子来减少热量和水分的散失。
有很多寒冷地带的哺乳动物，在冬日暖阳时会摊开身体来享受阳光，而寒风凛冽时则会缩成一团以抵御严寒。
从这些动物和植物身上，我们可以学到一点，当市场整体氛围较差的时候，可以考虑通过缩饼精选品种熬过严冬；而当市场整体氛围转好时，则可以考虑通过扩饼享受市场的温暖。
本周我对自己持有的新三板股票，特别是创新层和基础层品种进行了较大的扩饼，增持了数十个品种。其中最主要的原因，就是北交所的暖阳已经升起来了。
目前的港股市场虽然估值不高，但市场氛围也比较差短期看不到反转的迹象，因此我暂时把仓位缩到了少数几个品种上，等出现市场暖阳的信号之后，再进行扩饼或加仓。
个股确定性增加的时候需要考虑缩饼，反之则需要考虑扩饼。
当上周五北交所的暖阳升起出来之后，可能有很多朋友都想到了加仓创新层股票，但北交所的暖阳会更温暖哪些创新层股票是较难确定的。在这明显会有大量的资金即将涌入，时间非常紧迫的时候。我的做法是基本放弃精选股票，而是选择了把大量未在大饼内且流动性较好的创新层品种直接加入到我的创新层大饼之中。
等过一段时间，创新层的走势开始分化，龙头品种已经跑出之后，我可能也会考虑缩饼，淘汰一部分表现不佳的品种，将资金增持到一些更为看好的品种上面。
当然，假如你精研创新层多年，自信可以迅速的确定出表现更好的品种并低价买入，那也许不扩饼，集中火力进军龙头股会是更好的选择。
需要大量买入流动性不足品种时可以考虑扩饼，反之则可以考虑缩饼。
有些品种，比如大部分新三板股票和垃圾债等，平时的成交是较为清淡的，想要一次性买进卖出几百几十万，甚至几万元都会有些困难。
当类似于本轮新三板机会出现的时候，如果你想把准备投入的数十甚至数百万资金全都加到一两个品种上，那操作起来会非常痛苦的，即使能买到，成本也会增加不少。
本周我在买入创新层品种时就时常遇到这种情况，前一天晚上选出的品种，第二天一开盘就大涨甚至没人挂卖单，不买的话不太甘心，但追高又怕被套牢。
如果你采用的是广撒网式的扩饼操作，同时把初选出来的几十个品种都挂上单，每个加仓两三万元的话，那每天至少会有一部分品种可以以较低价的价格成交。即使在思考之后，决定追高买入其他少数的品种，也不会有太大的心理压力。
假如新三板炒作告一段落之后流动性出现明显的下降，我将会考虑缩饼操作，优先处理掉一些流动性和表现较差的品种，避免出现在失去流动性后彻底卖不出去的情况。
大饼风险较低存在反转预期的时候可以考虑扩饼，反之则可以考虑缩饼。
新三板创新层的整体估值初看似乎不低，但这是因为其中有大量绩差且基本无成交的垃圾品种。当你投入一些精力仔细研究之后，会发现很多A股市盈率高高在上的好赛道品种，在三板也就是普通蓝筹的一二十倍市盈率，加上北交所转板预期的出现，个人觉得整体风险是比较低的，所以我认为在上周进行三板创新层的扩饼是一个不错的时机。
再比如当年初大量的可转债跌到95元甚至90元以下的时候，虽然当时很多人十分悲观，但也有很多老债民判断出低价转债的风险已经很小了。此时如果进行扩饼将大部分低价转债加入到大饼之中，等到风来的时候，盈利的确定性是比较强的。事实上，我当时就是这么做的，也取得了不错的收益。
如果创新层或转债的炒作到了明显的高位，整体的风险较大，那我也会考虑缩饼，将资金相对集中到少数更为低估和更为看好的品种上，以减少见顶后下跌带来的风险。
大饼可选标的数量下降的时候需要考虑缩饼，反之则需要考虑扩饼。
新三板已经低迷了好几年，三板做市指数长期只有1亿元左右的日成交量，大批的品种经常零成交，这导致了相当一部分基本面还不错的创新层和基础层品种因流动性太差而无法加入大部分人的大饼。
经过这几天的炒作，三板做市指数的成交量已经到了5-10亿元的级别，很多原来低成交量的品种已经有了几十甚至上百万元的日成交量，这时候就可以考虑通过扩饼将它们加入到你的大饼中了。
当然，如果炒作结束之后成交量再度低迷，那通过缩饼将部分流动性变差的品种清理出大饼，避免长期套牢也是十分正常的操作。
再举一个例子，很多人都会在每年的下半年根据业绩等指标建立一个ST摘帽股的大饼，此时的可选品种往往是比较多的。但到了第二年的上半年，随着年报和问询进度，候选品种们一个一个的摘帽或成功或失败，这时需要考虑随着可选标的数目的下降同步缩饼，且一般以减面缩饼为主了；等到一两个月之后，新的戴帽ST股一个一个出来了，这时又可以根据第二年摘帽可能性的大小，开始新一轮的加面扩饼了。
以上就是我进行扩饼和缩饼操作的一点小小经验，欢迎讨论。祝大家周末快乐！
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16. 博采百家之长——摊大饼变种系列之百家饼
暑假总算是过完了，我的持仓也已经完全大饼化，这个帖子也可以开始恢复更新了。除了原有的随笔系列正文和番外篇系列之外，本文的第三个系列——大饼变种系列今天也正式开张了。
很多投资体系尚未成熟的朋友，都喜欢采用以抄作业为主的投资方式，这是很正常的。我也曾有好几年是以抄网友的作业为主的，而且当时的收益也还不错。
但是，如果你习惯了长期重仓抄同一个人的作业，可能会遇到很多问题：
如果分享者影响力较大，可能会出现一哄而上或踩踏，增加不少的冲击成本。
如果分享者道德有问题，可能会让抄作业的人接盘，甚至有接到杀猪盘的风险。
如果分享者不发或漏发作业，可能会让抄作业的人感到无所适从，失误频频。
如果长期抄同一高手的作业，可能会导致盲目的个人崇拜，甚至丧失独立思考能力。
如果作业品种资金容量较小或流动性较差，可能会难以进出，或者需要付出较大的摩擦成本。
如果分享者的操作风格或能力圈与自己差异过大，可能会拿不住、备受煎熬甚至心态崩溃。
（对于抄作业这个问题，昨天看到的泛舟老师这个最新回贴分析得更为具体，可参考：https://www.jisilu.cn/question/379668?show_all_answer-TRUE__item_id-3866898__answer_id-3866898__single-TRUE#!answer_3866898 ）
……
为了避免出现以上这些问题，大饼变种系列之百家饼就应运而生了。
和标准大饼相同的地方是，百家饼也是一种等权、分散、中长期持有并适时轮动的摊大饼策略。
和标准大饼不同的地方是，百家饼的大饼品种通常来源于多个不同风格的他人分享，并不一定是同一类型或同一板块的品种；轮动的规则也会参考多个网友分享的作业及其业绩，不一定有客观的标准，也不一定需要加入太多的个人主观判断。
百家饼有很多的好处：各品种之间的相关性较弱，整体大幅下跌的风险相对较低；可以随时根据个人喜好、风险偏好和业绩汰弱留强，灵活性很好；由于分散程度较高，单个品种的输赢不大，心态会比较稳定，心理上也会比较舒适；精选出的参考股友通常整体水平较高，相对于大盘或普通人的胡乱选择，多半会有超额收益。
百家饼的买入通常是在网友买入或分享之后，因为分散程度较高，可以不用做太过深入的分析，但也不应该是完全无脑跟随买入。对于不符合自己操作风格或风控标准，或者确有硬伤难以看好的品种，即使是大佬牛人买入或分享的，也应该忽略掉不必买入。
百家饼的卖出则需要将网友分享和个人经验相结合了。如果网友每次卖出都能及时分享供你参考，那当然是最好的。但据我观察，有相当一部分网友是只分享买入而不分享卖出的，因为分享买入如果有人跟随则可以帮着拉高股价，而卖出之后再分享就没有什么实质性的好处了。这本身也无可厚非，但对于这样的半拉子作业，只能根据分享者的操作风格，再结合自己设置好的卖出标准来进行轮动了。有人明明抄的是短线高手所分享的短线品种，结果别人早就获利平仓他却一套就是几年，这就是没有注意操作风格和设置好卖出标准导致的恶果。
再说一下百家饼的信息来源。集思录雪球等论坛网友公开分享的信息有很多确实不错，但由于受众较为广泛且不固定，反身性较强，极端情况下有时会出现踩踏。投资群里分享的信息受众相对要少一些，但目前大部分投资群都是由策略相近的投资者构成，因此品种之间的相关性可能较强，风险往往不够分散。资深股友私下或小群交流中分享给你的信息可能成功率更高一些，但这种机会通常不会太多。大家也可以把这几种信息来源结合起来使用。另外，对于部分影响力较大的网友或公众号所发布的作业，我通常会保持警惕较少作为参考；相对而言，可能很多粉丝不算太多，但有一技之长的朋友分享的信息会更有用一些。
当然，最终的决策还得靠你自己。有些抄作业的人喜欢把责任也归到别人身上，赚了给个赞吹捧上几句，亏了就贬低别人骂上一通，这样是没有意义的。我感谢每一位免费分享实用信息和有用逻辑的网友，但输赢的责任完全在我自己身上。当然，类似股吧上很多人那种缺乏逻辑的意淫以及胡乱的吹票我是会自动忽略的。
如果你准备建立一个新的百家饼，可以试试用一个Excel表格来记录它。这个表格可以包含品种，时间，买卖价格，参考谁的作业，盈亏状况等信息。如果表格统计显示你曾多次参考某些人的作业但效果始终不佳，那就换上另一些参考的对象吧。
其实，最近我也在用少量的资金运行着一个小小的百家饼。由于网友分享的品种通常进攻性较强，在市场上涨时确实比我自己的持仓表现要好不少，当然下跌时的表现也会差一些，总的来说感觉还不错吧。在我自己研发的策略能稳定战胜百家饼之前，我会尽量保留它的。
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