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前言
今年前几个月，是我近几年投资生涯中较为艰难的一段时期。从开年第一周的周末开始，我的净值一直低于1，最大亏损达到了12%。直到国庆节前，才浮出水面。
虽然有市场环境方面的客观因素，但我年初制订的以北交所和新三板股票为主要进攻手段的策略，当时确实较为失败。
在5月底止损了大量新三板股票并减仓部分北交所股票之后，持有较多现金的我决定尝试开发一种新的核心策略。
想要安全渡过熊市，寻找一种具备较高弹性且相对低估，且不会彻底失败的品种并越跌越买，也许是一种不错的选择。
越跌越买符合逆向投资的理念，相对低估符合价值投资的理念，而较高的弹性则意味着更高的投机价值，这些都是我喜欢的。
大部分个股并不适合越跌越买，因为它们是有可能彻底失败的，持续的下跌往往意味着不为人知的利空。不管你怎么补仓，买到爆雷退市股的人基本是翻身无望的。要约期内的要约收购股等特殊品种倒是可以越跌越买，但股价基本没有弹性，多半只能靠做T赚点小钱。
大部分行业板块也不适合越跌越买，针对某个行业的大利空或底层逻辑变化，最近几年就出现过好几次，很多专注于行业的专家和专职的行业研究人士都会彻底错判并损失惨重，何况是普通的投资者呢。
其他弹性太小或可能爆雷的品种，逻辑复杂的衍生品，以及底层资产不透明的品种（如大部分主动型公募和私募基金）也不适合越跌越买。
常见的交易品种中，我觉得只有和宽基指数相对应的品种最为适合越跌越买。我一直相信中国的国运还在，而只要社会还在发展，大部分指数的底部都会逐渐抬高。即使像上证指数这样长期未创新高的指数，如果每次都在3000点以下越跌越买，3000点以上再逢高卖出，也能取得极高的胜率和不错的收益。
国内的宽基指数和对应的品种很多，这里就不一一分析了。我选择北证50的主要原因是其拥有更大的弹性（北交所股票只需少量资金即可拉高30%）、更低的估值（相对沪深微盘股和创业科创板股）、更差的流动性（流动性不好导致我的很多策略无从施展，摊大饼也费心费力未必能跑赢指数基金），此外还考虑了我个人的投资风格偏好和可能的能力圈。还有一点，就是北交所定位于国家重点打造的服务创新型中小企业的主阵地，国家不太可能任其无限度的下跌；而且和沪深这两头大象不同，北交这条小狗只要稍微给点钱或政策，就能轻松从泥潭中拉起。
既然如此，那我就来制订一个针对北证50指数的越跌越买型策略吧。
制订策略
下图为2024年6月第一周，我确定核心策略时的发贴，可以回顾和参考一下。
1.策略的范围确定。
任何投资策略都有一定的投资对象。轻仓的短线投资可以凭感觉自由发挥，但对于周期较长仓位较重的策略，一定要有明确的投资对象范围，且不应该随意变更。经过上述思考，我决定以北证50场外基金为此策略的投资对象。
目前，北证50指数是没有场内基金和ETF的，更别说其他衍生品了，而自己复制指数又面临流动性的问题，因此基本只有01751和01752开头的几支场外基金可以考虑。还有几支定增基以及创金合信的北证50增强基当时未开放申购， 就不提了。
这几支基金的净值曲线基本一致，也就不必再犯选择困难症了。再考虑成本因素，就以它们的C类基金为投资对象吧。
2.策略的基本操作。
越跌越买型策略的基本操作比较简单，但也有几个基本因素需要确定: 起买点位、加减仓策略，以及退出点位。
具体到本次策略操作，我是5月初北证50约800点时先试探性地建了半成仓，在6月初750点左右加仓到1成，并确定其为核心策略。
此后，我的基本加仓策略非常简单，北证50每下跌10点，我就加仓约1%，到9月下旬北证50指数见底的时候，共持有约26%的仓位。
减仓策略则分为两种情况：
如果指数在900点以下，小幅反弹并明显回落，减仓同点位加仓的一半，后续如下跌则买回。比如7月16-17日指数反弹70点我没有减仓，7月18日下跌30点我减仓了2%。几天后指数再跌40点反弹夭折，我又买回了这2%的仓位，并继续原来的加仓策略。这样可以比完全不操作少亏一点。但我觉得900点只是一个估值相对合理的点位而不是顶，而真正的牛市是不言顶的，因此这种反弹做T的操作并不太多。
如果指数上涨到了900点以上，每次明显回落减仓约5%，且在800点以上不再买回。指数到了900点，前期买入部分已经全部获利，估值已经相对合理，流动性恢复后直接操作北证股票也更为容易，继续持有基金的意义其实已经不大，因此我的选择是分批卖出，先保住胜利果实再说。
3.策略的主要风险及其应对。
任何策略都有失败的风险，光想着赚钱是不行的。具体到这个策略而言，风险主要有以下几类：
北证持续阴跌的风险。如果基本面不变但北证50持续阴跌，我会一直按照既定的加仓策略进行加仓。极限情况下北证50跌到500点甚至400点，我的策略仓位也会达到35%甚至45%。但由于个人能接受的年度最大亏损为20%，我应该会也同步削减其他非核心权益类策略的仓位。
北证持续低位的风险。如果基本面不变但北证一直保持在低位，我会在年底重新评估此策略，并作出调整。虽然投资的本金是累积的，但每一年的投资就像球队的每一个赛季一样，可以是相对独立的。如果策略运行大半年仍然失败，我很可能会至少部分减仓此策略，并切换到新的策略上。
北证基本面和政策面变化的风险。我对北证股票的整体评价是“不太好，但不算太烂”。在2024年年报公布之前，北证应该是没有*ST和退市风险股的。如果北交所甚至北证50中突然出现戴帽甚至退市的股票，说明我的判断有失误，那很有可能是需要减仓来应对的。此外在政策方面，国家放弃北交所或低位出打压政策的可能性虽然极小，但如果万一发生，我也只能减仓应对了。
4.策略的成本管理。
比起场内基金和 ETF，场外基金不能直接交易并因此少了一些套利模式，但在成本上并不吃亏。尤其是C类基金，申购的费率为0，持有7天以上的赎回费用也为0，管理托管销售服务费之和每年不到1%，且为按日计提，交易和持有的成本都是比较低的。
还是要说一句，本人实际投入和拟投入的资金均为可长期投资的个人自有资金，没有其他借贷或杠杆成本，这也是很重要的。
5.策略的时间管理。
由于场外基金盘中无法交易，因此大部分交易时间是不用去考虑它的，每天只需要在收盘前几分钟决定是否需要申购赎回，并操作一下就行了，基本不会影响你操作其他的交易策略。和那些需要盯盘或随时可能操作的策略比，时间消耗也是比较少的。
不费时间其实也是很重要的，我曾经发现过不少有较大几率挣到小钱的策略，但实在太累人，也只能放弃了。
6.策略运行的效果。
从5月初的试探性建仓，到9月底我最后一次加仓完成；从10月9日北证50回落，到10月31日我赎回最后一批北证50基金，本轮策略操作已经顺利结束。大致估算下，我的平均申购点位大约在700多一点，平均赎回点位大约在1050点左右，最多时曾亏损了约15%，但最终的盈利在50%以上。以下是主账户的部分记录：
后记
在我写作此贴之际，北证50指数收于1315.56点，再次接近了新高。基金卖早了，我不后悔；未来会如何，我也不知道。我只知道：
“贵出如粪土，贱取如珠玉。”“多应对，少预测，控风险。”
做到这两句话，你就有望成为投资市场上的常胜将军！
孔曼子
- 一名普通的职业投资者。本人没有公众号等自媒体和微信群，请勿上当。
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查了一下场外北证50基金的涨幅，不同基金的涨幅差距不小，是因为最近的大规模申购导致仓位不足跟不上指数吗？应该是的。
净值差异好像不好总结规律，所以我放弃了选择。
总共就几支，都买一点就好了。
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谢谢提醒。刘诚老师是我尊重的前辈之一，不过我和他还是很不一样的。理论上的修为我显然还不如他，所以暂时还没有出书的打算。但说到知行合一，我自问还算做得不错；人也还算勤劳，不太玩物丧志。虽然发帖不多，但我每周都在学习和尝试新的策略；只是大部分不太成功，所以没有分享罢了。孔老师，我其实想说的是资金到一定量级套利就不一定能够容纳了，而且性价比也会变低；如果从绝对收益转向相对收益，用只应对不预测的方法，必然要遵循指数的周期，这也意味着每年净值曲线的不稳定；这是刘诚老师前几年业绩不好的原因，也是你之前业绩不好的原因，不过幸运的是刘诚老师等来了港股央企破净股的爆发，孔老师也等到了北交所的爆发。
孔曼子
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唉，其实我也曾经建仓过北证50越跌越买策略。后来根本执行不下去。财报我确实大致看过，毕竟很多品种从4年前的精选层时代我就开始关注了。
孔曼子老师能执行好这个策略最核心的原因，我觉得是因为对这里面的公司都认真去了解过，我隐约记得好像有在哪里看孔曼子老师提过，认真看过这些成分股的财报，并分析评估过估值。
而我对北证50成股份有哪几家都搞不清，当暴跌的时候心里根本没谱，当然不会有越跌越买的信心了。
机会总是留给有准备的人。
说句实话，北证股票今年的业绩并不是太好，很多都在下降，只能说没有爆大雷而已。
但在当初800点甚至600点以下的时候，相对于业绩同样不太好、还屡屡爆出戴帽或退市雷的沪深微盘股及科创创业板股，北证股票确实是低估太多了。
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我年轻时也和你一样的，资金才几十万，每年工资也有二三十万，自然输得起。现在年龄大了，钱也多点了，但工资却没有了，自然就不想冒那么大的风险了。集思录上很多人在大行情下主要资金仍然只打新股不进二级市场，我觉得也是可以理解的。同感，今年一直在致力于降波，只做自己最擅长的行情，赚最容易赚的钱
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一直关注北证基，可惜没有场内的，场外的嫌麻烦，错失一个亿。赚钱不能嫌麻烦。说实话我一直都是看不上北证的，9月下旬行情起来后我经过一番思想斗争，决定把剩下的仓位全部投入弹性大的超跌小市值北证，摊大饼20多只。回头看可能还没跑过北证50，但是收益也很不错了，如今边打边退，还有一成仓不到。
孔曼子
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最大亏损12%很多吗，我18年建仓的，最大亏损50%以上，国庆前1周（6个交易日）就回本，还有微利，目前盈利40%。所以不要怕，一直拿着迟早回来我年轻时也和你一样的，资金才几十万，每年工资也有二三十万，自然输得起。
现在年龄大了，钱也多点了，但工资却没有了，自然就不想冒那么大的风险了。
集思录上很多人在大行情下主要资金仍然只打新股不进二级市场，我觉得也是可以理解的。
孔曼子
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不敢苟同越跌越买型策略。北交还是得益于资金导火索，幸好这根导火索接到了 30cm 的炸药桶，如果接到了医疗这桶混凝土上，越跌越买现在是啥样的主帖中已经说了，大部分行业板块不适合越跌越买。
因为行业的底层逻辑可能变化，医疗行业的集采也是其中之一。
宽基指数，低位建仓，控制风险，越跌越买，胜率和赔率应该都还是可以的。
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今年最大收获是北交所股票，只是持有只数太多，近150只，每只最多600股，最少只有22股，近一个月来卖出及回补搞得焦头烂额的，帐面的数十个盈利只能算辛苦钱.........................
没注意017开头的场外基金，倒是持有一些014开头的北交所基金................
孔曼子
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北证的整体估值水平不知道在哪里能看到呢Choice的K线图下面能看到市盈率和市净率等指标的走势图，估计万得等其他系统也能，研报和一些公众号也有大概的统计。
而且历史还是太短了
当然，这次底部的估值，可能就变成以后的参考依据了
新浪财经昨天的新闻，可参考：
万得数据显示，截至11月4日，北证50指数的整体估值为49.27倍，是自2022年4月北证50指数上市以来的最高估值，并且高于当前创业板指33.51倍的估值水平，但低于科创50指数81.38倍的估值。
孔曼子
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感谢孔大分享！本人参考了孔大北证50场外基金策略，目前还有相当仓位的北证50基金，前几日看孔大清仓赎回北证50基金，本人还没有来得及赎回就遇上次日暴跌，当日又选择加仓，目前有一定浮盈。个人认为目前北证50整体估计已经不低，但1、偏小盘股风格，会有类似小盘股的超额收益；2、体量小，在目前流动性充裕的情况下容易有流动性溢价；3、30%涨幅便于游资发挥，不知孔大是否认可。我基本是认可的，我也还有一部分北证股票中短线仓位。但从控制风险的角度考虑，目前点位我不会再买太多。
个人感觉，现阶段ST股整体上风险收益似乎相对更好，大部分ST股相对年初的跌幅仍然巨大，但资产重组等相关政策已经有所改观了。
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