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1、jsl里说的量化大部分实质是在挖因子，比如回测单一的高roe、低转股溢价率指标能否跑赢指数。有超额的，是alpha因子，没有超额的属于风险因子。
2、风险因子就是有的时候有效，有的时候无效，长期来看夏普比率，跟指数是一样的。因为不贡献超额，所以在组合中不会被高配或低配，主要用来评估组合风险，控制风险敞口用的。barra风险因子就是属于这类。
3、我感觉每个alpha因子的最终归途就是风险因子，超额变少，失效或波动增加，最终超额逐渐衰减跟交易成本打平，然后被弃用。这里被弃用的意思是不再被高配或低配。
4、没有因子是在扣除交易成本后是持续负alpha的，如果有那也能贡献正超额，组合中低配该因子就能获得正超额。说这个我想说的是，扣交易成本后持续亏钱的因子是不存在的，即apha因子不是衰减成负alpha，而是对抗交易成本。
5、人是情绪动物，行为金融学为这个市场贡献很多极为有效的alpha因子，前几年的折价率分级b轮动就是，我认为主要的超额来自于人对损失的厌恶进而趋向于下跌折价卖，上涨溢价买的行为。但折价还是溢价跟第二天的指数的涨跌并没有相关性，显然分级b的投资者对行业指数的涨跌几乎没有影响，我回测数据也是如此，这个因子产生了极显著的alpha，而且机构资金还没看上这个小众标的。（题外话：我在一个分级群里，亲眼目睹了2年左右时间好几个人从几十万，到现在几千万水平，积累了原始第一桶金）
6、从alpha因子到风险因子是单向的，不会反过来。因为市场每天的alpha是零和游戏，有人跑赢指数就必然有人跑输指数（因为两拨人的平均就是指数），跑赢的人赚跑输的人的钱，跑输的人持续跑输就逐渐远离市场规则规模缩小，除非新的韭菜进来。
7、所以量化回测能不能赚到超额看个人水平和能力，但如果回测也不赚钱的因子还期望能反转成alpha因子，我不会去赌这个概率。这就是量化证伪的逻辑。
8、论坛里有人经常提到逻辑，好像讲逻辑就不讲量化，但是其实我觉得本质是一样的，底层都是概率思维，牛逼如鸭蛋、熊猫，都是强逻辑下重注，弱逻辑分散下注。我想本质是，多个弱逻辑组合在一起其实就是强逻辑。量化依靠统计规律，大部分是弱逻辑，十次弱逻辑的下注跟一次强逻辑的下注，结果可能是等效的。
9、说有点多了，最后我深知自己直接跟人直接博弈是我的弱项，从棋牌类游戏看得出来，所以只能靠弱逻辑，分散多次下注来参与这个市场了。
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【20220303】不要放弃治疗，明天晒张单，说不定你又重燃希望了！
最近血亏，本年度总体亏损-3.5%。
同时，也决定彻底放弃基于历史回测的量化交易（包括AI、数据挖掘等），这个领域努力了10年，虽然有些不舍，但仔细想来，这类策略有以下几个问题：
1、过度拟合。做过历史回测交易的人都明白，实盘和测试相去甚远，模型越复杂，参数越多，越容易过度拟合。不管你怎么弄，怎么把样本分组，结果都一样。最近集思录上有几个股指算命的帖子大概就是这类策略，结果可...
我先有逻辑，后有回测的。
当然，若有人能从一大堆数据中找出最优路径，又从这最优路径中看出逻辑来的，那才是真的牛逼！
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【20220303】不要放弃治疗。我13年的自动模型，现在还在印钱，虽然机会不算太多。
最近血亏，本年度总体亏损-3.5%。
同时，也决定彻底放弃基于历史回测的量化交易（包括AI、数据挖掘等），这个领域努力了10年，虽然有些不舍，但仔细想来，这类策略有以下几个问题：
1、过度拟合。做过历史回测交易的人都明白，实盘和测试相去甚远，模型越复杂，参数越多，越容易过度拟合。不管你怎么弄，怎么把样本分组，结果都一样。最近集思录上有几个股指算命的帖子大概就是这类策略，结果可...
控制日内开仓总量，同时外包给老婆照看，可以解决跌多了人工干预的问题。
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不至于吧，YTD -3.5% 心态就这么糟糕了？你说的五点，我都不同意 —— 我是妥妥的纯理工男。
本科 应用数学，应用统计学+IT 双硕士。
仔细想来，这类策略有以下几个问题：
1、过度拟合。做过历史回测交易的人都明白，实盘和测试相去甚远，模型越复杂，参数越多，越容易过度拟合。不管你怎么弄，怎么把样本分组，结果都一样。最近集思录上有几个股指算命的帖子大概就是这类策略，结果可想而知。
A：核心是逻辑、回测只是工具。人的创造性是想清楚逻辑，回测只是告诉你这个想法在过去是否可行。至于未来行不行，还是要人判断。我设计策略的主要支柱是人性，而不是 P 或者 Q；目前看几个子策略实盘还是比较稳定的。我们要做的是QuantMental，而不是纯Quant。当然，参数确实要少，我的单一策略，基本上参数控制在3个以下（含3个），毕竟大神冯诺依曼说过“4个参数就能画出大象，5个参数大象能甩鼻子”。
2、市场学习能力。若某个规律时常出现，一定会被市场认知，市场参与者的行为，以及期货合约的升贴水一定会朝着不利的方向变化。
A：股指期货的升贴水，本质上就是有风险套利，或者说是某些对冲者让渡出来的收益，这个会消失很正常啊。所以啊，不要太过贪图一直赚钱的策略。资金容量、策略的持久性和策略的高收益，就是量化策略的“不可能三角”，我个人的偏好是短期会失效但长期有效的策略，典型的就是动量。
3、市场内在变化。就算某一规律过去真实存在，且没有过度拟合，市场也没有认识到，但市场本身会出现变化（如宏观环境、参与人群、市场观念等因素），导致策略失效。市场一直在淘汰那些不能适应过去规律的人，剩下那些都是掌握了规律的人，这些人组成的市场必然会导致规律失效，不然谁赚谁的钱？
A：分析失效的原因，失效一部分是玩家造成的，也有一部分是规则变化造成的。玩家造成的里面，套利类的可能是知道的人越多就会失效，但是象动量这样的，反而会推波助澜，既提升了流动性有提高了短期收益（但Momentum Crash一定会发生，忍过去就好了）。
我个人是超级喜欢规则变化的（看到《公司法》和证监会的条例变化，我可兴奋了），第一时间明白新玩法并且敢于下注的人，肯定是能吃到第一口最鲜美的汤。这个和你第一时间做暴雷的逻辑是一样的。失效了怕什么，只要有规则，就有赚钱的法子。就好像洛克菲勒说过，即使把他光着身子扔到沙漠里，十年后他依然会是首富。
举个例子，小市值的政策变化如下，只要你能理解这些规则变化并调整模型，依然是可以赚钱的。而且，在实盘中，我发现市场的反应其实挺慢的，除了2018年10月20日那次，次日到次年2月壳股瞬间暴涨以外，其他的都给你留了至少半年的策略调整时间。（18年那次倒是不太改啥模型，为2016年之前设计的版本，拿来用效果就很好。）顺便说一句，我今年主要的精力放在事件驱动策略的挖掘上，不是量化策略；但量化的方法和逻辑，一样是共通的，用起来很顺手。
2016年5月10日，证监会禁止了跨行业并购。
2018年10月20日，证监会支持优质企业参与上市公司并购重组，推动上市公司质量提升，将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。
2019年10月中旬，证监会放松并购重组，取消净利润限制；此外创业板也可以借壳了。
4、心理压力。一旦出现连续亏损，就会畏手畏脚；一旦运气好，就会放杠杆导致灾难。别跟我说用电脑程序可以克服心理压力，要知道电脑程序也是可以被修改，被人为启停的。
A：分人。我是手动操作就觉得特别累心。机器做真的省心。就算亏损，我也只是每天收盘后看一眼，然后骂一句；明天继续。还有就是宽容度要高点，我的组合策略，从过去看，连续跑输半年或者一个月跑输指数12%也是有的，忍忍就过去了。当然能忍住的前提，是我前面说的，你对自己策略的核心逻辑是清晰的，并且认为当前的环境和政策并没有改变这个核心逻辑。
5、冲击成本。特别是频繁交易的策略，冲击成本会远远高于预期，成本最低的股指期货，至少也要准备单次0.10%的冲击成本。如果每天做一次，想想一年得消耗多少资金？
A：为啥要频繁交易啊？中低频策略，有一堆可以赚钱的。我有75%的策略，一个月就调一次仓。如果不是稳定的Sclaping，没必要啊。堆通道、堆硬件、堆资金，这些都不是散户的长处；我们没有人力和资金成本上的优势，我们的优势是“自己的脑子”—— 这个世界上不愿意动脑的人太多了。
花大量精力寻找基于历史回测类的量化交易策略，是理工男大概率要跳的坑！学历越高，掌握的数理知识越多，走的弯路就越多。A：好吧，好吧，我还在坑里；并且还乐此不疲。
对了，还要补充一句，要承认自己的无知和能力的有限。比如，今年试了一下，我在股指期权上就挖掘不出年化超过20%的稳定的超额收益；那就暂时放一放，以后有空再想。
船票96 - 控制回撤第一要务
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花大量精力寻找基于历史回测类的量化交易策略，是理工男大概率要跳的坑！学历越高，掌握的数理知识越多，走的弯路就越多。记得12，13年鼎级就开始有一批做回测策略的，以州长为代表，回测效果震惊四座，看得人人流哈喇子。本人也不能免俗，13年在股指期货上大展宏图，结果亏得自闭。从此之后，谁人再提这事都免疫了，顺嘴蛋蛋说一句：你倒是操练起来呀。
寻找圣杯，是每个还看得起自己的人都有的梦想。但投资上真的没有圣杯，没有一劳永逸的解决方案。不断进化才是投资赢家的真正路径。
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最近血亏，本年度总体亏损-3.5%。
同时，也决定彻底放弃基于历史回测的量化交易（包括AI、数据挖掘等），这个领域努力了10年，虽然有些不舍，但仔细想来，这类策略有以下几个问题：
1、过度拟合。做过历史回测交易的人都明白，实盘和测试相去甚远，模型越复杂，参数越多，越容易过度拟合。不管你怎么弄，怎么把样本分组，结果都一样。最近集思录上有几个股指算命的帖子大概就是这类策略，结果可想而知。
2、市场学习能力。若某个规律时常出现，一定会被市场认知，市场参与者的行为，以及期货合约的升贴水一定会朝着不利的方向变化。
3、市场内在变化。就算某一规律过去真实存在，且没有过度拟合，市场也没有认识到，但市场本身会出现变化（如宏观环境、参与人群、市场观念等因素），导致策略失效。市场一直在淘汰那些不能适应过去规律的人，剩下那些都是掌握了规律的人，这些人组成的市场必然会导致规律失效，不然谁赚谁的钱？
4、心理压力。一旦出现连续亏损，就会畏手畏脚；一旦运气好，就会放杠杆导致灾难。别跟我说用电脑程序可以克服心理压力，要知道电脑程序也是可以被修改，被人为启停的。
5、冲击成本。特别是频繁交易的策略，冲击成本会远远高于预期，成本最低的股指期货，至少也要准备单次0.10%的冲击成本。如果每天做一次，想想一年得消耗多少资金？
hzhdj
- 2001年9月开始股票交易，03年外汇，04年期货，一路亏到2007年，2008年期货开始持续盈利，2014年开始垃圾债券交易，2019重点可转债！2020从重仓可转债转到股票，2021对于投资股票我已经投降了，不得已加入垃圾债！也许，投资最后拼的只有信仰
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1、A股讲预期，有预期就会涨，港股不讲预期，得业绩出来或利空完全消除才会涨；
2、A股跌多少肯定有反弹，港股不一样，有问题的标的腰斩两次是很常见的，千万不要博反弹；
3、港股喜欢龙头，对标的各方面要求非常高，不能有瑕疵，追求完美，行业龙头与小市值的估值可以相差好几倍；
4、曾经以为物业跟地产不一样，职教跟教培不一样，但在港股都一样，沾了边就会被机构抛弃。
5、港股一定要分散，个股黑天鹅随时跌90%，另外永远相信港股一定会给上车机会，可以慢慢建仓，千万不要一次性重仓。
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hzhdj
- 2001年9月开始股票交易，03年外汇，04年期货，一路亏到2007年，2008年期货开始持续盈利，2014年开始垃圾债券交易，2019重点可转债！2020从重仓可转债转到股票，2021对于投资股票我已经投降了，不得已加入垃圾债！也许，投资最后拼的只有信仰
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hzhdj
- 2001年9月开始股票交易，03年外汇，04年期货，一路亏到2007年，2008年期货开始持续盈利，2014年开始垃圾债券交易，2019重点可转债！2020从重仓可转债转到股票，2021对于投资股票我已经投降了，不得已加入垃圾债！也许，投资最后拼的只有信仰
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我们需要借助系统化去做决策，以前我自己常常排斥择时博弈周期的词语，现在回头看觉得自己傻的可爱可怜。
真正优秀的投资标的常常是基本面底部、估值底部、技术底部、市场情绪底部的多底合一。
一眼低估才是优秀，可买可不买干脆不买。
上面举例仅仅是说明逻辑的单一和视角的单纯。就展开低市盈率买入民生这个案例来说：
1.低市盈率一定会上涨吗？每年盈利是否能维持？否则市盈率指标还能算有效吗？
2.多低算低？横向还是纵向比较过？纵向的话银行在过去十年市盈率是一路走低，不断跌破历史最低估值极限，因为产业生命周期不同，成长性和空间不同导致，所以历史估值无效。同样横向为什么会这么低，如果扣除坏账率是否还有这么低？
3.即便低市盈率算低估，凭什么去修复估值？未来预期会变好吗？基本面有向好的迹象去支持估值和市场预期修复吗？为什么不可以一直低估？
所以我想说明的股票投资确实难，至少不是单一逻辑那么简单，而且是这简单粗暴的简单逻辑。
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等等吧，说不定下个月就乱起来了，哈哈。
赞同来自: xineric
孔老师讲的很好，应对不预测，如果把投资的底层逻辑建立在预测上，缺乏理性研究和系统分析的判断，最终往往发现更多决策是基于想象和预测，结果大概率不会好。可是那条逻辑是主要逻辑只能后验不能先验啊
股票投资为什么难，其实核心还是在于常常管中窥豹，容易以偏概全。
公司的基本要素可能有100条，真正在某个时间段起决定要素的是1-2条核心逻辑。
但是很多人基于预测或想象做出决定，而这个逻辑还并非主要逻辑，投资结果可想而知。
例如：
保险渗透率低和朝阳...
保险渗透率低和朝阳发展买入平安；
民生银行市盈率低去买入民生银行；
中国华融市净率低去买入中国华融；
老龄化去买入创新药恒瑞；
生长激素有效买入长春高新；
新能源汽车大卖去买入吉利；
7年一个牛市的规律年初大幅满仓；
如果这几个股票涨了 你再回头看 会觉得自己的逻辑真硬
赞同来自: 姜张荣荣
现在这个指数市净率和市盈率如何，我上中证指数查了一下，没有看到市净率的数据，我个人也买了点银河证券，0.4多的PB，券商这风险比银行股还低啊。那还是银行股好 每年都稳定给高额分红 券商宁愿把钱分给高管也不肯多分点红给股民
有研究买点港股证券etf没，513090现在这个指数市净率和市盈率如何，我上中证指数查了一下，没有看到市净率的数据，我个人也买了点银河证券，0.4多的PB，券商这风险比银行股还低啊。
这个会不会走的比内地券商etf快点
赞同来自: benhorse 、neptunus 、mafamily2496
是否存在一种这样的操作，比如恒大的债券跌到了34元，恒大公司是否可以从市场上把这些债券买回去。如果这样操作可以的话， 其中的差价相当大，公司不仅白白借钱花了还捞了一笔，那债券暴雷对于公司反而是个大利好啊，但总感觉这样是不是存在导向问题或者操纵市场？恒大可以买其他公司的债券 其他公司也可以买恒大的 一点问题都没有 也有低价回购自己公司发的票据的
赞同来自: mafamily2496
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个人总结多年投资成败事例的感想。
【20220217】
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说到暴雷选股，我谈谈我的心得。我在暴雷权益类投资里面，有两个赚到钱了。一个是上海机场已经盈利，一个是长春高新继续潜伏微微浮盈。上海机场是投他未来盈利，我博弈锚是就算我投机失败暂时被套牢，未来疫情结束，业绩提升，还能有一年时间可以博取解套。长春高新的投资锚地是连续暴雷以后，市盈率14倍，roe25%。长春高新就算我不幸短期继续被套牢，我就把它当成化学股，公用事业股的估值十倍，目前市场是低估值选股方式...从现在来看，从骆驼老师习得的爆雷选股法，今天得到了一定收益。持仓长春高新是我的占总投资9%的股票。说道爆雷，我买入的美国纳斯达克etf指数基金占了25%的资金。我个人喜欢选择机构重仓的爆雷股。原因是，第一不需要我自己分析股票基本面和收益，既然机构选择那么必然是没问题。第二，机构爆雷后一周时间我作为散户可以分析这次爆雷是不是鬼故事还是抱团瓦解自然而然的估值回归下跌。这样我的投资可以踩准机构的爆雷底。比如最近爆雷的药明康德，上美国制裁的黑名单就是鬼故事，两天后得知更本没有的事。股市不是债市，不会由于有一点点股息股票就不爆雷，比如中国平安和一大票地产股 该爆一定包。目前来看地产保险银行在美元加息的背景下，未来出现更多的违约和坏账也未可知，毕竟现在借新还旧的把戏已经玩不转了。
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