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今年基本上是全仓轮动可转债，即使因为分红有的现金，第二天也买了可转债，到12月31日，几个账户合计收益率为33.65%。虽然战胜了上证指数（18.41%）、沪深300（17.66%）、可转债等权指数（24.29%）等，但也跑输了微盘股指数（80.18%）、创业板指（49.57%）、北证50（38.80%），年初目标跑赢可转债等权指数10个点的目标，虽然在12月初已经达成，但这个月的负超额导致最终功亏一篑。总之今年绝对收益不错，但相对收益非常平庸。
今年的平庸，是有历史原因的。我是从2007年开始投资的，期间19年来的收益率和沪深300指数的对比和主要投资品种总结如下：
看总的收益率，虽然是大幅度跑赢了沪深300指数，但其实并不神秘。如果把19年按照沪深300当年上涨算牛市，下跌算熊市，19年正好10年牛市9年熊市，如果把上表按照10年牛市9年熊市分开来统计，那么结果如下：
从分类统计可以看到，10年牛市，我的收益率基本和沪深300指数持平，如果要和含分红的全收益指数比，还略微跑输了。
整体大幅度跑赢的关键不在牛市，而在熊市，在9年熊市里，沪深300指数平均每年下跌了23.47%，而我在9年熊市中不仅没有下跌，而且还取得了年化6.05%的收益率，这才是我在19年里能大幅度跑赢市场的关键。
那么我具体是怎么做的呢？大家可以看到我在19年里真正直接投资股票的年份并不多，，2016年到2020年这5年的年化收益率只有13.85%，同期沪深300指数年化是6.91%。虽然有超额，但并不多，其中前2年用的是小市值策略，后3年用的是白马策略。小市值策略是A股的一个bug，但第二年也就是2017年正好遇到了A股历史上的大蓝筹年，虽然小市值也盈利，但跑输了14.08%，是我19年来除了2009年外很少跑输的一年。而做白马三年超额收益也非常一般。
除了5年股票策略外，其他14年我都投资了小众类的“四大金刚”：封闭基金、纯债、分级A、可转债。这些品种有一个共同的特点，就是相对直接投资股票，它们都有一个天然的优势。以封闭基金为例，2006年末我开始投资封闭基金的时候，折价率最高接近50%，什么意思？比如招商银行当年20元，你直接买，6年后腰斩，跌到最低10元，那你就亏损了50%。但一个封闭基金6年后到期，折价50%，你通过买封闭基金间接的买了招商银行，因为6年后转开放，所以这50%的折价消失，相当于虽然招商银行跌50%，你买的封闭基金没亏损，因为折价率从50%下降到0%。虽然实际上封闭基金不可能只买一个招商银行，这里我只是为了说明问题。
因为这四大金刚相对直接投资股票的天然优势，所以我在9年的熊市中大幅度跑赢了沪深300指数和市场。特别是2021年后从重仓贵州茅台等白马股，做过一次特别重要的切换，就是把所有的茅台等白马股都换仓成了可转债。
最近看段永平和方三文的对话，段老师说起他在2021年茅台价格到了2600元的时候，觉得贵了，但卖出茅台后一时找不到价值更好的标的，所以还是持有茅台。而很多当时卖出茅台买入其他股票的人，这几年的亏损还远远超过茅台，所以段老师觉得当时还是持有茅台好。
我当时是很幸运的找到了可转债，过去我也做过可转债，但因为过去可转债的数量不多，无法发货量化投资的优势，到了2021年可转债已经有300多只了，我花费了好几个月的时间回测了可转债，得到了一个结论：可转债在当时的价值要远远超过茅台。虽然我当时清仓茅台的价格已经跌到2000元，但现在是1400多元，而从2021年开始到现在，我投资的可转债收益率已经超过150%。
虽然我这几年的收益率要远远好于持有茅台，但并不代表我的认知超过段老师。因为虽然我的资金量也不小，但和段老师相比肯定是少了好几个数量级，我这点资金在可转债里还可以通过轮动获得超额收益，而段老师巨量的资金肯定进出不方便。这只能说在A股我们还能找到只适合小资金的地方。这就是我们小资金的机会和优势。
最近5年沪深300指数下跌了3年，我还能保持每年正收益，主要还是因为选择了可转债，它的涨跌不对称保证了熊市少亏或者不亏。因为它除了转股这一条路外，还有它的债性保护，再加上下修、回售等保护，就更加不容易亏损了。举个例子，如果股票涨1%，可转债的涨幅跟不上，可能只涨0.6%。但如果股票下跌，因为有各种保护，所以可能只下跌0.4%。这样如果A股每年都是牛市，可转债确实很难跑赢市场，但实际上A股的熊市比例不低。我经历的19年里有9年熊市，几乎占了一半。所以可转债的轮动策略特别适合A股。
但有利必有弊，选择适合小散的品种的相对保守的策略，是我19年来大幅度跑赢沪深300指数的根本原因，同时也是牛市特别是大牛市收益平庸的原因，今年收益率相对平庸，正是这个长期原因导致的。不过我也不后悔，特别对于我这样一个年纪的人来说，会更加趋向于保守。
说了那么多，似乎都是过去的事情，今年的说的并不多。其实今年是策略比较成熟的一年，基本上都是在满仓轮动可转债中度过，虽然按照最大回撤计算，从3月18日到4月7日跌了8.50%，特朗普发动关税战的次日一天就跌了5.69%，但如果按照月份计算，只有4月份的时候微亏了0.13%，其他月份均是正收益。
今年因为是慢牛，所以特别平淡。唯一策略做过调整的，就是把过去可转债轮动策略里的固定阈值，改变成了浮动阈值。
先解释一下什么叫可转债的阈值，绝大部分可转债的强赎条件，都是在连续30个交易日里有15个交易日正股的收盘价不低于转股价的130%。那么也就是说如果溢价率为0，可转债的价格就是从100元上涨到130元，所以价格高于130元后被强赎的可能性越来越大，再加上强者恒强，过强转弱，价格高的可转债虽然在牛市上涨的概率大，但下跌的风险也不小，所以在可转债的轮动中要限制价格，阈值就是这个限制值，在过去熊多牛少的时候，我把它设置在131元，这几年特别是2022年熊市年也取得正收益说明了这个低阈值的合理性。
但今年不一样，今年牛市之强是始料未及的，所以出现了跑不赢可转债等权指数的情况。几个月前做了一次重大修正，把原来的固定阈值改成自动的浮动阈值，这个阈值是一个一次方程，和全市场的中位数有关，也就是说，当市场热的时候，阈值自动升高，反之如果市场进入熊市，阈值就自动降低。
从结果来看改进的效果也是非常显著的：
实盘33.65%今年虽然跑输了浮动阈值的策略，但还是大幅度跑赢了去年用的131阈值策略和转债等权指数，特别是9-12这最后4个月，实盘都跑赢了浮动阈值和131阈值策略，但12月份因为高价债大涨而跑输转债等权指数比较多。
浮动阈值策略其实是一个追涨杀跌策略，因为中位数越高，代表市场越热，很多大V的做法都是随着中位数的增高而减仓，为什么我还要自动去调高阈值呢？
关键是历史的高点和低点都是历史的而不是未来的。当年茅台涨到2600的时候，市场普遍看3000甚至更高，2600的顶部是事后才知道的。就像2007年的大牛市，不少专家在3000点就开始减仓了，而到了6400点，还有专家喊出万点不是梦。提前减仓没有错，但这个度很难把握。好在可转债这个品种跌起来要远远小于股票的跌幅，所以我才会采用满仓轮动的策略。说白了就是尽可能积累足够的利润，准备好下跌。短期对牛熊不做判断，我们小散也判断不准。这样集中精力，心无旁骛的只盯着一个指标：就是可转债的等权指数，只要我每年能超额可转债等权指数10个点，那么即使下次再遇到2022年这样的熊市年，可转债等权指数下跌6.47%，我还能保持正收益，只不过少了点，别看这一点，在2022年这样的熊市年，显得就更加弥足珍贵。
这样我的投资就很简单了，只对标可转债等权指数，力争一年跑赢10个点，其他天文地理市场涨跌我都可以不用关心了。虽然今年我只跑赢了转债等权指数9.36%，但也非常接近10%了。如果我还坚持原来的131阈值策略，那么今年基本和转债等权指数持平，至少不会超过30%。
和专业的可转债基金相比，今年75只可转债基金中，我的收益率超过了90%多的可转债基金。虽然规模不及它们，但至少也体现了个人投资者在投资这个领域里，发挥自己的优势，业余是可能战胜专业的。
化繁为简，虽然今年的总结很简单，但也是这19年来的积累的结果。
展望新的2026年，上证指数、沪深300指数已经连续2年上涨了，历史上沪深300指数没有3年连续上涨，上证指数也只有2019-2021年连续3年上涨，虽然我们作为投资者，当然希望新的一年继续上涨。但我感觉2026年不会像2025年那样平稳。我个人继续投资保守的可转债。真相都是残酷的，真话都是不中听的。至少要做好两手准备。
最后我总结几句我自己的投资之道：
不排斥学习每一个投资大师，但不要盲目，即使面对巴菲特也是这样。
找到适合我们小散的品种和策略，跑赢专业是有可能的。
遇到问题多找自己的原因，不要抱怨，抱怨不解决任何问题。
选择比努力更重要，最重要的是努力学习选择。
用宽度替代深度，用分散替代集中。至少适合我们大部分小散。
实践是检验真理的唯一标准，量化模型至少替代了我们用真金白银积累的经验。
最后预祝大家能在新的2026年里投资顺利，万事如意！
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2018年：https://www.jisilu.cn/question/260202
2019年：https://www.jisilu.cn/question/299781
2020年：https://www.jisilu.cn/question/344034
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2024年：https://www.jisilu.cn/question/488081
2025年：https://www.jisilu.cn/question/504672
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根据choice提供的数据，截止到5月1日，5512家上市公司，除了中芯国际、百济神州、华虹公司、卓然股份、ST萃华等5家公司未公布2026年季报和ST萃华未公布2025年年报外，5507家上市公司公布了2025年年报和2026年1季度季报，其归母净利润统计如下：
5507家公司2025年全年归母净利润53862.35亿，同比增加了2.51%，其中Q4是7000.18亿，同比下降了12.68%。2026年1季度15995.34亿，同比增加了7.45%。
2025Q4归母净利润下跌的主要原因是沪市主板的影响，在沪市主板中2025Q4相对2024Q4下跌较多的是美凯龙（减194.83亿）、中国人寿（减161.38亿）、建发股份（减128.51亿）、华夏幸福（减104.53亿）。
但26Q1出现了好转，其中沪市主板同比增加了3.56%，科创板更是大增了204.71%，昨天受此影响科创50出现了大涨5.19%。
规模最小的京市板表现不佳，其中2025年全年归母净利润同比下降5.79%，其中25Q4下降34.68%，25Q1下降8.40%。
按照规模指数统计如下：
其中2025年同比基本上还是规模大的好于规模小的，不列入沪市300等4大规模指数的1710只其他类，2025年归母净利润同比下降30.93%，主要是受美凯龙（-237.22亿）、华夏幸福（-228.59亿）、华侨城A（-144.96亿）、金地集团（-132.81亿）、*ST康佳A（-125.82亿）的影响，主要行业还是房地产。而2025Q4同比基本上都下降，1710只其他类因为规模太小，波动非常大。不过2025Q4和2026Q1连续2个季度同比分别增加了30.84%和1166.37%。
按照申万一级行业指数统计如下：
归母净利润的大头还是在银行，在2025全年归母净利润53862.35亿里面，42家银行合计高达21749.12亿，而亏损最大的行业也依然是房地产，总额超过2000亿。
2025全年同比前三的行业是钢铁（262.81%）、国防军工（68.43%）、有色金属（56.83%），后三的行业为商贸零售（-191.55%）、综合（-79.27%）、农林牧渔（-37.47%）。其中钢铁是因为2024年全年亏损导致被比较的数据非常弱的原因。
2026年Q1同比前三的行业是计算机（123.97%）、有色金属（112.70%）、综合（85.82%），后三的行业为建筑材料（-39.49%）、钢铁（-77.48%）、农林牧渔（-109.15%）。其中有色金属在2025全年和2026Q1的增幅中均为前三，而农林牧渔则均后三。
2025年全年归母净利润总额前十后十的公司统计如下：
其中前十中还是5家银行，2家石油、2家保险和1家通信，而后十中房地产占了一半。依然是最赚钱的银行对着最亏钱的房地产。
2026Q1的归母净利润前十后十如下：
1季度前十少了2家保险公司，多了贵州茅台和交通银行。后十变动了6家，变动比较大，其中做光伏的电力设备行业增加到了4家。
通过网盘分享的文件：归母净利润（2026Q1）.xlsx
链接: https://pan.baidu.com/s/110bwLgiI69HE8VFL_akDlg 提取码: n6b6 复制这段内容后打开百度网盘手机App，操作更方便哦
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今天是4月份的收官日，科创板强势大涨，其他指数涨跌各半。
主流宽基指数中领涨的科创板大涨5.19%、上证50涨0.61%；领跌的创业板指跌0.27%、北证50跌0.12%。
申万一级行业指数中领涨的综合涨4.03%、电子涨2.21%、国防军工涨1.97%；领跌的传媒跌1.57%、钢铁跌1.44%、建筑材料跌1.25%。
2670只个股上涨，2361只个股下跌，涨幅中位数0.10%。
五粮液、光大银行、中国中铁、南方航空、长安汽车、中国铁建、芒果超媒、天坛生物、三星电气、中直股份等71只个股盘中创一年新低。
其中清越科技、卓然股份、ST萃华等3只个股盘中创历史新低。
建设银行、寒武纪、北方华创、海康威视、中国船舶、潍柴动力、盐湖股份、赣锋锂业、三环集团、松发股份等217只个股盘中创一年新高。
其中建设银行、寒武纪、北方华创、潍柴动力、三环集团、松发股份、杰瑞股份、德业股份、源杰科技、盛科通信等83只个股盘中创历史新高。
中创智领、淳中科技、豫能控股、ST洲际、金开新能、太极股份、三房巷、卓朗智能、南都电源、飞马国际等55只个股跌停。
寒武纪、芯原股份、中国长城、盛新锂能、长江证券、衢州发展、博迁新材、中国一重、西部材料、浙江荣泰等97只个股涨停。
333只可转债平均下跌0.10%，对应正股平均上涨0.12%。我的主仓20只可转债平均上涨0.02%，对应正股平均上涨0.05%。
今天早上卖出漱玉转债，买入共同转债，最终账户合计上涨0.10%。
今天因为闻泰科技和航天宏图被出具了无法表示意见的审计报告而停牌，5月6日复牌后也是凶多吉少，而*ST三房和ST龙大今天复牌后它们的转债分别大跌了20%和5.25%。转债四傻中龙大和宏图本来就不在我的排行榜里，但闻泰和三房是在排行榜里而且一直排名因为双低而在前面，是前一段时间被我人为剔除的。这次躲过一劫只能说幸运，不可能一直有这样的好运气的，除了人为剔除实在太烂的转债外，分散持有是降低风险的主要方法，时刻警惕。
4月份就这样过去了，4月份涨幅最大的宽基指数是科创50，大涨了25.05%，最弱的上证指数也上涨了5.20%。我的账户合计才4.84%，虽然把3月份的坑填满了，但跑输的所有的宽基指数。经过3月份的大跌，也不敢再激进的放大阈值。甘蔗没有两头甜。
4月份也是财报集中发布的日期，截止到最新的统计，按照choice提供的数据，A股5512家公司，扣除五粮液、中芯国际、百济神州、华虹公司等9家未公布1季度季报的公司后，5503家公司2025年度全年归母净利润合计53775亿，同比增加2.89%。2025年4季度6977亿，同比降低12.36%。4季度降幅较大的主要原因是美凯龙、中国人寿、建发股份、华夏幸福等降幅较大，和2024年4季度相比分别下降了194.83亿、161.38亿、128.50亿、104.53亿。沪市科创板、深市主板、创业板同比都出现了大幅度增加：
2026年Q1的5503家上市公司的归母净利润合计为15915.04亿，同比增加了7.23%，其中沪市科创板同比大幅度增加了204.71%。前三名佰维存储（28.99亿）、金山办公（21.95亿）、寒武纪（10.13亿）同比增长分别高达1567.85%、444.97%、185.04%。今天科创50大涨也是因为科创板靓丽的业绩驱动。
等今天晚上五粮液等年报季报出来后再对归母净利润做进一步的分析。
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2026年Q15503家上市公司的归母净利润合计为15915.04亿，同比增加了7.23%，其中沪市科创板同比大幅度增加了204.71%。更详细的数据过后再提供。
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终于又是一个满堂红的日子，创业板也结束了四连阴，成为今天领涨的指数。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨2.51%、中证500涨1.69%；殿后的科创50涨0.33%、北证50涨0.48%。
申万一级行业指数中领涨的有色金属涨3.99%、电力设备涨3.57%、建筑材料涨2.41%；唯一下跌的银行跌0.36%。
3730只个股上涨、1338只个股下跌，涨幅中位数0.93%。
五粮液、国泰海通、光大银行、上汽集团、长安汽车、片仔癀、广汽集团、光大证券、国货航、华利集团等100只个股盘中创一年新低。
其中国货航、超研股份、红四方、强邦新材、卓然股份、ST萃华、*ST太和、*ST天龙等8只个股盘中创历史新低。
海康威视、兖矿能源、中国广核、生益科技、江波龙、三环集团、中国巨石、盛科通信、协创数据、源杰科技等181只个股盘中创一年新高。
其中兖矿能源、生益科技、江波龙、三环集团、中国巨石、盛科通信、协创数据、源杰科技、中材科技等62只个股盘中创历史新高。
*ST铖昌、洲际油气、菜百股份、中坚科技、海安集团、海翔药业、中信尼雅、海洋王、精进电动、ST云动等42只个股跌停。
北方稀土、中钨高新、天赐材料、宏和科技、大中矿业、麦格米特、中集集团、剑桥科技、铜冠铜箔、中国稀土等120只个股涨停。
333只可转债平均上涨0.93%，对于正股平均上涨1.21%。我的主仓20只可转债平均上涨0.58%，对应正股平均上涨1.21%。
今天没有任何操作，最终账户合计上涨0.56%，上涨的时候再次落后可转债等权指数。
截止到收盘，包括北交所在内的5511家公司，公布2025年年报的有5336家，公布的比例为96.82%，其中全年亏损的公司有1374家，占了已公布数量的25.75%。2025年3季度累计亏损的比例只有23.16%，况且拖到最后一天公布的公司，亏损的比例一般会超过平均数。但丑媳妇总要见公婆。五粮液公告推迟了一天，今天在绝大部分白酒都上涨的时候下跌1.86%，几乎垫底。
我在做白马的年代看好的“四大金刚”：贵州茅台、招商银行、中国平安、格力电器，昨天公布了招商银行和格力电器的年报季报，和大家预料的相反，今天招商银行下跌，成为银行中跌幅最大的；而大家对它期望值不高的格力电器，今天大涨5.28%，成为白色家电的领跑者。前几天贵州茅台公布不及预期的一季度季报，也是大跌了3.79%。随着年报季报的公布，真是几家欢喜几家愁。
和股票相比，可转债的暴雷会温和得多。昨天公布季报的嘉益股份，因为业绩不及预期，今天大跌10.73%，成为今天可转债正股里跌幅最大的股票，但对应的可转债今天只微跌了0.18%。
按照惯例今天晚上会公布绝大部分年报季报，晚上我睡得早就不弄了，早上起来的也早，争取明天尽快出一个归母净利润的汇总数据。
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明天晚上是年报季报的最后截止时间了，资金都更加小心翼翼，除了上证50微涨外，其他的主流宽基指数全部下跌。
主流宽基指数中领涨的上证50涨0.39%；领跌的北证50跌2.65%、创业板指跌1.43%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨2.81%、综合涨2.19%、石油石化涨1.96%；领跌的有色金属跌2.28%、通信跌2.24%、社会服务跌2.20%。“易中天”放量下跌，创业板指已经连跌4天了。
1661只个股上涨，3408只个股下跌，涨幅中位数-1.11%。经过今天的下跌，今年的涨幅中位数正好回到0，一半个股上涨一半个股下跌。但主流宽基指数除了上证50和北证50外都是上涨的。
五粮液、浦发银行、国泰海通、中国建筑、光大银行、中国中车、汇川技术、上汽集团、中国交建、上港集团等144只个股盘中创一年新低。
其中国货航、天有为、超研股份、红四方、英思特、强邦新材、ST萃华、*ST太和、*ST观典等9只个股盘中创历史新低。
北方华创、中国船舶、中国广核、江波龙、三环集团、中国巨石、协创数据、源杰科技、拓荆科技、长川科技等158只个股盘中创一年新高。
其中北方华创、江波龙、三环集团、中国巨石、协创数据、源杰科技、拓荆科技、长川科技、大族激光、湖南裕能等67只个股盘中创历史新高。
*ST铖昌、华胜天成、永太科技、禾盛新材、博威合金、中坚科技、*ST金科、浙江世宝、百傲化学、千方科技等54只个股跌停。
药明康德、华电能源、凯莱英、盈峰环境、利通电子、浙江鼎力、振华重工、华谊集团、华银电力、罗曼股份等76只个股涨停。
334只可转债平均下跌1.02%，对应正股平均下跌0.82%。我的主仓20只可转债平均下跌0.44%，对应正股平均上涨0.06%。今天略微杀了点溢价。
今天除了把正川转债分的利息做了一次再平衡外就没有换仓了，最终账户合计下跌0.46%。后天晚上是年报季报的最后截止时间，明天没特殊情况也不打算换仓了，如果持仓里踩雷也只能认栽，但新换入的标的踩雷这个郁闷可能要十倍于本来持仓的踩雷。
创业板指虽然连跌4天，但还是今年最强的指数。特别是“易中天”。好奇的想，10年前创业板市值的TOP10，今天会怎么样了？我统计了从2016年4月27日到2026年4月27日创业板10年前的TOP10的变化：
10年前的创业板市值TOP10，除了东方财富还继续在TOP10里，其他9个都退出了，即使东方财富，也从排名第3退到第4了。10年来的涨幅特别两极分化，3只上涨的股票全部翻番都不止，同花顺涨了395.89%、东方财富涨了236.75%、蓝思科技涨了129.97%。但其他7只下跌的股票就比较惨了，乐视网退市，跌99.98%是按照退市前最后一个交易日的收盘价计算的，华谊兄弟跌86.37%，离开退市也只有一线之遥、碧水源下跌74.03%、机器人下跌44.60%、宋城演艺下跌44.57%。虽然TOP10的10年平均涨幅37.36%，但年化也只有3.23%，和银行利息差不多。
2026年4月27日收盘后的创业板市值TOP10排名如下：
10年后还能有几个还在这个榜单里呢？
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市场不受外围环境影响，依然是涨多跌少。
主流宽基指数中领涨的科创50涨3.76%、微盘股指数涨2.00%；领跌的北证50跌0.64%、创业板指跌0.52%。自从毛大师发帖看好创业板后已经连跌3天了。
申万一级行业指数中领涨的电子涨3.49%、美容护理涨1.75%、机械设备涨1.15%；领跌的食品饮料跌1.85%、有色金属跌0.93%、钢铁跌0.91%。今天食品饮料的领跌是因为贵州茅台一季度季报不及预期。
3181只个股上涨，1900只个股下跌，涨幅中位数0.66%。
浦发银行、国泰海通、中国建筑、中国中车、上汽集团、金龙鱼、中国银河、中国交建、上港集团、电投产融等217只个股盘中创一年新低。
其中绿地控股、天有为、英思特、珍宝岛、海利生物、ST萃华、*ST太和、*ST观典等8只个股盘中创历史新低。
立讯精密、潍柴动力、深南电路、宁波银行、亨通光电、江波龙、中国巨石、杰瑞股份、天齐锂业、盛科通信等156只个股盘中创一年新高。
其中立讯精密、潍柴动力、深南电路、亨通光电、江波龙、中国巨石、杰瑞股份、中天科技、盛科通信、长川科技等71只个股盘中创历史新高。
恒力石化、衢州发展、杭钢股份、三星电气、悍高集团、浙数文化、普利特、华润江中、新宝股份等54只个股跌停。
豪威集团、江淮汽车、景旺电子、华电能源、深圳华强、科沃斯、东方明珠、江海股份、彩虹股份、华兴源创等85只个股涨停。
334只可转债平均上涨0.61%，对应正股平均上涨0.90%。我的主仓20只可转债平均上涨0.12%，对应正股平均上涨0.81%。
今天没有任何操作，最终账户合计上涨0.11%，大幅度跑输可转债等权指数。
跑输的原因主要还是因为高价债上涨的多，价格大于170元的65只可转债，价格平均上涨了2.13%。再加上我的持仓涨幅落后正股比较多。这个月虽然上涨了不少，但相对落后比较多。
今天如果没有前几天买入的申昊转债大涨了3.95%，那么账户将是亏损的。虽然今天的雷我一个都没踩到，但我的持仓相对比较弱，跌幅超过1%的就有4只：美锦转债跌了1.51%、百洋转债跌了1.27%、晶能转债跌了1.14%、牧原转债跌了1.09%。相对来说都是价格比较低的。
今天好几只可转债因为正股各种原因暴雷大跌。其中锦浪转02大跌10.43%、神马转债跌7.68%、精装转债跌4.14%、恒锋转债跌2.89%。我的持仓没遇到只能说明今天的运气好，但整体低价债依然弱，现在也不敢再把阈值调高去冒风险了。
年报季报应该在4月30日晚上发完，如果还有雷也就是明后两个交易日，没发预告没发年报季报的标的，如果你不是很了解，不太合适开新仓，免得万一触雷后后悔万分。
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今天是2026年的世界知识产权日。 当“专利”这个词如今已如空气般渗透在我们生活的每个角落时，我不禁回想起40年前，中国专利制度刚刚萌芽时的那段青涩岁月。
那是80年代，我正供职于上海一家钟表元件厂。那时的年轻人结婚，最体面的“三大件”里少不了手表。为了彰显品质，手表常以“17钻”、“19钻”和“三防”（防水、防震、防磁）作为卖点。而我所在的工厂，正是生产这些“红宝石钻”和“手表防震器”的地方。
彼时，我们的技术底子还很薄。厂里的防震器，基本都是仿造瑞士一家知名公司的产品。过去闭门造车，倒也相安无事。但随着改革开放的大门打开，对方一纸律师函寄到了厂里，直言我们侵犯了他们的专利权。
这在当时可是天大的事。工厂领导很有远见，国家刚颁布《专利法》，就送我去参加了第一批专利代理人培训。就这样，考证归来的我，硬着头皮接下了这个“烫手山芋”。
寻找“救命稻草”的过程异常艰辛。 那时没有互联网，没有数据库，所有的专利情报都藏在淮海路近高安路的上海科技情报研究所里。那是一座堆满了纸张的“迷宫”，纸质资料高耸入云，部分还是缩微胶卷，必须小心翼翼地摇动手柄在特制的阅读器上阅读。我的英语并不流利，却不得不在爬着高高的梯子，翻着积满灰尘的厚厚的一本本专利和一卷卷胶片中大海捞针。
整整一周，我像考古一样泡在资料堆里。最终，功夫不负有心人——我找到了相关专利，并发现它们早已过了保护期！我们据此回复了对方，那场风波也从此烟消云散。
后来，我虽未再从事专利代理，也很少接触这一行当，但那段经历却深深刻在了心里。
如今，40年过去了。当年那个需要在大海里捞针翻阅国外过期专利、为了一纸侵权函焦头烂额的我，怎么也想不到，今天的中国专利数量已稳居世界第一。
站在2026年的上海，回望那个早已搬家的情报研究所，恍如隔世。这40年的往事，不仅是个人职业生涯的一段插曲，更是一个国家从“制造”迈向“创造”的伟大见证。
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今天创业板指继续领跌，虽然盘中曾经反弹，但最终还是收跌了。
主流宽基指数中领涨的科创50涨1.47%、微盘股指数涨1.10%；领跌的创业板指跌1.41%、中证2000跌0.76%。
申万一级行业指数中领涨的基础化工涨1.41%、食品饮料涨1.00%、有色金属涨0.92%；领跌的通信跌3.77%、传媒跌2.04%、国防军工跌1.91%。
1994只个股上涨，3084只个股下跌，涨幅中位数-0.51%。
中国建筑、海尔智家、中国中车、上汽集团、中国交建、上港集团、中国铁建、片仔癀、海大集团、广汽集团等157只个股盘中创一年新低。
其中天有为、超研股份、英思特、泰鸿万立、海利生物、清越科技、倍轻松、*ST太和、*ST观典等9只个股盘中创历史新低。
东山精密、深南电路、亨通光电、三环集团、松发股份、协创数据、天齐锂业、盛科通信、天赐材料、大族激光等126只个股盘中创一年新高。
其中东山精密、深南电路、三环集团、松发股份、协创数据、盛科通信、大族激光、光迅科技、长川科技等56只个股盘中创历史新高。
兆驰股份、*ST新潮、完美世界、西部材料、移远通信、至正股份、天有为、九洲药业、金螳螂、*ST东易等40只个股跌停。
恩捷股份、佛塑科技、盛新锂能、华电能源、永兴材料、衢州发展、多氟多、深圳华强、鼎胜新材等68只个股涨停。
335只可转债平均下跌0.43%，对应正股平均下跌0.32%。我的主仓20只可转债平均下跌0.29%，对应正股平均下跌0.79%。
今天没有任何操作，最终账户合计也是下跌0.29%。
今天被我剔除的闻泰转债继续下跌1.72%，创出92.531元的新低，这个新低已经低于毛大师割肉的94元了。不过另外一只三房转债今天因为正股涨停而大涨3.30%，不过还是低于我在2月底卖出的108.259元，大概低了3.50%。
今天“易中天”里的新易盛因一季度季报不及预期大跌11.67%，而且放出501亿的天量成交额，这个成交额在A股历史上也可以排名第4，整个可转债板块335只可转债T+0的成交额也只有808亿。“易中天”里的中际旭创今天也下跌1.12%，天孚通信更是大跌7.49%。
“易中天”显然是“光”的代表，也是可转债领跌的最主要原因。如果“易中天”见顶，那么创业板指大概率也会见顶。但源源不断的买盘还会因为基民追高而被动买入“易中天”，甚至我监控的港资流入的前20名里都有“易中天”的身影，很有可能调整后再创新高，但这也仅仅是猜测。
今天视频观看了晨星（中国）2026年度投资峰会，内容还是很专业的，宏大叙事的内容我就不重复了，有2点细节和大家分享一下。
第一是晨星中国董事长陈鹏多次提到目前A股的公募基金90%以上对标的指数都是价格指数而不是全收益指数，而在美国普遍都把全收益指数作为对标指数。在过去A股分红很少的情况下，把价格指数作为对标指数问题还不大，现在分红越多，两者的差异越大。甚至这个问题在债券基金中影响更大，出现几乎100%的债券基金全部达标的情况，对标太容易超额，但这只是一个误导，而且和国际标准也不接轨。
第二是华泰柏瑞副总柳军提出用10年里任意一天买入基金后持有1年的平均胜率来衡量这只基金的感受，我统计了几个典型的全收益指数如下，时间从2015年4月24日到2026年4月23日：
在十年的2428个交易日里，感受最差的沪深300和创业板指的全收益，一年收益率为正的天数只有1408和1042天，胜率只有57.99%和42.92%，但红利低波全收益等都有80%以上的胜率，相差20%多，显然对普通投资者来说，沪深300这个标的持有的感受肯定不如红利低波等指数，创业板指的胜率更是连50%都不到，除非你有超群的择时能力，否则现在真的不是一个涉足创业板的好时机。
其实持有一年时间对很多投资者来说已经不算短了，但只要不在大热的高点进入，持有一年以上大概率是不会亏损的。但今天的创业板指就不好说了。这话同样是对“易中天”说的。
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上证指数连续上涨了9天后，今天终于出现了调整，而且成交量也有所放大。
主流宽基指数全部下跌，跌幅最小的上证50跌0.09%、沪深300跌0.28%；跌幅最大的北证50跌3.04%、中证2000跌1.59%。
申万一级行业指数中领涨的石油石化涨2.71%、煤炭涨2.13%、公用事业涨1.45%；领跌的有色金属跌3.59%、钢铁跌1.79%、农林牧渔跌1.55%。
1304只个股上涨，3796只个股下跌，涨幅中位数-1.30%。
海尔智家、中国中车、伊利股份、中国交建、上港集团、中国铁建、片仔癀、海大集团、光大证券、华润三九等97只个股盘中创一年新低。
其中超研股份、泰鸿万立、海利生物、清越科技等4只个股盘中创历史新低。
中际旭创、新易盛、东山精密、长飞光纤、深南电路、沪电股份、生益科技、鹏鼎控股、亨通光电、三环集团等190只个股盘中创一年新高。
其中中际旭创、新易盛、东山精密、长飞光纤、深南电路、沪电股份、生益科技、鹏鼎控股、亨通光电、三环集团等99只个股盘中创历史新高。
中稀有色、中谷物流、爱玛科技、顺灏股份、西藏珠峰、诺德股份、*ST东易、兰石重装、顺钠股份、傲农生物等31只个股跌停。
大族激光、兆驰股份、应流股份、华电能源、汇绿生态、联泓新科、迎驾贡酒、节能风电、晶科科技等59只个股涨停。
336只可转债平均下跌0.68%，对应正股平均下跌0.79%。我的主仓20只可转债平均下跌0.43%，对应正股平均下跌0.46%。
今天没有任何操作，最终账户合计也是下跌了0.43%。
一周前逢高卖出的晶科转债，今天因为正股涨停而且大涨13.09%，如果上周不卖，今天我的账户差不多要历史新高了，但股市没有如果。真的如果阈值再提高而不卖，更多涨了超过阈值的都要来回坐电梯了。投资永远是一门遗憾的手艺。
昨天毛大师刚说看好一直上涨的创业板，今天创业板指就跌了0.87%。
昨天中证白酒刚刚创出6年新低，今天就迎来了比较强烈的反弹，20只白酒股全部上涨，涨幅最强的迎驾贡酒涨10.01%涨停，涨幅最弱的五粮液也涨了0.54%。不过在反弹趋势出现之前，一天的反弹在6年不断新低过程中也屡见不鲜，甚至出现过10多次月线级别的反弹，最强烈的一次发生在2021年8月到12月，连续反弹了5个月最后还是无济于事。有人说最近的行情是硅基生命和碳基生命分裂，涨的好的都是为硅基生命服务的，涨的不好的反而都是为碳基生命服务的。
今天是世界读书日，我因为2023年出版的《寻找鱼多的池塘——投资长赢之道》一书参加了2026年第十二届当当影响力作家评选，有幸被评为财经类25名影响力作家之一。说来惭愧，我退休前的主业既不是财经类更不是作家，只不过是一个爱好写写的业余小散，错误在所难免。
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又是一个涨多跌少的好日子，不过也是几家欢喜几家愁。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨1.73%、科创50涨1.71%；领跌的微盘股指数跌0.28%、上证50跌0.05%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨4.36%、电子涨3.27%、综合涨3.11%；领跌的社会服务跌0.73%、银行跌0.71%、交通运输跌0.66%。
2657只个股上涨，2390只个股下跌，涨幅中位数0.08%。
中国中车、泸州老窖、中国交建、中国铁建、片仔癀、海大集团、上海莱士、闻泰科技、今世缘、欧派家居等57只个股盘中创一年新低。
其中贝泰妮、清越科技等2只个股盘中创历史新低。
中际旭创、新易盛、东山精密、长飞光纤、深南电路、沪电股份、生益科技、鹏鼎控股、亨通光电、协创数据等218只个股盘中创一年新高。
其中中际旭创、新易盛、东山精密、长飞光纤、深南电路、沪电股份、生益科技、鹏鼎控股、亨通光电、协创数据等105只个股盘中创历史新高。
国晟科技、圣阳股份、*ST中岩、百利科技、*ST立航、*ST国化、联翔股份、奥特迅、*ST赛隆、*ST海华等17只个股跌停。
东山精密、鹏鼎控股、亨通光电、三安光电、中信金属、永鼎股份、长光华芯、云南锗业、东方电缆、九安医疗等62只个股涨停。
336只可转债平均上涨0.79%，对应正股平均上涨0.76%。我的主仓20只可转债平均上涨0.14%，对应正股平均下跌0.25%。
今天卖出蓝天转债，买入申昊转债。蓝天转债正股业绩下滑，导致过去的高分红股变成不分红股。
类似蓝天燃气的高股息难以为继，是可以通过三个方向排查的：第一，分红支付率超过100%，有借钱分红或变卖资产分红的嫌疑，去年蓝天燃气的分红支付率就高达101.36%。第二，经营现金流是否健康，如果公司的经营性现金流净额持续低于其分红总额，说明其主营业务的“造血”能力不足以支撑分红，分红可能来源于借款或消耗存量资金，风险极高。2025年蓝天燃气经营性现金流净额同比下降了27.32%，盈利质量已经出现下滑，这进一步印证了其高额分红的不可持续性。第三，蓝天燃气2026年一季报的归母净利润就同比大幅下滑了35.01%，业绩的持续恶化是其停止分红的根本原因。
当然，不同的投资标的和方法，会采用不同的对策。如果还是分散量化轮动的，踩了蓝天转债问题不大。今天正股下跌6.25%，转债只有跌了1.80%，5%仓位才影响了0.09%，早上卖出影响更小。当然今天我卖出的原因不是止损而是量化排名。
如果买的是红利ETF基金，那么最好关注一下这个指数有没有类似剔除的策略。一些优化型的红利策略指数（如中证智选高股息策略指数）就采用“预案股息率”作为核心选股指标，能更有效地规避“历史高分红、未来突然停发”的陷阱。
如果是自己写的红利策略，那么可以在回测的时候考虑类似的因子，尽可能减少影响。
昨天集思录上的毛大师止损了闻泰转债后，经过9个交易日的下跌，今天终于迎来了2.04%的反弹。坏消息是今天毛大师开始看好创业板了，好消息是仅仅是看好并没有真金白银的投入。
5000多只股票里有144只名字里有“光”字的，本日平均上涨1.81%、本周平均上涨3.23%、本月平均上涨16.54%、本年平均上涨23.55%，均远远超过全市场。前三名长飞光纤今年涨254.07%、民爆光电涨271.69%、长光华芯涨197.49%。真的是见光就涨。
但我是不敢追光，万一光灭了，那后悔都来不及了。
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今天虽然上证指数是上涨了，但多数指数和个股都是下跌的。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨0.31%、沪深300涨0.22%；领跌的科创50跌1.64%、北证50跌1.52%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨2.31%、公用事业涨1.14%、轻工制造涨1.02%；领跌的综合跌1.85%、计算机跌1.84%、商贸零售跌0.81%。
1914只个股上涨，3156只个股下跌，涨幅中位数-0.50%。
海尔智家、中国交建、中国铁建、片仔癀、闻泰科技、金证股份、赣粤高速、新钢股份、华峰超纤、重庆燃气等34只个股盘中创一年新低。
其中立方退盘中创历史新低。
建设银行、东山精密、鹏鼎控股、松发股份、杭州银行、天齐锂业、中天科技、天赐材料、双汇发展、大族激光等161只个股盘中创一年新高。
其中建设银行、东山精密、鹏鼎控股、松发股份、杭州银行、中天科技、大族激光、罗博特科、长芯博创、广合科技等67只个股盘中创历史新高。
英维克、国盛证券、奥海科技、圣阳股份、时空科技、康盛股份、ST英飞拓、实达集团、ST围海、亚光科技等19只个股跌停。
均胜电子、粤电力A、株冶集团、致尚科技、浙江新能、顺灏股份、神剑股份、巨力索具、和林微纳、奥普光电等65只个股涨停。
338只可转债平均下跌0.37%；对应正股平均下跌0.10%。我的主仓20只可转债平均上涨0.07%，对应正股平均上涨0.07%。
今天没有任何操作，账户合计最终也是微涨0.07%。离开历史新高还需要上涨0.55%。
闻泰转债九连阴，今天在加速下跌。集思录上的毛大师昨天发文抄底说闻泰转债送钱了，98.8元成本，结果今天跌到93.106元，毛大师94元割肉了，看看这次毛大师是否应验？明天是涨是跌还不知道，但集思录上一杆网友群情激昂，纷纷摩拳擦掌。
我的手机上的微信时间长了，越来越慢了，今天干脆启动不了了。无奈只能卸载后重新安装，虽然花费了好长时间，但现在微信变得飞快也是值得的。
手机的这种现象是典型的熵增现象，一个封闭的系统，熵增是必然的结果。其实在我们的策略中，也一定存在这熵增现象。十多年前我第一次优化了海龟策略，效果非常好，沪深300指数平均每年能超额10%以上，这十多年我一直监控着，直到最近3年每年都跑输。即使是我一直在用的可转债多因子策略，如果完全按照过去的策略不变，那么今年会明显跑输可转债等权指数。
抵御熵增是痛苦的，因为房间乱了，很多人都不愿意收拾。但也有人就有这样的强迫症，他们就是愿意把房间收拾得干干净净。同样也有人愿意不断修正自己的系统，希望越来越好。选择权在我们自己手里。
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周末伊朗局势再度紧张，我猜今天可能A股会出现调整，谁知道今天市场竟然还是高开高走。
主流宽基指数中领涨的科创50涨1.91%、北证50涨1.12%；唯一下跌的创业板指微跌0.02%。
申万一级行业指数中领涨的国防军工涨3.47%、电子涨1.56%、公用事业涨1.35%；领跌的综合跌1.44%、建筑材料跌0.60%、煤炭跌0.43%。
3196只个股上涨，1822只个股下跌，涨幅中位数0.44%。
迈瑞医疗、伊利股份、泸州老窖、中国交建、上港集团、片仔癀、今世缘、柏莱雅、华大智造、赣粤高速等34只个股盘中创一年新低。
其中海利生物、*ST熊猫、立方退等3只个股盘中创历史新低。
中际旭创、新易盛、长飞光纤、东山精密、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、*ST松发、英维克等210只个股盘中创一年新高。
其中中际旭创、新易盛、长飞光纤、东山精密、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、*ST松发、英维克、德明利等100只个股盘中创历史新高。
百傲化学、ST京蓝、江苏索普、时空科技、实达集团、*ST沐邦、网达软件、ST金鸿、联翔股份、*ST国华等17只个股跌停。
立讯精密、中国卫通、*ST松发、中国卫星、中天科技、方正科技、云南锗业、纽威股份、彩虹股份、天通股份等93只个股涨停。
339只可转债平均上涨0.33%，对应正股平均上涨0.54%。我的主仓20只可转债平均上涨0.16%，对应正股平均上涨0.68%。
今天去了泰州溱湖国家湿地公园，除了把美锦转债和晶能转债的利息做了再平衡外没做其他操作。最终账户合计上涨0.14%。
最近策略很难跑赢可转债等权指数，下面做了一个浮动阈值和无阈值对照的回测，时间截止到2026年4月17日：
我们发现从长期来看，浮动阈值的收益率等指标超过无阈值，每天轮动的收益率等指标超过10天轮动。但在今年特别是1月份、4月份这两个月，无阈值明显超过浮动阈值，10天轮动超过每天轮动。
也就是说，在趋势性越强的时间段，阈值越高效果越好，轮动时间放长效果越好。反之亦然。
即使在今年，无阈值在1、4两个月表现很好，但2月3日表现非常不好，最终今年4个月的表现还不如浮动阈值。
所以除非你有本事提前择时判别未来的特性，否则高阈值带来的高收益，在趋势向下是可能要付出更多的代价。实盘累计8.38%已经算是一个还过得去的结果。
即使将来还是趋势性很强的行情，目前的策略继续跑输，为了策略长期的有效，可能也是要接受阶段性跑输这付出的代价。除非你有提前预知未来行情特性的能力。
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今天大部分宽基指数上涨了，但大部分个股却跌了，下午北证50突然拉起和相关的传言有关
主流宽基指数中领涨的北证50涨4.77%、创业板指涨1.43%；领跌的上证50跌0.98%、沪深300跌0.17%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨4.19%、电子涨1.53%、房地产涨1.48%；领跌的食品饮料跌2.10%、医药生物跌1.70%、农林牧渔跌1.21%。
2090只个股上涨，2983只个股下跌，涨幅中位数-0.34%。
伊利股份、泸州老窖、分众传媒、片仔癀、小商品城、今世缘、柏莱雅、贝泰妮、盐津铺子、佰仁医疗等24只个股盘中创一年新低。
其中贝泰妮、*ST岩石、立方退等3只个股盘中创历史新低。
中际旭创、新易盛、东山精密、沪电股份、中国巨石、源杰科技、天齐锂业、协创数据、大族数控、宏和科技等211只个股盘中创一年新高。
其中中际旭创、新易盛、东山精密、沪电股份、中国巨石、源杰科技、协创数据、大族数控、宏和科技、光迅科技等101只个股盘中创历史新高。
*ST东易、实达集团、网达软件、*ST国化、GQY视讯、*ST创兴、*ST华嵘等7只个股跌停。
光迅科技、广合科技、三安光电、大金重工、剑桥科技、中瓷电子、云南锗业、海亮股份、衢州发展等75只个股涨停。
340只可转债平均上涨0.28%，对应正股平均上涨正好为0。我的20只可转债平均上涨0.16%，对应正股平均下跌1.03%。
今天没有任何操作，所以账户合计上涨也是0.16%。虽然昨天买入的汇通转债涨了0.86%，但昨天卖出的晶科转债上涨了2.27%，早上最高上涨了12.48%。显然昨天是换错了。只不过我是按照策略换的，策略在长期来说还是有超额优势的。
有些人觉得他在股市里输钱是因为这个市场不公平，1983年，美国哥伦比亚大学的经济学家约翰·安杰尔在《关于随机交换经济的笔记》的论文里提出了一个公平的游戏：一个房间里有100个人，每人拥有100元。此时社会总财富为10,000元，财富分配是绝对平均的。每一轮，每个人都随机选择另一个人，并给他1元钱。这个过程不断重复，进行成千上万次。
你以为结果是符合正态分布吗？我刚开始也是这样认为的，但实际结果是：经过长时间的随机交换后，财富并不会保持平均，而是会呈现出幂律分布（也称“二八定律”的极端版）：极少数人掌握了绝大部分财富，而大多数人则变得一贫如洗，甚至破产。
为什么会出现这个结果呢？这个看似公平的游戏，背后隐藏着导致财富集中的数学必然性：
破产下限 vs 收益无限：每个人的财富都有一个下限，即0元（破产）。一旦破产，他就无法再参与财富交换。但富人的财富却没有上限。
这就是经济学中的“马太效应”——强者愈强，弱者愈弱。当一部分人因为随机运气而积累了更多财富后，他们抵御风险的能力更强，在后续的随机交换中更不容易出局，从而有更多机会继续积累财富。
这个实验深刻地揭示了，即使在一个机会完全均等、没有制度不公的纯粹随机环境中，财富向少数人集中也是一个大概率事件，就像“1+1=2”一样自然。况且我们普通小散本来在市场里就处于弱势。
改变这个结果有两个办法，你能找到相比参与这个游戏的大多数人具有优势的地方并发挥出来，要么你长期投资类似有封闭环境外的资金的注入（如分红）等。如果在一个长期不分红而且我们没有任何优势在市场里时间越长，交易越平繁，越容易输钱。
再回到这个100人的游戏中，在什么情况下能改变这样的结果呢？除非你破产后成为负资产也没事，而且借钱没有利息没有时间和金额的限制，只有在这样的情况下，最终的结果这100人的财富不是幂律分布而是正态分布，但这种情况现实生活中是不可能发生的，因为没有任何银行和个人会给一个破产后的人没有利息没有限额没有时间限制的贷款。
真相很残酷，真相希望引起大家的思考：我在市场里有哪些优势？我能找到哪些大概率长期能盈利的方法？
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昨天仅仅稍微调整了一天，今天就一口吃掉了昨天的下跌。创业板指还创了11年的新高。
主流宽基指数全部上涨，领涨的创业板指涨3.17%、微盘股指数涨2.32%；垫底的上证50涨0.19%、上证指数涨0.70%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨3.97%、综合涨3.60%、有色金属涨2.83%；领跌的石油石化跌0.67%、银行跌0.35%、医药生物跌0.11%。
4062只个股上涨，1004只个股下跌，涨幅中位数1.10%。
石头科技、柏莱雅、贝泰妮、慕思股份、航锦科技、广东鸿图、中海达、澳华内镜、华软科技、龙元建设等22只个股盘中创一年新低。
其中贝泰妮、*ST岩石、立方退等3只个股盘中创历史新低。
宁德时代、中际旭创、新易盛、中国巨石、德明利、协创数据、长川科技、大族激光、荣昌生物、圆通速递等138只个股盘中创一年新高。
其中宁德时代、中际旭创、新易盛、中国巨石、协创数据、长川科技、大族激光、荣昌生物、大中矿业等62只个股盘中创历史新高。
宁德时代总市值20719.93亿，超过了中国移动（20284.36亿）、中国银行（18656.10亿）、贵州茅台（18318.71亿），排在第5名，离开第4名中国石油（21321.94亿）只有一步之遥。
信立泰、*ST正平、ST金鸿、*ST国化、棒杰股份、ST华鹏、ST海泰、*ST恒久、*ST熊猫、*ST岩石等10只个股跌停。
东方电气、中钨高新、*ST松发、厦门钨业、大族激光、豪迈科技、大中矿业、科达利、宏景科技、世运电路等88只个股涨停。
340只可转债平均上涨1.66%，对应正股平均上涨1.68%。我的20只可转债平均上涨0.92%，对应正股平均上涨1.05%。
今天卖出大涨的晶科转债，买入汇通转债。最终账户合计上涨0.90%。再次大幅度跑输可转债等权指数，还是因为我没有高价债，今天67只价格大于170元的高价债，对应的正股只有上涨了2.83%，而可转债大涨了4.32%。这种情况下除非也买大于170元的高价债，否则是很难跑赢可转债等权指数的。
4月份刚过去一半，我们来看看那些标的已经把3月份大跌的坑给填满了？
表现最好的是创业板指，从2月底算起的1个半月已经累计上涨9.54%，其次是沪深300，累计0.56%，其他还都没爬出3月份的坑。
最有意思的是我自己的实盘，3月份亏损了4.59%，4月份半个月已经上涨了4.72%。刚开始我没仔细算，只是毛估估觉得已经出坑了，谁知道一算还跌了0.09%。3月份跌了4.59%，4月份就不是从1开始起步而是从0.9541开始起步，如果要打平，4月份要涨4.81而不是4.72%更不是4.59%了。
亏损50%，要上涨100%才能出坑，就是因为你脚下踩的地面已经下降了。所以投资尽可能不亏损，即使亏损也要尽可能少亏损。可转债就是帮助我们少亏损的一个重要标的。
表 23-1：所有策略的“华山论剑” (核心数据提取)
| 策略组合 (按复合收益率排序) | 复合收益 (CAGR) | 夏普比率 | 最大回撤 | $10k 终值 (百万美元) || :--- | :--- | :--- | :--- | :--- |
| 小盘 + PSR < 1 + 最强动量 (25只) | 24.32% | 0.67 | -55.6% | $60.58M |
| 小盘 + 低 PSR + 多周期动量 (25只) | 22.70% | 0.63 | -61.29% | $35.74M |
| 改进版基石成长 (25只) | 21.08% | 0.62 | -59.33% | $21.05M |
| PSR < 1 + 最强动量 (全市场) | 18.01% | 0.60 | -53.40% | $55.00M |
| 基石价值 + 股东收益率 (市场领袖) | 17.02% | 0.72 | -29.05% | $5.37M |
| 大盘 + 低 PE + 最强动量 | 14.63% | 0.51 | -39.48% | $2.35M |
| 市场领袖 (基准) | 12.77% | 0.49 | -38.98% | $1.22M |
| S&P 500 (市场基准) | 10.61% | 0.37 | -44.73% | $0.56M |
| 全市场最差动量 (Worst RS) | 4.06% | 0.10 | -87.03% | $0.07M |
| 全市场高 PSR | 1.25% | 0.06 | -95.94% | $0.01M |
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深度点评与核心逻辑解读：
1. 绝对收益的王者：小盘股的“价值+动量”组合
* 现象： 排名前三的都是“小盘股 + 价值（低 PSR） + 动量”的集中组合。最高年化复利高达 24.32%，1 万美元 40 年后变成 6000 万美元！* 注解： 这证明了在所有量化策略中，如果你追求极致的财富增长，小盘股的“低估值+强趋势”是无敌的。 但同时，它也伴随着 -55% 到 -61% 的最大回撤。
2. “夏普比率”的平衡点：大盘价值的稳健
* 现象： 夏普比率最高的策略是“基石价值 + 股东收益率 (市场领袖)”，高达 0.72。* 注解： 尽管它的绝对收益（537 万美元）不如小盘股冠军那么惊人，但其每单位风险的回报效率是最高的。这意味着你可以在获得高回报的同时，承受最小的心理压力。
3. “高风险、低回报”的财富坟墓
* 现象： 榜单底部（如全市场高 PSR）年化复利仅 1.25%，夏普比率 0.06，最大回撤 -95.94%。* 注解： 这再次印证了全书的警示：追逐高估值的热门股是财富的毁灭者。
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一直买入创新高的股票结果会如何？今天高开低走，也是正常，盘中创业板指创出最近10年的新高，但下跌反而最多。这现象和背后的原因本文会通过回测来讨论一下。 主流宽基指数中领涨的上涨50涨0.34%、科创50涨0.09%；领跌的创业板指跌1.22%、微盘股指数跌0.85%。申万一级行业指数中领涨的医药生物涨1.45%、银行涨1.11%、家用电器涨0.67%；领跌的基础化工跌1.74%、房地产跌1.56...金老师，我对这个结论有点不一样的看法。
在您回测的过程中似乎没有提到对新股和次新股的回避机制。如果没有的话，我个人认为这个轮动的巨额亏损主要缘于为一级市场买单。
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今天高开低走，也是正常，盘中创业板指创出最近10年的新高，但下跌反而最多。这现象和背后的原因本文会通过回测来讨论一下。
主流宽基指数中领涨的上涨50涨0.34%、科创50涨0.09%；领跌的创业板指跌1.22%、微盘股指数跌0.85%。
申万一级行业指数中领涨的医药生物涨1.45%、银行涨1.11%、家用电器涨0.67%；领跌的基础化工跌1.74%、房地产跌1.56%、综合跌1.47%。
1701只个股上涨，3387只个股下跌，涨幅中位数-0.70%。
航锦科技、广东鸿图、奥华内镜、华软科技、中化岩土、龙元建设、东方智造、万林物流、广农糖业、柳化股份等14只个股盘中创一年新低。
其中*ST熊猫、*ST岩石等2只个股盘中创历史新低。
宁德时代、中际旭创、东山精密、沪电股份、德明利、源杰科技、双汇发展、协创数据、宏和科技、鼎泰高科等139只个股盘中创一年新高。
其中宁德时代、中际旭创、东山精密、沪电股份、德明利、源杰科技、协创数据、宏和科技、鼎泰高科、荣昌生物等66只个股盘中创历史新高。
国晟科技、孚日股份、利柏特、华远控股、*ST正平、美能能源、群兴玩具、棒杰股份、*ST国化、*ST原尚等15只个股跌停。
*ST松发、红板科技、*ST铖昌、吉比特、汉缆股份、豫能控股、申通快递、博瑞医药、利通电子、航天工程等68只个股涨停。
340只可转债平均上涨0.24%，对应正股平均下跌0.04%。我的20只可转债平均上涨0.45%，对应正股平均上涨1.50%。
今天卖出晶瑞转2、易瑞转债、帝欧转债，买入晶能转债、蒙娜转债、百润转债。最终账户合计上涨0.51%。
今天是很难得的在上涨时跑赢可转债等权指数。主要靠漱玉转债（2.89%）、帝欧转债（1.64%）、正川转债（1.60%）、百洋转债（1.29%）等。
有网友问，如果买入你每天发的创了一年新高和历史新高的股票，会不会赚很多？
我们来回测一下，时间从2016年4月14日到2026年4月14日，为了剔除佣金的影响，我们在这里设定佣金为0。分别1天、10天、20天、60天轮动一次，买入最近一年新高和历史新高的股票：
上面的回测数据吓我一跳，最差的选取一年新高的股票，每天轮动，结果亏损99.82%，10年来年年亏损，亏的最少的2021年也亏了7.81%。相对好一点的是选取创历史新高，20天轮动一次，10年累计收益率3.52%，如果扣除佣金等费用，估计也赚不到钱了。
比较好的年份是2019、2020、2025，历史新高20天轮动对应的年收益率分别高达65.29%、62.99%和101.51%。但事先你又不知道是牛市还是熊市。
创新高后为什么容易下跌？我分析是因为创了新高后几乎所有人都赚钱了，很多人有落袋为安的想法。一般来说创出新高后经过回踩才有可能有继续上涨的动力，但回踩时间和幅度又是一个买卖双方互相博弈的过程。
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在伊朗局势趋缓，外围市场反弹的情况下，今天上证指数终于回到了4000点，而且以今天最高点4026.63收盘。
主流宽基指数除微盘股指数外全部上涨，涨幅最大的创业板指涨2.36%、科创50涨2.17%；微盘股指数微跌0.03%。
申万一级行业指数领涨的综合涨3.24%、电子涨2.67%、房地产涨2.60%；领跌的石油石化跌1.18%、煤炭跌1.02%、钢铁跌0.58%。
3515只个股上涨，1505只个股下跌，涨幅中位数0.64%。
东鹏饮料、分众传媒、片仔癀、上海机场、小商品城、华利集团、上海莱士、新产业、石头科技、乖宝宠物等25只个股盘中创一年新低。
其中*ST岩石、立方退等2只个股盘中创历史新低。
中际旭创、新易盛、沪电股份、赣锋锂业、江波龙、佰维存储、中国巨石、三环集团、拓荆科技、德明利等144只个股盘中创一年新高。
其中中际旭创、新易盛、沪电股份、江波龙、佰维存储、中国巨石、三环集团、拓荆科技、德明利、鼎泰高科等62只个股盘中创历史新高。
亚翔集成、国晟科技、ST加加、*ST正平、*ST华闻、龙元建设、棒杰股份、*ST国化、海泰发债、*ST创兴等11只个股跌停。
沪电股份、协创数据、盈峰环境、正邦科技、*ST铖昌、西部材料、腾远钴业、中恒电气、海科新源、石大胜华等73只个股涨停。
339只可转债平均上涨1.02%，对应正股平均上涨1.03%。我的主仓20只可转债平均上涨0.79%，对应正股平均上涨0.95%。
今天只是把百洋转债分的利息买了点仓位最低的可转债做了一次再平衡。最终账户合计上涨0.82%，虽然止住了三连亏，但今天还是跑输了可转债等权指数。
在今天消息一天一个样的情况下，听消息炒股是很容易被左右打脸的。不管是追涨杀跌，还是高抛低吸，还是用什么方法炒股，我觉得最重要的是要算长账，不要算短账。比如你听消息高抛低吸，做成几次也很普通，但长期来说你是否有这个优势？你不是特朗普的亲戚，没有消息的优势，偶然做成几次是碰巧了，长期有没有这个能力？需要你自己去总结。即使亏了，付出了学费，也要总结成经验。
投资更难的是即使你总结了经验，也可能失效。所以需要我们不断的学习和总结。
3月份暴跌，4月份真可能打破往年的规律反弹了。
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A股逐步脱敏了周末美伊谈崩了的利空仅仅使得A股低开了，到收盘大部分指数都收红了，创业板指还继续创出了新高。 主流宽基指数中领涨的创业板指涨0.80%、科创50涨0.79%；领跌的微盘股指数跌0.16%、中证500跌0.02%。申万一级行业指数中领涨的建筑材料涨2.81%、电力设备涨1.22%、钢铁涨1.21%；领跌的传媒跌2.04%、交通运输跌1.21%、医药生物跌0.96%。2317只个股上涨...竟然类比抗美援朝？金老师，你醉了！
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周末美伊谈崩了的利空仅仅使得A股低开了，到收盘大部分指数都收红了，创业板指还继续创出了新高。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨0.80%、科创50涨0.79%；领跌的微盘股指数跌0.16%、中证500跌0.02%。
申万一级行业指数中领涨的建筑材料涨2.81%、电力设备涨1.22%、钢铁涨1.21%；领跌的传媒跌2.04%、交通运输跌1.21%、医药生物跌0.96%。
2317只个股上涨，2719只个股下跌，涨幅中位数-0.14%。
山西汾酒、东鹏饮料、分众传媒、片仔癀、海大集团、小商品城、招商公路、宁沪高速、华利集团、上海莱士等35只个股盘中创一年新低。
其中泰鸿万立、*ST观典、*ST岩石、*ST万方、立方退等5只个股盘中创历史新低。
宁德时代、中际旭创、东山精密、德业股份、中国巨石、德明利、源杰科技、卫星化学、中国动力、光迅科技等137只个股盘中创一年新高。
其中宁德时代、中际旭创、东山精密、中国巨石、德明利、源杰科技、卫星化学、光迅科技、盛科通信等59只个股盘中创历史新高。
恺英网络、山东出版、*ST正平、中嘉博创、*ST国化、ST金鸿、柳化股份、*ST熊猫、*ST岩石、*ST万方等10只个股跌停。
中国巨石、中材科技、宏和科技、大中矿业、国城矿业、安迪苏、兴森科技、盛新锂能、福田汽车、*ST铖昌等86只个股涨停。
340只可转债平均下跌0.57%，对应正股平均上涨0.07%。我的主仓20只可转债平均下跌0.23%，对应正股平均上涨0.78%。
今天没有任何操作，账户合计实际下跌0.24%。账户连续亏损了3天了，唯一的安慰是今天总算以亏得少跑赢了可转债等权指数。已经连续多天跑输了。
周末美伊谈判失败，基本上也是意料之中的事情，当年抗美援朝谈谈打打也好几年了。但特朗普昨天发帖宣布美国海军将开始封锁任何出入霍尔木兹海峡的船只，等于在伊朗后面再加了一道锁。本来大家也没指望在这两周里谈成，但至少可以乘这两周时间，在霍尔木兹海峡里多开出几条船，没想到特朗普一怒之下在公海上又加了一道锁。
意料之中的利空，一般股市会提前消化；但意料之外的利空，很大程度上会反映在今天的开盘中。不过今天低开的不多，盘中基本上还算是低开高走。说明即使这个意料之外的利空，也能在盘中消化掉。
历史上微盘股在4月份因为集中披露年报和一季度季报而涨少跌多，但今年可能不一定了，3月份微盘股指数已经大跌了7.70%，4月份截止到今天微涨了0.77%。这里有一个心理博弈：如果最近几年4月份微盘股涨少跌多，大家都相信了，会提前减仓，导致下跌提前到3月份，到了4月份可能就不跌了，甚至上涨都有可能。如果大家对4月份已经脱敏了，说不定这个规律又来了。因为市场的涨跌是由我们千千万万的投资者的买卖决定的，它并不是什么自然规律。
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今天虽然上证指数盘中摸到了4000点，收盘没有站稳，但创业板指大涨创了4年多的新高。
主流宽基指数中涨幅最大的创业板指大涨3.78%、北证50涨1.66%；涨幅最小的上证指数和上证50均上涨0.51%。
申万一级行业指数中领涨的电力设备涨3.50%、非银金融涨2.51%、通信涨2.04%；领跌的农林牧渔跌0.71%、交通运输跌0.39%、有色金属跌0.35%。
3706只个股上涨，1361只个股下跌，涨幅中位数0.79%。
山西汾酒、片仔癀、海大集团、招商公路、航锦科技、易华录、中化岩土、ST恒信、*ST椰岛、*ST沪科等15只个股盘中创一年新低。
其中*ST岩石、*ST万方、立方退、长药退等4只个股盘中创历史新低。
中际旭创、新易盛、东山精密、赣锋锂业、中国巨石、源杰科技、德明利、中国动力、光迅科技、罗博特科等127只个股盘中创一年新高。
其中中际旭创、新易盛、东山精密、中国巨石、源杰科技、德明利、光迅科技、罗博特科、长芯博创、光库科技等53只个股盘中创历史新高。
高能环境、ST京蓝、海川智能、舒华体育、新能泰山、法尔胜、中化岩土、汇源通信、嘉华股份、*ST沪科等13只个股跌停。
德业股份、德明利、中国动力、国轩高科、永鼎股份、彩虹股份、万泽股份、石大胜华、中恒电气、长江通信等78只个股涨停。
341只可转债平均下跌0.12%，对应正股平均上涨1.13%。我的主仓20只可转债平均下跌0.36%，对应正股平均上涨0.50%。
今天没任何操作，账户合计下跌0.39%。今天全市场普涨，只有可转债是下跌的，主要原因还是溢价高。最近一周4个交易日不管涨跌账户都大幅度跑输可转债等权指数，这周等权指数上涨了3.53%，但账户合计只上涨了1.74%。主要原因还是高价债一直在大幅度上涨，虽然我的阈值已经是浮动的，最高接近137元，甚至超过140元的我也没卖出，但还是远远跟不上高价债的上涨。只能静下心来耐心的等待均值回归。
今天有网友提出是否通过回测来说明可转债轮动如果按照高估低仓位低估高仓位来提升轮动的效果。我们来做一个回测。
首先标的我们就选集思录的可转债等权指数，回测时间是从2017年12月29日到2026年4月9日，怎么量化仓位呢？我们假定8年多指数的最高值对应的仓位为0%，最低值对应的仓位为100%，其他时候用这两点来计算仓位，比如最高点2000，最低1000，那么指数到了1500的时候就是50%仓位，夏普比率里的无风险利率选2%，计算结果如下：
整体来说，控制了仓位后，虽然最大回撤从20.80%下降到11.20%，但年化收益率也从12.52%下降到8.30%，夏普比率从0.85下降到0.82。当然如果你看重的是最大回撤，这样控制仓位也不是不可以。
但这里有个bug，就是这最大值和最小值都是事后才知道的，有过度拟合的嫌疑。但问题是即使过度拟合结果都不怎么，况且还没计算摩擦成本，当然留出来的现金也没计算收益。即使换其他的控制仓位的策略，得到的结论也是一样的，除非你能预测未来的涨跌。
有人会说仓位不到100%，肯定是不如满仓的，但你如果把标的改成沪深300的全收益指数，结果就不一样了。同口径回测表明，控制仓位后沪深300全收益指数不仅最大回撤从41.56%下降到23.55%，而且年化收益率从3.89%提升到4.72%，虽然不多，但还是提升了，而且夏普比率从0.20也提升到了0.30%。
我们再仔细看每年的数据，发现一个很重要的问题，当年指数上升，控制仓位后收益率下降；但当年指数下跌，控制仓位后亏损也减少。而沪深300全收益指数在8年多里有5年是下跌的，只有4年是上涨的。对比集思录的可转债等权指数，只有2年下跌，有7年是上升的。最终得到的结果就不一样了。
通过上述讨论，我们基本可以得到这样的结论：类似可转债等权指数这样涨多跌少的“好”的标的，控制仓位虽然能降低最大回撤，但收益率和夏普比率也随之降低。而对于沪深300全收益这样涨少跌多的“坏”的标的，控制仓位不但可以降低最大回撤，还能提高收益率和夏普比率。
即使通过控制仓位可以提升“坏”标的的收益率，那为什么我们不干脆选择“好”的标的呢？
其实不仅仅是仓位控制，通过各种技术指标想超越标的本身，取决于标的的好坏，10年前我就回测过，沪深300指数可以通过各种技术指标做出超额收益，但标普500则不行。新鲜的食材不用特别重的调料，或者说一个考试不及格的学生要提高成绩的难度远远小于一个考99分的好学生，这个道理是相通的。
其实我们可以想一个极端情况：如果一个标的是天天上涨的，随你怎么控制仓位和择时，都不可能超过标的本身；反之如果一个标的天天下跌，随便你怎么搞都会超过标的。当然这里忽略了交易成本。
当然如果你看重的是最大回撤而不是收益率，那么即使是可转债这样“好”的标的，控制仓位也不是不可以，只不过你想在“好”的标的上通过控制仓位提高收益率这个可能性不大。就像在标普500上再要做出超额收益的难度要远远超过沪深300。
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果然是一日游的行情，随着伊朗局势再起波涛，今天A股进入了全面回调，不过好在只是回吐了昨天一部分的上涨。
主流宽基指数跌幅最小的中证1000跌0.43%、中证500跌0.59%；跌幅最大的微盘股指数跌2.10%、北证50跌1.61%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨1.01%、石油石化涨0.89%、电子涨0.49%；领跌的美容护理跌2.81%、商贸零售跌2.26%、传媒跌2.24%。
1115只个股上涨，4018只个股下跌，涨幅中位数-1.55%。
迈瑞医疗、山西汾酒、招商公路、鱼跃医疗、飞科电器、航锦科技、珍宝岛、奥华内镜、ST恒信、*ST椰岛等17只个股盘中创一年新低。
其中珍宝岛、*ST观典、*ST岩石、*ST万方、立方退、长药退等6只个股盘中创历史新低。
中际旭创、长飞光纤、东山精密、赣锋锂业、中天科技、盛科通信、大族数控、光迅科技、罗博特科、大族激光等140只个股盘中创一年新高。
其中中际旭创、长飞光纤、东山精密、中天科技、盛科通信、大族数控、光迅科技、罗博特科、大族激光、长芯博创等61只个股盘中创历史新高。
新能泰山、中化岩土、*ST汇科、ST华西、ST萃华、*ST椰岛、*ST春天、*ST创兴、*ST沪科、*ST熊猫等14只个股跌停。
长飞光纤、东山精密、光迅科技、亚翔集成、航天电器、华懋科技、金安国纪、*ST铖昌、天通股份、彩虹股份等64只个股涨停。
343只可转债平均下跌0.32%，对应正股平均下跌0.92%。我的主仓20只可转债平均下跌0.65%，对应正股平均下跌1.91%。
今天没机会操作，最终账户合计下跌0.65%。最近2天跑输太多了，昨天大涨跑输了转债等权指数1%多，今天下跌又跑输了0.30%多。主要原因还是因为高价债表现好，以今天为例，A股普跌，主流宽基指数也全部下跌，但61只价格大于170元的可转债平均上涨0.62%，是不是市场恶炒呢？今天还真不是，因为这61只价格大于170元的可转债，对应正股平均大涨了1.04%。所以今天市场下跌跑不赢等权指数也是正常的。在最近两天比较不爽的行情中，保持理性还是很重要的。
伊朗局势的反复，使得A股也是猫一天狗一天，不过好在今天市场下跌的幅度远远小于昨天上涨的幅度。特朗普的极端施压，基本上也探到了双方的底线，全面炸毁民用设施的可能性不是没有，应该是非常小概率的，伊朗作为一个大国，肯定是不同于委内瑞拉，未来谈谈打打，打打谈谈，可能会是一个常态，全球包括A股也会慢慢找到一个平衡点，就像去年特朗普发动的关税战，4月7日的大跌要远远超过今年，结果A股也慢慢消化了，甚至在去年还取得了不错的涨幅。我还是坚信A股会慢慢脱敏好起来的，退一万步说，即使今年下跌，也要在下跌途中找到机会，不抛弃不放弃。
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伊朗停战两周，利好带来A股高开高走大涨，上证指数以最高点3995收盘，再次逼近4000点。
主流宽基指数全部上涨，涨幅居前的科创50大涨6.17%、创业板指涨5.91%；涨幅居后的数字证书涨2.69%、上证50涨2.70%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨6.96%、电子涨6.60%、传媒涨6.52%；领跌的石油石化跌2.64%、煤炭跌1.56%。
4876只个股上涨，293只个股下跌，涨幅中位数3.66%。
招商公路、电科数字、航锦科技、恒信东方、*ST椰岛、*ST沪科、*ST观典、*ST国华、*ST岩石、*ST万方等12只个股盘中创一年新低。
其中*ST观典、*ST岩石、*ST万方、立方退、长药退等5只个股盘中创历史新低。
中际旭创、新易盛、赣锋锂业、盛科通信、罗博特科、长芯博创、恒逸石化、光库科技、永鼎股份、腾景科技等84只个股盘中创一年新高。
其中中际旭创、新易盛、盛科通信、罗博特科、长芯博创、光库科技、永鼎股份、腾景科技、德科立、福晶科技等34只个股盘中创历史新高。
*ST新潮、中曼石油、航锦科技、蓝焰控股、*ST正平、山东章鼓、贝肯能源、*ST椰岛、*ST春天、*ST创兴等12只个股跌停。
东山精密、深南电路、沪电股份、东方电气、杰瑞股份、中国东航、兴业银锡、大族激光、香农芯创等134只个股涨停。
343只可转债平均上涨3.37%，对应正股平均上涨3.76%。我的主仓20只可转债平均上涨1.94%，对应正股平均上涨1.93%。
今天一大早就卖出了章鼓转债，买入了康泰转2。最终账户合计上涨1.96%，大幅度跑输可转债等权指数。
山东章鼓因恶意减少利润导致ST，正股毫无疑问的5%跌停了，日成交额只有334万，平时成交额的10%都不到，估计还有好几个跌停。按照类似正股的利空，可转债下跌最最起码5%，我问了好几个AI，预估下跌在12%-16%，极限20%跌停。而且今天收盘后溢价率还高达62.13%，价格为132.89%，到收盘竟然只下跌了0.92%，和正股相反的是，成交额几乎是平时的10倍，说明承接力度还是不小的。
当然今天章鼓转债这个雷几乎没爆，除了盘子小，地方国企背景，反向虚假比例不高等原因外，最重要的是正好赶上了今天的好日子。如果是昨天复牌，我估计跌幅就要大很多。
5000只个股里出1只，和我持有的20只可转债里遇到一只，虽然运气有点差，但正因为分散持有了20只，即使出现最恶劣的20%跌停，对整个账户来说也只有影响了1%，并没有伤筋动骨，这就是分散的好处。要提前预防，以我的能力几乎是不可能的，如果加上很多疑似条件剔除了很多可转债，最终收益率会受到很大的影响。这点在过去已经反复验证了。
昨天还跑赢了可转债等权指数4%多，今天大幅度跑输后只跑赢了不到3%了。我是这样想的，如果市场反转，一路慢牛，账户收益可能跑不赢可转债等权指数，但收益会不断上涨，只不过是少赚点；如果继续下探成为熊市，那么今年账户最有可能是微赢或者微亏，大幅度跑赢可转债等权指数。这两种结果我都能接受。至于又是亏损又是跑输可转债等权指数，这样的可能性不是没有，从概率上来说是非常小的。只要自己满意就可以了。
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一年前的4月7日是因为美国发动关税战，导致A股暴跌。就在很多人担心一年前的行情会在今天复现时，A股终于走出了高开高走的行情，虽然成交量进一步萎缩。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨3.32%、科创50涨1.42%；下跌的只有北证50跌0.34%。
申万一级行业指数中领涨的基础化工涨3.66%、石油石化涨2.85%、煤炭涨2.44%；领跌的银行跌0.94%、食品饮料跌0.52%、汽车跌0.44%。
3803只个股上涨，1302只个股下跌，涨幅中位数1.20%。
海尔智家、迈瑞医疗、山西汾酒、中信建投、金龙鱼、赛力斯、中国银河、中国交建、东鹏饮料、金山办公等167只个股盘中创一年新低。
其中国货航、红四方、富岭股份、华谊兄弟、火星人、黄山谷捷、东瑞股份、港迪技术、仕净科技、*ST太和等15只个股盘中创历史新低。
长飞光纤、亨通光电、恒逸石化、长芯博创、英科医疗、中瓷电子、燕京啤酒、九安医疗、福晶科技、云南锗业等64只个股盘中创一年新高。
其中长飞光纤、亨通光电、长芯博创、燕京啤酒、福晶科技、云南锗业、远东股份、芯基微装、万邦德、国晟科技等20只个股盘中创历史新高。
电科数字、航锦科技、ST京蓝、*ST宝鹰、*ST正平、安彩高科、ST西发、ST起步、准油股份、*ST椰岛等18只个股跌停。
恒逸石化、合盛硅业、鲁西化工、航天电器、圣泉集团、中稀有色、深圳华强、国晟科技、华谊集团、通化金马等101只个股涨停。
344只可转债平均上涨0.59%，对应正股平均上涨1.36%。我的主仓20只可转债平均上涨0.83%，对应正股平均上涨2.13%。
今天卖出万讯转债买入百洋转债，最终账户合计上涨0.82%。
今天起对高频量化做了限制，虽然都叫量化，但完全不是一回事，限制的是秒级的操作，而我们的低频量化，是以天计的，完全不受影响。
今天看到一个数据，2026 年中国 Token 出海已成为数字服务出口第一大增量，在全球 API Token 市场占比超60%，在全国数字服务出口中占比约35%～40%，头部模型海外收入占比达30%～50%，是当前中国出口结构中增长最快、占比提升最显著的板块。
除了政策支持，技术能力，全球需求等原因外，最主要的还是成本，中国西部绿电电价0.15-0.28 元 / 度，仅为欧美1/4～1/5，电力占 Token 成本60%～70%，直接拉低综合成本。国产模型如 MiniMax M2.5 定价约0.3 美元 / 百万 Token，对标海外 Claude Opus（4.6 美元 / 百万 Token）仅为其1/15。
相关上中下游企业，股价从去年开始已经上涨了很多了，现在进去除非你非常熟悉，能准确的预测将来的趋势和估值，否则一个好行业不一定有好收益。股市特别是A股往往会提前透支未来很多年的收益。我自己没这个能力也就是看看而已。
goalsum
- 酷爱网球的程序员
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结果后来，公司碰到了舆论危机，老板没有办法，必须频频接受采访。
我也是个搞技术的，理工思维比较重，这类人常常会有点轻视搞媒体、传播工作的，觉得理科比文科地位高。
但是现在互联网时代了，短视频平台、大V、网红都催生出了大量的产业，激活了经济。虽然流量明星有一些负面影响，但那也是正经生意。如果上面觉得新闻行业没价值，所有人都应该埋头做事不应当传播，全部一把取缔了不就行了？
传统文化中似乎有种价值观觉得人应该淡薄名利，默默无闻。我觉得这种价值观整体是不适合现代社会经济发展的，因为哪怕只是为了干点实事，新技术的积极传播也可以有效的推动普及和进步。
该宣传的宣传，该传播的传播。至于要不要“淡薄名利”，自己喜欢就去践行。不存在谁比谁高，谁比谁好。
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鲁国之法，鲁人为人臣妾于诸侯，有能赎之者，取其金于府。子贡赎鲁人于诸侯，来而让，不取其金。孔子曰：“赐失之矣。自今以往，鲁人不赎人矣。取其金则无损于行，不取其金则不复赎人矣。”子路拯溺者，其人拜之以牛，子路受之。孔子曰：“鲁人必拯溺者矣。”孔子见之以细，观化远也。“子路受牛”是“劝德”：接受合理的回报，让行善变得可持续、可推广，能鼓励更多人效仿，从而提升社会整体的道德水平。“子贡赎人”是“止善”...确实，想想如果社会上最常见的外卖小哥，快递员下河救溺水者，爬楼救坠楼者，救完之后真的无人宣传，不表彰，不嘉奖。那还会有那么多冒着生命危险见义勇为的人吗？
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孔子曰：“赐失之矣。自今以往，鲁人不赎人矣。取其金则无损于行，不取其金则不复赎人矣。”
子路拯溺者，其人拜之以牛，子路受之。
孔子曰：“鲁人必拯溺者矣。”
孔子见之以细，观化远也。
“子路受牛”是“劝德”：接受合理的回报，让行善变得可持续、可推广，能鼓励更多人效仿，从而提升社会整体的道德水平。
“子贡赎人”是“止善”：看似高尚的“义举”，实则拔高了行善的道德门槛和经济成本，让普通人望而却步，反而会阻碍善行的普及。
钟爱一玉
- 所谓常识，是平常人没有的知识。
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默默付出，做好事不留名，省去了麻烦，社会影响力也小了。
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1、纪念父母，我和很多人不一样的是，我母亲生下我就把我放在上海的外婆家，直到我父母去世，一直是聚少离多，而且当年火车票虽然便宜，但我们的收入相对更少。现在回想起来，在一起生活的时间加起来最多一年多了。父母去世后特别想念他们。
2、弥补我自己的遗憾，我1976年中学毕业的时候还是WG期间，后来77年恢复高考因为当时的政策不让技校生报考，最终只念了一个职工大学，虽然靠发奋的自学，不比正规的大学生差多少，但总是一个人生的遗憾，现在有能力有机会通过帮助今天的师范生来弥补我自己当年的遗憾，也是一件好事情。
3、回报社会，当年自己穷的时候，确实没想过这个问题，只有通过自己的努力初步解决了温饱后才会想起。马斯洛的五个需求的理论，我也是后来才慢慢体会到的。
只不过我还做不到像@稳若老狗 老师那样匿名捐款，可能是我还没到这个层次吧。
稳若老狗 - 渐入佳境
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看来还是困于“名”。我哥捐了百万，没见过一句报道。我给校方的捐助也要求匿名，且不花一分钱在仪式上。首先道歉，我这信手瞎评极不礼貌。
其次我想表达的是，与我们相关不过是身边最亲密的十几二十个人，其他人不过是无关的看客，隐去就好。当然可能是我比较积极做事，但消极处世吧。
我一直很尊敬封基老师的笔耕不辍。再次抱歉。
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截止到4月3日，按照choice的统计，今年有数据的公募基金一共有25142只，其中15432只盈利，盈利比例61.38%：
A股沪深两市所有个股今年的盈利比例是37%，但基金总有大量不太可能亏损的货币基金和债券基金，如果单看股票型基金和混合型基金，那么盈利比例也只有43%，略好于个股。
表现最好的QDII的另类投资基金，主要是原油、黄金、商品、美国房地产等，今年36只基金全部盈利，平均收益率16.14%，中位数4.76%。
数量最庞大的5101只偏股混合型基金，今年盈利比例也只有45.30%，平均收益率-0.42%，中位数-0.67%。
4811只指数型股票基金，今年盈利比例只有33.76%，平均收益率-2.10%，中位数-2.19%。
4521只纯债型基金，胜率98.96%，平均收益率0.72%，中位数0.69%。年化接近3%，如果要作为存银行的替代品，那么分散投资很有必要，因为即使纯债型基金也不是100%盈利的。如果再要激进点，混合债券型基金今年就没有那么走运了，胜率只有76.40%，平均收益率0.46%、中位数0.59%，显然还不如纯债型。
QDII除了另类投资表现出色外，其他股票型、混合型、FOF甚至债券型表现都不好，特别是债券型，78只基金里只有1只是盈利的，平均收益率是-1.84%，中位数是-2.01%。显然还不如A股的债券型。
再看看FOF，除了股票型FOF欠佳外，混合型、养老目标、债券型的表现均还不错，至少胜过相应的混合型和债券型，对小白来说也是多了一个选择，虽然最受诟病的是它们的双重收复。
最后，我在25142只基金中从基金名称里提取了7个关键词：红利、现金流、低波、量化、龙头、科技、成长，分别做了统计：
显然表现最好的是现金流，今年的胜率高达95.05%，平均收益率4.49%，中位数4.97%。表现最差的是龙头和科技，胜率只有30%左右，收益率在-3%左右。
当然，以上分析仅仅是今年截止到4月3日的数据，不代表长期的表现，更不代表将来，仅供参考。
稳若老狗 - 渐入佳境
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前天我去河北师大第十一届化成奖颁奖的报道：https://news.hebtu.edu.cn/a/2026/04/03/FD9B01B7643742348B1E94F102CE860E.html看来还是困于“名”。我哥捐了百万，没见过一句报道。我给校方的捐助也要求匿名，且不花一分钱在仪式上。
山山是峰
- 实证披露（每天懂一点投资），争取早日自由。
前天我去河北师大第十一届化成奖颁奖的报道：https://news.hebtu.edu.cn/a/2026/04/03/FD9B01B7643742348B1E94F102CE860E.html向金老师致敬！
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今天的下跌，连银行都扛不住了，随着大盘一起跌。
主流宽基指数中跌幅最小的科创50跌0.47%、创业板指跌0.73%；跌幅最大的微盘股指数跌3.68%、北证50跌2.12%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨2.66%、电子涨0.13%；领跌的农林牧渔跌2.84%、电力设备跌2.68%、服装服饰跌2.56%。
697只个股上涨，4461只个股下跌，涨幅中位数-2.28%。
海尔智家、迈瑞医疗、山西汾酒、中信建投、赛力斯、金龙鱼、中国银河、中国交建、东鹏饮料、豪威集团等197只个股盘中创一年新低。
其中国货航、爱美客、无限传媒、红四方、富岭股份、火星人、黄山谷捷、东瑞股份、仕净科技、*ST观典等16只个股盘中创历史新低。
长飞光纤、赣锋锂业、招商轮船、亨通光电、宇通客车、三生国健、光库科技、腾景科技、长光华芯、中瓷电子等64只个股盘中创一年新高。
其中长飞光纤、招商轮船、亨通光电、宇通客车、三生国健、光库科技、腾景科技、长光华芯、德科立、燕京啤酒等28只个股盘中创历史新高。
中源协和、中超控股、*ST东易、京基智农、拓日新能、衢州东峰、联环药业、神州高铁、圣阳股份、安彩高科等46只个股跌停。
中瓷电子、德科立、福晶科技、远东股份、云赛智联、裕同科技、圣泉集团、中传特气、振华股份、通宇通讯等39只个股涨停。
今天一年新低数量超过一年新高数量，跌停数量超过涨停数量。
346只可转债平均上涨0.20%，对应正股平均下跌1.81%。我的主仓20只可转债平均下跌0.17%，对应正股平均下跌2.64%。
今天在从石家庄回上海的火车上，所以也没操作，最终账户合计也是下跌了0.17%。说个题外话，今年石家庄到上海的高铁提速了，过去最快的高铁也要6个小时，现在缩短到5个小时了，还是从今年1月26日刚开始提速的。
今天市场普跌，连银行等红利股都没有幸免。消息面上虽然没什么特别的利好，但也没什么特别的利空。可能是3月23日周一的大跌，再加上清明小长假三天的不确定，使得部分投资者先走为上。
在今天的大跌中，可转债一枝独秀特别抗跌，全市场跌幅中位数为2.28%，可转债对应的正股平均下跌了1.81%，但可转债平均却上涨了0.20%。可转债是用提高溢价率作为代价，获得了今天的抗跌，如果看正股，其实下跌的也不算少，正股的跌幅中位数也要2.21%，和全市场差异不大。
今天用提升溢价率作为代价取得了可转债的抗跌，这个代价早晚要还给市场的，或许是上涨的时候严重跟不上正股，或许是下跌的时候加速下跌。前者的可能性大一些。即使将来还账，整体的感受也要比正股好得多，因为即使幅度一样的涨跌，上涨给人带来的愉悦，是抵不过下跌给人带来的沮丧的。
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昨天文章里我说今天说不定下跌，不幸被我说中。不过主要还是怪对面的那张信口开河的大嘴。
主流宽基指数中唯一上涨的北证50涨0.03%；领跌的科创50跌2.77%、创业板指跌2.31%。北证50感觉和主流指数不太同步。
申万一级行业指数中领涨的石油石化涨1.88%、农林牧渔涨1.53%、煤炭涨0.98%；领跌的计算机跌3.11%、电子跌2.86%、传媒跌2.64%。
894只个股上涨，4236只个股下跌，涨幅中位数-1.86%。
海尔智家、迈瑞医疗、赛力斯、中国银河、中国交建、豪威集团、金山办公、招商蛇口、保利发展、方正证券等78只个股盘中创一年新低。
其中爱美客、东瑞股份、仕净科技、*ST观典、*ST太和、*ST岩石、*ST万方、*ST精伦、立方退等9只个股盘中创历史新低。
长飞光纤、赣锋锂业、招商轮船、亨通光电、宇通客车、荣昌生物、信立泰、三生国健、光库科技、凯莱英等58只个股盘中创一年新高。
其中长飞光纤、招商轮船、亨通光电、宇通客车、荣昌生物、信立泰、三生国健、光库科技、德科立、万邦德等24只个股盘中创历史新高。
华电能源、京基智农、顺发恒能、广西能源、能特科技、ST司特、喜临门、*ST八钢、ST达华、富临运业等20只个股跌停。
川能动力、中油工程、西藏矿业、中利集团、中工国际、ST京蓝、重药控股、蓝焰控股、大东南、双鹭药业等31只个股涨停。
348只可转债平均下跌1.52%，对应正股平均下跌1.75%。我的主仓20只可转债平均下跌0.79%，对应正股平均下跌1.08%。
今天没有任何操作，最终账户合计也是下跌0.79%。虽然昨天的盈利回吐了部分，但还是在下跌途中大幅度跑赢了可转债等权指数。
虽然大家都觉得对面的说话特不靠谱，但市场还是受他那张嘴的影响很大，这也是没办法的事情。可转债虽然也跌，但通过有效的轮动，越来越拉开了和可转债等权指数的距离。这是我自己能把握得住的，至于市场的涨停，我既没能力把握也没能力准确的预测，就随它去了。
上午去参观了河北博物院，看到了金缕玉衣、长信宫灯等国宝和大量的河北的文物。这个博物院很近，但我很多年都没进去过。这个博物院的前身是在WG中建设的河北展览馆，当年父亲在世的时候告诉我一件往事，在WG建造的时候，几十根巨大的石柱需要打磨，父亲作为当时“可以教育好的知识分子”，很荣幸的被选中去参加打磨的劳动。现在想来真是不可思议。
下午去参加了河北师大第11届化成奖学金的颁奖。11年来除了疫情这几年外，只要我有空都会来实地参加。回想起来坚持了11年也不容易，每次的奖学金都是从我每年投资的盈利里取的，当时最大的挑战是2018年，因为当年我亏损了27%左右，只能从往年的盈利里提取。当时也想过万一一直亏损怎么办？好在上苍保佑，其他10年全部都盈利了。
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上证指数今天一涨，完美的把3月23日跳空低开的缺口彻底封上了。
主流宽基指数全部上涨，涨幅居前的科创50涨3.33%、北证50涨2.39%；涨幅居后的上证指数涨1.46%、沪深300涨1.71%。
申万一级行业指数中领涨的医药生物涨3.99%、通信涨3.36%、传媒涨2.94%；领跌的公用事业跌0.52%、煤炭跌0.19%、石油石化跌0.13%。
4226只个股上涨，853只个股下跌，涨幅中位数1.50%。
山西汾酒、东鹏饮料、丸美生物、巨星农牧、*ST观典、*ST太和、*ST国华、*ST万方、*ST精伦、立方退等11只个股盘中创一年新低。
其中*ST观典、*ST太和、*ST万方、*ST精伦、立方退、长药退等6只个股盘中创历史新低
中国广核、亨通光电、德明利、宇通客车、荣昌生物、信立泰、锦江酒店、唐山港、中国重汽、万邦德等53只个股盘中创一年新高。
其中亨通光电、德明利、宇通客车、荣昌生物、信立泰、万邦德、强瑞技术、苑东生物、智立方、海星股份等18只个股盘中创历史新高。
京基智农、华电辽能、广西能源、新能泰山、金梅科技、ST西发、*ST原尚、惠天热电、*ST华嵘等15只个股跌停。
招商轮船、华勤技术、巨人网络、永鼎股份、凯莱英、九安医疗、完美世界、万泽股份、广生堂、齐翔腾达等66只个股涨停。
349只可转债平均涨2.22%，对应正股平均涨2.04%。我的主仓20只可转债平均涨1.90%，对应正股平均涨1.37%。
今天没有任何操作，最终账户合计上涨1.89%，一举收复了本周前2天的失地。
今天从表面来看是受中东局势趋缓的影响，技术派看到的可能是封缺口的需要。要我看就是跌多了的反弹，外因都只不过是一个借口而已。但反弹就是反弹，要说反转为时尚早。明天如果下跌，也是再正常不过的事情。
今天没操作是因为在去石家庄的路上，明天参加河北师大11届化成奖的颁奖。这两天就住在我父母在师大的老房子里，虽然父母离开我们已经十多年了，但每年回来住在这老房子里，禁不住回忆起过去的点滴往事，虽然我和父母长期分居两地，回来的时间都很短，但总感觉到房子里有父母的气息。自己也老了，总喜欢回忆过去。珍惜当下，是对他们最好的纪念。
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上午开盘后一个小时还不错，十点半后又开始一路下滑，下午试图拉起来，结果最后一小时又是复制上午的走势再次一路下滑到收盘。
主流宽基指数中跌幅最小的上证50跌0.25%、上证指数跌0.80%；跌幅最大的创业板指跌2.70%、科创50跌2.59%。
申万一级行业指数中领涨的家用电器涨1.57%、银行涨0.72%、食品饮料涨0.23%；领跌的煤炭跌3.67%、电力设备跌3.21%、电子跌2.71%。
901只个股上涨，4191只个股下跌，涨幅中位数-1.47%。
海尔智家、山西汾酒、赛力斯、中国银河、中国交建、豪威集团、东鹏饮料、金山办公、片仔癀、方正证券等32只个股盘中创一年新低。
其中东瑞股份、*ST观典、*ST太和、*ST精伦、*ST立方、长药退等6只个股盘中创历史新低。
长飞光纤、中国广核、亨通光电、宇通客车、江苏金租、九安医疗、唐山港、中谷物流、杭电股份、万邦德等63只个股盘中创一年新高。
其中长飞光纤、亨通光电、宇通客车、江苏金租、杭电股份、万邦德、再升科技、强瑞技术、西侧测试、舒华体育等17只个股盘中创历史新高。
*ST松发、东方新能、ST景峰、ST京蓝、宁波能源、ST嘉澳、司尔特、ST明诚、*ST亚太、*ST阳光等19只个股跌停。
宇通客车、凯莱英、平潭发展、中铁工业、中国铁物、万邦德、坤彩科技、顺灏股份、特发信息、神剑股份等59只个股涨停。
350只可转债平均下跌1.45%，对应正股平均下跌1.69%。我的主仓20只可转债平均下跌0.73%，对应正股平均下跌1.71%。
今天卖出百洋转债买入山石转债，最终账户合计下跌0.72%。
昨天公告强赎的亿纬转债因为高溢价，今天开盘就死死的封在-20%的跌停板上一整天没打开过。这种还有最后一天就有可能满足强赎条件的可转债，不管盘面如何，内部消息如何，溢价20%以上的肯定是先走为上，没什么好赌的。
8年没有提价的茅台昨天公布了提价，但今天也只有上涨了2.11%，要说反转为时尚早。今天20只白酒股11只还是下跌，没有把整个板块拉起来。
3月份主要是受中东局势影响，几乎下跌了一整月。我的账户合计本月跌了4.59%，但在这几年的历史上，超过这个跌幅的也不少。2024年1月份跌了9.02%、2022年1月份跌了4.94%、2022年3月份跌了6.76%、2022年12月份跌了4.84%、2021年3月份跌了6.51%、2019年5月份跌了7.20%、2018年2月份跌了11.49%、2018年8月份跌了8.87%、2018年10月份跌了15.32%。差不多每年平均都要遇到一次月跌幅超过4.59%的。
但这个月的亏损和可转债等权指数相比，又跑赢了很多，3月份可转债等权指数下跌了8.58%，几乎相差了4%。3月份宽基指数跌幅最小的创业板指跌3.79%，跌幅最大的北证50跌18.90%。账户仅仅跑输创业板指，跑赢了其他所有的宽基指数。
我对目前的可转债策略还是有很大信心的，年初定下的一年跑赢可转债等权指数10%是非常有希望的。年纪大了，只想少亏点，激进的品种表现再好也只能放弃了。
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受周末加剧的中东局势的影响，A股不出意外的低开了，但A股表现还是很顽强的收复了一大部分。今天表现相对最弱的反而是可转债。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.21%、中证2000涨0.37%；领跌的北证50和科创50均下跌0.84%。
申万一级行业指数中领涨的有色金属涨1.84%、建筑材料涨1.67%、通信涨1.31%；领跌的公用事业跌2.97%、家用电器跌1.49%、电力设备跌1.25%。
2806只个股上涨，2229只个股下跌，涨幅中位数0.21%。
中国电信、海尔智家、山西汾酒、中国联通、中国交建、金山办公、长安汽车、保利发展、万科A等51只个股盘中创一年新低。
其中仕净科技、*ST观典、*ST太和等3只个股盘中创历史新低。
长飞光纤、赣锋锂业、德明利、荣昌生物、三生国健、永兴材料、富临精工、九安医疗、云南锗业、德科立等72只个股盘中创一年新高。
其中长飞光纤、德明利、荣昌生物、三生国健、云南锗业、德科立、海科新源、杭电股份、万邦德、莱特光电等18只个股盘中创历史新高。
华电能源、豫能控股、长源电力、晋控电力、绿色动力、华电辽能、ST京蓝、宁波能源、辽宁能源、银星能源等20只个股跌停，绝大部分都是前期强势涨停的你有股。
长飞光纤、亨通光电、天山铝业、南山铝业、宏和科技、科达利、九安医疗、福晶科技、云赛智联、*ST铖昌等77只个股涨停。
350只可转债平均下跌0.84%，对应正股平均上涨0.13%。我的主仓20只可转债平均下跌1.08%，对应正股平均下跌0.43%。
今天卖出金田转债、山石转债、温氏转债，买入蓝天转债、兴业转债、白洋转债。最终账户合计下跌1.10%。下跌途中也跑输了可转债等权指数。
这个月各大指数都下跌的蛮多的，明天只剩下月末一个交易日了，基本没有翻身的可能性了。下个月是年报和一季度季报的集中发布月，受中东战局的影响，大盘已经给出调整了，再坏也很难坏下去了，4月份大概率应该比3月份要好点。
今天表现相对最差的是可转债了。正股没有跌，结果可转债跌了不少，主要原因还是溢价过高。和去年年底的比较如下：
下午参加了易方达基金公司举办的ETF研讨会指数专场。会中间大家提了不少建议，如考虑仿效美国“七姐妹”组成基金，建议发行杠杆基金等等。但大部分都由于现有的政策鸿沟而无法实现，如基金的双十规定，杠杆基金更是因为前几年的分级基金被分级B的暴跌去一闹而取消了，以后再也没人敢提杠杆基金了。
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今天虽然反弹的，但继续缩量，上证指数的缺口也依然没有补上。
主流宽基指数中涨幅居前的微盘股指数涨2.05%、中证2000涨1.57%；涨幅居后的北证50涨0.37%、上证50涨0.45%。
申万一级行业指数中领涨的医药生物涨3.70%、有色金属涨2.88%、基础化工涨2.55%；领跌的公用事业跌0.78%、通信跌0.56%、银行跌0.50%。
4155只个股上涨，958只个股下跌，涨幅中位数1.24%。
海尔智家、迈瑞医疗、山西汾酒、中信建投、赛力斯、泸州老窖、中国银河、中国联通、东鹏饮料、金山办公等98只个股盘中创一年新低。
其中华熙生物、汉朔科技、贝泰妮、无限传媒、港迪技术、仕净科技、*ST观典等7只个股盘中创历史新低。
中国广核、长飞光纤、赣锋锂业、浙能电力、圆通速递、大中矿业、天华新能、华电能源、鼎龙股份、国城矿业等72只个股盘中创一年新高。
其中长飞光纤、大中矿业、鼎龙股份、国城矿业、光库科技、佛塑科技、长光华芯、腾景科技、云南锗业、德科立等19只个股盘中创历史新高。
可立克、辽宁能源、*ST惠程、*ST源尚、*ST精伦等5只个股跌停。
赣锋锂业、信立泰、永兴材料、盛新锂能、云南锗业、九安医疗、川能动力、康弘药业、豫能控股等92只个股涨停。
352只可转债平均上涨0.72%，对应正股平均上涨1.42%。我的主仓20只可转债平均上涨0.68%，对应正股平均上涨1.35%。
周五继续在南京活动，回到家里已经很晚了，当天实在是太累了，第二天补上。当然也没任何操作，最终账户合计上涨0.72%。
本周受中东地缘政治影响，各大指数都下跌了不少，唯独微盘股指数上涨1.72%。可以解释为微盘股的涨跌受业绩影响不大，炒作情绪的影响较大。可转债多多少少也受此影响逆势而涨。
伊朗革命卫队宣布封锁霍尔摩茨海峡，原油价格上涨，导致一系列产品的成本上升，从而影响世界经济和A股，这都是显而易见的。
今天A股逆势而上，并不能说明它会继续走出独立行情。况且成交额继续萎缩，周五晚上美股继续下跌，下周A股依然面临考验。上证指数周一的跳空缺口还不知道什么时候能补上。
我依然轮动可转债策略不变。
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今天的下跌，把上证指数昨天跳空高开的缺口补上的，留下一个周一低开的缺口还没补上。
主流宽基指数中跌幅最小的上证指数跌1.09%、上证50跌1.22%；跌幅最大的科创50跌2.02%、中证2000和微盘股指数跌1.58%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨0.59%、石油石化涨0.47%、银行涨0.37%；领跌的计算机跌2.75%、非银金融跌2.74%、通信跌2.35%。每次大跌总是煤炭、石油石化、银行这三兄弟保驾护航。
877只个股上涨，4234只个股下跌，涨幅中位数-1.60%。
迈瑞医疗、山西汾酒、中信建投、赛力斯、泸州老窖、爱尔眼科、古井贡酒、软通动力、同仁堂、白云山等40只个股盘中创一年新低。大部分都是和嘴巴有关的。
其中汉朔科技、仕净科技、*ST太和等3只个股盘中创历史新低。
中国广核、长飞光纤、源杰科技、德明利、浙能电力、璞泰来、华电能源、国城矿业、申能股份、佛塑科技等90只个股盘中创一年新高。
其中长飞光纤、源杰科技、德明利、国城矿业、佛塑科技、长光华芯、杭电股份、强瑞技术、海川智能、智立方等15只个股盘中创历史新高。
洁美科技、国晟科技、绿色动力、ST京蓝、世嘉科技、瑞达期货、顺钠股份、电光科技、*ST宝鹰、法尔胜等14只个股跌停。
华电能源、西部材料、*ST铖昌、中国铁物、石大胜华、融捷股份、中闽能源、再升科技、万邦德、晋控电力等52只个股涨停。
365只可转债平均下跌1.60%，对应正股平均下跌1.82%。我的主仓20只可转债平均下跌1.37%，对应正股平均下跌1.82%。
今天因为外出活动，所以没有操作。最终账户合计下跌1.36%，本周的盈利又回吐了一大口。好在本周还有点盈利，不知道能不能扛过明天？本周4天所有的宽基指数全部下跌，和它们比可转债已经是很幸福的了。
今明两天是受鹏华基金邀请去南京参加基金活动，下午是走访一家科创板军工企业，这是我走访了那么多家企业里面保密工作最严格的，境外品牌的手机不能带进去，即使国产手机，也要套个专用的袋子，而且上了锁，要用专用工具才能打开。
早上我在从上海到南京的火车上，一路开一路看着市场每况愈下，想起了我的一个外出的梗：好几年前，有好事的网友给我总结出来一个规律：每次我外出，市场大概率上涨，甚至有一次我去国外旅游，市场就上涨了一周多。今天就有网友来说这个规律失效了。
玩笑贵玩笑，其实这就是量化中的一个典型的过度拟合，我个人的外出和市场的涨跌本来是毫无关系，但就是因为有了几次巧合，被好事的网友总结出来所谓的外出规律，好比是量化模型里的过度拟合。我们小散的外出不像特朗普的嘴会影响股市，偶然几次只能说是巧合。
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