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今年基本上是全仓轮动可转债，即使因为分红有的现金，第二天也买了可转债，到12月31日，几个账户合计收益率为33.65%。虽然战胜了上证指数（18.41%）、沪深300（17.66%）、可转债等权指数（24.29%）等，但也跑输了微盘股指数（80.18%）、创业板指（49.57%）、北证50（38.80%），年初目标跑赢可转债等权指数10个点的目标，虽然在12月初已经达成，但这个月的负超额导致最终功亏一篑。总之今年绝对收益不错，但相对收益非常平庸。
今年的平庸，是有历史原因的。我是从2007年开始投资的，期间19年来的收益率和沪深300指数的对比和主要投资品种总结如下：
看总的收益率，虽然是大幅度跑赢了沪深300指数，但其实并不神秘。如果把19年按照沪深300当年上涨算牛市，下跌算熊市，19年正好10年牛市9年熊市，如果把上表按照10年牛市9年熊市分开来统计，那么结果如下：
从分类统计可以看到，10年牛市，我的收益率基本和沪深300指数持平，如果要和含分红的全收益指数比，还略微跑输了。
整体大幅度跑赢的关键不在牛市，而在熊市，在9年熊市里，沪深300指数平均每年下跌了23.47%，而我在9年熊市中不仅没有下跌，而且还取得了年化6.05%的收益率，这才是我在19年里能大幅度跑赢市场的关键。
那么我具体是怎么做的呢？大家可以看到我在19年里真正直接投资股票的年份并不多，，2016年到2020年这5年的年化收益率只有13.85%，同期沪深300指数年化是6.91%。虽然有超额，但并不多，其中前2年用的是小市值策略，后3年用的是白马策略。小市值策略是A股的一个bug，但第二年也就是2017年正好遇到了A股历史上的大蓝筹年，虽然小市值也盈利，但跑输了14.08%，是我19年来除了2009年外很少跑输的一年。而做白马三年超额收益也非常一般。
除了5年股票策略外，其他14年我都投资了小众类的“四大金刚”：封闭基金、纯债、分级A、可转债。这些品种有一个共同的特点，就是相对直接投资股票，它们都有一个天然的优势。以封闭基金为例，2006年末我开始投资封闭基金的时候，折价率最高接近50%，什么意思？比如招商银行当年20元，你直接买，6年后腰斩，跌到最低10元，那你就亏损了50%。但一个封闭基金6年后到期，折价50%，你通过买封闭基金间接的买了招商银行，因为6年后转开放，所以这50%的折价消失，相当于虽然招商银行跌50%，你买的封闭基金没亏损，因为折价率从50%下降到0%。虽然实际上封闭基金不可能只买一个招商银行，这里我只是为了说明问题。
因为这四大金刚相对直接投资股票的天然优势，所以我在9年的熊市中大幅度跑赢了沪深300指数和市场。特别是2021年后从重仓贵州茅台等白马股，做过一次特别重要的切换，就是把所有的茅台等白马股都换仓成了可转债。
最近看段永平和方三文的对话，段老师说起他在2021年茅台价格到了2600元的时候，觉得贵了，但卖出茅台后一时找不到价值更好的标的，所以还是持有茅台。而很多当时卖出茅台买入其他股票的人，这几年的亏损还远远超过茅台，所以段老师觉得当时还是持有茅台好。
我当时是很幸运的找到了可转债，过去我也做过可转债，但因为过去可转债的数量不多，无法发货量化投资的优势，到了2021年可转债已经有300多只了，我花费了好几个月的时间回测了可转债，得到了一个结论：可转债在当时的价值要远远超过茅台。虽然我当时清仓茅台的价格已经跌到2000元，但现在是1400多元，而从2021年开始到现在，我投资的可转债收益率已经超过150%。
虽然我这几年的收益率要远远好于持有茅台，但并不代表我的认知超过段老师。因为虽然我的资金量也不小，但和段老师相比肯定是少了好几个数量级，我这点资金在可转债里还可以通过轮动获得超额收益，而段老师巨量的资金肯定进出不方便。这只能说在A股我们还能找到只适合小资金的地方。这就是我们小资金的机会和优势。
最近5年沪深300指数下跌了3年，我还能保持每年正收益，主要还是因为选择了可转债，它的涨跌不对称保证了熊市少亏或者不亏。因为它除了转股这一条路外，还有它的债性保护，再加上下修、回售等保护，就更加不容易亏损了。举个例子，如果股票涨1%，可转债的涨幅跟不上，可能只涨0.6%。但如果股票下跌，因为有各种保护，所以可能只下跌0.4%。这样如果A股每年都是牛市，可转债确实很难跑赢市场，但实际上A股的熊市比例不低。我经历的19年里有9年熊市，几乎占了一半。所以可转债的轮动策略特别适合A股。
但有利必有弊，选择适合小散的品种的相对保守的策略，是我19年来大幅度跑赢沪深300指数的根本原因，同时也是牛市特别是大牛市收益平庸的原因，今年收益率相对平庸，正是这个长期原因导致的。不过我也不后悔，特别对于我这样一个年纪的人来说，会更加趋向于保守。
说了那么多，似乎都是过去的事情，今年的说的并不多。其实今年是策略比较成熟的一年，基本上都是在满仓轮动可转债中度过，虽然按照最大回撤计算，从3月18日到4月7日跌了8.50%，特朗普发动关税战的次日一天就跌了5.69%，但如果按照月份计算，只有4月份的时候微亏了0.13%，其他月份均是正收益。
今年因为是慢牛，所以特别平淡。唯一策略做过调整的，就是把过去可转债轮动策略里的固定阈值，改变成了浮动阈值。
先解释一下什么叫可转债的阈值，绝大部分可转债的强赎条件，都是在连续30个交易日里有15个交易日正股的收盘价不低于转股价的130%。那么也就是说如果溢价率为0，可转债的价格就是从100元上涨到130元，所以价格高于130元后被强赎的可能性越来越大，再加上强者恒强，过强转弱，价格高的可转债虽然在牛市上涨的概率大，但下跌的风险也不小，所以在可转债的轮动中要限制价格，阈值就是这个限制值，在过去熊多牛少的时候，我把它设置在131元，这几年特别是2022年熊市年也取得正收益说明了这个低阈值的合理性。
但今年不一样，今年牛市之强是始料未及的，所以出现了跑不赢可转债等权指数的情况。几个月前做了一次重大修正，把原来的固定阈值改成自动的浮动阈值，这个阈值是一个一次方程，和全市场的中位数有关，也就是说，当市场热的时候，阈值自动升高，反之如果市场进入熊市，阈值就自动降低。
从结果来看改进的效果也是非常显著的：
实盘33.65%今年虽然跑输了浮动阈值的策略，但还是大幅度跑赢了去年用的131阈值策略和转债等权指数，特别是9-12这最后4个月，实盘都跑赢了浮动阈值和131阈值策略，但12月份因为高价债大涨而跑输转债等权指数比较多。
浮动阈值策略其实是一个追涨杀跌策略，因为中位数越高，代表市场越热，很多大V的做法都是随着中位数的增高而减仓，为什么我还要自动去调高阈值呢？
关键是历史的高点和低点都是历史的而不是未来的。当年茅台涨到2600的时候，市场普遍看3000甚至更高，2600的顶部是事后才知道的。就像2007年的大牛市，不少专家在3000点就开始减仓了，而到了6400点，还有专家喊出万点不是梦。提前减仓没有错，但这个度很难把握。好在可转债这个品种跌起来要远远小于股票的跌幅，所以我才会采用满仓轮动的策略。说白了就是尽可能积累足够的利润，准备好下跌。短期对牛熊不做判断，我们小散也判断不准。这样集中精力，心无旁骛的只盯着一个指标：就是可转债的等权指数，只要我每年能超额可转债等权指数10个点，那么即使下次再遇到2022年这样的熊市年，可转债等权指数下跌6.47%，我还能保持正收益，只不过少了点，别看这一点，在2022年这样的熊市年，显得就更加弥足珍贵。
这样我的投资就很简单了，只对标可转债等权指数，力争一年跑赢10个点，其他天文地理市场涨跌我都可以不用关心了。虽然今年我只跑赢了转债等权指数9.36%，但也非常接近10%了。如果我还坚持原来的131阈值策略，那么今年基本和转债等权指数持平，至少不会超过30%。
和专业的可转债基金相比，今年75只可转债基金中，我的收益率超过了90%多的可转债基金。虽然规模不及它们，但至少也体现了个人投资者在投资这个领域里，发挥自己的优势，业余是可能战胜专业的。
化繁为简，虽然今年的总结很简单，但也是这19年来的积累的结果。
展望新的2026年，上证指数、沪深300指数已经连续2年上涨了，历史上沪深300指数没有3年连续上涨，上证指数也只有2019-2021年连续3年上涨，虽然我们作为投资者，当然希望新的一年继续上涨。但我感觉2026年不会像2025年那样平稳。我个人继续投资保守的可转债。真相都是残酷的，真话都是不中听的。至少要做好两手准备。
最后我总结几句我自己的投资之道：
不排斥学习每一个投资大师，但不要盲目，即使面对巴菲特也是这样。
找到适合我们小散的品种和策略，跑赢专业是有可能的。
遇到问题多找自己的原因，不要抱怨，抱怨不解决任何问题。
选择比努力更重要，最重要的是努力学习选择。
用宽度替代深度，用分散替代集中。至少适合我们大部分小散。
实践是检验真理的唯一标准，量化模型至少替代了我们用真金白银积累的经验。
最后预祝大家能在新的2026年里投资顺利，万事如意！
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非常遗憾，@持有封基 老师选择退群、淡出公众视野了。我一直是金老师的粉丝，这些年跟着金老师，学到了太多干货与真知，内心满是感激。感谢金老师多年来毫无保留的真诚分享，也衷心祝愿金老师往后生活顺遂、平安喜乐。我一直在群里，亲眼见证：金老师从未想过从我们群群友身上谋取分毫利益；线下和各地网友见面，全程坚持 AA 制、坦荡磊落；更难得的是，他还在母校设立奖学金，默默资助学子、回馈教育，这份格局与善意，让...劣币驱逐良币是我们中华民族优秀的传统美德 起源于宋朝
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非常遗憾，@持有封基 老师选择退群、淡出公众视野了。我一直是金老师的粉丝，这些年跟着金老师，学到了太多干货与真知，内心满是感激。感谢金老师多年来毫无保留的真诚分享，也衷心祝愿金老师往后生活顺遂、平安喜乐。我一直在群里，亲眼见证：金老师从未想过从我们群群友身上谋取分毫利益；线下和各地网友见面，全程坚持 AA 制、坦荡磊落；更难得的是，他还在母校设立奖学金，默默资助学子、回馈教育，这份格局与善意，让...个人感觉金老师经常都在更新，累不累只有金老师知道。赛翁失马焉知非福，退网还金老师一些时间去休息，去清闲。金老师，谢谢和一样的老师们，纵有万般不舍，也祝福金老师，祝金老师身心健康，快乐不断。
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我一直是金老师的粉丝，这些年跟着金老师，学到了太多干货与真知，内心满是感激。感谢金老师多年来毫无保留的真诚分享，也衷心祝愿金老师往后生活顺遂、平安喜乐。
我一直在群里，亲眼见证：金老师从未想过从我们群群友身上谋取分毫利益；线下和各地网友见面，全程坚持 AA 制、坦荡磊落；更难得的是，他还在母校设立奖学金，默默资助学子、回馈教育，这份格局与善意，让人敬佩。
人的偏见，往往根深蒂固。很多时候，我们只愿意相信自己看到的 “事实”，却忘了视角之外，或许藏着全然不同的真相。
网络上劣币驱逐良币，乐于分享的人越来越少了。
goalsum
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但是我也觉得有些大V的信息披露方式存在一些合规的风险。记得有一次老师曾提到过转债的流动性比较差，换仓的时候有摩擦成本，所以自己只能先换完了仓再在雪球上更新组合，否则公布的操作会影响交易价格。当时就感觉这么做是有风险的。当已经知道有不少人在跟踪自己操作的时候，想要完全合规，最好是要么先公布之后自己再交易，要么就彻底不公布操作。
再次强调下我很尊敬金老师，只是从客观角度谈合规问题。我真心希望无私的大V们不要被人抓住把柄，可以一直没有顾虑的贡献宝贵的知识。
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我个人觉得能通过戴不同的眼镜和不带眼镜的方式能缓解问题，还是不要手术的好。除非是得了白内障必须更换晶体，那么可以考虑换三焦点晶体来解决近视加老花加散光的问题。即使换了三焦点晶体，还是有夜间炫光的问题，不能夜间开车。而且三焦点晶体的三个焦点相当于手机上的三个不同焦距的镜头，分别用来看近，看中，看远，和健康正常的眼睛自动连续变焦还是有区别的。另外，手术本身也有一定的风险和一定概率的后遗症，比如视网膜脱...我换过人工晶体，临床退休的。
老年的老花眼，视力在0.3-0.4以下的，是可以考虑换了。
1.关键是眼底没有大毛病，眼底坏了，换了也没有改善。
2. 视力0.3，以下，或有其他不好的。
3. 老花，散光，近视等可以一次性纠正。
4. 多点视力矫正，因为三点视力的，是把入眼的总光量，分成三份了。这样，在夜晚的情况下，有可能会影响实际效果。你如何选，看你理解和需求了。
5. 人工晶体手术，大概相当于中等程度的，手术嘛，牵扯很多因素，找受大家好评的医院和医生，可能比较好。
由于，人工晶体手术，是在“一篇汪洋看不清”的条件下进行的手术，又换成一个光光亮亮的玻璃，没有改善是绝对不应该的。换句话说，这手术，通常是人人高兴的事。而且一辈子的近视，散光什么的，一下子没有了，确实有种重新解放的感觉........没做好的，因为是视力，也是非常不舒服的。
借金老师宝地，祝好。
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最早接触集思录就知道了金老师，当时懵懵懂懂刚接触股市，并且2015年那轮杀跌亏得不要不要的。可惜我既没有重视集思录，也没有重视金老师，一心扑到价值投资的研究里，对数据和量化缺乏基本的敬畏和认识。
后来在大湾汇和投研会，陆陆续续也接触过金老师，私下也加了微信，零星有限的会聊过几次，更多缺乏了解和尊重，不过是随口聊聊。期间在大湾汇组队研究的时候，和一个女孩子做过搭档，她极力推崇金老师，说金老师对他的帮助很大，我当时被价值投资洗脑，听了依然未足够重视，自然也谈不上启发。
2025年是我新的开始，重新捡起集思录并关注低风险投资领域。原因嘛也很简单，就是做股票连亏三年，把之前2019-2021年大赚的利润亏掉了一半。很多人可能说只是亏利润有什么稀奇，其实做全职投资面临的压力是很多人不知道的，虽然亏掉的利润，但是每年家庭开支和亏损，看着本金不断减少，那种焦虑让我几年时间白了不少头发，那种茫然无措让人几乎绝望。
重新接触集思录论坛之后，我将自己以往的经验归零，将自己降到尘埃里，这时候看金老师的帖子逐渐有所感悟，另外把金老师的雪球的采访都听了一遍，于是开始看到可转债的投资方向。
2026年以后我做过思考，发现金老师这个每日复盘和每日写公众号的习惯非常好，于是我也顺手建立了这两个习惯，跟随老师坚持每日复盘（好处太多了，但是简单的事情做好并不容易。可以记录自己的投资，纠正错误习惯，把握市场动态等），坚持每日写公众号（短短半年想不到也有200多粉丝了，仅仅是为了公开逼自己写总结，目前没有任何盈利打算，集思录平台我也发自己的每日日记）。
这两个习惯让我获益巨大，期间学习金老师又接触了量化投资，接触了可转债轮动策略，这次算是找到了我自己的优势领域，之前金老师的几本书也在微信阅读陆陆续续看过，但是因为自己的重视度不够其实是很难学到东西的。这次果断下单又买了十年十倍和寻找鱼多的池塘，重新认真阅读，获益匪浅。
所以出路永远都在那里，关键是自己有没有发现出路的眼光。
雪球上，集思录，公众号，持有封基这个名字很响亮，类似于传道。我基础量化以后认识了一群做量化的人，把金老师作为一盏明灯，很多人确实被深刻影响，被带入量化领域。
当然也有噪声，有些人抄作业亏钱或者跟不上等权抱怨写作业的人，也有人抱怨为什么不公开因子或策略。我想这都是股市的巨婴，他们不亏钱那是不公平的，滴水之恩当涌泉相报，做人最起码应该感恩惜缘惜福，应该学习对方的思维和思路。
虽未曾面见，感谢互联网，感谢集思录，感谢金老师，你都是我的指路人，虽然我很笨，弯弯转转走了多年弯路，但是没有你们我可能一直迷路，谢谢！祝金老师身体早日康复，长命百岁！
其实关键看程度吧，健康的人体原装肯定最好，没的讲。原装健康的能力可能是1，人造的可能是0.5，老化了之后的晶体，原装能力损失太多了之后，和人造的谁优谁劣就难说了。你要是度数不够高，说明你原装晶体能力损失不大，目前还能用，那个层主和你不一样，他晚上都不敢开车了，1看成11，散光度数肯定高啊，大散光+近视+老花很遭罪的。理论上这个可以配多焦点眼镜，但是如果配镜后效果还是不行，就可以考虑换原装了。很多...我个人觉得能通过戴不同的眼镜和不带眼镜的方式能缓解问题，还是不要手术的好。除非是得了白内障必须更换晶体，那么可以考虑换三焦点晶体来解决近视加老花加散光的问题。即使换了三焦点晶体，还是有夜间炫光的问题，不能夜间开车。而且三焦点晶体的三个焦点相当于手机上的三个不同焦距的镜头，分别用来看近，看中，看远，和健康正常的眼睛自动连续变焦还是有区别的。另外，手术本身也有一定的风险和一定概率的后遗症，比如视网膜脱离（高度近视者风险更高）。
再怎么样也是人体原来的晶体好吧。除非是白内障这类疾病，只能选择换晶体。我也是近视加散光加老花，看电脑用一副度数低一点的，开车配一副度数高点的（也不能配足，否则因为老花会看不清仪表盘），看手机就拿掉眼镜。其实关键看程度吧，健康的人体原装肯定最好，没的讲。原装健康的能力可能是1，人造的可能是0.5，老化了之后的晶体，原装能力损失太多了之后，和人造的谁优谁劣就难说了。
你要是度数不够高，说明你原装晶体能力损失不大，目前还能用，那个层主和你不一样，他晚上都不敢开车了，1看成11，散光度数肯定高啊，大散光+近视+老花很遭罪的。理论上这个可以配多焦点眼镜，但是如果配镜后效果还是不行，就可以考虑换原装了。很多白内障的换了人工之后，多年的近视老花都没了，都感觉极大提升生活质量。
易尔奇 - 安待久 渐息散
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放慢脚步昨天是我十多年来第一次在交易日开了天窗，停更了一天。主要还是最近一段时间身体欠佳，记得10年来在股市的交易日里，我的帖子从来没停过一天，即使有时候在路上，也要赶出来，记得有一次紧赶慢赶抢在12点前发出来的，因为当时公众号群发每天只有一次机会。
调整终于来了，但涨的少的不比涨得多的“光”跌的少。说不定明天“光”又要大涨了。
主流宽基指数全部下跌，跌幅最少的微盘股指数跌0.73%、上证指数跌1.52%；跌幅最大的北证50跌3.73%、科创50跌2.55%。
申万一级行业指数中领涨的银行账0.27%、食品饮料涨0.04%；领跌的国防军工跌4.34%、传媒跌4.10%、计算机跌3.59%。
1009只个股上涨，4114只个股下跌，...
----------每天都看封基老师的公众号，已成为习惯。谢谢老师多年持续输出，受益良多。保重身体健康第一。
奔腾年代1999
- 涨到你买，跌到你卖
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身体第一，量力而行；
放松的心态，来论坛顺便坐坐，聊聊天；
不要成为任务和枷锁；
个人已步入中年，今年老花眼突然而至，一下子很不适应；
阅读能力锐减，来回拉扯2个月，慢慢适应，共存；
少用眼，多听；
讲讲容易，说说轻巧，但真的到来一瞬间，内心还是极其震惊；
只是部分同志适应时间比较快，比较容易谅解后共存继续生存；
部分同志比较执拗，会耗在里面，出不来了；
第一根白头发，第一次老花眼，第一次动手术切除病变器官，甚至第一次体验到濒死状态；
这些都会来，逃不掉，坦然接受，悉心调养，让每个第一次尽量来得晚些；
当然，来了就来了，调整至偏正常心态；
哎。。。。。。。
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调整终于来了，但涨的少的不比涨得多的“光”跌的少。说不定明天“光”又要大涨了。
主流宽基指数全部下跌，跌幅最少的微盘股指数跌0.73%、上证指数跌1.52%；跌幅最大的北证50跌3.73%、科创50跌2.55%。
申万一级行业指数中领涨的银行账0.27%、食品饮料涨0.04%；领跌的国防军工跌4.34%、传媒跌4.10%、计算机跌3.59%。
1009只个股上涨，4114只个股下跌，涨幅中位数-1.98%。
老凤祥、五粮液、云南白药、片仔癀、山西汾酒、宗申动力、华东医药、信立泰、浙江东方、古井贡酒等214只个股盘中创一年新低。
其中天有为、昊海生科、红四方、*ST益通、亚辉龙、ST龙元、泰鸿万立、*ST元道、ST龙大、*ST清越等10只个股盘中创历史新低。
新易盛、中际旭创、天孚通信、北方华创、大族激光、兆易创新、寒武纪、德明利、生益科技、罗博特科等364只个股盘中创一年新高。正好“易中天”排名市值前三。
其中新易盛、中际旭创、天孚通信、北方华创、大族激光、兆易创新、寒武纪、德明利、生益科技、罗博特科等177只个股盘中创历史新高。
中国卫星、*ST铖昌、中国长城、新金路、圣阳股份、福达合金、*ST威领、通达股份、*佛塑科技、博腾股份等48只个股跌停。
中瓷电子、华泰科技、可川科技、华盛昌、盛视科技、中船特气、合肥城建、欧克科技、泰和新材、昂利康等81只个股涨停。
332只可转债平均下跌1.45%，对应正股平均下跌1.31%。我的主仓20只可转债平均下跌0.88%，对应正股平均下跌0.12%。
今天没有任何操作，最终账户合计下跌0.89%。
特朗普来北京，A股给特朗普一个下马威，哈哈。“易中天”里就新易盛跌了点，中际旭创和天孚通信都是大涨了2、3个点。即使新易盛下跌，但今天盘中依然创出了历史新高。估计还能涨一段时间。
昨天是我十多年来第一次在交易日开了天窗，停更了一天。主要还是最近一段时间身体欠佳，记得10年来在股市的交易日里，我的帖子从来没停过一天，即使有时候在路上，也要赶出来，记得有一次紧赶慢赶抢在12点前发出来的，因为当时公众号群发每天只有一次机会。
人老了就是要服老，不能和上班的人那样每天工作，即使一篇小小的帖子，也要花几个小时时间写文字，核实信息，我的文章里还有大量的数据也需要计算，特别是我一直在用的量化回测。
即使现在在轮动的可转债，我也不想每天盯盘了，其实有时候效果不一定好。比如说最近的蒙娜转债，在正股两连板的时候就被我换了巨星转债，结果巨星大跌，蒙娜大涨。如果按照半个月轮动一次的话，反而超过了我的实盘，今天的金埔转债，还有11天满足强赎，而且前期涨幅还不错，如果我在盘中盯盘，很容易提前卖出了，结果今天在可转债下跌的时候大涨了1.91%。我自己还有一个自动轮动的小账户，今年也不行，只有涨了2%多，我查了一下这个策略天天轮动，很多可转债稍微涨一点就被卖出了，而且连续踩雷。所以完全靠自动交易我也不敢。
放低频次的轮动，即使跑不赢对我来说也是值得的，毕竟是节约了时间，可以更好的享受生活。包括坚持十年的每日一贴，我可能要放慢脚步，放过自己。
今年也是我做可转债以来第一次跑输等权指数，前5年平均每年跑赢10%。当然还有半年多，即使跑输就跑输了，年轻的时候我好胜心非常强，现在不能那么强了。
甚至在将来还可能去找点低频次的基金组合，一年再平衡1到2次，比如红利或者现金流、纳指或者标普500、黄金和债券等组合，即使每年平均5%的收益率也是能接受的。
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今天双创指数再创新高，但大部分指数是下跌的，特别是个股。
主流宽基指数中领涨的科创50涨0.41%、创业板指涨0.15%；领跌的微盘股指数跌1.71%、中证2000跌0.88%，今天的规律是规模越小的跌的越多。
申万一级行业指数中领涨的通信涨2.68%、公用事业涨0.74%、建筑材料涨0.16%；领跌的综合跌3.04%、农林牧渔跌2.36%、美容护理跌2.08%。
1275只个股上涨，3844只个股下跌，涨幅中位数-1.48%。
中国石化、浦发银行、民生银行、上汽集团、泸州老窖、中国交建、云南白药、长安汽车、分众传媒、海大集团等96只个股盘中创一年新低。
其中天有为、ST龙元、ST龙大、元道通信、ST清越等5只个股盘中创历史新低。
中际旭创、海光信息、立讯精密、东山精密、胜宏科技、长飞光纤、中国广核、江波龙、深南电路、生益科技等323只个股盘中创一年新高。
其中中际旭创、海光信息、立讯精密、东山精密、胜宏科技、长飞光纤、江波龙、深南电路、生益科技、光迅科技等167只个股盘中创历史新高。
信立泰、*ST铖昌、*ST闻泰、ST洲际、ST万邦、华统股份、金牛化工、交运股份、*ST三房、德才股份等34只个股跌停。
大唐发电、云南锗业、远东股份、石英股份、汉缆股份、通鼎互联、金海通、深圳房A、太极实业、太阳能等94只个股涨停。
332只可转债平均下跌1.41%，对应正股平均下跌0.93%。我的主仓20只可转债平均下跌1.07%，对应正股平均下跌1.22%。
今天账户合计下跌1.06%，昨天止盈的蒙娜转债，今天因为正股三连板大涨12.16%，错失了一个千载难逢的机会，事后再拍大腿都没用了。本来能坚持到正股两连板就非常不容易了，而且溢价率超过113%，价格又那么高，按理说止盈也是正常的，但偏偏今天还大涨，这也是没办法的事情。
双创指数虽然涨势不如昨天，但和其他指数比较起来还是相对强，红利、银行，特别是微盘股比较弱，可转债出现了杀溢价的现象。今年手头没有双创的大概率跑输。
明天特朗普访华，随行美国企业家一大帮，比较显眼的有马赛克，但这次皮夹克没来有点意外。按照过去的惯例，A股中名字和特朗普相关或者和这次来访相关的，估计又会炒作一下。
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今天又是放量上涨的日子，创业板科创板双双新高。
主流宽基指数中领涨的科创50涨4.65%、创业板指涨3.50%；唯一下跌的北证50跌0.70%，同时也成为今年唯一下跌的宽基指数。
申万一级行业指数中领涨的电子涨4.73%、通信涨3.28%、机械设备涨2.15%；领跌的交通运输跌0.91%、传媒跌0.80%、美容护理跌0.58%。
3028只个股上涨，2023只个股下跌，涨幅中位数0.38%。
中国石化、兴业银行、浦发银行、国泰海通、长城汽车、民生银行、中国交建、长安汽车、海大集团、洋河股份等62只个股盘中创一年新低。
其中ST龙大、ST龙元、*ST亚士等3只个股盘中创历史新低。
中际旭创、立讯精密、北方华创、东山精密、胜宏科技、澜起科技、兆易创新、中国广核、江波龙、生益科技等436只个股盘中创一年新高。
其中中际旭创、立讯精密、北方华创、东山精密、胜宏科技、澜起科技、兆易创新、江波龙、生益科技、鹏鼎控股等214只个股盘中创历史新高。
信立泰、*ST闻泰、国晟科技、ST洲际、ST万邦、美诺华、ST际华、*ST三房、奥美医疗、*ST威领等30只个股跌停。
光迅科技、长川科技、大族激光、徐工机械、大唐发电、长电科技、桂冠电力、广合科技、中航光电、中瓷电子等134只个股涨停。
330只可转债平均上涨0.54%，对应正股平均上涨0.89%。我的主仓20只可转债平均上涨0.62%，对应正股平均上涨1.44%。
今天卖出蒙娜转债，买入巨星转债。最终账户合计也是上涨了0.62%。虽然账户勉强也算创了历史新高，但落后绝大部分指数和转债等权指数。
今天科创50指数大涨4.65%，盘中创出了1727.30历史新高，破了6年前的1726.19的历史新高。而科创板指数最高摸到3937.87，破了10年的新高，离开2015年6月5日盘中4037.96的历史新高，也只有2.54%的一线之遥了。
以AI为龙头，带动一系列相关行业及上下游行业，已经成为2000年互联网热潮后的又一次对人类有巨大影响的革命，5年10年后再来看今天，可能还是一个小山峰。但和2000年互联网热潮类似的，当年的热门公司，未来两极分化的肯定非常厉害。
银行、红利、现金流等只要没和科技沾边的，都大幅度跑输双创指数，今年556只股票名字里带“科技”两个字的，平均上涨了20.23%，其中宏景科技涨420.35%、凌威科技涨321.76%、宏和科技涨304.39%。当然也有大跌的，其中宝馨科技腰斩，最有名的闻泰科技今年大跌35.35%。
现在再去追热门，当然有可能吃上一段，但即使是过程中的调整，可能也是很多人受不了的。因为是过程中的调整，还是趋势的改变，事中是很难看出来的，事后才会看明白。
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传统的控制投资标的的仓位的方法，有一个是用对应PE的5年百分位，譬如最近5年里最大的PE是20，最小是10，那么如果当下的PE是15，仓位对应的就是50%。其公式是：
100%-（当下PE-minPE）/（maxPE-minPE）。有网友提出是否用PB更加合理，我用excel做了一次回测。
时间是从2013年年初到2026年5月8日的13年多，标的选择了最常见的沪深300指数，结果如下：
从结果来看，PE、PB的5年百分位的方法对应的年化收益率6.40%和7.00%都超过了沪深300本身的5.05%，而这里PB略好一点。
百分位控制法之所以有效，是因为熊市的时候的超额要大于牛市的时候的落后，虽然不管牛熊市，控制了仓位肯定都是减少了收益或者亏损。而PB5年百分位的结果好于PE，可能也是和它们对应的平均仓位有关。PE对应的平均仓位是67.3%，而PB对应的仓位是77.3%，正好差了10%。这可能和PB相对PE来说比较稳定有关。
多余下来的30%左右的仓位，还可以通过做逆回购等方法增厚收益，这样收益会更加高一点。
当然，为了回测的方便，计算的时候是每天增减仓位的，交易成本也没计算，沪深300的分红，ETF的成本等都没计算，这些成本相对少，而且和多余下来的现金对冲掉了，不影响结论。
但我们细想一下，这些策略的有效性，是建立在A股熊长牛短的基础上。如果股市一直上涨，偶然下跌，那么这些策略包括其他各种策略都是无效的。想一个极端的情况：如果股市每天上涨，那么任何策略只要卖出都是无效的，那个时候唯一的错误就是钱不在股市里。
但实际上A股是不可能的，这些策略能确保熊市少亏，那么牛市少赚是付出的必要的代价，就像持有可转债，牛市里肯定跑不赢当红明星股，而持有低价可转债，牛市里也肯定跑不赢高价可转债。但如果我们认可自己没有精准的择时能力，退而求其次这样也是一种符合自己能力圈的选择。
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今天市场风格出现了大弱小强的格局，个股还是很活跃的。
主流宽基指数中领涨的北证50涨2.24%、微盘股指数涨1.42%；领跌的科创50跌2.29%、创业板指跌0.96%。
申万一级行业指数中领涨的国防军工涨2.44%、轻工制造涨1.42%、房地产涨1.31%；领跌的综合跌4.07%、电力设备跌1.51%、电子跌0.69%。
3374只个股上涨，1682只个股下跌，涨幅中位数0.66%。
中国石化、兴业银行、浦发银行、上汽集团、中国交建、长安汽车、海大集团、洋河股份、华润三九、*ST闻泰等67只个股盘中创一年新低。
其中亚辉龙、ST龙大、*ST亚士等3只个股盘中创历史新低。
东山精密、胜宏科技、中国广核、沪电股份、生益科技、亨通光电、中国巨石、松发股份、光迅科技、中天科技等331只个股盘中创一年新高。
其中东山精密、胜宏科技、沪电股份、生益科技、亨通光电、中国巨石、松发股份、光迅科技、中天科技、宏和科技等142只个股盘中创历史新高。
*ST闻泰、ST洲际、ST万邦、ST际华、*ST三房、*ST威领、ST海王、*ST利源、ST兴华、*ST华幸等32只个股跌停。
电科蓝天、光迅科技、大唐发电、烽火通信、红板科技、福晶科技、汇绿生态、航天发展、中国软件、北部湾港等125只个股涨停。
332只可转债平均上涨0.31%，对应正股平均上涨0.82%。我的主仓20只可转债平均上涨0.18%，对应正股平均上涨1.20%。
今天没有任何操作，账户合计实际上涨0.19%，继续跑输转债等权。
今天低价可转债出现集体反弹，除了三房转债继续下跌0.82%外，宏图转债、龙大转债、闻泰转债、美锦转债分别反弹了6.09%、0.57%、2.72%、6.12%。虽然我昨天卖出了美锦转债，但还是略高于今天的收盘价。
特朗普下周就要来访华了，估计期间不会出大的幺蛾子。
现在的市场确实非常割裂，小登股估值到天上，还是有大量资金进来；老登股估值在地上，还是跌多涨少。
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今天还是延续昨天的风格继续上攻。
所有的主流宽基指数还是全部上涨，领涨的北证50涨3.05%、中证2000涨1.93%；殿后的上证50涨0.09%，上证指数和沪深300均上涨0.48%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨4.36%、综合涨3.85%、机械设备涨2.81%；领跌的煤炭跌4.71%、石油石化跌4.19%、基础化工跌1.18%。今天煤炭和石油石化大跌，是中东局势趋缓导致的，也是前期这些板块上涨的获利回吐。
3246只个股上涨，1800只个股下跌，涨幅中位数0.62%。
中国石化、浦发银行、光大银行、长安汽车、中国铁建、*ST闻泰、丽珠集团、天坛生物、梅花生物、中直股份等76只个股盘中创一年新低。
其中亚辉龙、*ST海利、ST清越等3只个股盘中创历史新低。
宁德时代、东山精密、潍柴动力、华虹公司、澜起科技、兆易创新、江波龙、生益科技、亨通光电、三环集团等337只个股盘中创一年新高。
其中宁德时代、东山精密、潍柴动力、华虹公司、澜起科技、兆易创新、江波龙、生益科技、亨通光电、三环集团等152只个股盘中创历史新高。
恒逸石化、*ST闻泰、ST洲际、ST万邦、美诺华、ST际华、*ST三房、*ST威领、ST海王、水发燃气等55只个股跌停。
东山精密、中国能建、中天科技、宏和科技、东阳光、大族激光、大唐发电、中国长城、华电能源、红板科技等127只个股涨停。
331只可转债平均上涨0.69%，对应正股平均上涨0.88%。我的主仓20只可转债平均下跌0.36%，对应正股平均下跌0.19%。
今天开盘看到美锦转债几乎没有下跌，匆匆忙忙的卖出了全部账户，平均只亏损了一点点，但前几天还是亏了不少，后来又卖出了到期在1年内的正川转债和绿茵转债，买入了天23转债、丝路转债和蓝天转债。最近的雷真多，除了美锦转债外，还有科蓝转债、神马转债，后2只是正股被证监会立案了，而且这3只还都在我的排行榜前列，只能手工剔除了。最终账户合计因为美锦转债跑的早而只亏损了0.07%，但还是跑输转债等权指数不少。
不过今天可转债四傻中三房转债、宏图转债、闻泰转债，在正股下跌甚至还有跌停的情况下，分别强烈反弹了4.52%、5.51%、4.29%。只有昨天因为下修而上涨的龙大转债，今天反而下跌了3.08%。
今天大跌的华特转债（-11.50%）、恒逸转2（-9.41%）、帝欧转债（-5.37%）基本上都是受正股的影响，只不过没表现出可转债的抗跌性。
成长股表现一好，银行、煤炭、石油、红利等老登股表现就呈现跷跷板，资金是自己会生腿走的。可转债表现也相对弱，而我持有的可转债平均价格134元也不算特别低了，但和整个市场平均价格166.52元，中位数价格140.642元相比还是低了不少，上涨的时候完全跟不上。今年账户已经跑输可转债等权指数了，年初设定的全年跑赢10%看样子要完不成了。再调高阈值我也不敢，最多涨上去后多放些日子卖出，但也很难弥补上今天市场的强烈上攻。
小猫50128015 - 懂没用，你得信。
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斗胆来封基老师帖子里拆一下封老师的投资方法。用投资大师聊投资体系02，拆一下持有封基老师真正赚的是什么钱我对封基老师的总结比较简单：在一个好的β里赚α。
最近在整理自己的投资数据库，也写了一个“把投资体系讲明白skill”的分析框架。
简单说，不预测涨跌，只拆三件事：
赚钱方式、死亡方式、可复制边界。
持有封基老师这套系统，我觉得很值得拆。因为很多人一提他，第一反应是“可转债轮动”。但我看下来，觉得这只是表层。
他真正厉害的，不是信仰可转债，而...
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斗胆来封基老师帖子里拆一下封老师的投资方法。用投资大师聊投资体系02，拆一下持有封基老师真正赚的是什么钱确实，现在的可转债已经不便宜了，而市场又找不到规模匹配的可选标的，比如说现在还有的一点封基，成交额和折价率完全不能和过去相比。这个缺点被一针见血的点破了，我也是有点迷茫。
最近在整理自己的投资数据库，也写了一个“把投资体系讲明白skill”的分析框架。
简单说，不预测涨跌，只拆三件事：
赚钱方式、死亡方式、可复制边界。
持有封基老师这套系统，我觉得很值得拆。因为很多人一提他，第一反应是“可转债轮动”。但我看下来，觉得这只是表层。
他真正厉害的，不是信仰可转债，而...
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今天整个市场的宽基指数全部上涨，但还是因为年报季报暴雷了不少。
主流宽基指数中领涨的科创50大涨5.47%、中证500上涨2.86%；殿后的微盘股指数上涨0.19%、上证指数上涨1.17%。
申万一级行业指数中领涨的综合涨5.06%、建筑材料涨4.01%、电子涨3.93%；领跌的石油石化跌1.63%、社会服务跌1.21%、银行跌0.86%。
3647只个股上涨，1423只个股下跌，涨幅中位数1.01%。
兴业银行、五粮液、浦发银行、光大银行、长城汽车、民生银行、泸州老窖、中国中铁、中国交建、长安汽车等83只个股盘中创一年新低，市值前10名里有4家银行2家白酒2家汽车2家基建。
其中仕净科技、ST清越等2家公司盘中创历史新低。
宁德时代、海光信息、寒武纪、北方华创、东山精密、海康威视、潍柴动力、澜起科技、兆易创新、中微公司等314家公司盘中创一年新高。
其中宁德时代、海光信息、寒武纪、北方华创、东山精密、潍柴动力、澜起科技、兆易创新、中微公司、深南电路等138家公司盘中创历史新高。
闻泰科技、ST洲际、万邦德、际华集团、*ST三房、豆神教育、威领股份、北信源、海王生物、*ST康佳A等63只个股跌停。
潍柴动力、兆易创新、江波龙、德明利、宏和科技、东阳光、中材科技、通富微电、广合科技、大唐发电等125只个股涨停。
332只可转债平均上涨1.61%，对应正股平均上涨1.32%。我的主仓20只可转债平均上涨0.39%，对应正股平均上涨0.73%。
今天没任何操作，因为踩雷了美锦转债，所以跑输非常多，账户合计实际只有上涨了0.36%。
今天美锦正股1分钱没跌，可转债跌了7.56%，显然是机构的行为。可能还是机构的风控导致的，到底是机会还是陷阱，这个不好说。
今天转债“四傻”中三房、宏图、闻泰、龙大四个正股全部跌停，三房、宏图、闻泰转债分别大跌了14.32%、12.49%、6.79%，唯独龙大转债不跌反涨了2.62%，有可能和下修有关。
今天科创50大涨，仓位前10名中海光信息、澜起科技、佰维存储分别上涨了16.26%、14.82%、17.37%，均是和半导体存储行业有关。
今天五粮液因为修改去年三季度季报而领跌白酒，虽然有回购利好对冲，但最终还是下跌了4.96%。
今天白酒、银行、油气等下跌的比较多，和半导体存储等形成了跷跷板，甚至红利也是下跌的。
最近市场涨的比较好，但雷也不少，虽然绝对数量不多，但踩到一个也是够呛。今年我的持仓显然是跑不赢市场，再去追热门，肯定是不可取了。即使跑输一年，也自己原谅自己吧。
l93868 - 投资最后就是生活态度
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斗胆来封基老师帖子里拆一下封老师的投资方法。
用投资大师聊投资体系02，拆一下持有封基老师真正赚的是什么钱最近在整理自己的投资数据库，也写了一个“把投资体系讲明白skill”的分析框架。
简单说，不预测涨跌，只拆三件事：
赚钱方式、死亡方式、可复制边界。
持有封基老师这套系统，我觉得很值得拆。因为很多人一提他，第一反应是“可转债轮动”。但我看下来，觉得这只是表层。
他真正厉害的，不是信仰可转债，而是一直在找一种东西：
比直接买股票更占便宜的表达方式。
早年是封基折价，后来是债券、分级A，再后来试过小市值、白马，2021 年以后主战场变成可转债。
品种一直换，底层没怎么变：
不和机构拼个股深度，在小众品种里找天然不对称。
封基有折价，分级A有规则红利，可转债有债底、下修、回售、强赎前弹性。这些都不是白给的，但确实比裸买股票多了一层结构保护。
如果请几位投资大师来圆桌，大概会这么看。
巴菲特会说：
他赚的不是“神预测”的钱，而是长期找到更好的权益替代表达。
但巴菲特也会提醒：买可转债，本质上还是和公司、信用、权益有关。不能因为它叫“债”，就忘了底层资产会变坏。
芒格会说：
他真正强的地方，是会改错。17 年小市值路径依赖，2018 年白马受挫，这些亏损没有白亏，后来都变成了系统规则。但芒格也会警惕：回测太漂亮的时候，人最容易自以为聪明。模型不是护城河，少犯大错才是护城河。
达利欧会说：
这个系统最大的收益来源，不在牛市，而在熊市。
牛市里他不一定最猛，遇到微盘股、创业板、北证大涨，也会显得平庸。但熊市里，别人亏很多，他靠小众品种少亏、不亏，甚至小赚。
长期复利就是这么拉开的。
但达利欧也会指出一个问题：过去是封基、债券、分级A、可转债多个收益流，现在基本收敛到可转债，系统变窄了。
卡拉曼会问：
最坏情况是什么？
可转债有债底，不等于没有风险。高价转债会股票化，低评级转债有信用风险，策略拥挤时流动性也会突然变差。
如果大家都在抄双低、多因子、轮动、阈值，安全边际就没以前厚了。
段永平会说：
这个其实很简单。别人拿得住，不代表你拿得住；别人懂，不代表你也懂。
别抄仓位，先问自己要什么。是收益，睡眠，还是自由？哈哈。
冯柳会说：
这是一套很典型的弱者体系。
不是靠深研一个公司，不是靠预测宏观，而是承认自己是小散，去大资金不方便去的地方找机会。
但弱者体系最怕拥挤。小众机会一旦被太多人看懂，就不再小众。
所以我理解，持有封基老师的系统公式大概是：
小资金优势 小众品种不对称 分散轮动 熊市少亏 失败后迁移。
这套系统的强点很清楚：
他用宽度替代深度。
用分散替代集中。
用小资金优势避开机构主战场。
用熊市少亏拉开长期复利。
失败以后会改系统，而不是抱怨市场。
但弱点也很清楚：
第一，收益来源变窄了。过去“四大金刚”里，封基、债券、分级A基本退场，现在主要靠可转债。
第二，可转债策略会拥挤。别人都开始用类似因子，超额收益就会变薄。
所以普通人不要只学“满仓可转债”，也不要上来就问参数。
真正该学的是他的思考顺序：
这个品种相对直接买股票，有没有天然优势？
这个优势来自折价、债底、条款、流动性，还是规则漏洞？
这个优势会不会消失？
这个策略最可能怎么死？
如果它死了，我有没有下一个战场？
最后结论：
持有封基老师不是转债信仰者，而是市场结构套利者。
可转债只是当下还没死的那把刀。
他真正值得学的，不是某个策略，而是不断寻找“适合自己资金量、性格和能力圈的不对称”。
拆别人，也是照自己。
如果有集友愿意把自己的实盘、总结或持仓结构拿出来，我也可以用这个框架继续试拆。
理解不一定到位，欢迎各位集友拍砖。
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根据choice提供的数据，截止到5月1日，5512家上市公司，除了中芯国际、百济神州、华虹公司、卓然股份、ST萃华等5家公司未公布2026年季报和ST萃华未公布2025年年报外，5507家上市公司公布了2025年年报和2026年1季度季报，其归母净利润统计如下：
5507家公司2025年全年归母净利润53862.35亿，同比增加了2.51%，其中Q4是7000.18亿，同比下降了12.68%。2026年1季度15995.34亿，同比增加了7.45%。
2025Q4归母净利润下跌的主要原因是沪市主板的影响，在沪市主板中2025Q4相对2024Q4下跌较多的是美凯龙（减194.83亿）、中国人寿（减161.38亿）、建发股份（减128.51亿）、华夏幸福（减104.53亿）。
但26Q1出现了好转，其中沪市主板同比增加了3.56%，科创板更是大增了204.71%，昨天受此影响科创50出现了大涨5.19%。
规模最小的京市板表现不佳，其中2025年全年归母净利润同比下降5.79%，其中25Q4下降34.68%，25Q1下降8.40%。
按照规模指数统计如下：
其中2025年同比基本上还是规模大的好于规模小的，不列入沪市300等4大规模指数的1710只其他类，2025年归母净利润同比下降30.93%，主要是受美凯龙（-237.22亿）、华夏幸福（-228.59亿）、华侨城A（-144.96亿）、金地集团（-132.81亿）、*ST康佳A（-125.82亿）的影响，主要行业还是房地产。而2025Q4同比基本上都下降，1710只其他类因为规模太小，波动非常大。不过2025Q4和2026Q1连续2个季度同比分别增加了30.84%和1166.37%。
按照申万一级行业指数统计如下：
归母净利润的大头还是在银行，在2025全年归母净利润53862.35亿里面，42家银行合计高达21749.12亿，而亏损最大的行业也依然是房地产，总额超过2000亿。
2025全年同比前三的行业是钢铁（262.81%）、国防军工（68.43%）、有色金属（56.83%），后三的行业为商贸零售（-191.55%）、综合（-79.27%）、农林牧渔（-37.47%）。其中钢铁是因为2024年全年亏损导致被比较的数据非常弱的原因。
2026年Q1同比前三的行业是计算机（123.97%）、有色金属（112.70%）、综合（85.82%），后三的行业为建筑材料（-39.49%）、钢铁（-77.48%）、农林牧渔（-109.15%）。其中有色金属在2025全年和2026Q1的增幅中均为前三，而农林牧渔则均后三。
2025年全年归母净利润总额前十后十的公司统计如下：
其中前十中还是5家银行，2家石油、2家保险和1家通信，而后十中房地产占了一半。依然是最赚钱的银行对着最亏钱的房地产。
2026Q1的归母净利润前十后十如下：
1季度前十少了2家保险公司，多了贵州茅台和交通银行。后十变动了6家，变动比较大，其中做光伏的电力设备行业增加到了4家。
通过网盘分享的文件：归母净利润（2026Q1）.xlsx
链接: https://pan.baidu.com/s/110bwLgiI69HE8VFL_akDlg 提取码: n6b6 复制这段内容后打开百度网盘手机App，操作更方便哦
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今天是4月份的收官日，科创板强势大涨，其他指数涨跌各半。
主流宽基指数中领涨的科创板大涨5.19%、上证50涨0.61%；领跌的创业板指跌0.27%、北证50跌0.12%。
申万一级行业指数中领涨的综合涨4.03%、电子涨2.21%、国防军工涨1.97%；领跌的传媒跌1.57%、钢铁跌1.44%、建筑材料跌1.25%。
2670只个股上涨，2361只个股下跌，涨幅中位数0.10%。
五粮液、光大银行、中国中铁、南方航空、长安汽车、中国铁建、芒果超媒、天坛生物、三星电气、中直股份等71只个股盘中创一年新低。
其中清越科技、卓然股份、ST萃华等3只个股盘中创历史新低。
建设银行、寒武纪、北方华创、海康威视、中国船舶、潍柴动力、盐湖股份、赣锋锂业、三环集团、松发股份等217只个股盘中创一年新高。
其中建设银行、寒武纪、北方华创、潍柴动力、三环集团、松发股份、杰瑞股份、德业股份、源杰科技、盛科通信等83只个股盘中创历史新高。
中创智领、淳中科技、豫能控股、ST洲际、金开新能、太极股份、三房巷、卓朗智能、南都电源、飞马国际等55只个股跌停。
寒武纪、芯原股份、中国长城、盛新锂能、长江证券、衢州发展、博迁新材、中国一重、西部材料、浙江荣泰等97只个股涨停。
333只可转债平均下跌0.10%，对应正股平均上涨0.12%。我的主仓20只可转债平均上涨0.02%，对应正股平均上涨0.05%。
今天早上卖出漱玉转债，买入共同转债，最终账户合计上涨0.10%。
今天因为闻泰科技和航天宏图被出具了无法表示意见的审计报告而停牌，5月6日复牌后也是凶多吉少，而*ST三房和ST龙大今天复牌后它们的转债分别大跌了20%和5.25%。转债四傻中龙大和宏图本来就不在我的排行榜里，但闻泰和三房是在排行榜里而且一直排名因为双低而在前面，是前一段时间被我人为剔除的。这次躲过一劫只能说幸运，不可能一直有这样的好运气的，除了人为剔除实在太烂的转债外，分散持有是降低风险的主要方法，时刻警惕。
4月份就这样过去了，4月份涨幅最大的宽基指数是科创50，大涨了25.05%，最弱的上证指数也上涨了5.20%。我的账户合计才4.84%，虽然把3月份的坑填满了，但跑输的所有的宽基指数。经过3月份的大跌，也不敢再激进的放大阈值。甘蔗没有两头甜。
4月份也是财报集中发布的日期，截止到最新的统计，按照choice提供的数据，A股5512家公司，扣除五粮液、中芯国际、百济神州、华虹公司等9家未公布1季度季报的公司后，5503家公司2025年度全年归母净利润合计53775亿，同比增加2.89%。2025年4季度6977亿，同比降低12.36%。4季度降幅较大的主要原因是美凯龙、中国人寿、建发股份、华夏幸福等降幅较大，和2024年4季度相比分别下降了194.83亿、161.38亿、128.50亿、104.53亿。沪市科创板、深市主板、创业板同比都出现了大幅度增加：
2026年Q1的5503家上市公司的归母净利润合计为15915.04亿，同比增加了7.23%，其中沪市科创板同比大幅度增加了204.71%。前三名佰维存储（28.99亿）、金山办公（21.95亿）、寒武纪（10.13亿）同比增长分别高达1567.85%、444.97%、185.04%。今天科创50大涨也是因为科创板靓丽的业绩驱动。
等今天晚上五粮液等年报季报出来后再对归母净利润做进一步的分析。
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2026年Q15503家上市公司的归母净利润合计为15915.04亿，同比增加了7.23%，其中沪市科创板同比大幅度增加了204.71%。更详细的数据过后再提供。
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终于又是一个满堂红的日子，创业板也结束了四连阴，成为今天领涨的指数。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨2.51%、中证500涨1.69%；殿后的科创50涨0.33%、北证50涨0.48%。
申万一级行业指数中领涨的有色金属涨3.99%、电力设备涨3.57%、建筑材料涨2.41%；唯一下跌的银行跌0.36%。
3730只个股上涨、1338只个股下跌，涨幅中位数0.93%。
五粮液、国泰海通、光大银行、上汽集团、长安汽车、片仔癀、广汽集团、光大证券、国货航、华利集团等100只个股盘中创一年新低。
其中国货航、超研股份、红四方、强邦新材、卓然股份、ST萃华、*ST太和、*ST天龙等8只个股盘中创历史新低。
海康威视、兖矿能源、中国广核、生益科技、江波龙、三环集团、中国巨石、盛科通信、协创数据、源杰科技等181只个股盘中创一年新高。
其中兖矿能源、生益科技、江波龙、三环集团、中国巨石、盛科通信、协创数据、源杰科技、中材科技等62只个股盘中创历史新高。
*ST铖昌、洲际油气、菜百股份、中坚科技、海安集团、海翔药业、中信尼雅、海洋王、精进电动、ST云动等42只个股跌停。
北方稀土、中钨高新、天赐材料、宏和科技、大中矿业、麦格米特、中集集团、剑桥科技、铜冠铜箔、中国稀土等120只个股涨停。
333只可转债平均上涨0.93%，对于正股平均上涨1.21%。我的主仓20只可转债平均上涨0.58%，对应正股平均上涨1.21%。
今天没有任何操作，最终账户合计上涨0.56%，上涨的时候再次落后可转债等权指数。
截止到收盘，包括北交所在内的5511家公司，公布2025年年报的有5336家，公布的比例为96.82%，其中全年亏损的公司有1374家，占了已公布数量的25.75%。2025年3季度累计亏损的比例只有23.16%，况且拖到最后一天公布的公司，亏损的比例一般会超过平均数。但丑媳妇总要见公婆。五粮液公告推迟了一天，今天在绝大部分白酒都上涨的时候下跌1.86%，几乎垫底。
我在做白马的年代看好的“四大金刚”：贵州茅台、招商银行、中国平安、格力电器，昨天公布了招商银行和格力电器的年报季报，和大家预料的相反，今天招商银行下跌，成为银行中跌幅最大的；而大家对它期望值不高的格力电器，今天大涨5.28%，成为白色家电的领跑者。前几天贵州茅台公布不及预期的一季度季报，也是大跌了3.79%。随着年报季报的公布，真是几家欢喜几家愁。
和股票相比，可转债的暴雷会温和得多。昨天公布季报的嘉益股份，因为业绩不及预期，今天大跌10.73%，成为今天可转债正股里跌幅最大的股票，但对应的可转债今天只微跌了0.18%。
按照惯例今天晚上会公布绝大部分年报季报，晚上我睡得早就不弄了，早上起来的也早，争取明天尽快出一个归母净利润的汇总数据。
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明天晚上是年报季报的最后截止时间了，资金都更加小心翼翼，除了上证50微涨外，其他的主流宽基指数全部下跌。
主流宽基指数中领涨的上证50涨0.39%；领跌的北证50跌2.65%、创业板指跌1.43%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨2.81%、综合涨2.19%、石油石化涨1.96%；领跌的有色金属跌2.28%、通信跌2.24%、社会服务跌2.20%。“易中天”放量下跌，创业板指已经连跌4天了。
1661只个股上涨，3408只个股下跌，涨幅中位数-1.11%。经过今天的下跌，今年的涨幅中位数正好回到0，一半个股上涨一半个股下跌。但主流宽基指数除了上证50和北证50外都是上涨的。
五粮液、浦发银行、国泰海通、中国建筑、光大银行、中国中车、汇川技术、上汽集团、中国交建、上港集团等144只个股盘中创一年新低。
其中国货航、天有为、超研股份、红四方、英思特、强邦新材、ST萃华、*ST太和、*ST观典等9只个股盘中创历史新低。
北方华创、中国船舶、中国广核、江波龙、三环集团、中国巨石、协创数据、源杰科技、拓荆科技、长川科技等158只个股盘中创一年新高。
其中北方华创、江波龙、三环集团、中国巨石、协创数据、源杰科技、拓荆科技、长川科技、大族激光、湖南裕能等67只个股盘中创历史新高。
*ST铖昌、华胜天成、永太科技、禾盛新材、博威合金、中坚科技、*ST金科、浙江世宝、百傲化学、千方科技等54只个股跌停。
药明康德、华电能源、凯莱英、盈峰环境、利通电子、浙江鼎力、振华重工、华谊集团、华银电力、罗曼股份等76只个股涨停。
334只可转债平均下跌1.02%，对应正股平均下跌0.82%。我的主仓20只可转债平均下跌0.44%，对应正股平均上涨0.06%。今天略微杀了点溢价。
今天除了把正川转债分的利息做了一次再平衡外就没有换仓了，最终账户合计下跌0.46%。后天晚上是年报季报的最后截止时间，明天没特殊情况也不打算换仓了，如果持仓里踩雷也只能认栽，但新换入的标的踩雷这个郁闷可能要十倍于本来持仓的踩雷。
创业板指虽然连跌4天，但还是今年最强的指数。特别是“易中天”。好奇的想，10年前创业板市值的TOP10，今天会怎么样了？我统计了从2016年4月27日到2026年4月27日创业板10年前的TOP10的变化：
10年前的创业板市值TOP10，除了东方财富还继续在TOP10里，其他9个都退出了，即使东方财富，也从排名第3退到第4了。10年来的涨幅特别两极分化，3只上涨的股票全部翻番都不止，同花顺涨了395.89%、东方财富涨了236.75%、蓝思科技涨了129.97%。但其他7只下跌的股票就比较惨了，乐视网退市，跌99.98%是按照退市前最后一个交易日的收盘价计算的，华谊兄弟跌86.37%，离开退市也只有一线之遥、碧水源下跌74.03%、机器人下跌44.60%、宋城演艺下跌44.57%。虽然TOP10的10年平均涨幅37.36%，但年化也只有3.23%，和银行利息差不多。
2026年4月27日收盘后的创业板市值TOP10排名如下：
10年后还能有几个还在这个榜单里呢？
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市场不受外围环境影响，依然是涨多跌少。
主流宽基指数中领涨的科创50涨3.76%、微盘股指数涨2.00%；领跌的北证50跌0.64%、创业板指跌0.52%。自从毛大师发帖看好创业板后已经连跌3天了。
申万一级行业指数中领涨的电子涨3.49%、美容护理涨1.75%、机械设备涨1.15%；领跌的食品饮料跌1.85%、有色金属跌0.93%、钢铁跌0.91%。今天食品饮料的领跌是因为贵州茅台一季度季报不及预期。
3181只个股上涨，1900只个股下跌，涨幅中位数0.66%。
浦发银行、国泰海通、中国建筑、中国中车、上汽集团、金龙鱼、中国银河、中国交建、上港集团、电投产融等217只个股盘中创一年新低。
其中绿地控股、天有为、英思特、珍宝岛、海利生物、ST萃华、*ST太和、*ST观典等8只个股盘中创历史新低。
立讯精密、潍柴动力、深南电路、宁波银行、亨通光电、江波龙、中国巨石、杰瑞股份、天齐锂业、盛科通信等156只个股盘中创一年新高。
其中立讯精密、潍柴动力、深南电路、亨通光电、江波龙、中国巨石、杰瑞股份、中天科技、盛科通信、长川科技等71只个股盘中创历史新高。
恒力石化、衢州发展、杭钢股份、三星电气、悍高集团、浙数文化、普利特、华润江中、新宝股份等54只个股跌停。
豪威集团、江淮汽车、景旺电子、华电能源、深圳华强、科沃斯、东方明珠、江海股份、彩虹股份、华兴源创等85只个股涨停。
334只可转债平均上涨0.61%，对应正股平均上涨0.90%。我的主仓20只可转债平均上涨0.12%，对应正股平均上涨0.81%。
今天没有任何操作，最终账户合计上涨0.11%，大幅度跑输可转债等权指数。
跑输的原因主要还是因为高价债上涨的多，价格大于170元的65只可转债，价格平均上涨了2.13%。再加上我的持仓涨幅落后正股比较多。这个月虽然上涨了不少，但相对落后比较多。
今天如果没有前几天买入的申昊转债大涨了3.95%，那么账户将是亏损的。虽然今天的雷我一个都没踩到，但我的持仓相对比较弱，跌幅超过1%的就有4只：美锦转债跌了1.51%、百洋转债跌了1.27%、晶能转债跌了1.14%、牧原转债跌了1.09%。相对来说都是价格比较低的。
今天好几只可转债因为正股各种原因暴雷大跌。其中锦浪转02大跌10.43%、神马转债跌7.68%、精装转债跌4.14%、恒锋转债跌2.89%。我的持仓没遇到只能说明今天的运气好，但整体低价债依然弱，现在也不敢再把阈值调高去冒风险了。
年报季报应该在4月30日晚上发完，如果还有雷也就是明后两个交易日，没发预告没发年报季报的标的，如果你不是很了解，不太合适开新仓，免得万一触雷后后悔万分。
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