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今年基本上是全仓轮动可转债，即使因为分红有的现金，第二天也买了可转债，到12月31日，几个账户合计收益率为33.65%。虽然战胜了上证指数（18.41%）、沪深300（17.66%）、可转债等权指数（24.29%）等，但也跑输了微盘股指数（80.18%）、创业板指（49.57%）、北证50（38.80%），年初目标跑赢可转债等权指数10个点的目标，虽然在12月初已经达成，但这个月的负超额导致最终功亏一篑。总之今年绝对收益不错，但相对收益非常平庸。
今年的平庸，是有历史原因的。我是从2007年开始投资的，期间19年来的收益率和沪深300指数的对比和主要投资品种总结如下：
看总的收益率，虽然是大幅度跑赢了沪深300指数，但其实并不神秘。如果把19年按照沪深300当年上涨算牛市，下跌算熊市，19年正好10年牛市9年熊市，如果把上表按照10年牛市9年熊市分开来统计，那么结果如下：
从分类统计可以看到，10年牛市，我的收益率基本和沪深300指数持平，如果要和含分红的全收益指数比，还略微跑输了。
整体大幅度跑赢的关键不在牛市，而在熊市，在9年熊市里，沪深300指数平均每年下跌了23.47%，而我在9年熊市中不仅没有下跌，而且还取得了年化6.05%的收益率，这才是我在19年里能大幅度跑赢市场的关键。
那么我具体是怎么做的呢？大家可以看到我在19年里真正直接投资股票的年份并不多，，2016年到2020年这5年的年化收益率只有13.85%，同期沪深300指数年化是6.91%。虽然有超额，但并不多，其中前2年用的是小市值策略，后3年用的是白马策略。小市值策略是A股的一个bug，但第二年也就是2017年正好遇到了A股历史上的大蓝筹年，虽然小市值也盈利，但跑输了14.08%，是我19年来除了2009年外很少跑输的一年。而做白马三年超额收益也非常一般。
除了5年股票策略外，其他14年我都投资了小众类的“四大金刚”：封闭基金、纯债、分级A、可转债。这些品种有一个共同的特点，就是相对直接投资股票，它们都有一个天然的优势。以封闭基金为例，2006年末我开始投资封闭基金的时候，折价率最高接近50%，什么意思？比如招商银行当年20元，你直接买，6年后腰斩，跌到最低10元，那你就亏损了50%。但一个封闭基金6年后到期，折价50%，你通过买封闭基金间接的买了招商银行，因为6年后转开放，所以这50%的折价消失，相当于虽然招商银行跌50%，你买的封闭基金没亏损，因为折价率从50%下降到0%。虽然实际上封闭基金不可能只买一个招商银行，这里我只是为了说明问题。
因为这四大金刚相对直接投资股票的天然优势，所以我在9年的熊市中大幅度跑赢了沪深300指数和市场。特别是2021年后从重仓贵州茅台等白马股，做过一次特别重要的切换，就是把所有的茅台等白马股都换仓成了可转债。
最近看段永平和方三文的对话，段老师说起他在2021年茅台价格到了2600元的时候，觉得贵了，但卖出茅台后一时找不到价值更好的标的，所以还是持有茅台。而很多当时卖出茅台买入其他股票的人，这几年的亏损还远远超过茅台，所以段老师觉得当时还是持有茅台好。
我当时是很幸运的找到了可转债，过去我也做过可转债，但因为过去可转债的数量不多，无法发货量化投资的优势，到了2021年可转债已经有300多只了，我花费了好几个月的时间回测了可转债，得到了一个结论：可转债在当时的价值要远远超过茅台。虽然我当时清仓茅台的价格已经跌到2000元，但现在是1400多元，而从2021年开始到现在，我投资的可转债收益率已经超过150%。
虽然我这几年的收益率要远远好于持有茅台，但并不代表我的认知超过段老师。因为虽然我的资金量也不小，但和段老师相比肯定是少了好几个数量级，我这点资金在可转债里还可以通过轮动获得超额收益，而段老师巨量的资金肯定进出不方便。这只能说在A股我们还能找到只适合小资金的地方。这就是我们小资金的机会和优势。
最近5年沪深300指数下跌了3年，我还能保持每年正收益，主要还是因为选择了可转债，它的涨跌不对称保证了熊市少亏或者不亏。因为它除了转股这一条路外，还有它的债性保护，再加上下修、回售等保护，就更加不容易亏损了。举个例子，如果股票涨1%，可转债的涨幅跟不上，可能只涨0.6%。但如果股票下跌，因为有各种保护，所以可能只下跌0.4%。这样如果A股每年都是牛市，可转债确实很难跑赢市场，但实际上A股的熊市比例不低。我经历的19年里有9年熊市，几乎占了一半。所以可转债的轮动策略特别适合A股。
但有利必有弊，选择适合小散的品种的相对保守的策略，是我19年来大幅度跑赢沪深300指数的根本原因，同时也是牛市特别是大牛市收益平庸的原因，今年收益率相对平庸，正是这个长期原因导致的。不过我也不后悔，特别对于我这样一个年纪的人来说，会更加趋向于保守。
说了那么多，似乎都是过去的事情，今年的说的并不多。其实今年是策略比较成熟的一年，基本上都是在满仓轮动可转债中度过，虽然按照最大回撤计算，从3月18日到4月7日跌了8.50%，特朗普发动关税战的次日一天就跌了5.69%，但如果按照月份计算，只有4月份的时候微亏了0.13%，其他月份均是正收益。
今年因为是慢牛，所以特别平淡。唯一策略做过调整的，就是把过去可转债轮动策略里的固定阈值，改变成了浮动阈值。
先解释一下什么叫可转债的阈值，绝大部分可转债的强赎条件，都是在连续30个交易日里有15个交易日正股的收盘价不低于转股价的130%。那么也就是说如果溢价率为0，可转债的价格就是从100元上涨到130元，所以价格高于130元后被强赎的可能性越来越大，再加上强者恒强，过强转弱，价格高的可转债虽然在牛市上涨的概率大，但下跌的风险也不小，所以在可转债的轮动中要限制价格，阈值就是这个限制值，在过去熊多牛少的时候，我把它设置在131元，这几年特别是2022年熊市年也取得正收益说明了这个低阈值的合理性。
但今年不一样，今年牛市之强是始料未及的，所以出现了跑不赢可转债等权指数的情况。几个月前做了一次重大修正，把原来的固定阈值改成自动的浮动阈值，这个阈值是一个一次方程，和全市场的中位数有关，也就是说，当市场热的时候，阈值自动升高，反之如果市场进入熊市，阈值就自动降低。
从结果来看改进的效果也是非常显著的：
实盘33.65%今年虽然跑输了浮动阈值的策略，但还是大幅度跑赢了去年用的131阈值策略和转债等权指数，特别是9-12这最后4个月，实盘都跑赢了浮动阈值和131阈值策略，但12月份因为高价债大涨而跑输转债等权指数比较多。
浮动阈值策略其实是一个追涨杀跌策略，因为中位数越高，代表市场越热，很多大V的做法都是随着中位数的增高而减仓，为什么我还要自动去调高阈值呢？
关键是历史的高点和低点都是历史的而不是未来的。当年茅台涨到2600的时候，市场普遍看3000甚至更高，2600的顶部是事后才知道的。就像2007年的大牛市，不少专家在3000点就开始减仓了，而到了6400点，还有专家喊出万点不是梦。提前减仓没有错，但这个度很难把握。好在可转债这个品种跌起来要远远小于股票的跌幅，所以我才会采用满仓轮动的策略。说白了就是尽可能积累足够的利润，准备好下跌。短期对牛熊不做判断，我们小散也判断不准。这样集中精力，心无旁骛的只盯着一个指标：就是可转债的等权指数，只要我每年能超额可转债等权指数10个点，那么即使下次再遇到2022年这样的熊市年，可转债等权指数下跌6.47%，我还能保持正收益，只不过少了点，别看这一点，在2022年这样的熊市年，显得就更加弥足珍贵。
这样我的投资就很简单了，只对标可转债等权指数，力争一年跑赢10个点，其他天文地理市场涨跌我都可以不用关心了。虽然今年我只跑赢了转债等权指数9.36%，但也非常接近10%了。如果我还坚持原来的131阈值策略，那么今年基本和转债等权指数持平，至少不会超过30%。
和专业的可转债基金相比，今年75只可转债基金中，我的收益率超过了90%多的可转债基金。虽然规模不及它们，但至少也体现了个人投资者在投资这个领域里，发挥自己的优势，业余是可能战胜专业的。
化繁为简，虽然今年的总结很简单，但也是这19年来的积累的结果。
展望新的2026年，上证指数、沪深300指数已经连续2年上涨了，历史上沪深300指数没有3年连续上涨，上证指数也只有2019-2021年连续3年上涨，虽然我们作为投资者，当然希望新的一年继续上涨。但我感觉2026年不会像2025年那样平稳。我个人继续投资保守的可转债。真相都是残酷的，真话都是不中听的。至少要做好两手准备。
最后我总结几句我自己的投资之道：
不排斥学习每一个投资大师，但不要盲目，即使面对巴菲特也是这样。
找到适合我们小散的品种和策略，跑赢专业是有可能的。
遇到问题多找自己的原因，不要抱怨，抱怨不解决任何问题。
选择比努力更重要，最重要的是努力学习选择。
用宽度替代深度，用分散替代集中。至少适合我们大部分小散。
实践是检验真理的唯一标准，量化模型至少替代了我们用真金白银积累的经验。
最后预祝大家能在新的2026年里投资顺利，万事如意！
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2020年：https://www.jisilu.cn/question/344034
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大概是因为接近春节长假了，主力无心恋战，成交额一天比一天小，再加上今天又是北交所打新，锁定了巨额资金，虽然这些资金绝大部分都是偏低风险的。
主流宽基指数中领涨的中证500涨0.23%、上证指数涨0.09%；领跌的科创50跌1.11%、创业板指跌1.08%。
申万一级行业指数中领涨的建筑材料涨3.29%、有色金属涨2.39%、石油石化涨2.18%；领跌的通信跌2.17%、传媒跌1.99%、社会服务跌1.74%。
1975只个股上涨，3030只个股下跌，涨幅中位数-0.29%。
万泰生物、*ST精伦等2只个股盘中创一年新低。
今天没有创历史新低的个股。
潍柴动力、三一重工、长飞光纤、兖矿能源、荣盛石化、徐工机械、三环集团、中国巨石、亨通光电、东阳光等189只个股盘中创一年新高。
其中潍柴动力、长飞光纤、徐工机械、三环集团、中国巨石、亨通光电、东阳光、杰瑞股份、招商轮船、新和成等62只个股盘中创历史新高。
万达电影、*ST铖昌、横店影视、ST京机、浙文影业、金逸影视、名雕股份、郴电国际、*ST原尚、ST萃华等13只个股跌停，其实4只影视股，长假还没开始，影视股的行情已经走完了。
中钨高新、中国巨石、中材科技、电投水电、宏和科技、格林美、国际复材、章源钨业、海油工程、华明装备等62只个股涨停。
371只可转债平均上涨0.06%，对应正股平均上涨0.18%。我的主仓20只可转债平均上涨0.26%，对应正股平均上涨0.48%。
今天没有操作，最终账户合计实际上涨0.25%，盘中创了历史新高，下午一路下滑到收盘离开历史新高还有0.21%。
路上的很多行人大包小包的估计是回乡，也有很多是拎着年货的。我下午去社区医院开常用药，有些药没有只得再去老年医院，今天去开药的人也特别多，我前面还有好几十号，取药的时候看到很多人的药的数量都很多，估计是和我一样准备春节长假的药了。
A股也是随着春节长假越来越近，成交额也越来越稀少。虽然节前还有2个交易日，但明天是节前卖出股票取钱的最后一天，而且明天做逆回购有11天的利息，按照过去的惯例，上午可能会上下波动，到了收盘前就会越来越稳定了。后天因为卖出股票后的现金也取不出来了，所以在上证指数35年的历史上春节长假最后一个交易日26年上涨9年下跌，上涨的概率高达74%。
但愿在春节长假前账户能再创一个历史新高，并且追上转债等权指数。离开这两个目标都非常近了。
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今天出现了涨跌互现，不过幅度都没超过正负1%。
主流宽基指数中领涨的科创50涨0.91%中证1000涨0.20%；领跌的北证50跌0.61%、创业板指跌0.37%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨4.27%、综合涨2.15%、家用电器涨1.11%；领跌的房地产跌1.40%、食品饮料跌1.31%、商贸零售跌0.87%。
2148只个股上涨，2884只个股下跌，涨幅中位数-0.22%。
*ST精伦、*ST万方等2只个股盘中创一年新低。
其中*ST万方盘中创历史新低。
潍柴动力、长飞光纤、思源电气、兖矿能源、航发动力、芯原股份、三环集团、东方电气、亨通光电、东阳光等192只个股盘中创一年新高。
其中潍柴动力、长飞光纤、思源电气、芯原股份、三环集团、亨通光电、东阳光、招商轮船、杰瑞股份、中国巨石等56只个股盘中创历史新高。
菜百股份、ST京机、ST京蓝、杭州解百、天地在线、*ST沐邦、*ST正平、通达创智、萃华珠宝、ST华鹏等12只个股跌停。
长飞光纤、*ST松发、光线传媒、中国动力、万向钱潮、兆驰股份、中国电影、嘉美包装、中文在线、万达电影等71只个股涨停。
371只可转债平均下跌0.04%，对应正股平均下跌0.14%。我的主仓20只可转债平均下跌0.51%，对应正股平均下跌0.86%。
今天主仓卖出排名靠后的康泰转2，买入排名靠前的晶能转债。最终略有超额，账户合计下跌0.46%，还是大幅度跑输了可转债等权指数，导致今年又从跑赢变成跑输了。
今年1个多月虽然收益率还算不错，但和历年相比出现了很少出现的跑输可转债等权指数的情况，主要还是高价债表现太亮眼，到了这个时候，也只能放远眼光。
春节长假这次放的特别长，足足有10天不交易，我盘点了一下，历史上1999年最长有连续19天不交易。我们来看一下从1991年开始的足足35年上证指数在春节长假前后的表现。
每次总有网友问我怎么统计出这些数据的，下面详细的一步步解说。
先找到一个最普通的通达信软件，很多券商的软件主流就是通达信和同花顺两大类。下面以通达信为例，先找到上证指数的日K线，使得35年的日K线在屏幕上全部充满，然后按3、4件，导出上证指数的日K线，保存格式选excel。
通达信导出后的日期是字符型的，而且前面多一个空格，所以先要用trim函数去除空格，然后+0，把字符型变成数字型的日期格式，这样的格式才可以进行下一步。
我们要找到春节长假后的第一个交易日，必须用and函数同时满足3个条件：第一它的月份数小于4，第二和前面一个日期的差大于3天，第三这两个节前节后的年份相同（剔除了元旦长假）这样就找到了春节长假后的第一个交易日，并计算出长假放了多少天，后面的节前5天、1天，节后1天、5天的涨幅就很容易计算出来了：
从整体来看，春节长假前后的表现还是不错的，最近10年里就是2018、2020、2020年长假前表现弱一点，2020年长假前后表现都不好是因为正好遇到了疫情了。今年不存在这个因素，再加上最近的赚钱效应在春节长假的同学、朋友、亲戚之间发酵传播后，很容易使得春节长假后再带来一波行情的。
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春节长假前的市场还是很强，今天还有北交所的通宝光电打新，但市场基本没受影响，走出了高开高走的趋势，节前还有4个交易日基本不会有大的调整了。
主流宽基指数全部上涨，涨幅居前的创业板指涨2.98%、科创50涨2.51%；涨幅居后的北证50涨1.36%、上证指数涨1.41%。
申万一级行业指数也是全部上涨，涨幅居前的通信涨5.17%、综合涨4.70%、传媒涨3.50%；涨幅居后的石油石化涨0.21%、银行涨0.36%、食品饮料涨0.37%。今天基本上是小登股强于老登股。
4372只个股上涨，716只个股下跌，涨幅中位数1.32%。
爱尔眼科、亚辉龙、*ST精伦、*ST万方等4只个股盘中创一年新低。
其中亚辉龙、*ST万方等2只个股盘中创历史新低。
天孚通信、潍柴动力、兖矿能源、长飞光纤、南方航空、徐工机械、东方电气、招商蛇口、亨通光电、环旭电子等180只个股盘中创一年新高。
其中天孚通信、潍柴动力、长飞光纤、徐工机械、亨通光电、环旭电子、中国巨石、国盾量子、罗博特科、长芯博创等51只个股盘中创历史新高。
升达林业、*ST正平、郴电国际、*ST原尚、国发股份、*ST国华、*ST精伦、*ST万方等8只个股跌停。
长飞光纤、东方电气、三六零、盛和资源、TCL中环、兆驰股份、完美世界、湖南白银、应流股份、杉杉股份等99只个股涨停。
373只个股平均上涨1.47%，对应正股平均上涨1.78%。我的主仓20只可转债平均上涨1.01%，对应正股平均上涨1.98%。
今天没有机会操作，最终因为小账户表现稍好，账户合计上涨1.04%，今年收益率站上了9%高位并创出了历史新高，但今天还是跑输了可转债等权指数。
主要原因还是高价债在继续拉溢价，85只价格大于170元的可转债，正股的平均涨幅只有2.49%，但可转债却平均上涨了2.89%，平均转股溢价率已经高达37.11%。
国投白银LOF（161226）经过5天的跌停，今天终于开板了，不仅仅开板，到收盘还上涨了8.36%，即使按照集思录的估算，溢价率也高达55.61%，也就是说按照今天收盘价3.358元计算，即使再跌4个跌停，价格依然比净值高。这个风险在场内买入的人难道不知道吗？
除了一小部分人真的不知道，大部分人应该还是知道这个风险的，只不过他们都在想只要自己不接最后一棒就可以了。
回想起当年封基的事情，封基的诞生早于开基，在当年封基稀缺时，净值1元的封基，场内最高要炒到4-5元。当时有个理论是说既然股票PB能有好几倍，为什么封基不能溢价好几倍呢？最后的事情大家都知道了，封基从几倍的溢价，一直跌到折价50%，而且遇到熊市的戴维斯双杀，跌的惨不忍睹，一直到2006年开始迎来久违的牛市，大幅度折价的封基才出现了又一次史无前例的机会。
虽然历史不会完全重复，但会踩着节奏前进，当年的封基是这样，今天的高溢价的白银LOF，双高妖债也会是这样。
按道理应该没影响，轮动还有成本呢，比如手续费、滑点。其实你说的都不是问题，本质在于你是否有选股能力？我没有选股能力，我今年把可转债高收益率轮动换成了可转债ETF，总体来看持仓体验更好，也省事，今年持仓收益5.71%。真的，先问问自己有没有选股能力，这个不是拍脑门搞个策略，然后回测发现收益不错就以为自己会选股的。如有冒犯，请见谅。一点不冒犯，给我回复我就感觉挺好。深知自己就是普通人，原本就是打算持有几个长期年化优秀的etf。
红利低波以及50 100，价值100现金流这些。
金老师是直接给打开了一扇门，这个思路太棒了，可以运用到太多etf上了。真的是无私奉献，再次感谢金老师！
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今天的市场走了一个弓形，受外盘影响低开是大家能预料到的，但在前3个小时里一路高歌猛进是大家始料未及的，到了下午2点，指数到了全天的最高点后，正在大家以为走稳了的时候，谁知道最后1个小时几乎毫无抵抗的一路下滑。
主流宽基指数中领涨的北证50涨0.90%、微盘股指数涨0.86%；领跌的科创50跌0.71%、上证50跌0.69%。微盘股指数再创历史新高，还是全市场最强。
申万一级行业指数中领涨的石油石化涨2.55%、基础化工涨2.05%、电力设备涨1.27%；领跌的食品饮料跌1.86%、国防军工跌1.66%、社会服务跌1.37%。板块轮动像电风扇那么快。
2573只个股上涨，2443只个股下跌，涨幅中位数正好为零。
博思软件、苏交科、深康佳A、荃银高科、*ST春天、*ST精伦、*ST万方等7只个股盘中创一年新低。
其中*ST万方盘中创历史新低。
宁波银行、长飞光纤、新和成、环旭电子、桂冠电力、华林证券、宏达股份、恒逸石化、江苏金租、渤海租赁等105只个股盘中创一年新高。
其中长飞光纤、新和成、环旭电子、桂冠电力、华林证券、江苏金租、嘉美包装、博迁新材、菜百股份、横店影视等28只个股盘中创历史新高。
*ST铖昌、锋龙股份、胜通能源、好太太、合富中国、*ST原尚、皇台酒业、*ST国华、*ST精伦、*ST万方等10只个股跌停。
恩捷股份、完美世界、杉杉股份、五洲新春、数据港、协鑫集成、永太科技、洲际油气、天际股份、协鑫能科登63只个股涨停。
374只可转债平均上涨0.95%，对应正股平均上涨0.44%。我的主仓20只可转债平均上涨0.92%，对应正股平均上涨0.87%。
今天上午卖出帝欧转债，买入汇通转债，到收盘略有超额收益，最终今天账户合计上涨和可转债等权指数持平，也是上涨了0.95%，离开历史新高还需要上涨0.27%。
卖出帝欧转债，主要不是超过阈值也不是排名居后，而且离开满足强赎条件只有5天了，按照惯例公司会发预警公告，目前还有-0.07%的转股溢价率，强赎的概率很大。
我查了一下我的华泰账户，帝欧竟然是我在这5年里赚的最多的一只可转债了，历史上帝欧的名声不太好，在2024年6月份最低跌到过50元多元，我是从80多元开始买起，近2年来不断高抛低吸，做过无数次交易，都是按照我的策略排行榜操作的，今天最终在135.6元的平均价格清仓了。我操作帝欧转债的历史，充分证明了烂股好债的可转债规律。
虽然帝欧转债给我带来了最多的盈利，但最终还是要说再见的。即使这次帝欧转债不强赎，可转债最长也不超过6年。在有些投资者心中，有一辈子，一只股的执念。但这种事情在可转债上是完全不可能的。
可转债最能体现我常常说过的：做人要有情有义，做投资要无情无义。让我再说一声：帝欧转债，再见！
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感谢老师回复，我可能没有表述清楚。没什么影响的
回测的时候肯定是严格按照每一个5%，10%这样进行轮动。实际执行的时候不可避免的会出现有的4.9%有的5.1%这样。想问的是这样会对收益的影响有多大。
再次感谢老师！
赞同来自: 跑路皮皮 、jackymin001 、wz2105 、happysam2018
老师真的是无私啊，价值千金。不光给答案，还给思路。想请问下老师，资金量比较小，没法按照策略刚好每一只5%。这样的话对于收益的影响会有多大？可以取前10，每只仓位10%，收益率还会更高，但波动会更大。
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这几天市场大起大落的厉害，今天又是一个普跌的日子。
主流宽基指数中唯一上涨的微盘股指数涨0.15%；领跌的北证50跌2.03%、中证500跌1.84%。微盘股指数再创历史新高。
申万一级行业指数中领涨的美容护理涨3.21%、银行涨1.57%、食品饮料涨1.31%；领跌的有色金属跌4.57%、电力设备跌3.41%、通信跌2.39%。
1586只个股上涨，3462只个股下跌，涨幅中位数-0.77%。
乖宝宠物、博思软件、苏交科、深康佳A、荃银高科、东方智造、麒麟信安、海利生物、*ST春天、*ST精伦等11只个股盘中创一年新低。
其中*ST万方盘中创历史新低。
宁波银行、南方航空、航发动力、招商蛇口、招商轮船、中远海能、中国巨石、中集集团、宏和科技、东方雨虹等120只个股盘中创一年新高。
其中招商轮船、中国巨石、宏和科技、江苏金租、腾景科技、博迁新材、锋龙股份、菜百股份、佛燃能源、巨力索具等25只个股盘中创历史新高。
白银有色、明阳智能、湖南白银、钧达股份、四方股份、科士达、*ST铖昌、双良节能、中恒电气、宇晶股份等24只个股跌停。
华林证券、嘉美包装、风华高科、协鑫集成、平潭发展、厦门银行、横店影视、北摩高科、茂业商业、神剑股份等57只个股涨停。
373只可转债平均下跌0.82%，对应正股平均下跌1.20%。我的主仓20只可转债平均下跌0.75%，对应正股平均下跌1.14%。
今天去正大广场参加富国基金的投资策略会，所以全天没有操作。最终账户合计今天下跌0.77%，略跑赢可转债等权指数。
今天有10只可转债面临即将满足强赎条件，最终因为市场下跌有4只满足了强赎条件，还不知道最终有几只面临强赎，明天又有9只面临即将满足强赎条件的最后1天。强赎的可转债数量越来越多，虽然也有新发可转债，但还是赶不上强赎的速度。现在我的策略问题还不大，剔除不满足条件后依然有大概100多只可转债。
当然，人无远虑必有近忧。用我们老东家的话来说，必须在吃着碗里的同时，煮着锅里的，种着田里的。其中红利低波策略就是前几年就准备的策略。
我们先对比一下从2014年1月1日到2026年2月4日的红利低波全收益指数，和我在果仁网上做的红利低波策略的对比，其中这个策略我是用了股息率和低波两个因子，20个交易日轮动一次，平均持有排名前20的个股，雪球上也有我的这个红利低波策略的组合，下面的数据来自果仁网，和雪球组合略有差异：
全收益指数已经含了分红了，从12年的数据来看，除了2016、2017、2021这三年策略跑输红利低波全收益指数外，其他年份均跑赢了，12年累计策略年化21.12%，远远跑赢红利低波全收益指数的12.48%。特别是这个策略建立后的2024-2026这2年多，也出现了不小的超额收益。如果说2024年前还有可能是过度拟合，那么2024年后策略没有任何调整，不可能有过度拟合存在。
策略和指数的差异，一方面是数量只有20只，小于指数的50只。另一方面策略是20个交易日调整一次，而指数一年才调整一次。简单的说，轮动快加上数量少会提高收益率。
红利低波ETF历史最悠久的华泰柏瑞的512890，从2019年开始前3年跑赢红利低波全收益指数，后5年每年略微跑输，整体和全收益指数持平，其实一个ETF的实际收益率能和全收益指数持平算是非常不错了，因为还有很多管理费和托管费等成本。
相对于红利低波全收益指数和ETF来说，股票策略不仅仅有更高的收益率，而且还能通过股票打新来增厚收益，只不过操作上稍微麻烦点。
除了红利低波外，还有红利质量，现金流，和今天在富国基金会议上介绍的价值100等长期收益较好的指数，可以优化成相应的股票策略，长期跟踪以备将来。有时间再详细讨论。
今天去正大广场路上在陆家嘴天桥上看到这个“马上有钱”：
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今天明显是老登股压着小登股。
主流宽基指数中领涨的上证50涨1.11%，微盘股指数涨1.02%；领跌的科创50跌1.20%、北证50跌0.70%。微盘股指数盘中创出历史新高。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨7.58%、建筑材料涨3.48%、房地产涨2.97%；领跌的传媒跌3.12%、通信跌2.73%、计算机跌1.70%。显然领涨的都是老登板块，而领跌的都是小登板块。
3141只个股上涨，1960只个股下跌，涨幅中位数0.49%。
中国电信、中国联通、传音控股、华大九天、万泰生物、ST易购、博思软件、昆药集团、深康佳A、安凯客车等19只个股盘中创一年新低。
其中*ST岩石、*ST万方等2只个股盘中创历史新低。
宁波银行、天孚通信、南方航空、长飞光纤、招商蛇口、杰瑞股份、亨通光电、中远海能、中国巨石等186只个股盘中创一年新高。
其中天孚通信、长飞光纤、招商轮船、杰瑞股份、亨通光电、中国巨石、环旭电子、中控技术、罗博特科、国盾量子等53只个股盘中创历史新高。
*ST铖昌、泛微网络、大位科技、*ST仁东、引力传媒、天地在线、联合水务、万丰股份、西上海、*ST椰岛等16只个股跌停。
中煤能源、兖矿能源、中国东航、晶科能源、中集集团、TCL中环、潞安环能、山西焦煤、银轮股份、晋控煤业等77只个股涨停。煤炭股居多。
373只可转债平均下跌0.45%，对应正股平均上涨0.79%。我的主仓20只可转债平均上涨0.56%，对应正股平均上涨2.13%。
今天主仓没什么换仓的机会，所以没操作。账户合计今天也是上涨了0.56%，远远跑赢了可转债等权指数。今年也第一次跑赢了将近半个点。
一个多月来账户一直跑输可转债等权指数，最多的时候跑输将近3%。特别是市场一好，小登股大幅度上涨，表现在可转债上就是高价债大幅度上涨，把低价债甚至中价债远远甩在后面。我还是按照既定策略只是微调了浮动阈值，虽然有所改善，但在小登股和高价债发威的时候基本上也是无济于事的。前天好不容易追平，昨天又被甩下一大段。要说心如止水其实还是很难做到的，好在最难的日子扛过来了，今天终于有了这半个点的超额。
有些网友的策略今年有大幅度超额，但在历史上某一年可能表现不佳，如果能提前择时也是不错的。但我不善于择时，所以策略回测要求除了2018年外的其他各年都有相对比较均衡的超额收益，但这会影响当下的超额，即使这样我也更加安心点，稳定而回撤小是我的第一要求。
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市场虽然有点缩量，而且包括上证指数在内的部分指数也没有完全反包，但市场基本上还是算反包了。
主流宽基指数中涨幅居前的北证50张3.27%、中证500张3.10%；涨幅居后的上证50张1.08%、沪深300张1.22%。本周两天完全反包的有北证50（1.17%）、微盘股指数（0.38%）中证2000（0.33%）；本周两天未完成反包的有科创50（-2.54%）、上证指数（-1.18%）、上证50（-1.01%）、中证500（-1.01%）、创业板指（-0.61%）、中证1000（-0.54%）等。
申万一级行业指数中领涨的综合涨5.63%、国防军工涨4.42%、机械设备涨3.98%；唯一下跌的银行跌0.85%。
申万一级行业指数在本周两天完成反包的有：国防军工（2.61%）、食品饮料（2.52%）、电力设备（2.39%）、机械设备（1.98%）、综合（1.98%）；未完成反包的有煤炭（-5.28%）、石油石化（-5.10%）、有色金属（-4.62%）、钢铁（-2.84%）、基础化工（2.66%），弄了半天，本周两天跌跌涨涨后还是煤炭比有色跌的更多。
4581只个股上涨，514只个股下跌，涨幅中位数1.90%。本周两天2306只个股上涨，2796只个股下跌，涨幅中位数-0.28%。个股整体也没实现反包。
比亚迪、中国电信、京沪高铁、中国联通、国货航、华大九天、惠泰医疗、海澜之家、乖宝宠物、爱玛科技等33只个股盘中创一年新低。
其中国货航、*ST万方等2只个股盘中创历史新低。
天孚通信、长飞光纤、亨通光电、环旭电子、中联重科、中天科技、中控技术、晶盛机电、罗博特科、明阳智能等101只个股盘中创一年新高。
其中天孚通信、长飞光纤、亨通光电、环旭电子、中控技术、罗博特科、长芯博创、四方股份、*ST铖昌、德科立等38只个股盘中创历史新高。
白银有色、湖南白银、豫光金铅、*ST亚振、神康佳A、利源股份、集友股份、东方智造、春兴精工、*ST原尚等23只个股跌停。
东阳光、罗博特科、湖南黄金、中集集团、航天发展、世运电路、福斯特、星宇股份、奥特维、航发控制等82只个股涨停。
376只可转债平均上涨2.96%，对应正股平均上涨2.73%。我的主仓20只可转债平均上涨2.38%，对应正股平均上涨2.36%。
今天因为去医院，主仓全天没操作，最终账户合计上涨2.39%。完成了昨天的反包，本周还微利0.08%。但账户刚刚追上可转债等权指数，今天又落后一大截。
不过阿Q的想，如果市场上涨甚至大涨，虽然账户赶不上可转债等权指数，但至少是正收益，只不过少赚点；如果市场下跌甚至大跌，虽然账户亏钱了，但亏得比可转债等权指数要少，比绝大部分宽基指数也少。这样天天高高兴兴的不是很好吗？
如果反过来想，市场大涨的时候盯着可转债等权指数比，市场大跌的时候盯着账户的亏损看，市场怎么涨跌每天都是愁眉苦脸的，何必呢？
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今天是不管老登小登几乎无差别的下跌了。
主流宽基指数中跌幅最大的中证500跌3.98%、科创50跌3.88%；跌幅最小的微盘股指数跌1.30%、上涨50跌2.07%。今天一跌，上涨50和沪深300指数今年都到水下去了。
申万一级行业指数中领涨的食品饮料涨1.11%、银行涨0.17%；领跌的有色金属跌7.62%、钢铁跌5.93%、基础化工跌5.69%。
738只个股上涨、4394只个股下跌，涨幅中位数-2.09%。
中国移动、比亚迪、中国电信、赛力斯、中国联通、中国交建、长安汽车、国货航、传音控股、华大九天等43只个股盘中创一年新低。
其中国货航、*ST万方等2只个股盘中创历史新低。
新易盛、澜起科技、宁波银行、长飞光纤、亨通光电、广合科技、网宿科技、腾景科技、西部材料、南网能源等90只个股盘中创一年新高。
其中新易盛、澜起科技、长飞光纤、亨通光电、广合科技、腾景科技、西部材料、嘉美包装、致尚科技、炬光科技等24只个股盘中创历史新高。
山东黄金、中国铝业、江西铜业、兆易创新、中金黄金、铜陵有色、兴业银锡、白银有色、山金国际、西部矿业等130只个股跌停，大部分都是有色股。
保变电气、汉缆股份、天普股份、横店影视、茂业商业、金徽酒、中超控股、利通电子、通鼎互联、黄河旋风等44只个股涨停。
大跌之下，今天跌停的数量也远远超过了涨停的数量。
376只可转债平均下跌2.56%，对应正股平均下跌3.01%。我的主仓20只可转债平均下跌2.15%，对应正股平均下跌3.38%。
今天上午盘中卖出闻泰转债，买入恒逸转2。到收盘闻泰转债基本没有再跌，但恒逸转2又下跌了2%多。所以最终账户合计下跌2.26%。
卖出闻泰转债倒并不是止损，而且在我的排名中闻泰转债一下子到了后面，再加上正股跌停，实际排名肯定还要后面，所以卖出了闻泰转债，虽然这次换仓恒逸转2在今天看来是失败的，但偶然的失败并不影响整体。
我查了一下，我的账户在最近一年里跌幅超过今天的只有2025年的4月7日，大跌了5.69%，那是因为特朗普的关税战；2025年8月27日，账户跌了3.24%，什么原因我都忘记了。估计过一段时间我也会记不住今天为什么大跌了。
今天一跌，今年的账户收益只剩下4.64%了，巧的是今天的转债等权指数跌的更多，结果今年转债等权指数的涨幅也只剩下4.64%了。这还是今年我的账户第一次追上转债等权指数，所以起了这个题目《含泪追上转债等权》。
市场可能还会调整，但没有永远走强的品种。不管是金银等贵金属，还是前期雄起的中证500指数，今天的下跌，都是它们这些过去表现突出的品种在走均值回归。所以要么不信，要么早信，犹犹豫豫半信不信最终刚刚上车金银等有色和强势的中证500，今天受虐最厉害的也是它们。
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市场风格一天一个样，今天又变成大弱小强的风格了。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.36%、创业板指涨1.27%；领跌的中证500跌1.73%、上证50跌1.43%。中证500在走强了一段时间后掉头领跌了。
申万一级行业指数中领涨的通信涨3.44%、电子涨0.68%、农林牧渔涨0.65%；领跌的有色金属跌7.80%、钢铁跌2.83%、食品饮料跌2.78%。有色金属掉头大跌，苦了刚刚追进去的人，食品饮料昨天是一日游行情。我昨天清仓的白银LOF今天全天停牌，躲过了暴跌。有人问我怎么能这么准？完全是运气，再说一天100元攒一个月也最多就是2000多元了，对整个账户没有丝毫影响。
2360只个股上涨，2702只个股下跌，涨幅中位数-0.18%。
赛力斯、传音控股、招商公路、万泰生物、欧菲光、ST易购、葵花药业、国中水务、凯因科技等12只个股盘中创一年新低。
其中*ST万方盘中创历史新低。
中国石油、澜起科技、宁波银行、天孚通信、荣盛石化、长飞光纤、东方盛虹、亨通光电、中远海能、中天科技等149只个股盘中创一年新高。
其中澜起科技、天孚通信、长飞光纤、亨通光电、桂冠电力、罗博特科、湖南黄金、长芯博创、普冉股份、绿的谐波等37只个股盘中创历史新高。
洛阳钼业、山东黄金、中国铝业、江西铜业、中金黄金、铜陵有色、兴业银锡、白银有色、山金国际、西部矿业等61只个股跌停。清一色的是前几天不断创新高的有色股。
长飞光纤、亨通光电、环旭电子、湖南黄金、*ST铖昌、东材科技、致尚科技、太极实业、天通股份、横店影视等59只个股涨停。
今天跌停数量大于涨停数量。
375只个股平均下跌1.66%，对应正股平均下跌0.34%。我的主仓20只可转债平均下跌0.96%，对应正股平均下跌0.27%。
今天卖出晓鸣转债和兴业转债，买入温氏转债和盛虹转债。卖出晓鸣转债的价格略高，买入盛虹转债的价格略低，最终略有超额收益，账户合计今天亏损0.90%。
今天可转债市场大幅度杀溢价，通常下跌的市场下，可转债的跌幅小于正股的跌幅，但今天可转债的跌幅远远超过正股的跌幅，也是前期吃溢价的还债。
正因为有市场吃溢价和杀溢价等波动，量化才会做出超额收益。以我今天卖出的兴业转债为例，最近一次是去年12月26日买入了，期间可转债上涨了1.15%，但同期正股兴业银行不断创出新低，同期下跌了11.54%，期间可转债就是吃了大量的溢价，看起来没规律，但可以通过大量的数据分析回测找到规律。即使不幸选中了不断创新低的兴业银行，但因为我们选中的是它的可转债，所以期间不仅没亏而且还略有盈利。
可转债轮动的魅力就在此。
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今天市场画风大变，老登翻身，小登吃瘪。
主流宽基指数中领涨的上证50涨1.65%、沪深300涨0.76%；领跌的科创50跌3.03%、北证50跌1.69%。
申万一级行业指数中领涨的食品饮料大涨6.57%、传媒涨3.53%、房地产涨2.65%；领跌的电子跌3.56%、国防军工跌1.79%、电力设备跌1.78%。
1717只个股上涨，3362只个股下跌，涨幅中位数-0.93%。
长江电力、交通银行、五粮液、兴业银行、京沪高铁、迈瑞医疗、海天味业、光大银行、赛力斯、上港集团等36只个股盘中创一年新低，不过这些股票绝大部分收盘都上涨了。
其中国货航、珍宝岛、富岭股份、*ST万方、*ST岩石、*ST奥维等6只个股盘中创历史新低。
中国海油、紫金矿业、洛阳钼业、宏创控股、山东黄金、中国铝业、新华保险、江西铜业、兆易创新、宁波银行等309只个股盘中创一年新高。
其中中国海油、紫金矿业、洛阳钼业、宏创控股、山东黄金、新华保险、江西铜业、兆易创新、中金黄金、宝丰能源等98只个股盘中创历史新高。
*ST铖昌、火炬电子、*ST大立、北化股份、新金路、友阿股份、达安基因、凯迪股份、宏盛股份、*ST宝实等36只个股跌停。
五粮液、山西汾酒、泸州老窖、铜陵有色、白银有色、洋河股份、古井贡酒、云南铜业、石化油服、盛和资源等88只个股涨停。前10名中5只是白酒，也是非常罕见的。
377只可转债平均下跌0.70%，对应正股平均下跌0.98%。我的主仓20只可转债平均下跌0.11%，对应正股平均下跌0.01%。
今天上午去了邯郸的赵王城遗址，空无一人，一片荒凉。下午在邯郸东站候车的时候正好有时间操作。主仓卖了快要强赎的首华转债，买入了晶科转债，结果首华卖出后上涨了一点，晶科买入后下跌了一点。最终账户合计今天下跌了0.16%，不过还是大幅度跑赢了可转债等权指数。
经过这两天的奋起急追，这个月落后可转债等权指数缩小到1%左右了，明天还有一个交易日，这个月大概率是跑输了。
今天最大的看点是大批白酒涨停，茅台也大涨了8.61%。那么，白酒会因此开启翻身之路吗？从历史上很多板块触底翻身的历史来看，很少有大涨一天就走上翻身之路的，大部分都是要在底部磨很长时间，磨的绝大部分持有者丧失信心。不过有个利好，集思录上的毛大师昨天发帖刚割了白酒，今天就大幅度反弹，只不过这种反弹是否能延续，还是要打个问号。
刚刚从邯郸回来，晚了。
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守株待锦鸡感觉今天市场领涨的既不是老登股也不是小登股，而是以中证500为代表的中登股。 主流宽基指数中领涨的中证500涨0.61%、上证指数、上证50涨0.27%；领跌的微盘股指数跌1.12%、中证2000跌0.73%。申万一级行业指数中领涨的有色金属涨5.92%、石油石化涨3.54%、煤炭涨3.42%；领跌的综合跌2.53%、传媒跌1.77%、国防军工跌1.68%。1630只个股上涨、3459...已跑输金老师3个点，唉，跟着跟着就掉队了！
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感觉今天市场领涨的既不是老登股也不是小登股，而是以中证500为代表的中登股。
主流宽基指数中领涨的中证500涨0.61%、上证指数、上证50涨0.27%；领跌的微盘股指数跌1.12%、中证2000跌0.73%。
申万一级行业指数中领涨的有色金属涨5.92%、石油石化涨3.54%、煤炭涨3.42%；领跌的综合跌2.53%、传媒跌1.77%、国防军工跌1.68%。
1630只个股上涨、3459只个股下跌，涨幅中位数-1.06%。
中国移动、贵州茅台、比亚迪、长江电力、中国电信、兴业银行、五粮液、京沪高铁、迈瑞医疗、海天味业等42只个股盘中创一年新低。比亚迪也进入了新低的行列。
其中珍宝岛、富岭股份、*ST岩石、*ST奥维等4只个股盘中创历史新低。
中国石油、中国海油、洛阳钼业、宏创控股、华虹公司、山东黄金、万华化学、中国铝业、兆易创新、中金黄金等298只个股盘中创一年新高。
其中中国海油、洛阳钼业、宏创控股、华虹公司、山东黄金、兆易创新、中金黄金、宝丰能源、云铝股份、兴业银锡等104只个股盘中创历史新高。
沃尔核材、淳中科技、*ST宝鹰、爱慕股份、好想你、ST科利达、*ST正平、毅昌科技、*ST威尔、*ST波导等31只个股跌停。
中国铝业、中金黄金、云铝股份、铜陵有色、白银有色、天山铝业、南山铝业、赤峰黄金、中材科技、云南铜业等85只个股涨停，清一色有色。
375只可转债平均上涨0.63%，对应正股平均下跌0.60%。整个可转债市场背道而驰的吃溢价。我的主仓20只可转债平均上涨1.78%，对应正股平均上涨1.89%。
今天我在去广府古城的路上匆匆忙忙的止盈了锦鸡转债，换入了绿茵转债。收盘一看竟然还有超额收益，最终账户合计竟然大涨了1.94%，今天远远地跑赢了可转债等权指数，并创出了历史新高。
今天除了大涨的锦鸡转债外，首华转债涨了4.40%、晓鸣转债涨了3.41%、金田转债涨了2.23%、美锦转债涨了2.06%，都超过了平均涨幅。
我查了一下，锦鸡转债是去年11月17日买入的，买入的平均价格当时是136元，如果按照过去的阈值131来选就不会入选，上周末锦鸡转债的价格已经超过了140元了，如果不执行“让子弹飞”，早就卖出了。
成语“守株待兔”是嘲笑人们把偶然当必然。但我要反其道用之。今天的守株待锦鸡，是有一定科学依据的。
首先我们统计了这些锦鸡经常出没的路上，研究它们喜欢吃的东西，准备好网来捕捉，它是建立在概率统计的基础上的，至于捕捉到的是兔子还是锦鸡，是哪一天捕捉到，存在着一定的随机性。
当然，还有一种方法是看到兔子或者锦鸡再去追捕，这个和守株待兔需要的能力是完全不同的两种能力，守株待兔需要的是统计分析能力，而追捕兔子锦鸡需要的是敏捷的动作和准确的枪法。我知道这方面是我的弱项，所以只能守株待锦鸡。
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今天到了收盘前，沪深300ETF又是一轮砸盘，最终小登股再次上涨，300指数又正转负。
主流宽基指数中领涨的科创50涨1.51%、创业板指涨0.71%；领跌的微盘股指数跌-0.25%、北证50跌0.05%。
申万一级行业指数中领涨的电子涨2.27%、通信涨2.15%、国防军工涨1.65%；领跌的煤炭跌2.27%、农林牧渔跌1.95%、钢铁跌1.34%。
1855只个股上涨，3237只个股下跌，涨幅中位数-0.62%。
中国移动、中国电信、兴业银行、五粮液、上港集团、温氏股份、片仔癀、洋河股份、国货航、传音控股等32只个股盘中创一年新低。
其中国货航、珍宝岛、富岭股份、*ST岩石、*ST奥维等5只个股盘中创历史新低。
中国石油、中国海油、紫金矿业、洛阳钼业、华虹公司、山东黄金、中金黄金、宝丰能源、航发动力、中钨高新等245只个股盘中创一年新高。
其中中国海油、紫金矿业、洛阳钼业、华虹公司、山东黄金、中金黄金、宝丰能源、中钨高新、兴业银锡、厦门钨业等93只个股盘中创历史新高。
淳中科技、康普顿、ST英飞拓、ST八菱、*ST和科、*ST节能、*ST东晶、*ST立航、*ST熊猫、*ST精伦等13只个股跌停。
航发动力、白银有色、东芯股份、盛科通信、华天科技、湖南黄金、中瓷电子、航发控制、亚翔集成、*ST铖昌等59只个股涨停。
375只可转债平均上涨0.29%，对应正股平均下跌0.09%。我的主仓20只可转债平均下跌0.38%，对应正股平均下跌1.12%。
今天依然除了最后一次申购白银LOF外没有任何操作，最终账户合计下跌也是0.38%。
今天再次大幅度跑输可转债等权指数，主要原因还是高价债的表现突出。继续熬。
今天收盘前某队继续打压沪深300指数，但即使这样，市场也没受到什么大的影响，也可见目前市场之强。
今天继续在邯郸市内旅游，去了邯郸博物馆、丛台公园、学步桥、回车巷等，邯郸是一个2000多个成语有关的城市，去看了赵武灵王的点将台和学步桥后，发现虽然两个相关的成语：胡服骑射和邯郸学步，虽然都是向外学习，但效果却截然相反。根本原因还是在于向外学习一定要结合自己的实际情况，不能盲目照搬。
其实我们在投资学习上也是这样，生搬硬套的学习，免不了最终成为邯郸学步的结果。
e老实和尚
- 不要叫错名字
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跌得安心了今天的市场，是小登股下跌，老登股终于反弹了。 主流宽基指数中领涨的上证50涨0.57%、沪深300涨0.10%；领跌的中证2000跌1.58%、北证50跌1.45%。申万一级行业指数中领涨的有色金属涨4.57%、石油石化涨3.18%、煤炭涨2.07%；领跌的国防军工跌4.47%、汽车跌2.31%、社会服务跌2.30%。1538只个股上涨，3546只个股下跌，涨幅中位数-1.30%。中国...胶东都是把带鱼叫刀鱼
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今天的市场，是小登股下跌，老登股终于反弹了。
主流宽基指数中领涨的上证50涨0.57%、沪深300涨0.10%；领跌的中证2000跌1.58%、北证50跌1.45%。
申万一级行业指数中领涨的有色金属涨4.57%、石油石化涨3.18%、煤炭涨2.07%；领跌的国防军工跌4.47%、汽车跌2.31%、社会服务跌2.30%。
1538只个股上涨，3546只个股下跌，涨幅中位数-1.30%。
中国移动、贵州茅台、长江电力、五粮液、京沪高铁、海天味业、山西汾酒、上港集团、片仔癀、洋河股份等24只个股盘中创一年新低。
其中珍宝岛、*ST奥维等2只个股盘中创历史新低。
中国石油、中国海油、紫金矿业、万华化学、山东黄金、潍柴动力、宁波银行、盐湖股份、恒力石化、中金黄金等421只个股盘中创一年新高。
其中中国海油、紫金矿业、山东黄金、潍柴动力、中金黄金、江波龙、藏格矿业、芯原股份、兴业银锡、中钨高新等113只个股盘中创历史新高。
中国卫通、中国卫星、海格通信、航天发展、浙江荣泰、航天机电、天普股份、博威合金、航天工程等42只个股跌停，大部分都是前期涨停的航天行业。
中金黄金、兴业银锡、中钨高新、长飞光纤、铜陵有色、白银有色、西部矿业、金钼股份、明阳智能、湖南白银等79只个股涨停，大部分都是有色。
377只可转债平均下跌1.48%，对应正股平均下跌1.16%。我的主仓20只可转债平均下跌0.95%，对应正股平均下跌0.14%。
今天除了继续申购白银LOF外没有任何操作。最终账户合计下跌0.96%。
今天虽然停止了连续创新高的步伐，而且下跌0.96%也不算小，但这样一跌我倒反而更加踏实了。一方面是可转债的估值因为杀溢价而可以更加安全点，一方面是在连续大幅度跑输可转债等权指数后今年难得大幅度跑赢了等权指数，恢复了信心。
今天
我早就说过，现在的可转债轮动策略是比较适合震荡市和熊市，不太适合牛市特别是连续上涨的牛市的。今天说的下跌后反而踏实，绝对不是矫情，而是实实在在的感受。
中午在北京的国贸的一家青岛饭店吃饭，我们家领导点了一个刀鱼烧排骨，结果上来一看这哪里是刀鱼啊，分明就是我们南方人口中的带鱼么？问了服务员，她回答说青岛人口中的刀鱼，就是南方人的带鱼。我还不信，问了AI，AI确实是这样回答的。我们南方人的刀鱼是生活在长江里的一种鲜美无比的小鱼，价格非常昂贵。不过AI既然也是这样说的，我们也只能认可。
中午从北京坐火车到邯郸，开启了这几天的邯郸之旅。中国3000年来唯一没改过的城市名字，2000多个成语和邯郸有关，再加上我从来没来过邯郸，相信这次邯郸之行还是非常值得的。晚上和10多个网友聚会了一下，最年轻的还在念大学，一半的网友还是从外地赶过来了。所以今天的文章晚了。
邯郸的晚上灯红酒绿的还是很繁华的。
刚看到公告，白银LOF的每天100元的申购，从后天开始停止了，明天还能申购一天。那溢价更加不容易消失了，我最近很多天都没卖过，更加要珍惜这些廉价的筹码了。
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你选择哪条路？金老说这两条路没有对错，我觉得是很尊重韭菜的高情商表达法。我来个低情商的表达法，那就是两条路有天壤之别，即一条路是不赚大钱只赚小钱，另一条路是不赚小钱只赚大钱。
今天还是继续了前几天的风格，大弱小强。
主流宽基指数中领涨的北证50涨3.82%、中证500涨2.42%；领跌的上证50跌0.69%、沪深300跌0.45%。经过今天的下跌，上证50的年涨幅只有0.05%了，下周可能就要到水下去了。
申万一级行业指数中领涨的电力设备涨3.50%、有色金属涨2.73%、国防军工涨2.65%；领跌的通信跌1.52%、银行跌0.90%、煤炭跌0.76...
前者习惯性抢跑永远赚不到大钱，被套三年可能刚解套就落袋为安了，实现三年解套；后者可能再等一年还是坐电梯，但他再多等一年可能迎来真正的决战，赚到翻倍的行情，实现五年翻倍。
看破以上本质至少需要10年的修为，也或许很多人终生无法醒悟。
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今天还是继续了前几天的风格，大弱小强。
主流宽基指数中领涨的北证50涨3.82%、中证500涨2.42%；领跌的上证50跌0.69%、沪深300跌0.45%。经过今天的下跌，上证50的年涨幅只有0.05%了，下周可能就要到水下去了。
申万一级行业指数中领涨的电力设备涨3.50%、有色金属涨2.73%、国防军工涨2.65%；领跌的通信跌1.52%、银行跌0.90%、煤炭跌0.76%。今天领跌的不仅有老登股银行和煤炭，而且还有小登股扎堆的通信。
3706只个股上涨，1336只个股下跌，涨幅中位数0.86%。
中国移动、贵州茅台、长江电力、京沪高铁、海天味业、山西汾酒、上港集团、片仔癀、古井贡酒、招商公路等14只个股盘中创一年新低，清一色老登股。
今天没有创历史新低的个股。
山东黄金、潍柴动力、盐湖股份、恒力石化、宝丰能源、恒立液压、藏格矿业、中金黄金、荣盛石化、兴业银锡等364只个股盘中创一年新高。
其中山东黄金、潍柴动力、宝丰能源、藏格矿业、中金黄金、兴业银锡、中钨高新、山金国际、信维通信等98只个股盘中创历史新高。
*ST万方、*ST奥维等2只个股跌停。
隆基绿能、中国卫星、金风科技、航天电子、铜陵有色、迈为股份、白银有色、晶科能源、烽火通信、睿创微纳等120只个股涨停。
377只可转债平均上涨1.18%，对应正股平均上涨1.78%。我的主仓20只可转债平均上涨0.78%，对应正股平均上涨0.95%。
今天下午去陆家嘴的国际会议中心参加嘉实基金的2026年投资策略峰会，参加了类似的会议多了，最深刻的体会有两点，第一是现场大部分都有机器人表演，这次嘉实基金的机器人在舞台上的表现还是不错的，就是我坐的比较靠后看不太清楚。第二是绝大部分基金公司基本都把重点放在ETF基金上面了。我在20年前入市的时候，记得嘉实基金的泰和和丰和，是封闭基金里表现最好，折价率最小但依然热门的品种，可惜现在很少还有基金公司把主动型基金作为重点了，也缺少爆款的主动型基金。
不仅全市场冷热不均，而且可转债也是冷热不均，这里的热主要在高价债，低价债冷其实也不算冷，只不过和高价债相比就显得冷了，今年转债等权指数涨了10.61%，但其实中位数也只涨了7.21%，差了3%多，我自己可转债账户合计今年涨了7.58%，虽然严重跑输转债等权指数，但基本上和中位数差不多，也不是特别落后，也算是自我安慰。
不断的有网友来问我，可转债高估了吗？部分大V减持你怎么看。我提了个问题，有两条路，一条是先赚100，然后亏了20，最终赚了80；另一条是先赚了50，然后清仓等下跌，当然后来就没有回吐，最终赚了50。你选哪条路径？我是宁愿选A的。
2021年我清仓茅台就是这么做的，其实当年茅台1000元的时候就有人不断的说贵了贵了不断有人下车，到了2600元的时候反而还有人看3000元。我承认我没本事预测这个高点，但跌到2000的时候我认为要回到2600的期望值远远不如当年的可转债。结论是高点都是事后看出来的。就好比很多券商里的冲高回落。
当然我也不认为选择A一定比B好，只不过对我来说宁愿事后回吐部分盈利，以获得收益最大化。对比我更保守的人来说，选择B提前减仓下车也没错。这里没有谁对谁错，只有谁更加适合那条路。
有人会说那你不会到了100顶部就清仓了。我承认我没这个本事，就像当年茅台到了2600元的时候我看不出是高点，只有跌下来了才刚刚看出。
明天一早去北京参加我们传奇社的一年一度的年会。
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大蓝筹继续弱势，上证50已经五连阴了。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.22%、创业板指涨1.01%；唯一下跌的上证50跌0.46%。
申万一级行业指数中领涨的建筑材料涨4.09%、国防军工涨3.23%、石油石化涨3.07%；领跌的美容护理跌0.76%、银行跌0.43%、医药生物跌0.42%。
3372只个股上涨，1696只个股下跌，涨幅中位数0.60%。
贵州茅台、长江电力、五粮液、片仔癀、古井贡酒、万泰生物、今世缘、同仁堂、易华录、珍宝岛等15只个股盘中创一年新低。其中白酒5只、中药3只，都是和嘴巴有关的。
其中珍宝岛、*ST岩石、*ST奥维等3只个股盘中创历史新低。
中国石油、中国海油、海光信息、华虹公司、兆易创新、潍柴动力、宁波银行、澜起科技、恒力石化、盐湖股份等346只个股盘中创一年新高。没想到整体弱势的银行股里竟然还出了一个创一年新高的宁波银行。
其中海光信息、华虹公司、兆易创新、潍柴动力、澜起科技、深南电路、宝丰能源、江波龙、中钨高新、厦门钨业等103只个股盘中创历史新高。
利欧股份、梦天家居、ST京机、*ST万方、*ST奥维等5只个股跌停。
鹏鼎控股、深信服、白银有色、广合科技、湖南白银、宏和科技、中国一重、腾景科技、*ST铖昌等92只个股涨停。
377只可转债平均上涨1.09%，对应正股平均上涨0.95%。我的主仓20只可转债平均上涨0.90%，对应正股平均上涨0.95%。
今天没有任何操作，最终账户合计上涨0.91%，继续创出历史新高，但继续跑输可转债等权指数。
今天跑输的原因，还是在于86只价格大于170元的可转债在加速吃溢价。其中今天高价债对应的正股表现远不如全天市场（0.59%<0.98%）但价格上涨的幅度远远超过正股的上涨幅度（1.75%>0.59%）。好在还在不断地创新高，我还能熬得住。
今天大蓝筹继续萎靡，虽然今天宽基ETF的份额变化的数据还没出来，但从choice里导出来截止到昨天今年ETF份额减少最多的10只ETF基金，以及昨天份额减少最多的10只ETF基金如下：
当然赎回也不可能都是某队的，但如此大的量，某队大概率占了不小的比例。而且从明细看，不仅仅是沪深300ETF、上证50ETF，包括中证1000，甚至科创板、创业板都有不小的量。当然数据只能参考，现在市场强势，赎回一些也是正常的，万一将来下跌的时候也有钱来加仓。没杠杆的还好，如果是新手，看到行情好还加了高杠杆，掌握不好风险还是不小的。
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今天又是小登股吃香，老登股吃瘪，最惨的银行，它的中证银行已经创出了9个月来的新低了。
主流宽基指数中领涨的科创50涨3.53%、中证500涨1.12%；唯一下跌的上证50微跌0.11%。
申万一级行业指数中领涨的有色金属涨2.79%、电子涨2.62%、机械设备涨1.50%；领跌的银行跌1.58%、煤炭跌1.57%、食品饮料跌1.53%。
2961只个股上涨，2046只个股下跌，涨幅中位数0.34%。
贵州茅台、中国电信、五粮液、京沪高铁、片仔癀、今世缘、智飞生物、ST易购、易华录、坤彩科技等17只个股盘中创一年新低，大部分都是白酒等消费行业，今天连浓眉大眼的贵州茅台也创了一年新低，仔细算起来贵州茅台应该是创了2024年9月26日后的一年多来的新低，今天而且几乎是以全天最低价收盘的。
其中*ST奥维盘中创历史新低。
中国海油、海光信息、山东黄金、兆易创新、恒力石化、盐湖股份、中金黄金、荣盛石化、山金国际、兴业银锡等296只个股盘中创一年新高。
其中海光信息、山东黄金、兆易创新、中金黄金、山金国际、兴业银锡、中钨高新、长电科技、厦门钨业、杰瑞股份等102只个股盘中创历史新高。大部分都是有色金属。
利欧股份、*ST铖昌、国晟科技、ST京机、江顺科技、ST德豪、ST科利达、博菲电气、*ST万方、*ST岩石等11只个股跌停。
中钨高新、通富微电、龙芯中科、大族数控、白银有色、麦格米特、中国长城、大中矿业、华天科技、广合科技等90只个股涨停。
377只可转债平均上涨1.31%，对应正股平均上涨0.93%。我的主仓20只可转债平均上涨0.81%，对应正股平均上涨0.67%。
今天上午卖出温氏转债，买入永东转2，略有超额，最终账户合计上涨0.85%，继续创出新高，但还是跑输因高价债大涨的可转债等权指数。
昨天止盈卖出的红墙转债，今天因正股涨停而大涨7.35%，显然如果看这一次操作是失败了，但类似的在上周止盈了山河转债，结果卖出后下跌了6.32%，而买入的欧22转债一周来上涨了3.19%，如果把这两次止盈一起核算，那还是值得做的。
当然，用这2次来说明问题，数据量显然是不够的，我做过很多年数据的回测，在我的策略里，上涨6%止盈就比不止盈长期来看要好很多，即使有踏空的。量化就是这样通过大量数据的回测，去战胜凭经验凭感觉的投资者。
今天贵州茅台创出了1年多来的新低，当然有很多原因，很多茅台的专家们肯定比我分析的更加详细。但有一个不容忽视的原因，就是最近以沪市300ETF为首的宽基指数的大量赎回，更加加剧了茅台的下跌。在沪深300指数中，目前茅台是第二重仓，今天跌了1.64%、第三重仓中国平安今天跌了1.13%、第四重仓招商银行今天跌了1.27%。
有人肯定会说，那么沪深300指数现在的第一重仓宁德时代今天还涨了0.06%，这又怎么解释？我的解释是：如果没有沪深300ETF的大量赎回，那么贵州茅台等可能至少不会下跌的那么惨，而宁德时代今天虽然微涨，但最近都趋势也是下跌的，只不过趋势没有那么明显。
肯定有人会来问贵州茅台到底了吗？我不是算命先生，我只能老老实实的说我也不知道，至少我目前不会买。
lonn67
- 不动如山
红利低波快要拿不住了前不久刚刚用个人养老金全额加了点红利低波ETF，就没有像去年一样分半买入中证A50ETF了。买个人养老金主要是用来抵税和稳健收益的。没有想到中证A50这么强。
今天是大寒节气，上海早上还罕见的飘落了不少雪花，给今天的市场也带来了寒气。
主流宽基指数中唯一上涨的微盘股指数涨0.12%；领跌的北证50跌2.00%、创业板指跌1.79%。
申万一级行业指数中领涨的石油石化涨1.74%、建筑材料涨1.71%、房地产涨1.55%；领跌的通信跌3.23%、国防军工跌2.87%、计算机跌1.94%.
2139只个股上涨，2917只个股下跌，涨...
可以比较一下中证500或者1000来，是否可以牛市买宽基，熊市买红利，不择时，只切换就两个标的 你搞个杠子在他们两个之间来回切换就行 比如20天走势哪个强就买哪个 还可以进行回测效果如何
说不定比判断牛熊还好 哈哈
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今天是大寒节气，上海早上还罕见的飘落了不少雪花，给今天的市场也带来了寒气。
主流宽基指数中唯一上涨的微盘股指数涨0.12%；领跌的北证50跌2.00%、创业板指跌1.79%。
申万一级行业指数中领涨的石油石化涨1.74%、建筑材料涨1.71%、房地产涨1.55%；领跌的通信跌3.23%、国防军工跌2.87%、计算机跌1.94%.
2139只个股上涨，2917只个股下跌，涨幅中位数-0.39%。
中国电信、五粮液、智飞生物、ST易购、ST通脉、*ST岩石、*ST奥维等7只个股盘中创一年新低。
其中*ST奥维盘中创历史新低。
万华化学、国电南端、兆易创新、中国中免、恒力石化、宝丰能源、特变电工、中国东航、中金黄金、荣盛石化等277只个股盘中创一年新高。
其中兆易创新、宝丰能源、特变电工、中金黄金、兴业银锡、山金国际、佰维存储、中钨高新、厦门钨业、华鲁恒升等70只个股盘中创历史新高。
淳中科技、易点天下、通宇通讯、航天动力、西部材料、华菱线缆、天通股份、大唐电信、国晟科技、三维通信等24只个股跌停。
白银有色、中国化学、三棵树、湖南白银、南网能源、明泰铝业、嘉美包装、中华企业、汉缆股份、大有能源等62只个股涨停。
378只可转债平均下跌0.91%，对应正股平均下跌0.26%。我的主仓20只可转债平均上涨0.02%，对应正股平均上涨0.59%。
今天全市场杀溢价，我的主仓表现还好是因为持仓里有个红墙转债，正股10%涨停，可转债到收盘涨了5.26%。我一早就卖了红墙转债换入了闻泰转债，当天基本打平，没占什么便宜，所以最终账户合计也是微涨0.02%，也算再创历史新高。
昨天收盘后公告的3只强赎的可转债，今天福立转债跌6.98%、赛龙转债跌9.31%、天箭转债跌17.29%，跌幅都远远超过正股，也正因为是这3只债强赎杀溢价，导致了全市场的杀溢价。不过这也是好事情，那么高的溢价率，早晚要杀。
前几天有个持有红利低波基金的网友，在我面前好几次唉声叹气。今年市场还算不错，红利的表现确实有点欠佳，但也只是最近一段事情。想来想去还是写下了以下这篇“按摩”文章：
面对市场波动，你此刻的焦虑和犹豫我非常理解。投资本就是一场对心性的磨练，尤其在市场风格切换时，看着别人追逐热点，账户资产不断增加，自己手中的稳健资产却暂时沉寂，这种滋味确实不好受。
但请相信，感到“拿不住”往往不是策略出了问题，而是市场噪音在考验我们的定力。就拿你说的红利低波基金来说，它是一种跟踪红利低波指数的基金。红利的核心是高股息，它是投资的是那些盈利稳定、愿意持续用真金白银回馈股东的上市公司。即便股价短期震荡，实实在在的分红也是你账户里的“确定收益”。在利率下行的环境下，这类资产显得尤为珍贵。
而低波动，是通过量化方法筛选出股价走势相对平稳的股票，自动避开那些大起大落的品种。它的目标是控制回撤，提升你的投资体验。它可能不会在牛市中最抢眼，但在市场下跌时，其“跌得少”的防御性会让你更加从容。
理解了底层逻辑后，你可以尝试以下方法来调整心态和策略，帮助自己平稳度过这段震荡期。
回想一下，你最初选择红利低波策略的目的是什么？大概率不是为了短期暴富，而是追求资产的稳健增值，希望它能作为整体财富的“稳定器”。当前市场的风格轮动，并没有改变这些公司基本面和分红能力。偏离初衷的往往是我们的心态，而不是策略本身。
暂时忘掉每天的净值波动，可以去看看你持有的基金历史分红记录。很多红利低波基金有连续分红的传统，比如有的产品曾连续十几个月进行分红。关注股息率而不是短期价差，能让你更直接地感受到这份资产的“生息”能力。有投资者分享，长期持有红利低波ETF，不仅能享受股价的长期增长，还能实现股息率的累积提升，这正是复利的力量。
市场情绪带来的短期回调，对于打算长期持有的你来说，反而可能是以更低成本增加份额的机会。可以考虑用定投的方式在均线回踩时分批买入，这能有效平滑持仓成本，避免追高的风险。一位有经验的投资者也提到，当红利低波ETF的股息率高于4%时，往往是值得关注的布局时机。而现在按照中证指数公司提供的数据，红利低波的股息率已经超过了5%。
可以检查一下你持有的具体产品，比如它跟踪的是哪个指数（如中证红利低波、标普A股大盘红利低波50等），其成分股和行业分布你是否依然认可。如果基本面没有恶化，那么当下的困难更可能是周期性的。在市场恐慌时，耐心比什么都重要。频繁的买卖不仅增加交易成本，更容易让你在情绪驱动下做出错误决策。
最后我们来看看这些年红利低波全收益指数和沪深300全收益指数的对比，数据来自choice，2026年截止到1月16日：
虽然2025年和2026年的这上半月，红利低波全收益跑输了沪深300全收益，但从长期来看还是有优势的，10多年来全年亏损的也只有2018年，而且最多2年连续跑输，但2021-2024这4年倒是连续跑赢，而2025年起的跑输，其实就是一次均值回归。
当前的不适，恰恰是检验你投资框架是否成熟的试金石。红利低波策略的价值，正是在市场迷茫期才能愈发凸显。
今天市场普跌，但红利类产品却逆势而涨。全国很多地方都在下雪，瑞雪兆丰年，说不定是个好兆头，你说呢？
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今天指数和个股都是涨多跌少，微盘股指数创出了历史新高。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.83%、中证2000涨1.14%；领跌的创业板指跌0.70%、科创50跌0.48%。
申万一级行业指数中领涨的基础化工涨2.70%、石油石化涨2.08%、电力设备涨1.84%；领跌的计算机跌1.55%、通信跌0.96%、银行跌0.60%。
3408只个股上涨，1665只个股下跌；涨幅中位数0.83%。
中国移动、中国电信、五粮液、京沪高铁、北京银行、大秦铁路、招商公路、宁沪高速、万泰生物、今世缘等25只个股盘中创一年新低。
其中*ST奥维、*ST长药等2只个股盘中创历史新低。
宏创控股、三花智控、国电南瑞、兆易创新、潍柴动力、恒力石化、思源电气、宝丰能源、东方电气、中钨高新等306只个股盘中创一年新高。
其中宏创控股、三花智控、兆易创新、潍柴动力、思源电气、宝丰能源、中钨高新、厦门钨业、杰瑞股份、三金国际等103只个股盘中创历史新高。
海格通信、剑桥科技、东方明珠、亚翔集成、人民网、东方通信、航天动力、平潭发展、视觉中国、新华网等31只个股跌停。
思源电气、特变电工、航发动力、巨人网络、中航机载、中国西电、越秀资本、昊华科技、许继电气、五洲新春等103只个股涨停。
380只可转债平均上涨0.59%，对应正股平均上涨1.08%。我的主仓20只可转债平均上涨0.67%，对应正股平均上涨1.19%。
今天没任何操作，账户合计最终也是上涨了0.67%。连续跑输可转债等权指数多头后，终于今天跑赢了，而且账户还创出了历史新高。虽然今年账户的收益率离开可转债等权指数比较大，但至少今天是一个好兆头。
昨天隆基股份年报预告亏损，我想今天总要受影响，结果到收盘正股也只跌了2.19%，而
隆22转债竟然没有下跌，还是因为牛市，大家都比较能忍受。
今天著名的双高妖债东时转债20%跌停，虽然正股也是5%跌停，但转债的跌幅远远大于正股。有个网友说它踩雷了，看K线看量能不应该跌那么多。这只可转债的剩余规模已经不到1个亿了，即使今天20%跌停，转股价值也只有92.08元，价格依然高达204.174元，转股溢价率高达121.73%。这种可转债完全变成一个赌博的筹码了。买入这只可转债的时候就要接受这只可能突如其来的暴跌。这已经不是什么踩雷的，这个雷是早晚要爆的。
受国际局势紧张引发的避险情绪推动，今天贵金属板块涨幅居前。基础化工板块也表现强势，多只个股涨停。得益于国家电网宣布“十五五”期间将大幅增加固定资产投资的消息，相关板块走强。春运首日火车票开售，提振了旅游及酒店板块的预期。此前热门的AI应用概念（如文化传媒、软件开发）以及部分半导体、通信设备股出现回调，位于跌幅榜前列。银行股也继续小幅调整。
希望上涨不停，新高不断！
我的退休十年一周前的周六晚上，我加入的传奇社（一个联想离职退休干部的社团）部分社员，因为去年一年跟我做可转债获得了不错的收益，在上海特地聚了一下，算是一年的总结和答谢会，其中有从北京、成都、广州等天南地北来的社员，并在传奇社的公众号里做了报导（https://mp.weixin.qq.com/s/E0f8jQquKZPBFOOKBHX-TQ）。这个事情引起了我的深思，很多熟悉我的网友知道，在11...金老师好样的，投资市场是也在教书育人
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一周前的周六晚上，我加入的传奇社（一个联想离职退休干部的社团）部分社员，因为去年一年跟我做可转债获得了不错的收益，在上海特地聚了一下，算是一年的总结和答谢会，其中有从北京、成都、广州等天南地北来的社员，并在传奇社的公众号里做了报导（https://mp.weixin.qq.com/s/E0f8jQquKZPBFOOKBHX-TQ）。
这个事情引起了我的深思，很多熟悉我的网友知道，在11年前，也就是2015年年初，我还是一个严重的抑郁症患者，连自己都管不好自己。马斯洛的5个需求的理论，我是怎么一步一步地过来的？
确实我们这代人因为时代的原因，都是没有任何家族积累，都是从零开始的。记得最清楚的一件事情是我在1999年买了商品房，三房两厅总价虽然只有47万，但七拼八凑的只拿的出一半左右的现金，还有一半贷款。作为一个极度保守的人，当时对借钱买房也是不太接受的，受到当时上海买房退税政策的影响，才战战兢兢的买了新房，结果到了装修的时候，我本来预算把公司给我们的期权卖了总够了，谁知道境外的钱要回到境内非常不容易，结果在装修到一半的时候银行卡里空了，只得厚着脸皮平生第一次问我的同学借钱。
当时的我，其实就在马斯洛说的第一层次，为了生存和温饱而努力，2016年我在雪球上写的那篇浏览量最大最出名的帖子《财富自由之九段分类》，初段的菜场自由都没达到。
2007年开始的大牛市，给了我一个希望，当年通过投资封闭基金，赚了史无前例的180%的收益率，开始体会到投资给一个职场人士带来的双管齐下的收入。
2015年的这场抑郁症，一方面来自当年的甲状腺癌全切，另一方面也是因为各种压力。最终走出阴影也是因为我下半年开始做了分级A。抑郁症的患者都是对自己有很高要求的强迫症，总觉得自己什么都不如别人，分级A在当年下半年大熊市下的逆流而上，每次分级B下折，每次都是我们分级A的大丰收。再加上我开始不断的在雪球、集思录等投资专业媒体上分享自己投资分级A的体会，得到了天南地北的网友的关注和支持，开始觉得自己还是一个有用的人，慢慢的走出了阴影，最终成功的彻底战胜了抑郁症。
经历了一场生与死的考验，我在深刻的反思了人生的意义。对很多人来说，退休了就是意味着职业生涯的结束。但我却因为投资，因为不断的在雪球、集思录、公众号上分享自己的投资经验和体会，开启了职业生涯的第二春。
这10多年来，我出版了《十年十倍——散户也可以学习的量化投资方法》、《聪明的定投》、《寻找鱼多的池塘——投资长赢之道》，其中《寻找鱼多的池塘》还被新浪评为2023年度10大最受欢迎的金融图书。央视二台的《投资者说》、央广经济台的《书里淘金》等节目中专题对我以及我的投资方法做了介绍。今年我在雪球上的粉丝数量达到了66万多，第一次超过了雪球的创始人方丈，在集思录上的粉丝量也是名列前茅。到全国各地去旅游或者出差，有时间总会和当地的粉丝聚一下，最开心的是他们受了我的影响终于赚钱了。
所有的这一切，都是我在退休前始料未及的。这对于我这样一个普通小散来说，确实有点承受不起。甚至有一年有一个大券商让我专门做了现场分享，给他们的客户经理介绍我为什么有那么多粉丝的?
其实真的是有心栽花花不开，无意插柳柳成荫。我退休后只是爱好写作，愿意持之以恒的分享自己成熟或者不成熟的投资观点和想法。和很多人相比，最大的区别是我并没有把每天的写作当做是一件工作，给自己负担，而是把写作当做是自己的爱好，就像有人喜欢玩游戏，有人喜欢打麻将一样，我只是喜欢写作而已，仅此而已。
人的欲望总是不能得到完全满足的，在我基本满足了最基本的需求后，总是在思考人生的意义。从解决自己的需求，到帮助别人，回报社会，这是我战胜了抑郁症后才萌发的念头。
我父母解放初从华东师范大学毕业后，一辈子就在石家庄的河北师范大学执教，生前和我也聚少离多，我自己也是因为77年高考当时的政策没有上过全日制的高校，只念了一个职工大学。当自己有了一点能力后，终于在2015年的年底，找到河北师范大学的校友会，设立的化成奖学金，每年奖励10名品学兼优的大学生，至今已经坚持了10年了。设立奖学金，一方面是回报社会，支持师范教育，一方面是怀念父母，还有一方面是弥补当年我自己没上全日制高校的遗憾。
除了通过奖学金这样的形式回报社会外，我还在雪球、集思录、公众号等媒体上不断分享自己的投资经验和看法，在33个群里免费回答群友的问题。很多网友从此改变了自己的投资生涯。最令人惊讶的是，我最近有一次去参加大成基金的专业会议，基金经理竟然说他是看了我10年文章的铁粉。
当然，做一个大V也不容易，林子大了什么鸟都有。每年总会遇到几个黑粉找出各种理由来攻击你，这种原因无法两个，一个是他本身就是发泄对现实的不满，你只不过正好挨枪了，另一种原因就是要通过攻击你达到吸粉的目的。对这些黑粉我不会回答一个字，拉黑了事，眼不见心不烦。
其实我还是一个普通的业余小散，写文章写书比我好的作者多的人，投资长期比我做的好的也多的是。只不过我愿意不断的分享，才走到了今天。
退休10多年来，自己从一个管不好自己的严重的抑郁症患者，到今天还能回报社会的投资大V，一路走来非常感慨，感谢这个伟大的时代，感谢这个连接我们素昧平生的天南地北人的互联网，感谢支持我的网友！
互联网让我退休后开启了职业生涯的第二春，所有的这一切，也不是我单方面的给予，通过这些给予，也给自己带来了愉悦，使我更深刻的理解了人生的意义，也使我开始真正理解了马斯洛的人的五种需求的理论。
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市场还是在调整中，2只沪深300的ETF，510300和510330，继续放出天量。
主流宽基指数中领涨的科创50涨1.35%、北证50涨0.23%；领跌的上涨50跌0.83%、沪深300跌0.41%。
申万一级行业指数中领涨的电子涨2.64%、汽车涨1.69%、机械设备涨1.23%；领跌的传媒跌4.84%、计算机跌2.23%、石油石化跌1.80%。
2251只个股上涨、2808只个股下跌，涨幅中位数-0.29%。
中国移动、中国电信、五粮液、京沪高铁、北京银行、华夏银行、大秦铁路、招商公路、宁沪高速、今世缘等25只个股盘中创一年新低，集中在电信、白酒、银行、运输等行业
其中*ST立方、*ST奥维、*ST长药等3只个股盘中创历史新低。
洛阳钼业、宏创控股、北方华创、新华保险、中微公司、江西铜业、兆易创新、潍柴动力、宝丰能源、江波龙等276只个股盘中创一年新高。
其中洛阳钼业、宏创控股、北方华创 、新华保险、中微公司、江西铜业、兆易创新、宝丰能源、江波龙、思源电气等113只个股盘中创历史新高。
金风科技、岩山科技、海格通信、东方明珠、中国一重、人民网、美年健康、东方通信、平潭发展、视觉中国等61只个股跌停。
兆易创新、思源电气、长电科技、三安光电、通富微电、天岳先进、新泉股份、亚翔集成、五洲新春、*ST铖昌等67只个股涨停。
379只可转债平均上涨0.70%，对应正股平均上涨0.63%。我的主仓20只可转债平均下跌0.09%，对应正股平均下跌0.93%。昨天的超额今天全部还了还不够。那还是把山河转债卖了，如果不卖的话今天更惨，山河转债今天跌了3.12%。
今天没有操作，账户合计实际也是下跌了0.09%。这个月大幅度落后可转债等权指数的主要原因是高价债大涨，但和半个月操作一次的雪球上我的微辣组合相比呢？因为雪球上的微辣组合是中午换仓的，我们统一按照今天中午收盘计算，我的实盘是4.30%，半个月没操作的微辣是4.64%，折腾了半天还不如不动。我们来看看年初微辣这20只可转债截止到今天中午半个月的表现：
其中贡献最大的涨幅超过10%的可转债有3只：晶瑞转2（14.57%）、阿拉转债（13.05%）、煜邦转债（10.43%），恰恰是这3只可转债，都被我逢高卖了。
也就是说，一般情况下，轮动越快，收购频次越高，收益率也越高，这在很多策略的回测中都是这样，但这适合熊市和震荡市。而A股熊长牛短的特点，正好适合轮动快的。但最近一路上扬，导致了高价债越涨越高，越高越涨，涨的最多的都是在170元以上的，平时根本碰不到的价格。而高价债的大涨，导致了高价债的数量越来越多，可转债的等权指数也越来越被高价债所平均了。
但我还是坚信，最近这样的行情，包括可转债高价债大涨的行情是不会长时间持续的。树再长都不可能到天上去。我们跑不赢可转债等权指数还算好，至少还在不断创新高，看看银行股红利股不断下跌，今年还都在水下，心情马上就释然了。
熬吧。
山河带来的意外惊喜请教一下金老师，可转债大涨后但依然在轮动池里的话要卖出吗？比如举例的山河，如果不卖的话又跌回去了，但转债池里它还是排名第一咋整啊？虽然有时候卖了它还会涨，但我觉得有个合适的收益出一部分也好。
市场开始降温了，不仅指数涨跌各半，而且沪深两市的成交额从昨天的从昨天的39414亿一下子降低到今天的29055亿，减少了1万亿多，不过这样也好，走成慢牛的概率反而大了。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨0.56%、沪深300涨0.20%；领跌的北证50跌2.28%、中证2000跌0.97%。
申万一级行业指数中领涨的电子涨1.67%、基础化工涨1.40%、有色金属涨1.37%...
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市场开始降温了，不仅指数涨跌各半，而且沪深两市的成交额从昨天的从昨天的39414亿一下子降低到今天的29055亿，减少了1万亿多，不过这样也好，走成慢牛的概率反而大了。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨0.56%、沪深300涨0.20%；领跌的北证50跌2.28%、中证2000跌0.97%。
申万一级行业指数中领涨的电子涨1.67%、基础化工涨1.40%、有色金属涨1.37%；领跌的综合跌3.35%、国防军工跌2.80%、传媒跌2.70%。
2168只个股上涨，2897只个股下跌，涨幅中位数-0.32%。
中国移动、中国电信、北京银行、大秦铁路、宁沪高速、口子窖、华夏幸福、ST葫芦娃、ST通脉等13只个股盘中创一年新低。
其中*ST立方、*ST奥维、*ST长药等3只个股盘中创历史新低。
洛阳钼业、新华保险、中微公司、山东黄金、江西铜业、潍柴动力、宝丰能源、华友钴业、科大讯飞、思源电气等236只个股盘中创一年新高。
其中洛阳钼业、新华保险、中微公司、山东黄金、江西铜业、宝丰能源、思源电中金黄金、招商轮船、兴业银锡等81只个股盘中创历史新高。
中国卫通、金风科技、中国卫星、航天电子、国博电子、岩山科技、海格通信、烽火通信、山子高科、中国一重等72只个跌停。很多都是前几天涨停的。
紫光国微、环旭电子、石基信息、沃尔核材、彤程新材、人民网、东材科技、东方铁塔、*ST新潮、华胜天成等65只个股涨停。
今天个股跌停数量大于涨停数量，好一段时间没发生的现象。
380只可转债平均上涨0.12%，对应正股平均上涨0.29%。我的主仓20只可转债平均上涨0.49%，对应正股平均上涨1.02%。
今天我的账户多亏山河转债，昨天正股预告了2025年的利好，今天拉到了20%涨停。可转债在上午涨到近157元的时候我先在医院里清仓了，中午回到家里看了我的排行榜，买入了欧22转债，到收盘喜上加喜，山河转债被我卖出后跌了4.26%，而欧22转债在我买入后又涨了0.95%，最终账户合计今天上涨了0.74%，总算今天大幅度超额可转债等权指数。账户合计离开历史新高只有0.12%了，小账户今天创出了历史新高。
当然在一个月前买入山河转债，并没有任何分析基本面，更不要说什么内部消息了。量化就是总结了容易拉升的各种因子，在底部潜伏着。今天踏准山河转债是运气，但在运气中有一定的概率。就像我一直举的福尔摩斯在《跳舞的小人》中分析英语字母的概率一样，几句话可能连一个字母e都可以不出现，但一大篇文章大概率服从这个统计规律。
pppppp
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行情会歇火吗？确实挺急的,在中午发布,罕见;
早上行情如火如荼，中午一则融资保证金比例从80%提高到100%的消息，使得下午的行情快速下跌，虽然收盘大部分指数还是红的，但和上午相比各大指数均回吐了不少。
主流宽基指数中领涨的科创50涨2.13%、中证500涨1.04%；领跌的上证50跌0.67%、沪深300跌0.40%。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨3.42%、综合涨2.90%、通信涨1.90%；领跌的银行跌1.88%...
态度很明确,可惜后面红了后,很多人又疯狂涌入;
再次下狠手,历史总是如此;
最怕楼市已经套死一批,再股市上吊死一批,这个更快;
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早上行情如火如荼，中午一则融资保证金比例从80%提高到100%的消息，使得下午的行情快速下跌，虽然收盘大部分指数还是红的，但和上午相比各大指数均回吐了不少。
主流宽基指数中领涨的科创50涨2.13%、中证500涨1.04%；领跌的上证50跌0.67%、沪深300跌0.40%。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨3.42%、综合涨2.90%、通信涨1.90%；领跌的银行跌1.88%、房地产跌1.18%、非银金融跌0.84%。
2562只个股上涨、2493只个股下跌，涨幅中位数正好为零。
中国移动、北京银行、大秦铁路、信达地产、宝明科技、*ST立方、*ST奥维等7只个股盘中创一年新低。银行股在最近第一次出现在新低榜单上。
其中*ST立方、*ST奥维等2只个股盘中创历史新低。
紫金矿业、洛阳钼业、同花顺、江西铜业、京东方A、潍柴动力、恒力石化、宝丰能源、润泽科技、特变电工等339只个股盘中创一年新高。
其中紫金矿业、洛阳钼业、同花顺、江西铜业、宝丰能源、润泽科技、特变电工、国博电子、东阳光、招商轮船等107只个股盘中创历史新高。
中国卫通、通宇通讯、鲁信创投、雷科防务、航天工程、顺灏股份、东百集团、再生科技、航天长峰、*ST东易等20只个股跌停。
杰瑞股份、岩山科技、利欧股份、海格通信、用友网络、光迅科技、山子高科、君正集团、新泉股份、中国一重等108只个股涨停。
380只可转债平均上涨0.35%，对应正股平均上涨0.36%。我的主仓20只可转债平均上涨0.12%，对应正股平均上涨0.63%。
今天卖出了昨天刚买入的北港转债和海优转债，买入了瑞丰转债和贵燃转债。虽然都下跌了，但买入比卖出平均少跌了0.51%。卖出北港的原因是正股最高到了9.48元，非常接近强赎触发价9.50元，而且当时也超过阈值了。而海优转债是因为价格涨的最高的时候卖出的。
今天账户再次跑输可转债等权指数，其实我的账户正股上涨0.63%，和大约170元的正股上涨0.69%差异不大，但对应这点涨幅，我的账户只上涨0.12%，170元以上的可转债则大涨了1.44%，差了10倍都不止，这明显是投资者不顾正股，看好未来，加速溢价上涨。面对这样的跑输，我只能自我安慰。
今天早上我在雪球上发提醒，说金钟转债最后交易日了，结果有个网友说他还持有，有什么利空？金钟转债今天价格在160元左右，强赎后只剩下100元加点利息，我在群里说了这个事情，另外一个网友说怎么变成100元了？不是还130元吗？可转债的小白太多了。
今天大盘收融资保证金政策影响，很多人又在担心了。其实这只是管理层给市场提前降温，希望慢牛而不是疯牛。想起2007年的大牛市，疯狂的大牛市使得管理层出招直接针对股市的提高印花税政策，虽然导致了530的半夜鸡叫，但疯牛大跌后没过几天继续上涨，一直到5个月后创出的6124高点才罢休。市场的惯性是很大的，即使有利空，也一定会在牛市里积累到一定程度才会由盛而衰的。
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调整终于来了，上证指数止步于十七连阳，这个纪录有可能很多年难以打破。
主流宽基指数全部下跌，跌幅最小的微盘股指数跌0.02%、上证50跌0.34%；跌幅最大的科创50跌2.80%、北证50跌2.50%。
申万一级行业指数中领涨的石油石化涨1.62%、医药生物涨1.21%、有色金属涨0.91%；领跌的国防军工跌5.50%、电子跌3.30%、通信跌2.88%。
1520只个股上涨，3546只个股下跌，涨幅中位数-1.04%。
*ST立方、*ST奥维、*ST长药等3只个股盘中创一年新低，并同时创出历史新低。
中国人寿、紫金矿业、中国人保、新华保险、三花智控、山东黄金、江西铜业、盐湖股份、兆易创新、金山办公等393只个股盘中创一年新高。
其中紫金矿业、新华保险、三花智控、山东黄金、江西铜业、兆易创新、中国卫星、金风科技、思源电气、领益智造等119只个股盘中创历史新高。
中国卫通、航天电子、航天发展、中国核建、北斗星通、北方导航、航天机电、航天电器、航天彩虹、航天科技等58只个股跌停。一大堆都是前几天的当红航天股。
特变电工、*ST松发、荣昌生物、利欧股份、海格通信、东方通信、鲁信创投、美年健康、人民网、上海建工等75只个股涨停。
381只可转债平均跌1.29%，对应正股平均跌1.13%。我的主仓20只可转债平均下跌1.14%，对应正股平均只下跌了0.13%。我的20只可转债杀溢价远远超过全市场。
今天趁大盘调整的机会，做了可转债的轮动，卖出了价格高的阿拉转债、万讯转债、漱玉转债，买入了排名在前面的北港转债，海优转债、康泰转2，结果买入的3只可转债平均又涨了0.13%，卖出的3只可转债平均又跌了0.84%。当天就收获了不小的超额收益，最终账户合计下跌了1.01%。
今天虽然把昨天的盈利全部还给了市场还不止，但账户总算跑赢了可转债等权指数，而且通过今天的轮动还获得了超额收益，亏得至少没那么心疼了。
一年结束了，我照例要盘点一下股票、基金、可转债等品种，寻找未来鱼多的池塘，当盘点到基金ETF的时候，发现已经有8只ETF，在2025年全年净值翻番了：
以上数据来自choice
我自己在2025年靠轮动可转债取得了不错的收益，但和这些翻倍ETF相比，只有它们的三分之一。成也萧何败也萧何，过去靠保守的策略在熊市取得了不错的成绩，但也在2025年收益就相对平庸了。
值得注意的是，8只ETF，跟踪的行业基本分布在通信、矿业、人工智能三个行业，5家基金公司，而国泰基金占了3个，而且都是分别在这3个行业占据了第一名。
提起国泰基金，不由得想起了中国公募基金最早发行上市的基金金泰和当年折价率最大，给我当年带来丰厚回报的基金金鑫。甚至在我几乎满仓可转债的账户里，还保留了一只纳斯达克100ETF，也是国泰的513100。
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上证指数十七连阳，现在已经无法猜到上证指数这次创历史的连阳到底止步于多少了。
主流宽基指数依然全部上涨，涨幅居前的北证50涨5.35%、中证1000涨2.80%；涨幅居后的上证50涨0.30%、沪深300涨0.65%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨7.80%、计算机涨7.26%、国防军工涨5.66%；领跌的石油石化跌1.00%、煤炭跌0.47%、房地产跌0.29%。
3870只个股上涨、1167只个股下跌，涨幅中位数1.17%。
ST易购、ST葫芦娃、*ST立方、*ST奥维等4只个股盘中创一年新低。
其中*ST立方、*ST奥维等2只个股盘中创历史新低。
紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、中国卫通、蓝思科技、中微公司、山东黄金、潍柴动力、恒立液压、金风科技等494只个股盘中创一年新高。
其中紫金矿业、洛阳钼业、中国卫通、蓝思科技、中微公司、山东黄金、金风科技、中国卫星、领益智造、航天电子等164只个股盘中创历史新高。
天普股份、ST嘉澳、众兴菌业、*ST正平、东珠生态、ST中迪、ST新华锦、ST雪发、*ST奥维等9只个股跌停。
中国卫通、金风科技、中国卫星、润泽科技、领益智造、航天电子、三六零、国博电子、昆仑万维、蓝色光标等197只个股涨停。
382只可转债平均上涨1.71%，对应正股平均上涨1.75%。我的主仓20只可转债平均上涨0.96%，对应正股平均上涨1.65%。
今天在杭州去拜访了果仁网的杭州迅涵科技有限公司，所以也没看盘和操作，最终账户合计上涨了0.97%，继续大幅度落后于可转债等权指数。
从今年6个交易日的分档统计可以看出高价债和低价债的涨跌分化得非常厉害。今天甚至出现了低价债可转债涨幅小于正股涨幅，而高价债可转债涨幅大于正股涨幅的极端情况。这背后的原因，我猜想是部分低价债持有者卖出了低价债去追高价债了。这是因为投资者觉得可转债两极分化的现象还将继续。
但我最多就是可转债涨了超过阈值不马上卖出，现在的浮动阈值已经提升到137元左右了，但还是挡不住高价债的疯狂上涨，甚至出现了可转债价格大约170元的平均转股溢价率已经上升到32.97%了。
这波上涨到底是以什么样的状态收场，我们拭目以待。
禄得网我试了下双低回测2025年（去掉强赎到期和低评级的），收益居然是负的，不知道哪里出了问题我试了下是正收益呢；我也是从老师你的文章才开始学习这类回测网站的:) 之前为了确认自己是否使用正确，照你的《小白如何投资可转债》回测了2018~2021.8.14按溢价、价格俩因子权重分别是100:0，75:25，50:50，25:75，0:100的数据，也和你ppt里的结果对不上(你的ppt里恰好演示了这俩因子在这段时间的回测结果，因此我拿它来做“标准答案”)，尤其2020年份收益差了15%以上(收益差1~3%还可能是比如交易成本设置不同)，也是不知道为什么- -
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本来我想用“我们遇到了史无前例的牛市”，感觉说史无前例的牛市还是有点夸大，但上证指数十六连阳确实是史无前例的。
主流宽基指数又是全部上涨，涨幅居前的中证500涨2.05%、中证1000涨1.98%；涨幅居后的上证50涨0.39%、沪深300涨0.45%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨5.31%、综合涨3.60%、国防军工涨3.29%；领跌的银行跌0.44%、非银金融跌0.20%。下跌的板块只有银行和非银金融。
3717只个股上涨、1272只个股下跌，涨幅中位数0.71%。
中国移动、宁沪高速、ST易购、*ST立方、*ST奥维、*ST长药等6只个股盘中创一年新低。
其中*ST立方、*ST奥维、*ST长药等3只个股盘中创历史新低。
中国石化、洛阳钼业、中国铝业、中国卫通、蓝思科技、中国中免、江西铜业、金风科技、中国卫星、航发动力等372只个股盘中创一年新高。
其中洛阳钼业、中国卫通、蓝思科技、江西铜业、金风科技、中国卫星、航天电子、四川路桥、东阳光、招商轮船等127只个股盘中创历史新高。
*ST亚振、美克家居、*ST奥维等3只个股跌停。
中国卫通、金风科技、光启技术、航天电子、厦门钨业、昆仑万维、金钼股份、金发科技、信科移动、越秀资本等111只个股涨停。
382只可转债平均上涨1.13%，对应正股平均上涨1.10%。我的主仓20只可转债平均上涨0.67%，对应正股平均上涨0.75%。
今天还是除了白银LOF套利操作外没任何操作。最终账户平均上涨0.66%，继续大幅度跑输可转债等权指数。
开年第一周，5天时间账户涨了3.39%，看上去不错，但可转债等权指数涨了5.44%，每天大幅度跑输等权指数，5天跑输了2%都不止，这种情况是我做了近5年的可转债从来没遇到过的，根本原因还在于这周集中涨的是高价债，按照我的统计，价格大约170元的可转债，本周平均已经上涨了13.59%，而价格在110元以下的可转债，平均才上涨了1.02%。120-130元之间的，平均上涨2.72%，130-150之间的，平均上涨3.73%。这种涨幅完全正相关于价格的行情，持续时间之长，见所未见闻所未闻。
当然上证指数十六连阳，虽然期间有两天是假阳线，但也是历史上没有的，而16天的阳线，上证指数从3824.81，上涨到4120.42，仅仅上涨了7.73%，如此慢牛也是历史罕见的。
我们可能已经进入了一个前所未有的新时代，过去我们所有的经验，可能都会遇到挑战。不管是老股民也好，是高科技的量化投资也好，所有的规律都是过去历史经验的总结，只不过老股民可能把它总结成股市谚语，相信K线的把它总结成K线规律，相信量化的把它总结成量化模型。如果我们真的进入了一个前所未有的时代，意味着这些规律可能都将失效。前所未有的上证指数十六连阳是一个例子，我用了5年的可转债量化模型这周连续大幅度跑输可转债等权指数也是一个例子。
这个问题摆在我们所有投资者面前，需要我们去认真回答。没别的办法，只有学习新知识，研究新问题，找出新办法，我们才能在这个前所未有的市场里继续活下去。作为近20年的老股民，也一样要活到老学到老。
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今天虽然上证指数走出了十五连阳，但又是一根假阳线，而且上证50、沪深300、创业板指等指数都是下跌的，也该要调整了。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.95%、中证2000涨1.30%；领跌的创业板指跌0.82%、沪深300跌0.82%。前几天走弱了微盘股指数今天又起来了，感觉是在此起彼伏的轮涨。
申万一级行业指数中领涨的国防军工涨4.18%、传媒涨2.00%、建筑装饰涨1.76%；领跌的非银金融跌2.81%、有色金属跌1.56%、通信跌0.95%。
3532只个股上涨，1513只个股下跌，涨幅中位数0.68%。
大秦铁路、宁沪高速、*ST立方、*ST奥维等4只个股盘中创一年新低。
其中*ST立方、*ST奥维等2只个股盘中创历史新低。
中国中免、中国卫通、蓝思科技、生益科技、恒力石化、恒立液压、金风科技、*ST松发、四川路桥、东方电气等277只个股盘中创一年新高。
其中中国卫通、生益科技、金风科技、*ST松发、四川路桥、航天电子、东阳光、招商轮船、信维通信、国博电子等88只个股盘中创历史新高。
华林证券、中利集团、嘉事堂、百花医药、ST得润、*ST春天、*ST熊猫等7只个股跌停。
金风科技、航天电子、中航机载、宝信软件、岩山科技、中国核建、国机重装、东方明珠、彤程新材、中信重工等112只个股涨停。
382只可转债平均涨0.70%，对应正股平均涨1.07%。我的主仓20只可转债平均涨0.23%，对应正股平均涨0.81%。
今天只做了白银LOF卖出并申购套利的操作，可转债未操作。账户合计上涨也是0.23%，再次落后可转债等权指数。
我把这周四天的可转债分档统计如下：
从上表我们可以看出，可转债等权指数的大涨，主要是前面2档高价债的大涨，如果按照我的主仓平均价格133.59元来看，略超出120-130这档，在130-150这档中是偏下的，这和我的实盘累计2.71%和主仓等权持有累计的2.59%来看，基本符合介于2.20%到3.05%之间。如果要使得实盘达到可转债等权指数，那至少要把阈值提高到150元以上。虽然效果可以立竿见影，但伴随的风险也是很大的。
2025年很快过去了，如果按照含分红的中证红利全收益指数来计算，全年只上涨了3.76%，而红利低波全收益指数，全年也只上涨了5.57%。似乎去年红利指数的表现整体跟不上大部分指数。
但在红利系列指数中，有一只指数去年全年上涨了20.36%，这就是中证红利质量全收益指数，也是A股有基金跟踪的红利指数中，涨幅最高的一只。我们把2014年开始的12年来这三只红利全收益指数对比如下：
12年来虽然也有跑输其他红利指数的时候，但整体的年化收益率高达17.45%，远远跑远中证红利全收益的12.30%和红利低波全收益的12.61%。
中证红利质量指数的选股，和其他红利指数相比，主要是由“单因子”扩展成了“双因子”。在流动性筛选、分红要求初选和股息率筛选上与一般的单因子“红利”差异不大，主要差异是体现在第二个质量因子的精选上，它对剩余证券，先剔除过去12个季度ROE（净资产收益率）波动性大的样本（排名后20%），然后计算待选样本的质量因子综合得分，最终选取得分最高的50只证券作为指数样本，简单的理解，就是在高股息率的基础上，进一步筛选出盈利质量好、有一定成长性的企业，最大限度的避免了红利投资中常见的“股息率陷阱”，也就是盈利不断恶化，股价下跌造成股息率推高的“假高股息”的情形。而先选高股息率，后选高质量，相当于先确保一定的估值安全边际，再选择优质企业。也就是“合理价格买入好公司”的价值投资理念。从12年的数据来看，ROE因子和红利因子组合后还是能取得超额收益的。
至于2026年红利质量是否还能继续跑赢中证红利和红利低波，历史上2016、2017两年、2019、2020两年连续跑赢，2024年仅仅跑赢中证红利，但跑输红利低波，2025年也跑赢了其他两只红利，2026年只能说有这个可能。总的来说，这属于牛市中非常有“进攻性”的一只红利，与传统红利大不一样。
跟踪中证红利质量指数的中证红利质量ETF(159209.SZ)，虽然去年3月份刚刚成立，但成立至年末已经涨了20.58%，并且近期几乎一直再创新高的路上。当然像我们说的，这个品种是牛市中更具进攻性的，而具体到投资中，我们无法预判行情的走势，因此最好的方式是用配置的思路，进攻性和防御性同时配置的哑铃策略。比如一端可以在A股选取中证红利质量ETF(159209.SZ)作为极致进取，另一端可以换个市场，用港股红利低波ETF(520550.SH)作为极致防御。这样，风格分散、市场分散的红利哑铃策略可以应对各种行情。尤其是，前者并且前者从去年7月份开始连续每个月每份基金分红0.003元，已经连续分红了6个月；后者从去年5月份开始连续分红8个月，其中6月份起的7个月每月每份分红0.004元。而且管理费加上托管费都只有0.20%这样的低费率。长期持有的品种，低费率+定期分红是非常重要的考虑因素，一来节省大笔费用，二来稳定的现金流收入是长期持有中提升投资体验的重要因素。
每年甚至每月分红，虽然也是降低了净值，但对于希望从投资中获得稳定家用现金流的投资者来说特别有好处，而且能连续稳定的分红，说明了这只基金实实在在的赚到了钱。当然过去能月月分红不代表将来也能月月分红，但至少这个概率比从来不分红的基金要大很多。像有句话说的，“我们不是为了那点分红，而是从分红的行为中找到好的公司。”对ETF也一样，从稳定分红中，可以筛选出愿意回报投资者的基金管理人。
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今天虽然盘中上证指数四度翻绿，还是在最后几分钟里翻红，保持了十四连阳的奇迹。
主流宽基指数中领涨的科创50涨0.99%、中证500涨0.78%；领跌的上证50跌0.43%、微盘股指数跌0.42%。
申万一级行业指数中领涨的综合涨3.86%、煤炭涨2.47%、电子涨1.25%；领跌的石油石化跌1.73%、非银金融跌1.13%、美容护理跌1.03%。
2077只个股上涨、3002只个股下跌，涨幅中位数-0.38%。
大秦铁路、宁沪高速等2只个股盘中创一年新低。
今天没有创历史新低的个股。
中国人寿、洛阳钼业、中国太保、中国人保、国泰海通、北方华创、新华保险、万华化学、中国铝业、中微公司等307只个股盘中创一年新高。
洛阳钼业、中国太保、北方华创、新华保险、中微公司、中国卫通、兆易创新、深南电路、宝丰能源、金风科技等96只个股盘中创历史新高。
荣科科技、百花医药、ST得润、农心科技、*ST万方、*ST熊猫、*ST奥维等7只个股跌停。
金风科技、*ST松发、东阳光、中国西电、岩山科技、淳中科技、中国核建、国机重装、芯源微、南大光电等98只个股涨停。
382只可转债平均上涨0.51%，对应正股平均上涨0.32%。我的主仓20只可转债平均上涨0.22%，对应正股平均上涨0.33%。
今天上午主仓卖出涨多了的晶瑞转2、煜邦转债、优彩转债，买入排名靠前的三房转债、美锦转债、蒙娜转债，最终对整个账户获得超额收益大概0.15%，即使这样，最终账户合计上涨了0.34%，继续跑输可转债等权指数。
最近这段时间高价债涨的厉害，我也不可能为了跑赢可转债等权指数，再把阈值放大。因为这样的跑输肯定不是常态，阈值再放大很有可能接来下要吃到两面耳光了。
今天创出一年新高的有中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险等保险公司，有国泰海通、华林证券、华安证券等证券公司，偏偏找不到银行。本来银行和保险、证券并称为金融行业的三驾马车，为什么现在偏偏三缺一呢？
首先，保险行业从负债端说，“开门红”新单销售火爆，存款搬家代理增量资金。从资产端说，政策鼓励入市，而最近股市上涨直接利好投资收益。
而券商由于市场交投活跃，经纪和自营业务直接收益。2025年业绩大幅度预增，估值修复。
整体来说，保险和券商都是因为这次牛市直接受益，而银行的受益则没有那么明显，相反，贷款利率下调，开门红上浮存款利息挤压利润，都给银行增添了压力。牛市造成了存款搬家，再次降低了银行股的吸引力。
但这三缺一的情况也不会长期存在，随着行情的发展，银行的吸引力也会慢慢提升，到了一个拐点，说不定在创新高的名单里又会像去年那样看到银行的身影，就是具体日子不好说。
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