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今年基本上是全仓轮动可转债，即使因为分红有的现金，第二天也买了可转债，到12月31日，几个账户合计收益率为33.65%。虽然战胜了上证指数（18.41%）、沪深300（17.66%）、可转债等权指数（24.29%）等，但也跑输了微盘股指数（80.18%）、创业板指（49.57%）、北证50（38.80%），年初目标跑赢可转债等权指数10个点的目标，虽然在12月初已经达成，但这个月的负超额导致最终功亏一篑。总之今年绝对收益不错，但相对收益非常平庸。
今年的平庸，是有历史原因的。我是从2007年开始投资的，期间19年来的收益率和沪深300指数的对比和主要投资品种总结如下：
看总的收益率，虽然是大幅度跑赢了沪深300指数，但其实并不神秘。如果把19年按照沪深300当年上涨算牛市，下跌算熊市，19年正好10年牛市9年熊市，如果把上表按照10年牛市9年熊市分开来统计，那么结果如下：
从分类统计可以看到，10年牛市，我的收益率基本和沪深300指数持平，如果要和含分红的全收益指数比，还略微跑输了。
整体大幅度跑赢的关键不在牛市，而在熊市，在9年熊市里，沪深300指数平均每年下跌了23.47%，而我在9年熊市中不仅没有下跌，而且还取得了年化6.05%的收益率，这才是我在19年里能大幅度跑赢市场的关键。
那么我具体是怎么做的呢？大家可以看到我在19年里真正直接投资股票的年份并不多，，2016年到2020年这5年的年化收益率只有13.85%，同期沪深300指数年化是6.91%。虽然有超额，但并不多，其中前2年用的是小市值策略，后3年用的是白马策略。小市值策略是A股的一个bug，但第二年也就是2017年正好遇到了A股历史上的大蓝筹年，虽然小市值也盈利，但跑输了14.08%，是我19年来除了2009年外很少跑输的一年。而做白马三年超额收益也非常一般。
除了5年股票策略外，其他14年我都投资了小众类的“四大金刚”：封闭基金、纯债、分级A、可转债。这些品种有一个共同的特点，就是相对直接投资股票，它们都有一个天然的优势。以封闭基金为例，2006年末我开始投资封闭基金的时候，折价率最高接近50%，什么意思？比如招商银行当年20元，你直接买，6年后腰斩，跌到最低10元，那你就亏损了50%。但一个封闭基金6年后到期，折价50%，你通过买封闭基金间接的买了招商银行，因为6年后转开放，所以这50%的折价消失，相当于虽然招商银行跌50%，你买的封闭基金没亏损，因为折价率从50%下降到0%。虽然实际上封闭基金不可能只买一个招商银行，这里我只是为了说明问题。
因为这四大金刚相对直接投资股票的天然优势，所以我在9年的熊市中大幅度跑赢了沪深300指数和市场。特别是2021年后从重仓贵州茅台等白马股，做过一次特别重要的切换，就是把所有的茅台等白马股都换仓成了可转债。
最近看段永平和方三文的对话，段老师说起他在2021年茅台价格到了2600元的时候，觉得贵了，但卖出茅台后一时找不到价值更好的标的，所以还是持有茅台。而很多当时卖出茅台买入其他股票的人，这几年的亏损还远远超过茅台，所以段老师觉得当时还是持有茅台好。
我当时是很幸运的找到了可转债，过去我也做过可转债，但因为过去可转债的数量不多，无法发货量化投资的优势，到了2021年可转债已经有300多只了，我花费了好几个月的时间回测了可转债，得到了一个结论：可转债在当时的价值要远远超过茅台。虽然我当时清仓茅台的价格已经跌到2000元，但现在是1400多元，而从2021年开始到现在，我投资的可转债收益率已经超过150%。
虽然我这几年的收益率要远远好于持有茅台，但并不代表我的认知超过段老师。因为虽然我的资金量也不小，但和段老师相比肯定是少了好几个数量级，我这点资金在可转债里还可以通过轮动获得超额收益，而段老师巨量的资金肯定进出不方便。这只能说在A股我们还能找到只适合小资金的地方。这就是我们小资金的机会和优势。
最近5年沪深300指数下跌了3年，我还能保持每年正收益，主要还是因为选择了可转债，它的涨跌不对称保证了熊市少亏或者不亏。因为它除了转股这一条路外，还有它的债性保护，再加上下修、回售等保护，就更加不容易亏损了。举个例子，如果股票涨1%，可转债的涨幅跟不上，可能只涨0.6%。但如果股票下跌，因为有各种保护，所以可能只下跌0.4%。这样如果A股每年都是牛市，可转债确实很难跑赢市场，但实际上A股的熊市比例不低。我经历的19年里有9年熊市，几乎占了一半。所以可转债的轮动策略特别适合A股。
但有利必有弊，选择适合小散的品种的相对保守的策略，是我19年来大幅度跑赢沪深300指数的根本原因，同时也是牛市特别是大牛市收益平庸的原因，今年收益率相对平庸，正是这个长期原因导致的。不过我也不后悔，特别对于我这样一个年纪的人来说，会更加趋向于保守。
说了那么多，似乎都是过去的事情，今年的说的并不多。其实今年是策略比较成熟的一年，基本上都是在满仓轮动可转债中度过，虽然按照最大回撤计算，从3月18日到4月7日跌了8.50%，特朗普发动关税战的次日一天就跌了5.69%，但如果按照月份计算，只有4月份的时候微亏了0.13%，其他月份均是正收益。
今年因为是慢牛，所以特别平淡。唯一策略做过调整的，就是把过去可转债轮动策略里的固定阈值，改变成了浮动阈值。
先解释一下什么叫可转债的阈值，绝大部分可转债的强赎条件，都是在连续30个交易日里有15个交易日正股的收盘价不低于转股价的130%。那么也就是说如果溢价率为0，可转债的价格就是从100元上涨到130元，所以价格高于130元后被强赎的可能性越来越大，再加上强者恒强，过强转弱，价格高的可转债虽然在牛市上涨的概率大，但下跌的风险也不小，所以在可转债的轮动中要限制价格，阈值就是这个限制值，在过去熊多牛少的时候，我把它设置在131元，这几年特别是2022年熊市年也取得正收益说明了这个低阈值的合理性。
但今年不一样，今年牛市之强是始料未及的，所以出现了跑不赢可转债等权指数的情况。几个月前做了一次重大修正，把原来的固定阈值改成自动的浮动阈值，这个阈值是一个一次方程，和全市场的中位数有关，也就是说，当市场热的时候，阈值自动升高，反之如果市场进入熊市，阈值就自动降低。
从结果来看改进的效果也是非常显著的：
实盘33.65%今年虽然跑输了浮动阈值的策略，但还是大幅度跑赢了去年用的131阈值策略和转债等权指数，特别是9-12这最后4个月，实盘都跑赢了浮动阈值和131阈值策略，但12月份因为高价债大涨而跑输转债等权指数比较多。
浮动阈值策略其实是一个追涨杀跌策略，因为中位数越高，代表市场越热，很多大V的做法都是随着中位数的增高而减仓，为什么我还要自动去调高阈值呢？
关键是历史的高点和低点都是历史的而不是未来的。当年茅台涨到2600的时候，市场普遍看3000甚至更高，2600的顶部是事后才知道的。就像2007年的大牛市，不少专家在3000点就开始减仓了，而到了6400点，还有专家喊出万点不是梦。提前减仓没有错，但这个度很难把握。好在可转债这个品种跌起来要远远小于股票的跌幅，所以我才会采用满仓轮动的策略。说白了就是尽可能积累足够的利润，准备好下跌。短期对牛熊不做判断，我们小散也判断不准。这样集中精力，心无旁骛的只盯着一个指标：就是可转债的等权指数，只要我每年能超额可转债等权指数10个点，那么即使下次再遇到2022年这样的熊市年，可转债等权指数下跌6.47%，我还能保持正收益，只不过少了点，别看这一点，在2022年这样的熊市年，显得就更加弥足珍贵。
这样我的投资就很简单了，只对标可转债等权指数，力争一年跑赢10个点，其他天文地理市场涨跌我都可以不用关心了。虽然今年我只跑赢了转债等权指数9.36%，但也非常接近10%了。如果我还坚持原来的131阈值策略，那么今年基本和转债等权指数持平，至少不会超过30%。
和专业的可转债基金相比，今年75只可转债基金中，我的收益率超过了90%多的可转债基金。虽然规模不及它们，但至少也体现了个人投资者在投资这个领域里，发挥自己的优势，业余是可能战胜专业的。
化繁为简，虽然今年的总结很简单，但也是这19年来的积累的结果。
展望新的2026年，上证指数、沪深300指数已经连续2年上涨了，历史上沪深300指数没有3年连续上涨，上证指数也只有2019-2021年连续3年上涨，虽然我们作为投资者，当然希望新的一年继续上涨。但我感觉2026年不会像2025年那样平稳。我个人继续投资保守的可转债。真相都是残酷的，真话都是不中听的。至少要做好两手准备。
最后我总结几句我自己的投资之道：
不排斥学习每一个投资大师，但不要盲目，即使面对巴菲特也是这样。
找到适合我们小散的品种和策略，跑赢专业是有可能的。
遇到问题多找自己的原因，不要抱怨，抱怨不解决任何问题。
选择比努力更重要，最重要的是努力学习选择。
用宽度替代深度，用分散替代集中。至少适合我们大部分小散。
实践是检验真理的唯一标准，量化模型至少替代了我们用真金白银积累的经验。
最后预祝大家能在新的2026年里投资顺利，万事如意！
2016年：https://www.jisilu.cn/question/53310
2017年：https://www.jisilu.cn/question/83378
2018年：https://www.jisilu.cn/question/260202
2019年：https://www.jisilu.cn/question/299781
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2022年：https://www.jisilu.cn/question/447737
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2025年：https://www.jisilu.cn/question/504672
都到水下去了上证指数今天跳空低开，留下了一个大大的缺口，最低跌破3800，尾盘略微拉起点，也是有气无力。 主流宽基指数跌幅最小的上证50跌3.17%、沪深300跌3.26%；跌幅最大的微盘股指数跌6.40%、北证50跌5.48%。申万一级行业指数中领涨的煤炭涨0.20%、石油石化涨0.06%；领跌的社会服务跌6.41%、美容护理跌6.02%、农林牧渔跌5.56%。290只个股上涨，4886只个股...实际上上证年线才跌了4%不到……
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上证指数今天跳空低开，留下了一个大大的缺口，最低跌破3800，尾盘略微拉起点，也是有气无力。
主流宽基指数跌幅最小的上证50跌3.17%、沪深300跌3.26%；跌幅最大的微盘股指数跌6.40%、北证50跌5.48%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨0.20%、石油石化涨0.06%；领跌的社会服务跌6.41%、美容护理跌6.02%、农林牧渔跌5.56%。
290只个股上涨，4886只个股下跌，涨幅中位数是-5.61%。
五粮液、迈瑞医疗、山西汾酒、顺丰控股、中信建投、金龙鱼、中国银河、中国联通、宝钢股份、招商证券等486只个股盘中创一年新低。
其中国货航、华熙生物、汉朔科技、张裕A、无限传媒、上大股份、爱博医疗、昊海生科、超研股份、金天钛业、百克生物等22只个股盘中创历史新低。
中国神华、陕西煤业、德业股份、华电能源、*ST新潮、富临精工、晋控煤业、浙江新能、东方新能、江苏新能等40只个股盘中创一年新高。
其中中国神华、德业股份、*ST新潮、正泰电源、北化股份、海川智能、万得凯等7组织个股盘中创历史新高。
三安光电、赤峰黄金、广合科技、宏达股份、超颖电子、汇绿生态、盛达资源、华懋科技、*ST铖昌、金安国纪等145只个股跌停。
金发科技、恒逸石化、爱玛科技、浙江新能、东方新能、顺灏股份、首开股份、中大力德、正泰电源、中利集团等38只个股涨停。
今天新低数量超过新高数量，跌停数量超过涨停数量。
356只可转债平均下跌1.44%，对应正股平均下跌4.60%。我的主仓20只可转债平均下跌1.37%，对应正股平均下跌4.79%。
今天下跌是可转债轮动的好日子，卖出起帆转债、蒙娜转债、百润转债，买入山石转债、万讯转债、易瑞转债。结果卖出3只可转债到收盘平均下跌了1.04%，而买入3只可转债平均竟然还微涨了0.03%。市场大跌的时候容易获得超额收益。最终账户合计下跌了1.20%。
今天虽然也跌了不少，但和整个市场相比，和可转债等权指数相比，跌的少多了。这个月虽然账户大跌了5.42%，但今年依然还有2.44%的收益率。和宽基指数相比，今年跌幅最大的北证50跌了13.63%，上证指数跌了3.92%，沪深300跌了4.58%。主流宽基指数今年只有创业板指和微盘股指数是在水上的，但也只上涨了1.00%和0.12%。账户合计战胜了全部的宽基指数，今年还是第一次。
那么可转债的账户极限最多可能跌多少？历史上可转债等权指数从2022年8月17日的2183.556，跌到2024年8月22日的1729.460,2年时间跌了20.80%，这次从2026年1月23日最高的的2822.022，跌到今天的2521.344，跌了10.65%。差不多是历史最大跌幅的一半。
再看看我这6年的账户最大回撤，是从2022年1月4日到2022年4月26日，回撤了13.55%，这次账户从2月25日最高的9.22%回撤到今天的2.44%，回撤了6.21%，差不多也是一半左右。
这个极限回撤的可能性不是很大，但估算至少给了一个大概的极限区间。如果按照这样估算，上证指数从4197.23跌到今天收盘3813.28，跌了9.15%，如果极限毛估估再跌9.15%，那么要跌到3464左右，感觉可能性不会很大的。
做好准备总比整天在网上传播段子强。
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本来上午市场走出V字后，我打算把今天文章的题目写成《二月二龙抬头》，结果没想到下午一路大跌，上证指数收盘也跌破了4000点，题目只能改成《二月二龙低头》了。
主流宽基指数中唯一上涨的创业板指涨1.30%，领跌的微盘股指数跌3.68%、中证2000跌2.58%。今天创业板指大涨主要是重仓股宁德时代、中际旭创、新易盛等大涨，创业板指还创出了最近4年来的新高，和整个市场截然相反。
申万一级行业指数中领涨的电力设备涨1.55%、通信涨1.48%、煤炭涨0.10%；领跌的综合跌5.52%、计算机跌3.83%、国防军工跌3.00%。
619只个股上涨，4531只个股下跌，涨幅中位数-2.52%。
迈瑞医疗、山西汾酒、中国银河、中国联通、豪威集团、金山办公、长安汽车、联影医疗、爱尔眼科、上海机场等个股盘中创一年新低。
其中国货航、汉朔科技、爱博医疗、昊海生科、百克生物、富岭股份、珍宝岛、华谊兄弟、惠通科技、蓝宇股份等13只个股盘中创历史新低。
新易盛、陕西煤业、德业股份、源杰科技、招商港口、卓胜微、锦浪科技、华电能源、陕西能源、国科微等69只个股盘中创一年新高。
其中新易盛、德业股份、源杰科技、*ST新潮、亚翔集成、江苏金租、长光华芯、南亚新材、苏州天脉、艾罗能源等21只个股盘中创历史新高。
358只可转债平均下跌1.00%，对应正股平均下跌1.82%。我的主仓20只可转债平均下跌0.91%，对应正股平均下跌2.03%。
今天上午卖出汇通转债、盛虹转债，买入起帆转债、章鼓转债。运气好的是卖出的两只可转债下午大跌，买入的章鼓转债微跌，而起帆转债竟然还涨了一点。所以今天到收盘就有一点超额收益，最终账户合计下跌0.79%。
到上午收盘，大部分指数都红了，我的账户也上涨了0.46%。今天是农历二月初二，俗语说：二月二龙抬头，本来想好要把它当做题目的，而且上午已经是走出了一个V字，总想按照往常的剧本，即使不涨，大跌的可能性不大了，因为上午已经探底了，没想到下午龙抬头变成了龙低头。
即使今天跌的少点，也是五十步笑百步。按摩的话都说过一箩筐了，还是静下心来学习和探讨。昨天我写了国证的自由现金流，有网友说华证沪深港红利50不错。我仔细研究了一下，我们一般常见的中证指数公司是上交所和深交所各占了50%的股份，国证指数公司是深交所独资的，而华证指数公司是一家民营/混合所有制，主要股东包括上海大智慧等，市场化运作成分更浓。它的沪深港红利50（995128，全收益代码T95128），A股也是剔除了过去1年日成交额平均在后20%的个股，港股剔除了过去1年日成交额平均低于1000万港币的。也是选三年平均股息率最高的100加公司，按照收入增速选择行业龙头，并剔除了Alpha动量因子后20的股票。和普通红利指数最大的不同一是横跨了港股市场，二是引入了动量因子。我们还是拿它的全收益指数来和其他红利、现金流全收益指数做个对比：
华证沪深港红利50是从1015年开始的，比起其他指数少2014年的数据，所以年化18.62%，看上去不如其他的现金流和价值100，但扣除2014年后，以年化收益率最高的国证自由现金流为例，扣除2014年后年化收益率从20.29%一下子下降到17.48%，和华证相比少了1个多点。
华证沪深港红利50不仅夏普比例0.94超过了其他指数，最大历史回撤也只有29.22%，远远小于其他指数，因为其他指数的最大回撤都是发生在2015年6月到2016年1月，所以即使剔除了2014年的数据，还是没有降低它的最大回撤，而且华证沪深港红利50只有2018年亏损，但也只有3.95%，远远小于其他同类指数。
这个指数可惜只有一个场外基金跟踪，没有场内的ETF基金。先放入池子观察。
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昨天的反弹，看来是下跌途中的中继。上证指数盘中跌破4000点，到收盘勉强守住。
主流宽基指数中下跌最少的创业板指跌1.11%、上证指数跌1.39%；下跌最多的北证50跌3.33%、微盘股指数跌2.96%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨1.82%、石油石化涨1.34%、公用事业涨0.34%；领跌的有色金属跌6.10%、钢铁跌4.08%、基础化工跌3.75%。
492只个股上涨，4668只个股下跌，涨幅中位数-2.62%。
迈瑞医疗、中国银河、豪威集团、长安汽车、联影医疗、国货航、古井贡酒、万科A、华大九天、软通动力等110只个股盘中创一年新低。
其中国货航、汉朔科技、爱博医疗、富岭股份、珍宝岛、*ST岩石、*ST万方、*ST精伦等8只个股盘中创历史新低。
中国神华、双汇发展、源杰科技、荣昌生物、招商港口、中复神鹰、陕西能源、华电能源、英科医疗、*ST新潮等76只个股盘中创一年新高。
其中中国神华、源杰科技、荣昌生物、中复神鹰、*ST新潮、南亚新材、宏景科技、利通电子、万凯新材、强瑞技术等17只个股盘中创历史新高。
宏桥控股、振华股份、ST易购、新金路、利民股份、ST晨鸣、ST嘉澳、威领股份等17只个股跌停。
中油资本、华电能源、*ST新潮、粤电力A、九安医疗、东方新能、利通电子、美利云、奥瑞德、莲花控股等36只个股涨停。
358只可转债平均下跌2.02%，对应正股平均下跌2.43%。我的主仓20只可转债平均下跌1.85%，对应正股平均下跌2.35%。
今天没有任何操作，账户合计实际下跌1.84%。今天确实跌了不少，但在我退休后每天记账的11年里，有143天的跌幅超过了1.84%，亏损额也有71天超过今天。相信过一段日子早就忘记了。即使亏损最大的一天，我也要从记录里找，是2016年1月4日市场熔断的那天，我的账户亏损了7.92%。
前几天我写了自由现金流ETF，说到国证自由现金流指数，当时说只找到了这两年的数据，后来一个网友说在国证官网上有历史数据可以下载。我过去记得下载的数据只有最近一段时间，现在去一看果然有所有的历史数据可以下载，后来我在choice里也找到了，为了对比清楚，只保留了全收益指数，因为全收益指数当天出的很慢，以下数据截止到昨天3月18日：
对比了一下中证自由现金流和国证自由现金流，收益率和夏普比率差异不大，但最大回撤相差比较大。国证的自由现金流最大回撤要50%多，我仔细查了一下，这腰斩发生的具体日期，是2015年6月12日的高点，跌到2016年1月28日的低点，半年多一点时间，上证指数同期也下跌了48.60%。这种极端情况未来很少可能遇到，再说你不要在2015年6月12日的高点进去，如果在年初进去，那么2015年的收益率不但不是腰斩，而且还是16.71%，而2016年也只微跌了1.74%。
跟踪中证自由现金流和跟踪国证自由现金流都有不同基金公司的ETF，短期不好说，这几天还连跌了5天，甚至昨天大盘反弹的时候也没反弹而是继续下跌。但长期看还是不错的，我这个数据库会一直监控着，也欢迎大家推荐长期表现突出的宽基smart-beta基金。
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反弹终于来了，主流宽基指数中昨天只有上证50一只指数上涨，今天正好相反，只有上证50一只下跌。不过成交额继续萎缩。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨2.02%、微盘股指数涨1.68%；唯一下跌的上证50跌0.07%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨5.23%、计算机涨2.46%、电子涨2.41%；领跌的石油石化跌1.47%、房地产跌1.05%、食品饮料跌0.91%。昨天是老登领涨小登领跌；今天刚好反一反：小登领涨老登领跌。
3433只个股上涨，1657只个股下跌，涨幅中位数0.89%。
迈瑞医疗、豪威集团、华大九天、今世缘、恒玄科技、乖宝宠物、新大陆、华大智造、万达电影、百润股份等51只个股盘中创一年新低。
其中汉朔科技、珍宝岛、*ST岩石、*ST精伦等5只个股盘中创历史新低。
沪电股份、佰维存储、德明利、荣昌生物、中复神鹰、新天绿能、国科微、亚翔集成、*ST新潮、华电能源等62只个股盘中创一年新高。
其中沪电股份、佰维存储、德明利、荣昌生物、中复神鹰、亚翔集成、裕同科技、金安国纪、华兰股份、顺钠股份等21只个股盘中创历史新高。
ST易购、金牛化工、泸天化、赞宇科技、ST达华、ST科利达、ST金鸿、*ST原尚、ST起步、美芝股份等14只个股跌停。
*ST松发、广合科技、云赛智联、粤电力A九安医疗、数据港、*ST铖昌、中电港、顺灏股份、奥士康等70只个股涨停。
360只可转债平均上涨1.42%，对应正股平均上涨0.89%。我的主仓20只可转债平均上涨1.04%，对应正股平均上涨0.09%。
今天主仓卖出风语转债、康泰转2，买入特纸转债、晓鸣转债，到收盘基本打平。账户合计实际上涨1.02%，虽然收复了昨天的大部分失地，但也跑输了可转债等权指数。只要上涨特别是大涨，就会大概率跑输可转债等权指数。但只要下跌就会大概率跑赢。但如果涨幅和跌幅差不多，跑赢的幅度也是大概率大于跑输的幅度。今年经过2个半月，账户实际已经跑赢了可转债等权指数3个点了。
但其中不是没有失败，比如三房转债，被我2月27日卖出后一直没有买入，虽然躲避了后面几天的下跌，但正股五连板，可转债从高溢价涨到折价了5.75%，5天上涨了11.54%一样没享受到。
当时卖出三房转债是我极少没按照量化模型排名操作的，主要是因为控股股东占公司总股本81.29%的股份比全部司法冻结这个重大利空导致股债大跌。过去类似的例子是海南的普利转债，被我止损后一路下滑。只不过这次三房转债的主力利用化工原料涨价和博弈困境反转，弄出了负溢价逼着大量可转债去转股。虽然我错失了三房转债的连续上涨，但我觉得按照重大利空最快止损的原则，我并没有做错。下次遇到类似的事情我依然会重复我的操作。
很多人是遇到一次失败，就修正一次操作原则：止损后遇到三房转债反弹，下次就不止损了；下次不止损遇到暴雷了，再做所谓的总结经验，下次再改成止损。周而往复。在心理学上有个名词叫近因效应。
正确的做法应该是分析一类事情，按照概率等要素事先制定一个操作策略，遇到了后就执行这个策略，当然不是说这个策略一成不变，而是不要根据最近发生的一个个案去做所谓的修正，而大部分人因为近因效应往往是根据最近发生的一个个案去修正的。
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今天市场又是大跌，竟然还有一个上证50是红的。
主流宽基指数中唯一上涨的上证50涨0.32%；领跌的中证2000跌2.50%、中证1000跌2.33%。
申万一级行业指数中领涨的非银金融涨1.28%、银行涨0.85%、食品饮料涨0.55%；领跌的通信跌4.69%、电子跌2.97%、国防军工跌2.57%。今天很明显老登抗跌，小登领跌。
821只个股上涨，4289只个股下跌，涨幅中位数-1.89%。
华大九天、中国软件、新大陆、孩子王、英洛华、赛意信息、长虹高科、明月镜片、聚光科技、天健股份等21只个股盘中创一年新低。
其中*ST万方、*ST精伦等2只个股盘中创历史新低。
沪电股份、佰维存储、双汇发展、德明利、荣昌生物、中复神鹰、新天绿能、英科医疗、江苏金租、亚翔集成等88只个股盘中创一年新高。
其中沪电股份、佰维存储、德明利、荣昌生物、中复神鹰、江苏金租、亚翔集成、莱特光电、万凯新材、顺钠股份等21只个股盘中创历史新高。
昭衍新药、星环科技、天通股份、天普股份、黄河旋风、可川科技、京城股份、赞宇科技、ST科利达、金房能源等15只个股跌停。
中复神鹰、亚翔集成、协鑫集成、节能风电、双欣材料、国晟科技、锡华科技、顺灏股份、松霖股份、顺钠股份等52只个股涨停。
涨停比跌停多，新高比新低多。从这些数字中还感受不到今天的大跌。
361只可转债平均下跌1.97%，对应正股平均下跌1.81%。我的主仓20只可转债平均下跌1.23%，对应正股平均下跌0.47%。
今天我的持仓中竟然还有一个正股涨停的节能转债。正股封板不牢，所以卖出了节能转债换入了金田转债，谁知道金田转债下午大跌，最终今天账户合计下跌1.27%。
集思录的可转债等权指数，今天收盘是2600.318，最高的在今年1月23日的2822.022，下跌了7.86%，今年上涨了1.92%，跑赢了上证50、沪深300、科创50、北证50指数。可转债价格中位数最高在今年2月25日，144.386元，今天收盘136元，下跌了5.81%。我自己的账户合计最高的也在2月25日，9.22%，今天收盘跌到5.39%，跌了3.50%。
未来的涨跌，我没能力预测，就是现在的可转债，虽然估值确实相对偏高，但我也没把握说将来一定下跌。但只要给我足够的时间，每年跑赢转债等权指数10个点以上是大概率的事情。过去做过几次择时，都是赢少亏多。所以还是老老实实放弃了择时满仓轮动可转债。
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今天受315晚会影响，相关行业下跌带动大盘一起下跌，不过下午走出了V型反弹，成交额也有所放大。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨1.41%、科创50涨0.83%；领跌的北证50跌0.35%、上证指数跌0.26%。
申万一级行业指数中领涨的食品饮料涨1.99%、电子涨1.77%、商贸零售涨0.99%；领跌的钢铁跌3.16%、有色金属跌2.67%、基础化工跌2.15%。
2747只个股上涨，2300只个股下跌，涨幅中位数0.19%。
豪威集团、恒玄科技、华大智造、深桑达A、瑞丰新材、太极股份、上海电影、招商积余、爱博医疗、梦网科技等25只个股盘中创一年新低。
其中爱博医疗、*ST岩石、*ST万方、*ST精伦等4只个股盘中创历史新低。
宝丰能源、东山精密、龙源电力、杭州银行、佰维存储、双汇发展、德明利、璞泰来、招商港口、大金重工等102只个股盘中创一年新高。
其中宝丰能源、东山精密、杭州银行、佰维存储、德明利、大金重工、江苏金租、梅花生物、裕同科技、宏景科技等18只个股盘中创历史新高。
中国电建、东方铁塔、豫能控股、恒通股份、锋龙股份、酒钢宏兴、中南文化、英威腾、*ST花王、*ST源尚等13只个股跌停。
兆易创新、中油资本、德明利、超颖电子、裕同科技、亚翔集成、太极实业、金安国纪、招商南油、盈新发展等63只个股涨停。
361只可转债平均下跌0.10%，对应正股平均下跌0.16%。我的主仓20只可转债平均下跌0.23%，对应正股平均下跌1.04%。
主账户上午卖出晶能转债，买入晶瑞转2。到收盘晶瑞转2大涨，最终账户合计下跌0.17%。本月账户虽然下跌了1.45%，但可转债等权指数下跌了4.45%，1月份大涨的时候虽然跟不上指数，但差额不大，3月份大跌的时候账户也跌，但跌的少很多。经过一个来回就大幅度跑赢了等权指数。可转债还是容易做出超额，主要是很多数据都是可以量化比较的。
上周四下跌说是因为植树节，上周五下跌说是因为招商证券开策略发布会，今天下跌说是因为315晚会，被点名的几个行业开盘就跌。但好在下午神奇的反弹了，而且到收盘上涨的个股数量大于下跌的个股数量。
昨天我写了一个过去10年每年盈利的组合，其中权益类用到了自由现金流，好几个网友说自由现金流指数是最近两年推出了，有过度拟合的嫌疑，即使国证自由现金流，也是修改过一次。其实在我看来修正指数才是正常的。我自己做了19年的量化投资，哪个策略没有修正过？哪些因子，哪些排除有过度拟合的嫌疑，有经验的投资者基本上一眼就能看出来，除了初学者没有经验会过度拟合，一个有经验的投资者，不太可能为了数据好看自己骗自己。况且自由现金流诞生后的表现也非常不错。当然完全复制历史数据是不可能的，但大概率会相似。我自己从2021年开始5年来几乎满仓可转债，就是依靠不断修正量化轮动策略，才使得账户每年平均跑赢可转债等权指数10个点左右。
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历史上10年以上每年盈利的组合随着银行利息的日趋走低，寻找替代品已经成为很多人当前的一个迫在眉睫的问题了。虽然存小银行，理财产品等替代品也能提高一点利息，但还是微不足道，而且也承担着一定的风险。那么，如果把条件放宽到每年都能不亏损，平均年化4%甚至更高，这样的产品组合有没有呢？将来的事情不好说，我们看看过去10年里有没有这样的组合？国债是信用等级最高的，国债ETF时间最长的是2013年发行的5年...三姑的股3债7就是这个思路，无非不是单一ETF而是组合。我借鉴了这个思路，也建了个组合，大概率能做到并超过这个收益率
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随着银行利息的日趋走低，寻找替代品已经成为很多人当前的一个迫在眉睫的问题了。虽然存小银行，理财产品等替代品也能提高一点利息，但还是微不足道，而且也承担着一定的风险。
那么，如果把条件放宽到每年都能不亏损，平均年化4%甚至更高，这样的产品组合有没有呢？将来的事情不好说，我们看看过去10年里有没有这样的组合？
国债是信用等级最高的，国债ETF时间最长的是2013年发行的5年国债ETF（511010），2015年起到2026年3月13日，上涨了39.48%，年化3.02%，而且2017年下跌了1.20%。两个条件都不满足。
如果我们加上点权益类产品呢？可惜很多权益类产品的ETF基金都不满10年，我们这里用中证现金流全收益（932365CNY010）来替代。每年平衡一次，分别用国债ETF仓位10%-90%来计算：
我们发现如果持有70%国债ETF，30%中证现金流全收益的时候，11年来最差的2018年也盈利了0.05%，年化可以达到7.70%。满足了每年不亏损，而且年化超过4%这样的条件。
当然实际上ETF基金因为有各类成本，很难超过全收益指数，如果选择80%债券，那么最低年收益率可以提高到0.46%，年化6.17%。也满足了2个条件。
如果对国债ETF的收益率不满意，也可以用城投债ETF(511220)来替代，虽然城投债的信用等级不如国债，但收益率高了不少，而且2017年也是盈利的，况且持仓最大不超过1%，即使个债有风险影响也极小：
从上表看，当持有70%城投债ETF，30%中证现金流全收益的时候，最近11年里最差的2018年也盈利了0.79%，对应的年化收益率8.94%。如果持有80%的城投债，最差年份2022年盈利1.55%，11年年化7.58%，都比国债组合要好很多了。
但这里的中证自由现金流全收益是一个指数，对应的ETF基金没那么长的历史数据，如果我们换成普通的红利ETF（510880）：
最差的年份2025年也有1.05%，年化收益率也有5.47%。也满足了两个条件。只不过和中证自由现金流全收益指数这个组合相比，年化收益率小了不少。
如果我们把红利ETF换成标普500ETF（513500）呢：
虽然标普500ETF收益率显著好于红利ETF，但因为亏损也大，所以70%城投债甚至80%城投债都做不到每年不亏损，90%城投债10%标普500ETF的组合也和70%城投债30%红利ETF的组合差异不大。
中证自由现金流全收益在实战的时候可以用相应的ETF替代，只不过在回测的时候没有那么长的历史数据，所以用全收益指数替代了。对应的ETF有13只之多，其中159235、563390、159232等规模比较大。另外规模更大的159201，只不过对应的是国证自由现金流指数。
当然，这都是过去11年的数据，不能完全代替将来，况且债券的市场利率不断走低，对债券ETF的收益率也不可期望过高，但对于银行存款的替代总是一个参考。
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受中东局势影响，油价再次上涨，顺便把股市也砸下来了。
主流宽基指数中唯一上涨的微盘股指数微涨0.06%；领跌的中证1000跌1.46%、中证500跌1.43%。
申万一级行业指数中领涨的食品饮料涨0.87%、建筑装饰涨0.60%、银行涨0.38%；领跌的综合跌4.19%、有色金属跌2.70%、计算机跌2.70%。
1435只个股上涨，3606只个股下跌，涨幅中位数-0.83%。
爱尔眼科、海信家电、恒玄科技、华大智造、深桑达A、孩子王、爱博医疗、北京人力、深康佳A、三只松鼠等20只个股盘中创一年新低。
其中爱博医疗、*ST岩石、*ST万方、*ST精伦等4只个股盘中创历史新低。
宝丰能源、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、盐湖股份、东山精密、华能水电、中国能建、龙源电力、三峡能源等189只个股盘中创一年新高，不过大部分收盘都下跌了。
其中宝丰能源、中煤能源、兖矿能源、东山精密、中国能建、杭州银行、德业股份、神火股份、德明利、亚钾国际等38只个股盘中创历史新高。
中钨高新、光迅科技、章源钨业、华胜天成、豫能控股、*ST铖昌、江钨装备、亚盛集团、美利云、顺钠股份等24只个股跌停。
中国电建、璞泰来、中国核建、兆驰股份、大金重工、横店东磁、华电能源、亚翔集成、嘉美包装、天顺风能等69只个股涨停。
361只可转债平均下跌1.27%，对应正股平均下跌0.63%。我的主仓20只可转债平均下跌0.98%，对应正股平均下跌0.98%。
上午主仓卖出百畅转债，买入康泰转2，最终账户合计下跌0.99%。
这两天都在杀溢价，账户回撤了不少，好在还是跑赢了可转债等权指数，今年超额的2.84%，全部是3月份这半个月获得的，虽然3月份下跌了1.28%。即使这个季度超额2.84%，今年也完全可以超额10%。而如果这个季度只有6.93%，那么今年也能超过30%的收益率。至少及格是没问题的。
今天下午参加招商证券、招商基金联合举办的春季投资策略会，感觉主题就是ETF基金。参加了几个头部基金公司类似的会，基本上主题都是ETF基金了。过去几个以主动基金为特色的基金公司，这两年声音小了很多。
闲着没事，突然在想，昨天大跌，是怪植树节。今天大跌，就怪这个招商策略发布会，这也是很多年前的一个老梗了。所以跌了找理由，总能找到的，哈哈。
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今天植树节，把股市也吹绿了。全市场的主流宽基指数全部都是绿色的。
主流宽基指数中跌幅最小的上证指数跌0.10%、中证1000跌0.33%；跌幅最大的微盘股指数跌1.33%、科创50跌1.24%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨4.24%、公用事业涨1.89%、农林牧渔涨1.32%；领跌的国防军工跌2.33%、机械设备跌1.86%、通信跌1.53%。
1458只个股上涨，3632只个股下跌，涨幅中位数-1.06%。
海信家电、迎驾贡酒、孩子王、丸美生物、三只松鼠、葵花药业、中百集团、熊猫乳品、捷荣技术、*ST春天等10只个股盘中创一年新低。
今天没有创历史新低的个股。
中国神华、宏桥控股、陕西煤业、中煤能源、宝丰能源、兖矿能源、中国广核、长飞光纤、华能水电、中国能建等227只个股盘中创一年新高。
其中中国神华、宏桥控股、中煤能源、宝丰能源、兖矿能源、长飞光纤、中国能建、华工科技、德业股份、*ST松发等49只个股盘中创历史新高。
王力安防、克来机电、*ST声讯、ST华鹏、*ST岩石、*ST万方、*ST精伦等7只个股跌停。
兖矿能源、中国能建、三安光电、大唐发电、大金重工、新天绿能、中复神鹰、协鑫能科、汉缆股份、华电能源等64只个股涨停。
362只可转债平均下跌1.45%，对应正股平均下跌0.51%。我的主仓20只可转债平均下跌0.96%，对应正股平均上涨0.16%。
今天主仓没有操作，最终账户合计也是下跌了0.96%。
今天可转债杀溢价杀的厉害，特别是我的主仓，正股平均还是上涨的，结果可转债平均跌了0.96%。好在今天又跑赢了可转债等权指数不少。
今天我的持仓里又遇到了昨天的问题：节能转债的正股节能风电今天再次涨停，但因为股价4.43元超过了强赎触发价4.329元，开始数日子，所以节能转债不仅没涨反而下跌了0.35%。大概是最近强赎的增多，导致一进入强赎数日子就开始大杀溢价，甚至出现背离。
昨天早上我发的提醒中有红墙转债最快还有一个交易日将满足强赎条件，没想到一个可转债小白以为这是提醒机会，结果昨天买了红墙转债，晚上公布强赎后再来问怎么办？弄得我哭笑不得。可转债的规则比股票多很多，投资可转债首先要熟悉这些规则，否则就会弄出这样的笑话来。
还有人问，为什么帝欧转债在3月9日的时候，还有1天就满足强赎条件（连续30个交易日里有15个交易日正股价格超过强赎触发价），结果3月9日没满足，按理应该缺2天，为什么一下子缺了好多天？
我们看一下下图就明白了：
黄色部分的收盘价是超过了强赎触发价，从2月24日到3月9日这11个交易日里，只要有一天价格大于强赎触发价，就满足了强赎条件：连续30天里有15天收盘价大于强赎触发价。但到了3月10日这一天，即使收盘价大于强赎触发价，但同时要剔除1月19日满足强赎触发价的这一天，也就是说，即使3月10日起7个交易日每天都满足条件，因为同时剔除了满足条件的1月19日到1月27日，所以还是在30天里只有14天就满足条件，无法达到15天，这就是本来缺1天，突然就变成缺8天的原因。
总结一下，如果满足强赎触发价的天数不是连续在最近的日子里，就可能发生跳跃的现象。
今天还有一个网友问我怎么处理特殊的个案。我的回答是即使做了人为的处理，最终也要把它纳入到系统里去。这也是我在职的时候长期管理全国服务渠道带来的职业习惯。当年面对管理对象是2287个县级以上城市的1万多名工程师的时候，可以想象任何特殊情况，即使做了特殊处理，最后也是要纳入到系统管理中去。我做投资也是这样，退一万步说，即使不纳入系统，也要想想将来遇到类似的问题怎么处理？做到防患于未然。只有这样才能提高自己的管理水平和投资水平。
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封基老师，请教您一下。WIND的双低策略（转债价格 溢价*100的前1/6）最近几年都表现不错，虽然不似老师您这样亮眼，但是年化也有百分之十几，回撤目前看15%，我个人感觉在转债市场没有大规模变化使之无效的情况下，似乎是一种比较好的防守型策略，不知封基老师有无研究？抱歉我不知道啊
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今天市值涨跌各半，大票略好于小票。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨1.31%、沪深300涨0.64%；领跌的科创50跌1.37%、微盘股指数跌0.80%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨2.53%、电力设备涨2.43%、基础化工涨2.08%；领跌的综合跌1.98%、国防军工跌1.37%、传媒跌1.17%。
1926只个股上涨，3125只个股下跌，涨幅中位数-0.44%。
中百集团、捷荣技术、*ST春天、*ST精伦等4只个股盘中创一年新低。
其中*ST精伦盘中创历史新低。
宝丰能源、中国广核、长飞光纤、华能水电、东山精密、华工科技、三峡能源、*ST松发、亨通光电等235只个股盘中创一年新高。
其中宝丰能源、长飞光纤、东山精密、中国能建、华工科技、*ST松发、亨通光电、德业股份、新和成、盛科通信等63只个股盘中创历史新高。
金海通、标准股份等2只个股跌停。
宝丰能源、中国能建、德业股份、安迪苏、梅花生物、裕同科技、华电能源、深圳华强、九安医疗、节能风电等67只个股涨停。
362只可转债平均上涨0.05%，对应正股平均上涨0.36%。我的主仓20只可转债平均上涨0.19%，对应正股平均上涨0.68%。
今天下午卖出太平转债，买入风语转债。最终账户合计上涨0.17%。离开历史新高也只有0.17%了。
一般来说，可转债和它对应的正股是正相关的。如果正股涨，可转债大概率比正股涨的少点；同样如果正股跌，那么可转债大概率比正股跌的少点。很少有逆向而动的。但很少不是说没有。比如今天的晶科转债，正股今天大涨了5.17%，但可转债则反向而动，跌了2.31%。有人说是杀溢价，但今天全市场的溢价还算正常。
我们注意到一个现象，今天是晶科转债第一天开始强赎数日子了。晶科转债的强赎触发价是5.85元，昨天正股涨停，收盘在5.61元，还没大于强赎触发价，今天收盘5.90元，站上了5.85元的强赎触发价，所以从今天开始晶科转债强赎要数日子了，正是因为这个数日子，才导致了今天晶科转债大幅度和正股逆向而动。
如果明天正股跌幅大于0.99%，也就是跌破5.85元，那么晶科转债有可能上涨；而跌幅小于0.99%，晶科转债有可能继续下跌。当然如果正股继续大涨，可转债也有可能小涨。正股在强赎触发价上下波动的时候，很有可能出现背离，主要原因就是影响了强赎数日子。
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今天市场终于迎来了缩量全面反弹，所有的主流宽基指数全部上涨。
主流宽基指数中涨幅居前的创业板指涨3.04%、微盘股指数涨2.53%；涨幅居后的上证50涨0.64%、上证指数涨0.65%
申万一级行业指数中领涨的通信涨4.32%、电子涨3.41%、机械设备涨2.81%；领跌的石油石化跌5.14%、煤炭跌3.11%、综合跌1.83%。
4301只个股上涨、790只个股下跌，涨幅中位数1.58%。
*ST熊猫、*ST岩石、*ST精伦等3只个股盘中创一年新低。
其中*ST岩石、*ST精伦等2只个股盘中创历史新低。
中国广核、东山精密、航发动力、中国能建、华工科技、中国西电、佰维存储、正泰电器、源杰科技、光迅科技等196只个股盘中创一年新高。
其中东山精密、中国能建、华工科技、中国西电、佰维存储、源杰科技、光迅科技、东芯股份、汇绿生态、绿联科技等53只个股盘中创历史新高。
洲际油气、山东墨龙、华培动力、ST达华、准油股份、*ST万方、*ST精伦等7只个股跌停。
东山精密、长飞光纤、烽火通信、光迅科技、信立泰、广合科技、汇绿生态、科华数据、开山股份、长光华芯等71只个股涨停。
363只可转债平均上涨1.22%，对应正股平均上涨1.75%。我的主仓20只可转债平均上涨0.80%，对应正股平均上涨1.43%。
早上有点时间卖出了蓝天转债，买入了帝欧转债，最终蓝天转债跌了二帝欧转债上涨了，账户合计上涨了0.86%。虽然因此多了一点超额收益，但今天还是跑输了可转债等权指数。
我的持仓里有好几个和能源有关的，如美锦转债、贵燃转债，今天卖出的蓝天转债和前几天卖出的皖天转债。有网友问是否有行业因子或者动量因子等，其实我都没有，选到这些完全是其他因素导致的。
今天又是高价债表现的日子，一旦高价债有行情，我的账户大概率跑输可转债等权指数。靠3月份这几天的猛追，今年账户差不多跑赢了2%了，而来离开历史新高也只有0.34%了，我相当满足了。
昨天说起规模最大的自由现金流ETF，好几个网友说是华夏的159201，其实也没说错，只不过我说的13只自由现金流ETF跟踪的是中证自由现金流指数，而华夏的159201跟踪的是国证自由现金流指数。
今天的反弹，是否能持续，这个问题不好说，前期高位国家队已经在减持宽基ETF，说明市场已经接近管理层认可的高度了，虽然市场顶不一定就是减持顶，但相差也不会太大。再加上4月份马上就要迎来年报季报集中披露期，很多业绩有瑕疵的会迎来见光死，我还是比较保守的。
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抱歉我因为粉丝数量巨大，过去公开过持仓后导致每次调仓时卖出品种下跌，买入品种上升，有黑粉攻击我收割粉丝，所以不实时公布了，但每天的文章里都会说当天买入卖出的品种。我因为有好几个账户，主仓是持有20只可转债，雪球上的小账户是持有10只。小账户能看到。谢谢您的回复，我已经在跟踪观察了，两一个晚上看了您写的书，受益颇多。
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受中东局势影响，A股虽然低开了，而且到收盘主流宽基指数全部下跌，但大部分指数都是低开高走走出了假阳线，和日韩等国暴跌5%-6%相比要好很多了。
主流宽基指数中跌幅最小的中证1000跌0.56%、创业板指跌0.64%；跌幅最大的北证50跌2.32%%、科创50跌1.69%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨2.92%、综合涨2.77%、计算机涨1.61%；领跌的通信跌2.38%、交通运输跌2.34%、美容护理跌2.17%。
1375只个股上涨，3714只个股下跌，涨幅中位数-0.95%。
赛力斯、豪威集团、长安汽车、上海机场、国货航、华大九天、春秋航空、恒玄科技、吉祥航空、爱玛科技等53只个股盘中创一年新低。
其中国货航、爱博医疗、昊海生科、*ST岩石、*ST精伦等5只个股盘中创历史新低。
中国海油、中国神华、万华化学、国电南端、陕西煤业、中煤能源、宝丰能源、中国广核、兖矿能源、华能水电等196只个股盘中创一年新高。
其中中国海油、中国神华、国电南端、中煤能源、宝丰能源、东阳光、华工科技、新和成、中国西电、佰维存储等45只个股盘中创历史新高。
中远海能、*ST松发、桐昆股份、华培动力、金瑞矿业、ST达华、*ST云网、*ST熊猫、*ST国华、*ST精伦等10只个股跌停。
正太电路、中国长城、拓维信息、三星医疗、南网能源、佛塑科技、绿联科技、云赛智联、协鑫能科、海南矿业等50只个股涨停。
365只可转债平均下跌0.42%，对应正股平均下跌0.86%。我的主仓20只可转债平均上涨0.05%，对应正股平均上涨0.27%。
今天因为在南京扫墓没有做任何操作，最终因为小账户涨的略好，最终账户合计上涨0.06%。有网友问为什么我今天有那么多超额，我看了看我的主仓20只持仓，也只有8只可转债是上涨的，表现最好的隆22转债涨1.51%、晶科转债涨1.47%，其他6只涨幅都没超过1%，在下跌的12只可转债里，大部分都跌的很少，比如美锦转债、百润转债都只跌了0.02%、，牧原转债跌了0.09%、汇通转债跌了0.18%，跌的最多的盛虹转债也只有跌了1.56%。当时策略考虑抗跌多了点，所以今年年初市场好的时候一直跑输可转债等权指数，直到3月份才彻底扭转。不过前一段时间一直跑输的时候也是很难受的，好在只是赚的少点。到了3月份虽然账户下跌，但比起市场和可转债等权指数来跌的少很多，这样正好能平衡一下。
我关注的自由现金流ETF，查了一下目前有13家基金公司的产品在场内交易，这个指数今年表现非常好，今年13只ETF中，涨幅最大的13.59%，最小的也有12.35%。而且大部分ETF都在今天创出了历史新高，即使没有创新高的，也非常接近了。规模最大的159232，最新公布的持仓前十名是中国海油、上汽集团、格力电器、中远海控、牧原股份、中国铝业、TCL科技、宝钢股份、长城汽车、正泰电器。我不是推荐，至少可以列入观察名单：
我自己在果仁网上做的策略，长期年化是跑赢指数的，但今年只上涨了6%左右，远不如ETF。
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市场没有beta 的时候，smart-beta 往往变成stupid-beta ，简称sb，记得2022-2024期间很多文章有提到相关的sb产品。很多被误认为阿尔法的其实是风格贝塔，许多专业的投资经理也不一定分得清，去年科技股就是典型的风格贝塔，几乎所有的科技股内部换仓策略其实都是换了个寂寞。
市场总是试图抹杀让傻子赚钱的可能。
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从集思录追过来的，请问怎么才能看到您的持仓呀?刚学习可转债，现在价格高了不太想买，但是想跟踪观察您的持仓抱歉我因为粉丝数量巨大，过去公开过持仓后导致每次调仓时卖出品种下跌，买入品种上升，有黑粉攻击我收割粉丝，所以不实时公布了，但每天的文章里都会说当天买入卖出的品种。我因为有好几个账户，主仓是持有20只可转债，雪球上的小账户是持有10只。小账户能看到。
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今天市场继续缩量反弹，所有主流宽基指数全部上涨。
主流宽基指数中涨幅居前的微盘股指数涨3.47%、中证2000涨1.34%；涨幅居后的北证50涨0.01%、上证50涨0.14%。
申万一级行业指数中领涨的农林牧渔涨3.71%、基础化工涨2.84%、医药生物涨2.41%；领跌的石油石化跌2.02%、有色金属跌1.77%、通信跌1.07%。
4067只个股上涨，1051只个股下跌，涨幅中位数1.48%。
迈瑞医疗、山西汾酒、赛力斯、长安汽车、爱尔眼科、古井贡酒、圣邦股份、今世缘、苏泊尔、凤凰传媒等36只个股盘中创一年新低，不过绝大部分到收盘都上涨了。
其中*ST精伦盘中创历史新低。
国电南端、宝丰能源、华能水电、思源电气、航发动力、东方电气、*ST松发、华工科技、新和成、中国西电等168只个股盘中创一年新高。
其中国电南端、宝丰能源、思源电气、东方电气、*ST松发、华工科技、新和成、中国西电、佰维存储、卫星化学等58只个股盘中创历史新高。
ST达华、ST金鸿、*ST熊猫、*ST国华、*ST精伦等5只个股跌停。
中国能建、卫星化学、南网数字、中国动力、拓维信息、三星医疗、汉缆股份、协鑫集成、联特科技、宗申动力等88只个股涨停。
366只可转债平均上涨0.39%，对应正股平均上涨1.71%。我的主仓20只可转债平均上涨0.47%，对应正股平均上涨2.03%。
主仓今天卖出康泰转2，买入百畅转债。虽然卖出康泰转2是亏损的，而且卖出后还涨了0.10%，但买入百畅转债后上涨了1.60%。今天的超额收益最终是的账户合计上涨了0.53%。
惊心动魄的一周过去了，最终账户合计只下跌了0.43%，宽基指数中跌幅最大的北证50大跌7.14%，跌幅最小的沪深300指数也下跌了1.07%。沪深两市所有个股平均下跌2.75%，中位数下跌3.44%。可转债的抗跌性再次体现。其实可转债等权指数这周跌了2.52%，也不算小，但账户只跌了0.43%，说明可转债通过有效的策略是能大幅度跑赢等权指数的，虽然在大涨的时候可能跑输。
基金可以分成主动和被动两大类。因为主动基金大概率取决于基金经理。而主动基金的基金经理进入了一个悖论：业绩好的基金经理容易跳槽自己去做私募，稳定的基金经理大概率业绩很难有长期出色的，而且基金经理众多，要甑别基金经理比甑别基金更难。在被动基金中又可以分成规模指数、行业指数和smart-beta基金。规模指数我觉得不是用来投资而是主要用于描述市场的，而行业指数的波动非常大，要做好就要有择时的能力。而这方面恰恰是我欠缺的。所以我最关注的还是smart-beta指数。虽然他们对应的ETF基金历史都不上，但可以通过研究他们跟踪的smart-beta指数来做一个基本的判别。
我问了千问、元宝、豆包等国内主流的AI，让他们推荐长期优秀的smart-beta指数，我感觉还是豆包回答的最详细最专业。有机会再和大家做详细的交流。
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今天虽然所有的主流宽基指数都上涨了，但大盘走出了一个缩量十字星，说明多空博弈还是很激烈的。
主流宽基指数中涨幅居前的科创50涨1.72%、创业板指涨1.66%；涨幅居后的上证50涨0.48%、上证指数涨0.64%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨2.84%、电力设备涨2.18%、机械设备涨2.05%；领跌的农林牧渔跌2.02%、石油石化跌1.81%、有色金属跌0.64%。今天又回到了小登领涨，老登领跌的路上了。
3864只个股上涨，1226只个股下跌，涨幅中位数1.00%。
山西汾酒、苏泊尔、雅戈尔、爱玛科技、乖宝宠物、老凤祥、安图生物、稳健医疗、中南传媒、电连技术等29只个股盘中创一年新低。
其中*ST精伦盘中创历史新低。
国电南端、思源电气、特变电工、东方电气、中远海能、*ST松发、华工科技、中国西电、桂冠电力、中国动力等138只个股盘中创一年新高。
其中思源电气、特变电工、东方电气、*ST松发、华工科技、中国西电、桂冠电力、电投能源、光迅科技等51只个股盘中创历史新高。
泰嘉股份、ST达华、水发燃气、汇隆新材、*ST熊猫、*ST国华、*ST万方等7只个股跌停。
上海电气、东方电气、*ST松发、中国西电、三安光电、岩山科技、恒逸石化、兆驰股份、欧菲光、振华股份等78只个股涨停。
366只可转债平均上涨0.02%，对应正股平均上涨1.01%。我的主仓20只可转债平均上涨0.00%，对应正股平均上涨0.78%。今天可转债杀溢价厉害，前几天的抗跌今天还账。
今天主仓卖出恒逸转2，买入百润转债。到收盘这次交易失败，因为恒逸转2在我卖出后继续上涨0.63%，而百润转债在我买入后正好也是下跌了0.63%。因为这次的负贡献，再加上小账户也是略亏，最终账户合计下跌0.09%。
但这次失败我并不后悔，因为是完全按照经过我回测的策略执行的。一次或者几次的失败并不能说明什么，只是计划中的一部分。在整体的胜率和赔率中占了少数。从2021年起的实盘中，每年平均跑赢了可转债等权指数大概10个点。长期来看大概率跑赢是建立在上百次回测的模型中，其中的每一次跑赢和跑输我都会用平常心去对待。
这就是计划你的操作，操作你的计划。前一句说的是平时千百次的量化回测，后一句说的是交易时候的操作，严格按照策略执行。
昨天有个网友，持有的恒科指数基金浮亏了20%，实在忍不住就割肉了。我问他是计划中的还是随性而起的，他说是随性而起的。我个人觉得，投资者长期不赚钱，有个很大的原因就是随性而起的操作，既没有计划你的操作，更没有操作你的计划。
不是说浮亏了20%不能止损，而是在做这个操作前要做一次回测。即使你不具备量化回测的能力，也要在买入恒科时对未来的操作有个估算。网上买件衣服都要货比三家，买股票买基金的金额比买一件衣服贵的多，反而很多人很随意，听别人说好，感觉不错，就会随手买下来。
最后再重复一下这两句话：计划你的操作，操作你的计划。
如果要跑一下策略，是自己编写吗？还是有什么傻瓜网站可以按需求进行测试？
如果单纯以股息率最高为因子，类似于红利因子，设置股息率最高的10支个股或者20支个股，等比例买入以后，每年根据股息率调仓，对比沪深指数会怎么样？
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继续下跌，今年在水下的宽基指数又增加了沪深300和创业板指，唯一利好的是明显缩量了。
主流宽基指数又是全部下跌，跌幅最小的中证2000跌0.06%、北证50跌0.26%；跌幅最大的创业板指跌1.41%、上涨50跌1.33%。
申万一级行业指数中领涨的国防军工涨1.33%、农林牧渔涨1.29%、电力设备涨0.32%；领跌的交通运输跌2.90%、石油石化跌2.53%、非银金融跌2.16%。石油石化领涨了两天，终于顶不住巨大的止盈单子开始变成领跌了。
1626只个股上涨，3464只个股下跌，涨幅中位数-0.76%。
迈瑞医疗、格力电器、山西汾酒、顺丰控股、赛力斯、长城汽车、上汽集团、中国银河、中国交建、长安汽车等157只个股盘中创一年新低。
其中国货航、爱博医疗、昊海生科、超研股份、珍宝岛、富岭股份、惠通科技、蓝宇股份、倍轻松、*ST岩石等11只个股盘中创历史新低。
中国石油、中国海油、中国石化、国电南端、思源电气、中远海能、厦门钨业、德业股份、华工科技、中海油服等97只个股盘中创一年新高。
其中中国海油、思源电气、厦门钨业、德业股份、华工科技、桂冠电力、电投能源、新奥股份、海油发展、中无人机等31只个股盘中创历史新高。
*ST铖昌、中远海特、佛燃能源、东华能源、连云港、德才股份、ST达华、南京港、云煤能源、凤凰航运等27只个股跌停。
桂冠电力、佰维存储、石化油服、德明利、超颖电子、洲际油气、神马电力、航天彩虹、华通线缆、汉缆股份等46只个股涨停。
创一年新低的数量罕见的多于了创一年新高的数量。
367只可转债平均下跌0.22%，对应正股平均下跌0.78%。我的主仓20只可转债平均下跌0.09%；对应正股平均下跌1.90%。
今天主仓卖出高价的金田转债和皖天转债，买入排名在前面的蓝天转债和太平转债，当天的超额收益基本打平。账户合计最终下跌0.08%。
本周3天来我的账户连续下跌，最终下跌了0.87%。虽然跌幅也不算小，但和全市场都宽基指数相比，跌幅最大的北证50，3天跌了8.18%，跌幅最小的上证指数，3天也跌了1.93%。甚至可转债等权指数，3天也大跌了2.91%，而我的账户满仓跌了0.87%，相比较而言跑赢了很多。
记得我在年终总结的时候定下的2026年目标是一年跑赢可转债等权指数10%，其实前2个月一直跑输，也就是这周3天竟然跑赢了2.05%，而且使得今年账户跑赢可转债等权指数1.72%，如果按照福利计算，差不多能跟上进度了。看来大牛市确实很难跑赢可转债等权指数，只有市场涨涨跌跌才有跑赢的机会。
昨天我列了中证红利等4个策略指数，有网友提了很多问题，我统一答复如下：原始数据来自choice，在choice里在日K线下是有导出数据的按钮的。全收益指数是相对价格指数加上分红再投，因为红利指数等差异还是不小的，所以列出了这4个指数对应的全收益指数。Choice里的全收益指数部分历史数据缺少，我是按照价格指数平摊分红补上去的，可能略有差异，但不会很大的。最大回撤我是计算的从2014年开始的12年多的数据，可能是比较大。如果网友们还有其他好的策略指数，也可以提出来我们一起研究。
今天下午外出徒步的时候换了一双新的老年鞋，感觉抓力好了很多，过年的时候我外出穿了一双皮鞋走在平坦的大街上竟然摔了一跤，感觉一方面是鞋子底部磨平了，一方面也是自己年纪大了。和在股市里一样，明明知道小市值策略的收益率高，但就是因为回撤大而放弃了，躲在可转债里。这周3天回撤小就明显感觉到可转债的好处。
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今天的市场非常具有戏剧性，上午开盘不久上证指数创出了最近10年的新高，然后在上午走出了V字，正在大家期盼着今天继续创出新高的时候，下午开始一路大跌。真是：躲过了初一躲不过十五。
主流宽基指数全部下跌，跌幅最小的上证50跌1.06%、上证指数跌1.43%；跌幅最大的科创50跌5.21%、中证2000跌4.16%。今天这样一跌，今年北证50、上证50都到了水下去了。
申万一级行业指数中领涨的石油石化大涨6.75%、煤炭涨1.76%、交通运输涨1.13%；领跌的国防军工跌6.74%、有色金属跌5.61%、电子跌5.30%。
549只个股上涨，4608只个股下跌，涨幅中位数-3.48%。
迈瑞医疗、山西汾酒、赛力斯、长城汽车、爱尔眼科、洋河股份、国货航、传音控股、古井贡酒、华大九天等105只个股盘中创一年新低。
其中国货航、爱博医疗、超研股份、百克生物、珍宝岛、富岭股份、倍轻松等7只个股盘中创历史新低。
中国石油、中国海油、中国石化、中国神华、万华化学、中远海控、陕西煤业、中煤能源、宝丰能源、兖矿能源等253只个股盘中创一年新高。
其中中国海油、中国神华、中煤能源、宝丰能源、东山精密、招商轮船、中钨高新、杰瑞股份、厦门钨业、*ST松发等86只个股盘中创历史新高。
环旭电子、兴业银锡、锡业股份、盛和资源、明阳智能、世运电路、盛达资源、中稀有色、航发控制、风华高科等88只个股跌停。
中国石油、中国海油、中国石化、招商轮船、中远海能、中海油服、东方盛虹、新奥股份、石化油服、海油发展等80只个股涨停。三桶油罕见的两连板，涨停股很多都是和油相关的。
369只可转债平均下跌2.30%，对应正股平均下跌3.16%。我的主仓20只可转债平均下跌0.73%，对应正股平均下跌0.13%。
今天没有任何操作，账户合计实际下跌0.71%。虽然下跌，但跌幅远远小于全市场，而且对应的正股基本没跌，主要是因为持有三只可转债对应的正股皖天然气、贵州燃气、东方盛虹全部涨停，其实这3只可转债涨的并不多，最多的皖天转债涨了2.77%，最少的盛宏转债才微涨了0.20%。主仓的20只可转债里除了这3只正股涨停的上涨外，其他17只可转债全部下跌。今天相对跌的少只能说运气好。
今天除了三桶油二连板外，红利表现也不错，我收集了中证红利、红利低波、自由现金流、国证价值100等表现长期表现较好指数，数据截止到2月27日，最大回撤和夏普比例是我自己根据原始数据计算的，其中无风险利率取了2%，一年取了250个交易日，同时列出了对应的全收益指数的收益率：
中证红利的100只排序是按照3年平均股息率，但权重是按照调整市值；红利低波是按照3年平均股息率排序，取前75只，然后选取前50只一年波动率最低的；自由现金流指数按照自由现金流率排序前100只，其中自由现金流率=自由现金流/企业价值；国证价值100按照市盈率倒数、股息率、自由现金流率三者标准化后排名得分平均，其中非金融行业和房地产行业剔除自由现金流率。
从长期对比来看，自由现金流和国证价值100的全收益指数的年化均在20%左右，而且最近两年的表现也好于中证红利和红利低波。但和可转债最大回撤只有不到20%相比，这些指数的最大回撤还是偏大，而且夏普比率也远远小于可转债。我只是把它当做锅里的和田里的，嘴里的还是可转债香。
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受中东局势影响，市场涨跌互现。
主流宽基指数中领涨的上证指数涨0.47%、沪深300涨0.38%；领跌的北证50跌3.99%、微盘股指数跌3.02%。
申万一级行业指数中领涨的石油石化大涨7.95%、煤炭涨3.77%、有色金属涨3.17%；领跌的传媒跌3.98%、计算机跌2.88%、社会服务跌2.68%。
1103只个股上涨，4025只个股下跌，涨幅中位数-2.39%。
迈瑞医疗、山西汾酒、顺丰控股、赛力斯、长安汽车、洋河股份、国货航、传音控股、古井贡酒、万泰生物等60只个股盘中创一年新低。
其中国货航、珍宝岛、富岭股份等3只个股盘中创历史新低。
中国石油、中国海油、中国神华、中国石化、万华化学、天孚通信、陕西煤业、国电南端、北方稀土、中煤能源等332只个股盘中创一年新高。
其中中国海油、中国神华、天孚通信、北方稀土、长飞光纤、深南电路、宝丰能源、东山精密、中钨高新、招商轮船等113只个股盘中创历史新高。
双良节能、宇晶股份、ST华闻、*ST景峰、亿晶光电、ST远智、洪兴股份、捷荣技术、启迪环境、ST岭南等24只个股跌停。
中国石油、中国海油、中国石化、宝丰能源、中金黄金、招商轮船、中远海能、*ST松发、德业股份、中海油服等98只个股涨停。三桶油同时涨停我印象中还是第一次，中东现在的局势乱成一锅粥，在历史上也是少有的。我们每次都是见证历史。
370只可转债平均下跌0.40%，对应正股平均下跌1.83%。我的主仓20只可转债平均下跌0.08%，对应正股平均下跌1.26%。
今天卖出欧22转债、瑞丰转债，买入康泰转债、漱玉转债，略有超额，但今天小账户跌的多了点，最终账户合计还是下跌0.08%。
虽然今天最终还是下跌了，但比起正股，比起全市场，比起可转债等权指数来还是跌的少了很多。主要原因还是在吃溢价。前几天市场杀溢价，有人问我是否还会继续，我说不知道。今天马上就变成大幅度吃溢价了。
至于为什么前几天大幅度杀溢价，今天大幅度吃溢价，我问了AI，AI回答杀溢价是因为高估值主动压缩、强赎预计集中释放、次新券供需错配缓减、地缘冲突压制风险偏好、资金面阶段性收紧，而今天大幅度吃溢价是因为估值研所后性价比显现、两会前“日历效应”博弈、新券发行提振情绪、政策预期支撑等。
其实要我说，就是吃溢价多了，就会杀溢价，杀溢价多了，就会吃溢价。我们很难精确的预测，只能随遇而安。
我的大账户的三房转债是1月7日买的，雪球上的小账户运气不好正好是暴雷前一天2越25日买的，2月26日大跌因为三房还在我的排行榜前面所以没卖，2月27日上午正好有机会三房被拉起来了，当时三房排名一下子到后面去了，所以我急急忙忙的卖出了所有的三房转债，大账户买的早基本没亏，雪球上的小账户虽然亏损了5%多，但因为金额很小，所以亏损额也很小，三房转债一个品种我也没去计算到底盈亏多少，我只是估计了一下基本打平。熟悉我的网友都知道，我只计算账户合计的盈亏，从来不去计算一个品种的盈亏。结果不但是一个老是黑我的黑子又写了一篇黑文，而且还有人气势汹汹的来责问我，估计是跟我雪球上的小账户实盘三房转债亏损了5%多。其实雪球上的小账户因为只持有排名前10只，不像大账户20只，收益率还略高。比如截止到今天大小账户的合计收益率是8.23%，但雪球上的小账户收益率是9.22%。盈利的时候从来都是自己英明神武，亏损了就要找茬来了。而且还要我贴交割单，我凭什么？我又不是《让子弹飞》里的六子，为了自证清白要破开肚子。再说我从来没有收过别人1分钱，凭什么要为你负责？
黑子碰瓷是为了流量，巨婴找上门来是为了推卸责任。只能说林子大了什么鸟都有。
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今天小市值略强，但可转债依然在杀溢价。
主流宽基指数中领涨的中证500涨1.18%、中证1000涨0.83%；领跌的创业板指跌1.04%、beiz 50跌0.50%。
申万一级行业指数中领涨的钢铁涨3.37%、煤炭涨3.20%、有色金属涨3.10%；领跌的建筑材料跌1.45%、通信跌1.38%、电子跌0.71%。今天风格是老登行业领涨，小登行业领跌。
3164只个股上涨，1883只个股下跌，涨幅中位数0.39%。
洋河股份、古井贡酒、今世缘、百润股份、丸美生物、重庆百货、博思软件、亚辉龙、珍宝岛、健民集团等12只个股盘中创一年新低，还是“嘴巴股”
其中亚辉龙、珍宝岛等2只个股盘中创历史新低。
万华化学、北方稀土、中煤能源、润泽科技、沪电股份、荣盛石化、中钨高新、包钢股份、招商轮船、东方电气等289只个股盘中创一年新高。
其中北方稀土、润泽科技、沪电股份、中钨高新、招商轮船、杰瑞股份、亨通光电、巨化股份、厦门钨业、ST松发等88只个股盘中创历史新高。
*ST万方跌停
中钨高新、厦门钨业、*ST松发、金钼股份、锡业股份、烽火通信、湖南黄金、章源钨业、拓维信息、华锡有色等92只个股涨停，一大批都是有色。
371只可转债平均下跌0.19%，对应正股平均上涨0.63%。我的主仓20只可转债平均上涨0.18%，对应正股平均上涨1.00%。
今天上午卖出三房转债，买入节能转债。最终账户合计上涨0.26%。今天超额主要是正股涨幅远超市场，再加上卖出三房转债的时候几乎是上午最高点，卖出后一路下跌，而节能转债买入后上涨了。
今天卖出三房转债不是因为正股的利空止损，而是上午正好在三房转债上涨的时候，我的系统排名中三房转债的排名急剧下降，所以手忙脚乱的卖出了，但一直到我卖出小账户的三房转债的时候价格已经再次下跌了。不过总体来说还是有超额的。
三房转债因为我买的早，所以基本上没亏，但收益缩水了不少。如果下次三房转债排名出现在前面的时候，我依然还会买入的，虽然不是每次操作都有超额收益，但既然相信了量化系统，就基本上无脑执行了。
今天可转债继续杀溢价，全市场可转债对应的正股平均上涨了0.63%，应该说还是不错的，但可转债平均缺下跌了0.19%。主要还是高价债跌的多。每次小登股一调整，高价债就跌的多，账户就容易战胜可转债等权指数。反之亦然。
今年账户收益离开可转债等权指数只有半个点的差距了，慢慢来，相信还是会追上去的。至于杀溢价什么时候结束，我没本事预测，与狼共舞吧。
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今天虽然指数和个股都是涨跌各半，但可转债杀溢价的厉害。
主流宽基指数中领涨的科创50涨0.85%、中证2000涨0.79%；领跌的上证50跌0.65%、创业板指跌0.29%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨2.84%、电子涨1.98%、国防军工涨1.52%；领跌的房地产跌2.25%、传媒跌1.45%、非银金融跌1.42%。
2394只个股上涨，2669只个股下跌，涨幅中位数-0.12%。
洋河股份、古井贡酒、今世缘、百润股份、口子窖、泛微网络、重庆百货、三只松鼠、珍宝岛、健民集团等12只个股盘中创今年新低，绝大部分都是和嘴巴有关的。
其中珍宝岛创历史新低。
万华化学、天孚通信、国电南端、盐湖股份、深南电路、长飞光纤、思源电气、润泽科技、沪电股份、航发动力等312只个股盘中创一年新高。
其中天孚通信、深南电路、长飞光纤、思源电气、润泽科技、沪电股份、中钨高新、招商轮船、中国巨石、杰瑞股份等110只个股盘中创历史新高。
嘉美包装、博纳影业、ST嘉澳、德龙汇能、美邦股份、*ST国华、*ST熊猫等7只个股跌停。
深南电路、沪电股份、东方电气、亨通光电、*ST松发、中天科技、大族激光、烽火通信、广合科技、应流股份等80只个股涨停。
370只可转债平均下跌1.01%，对应正股平均上涨0.26%。我的主仓20只可转债平均下跌1.08%，对应正股平均下跌1.01%。
今天整个可转债市场正股还是上涨的，但可转债却下跌的那么厉害，主要原因还是溢价率太高了。我的主仓今天下跌的很多的，但基本上没有杀溢价，主要原因也是和整个市场相比溢价不算高，虽然也已经很高了。
今天踩雷了三房转债，正股的大股东因为司法纠纷被冻结了股票，结果今天正股大跌了9.20%，转债跌了4.18%，因为只有5%的仓位，所以也就是影响了0.21%，基本上感觉不到的。
如果说运气，这次三房转债运气是差，主仓的三房转债是年初买的，即使今天大跌也还有微薄的利润，但小账户的三房是昨天刚买的，而且因为小账户只有10只可转债，所以影响就不是0.21%而是0.42%了，不过其他的品种还算争气，最终小账户也只跌了1.14%，对整个账户合计没有丝毫影响。今天亏了1.08%也只是比可转债等权指数略多了点。
要避免三房这样的雷，无非是把排除条件加严，但在量化策略里，加严条件带来的可能是收益率的下降。左右平衡下来，还是采取分散策略，尽可能降低踩雷带来的影响。做到常在河边走，湿鞋也没事。
今天用了禄得网智能调优，数据截止到昨天收盘，原始策略就是我现在用的可转债策略，优化策略是系统自动找到的，我选了收益率最高。年化收益率多了不到2%：
主要优势表现在今年，但有个问题是我做这个策略的时候是没有今年的数据的，而优化策略是用了今年的数据，有过度拟合的嫌疑，有空去掉最新的几个月数据再让它跑一次智能优化试试，看看这样优化下来的策略是否还能有今年的收益率。
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上午高开高走，下午还是老样子一路走低，只是到了最后半小时才拉了点起来。
今天主流宽基指数全部上涨，涨幅居前的中证500涨1.60%、中证1000涨1.52%；涨幅居后的微盘股指数涨0.43%、上证50涨0.45%。微盘股指数今天虽然相对弱，但还是创了历史新高。
申万一级行业指数中领涨的钢铁涨4.69%、有色金属涨3.48%、建筑材料涨2.75%；领跌的传媒跌1.15%、银行跌0.46%。
3540只个股上涨，1528只个股下跌，涨幅中位数0.64%。
迈瑞医疗、泛微网络、健民集团、*ST熊猫、*ST精伦等5只个股盘中创一年新低。
其中*ST精伦盘中创历史新低。
中国石油、中国海油、中国石化、万华化学、潍柴动力、三一重工、国电南端、长飞光纤、中国中铁、徐工机械等292只个股盘中创一年新高。
其中中国海油、潍柴动力、长飞光纤、徐工机械、中钨高新、三环集团、招商轮船、中国巨石、环旭电子、鼎泰高科等79只个股盘中创历史新高。
横店影视、博纳影业、掌阅科技、*ST国华等4只个股跌停，其中2只影视股继续跌停。
北方稀土、中钨高新、包钢股份、招商轮船、*ST松发、云天化、大中矿业、航天发展、章源钨业、长春高新等101只个股涨停。
370只可转债平均上涨0.23%，对应正股平均上涨1.25%。我的主仓20只可转债平均上涨0.22%，对应正股平均上涨1.40%。
今天主仓没有任何操作，最终账户合计上涨0.24%，基本和可转债等权指数持平。
今天不管是全市场还是我的主仓，可转债的涨幅远远落后正股的涨幅。主要原因还是可转债的溢价率太高了，在过去可转债价格大于130元，溢价率大部分都是个位数的，现在普遍30%以上。面对如此之高的溢价率，我们究竟应该怎么办？
有降低仓位的，但不知道可转债什么时候开始有大的调整，如果要降低仓位，那么要做好一段时间跑输可转债市场的准备。
有选择相对低价的，但今年的市场是高价债越涨越高，低价债严重跟不上。如果选择低价策略，一样要做好跑输市场的准备。
我的策略是比较中庸，但还是满仓轮动，选择价格虽然采用了浮动阈值，目前大概在137元左右，但涨幅超过了不轻易卖出，而是采取“让子弹飞”一会，虽然账户合计9.22%的收益率还是跑输了10.14%的可转债等权指数，但其实全市场可转债今年涨幅的中位数在7%多一点，而且也跑赢了大部分公募基金和可转债基金。今天雪球上的@范范爱养基 还在问为什么转债基金这两年这么强？可转债基金这几年相对其他公募基金强主要还是因为在底层资产可转债的优势，其实个人轮动可转债的收益大概率超过可转债基金。主要原因在于公募的可转债基金因为规模和流动性的原因不能买很多小规模的可转债。
最近禄得网推出了智能优化策略。过去我们优化策略的时候，是手工找最佳值，比如双因子，每个因子在可能的区间里选10个数字，那么理论上就有100种组合，如果因子越多，区间数字越多，那么就可能是一个天文数字。就像围棋的所有走法，是361的阶乘，用完整个宇宙的原子都无法表示出来，当年的阿法狗就是在这361！里做了优化。我们手工回测寻找最佳值时间久了就有经验了，哪些区域可能性大，哪些区域可能性小。但不可避免会有效率低而且会漏最佳值。智能优化高效的解决了这个问题。过去我在果仁网里也用过类似的功能，效率确实很高，也能寻找到收益率更高的策略，但如果你经验不足的话往往得到的结果是一个过度拟合的。但不管如何，总是一件好事情。
从这个事情里我也深深感觉到后生可畏，看了PPT的解释，说实在我也没完全看懂，比如我知道贝叶斯思想的核心是用不断更新的先验信息，在获得新数据后形成更加合理的后验判断，但具体怎么做还是不太清楚。
在今天AI时代，年轻人更容易弯道超车，年纪大的要放低心态，绝对不能倚老卖老，活到老学到老。有人还是固守老一套，不想学习新事物，迟早要被淘汰。
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虽然大部分宽基指数都是高开低走，但基本都收红了。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨2.32%、中证2000涨1.25%；唯一下跌的科创50跌0.34%。微盘股指数再创历史新高。
申万一级行业指数中领涨的石油石化涨5.53%、建筑材料涨3.71%、基础化工涨3.45%；领跌的传媒跌3.20%、计算机跌1.81%、商贸零售跌1.46%。春节长假电影票房不及预期是传媒大跌的主要原因。
3763只个股上涨，1344只个股下跌，涨幅中位数1.22%。
乖宝宠物、百润股份、稳健医疗、ST易购、泛微网络、博雅生物、苏交科、三只松鼠、珍宝岛、新五丰等14只个股盘中创一年新低。
其中珍宝岛盘中创历史新低。
中国石油、中国海油、天孚通信、潍柴动力、国电南端、长飞光纤、兖矿能源、思源电气、航发动力、徐工机械等214只个股盘中创一年新高。
其中中国海油、天孚通信、潍柴动力、长飞光纤、思源电气、徐工机械、芯原股份、三环集团、中国巨石、招商轮船等69只个股盘中创历史新高。
中国中免、*ST松发、光线传媒、中国电影、人民网、税友股份、永太科技、万达电影、横店影视、视觉中国等22只个股跌停，其中影视传媒占了大头。
长飞光纤、深南电路、中国中铁、中国巨石、招商轮船、中远海能、中海油服、华工科技、白银有色、云天化等110只个股涨停。
370只可转债平均上涨1.00%，对应正股平均上涨1.26%。我的20只可转债平均上涨0.81%，对应正股平均上涨1.47%。
今天没有操作，账户合计实际上涨0.80%，离开历史新高还有0.08%。今天还是高价债大涨，账户继续跑输可转债等权指数。
今天A股虽然高开低走，但毕竟还是收红了。相比之下，今天港股就弱多了。恒生指数跌1.82%，恒科指数跌2.13%。腾讯再跌3.35%，今年腾讯已经下跌了13.19%了。相比较而言，腾讯，包括很多银行股，其内在价值肯定远远超过A股的微盘股，但就是一个不断下跌，一个不断在创历史新高。
这几年除了红利和红利低波等红利指数外，中证公司还开发了自由现金流的指数。类似红利低波，我在果仁网上也做了自由现金流的回测，还是从2014年年初开始到2026年2月13日，20个交易日轮动一次，平均持有20只股票，排除因子有：
自由现金流和企业价值均为正，其中自由现金流=过去一年经营活动产 生的现金流量净额−过去一年购建固定资产、无形资产和其他长期资产 支付的现金，企业价值=公司总市值+总负债−货币资金。
盈利质量由高到低排名位于样本空间前80%，其中盈利质量=(过去一年经营活动产生的现金流量净额−过去一年营业利润)/总资产
剔除金融和房地产行业，这倒不是事后的过度拟合，而是这些行业的自由现金流和其他行业差异太大，不适合同比。我回测过，即使不剔除，结果也相差不多。
排名为自由现金流率从大到小，其中自由现金流率=自由现金流/企业价值。
其中很多因子在果仁网上没有直接的，需要写自定义函数，而在公式中可能因为书写名称不标准而发生错误。这里有个小技巧，可以问果仁网的AI，果仁网的AI会准确的告诉你果仁网里的准确名称。
回测结果如下：
12年多，自由现金流指数明显跑赢沪深300指数，而自由现金流策略也跑赢了自由现金流指数，虽然这个指数是价格指数，我没找到全收益指数，估计年化可以再增加3%左右，这样策略还是跑赢了全收益指数。
主要原因是指数一个季度轮动一次，而策略是差不多一个月轮动一次。指数取100只股票，策略只有20只。指数要考虑规模和流动性，个人做的策略这些问题基本都不是问题，直接用策略买股票还有一个好处是可以打新，虽然现在中签率很低，但聊胜于无。
这个自由现金流策略是没有优化过的，经过优化肯定还会更好。
红利低波、自由现金流这样的策略指数，除了直接买它对应的ETF外，还可以仿照其因子自己轮动。还有哪些不错的策略指数，网友们也可以试试用它的因子做出策略直接轮动股票。
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在绝大部分量化策略中，包括可转债的量化策略，很少有一个因子，大部分都是两个以上的多因子策略。在可转债的双因子策略中，最著名的莫过于双低因子，在双低因子中，最常见的定义是：可转债的价格+100*转股溢价率。
不知道有人想过没有，为什么可转债的价格就直接用了，而转股溢价率这个因子要乘上100？
我们可以看看2月13日最新的可转债收盘数据，可转债价格的中位数是142.062元，而转股溢价率的中位数是35.87%，相差了近400倍，可以想象，如果把这两个数据直接相加，那么溢价率这个因子几乎是不起作用的。
粗暴的把转股溢价率这个因子直接乘上100，在量化投资中其实不是一种专业的做法。在量化投资中，为了统一不同因子的量纲，使其具有可比性，从而识别统计意义上的异常值或极端状态，为交易决策提供标准化信号。
标准化Z值（Z-Score）= (当前值 - 历史均值) / 历史标准差，这个数据有个前提，就是假设数据符合正态分布。如果不是正态分布，比如说符合的是肥尾分布，那这个处理就可能有问题了。
我们来看一个实际的例子，如果在果仁网（禄得网等类似）里，要对可转债的价格和转股溢价率这两个因子做标准化处理，那么怎么定义呢：
双低Z=HStandarize(收盘价, 0)+HStandarize(溢价率, 0)
但这样处理在实际使用中很不方便，因为每次都要定义一个不同权重的自定义函数，在果仁网中可以分别选取收盘价和溢价率两个排名因子，赋予不同的权重，这样做严格意义上说是有差异的，我们先看看这3种方法回测结果的不同：
以上结果仅仅剔除了20天成交额小于1000万的可转债，5个交易日轮动一次，平均持有前10名，交易成本单边千一，在果仁网上做的回测。可以看到双低、双低Z和双低排名这3种不同的方法结果还是略有差异的，结果是双低略好，但这略好不能说明问题，因为在双低策略中其实转股溢价率的权重是略大了。
我们再来看看如果在双低Z策略中，价格的权重分别为100%、75%、50%、25%、0%对应的回测结果：
很明显随着价格权重的减少，也就是溢价率权重的增加，长期来看收益率是增加的，但如果遇到熊市年份，回撤也会增大。
如果用双低分别排名后乘上不同的权重，得到的结果也类似：
当然以上的结果只是为了说明问题，没加上其他的排除因子和排名因子，结果还是不甚理想，不能用来实战。只是用来说明量化中多因子的标准化问题，在果仁网、禄得网等平台中，标准化并不是直接计算标准值，而是多因子分别排名后乘上权重相加，这里多因子分别排名其实就是近似的标准化了。
现在很多策略指数，在定义中都会用到标准化，比如中证全指红利质量的定义：
非金融行业的综合得分=(Z(ROE)+Z(ΔROE)+Z(OPCFD)+Z(DP))/4
金融行业的综合得分=(Z(ROE)+Z(ΔROE)+Z(DP))/3
其中：
ROE= 净利润/净资产
ΔROE=ROE同比变化值
OPCFD=最近一年经营活动现金净流量/总负债
DP=最近一年现金分红/总市值
在果仁网回测中，可以不用计算Z值，用ROE、ΔROE、OPCFD、DP等4个因子分别排序后相加，或者分别乘上权重后经过优化得到更好的结果。
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在股市里，美好的愿望总是被残酷的现实打脸。本来想春节长假前能收一个大红包的，结果是付出了一个大红包给市场。
主流宽基指数中唯一上涨的微盘股指数涨0.21%；领跌的创业板指跌1.57%、中证500跌1.47%。
申万一级行业指数中领涨的综合涨2.06%、国防军工涨0.65%；领跌的有色金属跌3.36%、建筑材料跌3.10%、石油石化跌3.09%。
1430只个股上涨，3652只个股下跌，涨幅中位数-0.74%。
迈瑞医疗、爱尔眼科、万泰生物、新希望、乖宝宠物、百润股份、稳健医疗、陕建股份、博雅生物、润本股份等21只个股盘中创一年新低。
今天没有个股创历史新低。
兖矿能源、航发动力、芯原股份、东阳光、*ST松发、协创数据、中材科技、国盾量子、盛科通信、宏和科技等140只个股盘中创一年新高。
其中芯原股份、东阳光、*ST松发、协创数据、中材科技、国盾量子、盛科通信、宏和科技、网宿科技、华丰科技等53只个股盘中创历史新高。
嘉美包装、双良节能、特发信息、巨力索具、科瑞技术、通鼎互联、杭电股份、德才股份、欢瑞世纪、卓朗智能等17只个股跌停。
航发动力、*ST松发、千里科技、深科技、华胜天成、*ST铖昌、汉缆股份、华建集团、浙江世宝、掌阅科技等46只个股涨停。
371只可转债平均下跌0.60%，对应正股平均下跌0.85%。我的主仓20只可转债平均下跌0.68%，对应正股平均下跌2.20%。
今天没任何操作。账户合计最终下跌0.69%。愿望是美好的，现实是残酷的。今天账户创新高和跑赢转债等权指数两个愿望均没实现。
但即使如此，今年8.10%的收益率，还是跑赢了上证指数、上证50、沪深300、中证1000、创业板指、中证全指、科创50、北证50等众多宽基指数，和A股的涨幅中位数和可转债的涨幅中位数。
不管是股市，还是工作或者是生活，人生不如意事十之八九。所以尽可能要学会放过自己。节前最后一个交易日也过去了，接下来有整整10天不开盘的日子，好好享受生活，好好读书，长假还有一个事情，就是复盘策略指数，我并不当它是工作，而是当它一种爱好，就像有人喜欢喝酒抽烟打牌一样。有什么心得随时和大家在节日里分享。
提前祝大家新年快乐，万事如意！
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今天大部分宽基指数都是上涨的，但偏偏一头一尾的上证50和微盘股指数是下跌的，个股也是涨少跌多。
主流宽基指数中领涨的科创50涨1.78%、创业板指涨1.32%；领跌的微盘股指数跌1.11%、上证50跌0.28%。
申万一级行业指数中领涨的综合大涨5.31%、电子涨1.73%、电力设备涨1.65%；领跌的美容护理跌1.77%、商贸零售跌1.57%、服装服饰跌1.49%。
1995只个股上涨，3108只个股下跌，涨幅中位数-0.52%。
万泰生物、荃银高科、健民集团、东方智造、大东方、海利生物、广农糖业、*ST熊猫等8只个股盘中创一年新低。
今天没有个股创历史新低。
天孚通信、潍柴动力、长飞光纤、兖矿能源、思源电气、徐工机械、芯原股份、航发动力、中钨高新、东方电气等174只个股盘中创一年新高。
其中天孚通信、潍柴动力、长飞光纤、思源电气、徐工机械、芯原股份、中钨高新、三环集团、东阳光、中国巨石等75只个股盘中创历史新高。
*ST铖昌、横店影视、天际股份、航天工程、锋龙股份、博纳影业、巨力索具、国晟科技、金牛化工、金逸影视等23只个股跌停。其中横店影视等前期的热门股已经连续两个跌停了，高位冲进去的小散惨了。
东方电气、东阳光、英维克、招商轮船、中远海能、环旭电子、*ST松发、中材科技、宏和科技、利欧股份等70只个股涨停。
370只可转债平均上涨0.43%，对应正股平均下跌0.13%。我的主仓20只可转债平均上涨0.01%，对应正股平均下跌0.76%。
今天没有任何操作，最终账户合计才上涨了0.02%，盘中创了历史新高后下午又是老套路一路下滑。节前只有明天一个交易日了，离开历史新高还有0.19%，估计还是有希望创新高的，但要超过可转债等权指数的难度太大了。
上证指数止步于七连阳，但其实今天上证指数相对于昨天的收盘上涨了0.05%，只不过因为今天上证指数是高开的，收盘点位相对开盘点位是下跌的，所以破坏了八连阳。其实在七连阳中，2月5日、2月6日两天收盘相对前1天收盘是下跌的，只不过当天开盘更加低，所以形成了阳线。也就是说，收盘相对当天开盘是上涨的就是阳线了，如果一定要和昨天的收盘比较，那不叫七连阳，准确的说应该叫七连涨。
明天还有春节长假前最后一个交易日了，因为卖出后也无法当天提现，所以按照过去的惯例抛压会减少很多，历史上涨多跌少，但愿在蛇年有个好的收官。
今天在我们传奇社的公众号上介绍了传奇社社员孙建燕的久心AED（
https://mp.weixin.qq.com/s/WpOHu2PIUmFQu-Kyl8X0dQ），2025年1-7月久心AED以30.04%的国内市场销售量占有率排名第一，累计已经救治了超过200名心脏骤停患者。
AED（自动体外除颤器）过去国外进口的价格非常昂贵，是国产的好几倍，而且还有高额的服务费用。以久心为代表的国产AED为大规模使用提供了条件。久心AED的创始人孙建燕，过去是我们联想上海厂的厂长，年纪比我都大2岁，积累了丰富的精密制造的经验。其实类似这样的医疗仪器的国产化，只不过是中国高端制造的崛起的一个缩影。
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大概是因为接近春节长假了，主力无心恋战，成交额一天比一天小，再加上今天又是北交所打新，锁定了巨额资金，虽然这些资金绝大部分都是偏低风险的。
主流宽基指数中领涨的中证500涨0.23%、上证指数涨0.09%；领跌的科创50跌1.11%、创业板指跌1.08%。
申万一级行业指数中领涨的建筑材料涨3.29%、有色金属涨2.39%、石油石化涨2.18%；领跌的通信跌2.17%、传媒跌1.99%、社会服务跌1.74%。
1975只个股上涨，3030只个股下跌，涨幅中位数-0.29%。
万泰生物、*ST精伦等2只个股盘中创一年新低。
今天没有创历史新低的个股。
潍柴动力、三一重工、长飞光纤、兖矿能源、荣盛石化、徐工机械、三环集团、中国巨石、亨通光电、东阳光等189只个股盘中创一年新高。
其中潍柴动力、长飞光纤、徐工机械、三环集团、中国巨石、亨通光电、东阳光、杰瑞股份、招商轮船、新和成等62只个股盘中创历史新高。
万达电影、*ST铖昌、横店影视、ST京机、浙文影业、金逸影视、名雕股份、郴电国际、*ST原尚、ST萃华等13只个股跌停，其实4只影视股，长假还没开始，影视股的行情已经走完了。
中钨高新、中国巨石、中材科技、电投水电、宏和科技、格林美、国际复材、章源钨业、海油工程、华明装备等62只个股涨停。
371只可转债平均上涨0.06%，对应正股平均上涨0.18%。我的主仓20只可转债平均上涨0.26%，对应正股平均上涨0.48%。
今天没有操作，最终账户合计实际上涨0.25%，盘中创了历史新高，下午一路下滑到收盘离开历史新高还有0.21%。
路上的很多行人大包小包的估计是回乡，也有很多是拎着年货的。我下午去社区医院开常用药，有些药没有只得再去老年医院，今天去开药的人也特别多，我前面还有好几十号，取药的时候看到很多人的药的数量都很多，估计是和我一样准备春节长假的药了。
A股也是随着春节长假越来越近，成交额也越来越稀少。虽然节前还有2个交易日，但明天是节前卖出股票取钱的最后一天，而且明天做逆回购有11天的利息，按照过去的惯例，上午可能会上下波动，到了收盘前就会越来越稳定了。后天因为卖出股票后的现金也取不出来了，所以在上证指数35年的历史上春节长假最后一个交易日26年上涨9年下跌，上涨的概率高达74%。
但愿在春节长假前账户能再创一个历史新高，并且追上转债等权指数。离开这两个目标都非常近了。
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今天出现了涨跌互现，不过幅度都没超过正负1%。
主流宽基指数中领涨的科创50涨0.91%中证1000涨0.20%；领跌的北证50跌0.61%、创业板指跌0.37%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨4.27%、综合涨2.15%、家用电器涨1.11%；领跌的房地产跌1.40%、食品饮料跌1.31%、商贸零售跌0.87%。
2148只个股上涨，2884只个股下跌，涨幅中位数-0.22%。
*ST精伦、*ST万方等2只个股盘中创一年新低。
其中*ST万方盘中创历史新低。
潍柴动力、长飞光纤、思源电气、兖矿能源、航发动力、芯原股份、三环集团、东方电气、亨通光电、东阳光等192只个股盘中创一年新高。
其中潍柴动力、长飞光纤、思源电气、芯原股份、三环集团、亨通光电、东阳光、招商轮船、杰瑞股份、中国巨石等56只个股盘中创历史新高。
菜百股份、ST京机、ST京蓝、杭州解百、天地在线、*ST沐邦、*ST正平、通达创智、萃华珠宝、ST华鹏等12只个股跌停。
长飞光纤、*ST松发、光线传媒、中国动力、万向钱潮、兆驰股份、中国电影、嘉美包装、中文在线、万达电影等71只个股涨停。
371只可转债平均下跌0.04%，对应正股平均下跌0.14%。我的主仓20只可转债平均下跌0.51%，对应正股平均下跌0.86%。
今天主仓卖出排名靠后的康泰转2，买入排名靠前的晶能转债。最终略有超额，账户合计下跌0.46%，还是大幅度跑输了可转债等权指数，导致今年又从跑赢变成跑输了。
今年1个多月虽然收益率还算不错，但和历年相比出现了很少出现的跑输可转债等权指数的情况，主要还是高价债表现太亮眼，到了这个时候，也只能放远眼光。
春节长假这次放的特别长，足足有10天不交易，我盘点了一下，历史上1999年最长有连续19天不交易。我们来看一下从1991年开始的足足35年上证指数在春节长假前后的表现。
每次总有网友问我怎么统计出这些数据的，下面详细的一步步解说。
先找到一个最普通的通达信软件，很多券商的软件主流就是通达信和同花顺两大类。下面以通达信为例，先找到上证指数的日K线，使得35年的日K线在屏幕上全部充满，然后按3、4件，导出上证指数的日K线，保存格式选excel。
通达信导出后的日期是字符型的，而且前面多一个空格，所以先要用trim函数去除空格，然后+0，把字符型变成数字型的日期格式，这样的格式才可以进行下一步。
我们要找到春节长假后的第一个交易日，必须用and函数同时满足3个条件：第一它的月份数小于4，第二和前面一个日期的差大于3天，第三这两个节前节后的年份相同（剔除了元旦长假）这样就找到了春节长假后的第一个交易日，并计算出长假放了多少天，后面的节前5天、1天，节后1天、5天的涨幅就很容易计算出来了：
从整体来看，春节长假前后的表现还是不错的，最近10年里就是2018、2020、2020年长假前表现弱一点，2020年长假前后表现都不好是因为正好遇到了疫情了。今年不存在这个因素，再加上最近的赚钱效应在春节长假的同学、朋友、亲戚之间发酵传播后，很容易使得春节长假后再带来一波行情的。
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春节长假前的市场还是很强，今天还有北交所的通宝光电打新，但市场基本没受影响，走出了高开高走的趋势，节前还有4个交易日基本不会有大的调整了。
主流宽基指数全部上涨，涨幅居前的创业板指涨2.98%、科创50涨2.51%；涨幅居后的北证50涨1.36%、上证指数涨1.41%。
申万一级行业指数也是全部上涨，涨幅居前的通信涨5.17%、综合涨4.70%、传媒涨3.50%；涨幅居后的石油石化涨0.21%、银行涨0.36%、食品饮料涨0.37%。今天基本上是小登股强于老登股。
4372只个股上涨，716只个股下跌，涨幅中位数1.32%。
爱尔眼科、亚辉龙、*ST精伦、*ST万方等4只个股盘中创一年新低。
其中亚辉龙、*ST万方等2只个股盘中创历史新低。
天孚通信、潍柴动力、兖矿能源、长飞光纤、南方航空、徐工机械、东方电气、招商蛇口、亨通光电、环旭电子等180只个股盘中创一年新高。
其中天孚通信、潍柴动力、长飞光纤、徐工机械、亨通光电、环旭电子、中国巨石、国盾量子、罗博特科、长芯博创等51只个股盘中创历史新高。
升达林业、*ST正平、郴电国际、*ST原尚、国发股份、*ST国华、*ST精伦、*ST万方等8只个股跌停。
长飞光纤、东方电气、三六零、盛和资源、TCL中环、兆驰股份、完美世界、湖南白银、应流股份、杉杉股份等99只个股涨停。
373只个股平均上涨1.47%，对应正股平均上涨1.78%。我的主仓20只可转债平均上涨1.01%，对应正股平均上涨1.98%。
今天没有机会操作，最终因为小账户表现稍好，账户合计上涨1.04%，今年收益率站上了9%高位并创出了历史新高，但今天还是跑输了可转债等权指数。
主要原因还是高价债在继续拉溢价，85只价格大于170元的可转债，正股的平均涨幅只有2.49%，但可转债却平均上涨了2.89%，平均转股溢价率已经高达37.11%。
国投白银LOF（161226）经过5天的跌停，今天终于开板了，不仅仅开板，到收盘还上涨了8.36%，即使按照集思录的估算，溢价率也高达55.61%，也就是说按照今天收盘价3.358元计算，即使再跌4个跌停，价格依然比净值高。这个风险在场内买入的人难道不知道吗？
除了一小部分人真的不知道，大部分人应该还是知道这个风险的，只不过他们都在想只要自己不接最后一棒就可以了。
回想起当年封基的事情，封基的诞生早于开基，在当年封基稀缺时，净值1元的封基，场内最高要炒到4-5元。当时有个理论是说既然股票PB能有好几倍，为什么封基不能溢价好几倍呢？最后的事情大家都知道了，封基从几倍的溢价，一直跌到折价50%，而且遇到熊市的戴维斯双杀，跌的惨不忍睹，一直到2006年开始迎来久违的牛市，大幅度折价的封基才出现了又一次史无前例的机会。
虽然历史不会完全重复，但会踩着节奏前进，当年的封基是这样，今天的高溢价的白银LOF，双高妖债也会是这样。
按道理应该没影响，轮动还有成本呢，比如手续费、滑点。其实你说的都不是问题，本质在于你是否有选股能力？我没有选股能力，我今年把可转债高收益率轮动换成了可转债ETF，总体来看持仓体验更好，也省事，今年持仓收益5.71%。真的，先问问自己有没有选股能力，这个不是拍脑门搞个策略，然后回测发现收益不错就以为自己会选股的。如有冒犯，请见谅。一点不冒犯，给我回复我就感觉挺好。深知自己就是普通人，原本就是打算持有几个长期年化优秀的etf。
红利低波以及50 100，价值100现金流这些。
金老师是直接给打开了一扇门，这个思路太棒了，可以运用到太多etf上了。真的是无私奉献，再次感谢金老师！
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今天的市场走了一个弓形，受外盘影响低开是大家能预料到的，但在前3个小时里一路高歌猛进是大家始料未及的，到了下午2点，指数到了全天的最高点后，正在大家以为走稳了的时候，谁知道最后1个小时几乎毫无抵抗的一路下滑。
主流宽基指数中领涨的北证50涨0.90%、微盘股指数涨0.86%；领跌的科创50跌0.71%、上证50跌0.69%。微盘股指数再创历史新高，还是全市场最强。
申万一级行业指数中领涨的石油石化涨2.55%、基础化工涨2.05%、电力设备涨1.27%；领跌的食品饮料跌1.86%、国防军工跌1.66%、社会服务跌1.37%。板块轮动像电风扇那么快。
2573只个股上涨，2443只个股下跌，涨幅中位数正好为零。
博思软件、苏交科、深康佳A、荃银高科、*ST春天、*ST精伦、*ST万方等7只个股盘中创一年新低。
其中*ST万方盘中创历史新低。
宁波银行、长飞光纤、新和成、环旭电子、桂冠电力、华林证券、宏达股份、恒逸石化、江苏金租、渤海租赁等105只个股盘中创一年新高。
其中长飞光纤、新和成、环旭电子、桂冠电力、华林证券、江苏金租、嘉美包装、博迁新材、菜百股份、横店影视等28只个股盘中创历史新高。
*ST铖昌、锋龙股份、胜通能源、好太太、合富中国、*ST原尚、皇台酒业、*ST国华、*ST精伦、*ST万方等10只个股跌停。
恩捷股份、完美世界、杉杉股份、五洲新春、数据港、协鑫集成、永太科技、洲际油气、天际股份、协鑫能科登63只个股涨停。
374只可转债平均上涨0.95%，对应正股平均上涨0.44%。我的主仓20只可转债平均上涨0.92%，对应正股平均上涨0.87%。
今天上午卖出帝欧转债，买入汇通转债，到收盘略有超额收益，最终今天账户合计上涨和可转债等权指数持平，也是上涨了0.95%，离开历史新高还需要上涨0.27%。
卖出帝欧转债，主要不是超过阈值也不是排名居后，而且离开满足强赎条件只有5天了，按照惯例公司会发预警公告，目前还有-0.07%的转股溢价率，强赎的概率很大。
我查了一下我的华泰账户，帝欧竟然是我在这5年里赚的最多的一只可转债了，历史上帝欧的名声不太好，在2024年6月份最低跌到过50元多元，我是从80多元开始买起，近2年来不断高抛低吸，做过无数次交易，都是按照我的策略排行榜操作的，今天最终在135.6元的平均价格清仓了。我操作帝欧转债的历史，充分证明了烂股好债的可转债规律。
虽然帝欧转债给我带来了最多的盈利，但最终还是要说再见的。即使这次帝欧转债不强赎，可转债最长也不超过6年。在有些投资者心中，有一辈子，一只股的执念。但这种事情在可转债上是完全不可能的。
可转债最能体现我常常说过的：做人要有情有义，做投资要无情无义。让我再说一声：帝欧转债，再见！
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感谢老师回复，我可能没有表述清楚。没什么影响的
回测的时候肯定是严格按照每一个5%，10%这样进行轮动。实际执行的时候不可避免的会出现有的4.9%有的5.1%这样。想问的是这样会对收益的影响有多大。
再次感谢老师！
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