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**2025总结**什么方式最适合自己？
抄底才是最正确的投资方式，一切价投必须建立在历史低位才成立，耐心是投资最大的美德
大力加强抄作业大法，希望大家多多推荐愿意分享逻辑的实盘贴
收益率：我还是从前那个少年，没有一丝丝改变，一如既往保持着过往过山车的烂水平，到了市场或者自己重仓标的行业高波动的时候，自己是没有办法做任何平抑曲线的能力，还是那样的让自己心惊肉跳+痛不欲生，集思录持仓显示是57.19%，实际XIRR是57.9%
主要回顾：
1）虽然年初自己说要看好科技转债替代，但三月之前基本就是双低转债+低价债，双低还是那种最衰的临期双低，天天被揍的痛不欲生
2）三月之后开始建起锂矿仓位，中矿和天齐各半的架势，奠定了今年盈利最大的来源
3）三四月连续四到五成仓位参与玉龙和新潮的套利，但转债和锂矿遭遇川普王八拳对等关税的暴击，最终在四月底才勉强浮出水面
4）五月开始慢慢从原先最大仓位近四成的帝欧切换ST重整+转债的中装，切到一半帝欧因重组起飞；同期套利结束后继续加坑里的锂矿至三成以上，当时被贸易战揍怕了，应该更加激进一点，本身的计划是加到五成左右仓位的，现在看来是非常后悔
5）三季度本来要进行年度ST策略，但ST板块反常提前大涨，只能继续赌正股不上不下但转债价格不错的中装；同期开启中矿天齐轮动模式，似乎找到了周期轮动增强的法宝，锂矿大涨了就不想加的仓位开始加给了山鹰，希望老司机临期表演加造纸周期反内卷起飞
6）中装比预料中提前受理重整，转债人当利空又被折磨了几周，换正股后，最终总算拿到了差强人意的一点小肉沫；四季度前期锂矿继续大涨，但自以为是的轮动轮到天齐之后，有色属性更强的中矿在有色板块更加疯狂的带动下，把天齐甩的尾烟都看不到；三季度后期建的聚酯双雄恒逸和三房也有不错的表演，尤其恒逸，在自认为满意的操作清仓后，开启了年末疯狂飙涨，年度涨幅居然比天齐还高
经验总结：
1）周期经验：
顶部反转及时撤退，可以提前
底部反转及时介入，股价够低也可以提前，否则宁可推后
随着资金量增大以后，尽量在行业头部几只进行平均摊饼——交易是我的弱项，增强是我的幻想，最终总是以交易降低收益收场，切记切记切记
2）ST经验：
只要不退市，低位就要狠狠的拿住，低位就是ST最大的王道
大体季节性节奏把握：
年报季之前：摘帽股（精选个股，难度大）
年报季退市潮之后的三季度：任意ST，超跌股为首（可摊大饼，难度小）
9-10月：重整股为重点（精选个股，难度中）
其他时节：全部为事件驱动，精选个股，地狱模式难度
造假ST可以不受以上规则限制，自身的位置高低和ST整体水位至少同等重要
3）套利经验：
确定性越高的套利，应及时将仓位中赔率概率越低的品种越尽可能切换参与
4）战略方向：（和去年保持不变）
宏观研报>策略研报>行业研报>公司研报
要严密关注行业研报，盯紧周期反转核心变量数据
**明年展望**战略方向：
继续三板斧周期、ST和转债，但重心在反内卷周期股，ST择机，转债需要耐心等待
周期方向：
1）锂矿（中）
2）造纸（中）
3）各种化工品（中）？
4）光伏？
5）房产链的水泥周期？
6）猪？+消费反转？
ST方向：
不搞什么狗屁打分表了，就看退不退市，是不是几年最低附近
转债方向：
等水位降低，等水位降低，等水位降低重要的事情说三遍
高科技板块正股替代+把握不准的周期和ST正股替代
这轮牛市宏观关键词：
东风-31AG
川普再次登基
Deepseek
宇树机器人春晚跳舞
中美小红书对账
马斯克效率部：体制性谎言、体制性腐败、军工领先神话破灭
遵义舰编队环澳+实弹演习
对等关税美国吊打全球，中国打脸美国，G2时代
印巴空战，欧洲完全没有底裤
美逼欧乌投降以结束俄乌战争
哪吒2票房全球第五150亿+，国内遥遥领先第二名（50亿+）100亿级别，不是没有消费力只是不想消费？
九三阅兵：原来去年的东风31AG和印巴空战的歼10都是弟中弟
馆长现象+深蓝行动派郑丽文当选蓝党主席
美军智库兰德支持和统台湾
美国国家安全战略报告重点：美国缩回美洲
日极右翼高氏早苗上台：台湾有事，日本生死存亡
对日史上最大规模军演（若无大地震，可能舰队群环日？）+经济压迫
对台无预警突击军演，12海里治权底裤线不存在（三年前佩洛西串访，海峡中线消失）+登船临检运载军火的长荣货轮
年末美斩杀线——社会制度性腐败+无人性+与年初对账交相呼应印证
明年国际宏观预期=美国可能政策预测：
美中期选举，川普必须保证选票带来的权力+反复提及的中美元首明年互访+今年多轮对决达成必须对中友好的基调
以上种种，乐观主义者的我字里行间只看到中国强势上行周期的利好利好还是利好
收益率目标：
信仰要坚定的激进，手脚要灵活的保守，还是拍个脑袋20%吧
继续列上今年要坚持的信条：
往年经验警示：
坚决不在中高位大仓位入手周期股
坚决不做周期下行的周期股
人一生只能做成两件事，一是自己喜欢的，二是自己擅长的
三知道：知道底，知道顶，知道时间，保证情绪不崩溃
向下亏损有限，向上空间巨大的机会，必须重仓赌
机会是拿来浪费的，不要耿耿于怀，但是要搞清楚机会后面的逻辑
重数据，重逻辑，轻结论，杜绝情绪
投资性买入，投机性卖出
底部看估值，顶部看情绪
投资的本质就是通过预判来博取风险溢价
24年总结
2024ST总结
23年总结
22年总结
22年实盘暨21年总结
21年实盘暨20年总结
呼吁停止猪周期底部再融资
对低溢价策略本质的理解
贸易战梳理
辉丰回售案例分析
上市公司破产重整中的共益债投资研究
主动退市时间线对比
2025贸易战捡漏清单
给转债人的重整扫盲贴
编外运动记录——生命长度是复利另一个最重要指标：
25年总结：
跑步650公里（约等于三月开始）：主要跑5公里，最快502配速；年末开启10公里跑，初次527配速
游泳35公里（相当于夏天从头开始新学）：1000米最后四次终于都游进半小时了，但是因为是到处套利不同的泳池，长度精确性存疑
26年目标：
跑步1000公里：天气良好的情况下，10公里稳定跑进510配速，5公里稳定跑进500配速
游泳50公里：1000米稳定游进半小时
折腾了差不多十天，马马虎虎的把118只ST的打分表初稿做出来了，贴个图跪请围观的大佬老师给修改意见。 免费散发EXCEL版的条件：1）本帖回过贴的大佬老师们2）本韭菜关注的大佬老师们3）https://www.jisilu.cn/question/471039G大这个帖子里冒过泡的大佬老师们4）现在开始愿意对这个表提中肯意见（本韭菜点赞即可）的大佬老师们5）或者任何能证明自己有很高ST水平的大佬...看不清楚啊，能不能先给个文档看看先？*
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5）或者任何能证明自己有很高ST水平的大佬老师们，比如有集思录上任何的帖子/回复
满足条件+有需要+且明白本韭菜投资水平很菜+还不怕我做的表错误百出的大佬老师们请私信邮箱，会尽快提供。
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host老师，无异议函得等到转债大会投票后才能拿到吧或者我觉得这样理解：除了这个持有人大会以外证监会已经没有其他异议了，否则全筑早就可以开这个会了。
所以，我觉得不用纠结真正的函到底是会前还是会后拿到。
转债ST板块周末两则利好：host老师，无异议函得等到转债大会投票后才能拿到吧
1）起步几乎下修到底，对于处在底部的起步来说，转债又变成了完美的替代品：
没有退市风险的ST
又有100保底的加成
还在本韭菜ST打分表高居榜首
全筑之后的完美替代品
2）全筑开始召开正邦套路的转债持有人大会，走马观花一看，和正邦应该没任何差别——这极大概率意味着无异议函已经到手，全筑已经准备好随时受理了。
但开会时间是10月7日=重整法院受理时间要在这之后
复习一下正...
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1）起步几乎下修到底，对于处在底部的起步来说，转债又变成了完美的替代品：
没有退市风险的ST
又有100保底的加成
还在本韭菜ST打分表高居榜首
全筑之后的完美替代品
2）全筑开始召开正邦套路的转债持有人大会，走马观花一看，和正邦应该没任何差别——这极大概率意味着无异议函已经到手，全筑已经准备好随时受理了。
但开会时间是10月7日=重整法院受理时间要在这之后
复习一下正邦的时间线：
6月5日转债持有人大会
7月20日法院受理重整
7月24日确认双胞胎信达联合体为中选投资人
8月4日重整计划草案
8月18日转债寿终正寝
9月27日一债会
正邦投资人招募了很久才公布了合适的人选，全筑按公告的说法几乎就是早就定好的，所以正邦的持有人大会到法院受理花了一个半月，估计全筑这个时间间隔不会超过半个月，猜测也就是10月20日最晚了。
之后也需要等一个月转债寿终正寝，差不多11月20日，同时重整的其他事项也会厘清，估计正常月底就能开始执行。
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10月底以内还没被法院受理重整（不是受理预重整）的*ST重整股是极高风险
同时伴随着重整ST的分化，ST板块理论上也会开始分化，焦点会慢慢转向摘帽方向，一年一度的ST旺季慢慢关上了门。
但今年其实有旺季不旺的情况，不知道后续会发展成啥样。
旺季偷的懒，现在要慢慢开始补作业了，重新理一遍剩下的118只ST股，打算搞个类似转债评分表一样的ST评分表，好久没体验过几个小时不动坐在电脑前，想想就痛苦。
结果才刚开始就发现红相处于极靠前的低位，中报三位独董继续异议——因年报问询函的答复现在还没出来——因会计差错的审计鉴证报告又拖到了三季报的期限去了，所以红相明年退市的风险持续放大中，虽然自己到目前还认为是小概率。
但是红相也有和蓝盾一样的下修条款，不限净资产不限股票面值，理论上有无限下修技能包。
最低位的是起步，见了鬼了，起步的案件已经告知了，还是其他风险警示，照道理没有退市风险，不知道为啥这么惨。起步下修有净资产和股票面值限制。
赞同来自: m飞m 、大头大头5069 、章2020 、我是一个host
大佬老师能不能说详细一些云铜的逻辑？没有进行过深研 简单列举一下，
背景： N年前有过两年40倍的战绩 其实这段黑历史应当作为负面因素来考虑的 如果从近年走势看波动率不是很大 <30%且多年未炒作了 ，时空弹性十足
基本面： 近年业绩稳步增长 ROE也显著提高 尽管铜价走势震荡下行 但是公司是冶炼为主企业加工费这块还是持续提价的 同时也是区别于紫金矿业/洛阳钼业的关键之处； 简言之供大于求导致铜价走低 也冶炼费用呈负相关
PBTTM 估值：
TTM截至2023-06-30
当前值：1.778
最大值：16.298
最小值：1.249
平均值：3.560
百分位：7.52%
想象空间：中国铜业作为控股股东有重组进而注入资产的可能性
本人配置3-7% 纯配置的目的
欢迎讨论
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从交易的角度 结合“三个知道”给您的建议如下 简称“三率一位”
1.胜率---属于通用指标
2. 赔率---属于通用指标
3. 仓位（杠杆）---属于策略指标
4. 频率（时间）---属于策略指标
加之周期和估值予以轮动 月度或季度调仓即可，可以从试验仓（模拟仓更佳）做起 逐渐增加仓位。目前美元无风险收益大致6-7%的年化 那么A股只能轻仓配置 或者做好充分的对冲策略。如果利好引不来活水 还是互相内卷 建议破前低即2863 再择机入场
标的上不建议配置周期股 如果必须的话 可考虑轻仓配置云铜
欢迎交流
pppppp
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昨天温氏出了中报业绩说明会公告企业补贴市场，大家没事多吃点肉；
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2023-09-01/1217758274.PDF
划重点：
受猪、鸡主产品销量增加影响，2023 年上半年公司营业收入同比增加 31%。受 上半年猪、鸡主产业行情低迷影响，公司经营业绩出现较大亏损。2023 年上半年公 司归母净利润约-47 亿元。其中，猪业约亏损 34-36 亿元，禽业（...
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http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2023-09-01/1217758274.PDF
划重点：
受猪、鸡主产品销量增加影响，2023 年上半年公司营业收入同比增加 31%。受 上半年猪、鸡主产业行情低迷影响，公司经营业绩出现较大亏损。2023 年上半年公 司归母净利润约-47 亿元。其中，猪业约亏损 34-36 亿元，禽业（含鸡+鸭）约亏损 11-13 亿元。投资、动保、设备等其他相关及配套业务稳健运营、发展较好，以上业 务经营利润与公司总部费用等基本相抵。
猪的亏损取中值35亿，总部费用就把公允价值变动收益、投资收益、资产处置收益和其他收益合计得出是7.58亿，原先鸡猪各半，但今年猪出栏增长碾压式领先鸡出栏增长，拍个脑袋给猪4亿吧。所以猪实际共计亏损39亿。
一季度猪亏损20亿，那二季度猪亏损19亿。
算术平均二季度猪价14.32，单猪算120公斤，二季度总出栏619.03万
公斤亏损=190000/619.03/120=2.6元
所以温氏成本=14.32+2.6=16.9元
但这公告里也说了：
二季度公司肉猪养殖综合 成本约 8.5 元/斤
所以不算总部费用都得17元/公斤，说明总部费用给算少了
因此上调温氏牧原版完全成本17-17.5元，相信后续随着温氏出栏的继续大幅增长，其完全成本区间能很快降到17以内，实际上不算总部费用7月已经到16.4了，其完全成本应该是到17附近了，又完美符合自己之前的毛估：）
另外提一句，温氏在牧原淘汰母猪多的月份，均价都是领先牧原5毛这个级别的，所以如果拿现在牧原和温氏比的话，它们的完全成本可以简单理解为14.3对16.5。温氏虽然还是被牧原按在地上摩擦，但实际上它的出栏增长是很牢固的，毕竟是领先行业成本的。
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- ST，周期和转债
上半年整体情况介绍 公司四个大的业务板块均有所改善，猪产业同比减亏。整体归母净利润 为-29.8 亿，同比减亏 12 亿。核心还是猪产业影响，但其他产业都有良好的 态势：饲料板块归母利润 7 个亿，同比增长 30%，饲料销量同比也略有增 加；禽产业归母利润 5000 多万，实现扭亏为赢；食品同比略增，归母净利润 8000 多万；剩下猪产业亏损 33.8 亿，但同比去年减亏了 12 个亿。民生银行 方面，同比略有下降 3000 万，投资收益为 7.4 亿。
从以上可推得总部费用大约是11.7亿
猪产业：整体出栏量近 900 万头，同比增长超 30%，在运营场线的出 栏肥猪在二季度的成本 16.6 元/公斤，一季度是 17.4 元/公斤，7 月已经降 到 16.3 元/公斤，最近的 PSY 已经达到 24.5，断奶成本降到 350 多元/头， 年初在 440 元/头
这段话可推得完全成本一季度比二季度降了0.8元
一季度计算结果是18.9元，所以简单可推测二季度新希望18.1元/公斤。
但还需要用利润反推核实。
二季度的减值很多，且没有按板块拆分，我也看不懂。公告里说总计对利润增加了8.6亿，电话过公司说对猪的影响大概是3亿。但电话里对总部费用的分摊，一季度的时候说就大约按照营收分：饲料60%，猪和禽各15%，食品10%；这次说除了一季度的方法，也可以大部分算到猪这里，比如80%左右，因为主要还是为了猪。。。（一口老血吐出来）
后面只好两种方法都模拟计算一下。
1）总部费用按板块营收等比例拆分：猪=11.7*0.15=1.8亿
那么上半年猪合计亏损=33.8+3+1.8=38.6亿
一季度亏19.4亿，那二季度亏19.2亿，简单算术平均二季度猪价（14.2）明显比一季度（14.75）低，但一季度出栏（471.51）比二季度（427.89）多不少，勉强合理吧。
二季度仔猪（占比10%）
所以育肥量=427.89*.9=385.1
还是假设均重115公斤
公斤亏损=192000/385.1/115=4.3元
二季度算术平均猪价是14.2元，可得完全成本18.5元
2）总部费用80%给猪：猪=11.7*0.8=9.4亿
那么上半年猪合计亏损=33.8+3+9.4=46.2亿
一季度亏19.4亿，那二季度亏26.8亿
公斤亏损=268000/385.1/115=6.1元
二季度算术平均猪价是14.2元，可得完全成本20.3元
这个结果我不太信，也不敢相信
因此暂推断二季度新希望牧原版完全成本18-18.5元/公斤，但不排除新希望有爆雷的可能。
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赞同来自: walkerdu
中报业绩说明会公告：http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2023-09-01/1217758126.PDF
仔猪应该不亏，占比也低，忽略
二季度肥猪80.87万
二季度归母净利润亏损 3.24 亿元
二季度减值计提0.48亿
饲料参照新希望披露的信息，营收/利润分别为391.5/7亿；
唐人神只有营收101.9亿，那假设同等比例利润就为7*101.9/391.5=1.82亿
新希望饲料一二季度盈利比例大约是四六开，对唐人神如法炮制
所以猪实际亏损=3.24-0.48+1.82*0.6=3.85亿
还是假设单猪115kg
单猪亏损=38500/80.87/115=4.1元/公斤
二季度售价假设13.9元/公斤
那唐人神牧原版完全成本为18元/公斤
完美符合自己前几天的预估（显然怎么地自己都要硬拼凑出来：））
考虑到年报还有计提减值的影响+烂信披，上调唐人神完全成本到18.5-19元/公斤
资水 - 弱弱少年郎，徘徊江边岸，水急人声远，一跃渡资江！
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男篮看得气死了遥想04年奥运1分险胜南斯拉夫06年世锦赛绝杀斯洛文尼亚08年奥运把西班牙打到加时，上半场可以和梦八抗衡，干翻有诺维茨基和卡曼的德国10年虽然输得比赛多，但毕竟还是看起来都是有希望的比赛然后就再没有了，基本就是一年不如一年原先是亚洲的绝对霸主，现在已经退化成02年之前的中国男足，不知道未来会不会走上男足后来的路。。。前国家队主帅尤纳斯说，篮球就是基本功加力量，我认为这句话道出了篮球的本质。有力量，就有对抗。上篮投篮扛着人进，动作不变形，防守压迫对方，一对一窒息对手。尤纳斯要求国家队每人至少卧推110kg。
这次对德国队，球都运不过半场，这是典型的没有对抗能力。18年亚锦赛，宫鲁鸣当主教练，宫指导是搞体测的，他带队男篮，集训天天练体能。淘汰赛对日本，上半场懵逼了，啥球都不进，居然20:40落后，下半场全场紧逼，第三节只让日本得2分，第四节只让得7分，最后领先日本20分取胜。接下来打伊朗和菲律宾，照样凭体能紧逼，不给对手半秒钟的空挡，最后轻松夺冠，那时伊朗哈达迪还是当打之年。
国家队基本功都不差的，但没力量，啥战术也打不出来。乔帅是战术派，但这帮队员最需要的不是战术啊跑位啊这些，最需要每天5000米，卧推110kg，硬拉蹲杠铃2倍体重这些。
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遥想04年奥运1分险胜南斯拉夫
06年世锦赛绝杀斯洛文尼亚
08年奥运把西班牙打到加时，上半场可以和梦八抗衡，干翻有诺维茨基和卡曼的德国
10年虽然输得比赛多，但毕竟还是看起来都是有希望的比赛
然后就再没有了，基本就是一年不如一年
原先是亚洲的绝对霸主，现在已经退化成02年之前的中国男足，不知道未来会不会走上男足后来的路。。。
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我觉得猪价再低迷几个月进行去化，结合再融资的限制条件，一定会出现第二家正邦，亦或者是同时出现几家正邦被迫去产能，随后出现一轮轰轰烈烈的猪周期高潮正邦21年末和22年末都是大幅砍能繁，被迫去产能的时候很惨的，要么直接死，要么爆砍。。。
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楼主的测算过程和我5月时候做过的测算框架几乎一模一样，我差不多就是按照18元的价格来测算的，感觉之前的底部是有长期价值的。但兑现时间是比较长久的，不着急的话慢慢等待价值回归即可。因为牧原的优势太过明显，从哪方面来看都是碾压其他所有猪企包括巨星的存在，所以平时基本不在看各猪企完全成本和头均市值之外的东西。
话说楼主测算过巨星农牧的固定资产合理性吗？我这里看到的数据是，巨星农牧的固定资产使用效率很异常。
兑现时间这个不好说，主要还是看去化。去化不一定是线性的，尤其越拖到后期，理论上越惨烈，每个月减2-3%（不管是资金链断抑或是照顾不周引起的大规模疫病）也很正常吧。
因此，我还会特别关注每个财报季之后猪企的资金安全性。
巨星还有信披的问题，固定资产这个角度还没测算过，回头等理完今天一堆的猪企中报后，可以试试看看。
用之前提过的中泰证券的数据模板，结合农业农村部刚发布的7月生猪数据，可以很容易看到规模户和散养户的养殖成本和利润情况：楼主的测算过程和我5月时候做过的测算框架几乎一模一样，我差不多就是按照18元的价格来测算的，感觉之前的底部是有长期价值的。但兑现时间是比较长久的，不着急的话慢慢等待价值回归即可。
注意：
1）这里的成本是养殖成本，和本帖里一直提的牧原版完全成本是有差距的
2）1月异常高企的成本应该是非瘟的影响
3）散养户养殖成本一般不算自己人工
4）规模场养殖成本一般不算期间费用/总部费用
散养户一般定义为年出栏500头以下，其他的就为规模户了。
散养户成本离散度...
话说楼主测算过巨星农牧的固定资产合理性吗？我这里看到的数据是，巨星农牧的固定资产使用效率很异常。
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注意：
1）这里的成本是养殖成本，和本帖里一直提的牧原版完全成本是有差距的
2）1月异常高企的成本应该是非瘟的影响
3）散养户养殖成本一般不算自己人工
4）规模场养殖成本一般不算期间费用/总部费用
散养户一般定义为年出栏500头以下，其他的就为规模户了。
散养户成本离散度很大，如果把自己人工成本算进去的话，其实成本是很贵的。按照上图其实散养户平均出栏是到不了250头，散养户多数都是自家养，算夫妻两人好了。过去穿越周期其实行业平均利润往乐观里算也就300-400元左右/头，那么年出栏250头，年均利润也就撑死10万，月工资折算下来才4000左右，这点钱其实还不如给猪企打工拿到的钱多。
规模场养殖成本不算的期间费用/总部费用一般1-2元/公斤（根据自己推算上市公司成本的经验）。取中间数字1.5元，那么其实规模场和散养户（不算自身人工）的成本半斤八两，都在17出头的水平。
其实也就意味着养猪这个行业现在的平均成本水平就是17+
牧原的现在的成本是14.3元，简单来说就是牧原一头猪比行业平均成本便宜300元左右。
行业穿越周期是一定要赚钱的，之前算散养户人工成本的时候往乐观里算，现在往悲观里算100元/头总是要有的。所以意味着穿越周期来看，牧原每头猪的净利润是400元。
按照今年7000万，明年8500万，后年1亿头出栏来看，对应的利润分别为280亿、340亿和400亿。
再之后牧原估计缓慢增加到1.5亿就不会再扩张了，因为中国生猪需求量就是7亿左右，牧原再扩张边际利润会被自己太高的出栏量而急剧降低，所以还不如维持在1.5亿躺赚可能300-400元/头的净利润。当然这里1.5亿就是随便拍个脑袋的数字，大约有个概念即可。
估值如果就拿1亿出栏来看的话，400亿净利润对应当下2250亿市值，PE大约5.6。
分红率30%打底，股息率约为5.3%
分红率50%封顶，股息率约为8.9%
要注意的是，这是比较悲观的情况，如果拿中性一些的行业平均200元/头来算，那就是500亿净利润，PE大约4.5.
分红率30%打底，股息率约为6.7%
分红率50%封顶，股息率约为11.1%
乐观的情况就不算了，算多了容易产生不切实际的幻想：）而且前面的回帖也说了，自己已经深刻的认识到基本面分析是用来判断股价底部的，算科学范畴；顶部测算属于玄学范畴，乐观之上可以疯狂，疯狂之上可以更加疯狂，所以没意义。
以前其实也做过这个测算，但当时的行业成本是毛估估拍脑袋的。今天就是就着中泰和农业农村部的数据再详细的量化一下，坚定自己的持有信心。
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减持
IPO+再融资
印花税
杠杆
减持、印花税和杠杆全市场无差别利好，IPO再融资特别利好ST且这条特意对房企放宽，照道理ST里的房企：世茂泛海，要比翼火箭发射？
20个涨停板起吧，顺便救救房地产业链上的ST全筑
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上次有几只涨了点，不在创新低，新增实际5只，来自服饰和风电。
至此，前年最靓的风光电+半导体统统进入新低清单，额外的就是服饰和医疗了。
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温氏1季度估算的完全成本是17.9，5毛贝塔给满，7毛阿尔法打6折，拍脑袋现在成本17；
新希望1季度是19，去年四季度18.8，1季度有非瘟影响，所以拿去年四季度对标更合理。和温氏差不多计算，拍脑袋现在成本18；
正邦计算意义不大，忽略；
天邦去年四季度18.7，类似新希望，拍脑袋现在18；
大北农种业对股价影响似乎更大，忽略；
傲农去年四季度预估是20.5，原先的目标应该是今年1000万，目前回缩到600万。所以贝塔给满，阿尔法不给，拍脑袋现在成本20；
唐人神南方区域猪企为主，1季度18.8，类似新希望和天邦的计算方式，拍脑袋到18；
巨星新五丰信披垃圾，就不拍脑袋了；
天康去年四季度18.4，但出栏目标收缩，类似傲农，四舍五入拍脑袋到18；
华统1季度17.5-18，拍脑袋到17；
金新农去年四季度是19.4，1季度20.5-21，1季度是因为蓝耳的局部爆发，而公司早就对本周期采取躺平的姿态只想活下去，所以拍脑袋到19；
京基去年四季度19，1季度19.5-20因为蓝耳，但京基还在高速增长，所以拍脑袋到18；
神农其实等着公司披露就好，但7月12日的公告还说今年目标15.8，因为饲料成本要比其他省份吃亏，所以拍脑袋16;
东瑞的销售价和其他猪企差别很大，计算后进行比较的意义也不大，不拍脑袋了。
等着中报和业绩说明会公告佐证（打脸）自己的拍脑袋水平吧
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据中农立华监测，2023 年 1 月-6 月原药价格指数同比去年跌幅均超过 30%，最高达到了 45%；价格下跌的品种占比超过 90%，最高达到93%，公司产品草铵膦（-73.75%）、阿维菌素（-33.33%）、甲维盐（-36.14%）、苯醚甲环唑（-37.14%）等产品价格跌至历史低位。
本韭菜是个捡垃圾爱好者，一看到什么历史低位，就好像回到了最开始用什么值得买的那段时光，两眼情不自禁的放起了光：）
农药这块，算是个特种化工领域，有没有懂得的大佬来说说看看呢
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牧原其实基本上是在当前猪周期楔形震荡区间里唯一能大赚的猪企，个人结合头均市值理解也就是当下唯一应该持有的猪企。
举个例子，假设8月平均猪价维持在17.3，牧原出栏600万，均重115公斤，那么盈利就是3*115*600=20.7亿。
而1-7月可以简单理解月均亏损5亿级别，也就是当前猪价维持两个月，牧原就扭亏为盈5-10亿了。
剩下的四季度，只要猪价维持在14.5以上，牧原就可以继续不亏，而经营现金流继续漂漂亮亮的大幅流入，还能稳稳的朝着其他猪企狠狠的捅刀子。
而其他猪企呢，吹过的高出栏增长，慢慢看最终还能有几家落地吧。
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正邦重整草案出台，ST人、转债人和猪周期人都开锅了：）发帖后认真学习了大佬老师们的指导，纠正一个观点——ST人的第二点：
ST人：
1）主流声音（有可能是人少但是声音喊的特别大声：））重大利好，可以作为今年重整龙头大炒特炒了
2）有些保守的声音在敲：10转18除权后，按当前市值来看，又是接近面退的样子，明年ST退市潮面退候选对象
3）有些别有用心的人开始鼓吹该方案下的PB，还可以直接拿来和其他猪企对比，表示严重低估
转债人：
1）主流声音重大利好，有10万小额，...
公告里有如何除权的公式，正邦目前来看没有除权到面退的风险，实际用除权公式也得翻倍多才有机会用。
正邦一役，因为基本面爱好者的关系，只作为观察员而不是参与者，观察了全程的战况，感慨良多：
1）基本面就是基本要吃面，因为它基本作用是用来指导底。如果因为知道基本面而了解到大约的底，觉得底部不远不看资金面而大肆建仓，吃面是吃定了。而如果因为知道基本面而对波动预期大放厥词，那就是一个傻如本韭菜的大傻子；
2）三种典型人中，虽然自己都略有了解，但受周期人思想影响最大，完全逃不了周期人基本面思想的控制；
3）从当下的本案例来看，ST人>转债人>周期人，ST人算是随时有规则+基本面+技术面三者合一的思维方式，优点或者缺点是要赌性大；
4）转债人很猥琐，但是架不住胜率高，赔率不低，最适合大资金稳增长的方式；
5）周期人很被动，也许拉长时间能笑到最后，但所需的赌性不亚于ST人，中间的曲折又巨大，根本不是一般人能承受的
关于资金面/技术面，本韭菜知道自己水平很差，没资格多说啥，跪求各位大佬老师多指点指点
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既然正邦这种选手都可以在这个市场通过非市场因素活下来，结合当下消费的低迷，我想猪周期怕是遥遥无期了，短期高点我会选择止盈牧原。另外别说什么猪肉是刚需，真正没钱的人绝对可以一年才吃一次肉，再说又不是没发生过，谁让我们中华民族是最能忍的民族呢上轮饿死猪的雏鹰也还活着呢，一样的方式
所以这个猪周期遥遥无期的逻辑，我认为不对的
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ST人：
1）主流声音（有可能是人少但是声音喊的特别大声：））重大利好，可以作为今年重整龙头大炒特炒了
2）有些保守的声音在敲：10转18除权后，按当前市值来看，又是接近面退的样子，明年ST退市潮面退候选对象
3）有些别有用心的人开始鼓吹该方案下的PB，还可以直接拿来和其他猪企对比，表示严重低估
转债人：
1）主流声音重大利好，有10万小额，超过10万的老子要跟ST人转股打一波地鼠，剩10万薅死公司
2）情绪上应该继续利好其他问题债
周期人：
1）正邦年初就不到20万的能繁，按6月的仔猪出栏数字来看，甚至可能又腰斩了
2）猪企估值的最简单办法就是头均市值为主，完全成本为辅
3）双胞胎的资产注入是4年的事情，相当于又一个猪周期择机注入而已，那肯定要高点重组套死你们
4）按当前猪企横向对比来看，正邦已经估值兑现了；如果考虑到能繁再次腰斩的可能，那就严重溢价了
5）最重要的，不要忘了，猪价最近飙涨=猪周期的底部阶段被继续拉长，中长线利空整个养猪板块
各位大佬老师，你们咋看，是不是还有啥要补充的呢：）
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老师好，想打扰下请教您st规则相关问题：起步不是今年戴帽的
st起步风险提示公告里面，4、2023 年 4 月 29 日，亚太（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）对公司 2022 年度内部控制的有效性进行审计并出具了带强调事项段的无保留意见的《内部控制审计报告》（亚会专审字（2023）第 01160003 号），具体内容详见公司于 2023 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披...
st起步风险提示公告里面，4、2023 年 4 月 29 日，亚太（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）对公司 2022 年度内部控制的有效性进行审计并出具了带强调事项段的无保留意见的《内部控制审计报告》（亚会专审字（2023）第 01160003 号），具体内容详见公司于 2023 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《内部控制审计报告》。根据《上海证券交易所股票上市规则》（2023 年 2 月修订）的规定，公司将继续被实施其他风险警示。
按照其他风险警示里的Q3对照，带强调事项段的无保留意见不属于无法表示意见或者否定意见，为什么还会有st呢？百思不得其解....
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大佬我在想，全筑如果顺利重整的话，是否有可能会像正邦一样给一个期限，受理后给个缓冲器，不转股就自动变纯债呢？这么看的话，债是否强赎就不重要了，因为怎么都得转股吧，是不是也就因为这个原因，所以没有溢价呢？而花王反而有5个点以上的溢价，很难理解。给个期限的这种事情，是要债券持有人大会通过的，公司如果沟通不到位被大会拒绝议案的话。。。
正邦上次是趁着转债人没经验偷袭了一把（结果看起来其实还是和转债人再次妥协下修到底了）
全筑要通过议案，大概率也是要下修到底的吧，我想
那如果这样，现在的价格是不是太悲观了。。。
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最近在看st的票，有个问题和大家探讨下。七月的ST，除非是自己很熟悉很确认说服不了自己的票，否则尽量都往乐观里赌，赔率大。
广田的重整投资人要求是不是有些太高了？“最近一年末总资产不低于人民币 500 亿元，净资产不低于 100 亿元，最近一个会计年度营业收入不低于 300 亿元且连续三个会计年度盈利。”
我猜测，这么搞，要么就是内定，要么就是破罐子破摔。是哪种，有些拿不准。
概率揭晓的时候还早，反正也可以不参与概率揭晓的时刻。
闲菜
- 多看一眼算我输
广田的重整投资人要求是不是有些太高了？“最近一年末总资产不低于人民币 500 亿元，净资产不低于 100 亿元，最近一个会计年度营业收入不低于 300 亿元且连续三个会计年度盈利。”
我猜测，这么搞，要么就是内定，要么就是破罐子破摔。是哪种，有些拿不准。
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1）7月11日的一债会确定没有转债人的参与办法，但会想办法让转债人公平的获得相应的信息
2）重整肯定需要证监会的无异议函，转债的解决是无异议函其中一个重要内容
按照正邦的时间来看，召开转债持有人大会需要提前两周（类似股东大会？），考虑到法院受理时间的不确定性，为了保证安全，估计要在公司预计受理时间前至少一个月以上开持有人大会。
之前提过目前的时间痕迹基本指向8月末的受理，所以，预计下个月末附近，公司应该也会有召开持有人大会的公告了吧。
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各位转债大哥求求你们别砸了：
1）全筑如果当成正常债的话，就是一眼可见的便宜，拉出建筑板块所有的转债对比一下就知道了（姓绿的两个转债看啥看，不服啊，你们自己看看自己多少钱）
2）全筑在本韭菜的打分表上还高居前列，第九名
3）ST板块今年之前的标杆是新联12涨停，和全筑一比，有用的重整进展啥都没
4）垃圾正邦也打出过6涨停，招募投资人半年了，到现在不敢披露
5）全筑十天招好投资人，又不到一周就披露了超牛逼的中特估AI阵容，白酒还当替补，今年ST板块最快
6）全筑还正在两连板中
。。。。。。
你们摸着你们的良心说，这样砸你们的心真的不会痛吗？
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再发几句呓语：
全筑转债的死多头都是ST的忠实拥趸，格局不一，但占比很小；转债的大头还是在转债人手里的，特别是昨天抄底的那批，再拉个20CM筹码基本都会交出来了，而且转债还是正常转债的样子。
正股封单只要小几千万，每天成交小几百万。。。
14亿+的正股/3.8亿的债。。。
中特估+AI的概念，还有白酒概念的保底。。。
重整的一债会还没开，转债没解决前极大概率法院不会受理；即使有意外要提前受理，也是有个类似正邦的公告提前较长时间提醒。。。
而正股拉到强赎价4.16还需要11个涨停，之后还要持续三周，差不多最快是8月头，但正股也不太可能这么连续涨停吧。。。
本韭菜掐指一算，极有可能是8月下旬受理的架势了 （完全符合上海高院对预重整制定的时间期限97天，从5月19日算起）
所以柚子们就看你们了，你们看是不是可以多拉好多个20CM?比现在短暂的妖债时间可好玩多了吧：）
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去年这波猪周期我也觉得太快了，20年是超级猪周期的情况下，这个去化照理说是不够的，不过我选择低仓位参与来控制风险，而不是用转债。我是极限收益的视角，十几个点的溢价，基本等于快两年的贴水或者指数内生增长了，我宁愿通过主动研判来规避这个下行风险从而拿到这个溢价，而且下跌在我看来与其说是风险，不如说更像是机会。严谨的说法，这轮周期是从21年7月开启的，21年末下半年一次探底，22年上半年二次探底，现在三次探底，年末会有正常过年行情——按今年的情况来看，只能是个小反弹，然后明年上半年四次探底。
去年四月全市场大跌的时候，牧原是走了独立行情的，一来一去能有二三十个点，后面还有一两次小点的...
我在今年6月中横盘的时候捞了点牧原正股（现在的牧原转债相比正股太贵了），抄了host老师的底。后面看看，如果再跌可以再加。算了一下价格中枢和估值中枢，叠加资本开支的进程和后续潜在的股东现金流改善可能，现在的牧原有长期企业价值，所以就不考虑周期何时反转的问题了。去年5-10月时候，我拿过一段时间牧原转债，当时预期有行业反转的可能性，但确定性不高，所以用转债来做（虽然最后发现大家都这么想，所以证伪了...去年这波猪周期我也觉得太快了，20年是超级猪周期的情况下，这个去化照理说是不够的，不过我选择低仓位参与来控制风险，而不是用转债。我是极限收益的视角，十几个点的溢价，基本等于快两年的贴水或者指数内生增长了，我宁愿通过主动研判来规避这个下行风险从而拿到这个溢价，而且下跌在我看来与其说是风险，不如说更像是机会。
去年四月全市场大跌的时候，牧原是走了独立行情的，一来一去能有二三十个点，后面还有一两次小点的机会，加上之前牧原下跌给了换回来的机会，简直完美闭环……
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