Edge
Chrome
Firefox
这些文章基本在主贴：https://www.jisilu.cn/question/505135
都有更新，点击“只看楼主”，用Ctrl+F 搜索标题，就可轻易到达。
分为三块：
一、投资认知：
2025年2月11日：A股的收益并没有那么不堪，股票底部抬高的速度，超过了GDP
2025年2月18日：A股，就是要把握住A
2025年6月4日：不要当王明，要找到国情
2025年7月1日：贴水的钱比涨价的钱好
2025年10月21日：再论买入待涨不如高抛低吸
二、投资方法：
2025年8月5日：多策略的另一个好处
2025年9月4日：进一步体会到多策略的好处
2025年10月18日：很多意想不到的反向
2025年10月29日：再论多策略平抑波动的好处
2025年11月28日：为什么不要押一头
三、策略实操：
IM波段吃贴水：
2025年4月2日：一个策略，极大提升IM长持的性价比
双低转债：
2025年5月8日：增加一个双低转债策略
2025年7月14日：红利切换至双低转债
卖深虚认沽增强：
2025年5月30日：卖点深虚认沽
2025年10月14日：卖深虚沽也是一种吃贴水
2025年11月17日：卖了3手300深虚，聊胜于无
2025年12月16日：卖深虚看跌的尾部风险，核心是控制仓位
2025年12月23日：MO卖远期深虚put，甜点位
2025年12月30日：卖一些MO远期的深虚沽
期指价差吃贴水：
2025年9月30日：再加1手IM-IC价差
铁矿石吃贴水：
https://www.jisilu.cn/question/515455
---------------------------------------------------------------------
以前“地产教父”欧神说过一句很屌的话：构建以房贷为核心的资产包。
当然，现在看这句话相当错误，资产和负债搞反了，欧神也已经变成了抠神。
这几年投资实操下来，感觉我比较擅长的领域，也可以用一句话来概括：
构建以高抛低吸为核心的多种策略。
以股指期货吃贴水为起点（IC、IM吃贴水），衍生出多种策略，以下为了方便，假设总资金为1000万。
股指期货长持无脑吃贴水：
本质是一个：每个月可以确定高抛低吸做一次T的只收12%保证金的指数基金。
高抛低吸收益约10%/年。
要点：
最大的优点是不用全额付款，只需要12%保证金，而最大的黑洞也来自于此。
长期2倍以上杠杆、浮盈加仓、贴水加仓，让2024年1-2月，成为了很多人的噩梦，我也未能幸免。
此策略务必不能踩上一行的这三个坑。
1000万资金，我认为给此策略合适的仓位是1-3手（150-450万），最多4手，节省出来的资金干别的！干别的！干别的！
股指期货波段吃贴水：
在容易大跌的12月、1月、4月，换成IH、红利、转债等防守仓位，其余9个月吃贴水。
高抛低吸收益约7%/年。
回测来看，极大的改善了性价比，规避了几次大跌的期指，贴水/回撤比显著增强，吃起来更爽。
缺点：
日历效应有可能失效，25年如果机械的执行，确实失效了。
从这一点看，很难说波段吃贴水和无脑吃贴水哪个更强，大乔小乔哪个好？正逢春深，不如都锁了。
卖深虚认沽增强：
高抛低吸收益5%/年。
因为期货有贴水，MO的平值认沽，时间价值肯定要超过贴水，否则没人会买。
这也导致MO的深虚认沽，时间价值也相当大，比如现在7600点，6600点的深虚认沽，时间价值达到40点/月。
优点：
买IM是7600成本吃贴水，卖深虚是6400/6600成本吃贴水，95%以上的概率到期要归零。
如果亏了，A股的尿性，直接换成期指搏反弹，胜率和赔率都很不错，参考22年4月、24年1月、25年4月。
要点：
先要有期指底仓，能吃到指数上涨的收益，再加上卖深虚的增强，不要搞反了。
数量不能太多，1000万资金卖150手深虚肯定是不行的，
极限就是和期指底仓相当，1手期指配2手深虚，基本可以把贴水收益增强50%，从10%增至15%。
期指价差吃贴水：
IM-IC：年化4%的价差吃贴水
IM-IF：年化8%的价差吃贴水
单边吃贴水隔几年就来一次40%以上的最大回撤，价差吃贴水则把回撤控制到很小，代价是贴水也小了。
铁矿石吃贴水+卖深虚+网格：
本质是一个和股指几乎没有相关性的吃贴水，仓位控制在100万以内，极端低价时不超过150万。
双低转债：
双低值高了，就抛，双低值低了，就吸，下有债底，打地鼠收益。
主板垃圾：
市值高了，就抛，市值低了，就吸，下有壳底，打地鼠收益。
北交垃圾：
30cm A来A去的主板垃圾。
----------------------------------------------------------
2025年是毕业的第二十年了，期间房产、证券都有过高光时刻。
房产浮盈一度非常巨大，24、25年还没统计出来，估计接近归零了；
证券浮盈老是赚几年亏几年，把21年扣掉也算是新高了，不扣掉还在努力爬坑中；
劳动收入当然不可能亏，目前劳动收入接近投资收入的2倍。
2010-2011年就是高收入了，
2016-2019年有副业收入，
2022-2025年副业没了主业又上了一个台阶。
在中国，一个行业很难红火超过十年，能在同一个公司干了20年，还能再创辉煌，也深感十分幸运。
现在工作和投资结合的比较紧，能明显感觉得到，二者相辅相成，双涡轮增压的促进效应。
网上能看到的实盘更新，多数都是每年都赚，十年十倍以上。
目前我距离这个水平还相差很远，但也脱离了买入待涨、研究政策的阶段，这一年多进步不小，也对未来很有信心。
祝愿看到这里的朋友，都能突破自我，一起进击。
赞同来自: xiuzhenxw
你好大神，您的经历我也有过，有时候仓位太重下跌时候扛不住在底部割肉了，反省了，以后也是降低仓位，有个问题，为啥不可以直接买I’m 2612，而是每季度换仓呢？一次性吃完整个年度的折水不好吗？这是我自己无法参透的，希望大神看到帮忙回复一下，谢谢远期贴水不够大，比如说直接买吃800点贴水一年，三个月换一次能吃900-1000点一年。
2026年6月9日：IM2606移至2609今天换季贴水达到了-240多，-247，IM2606移仓至IM2609。看了自己的交易单，心里还是很惆怅。如果19年开始，直接2手吃贴水，收益应该也有200万，而我加加减减，最多时候持仓16手，后来数次在低点被动割肉，到现在也只有201万收益，算上价差、期权，也只有320万，再次证明了“使用¼凯利仓位”是多么重要，而试图用高杆杠+主观择时来增强收益，至...你好大神，您的经历我也有过，有时候仓位太重下跌时候扛不住在底部割肉了，反省了，以后也是降低仓位，有个问题，为啥不可以直接买I’m 2612，而是每季度换仓呢？一次性吃完整个年度的折水不好吗？这是我自己无法参透的，希望大神看到帮忙回复一下，谢谢
赞同来自: 小猫50128015 、npc小许
本周垃圾股拉胯，IM和纳指强势。
操作：
1. -4买入IM-IC2609 2手，三个月相对于指数贴水接近100点了，平常是50-60点。
前几天IM-IC2606是134点卖出的2手。
- 铁矿石把网格的全部接回来了，回到10手，成本降至602。
最近一个多月，头号主力垃圾股开盘就是个跌，体感非常差，今年已经-1.4%。
一算总账，年度+11.7%倒也还行……
请问老师：类似IC2606-IC2607的策略为什么后来做的少了（或者不做了），什么条件适合做这种策略，谢谢这种机会很少的，比如说一个月正常是贴50点，他贴10点甚至升水，就做一下贴水扩大。
正常来说，贴40点、贴60点，都没法做。
2026年6月9日：IM2606移至2609今天换季贴水达到了-240多，-247，IM2606移仓至IM2609。 看了自己的交易单，心里还是很惆怅。如果19年开始，直接2手吃贴水，收益应该也有200万，而我加加减减，最多时候持仓16手，后来数次在低点被动割肉，到现在也只有201万收益，算上价差、期权，也只有320万，再次证明了“使用¼凯利仓位”是多么重要，而试图用高杆杠+主观择时来增强收益，...请问老师：类似IC2606-IC2607的策略为什么后来做的少了（或者不做了），什么条件适合做这种策略，谢谢
赞同来自: 小猫50128015 、blank赵 、Cogitators 、YmoKing 、火龙果与榴莲 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
连亏5周，今年收益率从最高点24.2%回撤至11.8%。
今年行情赚钱难度较大，尤其是反转类策略。
垃圾股指数今年-1%，我实盘+2%，年初拿着票不动，有+14%，但是做垃圾股的不太可能拿着不动，肯定要高抛低吸的。
转债我实盘5.5%，转债等权5.7%
300 +3%，500/1000 +8%，个股中位数 -9%。
实盘四个主要策略：
- 垃圾股 +3%
- IM +14%
- 转债 +5%
- 标普科技 +15%
标普科技是3月底4月初用北交所和转债仓位切换了一些，其余都是闷头满仓的。
剩下铁矿石、IM-IC、卖看跌期权，有一些利润，大约各贡献不到1%，合计不到3%。
连亏五周体感相当差，不过看收益率，也有两位数，考虑到主仓垃圾股基本没赚钱，也挺不错了。
标普科技仓位后续还想再增加一些，等机会，
黄金也跌下来了，想了几天，觉得优先级低于纳指，以后再说。
赞同来自: 小猫50128015 、豆一 、何哲欢888 、菠菜咋样 、雷同 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
今天换季贴水达到了-240多，-247，IM2606移仓至IM2609。
看了自己的交易单，心里还是很惆怅。
如果19年开始，直接2手吃贴水，收益应该也有200万，
而我加加减减，最多时候持仓16手，后来数次在低点被动割肉，
到现在也只有201万收益，
算上价差、期权，也只有320万，
再次证明了“使用¼凯利仓位”是多么重要，
而试图用高杆杠+主观择时来增强收益，至少对于我这个水平和运气来说，是多么的愚蠢。
发小的期指账户，大部分时间2-3手，偶尔做一单价差、期权，利润也没比我少多少。
不过现在2手IM的市值也是320万，成本降到0了，
已经变成一个小印钞机，就无脑继续滚动下去吧，
无脑滚动也是个策略，至少不吃亏。
现在1手一年的贴水有900-1000点，18-20万，顶一个科技公务员收入了，还要什么自行车。
成本低的仓位，有巨大的心理优势，这种仓位不能丢了，丢了以后，就没这么大的心理优势了。
想想13年买美股时标普只有1400点，现在*5了，我天天研究、折腾，还不如直接躺在哪里，
哈哈，当时标普PE几乎是这15年的最低点，而你能看到的研究、报告，都说他贵、要崩。
世界是复杂的，股市的发展是远超个人的理解的，主观判断，90%的时候，比不上躺平 let it run。
当然，这里主要说的是标普，但是，你不能说IM，100%就不能达到标普这个程度，
起码我吃了几年贴水，成本降到0了……
赞同来自: 清香蝴蝶兰 、我丢了 、朝阳南街 、流沙少帅 、llvll 、 、更多 »
今天期货价差比指数高30点，剩余1手IM-IC2606也平仓了。
这一轮不如前几次顺利，从25年9月开始，均价154入场做多，均价134平仓，
只看点数还是亏的，吃了点贴水，最后盈利67000。
按40万占用保证金算，年化也只有20%+，最大亏损大概有13万。
如果价差没有如预期那样走高，靠吃贴水回本，收益比较低，回撤比较大。
不过这段时间也起到了平滑净值的作用，稍微做一点还是可以的，仓位千万不能大。
后面打算引入一些网格仓位，100点左右的网格。
铁矿石接回来9手了，这K线，大A套小A的……
赞同来自: 小猫50128015 、何哲欢888 、zddd10 、我丢了 、haglz 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
本周-0.8%，今年14.5%。
半年14.5%其实相当不错了，不过连亏四周，体感还是不大好，尤其垃圾股每天开盘就是个跌。
本周把溢价10-11%的纳指、溢价7%的标普科技换成QQQ和VGT了，溢价低了再换回来，A股的韭菜真的猛，也不是熊市啊，汇率还在升值啊，纳指的QDII竟然能干到10%+的溢价率。
笑纳了。
上证50和沪深300之前都卖了些浅虚的put，上证50的成了实值了，沪深300的成了深虚了。
这两个玩意今年的涨幅差距已经到了10%，找谁说理去？
仓位里面目前美股科技的比例还略低，黄金目前还没有，以后高抛之后，看看有没有机会低吸一些。
黄金的看跌期权，900左右的，年化10%左右，感觉不大换算，还没动手。
小兄弟在研究用择时来减少回撤的方法，我感觉还是分仓低相关的策略，对于大多数人舒服一些。
这两天有人提到E大的策略，E大是我非常尊重的人，水平远高于我。
带初学者赚钱是难度极大的事情，我回想了一下自己现在的策略，
垃圾股，这个不可能带初学者干，资金大了买不了的；
IM，这个更不可能带初学者干了，只能用500/1000增强平替；
转债轮动，这个也不可能带初学者干，资金容量太小；
美股科技，这个也不可能，买一份就能把基金公司外汇额度买光了，场内有溢价，自己搞可以，带队不行的；
铁矿石，初学者怎么搞，开户都开不了。
而且站在16-17年，你很难去选出黄金、纳指，这些东西，
500、恒生、中概、医药、消费，都是当时非常好的东西，
你自己的账户，几万到几百万，醒悟了，可以从恒生直接切到纳指，
你带着几百亿的资金，拿着医药、消费、恒生，跌了好多年的玩意，
怎么可能全部切换到你想要的“优质资产”，
十年前，消费医药中概房子，那也是优质的不能再优质的资产。
带着两三个人，和带着两三百万人的队伍打仗，完全不是一个概念。
很多人根本体会不到这其中的差距。
领导一个14亿人的国家，要组织起来团结起来，这得多难？
你就说能不能把你爹你妈你丈母娘老丈人儿子女儿团结起来，全都听你的？
反正我爹总觉得全世界都想骗他的养老金，你怎么破？
赞同来自: 我心安然 、llvll 、zddd10 、等待等待牛市 、xiaomi78 、更多 »
今年A股的5000多只个股，中位数涨幅截止到5月31日，是-5%。
而通达信的880009，全A中位数，每天以中位数涨跌幅作为指数涨跌幅，涨幅是-21%。
为什么会出现这么大的偏差？
少部分票持续上涨，而大量的票，偶尔大涨，大部分时间阴跌，就会造成这种行情。
所以今年指数挺强，多策略表现也尚可，但是体感很差。
5月亏了不少，全仓年收益15%，主要是垃圾股拉的太稀了。
今天回了点血，2%吧。
乐观点看，只要是牛市环境，垃圾股很少连跌两个月，
往前数是：
24年1-2月（大大熊市）
20年12月-21年1月（茅指数虹吸导致的小票熊市）
17、18年，小票熊市，连跌几个月的情况挺多。
6月回血的概率还是比较大的。
赞同来自: 小猫50128015 、gentlehai 、流沙少帅
准备金足够的情况下这么玩确实可以，就是得防着暴跌后现金资产的大幅度消耗。你说的非常对，保证金是最大的风险。
100万现金最多开30万保证金的这种深虚卖沽，最好25万以内，再多了必然会出事。
3月23日，我就给搞得比较狼狈。
目前初步控制在：
涨到高位了，保证金不超过60万；
跌了较多了，保证金不超过100万。
急跌的时候，保证金需求增长非常快。
赞同来自: 小猫50128015 、我丢了 、zddd10 、老实的很 、dingo49 、 、 、 、 、更多 »
本周-2%，今年+20%。
周四周五，将MO2609P6600/6800移仓至2612。
2609P的月均时间价值已经只有15点，移仓至2612P，后面那三个月，时间价值是30点，行权价不变。
今年垃圾股持有体验不好，主要上涨时段是1月和4月，而不是传统的2月和5月，
不少做择时的朋友，今年踩错了节奏，肉没吃到，挨打没落下。
我今年整体体感也一般，但是看了实盘也有+18%，3月没跑掉，但也只比总扛把子潇总低4%，已经非常满意了，毕竟和人家水平差很远。
转债今年持有的体感非常差，轮动时老是在同一个票上，低抛高吸，但是实盘也+9%，比封基老师还略高一点，考虑到我的水平远低于封基老师，已经相当幸运了。
和朋友交流了一下，规模大的转债容易踩雷，四大天王规模都不算小，两三亿的反而很少踩雷。
赞同来自: 夏天的夏天 、蝶恋火2 、拉格纳罗斯 、流沙少帅 、llvll更多 »
IM-IC价差，这波从25年9月，价差189/119开始买，原计划去年11月平仓（11月1000容易涨），
但只执行了1手，另1手套住了。
1月最低跌至-200，也没敢加。
之前基本是1000跌，价差跌，这次是1000涨，但500涨的更多。
有朋友从1月中旬，负值才开始介入，成本远低于我，但由于持续下跌，跌的又多又急，他买的仓位太大，最后多数仓位割在最低点附近。
这显示了单个策略使用半凯利和¼凯利仓位的重要性。
我因为后来不敢加了，总共就2手，一直拿到现在，这一波做了8个月，浮盈也就7万，占用资金50万+。
如果价差不能迅速上升，套住了靠贴水差回血（就像这次，基本全靠贴水差回血），一个季度只有50-60点，哪怕用占用保证金来做分母，收益率也很低。
不过由于价差这一波和IM基本反向，所以适度平滑了净值。
卖沽则比较佛系，高点回撤300点左右，先卖1手，MO2612-P-7000。
卖出的条件：虚值20%以上，最高点回撤2000点能保本，日均时间价值1-1.5性价比较高。
本周-1%，今年全仓+22.9%
赞同来自: 小猫50128015 、孤独的长线客 、我丢了 、文撕墨客 、朝阳南街 、 、 、 、 、 、 、更多 »
本周指数几乎没涨，但是净值+2%。
看了下主要是垃圾股+1.5%，卖的HO、IO、MO看跌也赚了一些。
最近其他指数都涨了，因为业绩和择时问题，垃圾股涨的少，
但明显感觉从周四开始，个股有涨有跌了，
周五下午开始，因为易中天等赛道股业绩也没有那么好，资金有点回流垃圾股了。
主要仓位：：
垃圾股 50%
IM 30%
小盘转债 12%
美股 10%
铁矿 5%
今年全仓+15%，国内+16%，美股因为切到了“看似泡沫较大”的科技股，收益也上来了。
距离前高还有2%，看起来新高也是两三周内的事情，因为垃圾股应该要补涨了。
IM-IC价差，最近如果不开天眼，去年11月在200左右，是个不错的右侧买入点位，
到了1月跌到了0以下，如果重仓，此时就非常难受了，
而很快跌至-200，这在以前的牛市里从来没出现过，以前只有熊市才会跌成负值。
我只买了2手，一度也相当难受，有朋友一直到1月17日跌至负值才开始买，买了几十手，
由于买的太多，每天都大跌，被迫割肉出局，
如果买的不多，拿到现在也盈利了。
现在越来越感受到“四分之一凯利仓位”是居家必备的良药。
120%的仓位，时间久了，收益未必高于90%的仓位，而压力更是不可同日而语。
伊朗事件导致的3月大跌，现在看起来和赵本山说的“一场大水没咋地”差不多，
但是对于仓位过大的人，压力是相当大的。
各种自霉体小视频更是放大了这种恐慌，跌了说要继续跌，大跌深跌反复跌，
什么海峡封锁无解，油价要上200，通胀了联储还要加息，
把纳指的预期PE都打到了20，五年最低，
赶紧趁机把防守仓位切成纳指了，终于扭亏为盈……
赞同来自: neverfailor 、jackymin001 、小小泽雨 、攀爬者2021 、我丢了 、 、 、 、 、更多 »
把北交垃圾清了，去年7月22日到今天，赚不到1%，基本白玩，
大部分时间都在跌，偶尔涨一两天，体验较差，可能也割到地板上了。
这部分仓位换成转债了，转债仓位提高至16%。
赞同来自: 小猫50128015 、zyc95 、FredKim 、zddd10 、丢失的十年 、 、更多 »
卖沽少许微调：
多晶硅卖沽破4万时割了，镍卖沽陆续小赚平了，卖IO2604-P-4550在35平了1手。
卖沽容易卖多，后面要控制。
虚20%的1000沽，比虚8%的300/50，好多了，4550/4400的300沽，2900的50沽，压力还是挺大的，6600/6800的1000沽就好多了。
股指的深虚沽，比商品的沽，相对波动更小，更难亏损些。
美股从防守切换到进攻：
从全仓标普医疗→标普医疗+现金流各半→标普动量、质量成长、现金流各⅓
前几天大跌时，出了点赚钱的转债、北交，QDII买了点纳指100。
总体占比仍然很低，个位数。
理由如下：
1. 美股科技股预期PE跌至20-21，近五年低点，且EPS增速仍有20%的量级，AI产业进一步提速，而这些高景气度股票在伊朗事件中遭到抛售。
2. 纳指和IM为核心的资产，相关性仅0.2-0.3。
今天大涨后，今年收益回到11.7%了。
继续按研读凯利公式关于仓位的心得，做些微调，适当减少仓位，增加和IM/垃圾股相关性较低的资产。
目前只有铁矿、纳指科技，相关性很低，其余都在0.7以上。
趁下跌把仓位切到高收益资产里面，超额收益只要做几年，就是绝对收益了，不怕短期大幅回撤。
没想到楼主买了XIV，我当时做了uvxy和svxy的垂直价差，本以为风险可控，但是被提前行权，结果也是相当的痛周收益 年收益 仓位 重仓一 重仓二 重仓三
还好是买了xiv，如果空vix，就更惨了
2026年4月5日：从凯利公式看资产配置这阵子继续研究凯利公式，结论：用¼凯利仓位来配置各种策略，在实操中性价比很高。由于：1. 人很容易过高估计一个策略的胜率和赔率。2. 现实的资产波动不是正态分布，巨大的意外回撤的发生次数，比正态分布高很很很很多。如果使用凯利仓位，很容易挂。先说第一点：人很容易过高估计一个策略的胜率和赔率。人always高估自己，比如说，你在饭桌上，问十个男人：你觉得你的性...楼主，请教几个问题
第一个问题
总仓位是用剩余可用资金，还是加上了已购买仓位的资金呢?
第二个问题
在同一时间段的投资，从相关性来说很是独立事件吗?这点和菠菜不同。
第三，单从投资和菠菜来说：
菠菜的盈亏比和胜率是强确定，能通过牌面计算
而投资人必须花时间研究跟踪才能到达这点
投资中佼佼者例如老实和尚，吾大
下面是对投资的牢骚
通过长久艰苦的研究，却只上个不大的仓位，心情不太愉悦，看了无敌哥文章了解，没有一个赚钱赛道是不卷的，哪怕是套利也有全市场多品种自动化的
唯有通过持续的学习，掌握更好用的工具，才能吃好这碗饭。还有热爱
2026年4月5日：从凯利公式看资产配置这阵子继续研究凯利公式，结论：用¼凯利仓位来配置各种策略，在实操中性价比很高。由于：1. 人很容易过高估计一个策略的胜率和赔率。2. 现实的资产波动不是正态分布，巨大的意外回撤的发生次数，比正态分布高很很很很多。如果使用凯利仓位，很容易挂。先说第一点：人很容易过高估计一个策略的胜率和赔率。人always高估自己，比如说，你在饭桌上，问十个男人：你觉得你的性...这个1/4是不是也会是拟合出来的
赞同来自: SpikeJetFaye 、zyc95 、AZ90 、llvll 、小猫50128015 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
这阵子继续研究凯利公式，结论：
用¼凯利仓位来配置各种策略，在实操中性价比很高。
由于：
1. 人很容易过高估计一个策略的胜率和赔率。
2. 现实的资产波动不是正态分布，巨大的意外回撤的发生次数，比正态分布高很很很很多。
如果使用凯利仓位，很容易挂。
先说第一点：人很容易过高估计一个策略的胜率和赔率。
人always高估自己，比如说，你在饭桌上，问十个男人：
你觉得你的性能力，是不是比一般人高？
十个人里面有十二个人毫无疑问都会用坚定不移的眼神告诉你，老子当然是，而且远超一般人。
什么18cm-120min之类的。
而实际呢？很多连about 2 minutes都达不到。
你认为你的胜率有100%，实际上很可能不到50%。
比如在23年8月，我认为在“活跃资本市场”的前提下，
中证500指数跌破2022年最低点5158点的可能性为零，
就在5913点买了跌25%就敲入的4倍杠杆中证500雪球，
结果24年2月最低就跌到了4281点（收盘只要再跌0.6%就挂了）。
类似的事情已经发生了N次。
你以为你的赔率有,5倍，实际上远远没有，你会提前跑。
比如原油，之前最低点50，最高点110，
在60的时候，你发现向上有50，向下只有10，5:1的空间，干！
结果80的时候，你就跑了，实际上只有2:1的空间。
如果你80没跑，不好意思，基本上不会上110，而是先跌回65。
在胜率、赔率，都被你显著高估的情况下，你算出的凯利仓位会非常高，
你觉得你在用1.0倍的凯利仓位，但是实际上你用了2.0、3.0倍的凯利仓位！
而可以证明，一直用2.0倍的凯利仓位，时间长了，你必然会被清零。
再说第二点：巨大的意外回撤的发生次数，比正态分布高很很很很多。
08年就不说了，15年千股跌停也不说了，16年三次熔断也不说了，
20年疫情美股熔断四次还是五次，
22年俄乌、22年魔都管控、22年美联储持续加息导致纳指下跌超过三分之一且股债双杀，
24年1-2月杀小微盘，
25年4月7日关税事件，
26年正在进行中的伊朗。
这些正态分布概率上百年一遇、亿年一遇的事情，十年里面能给你发生八次。
2018年2月5日的XIV（VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN）清零事件，我就没躲过，4万还是6万U，一觉睡醒就剩了500。
这两点导致，哪怕使用半凯利仓位，实际上也可能超过了凯利仓位，所以¼是比较合适的。
这是一些资产的典型算数回报率和波动率，以及计算出的凯利仓位。
你会发现凯利仓位算出来的会非常高：
267%的标普500、450%的双低转债、188%的微盘股，
这种仓位用膝盖想想都是个自杀行为。
半凯利也明显太高了，没有实操性，四分之一则较为理想。
这种计算仍然存在两个问题：
1. 你能把一个策略加入你的备选池，说明他这些年表现是不错的，本身有一定的幸存者偏差现象。
比如说你不太可能在03年把纳指ETF加入你的池子，
也不会在15年把红利加入你的池子，
当时你的池子可能是中证500、创业板指。
- 波动率，尤其是向下波动的时候，会远超出你的表格里计算的。
比如说22-24年的中证500、中证1000，
22-26年的白酒、中概、房子，等等。
即便是用¼凯利仓位，实操中心理压力也相当大了。
典型的：
50%的微盘 30%的IM 20%的转债/红利 20%的纳指/标普，
哪怕是牛市，每年也都会遇到20%以上的回撤。
附图：不同凯利仓位下的理论收益率与资产减半概率。
半凯利仓位的资产减半概率有11%，这个概率还是相当大的。
¼凯利仓位的资产减半概率是0.8%，这个概率就比较合适了。
赞同来自: 小猫50128015 、blank赵 、清香蝴蝶兰 、攀爬者2021 、Pico 、 、 、 、更多 »
3月全仓-8.5%，应该是924以来最差月份了。
年度收益有三天从20%跌至0。
现在弹到10%附近，主要是垃圾股弹的多，
垃圾股虽然跌的快，但是弹起来也猛。
拖累部分主要是50和300的卖沽，
虽然大票涨得少，但是跌的多啊[开摆]
今年3月跌幅已经是仅次于08年了[淡淡的]
除了08年，3月大跌后三个月，都是正收益，
连22年也是先跌后涨了。
二季度弄个5%以上收益应该希望蛮大的[流鼻血]
美股那里也调了点仓。
从全仓XLV，变成SPMO、QGRW、COWZ各三分之一，两攻一防。
战争造成的下跌是短期的，而AI相关的景气度是长期的，
看好大型科技股，又不想用宽基覆盖，就问GEMINI，有什么smart-beta的ETF，
找出了SPMO和QGRW。
建议搞卖方为主的赌徒们，期权入门第一件事就是计算保证金，这是最基本也是最重要的技能，比那些花里胡哨希腊字母都重要。确实，就像平时开车一样，重要的是安全到达目的地，而不是竞速。先弄清楚规则保证安全的前提下，才是收益率。高手开车比的从来不是速度而是对车子的掌控力
赞同来自: kolanta 、小猫50128015 、清香蝴蝶兰 、tinayf 、tuyy 、更多 »
2026年3月27日：卖沽的保证金问题周一一度吃掉了今年全部收益，由于卖沽的保证金猛增，补了好几次保证金，有点小狼狈。卖了2个转债，准备周二再跌补保证金用，也没用的上，损失了1%的仓位。后面仓位还是要再降一些，卖沽到期后，先不开新仓了。凯利公式有个仓位计算，90%的凯利仓位和110%的凯利仓位，最终收益相同，但是90%仓位回撤和压力小多了。垃圾股虽然单日跌的多，但是V起来快啊。大盘股，50/30...建议搞卖方为主的赌徒们，期权入门第一件事就是计算保证金，这是最基本也是最重要的技能，比那些花里胡哨希腊字母都重要。
赞同来自: kolanta 、小猫50128015 、tangyin88 、tinayf 、hama 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
2026年3月27日：卖沽的保证金问题
周一一度吃掉了今年全部收益，由于卖沽的保证金猛增，补了好几次保证金，有点小狼狈。卖了2个转债，准备周二再跌补保证金用，也没用的上，损失了1%的仓位。
后面仓位还是要再降一些，卖沽到期后，先不开新仓了。
凯利公式有个仓位计算，90%的凯利仓位和110%的凯利仓位，最终收益相同，
但是90%仓位回撤和压力小多了。
垃圾股虽然单日跌的多，但是V起来快啊。
大盘股，50/300，虽然前期涨的少，但是跌的时候也不少跌啊，而且V起来慢，哦，不对，是不一定能V起来。
本年收益回到10%了，看了下300/1000，一个-3%，一个+2%，已经非常满意了。
时不时的挨一棒子也挺好的，不然容易飘，会超买。
期权占保，这个数据也每周记录一下，做到日常表格里。
卖沽的仓位控制：
卖沽总保证金：=期权保证金+权利金
=max(标的价值×12%−虚值额，0.5×标的价值×12%)+权利金
在深度虚值时，保证金较低：
≈0.5期指保证金+权利金
在平值或实值时。保证金较高：
≈期指保证金+权利金
由于卖的时候是虚值，指数跌了，跌成实值了，权利金从1万涨至3万。
原先保证金=0.5*50万*0.12+1万=4万
现在保证金=50万*0.12+3万=9万
账户中可用资金会减少5万，减少的非常快。
所以卖沽，需要在最大收益/保证金的年化超过50%时，卖，才有性价比。
100万的可用资金，最多只能卖30-40万的保证金占用，多了遇到极端行情资金不够用。
赞同来自: zddd10 、鱼子酱o0 、YmoKing 、丢失的十年 、wxc5269 、更多 »
本周很惨，
主板垃圾 -8.5%
北交垃圾 -6.9%
小盘转债 -3.7%
IM -4.9%
卖HO/IO/MO也稀里哗啦，50-2900和300-4550的已经在平值附近，亏了不少。
50/300，虽然涨的少，但是跌起来也不少啊。
多晶硅破位割了
铁矿、镍，基本平盘
只有IM-IC价差收益为正。
国内收益率跌至9.8%。
昨天潇总发消息提示微盘要清仓，
由于这次没有做好择时的计划，没及时下手，今天又Duang了一下，估计这次只能死扛了。
去年11月也是看到潇总清仓后，马上清仓，第二天就大跌，
这次没跑掉，有些票已经比12月19日买入的时候更低了。
这次还是大意了，前面太顺，有点托大，一点择时的预案都没做。
赞同来自: 原花青素 、tinayf 、小猫50128015 、sunpeak 、npc小许 、更多 »
多晶硅卖沽，遇到了暴跌，从建仓时的5.5-6.0万跌到了4.0万。
2手5万和2手4.5万的卖沽今天割了，亏7万。
割肉的原因：
1. 破位了；
2. 时间价值已耗完；
3. 2606升水2000，无论是换成期货还是继续滚动卖出看跌期权，都挺难受。
虽然遇到了暴跌，但是由于是卖的深虚看跌，仓位也控制了，损失不到全仓的1%，也还好。
商品类目前保留：铁矿、镍。
铁矿有贴水、有卖沽、有深虚，最优。
镍距离25年熊市低点也没涨多少，先卖深虚看跌，亏了可以接货，接了货可以网格，升水年化2%，基本是资金成本，能拿，和铁矿相比算各有优劣吧。
多晶硅的定价权在国内，铁矿和镍在国外，在国外的相对没那么容易暴跌。
小仓位尝试，铁矿小涨赚一些，多晶硅暴跌亏一点，镍小跌赚一点点，总体盈利不到1%，对于账户的影响可以忽略不计，还是学到不少东西的。
京公网安备 11010802031449号