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**2025总结**什么方式最适合自己？
抄底才是最正确的投资方式，一切价投必须建立在历史低位才成立，耐心是投资最大的美德
大力加强抄作业大法，希望大家多多推荐愿意分享逻辑的实盘贴
收益率：我还是从前那个少年，没有一丝丝改变，一如既往保持着过往过山车的烂水平，到了市场或者自己重仓标的行业高波动的时候，自己是没有办法做任何平抑曲线的能力，还是那样的让自己心惊肉跳+痛不欲生，集思录持仓显示是57.19%，实际XIRR是57.9%
主要回顾：
1）虽然年初自己说要看好科技转债替代，但三月之前基本就是双低转债+低价债，双低还是那种最衰的临期双低，天天被揍的痛不欲生
2）三月之后开始建起锂矿仓位，中矿和天齐各半的架势，奠定了今年盈利最大的来源
3）三四月连续四到五成仓位参与玉龙和新潮的套利，但转债和锂矿遭遇川普王八拳对等关税的暴击，最终在四月底才勉强浮出水面
4）五月开始慢慢从原先最大仓位近四成的帝欧切换ST重整+转债的中装，切到一半帝欧因重组起飞；同期套利结束后继续加坑里的锂矿至三成以上，当时被贸易战揍怕了，应该更加激进一点，本身的计划是加到五成左右仓位的，现在看来是非常后悔
5）三季度本来要进行年度ST策略，但ST板块反常提前大涨，只能继续赌正股不上不下但转债价格不错的中装；同期开启中矿天齐轮动模式，似乎找到了周期轮动增强的法宝，锂矿大涨了就不想加的仓位开始加给了山鹰，希望老司机临期表演加造纸周期反内卷起飞
6）中装比预料中提前受理重整，转债人当利空又被折磨了几周，换正股后，最终总算拿到了差强人意的一点小肉沫；四季度前期锂矿继续大涨，但自以为是的轮动轮到天齐之后，有色属性更强的中矿在有色板块更加疯狂的带动下，把天齐甩的尾烟都看不到；三季度后期建的聚酯双雄恒逸和三房也有不错的表演，尤其恒逸，在自认为满意的操作清仓后，开启了年末疯狂飙涨，年度涨幅居然比天齐还高
经验总结：
1）周期经验：
顶部反转及时撤退，可以提前
底部反转及时介入，股价够低也可以提前，否则宁可推后
随着资金量增大以后，尽量在行业头部几只进行平均摊饼——交易是我的弱项，增强是我的幻想，最终总是以交易降低收益收场，切记切记切记
2）ST经验：
只要不退市，低位就要狠狠的拿住，低位就是ST最大的王道
大体季节性节奏把握：
年报季之前：摘帽股（精选个股，难度大）
年报季退市潮之后的三季度：任意ST，超跌股为首（可摊大饼，难度小）
9-10月：重整股为重点（精选个股，难度中）
其他时节：全部为事件驱动，精选个股，地狱模式难度
造假ST可以不受以上规则限制，自身的位置高低和ST整体水位至少同等重要
3）套利经验：
确定性越高的套利，应及时将仓位中赔率概率越低的品种越尽可能切换参与
4）战略方向：（和去年保持不变）
宏观研报>策略研报>行业研报>公司研报
要严密关注行业研报，盯紧周期反转核心变量数据
**明年展望**战略方向：
继续三板斧周期、ST和转债，但重心在反内卷周期股，ST择机，转债需要耐心等待
周期方向：
1）锂矿（中）
2）造纸（中）
3）各种化工品（中）？
4）光伏？
5）房产链的水泥周期？
6）猪？+消费反转？
ST方向：
不搞什么狗屁打分表了，就看退不退市，是不是几年最低附近
转债方向：
等水位降低，等水位降低，等水位降低重要的事情说三遍
高科技板块正股替代+把握不准的周期和ST正股替代
这轮牛市宏观关键词：
东风-31AG
川普再次登基
Deepseek
宇树机器人春晚跳舞
中美小红书对账
马斯克效率部：体制性谎言、体制性腐败、军工领先神话破灭
遵义舰编队环澳+实弹演习
对等关税美国吊打全球，中国打脸美国，G2时代
印巴空战，欧洲完全没有底裤
美逼欧乌投降以结束俄乌战争
哪吒2票房全球第五150亿+，国内遥遥领先第二名（50亿+）100亿级别，不是没有消费力只是不想消费？
九三阅兵：原来去年的东风31AG和印巴空战的歼10都是弟中弟
馆长现象+深蓝行动派郑丽文当选蓝党主席
美军智库兰德支持和统台湾
美国国家安全战略报告重点：美国缩回美洲
日极右翼高氏早苗上台：台湾有事，日本生死存亡
对日史上最大规模军演（若无大地震，可能舰队群环日？）+经济压迫
对台无预警突击军演，12海里治权底裤线不存在（三年前佩洛西串访，海峡中线消失）+登船临检运载军火的长荣货轮
年末美斩杀线——社会制度性腐败+无人性+与年初对账交相呼应印证
明年国际宏观预期=美国可能政策预测：
美中期选举，川普必须保证选票带来的权力+反复提及的中美元首明年互访+今年多轮对决达成必须对中友好的基调
以上种种，乐观主义者的我字里行间只看到中国强势上行周期的利好利好还是利好
收益率目标：
信仰要坚定的激进，手脚要灵活的保守，还是拍个脑袋20%吧
继续列上今年要坚持的信条：
往年经验警示：
坚决不在中高位大仓位入手周期股
坚决不做周期下行的周期股
人一生只能做成两件事，一是自己喜欢的，二是自己擅长的
三知道：知道底，知道顶，知道时间，保证情绪不崩溃
向下亏损有限，向上空间巨大的机会，必须重仓赌
机会是拿来浪费的，不要耿耿于怀，但是要搞清楚机会后面的逻辑
重数据，重逻辑，轻结论，杜绝情绪
投资性买入，投机性卖出
底部看估值，顶部看情绪
投资的本质就是通过预判来博取风险溢价
24年总结
2024ST总结
23年总结
22年总结
22年实盘暨21年总结
21年实盘暨20年总结
呼吁停止猪周期底部再融资
对低溢价策略本质的理解
贸易战梳理
辉丰回售案例分析
上市公司破产重整中的共益债投资研究
主动退市时间线对比
2025贸易战捡漏清单
给转债人的重整扫盲贴
编外运动记录——生命长度是复利另一个最重要指标：
25年总结：
跑步650公里（约等于三月开始）：主要跑5公里，最快502配速；年末开启10公里跑，初次527配速
游泳35公里（相当于夏天从头开始新学）：1000米最后四次终于都游进半小时了，但是因为是到处套利不同的泳池，长度精确性存疑
26年目标：
跑步1000公里：天气良好的情况下，10公里稳定跑进510配速，5公里稳定跑进500配速
游泳50公里：1000米稳定游进半小时
资水 - 弱弱少年郎，徘徊江边岸，水急人声远，一跃渡资江！
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男篮看得气死了遥想04年奥运1分险胜南斯拉夫06年世锦赛绝杀斯洛文尼亚08年奥运把西班牙打到加时，上半场可以和梦八抗衡，干翻有诺维茨基和卡曼的德国10年虽然输得比赛多，但毕竟还是看起来都是有希望的比赛然后就再没有了，基本就是一年不如一年原先是亚洲的绝对霸主，现在已经退化成02年之前的中国男足，不知道未来会不会走上男足后来的路。。。前国家队主帅尤纳斯说，篮球就是基本功加力量，我认为这句话道出了篮球的本质。有力量，就有对抗。上篮投篮扛着人进，动作不变形，防守压迫对方，一对一窒息对手。尤纳斯要求国家队每人至少卧推110kg。
这次对德国队，球都运不过半场，这是典型的没有对抗能力。18年亚锦赛，宫鲁鸣当主教练，宫指导是搞体测的，他带队男篮，集训天天练体能。淘汰赛对日本，上半场懵逼了，啥球都不进，居然20:40落后，下半场全场紧逼，第三节只让日本得2分，第四节只让得7分，最后领先日本20分取胜。接下来打伊朗和菲律宾，照样凭体能紧逼，不给对手半秒钟的空挡，最后轻松夺冠，那时伊朗哈达迪还是当打之年。
国家队基本功都不差的，但没力量，啥战术也打不出来。乔帅是战术派，但这帮队员最需要的不是战术啊跑位啊这些，最需要每天5000米，卧推110kg，硬拉蹲杠铃2倍体重这些。
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遥想04年奥运1分险胜南斯拉夫
06年世锦赛绝杀斯洛文尼亚
08年奥运把西班牙打到加时，上半场可以和梦八抗衡，干翻有诺维茨基和卡曼的德国
10年虽然输得比赛多，但毕竟还是看起来都是有希望的比赛
然后就再没有了，基本就是一年不如一年
原先是亚洲的绝对霸主，现在已经退化成02年之前的中国男足，不知道未来会不会走上男足后来的路。。。
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我觉得猪价再低迷几个月进行去化，结合再融资的限制条件，一定会出现第二家正邦，亦或者是同时出现几家正邦被迫去产能，随后出现一轮轰轰烈烈的猪周期高潮正邦21年末和22年末都是大幅砍能繁，被迫去产能的时候很惨的，要么直接死，要么爆砍。。。
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楼主的测算过程和我5月时候做过的测算框架几乎一模一样，我差不多就是按照18元的价格来测算的，感觉之前的底部是有长期价值的。但兑现时间是比较长久的，不着急的话慢慢等待价值回归即可。因为牧原的优势太过明显，从哪方面来看都是碾压其他所有猪企包括巨星的存在，所以平时基本不在看各猪企完全成本和头均市值之外的东西。
话说楼主测算过巨星农牧的固定资产合理性吗？我这里看到的数据是，巨星农牧的固定资产使用效率很异常。
兑现时间这个不好说，主要还是看去化。去化不一定是线性的，尤其越拖到后期，理论上越惨烈，每个月减2-3%（不管是资金链断抑或是照顾不周引起的大规模疫病）也很正常吧。
因此，我还会特别关注每个财报季之后猪企的资金安全性。
巨星还有信披的问题，固定资产这个角度还没测算过，回头等理完今天一堆的猪企中报后，可以试试看看。
用之前提过的中泰证券的数据模板，结合农业农村部刚发布的7月生猪数据，可以很容易看到规模户和散养户的养殖成本和利润情况：楼主的测算过程和我5月时候做过的测算框架几乎一模一样，我差不多就是按照18元的价格来测算的，感觉之前的底部是有长期价值的。但兑现时间是比较长久的，不着急的话慢慢等待价值回归即可。
注意：
1）这里的成本是养殖成本，和本帖里一直提的牧原版完全成本是有差距的
2）1月异常高企的成本应该是非瘟的影响
3）散养户养殖成本一般不算自己人工
4）规模场养殖成本一般不算期间费用/总部费用
散养户一般定义为年出栏500头以下，其他的就为规模户了。
散养户成本离散度...
话说楼主测算过巨星农牧的固定资产合理性吗？我这里看到的数据是，巨星农牧的固定资产使用效率很异常。
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注意：
1）这里的成本是养殖成本，和本帖里一直提的牧原版完全成本是有差距的
2）1月异常高企的成本应该是非瘟的影响
3）散养户养殖成本一般不算自己人工
4）规模场养殖成本一般不算期间费用/总部费用
散养户一般定义为年出栏500头以下，其他的就为规模户了。
散养户成本离散度很大，如果把自己人工成本算进去的话，其实成本是很贵的。按照上图其实散养户平均出栏是到不了250头，散养户多数都是自家养，算夫妻两人好了。过去穿越周期其实行业平均利润往乐观里算也就300-400元左右/头，那么年出栏250头，年均利润也就撑死10万，月工资折算下来才4000左右，这点钱其实还不如给猪企打工拿到的钱多。
规模场养殖成本不算的期间费用/总部费用一般1-2元/公斤（根据自己推算上市公司成本的经验）。取中间数字1.5元，那么其实规模场和散养户（不算自身人工）的成本半斤八两，都在17出头的水平。
其实也就意味着养猪这个行业现在的平均成本水平就是17+
牧原的现在的成本是14.3元，简单来说就是牧原一头猪比行业平均成本便宜300元左右。
行业穿越周期是一定要赚钱的，之前算散养户人工成本的时候往乐观里算，现在往悲观里算100元/头总是要有的。所以意味着穿越周期来看，牧原每头猪的净利润是400元。
按照今年7000万，明年8500万，后年1亿头出栏来看，对应的利润分别为280亿、340亿和400亿。
再之后牧原估计缓慢增加到1.5亿就不会再扩张了，因为中国生猪需求量就是7亿左右，牧原再扩张边际利润会被自己太高的出栏量而急剧降低，所以还不如维持在1.5亿躺赚可能300-400元/头的净利润。当然这里1.5亿就是随便拍个脑袋的数字，大约有个概念即可。
估值如果就拿1亿出栏来看的话，400亿净利润对应当下2250亿市值，PE大约5.6。
分红率30%打底，股息率约为5.3%
分红率50%封顶，股息率约为8.9%
要注意的是，这是比较悲观的情况，如果拿中性一些的行业平均200元/头来算，那就是500亿净利润，PE大约4.5.
分红率30%打底，股息率约为6.7%
分红率50%封顶，股息率约为11.1%
乐观的情况就不算了，算多了容易产生不切实际的幻想：）而且前面的回帖也说了，自己已经深刻的认识到基本面分析是用来判断股价底部的，算科学范畴；顶部测算属于玄学范畴，乐观之上可以疯狂，疯狂之上可以更加疯狂，所以没意义。
以前其实也做过这个测算，但当时的行业成本是毛估估拍脑袋的。今天就是就着中泰和农业农村部的数据再详细的量化一下，坚定自己的持有信心。
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减持
IPO+再融资
印花税
杠杆
减持、印花税和杠杆全市场无差别利好，IPO再融资特别利好ST且这条特意对房企放宽，照道理ST里的房企：世茂泛海，要比翼火箭发射？
20个涨停板起吧，顺便救救房地产业链上的ST全筑
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123208 孩王转债 专业连锁
110047 山鹰转债 大宗用纸
110072 广汇转债 汽车经销商
110063 鹰19转债 大宗用纸
118013 道通转债 其他计算机设备
113048 晶科转债 光伏发电
118008 海优转债 光伏辅材
123204 金丹转债 食品及饲料添加剂
111005 富春转债 印染
118000 嘉元转债 锂电池
118022 锂科转债 电池化学品
118026 利元转债 锂电专用设备
123171 共同转债 原料药
128108 蓝帆转债 医疗耗材
113668 鹿山转债 胶黏剂及胶带
111009 盛泰转债 非运动服装
123154 火星转债 厨房电器
118010 洁特转债 医疗耗材
118012 微芯转债 化学制剂
113629 泉峰转债 底盘与发动机系统
113653 永22转债 胶黏剂及胶带
123155 中陆转债 风电零部件
123185 能辉转债 其他专业工程
118015 芯海转债 数字芯片设计
上次有几只涨了点，不在创新低，新增实际5只，来自服饰和风电。
至此，前年最靓的风光电+半导体统统进入新低清单，额外的就是服饰和医疗了。
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118020 芳源转债 电池化学品
123208 孩王转债 专业连锁
110072 广汇转债 汽车经销商
110047 山鹰转债 大宗用纸
118013 道通转债 其他计算机设备
110063 鹰19转债 大宗用纸
113048 晶科转债 光伏发电
118008 海优转债 光伏辅材
118022 锂科转债 电池化学品
123204 金丹转债 食品及饲料添加剂
118026 利元转债 锂电专用设备
123171 共同转债 原料药
118000 嘉元转债 锂电池
123179 立高转债 烘焙食品
128108 蓝帆转债 医疗耗材
113668 鹿山转债 胶黏剂及胶带
127060 湘佳转债 肉鸡养殖
118010 洁特转债 医疗耗材
113629 泉峰转债 底盘与发动机系统
118006 阿拉转债 其他化学制品
123154 火星转债 厨房电器
113653 永22转债 胶黏剂及胶带
118015 芯海转债 数字芯片设计
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温氏1季度估算的完全成本是17.9，5毛贝塔给满，7毛阿尔法打6折，拍脑袋现在成本17；
新希望1季度是19，去年四季度18.8，1季度有非瘟影响，所以拿去年四季度对标更合理。和温氏差不多计算，拍脑袋现在成本18；
正邦计算意义不大，忽略；
天邦去年四季度18.7，类似新希望，拍脑袋现在18；
大北农种业对股价影响似乎更大，忽略；
傲农去年四季度预估是20.5，原先的目标应该是今年1000万，目前回缩到600万。所以贝塔给满，阿尔法不给，拍脑袋现在成本20；
唐人神南方区域猪企为主，1季度18.8，类似新希望和天邦的计算方式，拍脑袋到18；
巨星新五丰信披垃圾，就不拍脑袋了；
天康去年四季度18.4，但出栏目标收缩，类似傲农，四舍五入拍脑袋到18；
华统1季度17.5-18，拍脑袋到17；
金新农去年四季度是19.4，1季度20.5-21，1季度是因为蓝耳的局部爆发，而公司早就对本周期采取躺平的姿态只想活下去，所以拍脑袋到19；
京基去年四季度19，1季度19.5-20因为蓝耳，但京基还在高速增长，所以拍脑袋到18；
神农其实等着公司披露就好，但7月12日的公告还说今年目标15.8，因为饲料成本要比其他省份吃亏，所以拍脑袋16;
东瑞的销售价和其他猪企差别很大，计算后进行比较的意义也不大，不拍脑袋了。
等着中报和业绩说明会公告佐证（打脸）自己的拍脑袋水平吧
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据中农立华监测，2023 年 1 月-6 月原药价格指数同比去年跌幅均超过 30%，最高达到了 45%；价格下跌的品种占比超过 90%，最高达到93%，公司产品草铵膦（-73.75%）、阿维菌素（-33.33%）、甲维盐（-36.14%）、苯醚甲环唑（-37.14%）等产品价格跌至历史低位。
本韭菜是个捡垃圾爱好者，一看到什么历史低位，就好像回到了最开始用什么值得买的那段时光，两眼情不自禁的放起了光：）
农药这块，算是个特种化工领域，有没有懂得的大佬来说说看看呢
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牧原其实基本上是在当前猪周期楔形震荡区间里唯一能大赚的猪企，个人结合头均市值理解也就是当下唯一应该持有的猪企。
举个例子，假设8月平均猪价维持在17.3，牧原出栏600万，均重115公斤，那么盈利就是3*115*600=20.7亿。
而1-7月可以简单理解月均亏损5亿级别，也就是当前猪价维持两个月，牧原就扭亏为盈5-10亿了。
剩下的四季度，只要猪价维持在14.5以上，牧原就可以继续不亏，而经营现金流继续漂漂亮亮的大幅流入，还能稳稳的朝着其他猪企狠狠的捅刀子。
而其他猪企呢，吹过的高出栏增长，慢慢看最终还能有几家落地吧。
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正邦重整草案出台，ST人、转债人和猪周期人都开锅了：）发帖后认真学习了大佬老师们的指导，纠正一个观点——ST人的第二点：
ST人：
1）主流声音（有可能是人少但是声音喊的特别大声：））重大利好，可以作为今年重整龙头大炒特炒了
2）有些保守的声音在敲：10转18除权后，按当前市值来看，又是接近面退的样子，明年ST退市潮面退候选对象
3）有些别有用心的人开始鼓吹该方案下的PB，还可以直接拿来和其他猪企对比，表示严重低估
转债人：
1）主流声音重大利好，有10万小额，...
公告里有如何除权的公式，正邦目前来看没有除权到面退的风险，实际用除权公式也得翻倍多才有机会用。
正邦一役，因为基本面爱好者的关系，只作为观察员而不是参与者，观察了全程的战况，感慨良多：
1）基本面就是基本要吃面，因为它基本作用是用来指导底。如果因为知道基本面而了解到大约的底，觉得底部不远不看资金面而大肆建仓，吃面是吃定了。而如果因为知道基本面而对波动预期大放厥词，那就是一个傻如本韭菜的大傻子；
2）三种典型人中，虽然自己都略有了解，但受周期人思想影响最大，完全逃不了周期人基本面思想的控制；
3）从当下的本案例来看，ST人>转债人>周期人，ST人算是随时有规则+基本面+技术面三者合一的思维方式，优点或者缺点是要赌性大；
4）转债人很猥琐，但是架不住胜率高，赔率不低，最适合大资金稳增长的方式；
5）周期人很被动，也许拉长时间能笑到最后，但所需的赌性不亚于ST人，中间的曲折又巨大，根本不是一般人能承受的
关于资金面/技术面，本韭菜知道自己水平很差，没资格多说啥，跪求各位大佬老师多指点指点
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既然正邦这种选手都可以在这个市场通过非市场因素活下来，结合当下消费的低迷，我想猪周期怕是遥遥无期了，短期高点我会选择止盈牧原。另外别说什么猪肉是刚需，真正没钱的人绝对可以一年才吃一次肉，再说又不是没发生过，谁让我们中华民族是最能忍的民族呢上轮饿死猪的雏鹰也还活着呢，一样的方式
所以这个猪周期遥遥无期的逻辑，我认为不对的
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ST人：
1）主流声音（有可能是人少但是声音喊的特别大声：））重大利好，可以作为今年重整龙头大炒特炒了
2）有些保守的声音在敲：10转18除权后，按当前市值来看，又是接近面退的样子，明年ST退市潮面退候选对象
3）有些别有用心的人开始鼓吹该方案下的PB，还可以直接拿来和其他猪企对比，表示严重低估
转债人：
1）主流声音重大利好，有10万小额，超过10万的老子要跟ST人转股打一波地鼠，剩10万薅死公司
2）情绪上应该继续利好其他问题债
周期人：
1）正邦年初就不到20万的能繁，按6月的仔猪出栏数字来看，甚至可能又腰斩了
2）猪企估值的最简单办法就是头均市值为主，完全成本为辅
3）双胞胎的资产注入是4年的事情，相当于又一个猪周期择机注入而已，那肯定要高点重组套死你们
4）按当前猪企横向对比来看，正邦已经估值兑现了；如果考虑到能繁再次腰斩的可能，那就严重溢价了
5）最重要的，不要忘了，猪价最近飙涨=猪周期的底部阶段被继续拉长，中长线利空整个养猪板块
各位大佬老师，你们咋看，是不是还有啥要补充的呢：）
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老师好，想打扰下请教您st规则相关问题：起步不是今年戴帽的
st起步风险提示公告里面，4、2023 年 4 月 29 日，亚太（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）对公司 2022 年度内部控制的有效性进行审计并出具了带强调事项段的无保留意见的《内部控制审计报告》（亚会专审字（2023）第 01160003 号），具体内容详见公司于 2023 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披...
st起步风险提示公告里面，4、2023 年 4 月 29 日，亚太（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）对公司 2022 年度内部控制的有效性进行审计并出具了带强调事项段的无保留意见的《内部控制审计报告》（亚会专审字（2023）第 01160003 号），具体内容详见公司于 2023 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《内部控制审计报告》。根据《上海证券交易所股票上市规则》（2023 年 2 月修订）的规定，公司将继续被实施其他风险警示。
按照其他风险警示里的Q3对照，带强调事项段的无保留意见不属于无法表示意见或者否定意见，为什么还会有st呢？百思不得其解....
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大佬我在想，全筑如果顺利重整的话，是否有可能会像正邦一样给一个期限，受理后给个缓冲器，不转股就自动变纯债呢？这么看的话，债是否强赎就不重要了，因为怎么都得转股吧，是不是也就因为这个原因，所以没有溢价呢？而花王反而有5个点以上的溢价，很难理解。给个期限的这种事情，是要债券持有人大会通过的，公司如果沟通不到位被大会拒绝议案的话。。。
正邦上次是趁着转债人没经验偷袭了一把（结果看起来其实还是和转债人再次妥协下修到底了）
全筑要通过议案，大概率也是要下修到底的吧，我想
那如果这样，现在的价格是不是太悲观了。。。
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最近在看st的票，有个问题和大家探讨下。七月的ST，除非是自己很熟悉很确认说服不了自己的票，否则尽量都往乐观里赌，赔率大。
广田的重整投资人要求是不是有些太高了？“最近一年末总资产不低于人民币 500 亿元，净资产不低于 100 亿元，最近一个会计年度营业收入不低于 300 亿元且连续三个会计年度盈利。”
我猜测，这么搞，要么就是内定，要么就是破罐子破摔。是哪种，有些拿不准。
概率揭晓的时候还早，反正也可以不参与概率揭晓的时刻。
闲菜
- 多看一眼算我输
广田的重整投资人要求是不是有些太高了？“最近一年末总资产不低于人民币 500 亿元，净资产不低于 100 亿元，最近一个会计年度营业收入不低于 300 亿元且连续三个会计年度盈利。”
我猜测，这么搞，要么就是内定，要么就是破罐子破摔。是哪种，有些拿不准。
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1）7月11日的一债会确定没有转债人的参与办法，但会想办法让转债人公平的获得相应的信息
2）重整肯定需要证监会的无异议函，转债的解决是无异议函其中一个重要内容
按照正邦的时间来看，召开转债持有人大会需要提前两周（类似股东大会？），考虑到法院受理时间的不确定性，为了保证安全，估计要在公司预计受理时间前至少一个月以上开持有人大会。
之前提过目前的时间痕迹基本指向8月末的受理，所以，预计下个月末附近，公司应该也会有召开持有人大会的公告了吧。
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各位转债大哥求求你们别砸了：
1）全筑如果当成正常债的话，就是一眼可见的便宜，拉出建筑板块所有的转债对比一下就知道了（姓绿的两个转债看啥看，不服啊，你们自己看看自己多少钱）
2）全筑在本韭菜的打分表上还高居前列，第九名
3）ST板块今年之前的标杆是新联12涨停，和全筑一比，有用的重整进展啥都没
4）垃圾正邦也打出过6涨停，招募投资人半年了，到现在不敢披露
5）全筑十天招好投资人，又不到一周就披露了超牛逼的中特估AI阵容，白酒还当替补，今年ST板块最快
6）全筑还正在两连板中
。。。。。。
你们摸着你们的良心说，这样砸你们的心真的不会痛吗？
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再发几句呓语：
全筑转债的死多头都是ST的忠实拥趸，格局不一，但占比很小；转债的大头还是在转债人手里的，特别是昨天抄底的那批，再拉个20CM筹码基本都会交出来了，而且转债还是正常转债的样子。
正股封单只要小几千万，每天成交小几百万。。。
14亿+的正股/3.8亿的债。。。
中特估+AI的概念，还有白酒概念的保底。。。
重整的一债会还没开，转债没解决前极大概率法院不会受理；即使有意外要提前受理，也是有个类似正邦的公告提前较长时间提醒。。。
而正股拉到强赎价4.16还需要11个涨停，之后还要持续三周，差不多最快是8月头，但正股也不太可能这么连续涨停吧。。。
本韭菜掐指一算，极有可能是8月下旬受理的架势了 （完全符合上海高院对预重整制定的时间期限97天，从5月19日算起）
所以柚子们就看你们了，你们看是不是可以多拉好多个20CM?比现在短暂的妖债时间可好玩多了吧：）
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去年这波猪周期我也觉得太快了，20年是超级猪周期的情况下，这个去化照理说是不够的，不过我选择低仓位参与来控制风险，而不是用转债。我是极限收益的视角，十几个点的溢价，基本等于快两年的贴水或者指数内生增长了，我宁愿通过主动研判来规避这个下行风险从而拿到这个溢价，而且下跌在我看来与其说是风险，不如说更像是机会。严谨的说法，这轮周期是从21年7月开启的，21年末下半年一次探底，22年上半年二次探底，现在三次探底，年末会有正常过年行情——按今年的情况来看，只能是个小反弹，然后明年上半年四次探底。
去年四月全市场大跌的时候，牧原是走了独立行情的，一来一去能有二三十个点，后面还有一两次小点的...
我在今年6月中横盘的时候捞了点牧原正股（现在的牧原转债相比正股太贵了），抄了host老师的底。后面看看，如果再跌可以再加。算了一下价格中枢和估值中枢，叠加资本开支的进程和后续潜在的股东现金流改善可能，现在的牧原有长期企业价值，所以就不考虑周期何时反转的问题了。去年5-10月时候，我拿过一段时间牧原转债，当时预期有行业反转的可能性，但确定性不高，所以用转债来做（虽然最后发现大家都这么想，所以证伪了...去年这波猪周期我也觉得太快了，20年是超级猪周期的情况下，这个去化照理说是不够的，不过我选择低仓位参与来控制风险，而不是用转债。我是极限收益的视角，十几个点的溢价，基本等于快两年的贴水或者指数内生增长了，我宁愿通过主动研判来规避这个下行风险从而拿到这个溢价，而且下跌在我看来与其说是风险，不如说更像是机会。
去年四月全市场大跌的时候，牧原是走了独立行情的，一来一去能有二三十个点，后面还有一两次小点的机会，加上之前牧原下跌给了换回来的机会，简直完美闭环……
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另外，全筑今天的公告还说了一个月不再下修，简直就是自绝后路的做法，因为下次下修成功照这个时间计算，就是8月底了。今天顺便研究了重整进展最后时间卡点的问题，去年的瑞德是个很好的例子：
9月按照自己的理解就是重整受理的最后期限，9月还不受理情况下，赌当年重整成功完成就是本韭菜不敢玩的赌局了。
所以全筑是在展示破釜沉舟还是胸有成竹？
9月被申请重整
11月底法院正式受理重整
12月底重整计划执行完毕
瑞德也是净资产为负的*ST，非常具有可比性。
所以翻译过来也就是，预重整阶段做的好的，1个月就可以把重整走完。给全筑再加一个月的安全期，也就是十月底前法院受理重整即可。
全筑下次下修完成最快八月底，还有两个月的富余时间，很充足，如果成为重整龙一，在8月中就完成强赎也是很正常的。后面的重整按部就班，轻松搞定。
今天晚上还顺便原谅全筑没有下修到底了，这么强大的重整投资人，应该的；但当然后面股价和屎一样，我会不要脸的推翻现在的言论，继续痛骂全筑。。。
本韭菜晚上尽需尽欢了，希望围观的各位大佬老师来多从利空的角度来浇醒本韭菜
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没割全筑如上午所说，自己和绝大多数转债人不一样，是ST重整逻辑，心想全筑怎么也得值100，加上开盘跌幅过大，就放弃了割的任何念头。
没想到全筑的赌局连续两天给了最差情况后，在主线重整逻辑最关键的投资人上面大超预期，理论上可以轻而易举的扳回现在的局面，希望全筑从明天开始不要再让自己失望。
来回顾一下今天的公告：
大有穿透后的情况：
中共中央党校和中信集团就不用说了，打下了全筑未来aaa评级的基础；华迪其实也是央企，是曾经航信转债正股的控股子公司，穿透后整条线上主要是航天科工集团企业为主，夹杂了央企级别的证金及一堆基金小股东。所以至少是航信的评级了。
苏州泽海的背景应该是个民企，穿透到最后就是实控人王建郡，百度百科的信息：
按照公告出场顺序，猜测大有产投兼注入AI资产？，泽海财投兼重整操盘手？：）
备胎银原是5月底借给全筑1000万闪亮登场，本月还突然将注册资金600万猛增至1亿，有酒资产可注入，是市场原先预期的投资人。
今天全筑这个公告等于实锤了和银原的暧昧，但是格局远远提升了，从市场原先要炒的酒变成了现在今年最火两概念的中特估+AI。然后告诉银原，如果那个高富帅不要我，我还是愿意嫁给你这个暴发户，你愿意来当备胎吗？银原是忙不迭的表示愿意。。。
从板块上来说，ST已经刚刚走出了脱离每年周期底部的趋势，夏天是每年历来的ST”无风险“全场普涨拉升期（对应五六月的死亡螺旋下降期）。全筑的投资人背景在今年一众重整股中可以说是遥遥领先的一枝独秀，和往年比（没证实过，拍脑袋乱说）也不遑多让。此外，全筑还是今年新重整ST里最小市值，即使加上留级生，也就爱迪更小。
14亿市值/3.8亿债额，全筑接下来是要当妖股王呢还是妖债王呢还是ST重整龙一呢？
人生得意需尽欢，以防明天狂打脸：）
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不知道正邦重整对猪周期有没有影响？之前说了，能繁中枢按官方说法是4100万，官方希望控制在正负5%之间；普通猪周期需要在正负10%之间波动；超级周期我理解为20%。
本轮周期未见大面积持续性短期解决不了的疫病，所以极大概率为普通周期=3700-4500的能繁。
而且的确是从4500+跌落的，现在离3700还有550万级别的差距。
正邦只有不到20万能繁，从五月末算起要去化约30个正邦才够，所以这个影响可以忽略。
紧盯能繁=紧盯猪价=紧盯猪企现金流+负债情况
时间拉长看，都是在盯猪企的牧原版完全成本
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开盘跌太多，还是没割我在今年6月中横盘的时候捞了点牧原正股（现在的牧原转债相比正股太贵了），抄了host老师的底。后面看看，如果再跌可以再加。算了一下价格中枢和估值中枢，叠加资本开支的进程和后续潜在的股东现金流改善可能，现在的牧原有长期企业价值，所以就不考虑周期何时反转的问题了。
谁知道后面正股直接跌停的架势，这几天赌局都按照最坏的结果出现了
再一看，ST重整线之前强势的大面积暴跌
算了一下，今天其实是把溢价率跌完了，转债在受理前完全等于股票了
本身自己拿转债的逻辑是ST人重整线的逻辑，和多数转债人是两回事，再割也没啥意思了
愿赌服输，默默躲在角落里一个人抽泣
按照自己买入时间来看，如果买正股估计到现在赚5个点左右，结果是拿转债，亏10个点左右。
TM...
去年5-10月时候，我拿过一段时间牧原转债，当时预期有行业反转的可能性，但确定性不高，所以用转债来做（虽然最后发现大家都这么想，所以证伪了）。那个时候牧原转债很便宜，而且可以来回和正股做转股溢价率配对交易，波动刷得飞起，所以虽然最后策略本身没有赚钱，但还是通过交易赚到了一点买菜钱。这些现在都不能做了
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