2021年回顾
1:年初在狂热氛围中坚持做空300ETF,一度被网友热议为“走在破产边缘”,自己不得不在春节期间看《药神》,学习掌握“男士钢管舞”,准备走向“风尘”。当然,均值回归理论最终见效,1月底和2月底两度反败为胜:,也因此创设了我的期权第八种武器---反向永动机。
2:2020年末,因为某网友发帖哀叹可转债遭遇资金虹吸而大跌,我发了一篇公众号《给沦陷于可转债的弟兄们支招》,其中一招就是加码做多可转债+做空300指数。这个策略一度陷入更加被动的境地,但坚持下来,又是均值回归的光芒照亮前进道路。2021年底大伙都在可转债板块获得了丰厚回报,而300指数全年下跌,这篇公众号可以“吹嘘炮制出建淞大神的光辉形象”,但实际我自己根本就没有介入除期权之外的任何领域。
3:两大权重指数的大顶和大底早在年初就预测完成,结果被神奇应验,这就是量化分析的真实展示。
4:2月底开始做多,用认沽牛市价差组合(实际是废纸保护)替代权益仓位,结果正常情况下人家十月怀胎都有结果了,而我一肚子5250沽底仓到年底都还没能出仓,有网友笑称“怀了个哪吒”。
5:因为整个年度300指数始终在不低估值状态下箱体波动,因此底仓50手几乎等于没有赚钱,但是实际收益却柳暗花明,依靠的是底仓+机动仓策略,依靠的是坚守+网格战术,这些交易赚的钱远远超过了底仓的初始权利金收入。
6:下半年量化对冲基金大举入场,造成300指数卖压沉重,因此我可能是最先感悟到认购期权买方风险的吹哨人。一系列公众号文章反复用数据指正市场上的买权风险有限收益无限这个伪真理。并且在8月底借助网友的力量搞了一次《买购/卖沽对赌实盘》,用事实来验证,近月认购买权做为长期投资选项中无法克服的移仓损耗问题。而如果选择深度实值认购期权,其收益率水平等效于卖出实值认沽这样的“超常”认识则属于理性认识的再度升华。
7:因为坚持卖方策略,所以我的帖子被网友渲染成卖方大本营。可是我自己一直坦言不公开推荐双卖战术。卖方并不等于双卖。12月初一轮短期暴涨暴跌让这个双卖战术的短板暴露非常彻底。可是大家在警惕低隐波状态下谨慎双卖的教训外没有领悟到另外一个风险:为了博取2020年7月这样的预期大涨,在这次向上攻击过程里期权向上移仓的实质风险(包括买购上移,卖沽上移和卖沽转买购)。
8:也是因为对上述过程的回顾,让我明白一个道理:期权不适合普通投资者!因为无论上涨下跌还是横盘,最终都可能赔钱。对于一个普通投资者而言,很多教科书上的理论实际在误导大家。明明是卖方胜率高,可是专家告诉你,买方收益无限。明明期权是工具,需要对正股标的有研判和风控,专家却告诉你一堆希腊字母让你调节参数乐此不疲。而我整个2021年的收益就来自非常简单的一条:低买高卖!(换成期权术语的话,应该是低位卖沽高位买入平仓,把期权当成股票做)
2022年展望
1月1日,我的2022年K线预测和操作要领已经通过微信公众号“建淞说期权”推送给大家。事实证明,宁静致远,淡泊明志,继续低调前行才是天道和人道。
2022年实战将在这里持续,愿诸位看官继续获得启发和感悟!
这里附录2021年度300沽购比(PCR)曲线图给大家参考(2021年上半年我没关注50,所以数据没有做成列表)。
300ETF基金规模数据
http://www.sse.com.cn/assortment/fund/list/etfinfo/scale/index.shtml?FUNDID=510300
50ETF基金规模数据
http://www.sse.com.cn/assortment/fund/list/etfinfo/scale/index.shtml?FUNDID=510050
期权论坛波动率指数
https://1.optbbs.com/s/vix.shtml
上海ETF期权沽购比数据:
http://www.sse.com.cn/assortment/options/date/
这个问题是这样的,在正常情况下可以保持0杠杆,就是所谓的10手基本仓。但是一旦发生最近这样的快速暴跌,此刻认沽牛市价差组合的威力就显现了。可以迅速加大仓位降低行权价,而因为组合保证金制度,资金效率得到大幅提高。按照您的意思,我推演一下:
比如3月1日暴跌前hs300etf为4.6元,我们持有10张6月4600卖沽(每张1800左右)+10张6月4400买沽(每张1000左右),10张4600卖沽占用保证金估计60000元吧,10张4400买沽耗费10000元资金。后面一路暴跌,目前组合亏6000元左右(3月18日上午价格,18000-46000+32000-10000)。
假如我们认为3月10日hs300etf4.3元已经跌到底了,可以操作一下了,我们向下移仓到6月4300卖沽+6月4100买沽,占用资金41500保证金+12000权利金,3月18日上午hs300etf经跌后又反弹一些后组合亏损1500元(20500-25000+15000-12000)。
假如hs300etf再涨回3月10日4.3则可盈利600(24700-19500+14700-19300),假如hs300etf回到4.6元则可盈利6200元(25900-8700+4500-15500),今天刚好hs300etf价格为整数4.2元,最后两个假设的卖沽买沽价格为下移一格和四格推算,时间价值未考虑在内。
但这样一推算,降低组合行权价来对抗下跌,然后再反弹回去,并没有挣到什么钱,只节约了保证金,如果下移行权价动用的保证金保持不变,就相当于下移时加了仓(估计可为12张了),标的涨回原来的4.6元价格才能挣钱(6200*1.2-6000=1400元)。
所以我理解您的意思是,不加仓张数下移并没有降低组合风险,组合下移只是为了耗费同样保证金资金量在标的低位时组合增加了仓位。您看这样理解对吗(推演为手工,比较繁琐,可只看每段最后的推算结果以及最后两段的结论)?
赞同来自: wuchunlong 、vanilla7 、whinbunlee 、callput 、xineric 、更多 »
期权自带杠杆呀,哪怕是卖方,也是有杠杆的。除非期权账户目前42万元,如果做多沪深300的话最多只卖10张沽,才能在被行权时接住10万股300etf 。但这样的话,拿月初来说,卖10张沽,大概也就3-4万保证金,300etf这段时间跌百分之十几后保证金上升到7-8万,闲置资金浪费太大且没有收益呀。这个问题是这样的,在正常情况下可以保持0杠杆,就是所谓的10手基本仓。但是一旦发生最近这样的快速暴跌,此刻认沽牛市价差组合的威力就显现了。可以迅速加大仓位降低行权价,而因为组合保证金制度,资金效率得到大幅提高。
赞同来自: vanilla7 、西北望1969 、红牛Y 、坚持存款 、yiyi8484 、 、更多 »
中概互联网指数ETF-KraneShar...(ARCA:KWEB)昨夜暴涨39.72%,想过这种没有涨跌幅限制的会大涨,但是没想过这么猛烈,这有点把我给整不会了。
按技术分析来说,这个是大型鸟岛形态,也是空头的大型翻车现场;底部连续放量+跳空高开光头大阳线,暗示着趋势的反转。我斗胆猜测一下,第一目标位置是年初的那个平台。
美国中概股暴涨,叠加美股大涨,美国加息25BP;今天港股还会大涨,进而又影响到A股,如果继续逼空,我打算:
因为昨天实值购已经平掉了,那应该不容易便宜再买回来,不妨择机向上加仓虚购,万一暴涨同样获利,不涨亏损有限。
继续逼空后,陆续平掉实购,在相对高位开虚沽,和虚购组成双买,以应对明天股指期货交割日的剧烈波动。
当然别忘了逐步购买下个月的废纸虚沽认购期权,从下个月开始,又回到逢低卖沽的行列。
赞同来自: 集XFD 、拉格纳罗斯 、vanilla7 、等风 、newsu 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
这是国证2000指数去年2月大底部的前后走势。看得很清楚,V型反转!
因为当前我们很可能也会复制类似的走势,所以我借此提醒网友:请仔细看看这张图,就算出现了V反,并且真的扭转了指数趋势,从熊转牛,但V反之后还是有明显回调的,并且回补了缺口。
所以,如果昨天因为前期仓位过分的话而做减仓处理之后,最好还是保持冷静,等待走势平稳后再决定下一步操作,不要重复追涨杀跌的老路。
在V反中追高万一冲高回落,你的心态会更差!就算后面是牛市,也不会以V反方式来完成的。
赞同来自: vanilla7 、whinbunlee 、lzrhmz 、青火 、Syphurith 、 、 、 、 、 、 、更多 »
但如果有足够的子弹加仓,裸卖沽一样可以零支出,不断降低盈亏点(提高胜率)。
问题就在于,无法再加仓时,该怎么办。估计要么躺平等待奇迹,要么只能止损了。
虽然同行权价移仓,如果卖权收的权利金大于买权付的,可以不断降低最大亏损。但一旦相反,付的大于收的,移仓还在不断扩大最大亏损。
个人感觉,还是仓位问题。仓位轻,可以不断加仓来降低盈亏平衡点,总能等待反败为胜的时候。
仓位重,一期都等不了了,只能止损了。
当然牛沽一开始就锁定了保证金,在单月也锁定了最大亏损,比起裸卖沽可能让人心安一点。
赞同来自: vanilla7 、whinbunlee 、西北望1969 、集XFD 、justicehove 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
好消息是波动率上升很大,平均都有30,甚至个别40都有了,作为主卖方的我们,长期饭票来了。
坏消息是这两周本金损失巨大,导致不敢下手了。
赞同来自: vanilla7 、三三三 、流沙少帅 、neptunus 、西北望1969 、 、 、 、 、 、 、更多 »
对于这种错综复杂的行情,误打误撞使用当月浅实值购抄底(虚购清零概率大,深实购流动性不足),对比使用股指期货抄底,目前发现了以下几点差异:
第1点,买购有明确的亏损额度,股指期货没有,除非加上买虚沽保护。
第2点,在连续暴跌行情中,反弹点位难以把握,都是概率事件。
浅实购变虚购,因为有时间价值,反而跌得少;
深实购变浅实购,因为期权收益非线性特性,在继续加仓的过程中,
后面每加的一份仓位都相当于之前的N份,并且随着价格继续下跌,N会越来越大。
(类似赌徒的翻倍下注法,但是的投入资金不变,股指期货不具备这种特性)
第3点,如果暴跌行情过后没有反弹,持续阴跌,买购存在时间价值清零的风险。
第4点,随着行情下跌幅度越来越大,期权隐波会越来越高,股指期货会贴水越来越严重,此时买期权相当于溢价购买基金,买股指期货相当于折价购买基金。
第5点,期权相对于股指期货,相对灵活很多,例如针对目前持仓(以50ETF当月看涨期权为例):
2900行权价:100张
2850行权价:100张
2800行权价:100张
如果50ETF价格(目前2.832)继续下跌,用差额定投的方式,你可以选择直接新开100张2750行权价浅实值购合约(翻倍下注),也可以再平掉100张2900行权价虚购合约(保持等量仓位,但是又占了点便宜,下跌行情实购比虚购跌得要更多)
买权的最后一笔资金,往往能够拯救前面投入的N笔,所以永远要留一笔钱做最坏的打算!
赞同来自: vanilla7 、泉2018 、zzczzc666 、neptunus 、红牛Y 、 、 、 、 、更多 »
讨教一下:最近的持续下跌触发了一个过去忽略的问题。以前卖沽+废纸保护我一直觉得按行权资金量可以掌握杠杆比率。但是现在却发现认沽牛市价差是具备止损功能的,那么实际并不需要预备行权资金总量。牛沽加倍杠杆的问题,我觉得我应该可以回答你
我记得去年和你讨论过,你开了100手5000+4800组合,当时我们就探讨了对应的资金杠杆率的问题,我以为这是500万资金的满仓合理开仓量。但是现在发现股价跌到4.2元后完全不一样了。500万满仓ETF的话,现在...
一月份的时候,就是加倍杠杆被套了
我是把卖方从5198移到4700,张数加倍,反弹解套的
如果没有反弹解不了套,这个损失太可怕了
就像你说的,你100手亏80万,400手就是320万.
一共五百万资金,亏320万,虽然还可以通过卖沽来聚拢权利金,但显然已经很难动作了。
而且如果按照你之前的做法,虚沽盈利移仓的话,这个损失还会继续扩大
综上,牛沽就是个巨坑
珍惜钱包,远离牛沽
赞同来自: neptunus 、callput 、Syphurith
这时候比的就是哪种策略熬得住,能用时间换空间。讨教一下:最近的持续下跌触发了一个过去忽略的问题。以前卖沽+废纸保护我一直觉得按行权资金量可以掌握杠杆比率。但是现在却发现认沽牛市价差是具备止损功能的,那么实际并不需要预备行权资金总量。
我记得去年和你讨论过,你开了100手5000+4800组合,当时我们就探讨了对应的资金杠杆率的问题,我以为这是500万资金的满仓合理开仓量。但是现在发现股价跌到4.2元后完全不一样了。500万满仓ETF的话,现在浮亏80万,足够当时开仓400手!因为损失是类似的。
但是,如果股价没有下跌这么大,400手认沽价差组合的收入就更可观了。
因此,我想通过兄台了解国外资料介绍这类价差组合的时候,对于资金杠杆比率是如何评论的。
赞同来自: vanilla7 、callput 、stone19940329 、Syphurith 、jiandanno1 、 、更多 »
赞同来自: haoyangmao123
我还真没做过这种组合策略,但最早交易中不懂,日内同时买卖同一合约就给对冲掉了。做组合开仓我还真没试过,借此向老师们学学。是不是可以这样做组合。这是卖宽跨,可以保证金组合起来。