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十年磨一针
我在时间的树下等了你很久
尘凡儿缠我谤我笑我白了头
你看那天边追逐落日的纸鸢
像一盏回首道别夤夜的风灯
上面几句是刀郎写的歌词，因为内涵非常契合我目前的状态，所以直接引用为开篇语。
2015年2月上证50期权面世，很快，十年过去了。而我做为期权玩家也在集思录论坛登陆了10年。别人十年磨一剑，我也用差不多的时间磨成了一根针。别人的剑名称都好听，诸如裁云剑，冰魄寒光剑，独孤九剑，而我虽然也开发了期权玩家的九种武器，真正涉及交易策略的只有：期权永动机，期权月季花，卖方版永动机（江湖人称“偏多双卖”）等等万变不离其宗的“备兑式”武器。别人的防护功夫叫“乾坤大挪移”，“软猬甲”，“凌波微步”等等，而我只有一个“废纸买权防身术”。
喜欢刀郎的歌是中年人的特权，而感慨刀郎的人生经历则是共情之本。早在A股期权上市之前，我就曾经在另外一个叫“鼎级”的论坛前瞻性提出过一个期权策略：融券ETF+买入分级B基金，所有自有资金配置在分级A基金上面。结果遭遇群嘲和打压，最后自己愤而退出该论坛来到集思录。十年后，这样的期权策略已经被大众熟知了无新意，而融券被叫停，分级基金被下架，这个策略只能被保存到历史文档里。刀郎10年后复出了，而我也在十年里打造了自己的盈利模式，我们的共同点在于：和自己和解了，不再计较马户又鸟们的评论，做好自己才是最值得的。
这是十年打磨出来的绣花针在2024年的战绩表（月度变动曲线）。
这是卖方版永动机最近三年的战绩表。
由于本人的期权感悟完全来自书本知识和实战的结合，通过论坛上每年一个长长的帖子已经把这个过程展示得很全面了，那么十年之后就不需要重复解说了。今年这个帖子正文就从我个人角度谈谈对期权交易的理解认识供诸君参考。
1：我为何要学习期权交易期权？
资产配置的原理大家都明白，多元化分散投资可以规避系统性风险，获得持续的稳定收益。在论坛上大家熟悉的可转债“摊大饼”策略就是单一类别里的分散投资理论运用。
分散投资主要为了规避大类资产下跌风险。不过再如何分散从交易方向上看还都是看涨做多一种模式，而伴随衍生品的出现，其实还有对冲做空套期保值等规避下跌风险工具的。国内目前主要就有股指期货空单，期权和融券交易。期权是最适合个体投资人的避险工具。
伴随这几年熊市下跌，指数化投资已经登峰造极，被动投资风格已经有取代主流的机构投资趋势。而我们A股里的指数期权正好可以涵盖分散化，对冲避险和杠杆控制等多种功能，因此，研究好指数期权，完全可以达成投资实践所追求的整体目标。
任何一个投资品种都可能暴雷，而指数可以因为高涨而崩盘却不会暴雷。价值投资理论中奉行越跌越买的战术，基于的是股价不可能长期偏离资产净值这个原则。但是，万一这个资产是注水的假的呢？万一这个修复过程超过十年呢？所以价值投资并非保底的方法，而宽基指数越跌越买存活的概率要大很多。另外，价值投资其本质还是做多，不断抄底就等于杠杆做多，定投还是加仓做多，而指数期权做多之后被套不需要持续加仓杠杆化运行，却可以反其道而行之改成“备兑式”做空或者买废纸认沽保底！
指数化成为投资主流的话，我们也就习惯以战胜基准300指数做为业绩参考。对于股民来讲就只有一种方法可实现：满仓300指数。然而我们的交易体验实在太差，暴跌阴跌是家常便饭，暴跌后暴涨又屡屡让大家陷入杀跌追涨的困境。所以一旦进入这个投资领域就处于两难选择：不满仓就难以等效指数，而现实中的大幅波动走势很难让人满仓持有。真实结果7亏2平其实比满仓战胜指数更普遍。于是我们不得不需要扩大能力圈，把控制回撤规避系统性风险放在生存的首要位置。大家耳熟能详的道理是，一旦亏损50%，需要下次翻倍收益才能够弥补。回到K线图也经常发现，一根长阴线往往需要十几根小K线才能收复。有没有在下跌阶段降低多头比率上涨阶段恢复满仓效果的方法呢？除了仓位管理资金管理之外，期权可以实现这个目标。备兑策略和保险策略都可以在不降低仓位的情况下达到降低损失的效果。
牛市狠狠赚熊市赔得起，这句话看似正确但实际操作不容易。因为最起码要有两个条件：A牛市，B牛市里上杠杆。然而非常讽刺的是，大家现在得出一个结论，牛市反而是亏损的基因。那么反过来可以吗？熊市赔得少牛市跟得上即可。如果用数学来解题的话，结论恰恰可以证明，熊市里控制回撤后更容易在牛市获得好成绩。最起码不再忙于解套了。所以用衍生品来帮助我们渡过熊市阴跌才更重要。这就诞生了我的废纸买权防身术。期权里的买沽可以做到支出（损失）有限，收益不限这样的非线性特征。几年熊市下来，我自己高杠杆卖沽做多始终没有爆仓就得益于废纸买权的防守作用。而2024年9月发生十年难遇的暴涨行情同样没有让卖购爆仓也是因为废纸买购的保护。
对于新手而言，最容易接触到的期权广告词是：掌握了期权武器，上涨可以赚钱，下跌可以赚钱，不涨不跌还能赚钱。这当然就是一个夸大宣传而已。不过基于大数据统计，宽基指数80%的时间处于区间波动状态，只有20%的时间会有趋势性走势（牛短熊长）。因此，能够在不涨不跌阶段赚钱真的只有期权能做到。这就是我要强调的最重要的一点，期权交易具备创造现金流的作用。
熊市中坚守价值可以，股民有工薪收入还可以定投，但是如果大盘长期低迷的话，心态最终会变化，从而使得哪怕经典的战术也难以为继最后功亏一篑。而期权可以在熊市和震荡市里创造现金流，对于坚持长期投资很有帮助。我自己敢于从业余投资转向职业投资，就是因为市场出现了不靠天（牛市）吃饭这个工具，学会掌握在熊市中的生存技能非常重要。
在投资绩效讨论中大家经常会评价相对收益和绝对收益，答案肯定是因人而异的。而我的回答很明确：熊市追求相对收益+现金流收入，牛市追求绝对收益。只要达成这个目标，职业化就成功了。
股民都期待牛市，但是宽基指数的长期复合增长率其实正在逐渐降低，年化率不到10%，如果有一种工具或者一个策略能够实现这个看似不起眼的目标，那么就比等待遥不可及的牛市可靠许多。期权就是这个生存工具。
以上就是从多角度阐述我为何选择期权做为主要交易谋生工具的理由。
2：我为何偏爱卖方策略？
这个问题在过去的帖子里说过多次了。期权买方支付时间价值，需要做到方向+波动率+时效三合一才可以有明确收益，而且既要拿得住又要果断平仓才可以保住成果。看看简单其实难度不小。我自认为没这个本事，无法适应这个操作要求。
时间就是金钱。这句话对于买方太贴切了。但对于卖方一样容易接受。卖出期权占用（而不一定是付出）保证金，却一定收入了时间价值，类似于躺赢。
卖方到期如果发生亏损，在评论上很有趣，叫赚了时间价值输了内在价值，所以一定比正股指数抗跌。这就说明卖方交易有很高的容错性。判断错了方向不一定赔钱，股指折返跑后反而盈利已经不断得到证实。
这些都是现实层面的基础理解，我自己还有更深刻的认识。
期权买方建仓之后等于拥有了资产，一旦出现方向错误，这份资产会不断缩水，直到归零。尽管教科书说亏损有限毕竟还是真的损失产生了。要扭亏必须反复增加投入。
而期权卖方发生判断错误后，是负债（浮亏）不断增加，如果有买权保护，浮亏会有上限。另外还可以持续移仓，加仓，对冲等各种应对手段主动谋求解套。因此实战中回旋余地相当大。
一根冰棍在阳光下融化了我束手无策，只能再买一根。而生活中如果被人打脸后会浮肿却不会致命，只要忍一忍用冷敷办法能消肿，几天之后老子又可以吹牛B了：）
这就是用生活案例解释买方和卖方的处境。
我们不是神，不敢奢望自己长期看准指数走势方向，因此容错性强的收入型工具虽然盈利能力不足却可以占有胜率上的优势，当然就值得我偏爱了。最近几年在控制杠杆率的前提下我已经做到了可以有账面浮亏但账户资金0回撤。
在评价2024年初实战结果时，经常有网友针对我1月份负40%的浮亏来作为反面素材批评。然而我本人其实很淡定的。这里虽然有多头杠杆率控制不当的原因，但裸卖沽和高仓位牛沽组合在风险暴露上其实完全不一样。
举例来说，60万保证金账户，理论上开20手卖6000沽已经达到200%名义杠杆率了，但是20手裸卖6000P和40手6000P+5500P牛沽组合实际风险程度截然不同。40手牛沽组合的风险其实是低于20手裸卖的。因此浮亏再大也是有回旋余地的。
教科书讲，卖方风险无限收益有限，可是在我自己实战里因为加了废纸买权保护，风险无限这个因素被排除了，那么就成为风险有限收益有限的低风险投资方法。因此，偏爱卖方策略并非刻意而为，完全来自实战经验总结。
在真实的交易中大家最后一定会达成共识的，爆仓风险其实不是卖方这个工具造成的，而是不适当的杠杆仓位导致的。
3：在牛短熊长的市场里，要学会用铁鹰策略的盈亏曲线双向盈利。
在互动交流中发现不少同好喜欢卖购操作。我本人表示认同。理由就是做多大家都会，也有多种工具可以实现。而卖购是做空的工具之一，也是风险防范手段之一，尤其在震荡和熊市里是不可多得的增强工具。当然，现实中很多人经历实战拷打后望而生畏了。其实，仔细分析会明白，犯错的不是卖购，而是反向头寸的仓位控制不当造成的。
卖沽最大风险是行权获得ETF，等于买入指数基金。但卖购最大风险是要给别人ETF，那么裸卖购风险就比裸卖沽大很多。所以我一直强调永动机永动机，就是要把卖购动作机动起来而不要长期持有，控制潜在风险。
当然，只要有虚值买权保护，卖购的无限风险被改造成为有限风险，那么就不怕了。此刻这个改进的卖方策略增强功能就可以充分发挥。
很多交易选手喜欢做双卖策略，只要加上两端废纸保护后就成为铁鹰策略。有了这个保护，卖方风险完全可控，在短期做错方向后可以耐心等待股价反转再处置这个反向头寸。以股价单边上涨为例，高位多头获利减仓，空头有限浮亏，然后等待股价回落，多头没有反向拖累，空头失而复得。如果股价没有回落也不要紧，因为卖沽仓位清零了，保证金释放许多，可以在继续看涨的情况下重构新的铁鹰组合。
这就是已经多次被我实战证明有效的铁鹰策略的威力。反之亦然。间接的，这个策略最终可以成为双向盈利的标配！
考虑到这是未来和网友互动的帖子，不能把正文写太长导致手机翻页不便，因此文章有删节，完全版发表在我公众号同名文章里。
最后用周华健写的歌词《刀剑如梦》给这个期权认知帖子结尾：
来也匆匆 去也匆匆 恨不能相逢
爱也匆匆 恨也匆匆 一切都随风
狂笑一声 长叹一声 快活一生
悲哀一生 谁与我生死与共
补充说明：每一位看官，请务必留意作者的如下写作背景，否则会引发歧义产生不必要的争论。
1：这就是草根实盘操作，是以主观判断为交易依据的实时记录，不可能完美更可能充满波折。尽管交易模式是集十年之大成，有固定框架的。但各位看官如果没有一定的基础实战经验积累，试图抄作业可能大概率会失败，欲速则不达。
2：之所以专心打磨这个期权战术组合，前提在于我自己目前不参与其它任何A股、基金、期货、可转债这些投资品种。因此，当你对我实战采用的工具和做法有疑义，千万记得回顾这个前提。
只有在了解上述情况之后参与互动才有基本共识，否则彼此会觉得“鸡同鸭讲”。投资本来就是个性化十足的领域，7亏2平的结局告诉我们不能从众，不要试图说服谁改变谁。我就是我，用期权谋生的一介布衣而已，你还是你，彼此在这个领域相互学习共同进步。所以我不敢也不愿意回应任何所谓“大神”“大佬”这样的称呼。对于不断追求进步的学习者而言，这些称呼太“低俗掉价”啦，我不喜欢。
欢迎你，我的朋友，让我们2025年的投资之路走得更加顺畅！
我在时间的树下等了你很久
尘凡儿缠我谤我笑我白了头
你看那天边追逐落日的纸鸢
像一盏回首道别夤夜的风灯
上面几句是刀郎写的歌词，因为内涵非常契合我目前的状态，所以直接引用为开篇语。
2015年2月上证50期权面世，很快，十年过去了。而我做为期权玩家也在集思录论坛登陆了10年。别人十年磨一剑，我也用差不多的时间磨成了一根针。别人的剑名称都好听，诸如裁云剑，冰魄寒光剑，独孤九剑，而我虽然也开发了期权玩家的九种武器，真正涉及交易策略的只有：期权永动机，期权月季花，卖方版永动机（江湖人称“偏多双卖”）等等万变不离其宗的“备兑式”武器。别人的防护功夫叫“乾坤大挪移”，“软猬甲”，“凌波微步”等等，而我只有一个“废纸买权防身术”。
喜欢刀郎的歌是中年人的特权，而感慨刀郎的人生经历则是共情之本。早在A股期权上市之前，我就曾经在另外一个叫“鼎级”的论坛前瞻性提出过一个期权策略：融券ETF+买入分级B基金，所有自有资金配置在分级A基金上面。结果遭遇群嘲和打压，最后自己愤而退出该论坛来到集思录。十年后，这样的期权策略已经被大众熟知了无新意，而融券被叫停，分级基金被下架，这个策略只能被保存到历史文档里。刀郎10年后复出了，而我也在十年里打造了自己的盈利模式，我们的共同点在于：和自己和解了，不再计较马户又鸟们的评论，做好自己才是最值得的。
这是十年打磨出来的绣花针在2024年的战绩表（月度变动曲线）。
这是卖方版永动机最近三年的战绩表。
由于本人的期权感悟完全来自书本知识和实战的结合，通过论坛上每年一个长长的帖子已经把这个过程展示得很全面了，那么十年之后就不需要重复解说了。今年这个帖子正文就从我个人角度谈谈对期权交易的理解认识供诸君参考。
1：我为何要学习期权交易期权？
资产配置的原理大家都明白，多元化分散投资可以规避系统性风险，获得持续的稳定收益。在论坛上大家熟悉的可转债“摊大饼”策略就是单一类别里的分散投资理论运用。
分散投资主要为了规避大类资产下跌风险。不过再如何分散从交易方向上看还都是看涨做多一种模式，而伴随衍生品的出现，其实还有对冲做空套期保值等规避下跌风险工具的。国内目前主要就有股指期货空单，期权和融券交易。期权是最适合个体投资人的避险工具。
伴随这几年熊市下跌，指数化投资已经登峰造极，被动投资风格已经有取代主流的机构投资趋势。而我们A股里的指数期权正好可以涵盖分散化，对冲避险和杠杆控制等多种功能，因此，研究好指数期权，完全可以达成投资实践所追求的整体目标。
任何一个投资品种都可能暴雷，而指数可以因为高涨而崩盘却不会暴雷。价值投资理论中奉行越跌越买的战术，基于的是股价不可能长期偏离资产净值这个原则。但是，万一这个资产是注水的假的呢？万一这个修复过程超过十年呢？所以价值投资并非保底的方法，而宽基指数越跌越买存活的概率要大很多。另外，价值投资其本质还是做多，不断抄底就等于杠杆做多，定投还是加仓做多，而指数期权做多之后被套不需要持续加仓杠杆化运行，却可以反其道而行之改成“备兑式”做空或者买废纸认沽保底！
指数化成为投资主流的话，我们也就习惯以战胜基准300指数做为业绩参考。对于股民来讲就只有一种方法可实现：满仓300指数。然而我们的交易体验实在太差，暴跌阴跌是家常便饭，暴跌后暴涨又屡屡让大家陷入杀跌追涨的困境。所以一旦进入这个投资领域就处于两难选择：不满仓就难以等效指数，而现实中的大幅波动走势很难让人满仓持有。真实结果7亏2平其实比满仓战胜指数更普遍。于是我们不得不需要扩大能力圈，把控制回撤规避系统性风险放在生存的首要位置。大家耳熟能详的道理是，一旦亏损50%，需要下次翻倍收益才能够弥补。回到K线图也经常发现，一根长阴线往往需要十几根小K线才能收复。有没有在下跌阶段降低多头比率上涨阶段恢复满仓效果的方法呢？除了仓位管理资金管理之外，期权可以实现这个目标。备兑策略和保险策略都可以在不降低仓位的情况下达到降低损失的效果。
牛市狠狠赚熊市赔得起，这句话看似正确但实际操作不容易。因为最起码要有两个条件：A牛市，B牛市里上杠杆。然而非常讽刺的是，大家现在得出一个结论，牛市反而是亏损的基因。那么反过来可以吗？熊市赔得少牛市跟得上即可。如果用数学来解题的话，结论恰恰可以证明，熊市里控制回撤后更容易在牛市获得好成绩。最起码不再忙于解套了。所以用衍生品来帮助我们渡过熊市阴跌才更重要。这就诞生了我的废纸买权防身术。期权里的买沽可以做到支出（损失）有限，收益不限这样的非线性特征。几年熊市下来，我自己高杠杆卖沽做多始终没有爆仓就得益于废纸买权的防守作用。而2024年9月发生十年难遇的暴涨行情同样没有让卖购爆仓也是因为废纸买购的保护。
对于新手而言，最容易接触到的期权广告词是：掌握了期权武器，上涨可以赚钱，下跌可以赚钱，不涨不跌还能赚钱。这当然就是一个夸大宣传而已。不过基于大数据统计，宽基指数80%的时间处于区间波动状态，只有20%的时间会有趋势性走势（牛短熊长）。因此，能够在不涨不跌阶段赚钱真的只有期权能做到。这就是我要强调的最重要的一点，期权交易具备创造现金流的作用。
熊市中坚守价值可以，股民有工薪收入还可以定投，但是如果大盘长期低迷的话，心态最终会变化，从而使得哪怕经典的战术也难以为继最后功亏一篑。而期权可以在熊市和震荡市里创造现金流，对于坚持长期投资很有帮助。我自己敢于从业余投资转向职业投资，就是因为市场出现了不靠天（牛市）吃饭这个工具，学会掌握在熊市中的生存技能非常重要。
在投资绩效讨论中大家经常会评价相对收益和绝对收益，答案肯定是因人而异的。而我的回答很明确：熊市追求相对收益+现金流收入，牛市追求绝对收益。只要达成这个目标，职业化就成功了。
股民都期待牛市，但是宽基指数的长期复合增长率其实正在逐渐降低，年化率不到10%，如果有一种工具或者一个策略能够实现这个看似不起眼的目标，那么就比等待遥不可及的牛市可靠许多。期权就是这个生存工具。
以上就是从多角度阐述我为何选择期权做为主要交易谋生工具的理由。
2：我为何偏爱卖方策略？
这个问题在过去的帖子里说过多次了。期权买方支付时间价值，需要做到方向+波动率+时效三合一才可以有明确收益，而且既要拿得住又要果断平仓才可以保住成果。看看简单其实难度不小。我自认为没这个本事，无法适应这个操作要求。
时间就是金钱。这句话对于买方太贴切了。但对于卖方一样容易接受。卖出期权占用（而不一定是付出）保证金，却一定收入了时间价值，类似于躺赢。
卖方到期如果发生亏损，在评论上很有趣，叫赚了时间价值输了内在价值，所以一定比正股指数抗跌。这就说明卖方交易有很高的容错性。判断错了方向不一定赔钱，股指折返跑后反而盈利已经不断得到证实。
这些都是现实层面的基础理解，我自己还有更深刻的认识。
期权买方建仓之后等于拥有了资产，一旦出现方向错误，这份资产会不断缩水，直到归零。尽管教科书说亏损有限毕竟还是真的损失产生了。要扭亏必须反复增加投入。
而期权卖方发生判断错误后，是负债（浮亏）不断增加，如果有买权保护，浮亏会有上限。另外还可以持续移仓，加仓，对冲等各种应对手段主动谋求解套。因此实战中回旋余地相当大。
一根冰棍在阳光下融化了我束手无策，只能再买一根。而生活中如果被人打脸后会浮肿却不会致命，只要忍一忍用冷敷办法能消肿，几天之后老子又可以吹牛B了：）
这就是用生活案例解释买方和卖方的处境。
我们不是神，不敢奢望自己长期看准指数走势方向，因此容错性强的收入型工具虽然盈利能力不足却可以占有胜率上的优势，当然就值得我偏爱了。最近几年在控制杠杆率的前提下我已经做到了可以有账面浮亏但账户资金0回撤。
在评价2024年初实战结果时，经常有网友针对我1月份负40%的浮亏来作为反面素材批评。然而我本人其实很淡定的。这里虽然有多头杠杆率控制不当的原因，但裸卖沽和高仓位牛沽组合在风险暴露上其实完全不一样。
举例来说，60万保证金账户，理论上开20手卖6000沽已经达到200%名义杠杆率了，但是20手裸卖6000P和40手6000P+5500P牛沽组合实际风险程度截然不同。40手牛沽组合的风险其实是低于20手裸卖的。因此浮亏再大也是有回旋余地的。
教科书讲，卖方风险无限收益有限，可是在我自己实战里因为加了废纸买权保护，风险无限这个因素被排除了，那么就成为风险有限收益有限的低风险投资方法。因此，偏爱卖方策略并非刻意而为，完全来自实战经验总结。
在真实的交易中大家最后一定会达成共识的，爆仓风险其实不是卖方这个工具造成的，而是不适当的杠杆仓位导致的。
3：在牛短熊长的市场里，要学会用铁鹰策略的盈亏曲线双向盈利。
在互动交流中发现不少同好喜欢卖购操作。我本人表示认同。理由就是做多大家都会，也有多种工具可以实现。而卖购是做空的工具之一，也是风险防范手段之一，尤其在震荡和熊市里是不可多得的增强工具。当然，现实中很多人经历实战拷打后望而生畏了。其实，仔细分析会明白，犯错的不是卖购，而是反向头寸的仓位控制不当造成的。
卖沽最大风险是行权获得ETF，等于买入指数基金。但卖购最大风险是要给别人ETF，那么裸卖购风险就比裸卖沽大很多。所以我一直强调永动机永动机，就是要把卖购动作机动起来而不要长期持有，控制潜在风险。
当然，只要有虚值买权保护，卖购的无限风险被改造成为有限风险，那么就不怕了。此刻这个改进的卖方策略增强功能就可以充分发挥。
很多交易选手喜欢做双卖策略，只要加上两端废纸保护后就成为铁鹰策略。有了这个保护，卖方风险完全可控，在短期做错方向后可以耐心等待股价反转再处置这个反向头寸。以股价单边上涨为例，高位多头获利减仓，空头有限浮亏，然后等待股价回落，多头没有反向拖累，空头失而复得。如果股价没有回落也不要紧，因为卖沽仓位清零了，保证金释放许多，可以在继续看涨的情况下重构新的铁鹰组合。
这就是已经多次被我实战证明有效的铁鹰策略的威力。反之亦然。间接的，这个策略最终可以成为双向盈利的标配！
考虑到这是未来和网友互动的帖子，不能把正文写太长导致手机翻页不便，因此文章有删节，完全版发表在我公众号同名文章里。
最后用周华健写的歌词《刀剑如梦》给这个期权认知帖子结尾：
来也匆匆 去也匆匆 恨不能相逢
爱也匆匆 恨也匆匆 一切都随风
狂笑一声 长叹一声 快活一生
悲哀一生 谁与我生死与共
补充说明：每一位看官，请务必留意作者的如下写作背景，否则会引发歧义产生不必要的争论。
1：这就是草根实盘操作，是以主观判断为交易依据的实时记录，不可能完美更可能充满波折。尽管交易模式是集十年之大成，有固定框架的。但各位看官如果没有一定的基础实战经验积累，试图抄作业可能大概率会失败，欲速则不达。
2：之所以专心打磨这个期权战术组合，前提在于我自己目前不参与其它任何A股、基金、期货、可转债这些投资品种。因此，当你对我实战采用的工具和做法有疑义，千万记得回顾这个前提。
只有在了解上述情况之后参与互动才有基本共识，否则彼此会觉得“鸡同鸭讲”。投资本来就是个性化十足的领域，7亏2平的结局告诉我们不能从众，不要试图说服谁改变谁。我就是我，用期权谋生的一介布衣而已，你还是你，彼此在这个领域相互学习共同进步。所以我不敢也不愿意回应任何所谓“大神”“大佬”这样的称呼。对于不断追求进步的学习者而言，这些称呼太“低俗掉价”啦，我不喜欢。
欢迎你，我的朋友，让我们2025年的投资之路走得更加顺畅！
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汇金的算盘
按照300ETF的250均线价计，目前在3.81元左右。按照去年2月和今年4月两次大规模增持均价计，汇金的综合成本肯定比3.81元要低，我们假设最近的整体成本价在3.5元。查阅公告，这一年多增持的资金是通过发行债券融资获得的，对应的融资成本在2.2-2.4%之间。2024年度分红0.088元，对应3.5元成本的分红收益率为2.5%，基本可以覆盖负债利息支出。
用市场的集资托底大盘，用分红获得的现金支付融资成本，最终汇金账面体现的是股价浮盈。
2015年股灾救市，动用了金融机构的资金，必须考虑退出，所以后来搞出了一个白马牛市到2018年2月完成大部分资金的归还。现在采取直接融资方式，通过强制分红保证了资金的“永续”，那么就不会急于退出，也就难有拉高出货的预期了。1997年香港动用外汇储备救市，后期把仓位转化成领汇基金份额在市场里逐步退出。两者异曲同工。
过去市场一直选择坐庄模式：吸货---洗盘---拉高---出货，人为制造波动创造著名的“割韭菜”模式。现在就大盘而言，这种方式的运作周期被明显拉长，相反地有刻意压制波动率的嫌疑了。
下半年，7月和8月初都有关税战是否重启的扰动，又加上中东战火和制裁措施的升级，对于所谓的A股主升浪预期我还是觉得要降低。一旦高位发生股灾会导致汇金在更高位置维稳，这显然不符合TA的要求，因此不发生大的波动才是TA的最优选择。
老老实实做备兑吧！
按照300ETF的250均线价计，目前在3.81元左右。按照去年2月和今年4月两次大规模增持均价计，汇金的综合成本肯定比3.81元要低，我们假设最近的整体成本价在3.5元。查阅公告，这一年多增持的资金是通过发行债券融资获得的，对应的融资成本在2.2-2.4%之间。2024年度分红0.088元，对应3.5元成本的分红收益率为2.5%，基本可以覆盖负债利息支出。
用市场的集资托底大盘，用分红获得的现金支付融资成本，最终汇金账面体现的是股价浮盈。
2015年股灾救市，动用了金融机构的资金，必须考虑退出，所以后来搞出了一个白马牛市到2018年2月完成大部分资金的归还。现在采取直接融资方式，通过强制分红保证了资金的“永续”，那么就不会急于退出，也就难有拉高出货的预期了。1997年香港动用外汇储备救市，后期把仓位转化成领汇基金份额在市场里逐步退出。两者异曲同工。
过去市场一直选择坐庄模式：吸货---洗盘---拉高---出货，人为制造波动创造著名的“割韭菜”模式。现在就大盘而言，这种方式的运作周期被明显拉长，相反地有刻意压制波动率的嫌疑了。
下半年，7月和8月初都有关税战是否重启的扰动，又加上中东战火和制裁措施的升级，对于所谓的A股主升浪预期我还是觉得要降低。一旦高位发生股灾会导致汇金在更高位置维稳，这显然不符合TA的要求，因此不发生大的波动才是TA的最优选择。
老老实实做备兑吧！
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yiyi8484 - 小女子经济要独立
赞同来自: mosaka0517 、建淞 、阿彪12345678
@建淞
他分走61亿，其他投资者一共分到23亿。
今天300ETF收盘3.989元，除息价为3.901元。缺口区间就是3.901-3.989元，看看需要多少日子填补缺口。理论上持有人获得84亿元的分红，会有多少用来再投资呢？73%的份额都在汪汪队手里。
他分走61亿，其他投资者一共分到23亿。
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赞同来自: jsbw 、塔塔桔 、阿彪12345678
今天300ETF收盘3.989元，除息价为3.901元。缺口区间就是3.901-3.989元，看看需要多少日子填补缺口。理论上持有人获得84亿元的分红，会有多少用来再投资呢？
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赞同来自: jsbw 、流沙少帅 、塔塔桔 、smza55 、阿彪12345678 、 、更多 »
又一次的三人行
我关注的网友ID @Fanchuang 兄台又一次实战铁鹰策略快速取胜了。
这段时间卖方策略真的好轻松。眼睁睁地把钱赚到了还不动声色悄然落袋：）
虽然该网友是新手，但我还是喜欢从实战中学习探讨，取长补短，三人行必有我师焉！
这一次的实战初期我就有过点评，没有想到这么快就结束战斗了，所以今天早上分析记录一下学习体会。
网友这次的铁鹰组合策略要点是：5月29日卖开宽跨收入0.1443元，保护支出0.0626元，合计净收入0.0817元（未纳入交易手续费支出）。
6月16日，宽跨组合买入平仓支出0.0875元，保护策略平仓收入0.0323元，合计净支出0.0552元。
因此，整体平仓的净收益（不含交易成本）为0.0265元。
具体情况可以直接看链接：
https://www.jisilu.cn/question/506914
在他的本次实战期初我提出的观点是：如果考虑提前平仓，似乎可以选择卖出平值合约用跨式替代宽跨。因为平值双卖的时间价值更大，提前平仓的收益可能更多。
用实证数据看：5月29日，如果选择双卖5750合约，收入0.3183元，6月16日平仓支出0.2431元，收益为0.0752元。整体平仓的净收益为0.0449元。
结论证明后者的收益的确要比前者高。这里的逻辑其实就是卖出虚值期权在到期前比平值合约更抗跌，因此卖方获利会低一些。
当然，如何选择合约是经验之谈，不必刻意，毕竟每个人的风险偏好是不同的。
赚钱就好！
今年上半年，在整体牛市氛围里出现了指数有波幅无涨幅的情况，估计出乎很多人意料，而期权卖方策略恰好吻合这个市场表现，所以大家都可以有深刻体会了。没有牛市也照样能赚钱！
我关注的网友ID @Fanchuang 兄台又一次实战铁鹰策略快速取胜了。
这段时间卖方策略真的好轻松。眼睁睁地把钱赚到了还不动声色悄然落袋：）
虽然该网友是新手，但我还是喜欢从实战中学习探讨，取长补短，三人行必有我师焉！
这一次的实战初期我就有过点评，没有想到这么快就结束战斗了，所以今天早上分析记录一下学习体会。
网友这次的铁鹰组合策略要点是：5月29日卖开宽跨收入0.1443元，保护支出0.0626元，合计净收入0.0817元（未纳入交易手续费支出）。
6月16日，宽跨组合买入平仓支出0.0875元，保护策略平仓收入0.0323元，合计净支出0.0552元。
因此，整体平仓的净收益（不含交易成本）为0.0265元。
具体情况可以直接看链接：
https://www.jisilu.cn/question/506914
在他的本次实战期初我提出的观点是：如果考虑提前平仓，似乎可以选择卖出平值合约用跨式替代宽跨。因为平值双卖的时间价值更大，提前平仓的收益可能更多。
用实证数据看：5月29日，如果选择双卖5750合约，收入0.3183元，6月16日平仓支出0.2431元，收益为0.0752元。整体平仓的净收益为0.0449元。
结论证明后者的收益的确要比前者高。这里的逻辑其实就是卖出虚值期权在到期前比平值合约更抗跌，因此卖方获利会低一些。
当然，如何选择合约是经验之谈，不必刻意，毕竟每个人的风险偏好是不同的。
赚钱就好！
今年上半年，在整体牛市氛围里出现了指数有波幅无涨幅的情况，估计出乎很多人意料，而期权卖方策略恰好吻合这个市场表现，所以大家都可以有深刻体会了。没有牛市也照样能赚钱！
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ETF分红的悲喜剧
市场上有另外一个含期权的300ETF基金，代码是159919，今年3月28日分红，每份0.0661元。这个基金分红后就遭遇4月7日关税战打击，等于回到熊市。现在我们可以看看表现如何？
上图就是该基金的阶段性K线图。这里我采用的是“不复权”技术图谱，还原真实价格表现。
首先列示3月28日到6月11日300指数的表现：3915点----3894点，下跌21点。涨跌差别不大。
该基金3月28日收盘价4.111元，分红除息后应该是基金价格4.045元+现金0.066元。即图表中第一个红箭头位置。
6月11日，基金价格4.039元，和除息价4.045元相差不到1分钱，和对应指数同期下跌21点类似。但是，持有人实际还拥有了0.066元的现金收入。综合看其实已经超额指数表现了。
这张图里第二个红箭头指向5月14日，盘中最高价4.103元，距离完全填权差1分钱。这就表明，投资者如果拿到这个价格卖出ETF，分红就完全落袋了0.056元。炒作填权游戏的投机者可以这样干：）
换言之，5月14日，基金持有人市值总额最高为4.169元，6月11日为4.105元，和分红前的4.111元都不差的。
这可能是一次表现很糟糕的ETF填权历程了，运气不亚于过去的熊市氛围，但真实的市值表现其实还是可以的。这里需要强调一点辩证法。在熊市里分红导致无法迅速填权似乎是个缺点，然而分红获得的现金流却可以借助熊市里出现的低价增持股份，最后完成份额增加。后期股价回升，总市值其实会更多。所以我把这样的分红过程称为悲喜剧。从原理上股票分红和基金分红的效果是一样的。
ETF基金分红处于牛市氛围，很容易在指数推升后填权。而在熊市里分红却可以获得分红转投资的增强效应。所以，我为这个510300基金打破年初惯例，推迟到半年终才分红耿耿于怀。我追求的就是“填权确定性”！这个确定性总算来了。
下图是用“前复权”看待159919的表现。
市场上有另外一个含期权的300ETF基金，代码是159919，今年3月28日分红，每份0.0661元。这个基金分红后就遭遇4月7日关税战打击，等于回到熊市。现在我们可以看看表现如何？
上图就是该基金的阶段性K线图。这里我采用的是“不复权”技术图谱，还原真实价格表现。
首先列示3月28日到6月11日300指数的表现：3915点----3894点，下跌21点。涨跌差别不大。
该基金3月28日收盘价4.111元，分红除息后应该是基金价格4.045元+现金0.066元。即图表中第一个红箭头位置。
6月11日，基金价格4.039元，和除息价4.045元相差不到1分钱，和对应指数同期下跌21点类似。但是，持有人实际还拥有了0.066元的现金收入。综合看其实已经超额指数表现了。
这张图里第二个红箭头指向5月14日，盘中最高价4.103元，距离完全填权差1分钱。这就表明，投资者如果拿到这个价格卖出ETF，分红就完全落袋了0.056元。炒作填权游戏的投机者可以这样干：）
换言之，5月14日，基金持有人市值总额最高为4.169元，6月11日为4.105元，和分红前的4.111元都不差的。
这可能是一次表现很糟糕的ETF填权历程了，运气不亚于过去的熊市氛围，但真实的市值表现其实还是可以的。这里需要强调一点辩证法。在熊市里分红导致无法迅速填权似乎是个缺点，然而分红获得的现金流却可以借助熊市里出现的低价增持股份，最后完成份额增加。后期股价回升，总市值其实会更多。所以我把这样的分红过程称为悲喜剧。从原理上股票分红和基金分红的效果是一样的。
ETF基金分红处于牛市氛围，很容易在指数推升后填权。而在熊市里分红却可以获得分红转投资的增强效应。所以，我为这个510300基金打破年初惯例，推迟到半年终才分红耿耿于怀。我追求的就是“填权确定性”！这个确定性总算来了。
下图是用“前复权”看待159919的表现。
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今天下午的突然下跌似乎有点猝不及防，不过如果保持警觉，逢高做仓位管理的话，那么就可以淡然处之了。
前面PCR指标预警似乎没用，但是最终可以有效。龟兔切换似乎放跑了兔子，结果却发现兔子折返跑也是高脚：）
以前有句话说“吃完甲方吃乙方”，那么我们这里却可以“吃完多头吃空头”。
卖方版永动机，轰隆隆开启了：）
前面PCR指标预警似乎没用，但是最终可以有效。龟兔切换似乎放跑了兔子，结果却发现兔子折返跑也是高脚：）
以前有句话说“吃完甲方吃乙方”，那么我们这里却可以“吃完多头吃空头”。
卖方版永动机，轰隆隆开启了：）
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@大小愚头
一个小小异义，最后那里期权你用2603的6000C+P来对比收益差，觉得略有问题，现在虽然没有2603合约，但是期权能合成近似价格，而5-27合成价大约是6000-824+200=5376点。如果用了6000p深实值的合约，对应的应该用4800同样实度的购合约来对比。虽然没有4800购，可用最低的4900购代替。当日4900结算价是677，昨晚结算价，886，也有209的收益。刚好等价于1000指...解释一点：5月28日的帖子你没看，合约选择来自论坛一个吃贴水的帖子，帖主提议用2603M6000C做为“吃贴水”选项。而我顺便指出用6000P其实更好。今天这里不讨论工具好坏的。是说吃贴水本身还是可以成功。
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大小愚头 - 最爱慢熊--远离铁鹰
@建淞
贴水收益盘点一个小小异义，最后那里期权你用2603的6000C+P来对比收益差，觉得略有问题，现在虽然没有2603合约，但是期权能合成近似价格，而5-27合成价大约是6000-824+200=5376点。如果用了6000p深实值的合约，对应的应该用4800同样实度的购合约来对比。虽然没有4800购，可用最低的4900购代替。当日4900结算价是677，昨晚结算价，886，也有209的收益。刚好等价于1000指数，高于6000P收益。哪怕用个5400C的平值购，也有约150的收益。
我本人目前没有参与期货和中证1000期权交易，不过最近IM期货持续大幅贴水的讨论还是很有意思的，所以不参与实战却不妨碍做盘点。
上月5月28日，我写了一篇《吃贴水的多角度观点碰撞》，现在可以复盘了。
表格列举的数据就是从5月27日收盘到昨天6月9日的阶段性表现。
之所以用这个数据段。是因为用后视镜的角度来分析，恰好这是一个从低点回升创阶段新高的过程。一般我们以前的理解是：高贴水代...
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@凯凯的奇妙之旅
- 卖出看涨期权（Call）（收入 0.0540）
- 买入看跌期权（Put）（支出 0.0035）
- 买入ETF现货（支出 1.027）
- 借入行权价的现值（1.0）（假设无风险利率为0，则借入 1.0）
到期时可能的收益情况：
- 如果 ETF ≥ 1.0（行权价）：
- 看涨期权被行权，以 1.0 卖出 ETF。
- 看跌期权无价值。
- 净收益 = (1.0 - 1.027) + (0.0540 - 0.0035) = -0.027 + 0.0505 = 0.0235
- 如果 ETF < 1.0：
- 看涨期权无价值。
- 行使看跌期权，以 1.0 卖出 ETF。
- 净收益 = (1.0 - 1.027) + (0.0540 - 0.0035) = -0.027 + 0.0505 = 0.0235
结论：无论 ETF 价格如何变化，该策略都能锁定 0.0235 的无风险利润（扣除交易成本前）。
海光和曙光合并是不是存在套利。根据提供的数据，科创50ETF 当前市场价格为 1.027，而基金净值（IOPV）为 1.0221，存在 0.0049（约0.48%）的溢价。同时，行权价 1.0 的 看涨期权（Call）价格为 0.0540，看跌期权（Put）价格为 0.0035。 我们可以利用 期权平价关系（Put-Call Parity） 来判断是否存在套利机会。 ---1. 期权平价关系...由于 看涨期权价格 > 看跌期权价格 + 标的资产价格 - 行权价，可以执行以下操作：
- 卖出看涨期权（Call）（收入 0.0540）
- 买入看跌期权（Put）（支出 0.0035）
- 买入ETF现货（支出 1.027）
- 借入行权价的现值（1.0）（假设无风险利率为0，则借入 1.0）
到期时可能的收益情况：
- 如果 ETF ≥ 1.0（行权价）：
- 看涨期权被行权，以 1.0 卖出 ETF。
- 看跌期权无价值。
- 净收益 = (1.0 - 1.027) + (0.0540 - 0.0035) = -0.027 + 0.0505 = 0.0235
- 如果 ETF < 1.0：
- 看涨期权无价值。
- 行使看跌期权，以 1.0 卖出 ETF。
- 净收益 = (1.0 - 1.027) + (0.0540 - 0.0035) = -0.027 + 0.0505 = 0.0235
结论：无论 ETF 价格如何变化，该策略都能锁定 0.0235 的无风险利润（扣除交易成本前）。
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海光和曙光合并是不是存在套利。
根据提供的数据，科创50ETF 当前市场价格为 1.027，而基金净值（IOPV）为 1.0221，存在 0.0049（约0.48%）的溢价。同时，行权价 1.0 的 看涨期权（Call）价格为 0.0540，看跌期权（Put）价格为 0.0035。
我们可以利用 期权平价关系（Put-Call Parity） 来判断是否存在套利机会。
---
[
C + PV(K) = P + S
]
其中：
- ( C ) = 看涨期权价格（0.0540）
- ( P ) = 看跌期权价格（0.0035）
- ( S ) = 标的资产现价（1.027）
- ( PV(K) ) = 行权价的现值（假设无风险利率为0，则 ( K = 1.0 )）
计算理论上的 看涨期权价格（基于平价关系）：
[
C_{\text{理论}} = P + S - K = 0.0035 + 1.027 - 1.0 = 0.0305
]
但实际 看涨期权价格（0.0540） 远高于理论价格（0.0305），说明 看涨期权被高估，可能存在套利机会。
根据提供的数据，科创50ETF 当前市场价格为 1.027，而基金净值（IOPV）为 1.0221，存在 0.0049（约0.48%）的溢价。同时，行权价 1.0 的 看涨期权（Call）价格为 0.0540，看跌期权（Put）价格为 0.0035。
我们可以利用 期权平价关系（Put-Call Parity） 来判断是否存在套利机会。
---
1. 期权平价关系（Put-Call Parity）
欧式期权的平价公式为：[
C + PV(K) = P + S
]
其中：
- ( C ) = 看涨期权价格（0.0540）
- ( P ) = 看跌期权价格（0.0035）
- ( S ) = 标的资产现价（1.027）
- ( PV(K) ) = 行权价的现值（假设无风险利率为0，则 ( K = 1.0 )）
计算理论上的 看涨期权价格（基于平价关系）：
[
C_{\text{理论}} = P + S - K = 0.0035 + 1.027 - 1.0 = 0.0305
]
但实际 看涨期权价格（0.0540） 远高于理论价格（0.0305），说明 看涨期权被高估，可能存在套利机会。
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贴水收益盘点
我本人目前没有参与期货和中证1000期权交易，不过最近IM期货持续大幅贴水的讨论还是很有意思的，所以不参与实战却不妨碍做盘点。
上月5月28日，我写了一篇《吃贴水的多角度观点碰撞》，现在可以复盘了。
表格列举的数据就是从5月27日收盘到昨天6月9日的阶段性表现。
之所以用这个数据段。是因为用后视镜的角度来分析，恰好这是一个从低点回升创阶段新高的过程。一般我们以前的理解是：高贴水代表做空力量强大，后期下跌可能性高。而这次，很显然空方未能得逞。当然，如果这部分空单属于套期保值策略的话，意味对冲的另一面多头小微盘股也没有崩溃，实际的整体收益并不会很差。
数据实证结果表明；吃贴水战术获得成功了。无论是买入期货做多（尤其是远月）还是做多期权都有超额表现。（期权和期货结算单位不同，据说可以简单用2手期权平替1手期货）
在货币收益越来越低的现实面前，投资者不得不被迫提高风险偏好，或者说必须承受一定的风险才可以谋求高一点的收益。而这样的机会往往出现在股票市场以外。在衍生品市场里，有人愿意更低价格卖出期货来做保护，那么也可以通过做多贴水战术来提高收益。
从表面看，今年A股大盘波澜不兴，实际机会真的不少。有人会觉得“多学会一门亏钱手艺”，自然也就有人会“多一种赚钱的方法”。
小微盘涨得越欢，对冲的需求就越旺盛。我们拭目以待等待A：去年2月初的踩踏和多空双杀是否会重演，或者B：做多贴水战术继续获得成功。
我本人目前没有参与期货和中证1000期权交易，不过最近IM期货持续大幅贴水的讨论还是很有意思的，所以不参与实战却不妨碍做盘点。
上月5月28日，我写了一篇《吃贴水的多角度观点碰撞》，现在可以复盘了。
表格列举的数据就是从5月27日收盘到昨天6月9日的阶段性表现。
之所以用这个数据段。是因为用后视镜的角度来分析，恰好这是一个从低点回升创阶段新高的过程。一般我们以前的理解是：高贴水代表做空力量强大，后期下跌可能性高。而这次，很显然空方未能得逞。当然，如果这部分空单属于套期保值策略的话，意味对冲的另一面多头小微盘股也没有崩溃，实际的整体收益并不会很差。
数据实证结果表明；吃贴水战术获得成功了。无论是买入期货做多（尤其是远月）还是做多期权都有超额表现。（期权和期货结算单位不同，据说可以简单用2手期权平替1手期货）
在货币收益越来越低的现实面前，投资者不得不被迫提高风险偏好，或者说必须承受一定的风险才可以谋求高一点的收益。而这样的机会往往出现在股票市场以外。在衍生品市场里，有人愿意更低价格卖出期货来做保护，那么也可以通过做多贴水战术来提高收益。
从表面看，今年A股大盘波澜不兴，实际机会真的不少。有人会觉得“多学会一门亏钱手艺”，自然也就有人会“多一种赚钱的方法”。
小微盘涨得越欢，对冲的需求就越旺盛。我们拭目以待等待A：去年2月初的踩踏和多空双杀是否会重演，或者B：做多贴水战术继续获得成功。
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您们又提前总结啦，不是要等年底吗？、那我也总结一下，我简单，备兑前4个月是6成仓位，目前加到8成仓位，对比今年第一天市值增长了4.2%，没别的了。继续加油。前五个月仓位轻是个人理解可能有的向下的调整，所以没加仓。目前加仓是半年了，个人主观预测下半年还有高点，至于是先调再涨，还是涨完了再调整不确定。
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淞哥免费代言伟哥
中国男足2002年参加了唯一一次世界杯。然而留在记忆中的最深刻段子却是：让男足代言伟哥广告！因为对战巴西队居然可以做到90分钟不射！
最近的A股市场也有点窒息。资金注入两头：银行股和微盘股。而曾经的“唯一”价值股茅台等白酒股已经回探4月7日关税战低点了。
这种演变更好诠释了“没有永恒的公司，只有永恒的教条”这句我创造的新词。凡是能上涨的都有“价值”，凡是跌跌不休的都是“问题股”。更让我哭笑不得的是，在雪球网站看到有投资者发帖说持有三年茅台没赚钱昨天割肉了。以前有人因为银行股不断下跌的PB而割肉，现在又来一次针对“永恒股”的割肉，前几天还有网友讨论长期美债可能腰斩。原来，韭菜就是这样反复轮动的。不要责怪镰刀狠，也不要再说价值投资是唯一的散户成功法宝了吧。
在这样两端极致分化的现实面前，受害的第三方反而是指数。一个超涨一个超跌结果却是指数横盘，波动率持续下降。这样下去，大A也可以给“安全套”代言了。
下一个割肉的，会不会又轮到“双卖”策略执行者了？
这里备注一下：我的卖方版期权永动机策略不是理论上的“空头双卖”而是“备兑式双卖”。如果遭遇大波动，靠铁鹰曲线争取赢两次。
再不射，我可就躺赢了：）
中国男足2002年参加了唯一一次世界杯。然而留在记忆中的最深刻段子却是：让男足代言伟哥广告！因为对战巴西队居然可以做到90分钟不射！
最近的A股市场也有点窒息。资金注入两头：银行股和微盘股。而曾经的“唯一”价值股茅台等白酒股已经回探4月7日关税战低点了。
这种演变更好诠释了“没有永恒的公司，只有永恒的教条”这句我创造的新词。凡是能上涨的都有“价值”，凡是跌跌不休的都是“问题股”。更让我哭笑不得的是，在雪球网站看到有投资者发帖说持有三年茅台没赚钱昨天割肉了。以前有人因为银行股不断下跌的PB而割肉，现在又来一次针对“永恒股”的割肉，前几天还有网友讨论长期美债可能腰斩。原来，韭菜就是这样反复轮动的。不要责怪镰刀狠，也不要再说价值投资是唯一的散户成功法宝了吧。
在这样两端极致分化的现实面前，受害的第三方反而是指数。一个超涨一个超跌结果却是指数横盘，波动率持续下降。这样下去，大A也可以给“安全套”代言了。
下一个割肉的，会不会又轮到“双卖”策略执行者了？
这里备注一下：我的卖方版期权永动机策略不是理论上的“空头双卖”而是“备兑式双卖”。如果遭遇大波动，靠铁鹰曲线争取赢两次。
再不射，我可就躺赢了：）
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迎战六绝月
端午节期间，关税战争议不断，外部世界难以有确定性预期，对于投资资金而言不是好事。这也可以解释内盘做多小微股+做空IM，IC指数导致大幅贴水的原因。
市场传言，6月美债大量到期需要再融资，相当于财政部用新的高利率债置换前面低利率的债务。正好和我们的化债操作相反。但是，很多事情的判断需要换位思考。高利率再融资对于发行人是利空，对于债务人却未必的。到期的是相对低收益票面，再投资的可是高息券。唯一的考量是美元信用是否继续坚挺。
其实，我们只要想一想，美国是否会成为第X个津巴布韦或者委瑞内拉就可以了。
一方面，大统领要求降息，降低再融资成本，这样可以释放本土流动性。另一方面，假如到期资金放弃再投资，那么会选择流出美国。所以无论这些政策会如何演变，全球流动性泛滥却是最有可能的。
面对未来，哪怕专家也未必能看对，何况我们普通人。进入市场传闻的五穷六绝月份，好像对于资产投资是负面的，其实那只是对于满仓做多策略而言。做仓位管理的多头，套保对冲的中性策略和我们的永动机战术都可以坦然迎接动荡不安的六月的。
由于今年五月未见“穷”，六月也就不会太“绝”，最多是阴跌罢了。反之，如果是大幅向下波动的话，很快七翻身就可能应验。
回看2025年前面走过的五个月，有波幅却无涨幅，说明市场缺乏主升的基本面支持，但下跌却都能收复，说明承接的资金也很可观，央妈看跌期权策略非常有效。
把握好六月的波动，或许不是风险而是机会！
端午节期间，关税战争议不断，外部世界难以有确定性预期，对于投资资金而言不是好事。这也可以解释内盘做多小微股+做空IM，IC指数导致大幅贴水的原因。
市场传言，6月美债大量到期需要再融资，相当于财政部用新的高利率债置换前面低利率的债务。正好和我们的化债操作相反。但是，很多事情的判断需要换位思考。高利率再融资对于发行人是利空，对于债务人却未必的。到期的是相对低收益票面，再投资的可是高息券。唯一的考量是美元信用是否继续坚挺。
其实，我们只要想一想，美国是否会成为第X个津巴布韦或者委瑞内拉就可以了。
一方面，大统领要求降息，降低再融资成本，这样可以释放本土流动性。另一方面，假如到期资金放弃再投资，那么会选择流出美国。所以无论这些政策会如何演变，全球流动性泛滥却是最有可能的。
面对未来，哪怕专家也未必能看对，何况我们普通人。进入市场传闻的五穷六绝月份，好像对于资产投资是负面的，其实那只是对于满仓做多策略而言。做仓位管理的多头，套保对冲的中性策略和我们的永动机战术都可以坦然迎接动荡不安的六月的。
由于今年五月未见“穷”，六月也就不会太“绝”，最多是阴跌罢了。反之，如果是大幅向下波动的话，很快七翻身就可能应验。
回看2025年前面走过的五个月，有波幅却无涨幅，说明市场缺乏主升的基本面支持，但下跌却都能收复，说明承接的资金也很可观，央妈看跌期权策略非常有效。
把握好六月的波动，或许不是风险而是机会！
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@建淞
吃贴水的多角度观点碰撞我选择买入深度实值call，还有近300点贴水，主要还有gamma、vega收益，虽然也不多，主要怕iv暴涨，现在iv低位，不卖put
最近论坛上因为股指期货持续大幅贴水而讨论较多。其中某网友提出通过买入远期认购期权来参与的方式。由于这并非贴水战术，而只是一个期权战术，所以我不引用相关贴文，避免误导大家，仅仅进行对比分析。
该网友认为，目前中证1000指数现货6000点，远期期指大幅贴水，带动远期认购期权也定位低廉。比如5月27日，2603M6000购200.4元,2603M6000沽824.2元。
假如以...
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108万，你信吗？
昨天有网友打开了我去年的实战帖《看山是山，期权玩家2024》讨论交流。今天早上看了一下，帖子的浏览点击量居然高达108万了。一直进行指数量化分析的我，马上脑补了一个判断：数据不真实！
尽管我这个非主流交易工具实战帖子每年在论坛上都属于热门，年度点击量不断攀升，但在历年元旦前后发布新帖的时候，印象中的旧帖子大概也就有30-40万点击吧。
现在的量化数据结果有点吃惊。2025年过去才5个月，这个旧帖子增加了至少50万的浏览量。而我今年的这个新帖子热度其实也不差，到今天也才不过16万点击量。
这可能吗？
按常规，大家都习惯辞旧迎新，哪怕讨论老问题也会在新的帖子页面进行，从而增加点击量。而老帖子已经少有更新的内容居然还会有更大的浏览量，只有一个解释，有大量的网友去老帖子里“参观学习不互动”？
你信吗？我表示怀疑：）
但是，论坛设置的数据收集工具显然没有理由为任何帖子增加热度，因此这个108万对我算一次小小打击。看到的数据和未来还要做的量化分析或许建立在未必可靠的信息源上？
联想到近期盘口，大部分指数波动已经非常狭窄了，但是每天还是可以保持万亿成交量。难道说交易主体都在为税务局无偿做贡献？
一点感慨，写下来。
昨天有网友打开了我去年的实战帖《看山是山，期权玩家2024》讨论交流。今天早上看了一下，帖子的浏览点击量居然高达108万了。一直进行指数量化分析的我，马上脑补了一个判断：数据不真实！
尽管我这个非主流交易工具实战帖子每年在论坛上都属于热门，年度点击量不断攀升，但在历年元旦前后发布新帖的时候，印象中的旧帖子大概也就有30-40万点击吧。
现在的量化数据结果有点吃惊。2025年过去才5个月，这个旧帖子增加了至少50万的浏览量。而我今年的这个新帖子热度其实也不差，到今天也才不过16万点击量。
这可能吗？
按常规，大家都习惯辞旧迎新，哪怕讨论老问题也会在新的帖子页面进行，从而增加点击量。而老帖子已经少有更新的内容居然还会有更大的浏览量，只有一个解释，有大量的网友去老帖子里“参观学习不互动”？
你信吗？我表示怀疑：）
但是，论坛设置的数据收集工具显然没有理由为任何帖子增加热度，因此这个108万对我算一次小小打击。看到的数据和未来还要做的量化分析或许建立在未必可靠的信息源上？
联想到近期盘口，大部分指数波动已经非常狭窄了，但是每天还是可以保持万亿成交量。难道说交易主体都在为税务局无偿做贡献？
一点感慨，写下来。
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吃贴水的多角度观点碰撞
最近论坛上因为股指期货持续大幅贴水而讨论较多。其中某网友提出通过买入远期认购期权来参与的方式。由于这并非贴水战术，而只是一个期权战术，所以我不引用相关贴文，避免误导大家，仅仅进行对比分析。
该网友认为，目前中证1000指数现货6000点，远期期指大幅贴水，带动远期认购期权也定位低廉。比如5月27日，2603M6000购200.4元,2603M6000沽824.2元。
假如以200元价格做多2603月认购期权，最大下行风险就是认购成本。潜在收益不封顶。上行的盈亏平衡点在6200点。
反之，如果后期指数持续下跌，只要跌幅大于200点，买权届时可以重新换回期指多单，而认购期权相比指数会远远“抗跌”，损失有限。
熟悉期权的网友都知道买入认购期权的这个特点，所以做为替代的确是可行的。毕竟最近期指大幅贴水，认购合约的定价的确偏离均值，相比过往便宜了。
所以，根据定价公式可以简单得到到期结果：
指数在6200点以上，认购期权开始获利，类比期指多单。
指数在5800点以下，认购期权成为废纸，但此刻损失程度开始明显低于期指多头。指数越低，超额期指越多，未来反败为胜的潜能越大。就是说，在5800点以下考虑重新做多期指替代成为废纸的期权接力。我的期权永动机策略就是利用了这一特点，所以我把这种替换行为（买入ETF）称为反向套利成功。
很多看帖网友觉得我这里是卖方大本营，但是期权永动机本身却是以买方为底仓的交易策略。我本人并不排斥买方战术的。
那么从卖方角度如何把握当前高贴水机会呢？
在上文里我给出了同期的2603M6000沽价格。换言之，如果卖出1手认沽平值合约，直接到手820多元。这个就是最直接的吃贴水战术！
先看下行风险。这个大家都熟悉，保证金会持续增加。但是如果有履约资金的话，和期指贴水战术是一样的。虽然，和认购期权比，阶段性下行风险截然不同。但是，只要认购期权买方愿意接力买入期指或者ETF，那么卖沽就和买方是同等风险的了。（这里还不包括我拿手的买入废纸认沽期权保护手段）由于卖沽有大量的溢价，所以盈亏平衡点在5200点！这个其实比认购买方要好许多的。
回头审视上行收益。的确，买方在6200点以上可以有不封顶收益，而卖出6000沽之后，最多就收入800元而已。一个不封顶一个提前到手现金流，从感觉上差异不小。
这里我提出一个可能大家都容易忽略的交易现实：持有认购期权真的能做到不获利止盈吗？
第二个问题：买方如果要求获利800元，对应指数到哪里？是不是7000点？！也就是说，投资200元，获利800元需要到期指数在7000点。而卖6000沽到期只需要指数维持在6000点就可以了。
第三个问题：指数真的能涨到7000点以上，认购期权买家也真的敢于不止盈，就需要面对持续移仓支出，另外7000点的时候，深度实值认购期权一定是折价定位。而持有2603M6000沽也可以不断向上移仓而不增加支出的。
总结一下：吃贴水战法，可以直接做多股指期货，可以买入认购期权，还可以卖出认沽期权，下行风险都一样，上行收益不要凭感觉哦。
最近论坛上因为股指期货持续大幅贴水而讨论较多。其中某网友提出通过买入远期认购期权来参与的方式。由于这并非贴水战术，而只是一个期权战术，所以我不引用相关贴文，避免误导大家，仅仅进行对比分析。
该网友认为，目前中证1000指数现货6000点，远期期指大幅贴水，带动远期认购期权也定位低廉。比如5月27日，2603M6000购200.4元,2603M6000沽824.2元。
假如以200元价格做多2603月认购期权，最大下行风险就是认购成本。潜在收益不封顶。上行的盈亏平衡点在6200点。
反之，如果后期指数持续下跌，只要跌幅大于200点，买权届时可以重新换回期指多单，而认购期权相比指数会远远“抗跌”，损失有限。
熟悉期权的网友都知道买入认购期权的这个特点，所以做为替代的确是可行的。毕竟最近期指大幅贴水，认购合约的定价的确偏离均值，相比过往便宜了。
所以，根据定价公式可以简单得到到期结果：
指数在6200点以上，认购期权开始获利，类比期指多单。
指数在5800点以下，认购期权成为废纸，但此刻损失程度开始明显低于期指多头。指数越低，超额期指越多，未来反败为胜的潜能越大。就是说，在5800点以下考虑重新做多期指替代成为废纸的期权接力。我的期权永动机策略就是利用了这一特点，所以我把这种替换行为（买入ETF）称为反向套利成功。
很多看帖网友觉得我这里是卖方大本营，但是期权永动机本身却是以买方为底仓的交易策略。我本人并不排斥买方战术的。
那么从卖方角度如何把握当前高贴水机会呢？
在上文里我给出了同期的2603M6000沽价格。换言之，如果卖出1手认沽平值合约，直接到手820多元。这个就是最直接的吃贴水战术！
先看下行风险。这个大家都熟悉，保证金会持续增加。但是如果有履约资金的话，和期指贴水战术是一样的。虽然，和认购期权比，阶段性下行风险截然不同。但是，只要认购期权买方愿意接力买入期指或者ETF，那么卖沽就和买方是同等风险的了。（这里还不包括我拿手的买入废纸认沽期权保护手段）由于卖沽有大量的溢价，所以盈亏平衡点在5200点！这个其实比认购买方要好许多的。
回头审视上行收益。的确，买方在6200点以上可以有不封顶收益，而卖出6000沽之后，最多就收入800元而已。一个不封顶一个提前到手现金流，从感觉上差异不小。
这里我提出一个可能大家都容易忽略的交易现实：持有认购期权真的能做到不获利止盈吗？
第二个问题：买方如果要求获利800元，对应指数到哪里？是不是7000点？！也就是说，投资200元，获利800元需要到期指数在7000点。而卖6000沽到期只需要指数维持在6000点就可以了。
第三个问题：指数真的能涨到7000点以上，认购期权买家也真的敢于不止盈，就需要面对持续移仓支出，另外7000点的时候，深度实值认购期权一定是折价定位。而持有2603M6000沽也可以不断向上移仓而不增加支出的。
总结一下：吃贴水战法，可以直接做多股指期货，可以买入认购期权，还可以卖出认沽期权，下行风险都一样，上行收益不要凭感觉哦。
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新华山论剑
在历史上据说曾经发生过几次华山论剑，最后给出了武林五绝排名。而我现在拿出的是股林版论剑排名表。因为在我们的市场里总是有各种传闻和归纳总结。五穷六绝就是一个影响很广泛的传说，可以媲美美国的“卖在五月”。
我个人从2005年开始就逐步转向指数化投资，数据统计一直在做。最近几年都会在这个历史同期发表一篇针对五穷六绝的分析文章，指出从历史数据看，结论不靠谱。当然，历年6月为半年结，有资金回笼参与考核的潜在压力，对于个股的影响的确会夸张一些。
以上就是历史上的几个重要指数6月涨跌数据列表。
1：过往13个年份里，蓝筹股指数表现下跌概率是过半，也就在54%概率而已，并没有出现压倒性趋势结论。原因和机构资金流向有关。
2：2012,2013,2015,2018和2024年是集体下跌月份。其中2013年6月发生了钱荒事件，责任在央行对流动性调控失误。2015年是牛市顶部下跌，2018年6月端午劫，源于贸易战加码导致下跌。2024年的下跌则处于救市完成第一阶段后的修整。
3：数据表有趣的地方是2016年和2021年6月出现了大小盘分化背离走势。大盘股下跌中小创反而在6月是上涨的。也因为这样的历史数据结果发生，因此否定了五穷六绝这个印象结论。
4：伴随五穷六绝的市场印象之后大家也会给出七翻身的结果，这就是超跌反弹的自然规律在起作用，所以历史上的七月股市表现还可以。
5：今年的6月当然无法提前说不会六绝。毕竟在宏观面上有美国到期国债是否引爆的压力，还有就是关税战这头灰犀牛随时可能发生异变。
2025年的5月即将过去，本月小微盘创新高，大盘股也不断向上推升，要说五穷已经不合时宜了。即使最后一周大幅下跌也证明不了啥。六绝？在货币资金成本不断下降的年份，不会太绝的：）
6月可能反而是个捡漏加仓的时间窗口。
在历史上据说曾经发生过几次华山论剑，最后给出了武林五绝排名。而我现在拿出的是股林版论剑排名表。因为在我们的市场里总是有各种传闻和归纳总结。五穷六绝就是一个影响很广泛的传说，可以媲美美国的“卖在五月”。
我个人从2005年开始就逐步转向指数化投资，数据统计一直在做。最近几年都会在这个历史同期发表一篇针对五穷六绝的分析文章，指出从历史数据看，结论不靠谱。当然，历年6月为半年结，有资金回笼参与考核的潜在压力，对于个股的影响的确会夸张一些。
以上就是历史上的几个重要指数6月涨跌数据列表。
1：过往13个年份里，蓝筹股指数表现下跌概率是过半，也就在54%概率而已，并没有出现压倒性趋势结论。原因和机构资金流向有关。
2：2012,2013,2015,2018和2024年是集体下跌月份。其中2013年6月发生了钱荒事件，责任在央行对流动性调控失误。2015年是牛市顶部下跌，2018年6月端午劫，源于贸易战加码导致下跌。2024年的下跌则处于救市完成第一阶段后的修整。
3：数据表有趣的地方是2016年和2021年6月出现了大小盘分化背离走势。大盘股下跌中小创反而在6月是上涨的。也因为这样的历史数据结果发生，因此否定了五穷六绝这个印象结论。
4：伴随五穷六绝的市场印象之后大家也会给出七翻身的结果，这就是超跌反弹的自然规律在起作用，所以历史上的七月股市表现还可以。
5：今年的6月当然无法提前说不会六绝。毕竟在宏观面上有美国到期国债是否引爆的压力，还有就是关税战这头灰犀牛随时可能发生异变。
2025年的5月即将过去，本月小微盘创新高，大盘股也不断向上推升，要说五穷已经不合时宜了。即使最后一周大幅下跌也证明不了啥。六绝？在货币资金成本不断下降的年份，不会太绝的：）
6月可能反而是个捡漏加仓的时间窗口。
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注意变盘风险
这个月快月底了，中小盘指数月度振幅罕见地低于大盘指数！截止5月21日，50ETF,300ETF,500ETF和中证1000指数的月度振幅分别为5.12%，3.96%，3.41%和3.82%。而另一边却是小微盘指标创新高，题材板块热火朝天。典型的哑铃形态，两头热中间冷。
这么低的振幅自然导致期权波动率指标不断下行。
临近期权结算日了，到期魔咒会不会再度显灵呢？
未来升波概率在不断提高，但变盘方向未必能准确预测。我们股市目前大概率是下跌+升波，小概率才是上涨+升波。从4月7日低位反弹已经持续不少时间了。对于经典技术分析理论始终会要来一次考验：到底是在这里触发主升三浪？还是回补下方缺口？
从我们主观分析觉得：先回补缺口或者进行一次调整然后再来一波上升行情比较符合常理。反之，如果继续拉升突破，然后再去补下方缺口，那么可能会造成更多投资者套牢在高位。
未来走势能按正常逻辑演绎吗？
这个月快月底了，中小盘指数月度振幅罕见地低于大盘指数！截止5月21日，50ETF,300ETF,500ETF和中证1000指数的月度振幅分别为5.12%，3.96%，3.41%和3.82%。而另一边却是小微盘指标创新高，题材板块热火朝天。典型的哑铃形态，两头热中间冷。
这么低的振幅自然导致期权波动率指标不断下行。
临近期权结算日了，到期魔咒会不会再度显灵呢？
未来升波概率在不断提高，但变盘方向未必能准确预测。我们股市目前大概率是下跌+升波，小概率才是上涨+升波。从4月7日低位反弹已经持续不少时间了。对于经典技术分析理论始终会要来一次考验：到底是在这里触发主升三浪？还是回补下方缺口？
从我们主观分析觉得：先回补缺口或者进行一次调整然后再来一波上升行情比较符合常理。反之，如果继续拉升突破，然后再去补下方缺口，那么可能会造成更多投资者套牢在高位。
未来走势能按正常逻辑演绎吗？
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yiyi8484 - 小女子经济要独立
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@Fanchuang
你小仓位实验三个月觉得策略很OK，然后加仓位干一票，市场style就变了。
能得建淞老师点评，很是激动。首先讲下我的操作思路，此次开仓卖购盈利181元，卖沽亏损21元，减去手续费，应该盈利152元。不完美的是卖沽亏损出了，其实是担心时间短了，万一停留在5750-5500中间是不是就亏损了？加仓位上杠杆要谨慎。
所以，有赚就好，觉得是平出，其实是微亏，成交价格和软件上显示的价格不一致导致。
总结：卖的时间短，档位近，卖宽夸更好！
下次尽量卖60天左右的铁鹰，好多一些缓冲余地，另外还要卖宽一点，...
你小仓位实验三个月觉得策略很OK，然后加仓位干一票，市场style就变了。
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@Fanchuang
论坛上公认双卖策略最怕的是股价出现大幅单边波动，而铁鹰组合其实可以利用这样的走势。如果持有阶段股价平稳无波动，那么并不该平仓，让策略继续发挥作用。而如果股价发生单向波动后，一定有一边的垂直价差组合可以获得最佳收益，此刻获利平仓效果更好。然后呢？坐等股价反转呀，另外一边就失而复得了。这不叫双赢而是赢两次！
如果股价继续一条道走到黑也无所谓，浮亏有保底的。下个月可以重构组合而账面不损失。
能得建淞老师点评，很是激动。首先讲下我的操作思路，此次开仓卖购盈利181元，卖沽亏损21元，减去手续费，应该盈利152元。不完美的是卖沽亏损出了，其实是担心时间短了，万一停留在5750-5500中间是不是就亏损了？既然兄台参与了，那我就再补充一点“干货”：）
所以，有赚就好，觉得是平出，其实是微亏，成交价格和软件上显示的价格不一致导致。
总结：卖的时间短，档位近，卖宽夸更好！
下次尽量卖60天左右的铁鹰，好多一些缓冲余地，另外还要卖宽一点，...
论坛上公认双卖策略最怕的是股价出现大幅单边波动，而铁鹰组合其实可以利用这样的走势。如果持有阶段股价平稳无波动，那么并不该平仓，让策略继续发挥作用。而如果股价发生单向波动后，一定有一边的垂直价差组合可以获得最佳收益，此刻获利平仓效果更好。然后呢？坐等股价反转呀，另外一边就失而复得了。这不叫双赢而是赢两次！
如果股价继续一条道走到黑也无所谓，浮亏有保底的。下个月可以重构组合而账面不损失。
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@Fanchuang
能得建淞老师点评，很是激动。首先讲下我的操作思路，此次开仓卖购盈利181元，卖沽亏损21元，减去手续费，应该盈利152元。不完美的是卖沽亏损出了，其实是担心时间短了，万一停留在5750-5500中间是不是就亏损了？楼主帖子我也关注了，只是在看，策略是铁蝶，操作和铁鹰关系不大。操作铁蝶的难度要大很多
所以，有赚就好，觉得是平出，其实是微亏，成交价格和软件上显示的价格不一致导致。
总结：卖的时间短，档位近，卖宽夸更好！
下次尽量卖60天左右的铁鹰，好多一些缓冲余地，另外还要卖宽一点，...
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@建淞
所以，有赚就好，觉得是平出，其实是微亏，成交价格和软件上显示的价格不一致导致。
总结：卖的时间短，档位近，卖宽夸更好！
下次尽量卖60天左右的铁鹰，好多一些缓冲余地，另外还要卖宽一点，例如卖虚一，买虚二。这样更加加大获胜概率！
这些都是小仓位实验，如果可以，哪断时间觉得机会大，就可以上大仓位（加杠杆，扩大仓位）。
之所以小仓位，就是怕，万一不行，我还可以执行双卖接货策略。
欢迎大家互相交流，集思广益，博采众长！
看新手操作铁鹰策略论坛上有一位期权新手运作了一个铁秃鹰期权策略，5月7日开仓6月组合，昨天5月20日平仓结束了。https://www.jisilu.cn/question/506914我把相关参数公布如下：5月7日，500ETF收盘价5.743元。卖开6月5750购0.125元，5750沽0.1775元，买开6000购0.0535元，5500沽0.0754元。相当于卖开收入0.3025元，买开...能得建淞老师点评，很是激动。首先讲下我的操作思路，此次开仓卖购盈利181元，卖沽亏损21元，减去手续费，应该盈利152元。不完美的是卖沽亏损出了，其实是担心时间短了，万一停留在5750-5500中间是不是就亏损了？
所以，有赚就好，觉得是平出，其实是微亏，成交价格和软件上显示的价格不一致导致。
总结：卖的时间短，档位近，卖宽夸更好！
下次尽量卖60天左右的铁鹰，好多一些缓冲余地，另外还要卖宽一点，例如卖虚一，买虚二。这样更加加大获胜概率！
这些都是小仓位实验，如果可以，哪断时间觉得机会大，就可以上大仓位（加杠杆，扩大仓位）。
之所以小仓位，就是怕，万一不行，我还可以执行双卖接货策略。
欢迎大家互相交流，集思广益，博采众长！
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看新手操作铁鹰策略
论坛上有一位期权新手运作了一个铁秃鹰期权策略，5月7日开仓6月组合，昨天5月20日平仓结束了。
https://www.jisilu.cn/question/506914
我把相关参数公布如下：
5月7日，500ETF收盘价5.743元。
卖开6月5750购0.125元，5750沽0.1775元，买开6000购0.0535元，5500沽0.0754元。
相当于卖开收入0.3025元，买开支出0.1289元，净收入0.1736元（不包括交易手续费），占用保证金0.6万（实际自有资金投入约0.43万）
5月20日，500ETF收盘价5.749元。股价期间几乎没有变化。
网友交易明细为：
平仓5750购0.077元，5750沽0.1553元，卖出6000购0.0272元，5500沽0.0511元。
相当于平仓支出0.2323元，平仓收入0.0774元，净支出0.1549元。
整个交易净利润0.0187元。（未包括所有手续费支出）
这样不到半个月的交易到底如何评价每个人都可以立足自己下结论。我从自己的角度谈一下观感。
1：开仓6月合约，提前平仓没有发挥卖期权的更多潜在盈利我觉得不够完美。
2：仔细看平仓结果：认购熊市价差是盈利平仓，属于合理操作。而认沽牛市价差却以亏损平仓，难以理解！如果说平仓认购熊差是获利的，是认为股价不会下跌了，那么既然看股价会上行，平仓认沽牛差就缺乏理性，自相矛盾了。
3：尽管这样的操作缺乏合理性但整体依旧盈利，说明股价走势正好符合策略的需求环境。
4：别小看这样的微小盈利比率，实际可以成为大资金运作范式的。我们屡屡批评双卖网友缺乏杠杆控制能力，用账户占用保证金计算收益率和开仓量，但铁鹰策略完全可以合理运用杠杠的。在这个实盘案例中，开仓收入0.17元，最大到期风险是负债0.25元，也就是浮亏最多0.08元，并非无限损失，更实际的是保证金在到期前不会增加。哪怕到期前夕股价上天入地，也可以逐步解锁平仓的。
5：我在自己的帖子里反复验证铁鹰曲线的妙处，就是说当一边仓位获利平仓后可以期待股价反转，争取两边都盈利的结果。在到期前，任何一边的最大浮亏都有可能从0.25元向下逆转，所以实际风险未必很大。就算股价突破了买权边界，也只不过变成单边垂直价差而已，其后的应对方式我已经有多篇公众号给出答案了。
推荐低风险偏好网友去看看人家新手的实践，然后更好地运用这个铁秃鹰期权策略。
论坛上有一位期权新手运作了一个铁秃鹰期权策略，5月7日开仓6月组合，昨天5月20日平仓结束了。
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我把相关参数公布如下：
5月7日，500ETF收盘价5.743元。
卖开6月5750购0.125元，5750沽0.1775元，买开6000购0.0535元，5500沽0.0754元。
相当于卖开收入0.3025元，买开支出0.1289元，净收入0.1736元（不包括交易手续费），占用保证金0.6万（实际自有资金投入约0.43万）
5月20日，500ETF收盘价5.749元。股价期间几乎没有变化。
网友交易明细为：
平仓5750购0.077元，5750沽0.1553元，卖出6000购0.0272元，5500沽0.0511元。
相当于平仓支出0.2323元，平仓收入0.0774元，净支出0.1549元。
整个交易净利润0.0187元。（未包括所有手续费支出）
这样不到半个月的交易到底如何评价每个人都可以立足自己下结论。我从自己的角度谈一下观感。
1：开仓6月合约，提前平仓没有发挥卖期权的更多潜在盈利我觉得不够完美。
2：仔细看平仓结果：认购熊市价差是盈利平仓，属于合理操作。而认沽牛市价差却以亏损平仓，难以理解！如果说平仓认购熊差是获利的，是认为股价不会下跌了，那么既然看股价会上行，平仓认沽牛差就缺乏理性，自相矛盾了。
3：尽管这样的操作缺乏合理性但整体依旧盈利，说明股价走势正好符合策略的需求环境。
4：别小看这样的微小盈利比率，实际可以成为大资金运作范式的。我们屡屡批评双卖网友缺乏杠杆控制能力，用账户占用保证金计算收益率和开仓量，但铁鹰策略完全可以合理运用杠杠的。在这个实盘案例中，开仓收入0.17元，最大到期风险是负债0.25元，也就是浮亏最多0.08元，并非无限损失，更实际的是保证金在到期前不会增加。哪怕到期前夕股价上天入地，也可以逐步解锁平仓的。
5：我在自己的帖子里反复验证铁鹰曲线的妙处，就是说当一边仓位获利平仓后可以期待股价反转，争取两边都盈利的结果。在到期前，任何一边的最大浮亏都有可能从0.25元向下逆转，所以实际风险未必很大。就算股价突破了买权边界，也只不过变成单边垂直价差而已，其后的应对方式我已经有多篇公众号给出答案了。
推荐低风险偏好网友去看看人家新手的实践，然后更好地运用这个铁秃鹰期权策略。
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@阿彪12345678
2：我们这里讨论的接货泛指有充足行权资金准备，把卖沽被套当成持有ETF，这样就不存在所谓爆仓风险。
3：如果真的想通过卖沽来接货，应该选择5月合约，多得6分钱。
建淞老师：他（她）是接货1：咨询网友说得明白：以接货的心态参与卖沽。
2：我们这里讨论的接货泛指有充足行权资金准备，把卖沽被套当成持有ETF，这样就不存在所谓爆仓风险。
3：如果真的想通过卖沽来接货，应该选择5月合约，多得6分钱。
京公网安备 11010802031449号