Edge
Chrome
Firefox
前言
今年持有的美元计价的海外对冲基金业绩表现实在糟心，所以计划后面将这部分接回来自己管理；为此做了相关资产配置的研究（嗯，人总是在亏钱的时候才比较努力），最终发现：在无知的前提下，折腾不如躺平根据我的发帖习惯，还是先给出结论：满仓持有 必选消费ETF（XLP）+ 医疗类ETF（IHI + IHF）
具体的推导过程，参见下图：
一、关于长期持有和系统性的择时
1、单一资产的时间序列择时，能够显著降低最大回撤，但不能提供更高的投资收益这里借用了公众号文章《40年量化研究告诉你如何全球资产配置》中的相关数据（详情参见下表）；而我自己的回测结果也与其类似，只是在扣除交易成本（以单笔千二计算）之后，投资收益会略低于指数。
2、多资产的动量横截面择时，则正好相反：能够提供高于多资产均值的投资收益，但最大回撤的增幅会更大
在美国上市交易且美元计价的ETF之中，我选择了流动性较好的76个ETF、覆盖了泛美股（含公司债、REITS、VXX等）、泛美债（短中长期的国债）、泛非美股（全球主要国家的股指）、通货膨胀（大宗商品和通胀挂钩债）等四类；并分别采用了纯动量择时、四大类资产等金额配置且在单一资产类别中动量择时的两种方式，详情参见下表（表中的择时，用的是1年的动量；3个月和6个月的动量也回测了，收益更差）：
3、推论：
1）通过单一资产的时间序列择时，我们可以发现：择时并不能带来更高的投资收益，因为投资收益就是长期持有该资产的投资回报；换句话说，投资收益的多少，只取决于资产本身的好坏。
2）通过多资产的动量横截面择时，我们可以发现：增加投资的资产类别，并不能提高投资回报；换言之，想要提高投资收益，只能是去找到更好的资产。
3）上述两条结合在一起，那么提高投资收益的思路就清晰了：找到好的资产类别，并长期持有（不择时）
二、什么是好的资产类别？
我个人认为，好的资产 = 能够长期提供正现金流的资产；换言之，股票和国债。下表是股票、国债和通胀，在上一个百年（1900-2000）的长期历史数据：
其他备选：房地产（REITS）和市政债；这两类都是巴菲特在某些特定场景下喜欢的；但在我做的上述回测中，它们的表现并不突出。
另外，也简述一下为什么说下列资产不那么好：
- 企业债：信用风险类似于股票（有资产归零的风险）、而投资收益不如股票（因为上有封顶）；PanAgora基金曾经写过一篇研报《企业债是披着债券外衣的股票》
- 大宗商品：通过对比GSCI ER指数和GSCI SPOT指数过去30年（1982-2012）的数据，可以发现长期仓储实物资产的年化收益为 -1.86%，而长期持有期货敞口的收益仅为 2.36%（这微薄的正收益，主要还是来自于抵押品——美国短期国债）
- 波动率（VXX）：做多波动率，长期不赚钱（参见 ETF：VXX.BAT）；而做空波动率，长期赚钱、但可能瞬间赔光（参见2020年3月）
- 自带2倍和3倍杠杆的ETF：我做了回测，引入这类资产会降低组合的投资收益；无论是做多还是做空的，都一样
三、两种应对策略
1）1.25倍杠杆的60/40组合由于美国的金融衍生品市场发达，所以完全可以通过股指期货和国债期货实现1.25倍杠杆的60/40组合——投资收益与满仓股指相同，而最大回撤约为其75%；缺点是操作比较麻烦（要季度操作，实现期货合约滚动和资金配置比例的再平衡）。详情参见下表：
2）在美股里，找到更好的资产 —— 必选消费和医疗行业
它们的长期业绩高于股指、但最大回撤却相对较小，参见下图：
至于必选消费和医疗行业的长牛业绩，下面一张图应该能够解释清楚了：
3）延伸一下：中国的中证红利指数中，消费红利和医疗红利也有着显著高于股指的超额收益（详情参见下面的图表）；当然，在未来深化医改和集采的背景下，是否能够继续长期保持，就不是本文讨论的范畴了。
4）两种应对策略的比较
在同一预期收益率（与股指相等）的假设下，对比两种策略，长期持有ETF策略 占用资金较少、最大回撤较小，并且在操作上则更简单、低频。
5）长期持仓美股ETF的两种仓位控制方案
- 激进型（懒人型）：满仓ETF（消费+医疗）；相对标普500，可以获得年化2-3%的超额收益
- 保守型（灵活型）：8成仓位的ETF（消费+医疗）；投资收益和标普接近，但最大回撤只有其60-70%；并且还持有20%的剩余资金，可以用于其他策略
四、最终结论 —— 我的选择：折腾不如躺平
在“无知和懒惰”的前提下，海外资产配置方面，不如长期持有美股的行业ETF（必选消费和医疗）而在“超额收益丰厚”的A股市场，还是长期持有Beta、不断赚取Alpha吧 —— 顺便吐槽一下自己最近的加减仓，以后再也不干这傻叉的事了 。
不过，“人性本贱”；话是这么说，估计未来大概率还是会有“怂”的时候 。。。
要不怎么说，“知行合一”难呢~~~
附件：四大类资产的76个美元计价的ETF
深度好文，金币奉上。看了结论，与@账户已注销老师的“四猛行业”与“九债一购”有异曲同工之妙。今年向二位老师学习了非常多的知识，学生斗胆用不到一年的期权实践经验，写一下我对资产配置和躺平的浅薄理解。先说资产配置。我认为资产配置就是要找到市场中不变的东西，然后坚持一套模型，从不变中获利。那有什么是不变的呢？我想到了一个和投资完全不相关的寓言，这还是小时候学的。宋国有个人养了一群猴，每天早晨给猴子三个...看柠檬老师的分享，似乎有点顿悟，要闭关再理解理解。
深度好文，金币奉上。看了结论，与@账户已注销老师的“四猛行业”与“九债一购”有异曲同工之妙。今年向二位老师学习了非常多的知识，学生斗胆用不到一年的期权实践经验，写一下我对资产配置和躺平的浅薄理解。先说资产配置。我认为资产配置就是要找到市场中不变的东西，然后坚持一套模型，从不变中获利。那有什么是不变的呢？我想到了一个和投资完全不相关的寓言，这还是小时候学的。宋国有个人养了一群猴，每天早晨给猴子三个...赞
赞同来自: 明园 、nodreamyy 、rogerc 、Luff123D 、丢失的十年 、 、 、 、更多 »
其实，查理芒格的《穷查理宝典》里面就有类似的论述；大意是：对于资本家而言，大多数情况下，科技进步带来的是更多的不确定性；因此资本家整体从内心来说，其实是比较厌恶科技进步的 —— 这个其实和普遍的常识存在较大差异。今天，正好翻到了当时的读书笔记，芒格的原文是：“互联网对于社会是极为美好的，但是对于资本家来说纯属祸害。互联网能提高效率，但是有很多东西都是提高效率却降低利润的。互联网会让美国的企业少赚钱而不是多赚钱。”
另外，段永平也说“我也这么认为：因特网实际上是就业杀手，需要很多年才能消化。但是，如果能看懂这个变化则会非常有收获。”
上述观点，和《资本论》更接近，主要说的是现象；其实就是萨伊定律：生产容易，销售困难。泛舟的说法，其实是往前延伸了一步。
此外，再多想一点，必选消费的销售是相对容易的；毕竟人吃马嚼，每天都要消耗掉一部分库存。
赞同来自: huron 、skyblue777
2016年就山寨过桥水的“全天候”了 —— 虽然说是“全天候”，其实也是适用环境的。简单来说，桥水的策略，放大了债券的风险敞口。从1980年至去年，美国是债券大牛市，所以该策略一直都还比较爽；但是今年快速加息，就不行了。不加杠杆，收益低，看不上；高夏普比率，对散户意义不大。加了杠杆，今年的美国股债双杀，死得比标普还惨。
赞同来自: 普罗旺斯的树 、Kennis 、苦咖啡2022 、飞起来的鱼 、肖申克信徒 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
类别 标的 最终比率
大盘 沪深300指数 25.00%
中盘 中证500指数 5.00%
小盘 中证1000指数 4.00%
红利 红利指数 4.00%
消费 消费指数 4.00%
香港 恒指ETF 4.00%
欧洲 德国DAX30或法国指数 6.00%
美国 标普500 6.00%
日本 日经225 6.00%
印度 中信证券印度ETP指数 1.00%
REITS 美国房地产指数 5.00%
债 债基 30.00%
合计 100.00%
深度好文，金币奉上。看了结论，与@账户已注销老师的“四猛行业”与“九债一购”有异曲同工之妙。今年向二位老师学习了非常多的知识，学生斗胆用不到一年的期权实践经验，写一下我对资产配置和躺平的浅薄理解。先说资产配置。我认为资产配置就是要找到市场中不变的东西，然后坚持一套模型，从不变中获利。那有什么是不变的呢？我想到了一个和投资完全不相关的寓言，这还是小时候学的。宋国有个人养了一群猴，每天早晨给猴子三个...水平这么高又这么长的话，我猜就是这位有个善于理财妈妈的仁兄
赞同来自: skyblue777
说到底，国内市场的投资工具还是太少了。
你看一下H30178的选股逻辑（参见下图），就会发现它是一只追逐疫苗检测的主题型基金。这两年疫情，带来了显著的超额收益，但是未来是否有持续性呢？谢谢，我没有注意到这是主题性基金，比行业型基金逻辑还是不够坚固
赞同来自: hnhaiou 、wangzixu28
楼主您好，中证指数发布了一个中证全指医疗保健设备与服务指数 (H30178)，您看看是不是符合国内的IHI+IFH所划定的医疗细分行业？你看一下H30178的选股逻辑（参见下图），就会发现它是一只追逐疫苗检测的主题型基金。这两年疫情，带来了显著的超额收益，但是未来是否有持续性呢？
另外这指数年化比医药红利都高，算是中证发布的医药类年化最高指数了
楼主您好，中证指数发布了一个中证全指医疗保健设备与服务指数 (H30178)，您看看是不是符合国内的IHI+IFH所划定的医疗细分行业？这指数发布的时间不太妙，几乎是发布即巅峰。。。
另外这指数年化比医药红利都高，算是中证发布的医药类年化最高指数了
另外这指数年化比医药红利都高，算是中证发布的医药类年化最高指数了
深度好文，金币奉上。看了结论，与@账户已注销老师的“四猛行业”与“九债一购”有异曲同工之妙。标记一下，钱多事少善思考的柠檬，成了大思想家和哲学家啦
今年向二位老师学习了非常多的知识，学生斗胆用不到一年的期权实践经验，写一下我对资产配置和躺平的浅薄理解。
先说资产配置。
我认为资产配置就是要找到市场中不变的东西，然后坚持一套模型，从不变中获利。那有什么是不变的呢？我想到了一个和投资完全不相关的寓言，这还是小时候学的。
宋国有个人养了一群猴，每天早晨给猴...
赞同来自: 水管duoduo 、czy34916806 、六毛 、xineric 、chineseumi 、更多 »
是否要对冲这个事情，今年真是血泪教训。8月份觉得自己超额能够覆盖对冲成本，于是开了空单。本以为高枕无忧，结果反而茶饭不思。奇怪的心态开始作祟：每天盼着大盘跌，不然就是在滴血。手贱很正常；因为“人性本贱”。
相比裸多的时候反而神清气爽，跌了也不怕，扛住就好。大盘还能每年跌个2，30%？
最后结局就是在8月那波小反弹中，高位平了空单，然后指数一路下跌。。。吐血三升
我之前也发过帖子，关于怎么处理下跌的预案。然后，10月中还是减了股票仓位，然后11月初加回去了；Beta上亏了2%。
要不怎么说，“知行合一”难呢~
被市场毒打多了，就知道自己不够聪明了，也就不会太折腾了。
赞同来自: skyblue777 、好奇心135 、xineric
其实前面也有写，1.25倍杠杆的60/40组合也是一个选择（收益和标普500相当，最大回撤只有标普的75%左右）；只不过至少每季度要操作一次、比较麻烦，而我是个比较懒的人。另外，我个人认为，对于散户的闲钱（至少3年不动用的），在“不死”的前提下，还是要去追求更高的收益。但是，对期间最大回撤的容忍度，和个人的性格和经历有关；所以，是否对冲、或部分对冲，因人而异。我最早做的期货，所以风险容忍度比较高...是否要对冲这个事情，今年真是血泪教训。8月份觉得自己超额能够覆盖对冲成本，于是开了空单。本以为高枕无忧，结果反而茶饭不思。奇怪的心态开始作祟：每天盼着大盘跌，不然就是在滴血。
相比裸多的时候反而神清气爽，跌了也不怕，扛住就好。大盘还能每年跌个2，30%？
最后结局就是在8月那波小反弹中，高位平了空单，然后指数一路下跌。。。吐血三升
赞同来自: 好奇心135 、xineric 、gaokui16816888 、阳光下的生活
谢谢楼主荐书，单独持有国债收益可能不佳，不过如果搞成股债组合的话，收益率可能不会降低太多，但是能够减少点回撤（绝大多数情况下）。其实前面也有写，1.25倍杠杆的60/40组合也是一个选择（收益和标普500相当，最大回撤只有标普的75%左右）；只不过至少每季度要操作一次、比较麻烦，而我是个比较懒的人。
另外，我个人认为，对于散户的闲钱（至少3年不动用的），在“不死”的前提下，还是要去追求更高的收益。
但是，对期间最大回撤的容忍度，和个人的性格和经历有关；所以，是否对冲、或部分对冲，因人而异。我最早做的期货，所以风险容忍度比较高，会偏向于更高的收益；就好像我的股票量化策略组合从来不对冲，但是，泛舟Rain 就会做对冲。
赞同来自: 不驯服的野猪 、汨江水 、Kennis 、zyc95 、zhuqi123456 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
请问能不能详细介绍，付费也可以当然不可能分享啦，因为策略赚得比付费多太多了。
所以啊，付费荐股啥的，千万别信；真有百分百的好事，有几个会拿出来分享？
来论坛分享，主要就是发些还拿不准的想法，想听听别人的意见，看看有没有启发（无论是理念还是具体标的）；或者是对一些理念的实证分析 —— 这个主要是满足个人的倾诉欲和嘚瑟一下：想直接用理念就赚钱不太可能，从理念到开发出实际策略之间还有很长的路要走。
嗯，我就是这么老实。
赞同来自: xineric 、skyblue777
资金量小的，国内还是有一些阿尔法的，例如打新、折价期指。
集思录更关注阿尔法，毕竟低风险投资寻找阿尔法（例如寻找折价）和无风险套利有点类似，有办法做对冲就是套利，没办法做对冲就是阿尔法（折价）。
赞同来自: 厚朴
深度好文，金币奉上。看了结论，与@账户已注销老师的“四猛行业”与“九债一购”有异曲同工之妙。今年向二位老师学习了非常多的知识，学生斗胆用不到一年的期权实践经验，写一下我对资产配置和躺平的浅薄理解。先说资产配置。我认为资产配置就是要找到市场中不变的东西，然后坚持一套模型，从不变中获利。那有什么是不变的呢？我想到了一个和投资完全不相关的寓言，这还是小时候学的。宋国有个人养了一群猴，每天早晨给猴子三个...很有意思，标记一下，回头再读一遍
赞同来自: hanbing0356 、dongdong5765 、木丁 、袁XT 、shuikudajun 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
今年向二位老师学习了非常多的知识，学生斗胆用不到一年的期权实践经验，写一下我对资产配置和躺平的浅薄理解。
先说资产配置。
我认为资产配置就是要找到市场中不变的东西，然后坚持一套模型，从不变中获利。那有什么是不变的呢？我想到了一个和投资完全不相关的寓言，这还是小时候学的。
宋国有个人养了一群猴，每天早晨给猴子三个枣，晚上给猴子四个枣，猴子们很生气。后来这个养猴人灵机一动，早晨给猴子四个枣，晚上给猴子三个，猴子们就变得很高兴。
读这个故事的时候，我可能还只有几岁。我那时候觉得猴子特别傻，一共七个枣，朝三暮四有区别么？可是后来我长大了，发现人似乎并不比猴子聪明多少，就像我发现，生活其实比电视剧还离谱。
一个人做了99件好事，然后做了1件坏事，那这个人是坏人。一个人做了99件坏事，但是做了一件好事，那这个人是好人。
一个女大学生，私下当外围，那是道德沦丧。一个外围，努力考上大学，那是励志典型。
一个人兢兢业业为家庭付出，结果在诱惑之下出轨了一次，那是人渣。一个人从小就渣男，但是后来收了心，那叫浪子回头。
朝三暮四和朝四暮三有区别么？没区别，又有区别。那没区别，又有区别有什么用呢？
如果我说，钱=资产，股票=债券，九债一购=半股半债，一堆的人要跑出来说我不懂投资。如果我说，人心=钱，有人就要说我搞玄学。
但是问题是，资产它就是那个资产啊，有时候大家都觉得资产好，纷纷追捧，有时候大家都觉得资产差，都想要钱。金子这么踏实的资产，它的价格都会变来变去，何况股票和债券。那么，我想问，朝三暮四和朝四暮三真的有区别么？养猴人为什么不顺应着这群猴，他们想早晨吃三颗就三颗，他们想早晨吃四颗就四颗。反正都是七个枣，顺应了猴子，你就会得到猴子对你的好感。那么顺应了这个市场，你就能得到钱，因为人心=钱。
一样的东西，不同的价格，这就是资产配置超额的本质。猴子要啥就给啥，猴子就会给你笑脸。猴子变了不？猴子老变。人变了不？人没变。
我有一次陪老婆去看法拉利玩，如果我说法拉利不如比亚迪，估计一群人要跑出来说我不懂车。可是，法拉利选配一个副驾娱乐屏的价格可以买一部比亚迪，你告诉我，为啥一个娱乐性还赶不上一个iPad的东西，比一部车还贵？
茅台浑身都是宝。如果我说茅台不如牛栏山，懂酒的人都要说我脑子有问题，但是一个茅台瓶子比牛栏山还贵，这个就是事实呀，可是，牛栏山可以喝，瓶子喝不得。
这个市场上，什么都在变来变去。股票涨了，其实就是钱跌了。股票跌了，其实就是钱涨了。什么在变，人心在变。
每个人都被变化裹挟，被群体裹挟，被共识裹挟，我们想喝茅台，我们想开法拉利。可是静下心来想一想，我们真的要喝茅台，要开法拉利么？这是谁告诉我们的呢？
什么都在变的市场，变是不变的。坚持一个不变的东西很难么？择一城终老，白首不相离，为了一个目标而奋斗终身，不好么？所以资产配置的本质就是不忘初心，就是持之以恒，就是不失起所者久，就是知行合一。
很多人都追求稳定，害怕意外。如果我说，这个世界，是由意外决定的，而不是稳定，很多人就又要说我了。
可是，我们的生命，难道不是来源于两个互不相识的人的一次相逢。
我们的同学情深，难道不是来源于学生时期的随机派位。
一场意外，会夺取生命，一场意外，会断送一个家庭。
这个市场的命运，不取决于广大的中小散户，而取决于少数掌握大资金的人。
世界的动向，可能和大多数人都没啥关系，只有少数政治家才能掌控。
蝴蝶在亚马逊煽动翅膀，蚂蚁在大坝上安巢，一匹马失去了它的马蹄铁，都是微乎其微的意外，却决定了一场风暴，一次洪灾，一个国家的灭亡。
所以我选择赌意外，而不是赌稳定。
就像债券收益率上升，代表着债券价格下跌。赌意外，其实是选择稳定。因为稳定才会变成意外嘛。
所以，老师的双行业和4060，我坚定的选择后者。因为前者坐在意外之上，必须要稳定延续。后者坐在稳定之上，一来意外，就是超额。这就是马无夜草不肥，人无横财不富。
ylxwyj老师说，历史是我们唯一的拐杖，除去历史，我们无枝可依。这句话我十分认可，可是如何去理解，如果去执行，却因人而异。
就像我看到的，对于历史单位的选择上，许多人都喜欢动辄10年20年回测，然后真正实践时，评分的标准又定在一个月甚至几天，这不是矛盾么？另一方面，我无法理解，一个可以回测20年数据，同时又用几天一个月为评分标准的人，难道不会在实践的过程中，不断优化自己的投资模型么，那这样的回测，又有什么意义呢？
为什么不干脆一步一个脚印的走，一年一年的看，市场给什么机会吃什么，有转债搞转债，有贴水吃贴水，有新打就打新，有利套利。顺应市场，而不是战胜市场。躺在舒适区，而不是挑战高难度。
同时，意外是算不出来的。新冠疫情这么大的事，就是算不出来的。连巴菲特都意外了的美股多次熔断，也是算不出来的。年初的时候，如果有人说腾讯会跌到1字头，大家会说他脑子有病。教培行业的A4纸，医疗行业的集采都是意外都是算不出来。但是所有的这些算不出来，其实就是构成了超额，只要你选择屁股坐在稳定之上，赌意外。
稳定变意外，则每一次都是欣喜，是意外之喜。意外变稳定，则每一次都是痛苦，是变得平庸。人，真的要选择和痛苦相伴么？为什么不天天开心呢？
我再谈谈我对躺平的理解。
我这辈子仅仅上了半年班。我用我那不多的上班经验，来阐释一下什么是好工作。那便是，做事少，挣钱多。最好自己还喜欢。
那么在投资里面，我们真的只是需要投入金钱么？其实不是的，我们还有一个比金钱更稀缺的投入，那便是时间。
我为什么选择躺平主义，因为我发现，许多人天天研究公司，最后的结果是亏钱。许多人天天画线，最后的结果是亏钱。他们真的和打麻将的，买彩票的，去地下六合彩的，去澳门的有什么区别么？
最可怕的，是钱没了，时间也没了。本可成就一番伟业，本可纵享人生，却沉沦股海，蹉跎岁月，一场空。
很多年前有个问题，如果可以穿越回10年前，你愿意用100万来买房，还是用100万来投资马云马化腾？这个问题，现在和前几年的回答就不一样了。是时代变了，还是人变了？但是我知道我的选择。想当将军，那就是九死一生，想当地主，那就是就地躺平。
人皆向往英雄，人皆向往赌神。扶社稷于将倾多厉害呀，一夜暴富多令人羡慕啊。可是我们中学时候学过的扁鹊见蔡桓公就告诉了我们，病要治在腠理，能把灾难扼杀在摇篮里的人，才是真正厉害的人。所以老话才说，善战者无赫赫之功，善医者无惶惶之名。为什么我们非要追求力挽狂澜，妙手回春。我们就追求岁月静好，细水长流不好么？凡事有所为，有所不为，君子不立危墙，行事问心无愧，不就可以啦？知足不辱，知止不殆，可以长久。
投入金钱在市场，时间用来享受生活，手上有股，心中无股。这就是我追求的躺平人生。
yongwc
- 跌了买，涨了卖
赞同来自: 小樱2018 、肖申克信徒 、tangzheci 、stevezhang89 、skyblue777更多 »
说个题外话，中国烟草是亏损的，即使这种高度成瘾的垄断企业，在重税和恐怖的人力成本面前也很难受。。现在国内外都很流行投资ESG企业啊，强调有社会责任感的企业有更长久的投资回报。
而且这些公司要被迫承担更多的社会责任，在各种乱七八糟的事上进行支出，面对糟糕的舆论压力。。。当然酒要比烟和菠菜好很多。。
更糟糕的是A股一些低估蓝筹，没有高度成瘾和垄断，却有着同样恐怖，不断增长的员工数量，同样沉重的社会责任。。
另外，中国烟草亏损，有什么可怕的？你也提到了重税，那就是承担了很重的社会责任啊。事实上，两桶油之前也有过严重的亏损，因为零售汽油价格里面有50%左右是各种税费，这些也都是社会责任啊。
如果有兴趣，可以去看看英国的喜剧连续剧《是，首相》，里面对烟草行业有着很有意思的说法，如下：
“烟民是我们大英帝国的恩人啊。
每年至少10万烟民死亡。虽说卫生部每年要花费1.65亿英镑在吸烟引起的疾病上，但如果这10万人活到寿终正寝，他们的养老金和社保比医疗费还要多。
2.5万个烟草业的工作岗位，出口也蓬勃发展；烟草税支付了1/3的公共卫生开支。
这些烟民为挽救同胞，牺牲了自己。”
赞同来自: 小樱2018 、ttxie 、等待等待牛市 、好奇心135 、gaokui16816888 、 、 、 、更多 »
中证酒，年化23%，可以算吗算。
如果不像老外的大型投资机构那样“装逼的考虑什么道德风险”，烟、酒、博彩类的公司，都是很好的投资品种（嗯，美国军火公司的长期业绩好像不太行；但遇到它们分拆军转民、或者大型并购的时候，可能会有些事件驱动的套利机会。）
这类“高度成瘾”行业，出现的时间比股市都早，有着长久的生命力，而且行业内的科技进步通常都很慢（电子烟，算少数的例外吧）；这类公司多数已经形成垄断，比如：烟草的菲利普莫里斯、英美烟草等（中国烟草没上市），酒类的茅台五粮液（国外酒类公司不如国内），赌博类的竞争比较激烈（美国和中国澳门都是，不太好随便买完就长期持有）。
巴菲特没买这些“高度成瘾”的公司，买了次一级的：可口可乐、喜诗糖果等。
赞同来自: 小樱2018 、XIAOHULI92 、xineric 、jonathanzn 、拉格纳罗斯 、 、 、 、 、 、更多 »
我有个疑问，如果标普长期是上涨的，那么直接2倍杠杆ETF不就可以跑赢标普了？你看看下面的图，还愿不愿意持有杠杆ETF？
2007年，SSO（2倍做多标普）开始跑输标普；
2008年，标普跌50%+，SSO（2倍做多标普）跌80%+；
2017年，SSO（2倍做多标普）在10年之后，累计收益才重新开始超过标普
pppppp
- +---++--+-+++++++++++
赞同来自: JRsmith 、好奇心135 、skyblue777 、闲菜
但总体的产业链也会聚合在国内，技术专利话语权及大量就业都随之而来；
大体上，对全球人民来说是好事，能更容易地拥有这些曾经高不可攀地东西；
汽车，就是下一个大电视；
赞同来自: 小樱2018 、hnhaiou 、柚子不好哭 、路人甲pro 、好奇心135更多 »
楼主出品，必属精品。只要时间够久、交易次数够多；我认为是没有区别的，别折腾了。
不知道楼主有没有做个这样的类似回测：将沪深300（如510300指数基金）根据估值水位的高低，划分为12345共5档，估值最高为1档时，仓位20%；次高2档时仓位40%；中等3档时仓位60%；次低4档时仓位80%，最低5档时满仓。与楼主文中引用的按照12月移动平均线的追涨杀跌择时策略不同，这种属于高抛低吸的择时策略，请问这种策略与始终满仓持有沪深300的收益是否有显著差异？
...
关于这方面的内容，等我数据整理完，会单独发个帖子的。
京公网安备 11010802031449号