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保利36%，神华20%，招蛇12%，兴行8%，光行7%，长电4%，太阳4%，光证4%，国寿3%，宋城2%。
港股也有一些资金量，但多是一点情怀，不深研，入金也比较随意，不在统计之列了。
可转债大部分情况下，都是作为自己的现金等价物来买入，资金和统计也不在此列。
A股收益率的计算方法是按照2012年末的出资额作为本金来计算，2012年以后，没有再出/入金。
这个帖子，自己也不知道会坚持到那一天，大家随缘。
声明：本贴仅是个人思考片段的记录，不推荐任何人参考，本人买入/卖出的所有投资品种均蕴藏巨大风险，切勿模仿，若据此买卖，请后果自负。
思考的人生__2021（第二季）
思考的人生__2020（第一季）
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零零碎碎有些碎片，码点字。
1、过去的几周，貌似花街的大佬们，都在滞涨和衰退的争论中，交易着自己的理念（利益）。不管是衰退降低需求，弱化通胀的压力，还是脑洞再开一些，开始期待衰退后期的复苏。
而我一个屁民能感觉到的，就是对未来糟糕的预期，这年头也真是活久见，美股永远涨这样的大讨论好像也没过多久？怎么一觉睡醒，阿美莉卡连衰退都已经是好消息了。大佬们眼下在交易的未来，也是我们即将面对的现实，得是有多烂啊？
绝对的坏消息，而且还未被国内市场充分定价。
2、房地产市场的坏消息，其实还是那些，只是在不断的发酵。前段时间提到过一个30城新房销售数据，wind里有，各地市住建部门的网站上也有，结果这个月wind的数据出了问题，合计里漏了几城也没公告，结果二级市场因为这个数据的倒退又是一团乱糟糟的景象，其实一个月的数据能说明啥？即便是正常的年景，月份间波动也是正常的吧。
然后就是这周美元债的事情又开始发酵，我开始没有太详细看，因为房地产硬着陆至今，连我都懒得天天去翻的数据，没想还能有这么大的波澜。连狗科这种据说因为是伪国企也被打翻在地，真是没天理。虽然狗科的确算不上央企，也不算是正统背景的国企，而且我对其也没什么好感，但是如果狗科都要躺平的话，那大家都可以洗洗睡了，这个冬天不要太冷，二级市场那些炒作的资金扒层皮都不一定能退出，我说的是全市场，不是炒作地产的资金，因为股灾就不远了。
一鲸落，万物休。这是我们即将或者已经面对的宏观基本面。
3、前段时间小姐姐问衰退（滞涨？）买什么，还特别强调了说别说持有现金。当时对着显示器，我莫名的笑了笑，因为我想起来一个很多年没人再念叨的东西，美林牌电风扇，这些年是不是已经被美联储和各国央妈捅的变成美林牌菊花残了吧。不过，信用货币时代，逆周期的管理，就总是可以在极短的时间里跨过滞涨和衰退吗？还是跨过了一个个小周期之后，我们终将面对那个大的无法越过的大周期呢？
不过按照电风扇的说法，滞涨或者衰退期的首选，要么是现金要么是债券，大概的意思就是远离一切风险资产吧。至于大a的周期不同步，这道题只能自己去解了，水肯定是早就放了，没放的话，我们这个没有信仰的二级市场早就崩盘十次八次了吧。
4、这两天还有各种渠道在聊钢铁和水泥，有说钢铁大佬内部训话要过寒冬的，也有说水泥大佬开始新一波的价格战了。渣球财主是做实业的，这方面的消息应该比较靠谱，他说海螺开打价格战，也挺正常的。在真-周期大佬的眼里，没有什么是过不去的坎，周期上行你好我好大家好一起赚银子，周期下行价格战扩份额扩产能，熬死所有（大部分）对手，市场或者行业周期自然就逆转了。
炮灰就要有被毁灭的觉悟（千万不要当炮灰）。
5、扯了这么一堆乱七八糟的，自己的持仓也有一些调一调的念头，离自己传统调仓的3季报其实也不远了。大的方向有一点变化，就是想再多提升一些现金或者准现金的持仓，用时髦的话说就是牺牲收益率降低风险偏好，这么说是不是会显得专业一点 ：）。再细节的调整也无伤大雅，就是想砍掉最小仓位的1-2个品种，精力有限很难全覆盖。
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本来这周请了两天假，想找个地方静一静，想想未来的路。没想直接在床上躺了2天，当时有点低烧，不想去巨热的天气去医院折腾，所幸活过来了。
中年人，最终还是要不断的向生活（身体）低头的，不是嘛？
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2022.07.14 凡尔赛1、其实没啥好说的，就是单纯的凡尔赛，关于2份业绩预告，我就4个字 符合预期。保利发展业绩快报：上半年归母净利润107.21亿元，同比增长4.1%。公司报告期内实现签约金额2102.21亿元，同比减少26.29%。中国神华：预计2022年上半年实现归属于本公司股东的净利润为406亿元至416亿元，同比增长56.1%至59.9%。如果多扯两句，我觉得，女神的中报是被...几瓶啤酒下肚，忽然脑海里闪过一句话。。。
雪崩时，没有一片雪花是无辜的
晚安，诸位
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1、其实没啥好说的，就是单纯的凡尔赛，关于2份业绩预告，我就4个字 符合预期。
保利发展业绩快报：上半年归母净利润107.21亿元，同比增长4.1%。公司报告期内实现签约金额2102.21亿元，同比减少26.29%。
中国神华：预计2022年上半年实现归属于本公司股东的净利润为406亿元至416亿元，同比增长56.1%至59.9%。
如果多扯两句，我觉得，女神的中报是被市场充分预期，而大保利则是放了卫星。
2、关于断贷，再斗胆啰嗦几句非主流的观点。
首先说一下遇到商品房烂尾应该怎么做。
因为有最高法的司法解释，2021年《关于审理商品房买卖合同的司法解释》第21条规定：以担保贷款为付款方式的商品房买卖合同的当事人一方请求确认商品房买卖合同无效或者撤销、解除合同的，如果担保权人作为有独立请求权第三人提出诉讼请求，应当与商品房担保贷款合同纠纷合并审理；未提出诉讼请求的，仅处理商品房买卖合同纠纷。担保权人就商品房担保贷款合同纠纷另行起诉的，可以与商品房买卖合同纠纷合并审理。
商品房买卖合同被确认无效或者被撤销、解除后，商品房担保贷款合同也被解除的、出卖人应当将收受的购房贷款和购房款的本金及利息分别返还担保权人和买受人。
所以，遇到楼盘烂尾，购房者应该第一时间找到开发商解除《购房合同》，但基本上只有通过法院诉讼。下一步就是再通过法院诉讼，解除与银行的《贷款合同》。
这应该是合理合法的断贷，不过这么做，意味着首付和已经偿还的部分款项，就和购房者没有关系了。摇身一变债权人，只不过债务人已经躺平，基本上拿不出什么了，而烂尾的楼盘，也不再有任何关系。
3、我不是学法律的，但我仍然觉得哪里不太对劲。如果一份合同的有效性，取决于另一份合同，那这个世界就太滑稽了。
比如某航运公司，贷款买了几十条船，然后船厂倒闭无法交付，是不是这笔贷款就可以不用还银行了？
比如某即将躺平的地产公司，可不可以发动员工贷款扫货自己的楼盘，资金迅速通过工程款、材料款转移走之后，公司躺平，员工集体断贷，然后银行出血，撸他一笔大羊毛？
4、银行看上去有钱，所以是强势的群体，所以银行出血是天经地义的？
那些全款买房的购房者呢？就因为他们看上去是有钱人，所以就活该倒霉守着烂尾楼？
拿不回应收账款的施工单位和材料供应商呢？他们也是强势群体，所以活该被拖垮倒闭？倒闭之前，是不是要把老板的个人资产清算，分给公司的员工？
法律的原则不是公平公正吗？ 我似乎嗅到了打XX分XX的味道。
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斗胆与f大探讨一下。1、不用凭什么，商品（资金）交易，买卖自由，任何卖家（银行）都有权追求利润。你觉得银行的资金生意利润太高，你可以不去买他家的商品（资金），没有任何人强制你去上杠杆。中国银行业的利差，不管是在全世界范围内其他国家的银行业来比，还是在中国跨行业来比较毛利或者利润率，都不算是高的。高毛利高净利的行业比比皆是，茅台的毛利巨高，9x%，但是大家不都抢的不亦乐乎吗？
第一，确实，银行和断供看起来没啥关系。但就像咱网友说的，国债利率3%，你银行凭什么要5%的无风险收益？
第二，断供是购房者理性的止损行为，我看有网友计算了一下。烂尾楼以30%的首付，5%利率，贷款30年计算，亏损-600%。（算没算对我没核实，理论感觉没毛病）我觉得不断供才是奇怪的事情。
地产，感觉已然是没什么好说的，就是微利工具人的存在。银行连带被锤不算很冤枉。
并且，国债利率是3%，这才是无风险收益。而银行赚取息差，承担了坏账的风险，这是有风险的收益，哪来的无风险收益。碰到经营不善的企业或者老赖个人，单笔信贷银行产生亏损也是随时存在的。正常商业银行的经营，需要利润来覆盖坏账的损失是正常的商业行为。
2、断供是一种止损行为，但是是不是理性，我觉得很值得商榷。正文我已经说过了，信用这个东西，在我们国家过去的几十年里，是一个被普通人极度忽视的一个重要的问题。可能只有做企业或者经商的朋友会有一些感触。
当个人失去信用，意味着什么，如何折算成金额，我相信大部分人并不能深切的体会到。一个现代社会的失信人，且不说对家庭有什么影响，和法院的强制执行。就是个人的生存，怎么就业？怎么领工资？怎么生存？
我觉得这个所谓的光脚，不是普通人可以承受的生活。当然不同的人有不同的看法。
随便聊聊，不用斗胆，欢迎理性讨论。
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2022.07.13 断供，聊几句斗胆与f大探讨一下。
这两天关于烂尾楼断供的事情热度比较高，类似的热点我向来是规避的，因为大多很无趣。一方面是自己喜欢清净，懒得惹一堆键盘侠的口水，运动似的大辩论；另一方面从投资的角度来说，已经成了热点，过期的信息对投资毫无价值，属于不知不觉了都，投资需要先知先觉。
但是断供这事，一方面和自己的投资有那么一丢丢联系，自己投的有地产企业嘛，另一方面相关的群体都是普通老百姓。那就从一个...
第一，确实，银行和断供看起来没啥关系。但就像咱网友说的，国债利率3%，你银行凭什么要5%的无风险收益？
第二，断供是购房者理性的止损行为，我看有网友计算了一下。烂尾楼以30%的首付，5%利率，贷款30年计算，亏损-600%。（算没算对我没核实，理论感觉没毛病）我觉得不断供才是奇怪的事情。
地产，感觉已然是没什么好说的，就是微利工具人的存在。银行连带被锤不算很冤枉。
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这两天关于烂尾楼断供的事情热度比较高，类似的热点我向来是规避的，因为大多很无趣。一方面是自己喜欢清净，懒得惹一堆键盘侠的口水，运动似的大辩论；另一方面从投资的角度来说，已经成了热点，过期的信息对投资毫无价值，属于不知不觉了都，投资需要先知先觉。
但是断供这事，一方面和自己的投资有那么一丢丢联系，自己投的有地产企业嘛，另一方面相关的群体都是普通老百姓。那就从一个非银行非地产非法律非公职人员的非专业角度聊几句。
1、首先商品房烂尾和断贷，是明确独立的2件事，彼此没有关联。商品房购买和交付，是购房者和开发商之间的责任和义务。而贷款，甚至断贷，是购房者和商业银行之间的责任和义务。这个我想大部分人都是明白的。
2、为什么舆论或者部分民意的焦点在银行呢？那必然是直接关联的开发商要完蛋了，打砸售楼部已经不顶事了。欠银行钱，只能找银行，拉银行下水了。而银行之所以被牵扯进来，更多的是购房者认为，商业银行在预售资金监管和违规发放贷款这2件事。这两个，一个一个来聊。
3、预售资金监管，首先明确的是，监管的主体肯定不是商业银行，商业银行也不可能有这么大的权力，政府对应的有明确的主管部门，是哪里我就不说了，大家随手就可以查到。在这个事情上面，商业银行你把他理解为一个保险箱就好了。只要密码正确，他就吐钱，密码不对就不吐钱。至于密码是什么，国家有对应的建筑行业法规，以及执行的细则，大概其就是开发商、施工单位、监理单位出具申请材料，建筑主管部门进行确认后，出具监管意见，然后凭4方资料作为提款密码。
如果一个项目的预售资金出了问题，银行在未收到任何程序性的材料（即便内容可能不真实）放款的可能性几乎为零，至少大行完全不可能。其次，监管部门出问题，也是有可能的，但这是个别公职人员的渎职问题，其个别人不可能、没能力、没义务为整个烂尾项目负责，而开发商施工单位监理单位肯定是有问题的，而且应该是主体责任，因为申请材料必然是假的。
关于违规放贷的质疑，其实同上。在未取得商品房预售许可证的前提下，商业银行的程序完全走不下去，何谈贷款？如果预售许可证取得的过程中存在问题，又和银行有什么法律意义上的关联呢？（只讨论普遍的情况，局部个别案例不在讨论之列。）
4、其实和大部分老百姓一厢情愿的想法不同，商品房项目烂尾，原因有很多种，并不都是监管资金被挪用。举几个例子：
a、从土地拍卖的那一刻起，这个项目就是亏损的，母公司拿不出去钱来填补亏损的窟窿，项目烂尾。
b、在建设过程中，原材料价格上涨，成本提升，导致亏损，母公司拿不出去钱来填补亏损的窟窿，项目烂尾。
c、在建设过程中，因为各种原因工期延长，成本提升，导致亏损，母公司拿不出去钱来填补亏损的窟窿，项目烂尾。
d、母公司不同项目间纠纷（资金），最终体现在某项目上，导致亏损，母公司拿不出去钱来填补亏损的窟窿，项目烂尾。
还有管理和经营的能力不同，道德风险，等等等等，或者多因素的合力，多如牛毛不一而足。
房地产的住开业务，是需要信用或者杠杆的制造业，当一家房企失去信用（伴随着杠杆能力的消失）的时候，就注定了极速的陨落。并且多数开发企业的的净利润率并不高，均值在个位数，并不可以抵御资产价格的较大波动。并且这个行业经历了长达30年的上升期，各家在暴雷前的预算是怎么做的，一些核心假设和调整空间如何，恐怕已经没有人能知道了。
5、因为社会主义的优越性，商业银行或许不会采取过于极端的处理方式（单纯的猜测），但是如果诉诸法律也是合情合理。所谓的光脚不怕穿鞋的只是一个笑话，毕竟我们生活在一个数字化的现代社会。而银行的股东们其实也不用太过担心，首先上市的大部分银行，房地产行业的信贷规模本来就非常小，其次居民房贷业务，存量极大，而可能产生断贷的只是最近3年新增房贷业务中很小的比例。与其担心断贷对优质银行的影响，不如关注宏观经济的景气度，完全不是一个量级的因子。
6、其实这里还存在一个潜在的核心问题，也是一个过去很多年大家都忽视的问题，即信用问题。类比银行业，工中农建交邮储是什么信用，招光信是什么信用，宁行兴业是什么信用，南行北行是什么信用，民生是什么信用，城市信用社改制的商行是什么信用，正在暴雷的河南那些我叫不上名字的银行又是什么信用？地产行业，其实也是一样的。
信用的主要来源应该是企业自身的经营规模和财务状况，当然大股东潜在的增信也是存在，但并不是最主要的，央企、国资破产清算的案例也比比皆是。这些内容，对于普通的老百姓来说，是一件非常困难的事情。但是举债几十万甚至几百万购买一件商品，怎么慎重都不为过。可惜大部分人在决策前，考虑更多的，可能是未来的增值空间，而不是交易的风险。
7、不管是广义的商品房市场，还是房地产行业，可以确定的是，现在肯定不是至暗时刻，并且，这是一个超长周期的行业，虽然有逆周期的监管，但是如此大的体量和参与者，未来会发生什么，只能我们共同去经历了。忽然想起来，我记得我在今年春节前，发过一个朋友圈，只有8个字，大轮巨转，抛下者众。现在回忆，无限唏嘘。
在一个可能的长周期的末端，在一个存量博弈的时代，这个社会留给每一个人的容错率在急剧的降低甚至消失。发财靠胆大的时代，已经离我们远去了。
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2022.07.10 负能量最近的天气：持续的，35+的高温，伸手湿漉漉80%+的湿度，紫外线9级。疫情：时不时的，这里冒出几十例，哪里冒出几十例，没完没了。好吧，其实没啥可写的，但只能开电脑码字了。1、对自己的持仓，态度没啥大的变化。也许中报前后，看的再清楚一点，会提高一些北新建材的仓位。市场对地产产业链的预期非常悲观（和开发业务的房企一样），但是这里可能会有一个预期差。从某种角度来说，在财...好像下午就看到发文，但一直到现在才放出来？
Anyway可能和楼主类似，经历了混乱的上半年以后，对于未来的预期在短时间很难像之前一样乐观了。我想，可能很多企业和个人或多或少都会有这样的情绪。路在何方呢，不知道，继续混沌吧。
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最近的天气：
持续的，35+的高温，伸手湿漉漉80%+的湿度，紫外线9级。
疫情：
时不时的，这里冒出几十例，哪里冒出几十例，没完没了。
好吧，其实没啥可写的，但只能开电脑码字了。
1、对自己的持仓，态度没啥大的变化。也许中报前后，看的再清楚一点，会提高一些北新建材的仓位。市场对地产产业链的预期非常悲观（和开发业务的房企一样），但是这里可能会有一个预期差。从某种角度来说，在财务健康的共同前提下，具有垄断地位的产业链公司，会比房地产开发业务，确定性高的多。如果估值和确定性结合起来看，北新的仓位不应该低于保利。当然，大家都要熬过这个周期，才能看到春暖花开。
长江电力周五有个经营情况的公告，一如预期，自己也没啥感觉，说不定明天市场就会预期你的预期。现价感觉一点都不便宜，合理偏贵吧，但是你让我卖掉自己的头寸我是不敢的，因为其他的更贵，只能捏着鼻子忍了。
其他的，就那样吧，等中报。
2、7月上旬的30城销售数据又尿崩了，同比大概是-50%。这还是头部30城，如果扩大到3/4线，恐怕更是惨不忍睹。虽然之前也说要做好心里准备，6月份的销售反弹是北/上封控期间的延迟集中消费，但是看到糟糕的数据，心里还是免不了的沮丧。
而且，时间轴稍微拉长一点，整个下半年，全市场的数据都不会好，大家往前倒一下时间轴就知道我为什么这么说了，明牌。当然，极个别的房产企业销售数据会和行业不同步，不过只是个例。至于二级市场的股价会如何，很难说，分化是大家肉眼可见的，我说的难说是指市场情绪会跟着销售走，还是跟着刺激政策走，无法判断。
3、长期看我絮叨的朋友应该知道，我是经常会有一点小杠杆的（场外资金杠杆）。比如去年这个时候，之所以回撤巨大，也是因为自己在保利断崖下跌的过程中，逐渐把杠杆加起来了。过去的半年，杠杆已经在调仓的过程中陆陆续续减了不少，原来的计划是在调整神华仓位的3季报前后减完，现在可能是要提前了。你让我说具体的逻辑，一句两句也说不清楚，码了长文大概率也是被删，会很无趣。
简单说，就是没有安全感，越发悲观。能做的很少，就只能放低收益的预期，同时降低自己的风险偏好。至于为什么会有这样的感觉，我也不知道是因为这个世界变的更糟糕了，还是因为自己变老了，历史看多了，更现实了。像我这种赌徒，说服自己降低风险偏好，选择提高现金或者类现金的仓位，是一种苦涩而无奈的感觉。
4、刚聊到地产，漏了些内容，想想还是写下来吧。在我之前所有的文字里，我都极少聊到房价。其实我是默认，哪怕在最困难的时候，一二线城市的房价也不会崩。我并非看多房价，甚至有点悲观，我只是押注大部分领导们的控盘能力罢了。长期横盘小波动，从收益率的角度来说是下跌，从绝对值的角度来说是坚挺。在中国，房价不仅仅是商品的价格，在房价背后，隐含的东西太多，太重要，没法展开说，说了也发不出来。对于我个人来说，这也是自己所有投资逻辑的根本条件之一。但是感觉，最严峻的考验，就快要来了，我坚持我的逻辑和态度，但是我也没经历过。
5、感觉，这个蓝色的星球，又一个混乱的时代已经开启……
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糟糕的天气，糟糕的情绪，抱歉给大家带来了很多负能量
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提醒一下，中国移动上市时战略投资者配售的4.2亿股，明年1月将有2.8亿股解禁，比这次8000万股规模大，到时看如何表现这两次解禁是完全不同的性质
这一次解禁的对象是各类网下投资者，几乎清一色的公私募基金、金融产品和个人投资者，如果按照单一产品或者自然人作为单位，共有3100家。绝大部分都需要套现，除了中国人寿和睿远基金我确定不是卖方，因为他们在中移动上市之后的动作是继续买入。
只不过我不太瞧得起这一次解禁的卖盘，即便按照60元的单价，也不过48亿的体量，我认为市场可以在非常短的时间内消化掉。
明年2.8亿的解禁，规模是这一次的3.5倍，看着很吓人，但是解禁的对象是谁很重要。
包括36个月解禁的，我不觉得这些大块头里的多数，有解禁卖出的可能性，包括京东、正大、文莱投资局这些非国家资本。
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随便写段短的，说说27号清金地，当了一回标准反指的事，给大家乐呵乐呵。
忽然清仓金地集团，原因其实很简单，因为债券。金地有两笔离岸市场的美元债，一笔是20220726到期，规模是2亿，一笔是20240812到期，规模是4.8亿，规模不算大。20240812这笔6月份之前，价格都稳定在90左右，6.23的时候缓慢的下跌到了84左右，然后24号1天跌倒了75，到今天已经跌倒了71。在3月份房地产债券集体下跌的时候，也不过跌到了81，而且很快就反弹回90+的价格。
以我个人的理解，相比内资债券，美元债的玩家是比较小众的，并且我认为他们是更接近或者说更了解债券的发行方。虽然在业界的口碑，金地集团是稳健经营见长，但是在这个时点，每个投资者还是要对自己的钱包负责，当风险收益比发生突变的时候，还是要果断一点。这和投资的信仰无关，和是不是价投更无关，因为很可能你买入的逻辑已经发生了根本的变化，只是你不知道而已。
作为投资者，对于企业短期信息的获取能力，我认为美元债投资者>中资债投资者>二级市场股权投资者。在有潜在暴雷的风险下，去赚估值回归或者说正常经营的利润，这个风险收益比就太不对等了。就像骆驼大佬说的，对于暴雷的房企，70块钱的债券价格不值一看，但是20/30就另当别论了。目前金地集团的市场估值，对于正常经营的企业来说，肯定是低估的，但肯定不是20/30那么低残。
不过二级市场的股价，就是另外一回事了，6.29日金地集团报收12.94，涨幅10.03%，自己当了一回标准的反指。 ：）
塞翁失马，今天持仓新高，22年的收益率26.6%。
忽然想起来，漏了一段，编辑下给加上。
因为自己有减仓地产到标配的决定，所以对短期的事情肯定也想了很多。我设想了很多的场景和可能的政策，都没有想到什么可能的，可以刺激到二级市场股价的利好。但是昨天狗科的高管们，尤其是郁亮总的几句话，却让我眼前一亮，今天头部地产的股价也做出了正向的相应。作为业内保守房企的代表，长期市值第一的地产公司的领路人，公开场合表示基本面触底反弹，的确是有这么大能量的，但之前，我真的是做梦也想不到。
不过，信息层面的东西，只是给资金一个做多或者做空发动行情的契机，做投资嘛，还是要清醒、客观，如果股价上涨需要感谢谁，我们更多的还是要感谢市场充沛的流动性。
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1、好久没报仓位了，更一下，两个大仓，保利发展和中国神华，都是2成出头，加一起45%的样子，北新恒力太阳还有移动，都是将近1成，剩下15%的仓位给了兴业证券5%，广州酒家长江电力金地集团宋城演艺，排名按照持仓大小排列。其实没啥变化，仅仅是随行就市动态波动。
2、这段时间想明白了，准备夏天就把地产的仓位减到10-15%的样子，而且可能平均分配到2家，备选有4个，保利A、金地A、中海H、金地商置H。港股这两家其实更便宜，理论上安全边际更好。但是第一我讨厌看粤式中文的年报，作为一个非粤语区的韭菜，这玩意看着太费劲了。第二港股通股息收的税太高了，有种被勒索的不适感，而且每天都要收的证券组合费也很恶心，万8每年貌似不多，但是每天账户里少钱就像卧室里有只打不死的蚊子。等啥时候先卖了再想这些糟心的事情吧。
大保利又回到了股价震荡区间的中轴附近，感觉是市场情绪又不那么悲观了。销售端，已经连续2周，30城新房销售同比正增长了，虽然我不觉得这是市场的反转，而是疫情影响产生的延迟集中消费，持续性个人觉得不太乐观。生产端，近期郑州福州的土拍，头部房企参与的比较多了，保利也都拿了地，聊胜于无，大家都还是很谨慎。狗科刷了一把存在感，虽然二级市场的表现还是一坨。高管们好死不死的在17块钱象征性的买了点票，加一起估计还没有集思录随便一个大户买的多，不过人家买的还真是够便宜，均价17.5以下，估计是抄了不少万科粉的老底。大黑牙工资最高，不知道为啥一股都没买。
3、女神最近热度很高，因为股价的回撤，因为煤价的波动，也可能是因为渣球的一个大V。可能有些人觉得百分之十几的下跌幅度很大，可是对于我这种风格的长线狗，这种程度的股价波动，不吹牛的说，眼都不带眨一下的。至于市场煤价短期的波动，不管是动力煤还是焦煤，其实和女神没啥关系，如果一定要说有关系，那就是会影响市场的情绪而已。
关于神华，我再啰嗦几句。
A、不管是煤炭还是火电，妥妥的周期股，虽然火电的周期已经非常拧巴了，但是让利于民，无可厚非。煤炭的周期现在在一个什么样的位置，大家应该各自有自己的判断，我自己的判断是高位，但是高位是下行，还是持续，就非常有讲究了，判断的对错也会很大程度的影响持仓最终的收益。
B、因为长协定价的原因，神华的业绩有相当程度的滞后，这个滞后，可能是1年，也可能是2年，甚至更久，股价会怎么走？我想没有人能知道。我之前也反复说过，动力煤+火电的组合，在某种程度上又削弱了周期的波动，我认为时间会重估神华的周期性，最终市场会给出一个高于煤炭，不同于火电，略弱于水电的估值。派息比例的提高，当然很亮眼，但是对于估值的影响，是一次性的。而账面的股息率，则没有任何的意义，皮之不存毛将焉附。
C、其实我觉得神华二级市场的走势，基本上也反应了资金的态度，没啥动力着急买，也没啥动力去卖，一段时间过后基本面没啥趋势性的变化，那就买一点，市场水位高了，那就买一点。2022年夏的这个时间点，并不是判断老能源趋势性变化的好时候，至少要到冬天吧。
最后，我不建议任何人买入持有或者卖出这个价位的神华。而且，我自己也很可能在3季报前后，或者冬天，卖出一部分，倒不是我有什么前瞻性的想法或者逻辑，只是动态平衡而已，虽然是被动涨起来的，但是神华的仓位有点过于大了。
4、至于宏观，崩溃论其实不值一提，当然，现在也不是乐观的时候，毕竟很多糟糕的数据还摆在那里。或许就在不远的将来，这个星球上的某个或者某些国家的经济会崩溃，甚至一些大国会陷入衰退，会影响到我们，但是不足以根本上以改变我们。2008距离我们也不太远，那种程度的危机，又影响了我们多少？其实我想说，2008对于大部分人来说，可能都已经忘得差不多了。
至于我们自己，在一的经济的中长期下行阶段，身处其中，对宏观的展望总是或多或少带有悲观的色彩，毕竟我们经历的昨天总是比今天美好，今天总是比明天美好。但是如果视野拓宽一点，你就会发现，其实中速增长，对于我们这个体量来说，已经是非常理想的一个结果了。在一个中速增长的经济体里寻找投资的机会，难度指数级的低于在一个低速增长或者零增长的经济体。而这个星球上足够规模的国家，中速增长已经是凤毛麟角了。
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有些私人的问题，想咨询骨科的朋友，欢迎私信联系。
想念成都的美食和麻将了，说走就走的旅行不太现实，只能说，开始计划中……
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2022.06.18 吃饭行情只要买的足够便宜，加长期持有，总有吃肉的一天，地惨15%的Roe，1pb的价格，确实适合配置一定的比例，只是市场不知道啥时候预期你的预期。
1、刚开始接触投资那会，几乎每天都在东财老股民的博客看帖子，看评论，学到一个词“吃饭行情”，大概就是指不管市场热度如何，市场里的大资金每年都会发动一波做多的行情，赚点银子，称之为当年的吃饭行情。市场火爆的时候自不必说，关键是熊市也可以，无非就是跌多点反弹，只要空间足够，也是一样可以吃饭的。
眼瞅着，今年的吃饭行情，大概就是在当下，或者说已经在进行中了。虽然自己是标...
2022.06.18 吃饭行情一些聊胜于无的好消息，据说今年几个头部企业拿的地，账面利润都非常不错，也算憋了几年总算吃顿饺子。
1、刚开始接触投资那会，几乎每天都在东财老股民的博客看帖子，看评论，学到一个词“吃饭行情”，大概就是指不管市场热度如何，市场里的大资金每年都会发动一波做多的行情，赚点银子，称之为当年的吃饭行情。市场火爆的时候自不必说，关键是熊市也可以，无非就是跌多点反弹，只要空间足够，也是一样可以吃饭的。
眼瞅着，今年的吃饭行情，大概就是在当下，或者说已经在进行中了。虽然自己是标...
民营地产基本死光 国企地产靠爹苟延残喘 请问哪些头部企业账目利润不错？谢谢！
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1、刚开始接触投资那会，几乎每天都在东财老股民的博客看帖子，看评论，学到一个词“吃饭行情”，大概就是指不管市场热度如何，市场里的大资金每年都会发动一波做多的行情，赚点银子，称之为当年的吃饭行情。市场火爆的时候自不必说，关键是熊市也可以，无非就是跌多点反弹，只要空间足够，也是一样可以吃饭的。
眼瞅着，今年的吃饭行情，大概就是在当下，或者说已经在进行中了。虽然自己是标准的左侧选手，但是也能后视镜的瞎白活，520前后是右侧选手很好的入场位置，再谨慎点的531那天也是个挺标准的位置，最晚614那天的深V也要进来了。再往后，市场热起来，行情的高度就看后续进来后知后觉的热钱有多少了。
2、虽然宣传口禁掉了大水漫灌之类的影响形象和预期的用词，但现在信贷的宽松程度，往前倒个几十年也是排的上号。信用贷随便搞搞就是30万额度，单利4%，虽然还不是全民可以，但也已经覆盖了不少人群。目前的大环境，实业肯定是老百姓不能投的，房事肉眼可见的一坨，货基收益已经停留在1时代很长时间了。池子里的水多了，漫出来，在xx系统里空转也是必然。电梯里、出租车上、茶余饭后讨论股市的情形，好像也有几年没有经历过了。
3、工业金属之王已经跌倒了波动区间的下限，但我并不认为伦铜在9000的位置会有什么支撑，毕竟现在只是刚刚开始交易衰退的预期，VIX走的还很平坦，黄金也没有像样的表现。不知道会不会有一个机会，伦铜惨烈而黄金没有什么表现，那个时候就可以再看看紫金矿业了。2年前9.xx清掉了紫金，其实自己还是念念不忘的，毕竟国内各行业内有国际竞争力优秀的公司，凤毛麟角。不过新任老板娘高调亮相之后，紫金干了一系列乌七八糟的收购，虽然体量很小，不影响大格局。但是就像吃饭的时候，边上总是有几个苍蝇飞来飞去，虽然不至于拉肚子，但也是恶心的很。
4、最近蹩脚的聊了一些关于趋势和行情的感觉，其实就是打发无聊的时间，自己的交易则又是另外一个频道的事情了。自己的持仓，肯定没啥大的交易了，甚至连基本面都没什么可看的，对中报也没有什么特别的预期，该改善的改善，该躺平的躺平，该惊艳的继续惊艳，就这样呗，还能咋样？股价虽然上上下下波动，其实哪有这么多新闻哪有这么多变化，365天当中的大部分时间，都只是企业普普通通的经营而已。
5、最近有一些新想法的，还是地产。住开业务是一个比较特殊的行当，既不同于可以生产同质化产品的中游制造业，规模即优势，成本即优势，重置成本即优势；也不同于面向CPI的消费类或者终端制造业，个性化即优势，品牌即优势，创造新的需求即优势；即便是曾经同质化非常严重的银行业，也在市场整体萎缩的大背景下，行业下行叠加利率市场化的政策，走出了个性化经营的招行、宁行、南行等等。有核心竞争力，有差异化竞争力，一个行业的头部企业才能稳步的在行业下行周期里占领更大的市场，进而享受差异化的估值。
可是这些，地产有吗？问过自己很多次，最终的答案越来越清晰，就是“没有”，或者，和其他行业比较，非常弱。
一个永续的行业，头部的公司，未来5年平均Roe有望保持在15%，真钱，1pb的价格，怎么看都是便宜的。但是这个行业又有太多的不确定性，一些定性的不确定性，会让人总是莫名的不安，挺佩服那些全仓地产的大佬，真的。
一些聊胜于无的好消息，据说今年几个头部企业拿的地，账面利润都非常不错，也算憋了几年总算吃顿饺子。
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最后，转一段渣球看到的，感觉福建也是祖国一个存在感很强的省份。
甲午战争十大忠烈将领，有六位福建人 ：林永升(1853-1894.9.17)，字钟卿，福建侯官(今福州市)人；黄建勋(1852-1894)，字菊人，福建永福人；刘步蟾(1852-1895.2.10)，字子香，福建侯官人(今福州市)；叶祖珪(1852-1905)，字桐侯，福建闽侯人；林泰曾(1851-1894.11.16)，字凯仕，福建侯官人(今福州市)；杨用霖（1854年-1895年），字雨臣，福建闽县人。他们不是死在家乡，他们死在黄海！福建配得上一艘航母！
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关注楼主较长时间了，一直挺佩服字里行间的那份从容。斗胆问一下，楼主身处四五线城市，40出头，怎么历练出这份认知的。都是集友，随便聊聊都是可以的，只是我好像回答不了你的问题。
我是个普通家庭出身的孩子，读书也是普通的大学，普通的工科专业，家乡（现在所在的城市）也是个小城市（房价才几千），而且我从小就不爱读书，当然阅读是非常必要的，可以获取非常多的信息和知识，我指的读书是所谓名家的著作。如果说我和身边的人有什么不同，可能我思考的时间和内容比别人多一些，性格上有一点点小偏执，追求完美，心比较细。其他应该就没啥特别的了。。。
另外，所谓的认知，肯定不是天生的，可能是自己接触投资这15年来一点点积累的吧。所谓知道得越多，就越觉得自己无知，越懂得敬畏，然后就会去学更多的东西，循环往复，直到精力和能力到了天花板，再也无法提高。
18-21这3/4年，我强烈的感觉到自己到了一个瓶颈，是很困难的几年，反思、否定、坚持、怀疑，反复的冲击自己的思维和逻辑，那时候我以为自己可能就不会再有什么提高了，也许某一天就会彻底放弃，离开。
直到去年，好像又有些变化，然后直到今天，期间很多事情都又变得顺利了，一些曾经犯过的错，被自己主动的跳过或者修正了。现在想想，可能是自己当时并不能看清楚，经过一些储备之后，破茧而出了吧。
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这两天有事要处理一个账户，看盘的时间比较长，闲聊几句
1、反弹走到了这个位置，成交量依然充沛，券商依稀走出了14年底15年初行情的模子。
2、今天热度已经扩散到曾经的银保证三傻当中的银行和保险。如果券商再彪一彪休整，保险可以接过上涨的旗帜，银行中军向上。估摸着就能见到3500了。
3、明天再来1根大阳线，就要有券商或者自媒体喊牛市来了。
4、即便今年的吃饭行情来了，也不代表大家都能赚钱，甚至可能亏钱，亏大钱。比如地惨，我觉得可能就是个弃儿，能有个歪瓜裂枣的反弹我就很满意了。
5、今年的来水貌似异常丰裕，水电蠢蠢欲动，今天连长电这种短线资金瞧不上的破落户，都来了个罕见的大阳反包，有春江鸭。
6、笼统的来说，对标CPI的下游行业，还是非常困难，但是对标PPI的中游，越来越多的行业已经开始回升，聪明钱已经在买买买，中报可以来验证。
7、水位提升带来的贝塔肯定是很诱人，短时间的大波，没人不喜欢。但是纯博弈，是一个互掏口袋的游戏，冷静些可以活的久一点。
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声明：本贴仅是个人思考片段的记录，不推荐任何人参考，本人买入/卖出的所有投资品种均蕴藏巨大风险，切勿模仿，若据此买卖，请后果自负。
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40出头，不算老，但青春也已经远去了。那我们差不多，感觉一过40就突然老了，别人觉得你老了，自己也是精力不济。篮球的确是不合适的，一次次崴脚我也不打了，只是他们还每年发一套球衣算我一套。
年轻的时候喜欢打篮球，以为可以打一辈子，没想30多的时候膝盖就给出了不同意见。
投资，对于有些人是爱好+事业，不管是个人职投，还是出来做产品，不管是集思录还是雪球上都有不少几个朋友是这种。但是对于我来说，投资只是财富增值的方法，谈不上喜欢。虽然财富的累加，在特定的时点会带来片刻的满足感，但仅此而已，且边际已经非常弱了。可能就是前文提到的，物欲比较低的原因吧。...
还可以跑步，膝盖有时候反而可以跑好的，还有可以游泳。当然这些几乎没有互动性和对抗性，只是面对自己意志挣扎，时间长了，慢慢会觉得这是难得的独处环境，自己品味这份惬意。
曾经大家都追求完美，可能国企效率和体制原因，内耗极大，想干点活反而真的好难，混日子程序正义反而满足舒适。技术部门完全适应于计划部门，可以违背法律规范，可以违背初心……不过我相信物极必反，我还能看到反转，只是担心代价有点大。
扯远了，希望楼主找到自己的兴趣，值得辞职的那种。
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我们有些同事，有的也是突然就离职了，我不知道他们去干啥了，但是我很羡慕。40出头，不算老，但青春也已经远去了。
楼主的投资风格稳健，在这个浮躁的世界的确难得，看楼主每周的更新，娓娓道来，不急不躁，的确是一种享受。
不知道楼主多大，如果家人不反对，离职也未尝不可。可如果不是兴趣广泛，的确也是有点无聊。
我跟楼主差距有点大，我的同学跟我的职位级别，差距很大，我还在一线默默的，以前觉得充实，现在觉得很累，被琐事围绕。之前也有领导找我谈话，我...
年轻的时候喜欢打篮球，以为可以打一辈子，没想30多的时候膝盖就给出了不同意见。
投资，对于有些人是爱好+事业，不管是个人职投，还是出来做产品，不管是集思录还是雪球上都有不少几个朋友是这种。但是对于我来说，投资只是财富增值的方法，谈不上喜欢。虽然财富的累加，在特定的时点会带来片刻的满足感，但仅此而已，且边际已经非常弱了。可能就是前文提到的，物欲比较低的原因吧。现在每天做的事情，更多是习惯，而不是追求。
和生活中身边的人比起来，我是比较要强的，做事追求完美，但是和互联网上的一些朋友比较，基本就算是无欲无求吧。
感谢你的信任，不过没意外的话，我不会发产品。17年末18年初的时候，曾经很接近，有朋友可以帮我张罗好运营和商务的事情，我只要投一部分钱，做好投资的工作就好。考虑再三，还是放弃了。人生走到目前这个路口，可能更想选择安逸一点的走下去吧。
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楼主的投资风格稳健，在这个浮躁的世界的确难得，看楼主每周的更新，娓娓道来，不急不躁，的确是一种享受。
不知道楼主多大，如果家人不反对，离职也未尝不可。可如果不是兴趣广泛，的确也是有点无聊。
我跟楼主差距有点大，我的同学跟我的职位级别，差距很大，我还在一线默默的，以前觉得充实，现在觉得很累，被琐事围绕。之前也有领导找我谈话，我拒绝了当小领导。慢慢的已经边缘化了，因为不是领导层，也被剔除了员工持股名单……一直以为我是做不到阿谀奉承，做不到欺上瞒下，做不到和稀泥，做不到管理好别人……
现在我发现，我是能力不行，自己的很多小目标都难以做到，不过人还是要想开点。
可我是不敢辞职的，一是我的短线能力，专职可能更惨；二是学习了这么多年，还能做点贡献（养家糊口 ps最近在研究和田日喀则方案，超过2000km）。如果楼主决心私募，我还是很想投一点的。
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有段时间没码字了，市场里可以聊的不太多，仓位没有主动的调整，随便扯几句吧。
1、年初新开仓的2个，恒力和北新，以及加仓的太阳，我管他们叫3小（相对于大比例持仓的2大，保利和女神）。继太阳在2021年Q4探明周期的底部之后，恒力也在2022年的Q1探明了自己周期的底部。这两天PTA莫名的大涨，很是吸引眼球。是需求的改善还是供给的退出，我也不太清楚，毕竟化工对我来说还是个比较陌生的产业链。我个人的判断不是下游需求的提升，更大的可能是产能退出带来供给的改善，毕竟聚酯的库存和行情还是很惨淡。北新周期的底部还不是太明朗，变数还是有，一个季度的经营业绩并不足以确认拐点，只能到中报的时候再看一看了。3个公司自己投入的仓位差不太多，大概10%一个，加一起30%，如果通过调仓或者市值上涨或者降低其他的持仓，把整体比例提高的50%，其实也是可以接受的。
2、一直念叨减保利，但是因为这半年股价不给力，一直没能按计划减掉，最近还突突的下来了。还没想好，是降低减仓的价格，还是继续守株待兔。虽然我觉得目前地惨悲催的行情是短期资金选择的问题，但是目前的价格，的确不是一个特别吸引，值得下大仓位的价格。目前自己保利的仓位还是偏高的。别的行业或者股票，可以靠预期炒上天，不代表你也可以。就好像曾经的可转债妖债行情，这次没有临幸到你，不代表过几天就会过来，也许，过几天行情就结束了，情绪是最不靠谱的行情决定因素，没有之一。地惨行业和包括大部分活下来的公司，基本面的触底和开启一个新的周期，还需要很长的时间，大仓位持有的时间成本太高了。
3、女神连续的新高，对冲了保利的下跌，也是自己的第一大持仓了。甚至，在连续的新高下也没有什么成交量，看来大家都没有太多的分歧，那就让子弹再飞一会。
4、最近有一些烦恼，要不要离职。其实这个问题，困扰自己有几年了，随着时间的推移和年龄越来越大，这个问题越来越难以回避。自己在一个4/5线的小城市，非体制内，勉强算是个管理层，收入在当地，虽然已经是1%以内，但是市场日常的波动比，不值一提。你要问我在纠结什么，其实我就是不知道我离职之后干点啥？总不能每天睡懒觉然后买菜做饭吧，自己勉强算是个事业型的，一级一级升上来，每天上班下班20年，习惯了。离开了熟悉的职场，创业基本上都是坑，用朋友的一句话“现在除了买矿和买房还能干啥？”；职业投资吧，以我投资的能力和风格，太闲了，每年除了年报季，和调仓换股的3季报，这两个时间点要忙一些，其他的时间，需要我干的事情其实不太多，公司每天都在按部就班的运营，关注一下即可。甚至每日的行情都可看可不看。个人对金钱和消费的欲望也不大，在投资上也没有什么兴趣干些功成名就的事业。纠结中……
疫情快点消退吧，然后请个长假，到处走走看看，给自己的下半生找点有乐趣的事来做。
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2022.05.25 碎碎念都有难处，运行网站也很不容易，
1、仓位没啥变化，整个5月基本没什么操作，只是昨天加了一丢丢太阳纸业。情绪不太好，和市值的波动无关，可能是自己预期和思考的问题，也有可能仅仅是因为疫情哪都去不了憋得。上证的3000点和沪深300的4000点，是一个陪伴自己十多年的老朋友，你说在这里能有多大的系统性风险，反正我是不怕的。但是人可以幸福的活着，一方面是当下的满足感，更多的，可能就是对未来充满美好的预期和...
正文被咔嚓掉一段，
其实我也是反复修改了，争取只谈投资，但是有时候个人的情感也很难完全不表达出来，
毕竟投资的风格源自3观。
渣球倒是审出来了，链接附后。
https://xueqiu.com/5624808117/220901915
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2022.05.25 碎碎念兄说的好极，那天逛雪球，也是看到一位老“韭菜”在讲：“当下大家都在讨论大势的演变、产业链的变化，认为我们被按下了暂停键，预期没了、信心散了、过去几十年的产业链优势是否就一去不复返了，但是我认为被按下暂停键的是消费需求（能力），14亿人口的市场，一但这个按键再次启动......”，有感而复制粘贴哈哈，再次谢谢分享。
1、仓位没啥变化，整个5月基本没什么操作，只是昨天加了一丢丢太阳纸业。情绪不太好，和市值的波动无关，可能是自己预期和思考的问题，也有可能仅仅是因为疫情哪都去不了憋得。上证的3000点和沪深300的4000点，是一个陪伴自己十多年的老朋友，你说在这里能有多大的系统性风险，反正我是不怕的。但是人可以幸福的活着，一方面是当下的满足感，更多的，可能就是对未来充满美好的预期和...
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1、仓位没啥变化，整个5月基本没什么操作，只是昨天加了一丢丢太阳纸业。情绪不太好，和市值的波动无关，可能是自己预期和思考的问题，也有可能仅仅是因为疫情哪都去不了憋得。上证的3000点和沪深300的4000点，是一个陪伴自己十多年的老朋友，你说在这里能有多大的系统性风险，反正我是不怕的。但是人可以幸福的活着，一方面是当下的满足感，更多的，可能就是对未来充满美好的预期和希望。可能我缺失了后半段，所以情绪总是有点低落吧。
2、女神6600亿了，涨成了自己的第一大持仓。翻翻K线，也没啥成交量，慢慢悠悠的往上走，作为一个不懂趋势的人，也能隐约感觉到这里不是价格的顶部。但是作为一个伪价投，一个十几年周期股经验的老韭菜，这个时点还不考虑何时退出、退出多少、怎么退出，那就太不合格了。但是去思考这些，又是徒增烦恼，无结论，原因如下。
周期走到这个位置，再去看什么pe、息率之类的麻醉自己，就图样图森破了。pb倒是可以看，但你去看pb，结论肯定是不便宜。长协延迟传导煤价，火电的增量，极高比例分红预期的形成，在2022年这个苦逼的年份，带来了女神的3击，也是我迟迟做不出决定的原因。
更让我反复纠结的，就是持仓里只有这一个品种在上游，在大通胀的背景下，我不敢不拿一定仓位的上游品种。通胀这个玩意，不是一个结果，而是一个过程，甚至是一个可能的长期的过程。通胀的长度和高度，诺奖经济学家尚无法准确的预测，且当前的世界混乱如斯，我等小民只能边走边看，尽量让自己可以有一些腾挪的余地。
3、经济发展—>消费者/企业收入/盈利提升—>消费/投资 提升—>经济发展，这一个40多年螺旋上升的趋势，在2022年仿佛又一次被按下了暂停键。你要把这个螺旋的图例展开了画，图中核心的位置，会出现绕不开的话题，房价和房产消费，然后延展开就是一个庞大的产业链，以及直接和间接的影响到全社会的各个行业、每一个角落和每一个人。
悲观的想法：不管你承不承认，房地产这头巨轮已经硬着陆了，到年底，不管是10万亿还是12万亿还是极度乐观的14万亿，面对17万亿的基数，都是巨大的倒退。各行各业都会一级级的传导，个体可能会有特例，但是行业性的无法避免。体量庞大的中游制造业，消失的消费需求，都会在年底的财报或者2023年的财报中体现到账面上。我还曾经脑残般的思考过，有没有消费降级受益的行业和公司，然后瞬间就被自己打醒，都tm全方位的消费降级了，还有谁能受益？
乐观的想法：凡事都是相对的，整体经济发展陷于停滞的欧美，日子不也照样过？升息之前，中房美股日债，五十步莫笑百步。即便是回到天朝，历史的车轮也总是滚滚向前，回首30年前的价格闯关，比之当下困难程度多了好几个数量级吧，不也一样走出来了，变化的应该只是人心。虽然看不到具体的路径，但经济整体倒退，似乎不太可能出现。当下的迷茫，更多的是身在此山中，或仍未下调的预期，而经济本身，终有走出泥潭的一天。
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关于分辨风险，市场有时候也会主动告诉你可供参考的答案。
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1、仓位挺满意，基本算啥都没干，这周工作不忙，折腾了些日内，聊胜于无，也就是感受下市场。市场和公司都没啥好说的，经过了一季报短暂的高潮，现在进入了贤者时间。
2、前两天翻了翻家电，事件驱动型的选手应该关注到了这个潜在的机会。有息负债很低、制造业、出口比例高受益本币贬值、成本端在下半年有降低的预期、YQ后大撒币的消费券、估值在相对的相对的相对的低位（重要的说三遍）、未来负增长的可能性几乎没有。但是自己还是放弃了，因为这个行业已经没有增量了，毕竟非必须消费品，提价并不容易，中/长线的赔率并不吸引。
3、紫金下来了，又回到了2500亿。1年多前，自己就是在2500开始卖的，当时的感觉就是金属的价格看上去是大牛，但总感觉行情随时会夭折。你问我为啥这么想，说实话我也不知道。但是交易嘛，要对自己忠诚，不要做自己不舒服的交易。我买的比晓峰和承非总早些，走的也比他们早，不知道晓峰总坚守的逻辑是什么，增量吗？很不错的公司，不出意外总是会在自己的股票池里，有色金属行业中国的no.1，不知道未来还有没有机会再一起走一段。
4、虽然每天各地地产政策放松的新闻都在刷屏，但自己还是不太乐观，尿壶里恐怕尿真是不多了。房企正在出清，活下来的还是条汉子，但是产业链上的公司相对还都在暗处，属于是暗伤，未来的出清可能会更惨一些。17万亿在未来的n多年，都仅仅是书上的一个数字了。存量市场已经很不适应，减量市场就只能用惨烈来形容了。硬着陆这个词，在不惑之年，总算让我亲眼看到一回。
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前前后后折腾了一个多月，这周总算放开堂食了，也算是生活回复正常的标志，晚上约了3.2个朋友喝两杯去。最后，祝碧姐好运。
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今年投的几个票，买入阶段基本结束了，今年余下的日子，再减一点保利，稍减一点神华，大概其就没什么要动的了。目标是1-2成地产、2成能源、3成中游的制造业、1成现金替代品种，剩下杂七杂八的加一起拿2成，应该就是自己比较舒服的持仓了。
1、从床底下掏个夜壶出来还扭扭捏捏的，好像生怕溢出来似的。现在的问题是，你就算夜壶掏出来，尿还有吗？
渣球上看到一个球友发的段子，不过这也是一个严肃的话题，是地产股投资绕不过的一个问题。民智在现阶段，还有抢x抢x的行为，其实购买意愿不是大的问题。但是从整体来看，居民的杠杆率肯定是比较高了，在这几年反复强调金融风险的背景下，上面敢不敢或者愿不愿，其实是一个很微妙的话题。虽然整体市场肯定是回不去了，一个不断萎缩和下行的市场，但是我还是谨慎乐观的看待局部的机会，持仓即态度。
2、疫情长期化常态化，可能是我们即将面对的局面，之前的2年，市场是以偶发事件来price in相关的行业和公司，如果预期逐步转变，又是一个艰难寻底的一个过程。这个过程，我觉得似乎已经开始了。自己有很小的仓位有相关，还没有决定走还是留。因为相关的行业和公司非常多，整体重估之后，对于一些优秀的具备竞争力的公司，会有一个非常好的投资机会出现。
3、公平和效率，是钟摆的两端，在过去的71年里不断的修正，以保持螺旋上升。在两端的时候，很容易让人悲观、迷失甚至绝望。更多的时候，只有回头看才能看得清楚，可能还是只缘身在此山中吧。
4、早些年在渣球，经常能刷到深研公司的干货，一篇好的文章自己有时候都会看好几遍，现在想想都很爽。这也快十年了，渣球对自己来说，更多的是像一个财经新闻客户端。关注的大佬们偶尔扯扯淡，长篇已经几乎看不到了。有监管的原因吧，宏观微观很多时候是相互关联的。也有很多是心态的原因，老了，功成名就了，就没那么多动力分享和讨论了。当然，也和当下急功近利的心态有关，学术讨论的氛围没有了。
投资真是一条孤独的路，想找志同道合可以相互理解的朋友真不容易。
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1、【金地集团：一季度净利同比增长11%】金地集团披露一季报，一季度实现营业收入133.54亿元，同比增长82.18%；净利润6.26亿元，同比增长10.82%；基本每股收益0.14元。
以量补价，毛估Q1或者Q2是毛利率的拐点，满意。
2、【恒力石化：一季度净利润42.23亿元 同比增长2.71%】恒力石化公布2022年第一季度报告，实现营业收入533.97亿元，同比增长0.31%；净利润42.23亿元，同比增长2.71%；基本每股收益0.60元。
行业景气度最低的Q1，下游低迷营收微增，凭借经营和巨量库存原料保持42亿净利润，扣非+10%，满意。
3、保利发展(600048.SH)发布2022年第一季度业绩，该公司于期间实现营业收入335.36亿元，同比增长33.83%;归属于上市公司股东的净利润25.31亿元，同比增长1.18%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24.89亿元，同比增长4.32%。
以量补价，毛利和净利率继续探底，比自己预期的幅度稍大，但仍保持业内头部的毛利和净利，寒冬硬是挺过来了（鄙视财务洗澡的），毛估毛利的拐点就是Q1，满意。
4、北新建材，营收46.1亿，同比10.47%，净利润5.6亿，同比7.28%。
建材行业，没暴雷就是利好，满意
番外一：晨鸣纸业公告，2022年一季度实现净利润1.14亿元，同比下降90.34%。
没有对比就没有伤害
番外二：最小仓位的券商一塌糊涂，不过净资产附近，忍了。
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难得的假期，今天啥都不看了。开瓶红酒，来一把Civ4。
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有点难后，神华一季报又给惊喜简短几句：
1、实话实说，神华的一季报出来，自己很欣慰。但到了这个程度，我真不知道市场有没有预期你的预期，高开是肯定的，但是今天收红收绿我都能接受。因为分红是切切实实可以落到口袋里的，女神我拿了2年多点，已经分了2次股息，如果算上马上拿到手的2021年分红，和明年拿的2022年的分红。这笔投资在3年多一点的时间内，靠分红，就已经收回了70%的成本。
曾经，大家都瞧不起国企，现在貌似也好不到那里去，但是真的很感谢王董，吕总，以及每份公告都能看到的黄清总，已经每一位神华人，钱都是你们赚的，分享给小股东。
2、狗科年报洗的干净，Q1居然还有10%的增长，作为一个传说中的绩优蓝筹，真是l都不要了。不过对于大A这个环境，也算是鸡贼的选择，目测明天一根长阳应该没跑了。我的保利金地都是小瘪三，求带带。招蛇一如既往的拉胯，不知道折腾小蛇的资金都是咋想的。明晚的季报，我不需要啥惊喜，但希望也不要给我惊吓。
3、小太阳的一季报，很赞，至少我很满意。环比多了4.5亿的净利润，说明行业/公司最艰难的光景已经被跑在脑后了，又是一轮新的周期开始了。这不，行业大佬APP又来大A炒造纸股了。
造纸的逻辑，其实可以切换到很多制造业，大家都在经历着同样的周期故事。不知不觉，最困难的时候，真的就这样悄悄的过去了。
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现在已经不是黎明前的黑暗，虽然有点冷风，但是已经可以看到模糊的朝阳了。
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最近市场跌的有点快，传说中的3000点保卫战，没看到什么抵抗和挣扎，只扭捏了上午2个小时，下午就直接就岔开腿了。其实指数点位这个东西，不代表什么，关注太多，纯属浪费自己的时间和精力。更多的时候，指数只是一块遮羞布，给自己或者机构们拿来遮盖不那么理想的净值。
当然，下跌还是肉疼，这两周毛估净值下跌了10%，今年的浮盈应该还有15%的样子。持仓没有什么变化，有合适的价格，可能会融资加一点仓位，但是大体上的变化不大了。至于市场整体到没到底我觉得还是两说，融资割肉的量和长线资金进场的量伴随着市场的下跌，都在加速，他们会在某一天达到平衡，然后就是逆转。跌得快某种角度来说，是好事，因为我们的生命是有限的。
1、聊聊上周买的金地集团。凌克总是个牛人，有战略眼光、低调务实，和王石总同时代创业的人，优秀的企业家。把金地一路带进十强房企，不像很多同时代的创始人，凌克总没有那么多见不得光的小动作，也从不在媒体面前放大炮，立人设。并且现在的金地，公司治理和同业相比，明显是独高一档。前前后后看了也好几年了，各种原因也都没买，年底年初的时候，安邦退出给了一个很好的时机，但是当时有点犹豫，错过了。前两天金地的年报也比较讨巧，业绩增速比保利略差，但是比万科强得多，不管是分红比例还是当前息率，又比保利要强很多，短期情绪应该也比较满意。上半年保利和金地的业绩，我自己的判断是基本持平，所以上周无论如何换了2份过去，算是了却自己的一段过往吧。
2、券商Q1的业绩很不乐观，传统经纪业务的偏差不大，但是资管业务应该普遍都有双位数的倒退，加上潜在资产减值损失，每家的情况就不太一样，但都是负面的。而且这个情况的改善至少要到下半年，甚至行业性的改善需要到2023年。
但是该买还是要买，毕竟净资产上下的价格，肯定是比较低的。市场何时来重估负面的预期，完全不知道，所以做好买入的计划，按照自己预期的节奏来买，才能保持较好的心态，不至于手忙脚乱。
3、2021年的年报到本周就出齐了，自己关注的，已经出过的公司，做了简单的整理。极少数基本面恶化的比较严重，大部分应该都符合之前的预期，即成本端通胀，需求端疲弱无法顺利的传导，结果就是毛利和净利的大比例下滑。一季报应该这种情况更严重一些，因为叠加了疫情的管控，需求端进一步恶化。当然也有极少数领先的行业，底部出现在去年的Q4。
其实面对这种情况，也不用过度的悲观，太阳底下没有新鲜事，这些不过是周期的循环往复罢了。这种情况下基本上都伴随着行业性的亏损，但是行业内的头部优势企业可以在行业性亏损的时候，保持微弱的盈利，甚至还可以逆周期扩张。而亏损导致退出部分的产能，一方面可以逐渐平衡供需，给终端产品的价格以支撑，另一方面减少了原料端的需求，弱化上游原料上涨带来的压力。周而复始，直到行业复苏上行，然后行业龙头在这个过程中，逐步提高市场占有率，获得可贵的成长。
年报前后，已经逐渐把制造业中游的3个公司，仓位加到了25%，自己也是非常满意的。大国重器，拿制造业的公司，虽然看上去傻大黑粗，但是心里还是比较踏实。
4、其实最近一周的下跌，很多股票已经跌破我认可的价位。为什么市场会给出所谓便宜的筹码给长线资金进入？ 抛开交易层面的原因，即融资的全面达到或者接近平仓线，导致无差别平仓，短时间买卖失衡。从逻辑的角度来看，不管是疫情还是恶劣的国际环境，给乐观的或者悲观的投资者，都带来了巨大的不确定性。这是一种无法预期的局面，市场是无法充分的price in。那么只能靠时间，逐渐走出来，将不确定转化为确定。这个时候，假设过去的估值是有效的，那么现在，唯有整体性的交易价格下跌，才可以提高或者保持收益风险比。通过更大的折价，来保护现有的投资。
所以，我觉得现在是一个下注的好机会。
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刚解封2天，就又被封在公司了，有点难，但这就是生活……
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1、大回撤的一周，毛估5%左右的净值回撤，继上周割掉顺络电子之后，本周又割掉了潍柴动力，侦查仓撤回修养，进一步缩短战线，我的目标是一季报之后，持仓减少到10个以内的公司，以便集中一个中年人最稀缺的时间和精力。但是本周还是分了些许的地产仓位到金地集团，其实并没有明确的目的和逻辑，就是想买一点拿着看，为了买而买。情绪有些许的烦闷，肯定不是因为市场的下跌，也不是因为sh疫情，也不是被封控在单位憋得，说不太清楚，或许是对人生有太多无奈的感触吧。
2、刚才有个朋友问海油，短暂的小仓位拿过1年00883，中的几签今天也扔给市场了。没有深研过，随便说两句。强周期性行业，业绩随油价波动，资本开支相比较煤炭行业来的要更大些，海油的吨油成本和中石油差不多，好像3/40的样子，记不太清了。即便是在世界范围内和其他石油巨头比较，也是很厉害的一个公司，资产非常硬。在我眼里，海油和石油、石化相比，最大的特点是业务纯粹，不像另外哥俩还有其他杂七杂八的业务（管道、天然气、炼化、零售、勘探开发等等）。A股IPO的价格肯定是发红包，不拿白不拿，净资产的价格，而且含权，算是撸了港股股东和大股东的羊毛。我自己主观的认为1.4pb左右的价格对得起100刀的油价。
至于跨行业比较，基本上也是没得比。按息率估值的企业，周期性越强，资本开支越大，就需要更高的折价来对冲不确定性和风险。别说和中国移动比，同等息率下，我主观的看法是还远不如中国神华。毕竟神华的煤炭业务还有电力产能可以对冲掉一部分波动的风险，另外即便是煤价的波动还有长协（低价）价格来做缓冲。
周期性行业，切忌在行业景气度高的时候，拿业绩或者分红来衡量估值。给制造业估值，最好的锚是净资产，虽然，不同的公司，pb不具可比性。
3、很多人经常念叨投资的信仰。作为一个老韭菜，我偶尔也假模假式的码点不知所谓的东西，据说可以给信仰充值，可是真到了自己问自己这个问题的时候，反倒是很滑稽，我自己觉得我啥信仰都没有，这可能就是工科生和文科生的区别吧。
你非要我答我到底信仰啥？我就知道，自己到菜市场去溜达，排骨市场价25块大洋一斤是常见到的价格，卖40我觉得贵了，卖15我觉得贼便宜，遇到便宜会买一大堆回家，红烧排骨、酱排骨、排骨汤。。。你问我这是什么信仰？非要给自己加一个的话，那就叫信仰价值吧。虽然，二级市场这些五花八门公司的价值我也弱弱的看不清楚。
但是扯到什么国际大势、驴象之争、意识形态、zz博弈等等等等，那。。。那我还是再睡会午觉吧。
4、其实还有一点想说的，关于宏观经济甚至包括zz，只不过不敢多说，说多了估计今天的废话就发不出来了。有人说做投资，只要看好公司就行了，我觉得格局有点过于小了。因为国家的法规，行业的政策，货币趋势，这些都是对公司实际的经营会产生实质性影响的，甚至影响还非常大，是以价值为锚的投资者必须关注的事情。
但是如果整天专注于此，我觉得就本末倒置了。首先，你（我）看到的，你（我）懂的，不一定就是真理，甚至可能离最优解还有十万八千里。自媒体时代，99%以上的信息，都是毫无价值的杂音；其次，古往今来所有的国家，矛盾都是普通存在的，完美的社会只存在梦里，因为人性如此，千古不变。做批评家容易，做实干家解决问题却很难，社会和国家需要的是解决问题的人，不缺指手画脚挑毛病说牢骚怪话的人；最后，不管我是否爱party，但我肯定爱我的祖国。大家都是中国人，这是一个既成的事实，无法改变。作为一个中年人，我也很感谢我的国家。如果赌国运，那就压给自己的祖国，如果不赌，就退出市场，找个小城安度晚年。其实没有第三个选择。
5、坤坤发了一季报，整理了几个数据。
按照季报的数据，2020年末净资产达到顶峰，401.11亿，对，就是饭圈粉坤坤那会。今年Q1的净值是168.67，回撤58%，真是超巨的回撤。
同期，基金的净值是从9.1448，回撤到6.8826，只回撤了25%（分红前复权）。
而中小盘的份额，从43.86亿份减少到28.4亿份，减少了35%，其中，近1年的份额保持稳定。份额净赎回最多的一个季度，是2021年的3季度，减少了16%。
而基金实际的净资产顶峰，应该是在2021年2月12日前后，毛估净资产是470亿，份额40亿份出头。有意思的是2021一季报之后，坤坤就关闭了申购，并且在2月份资产新高之后，进行了约10%资产比例的大额现金分红。
生活不易，不过，这追涨杀跌的人到底是谁？
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如果某个股票连续上涨了三天，人们就会自动预感第四天上涨，如果第四天这只股票真的上涨了，多巴胺就会释放，人们就会有满足感。而且，预期好事和坏事的感觉，往往要比实际经历它们更为强烈。当想象可能发生的痛苦事情时，那种感觉丝毫不亚于真正的痛苦。
在经历了上百万年的自然选择后，我们的大脑形成了最有利于生存的特点，但其中某些特性却是对投资不利的，例如，相比于大脑中最原始的部分——感觉和情绪系统（杏仁核和脑岛等）的强大力量，理性分析的部分（大脑皮层）要弱小许多。在处理信息时，感觉系统往往会第一时间接管，我们需要耗费相当的能量和时间才能用理性分析系统接管过来。这就使人们在面对难题时，有时会不自主的将它替换为另一个较为简单的问题。
---- 摘至，坤坤的2022一季报
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从2015年买入晨鸣纸业算起，连续持有造纸行业公司的股票，也已经快7年了。晨鸣7-12,然后太阳接力8-12，不算分红大概是160%的净收益，算上分红再投，估计还能增厚20%的收益，因为晨鸣当年的息率还是比较高的。7年，180%，这就是长持一个强周期性股票的成绩单，其中切换公司有额外的收益，如果不考虑，即便假设长持太阳7年，收益率略低一些，大概有160%的样子。过去的事情就不说了，聊聊当下这个时点的小太阳。
1、即便Q4出现行业性的亏损，但是在2021年，太阳还是录得历史最佳的财年。营收、净利润、经营现金流均创历史新高。甚至资本开支也创历史新高达72亿，这个数据堪称疯狂，毕竟太阳2020年的净资产也只有160亿，今年创纪录的净利润也只有不到30亿。
2、造纸行业，是一个非常不性感的制造业。没有太高的技术门槛，产品同质化严重，行业集中度不高，头部企业多且竞争格局混乱，只能靠规模、管理和重置成本来维持不深的护城河。
在过去的15年里，大概齐是走过4轮的行业周期，太阳的营收从54亿扩张到320亿，年均复合增长12.6%，生产的成本端基本同步，但是规模优势以及费用管控，净利润从3亿提升到30亿，年均复合增长16.6%。净资产也从20亿提升到188亿，年均增长16%。
3、粗略的看，也是一个不错的成绩，尤其是放在这么一个傻大黑粗的行业里。但是如果考虑到股权融资的摊薄，这期间公司有2次非公开增发，分别扩张了14%和9.4%的股本，以及还在存续期的可转债。这些股本的扩张，还要摊薄本就不多的成长。
4、在经历了疯狂扩张的2019-2021，砸下去近180亿雪花大银，账面上的有息负债超过150亿之后，公司迎来的行业的冷冬。由于相对低迷的需求，原材料的上涨并不能顺畅的转移到需求端，全行业处于亏损或者微利的状态，太阳也不例外。疫情加重的悲观的情绪，但是否真实的影响到市场的需求，还需要进一步确认，但行业性的亏损是不可持续的，产能的退出会维持虚弱的供求关系。
5、账面上看，公司还是比较稳健，有息负债绝对值虽然不小，但是和整体资产扩张的速度基本同步，融资渠道也非常顺畅，财务费用在一个合理区间，未来有缓慢下降的趋势。如果顺利的熬过这轮冬天，我们大概其会看到一个什么样的公司呢？千万吨的浆纸产能，350-400亿的营收，25%的毛利率，10%的净利润率，给1倍+peg的估值，对应大概600-800亿的市值。至于需要多长时间，精确的我就不知道了。按照过往的行业经验，快则1-2年，慢则3-5年，这一轮有疫情的干扰，或许行业出清的速度会快一些吧。
6、造纸行业，算是比较典型的周期股，但是太阳纸业这个公司总体来说还是不错的，在一个周期行业中，自带成长属性。这几年我在尝试长持这种短周期的成长股，根据毛利率的变化小幅度的增减仓位，看看能不能取得比公司成长稍强的收益率。毕竟行业周期和二级市场的波动不一定那么同步，普通投资者想完美的做到先知先觉，规避行业周期，挺难的。
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也许很多人都看不上这种行业和公司，因为说起美好的愿景，远比不上各种赛道和精美的PPT，说起商业模式，普通的制造业连给阿茅提鞋都不配。但是优质的资产完美的商业模式，对应的是昂贵的估值，而高估值天然的降低了未来的收益，并且提升了贝塔的风险。而所谓的各种赛道，在光环褪去，或者拉长时间来看，你会发现他们也只是一样普通的制造业，一样逃不脱经济规律和供求关系，片刻的美好，只是在行业高光阶段留下的一张张艺术照。
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大佬，有空聊聊移动吧。感谢。今天没啥好说的，我对部分反弹股的观点没啥变化，如果想预测市场呢，那就要多去看看那些从底部已经走出来的票。
关于移动，我说的少，是因为没啥可说的。按照4.8%%左右的息率，2022年对应的股价区间是75-80元，所以我之前说估摸着移动要到自己给定的均值附近了。
我们换一个角度来思考问题，刚上市的时候，我还担心买不到，ipo当天就接了2份，没想到市场能在净资产价格停留了近两周，所以我就超买了。
券商的研报和一些草根的调研，有说5G的资本开支是固定的，且时间段远比3g4g时间长，这样每年的资本开支压力就会减少，即便我们忽略这个潜在的利好，按照2020/2021年的情况来看，未来5年，移动年均稳定增长5%-10%是非常容易实现的，而自由现金流的增长会超过这个比例。2021年移动分了3.33（人民币计），按照这个基数，2025年，移动就能每年分5元人民币左右，这还没有考虑到回A之后，分红比例的提升。
如果按照我大概的成本价格，取整58元，2022年的息率大概是6.3%，4年后2025年，这笔投资将取得动态8.6%的息率，分红再投的话，会更高一些。
如果按照市场价，我认为2022年正常的交易价格75-80，动态的息率是接近4.8-5%。
一个毫无想象力的公司，不过即便是单纯的收息，我觉得就能打败市场里80%的股票。不过市场能给出净资产的价格，我还是很意外。当然，想取得超额收益的可能性也几乎没有。按照自己的投资风格，正常我的组合里会配1-2个这样的票，仓位不超过10%。
这种公司几乎没有深研的价值，我了解的也都只是皮毛，供参考。
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1、跌多了，抢反弹的人多了，就容易出现单日的暴涨。睡一觉醒来，发现基本面还是一样的糟糕，封闭的小区，依然不能出去。然后资金绷不住，就又回去了。对，我说的就是昨天和今天。
2、一些原材料走在前面暴涨的制造业，行业在2021年的Q4见底，这在Q1得到了印证。二级市场也慢慢的见底回升，先知先觉的人虽然少，但是资金量可不少，春江鸭还是有的。
3、大部分在今年Q1触底的制造业，本该在Q2回升，但是被疫情按在地上摩擦，底部从V变成了L，所以300从4800来到了4200，一方面是赛道和伪成长股即将证伪带来的均值回归（制造业动辄10+pb也是吓人），另一方面我理解为不确定性带来的折价，这一块更困难些。巴黎的情况非常梦幻，和这几年强大的执行力完全不同风格，我也搞不懂为什么会这样，让人有一点点的不安。
4、地产的短线资金退潮，这是必然的，行业出清还早着呢。这个位置肯定不是行业性的反转，而且顶到天花板的行业，其实是没有行业性反转的。幸运的是市场也在走分化的行情，中长线资金和短线资金各走各的，挺好。一半算逻辑正确，一半算运气好吧。
5、移动估摸着就要到自己给定的2022年均值附近了，有需要就会减一点，没需要就当现金拿着，没啥好说的。女神倒是有点估值修复的意思了，看来市场对2022乃至2023的股息预期非常乐观，我自己谈不上乐观，也谈不上悲观，一季报落地再看吧。
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疫情太糟心，潜伏期长易传染，只能共克时艰了。
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1、发产品就是进入这个行业了，发私募不需要特别的条件，有能力和本金就行。在你还是底层的时候，启动资金（现在大概1000个+吧，没详细打听）肯定需要你自己或者个别朋友来提供。没有3年以上跑赢90%同业的业绩，我觉得很难有人来投你的产品。具体的细节我没问过，从业资格证烂大街也很容易，我有些公私募的朋友可以帮忙处理这些琐事。好像雪球以前也可以发，现在不清楚。1、我觉得发产品的责任太大了，也不自在。自己管自己的钱不香吗，我看雪球上不少发私募这几年来发完以后净值也打不过沪深300等指数，投资人各种撕逼。可能我今年跑赢指数太多洋洋得意的原因，也可能自己的资金量跟人家比太少了。
游历山水间就是辞了工作当个大散户呗，到处溜达...
2、当大散户游山玩水正是我想要的生活，人只活一辈子，躺平的同时把钱赚了没什么不好；
3、我认同心中要有一个锚，起码要做到绝对收益才有意义，比如年化15%以上。但长期来看，如果能超过沪深300，我也觉得也是满意的。持续的跑出阿尔法是很难的，贝塔就不想了。
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请教几个问题：1、发产品就是进入这个行业了，发私募不需要特别的条件，有能力和本金就行。在你还是底层的时候，启动资金（现在大概1000个+吧，没详细打听）肯定需要你自己或者个别朋友来提供。没有3年以上跑赢90%同业的业绩，我觉得很难有人来投你的产品。具体的细节我没问过，从业资格证烂大街也很容易，我有些公私募的朋友可以帮忙处理这些琐事。好像雪球以前也可以发，现在不清楚。
1、职投在发产品和游历山水之间犹豫是啥意思？楼主要发行私募吗，需要满足啥条件才可以？
2、我非常认同投资是人生观和价值观的变现，否则凭运气得来的收益，肯定最终会还回去的。不过创业成功的概率很低，而且需要好的合伙人，建议谨慎；
3、大幅度战胜指数的感觉是很爽的，不过也要看持仓是否恰好在风口上，是否长期稳定战胜指数。说实话我今年因为重仓煤炭大幅度战胜了指数，但我认为这是不可持续的。
游历山水间就是辞了工作当个大散户呗，到处溜达看一看祖国的山山水水，行万里路。
2、创业嘛，我也觉得挺难的，但是自己年龄说小不小说大不大，还没看透人生。 ：）
3、最好不要把标准定为跑赢指数，毕竟我们来投资的目的不是跑赢谁，要跑赢你心中的那个锚才行。至于是不是风口上的猪，也不重要，比如你说的煤炭，我宁愿女神就停留在净资产附近，那样不管是分红再投，还是别的股票周期走完切换到这里，都可以取得更大化的收益，虽然市场不会给这样的机会。我的扣扣签名是寻找阿尔法、等贝塔，阿尔法永远是第一位的，也是自己每天在做的。
2022.04.08 冒个泡请教几个问题：
1、自己也断断续续有过创业或者职投的想法，但是创业没有好项目，职投又在发产品和游历山水间犹豫。都说投资是人生观和价值观的变现，完全脱离社会的职投，能不能做好，我没啥信心，所以在几年前职业生涯到了天花板之后，一直有创业的想法。原计划4月份请个长假，到处走走散散心，然后去个好点的医院把膝盖彻底看一看，最后在魔都和深圳住段时间，和同学和朋友们聊聊，看看能不能有更成熟的想法...
1、职投在发产品和游历山水之间犹豫是啥意思？楼主要发行私募吗，需要满足啥条件才可以？
2、我非常认同投资是人生观和价值观的变现，否则凭运气得来的收益，肯定最终会还回去的。不过创业成功的概率很低，而且需要好的合伙人，建议谨慎；
3、大幅度战胜指数的感觉是很爽的，不过也要看持仓是否恰好在风口上，是否长期稳定战胜指数。说实话我今年因为重仓煤炭大幅度战胜了指数，但我认为这是不可持续的。
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1、自己也断断续续有过创业或者职投的想法，但是创业没有好项目，职投又在发产品和游历山水间犹豫。都说投资是人生观和价值观的变现，完全脱离社会的职投，能不能做好，我没啥信心，所以在几年前职业生涯到了天花板之后，一直有创业的想法。原计划4月份请个长假，到处走走散散心，然后去个好点的医院把膝盖彻底看一看，最后在魔都和深圳住段时间，和同学和朋友们聊聊，看看能不能有更成熟的想法和决定。
然而，我在的这个四线小城市，4.1开始，也封城了。失去自由的感觉，很糟糕，而且，所有的计划都泡汤了。。。
2、2018年开始，持续的在水下憋了35个月之后，经历了跌宕起伏的2021。努力的，一次又一次的放低自己2022年的预期之后，迎来的却是魔幻的2022。整个一季度，就是在隔三差五净值新高中度过的，今天是第15周，本年的收益是23.8%，不是来得瑟新高，实在是这个心理落差太大了，不吐不快。
保利、神华、移动，占持仓6成的3家，基本上都在预期的轨迹里运行。风险都是涨出来的，未来肯定是持续减仓的阶段。同样重仓地产（比我比例高）的朋友和我聊，未来地产票出来的资金往哪里投。我没啥好答案，市场的水位并不低，肉眼可见的便宜货反正是找不到。自己提前在3月的大跌里，稍加杠杆分散了一部分仓位，未来没有更便宜的机会，也不准备再加。地产出来的资金，一部分拿去还提前的投入，剩下的，可能就是拿现金了。
3、这个时点的经济，无疑是非常糟糕的，但是会不会更糟糕？我觉得也很难。
市场预期的刺激政策迟迟见不到，最大的可能xx家也没有余粮啊。不过肉眼可见的宽松流动性，中短期也不可能会收紧，毕竟经济还是一坨，总不能自己把自己勒死。
虽然不可能三角在天朝失效，但是目测这一轮的突破口还是汇率。只是这里演变出来的机会就比较复杂，而大A的情绪只能理解简单的逻辑，这一块不会有短期的投资机会。
现金固然是最低效的资产，但是鸡肋的未来，对应岔劈的行情，拿一点现金等机会，未尝不是一个好的选择，毕竟大部分人对宏观的预期，都是差之毫厘谬以千里，包括自己。看不清敌人的时候，就放近了再打。
4、在大A，万物皆周期，不是一句玩笑话。国情所限，我们罕有真正的科技股，民情所限，我们也少有弱周期的消费股。放眼望去，各种行业周期周而复始。但是其中的一些短周期行业里的头部公司，从去年开始，我准备开始尝试长持，通过拉长投资的时间，来熨平周期。当然，前提是起码要具备两个条件，一是头部的公司，规模优势、成本优势，这是必须的，即便在短期行业的底部，也能取得行业内头部企业该匹配的利润率，盈利可以少一点，但是必须要赚钱。这样即便eps很难看，赢份额也是好的。二是要有全产业链，或者努力在做全产业链，这样从企业的经营结构上，也能逐渐的减少周期波动对业绩的影响，这样有助于提升估值。
长周期肯定不行，海控1年10倍的背后，是10年躺平。自己不具备在第9年看透行业巨变的能力。人生也没有多少个10年，耗不起，别说10年周期，5年周期我都耗不起。
5、保利28%，神华23%，移动11%，恒力北新太阳9%7%7%，长电广酒各3%，潍柴兴证各2.5%，宋城招行各2%，本周割掉了顺络电子，自己低估了消费电子行业下行的速度和幅度，认错。
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疫情的扩散让情绪变得低落，今天的结尾没有鸡汤也没有段子，希望大家都健康吧。
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大概是近两年，关于自己地产股投资的一些碎碎念，想到哪里就码到哪里，一家之言，大家凑合看。
1、行业走向何方？
2021年天朝一共卖出去价值18万亿的房子，我们去掉这个峰值，按照2020年17万亿的体量来衡量。其中，百强房企占了约50%的份额。今天刚好克尔瑞出了一季度的销售榜，虽然和实际会有出入，但是我们可以参考一下。TOP10权益销售合计是从8495亿萎缩到4541亿，同比减少了约47%，考虑到实际的情况可能更糟糕，就按50%来计算。即便这个尿壶行业在未来的9个月里销售仍然没有任何反弹（其实这是不可能的），2022年底的时候，仍然是一个8.5万亿的行业。
这一轮，以预防金融市场风险为目的，以规范行业竞争规则为切入点，主动刺破泡沫虽然还没有到终局，但是按照目前赌徒房企退出市场（失去信用）的节奏，2021年百强房企的榜单里，怕是要退出50%以上的企业。未来剩者为王的头部企业面对的是什么样的一个景象？行业规模大幅度萎缩，市占率飙升，行业利润回归制造业的常态。
2、谁是剩者？
对于房产市场，一个区域的经济活力决定了人口趋势和购买力，这是我一贯简单粗暴的理念。而天朝最具经济活力的地区无非长三角和珠三角大湾区，在这两个地区均排名前十的房企只有6家，保万碧、中海和恒大，然后就是要做排除法。
自己开始买地产的时候，恒大看上去还支棱着，但是很容易可以从拿地的均价，看出恒大和碧桂园走的是农村包围城市的战略（主战场在三四线城市）。并非是后视镜论英雄，只是这种战略本身和我对房产的观点就是矛盾的。以及，恒大等部分民企独领风骚的高杠杆率也是一眼知胖瘦，所以很容易就淘汰了。中海没有在A股上市，港式中文对于我来说有强烈的阅读障碍，加上我对H股Hell模式天然的抵触，又排除一个。然后就剩下了大保利和狗科两家，也可以做到聊胜于无的分散。
从企业的角度来说，房地产企业的核心竞争力，我的理解有以下几点：融资成本、经营效率、成本管控、战略眼光和一些其他方面的能力。在大部分业外人士的眼里，民企的经营效率肯定是要好过央企国企的，我把这种观点视为固执的刻板印象。把头部房企的费用率、毛利率拉出来比一比，并不能得出民企的费用管控明显低于央企国企这个结论，而毛利率也清晰明了的可以看出，部分央企国企的经营毛利远高于一些看上去高效、先进的民企。
泛泛而谈，一个企业的经营效率是有极限的，并且实际情况是头部房企间的差距并不大，过高的重视经营效率，是偏激的。而在2年前，融资成本是一个容易被忽视的核心竞争力，因为大家往往用一句“他不就是央企嘛”，然后带着鄙夷的眼光忽视了这个影响净利润数个百分点的核心竞争力。如果说经营效率和融资成本是我主观认定的次重要的并列的2个核心竞争力，那战略眼光肯定就是最重要的核心竞争力了。行业下行期扩张，上行期保守，这是一个完美的状态，可惜我眼界有限，看不出那家高管具有这样的能力，赌徒们肯定是不算的，本分的企业家可以算也可以不算，至于黄金白银黑铁那也肯定是不算的，因为他家拿的高价亏损地块并不比别家少，嘴炮第一而已。碧桂园不了解，一路低调成长至今，不知道算不算有战略眼光。
3、关于保利和万科还有招蛇。
保利几乎完美的满足了我对地产企业的所有要求，规模、融资成本、大小股东利益、经营效率和成本管控均在行业的头部，买入时觉得略有缺憾的有2点，有息负债偏高，以及央企可能的不重视市值管理。目前看，偏高的有息负债还需要时间来化解，这和较高的扩张速度是匹配的，也是双刃剑的两端；而市值管理在2021年中小投资者最困难的时候，高管们雪中送炭，相信经历过那段日子的朋友都会深有感触。
万科在股民心中，在房地产这个行当，是唯一神话般的存在，我说这话应该没有人反对吧。招保万金作为头部房企，并且A股上市的时间都比较长，在雪球的关注量分别是12万、46万9万和110万，可以直观到看到万科这两个字对于股民的意义。在平常的年景，众星捧月的股票溢价容易折价难，而在跌落神坛的时候，这个溢价注定是要还回去的。我曾经以为低估值可以对冲糟糕的管理层，所以我买入了。但是我高估了自己，在持有了3个月之后，我捂着鼻子也实在无法忍受，割肉卖出，等金额换入了替补招蛇（3个月后平衡仓位时卖出）。
4、关于远期的估值。
保利2021年的市占率大概是3%，按照前面的预期，未来，市占率提升一倍到6%或以上，在一个8.5-12万亿的市场里（考虑到1/2线市场的回暖和通胀），营收大约是6000亿（2021年是2850亿），按照30%+的毛利，10%的净利，每年可以给到600亿的净利润。考虑到行业平稳的发展和竞争的弱化，以及派息比例的考量，天朝头部房企是可以给到5000-7000亿市值的。 当然，过程不详，时间未知。
5、问题和风险在哪里？
前途是光明的，过程是曲折的，并且，这个过程涵盖了太多宏观政治和经济的政策，变量居多，可以说无法预判。地产行业是一个永续的行业，这个毋庸置疑，但是从硬着陆如何过渡到平稳发展，相信没有人知道答案，我能做的，也只是耐心的观察市场和行业的变化。
这个过程是充满风险的，我不能笃定保利最终一定可以胜出。只是在我买入的时点，我认为他很有可能胜出，一年后的今天，边走边看，我仍然坚持这个看法。但是对于股票来说，最大的利空就是上涨。股价在上涨，潜在风险却没有大的变化，这是会让人不安的，风险收益比不再让人心动，所以我的应对就是不断的减仓。
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现在A股地产行业的市场预期已经全面转暖，宏观越差，地产反转的预期就越高，赌国运短期内约等于赌地产。以大A的尿性，类似于所有的周期性行业，市场上流动性强的大小资金，都秉持着死道友不死贫道的理念，基本面越差，起死回生的收益就越高，至于未来是真的反转还是死翘翘，没人在意，因为到时候自然会由接最后一棒的人来买单，而每个人都觉得不会是自己。
尊重市场，是每一个市场参与者必修的课程，有热闹看，总比冷冷清清的强，说不定2022年的吃饭行情已经在路上了也说不定。
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今天女神收在了30大洋，终于把前两天念念不忘的涨停板给我了。算上去年分给我的1.81，2年翻倍还要多点的收益，远超预期。所以还是那句老话，亏多少看本事，赚多少看运气。
2021的年报已经粗略的看过一遍，扯几句，勉强算是干货吧。
1、关于成长。在过去的16年里，女神最精彩的年华，毫无疑问是2006-2011这6年。6年的营收增长了220%，净利润增长了170%，煤炭产量提升了100%，煤价涨了40%，年均的分红率在35%左右。完美的成长股，可惜当时的女神遇到的是渣男，IPO过高的估值，把历史最高价暂时定格在94.88的位置，像一根耻辱柱，记录着不成熟的A股曾经的过往。
2、关于周期。2012-2021这10年里，女神有两个低点，一个是2015年，一个是2020年。2015年是当年4万亿刺激政策的退出期，那时的煤价是近15年中的最低价格，不到300，需求不振产量负增长。而当年的售电量也是除2020年以外，唯二负增长的年份。在这一年，神华的周期，基本上是同步了宏观的周期。
而2020年因为众所周知的新冠疫情，煤价是近五年的最低点，但是也不算太低，有410，前几年大概是420/430的样子，但是售电量是双位数的负增长。这个特殊原因造成的低点，算不算是周期的低点，只能大家自己各自判断了。
3、关于税费。在过去的10年，女神的煤产量几无变化，但是税费却增加了56%或65亿，税法我不是内行，也不方便展开讨论，也没有讨论的必要，因为是行业性的，大家都一样。我们只需要记住，这个变量在行业景气的时候，可能影响不太大，但是在行业下行的时候，也是要割掉很大的一块肉。
4、关于资本开支。近几年，女神的资本开支在逐年减少，这是一把双刃剑，既带来了年均千亿的自由现金流，从而带来丰厚的分红，但也算是账面上关闭了未来内生成长的天窗。自己问自己一个问题，2023年，或者2024年，女神的成长在哪里？如果说电价还有渺茫的上涨空间，关于煤价我个人是不敢做任何的奢望。阿茅之所以有今天俯视众生的位置，靠的是量价，绝不可能仅是单价的提高。
至于运输和煤化工板块，运输板块基本同步于宏观经济的周期，毛利率净利率都比较稳定，对煤电的区域大格局进行跟踪即可，不用单独去梳理。煤化工体量尚小，放弃跟踪。新能源是一个变量，这一块真的无法展望，但是我们不要忘了，女神的母公司叫做国家“能源”投资集团有限责任公司，而不是国家“煤炭火电”投资集团有限公司。
5、关于估值。女神今天已经站上了10年新高的位置，虽然段时间内我毫无卖出的念想，但是再反省一下估值还是非常有必要的。类似于前几天聊的，用未来的息率来衡量估值，无疑是一个非常好的参照物。
如果按照2022年的业绩来计算，580亿净利润，取2年均值96%的分红比例，大概要分出来557亿，按照5%的股息率反推，价格是56元/股。O(∩_∩)O哈哈~，我只是开个玩笑，市场一定会预期你的预期，如果真就这么来算就太小白了。因为市场如果还是把女神当做是强周期股，就不可能按照景气高点的业绩来估值。
2015年的煤价电价电量，应该是回不去了，因为时代在发展，货币在变毛。我们假设按照2020年疫情带来的那个不知道算不算周期的低点来算，稍微加上一点火电的产能，毛估女神可以给到400亿的净利润，按照5%的息率反推，价格是38.6元/股。说实话，38.6这个结果，我也是有一点意外的，因为这意味着在未来2-3年中，如果宏观经济不出现超过疫情之下2020年的下滑，这个价格居然是一个底部而不是顶部。。。
5、关于估值，番外。这里还有一个问题，女神还是那个强周期股吗？前面聊过，如果4哥关于长协的定价规定在未来不做变化，那么长协的价格波动幅度在未来已经非常小了。未来2-3年长协价格回到450以下区间的可能性当然是有，但是你让我猜我都不敢猜是这个数。而且女神的火电产能还在继续往上走，电价虽然上行空间渺茫但是绝无下行空间。我个人对女神的周期性其实是有与市场不尽相同的判断，只不过市场是否会来修复这个估值的差异，我不知道。换一种表达方式，如果把时间轴拉长到3年到5年这个区间来考量，神华和长电这种岔劈的估值，会不会在某一天用某种方式进行修复，很难说。
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这是一段没有结论的长文，因为细分的逻辑都在各自朝不同的方向发展，难以形成一个统一方向，反到显得很撕扯。
一些保守的数据，得出了一个吓人的目标价，我还需要时间好好消化一下，希望大家多多思考逻辑，少看毛估的数据和结论（虽然我知道这几乎不可能 ^-^）。
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眼瞅着明天就要开盘了，虽然股价在高位，但我还是固执的认为，意念盘已经涨停板。
理由很简单：
1、超预期的分红，不仅仅是2020年和2021年。目前是强化超高比例分红预期的阶段，2022年的资本开支比2021年还要少，加上今年，联系3年1000亿的自由现金流总要有个去处。
2、距离一季报披露，还有一个月的时间，20%以上的同比增长基本上是明牌，我不相信自去年4季度到今年2季度，连续补库存的机构资金会算不好这个帐。
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如果市场认可5%的息率，对应33.8元，pe11.6；
如果市场认可6%的息率，对应28.2元，pe9.7；
如果市场认可7%的息率，对应24.1元，pe8.3；
2、按照移动年报给出的指引，毛估2022年每股派息可以达到3.94的样子。（按照65%的派息）
如果市场认可4%的息率，对应98.5元，pe17；
如果市场认可5%的息率，对应78.8元，pe13.6；
如果市场认可6%的息率，对应65.7元，pe11.3；
大A盘前，移动64.55，女神26.55，港股息税太重我不太关心。我认为以上两位大佬，都有市值修复的需要，移动的逻辑更直观，可能会快速修复，女神还需要时间，把“强”周期股的帽子换成“弱”。
以上，我是以偏保守的态度，用小学数学算出来的，这些数据在2023年及以后，会有变化。移动会在此基础上向上修正，女神还没出21年报，略有不确定性，但我不认为有倒退的风险。
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看大佬抄底加仓太阳纸业。就造纸行业来说，短期抄底做波段，选晨鸣可能是更佳的选择。太阳纸业更适合长持。想听听您的解读。周末天气不好，没啥地方好去浪，你这个问题，其实没啥好回答的，但是看你的id有点眼熟，随便说两句
1、关于行业同质化的话题，我之前有简单说过，想看可以自己去爬楼。
2、如果你认真看过几篇我写的东西，大概对我投资的风格会有一点点了解。如果估值总是在我主观判断的合理区间，既不高估，也不低估，我愿意一直持有下去。我的性格比较佛系，非常懒，我并不喜欢交易（我不认为短线对长期收益率有大的帮助）。当然，市场很难长期出现这种均衡的估值，因为市场参与者的情绪总是在恐慌和贪婪之间来回切换。
3、具体到晨鸣和太阳。我是16年买入的，当时买的就是7块钱（前复权3-4块吧）的晨鸣。18年跌下来的过程中，在12块钱左右全部换到了太阳，太阳当时8块多吧，不记得了。然后一直拿到现在。最近市场波动比较大，我稍微加了一点仓位。
4、我可以明确的告诉你，我当时买晨鸣，是因为晨鸣的融资租赁业务。如果我没记错的话，当时买入晨鸣的时候是120亿市值，当时融资租赁的业务每年可以做到10（20？）亿的净利润，造纸产能对我来说，就是白送的。
但是融资租赁这个行当，是一个典型的利润前置而风险后置的行业，所以在行业的下行期，我清掉了晨鸣。（我有几年前投资民生的经历，当时民生独领风骚搞小微贷款，有类似的性质）
5、在持有晨鸣的阶段，聊胜于无的学习了造纸这个行业，这个行业里企业间的区别还是很大的，就不展开说了，结论反正就是大家其实是不同的公司。你可以随便拉出来几个造纸行业的公司，取2个行业周期（造纸行业的周期相对较短），把营收、净利润、毛利率、净利率、费用、产能、市占率等等公开数据比较一下，就能看的非常清楚。有的企业在不断的创造价值，有的企业在做价值毁灭，当然，毁灭的方法就非常多了。
6、巴神有一句名言已经被说烂了“不想持有十年就不要持有十分钟”。我没有这么高的眼界和能力，十年对我来说太难了，但是三年还是可以展望一下的。我买入的股票，在买入的逻辑没有破之前，我愿意持有三年，当然时间越长越好。只是世界总是变化的，三年后，可能公司已经发生根本性的变化，和我买入时的逻辑完全不同了。
7、波段持有是一个理论上利益最大化的投资方法，想也知道很诱人。但是我觉得自己不具备这样的能力。就好像傻子都知道卖芯片比卖茶叶蛋赚钱，但并不是所有人都可以去卖芯片一样。集思录我认识的人不太多，可能了解的有限，就我看到的范围里，吾知讲乜大佬应该是这种风格水平比较高的人，你喜欢的话可以关注。
大概这样 ：）
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