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1、股市下跌
2、转债持有者情绪悲观，卖出转债，转债价格整体下跌
3、转债下跌，以至于新债开盘就跌破面值
4、可转债发行困难，供应量急剧减少
5、部分可转债债性收益与纯债相当
6、此时【买入】债性收益较高或价格较便宜可转债大饼
7、等待市场复苏
8、股市上涨
9、可转债投资者信心恢复，转债价格慢慢上涨
10、上市公司积极下调转股价，相关转债快速上涨，低价转债受此影响并跟涨
11、可转债恢复发行，供应量增加
12、可转债对正股上涨表现迟钝，不跟涨
13、此时【卖出】可转债
14、等待下一次机会
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【20210104】
前段时间，看了一个帖子，讨论我们是应该学格雷厄姆（格派），还是学芒格（芒派），对我的启发很大。
格派要求股价极度低估，对公司的质地没有过多的要求，通过分散买入极度低估的标的，在估值正常时卖出获利。
芒派并不要求低估，对公司的质地要求非常高，愿意以稍贵的价格买入好的公司，享受其成长的收益。
对于投资可转债来说，我一定是选择格派，两个原因：
1、我清楚自己有多大本事，不可能有芒格的眼光，做不了芒格；但我有常识、耐心和胆量，在出现系统性机会时可以抓得住。
2、可转债对标的上市公司，肯定不是最好的公司，最好的公司没必要发可转债，直接定增融资就好了；但也不是最烂的公司，最烂的公司监管层帮我们过滤掉了。在这样的条件下，想在这一堆普通公司中选择出蒙尘的金子，实在是超出了我的能力范围。
所以，我对可转债的投资除了遵循“市场走势与供应量之共振原理”之外，更加关注那些价格很低，却暂时没有退市风险的标的。
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【20210303】
关于信用债的两点思考：
一、交易所是最靠谱的评级机构
债券如果大跌到70元以下，一周以后还没遭到交易所停牌转大宗交易，那么基本上就是安全的。
这背后的原因，我想可能是债券出现异常波动以后，交易所会向发行人询问情况，发行人如果确认会违约，他们就不愿意让更多的债券被分散买走，给违约处理带来麻烦，倾向于申请停牌。你若是欠了某个机构一个亿不还，你就是大爷；如果是欠了1000个人每人10万，就等着挨揍吧！
如果本身没有问题，就不会轻易申请停牌，因为停牌实际上是宣告自己存在违约的倾向，对后续融资极为不利。
所以，已经暴跌过但没有停牌的债券相对来说更安全些。
二、关于同一发行主体不同久期债券的选择问题
当同一发行主体不同久期的债券，若被怀疑存在违约风险，一般会出现收益率平价的趋势。
例如：1年内到期的83元，2年内到期的70元，往往期限越近，年化收益更高一些，但我还是愿意买70元的，理由有几点：
1、如果近期债券一年内能够顺利兑付，届时远期的价格也会涨到当前近期价格，收益率并不比近期的低；
2、如果近期违约，所有债券都不能兑付，买价格高的损失更大。触发交叉违约后，债委会成立做资产保全，近期远期一个待遇。
3、如果市场信心恢复，远期的价格涨幅明显会高于近期，收益率更高。
所以，只要年化收益相近，买便宜的最划算。
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【20210330】
可转债继续跌，连续第二天小亏。
本次可转债投机前后经历了三个月时间，按照帖子里提到“市场走势与供应量之共振原理”，目前已经来到第11步，是时候卖出了。
在这三个月里，可转债持仓在2月8日创新低，最大亏损4%，随着市场快速修复，最终盈利15%。
总体来说，时间比预估的短一些，盈利幅度与预估的差不多，算是达到了预期效果！
本次操作结束，期待下一次机会！
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可转债继续跌，连续第二天小亏。
本次可转债投机前后经历了三个月时间，按照帖子里提到“市场走势与供应量之共振原理”，目前已经来到第11步，是时候卖出了。
在这三个月里，可转债持仓在2月8日创新低，最大亏损4%，随着市场快速修复，最终盈利15%。
总体来说，时间比预估的短一些，盈利幅度与预估的差不多，算是达到了预期效果！
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目前低价债仅保留两只：
1、本钢转债：钢铁行业景气度上升，地方国企信用危机有所缓解，这个债应该还有空间。
2、广汇转债：对正股的悲观预期应该是反应在价格里了，成为市场上价格第二低的转债。我想，再怎么样，广汇也比亚药好吧？最近汽车制造厂停产，广汇汽车有200多亿元的存货，说不定会在短期内成为优势？
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低价AAA转债：
1、大秦转债：据说今年高分红的企业会受到青睐？买这个应该是比较安全的。
2、上银转债：溢价不算高，绝对价格低，正股高分红，下跌空间有限。
3、现代转债：央企，溢价低，绝对价格不高，下跌空间有限。
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低价信用债：
1、18云城02，期限短，年化收益高，完全是基于城投信仰。
2、19泰达02，根据天津市政府的行动来看，不会让泰达躺下，泰达投资在银行间市场仍然在持续的发债融资，还有那么一点点城投信仰。
3、19包钢联、20冀峰01、13平煤债：钢铁煤炭行业景气周期，经营状况好转，违约概率大幅降低，在没啥可选品种的情况下，22%的年化收益也是可以的。
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可转债整体表现很弱，信用债继续上涨，帐户市值创新高。
1、87.80清仓搜特转债，算是上岸了。买这个债踩了业绩雷，最多时亏损18%，再到今天赚7%，也就不到2个月的时间，还是可转债的弹性大，玩起来爽。
2、小幅减仓20冀中01、13平煤债，买入18云城02；今天19云投01回售资金到账，相信未来几天会有一部分资金介入同一发行主体的其它债券，就像最近几天16冀中01兑付资金买入煤炭债一样。
3、加仓维格、岭南，在低价债中，这两个久期较短，看看能不能博个下调转股价？
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持仓可转债几乎全部下跌，特别是下午，正股没动的情况下，转债持续下跌，估计跟下周200亿的转债发行有关系，大家腾出资金打新呢。
今天就靠搜特早盘涨了6个点，才覆盖掉损失；
信用债持续上涨，帐户侥幸创新高！
1、早盘89元清仓搜特，然后85元买回，节约了5%成本；
2、顺带买了点维格转债，不也是国产服装么；
3、清仓上银转债，杭州银行转债也要上来了，银行类转债太多了，缺少稀缺性。
4、建仓鸿达，加仓靖远。
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持仓的可转债、信用债全部上涨，市值连续第9天创新高。
1、清仓16南山07，肉已经不多了。
2、明天16冀中01兑付资金到帐，共15亿，应该会对两个低价煤炭债有拉升作用，因而加仓了20冀峰01、13平煤债。早盘加仓太急没注意，20冀峰01被我一笔买入直接拉高2%，不过幸好有后续资金跟投，还是赚了钱。
3、清仓城地转债，转债价格接近90，转股价值仅50元，性价比不算高。
4、加仓广汇转债，目前这个算是比较低估了。
5、建仓万顺转2，这货估计在大盘不行的时候，能有一点妖气，估值也还过得去。
hzhdj
- 2001年9月开始股票交易，03年外汇，04年期货，一路亏到2007年，2008年期货开始持续盈利，2014年开始垃圾债券交易，2019重点可转债！2020从重仓可转债转到股票，2021对于投资股票我已经投降了，不得已加入垃圾债！也许，投资最后拼的只有信仰
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各类股指期货的策略，我在这上面花的时间最多，反复研究模型，反复回测，总结经验，可就是不赚钱！大概已经研究并实盘6年了，回测结果都非常好，总体收益可能有个30%吧。
起初，为了使策略回测效果更好，不断地往里面加参数，回测效果超好，实盘结果可想而知；后来做减法，到现在股指期货策略仅剩下两个参数，效果还有待观察。
说实话，我也不打算放弃，道理和回测结果摆在那里，有什么理由放弃呢？
-----------------------------------------------------------------------------骆驼 兄，难怪我读你的帖子非常亲切了，哈哈，，，经历这么类似，但是你做的比我好太多了，，，我研究程序化可能是2006年就开始，那时候是飞狐，后来是金字塔，，，一直是花了很多时间回测交易系统，一直到2015年后，后来又不死心，又花了一年多时间继续研究金字塔程序化交易，，，再后来，我不彻底不玩程序化了，因为这东西完全不适合我，或者我已经知道我无法找到合理的方法去程序化稳定盈利吧，，，，总之放弃了，，，，回想玩程序化的很多年，的确是沉迷于其中，花了很多时间编辑公式回测系统优化参数等等啊，，，呵呵，难怪看你的文章这么顺眼啊，哈哈！！！
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债券大饼继续上涨，账户资产连续第5日创新高；
清仓19钢联03，加仓19包钢联、靖远转债。
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在股市暴跌的情况下，手里的债券大饼全部上涨，市值继续新高。
未来两周时间，16南山01、16冀中01的兑付资金部分会流入当前高收益债和低价可转债，继续满仓持有。
泰达投资今天在银行间有一笔短融发行，晚上看结果吧，如果成功发行明天19泰达01还会涨；16南山01慢慢出货，又看上了一只可转债准备建仓。
国城矿业今天涨停，转债持有者会吸取上次的教训卖掉转债，我准备反过来，这次选择坚守。
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凡事盘子3亿左右的，价格95以下的都摊了一堆。
我想，一个上市公司，连3亿的债最后都还不出，这个概率太低了。
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抱团股崩跌，苦命人组合继续赚钱。
1、暂时清掉20冀峰01，等最近两周集团债券兑付高峰过去后再捡回来。
周末冀中能源集团技术性违约，还好今天一早还上了，但这确实是一个不好的信号，说明大股东已经到了山穷水尽的地步。金融机构借新还旧，不敢把钱多留在冀中集团账上那怕一天时间。
2、暂时清掉国城，明天要是正股不继续涨停，它又得下跌了，毕竟转股价值才50元。
3、清掉万顺、威唐等性价比一般的持仓。
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一、交易所是最靠谱的评级机构
债券如果大跌到70元以下，一周以后还没遭到交易所停牌转大宗交易，那么基本上就是安全的。
这背后的原因，我想可能是债券出现异常波动以后，交易所会向发行人询问情况，发行人如果确认会违约，他们就不愿意让更多的债券被分散买走，给违约处理带来麻烦，倾向于申请停牌。你要是欠了某个机构一个亿不还，你就是大爷；如果是欠了1000个人每人10万，就等着挨揍吧。
如果本身没有问题，就不会轻易申请停牌，因为停牌实际上是宣告自己存在违约的倾向，对后续融资极为不利。
所以，已经暴跌过但没有停牌的债券相对来说更安全些。
二、关于同一发行主体不同久期债券的选择问题
当同一发行主体不同久期的债券，若被怀疑存在违约风险，一般会出现收益率平价的趋势。
例如：1年内到期的83元，2年内到期的70元，往往期限越近，年化收益更高一些，但我还是愿意买70元的，理由有几点：
1、如果近期债券一年内能够顺利兑付，届时远期的价格也会涨到当前近期价格，收益率并不比近期的低；
2、如果近期违约，所有债券都不能兑付，买价格高的损失更大。触发交叉违约后，债委会成立做资产保全，近期远期一个待遇。
3、如果市场信心恢复，远期的价格涨幅明显会高于近期，收益率更高。
所以，只要年化收益相近，买价格便宜的最划算。
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债券如果大跌到70元以下，一周以后还没遭到交易所停牌转大宗交易，那么基本上就是安全的。
这背后的原因，我想可能是债券出现异常波动以后，交易所会向发行人询问情况，发行人如果确认会违约，他们就不愿意让更多的债券被分散买走，给违约处理带来麻烦，倾向于申请停牌。
如果本身没有问题，就不会轻易申请停牌，因为停牌实际上是宣告自己存在违约的倾向，对后续融资极为不利。
所以，已经暴跌过但没有停牌的债券相对来说更安全些。
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是否只能以顺时代的潮流，同时以经营公司的极度耐心，才能在市场活得好呢。
骆驼在以前的一个帖子里讲过一个例子，所有人最后的收益仅仅是整个市场的总体收益，整体收益依耐于经济增长。那么参与市场的每个个人都相当于空气中各方向运动的分子，各有速度和方向，但最后在统计学上只有一个分布，就如平均叠加后的高斯分布。
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