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一、结论
闻泰科技有明显的灰犀牛风险（4月底年报披露后有可能被实施退市警示，进而引发机构大规模抛售），需要按照高收益债逻辑对待，向下在流动性冲击下可能跌破70元，向上可参考108元赎回价，目前介入性价比不高。
建议稳妥起见，价格方面，可等待跌破面值后的交易机会，时间方面，可等待4月底年报披露结束。
不要陷入宏大叙事的幻想里。A股的宏大叙事里埋葬了累累尸骨。
很多人都不明白，闻泰转债的风险跟最终股票是否退市或者转债是否违约都没有关系。只要被*ST警示，就会出现转债大逃杀。
二、风险分析
一是退市警示。
最大的风险是正股闻泰科技触发上交所退市规则9.3.2“最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告”，被实施退市风险警示。潜在原因是丧失核心子公司控制权等。
有退市风险的转债则需要按照高收益债逻辑对待。作为投资者不能忽视灰犀牛风险。
退一步说，等4月底闻泰科技真的明确不被*st，再按照转债逻辑买入也不迟。
二是机构踩踏。
如果被实施退市警示，闻泰转债会面临机构出库后的巨大抛压。初步测算80多亿闻泰转债中30%是机构持仓，20%是公募基金。一旦正股被实施退市风险警示，基金的做法是不计成本卖出，20多亿的机构持仓，其中15亿以上的基金持仓，靠散户和市场根本不可能接住。全筑转债，最低曾跌到64元。考虑闻泰转债规模更大、机构占比更高，可能由于减持冲击打出更低的位置。
三是大盘转债的转股难题。
闻泰转债目前余额86亿元，转股价与现价接近，流通市值395亿元，转股市值占目前总流通市值的22%。转债转股，会对正股产生明显的冲击效应，可能导致正股下跌，进而拉低转债转股价值，形成负面循环。
事实上，我们可以看到，近几年大盘转债的退出普遍都不体面。
三、收益分析
一是强赎可能性很小。很多人在想象半导体牛市或者国家介入，可以一举逆转形势。但应关注如下事实。
（1）国资持续减仓。无锡国联从第二大股东持股约10%一路减持到目前的5%。掌握巨大信息优势的人一直在撤退。
（2）实控人涉嫌资产转移和利益输送。在荷兰公布的材料里有具体说明。
一个私企，暗地里搞资产转移，未来经营面临重大不确定性，国资大股东一直在撤退。指望官方直接出手救援，可能性微乎其微。
（3）半导体牛市已经持续超过1年半，且处于历史高位。后面不崩盘就很不错了，很难指望再带一波。
综上，强赎就先不要想太多了。
二是刚兑。在乐观情况下，可参考赎回价108元；在保守情况下，可参考100元面值。
闻泰科技有明显的灰犀牛风险（4月底年报披露后有可能被实施退市警示，进而引发机构大规模抛售），需要按照高收益债逻辑对待，向下在流动性冲击下可能跌破70元，向上可参考108元赎回价，目前介入性价比不高。
建议稳妥起见，价格方面，可等待跌破面值后的交易机会，时间方面，可等待4月底年报披露结束。
不要陷入宏大叙事的幻想里。A股的宏大叙事里埋葬了累累尸骨。
很多人都不明白，闻泰转债的风险跟最终股票是否退市或者转债是否违约都没有关系。只要被*ST警示，就会出现转债大逃杀。
二、风险分析
一是退市警示。
最大的风险是正股闻泰科技触发上交所退市规则9.3.2“最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告”，被实施退市风险警示。潜在原因是丧失核心子公司控制权等。
有退市风险的转债则需要按照高收益债逻辑对待。作为投资者不能忽视灰犀牛风险。
退一步说，等4月底闻泰科技真的明确不被*st，再按照转债逻辑买入也不迟。
二是机构踩踏。
如果被实施退市警示，闻泰转债会面临机构出库后的巨大抛压。初步测算80多亿闻泰转债中30%是机构持仓，20%是公募基金。一旦正股被实施退市风险警示，基金的做法是不计成本卖出，20多亿的机构持仓，其中15亿以上的基金持仓，靠散户和市场根本不可能接住。全筑转债，最低曾跌到64元。考虑闻泰转债规模更大、机构占比更高，可能由于减持冲击打出更低的位置。
三是大盘转债的转股难题。
闻泰转债目前余额86亿元，转股价与现价接近，流通市值395亿元，转股市值占目前总流通市值的22%。转债转股，会对正股产生明显的冲击效应，可能导致正股下跌，进而拉低转债转股价值，形成负面循环。
事实上，我们可以看到，近几年大盘转债的退出普遍都不体面。
三、收益分析
一是强赎可能性很小。很多人在想象半导体牛市或者国家介入，可以一举逆转形势。但应关注如下事实。
（1）国资持续减仓。无锡国联从第二大股东持股约10%一路减持到目前的5%。掌握巨大信息优势的人一直在撤退。
（2）实控人涉嫌资产转移和利益输送。在荷兰公布的材料里有具体说明。
一个私企，暗地里搞资产转移，未来经营面临重大不确定性，国资大股东一直在撤退。指望官方直接出手救援，可能性微乎其微。
（3）半导体牛市已经持续超过1年半，且处于历史高位。后面不崩盘就很不错了，很难指望再带一波。
综上，强赎就先不要想太多了。
二是刚兑。在乐观情况下，可参考赎回价108元；在保守情况下，可参考100元面值。
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@huanhappy2017
另外，公司二股东无锡国联一直在二级市场减持。他们掌握的信息很明显比散户更多。
总体而言，现在闻泰处在盲盒阶段，至少要到4月末，才会有更清晰的判断。
如果转债价格低，也可以赌一把开盲盒。目前这个价格性价比是不够的。
倒也不必那么悲观，如果闻泰能妥善解决子公司控制权的问题，就算只把安世中国这部分业务搞定，估值也能到七八百亿吧，翻一倍还是很可能的，转债不就能强赎了？下有保底上不封顶，值博率也还可以，这也是为啥这票热度这么高，大家闻着味就来了荷兰禁闻泰的书面原因，是实控人张老板利用安世做资产转移和利益输送。如果此事属实，这个事情就比所谓的大国博弈要复杂了，也可能影响公司年报审计意见。
另外，公司二股东无锡国联一直在二级市场减持。他们掌握的信息很明显比散户更多。
总体而言，现在闻泰处在盲盒阶段，至少要到4月末，才会有更清晰的判断。
如果转债价格低，也可以赌一把开盲盒。目前这个价格性价比是不够的。
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赞同来自: iamkhan
@myronZhou
发帖仅作讨论，无意证明什么。
这文章如果是在115的价格时写出来才有意义，下跌过程中找利空，上涨过程中找利好.说实话，我之前都没特别关注这个转债。这两天看到论坛里好几个看多闻泰的帖子，才专门研究了，也找了几家机构调研，发现跟论坛里的观点差异很大。
发帖仅作讨论，无意证明什么。
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@peppps
如果你确实没什么能说的，可以节约些公共资源，少占用帖子的空间。
投资各有观点，我也尊重别人的选择和命运。
我根本就没买过这个转债，还是看这个转债讨论得热闹才进来看看，看到一大堆“论据”，显然不是科学，也不是赢学，是为了证明自己多么有先见之明的输学，显然是为了论证有仓位赶紧割肉，没仓位千万别买的必要性的先入为主的论据，所引证材料显然都是为了论证预设好的观点，集思录不是充斥低质量遇空看空，遇多看多言论的东财股吧，集思录里的老鸟们看到这种长篇累牍的“科学”论证，相信只会呵呵一笑。你说了半天，一点有价值、能讨论的内容都没有。我发言至少有个事实和逻辑做论据，你的回复除了自封老鸟，有个啥？
如果你确实没什么能说的，可以节约些公共资源，少占用帖子的空间。
投资各有观点，我也尊重别人的选择和命运。
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我就有点不明白了，核心子公司失控，年报的时候计提减值不并表，然后就降低了每股净资产，这种不是更可以随意下修转股价格吗？股东宁愿退市也不愿意维持上市资格吗？真是这样的话不是更应该跌正股吗？怎么会是可转债先大跌呢？把失控子公司剔除出并表范围之外，等控制权重新拿回来再宣布并表，股价大涨，转债强赎，这不都是可以实施的正规手段吗？求各位大佬赐教
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倒也不必那么悲观，如果闻泰能妥善解决子公司控制权的问题，就算只把安世中国这部分业务搞定，估值也能到七八百亿吧，翻一倍还是很可能的，转债不就能强赎了？下有保底上不封顶，值博率也还可以，这也是为啥这票热度这么高，大家闻着味就来了
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