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十年磨一针
我在时间的树下等了你很久
尘凡儿缠我谤我笑我白了头
你看那天边追逐落日的纸鸢
像一盏回首道别夤夜的风灯
上面几句是刀郎写的歌词，因为内涵非常契合我目前的状态，所以直接引用为开篇语。
2015年2月上证50期权面世，很快，十年过去了。而我做为期权玩家也在集思录论坛登陆了10年。别人十年磨一剑，我也用差不多的时间磨成了一根针。别人的剑名称都好听，诸如裁云剑，冰魄寒光剑，独孤九剑，而我虽然也开发了期权玩家的九种武器，真正涉及交易策略的只有：期权永动机，期权月季花，卖方版永动机（江湖人称“偏多双卖”）等等万变不离其宗的“备兑式”武器。别人的防护功夫叫“乾坤大挪移”，“软猬甲”，“凌波微步”等等，而我只有一个“废纸买权防身术”。
喜欢刀郎的歌是中年人的特权，而感慨刀郎的人生经历则是共情之本。早在A股期权上市之前，我就曾经在另外一个叫“鼎级”的论坛前瞻性提出过一个期权策略：融券ETF+买入分级B基金，所有自有资金配置在分级A基金上面。结果遭遇群嘲和打压，最后自己愤而退出该论坛来到集思录。十年后，这样的期权策略已经被大众熟知了无新意，而融券被叫停，分级基金被下架，这个策略只能被保存到历史文档里。刀郎10年后复出了，而我也在十年里打造了自己的盈利模式，我们的共同点在于：和自己和解了，不再计较马户又鸟们的评论，做好自己才是最值得的。
这是十年打磨出来的绣花针在2024年的战绩表（月度变动曲线）。
这是卖方版永动机最近三年的战绩表。
由于本人的期权感悟完全来自书本知识和实战的结合，通过论坛上每年一个长长的帖子已经把这个过程展示得很全面了，那么十年之后就不需要重复解说了。今年这个帖子正文就从我个人角度谈谈对期权交易的理解认识供诸君参考。
1：我为何要学习期权交易期权？
资产配置的原理大家都明白，多元化分散投资可以规避系统性风险，获得持续的稳定收益。在论坛上大家熟悉的可转债“摊大饼”策略就是单一类别里的分散投资理论运用。
分散投资主要为了规避大类资产下跌风险。不过再如何分散从交易方向上看还都是看涨做多一种模式，而伴随衍生品的出现，其实还有对冲做空套期保值等规避下跌风险工具的。国内目前主要就有股指期货空单，期权和融券交易。期权是最适合个体投资人的避险工具。
伴随这几年熊市下跌，指数化投资已经登峰造极，被动投资风格已经有取代主流的机构投资趋势。而我们A股里的指数期权正好可以涵盖分散化，对冲避险和杠杆控制等多种功能，因此，研究好指数期权，完全可以达成投资实践所追求的整体目标。
任何一个投资品种都可能暴雷，而指数可以因为高涨而崩盘却不会暴雷。价值投资理论中奉行越跌越买的战术，基于的是股价不可能长期偏离资产净值这个原则。但是，万一这个资产是注水的假的呢？万一这个修复过程超过十年呢？所以价值投资并非保底的方法，而宽基指数越跌越买存活的概率要大很多。另外，价值投资其本质还是做多，不断抄底就等于杠杆做多，定投还是加仓做多，而指数期权做多之后被套不需要持续加仓杠杆化运行，却可以反其道而行之改成“备兑式”做空或者买废纸认沽保底！
指数化成为投资主流的话，我们也就习惯以战胜基准300指数做为业绩参考。对于股民来讲就只有一种方法可实现：满仓300指数。然而我们的交易体验实在太差，暴跌阴跌是家常便饭，暴跌后暴涨又屡屡让大家陷入杀跌追涨的困境。所以一旦进入这个投资领域就处于两难选择：不满仓就难以等效指数，而现实中的大幅波动走势很难让人满仓持有。真实结果7亏2平其实比满仓战胜指数更普遍。于是我们不得不需要扩大能力圈，把控制回撤规避系统性风险放在生存的首要位置。大家耳熟能详的道理是，一旦亏损50%，需要下次翻倍收益才能够弥补。回到K线图也经常发现，一根长阴线往往需要十几根小K线才能收复。有没有在下跌阶段降低多头比率上涨阶段恢复满仓效果的方法呢？除了仓位管理资金管理之外，期权可以实现这个目标。备兑策略和保险策略都可以在不降低仓位的情况下达到降低损失的效果。
牛市狠狠赚熊市赔得起，这句话看似正确但实际操作不容易。因为最起码要有两个条件：A牛市，B牛市里上杠杆。然而非常讽刺的是，大家现在得出一个结论，牛市反而是亏损的基因。那么反过来可以吗？熊市赔得少牛市跟得上即可。如果用数学来解题的话，结论恰恰可以证明，熊市里控制回撤后更容易在牛市获得好成绩。最起码不再忙于解套了。所以用衍生品来帮助我们渡过熊市阴跌才更重要。这就诞生了我的废纸买权防身术。期权里的买沽可以做到支出（损失）有限，收益不限这样的非线性特征。几年熊市下来，我自己高杠杆卖沽做多始终没有爆仓就得益于废纸买权的防守作用。而2024年9月发生十年难遇的暴涨行情同样没有让卖购爆仓也是因为废纸买购的保护。
对于新手而言，最容易接触到的期权广告词是：掌握了期权武器，上涨可以赚钱，下跌可以赚钱，不涨不跌还能赚钱。这当然就是一个夸大宣传而已。不过基于大数据统计，宽基指数80%的时间处于区间波动状态，只有20%的时间会有趋势性走势（牛短熊长）。因此，能够在不涨不跌阶段赚钱真的只有期权能做到。这就是我要强调的最重要的一点，期权交易具备创造现金流的作用。
熊市中坚守价值可以，股民有工薪收入还可以定投，但是如果大盘长期低迷的话，心态最终会变化，从而使得哪怕经典的战术也难以为继最后功亏一篑。而期权可以在熊市和震荡市里创造现金流，对于坚持长期投资很有帮助。我自己敢于从业余投资转向职业投资，就是因为市场出现了不靠天（牛市）吃饭这个工具，学会掌握在熊市中的生存技能非常重要。
在投资绩效讨论中大家经常会评价相对收益和绝对收益，答案肯定是因人而异的。而我的回答很明确：熊市追求相对收益+现金流收入，牛市追求绝对收益。只要达成这个目标，职业化就成功了。
股民都期待牛市，但是宽基指数的长期复合增长率其实正在逐渐降低，年化率不到10%，如果有一种工具或者一个策略能够实现这个看似不起眼的目标，那么就比等待遥不可及的牛市可靠许多。期权就是这个生存工具。
以上就是从多角度阐述我为何选择期权做为主要交易谋生工具的理由。
2：我为何偏爱卖方策略？
这个问题在过去的帖子里说过多次了。期权买方支付时间价值，需要做到方向+波动率+时效三合一才可以有明确收益，而且既要拿得住又要果断平仓才可以保住成果。看看简单其实难度不小。我自认为没这个本事，无法适应这个操作要求。
时间就是金钱。这句话对于买方太贴切了。但对于卖方一样容易接受。卖出期权占用（而不一定是付出）保证金，却一定收入了时间价值，类似于躺赢。
卖方到期如果发生亏损，在评论上很有趣，叫赚了时间价值输了内在价值，所以一定比正股指数抗跌。这就说明卖方交易有很高的容错性。判断错了方向不一定赔钱，股指折返跑后反而盈利已经不断得到证实。
这些都是现实层面的基础理解，我自己还有更深刻的认识。
期权买方建仓之后等于拥有了资产，一旦出现方向错误，这份资产会不断缩水，直到归零。尽管教科书说亏损有限毕竟还是真的损失产生了。要扭亏必须反复增加投入。
而期权卖方发生判断错误后，是负债（浮亏）不断增加，如果有买权保护，浮亏会有上限。另外还可以持续移仓，加仓，对冲等各种应对手段主动谋求解套。因此实战中回旋余地相当大。
一根冰棍在阳光下融化了我束手无策，只能再买一根。而生活中如果被人打脸后会浮肿却不会致命，只要忍一忍用冷敷办法能消肿，几天之后老子又可以吹牛B了：）
这就是用生活案例解释买方和卖方的处境。
我们不是神，不敢奢望自己长期看准指数走势方向，因此容错性强的收入型工具虽然盈利能力不足却可以占有胜率上的优势，当然就值得我偏爱了。最近几年在控制杠杆率的前提下我已经做到了可以有账面浮亏但账户资金0回撤。
在评价2024年初实战结果时，经常有网友针对我1月份负40%的浮亏来作为反面素材批评。然而我本人其实很淡定的。这里虽然有多头杠杆率控制不当的原因，但裸卖沽和高仓位牛沽组合在风险暴露上其实完全不一样。
举例来说，60万保证金账户，理论上开20手卖6000沽已经达到200%名义杠杆率了，但是20手裸卖6000P和40手6000P+5500P牛沽组合实际风险程度截然不同。40手牛沽组合的风险其实是低于20手裸卖的。因此浮亏再大也是有回旋余地的。
教科书讲，卖方风险无限收益有限，可是在我自己实战里因为加了废纸买权保护，风险无限这个因素被排除了，那么就成为风险有限收益有限的低风险投资方法。因此，偏爱卖方策略并非刻意而为，完全来自实战经验总结。
在真实的交易中大家最后一定会达成共识的，爆仓风险其实不是卖方这个工具造成的，而是不适当的杠杆仓位导致的。
3：在牛短熊长的市场里，要学会用铁鹰策略的盈亏曲线双向盈利。
在互动交流中发现不少同好喜欢卖购操作。我本人表示认同。理由就是做多大家都会，也有多种工具可以实现。而卖购是做空的工具之一，也是风险防范手段之一，尤其在震荡和熊市里是不可多得的增强工具。当然，现实中很多人经历实战拷打后望而生畏了。其实，仔细分析会明白，犯错的不是卖购，而是反向头寸的仓位控制不当造成的。
卖沽最大风险是行权获得ETF，等于买入指数基金。但卖购最大风险是要给别人ETF，那么裸卖购风险就比裸卖沽大很多。所以我一直强调永动机永动机，就是要把卖购动作机动起来而不要长期持有，控制潜在风险。
当然，只要有虚值买权保护，卖购的无限风险被改造成为有限风险，那么就不怕了。此刻这个改进的卖方策略增强功能就可以充分发挥。
很多交易选手喜欢做双卖策略，只要加上两端废纸保护后就成为铁鹰策略。有了这个保护，卖方风险完全可控，在短期做错方向后可以耐心等待股价反转再处置这个反向头寸。以股价单边上涨为例，高位多头获利减仓，空头有限浮亏，然后等待股价回落，多头没有反向拖累，空头失而复得。如果股价没有回落也不要紧，因为卖沽仓位清零了，保证金释放许多，可以在继续看涨的情况下重构新的铁鹰组合。
这就是已经多次被我实战证明有效的铁鹰策略的威力。反之亦然。间接的，这个策略最终可以成为双向盈利的标配！
考虑到这是未来和网友互动的帖子，不能把正文写太长导致手机翻页不便，因此文章有删节，完全版发表在我公众号同名文章里。
最后用周华健写的歌词《刀剑如梦》给这个期权认知帖子结尾：
来也匆匆 去也匆匆 恨不能相逢
爱也匆匆 恨也匆匆 一切都随风
狂笑一声 长叹一声 快活一生
悲哀一生 谁与我生死与共
补充说明：每一位看官，请务必留意作者的如下写作背景，否则会引发歧义产生不必要的争论。
1：这就是草根实盘操作，是以主观判断为交易依据的实时记录，不可能完美更可能充满波折。尽管交易模式是集十年之大成，有固定框架的。但各位看官如果没有一定的基础实战经验积累，试图抄作业可能大概率会失败，欲速则不达。
2：之所以专心打磨这个期权战术组合，前提在于我自己目前不参与其它任何A股、基金、期货、可转债这些投资品种。因此，当你对我实战采用的工具和做法有疑义，千万记得回顾这个前提。
只有在了解上述情况之后参与互动才有基本共识，否则彼此会觉得“鸡同鸭讲”。投资本来就是个性化十足的领域，7亏2平的结局告诉我们不能从众，不要试图说服谁改变谁。我就是我，用期权谋生的一介布衣而已，你还是你，彼此在这个领域相互学习共同进步。所以我不敢也不愿意回应任何所谓“大神”“大佬”这样的称呼。对于不断追求进步的学习者而言，这些称呼太“低俗掉价”啦，我不喜欢。
欢迎你，我的朋友，让我们2025年的投资之路走得更加顺畅！
我在时间的树下等了你很久
尘凡儿缠我谤我笑我白了头
你看那天边追逐落日的纸鸢
像一盏回首道别夤夜的风灯
上面几句是刀郎写的歌词，因为内涵非常契合我目前的状态，所以直接引用为开篇语。
2015年2月上证50期权面世，很快，十年过去了。而我做为期权玩家也在集思录论坛登陆了10年。别人十年磨一剑，我也用差不多的时间磨成了一根针。别人的剑名称都好听，诸如裁云剑，冰魄寒光剑，独孤九剑，而我虽然也开发了期权玩家的九种武器，真正涉及交易策略的只有：期权永动机，期权月季花，卖方版永动机（江湖人称“偏多双卖”）等等万变不离其宗的“备兑式”武器。别人的防护功夫叫“乾坤大挪移”，“软猬甲”，“凌波微步”等等，而我只有一个“废纸买权防身术”。
喜欢刀郎的歌是中年人的特权，而感慨刀郎的人生经历则是共情之本。早在A股期权上市之前，我就曾经在另外一个叫“鼎级”的论坛前瞻性提出过一个期权策略：融券ETF+买入分级B基金，所有自有资金配置在分级A基金上面。结果遭遇群嘲和打压，最后自己愤而退出该论坛来到集思录。十年后，这样的期权策略已经被大众熟知了无新意，而融券被叫停，分级基金被下架，这个策略只能被保存到历史文档里。刀郎10年后复出了，而我也在十年里打造了自己的盈利模式，我们的共同点在于：和自己和解了，不再计较马户又鸟们的评论，做好自己才是最值得的。
这是十年打磨出来的绣花针在2024年的战绩表（月度变动曲线）。
这是卖方版永动机最近三年的战绩表。
由于本人的期权感悟完全来自书本知识和实战的结合，通过论坛上每年一个长长的帖子已经把这个过程展示得很全面了，那么十年之后就不需要重复解说了。今年这个帖子正文就从我个人角度谈谈对期权交易的理解认识供诸君参考。
1：我为何要学习期权交易期权？
资产配置的原理大家都明白，多元化分散投资可以规避系统性风险，获得持续的稳定收益。在论坛上大家熟悉的可转债“摊大饼”策略就是单一类别里的分散投资理论运用。
分散投资主要为了规避大类资产下跌风险。不过再如何分散从交易方向上看还都是看涨做多一种模式，而伴随衍生品的出现，其实还有对冲做空套期保值等规避下跌风险工具的。国内目前主要就有股指期货空单，期权和融券交易。期权是最适合个体投资人的避险工具。
伴随这几年熊市下跌，指数化投资已经登峰造极，被动投资风格已经有取代主流的机构投资趋势。而我们A股里的指数期权正好可以涵盖分散化，对冲避险和杠杆控制等多种功能，因此，研究好指数期权，完全可以达成投资实践所追求的整体目标。
任何一个投资品种都可能暴雷，而指数可以因为高涨而崩盘却不会暴雷。价值投资理论中奉行越跌越买的战术，基于的是股价不可能长期偏离资产净值这个原则。但是，万一这个资产是注水的假的呢？万一这个修复过程超过十年呢？所以价值投资并非保底的方法，而宽基指数越跌越买存活的概率要大很多。另外，价值投资其本质还是做多，不断抄底就等于杠杆做多，定投还是加仓做多，而指数期权做多之后被套不需要持续加仓杠杆化运行，却可以反其道而行之改成“备兑式”做空或者买废纸认沽保底！
指数化成为投资主流的话，我们也就习惯以战胜基准300指数做为业绩参考。对于股民来讲就只有一种方法可实现：满仓300指数。然而我们的交易体验实在太差，暴跌阴跌是家常便饭，暴跌后暴涨又屡屡让大家陷入杀跌追涨的困境。所以一旦进入这个投资领域就处于两难选择：不满仓就难以等效指数，而现实中的大幅波动走势很难让人满仓持有。真实结果7亏2平其实比满仓战胜指数更普遍。于是我们不得不需要扩大能力圈，把控制回撤规避系统性风险放在生存的首要位置。大家耳熟能详的道理是，一旦亏损50%，需要下次翻倍收益才能够弥补。回到K线图也经常发现，一根长阴线往往需要十几根小K线才能收复。有没有在下跌阶段降低多头比率上涨阶段恢复满仓效果的方法呢？除了仓位管理资金管理之外，期权可以实现这个目标。备兑策略和保险策略都可以在不降低仓位的情况下达到降低损失的效果。
牛市狠狠赚熊市赔得起，这句话看似正确但实际操作不容易。因为最起码要有两个条件：A牛市，B牛市里上杠杆。然而非常讽刺的是，大家现在得出一个结论，牛市反而是亏损的基因。那么反过来可以吗？熊市赔得少牛市跟得上即可。如果用数学来解题的话，结论恰恰可以证明，熊市里控制回撤后更容易在牛市获得好成绩。最起码不再忙于解套了。所以用衍生品来帮助我们渡过熊市阴跌才更重要。这就诞生了我的废纸买权防身术。期权里的买沽可以做到支出（损失）有限，收益不限这样的非线性特征。几年熊市下来，我自己高杠杆卖沽做多始终没有爆仓就得益于废纸买权的防守作用。而2024年9月发生十年难遇的暴涨行情同样没有让卖购爆仓也是因为废纸买购的保护。
对于新手而言，最容易接触到的期权广告词是：掌握了期权武器，上涨可以赚钱，下跌可以赚钱，不涨不跌还能赚钱。这当然就是一个夸大宣传而已。不过基于大数据统计，宽基指数80%的时间处于区间波动状态，只有20%的时间会有趋势性走势（牛短熊长）。因此，能够在不涨不跌阶段赚钱真的只有期权能做到。这就是我要强调的最重要的一点，期权交易具备创造现金流的作用。
熊市中坚守价值可以，股民有工薪收入还可以定投，但是如果大盘长期低迷的话，心态最终会变化，从而使得哪怕经典的战术也难以为继最后功亏一篑。而期权可以在熊市和震荡市里创造现金流，对于坚持长期投资很有帮助。我自己敢于从业余投资转向职业投资，就是因为市场出现了不靠天（牛市）吃饭这个工具，学会掌握在熊市中的生存技能非常重要。
在投资绩效讨论中大家经常会评价相对收益和绝对收益，答案肯定是因人而异的。而我的回答很明确：熊市追求相对收益+现金流收入，牛市追求绝对收益。只要达成这个目标，职业化就成功了。
股民都期待牛市，但是宽基指数的长期复合增长率其实正在逐渐降低，年化率不到10%，如果有一种工具或者一个策略能够实现这个看似不起眼的目标，那么就比等待遥不可及的牛市可靠许多。期权就是这个生存工具。
以上就是从多角度阐述我为何选择期权做为主要交易谋生工具的理由。
2：我为何偏爱卖方策略？
这个问题在过去的帖子里说过多次了。期权买方支付时间价值，需要做到方向+波动率+时效三合一才可以有明确收益，而且既要拿得住又要果断平仓才可以保住成果。看看简单其实难度不小。我自认为没这个本事，无法适应这个操作要求。
时间就是金钱。这句话对于买方太贴切了。但对于卖方一样容易接受。卖出期权占用（而不一定是付出）保证金，却一定收入了时间价值，类似于躺赢。
卖方到期如果发生亏损，在评论上很有趣，叫赚了时间价值输了内在价值，所以一定比正股指数抗跌。这就说明卖方交易有很高的容错性。判断错了方向不一定赔钱，股指折返跑后反而盈利已经不断得到证实。
这些都是现实层面的基础理解，我自己还有更深刻的认识。
期权买方建仓之后等于拥有了资产，一旦出现方向错误，这份资产会不断缩水，直到归零。尽管教科书说亏损有限毕竟还是真的损失产生了。要扭亏必须反复增加投入。
而期权卖方发生判断错误后，是负债（浮亏）不断增加，如果有买权保护，浮亏会有上限。另外还可以持续移仓，加仓，对冲等各种应对手段主动谋求解套。因此实战中回旋余地相当大。
一根冰棍在阳光下融化了我束手无策，只能再买一根。而生活中如果被人打脸后会浮肿却不会致命，只要忍一忍用冷敷办法能消肿，几天之后老子又可以吹牛B了：）
这就是用生活案例解释买方和卖方的处境。
我们不是神，不敢奢望自己长期看准指数走势方向，因此容错性强的收入型工具虽然盈利能力不足却可以占有胜率上的优势，当然就值得我偏爱了。最近几年在控制杠杆率的前提下我已经做到了可以有账面浮亏但账户资金0回撤。
在评价2024年初实战结果时，经常有网友针对我1月份负40%的浮亏来作为反面素材批评。然而我本人其实很淡定的。这里虽然有多头杠杆率控制不当的原因，但裸卖沽和高仓位牛沽组合在风险暴露上其实完全不一样。
举例来说，60万保证金账户，理论上开20手卖6000沽已经达到200%名义杠杆率了，但是20手裸卖6000P和40手6000P+5500P牛沽组合实际风险程度截然不同。40手牛沽组合的风险其实是低于20手裸卖的。因此浮亏再大也是有回旋余地的。
教科书讲，卖方风险无限收益有限，可是在我自己实战里因为加了废纸买权保护，风险无限这个因素被排除了，那么就成为风险有限收益有限的低风险投资方法。因此，偏爱卖方策略并非刻意而为，完全来自实战经验总结。
在真实的交易中大家最后一定会达成共识的，爆仓风险其实不是卖方这个工具造成的，而是不适当的杠杆仓位导致的。
3：在牛短熊长的市场里，要学会用铁鹰策略的盈亏曲线双向盈利。
在互动交流中发现不少同好喜欢卖购操作。我本人表示认同。理由就是做多大家都会，也有多种工具可以实现。而卖购是做空的工具之一，也是风险防范手段之一，尤其在震荡和熊市里是不可多得的增强工具。当然，现实中很多人经历实战拷打后望而生畏了。其实，仔细分析会明白，犯错的不是卖购，而是反向头寸的仓位控制不当造成的。
卖沽最大风险是行权获得ETF，等于买入指数基金。但卖购最大风险是要给别人ETF，那么裸卖购风险就比裸卖沽大很多。所以我一直强调永动机永动机，就是要把卖购动作机动起来而不要长期持有，控制潜在风险。
当然，只要有虚值买权保护，卖购的无限风险被改造成为有限风险，那么就不怕了。此刻这个改进的卖方策略增强功能就可以充分发挥。
很多交易选手喜欢做双卖策略，只要加上两端废纸保护后就成为铁鹰策略。有了这个保护，卖方风险完全可控，在短期做错方向后可以耐心等待股价反转再处置这个反向头寸。以股价单边上涨为例，高位多头获利减仓，空头有限浮亏，然后等待股价回落，多头没有反向拖累，空头失而复得。如果股价没有回落也不要紧，因为卖沽仓位清零了，保证金释放许多，可以在继续看涨的情况下重构新的铁鹰组合。
这就是已经多次被我实战证明有效的铁鹰策略的威力。反之亦然。间接的，这个策略最终可以成为双向盈利的标配！
考虑到这是未来和网友互动的帖子，不能把正文写太长导致手机翻页不便，因此文章有删节，完全版发表在我公众号同名文章里。
最后用周华健写的歌词《刀剑如梦》给这个期权认知帖子结尾：
来也匆匆 去也匆匆 恨不能相逢
爱也匆匆 恨也匆匆 一切都随风
狂笑一声 长叹一声 快活一生
悲哀一生 谁与我生死与共
补充说明：每一位看官，请务必留意作者的如下写作背景，否则会引发歧义产生不必要的争论。
1：这就是草根实盘操作，是以主观判断为交易依据的实时记录，不可能完美更可能充满波折。尽管交易模式是集十年之大成，有固定框架的。但各位看官如果没有一定的基础实战经验积累，试图抄作业可能大概率会失败，欲速则不达。
2：之所以专心打磨这个期权战术组合，前提在于我自己目前不参与其它任何A股、基金、期货、可转债这些投资品种。因此，当你对我实战采用的工具和做法有疑义，千万记得回顾这个前提。
只有在了解上述情况之后参与互动才有基本共识，否则彼此会觉得“鸡同鸭讲”。投资本来就是个性化十足的领域，7亏2平的结局告诉我们不能从众，不要试图说服谁改变谁。我就是我，用期权谋生的一介布衣而已，你还是你，彼此在这个领域相互学习共同进步。所以我不敢也不愿意回应任何所谓“大神”“大佬”这样的称呼。对于不断追求进步的学习者而言，这些称呼太“低俗掉价”啦，我不喜欢。
欢迎你，我的朋友，让我们2025年的投资之路走得更加顺畅！
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赞同来自: 孤独的长线客 、hanbing0356 、阿彪12345678
前面谈过月K线战法。今天上午。500ETF创月度新低，预测获得验证。7.2元这个位置，平空单觉得不舒服（溢价仍高），就反向对冲，增加了多头仓位，提升了杠杆率。
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@haoyangmao123
我如果认为趋势启动或者会延续，我会加仓或满仓（甚至上杠杆，但前提是万一错了，遥控住风险，简单讲就是降仓位）。这时主要是卖虚值，赚空间的钱，至于前期卖的平值的单子由于上涨会被行权，这是我要考虑趋势会不会延续（个人猜测），如果会延续我就平掉，带着单子（暂时亏损的单子）重构下月，就是您说的可用现金正收益不缩水。也是重构，如果我觉得有高位特征了，我就让它行权获利了结，持有现金先看看。如果我看错了，后市是...港股有个叫“涡轮”的产品
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赞同来自: 俊俊218218 、haoyangmao123
@haoyangmao123
我如果认为趋势启动或者会延续，我会加仓或满仓（甚至上杠杆，但前提是万一错了，遥控住风险，简单讲就是降仓位）。这时主要是卖虚值，赚空间的钱，至于前期卖的平值的单子由于上涨会被行权，这是我要考虑趋势会不会延续（个人猜测），如果会延续我就平掉，带着单子（暂时亏损的单子）重构下月，就是您说的可用现金正收益不缩水。也是重构，如果我觉得有高位特征了，我就让它行权获利了结，持有现金先看看。如果我看错了，后市是...借用大师的话：“做对的事，把事做对”
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赞同来自: 流沙少帅 、生命是场误会 、建淞 、阿彪12345678
@建淞
给你点赞！很多网友瞧不起备兑策略，而你能够专心把一个策略做到极致其实很了不起！别人认为该策略上涨赚不足，下跌不保底。而用你的理念，只要慢慢把成本降到1元，就天下无敌了。这就是术业有专攻，持之以恒最好的诠释。向你致敬！我如果认为趋势启动或者会延续，我会加仓或满仓（甚至上杠杆，但前提是万一错了，遥控住风险，简单讲就是降仓位）。这时主要是卖虚值，赚空间的钱，至于前期卖的平值的单子由于上涨会被行权，这是我要考虑趋势会不会延续（个人猜测），如果会延续我就平掉，带着单子（暂时亏损的单子）重构下月，就是您说的可用现金正收益不缩水。也是重构，如果我觉得有高位特征了，我就让它行权获利了结，持有现金先看看。如果我看错了，后市是下跌了，我就找一个合适的位置减仓，因为高位单子回落时是可以有有收益的，可以对冲一部分回撤的亏损，这样原有持仓成本基本不会增加多少。以上就收我实盘的操作。不成熟，让大家见笑了。
最后补充一个请求：在单边上涨过程里，备兑成为现实之后你如何处理的？A：备兑成功，策略重构。B：卖购持续移仓等待股价回落。谢谢。
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@建淞
给你点赞！很多网友瞧不起备兑策略，而你能够专心把一个策略做到极致其实很了不起！别人认为该策略上涨赚不足，下跌不保底。而用你的理念，只要慢慢把成本降到1元，就天下无敌了。这就是术业有专攻，持之以恒最好的诠释。向你致敬！谢谢老师夸奖，我是学生，多向老师们学习。。
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赞同来自: shaokai999 、阿彪12345678 、haoyangmao123
@haoyangmao123
最后补充一个请求：在单边上涨过程里，备兑成为现实之后你如何处理的？A：备兑成功，策略重构。B：卖购持续移仓等待股价回落。谢谢。
我瞎说的，这您也信。嘿嘿。。简单说我就是做ETF备兑嘛。大家都会。没什么可以讲的，我的意思是，大家在期权上用策略赚钱，而我追求持仓（零成本，只是追求），所以我就不用什么策略，吃足权利金和趋势上涨的空间利润（这也是梦想追求）。我唯一要考虑的就是当下是不是满仓，上不上杠杆。。我的核心理念是持仓成本，不在意一时的盈亏，但资金流必须是进账的，我基本不考虑期权上的对冲策略。买废纸认沽，是其他原因（玄学），不...给你点赞！很多网友瞧不起备兑策略，而你能够专心把一个策略做到极致其实很了不起！别人认为该策略上涨赚不足，下跌不保底。而用你的理念，只要慢慢把成本降到1元，就天下无敌了。这就是术业有专攻，持之以恒最好的诠释。向你致敬！
最后补充一个请求：在单边上涨过程里，备兑成为现实之后你如何处理的？A：备兑成功，策略重构。B：卖购持续移仓等待股价回落。谢谢。
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赞同来自: why333343 、何哲欢888 、建淞 、阿彪12345678
@阿彪12345678
愿闻其详：“把期权当做炒股票的赚钱辅助工具”，请介绍一二，谢谢我瞎说的，这您也信。嘿嘿。。简单说我就是做ETF备兑嘛。大家都会。没什么可以讲的，我的意思是，大家在期权上用策略赚钱，而我追求持仓（零成本，只是追求），所以我就不用什么策略，吃足权利金和趋势上涨的空间利润（这也是梦想追求）。我唯一要考虑的就是当下是不是满仓，上不上杠杆。。我的核心理念是持仓成本，不在意一时的盈亏，但资金流必须是进账的，我基本不考虑期权上的对冲策略。买废纸认沽，是其他原因（玄学），不是为了对冲风险。我前面开过玩笑我的持仓到1块钱，我还要什么策略。。玩着赚钱，，哈哈哈。。（开玩笑的，别当真）。
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@haoyangmao123
楼主老师的方法很好，对我也有提示，也让我学到了新东西，很感谢楼主老师，和帖子里的其他老师，但我有我的玩法和追求，和他们的基础理念不一样，但不妨碍我学习。。简单说就是老师们把期权当做赚钱的工具，而我把期权当做炒股票的赚钱辅助工具。。虽然同源，但基础不同。。。方法自然不同。。。但不妨碍我向老师们学习。愿闻其详：“把期权当做炒股票的赚钱辅助工具”，请介绍一二，谢谢
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@鸩羽千夜
楼主的方法不就是书上没有的模式么，多年实践下来的交易体系。不妨直接抄楼主的作业，抄着抄着没准就学会了呢。河上有桥，就不用咱再摸石头过淌水了。楼主老师的方法很好，对我也有提示，也让我学到了新东西，很感谢楼主老师，和帖子里的其他老师，但我有我的玩法和追求，和他们的基础理念不一样，但不妨碍我学习。。简单说就是老师们把期权当做赚钱的工具，而我把期权当做炒股票的赚钱辅助工具。。虽然同源，但基础不同。。。方法自然不同。。。但不妨碍我向老师们学习。
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@鸩羽千夜
楼主的方法不就是书上没有的模式么，多年实践下来的交易体系。不妨直接抄楼主的作业，抄着抄着没准就学会了呢。河上有桥，就不用咱再摸石头过淌水了。谢谢！其实很多实践总结都来自帖子里众多参与的期权同好分享，所以我是最大的受益人。当然也希望诸位看官在这里可以站在楼主的肩膀上，少走弯路，不要重复他人用金钱堆积过的错误。
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@haoyangmao123
历史数据，，嘿嘿，简单。。你现在的数据，明年看就是历史数据了。就这么简单。。我进期权市场就下载了数据。所以所有书本上的模型我基本都回测过。。但我笨理解的比较肤浅，现在还在学习，，我的感悟是一定有书本上没有人讲的赚钱模式。但我还没感悟明白，一会睡觉去冥想。。。。嘿嘿。。楼主的方法不就是书上没有的模式么，多年实践下来的交易体系。不妨直接抄楼主的作业，抄着抄着没准就学会了呢。河上有桥，就不用咱再摸石头过淌水了。
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@俊俊218218
请问怎么找期权的历史数据？历史数据，，嘿嘿，简单。。你现在的数据，明年看就是历史数据了。就这么简单。。我进期权市场就下载了数据。所以所有书本上的模型我基本都回测过。。但我笨理解的比较肤浅，现在还在学习，，我的感悟是一定有书本上没有人讲的赚钱模式。但我还没感悟明白，一会睡觉去冥想。。。。嘿嘿。。
我理解这位朋友的做法，看书看的吧：）书上说保持Delta中性，赚时间和降波的钱，风险低、胜率高：）
哈哈，因为我也试过，马上发现不现实，字母会变的，跟着走就陷入了追涨杀跌~~
卖期权还是要有对方向的判断，好处是容错空间比较大，实在看不清，还可以卖虚一点
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@俊俊218218
请问怎么找期权的历史数据？我理解这位朋友的做法，看书看的吧：）书上说保持Delta中性，赚时间和降波的钱，风险低、胜率高：）哈哈，因为我也试过，马上发现不现实，字母会变的，跟着走就陷入了追涨杀跌~~卖期权还是要有对方向的判断，好处是容错空间比较大，实在看不清，还可以卖虚一点期权历史数据来源：股指期货期权，可以在中金锁下载，ETF期权有的券商提供的电脑版软件上有（如期权宝）
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@haoyangmao123
我理解这位朋友的做法，看书看的吧：）书上说保持Delta中性，赚时间和降波的钱，风险低、胜率高：）
哈哈，因为我也试过，马上发现不现实，字母会变的，跟着走就陷入了追涨杀跌~~
卖期权还是要有对方向的判断，好处是容错空间比较大，实在看不清，还可以卖虚一点
我也不太懂，但是我觉得你应该去回测一下你的理念和模型，用历史数据走一遍，上涨下跌横盘三种模式，你看看你的模型结果如何。我觉得你现在是出了结果再找解决的方案，但未来又是不可预期的（准确性）。所以我觉得你有点再找后悔药的意思。我没有恶意，只是和您交流一下。我觉得下单之前就应该想好应对了。请问怎么找期权的历史数据？
我理解这位朋友的做法，看书看的吧：）书上说保持Delta中性，赚时间和降波的钱，风险低、胜率高：）
哈哈，因为我也试过，马上发现不现实，字母会变的，跟着走就陷入了追涨杀跌~~
卖期权还是要有对方向的判断，好处是容错空间比较大，实在看不清，还可以卖虚一点
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@sky473
谢谢！其实不断调德尔塔就是追涨杀跌，因为是在跌的最猛的时候加了卖购，在涨得最猛的时候加了卖沽。其实这样操作下来，无论是跌还是涨，只是赚一个t的小钱，并不能赚方向的钱，甚至连时间的钱都很难赚到。这两天算是体会了。还是应该保持一个自己认可的方向，然后坚持直到反转，哪怕中间有再多的波折，也要坚定一个方向。假如：下跌平仓卖购，上涨平仓卖沽，会是什么结果？
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@sky473
单边走势，我这样调delta操作也不赚钱，因为是在跌的时候怕继续跌，就加了卖沽，结果就造成在低位割肉。其实赚钱关键是在单方向的时候做备兑，减少亏损，积累大的delta，到暴力反弹的时候，一举扭转局势。我也不太懂，但是我觉得你应该去回测一下你的理念和模型，用历史数据走一遍，上涨下跌横盘三种模式，你看看你的模型结果如何。我觉得你现在是出了结果再找解决的方案，但未来又是不可预期的（准确性）。所以我觉得你有点再找后悔药的意思。我没有恶意，只是和您交流一下。我觉得下单之前就应该想好应对了。
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@haoyangmao123
请教个问题：你怎么知道再某一段周期内是不是单边走势，万一超出你预期，你的想法还能成立吗？你还能淡定坚持吗？单边走势，我这样调delta操作也不赚钱，因为是在跌的时候怕继续跌，就加了卖沽，结果就造成在低位割肉。其实赚钱关键是在单方向的时候做备兑，减少亏损，积累大的delta，到暴力反弹的时候，一举扭转局势。
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@建淞
我前面对你说过，距离晋级就差一次实战。现在你可以晋级了。所谓保持中性落实到实战其实就是追涨杀跌，每次做完调整还不确定明天是否正确，是不是有点疲于奔命？而如果不做却怕夜长梦多？这就是策略最难以掌控的地方。同样是双卖，我们比较简单，平仓盈利的，等待浮亏的反转。虽然同样无法预测后面会不会更糟，但至少可以积累盈利，降低组合风险和成本。你现在熟悉了双卖的不同应对方式，就可以确定自己该怎么选择了，也就是我们...谢谢！其实不断调德尔塔就是追涨杀跌，因为是在跌的最猛的时候加了卖购，在涨得最猛的时候加了卖沽。其实这样操作下来，无论是跌还是涨，只是赚一个t的小钱，并不能赚方向的钱，甚至连时间的钱都很难赚到。这两天算是体会了。还是应该保持一个自己认可的方向，然后坚持直到反转，哪怕中间有再多的波折，也要坚定一个方向。
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@sky473
同样是双卖，我们比较简单，平仓盈利的，等待浮亏的反转。虽然同样无法预测后面会不会更糟，但至少可以积累盈利，降低组合风险和成本。
你现在熟悉了双卖的不同应对方式，就可以确定自己该怎么选择了，也就是我们常说的一句话:选择比努力重要！
这两天下跌，结果一开始是偏空头的随着下跌变成了偏多头，于是不断调delta，上下切换，结果昨天账户总体微涨6块钱，今天总体微涨30块，感觉一顿操作猛如虎，结果收益并不理想。问题是不是出在这里？1.delta中性是暂时的静态的，随着天平倾斜而向不利的方向越来越大；2.盈亏同源，只要不是单边，暂时获利减仓，忍受浮亏，等待曲线反转其实收益更大。请指教。我前面对你说过，距离晋级就差一次实战。现在你可以晋级了。所谓保持中性落实到实战其实就是追涨杀跌，每次做完调整还不确定明天是否正确，是不是有点疲于奔命？而如果不做却怕夜长梦多？这就是策略最难以掌控的地方。
同样是双卖，我们比较简单，平仓盈利的，等待浮亏的反转。虽然同样无法预测后面会不会更糟，但至少可以积累盈利，降低组合风险和成本。
你现在熟悉了双卖的不同应对方式，就可以确定自己该怎么选择了，也就是我们常说的一句话:选择比努力重要！
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@sky473
这两天下跌，结果一开始是偏空头的随着下跌变成了偏多头，于是不断调delta，上下切换，结果昨天账户总体微涨6块钱，今天总体微涨30块，感觉一顿操作猛如虎，结果收益并不理想。问题是不是出在这里？1.delta中性是暂时的静态的，随着天平倾斜而向不利的方向越来越大；2.盈亏同源，只要不是单边，暂时获利减仓，忍受浮亏，等待曲线反转其实收益更大。请指教。请教个问题：你怎么知道再某一段周期内是不是单边走势，万一超出你预期，你的想法还能成立吗？你还能淡定坚持吗？
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@sky473
这两天下跌，结果一开始是偏空头的随着下跌变成了偏多头，于是不断调delta，上下切换，结果昨天账户总体微涨6块钱，今天总体微涨30块，感觉一顿操作猛如虎，结果收益并不理想。问题是不是出在这里？1.delta中性是暂时的静态的，随着天平倾斜而向不利的方向越来越大；2.盈亏同源，只要不是单边，暂时获利减仓，忍受浮亏，等待曲线反转其实收益更大。请指教。建淞老师的做法是：标的变动了，平仓盈利的仓位，留下（移仓）亏损的仓位。不知道我说的正确吗？
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@建淞
今天中午收盘，11月5000P0.3017元，12月5000P为0.328元。哪怕就这样移仓也有收入，也可以做为潜在利润。因为负债并没有增加，浮动盈利虽然可以持续亏损，但空头自然会不断提供利润。所以只要指数不是单边上涨，这个组合两端都在持续输送利润和现金流，即使扣除买权支出也不改变性质的。慢慢地，超额就出现了。我们这些人从来不在指数高点和别人比输赢，专门在低点和自己比高低，心态当然会好的哦：）这两天下跌，结果一开始是偏空头的随着下跌变成了偏多头，于是不断调delta，上下切换，结果昨天账户总体微涨6块钱，今天总体微涨30块，感觉一顿操作猛如虎，结果收益并不理想。问题是不是出在这里？1.delta中性是暂时的静态的，随着天平倾斜而向不利的方向越来越大；2.盈亏同源，只要不是单边，暂时获利减仓，忍受浮亏，等待曲线反转其实收益更大。请指教。
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@鸩羽千夜
其实开仓时候计划好了，但实际执行的时候行情涨跌对心态还是有扰动，看来还是仓位偏高了。仓位即心态，慎之慎之。赞同。完全有道理。炒股票也有句话：赚自己能力和认知之内的钱“超出了就看命了，但会很累。
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@haoyangmao123
我觉得卖沽，你开单时就应该想好，涨了赚，跌了赔。赔了怎么办，是接货还是认赔。（除非你有其他方法提前对冲减少亏损 ）不然就这俩结果。移仓那叫重新开始，您说万一涨了就吃亏了，那要继续下跌呢，，，嘿嘿。。。我觉得期权这东西，错了就要付出代价，这是这个代价是用对冲去化解，还是用时间等待反转来化解。其实开仓时候计划好了，但实际执行的时候行情涨跌对心态还是有扰动，看来还是仓位偏高了。仓位即心态，慎之慎之。
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今天中午收盘，11月5000P0.3017元，12月5000P为0.328元。哪怕就这样移仓也有收入，也可以做为潜在利润。因为负债并没有增加，浮动盈利虽然可以持续亏损，但空头自然会不断提供利润。
所以只要指数不是单边上涨，这个组合两端都在持续输送利润和现金流，即使扣除买权支出也不改变性质的。慢慢地，超额就出现了。
我们这些人从来不在指数高点和别人比输赢，专门在低点和自己比高低，心态当然会好的哦：）
所以只要指数不是单边上涨，这个组合两端都在持续输送利润和现金流，即使扣除买权支出也不改变性质的。慢慢地，超额就出现了。
我们这些人从来不在指数高点和别人比输赢，专门在低点和自己比高低，心态当然会好的哦：）
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@鸩羽千夜
实值期权按月移仓需要考虑哪些？我觉得卖沽，你开单时就应该想好，涨了赚，跌了赔。赔了怎么办，是接货还是认赔。（除非你有其他方法提前对冲减少亏损 ）不然就这俩结果。移仓那叫重新开始，您说万一涨了就吃亏了，那要继续下跌呢，，，嘿嘿。。。我觉得期权这东西，错了就要付出代价，这是这个代价是用对冲去化解，还是用时间等待反转来化解。
比如当前我的持仓10张300卖5.0沽（实值3档），目前是浮亏状态，还有几个交易日，如果移仓到下月5.0沽，那么Delta就会变小，未来行情反弹岂不是吃亏了？如果要维持Delta基本不变，那需要移仓到5.25沽（实值4档），这样的话负债扩大了，而且以后如果继续移仓岂不是每次都是要卖更实值的沽？
或者不特别注重delta ，以负债为考虑维度，保持负债基本不变？
请帮忙...
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赞同来自: 鸩羽千夜
@鸩羽千夜
卖沽要套我，卖购先归零。不归零至少是可以获利并重复。这就是灵活备兑策略。你的计划很完整，到了实战就开始患得患失，需要积累经验。
实值期权按月移仓需要考虑哪些？如果看涨，这个月到5元和下个月到5元收益是一样的。这就是实值合约的最大利润。过程中的波动做的话是择时是波段，不做的话德尔塔有啥意义？
比如当前我的持仓10张300卖5.0沽（实值3档），目前是浮亏状态，还有几个交易日，如果移仓到下月5.0沽，那么Delta就会变小，未来行情反弹岂不是吃亏了？如果要维持Delta基本不变，那需要移仓到5.25沽（实值4档），这样的话负债扩大了，而且以后如果继续移仓岂不是每次都是要卖更实值的沽？
或者不特别注重delta ，以负债为考虑维度，保持负债基本不变？
请帮忙...
卖沽要套我，卖购先归零。不归零至少是可以获利并重复。这就是灵活备兑策略。你的计划很完整，到了实战就开始患得患失，需要积累经验。
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实值期权按月移仓需要考虑哪些？
比如当前我的持仓10张300卖5.0沽（实值3档），目前是浮亏状态，还有几个交易日，如果移仓到下月5.0沽，那么Delta就会变小，未来行情反弹岂不是吃亏了？如果要维持Delta基本不变，那需要移仓到5.25沽（实值4档），这样的话负债扩大了，而且以后如果继续移仓岂不是每次都是要卖更实值的沽？
或者不特别注重delta ，以负债为考虑维度，保持负债基本不变？
请帮忙指点一下
比如当前我的持仓10张300卖5.0沽（实值3档），目前是浮亏状态，还有几个交易日，如果移仓到下月5.0沽，那么Delta就会变小，未来行情反弹岂不是吃亏了？如果要维持Delta基本不变，那需要移仓到5.25沽（实值4档），这样的话负债扩大了，而且以后如果继续移仓岂不是每次都是要卖更实值的沽？
或者不特别注重delta ，以负债为考虑维度，保持负债基本不变？
请帮忙指点一下
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@建淞
这两天好像有点暂时跌不动的感觉，不过这只是相对于别的指数而言，没那么丝滑了：）
观摩轮动有感得益于建淞老师的龟兔赛跑理论，10月开始一直做科创的熊购，虽然也和其他指数一样，涨涨跌跌，但它跌得更丝滑~~
科创50ETF跌破60均线了。
记得几个月前我做过指数叠加分析。当时中证银行高歌猛进的时候，科创板悄然结束调整。后来，银行跌科技起，我们见证了一次波澜壮阔的月度暴涨30%以上的大跃进。
随后，市场再次反转，科技见顶银行反弹，对照图片就感觉是一个人在很清楚地做板块切换和轮动。
回到当时，几乎所有人都觉得银行指数可以有回调，但最多调整到60均线该企稳了。因为牛市趋势不允许有大幅下跌的...
这两天好像有点暂时跌不动的感觉，不过这只是相对于别的指数而言，没那么丝滑了：）
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观摩轮动有感
科创50ETF跌破60均线了。
记得几个月前我做过指数叠加分析。当时中证银行高歌猛进的时候，科创板悄然结束调整。后来，银行跌科技起，我们见证了一次波澜壮阔的月度暴涨30%以上的大跃进。
随后，市场再次反转，科技见顶银行反弹，对照图片就感觉是一个人在很清楚地做板块切换和轮动。
回到当时，几乎所有人都觉得银行指数可以有回调，但最多调整到60均线该企稳了。因为牛市趋势不允许有大幅下跌的。可惜所有人都可能错判了。银行指数不仅没有在120均线（半年线）止跌，是跌到250均线（年线）位置才有资金进行高低切换的。而且这一轮反弹到现在，也只不过回升到120均线位置。期间最大的指数回撤是17%！
站在当下，看这张指数图，有一个应该达成的共识：哪怕市场存在板块轮动，东边日出西边雨，但其实真实的位置都远离了它们自己的高点。也就是说，如果践行长期投资的理念，即使轮动做得再好，都可能存在“纸上富贵”，账面浮盈回撤。
就以我自己来讲，93阅兵前夕，我清仓了科创板，按照趋势投资理论，在强者恒强的趋势下“卖飞”了，失去了后面一段“应计利润”。但是如果没有高位继续减持，那么持有到现在，其实指数又回到了9月初位置了。踏空者觉得错过了一个亿，满仓持有者就等于在体验过山车的滋味了。永远有遗憾的！
科技股最终的调整结束位置在哪里，猜是没有用的。因为银行指数当时的猜测都错了。
昨天某位网友提到了一个值得思考的话题：如果明年初指数还是在4000点上下，我们该如何炒股？毕竟4000点和3000点不同，风险收益比是有很大差异的。如果按照历史惯性，该回“熊市”了。然而如果这个预测不准确，那么还不得不在提高风险偏好的情况下随波逐流。那么，我们还要进行龟兔赛跑式的资产配置。
没有一种策略可以适应全市场走势。这句话很有道理。在前面单边上涨过程里，偏多双卖策略就比较被动。空头的浮亏抵消了不少多头的盈利。然而市场也不会始终走一个方向。因此，这个阶段很多股民觉得交易艰难，恰恰是我们策略最得意的日子。某种意义上讲，交易策略也存在龟兔赛跑这样的场景。当一种策略在应对上失效的时候，可能也即将迎来它的反面-----重新有效！
科创50ETF跌破60均线了。
记得几个月前我做过指数叠加分析。当时中证银行高歌猛进的时候，科创板悄然结束调整。后来，银行跌科技起，我们见证了一次波澜壮阔的月度暴涨30%以上的大跃进。
随后，市场再次反转，科技见顶银行反弹，对照图片就感觉是一个人在很清楚地做板块切换和轮动。
回到当时，几乎所有人都觉得银行指数可以有回调，但最多调整到60均线该企稳了。因为牛市趋势不允许有大幅下跌的。可惜所有人都可能错判了。银行指数不仅没有在120均线（半年线）止跌，是跌到250均线（年线）位置才有资金进行高低切换的。而且这一轮反弹到现在，也只不过回升到120均线位置。期间最大的指数回撤是17%！
站在当下，看这张指数图，有一个应该达成的共识：哪怕市场存在板块轮动，东边日出西边雨，但其实真实的位置都远离了它们自己的高点。也就是说，如果践行长期投资的理念，即使轮动做得再好，都可能存在“纸上富贵”，账面浮盈回撤。
就以我自己来讲，93阅兵前夕，我清仓了科创板，按照趋势投资理论，在强者恒强的趋势下“卖飞”了，失去了后面一段“应计利润”。但是如果没有高位继续减持，那么持有到现在，其实指数又回到了9月初位置了。踏空者觉得错过了一个亿，满仓持有者就等于在体验过山车的滋味了。永远有遗憾的！
科技股最终的调整结束位置在哪里，猜是没有用的。因为银行指数当时的猜测都错了。
昨天某位网友提到了一个值得思考的话题：如果明年初指数还是在4000点上下，我们该如何炒股？毕竟4000点和3000点不同，风险收益比是有很大差异的。如果按照历史惯性，该回“熊市”了。然而如果这个预测不准确，那么还不得不在提高风险偏好的情况下随波逐流。那么，我们还要进行龟兔赛跑式的资产配置。
没有一种策略可以适应全市场走势。这句话很有道理。在前面单边上涨过程里，偏多双卖策略就比较被动。空头的浮亏抵消了不少多头的盈利。然而市场也不会始终走一个方向。因此，这个阶段很多股民觉得交易艰难，恰恰是我们策略最得意的日子。某种意义上讲，交易策略也存在龟兔赛跑这样的场景。当一种策略在应对上失效的时候，可能也即将迎来它的反面-----重新有效！
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赞同来自: 鸩羽千夜
@a123456a123456
比如你这个虚值卖购到底是裸卖，还是备兑卖，还是有废纸保护的熊购，在没有前提的情况下应对手段完全可以不同。
对于个性化问题，我是有交流门槛的。那就是去公众号打赏77元后用论坛私信交流。
老师，我想请教一下，卖虚购，价格上涨后，什么情况下会考虑移仓。现在我感觉很多网友讨论发生分歧主要原因就在于讨论的基点实际千差万别，因此结论就容易引起争论。
如果虚值快实值，但是还有很多时间价值情况下，会立马移还是等时间价值减少后再移。
比如你这个虚值卖购到底是裸卖，还是备兑卖，还是有废纸保护的熊购，在没有前提的情况下应对手段完全可以不同。
对于个性化问题，我是有交流门槛的。那就是去公众号打赏77元后用论坛私信交流。
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赞同来自: hc65
@右前花儿
另外也回复一下关于杠杆率的计算。每个人都可以选择自己认为最合适的方法，用名义市值/总资产就是我选择的口径。的确如同诸位评论，这个数值代表的杠杆比率和实际效果是偏低的，那么在别人那里就可以选择100%做为最低基数，并不需要再寻找更繁琐的统计方式的。而我对4000点有戒心，另外对技术调整有信心，所以杠杆率+对冲值的实际效果可能只有4成净多头水平。
楼主，一直有个问题想了解，在你的业绩图表那里，对冲值是空头/多头仓位数量。按道理你卖的每张沽和购都有相应的废纸保护，那么多头和空头仓位数量应在在1：1附近，但最近的几个月数字只有0.2-0.3附近。是什么原因吗，还是我理解有误。废纸买权的主要作用是防守而不是盈利。如果买权有暴利，很可能义务仓是巨大的浮亏。因此我的对冲值计算并不包含买权的。
另外也回复一下关于杠杆率的计算。每个人都可以选择自己认为最合适的方法，用名义市值/总资产就是我选择的口径。的确如同诸位评论，这个数值代表的杠杆比率和实际效果是偏低的，那么在别人那里就可以选择100%做为最低基数，并不需要再寻找更繁琐的统计方式的。而我对4000点有戒心，另外对技术调整有信心，所以杠杆率+对冲值的实际效果可能只有4成净多头水平。
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楼主，一直有个问题想了解，在你的业绩图表那里，对冲值是空头/多头仓位数量。按道理你卖的每张沽和购都有相应的废纸保护，那么多头和空头仓位数量应在在1：1附近，但最近的几个月数字只有0.2-0.3附近。是什么原因吗，还是我理解有误。
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yiyi8484 - 小女子经济要独立
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@少慢
赢的那头止盈，亏的那头移仓下月，
差价靠另一头新开下月创造收入，不用往更虚移动或者加仓。
被套的熊购和牛沽（买权卖权都成了实值），整体移仓到下个月，要创造收入，那就只能把买权往更虚值方向移动，这就加大最大亏损额。或者加仓重新构建，这也加大最大亏损（因为仓位加大了）。请教这个情况怎么处理。购和沽，总有一头是赢的啊。
赢的那头止盈，亏的那头移仓下月，
差价靠另一头新开下月创造收入，不用往更虚移动或者加仓。
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@yiyi8484
超级大佬，你们都不认识的？查了一下，作者叫“金伟民”就是前面老师提到的网名叫“持有封基”的老师。（不知道是不是一个人）。前面看了他的赚钱经历和方法，比较厉害，牛，但我不会他那：“非主流的四大金刚”的赚钱方法。从来没关注过，不会呀。。我以前只关注股票啦，现在只在咱们集思录关注这个帖子里的老师了。。我觉得咱们这里很多老师就很厉害。。高手很多。所然和我的玩法都不一样，但看得出来都是比较专业的老师。。
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赞同来自: bjs0800
@鸩羽千夜
1：按最大单边行权价总额/总资金，
2：最大单边delta市值/总资金，
3：沽购双边对冲后delta/总资金。可能还有其他各类算法。
这几种个人觉得，3最合理，其次2，最后1.
最近关注了不少帖子，感概集思录上的都是高手，年收益都好高，各种小市值策略轮动套利等等一个比一个牛。有点刺激到我了，反思自己是否风险偏好有点过低了。对啊，实值仓位和杠杆很多种算法，参考你说的，我改一下
目前期权仓位在300和50上。
按名义市值算（多头行权总额/账户总资金） =128%
按Delta算（delta多头市值/账户总资金）=86.7%
按对冲后的Delta算（【delta多头-delta空头】/账户总资金）=57.7%
账户收益跑不赢30...
1：按最大单边行权价总额/总资金，
2：最大单边delta市值/总资金，
3：沽购双边对冲后delta/总资金。可能还有其他各类算法。
这几种个人觉得，3最合理，其次2，最后1.
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@阿彪12345678
可转债谢谢老师，但我不会可转债，我除了股票就是期权，其它赚钱模式就不会了，看了一眼这老师的文章，大多做的非主流的四大金刚：封基、债券、分级A、可转债。而且目前只剩可转债了。至于这位老师的收益，我不懂这四大品种，不好评论，只能点赞。加油。
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最近关注了不少帖子，感概集思录上的都是高手，年收益都好高，各种小市值策略轮动套利等等一个比一个牛。有点刺激到我了，反思自己是否风险偏好有点过低了。
目前期权仓位在300和50上。
按名义市值算（多头行权总额/账户总资金） =128%
按Delta算（delta多头市值/账户总资金）=86.7%
按对冲后的Delta算（【delta多头-delta空头】/账户总资金）=57.7%
账户收益跑不赢300etf，我在想是不是应该加点杠杆，毕竟操作的是300和50这种大宽基。各位网友，你们目前都是什么样的杠杆水平？
目前期权仓位在300和50上。
按名义市值算（多头行权总额/账户总资金） =128%
按Delta算（delta多头市值/账户总资金）=86.7%
按对冲后的Delta算（【delta多头-delta空头】/账户总资金）=57.7%
账户收益跑不赢300etf，我在想是不是应该加点杠杆，毕竟操作的是300和50这种大宽基。各位网友，你们目前都是什么样的杠杆水平？
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赞同来自: tinayf 、阿彪12345678
@sky473
双卖平值，但平值临期已无多少时间价值，反而一会沽虚了，一会购虚了，只剩delta在左右摇摆，于是在赚钱情况下，我就全部移仓下月，避开大的gamma，不等它们一方归零，您觉得这样操作对么？我这里一直强调的是：止盈不止损！盈利的应该及时平仓，避免得而复失，也可能创造永动机的机会。而被套的不止损，因为有上限，可以到期移仓继续增加收入或者改善盈亏平衡点。卖方容错性一定要好好把握住。
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赞同来自: 孤独的长线客
@chentu888
etf组合行权，也是实值买购和实值买沽才能合并行权。实值牛沽是组合行权不了的
只是买沽行权后，卖沽被行权，第二天现货交割相反头寸自动对冲掉了。期货期权行权后是一对相反头寸的期货，需要双倍保证金。行权结束后才能申请自对冲
可以合并，多头空头被抵消想多了，期货期权，没有合并行权选项
etf组合行权，也是实值买购和实值买沽才能合并行权。实值牛沽是组合行权不了的
只是买沽行权后，卖沽被行权，第二天现货交割相反头寸自动对冲掉了。期货期权行权后是一对相反头寸的期货，需要双倍保证金。行权结束后才能申请自对冲
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跟网友们请教一下，你们平时都是用哪个股票期权软件看盘交易的？我目前PC端用的华泰版的汇点，手机端的用的是华泰咏春，感觉手机端的软件非常简陋，功能也比较简单。
大家用的都是什么软件，好用的话给分享一下吧
大家用的都是什么软件，好用的话给分享一下吧
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赞同来自: haihai6688 、阿彪12345678
@右前花儿
https://www.jisilu.cn/question/469809
楼主ID：坚持存款
尽管主要的交易方法和我一致，但那里的实战相对淡定，没有我那么“饥不择时”。而且关于波动率方面的追踪也比较多，供你参考。
个人感觉，和9月对比，因为9月是一波趋势后刚开始横盘，波动率还在高位，价高权力金大，就明显感觉那时做起来容易，收益也高点。但同样的震荡，进了10中后期到11月，波降，权利金越发缩水，感觉收益从鸡腿变成鸡肋了。同样的6月启动前的低波也觉得很鸡肋。所以觉得，虽然高低波都能交易，但可能高波做起来能舒服一点。给你推荐一个论坛网友公认的素养较高的帖子
https://www.jisilu.cn/question/469809
楼主ID：坚持存款
尽管主要的交易方法和我一致，但那里的实战相对淡定，没有我那么“饥不择时”。而且关于波动率方面的追踪也比较多，供你参考。
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赞同来自: 阿彪12345678
@sky473
本来获利的卖购又变成了实值，晕啊，过山车坐了一趟又一趟，又要调DELTA了。还是您的心态稳，大不了移仓或重构。我的心态不是来自盲目乐观，其实是铁鹰策略的强大支撑。截断亏损让利润奔跑就通过这个策略可以实现。
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赞同来自: luckzpz
@建淞
期权策略里是有波动率交易的。高波卖低波买。我把这个原则调整为高波卖开，低波买平（移仓换月），本质是一样的。我现在的策略其实是可以做到全天候参与的，所以没有和其它策略对比的参考值。上次好像是你问我的吧，交易策略是否考虑希腊字母等等，我的答复依旧是：这些在我这里权重很低。个人感觉，和9月对比，因为9月是一波趋势后刚开始横盘，波动率还在高位，价高权力金大，就明显感觉那时做起来容易，收益也高点。但同样的震荡，进了10中后期到11月，波降，权利金越发缩水，感觉收益从鸡腿变成鸡肋了。同样的6月启动前的低波也觉得很鸡肋。所以觉得，虽然高低波都能交易，但可能高波做起来能舒服一点。
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