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我在时间的树下等了你很久
尘凡儿缠我谤我笑我白了头
你看那天边追逐落日的纸鸢
像一盏回首道别夤夜的风灯
上面几句是刀郎写的歌词，因为内涵非常契合我目前的状态，所以直接引用为开篇语。
2015年2月上证50期权面世，很快，十年过去了。而我做为期权玩家也在集思录论坛登陆了10年。别人十年磨一剑，我也用差不多的时间磨成了一根针。别人的剑名称都好听，诸如裁云剑，冰魄寒光剑，独孤九剑，而我虽然也开发了期权玩家的九种武器，真正涉及交易策略的只有：期权永动机，期权月季花，卖方版永动机（江湖人称“偏多双卖”）等等万变不离其宗的“备兑式”武器。别人的防护功夫叫“乾坤大挪移”，“软猬甲”，“凌波微步”等等，而我只有一个“废纸买权防身术”。
喜欢刀郎的歌是中年人的特权，而感慨刀郎的人生经历则是共情之本。早在A股期权上市之前，我就曾经在另外一个叫“鼎级”的论坛前瞻性提出过一个期权策略：融券ETF+买入分级B基金，所有自有资金配置在分级A基金上面。结果遭遇群嘲和打压，最后自己愤而退出该论坛来到集思录。十年后，这样的期权策略已经被大众熟知了无新意，而融券被叫停，分级基金被下架，这个策略只能被保存到历史文档里。刀郎10年后复出了，而我也在十年里打造了自己的盈利模式，我们的共同点在于：和自己和解了，不再计较马户又鸟们的评论，做好自己才是最值得的。
这是十年打磨出来的绣花针在2024年的战绩表（月度变动曲线）。
这是卖方版永动机最近三年的战绩表。
由于本人的期权感悟完全来自书本知识和实战的结合，通过论坛上每年一个长长的帖子已经把这个过程展示得很全面了，那么十年之后就不需要重复解说了。今年这个帖子正文就从我个人角度谈谈对期权交易的理解认识供诸君参考。
1：我为何要学习期权交易期权？
资产配置的原理大家都明白，多元化分散投资可以规避系统性风险，获得持续的稳定收益。在论坛上大家熟悉的可转债“摊大饼”策略就是单一类别里的分散投资理论运用。
分散投资主要为了规避大类资产下跌风险。不过再如何分散从交易方向上看还都是看涨做多一种模式，而伴随衍生品的出现，其实还有对冲做空套期保值等规避下跌风险工具的。国内目前主要就有股指期货空单，期权和融券交易。期权是最适合个体投资人的避险工具。
伴随这几年熊市下跌，指数化投资已经登峰造极，被动投资风格已经有取代主流的机构投资趋势。而我们A股里的指数期权正好可以涵盖分散化，对冲避险和杠杆控制等多种功能，因此，研究好指数期权，完全可以达成投资实践所追求的整体目标。
任何一个投资品种都可能暴雷，而指数可以因为高涨而崩盘却不会暴雷。价值投资理论中奉行越跌越买的战术，基于的是股价不可能长期偏离资产净值这个原则。但是，万一这个资产是注水的假的呢？万一这个修复过程超过十年呢？所以价值投资并非保底的方法，而宽基指数越跌越买存活的概率要大很多。另外，价值投资其本质还是做多，不断抄底就等于杠杆做多，定投还是加仓做多，而指数期权做多之后被套不需要持续加仓杠杆化运行，却可以反其道而行之改成“备兑式”做空或者买废纸认沽保底！
指数化成为投资主流的话，我们也就习惯以战胜基准300指数做为业绩参考。对于股民来讲就只有一种方法可实现：满仓300指数。然而我们的交易体验实在太差，暴跌阴跌是家常便饭，暴跌后暴涨又屡屡让大家陷入杀跌追涨的困境。所以一旦进入这个投资领域就处于两难选择：不满仓就难以等效指数，而现实中的大幅波动走势很难让人满仓持有。真实结果7亏2平其实比满仓战胜指数更普遍。于是我们不得不需要扩大能力圈，把控制回撤规避系统性风险放在生存的首要位置。大家耳熟能详的道理是，一旦亏损50%，需要下次翻倍收益才能够弥补。回到K线图也经常发现，一根长阴线往往需要十几根小K线才能收复。有没有在下跌阶段降低多头比率上涨阶段恢复满仓效果的方法呢？除了仓位管理资金管理之外，期权可以实现这个目标。备兑策略和保险策略都可以在不降低仓位的情况下达到降低损失的效果。
牛市狠狠赚熊市赔得起，这句话看似正确但实际操作不容易。因为最起码要有两个条件：A牛市，B牛市里上杠杆。然而非常讽刺的是，大家现在得出一个结论，牛市反而是亏损的基因。那么反过来可以吗？熊市赔得少牛市跟得上即可。如果用数学来解题的话，结论恰恰可以证明，熊市里控制回撤后更容易在牛市获得好成绩。最起码不再忙于解套了。所以用衍生品来帮助我们渡过熊市阴跌才更重要。这就诞生了我的废纸买权防身术。期权里的买沽可以做到支出（损失）有限，收益不限这样的非线性特征。几年熊市下来，我自己高杠杆卖沽做多始终没有爆仓就得益于废纸买权的防守作用。而2024年9月发生十年难遇的暴涨行情同样没有让卖购爆仓也是因为废纸买购的保护。
对于新手而言，最容易接触到的期权广告词是：掌握了期权武器，上涨可以赚钱，下跌可以赚钱，不涨不跌还能赚钱。这当然就是一个夸大宣传而已。不过基于大数据统计，宽基指数80%的时间处于区间波动状态，只有20%的时间会有趋势性走势（牛短熊长）。因此，能够在不涨不跌阶段赚钱真的只有期权能做到。这就是我要强调的最重要的一点，期权交易具备创造现金流的作用。
熊市中坚守价值可以，股民有工薪收入还可以定投，但是如果大盘长期低迷的话，心态最终会变化，从而使得哪怕经典的战术也难以为继最后功亏一篑。而期权可以在熊市和震荡市里创造现金流，对于坚持长期投资很有帮助。我自己敢于从业余投资转向职业投资，就是因为市场出现了不靠天（牛市）吃饭这个工具，学会掌握在熊市中的生存技能非常重要。
在投资绩效讨论中大家经常会评价相对收益和绝对收益，答案肯定是因人而异的。而我的回答很明确：熊市追求相对收益+现金流收入，牛市追求绝对收益。只要达成这个目标，职业化就成功了。
股民都期待牛市，但是宽基指数的长期复合增长率其实正在逐渐降低，年化率不到10%，如果有一种工具或者一个策略能够实现这个看似不起眼的目标，那么就比等待遥不可及的牛市可靠许多。期权就是这个生存工具。
以上就是从多角度阐述我为何选择期权做为主要交易谋生工具的理由。
2：我为何偏爱卖方策略？
这个问题在过去的帖子里说过多次了。期权买方支付时间价值，需要做到方向+波动率+时效三合一才可以有明确收益，而且既要拿得住又要果断平仓才可以保住成果。看看简单其实难度不小。我自认为没这个本事，无法适应这个操作要求。
时间就是金钱。这句话对于买方太贴切了。但对于卖方一样容易接受。卖出期权占用（而不一定是付出）保证金，却一定收入了时间价值，类似于躺赢。
卖方到期如果发生亏损，在评论上很有趣，叫赚了时间价值输了内在价值，所以一定比正股指数抗跌。这就说明卖方交易有很高的容错性。判断错了方向不一定赔钱，股指折返跑后反而盈利已经不断得到证实。
这些都是现实层面的基础理解，我自己还有更深刻的认识。
期权买方建仓之后等于拥有了资产，一旦出现方向错误，这份资产会不断缩水，直到归零。尽管教科书说亏损有限毕竟还是真的损失产生了。要扭亏必须反复增加投入。
而期权卖方发生判断错误后，是负债（浮亏）不断增加，如果有买权保护，浮亏会有上限。另外还可以持续移仓，加仓，对冲等各种应对手段主动谋求解套。因此实战中回旋余地相当大。
一根冰棍在阳光下融化了我束手无策，只能再买一根。而生活中如果被人打脸后会浮肿却不会致命，只要忍一忍用冷敷办法能消肿，几天之后老子又可以吹牛B了：）
这就是用生活案例解释买方和卖方的处境。
我们不是神，不敢奢望自己长期看准指数走势方向，因此容错性强的收入型工具虽然盈利能力不足却可以占有胜率上的优势，当然就值得我偏爱了。最近几年在控制杠杆率的前提下我已经做到了可以有账面浮亏但账户资金0回撤。
在评价2024年初实战结果时，经常有网友针对我1月份负40%的浮亏来作为反面素材批评。然而我本人其实很淡定的。这里虽然有多头杠杆率控制不当的原因，但裸卖沽和高仓位牛沽组合在风险暴露上其实完全不一样。
举例来说，60万保证金账户，理论上开20手卖6000沽已经达到200%名义杠杆率了，但是20手裸卖6000P和40手6000P+5500P牛沽组合实际风险程度截然不同。40手牛沽组合的风险其实是低于20手裸卖的。因此浮亏再大也是有回旋余地的。
教科书讲，卖方风险无限收益有限，可是在我自己实战里因为加了废纸买权保护，风险无限这个因素被排除了，那么就成为风险有限收益有限的低风险投资方法。因此，偏爱卖方策略并非刻意而为，完全来自实战经验总结。
在真实的交易中大家最后一定会达成共识的，爆仓风险其实不是卖方这个工具造成的，而是不适当的杠杆仓位导致的。
3：在牛短熊长的市场里，要学会用铁鹰策略的盈亏曲线双向盈利。
在互动交流中发现不少同好喜欢卖购操作。我本人表示认同。理由就是做多大家都会，也有多种工具可以实现。而卖购是做空的工具之一，也是风险防范手段之一，尤其在震荡和熊市里是不可多得的增强工具。当然，现实中很多人经历实战拷打后望而生畏了。其实，仔细分析会明白，犯错的不是卖购，而是反向头寸的仓位控制不当造成的。
卖沽最大风险是行权获得ETF，等于买入指数基金。但卖购最大风险是要给别人ETF，那么裸卖购风险就比裸卖沽大很多。所以我一直强调永动机永动机，就是要把卖购动作机动起来而不要长期持有，控制潜在风险。
当然，只要有虚值买权保护，卖购的无限风险被改造成为有限风险，那么就不怕了。此刻这个改进的卖方策略增强功能就可以充分发挥。
很多交易选手喜欢做双卖策略，只要加上两端废纸保护后就成为铁鹰策略。有了这个保护，卖方风险完全可控，在短期做错方向后可以耐心等待股价反转再处置这个反向头寸。以股价单边上涨为例，高位多头获利减仓，空头有限浮亏，然后等待股价回落，多头没有反向拖累，空头失而复得。如果股价没有回落也不要紧，因为卖沽仓位清零了，保证金释放许多，可以在继续看涨的情况下重构新的铁鹰组合。
这就是已经多次被我实战证明有效的铁鹰策略的威力。反之亦然。间接的，这个策略最终可以成为双向盈利的标配！
考虑到这是未来和网友互动的帖子，不能把正文写太长导致手机翻页不便，因此文章有删节，完全版发表在我公众号同名文章里。
最后用周华健写的歌词《刀剑如梦》给这个期权认知帖子结尾：
来也匆匆 去也匆匆 恨不能相逢
爱也匆匆 恨也匆匆 一切都随风
狂笑一声 长叹一声 快活一生
悲哀一生 谁与我生死与共
补充说明：每一位看官，请务必留意作者的如下写作背景，否则会引发歧义产生不必要的争论。
1：这就是草根实盘操作，是以主观判断为交易依据的实时记录，不可能完美更可能充满波折。尽管交易模式是集十年之大成，有固定框架的。但各位看官如果没有一定的基础实战经验积累，试图抄作业可能大概率会失败，欲速则不达。
2：之所以专心打磨这个期权战术组合，前提在于我自己目前不参与其它任何A股、基金、期货、可转债这些投资品种。因此，当你对我实战采用的工具和做法有疑义，千万记得回顾这个前提。
只有在了解上述情况之后参与互动才有基本共识，否则彼此会觉得“鸡同鸭讲”。投资本来就是个性化十足的领域，7亏2平的结局告诉我们不能从众，不要试图说服谁改变谁。我就是我，用期权谋生的一介布衣而已，你还是你，彼此在这个领域相互学习共同进步。所以我不敢也不愿意回应任何所谓“大神”“大佬”这样的称呼。对于不断追求进步的学习者而言，这些称呼太“低俗掉价”啦，我不喜欢。
欢迎你，我的朋友，让我们2025年的投资之路走得更加顺畅！
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对于指标的理解，一直都是仁者见仁智者见智。看山是山，看山不是山。还是见仁见智最好，不必参与没有共识的问题争论。
杰克鱼也好，PCR也好，
以前很长一段时间，我就是觉得指标有时有效，有时失效，
你也不知道这次是有效还是失效。
直到去年的某一天，我忽然顿悟，那不是失效，那是在憋大招！
终于算是把这个补丁打上了！感觉认知提升了一个层次！
很多时候，坚持一下就“对了”，但是为何股民最终是7亏2平呢？原因其实就在争论里。
去年国庆前，论坛上有很多人做了卖购，其实不少是备兑组合，并没有风险，只不过可能被套少赚而已。但是长假期间讨论很热烈。
如果坚持下来，结果真的很理想，备兑策略可能大获全胜的。但是，根据这些帖子内容的讨论，我知道大多数人假期之后做的动作计划是：平仓上移。结果把一个无风险的备兑策略搞成了亏损战法。
最简单的耐心等待都做不好，还谈啥其它战术和技巧？
做好你自己就是最美的！
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如果有好好学习技术，并且学明白了
如果有好好学习宏观，并且学明白了
如果在生活中可以理解什么是社科，什么是中庸，什么是多维度，可以容忍有些事情是无法看到全貌的，甚至永远不知道其中的拼图的一块或者几块
如果，已经从学校毕业，理解这个世界不是线性的，是多维度的。
没有人会给你一堆指定的前提条件，并且给出一个公式，让你可以做精确的算术题
就会有一个特别简单的答案
多指标协同，甚至是多时间级别的，多指标协同。
才可能有相对确定的答案
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老师，我看2022年和2016年年K线几乎没有上影线，年K线战法是不是还有别的限制条件？有的。我在论坛有过专门的一个帖子《年K线战法》。你说的2022和2016年都对应上一年大涨，所以概率就小了。
yiyi8484 - 小女子经济要独立
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第一阶段盘点对于指标的理解，一直都是仁者见仁智者见智。
从去年12月31日大跌开启的2025年行情并不愉快，年初几天的下跌要用1个半月才得以修复。
当然，这样的下跌反过来给我的年K线战法提供了确定性。自从1月6日收盘我的技术体系发出做多信号后到昨天2月13日，除了上证50指数外，其它指数全部收复开年下跌，给年K线必有上影线这个判断划上了句号。换言之，在1月份下跌的任意位置到去年收盘价的区间属于确定性盈利空间。
还有一件有意思的事。最近阿里...
杰克鱼也好，PCR也好，
以前很长一段时间，我就是觉得指标有时有效，有时失效，
你也不知道这次是有效还是失效。
直到去年的某一天，我忽然顿悟，那不是失效，那是在憋大招！
终于算是把这个补丁打上了！感觉认知提升了一个层次！
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从去年12月31日大跌开启的2025年行情并不愉快，年初几天的下跌要用1个半月才得以修复。
当然，这样的下跌反过来给我的年K线战法提供了确定性。自从1月6日收盘我的技术体系发出做多信号后到昨天2月13日，除了上证50指数外，其它指数全部收复开年下跌，给年K线必有上影线这个判断划上了句号。换言之，在1月份下跌的任意位置到去年收盘价的区间属于确定性盈利空间。
还有一件有意思的事。最近阿里巴巴有了DS概念，杰克马也开始重出江湖。而下面这张中证500指数周线图里有过两次我命名的“杰克鱼”超跌做多信号最终都获得了成功。
这么多“貌似神棍”的预测你可以质疑但却给我带来了实实在在的收益，所以这才是以事实为依据以账户为准绳的投资绩效考察。理论必须服务于现实。
春季行情应该还没有结束，理由也简单。目前指数们的年度振幅还远远没有达到历年均值，而且年度最大涨幅更是可伶，因此年度最高价还根本没有出现！只不过这个目标的实现还是需要时间来完成，属于确定性范畴里的不确定参数。按照惯例，我们不进行预测，而是继续走一步看一步。通过短期的每一个小小确定性来把握下一个大的确定性。
2月13日，我的年度业绩为1.53%，多头杠杆率120%，对冲值0.75。看上去很普通，实际很满意。因为成绩里包含了2个点的现金收入，还有就是大量的卖方时间价值（潜在浮盈）以及空头抵消。
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这是500期权VIX走势图。去年9月行情发动之后，波动率迅速上升。因为股价位置低，资金充沛，所以期权买家成为以小博大的大赢家。这就是得益于股价涨+波动率涨的双击效应。当然，卖沽方也是赢家，搞到后来连上方合约都没有了，相当于期权“涨停”无报价了，导致资金被迫选择认购合约，进一步推升溢价和波动率。
而随后几轮反弹或者说上涨，无一例外都处于降波状态。股价上涨+降波，这个其实是历史上的常见规律，相当于慢牛行情。
慢牛行情考验的是持股心态。获利平仓或者套期保值都可以做，无非是少赚一点。不过盲目猜顶也要小心，因为我们无法预判市场情绪的变化。2020年7月发生过从慢牛到疯狂的变化，而且历史上是有很多这样的变化。那么此刻这个波动率指标就可以提供辅助。我自己的期权九种武器里有的测市指标之一就是：股价高位+升波=变盘，隐喻股价即将反转下跌的状况。
这一次，我们需要关注的是：股价变化是否开始变速，或者波动率反转上升。
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这是我追踪的510300基金规模数据
2025-02-11 8980068.77
2024-12-31 8938668.77
2024-10-11 10108128.77 历史最高
从10月高点的1000亿下降了10个点，份额减少100多亿，对应赎回资金400亿元以上。当然，大部分资金应该转战去了A500基金，所以这个阶段500比300强不少。（A500指数和中证500指数有差别）
最近轰轰烈烈的DS概念行情感觉到了高潮，但如果统计从去年12月30日到昨天的指数变动又是另外的感受。（去年12月31日大幅下跌，体感却在2025年中）
元旦之后大量股票下跌，我们很多人以为即将重演2024年1月的走势（大小分化)，但现在数据表明恰好相反，是小强大弱。
所以盘面感觉很强势，实际上大多数指数相比12月30日还是下跌的。让我自己懊恼的也是在1月份做了动态平衡，减持500增持300结果却不如预期。当前500-300指数差值来到了2000点附近，属于均值高位区间了。此刻却看到300份额不断减持。那么下一个阶段龟兔赛跑会出现哪样的结果呢？
考验防守能力和均值回归逻辑是否有效的时候来临了。
这个方案有一定道理，本质上是利用了卖沽实时收益率曲线的斜率差异。上涨时收益率曲线：浅实值卖沽斜率平缓，深实值卖沽斜率较大，两者差异较大。所以70手深实值卖沽可能达到100手浅实值卖沽的实际收益。下跌时收益率曲线：深实值卖沽斜率比浅实值卖沽大，但斜率差异不明显。所以70手深实值卖沽比100手浅实值卖沽下跌少。深度实值的保证金应该是超过浅值的。
yiyi8484 - 小女子经济要独立
这个方案有一定道理，本质上是利用了卖沽实时收益率曲线的斜率差异。对。本质就是DELTA的变化。
上涨时收益率曲线：浅实值卖沽斜率平缓，深实值卖沽斜率较大，两者差异较大。所以70手深实值卖沽可能达到100手浅实值卖沽的实际收益。
下跌时收益率曲线：深实值卖沽斜率比浅实值卖沽大，但斜率差异不明显。所以70手深实值卖沽比100手浅实值卖沽下跌少。
这些东西，其实书上早就有了。只是我觉得，一开始学字母，云里雾里，体会不到其中的奥妙。
等有了实战体验，再来重新学习一下字母，收获完全不一样。
昨天500ETF继续上涨0.051元，没有任何一个2月认购或者认沽合约能跟足这个幅度！回到常识其实容易理解。因为股价短期涨幅较大，期权合约是真金白银交易出来的，那么投资者恐高之后就会退缩。所以认购合约会出现折价交易，认沽合约因为到期还有时间，会被做市商维持溢价，也可能是买沽保护的多了。那么站在多头角度，买认购的觉得期权价格跟不足ETF，卖沽的会觉得被溢价定位拖了后腿，反正此刻平仓都不如预期。
（题外话，早上打开集思录，关注栏目里大V 持有封基老师的每日统计点评里的文章也在谈跟不上指数的问题。似乎节后指数战胜股民的现象有点共性了。）
如果没有满仓必定跑输指数，而满仓的持仓体验又不佳，所以我对这个现象已经超然了，阶段性跑输无所谓。通过反复研究早有结论的：只要指数有折返，卖沽做多一定可以有出色表现。而长期看，因为指数最终体现的是国家GDP的长期增长率，因此指数可以一飞冲天但绝对不可能一去不回头：）
如果纠结于短期净值是否一定要跟上指数表现，那么应该问一下自己两个问题。一个是：自己是否愿意满仓或者上杠杆？第二个是：自己能否做到在最高位置获利平仓？如果答案是否定的，那么也就不必追求这个目标了。我多次提到：在期权铁鹰策略中，净值表现最高点并非股价最高价，反而是股价冲高回落之后的某个位置。所以账户净值高点不一定需要和股价匹配。现在已经不再是做多盈利一条路了呀！
还有一点可以提醒诸君：一旦期权定价跟不足股价，是否可以做为一个择时参考呢？
偏多双卖等待你：）
节前避险减仓的后续考核这个方案有一定道理，本质上是利用了卖沽实时收益率曲线的斜率差异。
关注帖子的网友还记得春节前我们讨论过的节前预防下跌而给出的避险策略吗？我提出的是卖沽战术资金无回撤方案，比如将100手换成更高行权价的80手来避险。那么节后真实的情况会如何呢？
假设节前持有100手500的认沽期权义务仓，合约是5750沽。
方案一：持有100手5750沽，节前减仓30手，继续持有70手到节后。
方案二：节前将100手5750沽移仓为70手6000沽，持有到...
上涨时收益率曲线：浅实值卖沽斜率平缓，深实值卖沽斜率较大，两者差异较大。所以70手深实值卖沽可能达到100手浅实值卖沽的实际收益。
下跌时收益率曲线：深实值卖沽斜率比浅实值卖沽大，但斜率差异不明显。所以70手深实值卖沽比100手浅实值卖沽下跌少。
赞同来自: 绿海红鹰
关注帖子的网友还记得春节前我们讨论过的节前预防下跌而给出的避险策略吗？我提出的是卖沽战术资金无回撤方案，比如将100手换成更高行权价的80手来避险。那么节后真实的情况会如何呢？
假设节前持有100手500的认沽期权义务仓，合约是5750沽。
方案一：持有100手5750沽，节前减仓30手，继续持有70手到节后。
方案二：节前将100手5750沽移仓为70手6000沽，持有到节后。
实盘数据是：节前500收盘价5.585元，期权合约价格分别是0.2664元和0.4638元，节后2月7日500收盘5.831元，期权价格为0.0721元和0.2233元。
具体推论请阅读《建淞说期权》的新文章《规避长假持仓风险的“歪招”》
2025-02-07 50ETF 0.81 300ETF 0.93 500ETF 1.12 100ETF 0.91 创ETF 0.96
2025-02-06 50ETF 0.76 300ETF 0.90 500ETF 1.06 100ETF 1.05 创ETF 0.84
2025-02-05 50ETF 0.73 300ETF 0.87 500ETF 0.97 100ETF 1.00 创ETF 0.74
2025-01-27 50ETF 0.80 300ETF 0.93 500ETF 0.97 100ETF 1.00 创ETF 0.79
300ETF(510300)基金份额变动
2025-02-07 9078078.77
2025-02-06 9099498.77
2025-02-05 9022638.77
2025-01-27 9015618.77
50ETF(510050)基金份额变动
2025-02-07 5539026.68
2025-02-06 5512836.68
2025-02-05 5471796.68
2025-01-27 5456136.68
500ETF(510500)基金份额变动
2025-02-07 1787616.86
2025-02-06 1776096.86
2025-02-05 1761616.86
2025-01-27 1769416.86
点评：重复的事情用心做。我没觉得枯燥乏味：）
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大智慧确实是大智慧，返璞归真，投资无非是低买高卖，只不过低和高都是相对概念，所以千人千面，市场才有对手方。
（蛇年的第一篇心得体会和诸位网友分享，同步在我的公众号《建淞说期权》发表）
影视剧《小巷人家》里有几句台词：复杂的事情简单做，简单的事情重复做，重复的事情用心做。至少与我而言，回味无穷。
这几句用于生活场景，那就是人生规划属于复杂的事情，要按照内心愿望去努力，去选择。有的时候，选择比努力重要。也可能努力比选择重要。
赚钱改善生活就属于简单而需要重复去做的。而每天的鸡毛蒜皮油盐酱醋则就是重复...
我的理解是，基于量化即是基于胜率和赔率，这个胜率和赔率即是心中的尺子，我们先建立起这个有正期望的尺子，然后重复去测量市场的状态。但是不如楼主已到下一阶段，我现在重复的事情还是没有做好，还需要进一步去完善造尺子的方法论，还要想办法应对实盘过程中心理上的障碍。
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（蛇年的第一篇心得体会和诸位网友分享，同步在我的公众号《建淞说期权》发表）
影视剧《小巷人家》里有几句台词：复杂的事情简单做，简单的事情重复做，重复的事情用心做。至少与我而言，回味无穷。
这几句用于生活场景，那就是人生规划属于复杂的事情，要按照内心愿望去努力，去选择。有的时候，选择比努力重要。也可能努力比选择重要。
赚钱改善生活就属于简单而需要重复去做的。而每天的鸡毛蒜皮油盐酱醋则就是重复的事情需要用心来做，否则会破坏心情。一旦负面情绪积累过头，也可以把前面的简单事情和复杂事情搞成一团糟。
投资其实也很相似。因为投资无论采用哪种方式，都只有两个结果，以成败论英雄！
我曾经拥有XX股票，后来成为大牛股，而我却在起飞前保本出了。我研究出了一个绝对收益策略，非常漂亮，可惜实战却不理想。这些案例我们一定会有共鸣。所以才会觉得投资很复杂，而且很多人会指出，投资是反人性的。
但是，我们不得不赞同另外一个说法：投资很简单，简单到就一个基本原则---低买高卖。当然，这个高和低的辩论一定会衍生出长篇大论，最后还是不了了之。
投资的确很复杂。但是，复杂的事情可以简单去做。按照自己的高低判断，只要能够实现低买高卖就是成功。至于高卖还是更高卖，或者低买还是最低买其实反而是人为复杂了。
简单的低买高卖能赚钱，那么就可以把简单的事情重复去做，这就是数学上的复利原理运用。持之以恒，最后就能获得惊人的复合增长率。退一步说，赚钱谋生的问题通过反复的低买高卖也可以解决。
重复的事情用心做，这一句我认为最深刻。因为简单而重复是最乏味的，所以恰恰和持之以恒背道而驰。现实中我们因为人性的贪婪和恐惧，结果最容易失去初心，把简单搞成复杂，把枯燥重复换成心猿意马。于是，经常会放弃昨天买入的黑马选择今天惊艳的大牛，最后反复在折腾中感受痛苦和失落。
只要能赚钱，就值得重复做，而重复的事情也要用心去做才可以不断提高胜率，把枯燥变成开心。
在去年底写2024年总结《十年磨一针》的时候，我的初稿里有过一段总结：这十年反复实践，其实可以用三个成语来概括。自相矛盾，刻舟求剑，龟兔赛跑。
自相矛盾，就是指我现在运用的期权策略，组合中包含了多空相反头寸，外人觉得是矛盾，行家却明白其实是对冲和套保。
刻舟求剑，其实就是西蒙斯成功的秘诀：量化分析。
龟兔赛跑，这更容易理解，就是指数间的轮动套利。
用电视剧主人公的精彩台词对照自己的投资实践，我真就觉得回味无穷，会心一笑。
祝大家都能够把复杂的理想变成简单的操作来实现。
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500创了年内新高，年K线上影线理论就是获利指引。
由于今年500先分红，因此两者价差达到较高区间，龟兔赛跑做得好，可能会有叠加收益。
蛇年交易即将开始，港股已经通过上涨来对关税战做了回应，希望今年的A股能够平稳一点，不求有多大涨幅但求不要太大回撤。也祝愿各位网友能够在这个风险领域实现自己的目标。
节前最后一天，我通过上移行权价完成了减仓多头的动作。那天300出现过红盘而500是大跌的。所以买入平仓300沽换成500沽实现了两个目的：1减少多头仓位，2账户资金无回撤。
如果今天冲高回落或者继续下跌，减仓本身等于规避了下跌风险，那么在某个低位，我可以重新恢复节前的持仓结构，此刻一定会有资金增量产生。就是按节前说法，100手换成80手之后，下跌阶段仓位减少，浮亏减少，然后重新将80手换成100手即可。套利完成了。这里的看点是有新的收入红包产生。
如果今天高开红盘，80手继续盈利，我可以减仓也可以采取卖购套保方式在更高价格锁定利润。虽然80手和前面100手比仓位下降了，获利是降低的，但这里的看点却是节前减仓却没有减少回撤资金。因此红包还是拿到了。
卖沽战术全程资金无回撤就是数学原理的实战运用。
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以上证50ETF为例，今日收盘数据为依据：现货VS期权、期权VS期权两种对比：
1、 现货VS期权：假设前期我以2.6成本持有1000000股ETF打算在2.8卖出，而你是在2.6价格开仓100张2800卖沽合约。第一步你以期权收盘价0.1750买平张卖沽2800合约赚取了430元/张的内在价值合计43000元。我同步4.643卖出1000000股EFT同样赚取43000。第二步你以期权收盘价0.2209新开80张卖沽2850合约。前账面资金（1750*100=175000），现账面资金（2209*80=176720）确实实现了账面资金无回撤并保持了多头仓位。请注意此时你已经从2800的合约价变成了2850合约。我同样又反手以4.643买入800000股EFT并改变2.85为卖出目标价。（期间你赚取的时间价值和资金使用率这些这里暂不讨论，那是期权对现货的优势不是你这个锁定红包策略的优势）。
2、 期权(平仓100张上移80张)VS期权（直接减仓20张）：假设前期某日在ETF价格为2.6元时，以0.1650合约价开仓100张2800卖沽合约。区别一：买平100张并上移一档新开80张对比直接减仓多了80张买平费用（1.7*80=136元）移仓稍显劣势。区别二：（移仓）（2209*80=176720）直接减仓账面资金（1750*80=140000）移仓更优势。区别三：（移仓）剩余时间价值139*80=11120，直接减仓剩余时间价,180*80=14400. 移仓稍显劣势。总结：如果觉得节后会大幅高开并且能冲破现有合约价的情况下上移非常明智，相反如果现持有合约足够实值，直接平20张肯定更优。所以我得出并认为“可以通过“上移行权价”来实现锁定红包的目的。”逻辑是不成立的甚至没有半毛钱关系。锁定红包的是减仓行为。要想真正锁定红包收益而不减多头头寸的我只知道买实值沽（有支出无风险），卖实值购对冲（有收入有风险）。以上个人浅见，有漏还望建淞老师和这里的一些期权交易老手指正。祝大家新年快乐！
减仓就减仓吧，为何说的如此清新脱俗。个人认为你这个逻辑不成立哈。老兄你好！新年将到，我建议你最好删掉自己的这个发言：）我这里都是一些期权交易老手，这个方法都已经执行多年了，现在每年的帖子关注量也很高。祝你快乐！
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节前红包的巧妙拿法减仓就减仓吧，为何说的如此清新脱俗。个人认为你这个逻辑不成立哈。
龙年最后一个交易日来临了，正常情况应该是有红包行情的。而节后有没有并不能确定。那么对于交易期权的网友而言，我是有一种方法可以提前拿到节前红包的。
对于股民而言，只有获利减仓一种方法。对于有对冲工具的投资者而言，可以通过加码套保力度来锁定高位市值。对于以卖沽做多的期权交易者，可以通过“上移行权价”来实现锁定红包的目的。不增加风险不增加支出。
办法很简单：每100手卖沽换成80手卖...
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龙年最后一个交易日来临了，正常情况应该是有红包行情的。而节后有没有并不能确定。那么对于交易期权的网友而言，我是有一种方法可以提前拿到节前红包的。
对于股民而言，只有获利减仓一种方法。对于有对冲工具的投资者而言，可以通过加码套保力度来锁定高位市值。对于以卖沽做多的期权交易者，可以通过“上移行权价”来实现锁定红包的目的。不增加风险不增加支出。
办法很简单：每100手卖沽换成80手卖更高行权价的认沽期权即可。（数字为虚拟的）
通过这个操作，实现了多头仓位降低但账面资金无回撤。如果节后有意外，节前的减仓会有效。如果节后继续亢奋，那么80手更实值的卖沽多头合约一点也不会降低组合盈利能力。股民减仓降低了仓位，而我这个方法降低仓位却没有资金支出。对冲套保交易是增加空头仓位增加保证金占用，而且如果节后继续上涨，实际净多头比例是下降的。而我这个方法没有空单抵消效果，依旧是净多头头寸。
很多持续关注我帖子的网友早就掌握了这个技巧，现在做为新年礼物送给每一位看帖的朋友，祝大家新年更上一层楼！
楼主你好，作为一个初入期权的新手，跟踪你的帖子好几个月了，觉得受益颇多。这个问题严格说是情绪战胜理智的结果。如果是炒股的会有问题，交易不当可能会产生损失，如果是期权，其实无所谓的。因为不存在踏空。如果只进行盈利仓位的交易最多是少赚，还可以等下次。如果频繁做止损交易，那就没办法了。
但现在有个问题，感觉严重制约了我的交易。
这个问题是，假如我们根据分析已经形成了一个观点，并且构建某个组合来表达了我的观点。但在开仓后，就开始各种患得患失，很多时候会因为一些短期波动而头脑发热了结手上的仓位，虽然这个波动在开仓前已经是属于预期之内，且交易计划并不会在这个位置做任何操作，事后复盘也会发现无论从哪个角度来看，都不...
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去年9月24日被认为是熊市结束的行情起点，现在4个月下来了，我列示这4个月来的指数表现如下：
全体指数都经历了冲高回落，不过特征还是和上涨阶段一样的。流通市值越小的指数表现越好。上证50指数归属于超级大盘股，哪怕有国家队加持，哪怕有中特估，高息股概念，哪怕强行纳入寒武纪这些个科技股，实际表现真的不如意的。但是表现好的指数往往长期持有体验更差。因为现在涨得多其实也是前期跌得多所致。
中小投资者需要通过波动盈利，因而不喜欢大盘股的确合理，但做小盘股的超跌反弹难度也不小。谁都希望跌的阶段轻仓，反弹的阶段重仓。可惜真实的走势里往往给出反面的结果。年初这一轮下跌最大的理由是补缺口，杀融资，所以3140点（上证）时可能更多人选择避险，而昨天1月23日却让我们感觉924行情又重演了。结果大家也看到了。满屏的“恶心”字眼说明很多人被戏弄了。
既然中长期资金计划都已经打出明牌了，那么后期调整就会有新资金做多。这就是我说过多次的“卖出央行看跌期权”交易。因此我选择净多头持仓过春节！
（看官请注意，净多头是卖沽，但依然有废纸买权保护的，并非裸卖沽哦）
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我的实盘主力多头仓位就是500ETF的6000合约，已经连续做了4个月了。第四次翻船了。去年底股价还是在6元一线徘徊，所以我继续卖出6000沽做多。理由很简单，6元股价的平值合约能有0.2元以上的收入。
这就是该合约存续期的走势图。由于年初分红，这个合约变更为5903A，但期权交易价格是不变的。期初开仓在0.2元以上，到期收盘0.295元，浮亏0.09元左右。而ETF却从6元跌到了5.7元（除息后实际收盘价5.607元），跌了0.3元。卖沽做多跑赢指数依旧毫无悬念。
图片中最高价格为0.61元，卖沽做多的账面最大浮亏是否很吓人？但是，如果股价真的继续下跌，重回去年1月走势的话，我的废纸买权就起作用了。也就是说5903A可以持续上涨引发裸卖沽爆仓，而由于有买权保护，组合整体浮亏是可控的，就在两个行权价之间。一旦买权成为实值，浮亏就截止了。反之，买权最后作废的话，那浮亏一定会减少。
看一下昨天收盘的2月6000沽0.4633元，5750沽为0.2621元。
静态看，1月5903A平仓换成2月6000沽会有0.16元收入，相比原来合约行权价提高0.07分钱，等于多了0.1元安全边际（足够买废纸保护了）。如果换成2月5750沽，需要增加支出0.04分，但却可以大幅下降行权价0.15元。因而无论怎样去移仓都不吃亏的。
去年论坛讨论过相对收益和绝对收益的话题。我觉得比较合理的操作目标是熊市有超额，牛市有正收益，那么综合成绩不会差。现在1月快结束了，单单卖沽做多这一个策略也能实现计划目标。
如果单独考核每一个上涨波段，我们经常会感觉卖沽做多根本跟不上ETF的涨幅，但在一轮长跑中并非总是单边上涨的，所以我现在绝对不会在市场兴奋的高潮点去参与收益PK。如果指数长期收益率10个点，那么平平安安拿到这10个点才是真正的目标。
任重道不远：）
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给诸位兄台讲一个历史渊源。当初我提出期权永动机模型后，因为买入远月认购期权+卖出近月认购期权，在教科书里名称是对角策略，而论坛上一位旅居澳洲的网友告诉我们说，这个策略中因为多头是认购期权，支出低于买入ETF，所以这个备兑策略在美国被称为穷人的ATM。国外叫Poor Man's Covered Call，简称PMCC，穷人的备兑。外网好多介绍这个策略的文章。
反过来推理的话，买入ETF+卖出认购的确可以称为富人的ATM。
这到底是真实的还是玩笑不得而知，但很有趣，所以印象深刻。
在国内，这个策略有个bug，买购的浮盈不能做卖购的保证金。
因此，越上涨，需维持的保证金会越来越多。最后，可能会出现牛市暴涨而被爆仓^_^
去年的924行情就是这种情况。
期望中金所赶快出组合保证金机制啊。
nevermind2019
- 均值回归，周期轮动，价值为锚，顺势操作。
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大大小小赞同Q1的高低点尚未出现，按历年数据，Q1的振幅往往是全年4个季度中最高的。因此我已经开仓3月到期的虚值双买，等待高低点出现。
大大小小这个词汇被刀郎用于对粉丝们的称呼，就好像网络世界里陌生的你我他都可以成为“家人”一样。而我今天要说的大大小小其实是指复杂莫测的投资世界里还是存在一些大大小小可以被预测被明确的“规律”。
去年下半年开始，一些年轻的券商研究员把研究重点从行业公司基本面分析转向了量化数据分析。我们也就因此看到了一个高频名词----“日历效应”。
记得在过去我们经常会念叨：元旦开门红，春节开门红，春季行...
但同时又在压力位或支撑点卖出2月平值期权，吃点时间价值回回血，以防万一真的出现波动率极端低的情况。毕竟刚过去的Q3Q4的波动率已经很高了，Q1波动率存在回归的可能。
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我很赞同楼主对于成交量的预测，我自己也是认为成交量会在春节前会显著的缩量，融资额会减少。于是在12月中开始多500空1000。但是在成交量跌破万亿的时候，我把卖的1000put给平掉，导致小盘空头暴露增加，最近一段时间小盘偏强收益有所回撤。说来惭愧。你应该看到我1月份的盈利几乎完全靠卖购操作获得。多头持仓只能靠信念支撑，这就是年线上影线这个目标。不过龟兔赛跑是可能创造套利收益的，这是另外一个机会把握。
往后来看，年K线有上影线，Q1振幅不够，这两个观点我也认同，但是就短期而言您的头寸暴露是什么样的呢，如果铁鹰策略还是看震荡，波动率不能太大，而年K上影线和Q1...
所以，1月份哪怕整体战绩不好，但现金流是正增长就可以继续等待下去。
大牛市，4000点，这个本身是走一步看一步渐进的，现在遥看没意义。
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大大小小我很赞同楼主对于成交量的预测，我自己也是认为成交量会在春节前会显著的缩量，融资额会减少。于是在12月中开始多500空1000。但是在成交量跌破万亿的时候，我把卖的1000put给平掉，导致小盘空头暴露增加，最近一段时间小盘偏强收益有所回撤。
大大小小这个词汇被刀郎用于对粉丝们的称呼，就好像网络世界里陌生的你我他都可以成为“家人”一样。而我今天要说的大大小小其实是指复杂莫测的投资世界里还是存在一些大大小小可以被预测被明确的“规律”。
去年下半年开始，一些年轻的券商研究员把研究重点从行业公司基本面分析转向了量化数据分析。我们也就因此看到了一个高频名词----“日历效应”。
记得在过去我们经常会念叨：元旦开门红，春节开门红，春季行...
往后来看，年K线有上影线，Q1振幅不够，这两个观点我也认同，但是就短期而言您的头寸暴露是什么样的呢，如果铁鹰策略还是看震荡，波动率不能太大，而年K上影线和Q1振幅两个判断都意味着波动上行。
我目前是delta略负，多500空1000；等待一个极致的缩量，情绪的退潮，再将delta转正。（之前成交破万亿之前我本来delta已经转正了，破万亿当天，把多的detla又平掉了，低点平多头，最近就比较多回撤）
后市比较混沌，想听听您的应对方法。
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大大小小这个词汇被刀郎用于对粉丝们的称呼，就好像网络世界里陌生的你我他都可以成为“家人”一样。而我今天要说的大大小小其实是指复杂莫测的投资世界里还是存在一些大大小小可以被预测被明确的“规律”。
去年下半年开始，一些年轻的券商研究员把研究重点从行业公司基本面分析转向了量化数据分析。我们也就因此看到了一个高频名词----“日历效应”。
记得在过去我们经常会念叨：元旦开门红，春节开门红，春季行情，红五月等等，其实都只不过是情绪资金推动使然。历年最后一天收官红也一样。想给大家一个好心情，让基金年底排名有一个好基础云云。不料2024年最后一天就是大跌，让几乎所有人都“跌碎眼镜”。日历效应被打脸。
预测某一天涨跌用归纳法其实毫无道理。在我看来简直就是打着量化大旗毁量化：）更重要的一点是：过去全体投资人都只有上涨盈利一种模式，而现在已经可以双向盈利了，所以我们应该对强烈的一致性预期保持警惕！
很快2025年春节长假要来了，做日历分析的研究员一样会给出概率预测。但是，无论这些结论是啥，我觉得都不会影响融资盘节前减仓的现实操作！因为长假需要支付利息，还要面对潜在的外盘影响，所以哪怕节后追涨也要避免节前过度持仓。这才是客观规律和真正的实盘操作原则。
本周三有一个期权到期结算日历，长假理财的最后买入日期应该是周四（23日）。这些因素肯定会给短期盘面造成影响。如果届时股指是上涨的，理所当然会有平仓盘出现归还融资或者买入理财。如果股指是下跌的，也可能会有更多资金减仓。年前缩量交易才可能是唯一正确的预测结论。要想把握这些短期波动在我看来难度不小，也没必要去预测，真的不如去“应对”。
虽然别人这样的量化分析我可以选择忽视，但我却可以给出一些更“靠谱”的量化分析供参考的。
这一轮下跌，500指数从12月10日6141点一路跌到5319点，那么如果反弹，历史概率就体现至少有0.382的反弹最低幅度，所以我早早宣告这个目标位置在5633点。结果1月16日就真的到达了这个点位。但是，我这个预测可以有目标却无法预测哪一天可以实现，因此反而更真实不是嘛：）
去年9月大涨后，市场在嘲笑大机构踏空了。这个月连续下跌已经没有人看好后市，至少觉得要补缺口，还有人觉得会围剿融资盘，那么这些踏空的机构会坐视吗？一致性的预期最后会走向反面，这似乎就是辩证法的实战体现嘛。
回到主题，现在还有确定性机会可以做为投资参考吗？当然有！而且有两点！
1：年K线必有上影线，这就是说年度高点一定会比1月开盘价要高！
2：目前各指数Q1振幅不够均值，所以1月份的高点低点区间在2月和3月大概率会被打破！
不相信的网友永远都会觉得这些分析在装神弄鬼，或者也不过是巧合而已，但我始终按照自己的分析来制订交易计划，然后就交易这个计划。
刀郎给大大小小的粉丝们唱歌做为回馈，而我就愿意给出一些大大小小的确定性供关注网友参考并做出可盈利的方案。
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