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【2024年展望】
我对2024年是非常乐观的，虽然实体经济看起来不怎么行，但股市的牛熊似乎与实体经济也不是完全相关。我对2024年的预期收益率是：40%。当然，要达到这个收益率，需要指数配合涨个35%左右，我认为概率还是有的，同时今年重点工作仍然是考虑再投资标的的问题。毕竟，现金这种高风险资产，只能短期持有。
【期初资产配置】
今年的持仓和去年底整体变化不大，去年最终收盘前，略微减仓北交所，同时利用垃圾债策略的闲置资金和部分现金将三大指数全部平衡至20%仓位。整体依然是不择时、不深研选股的股债平衡的策略，虽在资产上重仓股票类（权益），但投研精力则放在债端的各种低风险策略上。权益类等效仓位最高不超过100%，固收类则不超过80%，杠杆率控制在130%~180%之间。
2024年初净值：1.5378；年化收益率：15.4% （2021年1月1日至今）
历年投资记录：
2023年: +19.08 (https://www.jisilu.cn/question/471090)
2022年：-2.29% （https://www.jisilu.cn/question/447879）
2021年：+32.17% （https://www.jisilu.cn/question/447471）
2024-8-23今晚收到了碧桂园最后一笔小额兑付，至此，垃圾债此后已再无确定性的现金流，未来能回来多少也只能听天由命了。回想1年前，市场也不是太好，但至少还有碧桂园、金地之类不错的地产垃圾债投资机会，时至近日，连这样的机会也少有了。今年仅存的唯一亮点，就是归功于指数的下跌，贴水还是很给力的。相比于去年指数也是下跌，却没什么贴水，还是要好些的。目前除了这些许被动的相对收益，主动投资的机会确实是越...500 300 50 哪个贴水多
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今晚收到了碧桂园最后一笔小额兑付，至此，垃圾债此后已再无确定性的现金流，未来能回来多少也只能听天由命了。回想1年前，市场也不是太好，但至少还有碧桂园、金地之类不错的地产垃圾债投资机会，时至近日，连这样的机会也少有了。
今年仅存的唯一亮点，就是归功于指数的下跌，贴水还是很给力的。相比于去年指数也是下跌，却没什么贴水，还是要好些的。目前除了这些许被动的相对收益，主动投资的机会确实是越来越少了，所以不躺平也不行啊！
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2024-8-22我觉得市场上非常缺钱，缺能够承担风险的钱。
又是权益集体失血的一天。
感觉现在大环境下一点儿也不缺钱，现在每天接到各种银行助贷的电话至少5个以上，什么利率2点几，接到直接都是一句不需要挂断电话。所以外资的撤离也不是主因，应该债市的大牛市对权益市场的持续吸血才是。估计再这样下去，应该就会走向0利率了吧。
当然，比起权益指数的跌跌不休，拿着现金就好了，也没有谁会真的指着那一丁点儿利息。但真害怕0利率，锁定长期的低利率，未来损...
资产负债表紧缩已经3年了，要尽快扭转预期，尽快开启QE，温和通胀，
否则后果怎样无法预料。
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又是权益集体失血的一天。
感觉现在大环境下一点儿也不缺钱，现在每天接到各种银行助贷的电话至少5个以上，什么利率2点几，接到直接都是一句不需要挂断电话。所以外资的撤离也不是主因，应该债市的大牛市对权益市场的持续吸血才是。估计再这样下去，应该就会走向0利率了吧。
当然，比起权益指数的跌跌不休，拿着现金就好了，也没有谁会真的指着那一丁点儿利息。但真害怕0利率，锁定长期的低利率，未来损失了流动性那可就得不偿失。其实现在与其说再等待股市的反转，倒不如说是在等待利率的反转。毕竟，汇率已经抬头了不少，但这次好像基本没啥效果，以前往往至少都会有一波大涨的。
2024-8-21今天延续弱势的行情，有意思的是，下午中证500和中证1000的走势图一度居然走成了心电图，就好像有人在给一个病人急救，按一下，心脏跳动一下，到后来按的人没劲了，脉搏就越来越弱了。。。中证500中证1000昨天有人建议下个黑猴子玩玩，晚上说干就干，现在网速真快，130个G的游戏，不到1个小时就下好了，昨晚玩了个开头，熟悉了下操作，目前确实画面很不错，也很有中国元素，至于后续如何还...制作确实很不错，但试了一下，玩不来，头晕目眩的
2024-8-21这个心电图像庄股
今天延续弱势的行情，有意思的是，下午中证500和中证1000的走势图一度居然走成了心电图，就好像有人在给一个病人急救，按一下，心脏跳动一下，到后来按的人没劲了，脉搏就越来越弱了。。。
中证500
中证1000
昨天有人建议下个黑猴子玩玩，晚上说干就干，现在网速真快，130个G的游戏，不到1个小时就下好了，昨晚玩了个开头，熟悉了下操作，目前确实画面很不错，也很有中国元素，...
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今天延续弱势的行情，有意思的是，下午中证500和中证1000的走势图一度居然走成了心电图，就好像有人在给一个病人急救，按一下，心脏跳动一下，到后来按的人没劲了，脉搏就越来越弱了。。。
中证500
中证1000
昨天有人建议下个黑猴子玩玩，晚上说干就干，现在网速真快，130个G的游戏，不到1个小时就下好了，昨晚玩了个开头，熟悉了下操作，目前确实画面很不错，也很有中国元素，至于后续如何还需要再多玩一段时间再评价。
不过从这个国产3A游戏的横空出世可以看出，经济发展到一定程度，总是会有有追求的人去做一些更困难的事情。虽然经济爆发高速增长的时期，很多赚快钱的机会会让我们迷失，但增长再快的经济体，也有到了一定规模减速的那一天，当赚快钱的机会变成割韭菜时，或者镰刀互割时，才会意识到长期资金去做一些长久期投资的可贵之处。所以我想，少一些赚快钱暴利的机会，多一些耐心资本去赚取合理年化收益。
这样一想，熊市多持续一段时间，消灭掉一部分短期资金，沉淀下来多一点长期资金，倒也不算坏事。
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现在这种行情，基本就是钝刀子割肉，割一刀，歇口气，继续割。躺平睡觉或是装死是最好的选择，能少费点力气就少费电力气，如果这回有些别的事情做，转移下注意力其实是度过这种垃圾时间阶段的一个好选择。有点怀念以前边工作边投资的状态了！
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岭南转债果然给了大家一个惊喜，10万的小额对于不少摊大饼的玩家相信基本算刚兑了，这对于小投资者绝对是利好，今天转债也迎来了反弹。抱着买入就接受归零的心态，用赔率而非ytm去小额分散投资垃圾债券总是能不时收获一些惊喜。可惜的是最后一天没有跌到合适的位置，赔率不太合适没有能够上车，下回再有合适的机会，我相信我还是会下注的。
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今天宽基指数倒还好，可转债崩了。这次和6月底那次还不一样，那回还能抄个底博个反弹，这回好像啥也做不了了，已有的持仓只能硬抗，今年也算是可转债最近几年表现最差的年份了。
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今天上午似乎有了点变化，宽基被强势拉起，成交量也快速放大。不过也就不到1个小时，又回到了随机游走的剧情。
不过今天是月度领薪日，期指的贴水依然挺可观的，特别是IM，今年仅仅过了2/3，超额收益已经达到了13%+，如果按这个趋势下去，今年会接近20%，当然，目前IM恰好今年到现在也是跌了20%，如果未来不涨不跌且贴水保持，今年持有IM也仅仅是不赚不赔。不过那是站在货币的视角下，如果换做中证1000的视角，就会多出20%的份额，妥妥是赚了份额。只不过这部分要转化成货币视角的盈利，需要指数回到原来的位置，不过我相信这也是大概率的！
熊市赚份额，牛市赚钱，过去的一次次周期就是这样穿越的，我想这次也不会例外。
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2024-8-14现在这种缩量阴跌的行情，基本啥也做不了，不过这也像极了市场底的特征，毕竟也没有年初那波急跌时的爆仓盘和背锅侠，这时的市场安静的可怕，也正像是黎明前的那种黑暗。这种时候躺平睡觉休息是最好的选择，等到天微微明亮，自然会有公鸡打鸣叫大家起来，市场也才会恢复往日的喧嚣吧！对 安静无聊 死气沉沉 或者是底部，或者孕育可怕的残酷一跌。
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今天岭南转债一开盘就大涨，最后涨停了，也算是走了个跟之前不一样的剧本。这个价格值博率已经很低了，果断放弃。
大盘也回到了传统的高开低走架势，又虚度了一周，7月底那天大涨以为要坐起来了，没想到又是虚晃一枪，所以还是继续躺平吧！
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又是波动很小的一天。不过当红的岭南转债今天20%跌停，折价率也达到了17%以上，明天最后一个交易日，看看还会不会再跌20%，这样赔率在2以上了，虽然没必要去赌，但小额参与下还是无伤大雅的，估计违约已成定局，后期就看退市后要熬多久了。
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最近小盘股表现又好了些，目前位置仍高于上周三大涨前，而沪深300却创出了近期新低，仍然是风水轮流转，很难捉摸。而按照以往的经验，汇率反弹了这么多，股市上本应有体现，而现在暂时还没有看到。不过事态至少在向有利的方向发展，所以还需要再耐心等待一阵儿吧，该来的总会来的。
2024-8-5终于回京，今天真是刺激的一天，日本的暴跌真是吓人，早上那波顶住了，大A还几乎收红了，可惜没有顶住下午那波，连续3个交易日的下跌也基本吞噬了7月31日那天的涨幅。而美股盘前真的也跌的挺吓人，可美股还是顽强，看盘低开后拉回来了不少，其实20年3月那种4次熔断，几天跌个30%~40%也没那么可怕，里面蕴含了很多机会，反而是如果真的走衰了，那种漫长的阴跌才是恐怖的。我们大a算阴跌嘛
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终于回京，今天真是刺激的一天，日本的暴跌真是吓人，早上那波顶住了，大A还几乎收红了，可惜没有顶住下午那波，连续3个交易日的下跌也基本吞噬了7月31日那天的涨幅。
而美股盘前真的也跌的挺吓人，可美股还是顽强，看盘低开后拉回来了不少，其实20年3月那种4次熔断，几天跌个30%~40%也没那么可怕，里面蕴含了很多机会，反而是如果真的走衰了，那种漫长的阴跌才是恐怖的。
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今天虽然大A也跌了，但外围都是大跌，同时汇率也继续大幅上涨，年初买的美国债也终于翻红了，莫非真的快要熬出头了？
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水上1日游，今天再度跌回水下。看看这次能在水下待多久。
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2024年7月小结
2024-7-31今天全天出海玩水去了，玩的很开心，完全没关注行情的事。结果回来一看，居然破天荒的大大大涨了，什么都在涨。净值也终于在7月的最后一天浮出了水面。这天气也跟这行情一样，上周六出来旅游开始就天天下雨，今天总算晴了一天。
说实话，这个月的行情挺压抑的，基本都是阴跌的情况，要不是今天的大涨，7月也就这么浪费过去了，也不知今天的这跟放量阳线算不算翻身了，总之至少是带来了希望，希望就此真的翻身也能过一段时间的好日子吧！
7月月度收益为：+1.09%
1月净值： 0.9155（-8.45%）
2月净值： 0.9923（+8.39%）
3月净值： 1.0057（+1.35%）
4月净值： 1.0290（+2.32%）
5月净值： 1.0332（+0.41%）
6月净值： 0.9899（-4.19%）
7月净值： 1.0007 （+1.09%）
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今天真是难得的大涨，虽然离覆盖本周的跌幅还挺远，但至少能开心的过个周末了。不过昨天跳涨的汇率今天又慢慢跌回去了，美股昨天开盘一个大跌挺吓人，最后居然又拉起来好多，看来大概率还是要等到9月才会降息了吧。。。
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今天是想涨却涨不上去的一天，好在终于没咋跌了。昨晚美股终于跌了，据说创下了22年10月以来的最大跌幅，刚收盘后又惊闻人民币汇率突然大涨，看看这次会不会不一样吧，希望美股直接跌到本月底，这样大概率就直接降息了，拭目以待！
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跟1月底2月初那次见底相比，现在最大的区别就是找不到背锅的了。那会儿量化基金成了众矢之的，成了大众去宣泄下跌情绪的对象。后来国家队的介入直接扭转了情绪，一路反弹到了5月中旬。而之后见顶到目前的这波下跌，更多的时间是阴跌而不是暴跌，让大家更看不到希望。甚至在国家队的大力买入下，仍然无法带动情绪，甚至继续下跌，这倒更接近市场意义上的底了，只是筑底的时间可能比想象的要长很多。
从过去大半年的走势看得出，政策的影响对于这些大类资产的影响其实并不大，且更多是短期影响，而制定更完善的规则可能才会影响长期的走势。而涨跌就交给市场，等到没有人愿意卖出了，自然也就反转了。职业投资者需要思考的就是如何在逆风局里顽强的活下去，同时既不要离市场太近，也不要太远，保持一定距离就好。
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今天似乎又换了剧本，官军貌似也躺平了，买入的量大大减少，于是各种宽基都崩了。。。其实有时候硬拖着可能反而会大大延长触底的时间。其实跌没事，毕竟机会都是跌出来的，就怕一直磨磨唧唧的浪费时间，今天这样其实就挺好！
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依旧是走势很弱的一天，全天小幅震荡，而且官军貌似是快收盘才想起来去买，尾盘又拉起来了点儿。这种行情，是对于耐心的磨练。
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老师，您这个年度净值是怎么计算的呢？我感觉自己的净值计算有问题，本金进出会影响，期待解答嗯，用净值计算就可以。入金按当天净值申购，出金按当日净值赎回
六赞同学
- 上士闻道，勤而行之
2024-7-19老师，您这个年度净值是怎么计算的呢？我感觉自己的净值计算有问题，本金进出会影响，期待解答
继续小幅回血，似乎今天官军又加大了买入的力度，沪深300也收出了9连阳。现在能做的也确实不多，只能继续耐心坚持。目前后视镜看，今年也就浪费了些时间，暂时还没啥收益。但是为此避险去投资一些看似确定性低收益的标的感觉也大可不必。在底部的时间磨得越长，让更多的人从灰心丧气变得不再关注，未来走好的时候可能就会更加超出预期，底部的三瓜俩枣实在没啥意思。
感觉现在有点像02-05年的形势了...
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继续小幅回血，似乎今天官军又加大了买入的力度，沪深300也收出了9连阳。现在能做的也确实不多，只能继续耐心坚持。目前后视镜看，今年也就浪费了些时间，暂时还没啥收益。但是为此避险去投资一些看似确定性低收益的标的感觉也大可不必。在底部的时间磨得越长，让更多的人从灰心丧气变得不再关注，未来走好的时候可能就会更加超出预期，底部的三瓜俩枣实在没啥意思。
感觉现在有点像02-05年的形势了，也就是我读大学的那段时间，依稀记得那会儿谈论股市的人了了，连大学的金融经管也不是那么热门。而到了06-07年，一切突然都变了，印象最深就是当时班上不少先选择电子、计算机专业方向的同学，转头改选了经管。当然，现在是03，04还是05不得而知，但终究低谷会过去的，只是未来回到繁荣的喧闹声下时，可能没有人还记得当年的冷清。
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昨天的北交所没有意外的一日游，今天早上大盘整体依然是弱的不行，不过在官军的持续买入下，下午基本都起来了，最终都是小涨告收。靠着每月的“发薪”日，今天净值有了小幅增长，又要接近水面了，这次水下已经待了快一个月了，希望能早日浮出。
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今天广汇转债终于还是没有奇迹，以巨大的换手率提前一天宣告淘汰。在1元以下的这19个交易日里，却经历了从30多到80多的一波反弹，可见游资和散户们炒作的氛围浓厚。本来退市并不可怕，别的地方长期低估的股票，大股东还会主动寻求私有化。但这在大A貌似是不存在的，退市往往却意味着灰飞湮灭，也许对于这类公司来说，真正有一点儿价值的，也就是这个壳儿而已，当壳儿的价值没了，就啥也不是了。当然，如果价格足够低，还是有一丢丢吸引力的，不过明天貌似最低也就40大几的价格，实在是没有太大的吸引力。
只能说，在紧缩的环境下，整个投资环境是越来越差了，可能这也是没有办法的事，未来也可能会有越来越多这样的企业，所以就需要更谨慎保守一些吧。
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今天虽然又是在调整，但我觉得最困难的时期应该已经过去了，应该慢慢就会回暖了，所以需要再耐心一点！目前还处于躺平的状态，已经有好几个交易日，除了放个逆回购，就没有任何其他操作了。。。
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本周完全躺平后，整体还不错，成交量也有了回暖的趋势，希望早日走出反转的行情，让我能尽早做起来，虽然躺平真的感觉还不错。。。
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借着昨天晚上的利好，今天总算争了口气，没有习惯性的高开低走，大回了一口血。眼看离水面也不远了，希望尽快浮出水面吧！
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今天虽然跌了点，但成交量有稍微放大了些，这倒确实是好迹象。
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昨天跌的，今天基本回去了绝大多数，而且可喜的是成交量也有些许放大，这都是好的现象。不过坐起来是不可能的，不然大概率成仰卧起坐了，还是继续躺平什么也不做。
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今天真惨，又是全军覆没的一天。看来现在最好的策略就是躺平吧，也不用太关注了，这样估计心态也会好很多！现在就看这轮回撤能不能破2月初那次记录了吧，还有5个点左右！
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两市的成交量继续萎缩，加一块才5800亿了，变成了一潭死水。反倒是上周暴跌的低价债依然强劲，估计也是吸引了游资的炒作，只能说转债的市场扔进去一个大石头，目前风浪比较大。也希望权益市场也来个啥搅局者把水给搅动一下，不然再这么下去，估计剩下，不多的水也要干了。。。现在就是希望蒸发的慢一些，等待暴雨的来临吧。
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2024年6月小结
2024-6-30净值连涨4个月后，终于本月再次迎来大跌，虽然跌幅只有1月份的一半，但也再次跌入水下，2024年的半年就这么过去了，看来今年年初的预期是定高了些。
本月所有宽基指数都是下跌的，大盘持仓还好点，只跌了2.13%，中盘和小盘分别跌了5.92%和6.69%。跟上个月不一样的是，可转债板块也是重灾区，跌了5.02%，这还是在本周三大幅反弹后的结果。而奥园债本应部分小额兑付的部分也搁浅了，真是雪上加霜。未来的回款也只基本只剩下碧桂园8月份的一点，其余的估计都需要持久的等待了。
下周正式进入下半年，也算个新的开始，希望一切都能好起来吧！
6月月度收益为：-4.19%
1月净值： 0.9155（-8.45%）
2月净值： 0.9923（+8.39%）
3月净值： 1.0057（+1.35%）
4月净值： 1.0290（+2.32%）
5月净值： 1.0332（+0.41%）
6月净值： 0.9899（-4.19%）
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今天的宽基基本把昨天的涨幅有全部还回去了，倒是可转债更坚挺一些，只还回去昨天涨幅的一小部分。好在6月也仅剩最后一个交易日，即将迎来崭新的下半年。总感觉苦日子应该快要熬出头了吧！
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今天低价转债的反弹真厉害，印象中应该是创造了转债仓位单日盈利的金额记录，确实有点突然，一天时间我的持仓均值就达到了93.3，到期收益率也降到了6.63%，这次加仓也算告一段落，未来就是随着水位的提升慢慢减仓了。。。
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今天宽基继续跌，不过可转债特别是低价债强力反弹了，也只好暂停继续买入了。是否反转还不好说，至少把6月剩下的这3个交易日先熬过去再说。
不过如果今天之后真的就反转了，这次的最低和21年初那次基本处于同一个水平线上，我持仓的平均最低价格都在88左右，看来也并没有那么恐慌嘛。我还清晰的记得，21年初那次起源是永煤之类的国企债暴雷违约，叠加国证2000在沪深300冲顶不断吸血的环境下屡创新低，导致大家认为这些小公司都要完了。这次是搜特之流把转债的债底信心搞没了，导致大家认为这些小公司都要完蛋了。同一个故事的不同演绎方式，反正上次是换来了转债2~3年的黄金期，就不知这次会不会不一样了。
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看现在的架势，感觉未来几天又要把1月底2月初那种行情再走一遍，又是一次对于流动性的压力测试。
转债还在继续买，目前大饼持有97只转债，平均价格87.81，到期收益率8.73%，都跌破了21年初那波下跌持仓的最低点。不过可能未来几天还会跌，毕竟月底资金紧张，不少公募、信托啥的出于风控考虑，在半年报前也有斩仓的需求，今天有些转债收出了长长的下影线，感觉跟这些机构斩仓是有关系的。我会随着下跌分批继续加仓，子弹耗尽时预计持仓的平均价格达到80左右。那会儿应该有大批60、70的非问题转债了吧，这大概就是和21年最大的区别，债底的下限更低了。
今天虽然大跌，但跌幅在今年过去的100多个交易日里只能排第10，可见今年波动之剧烈。目前也只能静待下个月翻身吧！
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亚药爆过雷，财务经过大洗澡，其实这两年财务得到审计部门认可，募集资金也还在，换了大股东之后经营也有气色，大股东实力强劲，评级是一年一评，去年本来转债规模有9.6个亿，资金只有6.3个亿，怕不能覆盖，所以维持B—，后来转股后规模只有6.5个亿，资金缺口不大，再加上经营起色，所以评级最少是A级，如果中报盈利就完美了。还有就是还有9个月到期，账上有钱，赎回价115所以还能在100以上所以是不是现在所有100以下的，评级都应该是A以下才对？那些有瑕疵但还甚至0没暴雷的，是不是违约风险都比亚药和起步大？
反而在我看来，因为之前暴过雷的大概率后来没有机构涉及，自然当前环境下也就不会存在大量情绪主导的机构卖盘。而实质违约最终也甚至只占到暴雷债的一部分。所以这波下跌，现在看来应该是情绪占主导，不可能出现一点儿瑕疵，企业就直接奔着破产清算去了。如果真是那样，我们应该担心的是银行，乃至RMB的信用了。。。
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2024-6-21今天看了看可转债评级倒序排列的，除了退市的搜特和蓝盾是C-。紧跟着的两个亚药转债和起步转债都是B-。亚药当年大家很熟悉了，之前长期稳居低价债第一名，最惨的2021年初跌到60多，现在居然还有100+。再看起步转债，正股ST起步，当前价格1.79元，净资产0.05，一季度利润-0.01，同时面临着资不抵债和面退的问题，不过现在转债价格是114.63。大家有想过这是为什么吗？虽然搜...这个顺序有点不对，搜特和蓝盾不是从一开始评级是C-，而是出现问题之后重新给予的评级
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今天看了看可转债评级倒序排列的，除了退市的搜特和蓝盾是C-。紧跟着的两个亚药转债和起步转债都是B-。
亚药当年大家很熟悉了，之前长期稳居低价债第一名，最惨的2021年初跌到60多，现在居然还有100+。再看起步转债，正股ST起步，当前价格1.79元，净资产0.05，一季度利润-0.01，同时面临着资不抵债和面退的问题，不过现在转债价格是114.63。大家有想过这是为什么吗？
虽然搜特之流开了坏头，把可转债的债底搞没了。不过看看比他们强一丢丢的亚药和起步，是不是感觉又没那么恐慌了？
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让可转债的腥风血雨来的更猛烈些吧！2024-6-20每次觉得好长时间没有什么机会的时候，机会就扑面而来了。今天可转债，特别是低价转债继续暴跌，感觉这可能是今年比较不错的投资机会了吧！当可转债系统性的跌破90时，之前的跌破90便卖出的标准便不再存在。因为当大量转债都在面值以上时，少数跌破90便意味着违约的风险大大增加。而批量的跌破90时，违约的风险却应该并没有显著增加。只要摒弃掉最差的那5%，剩下...其实我在想，恐慌性卖出转债的人，对于企业的整体违约率是否有过预估呢……今天这走势，预估的违约率起码不低于两位数了，真的可能吗
想起“千金之子”了
让可转债的腥风血雨来的更猛烈些吧！2024-6-20每次觉得好长时间没有什么机会的时候，机会就扑面而来了。今天可转债，特别是低价转债继续暴跌，感觉这可能是今年比较不错的投资机会了吧！当可转债系统性的跌破90时，之前的跌破90便卖出的标准便不再存在。因为当大量转债都在面值以上时，少数跌破90便意味着违约的风险大大增加。而批量的跌破90时，违约的风险却应该并没有显著增加。只要摒弃掉最差的那5%，剩下...深表认同。加仓中
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表格所示可转债仓位和昨天相比没有变化啊方便记账的关系。年内的短期策略内仓位变化按策略内杠杆或现金处理，仓位仍用可转债策略净资产占全部净资产的比来计算，确实无法实时反应短期变化，而这样记录收益是准确的，不然每个子策略天天申购赎回，记账就太麻烦了。同理，垃圾债现在策略里因为兑付也只有8成仓位了，2成是现金，但年内仍暂记在这个策略中。
让可转债的腥风血雨来的更猛烈些吧！2024-6-20每次觉得好长时间没有什么机会的时候，机会就扑面而来了。今天可转债，特别是低价转债继续暴跌，感觉这可能是今年比较不错的投资机会了吧！当可转债系统性的跌破90时，之前的跌破90便卖出的标准便不再存在。因为当大量转债都在面值以上时，少数跌破90便意味着违约的风险大大增加。而批量的跌破90时，违约的风险却应该并没有显著增加。只要摒弃掉最差的那5%，剩下...表格所示可转债仓位和昨天相比没有变化啊
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让可转债的腥风血雨来的更猛烈些吧！
2024-6-20每次觉得好长时间没有什么机会的时候，机会就扑面而来了。今天可转债，特别是低价转债继续暴跌，感觉这可能是今年比较不错的投资机会了吧！当可转债系统性的跌破90时，之前的跌破90便卖出的标准便不再存在。因为当大量转债都在面值以上时，少数跌破90便意味着违约的风险大大增加。而批量的跌破90时，违约的风险却应该并没有显著增加。只要摒弃掉最差的那5%，剩下的，还是可以分散买入的。沉寂了几年，我认为可转债又再次出现的了集中买入的机会。
为了不受情绪影响，我刻意翻出3年半前，我在可转债最低点时发的贴。那时我的持仓平均价格为88.21，到期收益率为6%。目前在我想低价债转移同时增加了一部分杠杆资金继续加仓后，我今天的持仓平均价格为95.15，到期收益率5.62%。与当年的最低点，还有一段距离，未来随着继续下跌，我还会持续加仓低价转债，直到反转的那一天到来。
我依然坚信，每年可转债整体的违约概率不会超过2%，也就是目前500余只转债，每年实质违约的不会超过10家。剔除掉财务状况或者说综合评级最差的5%后，我认为分散摊大饼低价转债最终发生实质违约的概率也不会超过5%。而我持仓的到期年化收益率目前已经有5.62%，我希望未来平均能到6%、8%甚至是10%，所以从全局看，还是完全可控的。
转债虽然大都是小公司，但至少行业集中度也没有那么高，一旦每年实质违约率超过2%，银行的坏账率又会达到多少呢？当然，跟3年前不一样的是，那会儿债券的债底还是很扎实的，还没有出现过实质违约。而如今搜特一众开了违约赖账的先河，可转债的底可能会比上次来的更低些，这样反而会给出更好的赔率去应对变化不大的胜率，安全垫反而可能更厚了，毕竟整体性低价是王道。
今天再次回到水下，净值回到了年初的起点，不过庆幸今天是融资收息日，抵消了部分指数的下跌，还是不错的！
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这几天涨一天跌一天，还挺有节奏感。不过今年的涨幅已经所剩无几，再跌以下估计又要回到水下了。。。
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2024-6-18最近美股天天涨，头部那少数几只股票的估值已经感觉挺夸张的了，不知道尽头是哪？但总感觉蕴含着巨大的风险，Ai所隐含的这些巨大的想像空间，真的会实现吗？我会打一个大大的问号，可能不知不觉那天突然就崩了。可惜的是美股哪怕崩了，大概率A股也会跟着跌吧！其实某些人说，我大A不涨就是怕美股的风险，是领导在下大棋?怕美股 崩?他们真崩了我就不信,凭内资的尿性他们不更恐慌?其实只要我们大涨，永远涨才能搞崩老美!问题是在这样一个运营了几十年还到处是漏洞，没有足够的惩罚和赔偿机制的市场里,再叠加口罩的过度管控后遗症，我们凭什么有信心涨？
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这两天到上海来出差了，好几年没因为工作出行了，出来社交下感觉还不错。今天行情继续小打小闹，端午节后这几天基本都是差不多。但似乎奥园垃圾债的小额分期后第二笔又要黄了，今年这些地产公司的现金流越来越差，未来也无法短时间内期待一个好的现金流了，这块只能是持久战了。大概任何暴利的策略，最终也会无奈走向平庸吧！
chineseumi
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兴趣
2024-6-14这周其实行情都挺平淡的，最终小涨收场，虽然周五又踩了博汇转债的雷，不过仅仅是大饼之一，影响不大，总体来说投资上基本算是又虚度了一周。
不过这两天新闻到处看到江苏一个中专女生参加高手云集的阿里巴巴数学竞赛获得了12名的好成绩，而北京今年升学又发生了巨变，我也有幸作为家长参与了其中且了解到了很多一手的信息，同时在我的成长经历中，奥数其实也是占了很大的比重，这些事情放在一块还是值得思考的。
这位江苏女生的经历确实很励志，看了后续的报道，应该是有偏科的情况导致中考不理想，远达不到重点高中的分数线，只能上普高但却选择了一个中专，她的中考分数在中专同学里还是鹤立鸡群的。之所以选择中专而不去上普高，我猜大概是想一心一意学数学吧？确实是让人佩服。
而说到北京的小升初情况，也不知何年开始，奥数成为了小升初的第一选拔指标，于是很多孩子小学低年级就开始学奥数，而这些校内肯定是学不到的，只能上培训机构，培训机构可谓是赚的盆满钵满。这里面就存在一个问题，因为培训机构能赚钱，他们在安排课程时仅仅通过考试把孩子分层，顶尖的学最难的，弱的就学课内稍难的，无论什么智力水平的孩子，都能找到一门课付费去学。而实际上，除了顶尖的这些孩子，大部分除了浪费时间金钱，这些课不会给他们带来功利角度的升学利益，反而陷入本不该无效竞争中，提前丧失了对这些学科的兴趣。所以这次小升初的阳光招生，确实是在遏制这种无脑瞎卷的风气，尽量还给孩子一个相对正常的童年。不过据说奥数的路封死了，大家又去卷信息学编程了。。。不过只要和升学脱钩，我相信热度都会降下来。毕竟能靠这些竞赛科目报送上大学的比高考考上这些大学的难度还要大很多倍。
而奥数该不该学呢？我认为对于数学感兴趣乃至有数学天赋的孩子，都是最好要学的，但对于99.9999%的人来说，太早比如小学低年级就去学的意义实在不大。我是大概小学5年级开始学奥数，一开始是老师选出班上几个数学成绩好的孩子单独上课，主要培养的兴趣。后来我也一直坚持数学竞赛到高三，小学初中的时候，奥数成绩跟升学没有任何关系，到了高中倒是和保送好大学有了点关系，但我高三那次高联发挥市场，没有取得好的成绩，又灰溜溜的回去准备高考，却没想到高考歪打正着出题倾向与竞赛生，让我曲线上了个好大学。
我回忆中小学阶段的奥数学习经历，真的感觉就跟玩游戏一样。小学五年级以前，我经常玩各种游戏，电脑游戏，红白机，街机，PS以及任天堂的Game Boy都玩了个遍，五年级开始学奥数以后，我真的觉得那些游戏都没啥意思了。我感觉我每学一个新的知识点，就多了一把好的游戏道具提升了战斗力，每挑战一道难题，就像打个大BOSS，有时候打不过看别人的解法就像查游戏攻略。在打完一个又一个boss后，是不是还会有市里或是国家举办的竞赛，得奖了有荣誉后就像升级了，会激励着更有兴趣去学。当然，我们那个小城市资源还是有限，到了大学，我认识了那些冬令营，集训队的同学，才意识到除了自己的兴趣，还需要一个有竞赛经验的教练引导，同时牺牲掉更多的学其他科目的时间，才可能登上更高的领奖台。
所以，兴趣是最好的老师，最理想的状态就是学感兴趣的东西，做一份感兴趣的工作吧。还有那位新加坡的门将应该也是真的热爱踢球的吧！
2024-6-13今天收到了21旭辉03的第三笔分期付款，每张付了3元本金加一丢丢利息。现在的这些地产垃圾债，但凡还有现金流出来的，都可以算是优秀生了。没搞清旭辉想干嘛，估计后面还是要整体重组的吧？
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这几天可转债表现的还行，宽基弱一点，整体小幅慢步前进，虽然无聊，但总比下跌要强。
这几年和十年前那波熊市氛围虽然挺像，但十年前还有很多新鲜事物可以玩，不投资放活期理财收益也基本4~5个点，现在要相对更无聊一些。静观其变吧。。。
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今天开盘时在情绪利好的影响下又一波高开，但是毫无意外的低走了。好在下午最后1小时又拉回来不少，小微股终于算是喘息了一天。
不过今天一天都在自驾路上，趁着端午出来玩玩休息一下，最近行情不太给力，节后再战吧。
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今天又是吃面的一天，回到了慢慢熬的节奏。。。
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现在的可转债，跟之前的相比，我觉得最大的变化就是烂股好债的逻辑不存在了。转债鲜有违约的很长一段时间里，由于债底的相对刚性，越烂的公司还款的意愿越弱，且正股还有较大的壳儿价值，导致公司会不惜一切代价避免还钱，所以股票越垃圾，还款的意愿越小，就无形中增大了转股的概率。
但以搜特为首的违约债的出现，烂股还款的意愿仍然很小，但现在并非只有转股一条路，且随着壳价值的越来越低，直接赖掉可能比花大力气促成转股更直接。所以，未来烂股对应的也就只有烂债，这也可能是监管希望引导的方向吧。
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6月遭遇开门黑，低价转债成为的重灾区。上午的时候过了一遍大饼，把正股价5元以下的无脑全卖了，换成了等值的三低排序（低价，低溢价，小市值），不过前提是正股大于5元，同时转债价格大于90。没办法，也要与时俱进了，转债的债底变弱后，确实对选债提出了更高的要求。而我天生不善于研究基本面，只能筛选的更严格，同时逐渐减小转债的投资仓位了吧。
过去这些年，就是一个个低风险标的走向灭亡，这到底是收缩周期的问题，还是市场成熟化的问题现在还不得而知。前者其实还好，等到扩张周期时，可能一切机会都回来了。但如果是后者，就真的要寻找新的赛道了！
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chineseumi大神，请教下之前将金科多个债券分户到同名的不同账户，这次破产登记填写了一个后再开新账户提示同一债券人只能用之前的账号登记债权，这样又是把这些债券又汇总在一个债权人名下统计，如果到最后计算小额，是不是也只能按同一个债权人来计算，而不是按不同的账户不同的债券计算，这样的分户就算失败了？非常感谢...按我有限的经验，我理解是，破产清算的情况下，就不再区分证券账户和具体债券了，一个主体都是在一起申报债权的。不过一般一个私募不同的产品还是分开申报算不同主体的，但我也听说之前也有个别情况连产品都混在管理人主体里，不过我暂时还没遇到过这种情况
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2024年5月小结
2024-5-31五月刚开始在房地产的带动下有一波不大的涨幅，可是下半月伴随着房地产板块的熄火又慢慢跌了下来，好在最终月度还是以小幅上涨收尾，感觉又虚度了一个月。。。
本月宽基指数都是下跌的，唯独今年表现最差的可转债板块这个月表现的不错，特别是下半月感觉游资又开始通过打板正股炒作可转债了，导致可转债的热度直线上升，成交量也日益放大。虽然其主要的成交量是每天涨幅头部的那几个贡献的，但至少这个板块热度是在线的，价格不太高的小市值转债，暂时没有信用风险的都可以短期关注一下，估计这块的热度会持续到宽基重拾上升趋势。
垃圾债部分本月收获了碧桂园的小额兑付和20旭辉02的付息，但没有在净值上完全体现是因为随着小额兑付的进入尾声，需要把如世茂、时代、金科这些之前高估的债券重估，毕竟今年随着暴雷地产公司的现金流进一步恶化，那些之前20~30的债券好多已经降到10元一线了，为了净值的相对平稳，之前对于确定性的小额兑付和高估的债券都是按最后成交价估值的，现在伴随着小额的兑付也到了该重估的时候。从目前的情况看对这个板块我预期很低，今年垃圾债别太托后腿就算万幸了。
不过我整体上仍然对下半年的行情持乐观的态度，好在再过一个月就进入下半年了。
5月月度收益为：+0.41%
1月净值： 0.9155（-8.45%）
2月净值： 0.9923（+8.39%）
3月净值： 1.0057（+1.35%）
4月净值： 1.0290（+2.32%）
5月净值： 1.0332（+0.41%）
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依然是宽基小幅波动，少数转债起舞的节奏。
五月初伴随着地产利好政策的上涨草草终结了，万科从最高位下来又跌了十几个点了，房地产应该一时半会儿也好不起来，就好像去年下半年股市出了那么多利好，可就是活跃不起来，毕竟大环境那样。现在虽然投资机会不多，但通胀也是确实很低，感觉东西卖的越来越便宜了，无论是房啊，车啊还是生活消费品。
还是那句话，没有机会就休息，无风险利率再低，也比瞎搞亏了强。
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今天晚上收到了21碧地01的小额，我一共买了6只碧桂园的债，前4只基本都是去年给的，非常爽快，一般都是提前几天就兑付了，到了这只又开会延期，小额也用足了宽限期，总算是有惊无险也到账了，地产公司的现金流应该还在持续恶化吧。未来这堆垃圾债可能还有几次少量的小额兑付，基本能兑付环节就已经进入尾声了，剩下的都是老大难的问题，需要很长的时间也不一定能解决掉吧。
这段时间垃圾债卖出和兑付，叠加最近没啥好的机会，导致现金的储备是越来越多，只能每天机械吃吃1.8%的逆回购，偶尔打打新，由于这部分现金完全不需要考虑通胀的问题，不亏就是赚，所以需要确定性极强的机会才会出手，目前机会不多就耐心等待吧。
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下午的一波拉升基本算是收复了上周五的失地。最近虽然没啥大行情，但可转债最近几乎每天都有把正股打涨停，然后转债脉冲的。这种操作也很简单，谁冒头就卖谁，换成便宜的，虽然有个别会真的起飞，但绝大多数都会跌回来。所以大饼埋伏，拉高就卖也是很舒服的。。。
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今天继续回撤。
看着岭南转债最近波动剧烈，对于此类债券，我的原则是跌破90便无脑卖出，当然这次岭南我没有摊大饼，上回中装转2出现同样的情况时跌破90我就卖掉了。究其原因，搞垃圾债久了，30~90之间的垃圾债值博率都不高，90以下无脑卖出，30以下小额参与大概就是我现在对这类债券的态度。至于个体，就懒得研究了，研究垃圾实在不是一件令人兴奋的事情。
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今天回撤不小，已经好久没有单日跌幅超过1%了，看来又要进入一段回撤期了，好日子总是要结束了，期待下一阶段的上升期早日到来。
今天北京西城区的小升初填报志愿也正式下注完成，接下来就看摇号了。看到集思录上也有相同经历的朋友填了相对保守的志愿，我这边给孩子则是填了相对激进的志愿。不过现在就好像德州扑克翻前全下了，只要做出正ev的决策，未来就等翻牌了，至于翻出什么，其实已经不重要了。运气这个东西，只有坚持尝试的次数多了，自然就看淡了。。。做出正确的决策比运气要更有意义吧！
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这几天虽然整体波澜不惊的，但是转债时不时总能冒出个大涨的，谁露头就卖点谁，也算是这种行情下的一点儿娱乐了~
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