集思录访谈(资水)- 建立一套完整的投资体系

感谢 @打新交朋友 的邀请,借论坛宝地分享一下我的投资经历和投资体系。

【自述】
我是资水,今年45岁,在湖南资水河畔小县城长大,故取网名资水,现居上海,在一家上市公司从事企业战略工作。

我是2006年因公司配发的股权激励解锁而入市的,前十年都是小资金投入,重心还是放在本职工作上。也许潜意识里觉察到自己未来可能要以投资为生,工作之余我做了大量的研究,试图寻找资本市场赚钱的真理。我研究了所有想到的投资问题和所有听到的投资策略,包括技术面的、基本面的、宏观政策面的、博弈面的等等。十年时间里,每年都有相当长的一段时间,短的有两、三个月,长的有八个多月,我每天晚上就是做各种回测和各种分析,直到半夜。研究的问题有结论时,我都会给自己写一篇简单的分析报告,比如大盘底部和顶部特征、银行业估值排名等等,多年下来写了有七十多篇吧,其中最重要的一篇《根据技术指标炒股,将获得股市平均收益》,我整理出来发到了集思录上。

头十年我没挣到多少钱,但也不是没有收获,经历了07、09、15年三波牛熊,获得了市场感觉,对技术面尤其精通。多年的研究为我打下了扎实的基本功,我清晰地感觉到水平突破在即。在2015年年中的某一天,那时正好是A股5000多点最喧嚣的时候,午休的时候我绕湖散步,问了自己一个问题:“世界上最好的票是哪一支?”几乎没有思考,我就给出了答案:“所有知道底、知道顶、知道时间的票都是最好的票,我只要在底部买入,在时间范围内耐心拿着,在顶部卖出,就是稳赚不赔的。

这一瞬间我就悟道了,那种感觉是如此清晰、如此透彻,就好像身边的迷雾刹那间消散,一切都看得清清楚楚、纤毫毕现,世界从此不同了!后来我才知道德隆专家早有类似的表述,即“三个知道”,但我的表述和他有细微的不同,德隆说的是“知道能涨多少,知道会跌多少,知道投资的期限有多长”,那是投资者已经选择了某条赛道(某个股票或者某个品种),在那个赛道、在那个时点看前面的路况;而我的“知道底、知道顶、知道时间”是连赛道都没选,先站在场外看看每一条赛道从头到尾的路况,哪条通畅才选哪条,这隐含了时机选择和大类资产配置的意思。

于是我的整个投资体系就建立起来了,第一,所有品种,包括股、债、大宗、黄金、现金,都有周期,抄大底,逃大顶,这就建立了时机选择的概念;第二,不同品种的周期是不一致的,哪个见底了就买哪个,这就建立了大类资产轮动的概念;第三,在一个周期内,不同价位的风险是不一致的,越往上风险越高,越往下风险越低,这就建立了风险管理和仓位配置的概念;第四,不同标的的振幅和时间不一致,比如银行股一年的振幅可能就是30%,而科技股一年的振幅可能是200%,这就建立了到期收益率与预期管理的概念。这些概念,全都是投资中的重大战略问题,在这一瞬间就解决了。至于今天买卖什么,依据技术面还是基本面,那都是战术问题,细枝末节,在操作中慢慢细化即可。

当天下午我就把所有流动资金打入账户,开启了半职业投资的历程,即今后以投资作为主业,投入主要精力和全部资金,把工作只作为副业。当然,做这个决定也是有一些现实背景:新上来的领导比我年轻几岁,意味着41岁的我,职业生涯已经进入尾声,而整个行业和我所在的公司,也偶尔出现危机,时不时来一个假摔,我早就意识到不能靠打工活一辈子,必须得找一条活路出来。我对自己说:“那就先试试半职业投资吧,看自己是不是这块料,第一,能不能靠股市活?第二,能不能靠股市富?第三,能不能靠股市有所成就?

不知是运气还是实力,刚开始职投就抓住了一个重大机会:分级A,我看上分级A不是因为折溢价套利和轮动,而是根据统计数据,它的底清清楚楚地是0.78,它的顶清清楚楚地是0.92,一年时间就可实现18%的收益,这是完美的知道底、知道顶、知道时间的标的,这就是世界上最好的票!在分级A跌到0.78的时候我把几乎全部资金都买成分级A,手头只留了5万现金,后面的事大家都知道了,在A股从5000多点崩盘的时候,做分级A的人赚得盆满钵满,我自然也不例外。

资本市场有一个奇怪的规律,一旦真正品尝过挣钱的滋味,就会源源不断地挣钱,正如《圣经》中马太福音说的:“凡有的,还要加给他,叫他多余;没有的,连他所有的也要剥夺。”真正挣过钱的人,对靠谱的挣钱方法有着异乎寻常的敏锐,随着研究的深入,后面的几年里,我积累的套路逐渐丰富起来,修炼了低估、成长、固收、周期、轮动、套利、博弈等七种套路,这都是很朴素的套路,我认为赚钱的套路就应该是朴素的,真正的功力体现在运用每个套路时对机会的把握有多大。

这七个武功套路中,我专注于精研前两个,即低估和成长,这两个套路都需要精研基本面,我又开始了埋头苦修,2018和2019年每年研读400份以上的财报和行业分析报告。目前我的低估套路已经大成,炼成了绝世武功,我自诩为职业抄底员,抄到过油气、港股、白银、煤炭、造船的大底,2018年10月在A股2450点时满仓抄了大底,获取了丰厚的收益。

有了丰富的武功套路,选择面就很宽,一般总能找到几个机会,或大或小,大部分时间都有钱赚,而且采用了分仓制,每个机会控制好仓位,降低品种之间的相关性,避免了系统性风险。因此我的收益曲线的回撤是很小的,每次新高后的最大回撤从未超过6%,对于一个以权益投资为主的选手来说算是不错的成绩了,我从未因持仓而产生过焦虑。对我来说,赚钱其实是研究的额外奖励,我特别享受多年来做研究的每个夜晚,漆黑宁静,专注沉浸,每发现一条规律,每寻求一个答案,心中欣慰莫名。探索未知,追求真理,实在是人生莫大的享受。

我的期望是十年十倍,即年化26%,职投五年过去了(其实是四年零五个月,因为我是2015年6月开始的),目前我的资金达到了2015年的3.3倍,年化收益27%,暂时达到了预期目标。而且这五年每年都实现了正收益,包括2018年是7%,我做到了稳定的复利增长。2019年的2月25日上证指数大涨5.6%,我实现了单日历史最大收益,这一天的收益已经和我在职场上一年的薪资相当,我其实已经达成了靠股市活的目标,后面能否靠股市富,我想也只是时间问题。而最后一个目标,能否靠股市有所成就,在于理论体系的建立和无私的分享和传播,从而实现社会价值,这个就是长远的事情了。

我对业余投资者的水平评估有自己的一套标准:第一档是十分之一选手,特征是“盈利”,七亏二平一赚嘛,对风险和收益有感觉,能趋利避害,或者能坚持长期投资,守得到月圆花开;第二档是百分之一选手,特征是“入道”,即建立了自己的投资体系,一般在市场上稳定盈利而且盈利100万以上;第三档是千分之一选手,特征是“知道”,心中通透,什么都知道,有时甚至能预见风险和机会,未战而先胜,下手的时候就已经知道能取得多少收益,一般在市场上长期盈利500万以上,大部分职业投资者都是千分之一选手,我应该也达到了这个水平吧;第四档是万分之一选手,那就是绝顶高手了,特征是“传道”,开宗立派,把独有的理论体系总结出来向大众传播,资金量倒不是决定性的,但一般也盈利了数千万元以上,集思录上就有几位大家熟知的万分之一选手。

我认为资本市场绝对没有运气一说,每一个能够取得长期复利收益的人,或者说合格投资者,或者说入门的人,都建立了一套完整、有效、逻辑自洽的投资体系,并且,按我的理解,每位合格投资者的投资体系应该都是相通的,即有相通的哲学信仰、相通的思维方式、相通的投资原则,只在具体套路上各有绝招。下面我来介绍我的投资体系。
发表时间 2019-12-01 11:13     最后修改时间 2019-12-01 11:48

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wander521

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看看
2021-12-05 11:24 引用
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yup77

赞同来自: yosef kakasdu JiangSH2020 千寻CC llqzxh 老实的很 Kluer 好奇心135更多 »

是啊,这个研究体系怎么没有了,很好的思想。。。。。。。。。@天书 希望能恢复一下,这个不涉及政治时事吧
2021-12-03 14:26 引用
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老实的很

赞同来自: yosef muryo 南岭北麓 玉壶冰心

资水老师这个帖子您的体系部分回复看不到了,可否申请管理员恢复一下?
2021-12-01 14:50 引用
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顺市如金

赞同来自: 紫水瓶 曾建标LanT JUAN0105

自己归纳的,未必是真理,但别人灌输的,100%不是真理,因为市场上的规律都是有前提条件的啊,把别人的结论拿过来,不知其条件,一定会用错。
2021-09-09 17:33 引用
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tomxiaoyu

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再次学习
2021-07-21 20:11 引用
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chaoyuan

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学习有益
2021-07-21 10:47 引用
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graf

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mark
2021-06-27 22:44 引用
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巴少

赞同来自: 逍遥chen 迷途一只羊

这是目前见到的把投资体系讲的最直观、最有指导性的文章了,大爱,感谢资水前辈!
2021-06-27 22:36 引用
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红豆豆豆豆红

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请教大神研报阅读平台哪个比较经济,便宜又够用?
2021-06-04 11:25 引用
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九月森林

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资水大神,现在抄底造船业,感觉如何??
2021-06-03 16:40 引用
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y1950

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学习了。
2021-05-28 19:48 引用
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涅槃Nirvana - 慢慢变富

赞同来自: 妖红 一骑绝尘1993

看了资水老师的两条回复,韭菜me深以为然
资产配置说穿了是长周期的轮动
在集思录,杂货铺老板和鳄鱼都能赚钱
不过以绝对收益为目标的我选择做后者
2021-05-28 18:48 引用
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东方红

赞同来自: 琳达Linda srboyzj 妖红

我也不做资产配置。原因只有一个,就是还没有到那个层次。
2021-05-28 09:22 引用
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资水 - 弱弱少年郎,徘徊江边岸,水急人声远,一跃渡资江!

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资产配置,对我是毒药,意味着懈怠、躺赢,不用使劲刨食也有个6-8%。懈怠和躺赢是投资者的敌人啊,每天都琢磨下一顿在哪,才能在资本市场活着。
2021-05-28 08:55 引用
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资水 - 弱弱少年郎,徘徊江边岸,水急人声远,一跃渡资江!

赞同来自: dafengtongxue 千军破 定格无常 鸡叨叨 证券投资苏瑞昶 阿戒1899 darksage 顺市如金 修行者1 大头大头5069 mabowen1993 Xixiha 缘田雨 炎炎暖阳 chenbangni Alexhuh dingo49 binarystar1632 平安夜 一骑绝尘1993 饺子仔仔 夜雨沧神 骆华君 涅槃Nirvana 我在你不在 xm0409 npc小许 flyingowl Syphurith 言戒 lvweibo0 wang2017 Sybil廖 hippohippo walkerdu wjl127411 稳健如风 刘东西 云在东方 tianyantong 逍遥chen 司马缸不方 木奉木奉米唐 孔曼子 立新 iwatch 会学羊叫的狼 neverfailor muxu0513 arking83 深拥阳光415 jisabao bossnk 飘行人间 小白下山 BaoZha008 buddie100 金如山 蓝色坚韧球 起个名真费劲儿 何必当初 真实的存在着 小会砸 dap333 财富藏在哪 qy901023更多 »

我不做资产配置,说来难以置信,我抱着资产配置想法买的票,基本全亏。从债基、转债基、高息股、快到期转债。。。于是有了“防守不致富”的提法。
我是进攻型的,看到一个机会,一般是3-6月内的,于是围绕这个机会组织一场战役,前期有试探,有布局,最后是重仓决战。中间有亏,有熬,但决战是全胜的。
如果没有机会,就做逆回购,彻底休息,我是不设防守仓位的。
2021-05-28 08:30修改 引用
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巴依老爷Lagom - 胜率、赔率、频率:价值股、成长股、低风险套利、量化、衍生品都如此。

赞同来自:

李嘉诚也是做CYCLE大师,请问大师是如何做资产仓位配置的?全仓切换,还是底仓+择市仓位?
2021-05-28 07:57 引用
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星燎

赞同来自: 多想想

经历之作
2020-12-16 09:31 引用
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修行在个人

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问问大牛,作为一个财务专业人员,想要从事估值、研究之类的投资行业。想要系统一点学习研究分析方法,应该如何做。比如书籍方面有 没有推荐。
2020-11-25 11:31 引用
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vizla

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资水出书没?
2020-11-25 09:15 引用
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zndxnacl

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感谢分享,认真学习领会中!
2020-11-10 15:32 引用
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smairdue

赞同来自:

理论学习
2020-08-18 17:37 引用
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cheahailin

赞同来自: 顺市如金 shininggreen 五阿哥安琪酵母

@资水 现在职业投资社会认可度确实不高,社会价值低。以你的水平和江湖地位,光炒股确实埋没了,应该就这个投资体系出本书,提高社会认可度,同时给迷途的羔羊们指条明路。
2020-08-09 12:07 引用
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向阳惠子的秘密

赞同来自: 广股168 RYLH

为啥没有看到投资体系
2020-07-24 16:54 引用
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huadu99ok

赞同来自:

做大周期,时间也难等呀
2020-07-18 21:00 引用
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艾荣8

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学习榜样,感谢分享!
2020-07-18 13:53 引用
1

阿甘id

赞同来自: 地火明夷虫

集思录的绝对清流
2020-07-18 12:25 引用
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身在缠中不知禅

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感谢楼主无私分享
2020-07-18 12:24 引用
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哥斯拉顾

赞同来自:

隔一阵复习一回,依旧有收获
2020-07-18 11:50 引用
1

phcathay

赞同来自: magelfly

学习
2020-07-18 11:48 引用
1

我本霸道

赞同来自: 转身2020

你体系的三个要点归根到底其实是一个,就是对于驱动力的把握。万法归一即力!
2020-07-18 01:35 引用
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weaveph

赞同来自:

学习
2020-07-17 21:49 引用
1

fanyiyan

赞同来自: 呼噜呼噜呼噜

学习
2020-07-17 12:39 引用
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numiuu

赞同来自: mingjing58

再次回顾,依旧有收获。感恩大师。
2020-07-17 03:42 引用
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宿不移

赞同来自: 南风客

发帖的时间段,我在一门心思薅羊毛,没看到。今天洛阳铲才发现。
95%的内容和我想说的一样啊,哈哈。
2020-07-04 17:38 引用
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岁月如梭

赞同来自: 某甲

好文章!找到适合自己的交易系统本身就是一件不容易的事情。只能从自己的错误中总结,从经验中提取,从别人的经验教训中获得更多的信息,一切的前提是了解自己,非常不易啊!从哪里可以找到了解自己的“后视镜”呢?
2020-07-04 16:08 引用
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小羿是我呀

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好帖常读要顶,体系太完整了,往往我买股票时,只考虑到了其中的三点或者两点。下次买卖要试着问所有问题,考虑全面。
2020-07-02 12:34 引用
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boy1

赞同来自:

大道至简,不错
2020-05-06 13:33 引用
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渔夫同志

赞同来自: JiangSH2020 阿蛋

太棒了!尤其是整体框架图那部分,结构清晰逻辑严谨,确实可称得上是体系。
2020-05-04 08:54 引用
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addy5280

赞同来自: 南风客

学习
2020-04-17 09:52 引用
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ihighway

赞同来自:

很有收获,谢谢分享
2020-04-17 08:37 引用
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路人甲pro - 股债平衡轻宏观,低估分散不深研。

赞同来自: bossnk xia1111111 张三千

专门去充值买金币用于打赏,以表敬意。
2020-03-19 17:56 引用
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Nonlinear

赞同来自:

大佬是左侧交易啊,抄底专业户
2020-03-08 17:49 引用
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zhp123456

赞同来自:

钦佩
2020-03-08 15:32 引用
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zephyrlu

赞同来自:

收藏了多看几遍!感谢分享!
2020-03-08 13:39 引用
0

xiahp

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写得真好,受教了,谢谢!
2020-03-07 21:29 引用
0

tttyyy2019

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银行、中石化中石油神华低估不?
2020-03-07 21:16 引用
0

xiaojvcui

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感谢分享。
2020-03-07 20:47 引用
2

xiaojvcui

赞同来自: J488467184 Allen0909

感谢分享。
2020-03-07 20:47 引用
2

青云直上思

赞同来自: 琳达Linda 可可真真

感谢博主分享,受益匪浅,茅塞顿开!(ps:博主文中提到准确预判了油价, 提到华宝油气,据我目前了解到 华宝油气其实不是跟踪油价,而是跟踪美股标普一些油气相关上市公司,可能还包含页岩气的公司,所以华宝油气并不能准确跟踪,事实走势也证明了。)相关更高的选择可以是 南方原油(501018) 谢谢
2020-03-07 19:42 引用
0

Leon22

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这么确定的收益,可以大加杠杆,百分之二十几年化太low了!
2020-03-05 22:19 引用
0

玉宇

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学习
2020-03-05 22:08 引用
1

xiaoyu3720

赞同来自: blues

很受启发,胜读十年书的感觉。
2020-03-05 22:05 引用
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wufu

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学习一下
2020-03-05 21:57 引用
1

司马缸不方

赞同来自: zql13100228643

这么多访谈录只有这一篇从头到尾一字不落地看完了。
十分干货,受益匪浅!
2020-03-05 21:36修改 引用
0

oldbird1977

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感谢资水兄的无私奉献,这样的好文难得一见。谢谢!
2020-03-04 20:59 引用
0

tgdhyhlz

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如果一种商品可以被限购,或者其潜在买家被保护起来大多只能通过被审批控制节奏的基金购买,其价值能正常实现吗
2020-03-03 16:57 引用
2

机械数字

赞同来自: orchimike halloworld

“2019年的2月25日上证指数大涨5.6%,我实现了单日历史最大收益,这一天的收益已经和我在职场上一年的薪资相当”

假设楼主那天上涨5% 年薪30万,推测本金600万左右

帖子真好,也轻松下
2020-03-03 12:04 引用
2

ydy135

赞同来自: 菩提老祖 牧基人

先收藏,慢慢品尝
2020-03-03 10:39 引用
1

虎啸龙

赞同来自: 牧基人

mark一下,点赞!
2020-03-02 22:23 引用
0

求知者3313

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感觉不错
2020-03-02 22:11 引用
1

豊一样的男子 - 人生和投资一样,回头看除了生死都是小事

赞同来自: 米饭

每当困惑的时候都会来看看,其实很多道理我们都明白,只不过很多人都做不到。
2020-02-27 23:01 引用
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maggie2007

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多谢分享!听君一席话,胜读十年书!
2020-02-24 16:41 引用
2

kong3281698

赞同来自: 阿奎纳 neoyoung

再次突破3000,好贴再读一遍
2020-02-20 13:39 引用
1

股半夏

赞同来自: 里姆古兹尔

大成之日不远已
2020-02-20 12:43 引用
0

wyzza

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2020-02-20 09:14 引用
0

kj10120302

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2020-02-20 08:52 引用
0

寻财务自由之路

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记号
2020-02-20 01:39 引用
18

篮球飞翔

赞同来自: 瀛幻想 JiangSH2020 好学的小学生 夜雨沧神 hydk 银背族长 renzeqi 基民F100 不紧张048546 地火明夷虫 november08 杨先森 sunshinemayhy 青岛泡泡 树梢星 hhz1874 onyourwork 旷野雪原更多 »

"对我来说,赚钱其实是研究的额外奖励,我特别享受多年来做研究的每个夜晚,漆黑宁静,专注沉浸,每发现一条规律,每寻求一个答案,心中欣慰莫名。探索未知,追求真理,实在是人生莫大的享受。"
楼主的这番话写的真是太好了,有种寄情于景、小径悠然的感觉!~令人非常向往!
2020-02-20 01:33 引用
1

芒果MG

赞同来自: 呆如木鸡

资产配置,头寸,

管理非常重要,是立于不败之地的首选!!!
2020-01-07 14:47 引用
1

定投4638

赞同来自: 正在羊城

膜拜,太牛了,集思录真是卧虎藏龙,估计会是集思录在鼎盛时期
2020-01-06 17:05 引用
1

Bob63123

赞同来自: why888

但问题的答案是从上面到下面的,越底层的自我认知只能走完上面的路才能看到。谢谢分享。
2020-01-06 16:54 引用
0

dirzuolio

赞同来自:

认真读的第三遍,包括每一个回帖及回帖的答复,真是连回帖都是精华!全篇闪耀着智慧的光芒!非常感谢
2020-01-06 01:32 引用
5

Alexhuh

赞同来自: 眼睛 PGY碎银子 访客 小羿是我呀 地火明夷虫更多 »

作为一个投资小白,楼主梳理了我盲人摸象一般混乱不堪的知识,并解答了我对价值投资的疑惑:低估一定要结合价值回归周期来判断。

真是听君一席话,胜读十年书!
2019-12-31 09:56 引用
0

羽檄

赞同来自:

写的太好了,观点鲜明,逻辑清晰,读了之后受益匪浅。
感谢分享!
2019-12-30 10:49 引用
0

owlshiowl

赞同来自:

这位是真大神。棒
2019-12-26 13:14 引用
2

陈婧

赞同来自: 球球不打球 套利自由

谢谢
2019-12-26 13:00 引用
1

城市地拨鼠

赞同来自: 大y阿飞

看了似懂非懂,怪自己造诣还太低!感谢分享!
2019-12-26 12:59 引用
0

隔壁老王水晶球

赞同来自:

感谢
2019-12-26 12:16 引用
0

片中曲

赞同来自:

投资的哲学思维好奥妙啊 感觉自己 难入其门
2019-12-25 15:45 引用
1

开朗的波

赞同来自: 马红霞

mark.要多看
2019-12-25 14:20 引用
2

jjduys

赞同来自: 深蓝l 地火明夷虫

感谢。非常感谢。金币感谢。
此文是雄文,应该不仅仅是投资体系,而是在此之上的方法论体系。
思考的层次,不同的方法那个层次,为什么用这些方法,这些方法身在何处。再次感谢
2019-12-23 08:10 引用
0

猪自强不息

赞同来自:

2019-12-21 10:24 引用
0

股民阿邓

赞同来自:

多谢分享
2019-12-18 17:00 引用
0

土肥圆财东

赞同来自:

收藏,多读几遍
2019-12-17 22:07 引用
0

湘江鲤鱼

赞同来自:

这周上市的有家公司,两个实控人都是喝资江水长大的。
2019-12-16 07:47 引用
0

张三千

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楼主你分享的可以转载分享不?
2019-12-15 22:15 引用
1

游游淼淼

赞同来自: 千浩

水哥 想学习看财报的话 您有什么推荐的书籍吗?*
2019-12-15 19:51 引用
1

diamondking

赞同来自: 兰戈先生

收藏
2019-12-15 09:45 引用
1

suliang

赞同来自: 胖子大水桶

重新再看了一遍,的确有体系,有思想,有创新。
但对于我等小散的确有些难以理解,准备打印下来,定期慢慢再看。
2019-12-14 22:05 引用
1

赛谷子

赞同来自: gqdhb

mark
2019-12-14 14:02 引用
0

ksw

赞同来自:

好贴必顶,谢谢分享心得!
2019-12-13 15:22 引用
4

yangshuaiwu

赞同来自: superstar1985 小羿是我呀 彩虹雨 发财权力

能分析到顶和底,我认为这个分析儿子包含七成的运气,三成的经验。其实个人小散投资者就是找年复合收益率靠前的十只优秀基金,买入耐心等待即可!
2019-12-13 09:11 引用
2

yangtian731

赞同来自: chmm2

马住慢慢看
2019-12-12 17:01 引用
0

homanking

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手动感谢·~

好厉害,通篇读下来就像注会的风险战略教材。宏观微观理论案例全了。
楼主的本质工作也很强大吧,上海上市公司战略岗有股权激励。投资以外也很厉害。
2019-12-12 10:58 引用
2

张小胖学投资

赞同来自: 千浩 地火明夷虫

感谢资水老师分享,打通了困扰我学习方向的任督二脉,看到投资系统那张图,我就知道这张图是我想要的,受益良多,再次表示感谢
2019-12-11 14:23 引用
2

法号阿兴

赞同来自: 胡子a Audreydreammy

膜拜
2019-12-11 09:44 引用
0

an18

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膜拜楼主
2019-12-11 09:14 引用
0

低风险投资学

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拜读大作。
2019-12-10 23:18 引用
0

mabp

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很有启发的文章, 多谢分享!
2019-12-10 22:25 引用
2

crane2003

赞同来自: 胡子a 书香校园

这是我近期读到的最佳作品,非常感谢资水的分享!
2019-12-10 21:20 引用

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资水
资水

弱弱少年郎,徘徊江边岸,水急人声远,一跃渡资江!

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