关于希望转2清偿问题的一些建议
新希望六和股份有限公司:
我们是希望转2的投资者,10月28日公司发布公告,因为减资通知债券人进行清偿,但其后的沟通中,债权人和公司对相关法律法规的理解多有歧义。公司甚至以邮件的方式答复我们,可转债投资者没有清偿权,就此我们希望分享一些案例给公司参考,望双方达成更多的共识,也希望公司能够用更好的方案实现公司和转债投资者双赢。
有以下问题我们需要和公司沟通:
1、可转债投资者是否享受债权人的权利?
公司认为可转债有股票期权属性,所以适合于《证券法》,而不适合《公司法》。
我们不否认可转债有期权属性,但是即便公司认为适用的法律《证券法》中半个字都没有提到有关债券清偿问题,反而说的很清楚,《证券法》没有规定的内容,需要遵守其他法律法规。所以公司债券清偿问题,当然应该以《公司法》177条来解决问题。
《证券法》和《公司法》,两个完全不冲突的法律,哪里来的遵守一个不遵守一个的说法。
全国人大也不是公司开的,怎么最终解释权变成公司的了?
公司的募集书说中:“债券持有人的权利”第七条,更是明确的写出,可转债持有人拥有法律法规及《公司章程》给予公司债权人的一切权利。
投资者当然想问:公司募资的时候,用白纸黑字的告知我们是债权人,怎么遇到还债的时候,我们就变孙子了?
2、股权激励减资引发的清偿已有多个案例。
由减资引发的清偿,新希望并不是第一个,每年由此产生的清偿很多,但是近年来大多数公司的可转债价格远高于百元,没有触发清偿。
早期的岭南转债以场外形式接受了清偿。最近一次和新希望完全一致案例,是今年6月16日,思创转债发出的清偿公告。我们希望公司可以去关注一下,当时思创的相关公告。
深圳交易所甚至发出了问询函,要求公司是否有意回避投资者提出的相关诉求,且要求公司明确申报债权的具体渠道。
我们想知道,为什么一个已经形成惯例的清偿案例。到了新希望这里就可以拒不执行。就可以按照自己的理解对相关的法律法规任意解读?
当然,了解新希望信批工作的投资者可能不会太意外,新希望的相关工作能力一向让投资者质疑,新希望变更募集资金的时候,没有按照募集书要求进行回售,在2022年8月可转债新规,两只可转债多次触发下修条件,公司也从来不发交易所规定必须要发的可能触发的提示性公告。
在国家对上市公司规范越加严格的今天。新希望依然是想当然的去理解相关的规章制度,想不遵守就不遵守。
3、有诚意的下修,是双赢的方案
我们关注到,公司首次发出提示可能满足下修条件的公告。也预示着在五个交易日后,公司将商讨有关下修的议题。
其实不管是岭南转债、思创转债,还是更早一些的案例永鼎转债、维格转债,上市公司都将转股价格一次性下修到底。来达成即不清偿又可以促转股的目的。即便是公司的同行,比公司资金压力更大的正邦科技,在面临和公司同样的问题的时候,也是即认可债权清偿、又组织下修,在面临募集资金变更时,也按照规定进行回售。
新希望拒不认账的行为,绝对不是主流的操作,我们希望公司可以认真的研读历史案例,努力的达到上市公司对待投资者的平均水平。
我们希望公司知晓,如果公司拒不认可债权人的权利,事情可能不一定向公司期望的方向发展,因为公司实际上是在向市场传递着,在面对争议的时候,公司并没有把投资者的利益放在最重要的位置,而观众绝对不仅仅是转债投资者,还有股票投资者,以及各类合作伙伴。公司的所作所为,只会让大家在未来警惕和新希望的合作关系。
在更早的案例里,洪涛转债曾经通过提议下修,在清偿期后,宣布下修不到底的方式来忽悠投资者,之后公司的股债双杀。我们希望,新希望在这件事情的处理上,应该避免类似恶性事件发生。
4、当前时间点是促转股的好时机。
当前A股市场低迷,新希望两只转债也来到上市以来的相对低点,但这样的市场氛围,也是难得的促转股时间点。在低迷的情绪下,公司可能可以在更低的股价、更少的涨幅的情况下便实现转股。我们不希望公司把错过这样的时间点,再次进入遥遥无期的拖延状态。
公司两个转债的存量市值不小,越向后利息支出也会越高,早日促转股,便会节约这笔利息用于生产。
我们希望公司了解,当前的可转债市场已经发生了重大的变化,不重视促转股的企业到期数量大幅增加,仅十一月就有亚太、兄弟、国帧三只转债到期还本付息。而下个月吉视、铁汉、迪龙、众兴都面临还钱的窘境。要知道2018年以前,可转债在十几年的时间里,只有6只转债到期还钱。
错过了好时机,就只会让公司更被动。
5、公司重要股东可以增持转债。
如果公司的重要股东,担心下修会摊薄股权,我们的建议是请你们同步增持等比例的希望转2的债权,因为希望转2价格尚在面值附近。这样即解决了摊薄问题也解决了清偿问题。
如果公司只说自己好,又不愿意自己真金白银付出,投资者对这种打嘴炮的行为也是反感的。
最后的话
我们认可猪周期处于相对底部,但是在外围形势发生重大变化的时刻,我们希望公司有足够的现金,应对可能需要持久战的,同时我们希望新希望公司知道,和投资者博弈是一场上市公司不应该去赢得的战争。当上市公司选择漠视投资者权益时,希望转2将会大幅破位,有关新希望只进不出的传闻会在市场上传播,3A转债出现高收益,就会形成新的信任危机,这是对公司挤兑的开始。
同时公司的回售和清偿问题也会因为投诉诱发监管函,同样的问题思创可以收到,新希望当然也会收到,一切都会向不确定的方向发展。
我们不希望公司再次融资的时候,我们投资者脑子里第一印象是,这家不在乎投资者体验的公司,我们绝对不能投。那么公司未来将付出更高的融资成本。
我们的诉求是:新希望积极的开展促转股工作,将可转债的转股价格一步到位下修到底。达成双赢。
以上是邮件的全文,
最近的进展是这样的
公司依然嘴硬,但是认为双方对清偿问题有各自理解,所以接受投资者清偿的要求,大家可以发公司的邮箱。
我个人有如下观点:
1、有筹码的投资者,不管大小户都应该积极的清偿申报,这个申报主要是留下一个套利的机会,最后的清偿是否发生主动权在投资者手中。
类似今天美锦转债一样,申报的投资者,可以一边100加利息卖给上市公司,一边从市场上把便宜筹码捡回来,如果美锦跌了,也可以不卖。这是一个无风险的操作。
2、公司4个交易日后,要商讨下修事宜。我看着很多投资者在猜测,是否会下修,是否会下修到底。我想说的是,一切后续的结果,主要取决于投资者可以施加的压力。不要光猜不做。
3、投资者需要留意持仓量很大,但是没有参与申报的机构投资者,如果他们没有参与申报,就说明他们并不重视持有人利益或者不够专业。这样的产品未来要远离。
4、我认为,新希望下修的概率不低,但是到什么价格依然需要大家的努力。
5、虽然新希望和投资者的立场不同,不过不管是证券部还是董秘办的工作人员对投资者的态度都不错。所以在结论未出之前,建议大家和谐沟通。
6、新希望下修博弈,即便到底,收益也有限,高位谨慎参与,目前的价格上下空间都有限
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进入中国证券登记结算有限责任公司官网登录持仓凭证能开单只的吗?
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第一次登录需要手机号注册,然后登录自己的账户,身份确认后可以看到名下所有证券账户,找到持仓账户,点发到邮箱就OK了。
结果如图:
还是只能一股脑所有的持仓都在一起?
Q:对具体下修价格又有什么考虑?还有这段话,是对股民说的,至少转股价格会高于现价,不会侵犯股民的利益。
公司董事会也会在股东大会审议通过该事项后,结合当前猪周期所处阶段,以及股价未来可能的变化趋势,适度确定合理的下修后的转股价格。
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2023-12-06/1218535966.PDF
是不是想不下修到底啊
首先要说明,公司今天也同时公告了 12 月 27 日召开临时股东大会的事项,到时会在这次股东大会上进一步审议转债下修的事项。未来下修的转股价不是现在就确定的,而是等到股东大会那一天来看,最终定价不低于股东大会召开前 1 日和前 20 日交易均价的高者。其实也就意味着,未来转股过来的价格是高于当前股东的持仓价格的,所以也不会影响当期股东的利益。
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公司董事会也会在股东大会审议通过该事项后,结合当前猪周期所处阶段,以及股价未来可能的变化趋势,适度确定合理的下修后的转股价格。
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是不是想不下修到底啊
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下面的这封信其实是周末写的,写的原因是因为有朋友告诉我,清偿的数量不大,有传闻公司会找机构帮忙,撑过清偿价格。所以我着急写了第二封信去沟通。给新希望算上一笔经济账。
就新希望的情况,一旦硬撑清偿应该是三输的结果。
以现在的市场情绪,一旦公司判断错误,造成了巨额的清偿,是上市公司极为不利。
对转债投资者来说,又意味着遥遥无期的等待。这么大的市值,本身脉冲的很小,
对股票投资者来说,公司如果失去了转债资金,去做低价定增的话,将会严重影响股价。
有投资者说,新希望是很难搞定的,他们是有实力的老公司方法很多,不会受到投资者的摆布,但是我不这么认为,正是因为他们的很成熟的公司,反而会更加在意投资者的意见是否对公司有好处,而不是要和投资者争输赢。
从一开始我就觉得是有一定成功率的,因为新希望确实有融资的需求,而可转债,尤其希望转2的促转股,远好于定增的模式。
也非常感谢各位参与的朋友。特别是一些公募私募基金,走起流程比我们中小投资者要麻烦,但是他们还是协助做了清偿,也参与推动工作,我们成功的把我们和上市公司“利益共同”的理念传递到了公司管理层。
期待你们未来在总结上,把这个案例写上,告诉你们的持有人们,在面对市场巨大压力的时候,你们为持有人做了些什么。
作为一个中小投资者,卡叔其实花这么大的精力去参与,收益也是很有限的,但是新希望的两只转债都是机构债,在这个时间点,转2甚至跌破了面值,一定程度是机构投资者被动踩踏的结果。所以在此时展现中国可转债最独特属性,可转债下修的魅力是非常有必要。
让大家充分认识到,当前的市场环境下,很多可转债期权价值已经完全没有给出价格,这显然是不对的。
21年在市场底部,我们打通了涉及孚日转债各个部门,推动了下修,是我们对低迷市场的一种还击。
这一次,对于一个规模如此大,涉及人数更多的转债,我们的每一分努力,当然会起到更好的效果。它带来的信心,绝对是普惠市场的。
今天只是提议了下修,后续成功与否,下修的价格能到多少,都还是未知数,结果怎么样,我一向的主张是不要猜,继续发挥我们的作用,耐心的和上市公司做更好的交流,是我们未来需要做的。
关于新希望的几种融资方式一些想法
新希望六和股份有限公司:
作为投资者,我们关注到近期公司推出了不超过73.5亿元的定增方案,面对全行业亏损的养猪行业,公司有继续融资,拿到更多现金流去对应不确定时间的猪周期底部想法,作为投资者,我们是支持的,也觉得有相当的必要性。不过公司应该也关注公告后,市场负面的反应,新希望以近乎跌停板的价格收盘。
为此,我们也想就当前公司的几种融资方式,给公司算一笔经济账。
我们的观点如下:
一:几种融资方式对比:
1、可转债:
当前公司有两期可转债未解决,余额9.49亿的希望转债和余额81.44亿的希望转2。
根据可转债的条款,可转债若促转股成功,相当于当前市场价格的增发。
可转债融资的优势是,对市场冲击小,即便下修促转股,也只是相当于以当时时间点的价格增发。在必须融资的背景下,对重要股东的权益摊薄最小。
可转债促转股也有缺陷,那就是转股周期存在不确定性,即便是下修转股价,也需要正股走出一波阶段性行情,才能解决,以希望转2为例,即便当前时间点属于促转股较好的时间点,在下修到市场平价的背景下,正股也需要走出一波20%以上涨幅,且持续一段时间,才能实现逐步转股。
2、可交换债
可交换债属于发行股东的减持行为,不会向市场增发股份,这也使得下修转股价将对发行股东的股权摊薄较多。
由于可交换债属于发行股东个人行为,下修后应该提供更多股份作为担保,一般公开发行的可交换债因为有担保品,所以评级高于可转债,下修概率低于可转债。是否下修属于个人意愿。
3、增发
增发的优势是一旦成功,即可拿到真金白银,没有不确定性,但是缺点是因为低于市场价格发行,对市场冲击很大。
向特定对象定增,如果定增给重要股东自身或马甲,并不存在摊薄,反而是薅普通投资者羊毛的行为。
即便是低价定增给友好的第三方,实际上对股价的冲击很大。尤其是在当前低迷的市场环境下,投资者当然会选择用脚投票,即便企业拿到一定的现金流,代价是更大幅度的摊薄重要股东权益以及股价下跌造成的大股东质押风险。
二、有以下问题,公司应该重视。
1、不下修转股价格促转股,而选择低价定增,这是一个极其不合算的生意,因为一旦转债走到到期还钱的地步,就等于公司用低价发行股份的钱,去还了原本可以高价转股的转债,这是纯亏的一笔融资。
2、定增也存在不确定性,以当前的市场情绪,以及国家对再融资行为的收紧,公司未来定增规模以及具体实施的时间,甚至定增的成功性,都存在很多的不确定性。去年大业转债的正股增发,便遭到了否决。
3、公司可能认为,可转债存续时间分别还有2-3年,可以先定增,然后等到猪周期反转再去促转股。
我们相信现在是猪周期的底部阶段,但是这个底部到底有多久并不好说,但上一轮猪周期顶峰太高,让大家对猪周期的信仰太深,也预示着,本轮猪周期的L型底部,可能很长。
而各地的政府也有各自的心思,至少目前来说,连正邦这样的企业都没有倒下,产能距离缩减还有很久。拿到更多的钱,去应对可能漫长的底部才是正确的选择。
4、定增融资和转债促转股,可以同时进行,而且转债先促转股,对企业显然更有性价比,一旦负债转为净资产,也有利定增融资的行为。若促转股失败,也预示着正股走势疲软,同样是难以增发出好价格的。
三、有几个转债的相关问题
1、转债促转股是否摊薄股东权利。
由于转债促转股实际是市场价格增发,即便是下修到底后促转股,当前新希望股价市净率接近2,投资者以这样的价格转股,并没有摊薄现有股东权利,反而增厚每股净资产,减少企业负债率。
2、历史数据表明,漠视促转股可能导致更严重的问题。
截至到11月23日
存续期进入最后两年的转债共计43家,强赎23家,到期19家、退市1家
强赎率:53.49%,到期退市46.51%
进入最后一年的转债共计25家,强赎7家,到期18家(缺少辉丰)
强赎率:28%,到期72%
2018年(可转债信用申购)以后:
进入最后两年的转债共计34家,强赎16家,到期17家、退市1家
强赎率:47.06%,到期52.94%
进入最后一年的转债共计21家,强赎5家,到期16家
强赎率:23.81%,到期76.19%
特别需要强调的是,最后一年强赎的众信转债触发时间是前一年。蔚蓝转债和小康转债均是早已满足强赎。
实际上进入最后一年的转债只有18家,强赎成功的只有久其和国贸转债。
强赎率仅11.11%,最终到期还钱的比率实际高达88.89%。
目前已经进入到期时间的,兄弟、迪龙、铁汉、吉视、亚太、众兴。时间上都不能实现强赎了。所以这个到期还钱的数量还在大幅增加。
历史数据表现,存续时间越短,促转股难度,尤其希望转债的第一期,即将进入最后两年的时间周期。也预示着到期还钱的概率已经只剩下不到50%,即便只有9亿余额,但对公司也是宝贵的现金流。而希望转2,存量高达80亿,是否应该早做打算,而不是要被动的拖到尴尬期。
一旦到了最后的阶段,即便下修也未必能促转股了。
3、就目前的规定来说,可转债的融资是不可逆的。
由于可转债有融资条件,尤其当前处于全行业亏损的周期,不管是公司,还是公司的竞争对手,在短期内都无法发出转债。
由于上周五,市场开始有了公司下修促转股的预期,两只转债都暂时上涨,超过了清偿价格,使得短期内投资者的清偿数量不多。但是要提醒公司的是,三个交易日后,公司没有宣布下修转股价格。如果市场的整体环境没有大的改善,希望转2有很高的概率会跌破面值,即便转债的价格不会跌破面值很多,但是公司应该知道,海量的套利盘带来的清偿结果,可能是超预期的。两只在面值下进行回售的转债,辉丰转债一次性被清偿了90%的份额,而时达转债也被清偿了超过50%。在短期的利润面前,市场的有效性应该得到公司的重视。
在短期内不可能再发转债的背景下,公司应该保障,每一分钱的转债都不该在这个时间点被清偿,因为这些被清偿的筹码,是真正损害所有投资者权益的。
4、现在下修转股价,未来市场大反转,公司是否亏了?
我相信很多上市公司不愿意下修,多数有这样的考虑,但是历史数据告诉我们。市场大反转就是好事,如果真的能实现,也是当前低价增发的股份亏的更多,在条款的限制下,转债不能摊薄比增发更多的股权。
而且如果股价大反转,应该也预示着,行业整体出现了反转,转债的融资有余额上限,转1和转2促转股后,才能使得公司再发转债释放出更多额度。
所以即便后续市场转暖,公司同样可以高价增发和自己推进第三期转债。而不是把存续期有限的两期转债继续拖下去。
5、硬扛转债价格,度过清偿期可行吗?
公司的转债第二期目前在面值附近,我们相信如果公司找到帮忙资金,硬撑过清偿期是有一定可行性的。
但是我们对这个决定的必要性是存疑的。
一方面,在公司明确需要融资,用这样的方式放弃融资的最优解实属没有必要。而另一方面,投资者发现自己投资的企业没有把投资者当成利益共同体,而是当成了对手,明明对自己也有好处的融资,却选择自损八百,伤友一千的谜之操作。至于吗?
最后的话:
今天来信的内容,是我们作为转债投资者,对当前融资形式的分析。我们知道在不同立场下,大家对同一件事情,有着不同的见解是正常的,但是我们也希望公司明确,不管是什么立场,我们都不是公司的对手盘,我们是一群非常希望公司健康发展的投资者,我们是一群盼望在行业底部,公司多拿现金过冬的投资者,只有公司准备了足够粮草,才能震慑公司的友商,才能让他们不敢存在继续拼杀下去的念头。既然利益是一致的,公司在融资过程中,定增和促转股两手抓,两手都很硬并不冲突。
市场已经反应对低价定增的厌恶情绪,公司还要将促转股的王炸撕掉,好像也挺奇怪。
尤其是当前公司低价增发的行为,其实会被一些投资者误解,他们会觉得公司的关系户们,会一边转融通卖股票,一边低价接回来。这样的质疑会长久的压制公司的股价表现,会使得公司损失更大。
本次来信,提供一些我们转债投资者的想法,希望公司认真的评估来信内容是否有道理,我们希望公司做出最优的选择,也祝愿公司促转股工作顺利。
申报债权—要求提前清偿新希望六和股份有限公司公开发行可转换公司债券(证券代码127049 )本金及利息的通知还要身份证正反扫描件?不怕身份信息泄露吗?
新希望六和股份有限公司(证券代码000876):
我是希望转2(债券代码:127049)的投资者 xxx,身份证号xxx,截至2023年11月27日,我持有贵公司可转换公司债券希望转2(127049)xxx张,每张面值100元,本金面值共xxx元。贵公司于2023年10月28日发布《关于回...
没细算,大致按转股价调整公式来看,定增跟回购对转债投资者应都为中性,对股票投资者定增坏回购好,对转债投资者好的的下修,而下修对股票投资者坏。在转债最后能兑付并且不考虑利息得失的情况下,定增不影响转债投资者,但作为转债投资者喜欢奉旨(转债规则)从股票投资者兜里掏钱来弥补自己的亏损,这应该是这次借定增之名逼宫下修的主要动机。不过,作为转债投资者,乐见其成。这也是为啥不买股票的原因,因为皇上说了,债主...定增会被动下调转股价
站在可转债持有者角度,这几天股价下跌是好事,如果董事会提出下修议案,转股价可能会更低一些。根据新希望23年中报,实控人持债6%,现在过去五个月估计早已经清仓了(奇怪的是,最后一次减持公告说持有35%,到持有6%,没看见有减持公告),有投票权
但站在股东角度,股票跌的这么惨,我为啥要同意下修啊,会不会出现股东大会没通过的情况?
历史上好像有过前车之鉴啊!
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就这样发过去就行了?进入中国证券登记结算有限责任公司官网登录
持仓凭证是找券商要的吗?
http://www.chinaclear.cn/zdjs/wzdlck/index_login.shtml
第一次登录需要手机号注册,然后登录自己的账户,身份确认后可以看到名下所有证券账户,找到持仓账户,点发到邮箱就OK了。
结果如图:
申报债权—要求提前清偿新希望六和股份有限公司公开发行可转换公司债券(证券代码127049 )本金及利息的通知就这样发过去就行了?
新希望六和股份有限公司(证券代码000876):
我是希望转2(债券代码:127049)的投资者 xxx,身份证号xxx,截至2023年11月27日,我持有贵公司可转换公司债券希望转2(127049)xxx张,每张面值100元,本金面值共xxx元。贵公司于2023年10月28日发布《关于回...
持仓凭证是找券商要的吗?
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新希望六和股份有限公司(证券代码000876):
我是希望转2(债券代码:127049)的投资者 xxx,身份证号xxx,截至2023年11月27日,我持有贵公司可转换公司债券希望转2(127049)xxx张,每张面值100元,本金面值共xxx元。贵公司于2023年10月28日发布《关于回购注销限制性股票减少注册资本暨通知债权人公告》(公告编号2023-98),根据《中华人民共和国公司法》的规定,因贵公司减少注册资本,本人要求提前清偿前述债券,资金可划付至本人证券资金账户。请贵公司于2023年12月11日之前,支付前述债券本金xxxx
证券账号:xxxx
联系电话:xxx
电子邮箱:xxxx
2023年11月28日
附件:
1、希望转2持有人身份证正反面扫描电子件;
2、希望转2持仓凭证PDF。
我已经发送邮件!
所以说,清偿申报要报,但是最后一定保底,暂时还要打个问号。
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很多人觉得涨了就可以不申报债权清偿了。这种思想是危险的。
因为上市公司也在关注,如果清偿的参与度低,他们会选择硬抗。
同时如果下周新希望不下修,价格可能就会下跌到100以下。
所以保留清偿的权利才是本次投资最重要的事情。至少在后面一个很长的周期里面,大家都有一个清偿权保底了。
因为当前价格超越了清偿价格,我希望大家投资保持谨慎。要计算出你愿意为这次期权价值支付多少钱。
本次和上市公司沟通,我是为了存量转债的持有人争取合法的权利。至于短期的套利。大家谨慎吧。
据说昨天的文章已经被转到公募基金经理的群里了。其实我文章的一些话就是写给他们的。
既然投资者信任你们,把钱交给你们打理,就要尽心尽力的为投资者办事,该争取的为权益不能错过,清偿申报而已,又不麻烦,随手的事情。万一以后被投资者发现这事没参与。尴尬不?