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2021年回顾
1：年初在狂热氛围中坚持做空300ETF，一度被网友热议为“走在破产边缘”，自己不得不在春节期间看《药神》，学习掌握“男士钢管舞”，准备走向“风尘”。当然，均值回归理论最终见效，1月底和2月底两度反败为胜:，也因此创设了我的期权第八种武器---反向永动机。
2：2020年末，因为某网友发帖哀叹可转债遭遇资金虹吸而大跌，我发了一篇公众号《给沦陷于可转债的弟兄们支招》，其中一招就是加码做多可转债+做空300指数。这个策略一度陷入更加被动的境地，但坚持下来，又是均值回归的光芒照亮前进道路。2021年底大伙都在可转债板块获得了丰厚回报，而300指数全年下跌，这篇公众号可以“吹嘘炮制出建淞大神的光辉形象”，但实际我自己根本就没有介入除期权之外的任何领域。
3：两大权重指数的大顶和大底早在年初就预测完成，结果被神奇应验，这就是量化分析的真实展示。
4：2月底开始做多，用认沽牛市价差组合（实际是废纸保护）替代权益仓位，结果正常情况下人家十月怀胎都有结果了，而我一肚子5250沽底仓到年底都还没能出仓，有网友笑称“怀了个哪吒”。
5：因为整个年度300指数始终在不低估值状态下箱体波动，因此底仓50手几乎等于没有赚钱，但是实际收益却柳暗花明，依靠的是底仓+机动仓策略，依靠的是坚守+网格战术，这些交易赚的钱远远超过了底仓的初始权利金收入。
6：下半年量化对冲基金大举入场，造成300指数卖压沉重，因此我可能是最先感悟到认购期权买方风险的吹哨人。一系列公众号文章反复用数据指正市场上的买权风险有限收益无限这个伪真理。并且在8月底借助网友的力量搞了一次《买购/卖沽对赌实盘》，用事实来验证，近月认购买权做为长期投资选项中无法克服的移仓损耗问题。而如果选择深度实值认购期权，其收益率水平等效于卖出实值认沽这样的“超常”认识则属于理性认识的再度升华。
7：因为坚持卖方策略，所以我的帖子被网友渲染成卖方大本营。可是我自己一直坦言不公开推荐双卖战术。卖方并不等于双卖。12月初一轮短期暴涨暴跌让这个双卖战术的短板暴露非常彻底。可是大家在警惕低隐波状态下谨慎双卖的教训外没有领悟到另外一个风险：为了博取2020年7月这样的预期大涨，在这次向上攻击过程里期权向上移仓的实质风险（包括买购上移，卖沽上移和卖沽转买购）。
8：也是因为对上述过程的回顾，让我明白一个道理：期权不适合普通投资者！因为无论上涨下跌还是横盘，最终都可能赔钱。对于一个普通投资者而言，很多教科书上的理论实际在误导大家。明明是卖方胜率高，可是专家告诉你，买方收益无限。明明期权是工具，需要对正股标的有研判和风控，专家却告诉你一堆希腊字母让你调节参数乐此不疲。而我整个2021年的收益就来自非常简单的一条：低买高卖！（换成期权术语的话，应该是低位卖沽高位买入平仓，把期权当成股票做）
2022年展望
1月1日，我的2022年K线预测和操作要领已经通过微信公众号“建淞说期权”推送给大家。事实证明，宁静致远，淡泊明志，继续低调前行才是天道和人道。
2022年实战将在这里持续，愿诸位看官继续获得启发和感悟！
这里附录2021年度300沽购比（PCR）曲线图给大家参考（2021年上半年我没关注50，所以数据没有做成列表）。
300ETF基金规模数据
http://www.sse.com.cn/assortment/fund/list/etfinfo/scale/index.shtml?FUNDID=510300
50ETF基金规模数据
http://www.sse.com.cn/assortment/fund/list/etfinfo/scale/index.shtml?FUNDID=510050
期权论坛波动率指数
https://1.optbbs.com/s/vix.shtml
上海ETF期权沽购比数据：
http://www.sse.com.cn/assortment/options/date/
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分析师王汉锋等在报告中指出，公募基金仓位由前季的85.65%升至二季度的87.5%，突破2021年四季度高点，同时也是近10年较高水平。
点评：300指数十大权重股里面的平安，招行，长电，美的和兴业都没有纳入基金的十大：）所以网友发现，300价值指数000919居然回到年内最低位置了。而公募基金选择满仓轮动，所以没有后续资金复制2020年7月行情的。
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这是2022年的北水曲线。很明显，3月中旬流出量累积达到顶峰。回到300指数看，正好是3月16日第一次探底成功那一刻。也就是说，这一轮集中出货在3月16日后就完成了。随后从北水资金流向看进入双向波动，而我们的二次探底属于爆仓去杠杆性质，恐慌式平仓所致，并非北水刻意打压。
也许我们就可以认为，该区域已经没有砸盘诱空空间或者说到了外资（无论真假）认可指数底部了。
后来的行情我们定义为修复，目前也已经被验证，指数回补了3月初下跳缺口。
近期北水又开始集中流出，应该和断贷风波有关。但指数层面其实还是回到了3月的平台区域，就是上次认可的区域了。
就国内经济整体走势而言，肯定会在下半年出现“V”反，国外开始炒衰退概念，债券收益率开始下行，因此股债性价比指标肯定倾向于股票（股指）的。
前面上行期，有人在这里问是否追高，网友曾经回答说：建议等待回调。只要你相信股市不会只涨不跌，那么就可能等到4300点。但真到了4300点，你可能又不敢买了。
这段既简单却不简单的问答始终会伴随我们这些市场人士。
如果你相信A股缺口必补理论，那么我告诉你，4400点还会看到，很简单对吧？但是实战咨询结果一定是这样的回答的：未必！：）
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时间：2022年07月20日 15:59:44 中财网
中证1000股指期货和期权将于7月22日挂牌交易。
一场ETF发行大战即将打响。7月22日即本周五，易方达、广发、富国、汇添富等旗下中证1000ETF将同日发售。据渠道消息称，目前各发行渠道已全面预热，募集结果或“惊艳”市场。
各基金公司开足马力据记者观察到，不少基金公司员工已将头像换为中证1000ETF代码图头像。某基金公司营销人士透露，最近这段时间工作重点都放在中证1000ETF的发行上。
更有基金公司制作出有趣的中证1000指数科普视频。例如，富国中证1000ETF拟任基金经理金泽宇模仿新东方的直播方式，用中英文解读中证1000指数。
值得注意的是，易方达、广发旗下中证1000ETF原定募集规模上限均为50亿元，而7月18日，两家基金公司发布公告称，将中证1000ETF的募集规模上限提高至80亿元，与富国、汇添富旗下中证1000ETF募集规模上限持平。
第三方渠道透露，目前预热工作已经全面开启，预计周五中证1000ETF的发行将较为火热。
对于中证1000指数的投资价值，中信建投证券表示，目前中证1000指数不仅已经在成交量上超过中证500指数，在交易深度、行业代表性和市场关注度上也均有优势。可以预见的是，中证1000指数期货、指数期权上市后，将带来以之为标的的金融产品爆发性增长。
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点评：VIX指数回到近期低位了，预示后面股价会有变盘波动。前面两个红色箭头也是低点，后市股价都是上涨的。所以我主观认为应该有机会回抽20均线乃至回补下跳缺口的可能。
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市场风格会切换的。小盘炒个四年，切一波大盘。这个大小指数切换的问题我是这样看的：
养肥一波α策略量化，然后一波吃掉，
2017年已经玩过一次了，将来还会有。
1：经济下行，放水救市。所以指数上有顶下有底。非牛非熊。我在这波行情初期就明确定义为反弹，不是牛市。现在进入相对近期高位相对年前低位进行震荡完全合理。
2：市场资金有限，债券利率较低也肯定会诱导玩家炒作小盘股，这个是投机趋向的必然选择。
3：1000指数期货期权马上上市，对应有现货储备的需求，所以这两天属于期货交易机构的囤货行为，可以理解。
4：回到我们这里，权重指数缺乏趋势性表现并非缺点反而是另类机会。那就是卖方策略大行其道大显身手的阶段。这个其实和很多银粉不期待股价大涨只在意分红转投资或者网格交易的盈利模式类似。而我们要比他们有更多优势。
5：具体到楼主本人。假设指数这种状态能够维持到10月，我可能就扭亏了：）
300ETF和50ETF最近的走势太让人伤心了，做多嘛要亏钱，做空又不敢(PS:试图做空自己祖国的行为绝不会有好结果)，加上现在的波动率只有17了，双卖也不敢了。清仓走人，投入小盘股的怀抱。汇点300波指还有20+，我现在都看这个，目前小仓位双卖继续保持
赞同来自: liehuo008
有人说，赢指数是及格线。但是玩期权的很多人都赢不了指数，不及格的太多了。正股替代是王道，看着慢实则快。我觉得指数涨5%。咱们要是赚了6%这个应该叫跑赢指数，要是指数跌5%,咱们回撤了4%，这不叫“跑赢吧”，应该叫亏损中。。
沪深300指数向好 关注期权指增类策略个人觉得这种策略关键是看持仓成本，成本低OK.但成本就是现价，这种玩法，未来涨没问题，一跌下跌可能赚不到什么钱。
2022-07-17 20:32:17 来源： 作者：黎伟
沪深300指数短期或面临一定压力，但在国内经济不断复苏作用下中期行情依旧向好。下半年，持有股票交易者可以考虑择机卖出行权价4500点之上虚值看涨期权增强收益，担心标的指数明显回落者，亦可考虑在备兑策略基础上，择机买入等量虚值看跌期权来构建领口策略防范风险，策略构建的基本原则是，虚值看涨期...
赞同来自: xineric
突然发现一个问题，本来持有ETF的话，换成远月实值购，好像有万利而无一害期权一般情况还是有溢价的，长期可能因为溢价跑输现货。而且持有现货不需要考虑移仓调整问题，包括月份和标的价格变动，这些调整不好产生的亏损和磨损，会冲抵你省下来的钱的利息。当然优点是资金效率以及杠杆调配（包括下行风险控制），总之还是那句，盈亏同源。纯替代的效果看起来不错，也没那么不错。
2022-07-17 20:32:17 来源： 作者：黎伟
沪深300指数短期或面临一定压力，但在国内经济不断复苏作用下中期行情依旧向好。下半年，持有股票交易者可以考虑择机卖出行权价4500点之上虚值看涨期权增强收益，担心标的指数明显回落者，亦可考虑在备兑策略基础上，择机买入等量虚值看跌期权来构建领口策略防范风险，策略构建的基本原则是，虚值看涨期权权利金略高于虚值看跌期权权利金，如此才不会有权利金的净支出，只要短期标的指数并未出现大幅上行，该策略往往能够明显跑赢标的指数。
http://www.qhrb.com.cn/articles/304256
赞同来自: haoyangmao123
当前来说，你认为最佳策略还是最后一个，偏多双卖，对吗？为了避免误导和争议，还是借题发挥一下：我的升级轨迹是自己的决策思维，不一定适合他人。主要是每个人的风险偏好不同。所以请注意建淞的警示和忠告：防火防盗防楼主：）
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论坛大V谈股指 （版权归属 ： @资水 兄）
原文链接：https://www.jisilu.cn/question/461204
比较中美股市，有一个共同点，即两个市场的长期方向都是向上，年化收益分别为11%和8.5%，这是因为两国经济长期增长，指数增速匹配了规模企业的净资产收益率。
美股基本上是沿着年化8.5%的趋势线小幅波动，一路上升。因此，美股的本质是价值，其定价是基于权重股的净资产收益率。
而A股则有如下不同的特征：
1、 底线逐年抬升。把A股历年的历史大底连起来画一条线，是一条每年抬高100个点左右的上升线，这就是A股的底线。
2、 波动剧烈。32年里居然有9年年内指数翻倍！有19年的波动率大于50%。
3、 一般连涨、连跌不超过2年。只在90年代初和2021年出现了指数连涨3年的情况。
用价值虽然能解释A股长期向上的趋势，但不能解释A股的波动如此之大，在很多年份，市场火热，指数的定价远远超出企业净资产收益率所应有的估值。总体来说，指数的运行呈现出“底线-过热-回到底线”的循环，周期性明显，因此，周期才是A股的本质特征。
美股围绕价值，A股则呈现周期性，为什么会这样？
我认为是A股缺乏足够的做空机制造成的，投资者只能通过做多而获利。产业投资者要退出，有释放利好提升股价的需求；机构要销售产品，有抱团做业绩的需求；游资要吸引散户跟风，有拉涨搞事的需求。于是市场形成合力，把股指打到远超合理估值的程度，然后资金不济，市场崩盘，所有人蜂拥出逃，股指跌回底部价值线，如此周而复始地循环，形成周期。
A股的本质是周期，这个结论极其重要。
这就意味着，在A股，择时是必须的。底线每年抬升100点，2018年在2450点左右，2022年在2850点左右，这简直是泄露天机！K线图表明历史大底出现后一年内都可以收获50%以上。2018年的大底我抄到了，2022年的大底我在集思录上看到几位高手也抄到了。这么一个简单的择时，就可以超越90%的投资者。
这就意味着，在A股，片面地强调价值是错误的。如果投资者局限在行业和企业的基本面，坚持满仓轮动，而忽略了周期因素，这是瘸腿奔跑，必然摔跤。以A股大波动率的尿性，投资者在32年里，有2/3的年份承受30%以上的回撤，有1/3的年份承受50%的巨大回撤！
这就意味着，我们投资者入市，首先要搞懂周期的问题，其他问题都是次一级的问题。搞懂大盘的周期，搞懂行业景气度的周期，搞懂市场情绪的周期，搞懂各个投资品种不同于大盘的周期，这就是掌握了A股投资入门的金钥匙，我在后面的篇幅会介绍到这些内容。
知道A股的本质是周期，很多事情就一下子看透了。比如，巴菲特说过大多数投资者最好的投资方式是定投指数基金，这句话在美国是正确的，美股的指数能够连涨十多年，个股暴雷的风险巨大，一天就可以腰斩，普通投资者不具备深度投研能力，所以定投指数基金是好方式。但这句话在中国不一定对呀，在A股，指数是大波动，个股因为设置了涨跌停板，又因为政府呵护使得再烂的票说不定都有起死回生的一天，A股的个股风险远比外盘低，所以在A股定投指数基金未必是好的投资方式。
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点评：1000指数期权即将上市。这是仅有的一些基础数据。小盘股始终维持高估值，因此上市之后的高点至今也没有突破。这并非2007年高点，是2015年的。换一个角度看，目前也只有300指数和50指数突破了2015年高点。充分说明为了好公司支付过高的价格没有钱途：）
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期货和深实买权一样都是可以做为正股替代，区别无非是期权可以防止跌到行权价以下（非线性），而期货是一个线性的杠杆工具，可能存在贴水，这俩之间的选择无非是选择风险或是收益的区别。同时需要注意的是买期货长持和买实值call是一个配置型的策略，类似于长持赚...总结的非常好！
期权永动机=买远月深度实值购（持有到期）+卖出近月认购（机动），偏重卖方，买方为对冲。
期权月季花=买远月平值认购（持有到期）+卖出近月宽跨（按月），偏重卖方，买方为对冲。
偏多双卖=卖出近月实值认沽（持有到期或机动）+废纸买沽锁定保证金+卖出近月认购（机动），偏重卖方，兼顾对冲。
这就是这几年来我的低风险中等收益模型和策略升级轨迹，完全是一脉相承持之以恒的：）
里面有一个细节就是买方的支出越来越少。
卖40手5250沽，如果是正股替代的话就是170万市值。卖一张需要14882的保证金40张就是595280的保证金，还剩下110万做年化4%得理财，九月到期73天利息是8800元，时间价值178元73天后是7120，加起来15920元。谢谢兄弟了，你写得很详细，对我帮助很大。
如果是买购的话，用9月3600是6876元一张权利金是-74元，40张花费275000元，剩下1425000元做理财是11400元，权利金收益29...
yiyi8484 - 小女子经济要独立
卖40手5250沽，如果是正股替代的话就是170万市值。卖一张需要14882的保证金40张就是595280的保证金，还剩下110万做年化4%得理财，九月到期73天利息是8800元，时间价值178元73天后是7120，加起来15920元。随便瞄了一眼，也没仔细算。
如果是买购的话，用9月3600是6876元一张权利金是-74元，40张花费275000元，剩下1425000元做理财是11400元，权利金收益29...
IF09贴水上周五50点，今天30点，哪里来70点？
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@ttxfanmao 你的这个疑问其实之前我也有，在中间几个月不看期权之后现在回顾一下，感觉清楚了很多，我稍微回答一下这个问题，也算是自我记录一下。期货和深实买权一样都是可以做为正股替代，区别无非是期权可以防止跌到行权价以下（非线性），而期货是一个线性的杠杆工具，可能存在贴水，这俩之间的选择无非是选择风险或是收益的区别。同时需要注意的是买期货长持和买实值call是一个配置型的策略，类似于长持赚指...我只是单指卖沽5250作为长持正股替代。并不是说卖沽如何，买购如何，期货如何。这些都是简单的小学数学题，每个人都可以自由应对。还有谢谢您，我得语言表达能力可能有问题，让您觉得我有疑问，其实我并不是有疑问，我就是想告诉那个卖沽5250的朋友一下，我觉得卖沽5250不太划算。
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你的这个疑问其实之前我也有，在中间几个月不看期权之后现在回顾一下，感觉清楚了很多，我稍微回答一下这个问题，也算是自我记录一下。
期货和深实买权一样都是可以做为正股替代，区别无非是期权可以防止跌到行权价以下（非线性），而期货是一个线性的杠杆工具，可能存在贴水，这俩之间的选择无非是选择风险或是收益的区别。同时需要注意的是买期货长持和买实值call是一个配置型的策略，类似于长持赚指数上涨的同时，利用贴水/闲置资金理财增强收益。
而期权的卖方则更侧重是一个交易型的策略，可以在不同阶段的市场搭配使用，更侧重于有一定判断的基础上，通过组合保证金等方式更加灵活地应对市场，毕竟提前收取权利金有了容错。
现在回过头理解建淞老师的月季花、偏多双卖，真的是基于实战的角度，在判断对或者判断错都可以具备腾挪空间。大家的目的反正都是为了获取正收益或者相对指数正收益，无所谓采用交易型或配置型策略，也无所谓采用期权四条腿里面的哪一只。
赞同来自: haoyangmao123
周末做个游戏希望大家参与---（前提是彗星不撞地球，资本市场长期存在，不关门。）1--年化收益平均6%-10% （不会赔，但收益低） 2--年化收益-100%----300% （可能赔光，但可能高收益） 3---年化收益0%--100%（不赔钱，但收益有限）。老师们来选一选。。玩玩。。我选第三种策略。啊 还有这种好事 我直接在家族6%募集5000万资金 不是躺赚了
赞同来自: 你猜再猜
组1：超额，时间价值，震荡，横盘，双卖，卖沽，牛差
组2：下行风险，备兑，双买，组合保证金，仓位管理，平仓，风险度
包含组1的正面回帖增多——交易升波；
包含组2的正面回帖增多——交易降波；
爬数据有困难，主要是需要对回帖定性，无聊的朋友可以统计试试。加上毛师回帖应该也能提高胜率。
赞同来自: haoyangmao123 、建淞 、harryluo
稳定跑赢之后，就是在走势预测与四腿组合的方向努力，做出更多的超额收益了。
2021年全年，我用期权卖方做出了+16.38%的收益，不知道跟转债大佬比，这个成绩如何。
最近在研究如何应对期权双卖怕趋势的特点。
赞同来自: haoyangmao123 、howtogetout 、集XFD 、Syphurith
早盘低吸的仓位早早下车是杠杆仓，所以我没有失去仓位。
滑头就是滑头，对吧：）
赞同来自: apple2019 、xineric 、haoyangmao123 、集XFD
期权投资主要依靠长持多头，这是根本。非常精辟！战略和战术之分野，长期和短期的区别都在这段话里讲清楚了。所以研究期权对应的正股或者指数才是根本，讨论用哪样工具来实现其实没必要。青菜萝卜各有所好呀。
买卖做T，网格，移仓之类策略只是锦上添花，能不能做出超额看市场和操作水平。
A股这几年分化非常剧烈，前5%个股的成交量一直是全市场35-50%成交量之间波动。如果买不到那5%的活跃股，每天就是阴跌和横盘。
最近5年，有60%的个股是下跌，但是指数普遍都是涨的。
截止目前今年：宁德跌8.3%，茅台跌3.9%，沪深300跌13.5%，...
我更希望你用正确的逻辑观点来指点我一下，我说的，如果有逻辑错误，希望能指正出来。如果是一轮大级别下跌，卖5250沽和if一定比持有买购3600恐惧的多。在这上面加零碎成为组合就是另一个问题。楼主是反对一切的纯买购，在潜在下跌风险较大的情况下，我挺你的买购，追涨杀跌很好的持仓体验。3月到4月就是这么过来的，深度实值早就盈利了，还没有补充保证金的风险。
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