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1.分红和退出时收到的资金，做一个时间折现。其中和分红相关的是利润和分红率。这个和公司的赚钱能力、大股东的道德与管理决策有关。
2.还有一个就是退出的时候能收到多少钱？接盘的人会不会高位接盘？清算的时候，你能不能分到折价过的资产？
市盈率是随利润一直变动的数值，参考静态的当前市盈率，价值不高。
市净率会因为企业的不同的周期和不同的ROE差别很大。一个固定的判断标准并不能判断企业的盈利能力。
整个周期可到手的现金流折现实际操作上很难计算。我认为价值投资最主要的判断还是对企业商业模式和领导人领导能力和道德的判断。在当下这个周期，还要判断是不是在风口，愿不愿意高价接盘。
赞同来自: KevinLe
股票，他的价格和价值是不对等的，对于价值来说同一家公司今天或明天及更长时间有的一二个月有的二三年都没有太大变化，但价格是每天在变，上午和下午都不同，而往往大部分投资者看中的是价格，而不是价值。
所谓的价值投资，指的是一家好公司不管股价上涨还是下跌都长期持有，甚至股价越跌越买入更多的份额，主要是陪同企业一起成长，吃企业的红利，而非吃公司股价的价差。
你说的以前赚钱的公司不能体现在股价上，这就是吃价差，并非吃红利，一家公司股票价值10元，但市场价格也会出现5元，
而成长型未来赚钱的公司，也是一样的道理吃的是价差，这家公司股票价值只有5元，现在市场价格50元，并且还在涨，
股价是由所有投资者决定的而并非公司价值决定的。
我之前也有过这样的疑问，公司的财务报表1个季度才发一次，那公司的股价应该一个季度变一次，好比这家公司发布了最新的财报后，由他的财务数据交易所给它定价，所有买卖都按这一个价格交易，直到下一次财务数据发布后更新交易价格。现在想想是很天真的想法。。
sjx888dfx - 后山半腰拾方圆
！
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1、买股票就是买公司。与其低价买平庸公司，不如以合适价格买好公司。
2、好公司的标准是能持续产生正向现金流。优秀的商业模式、宽护城河、长坡厚雪的赛道、精明强干的管理团队等等，都是为公司能【持续】产生【正向现金流】服务。
抛开了上面两个前提，讨论PE和PB的高低没有意义。就好比得先有合适的结婚对象，再去谈彩礼；没有先谈好彩礼，再看适不适合结婚的。
3、安全边际。价值评估是个非常主观的事，需要留出容错空间。
4、价格围绕内在价值波动。市场短期是投票机，长期是称重机。利用“市场先生”的非理性，而不是被它牵着走。
5、长期投资，减少交易，相信复利。
价值投资总结起来就是三个过程：一是找好到公司，二是等待出现好价格，三是长期持有。大多数人认为最难的是找到好公司，但实际上三个过程都非常艰难，尤其是后两个，需要克服人性的弱点，所以价值投资想要成功真的很难。
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价值投资这个词就是编出来忽悠小白投资者的。比如开头这句话就是纯扯淡“买价投类的股票最重要的是市盈率，也就是未来的赚钱能力”，未来赚钱能力确实是投资股票的核心，但是市盈率跟未来赚钱能力有屁的关系，很多价投“专家”就是在这种似是而非的概念间建立联系忽悠人。这句话是谁讲的？
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zaqscxzse - 80后全职奶爸
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我们假设这样一种情况，某上市公司D,过去二十年赚了100亿，净资产也是一百亿，但是总市值只有一个亿，管理层从来不分红，他们挥霍无度，又对小股东极其吝啬，大股东和一致行动人持股51%以上，想按市价收购它根本没门，请问股民有什么办法呢？我知道这种事过去应该没发生过，只是一种极端的假设，我总有一种感觉，上市公司赚多少钱，不管是过去还是未来，都跟持有它的散户关系不大！假设你说的这种情况真的存在，那只有一种情况，财务报表是假的，公司就值这么多钱，他过去赚的100亿早就已经挥霍光了
我给你举一个例子，你跟别人共同持有一块100斤重的金砖，你持有51%，拥有这块金砖的所有权，另外一百个人持有49%，会因为没法收购你手里的51%份额，这块金砖永远归你掌握，这块金砖的市场价就跌到100元吗？
不会的，如果真有100斤的金砖49%的份额只卖49元，你会不会买？
490元，4900元，49000元呢？你会不会买？
这块金砖的市场价可能会有些折价，但不会极端偏离其他金砖的公允价格，你说的想收购根本没门，这种情况就不存在，你没法保证永远不卖出，只要你持有的不是51%了，金砖马上就是市场价
金砖只要是真的，就不可能卖废铜烂铁的价，值钱的资产永远是值钱的，跟分不分红没关系，跟是不是控股也没关系
股价涨还是跌，只跟企业是不是真的赚钱有关系
卓悦然
- 要拥有必先懂失去怎接受！
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按照巴老的观点，最重要的是你能看懂这家公司未来十年、二十年的现金流，也可以理解为净利润。这一点非常非常非常难，按你举的例子，你能看懂那家老登公司未来20年就能保持现在的净利润水平，另外一家非老登公司20年后赚多少钱？实际上，是非常难的一件事情。我们假设这样一种情况，某上市公司D,过去二十年赚了100亿，净资产也是一百亿，但是总市值只有一个亿，管理层从来不分红，他们挥霍无度，又对小股东极其吝啬，大股东和一致行动人持股51%以上，想按市价收购它根本没门，请问股民有什么办法呢？我知道这种事过去应该没发生过，只是一种极端的假设，我总有一种感觉，上市公司赚多少钱，不管是过去还是未来，都跟持有它的散户关系不大！
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高成长的公司不应该分红，分红对股民是坏事一家高成长公司市值是300亿，净资产是10亿，可以赚到30%的利润，也就是10X30%=3亿，可以算出来市净率是30倍，市盈率是100倍第一条路如果不分红，第一年利润滚入资产，第一年结束时净资产变成13亿，市值变成了13X30=390亿第二年的利润是13X30%=3.9亿，第二年利润继续滚入资产，第二年结束时净资产是16.9亿，市值变成了16.9X30=5...那如果经过几年的高速增长后，变成不增长的老登股，然后给两倍的市净率，也就60多个亿市值，岂不还是亏了不少？
赞同来自: lj4000 、gmhuanghai 、lishimian1907 、Tom20221130 、ace8 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
在香港市场，这种PB（市净率）常年只有0.3倍、0.5倍的公司比比皆是。市场之所以给它100亿的市值，而不是它账面上的200亿，是因为账面资产 ≠ 真实股东价值。
资产的“折现错觉”： 公司A是传统行业，日薄西山。它的200亿净资产可能是一堆已经过时的重资产厂房、高炉或滞销存货。如果公司今天破产清算，这200亿资产打折甩卖可能连50亿都收不回来。
极低的资金效率（ROE）： 200亿的资产，每年只赚10亿（假设市值100亿，PE为10），它的净资产收益率（ROE）只有可怜的 5%。在无风险利率都有三四个点的时代，拿着200亿去赚5%，这种商业模式是摧毁价值的，市场自然会给它的净资产打折扣。
大股东与小股东的“隔离”： 这就是你最后提出的那个犀利问题。如果这200亿锁在公司账上，大股东不分红、不注销股份回购，甚至拿这些钱去搞乱七八糟的低效投资，那么这笔钱对二级市场的小股东来说等同于不存在。
二、 为什么公司B未来不确定的钱，市场愿意给高溢价？
市场愿意给公司B 100倍的PE，买的绝不是它现在的20亿净资产，买的是它的自由现金流折现（DCF）和高成长预期。
但你说的非常对，没有哪个行业会一直增长。
买这种股票的风险极大。一旦预期的增速没有兑现，它就会遭遇资本市场最恐怖的“戴维斯双杀”（盈利下降，同时估值从100倍PE杀到10倍PE）。
面对这种情况，这也是为什么仅仅看静态的PE或PB是危险的。引入成长维度的估值模型（比如结合企业盈利增速来计算 PEG指标）在港股这种两极分化的市场里就显得尤为关键。如果一家公司PE是100，但未来三年复合增长率也是100%，它的PEG只有1，它就值得买；如果增速只有20%，那它就是巨大的泡沫。
三、 解开你的终极疑惑：凭什么相信未来赚的钱能让投资人受益？
你的直觉是100%正确的：如果一家公司没有把利润分配给股东的机制，那么它赚再多钱，投资人也不该相信它。
真正纯正的价值投资，绝不是看到“低市盈率+低市净率”就冲进去买，而是必须满足以下两个条件之一，才能确信投资人能受益：
真金白银的回馈机制： 优秀的价值股，必须有持续且稳定的分红派息（Dividend），或者在股价被低估时进行大量的股份回购并注销（Buyback）。这也是为什么现在的资本市场越来越看重“股东回报率”。只要它分红或者回购，利润就从公司的账上，实实在在地转移到了你的口袋里。
极高的资本再投入回报率： 它可以不分红，前提是它证明了自己能把赚到的钱，以极高的收益率（比如ROE > 20%）再投出去利滚利。一旦它找不到高回报的新项目了，就必须把钱分给股东。
总结来说，净资产代表过去，市盈率代表未来，但只有“真金白银的分红/回购”或者“高增长的PEG”，才是连接公司财富和股民钱包的那座桥。 没有这座桥，PB 0.1倍的公司也是一堆废纸。
lance77
- 自由耕读
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西大的上市公司追求的是股东价值最大化，有多余的现金会回购注销，所以要看自由现金流。就算有管理层作梗，但如果有价值，自然会有投资者并购后实施分红或回购。
东大的大A从成立起就是为了融资，就算破产也很少清算，大多是破产重整或重组。假如有一家国有控股上市公司被严重低估，再大的资本能买入控制上市公司吗？
所以，我综合楼上各位朋友的发言，推导出结论——要做有中国特色的价值投资，跟随政策趋势寻找“好生意”，利用市场波动等待“好价格”，人声鼎沸之日实现“好收益”。
zaqscxzse - 80后全职奶爸
一家高成长公司市值是300亿，净资产是10亿，可以赚到30%的利润，也就是10X30%=3亿，可以算出来市净率是30倍，市盈率是100倍
第一条路
如果不分红，第一年利润滚入资产，第一年结束时净资产变成13亿，市值变成了13X30=390亿第二年的利润是13X30%=3.9亿，第二年利润继续滚入资产，第二年结束时净资产是16.9亿，市值变成了16.9X30=507亿
第三年利润是16.9X30%=5.07亿，第三年利润继续滚入资产，第三年结束时净资产是21.97亿，市值变成了21.97X30=659.1亿
三年比初始的300亿上涨了119.7%
第二条路
如果全部分红，第一年利润全部分红，第一年结束时净资产是10亿，市值没变，还是10X30=300亿，获得3亿分红，分红收益3/300=1%第二年的利润是3亿，第二年利润又全部分红，第二年结束时净资产是10亿，市值没变，还是10X30=300亿，获得3亿分红，分红收益3/300=1%
第三年的利润是3亿，第三年利润又全部分红，第三年结束时净资产是10亿，市值没变，还是10X30=300亿，获得3亿分红，分红收益3/300=1%
三年赚了3%
对于高成长企业，应该不断做大蛋糕，蛋糕还没做大，就一直分蛋糕，蛋糕永远做不大
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可能是我说的不清楚，我举一个例子，芒格在一本书里说过这么一个情况，他说现在现在上市公司的净资产是当不得真的，比如某家公司账面上有100亿，但是现在主业萎缩了，那么据他观察，这样的公司是不可能把钱分给股东的，而是大概率会瞎折腾，直到把账面上的钱亏光甚至负债破产为止，那么我想就想问了，再伟大的公司也会有衰退的一天，既然他们账面上的钱当不得真，那你以它生命周期内能赚到多少钱来判断它的价值，这样合理吗？难...这就是一个分红问题了。市盈率不能简单计算。理论上讲，如果一个公司从不分红，且已经过了高速增长期，那么无论他市盈率有多低，都是假的。市盈率是对未来分红的度量，价值投资最终的落脚点是分红，并不是市盈率，但单看分红，可能会出现一些误判，比如突然的收购导致现金流短缺连续几年不分红，并不意味着价值为0
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其次，按照你从企业生命周期的角度来讲，你举的两个标的，无论是生命周期的早期还是晚期，都不是典型的价值投资标的。前者（低估值低增长）可能是“夹头”的投资标的（老巴早年也如此，俗称捡烟头），而后者（高估值高增长）甚至连普通“夹头”都看不上。典型的价值投资者标的，都是企业生命周期的中期，也就是中估值中增长，而增长相对于估值存在明显优势的时候。
最后，真正的价值投资并不存在唯一的投资方法和标的，本质就是一个八仙过海各显神通的事情，没有任何捷径，也不保证赚钱。。。
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可能是我说的不清楚，我举一个例子，芒格在一本书里说过这么一个情况，他说现在现在上市公司的净资产是当不得真的，比如某家公司账面上有100亿，但是现在主业萎缩了，那么据他观察，这样的公司是不可能把钱分给股东的，而是大概率会瞎折腾，直到把账面上的钱亏光甚至负债破产为止，那么我想就想问了，再伟大的公司也会有衰退的一天，既然他们账面上的钱当不得真，那你以它生命周期内能赚到多少钱来判断它的价值，这样合理吗？难...学巴芒不妨学完整一点啊，楼主的这些疑问，巴芒都讲烂了.................
直接去b站搜股东大会节选视频，有啥疑问直接搜，关键词就是 问题+巴菲特
比如市盈率市净率和价投的关系，有个毛的关系..........
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可能是我说的不清楚，我举一个例子，芒格在一本书里说过这么一个情况，他说现在现在上市公司的净资产是当不得真的，比如某家公司账面上有100亿，但是现在主业萎缩了，那么据他观察，这样的公司是不可能把钱分给股东的，而是大概率会瞎折腾，直到把账面上的钱亏光甚至负债破产为止，那么我想就想问了，再伟大的公司也会有衰退的一天，既然他们账面上的钱当不得真，那你以它生命周期内能赚到多少钱来判断它的价值，这样合理吗？难...兄弟，伟大的公司，包含了对投资者的回馈，不回馈投资者的铁公鸡公司称不上伟大。
伟大的公司，包含了超长期的业绩，比如可口可乐，茅台，红火大几十年上百年，这种才叫伟大。
芒格说的那种公司，铁公鸡不回馈，还乱投资，和伟大公司没有半毛钱关系
估值是能从这家公司生命周期内得到多少钱来估值，而不是他赚到多少钱来估值，他赚了钱不分给你有个毛用，楼主混淆了这一点
他丫的 - 专注ST和可转债，欢迎交流
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而夕阳产业无法凝聚共识，甚至成为资金抛弃的对象。那就只等跌到股息率有性价比的时候再多看几眼，因为现实的利益同样能够凝聚共识。
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价值股、投机股、概念股、题材股，都是，都是筹码。
业绩稳定，10PE，股息率5%+的股票，就会涨？
完全不一定，只要赌场风口不在你这边，想都不要想涨这件事。
那为什么要价值投资呢？
我认为价值股相对有底，譬如上述这种股票，你如果是认同的，那买入后，拿的牢。
事实也会确保跌幅相对有限，熬一段时间，风口到了这股票的风格，赌场会补偿你持有的不易。
至于投机股，你知道底在哪里？腰斩、再腰斩的可能永远存在。
除了少数天赋异禀者，一般人很难高仓位持有打逆风局的。
我们不妨换个投资视角：经典理论说价格围绕价值上下波动，但在现实市场中，价格本质上是围绕预期上下波动。我们以价格为横轴、预期为纵轴，把市场分成四个象限，就能看懂所有行情与人性：第一象限：价格高 + 预期高这是行业景气度的绝对顶点，标的早已被资金大幅炒作。看似行情火热，实则风险极高、赔率极低。就像高位的热门赛道，股价肉眼可见的昂贵，市场预期也透支到极致，此时盲目进场，大概率高位接盘，成熟投资者一定要...正合我意，白洒买了半仓，亏1个多点，哈哈
宏宸万里
- 2016/8/23
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基于基本面分析未来盈利分红不会恶化，10pe，20pe，哪怕100pe买都是价值投资，只不过10pe买10%收益率，100pe买1%收益率，都是正收益，就都有价值，只是价值高低而已，前提是你接受多少收益率买入，一般价值投资锚点在长期国债收益率，必须比无风险利率高才有投资价值，买20pe跟买100pe后续能利润增长5倍的他们没什么不同而已，前者基于价值后者基于成长，价值难在哪里，难在判断价值，难在忍受寂寞
卓悦然
- 要拥有必先懂失去怎接受！
我也有一事不明，你开头说要看市盈率，结果一个10倍，一个100倍，又谈什么预期做什么、可能是我说的不清楚，我举一个例子，芒格在一本书里说过这么一个情况，他说现在现在上市公司的净资产是当不得真的，比如某家公司账面上有100亿，但是现在主业萎缩了，那么据他观察，这样的公司是不可能把钱分给股东的，而是大概率会瞎折腾，直到把账面上的钱亏光甚至负债破产为止，那么我想就想问了，再伟大的公司也会有衰退的一天，既然他们账面上的钱当不得真，那你以它生命周期内能赚到多少钱来判断它的价值，这样合理吗？难道只是指望它在破败前将它卖给最后的倒霉蛋？这听着怎么和旁氏骗局一个路数！
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一家公司如果过去赚到的钱都不能兑现到股价上，或者说不能直接分配给投资者，那么你凭什么认为未来赚到的钱就能让投资人受益呢？过去赚的钱已经体现在股价上了
如果两家公司都是10倍市盈率，A公司市值是100亿，B公司市值是10亿，这就是过去赚的钱造成的差距
如果拿啤酒打比方，你买A公司，给你的是一整杯啤酒，你买B公司，给你的是10%杯啤酒和90%的泡沫
巴菲特举过一个买同学未来的例子，你可以选择投资某个同学，买下他未来一生的总收入，你会选谁？你可以选择做空某个同学，赌他未来的收入会低于同学的平均水平，你会选谁？
下面是我根据你的例子编的版本
一个清华毕业的AI专业学生，开的个人工作室，年收入20万，学校老师都说他很有天分，未来可能是中国的马斯克
一个六十岁企业家，经营连锁饭店，已经干了四十年，岁数大了，精力不济，没法再扩大，只能维持现状，年收入200万
现在你手里有2000万，你愿意买下谁？
100倍市盈率买的是可能性，10倍市盈率买的是安稳
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不管是市盈率还是市净率，都是大象的一条腿或者一条鼻子而已，单靠某一个指标是不可能看全整个大象的。
重要的不是表象，而是背后的实质。PE低是好事吗？可能是，因为公司赚钱快；也可能不是，因为公司进入价值毁灭通道了，现在的低只是开始，后面还会更低，低到尘埃，低到负值，低成st。
这才是最难分清的一点，多少价值投资者是被迫做了股东。
我甚至怀疑，无论老巴还是老段，都不单单只是价值投资，他们只说了价投相关的东西而已，他们其他的看家本领可能对谁都没提过。
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我们不妨换个投资视角：经典理论说价格围绕价值上下波动，但在现实市场中，价格本质上是围绕预期上下波动。我们以价格为横轴、预期为纵轴，把市场分成四个象限，就能看懂所有行情与人性：第一象限：价格高 + 预期高这是行业景气度的绝对顶点，标的早已被资金大幅炒作。看似行情火热，实则风险极高、赔率极低。就像高位的热门赛道，股价肉眼可见的昂贵，市场预期也透支到极致，此时盲目进场，大概率高位接盘，成熟投资者一定要...你所指的老登应该是第三个象限价格低预期低，这种情况下就需要等待某个事件带来的预期反转，变成第四个象限，价格低，预期高戴维斯双击赚取超额利润，而无限看好的则属于第一个象限价格高，预期高，此时是趋势投资者的机会，赔率低胜率高，这个时候就要特别小心由第一个象限转换到第二个象限，也就是价格高，预期低带来的双杀格局
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经典理论说价格围绕价值上下波动，但在现实市场中，价格本质上是围绕预期上下波动。
我们以价格为横轴、预期为纵轴，把市场分成四个象限，就能看懂所有行情与人性：
第一象限：价格高 + 预期高
这是行业景气度的绝对顶点，标的早已被资金大幅炒作。看似行情火热，实则风险极高、赔率极低。就像高位的热门赛道，股价肉眼可见的昂贵，市场预期也透支到极致，此时盲目进场，大概率高位接盘，成熟投资者一定要主动规避。
第二象限：价格高 + 预期低
大多是题材炒作落幕之后，业绩不及预期、行业逻辑彻底反转。股价还处在高位，但市场信心已经崩塌，属于胜率低、赔率也低的双杀格局，是投资里最差的选择。
第三象限：价格低 + 预期低
典型的行业周期底部，比如低谷期的白酒板块。全市场情绪悲观、无人看好，估值被极致压缩。但这正是价值投资者最喜欢的布局区间：此时价格充分消化利空，只要行业边际改善、预期迎来反转，就会进入下一个黄金阶段。
第四象限：价格低 + 预期高
行业周期正式反转，逻辑修复、情绪回暖，同时股价还在低位。
这是投资中风险最低、收益空间最大的阶段，也是所有人梦寐以求的戴维斯双击。
绝大多数超额收益，都是从「低价低预期」，切换到「低价高预期」的过程中诞生的。
价格的高低，依靠常识就能直观判断；进阶投资者，也可以结合PE、PB、分红率、市值等指标交叉验证，让估值判断更理性。
而预期最容易被影响：政策导向、业绩周期、资金动向、突发消息，都能快速扭转市场共识。
不同投资者，对应完全不同的选择：
合格的成熟投资者：偏好价格低、预期高，或是耐心潜伏在价格低、预期低的底部，等待预期修复反转；
趋势交易者：顺势追逐价格高、预期高的景气行情；
新手与投机赌徒：最容易扎堆在价格高、预期高的泡沫区间，最终高位被套、大幅亏损。
总结下来：
普通投资者最稳妥、性价比最高的策略，
就是坚守价格低、预期低的底部洼地，
耐心等待逻辑回暖、预期反转，
坐等切换为价格低、预期高，
稳稳吃下戴维斯双击的完整行情。
当然，上面只是只是道的理解，可以说只是指导思想，具体的执行还需要术的配合
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