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很多朋友写了期权的套利、然后用图形数据搞了一大堆策略。就我感觉来看对于我们这种小散户，期权最大的作用不是让你赚钱，而是帮你把你的利润上一个保险。你可以用很少的保费，来保证你目前所获得的盈利利润。或者说，你可以花很少的保费来保证你的本金大致上的安全。下面举例：
比如我投资买入了创业板etf，然后与之相对应的，我应该在期权上面买入一份认沽期权的权利金。如果创业板大涨，虽然我的认沽期权权利金亏损了，但我创业板etf给我赚了更多的钱，能覆盖那点权利金的损失。如果创业板暴跌，那我买的认沽期权就发挥作用了，认沽期权的上涨利润能大致覆盖etf的市值损失。这就有点类似于可转债的上无封顶，下有保底，唯一需要付出的就是认沽期权的权利金。
而且我大致计算了一下，能起到对应保险作用的期权份额应该是：虚值期权（要选择目前所对应的ETF的市场价格打95折左右那几个）购入金额=所买入对应标的物的etf市值*2%。我只是大概这么笼统的算了下。没有实际操作。等这几天空了，我就按照我计算的这个公式来买下试试。
所以我认为期权的本质是让我们锁定利润和防止本金大部分亏损。而不是让你去研究如何通过期权本身空对空的去赌期权市场赚钱。尤其对于我们这种兼职炒股的散户，千万不能钻牛角尖去搞一些很复杂的这个策略那个策略，搞得很高深的样子。其实对我们普通人来讲，最好就是只做1个策略，那就是买入etf，然后买入对应标的物的认沽期权上个保险。就这么简简单单就行了。
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@搭积木的影子
所以，综合了我这几天恶补了一些期权的知识。还是印证了我的想法。小散们，有且只有1条路子，就是用期权做保险策略。买入etf+买对应中期轻虚值认沽。其他的策略兴许很完美。 但是太费时间，太费脑子，太费心思。专业人做专业事。余钱还是给专业的机构去操心吧。赚认知范围内的钱。余生很短，多享受，多做一些自己想做的事情。赚钱真的只是一方面而已。最近结合张老师的事情有感而发。
补充一下对你问题的回复：ETF备兑是安全的，因为ETF本身就提供了充足的保证。商品期货领域则通常是对期货的备兑，没有几个人能长期把风险度控制在20%以下的，能在50%就算不错了。期货是固定涨停板，期权的涨停板则是非线性的，所以当涨停时，会出现因期权大幅浮亏保证金大幅提高的情况，帐户总体风险度是提高的。如果交易所又因预防风险大幅度提高保证金率，你的风险度会进一步大幅上升，你想平掉部分仓位降低风险却...谢谢，帮助颇深*我现在风险度控制在30以下，感觉没必要为了提高资金利用率搞得觉都睡不安稳。听了你们的观点，我想把备兑都换成认沽，毕竟现在创业板ETF认沽的时间价值比认购还高，等于还顺便利用平价公式套利了。备兑确实还有个问题，就是备兑持有ETF占用的资金，马上卖出，也要第二天才能转期权账户，感觉也是个风险。大涨但未触及涨停的时候，波动率升高，期权时间价值大涨，对保证金压力也会很大。
做个简单的思想实验：假设总资金100w，50w买沪深300ETF，50w买纯债基金，纯债基金长期年化收益率4%。可以理解为每年把纯债基金的利息拿出来买沪深300ETF的深度虚值认沽期权，具体讲：年初拿1w买沪深300ETF的6月到期的跌幅10%的认沽期权，到期后再拿1w买12月到期的跌幅10%的认沽期权，这样一来，假设债券部分（纯债基金）持仓不亏损，首先你的投资组合每年最大跌幅也就控制在了10%以...如果之买入末日轮呢？2周内到期得那种。那种权利金应该会非常便宜吧？
也是初学，非打击楼主，但的确对期权的理解太粗浅了，建议先看看B站陈蓉教授讲期权的视频，讲的非常好，很适合入门，看了几遍自己感觉受益匪浅。哈哈没事， 到我这个年龄也没什么能打击的了。 我年轻时候也研究过商品期权，但是没有股票期权活跃， 后来就没做了。 现在等于重新捡起来。就我经验来讲，越是简单的东西反而越能掌握。赚能赚的明明白白， 亏也能亏得清清楚楚。 总好过复杂得交易，搞得不清不楚要好
另外，上周我做了一个小仓，买入10000份创业板etf。同时买了1手创业板6月份认沽。等过段时间看看效果怎么样。 到时候再晒图。
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您好，还是没懂，期货期权和ETF期权规则不同么？ETF期权有涨跌停限制，比如创业板ETF涨跌停20%，对应认购期权最大涨幅 = max｛行权价格 × 0.5%， min [ (2 × 行权价格 － 合约标的前收盘价)， 合约标的前收盘价 ] × 20% ｝，最大涨幅肯定是≤合约标的前收盘价× 20%的。卖购亏多少，持仓ETF肯定可以赚多少，保证金充足应该没问题吧？补充一下对你问题的回复：
ETF备兑是安全的，因为ETF本身就提供了充足的保证。商品期货领域则通常是对期货的备兑，没有几个人能长期把风险度控制在20%以下的，能在50%就算不错了。期货是固定涨停板，期权的涨停板则是非线性的，所以当涨停时，会出现因期权大幅浮亏保证金大幅提高的情况，帐户总体风险度是提高的。如果交易所又因预防风险大幅度提高保证金率，你的风险度会进一步大幅上升，你想平掉部分仓位降低风险却又遇到流动性差造成滑点很大。你抱着侥幸心理只平期权保留了期货却又遇到了市场大跌。所以备兑遇到大涨行情却出现亏损并非个例。
裸卖沽也有以上这些问题，但相对来说在暴涨行情下操作难度和心理压力都低了很多。
并不是说卖沽比备兑要好。只是说备兑＝卖沽这些等价公式只在资金完全充足以及市场流动性充足的理想情况下成立，实践当中是另一回事。
之前的表述并不完全准确，希望这次能帮到你。
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您好，还是没懂，期货期权和ETF期权规则不同么？ETF期权有涨跌停限制，比如创业板ETF涨跌停20%，对应认购期权最大涨幅 = max｛行权价格 × 0.5%， min [ (2 × 行权价格 － 合约标的前收盘价)， 合约标的前收盘价 ] × 20% ｝，最大涨幅肯定是≤合约标的前收盘价× 20%的。卖购亏多少，持仓ETF肯定可以赚多少，保证金充足应该没问题吧？有些商品期权不支持备兑时釆用组合保护金，在连续涨停中存在额外的风险，下面直接粘贴千问的解释：
保证金压力：
在商品期货期权中，卖出期权通常需要缴纳金。虽然你有期货多单作为“备兑”，但在国内商品交易所规则中，期货多单并不能完全免除期权卖方的保证金（不像股票ETF备兑可以完全免保，商品期货通常是组合保证金制度，能减免部分，但仍需占用资金）。
当期权端出现巨额浮亏时，交易所要求的维持保证金可能会增加。如果你的账户可用资金不足，可能会面临追加保证金的通知。
流动性危机导致的强平：
如果连续涨停导致你无法买入平仓期权，且期货多单也因涨停无法卖出变现。
若此时账户因期权浮亏过大导致可用资金为负，且无法及时入金，交易所或期货公司有权对持仓进行强行平仓。
一旦被强平（通常先平期权或期货），原本锁定的“无风险”套利逻辑被破坏，可能会导致实际亏损。
也是初学，非打击楼主，但的确对期权的理解太粗浅了，建议先看看B站陈蓉教授讲期权的视频，讲的非常好，很适合入门，看了几遍自己感觉受益匪浅。确实好~我考期权开通权限考试，就看的陈蓉教授的课。
期货有涨停限制，期权可能涨速远快于期货，如果叠加上升波，最后变成短期卖涨的亏损远大于期货的盈利。您好，还是没懂，期货期权和ETF期权规则不同么？ETF期权有涨跌停限制，比如创业板ETF涨跌停20%，对应认购期权最大涨幅 = max｛行权价格 × 0.5%， min [ (2 × 行权价格 － 合约标的前收盘价)， 合约标的前收盘价 ] × 20% ｝，最大涨幅肯定是≤合约标的前收盘价× 20%的。卖购亏多少，持仓ETF肯定可以赚多少，保证金充足应该没问题吧？
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虽然裸卖估理论上等价于备兑，但是实操层面尤其在商品期货里确实有差别。在极端爆涨行情时备兑的风险远大于卖沽，所以有些交易所是不支持备兑的组合保证金的。然而极端暴跌行情则卖沽风险远大于备兑
至于有些用户为什么不用卖沽替代高风险高保证金的备兑，是因为他们有些可能本来做的吃贴水策略，做着做着就管不住手备兑了起来，另一些则是觉得两腿策略比单腿操作起来更具灵活性。
虽然裸卖估理论上等价于备兑，但是实操层面尤其在商品期货里确实有差别。在极端爆涨行情时备兑的风险远大于卖沽，所以有些交易所是不支持备兑的组合保证金的。在极端爆涨行情时备兑的风险远大于卖沽，这句话怎么理解呀。
至于有些用户为什么不用卖沽替代高风险高保证金的备兑，是因为他们有些可能本来做的吃贴水策略，做着做着就管不住手备兑了起来，另一些则是觉得两腿策略比单腿操作起来更具灵活性。
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指数如果下跌，备兑的etf难道不亏钱吗？我还都不相信了， 卖1张沽能比备兑（持1万股etf+1张卖购）亏得更多？虽然裸卖估理论上等价于备兑，但是实操层面尤其在商品期货里确实有差别。在极端爆涨行情时备兑的风险远大于卖沽，所以有些交易所是不支持备兑的组合保证金的。
至于有些用户为什么不用卖沽替代高风险高保证金的备兑，是因为他们有些可能本来做的吃贴水策略，做着做着就管不住手备兑了起来，另一些则是觉得两腿策略比单腿操作起来更具灵活性。
eaglex - 不过是挑个自己喜欢的结局
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指数如果下跌，备兑的etf难道不亏钱吗？最后回答一次。
我还都不相信了， 卖1张沽能比备兑（持1万股etf+1张卖购）亏得更多？
比如今年年初的黄金行情，身边就有朋友卖沽差点被强平，而且他还不是只卖沽，是做了个跨式。
因为极端情况下，保证金要求会不断提高，除非你准备了很多的现金，但一方面这样资金效率低了，另一方面很容易以为现金够了，实际不够。
备兑卖购永远没有这个风险。
之所以不再继续回答了，因为到这个程度的分歧本质价值观差异了，没有绝对的对错之分。
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了解期权定价的几个因素也很有必要，也就是delta，gamma，theta和 vega 如何作用于期权的价格变化。
楼主也可以考虑做一做买方。楼上有大佬提到的期权平价公式S+P=C+PV（X)就揭示出持有现货+buy put在本质上与buy call+持有现金是等价的。期权带杠杆，资金使用效率比持有现货更高。
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做个简单的思想实验：假设总资金100w，50w买沪深300ETF，50w买纯债基金，纯债基金长期年化收益率4%。可以理解为每年把纯债基金的利息拿出来买沪深300ETF的深度虚值认沽期权，具体讲：年初拿1w买沪深300ETF的6月到期的跌幅10%的认沽期权，到期后再拿1w买12月到期的跌幅10%的认沽期权，这样一来，假设债券部分（纯债基金）持仓不亏损，首先你的投资组合每年最大跌幅也就控制在了10%...应该可以覆盖， Bs计算波动率25%的标的，你这样做能控制在跌幅7%以内。
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一和二难道不一样吗？一是裸卖沽，二就比裸卖沽高明多少？你的直觉完全正确：裸卖沽和备兑卖购，在收益端的交易哲学高度同源—— 都是卖出期权赚取时间价值，对标的做「不出现极端反向波动」的中性 / 温和判断，赚高胜率、固定上限的小钱，放弃极端行情的潜在收益。
两者风险天差地别的核心，从来不是 “卖期权” 这个动作本身，而是你为期权的行权义务，是否准备了 100% 足额的兜底资产，以及风险是否被杠杆凭空放大。
先把两个策略的「行权义务 + 兜底资产」拆穿，这是风险差异的根源：
期权的本质是一纸合约，卖出期权 = 你给对手方承诺了一个必须履行的义务，而义务的覆盖方式，直接决定了你的风险天花板。
- 备兑卖购（卖出认购期权）：义务 100% 足额兜底，无额外新增风险
“备兑” 两个字，就是这个策略的安全垫核心 ——你已经为行权义务，准备了足额的标的现货。
你的义务：到期若标的价格涨过行权价，你必须按行权价，把约定数量的标的卖给行权方。
你的兜底：你手里已经持有了足额的标的现货，不管标的涨多高，你最多就是把手里的货交给对方，完全不存在 “无法履约” 的可能，更不会产生额外亏损。
它的风险边界极其清晰：
上涨端：只有机会成本（少赚了标的暴涨的收益），绝对没有本金亏损的额外风险，最差就是赚了权利金 + 行权价与持仓成本的差价；
下跌端：最大亏损 = 持有标的本身的下跌亏损 - 权利金收入。换句话说，这个下跌亏损，是你本来持有标的就会承担的，卖期权不仅没给你加风险，反而用权利金对冲了一小部分下跌。 - 裸卖沽（无担保卖出认沽期权）：义务无足额兜底，风险无上限，还加了杠杆
“裸” 的核心，就是你没有为行权义务准备足额的兜底资产，仅用少量保证金撬动了全额的合约风险。
你的义务：到期若标的价格跌破行权价，你必须按行权价，从行权方手里买入约定数量的标的。
你的兜底：你手里没有对应标的，也没有覆盖全额行权价的现金，只有券商要求的少量保证金（通常只有合约价值的 10%-20%），完全无法覆盖极端下跌的履约义务。
它的风险是完全失控的：
上涨端：和备兑卖购一样，最多赚全额权利金，收益有上限；
下跌端：亏损没有理论下限，标的跌多少，你就要亏多少。极端情况下标的退市归零，你要按行权价全额接盘，亏损可以轻松超过你的本金，甚至倒欠券商钱。
额外的致命风险：逐日盯市的强平风险。备兑卖购有足额标的，券商不会强平；但裸卖沽只要标的大跌，浮亏会快速侵蚀保证金，保证金不足就会被强平，极端连续跌停行情下，你连平仓都做不到，亏损会无限放大。
以上内容截取自豆包专家版的回答
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做个简单的思想实验：假设总资金100w，50w买沪深300ETF，50w买纯债基金，纯债基金长期年化收益率4%。可以理解为每年把纯债基金的利息拿出来买沪深300ETF的深度虚值认沽期权，具体讲：年初拿1w买沪深300ETF的6月到期的跌幅10%的认沽期权，到期后再拿1w买12月到期的跌幅10%的认沽期权，这样一来，假设债券部分（纯债基金）持仓不亏损，首先你的投资组合每年最大跌幅也就控制在了10%以...对，我也赞同你的做法， 但里面很多细节的东西，正如你说的比如究竟多少量的认沽期权能保证etf的收益。里面很细节的东西值得研究。
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《麦克米伦谈期权》
《期权波动率与定价》
对我在A股来说，做多手段够多
做空主要就靠合成空头（常用）
做多需要杠杆的时候也会合成（不常用）
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相比股票的单维度，期货的二维，期权就是三维，加入了时间概念
给你对后市看法要用的策略，加入了不对称收益的概念，给你的盈利曲线可以非常陡峭也可以非常平缓，越来越觉得这是一个非常趁手的工具
eaglex - 不过是挑个自己喜欢的结局
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一. 卖出认沽，卖PUT，SP。
两种用途：1、不看跌，跌不到我设置的行权价，就收期权费；2、万一跌倒了，对方行权，我就按照这个价格买入股票，刚好也是我能接受的买入价。巴菲特买股票那个例子。
二. 备兑开仓，卖出认购，卖CALL，SC。
这是相对卖PUT的另外一种思路，目的也是有两个：1.我持有标的股票，不看涨，设定一个比目前价格高的行权价，后续市场价格达不到就收取权利金；2.万一价格上涨到了行权价，买方（对方）行权，那我本来也打算在这个价位卖出股票，我也能接受。
三. 《避风港》的作者斯皮格茨纳尔用了一种黑天鹅保护策略，主要思想是 大约 97% 仓位做权益，3%的仓位配置黑天鹅保护策略，作为长期多头的价值投资者，可以复制上述策略，主要买深度虚值期权，平时就把权利金当成一种成本，即使每月到期清零，每月亏损，直到黑天鹅或极端史诗级行情出现，一次性实现大幅增值。不用太激进的话就买浅度虚值期权或平值期权作为一种下跌保险策略。
其他五花八门的策略都不靠谱，无非都是建立在对未来的猜测上，短期可能没问题，但最终会积小胜为打败。
上面这段话不是我原创的，但我个人比较认可。
LZ你说的是第三种，但要买深度虚值，只做黑天鹅保险，否则成本不划算。
我自己只做2和3，永远不裸卖，包括含有裸卖的合成策略。
蓝天还是白云
- 减少回撤，增加阿尔法。
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