Edge
Chrome
Firefox
此次房贷选择等额本金还款方式，期限22年，至2046年2月还清，目前距离还清仍有整整20年。截至目前，除2026年3月需还款2829.54元外，尚欠银行本金406261.42元。当初选择22年长期限，本是为了降低月供压力，且2024年初恰逢股市低点，也曾期盼牛市来临，能靠投资收益一次性结清房贷，免去后续烦忧。
股市历经2021-2023年三年下跌后，2024、2025年牛市如期而至，上证指数重回4100点以上，可我重仓持有腾讯、消费红利、白酒等标的，始终未能赶上这波行情，属于自己的牛市迟迟未到。不少大V对2026年股市并不看淡，但也认为后续上涨过程难一帆风顺，如今我已不再奢求靠牛市一步到位还清房贷，可若每月从工资中扣款还贷，又总觉心有不甘。
身为70后，一路苦过来，如今的自住房和些许积蓄，全靠平日省吃俭用积攒而来。岁月匆匆，转眼离退休已不远，我和妻子至今连一次长途远游都未曾有过，更别提出国看看。人生苦短，难道还要为了还贷，继续紧巴巴地过日子，每月从工资里抠钱还款吗？当然不，我想做出改变——今后的工资，包括退休后的养老金，都尽数用于生活，多安排出游，不必太过节俭，稍稍提升自己的生活品质。
想要兼顾生活品质与房贷还款，自己的投资迟迟未达预期，那每月的房贷从何而来？长期浸泡于集思录，受@三层阁老师《百岁个人养老年金》中按月提取5000元养老金的投资组合启发，我转念一想，何不借鉴此思路，单独设立一个账户，构建专属投资组合，按月从中提取资金偿还房贷？这样一来，房贷还款不再占用工资，20年后房贷还清时，账户本金或许还能有所增值。
带着这个想法，我重新研读了《哈利・布朗的永久投资组合》一书，还借助AI对比了股债平衡、全天候投资组合、永久组合等多种投资策略，最终认为永久组合操作简单、易落地，便开始筛选标的：长债选30年国债ETF，规模和流动性均无问题；黄金ETF择规模和日成交量最大的；现金类选短融ETF；股票类按哈利・布朗的建议，本应选覆盖全市场的ETF，A500ETF虽贴合建议，但我觉得其收益偏低，便换成了自己长期关注的自由现金流ETF和中证全指红利质量ETF，同时结合书中国际资产占比5%-10%的建议，标普500ETF成为不二之选。初步敲定标的为：长债511090、黄金518880、现金511360、股票159232（中证自由现金流ETF）、159209（中证红利质量ETF）、159655（标普500ETF）。
上述标的中，仅518880（黄金ETF）于2013年7月成立，是唯一覆盖完整市场周期的标的，其余标的成立时间较短，无法直接回测收益。为此，我手工统计了中证全指自由现金流全收益指数（932365）、中证全指红利质量全收益指数（932315）、标普500指数2014-2025年12年的周收盘数据，518880则直接采用其周净值回测（其中159232、159209扣除0.5%年托管费及跟踪偏差费用，159655扣除1.5%年托管费及跟踪偏差费用）。测试发现，经典永久组合（股票25%、债券25%、黄金25%、现金25%），无论是否进行年度平衡或阈值偏离平衡，年化收益均达不到10%。
于是我对组合进行改良，最终敲定0%现金组合：股票40%（159232占16%、159209占16%、159655占8%）、债券40%、黄金20%；不进行年度再平衡，设定相对偏离阈值±14%时触发再平衡。经回测，该改良组合年化收益勉强可达12%，且2014-2025年这12年间年年实现正收益，即便是市场低迷的2018年、2022年，也分别取得了0.95%、0.51%的收益。
2026年2月27日盘中，我在一个免五佣金的证券账户中，转入待还房贷本金406261.42元，按改良组合比例买入各类资产。因511090（30年期国债ETF）单价超100元，份额颗粒较大，无法精准买入40%的比例，剩余1万元以内资金，便用511220（上证城投债ETF）代替，凑足组合比例。
截至2026年2月27日收盘，账户持仓及占比如下：
债券类：511090（30年期国债ETF）1400份，占比39.58%；511220（上证城投债ETF）100份，占比0.25%，债券合计占比39.83%
黄金类：518880（黄金ETF）7400份，占比19.9%
股票类：159232（中证自由现金流ETF）47000份，占比16.04%；159209（中证红利质量ETF）50700份，占比15.98%；159655（标普500ETF）18300份，占比8.02%，股票合计占比40.04%
现金余额：924.04元
初始成本：406261.42元，盘中上涨0.09%，2026年2月底收盘持仓总资产406642.14元。
后续规划：每月卖出股票、债券、黄金三类资产中向上偏离比例较大的标的，连同账户现金余额，凑足次月房贷还款金额，提取用于还贷。该账户为房贷专属账户，后续不再新增任何资产，仅按需取出还款资金。
今日借集思录这块宝地，记录我的房贷还款历程，后续每月月底卖出资产提取还款金后，会更新一次账户情况；若遇资产大幅波动，达到±14%相对偏离阈值触发再平衡操作，也会额外更新一次，与各位集友一同见证。
以下内容于2026年3月1日16:23更新：
结合集友建议调整房贷投资组合，思路与规划详叙，恳请各位指正
昨日发帖分享了为偿还房贷搭建的永久投资组合，有幸收到@wxhcome1987、@walkerdu等多位大佬专业又中肯的建议，在此一并致以诚挚的感谢！
考虑到当下股、债、金均处于高位，而我的房贷为等额本金还款方式，前几年每年需偿还当前本金约8%的金额。若未来2-4年投资收益不及预期，大概率会如集友所言，陷入割肉动用本金还贷的窘境，一步踏错，后续操作便极易陷入被动。基于此，我决定听取各位集友的建议调整投资组合，以求行稳致远，但具体该如何优化，纠结了一上午，始终难以定夺。
恰逢@wxhcome1987老师再次给出针对性建议，其中“现在的可转债就是之前的分级a、大幅折价的封闭基金、低波打新”“要降低波动，其实很简单，不用搞组合，降低仓位就行了，转债+现金（类现金）就够了”“别的品种根本控制不了回撤，牛市涨的少就不跌了，这种错觉千万不要有，谁知道能跌多少”这些观点点醒了我，让我豁然开朗。遂决定采纳老师的建议，重构转债+类现金的投资组合，兼顾低波动与房贷还款的需求。
为做好此次组合配置，我查阅了集思录的可转债历史数据：可转债中位数价格最低点约93.13元（对应2018年底的市场冰点），高点则为本周三（2026年2月25日）创下的144.3元。并据此明确划分估值区间，具体为：低估区＜110元、合理区110-125元、均衡区125-130元、高估区＞130元。
结合上述估值区间，我拟定了动态仓位配置比例，后续将严格执行这一纪律：
高估区（＞130元）：可转债30%，现金70%
均衡区（125-130元）：可转债50%，现金50%
合理区（110-125元）：可转债70%，现金30%
低估区（＜110元）：可转债90%，现金10%（最低10%现金专款专用，仅用于还贷，此纪律坚决不可破）
标的选择方面，可转债端我将采用多参数策略选取12只标的构建组合，策略涵盖价格、到期收益率、转股溢价率、剩余规模等指标，选债逻辑为不考虑正股质地、不剔除ST标的，坚持“烂股好债”原则，但需剔除强赎倒数最后几天、即将到期等标的。这里需向各位集友说明，参考多位大V的经验，这类策略公开后极易失效或引发跟风，因此具体策略暂不公开，还望大家见谅。
类现金端，@wxhcome1987 老师在回帖中提到 “高级一点还可以用绝对防御转债代替一部分现金”，但我考虑到转债整体下跌时，绝对防御转债也会同步承压下跌，故未采用这一方式。原本计划选用 511360 短融 ETF 作为类现金标的，却因该标的收益表现不尽如人意，且若转债估值长期处于高位，大仓位持有这类低收益现金资产，无法实现资金的收益增强，未免可惜。最终决定选用 5 年期以内的短债类 ETF 做现金增强，标的选定 159649 华安中债1-5年国开行债券ETF、511220华泰柏瑞上证城投债 ETF（久期 2-4 年）等，这类标的流动性佳、收益稳健，且与可转债的相关度低，能有效分散组合风险，高度适配类现金资产的配置需求。账户将留存万元以下的现金，专门作为转债轮动调仓的备用金，同时兼顾每月还贷的资金支取需求。
@wxhcome1987老师此前也提到，做投资“要更注重超额收益，以穿越牛熊”。做可转债投资，本应与集思录可转债等权指数对比看超额收益，但本次组合加入了现金仓位，以我的目前能力，暂无法跟上等权指数的走势，遂重新设定收益锚定目标：《哈利・布朗的永久投资组合》一书中提及美股组合年化收益约9%-10%，国内多位大V测算A股年化收益上限约6%-8%，我便以8%年化收益为锚点，检验本次转债+类现金组合能否达成。若能实现这一目标，便能覆盖前几年每年近8%的本金还款要求，最终实现“房贷还清，本金仍在，甚至有所增值”的期望（增值部分依托后续逐年递减的房贷还款金额实现）。
关于本次组合能否达成8%的年化收益目标，我也做了初步的测算与复盘：我关注可转债投资已有数年，几乎每天都会看@持有封基老师的帖子，但此前一直未能摸索出可行的策略，主要以大家耳熟能详的双低转债试错为主，收益不尽如人意；近几个月才切换为当前的多参数轮动策略，期间因收益跑赢等权指数有过多次加仓，具体收益难以精准核算。从交易APP数据来看，2026年以来我的可转债仓位收益为10.35%，小幅跑赢可转债等权指数的8.82%。
当前可转债市场处于高估区（＞130元），按既定纪律应配置可转债30%、现金70%，以此仓位测算，可转债端可贡献收益约4%，若今年市场持续高位波动，30%的转债仓位想要实现8%的整体年化收益，应无太大问题。若后续可转债价格回落，我将按纪律逐步提升转债仓位，按平均50%的转债仓位估算，我的多参数轮动策略经回测长期年化收益超20%，50%仓位下也能实现10%以上的整体收益，远超8%的锚定目标，不仅能覆盖房贷还款需求，更能实现本金保值增值的期望。
基于以上所有的思考、测算与复盘，我计划明日早上挂单卖出原有全部持仓，严格按照当前高估区的配置纪律（可转债30%/现金70%）重新布局组合。后续我会按周或按月更新组合的实际运行情况，欢迎各位集友持续监督、批评指正，也希望能和大家一同交流学习、成长进步！
上月从银行APP查询得知尚欠贷款409080.73元，结合本月需还款2819.31元，初步推算此次投资组合初始待还本金为406261.42元。本月完成还款后，银行端显示实际尚欠407386.42元，核算后发现此前少计利息1125元。为此，本周已向该投资账户补转1125元，组合初始成本更新为407386.42元。
截至2026/3/13，可转债价格中位数达138.68元，处于高估区间（＞130元），严格按纪律执行仓位配置：可转债30%/类现金70%。
最新持仓明细
类现金资产（合计占比70.02%）
511260十年国债：700份，占比23.09%
511220城投债ETF：12900份，占比32.41%
161119易基综债：28000份，占比12.07%
现金：10021.57元，占比2.45%
可转债资产（合计占比29.98%）
持仓12只可转债，本周标的数据呈现杀溢价特征：平均价格127.85元，较上周回落1.5元；平均转股溢价率115%，较上周119.65%，下降4.65个百分点。
账户核心数据
当前总资产：409406.33元
当月（2026.3）提取还贷金额：0元
累计提取还贷金额：0元
初始成本（2026.2.27，已补息更新）：407386.42元，累计总收益0.5%
组合运行小结
1.本周组合单周收益-0.33%，同期可转债等权指数-1.88%，组合跑赢指数；
2.自3月2日建仓至今，组合累计收益-0.45%，同期可转债等权指数-3.95%，组合显著跑赢指数，风控效果明显。
赞同来自: fjqzjf
为楼主点赞 非常钦佩楼主 有弟弟妹妹 独资为父母改善住房 我估计做不到 近年资产大幅增长 也有这方面的想法转债确实是A股bug级的存在，不过这是近两年只做转债的收益率曲线吗？
楼主这么好的人 看着楼主整这么个组合 非常着急 我没偶像包袱 不怕说错 针对组合不针对楼主哈 我要开喷了
楼主的组合中 黄金高位 a股高位 美股 债券高位 起点又选到大牛市之前 年化能不好看么 就算天时地利都占齐了 可谓拟合中的拟合 还把现金撇了 才12% 可见组合之垃圾（我个人也做过类似...
有本书可能有一些参考价值：《投资收益百年史》 ; 出版社: 中国财政经济出版社 ; 原作名: Triumph of the Optimists: 101 Years of Global Investment Returns 统计了各国各类资产的情况，大致看过一遍，记得不太准确：股票资产的确属于比较好的，即使德、日这种战败国，战后大企业只要股东记录在，股票还是认的；地产，主要是土地，也相对可以，日...这本书很奇怪，很多ai都有介绍，但这本书在天猫和京东都买不到，也没有电子书。
你的论据无法得出结论。放眼全球和历史，股票是最好的资产，只适用于健全的法律承诺，对财产的保护，基本是国泰民安的社会。在许多不发达的国家，房地产，黄金甚至债券（这点存疑）都是比股票更好的资产。有本书可能有一些参考价值：
在1900年，如果你买的同样是后期之秀的阿根廷德国而非美国，买的老牌帝国选中了奥匈帝国而非荷兰，结果可想而知。
但是，我也有疑问，在不发达国家，债券真的比股票好吗？有没有谁有这方面的文献和数据？
《投资收益百年史》 ; 出版社: 中国财政经济出版社 ; 原作名: Triumph of the Optimists: 101 Years of Global Investment Returns
统计了各国各类资产的情况，大致看过一遍，记得不太准确：股票资产的确属于比较好的，即使德、日这种战败国，战后大企业只要股东记录在，股票还是认的；地产，主要是土地，也相对可以，日本土地所有权，至少对本国人好像还保护的比较好，还有一个波兰的例子说一个家族的后代1970还是80年代还靠打官司确认了祖先的部分土地权利；债券不太行，通胀和币制转换蚕食了很大一部分购买力；黄金和艺术品不太行，主要问题是不记名且保管和转移不便导致损失。感兴趣可以看看，有中文版。大的国家里缺少中国和俄国的数据，需要自己脑补。
本周采纳集友建议，配置了511260十年国债，同时卖出原持仓的159649国开行债券ETF。十年国债久期虽比国开债长数年，但风险未明显增加，长期持有有望增厚组合收益。
截至2026/3/6，可转债价格中位数达141.065元，处于高估区间（＞130元），严格按纪律执行仓位配置：可转债30%/类现金70%。
最新持仓明细
类现金资产（合计占比69.7%）
511260十年国债：700份，占比23.1%
511220城投债ETF：9100份，占比22.8%
161119易基综债：28000份，占比12.1%
现金：47870.36元，占比11.68%
可转债资产（合计占比30.3%）
持仓12只可转债，平均价格129.35元，平均转股溢价率119.65%
账户核心数据
当前总资产：409801.88元
当月（2026.3）提取还贷金额：0元
月初成本（2026.3.1）：406642.14元，当月收益0.78%
累计提取还贷金额：0元
初始成本（2026.2.27）：406261.42元，累计总收益0.87%
组合运行小结
自3月2日建仓至今，组合微跌0.07%，而同期可转债等权指数下跌2.12%。得益于70%的类现金仓位，组合在市场下跌时实现了良好的风险对冲，但短期上涨节奏势必落后于等权指数。
当前市场处于相对高位，操作以求稳为核心，首要目标是规避建仓初期的大幅回撤，避免因初期浮亏影响后续操作节奏，稳步前行更重要。
赞同来自: fxnus1983 、KevinLe 、linwish 、文撕墨客
谢谢你的分享！我目前工资覆盖房贷+生活开销压力不大，基本能从容应对。关于投资，过去我也曾幻想过12%甚至15%的年化收益，为此精选“好公司、好股票”，但近几年实际表现并未达预期，波动还特别大。根据APP可查数据，从2017年至今，我的年化回报大概在9%出头。既然现实如此，不如坦然接受自己的“平庸”——与其追求不切实际的高收益，不如专注构建一个稳健组合：目标年化9%左右，回撤可控，无论是否提前还贷...我近几年重仓白酒，跌得怀疑人生；
清醒认识到自己靠运气赚钱，凭本事亏钱；
以后打算定投大盘指数ETF躺平算了。
赞同来自: 大饼炒鸡蛋 、文撕墨客 、skyblue777 、KevinLe 、丢失的十年更多 »
加油楼主，我是80后，也背着25年房贷，现在已经还了9年。谢谢你的分享！我目前工资覆盖房贷+生活开销压力不大，基本能从容应对。
我目前的做法是，每月工资还房贷+生活开销。没有特殊情况，投资的钱不动，只用来投资。
然后算总账，只要投资收益超过房贷利息就行，这样心理压力小很多。
关于投资，过去我也曾幻想过12%甚至15%的年化收益，为此精选“好公司、好股票”，但近几年实际表现并未达预期，波动还特别大。根据APP可查数据，从2017年至今，我的年化回报大概在9%出头。
既然现实如此，不如坦然接受自己的“平庸”——与其追求不切实际的高收益，不如专注构建一个稳健组合：目标年化9%左右，回撤可控，无论是否提前还贷，都按“模拟还贷”的方式持续打磨、优化它。同时记录全过程，也欢迎集友们批评指正，一起提升认知与投资水平。
建议一次性还了，然后等待退休之后再用退休金出去玩，手上攒点钱用来以备不时之需，别折腾了。曾经我也面临同样的情况。在20年赚到钱后可以选择全款买房，也可以贷款买房剩余资金投资。基于过往5年交易收益稳定在20%附近，很坚决的选择了后者，然后就经历3年交易亏损和偿还房贷的双重暴击。当然，对我来说交易亏损到还有限不到20%，房子买在顶上实在太痛了，首付都亏光了。
普通人不适合用投资覆盖借贷利息。
你看有的人靠着股息或者是类似股息方式退休养老，是因为别人的水平在那边，而不是因为靠着类似股息的方式人人都可以养老。
40万本金，年化10个点，持续20年，且你每年还需要抽取10个点的本金，也就是说每年10个点，且几乎不允许回撤，说实话，能在如今这个位置做到这种收益的，屈指可数...
赞同来自: 文撕墨客
我来为您深入分析作者提到的可转债多因子策略。首先让我搜索相关的专业研究和市场数据来支撑分析。基于专业研究和历史数据，我对作者提到的多参数可转债策略进行系统性分析。该策略核心为"价格+到期收益率(YTM)+转股溢价率+剩余规模"四因子，配合"烂股好债"的选股逻辑。一、因子有效性分析1. 单因子表现（学术验证）因子 逻辑支撑 有效性评级 主要风险...AI生成，肯定存在疏漏或者谬误，或者全盘错误，仅供参考。
赞同来自: 桃禾 、领衔主演 、文撕墨客 、甜面酱仔仔 、KevinLe 、更多 »
基于专业研究和历史数据，我对作者提到的多参数可转债策略进行系统性分析。该策略核心为"价格+到期收益率(YTM)+转股溢价率+剩余规模"四因子，配合"烂股好债"的选股逻辑。
一、因子有效性分析
1. 单因子表现（学术验证）
因子 逻辑支撑 有效性评级 主要风险
价格 债底保护+下修期权价值 ⭐⭐⭐⭐ 低价陷阱（正股退市）
YTM 正收益持有到期保底 ⭐⭐⭐⭐⭐ 信用违约风险
溢价率 低溢价股性强，跟随正股 ⭐⭐⭐ 与低价因子冲突，波动大
剩余规模 小盘易受资金炒作，波动率高 ⭐⭐⭐ 流动性差，冲击成本高
研究支持：国金证券量化研究显示，双低（价格+溢价率）结合历史分位数、隐含波动率、动量三因子增强后，2018年以来年化收益可达24%，最大回撤约11%，夏普比率提升至1.5以上。但需注意这是多因子合成效果，非单因子表现。
2. "烂股好债"逻辑辨析
理论逻辑：基本面较差的公司为避免到期还本付息，更有动力下修转股价推动强赎，转债的" issuer's option"价值更高。
现实风险（致命缺陷）：
• 退市风险：当前A股退市常态化，2023-2024年搜特、鸿达、蓝盾等转债正股退市，转债跌至10-30元，本金损失70-90%
• 下修失败：部分"烂股"因股权质押、大股东博弈等原因拒绝下修（如辉丰转债历史案例）
• 流动性枯竭：ST标的对应的转债机构禁入，个人投资者难以出货
结论：作者不剔除ST标的的策略在当前监管环境下属于高风险博弈，与偿还房贷的刚需现金流存在根本性矛盾。
二、收益率情景测算作者目标：8%整体年化收益（覆盖每年约8%的等额本金还款）。根据动态仓位规则，分情景测算：
情景A：高估区（当前144元中位数）→ 30%转债仓位
• 要求：转债端需实现 13.3% 年化收益（30%×13.3%≈4%），短债端贡献约2-3%，合计6-7%，难以达成8%目标
• 历史数据参考：2022年可转债等权指数收益-7.5%（最大回撤23%），2022年简单双低策略收益-30%
情景B：均衡区（125-130元）→ 50%转债仓位
• 要求：转债端需实现 10-12% 年化收益
• 可行性：历史上三低策略（价格+溢价率+规模）在2018-2021年黄金期可实现，但2022年后显著衰减
情景C：低估区（<110元）→ 90%转债仓位
• 要求：转债端仅需实现 6-7% 年化收益即可达标
• 风险：若市场长期低迷（如2018年），虽然收益可达标，但现金流压力极大——作者需每月卖出资产还贷，被迫在低位割肉
作者声称"长期年化超20%"的风险：
• 该数据极可能来自过度拟合的回测（未考虑2018年流动性危机、2020年疫情、2022年估值压缩）
• 12只持仓的集中度导致幸存者偏差（自动排除已退市或暴雷标的）
• 方正证券研究显示，多因子多空策略2018年以来年化仅12.3%，最大回撤18.6%
三、核心风险识别
1. 信用风险（致命）
• 当前环境：可转债打破刚兑，2023年起搜特、蓝盾、鸿达等实质性违约
• 作者策略缺陷：明确不剔除ST标的，且采用"烂股好债"逻辑，信用风险敞口过大
• 房贷冲突：一旦单只转债暴雷（如跌至30元），对12只等权组合造成5.8%的本金永久损失，相当于7-8个月的还款额蒸发
2. 流动性风险
• 标的特征：小盘转债（剩余规模<3亿）在熊市中日均成交可能低于500万元
• 作者操作：每月需提取约2800元还贷，若遇12只标的同时下跌，被迫卖出流动性最差的标的，冲击成本可能达2-3%
3. 策略失效风险（最可能）
• 拥挤度：集思录等平台普及双低/三低策略后，2022年以来因子超额收益显著衰减
• 反身性：当过多资金采用相同策略（低价+低溢价+小规模），推高相关转债价格，导致未来收益下降、回撤增大
• 数据佐证：2022年简单双低策略收益-30%，而优化三低策略收益19.8%，显示策略细节差异决定生死
4. 现金流错配风险
• 时间错配：可转债轮动策略通常需要5-20日的调仓周期，而房贷每月固定扣款
• 波动错配：作者采用等权持有12只的集中策略，波动率显著高于等权指数（历史最大回撤可能达20-25%）
四、与作者8%目标的匹配度评估评估维度 评分 说明
收益可行性 ⚠️ 中等 需持续跑赢等权指数，且避开信用雷区
风险控制 ❌ 较差 12只集中持仓+ST标的+每月被动赎回，回撤控制难度大
流动性匹配 ❌ 不匹配 每月刚性支出 vs 策略月度波动可能超5%
长期可持续性 ⚠️ 存疑 当前中位数144元处于历史高位，未来3-5年收益预期应下调至4-6%
关键矛盾点：
作者希望在高估区（144元）建仓，却要求实现8%年化收益。历史数据显示，在120元以上区间建仓的可转债组合，未来3年年化收益通常为0-5%（2022-2024年实证）。
五、优化建议
若坚持采用可转债策略还贷，建议做出以下调整：
1. 信用排雷：必须剔除ST/*ST标的、资产负债率>80%、审计非标意见的标的，宁可牺牲"烂股好债"的理论收益
2. 分散化：将12只扩展至20-30只，降低单只暴雷对现金流的影响
3. 安全垫机制：预留12个月房贷额（约3.4万元）作为现金安全垫，避免在低估区被迫割肉
4. 动态调整预期：当前高估区应降低收益预期至5-6%，接受前几年可能需动用部分本金还贷的现实
5. 压力测试：必须回测2018年（棚改货币化退出+贸易战）和2022年（俄乌冲突+疫情）情景，确认组合能否承受20%以上回撤而不影响月供
结论：该策略在理论上具备实现8%收益的可能性，但作者当前的高估值建仓时机、ST标的包容、12只集中持仓、每月刚性赎回四大因素叠加，使得实际成功率可能低于40%。建议优先考虑高YTM策略（到期收益率>3%的AAA级转债）作为底仓，牺牲部分收益换取信用安全。
magelfly
- 股票、基金、期权、期指全都做
建议一次性还了，然后等待退休之后再用退休金出去玩，手上攒点钱用来以备不时之需，别折腾了。这个建议好。
普通人不适合用投资覆盖借贷利息。
你看有的人靠着股息或者是类似股息方式退休养老，是因为别人的水平在那边，而不是因为靠着类似股息的方式人人都可以养老。
40万本金，年化10个点，持续20年，且你每年还需要抽取10个点的本金，也就是说每年10个点，且几乎不允许回撤，说实话，能在如今这个位置做到这种收益的，屈指可数...
如果楼主有这个能力，这个钱（40万）不难赚，如果没这个能力，又要还贷，一但熊市来了，恐怕要低位割肉。股市亏损，又要还贷，双重打击，肯定会回忆起来，当初一把清了就好了。
大概率是这样的。
lixinfeng02
- 随波逐流、随遇而安
赞同来自: yzzhongwei 、J281042157 、yongwc 、白金牛 、虞鼠乔鱼 、 、更多 »
不管是永久组合，还是“可转债+现金”的组合。应该是低波动基础上的满意回报率的组合，而且建议是让这个组合运行一年左右，才开始利用组合的浮盈偿还贷款。也就是把账户上的资产看作是长期投资+浮盈两部分组成。头三年，组合的浮盈不足时，自己再填补偿还贷款所需的差额，尽量不要动本金(长期投资）。
再说具体的投资组合吧，看来楼主心里没什么底，才会轻易从永久组合切换到可转债。实际上结合前一段的建议，永久组合也是没问题的。你的A股现金流ETF和红利质量指数本质上都是质量类指数。应该考虑现金流ETF+中证红利（红利低波ETF）。而债券和现金这块，不要现金是可以的，三十年国债也可以不要，直接用十年国债ETF。这样也算简化了。说永久组合里这个在高位，那个高估的，其实还是太在乎短期了。永久组合自己可以平滑内部的波动，输出比较稳定的收益。
赞同来自: KevinLe 、skyblue777
最后都是看天吃饭的，今年收成好，不代表明年收成也好，今年有更高的超额，那么未来压力就小了。
2026/3/2可转债价格中位数：142.275，处于高估区（＞130元），按纪律配置：可转债30%/类现金70%
最新持仓明细
类现金资产（合计占比69.66%）
161119易基综债：56000份，占比24.09%
511220城投债ETF：9000份，占比22.56%
159649国开行债券ETF：800份，占比21.27%
现金：7108.02元，占比1.73%
可转债资产（合计占比30.34%）
12只可转债总市值：124439.38元
账户核心数据
当前总资产：410089.40元
当月提取还贷金额：0元
月初成本（2026.3.1）：406642.14元，当月收益：0.85%（注：为原组合收益，调仓后转债板块略有下跌）
累计提取还贷金额：0元
初始成本（2026.2.27）：406261.42元，累计总收益：0.94%
赞同来自: 文撕墨客
这题我熟，我在2014-15年期间构建过房贷为基础的资产包，资产包构成包括以下：感谢您的分享！
1、房租收益率达到等额本息还款金额百分率的物业资产，相当于5%的房贷等额本息30年需要每年等额还款付息7%左右，寻找7%以上或者接近的回报率的物业。
2、达到同上收益率的股息红利股组合。我当时选择是人人丢弃的银行股，主要原因就是参考欧美日经验，金融行业均是发达国家支柱产业，我国进入新阶段后对金融稳定性和安全性极端关注...
赞同来自: 文撕墨客
再多嘴几句 很多人喜欢搞组合 分散品种 我觉得蛮形式主义的感谢大佬的建议！真是贵人一句话，胜读十年书，您分享的可转债+现金组合建议让我瞬间顿悟，之前纠结可转债处于高位、不知如何操作的困惑，一下子就解开了。我已经决定采纳您的建议，着手构建属于自己的可转债+现金投资组合，再次感谢您的指点！
想一想 分散是为了啥呢 是不是为了安全和降低回撤
举个例子 一个是全仓农业银行 一个是各种普通a股 普通a股要20个以上才能达到农行的安全性（非推荐 仅举例）
可见只要策略足够好 完全不用分散策略和品种
这里举一些过去的例子 比如分级a轮动 大幅折价的封闭基金大饼 低波打新（那时候分户打新二十多）
这些过去的例子告诉我们是策略可以既要又...
赞同来自: 山就在脚下 、YmoKing 、好奇心135 、文撕墨客
1、房租收益率达到等额本息还款金额百分率的物业资产，相当于5%的房贷等额本息30年需要每年等额还款付息7%左右，寻找7%以上或者接近的回报率的物业。
2、达到同上收益率的股息红利股组合。我当时选择是人人丢弃的银行股，主要原因就是参考欧美日经验，金融行业均是发达国家支柱产业，我国进入新阶段后对金融稳定性和安全性极端关注，“防范系统性风险”，因此中国金融业股票可能更接近与一个债券性质的公用事业股票，受到监管部门的严格管控，很难有业绩爆发，也不太可能会系统性危机（避免影响国家安全）。
3、15-23年期间，多账户打新增厚收益高达10-20%（单户20多万），通过叠加红利股股息，净现金流百分比极高（实际在10%以上）。目前，由于北交所采用现金打新，多账户市值打新策略基本已经失效，年化在3%。
4、后续又发现了A类、可转债等可投资品，印象中15年牛市高峰期，大量A类永久收益率在6%以上。
以上思路供参考。
赞同来自: 文撕墨客
为楼主点赞 非常钦佩楼主 有弟弟妹妹 独资为父母改善住房 我估计做不到 近年资产大幅增长 也有这方面的想法 楼主这么好的人 看着楼主整这么个组合 非常着急 我没偶像包袱 不怕说错 针对组合不针对楼主哈 我要开喷了楼主的组合中 黄金高位 a股高位 美股 债券高位 起点又选到大牛市之前 年化能不好看么 就算天时地利都占齐了 可谓拟合中的拟合 还把现金撇了 才12% 可见组合之垃圾（我个人也做过类似回...这个收益牛，求带
赞同来自: z465901739 、wuzujin 、九零后老人 、domeso 、empty 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
想一想 分散是为了啥呢 是不是为了安全和降低回撤
举个例子 一个是全仓农业银行 一个是各种普通a股 普通a股要20个以上才能达到农行的安全性（非推荐 仅举例）
可见只要策略足够好 完全不用分散策略和品种
这里举一些过去的例子 比如分级a轮动 大幅折价的封闭基金大饼 低波打新（那时候分户打新二十多）
这些过去的例子告诉我们是策略可以既要又要的
其实答案很清楚 现在这个东西教可转债
很多人又说啦 现在转债高位 下不去手了 结果转头卖了转债买了一堆股票etf 甚至黄金etf 这个时候 我眼睛瞪的比牛还大
这里推荐一下孔老师的仓位总风险值计算（忘记叫啥名了）大概意思是用历史低点去估算极限情况的最大回撤
有了这个办法以后就能去计算是卖掉的转债极端情况下回撤高 还是新买的东西回撤高
计算后会发现新买的etf组合回撤一点也不小 甚至比卖掉的转债组合高一些 那么调仓的目的何在呢 心理安慰么
话扯远了 要降低波动 其实很简单 不用搞组合 降低仓位就行了 （其实全天候 永久 股债平衡中 除了股以外的部分贡献很小 只是充当降低仓位的作用 他们之所以牛是因为纳指牛）
很多人觉得蛮现金没收益 其实在大a 现金能吃到很多“血馒头” 市场先生经常回头极短时间的错误定价
还是拿转债举例 当时问题债集中暴雷 把前五十低价打到只有均价79 经计算 需要暴雷40%才会亏损（如果全部拿到期） 你看可转债送钱了
现金的收益率其实并不低 而且能进一步回馈心态 让持仓做的更好
我的建议是 先拍脑袋给一个自己能接受的最大回撤
转债我记得平时大水位是115-118 目前140左右 按比例去计算自己能拿到多少仓位（有具体标的能算的更准）
转债+现金（类现金）就够了 高级一点还可以用绝对防御转债代替一部分现金
这个是清清楚楚的 别的品种根本控制不了回撤 牛市涨的少就不跌了这种错觉千万不要有 谁知道能跌多少
转债里面也有各种风格 其实完全够了 收益率上夜不用太担心
其实吧 知道自己会亏多少才是投资最重要的事情 赚多少看天就行了 有点啰嗦了 哈哈哈
赞同来自: happysam2018 、一影照大地
为楼主点赞 非常钦佩楼主 有弟弟妹妹 独资为父母改善住房 我估计做不到 近年资产大幅增长 也有这方面的想法非常感谢您的专业建议！您的分析精准中肯，当前股、债、金均处于高位，而等额本金的还款方式下，前几年每年需偿还当前本金约8%的金额，若未来2-4年投资收益不及预期，大概率会面临割肉动用本金还款的情况，一步踏错后续操作便易陷入被动。基于此，我会采纳您的建议，对现有投资组合进行大幅调整，房贷方面也将考虑择机抽调其他资金提前偿还。
楼主这么好的人 看着楼主整这么个组合 非常着急 我没偶像包袱 不怕说错 针对组合不针对楼主哈 我要开喷了
楼主的组合中 黄金高位 a股高位 美股 债券高位 起点又选到大牛市之前 年化能不好看么 就算天时地利都占齐了 可谓拟合中的拟合 还把现金撇了 才12% 可见组合之垃圾（我个人也做过类似...
构建低风险、低回撤的投资理财组合，始终是我核心思考的课题。后续我会综合各位集友的意见优化组合配置：下调黄金、股票仓位，增配债券品种，以10年期内的中短期债券替换原有长债，后续将根据市场走势择机布局部分长债；同时主动降低投资预期，做好前几年投资收益无法覆盖近8%本金还款额的充分思想准备。即便完成房贷提前还款，也考虑模拟原还款节奏持续践行这套组合策略，不断积累投资经验，为将来退休后专注理财打下基础。
赞同来自: 白金牛 、文撕墨客 、happysam2018 、鸡叨叨 、skyblue777更多 »
测试发现，经典永久组合（股票25%、债券25%、黄金25%、现金25%），无论是否进行年度平衡或阈值偏离平衡，年化收益均达不到10%。这个好像的确有研究显示，好像年化6-8左右。于是我对组合进行改良，最终敲定0%现金组合：股票40%（159232占16%、159209占16%、159655占8%）、债券40%、黄金20%；不进行年度再平衡，设定相对偏离阈值±14%时触发再平衡。经回测，该改良组合...非抬杠，我个人觉得楼主的回测不太靠谱。
14-25这个时间段，组合里的标普500、黄金、中国长债都是上行周期，剩下的两个标的红利质量和自由现金流存在过拟合的问题(新指数），所以总体年化数据非常好看。
万一未来标普、黄金像这两年长债一样往下走。在这个周期里，没有现金仓替补每月还贷的支出，能持续割肉多久？
赞同来自: 安静的小白 、z465901739 、wuzujin 、老夫就是一把梭 、晴天里的阳光 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
楼主这么好的人 看着楼主整这么个组合 非常着急 我没偶像包袱 不怕说错 针对组合不针对楼主哈 我要开喷了
楼主的组合中 黄金高位 a股高位 美股 债券高位 起点又选到大牛市之前 年化能不好看么 就算天时地利都占齐了 可谓拟合中的拟合 还把现金撇了 才12% 可见组合之垃圾（我个人也做过类似回测 非牛市阶段年化收益率6-8% 含a量越高 收益率越低）
永久组合 噱头在于再平衡 现在全部都是高点 已经没有了这个功能 我个人建议 完全撇掉这个组合掉影子重新选（十分赞同提前还贷 目前各类资产都是中高位 非常合适的时机）
如果楼主不愿意提起还贷 我也算五年职业了 可能比楼主厉害一些 说下对投资的理解 仅针对普通人 楼主 你和我应该都是
普通人的特点就是选标的弱 择时也弱
1.要多引入数学逻辑
2.不要去赚“涨幅”
3.要更注重“超额”来穿越牛熊
4.要用“硬规则”作为武器 而不是我们普通人可怜的判断（为什么不是伟大的判断 我摸了一下自己肿胀而帅气的脸庞）
5.不要上杠杆 心态坏了 投资也就坏了 哪怕标的结果再好 也会被一个心魔浪打崩（特别标注 楼主已经踩红线）
举个例子
黄金就是涨幅类 用运气和认知换收益
可转债就是超额类 并且自带数学逻辑和硬规则
楼主提到的红利地波也算（高抛低吸超额数学 分红规则）
以上只是举例子不是让楼主现在买 再次强烈建议楼主降低投资比例提前还款 楼主你虽然可能错过一个疯牛 但更可能保住牛市的收益
人微言轻 只能秀一秀收益率 忘楼主重视 牛市光环 放大了我们每一个投资者的“自信”
本人今年目标仓位60%
这个好像的确有研究显示，好像年化6-8左右。
于是我对组合进行改良，最终敲定0%现金组合：股票40%（159232占16%、159209占16%、159655占8%）、债券40%、黄金20%；不进行年度再平衡，设定相对偏离阈值±14%时触发再平衡。经回测，该改良组合年化收益勉强可达12%，且2014-2025年这12年间年年实现正收益，即便是市场低迷的2018年、2022年，也分别取得了0.95%、0.51%的收益。
连续12年正收益（推测，最大回撤不含很大），年化12%，绝对是顶级基金经理的水平了！
你这几句话价值连城：）
赞同来自: 文撕墨客
认证看完，同为70后，早些年也给父母贷款买了一套房，情况类似，谈谈我个人的看法（观点直白勿怪）：哈哈，真是说到我心坎里去了，说到底就是“不想还钱”。我选择这个组合，最看重的就是它简单、好操作。万一将来身体不好，或者年纪大了，计划直接交给孩子，让他每月按时提取、按时还款。这样一来，既能用实操锻炼他的理财能力，又能“言传身教”地培养他的财商——复杂了怕他不愿接手，简单点才容易坚持下去。
1、根据你这两年的投资情况（以前不清楚不好评论），不如提前还房贷较好，因为从你的投资情况分析，扎心的话就是投资一般，不如提前结清，万一永久组合来个深蹲怕你就会动摇，因为你这种情况就是带杠杆投资。
2、三姑的投资组合方式选择的是封基，天然带折价，这些年加了美股基金也赶上了牛市，因为配置封基相对拿的更稳；...
我还有其它帐户，再根据集友的建议建立其它组合。谢谢！
magelfly
- 股票、基金、期权、期指全都做
赞同来自: 和路雪098178 、白金牛 、yzzhongwei 、jsfq 、小猫50128015 、 、 、 、 、 、 、更多 »
magelfly
- 股票、基金、期权、期指全都做
赞同来自: 雪雁悟道 、西瓜橘子圆圆 、未来是你的 、allrights 、tinayf 、 、 、 、 、更多 »
我比较推崇投固、投增、投变。按需设置比例。
定好各个策略，内部再产生超额。总之，策略要比固定东西要好一些。
比如升息周期，你拿一堆高息股，债券基金，等着雷呢。
房贷是负债，你这个是类似于杠杆炒股。你只要控制好别崩，低位割肉就行
贷款是贷款，炒股是炒股，你分开就行。还贷只是你的组合能否一年产生现金流（股息），别把每个月产生现金流作为指标，这个很难！
提前一年的房贷弄出来。然后年底再拿出下一年的房贷。
至于你的组合做成啥样，你就比较自由了。年化10%，是否可行？
赞同来自: 文撕墨客
总40万每月取5000，已经大于1%，相当于再平衡了（就是每月再平衡）。由于采用等额本金还款，每月还款额是递减的。3月底需提取约2814元，之后每月递减5元+。经测算，2026全年总提取额约为33300元，提取比例约占本金的8.2%。鉴于当前股、金市场估值均处于相对高位，我判断，今年整体投资收益要覆盖8.2%的提取成本难度较大。因此，我已将“可能需要部分本金来补充现金流”纳入了今年的预期之中。
另外，去掉了现金的话，更像是一个50/50的股债平衡的变种版本了（加入了20%黄金，40/40/20）。
给10%现金（4万），每月5000从现金中取出（可支持8个月），等6-8个月再行再平衡，会不会更好一些呢？
赞同来自: allrights 、丢失的十年 、happysam2018 、liouxiaoyong 、liang 、 、 、 、 、 、更多 »
1、根据你这两年的投资情况（以前不清楚不好评论），不如提前还房贷较好，因为从你的投资情况分析，扎心的话就是投资一般，不如提前结清，万一永久组合来个深蹲怕你就会动摇，因为你这种情况就是带杠杆投资。
2、三姑的投资组合方式选择的是封基，天然带折价，这些年加了美股基金也赶上了牛市，因为配置封基相对拿的更稳；你的组合我看了下，和我的养老组合类似，我也是配置了现金流+质量+标普500，不过我比你多两个（红利低波+价值100），感觉债券+黄金+股票比例是否可以优化，另外黄金确实是高位，个人觉得可以优化成固收+权益（比例你根据预期收益定），权益不说了就是你上面那些，固收这块可参考三姑的，债券基金+黄金+正收益可转债+现金理财等。
……………………………………………………………………………………
那么再说点让你高兴的：根据你每月还房贷2829元，毛估估只要这40万每年能产生8.5%的收益就是银行给你打工了，20年后不仅白得一套房（忽略首付），还赚了40万，所以不要非把预期收益打的过高，只要能覆盖每月支出就划算。
永远不要提前还款，永远用利息覆盖月供，本金自己拿着！（哈哈，是建立在投资大于利息前提下奥）
赞同来自: happysam2018 、文撕墨客
不评价投资，赞一个楼主的表达。谢谢！其实我的文字表达能力一般，写好后有借助AI润色。
较之目前常见的一逗到底、一段到底、无标点分隔、白字错字满篇、前言不搭后语的网络行文，楼主的思路清晰，内容表述清楚，文字、段落、标点运用，给人一种非常舒服的阅读体验。
赞同来自: LukeTao 、yzzhongwei 、happysam2018 、sybil03 、htc838 、 、 、 、 、更多 »
提供几个思路供楼主考虑：
1）西格尔的股市长线法宝，主要是引用了美国的数据，如果把美国除外，全世界其它国家，并不能得出长期来看，股市比债市（银行存款）好的结论。
2）最近几年黄金大幅跑赢市场，所以黄金占比越高，回测结果越理想。但这是后视镜，投资是面向未来的。
京公网安备 11010802031449号