选择和努力都重要----期权玩家2026

@建淞

点赞！就佩服“裸沽姐”这种气场！巾帼完胜须眉：）
其实，一旦有了废纸保护，卖购和卖沽早就不是无限风险代名词了。做多工具有多种，做空工具非常稀罕。我们学习期权多一个护身铠甲也是必要的。

废纸保护其实对指数期权来说不太需要。指数卖期权不是无限风险的，指数上涨下跌幅度有限，不像股票可以跌到0, 短时间也能涨10倍。

@yiyi8484

我来活跃一下气氛！脑洞开大一点！既然500涨了3年了，怕将来又跌回4000，那就改成卖购8.0！我个人觉得，卖购的风险反而比卖沽小。那些说卖购风险无限的，都是脱离实际的纸上谈兵。还是上次举过的栗子，一个人身高再高，2米多就是极限了，不可能长到3米。按照现在的市场环境来看，假如500涨到9.0，需要3.5万亿量能，涨到10.0需要4.5~5万亿量能。我觉得未来几个月，基本不可能有这么大的量能。退一...

为啥不卖到低一点

@yiyi8484

我来活跃一下气氛！脑洞开大一点！既然500涨了3年了，怕将来又跌回4000，那就改成卖购8.0！我个人觉得，卖购的风险反而比卖沽小。那些说卖购风险无限的，都是脱离实际的纸上谈兵。还是上次举过的栗子，一个人身高再高，2米多就是极限了，不可能长到3米。按照现在的市场环境来看，假如500涨到9.0，需要3.5万亿量能，涨到10.0需要4.5~5万亿量能。我觉得未来几个月，基本不可能有这么大的量能。退一...

问题是股指有贴水，就算在这个原地上下波动，放长时间，你就已经输了

@yiyi8484

我来活跃一下气氛！脑洞开大一点！
既然500涨了3年了，怕将来又跌回4000，那就改成卖购8.0！
我个人觉得，卖购的风险反而比卖沽小。
那些说卖购风险无限的，都是脱离实际的纸上谈兵。
还是上次举过的栗子，一个人身高再高，2米多就是极限了，不可能长到3米。
按照现在的市场环境来看，假如500涨到9.0，需要3.5万亿量能，
涨到10.0需要4.5~5万亿量能。我觉得未来几个月，基本不可能有这么大的...

点赞！就佩服“裸沽姐”这种气场！巾帼完胜须眉：）
其实，一旦有了废纸保护，卖购和卖沽早就不是无限风险代名词了。做多工具有多种，做空工具非常稀罕。我们学习期权多一个护身铠甲也是必要的。

我来活跃一下气氛！脑洞开大一点！
既然500涨了3年了，怕将来又跌回4000，那就改成卖购8.0！
我个人觉得，卖购的风险反而比卖沽小。
那些说卖购风险无限的，都是脱离实际的纸上谈兵。
还是上次举过的栗子，一个人身高再高，2米多就是极限了，不可能长到3米。
按照现在的市场环境来看，假如500涨到9.0，需要3.5万亿量能，
涨到10.0需要4.5~5万亿量能。我觉得未来几个月，基本不可能有这么大的量能。
退一步说，就算放量到了3.5~4万亿，要站稳9.0，需要每天维持在3.5万亿以上。
就是说3.5万亿成为常态量，那更是不可能的。
最多维持两三周，量能就会缩，价格自然就回落。
上次6月底，为什么我敢加倍上移卖购，最核心的判断就是这条。
3.5~4万亿的量能，就是目前市场的极限！
越是有信心，就越是不会慌。

@bjs0800

股价相对高位选一档回报率高的实值购来滚贴水，大涨有便宜占，跌破行权价也有便宜占。

主要是我第一次提了“随便裸卖沽都有稳定现金流“这段意思时，ETF就在8.0附近。所以后面就用这个价格回测了下数据。并非特意选的。但是即使用7.5档，估计净利和流水会减少3-5%左右。而这业绩也能满意。

@bjs0800

负时间价值/认购价；我之前做的是中证1000的期权，到期现金交割，贴水吃干抹净，下个交易日再开，拉长看理论上涨跌对等。

这种遇到隔日变天，暴涨暴跌，心态上会不会受影响。

@建淞

你观察的很细致！虽然大家在这里热议卖沽吃贴水，但是我本人其实并非专门为贴水而卖沽的。尤其是4000点高原上方，卖沽如果没有保护的话，贴水是抵抗不了股价波动的。这一次8月8000P哪怕股价已经8.2元以上都无法低于0.05元就是最显著的案例！
我自称“不贪”大师，因此如果能获利一定是平仓的，被套了才吃贴水。所以卖沽类比贴水是雷同，而我卖沽=ETF，贴水不是主要看点。

这样可能就能偶尔投机一把，股价波动的时候，反复收割；如果只是为了吃贴水，一直持有到期后移仓，可能就会坐过山车。

@阿彪12345678

回报率高的实值购是那一档？谢谢

负时间价值/认购价；我之前做的是中证1000的期权，到期现金交割，贴水吃干抹净，下个交易日再开，拉长看理论上涨跌对等。

@虾米爱吃鱼

楼主把8月份的8000P，无损移仓到9月份的7750P，我理解是应对策略之一。
当然不可能完全应对暴涨暴跌。

你观察的很细致！虽然大家在这里热议卖沽吃贴水，但是我本人其实并非专门为贴水而卖沽的。尤其是4000点高原上方，卖沽如果没有保护的话，贴水是抵抗不了股价波动的。这一次8月8000P哪怕股价已经8.2元以上都无法低于0.05元就是最显著的案例！
我自称“不贪”大师，因此如果能获利一定是平仓的，被套了才吃贴水。所以卖沽类比贴水是雷同，而我卖沽=ETF，贴水不是主要看点。

@bjs0800

股价相对高位选一档回报率高的实值购来滚贴水，大涨有便宜占，跌破行权价也有便宜占。

回报率高的实值购是那一档？谢谢

@右前花儿

收盘，再次啰嗦答一下。对8.000大跌后合约没有如何处理。首先短期大跌，可能存在次月没有8.000合约，但季月肯定还有，并且有2季选择。只要半年内有一次收盘反弹到7.0（也可能是7.25）以上，那么缺8.00的月份就会重新补回。万一半年都没弹回去，那么可以直接用平值买购+卖沽合约合成一组ETF期权，做成一个迷你版的滚IC合约。到期前双平旧双开新即可。一样有贴水，且月月有现金流。另外目前看裸卖8....

股价相对高位选一档回报率高的实值购来滚贴水，大涨有便宜占，跌破行权价也有便宜占。

收盘，再次啰嗦答一下。对8.000大跌后合约没有如何处理。
首先短期大跌，可能存在次月没有8.000合约，但季月肯定还有，并且有2季选择。只要半年内有一次收盘反弹到7.0（也可能是7.25）以上，那么缺8.00的月份就会重新补回。
万一半年都没弹回去，那么可以直接用平值买购+卖沽合约合成一组ETF期权，做成一个迷你版的滚IC合约。到期前双平旧双开新即可。一样有贴水，且月月有现金流。

另外目前看裸卖8.00沽，如果坚持年底，盈亏平衡点在6.5-6.7之间，如ETF收目前价格附近，则净收益预估14000，17%，现金流收15000，18%以上。

滚裸沽，滚期权，滚ICIM区别，滚裸沽和滚期权市值小，这点多更多人更友好。其次滚裸沽在震荡收益大于滚期权，多点时间价值而已，但快速上涨收益没后两者高，而滚期权收益基本等于滚ICIM。

最后，本人没做此策略。

@坚持存款

单卖沽8.000：
今年我是推荐单卖沽策略的，实战也有验证，这张500卖沽8.000按月移仓我一直在做。整体来说今年是一个冲高回落的震荡行情，对期权卖方比较有利。右前花儿的回测是一个很好的案例，值得大家学习。
对于双卖8000来说，今年就会是一个先亏后回血的过程。而且冲高升波的时候对卖购的压力是比较大的。今年建淞老师双卖开卖购空单开早了，影响了收益，这很正常。不过建淞老师总是能反败为胜，不是第一次...

楼主把8月份的8000P，无损移仓到9月份的7750P，我理解是应对策略之一。
当然不可能完全应对暴涨暴跌。

关于卖沽版永动机是否适合长期持仓的问题：
如果你接受IC吃贴水、红利股吃息、可转债投资等策略的长期投资，那么卖沽版永动机及其衍生版双卖就适合你。

至于担心长期持仓巨幅回撤的问题，可以参考一下上一轮22-24熊市的表现情况。

参见下图（上沪深300下中证500）：
1、中证500有一个显著特点，2022年4月熊市第1波下跌中创下5158的低点后快速反弹，之后近3年都无有效跌破5158直到24年1月份前后众所周知原因才真正跌破但也很快收复；
2、沪深300不可行，熊市期间一直螺旋式下跌创新低，跌不比人少涨明显比人慢，表现出明显不抗跌但滞涨，叠加0贴水长期持仓完全不可行。
3、针对中证500深V（快跌快反弹）特点，如何改善巨幅回撤问题？一是不要上太高杠杆，绝对不能超过200%仓位；二是适当买废纸做保护防止心态崩溃和深V爆仓；三是利用快反弹适当做波段例如双卖C。
只要杠杆不高你就不会爆仓（尤其有废纸保护），虽然熊市期间你一直被套，但只要挺过第一波下跌中证500双份租金的优势不会令你失望，尤其深V阶段的移仓收入经历过的人都知道如何暴利。另外废纸买平得当（例如及时退保）你可能无大的回撤，废纸买平操作差虽然大回撤不可避免但得到了双份租金的补偿，相比IC吃贴水、红利股吃息、可转债投资等策略还是有优势

@右前花儿

试看今年无脑卖8.000沽，净利润收益与现金流。初始条件，资金80000无杠杆，手续费3元，开年直接开盘价卖1月8.000沽合约，每月结算日前一天收盘价买平当月合约同时卖开次月同价位8.000沽，如此往复至8.25日8.000沽交割结束。算算收益如何，能否满足大家的现金流要求。（7月当月流水特别大是因为分红导致当月移月是微上移的移月）排版不好的话参考截图1-5 1月8.000开盘价0.4...

单卖沽8.000：
今年我是推荐单卖沽策略的，实战也有验证，这张500卖沽8.000按月移仓我一直在做。整体来说今年是一个冲高回落的震荡行情，对期权卖方比较有利。右前花儿的回测是一个很好的案例，值得大家学习。
对于双卖8000来说，今年就会是一个先亏后回血的过程。而且冲高升波的时候对卖购的压力是比较大的。今年建淞老师双卖开卖购空单开早了，影响了收益，这很正常。不过建淞老师总是能反败为胜，不是第一次了。我又来爆料花边新闻了，活跃一下气氛，供大家一乐，建淞老师见谅啊！
而单卖沽策略卖沽8.000无脑移仓也是会有考验的，看年线，500从8000跌到4000历史上经历了几次，500现在涨了3年，后面跌下去熊市对执行这个策略才是真正的考验。双卖在熊市中表现可能会更好一些。
对于8万元做一张单卖沽上证500ETF期权来说，没有杠杆，风险可控，贴水策略也已经证实可以穿越牛熊。只要不是单边大涨，卖沽实值可能会比持有IC滚动吃贴水更优。
不可控的其实是投资者自己的压力承受能力和情绪，在持续下跌的行情中能否坚持下去。就像楼上有同学问的，如果500大跌，8.000卖沽合约都没有了，怎么办？
毕竟这些年做股指期货贴水策略和期权卖方策略已经牺牲了太多的先行者，吸取经验教训，如履薄冰，但仍要继续前行！

@brokenboy

这个和吃贴水的策略差不多，关键指数大跌时要能够忍受大幅回撤，另外如果碰到像23-24年的连续下跌会浮亏比较厉害。

对策不是早就给大家了吗？

这段时间的行情太吊胃口了哦。
一会儿多头胜利在望，一会儿空头胜利在望，然后说不定双卖胜利在望。如果有人不断在重复这个轨迹，说明一定有套利策略在里面主导局面。

@数据探寻者

认可策略，请教下，是否有统计收益情况，我也是偶尔有参与，但不知道是运气还是策略本身是正收益，总感觉做着没底。

澄清一下虽名为“交割套利”但本质上还是长期持仓下的收益增强，原帖就已经强调是对标IC贴水策略。如果你想着打一枪就跑的策略此法不可行。如果你愿意长期持仓那么收益增强基本是确定的。因为即使C/P被套，利用中证500平值附近有2份租金的优势，第1个月增加的临时P或C仓位最多就是1/6，第2个月再度缩减到1/12临时增加仓位已降低到不足10%，请注意这个是用足1/3机动资金最大化情况下增加的仓位，如果你无用足机动额度那么临时增加仓位更远少于10%。所以我才有把握说愿意长期持仓的话收益增强基本是确定的。
至于长期持仓是否合适就是另一个话题了。

@右前花儿

试看今年无脑卖8.000沽，净利润收益与现金流。初始条件，资金80000无杠杆，手续费3元，开年直接开盘价卖1月8.000沽合约，每月结算日前一天收盘价买平当月合约同时卖开次月同价位8.000沽，如此往复至8.25日8.000沽交割结束。算算收益如何，能否满足大家的现金流要求。（7月当月流水特别大是因为分红导致当月移月是微上移的移月）排版不好的话参考截图1-5 1月8.000开盘价0.4...

这个和吃贴水的策略差不多，关键指数大跌时要能够忍受大幅回撤，另外如果碰到像23-24年的连续下跌会浮亏比较厉害。

@右前花儿

试看今年无脑卖8.000沽，净利润收益与现金流。初始条件，资金80000无杠杆，手续费3元，开年直接开盘价卖1月8.000沽合约，每月结算日前一天收盘价买平当月合约同时卖开次月同价位8.000沽，如此往复至8.25日8.000沽交割结束。算算收益如何，能否满足大家的现金流要求。（7月当月流水特别大是因为分红导致当月移月是微上移的移月）排版不好的话参考截图1-5 1月8.000开盘价0.4...

就怕大跌，没有8000的行权价了

@右前花儿

平移的新仓价格每次都比旧仓价高，资金同样无回撤。同月合约开平价差视为利润或亏损。平移仓新旧合约价差视为流水。

谢谢，假如一月开始双卖8.0P/C，套牢腿（应该是CALL）采用资金无回撤移仓，结果会怎样？绝对收益（净值）和现金流收益？辛苦啦

@阿彪12345678

谢谢辛苦的回测，但似乎没有体现楼主的资金无回撤移仓（大概是套牢腿）

平移的新仓价格每次都比旧仓价高，资金同样无回撤。同月合约开平价差视为利润或亏损。平移仓新旧合约价差视为流水。

@阿彪12345678

移月流水是新开（下月）8.0沽的权利金？

每个月都是结算前一日平移8.000沽，不考虑当时是平，虚，实。

@右前花儿

试看今年无脑卖8.000沽，净利润收益与现金流。初始条件，资金80000无杠杆，手续费3元，开年直接开盘价卖1月8.000沽合约，每月结算日前一天收盘价买平当月合约同时卖开次月同价位8.000沽，如此往复至8.25日8.000沽交割结束。算算收益如何，能否满足大家的现金流要求。（7月当月流水特别大是因为分红导致当月移月是微上移的移月）排版不好的话参考截图1-5 1月8.000开盘价0.4...

移月流水是新开（下月）8.0沽的权利金？

@右前花儿

试看今年无脑卖8.000沽，净利润收益与现金流。初始条件，资金80000无杠杆，手续费3元，开年直接开盘价卖1月8.000沽合约，每月结算日前一天收盘价买平当月合约同时卖开次月同价位8.000沽，如此往复至8.25日8.000沽交割结束。算算收益如何，能否满足大家的现金流要求。（7月当月流水特别大是因为分红导致当月移月是微上移的移月）排版不好的话参考截图1-5 1月8.000开盘价0.4...

谢谢辛苦的回测，但似乎没有体现楼主的资金无回撤移仓（大概是套牢腿）

@kaicat

个人的经验刚好相反最喜欢做临期合约，称呼为：“交割套利”，当然要满足一定的前提条件。前提条件：1、牛市背景或目前国家队兜底干预情况下，大跌也底部较高； 2、杠杆很低或干脆不上杠杆。在满足前提条件下，动用少量资金主做临期跨式，例如8000C/8000P临期时间价值还高达0.05左右，一份保证金同时收取两份权利金还是比较划算的。时间价值高就做多一点（建议投入资金不超总...

认可策略，请教下，是否有统计收益情况，我也是偶尔有参与，但不知道是运气还是策略本身是正收益，总感觉做着没底。

@右前花儿

做过期权，再看股票觉得很难做。个人觉得，期货盈利难度第一（主观交易不是滚ICIM），股票第二，期权其实最容易。

期权什么策略容易赚钱呢。卖方？如何卖？

@Skyzh1

关于这个收益率，我也想简单的聊一下区别。
比如说持有某只价格为100的股票，当年分红5元，除权后没有填权，股价变为95。
对于基金等业内来讲，当年的收益率确实为0，没有什么歧义。
但对于个人职业投资者来讲，意义是不同的，收到的现金流5元非常重要，很多时候是要靠这5元来支撑日常所需的，所以很多时候追求现金流就会成为一个重要决策出发点。

正解。

@右前花儿

楼主，为什么你的绝对收益是现金流收益。这跟大家默认的绝对收益（期末净值/期初净值）根本就两个概念，是不是混淆概念了。如果说追求你的5%现金流绝对收益，那最简单的滚IC/IM就可以了，每月几十点贴水，1年肯定不止5%现金流。而且必然对指数又超额。
如果说资金无回撤，我一直觉得无回撤概念是对自己的安慰剂。
如果这5%是我们普遍理解的绝对收益（期末净值/期初净值），靠备兑是不能保证做到的。不管你选什么档...

绝对收益是负的，但是每个月你收到的现金是实打实的。

@阿彪12345678

请问只交易期权期货吗？不建议股票/基金等

做过期权，再看股票觉得很难做。个人觉得，期货盈利难度第一（主观交易不是滚ICIM），股票第二，期权其实最容易。

试看今年无脑卖8.000沽，净利润收益与现金流。
初始条件，资金80000无杠杆，手续费3元，开年直接开盘价卖1月8.000沽合约，每月结算日前一天收盘价买平当月合约同时卖开次月同价位8.000沽，如此往复至8.25日8.000沽交割结束。算算收益如何，能否满足大家的现金流要求。（7月当月流水特别大是因为分红导致当月移月是微上移的移月）排版不好的话参考截图

1-5 1月8.000开盘价0.4200 1.27日收盘价0.0002 1月净利润4192 移月流水+349
累计利润4192 累计流水+349
1-27 2月8.000收盘价0.0357 2.24日收盘价0.0002 2月净利润351，移月流水+749
累计利润4543 累计流水+1098
2-24 3月8.000收盘价0.0755 3.24收盘价0.3573 3月净利润负2824，移月流水+1021
累计利润 1719 累计流水 +2119
3-24 4月8.000收盘价0.4600 4.21日收盘价0.0020 4月净利润4558，移月流水+1217
累计利润 6277 累计流水+3437
4-21 5月8.000收盘价0.1243 5.26日收盘价0.0001 5月净利润1236，移月流水+520
累计利润 7513 累计流水+3957
5-26 6月8.000收盘价0.0527 6-23收盘价0.0004 6月净利润 517 移月流水+575
累计利润 8030 累计流水+4532
6-23 7月8.000收盘价0.0585 7-22收盘价0.1122 分红扩股至10179

7月净利润负553，移月流水+3464
累计利润7477 ，累计流水+7996
7-22 8月8.000收盘价0.4586 8.25收盘价0.2720 8月净利润 1866， 移月流水+1734
累计利润 9343 累计流水+9730
8-25 9月8.000收盘价0.4460

可以看到相对80000的本金，累计利润达到了11.67%，累计流水有12.16%，利润偶尔回撤，但流水月月稳定，是一个无杠杆无脑月月卖等价位沽的成绩。

@阿彪12345678

请问只交易期权期货吗？不建议股票/基金等

交易

@右前花儿

只要不是上下午开盘头几分钟，或者午间收盘前1分钟，盘中这种合约挂涨停或者跌停价买卖和直接对价买卖没区别，顶多增加1-2个滑点。

请问只交易期权期货吗？不建议股票/基金等

@bjs0800

学习了，有没有100成交的风险？

只要不是上下午开盘头几分钟，或者午间收盘前1分钟，盘中这种合约挂涨停或者跌停价买卖和直接对价买卖没区别，顶多增加1-2个滑点。

@建淞

你这个问题其实在帖子里早就有共识了。不能无脑卖期权。备兑卖购的话尽量争取在股价相对高点去卖。这个动作当然会出错。就比如极端的924行情前备兑，肯定是把被套的ETF在主观的高位实际的低位备兑掉了。但是，这样的错误只可能发生在10月份！前面9个月和后面2个月，备兑策略都可以生龙活虎有滋有味。很多人批评备兑策略就是把踏空一个月当成踏空整个牛市。卖沽战术全程资金无回撤已经执行3年多了，这里大部分网友即使...

谢谢。
那认沽牛差，如果下跌，是亏损平仓，再开下月，是这么理解吧。

努力还是有回报的

8月31日，我的年度业绩为1.18%，多头杠杆率100%，对冲值1，现金收益率14.23%。
和7月底的年度业绩-4.81%比，回升超过6个点。而这个月500ETF涨幅也在6个多点，差距并不大。但是我自己的净多头仓位非常小，有此表现还是可以傲娇些的。依靠超跌必反弹的逻辑，让我的年度现金收益率站上14%的水准，距离完成预定目标越来越近了。7月单边大跌，远期双卖组合因为盈亏不对称而大幅浮亏，但只要坚持下来，就一定能改观，事实果然如此。

没有抓住热门指数，也没有加大杠杆，甚至没有净多头，就用平平常常的“卖方版永动机”实现了预期的目标。这说明，努力还是有回报的。
很多网友认为，选择比努力重要。可是现实中，选择科技股这个大热门概念最后结果未必如意。
也有网友觉得，不存在能够适应全部市场环境的期权策略，而我就用这个简单的策略，坚持到现在已经快5年了。
按照自己的选择，加上自己的努力，最后可以取得让自己满意的成绩。所以我才会坚持自己的判断：选择和努力都重要。

现金收益率超过14%，而真正的年度业绩只不过1%多，这里的差别在哪里？
差别就在于多头存在浮亏！今年初龟兔赛跑切换到50ETF最后造成事实亏损，5月份为了对冲9000C而卖出9000P，从而形成了两个错误头寸。这些卖沽损失通过资金不回撤转换为远月跨式组合，需要时间来慢慢收敛降低负债。让人啼笑皆非的是，指数明明是牛市，结果在我这里反而是做空全胜，做多大幅被套。

关于现金收益率指标，这是我自己设定的考核指标，在月报表里一直用两条曲线加以区分，不应该有误导嫌疑。

7月底我还在给自己和大家打气，超跌必反弹，而一个月后居然可以写体会了。这股市的波动导致人心的变化也实在大了些。

8月8000P追高成本在0.14元，后来无损换成9月7750P，现在哪怕就按这个价也进入解套盈利状态了。今天其实还是8月。

@右前花儿

我也是做MO的，偶尔再保证金不够的情况下，依旧能强行开仓成功。就是靠资金返还这个说法，或者说开仓占用保证金比实际占用保证金要多，多出来部分就是返还部分。
再举个例子，目前余额剩120000，需要开一张价格大概在300左右8000沽，开仓需要保证金约130000，明显是无法开仓的，但是你可以打一个卖价100的价格，直接以买一价成交来达到开仓目的，开完仓保证金还会余20000左右。就是通过减少返还部分...

盘中的保证金都是估算的，并不准确。等到收盘结算后，才能知道准确的保证金。你资金不够的话，即使能在盘中开仓，但如果行情发展不利于你的持仓，那么等收盘后，甚至在尾盘的阶段，券商就可能联系你追加保证金了

@右前花儿

我也是做MO的，偶尔再保证金不够的情况下，依旧能强行开仓成功。就是靠资金返还这个说法，或者说开仓占用保证金比实际占用保证金要多，多出来部分就是返还部分。再举个例子，目前余额剩120000，需要开一张价格大概在300左右8000沽，开仓需要保证金约130000，明显是无法开仓的，但是你可以打一个卖价100的价格，直接以买一价成交来达到开仓目的，开完仓保证金还会余20000左右。就是通过减少返还部分...

学习了，有没有100成交的风险？

@嘻嘻哈哈笑

很顽强啊，感觉跌不下去

没事呀，重复上个月的操作再来一次就可以。

@建淞

哈哈，不贪大师又神奇了一把：）7.88元回补空单，拿到价差收入。

很顽强啊，感觉跌不下去

@luffy27

难道中金所指数期权的保证金计算方法和股票ETF期权不一样吗？
我截了个图，中金所MO卖沽保证金计算公式，并没有你说的开仓后返回可用资金的说法。

我也是做MO的，偶尔再保证金不够的情况下，依旧能强行开仓成功。就是靠资金返还这个说法，或者说开仓占用保证金比实际占用保证金要多，多出来部分就是返还部分。
再举个例子，目前余额剩120000，需要开一张价格大概在300左右8000沽，开仓需要保证金约130000，明显是无法开仓的，但是你可以打一个卖价100的价格，直接以买一价成交来达到开仓目的，开完仓保证金还会余20000左右。就是通过减少返还部分，来减少开仓占用资金达到成功开仓目的。

哈哈，不贪大师又神奇了一把：）
7.88元回补空单，拿到价差收入。

@Skyzh1

我来解释一下啊，我最初的回复中，有一个最重要的定语，其实就是永续，永续。可以这样想，如果一个人离开职场做全职投资，那么他的后半生都会与此策略相伴相生。
对于高股息的股票，要求还是很严格的，像下面朋友说的华融，高速成长期分红不足的茅台五粮液，根本就不会进入股票池。我来举一个吧，就像长江电力，我13年左右拿到现在，就算现在股息率3.5%， 就算黑天鹅的266亿，我也会持续持有的，至于股价涨跌，没有任何...

你这么说我就理解了，不过如果想永续，我认为卖沽的执行价还是要选择更虚一些的更合适

@Skyzh1

我来解释一下啊，我最初的回复中，有一个最重要的定语，其实就是永续，永续。可以这样想，如果一个人离开职场做全职投资，那么他的后半生都会与此策略相伴相生。
对于高股息的股票，要求还是很严格的，像下面朋友说的华融，高速成长期分红不足的茅台五粮液，根本就不会进入股票池。我来举一个吧，就像长江电力，我13年左右拿到现在，就算现在股息率3.5%， 就算黑天鹅的266亿，我也会持续持有的，至于股价涨跌，没有任何...

我理解您的想法，虽然我不会这么做，但感觉得到您很有信心，这里给您点赞，加油，我只是对那位有200万想稳定盈利每年5%的朋友(其实是复利滚动）说一下个人感觉--他要是有1000万，大概可以200万永续，如果只有200万，想靠着5%应对未来，，大概率做不到“永续的”。。股市投资不离开市场那一天，，就没有“”定数“”。

@haoyangmao123

看大家讨论的比较热烈啊反正盘面不好没得做我也来参与一下。好像话题的起因是一位朋友有200万啊，然后呢要求稳定收益在5%。有一个朋友给了一套组合，以150万买10只股票吃高股息。剩下50万配70张上证50etf的平直或虚值一档的卖沽，这么着加起来就能做到差不多年化10%啊，收入将也就是20万，我觉得。这策略挺好啊，我没有那么多钱，我也没做过，所以不好评论这个策略最终的结果。但是参与一下，是我觉得有些...

我来解释一下啊，我最初的回复中，有一个最重要的定语，其实就是永续，永续。可以这样想，如果一个人离开职场做全职投资，那么他的后半生都会与此策略相伴相生。
对于高股息的股票，要求还是很严格的，像下面朋友说的华融，高速成长期分红不足的茅台五粮液，根本就不会进入股票池。我来举一个吧，就像长江电力，我13年左右拿到现在，就算现在股息率3.5%， 就算黑天鹅的266亿，我也会持续持有的，至于股价涨跌，没有任何意义。
如果在A股投资，上证50算是最不容易大跌的指数了，如果持有这个指数都睡不着，那也就不用在A股玩了。 虽然上证50现在被部分科技股所污染，波动已经变得有些大了。但相对而言，300/500/1000/科创50/创业50就更加不堪了。
至于保证金，50万70手卖沽，实时风险度基本上在60%左右，如果操作不熟，是有点高，可以稍微减一些高股息股票市值，70万卖70手卖沽应该足够了。
当然有一个框架后，里面的内容还是要每天细细修剪和琢磨的。可以把这个策略组合当作总资金的6成左右来做，风险就会进一步的降低。
投资有时候很像侠客行，面对同样一个武林秘籍，千人千面，各有不同，百花齐放才是春。

@右前花儿

开仓后保证金是返回可用资金里的。价低，返的低，价高，返的高。打个比方，etf现在8.0现价，8.0沽0.2，8.25沽0.35，9.0沽1.005，10%的保证金，账户有80000，开8.0实值要10000保，开完返2000，实用8000保。8.25沽，开仓要11500保，返3500，实用8000，开9.0，开仓要18050保，返10050，实用还是8000.裸卖沽不管ATM,ITM,OTM都不...

我大概理解你们说的现金流收益了，跟吃贴水差不多，不管标的本身波动，只看我始终持有相同份额标的的情况下结余现金的增长。
但如果只追求超额的话，直接im吃贴水就10%以上了，选上证50卖沽无非是觉得波动更小，那你还是得引入净值回撤的指标来衡量策略优劣。

@右前花儿

开仓后保证金是返回可用资金里的。价低，返的低，价高，返的高。
打个比方，etf现在8.0现价，8.0沽0.2，8.25沽0.35，9.0沽1.005，10%的保证金，账户有80000，开8.0实值要10000保，开完返2000，实用8000保。8.25沽，开仓要11500保，返3500，实用8000，开9.0，开仓要18050保，返10050，实用还是8000.

难道中金所指数期权的保证金计算方法和股票ETF期权不一样吗？

我截了个图，中金所MO卖沽保证金计算公式，并没有你说的开仓后返回可用资金的说法。

@luffy27

实1档和实10档的保证金占用肯定不一样，因为合约结算价不同，越实的合约保证金会越高，只是合约结算价高的部分相比指数波动的部分来说，在保证金计算中影响更小而已。
另外，我想表达的是，当卖沽ATM合约变为ITM之后，其实仓位就已经被动加上去了，而且如果赶上指数大跌升波，卖沽保证金会增加的很快。所以，卖沽ATM并不是一个合适的目标5%年化现金管理增值策略。

开仓后保证金是返回可用资金里的。价低，返的低，价高，返的高。
打个比方，etf现在8.0现价，8.0沽0.2，8.25沽0.35，9.0沽1.005，10%的保证金，账户有80000，开8.0实值要10000保，开完返2000，实用8000保。8.25沽，开仓要11500保，返3500，实用8000，开9.0，开仓要18050保，返10050，实用还是8000.

裸卖沽不管ATM,ITM,OTM都不是年化5%的现金增值策略，我没有这个观点，也反对这卖法。

但它可以是满足现金流5%要求的策略。

@yiyi8484

再变下去，连合约都没有了。

短期大跌后，次月可能没合约并不紧要，季月是还有的，直接往季月移就好。跌后长时间都不涨，季月也没有，那全平，改滚IC。滚IC太贵的话，可以用合成etf期权方法，滚期权，多一些滑点和手续费，但是效果一样。毕竟不看盈亏，以现金流为目标的话一年不可能只有5，无脑操作正常都有10%。

@右前花儿

ITM的近月平移ITM的远月，如果是交易所的保证金水平，那么你近月远月开仓后占用的保证金是一样多的，即使他们两个的合约价格不一样。另外，只要是ITM实值合约，实1档，和实5档，实10档，他们占用的保证金都是一模一样的。但如果是交易所+1+2+3%等等，那么远月保证金会比近月略多，并且越贵合约，多的越多。大家觉得远月保证金更贵，只是因为不是交易所默认水平。所以平移并不需要增保，就已经减仓了，并不必...

实1档和实10档的保证金占用肯定不一样，因为合约结算价不同，越实的合约保证金会越高，只是合约结算价高的部分相比指数波动的部分来说，在保证金计算中影响更小而已。

另外，我想表达的是，当卖沽ATM合约变为ITM之后，其实仓位就已经被动加上去了，而且如果赶上指数大跌升波，卖沽保证金会增加的很快。所以，卖沽ATM并不是一个合适的目标5%年化现金管理增值策略。

@yiyi8484

再变下去，连合约都没有了。

不要被带到沟里去了。如果以现金流收益为考核目标，卖沽战术是达不到要求的，必须是ETF+灵活卖购。

@bjs0800

这个变深实值后是不是可能就没有现金流了

再变下去，连合约都没有了。

看大家讨论的比较热烈啊反正盘面不好没得做我也来参与一下。好像话题的起因是一位朋友有200万啊，然后呢要求稳定收益在5%。有一个朋友给了一套组合，以150万买10只股票吃高股息。剩下50万配70张上证50etf的平直或虚值一档的卖沽，这么着加起来就能做到差不多年化10%啊，收入将也就是20万，我觉得。这策略挺好啊，我没有那么多钱，我也没做过，所以不好评论这个策略最终的结果。但是参与一下，是我觉得有些问题思考一下。就是你要吃股息。200万，150万吃股息。你打算这150万多少年之内不动啊？你是10年之内不用啊，你还是20年之内不用，你还是两年之内不用？如果你买了这股票，这股票要是下跌呢，你这百分之几的利息可回不了你亏损的钱。你得确定你那股票它不下跌，你才能吃这股息。这是第一点，第二点同样50万，还剩50万去卖多少张？70张是吧？也是这道理，你卖了以后，卖沽不外乎就是看上涨，看不跌嘛，对吧？他要是跌了呢？先不说保证金的问题啊，他要跌了呢，你怎么办呢？对吧？往下月移或者往远期移。移的前提是你得带着这亏损先填补这个当期的亏损的钱，所以你在选择行权价的时候，怎么选？能不能还保证你每月那个收入，你得先抵扣亏损再收入。如果再跌呢？你就得还得再移，对吧，实值就变成内在价值加时间价值，你就吃不到那么多时间价值了，你怎么能保证收益呢？这俩问题的观念核心都是一个--就是你得保证你买入以后在你持有的股票时期股价不下跌或者小幅波动。或者上涨。对吧，最好是上涨又吃股息，又吃卖沽的钱，你还要算准这200万不使用的周期内形成正收益，万一下跌又想用钱呢？？这水平太高了。不太容易。

对了，这里我不是提倡卖裸沽或者裸购，只是举个例子，请不要误会。并且非常反对随意裸卖的行为。当然轻仓车轮除外。

7.81元，获利减仓。
大家负责讨论，永动机负责赚钱：）

@bjs0800

这个变深实值后是不是可能就没有现金流了

只要IC有贴水，这个8.0沽就有现金流。并且实值沽比IC现金流略大。

@右前花儿

这里投机期权，不是高股息股。退一步，哪怕投资高股息股的，在分红稳定（现金流稳定），但股价喋喋不休时（净值下降），依旧抱怨四起，各种你赚利息，他赚本金。而这在5-6月吃息老登身上才发生一次。而现在缓和了，并不是分工增加了，而是老登反弹净值回升了。真正吃股息的，是那种一年可能交易不了几次，甚至是身为股东，压根无法减持，只能被动吃息。有些股票鸡贼的很，按股价5%附近分红，股价在10块和5块的分红收益就...

这个变深实值后是不是可能就没有现金流了

@建淞

灵魂三问
1：高息股的底层投资逻辑是什么？是不是按期拿到分红，创造现金流收入？至于股价涨还是跌他们很在意吗？
2：期权备兑策略图的是什么？是不是按月拿到卖购的现金流收入？至于ETF是3元还是1元需要纠结吗？
3：卖方版永动机追求的是任何一个年度现金流收入达到15%，至于持有的仓位过程中的盈亏需要很在乎吗？
以上三个投资策略是不是在逻辑上一脉相承？段永平持有茅台，在意的是可以通过分红来回馈社会，至于...

这里投机期权，不是高股息股。退一步，哪怕投资高股息股的，在分红稳定（现金流稳定），但股价喋喋不休时（净值下降），依旧抱怨四起，各种你赚利息，他赚本金。而这在5-6月吃息老登身上才发生一次。而现在缓和了，并不是分工增加了，而是老登反弹净值回升了。
真正吃股息的，是那种一年可能交易不了几次，甚至是身为股东，压根无法减持，只能被动吃息。有些股票鸡贼的很，按股价5%附近分红，股价在10块和5块的分红收益就是不一样。你ETF在3元，和1元时，卖购备兑的收益现金流也不一样。
现金流计算每笔都要记录，移仓记，做T记，沽也记，购也记，做笔记的习惯是好的。但是真是非常繁琐。股票分红一年就2次，但期权每月各总交易上百笔不奇怪，楼主每笔都记录吗？如果是，这点我真心的打心里敬佩。

但最关键的是，轻视净利润的现金流收益容易麻痹，安慰了自己，因为这是最容易做成稳定正值的数据。简单的小学生告诉他，只要账户每8万块就卖1张裸8.000沽，在每月最后一个完整的周的周二最后3分钟竞价买入平仓，卖出下月同样8.000沽，如此月月循环。就能做到每月正现金流，也不会爆，简单实用。

@nbranger

“如果是交易所的保证金水平，那么你近月远月开仓后占用的保证金是一样多的，即使他们两个的合约价格不一样”，有意思啊，敢问什么时候可以只考虑交易所的保证金，不需要考虑券商的？看交易所的保证金计算公式确实是这样的，但至少我的券商保证金是越实越多，越远越多的

50个开户，基本券商都可以开+1+2,有100个基本上券商都可以调到交易所，最次也只+1，前提是自己主动申请，而不是瞎等券商主动给你降，是不可能的。

@Skyzh1

很简单，作为一个吃息佬，分红是能追求的确定性，可是什么时候填权没有办法保证。但确定的是不可能永远不填权。当然成长股/周期股投资是很不太介意分红约束的。

不可能永远不填权，对于红利指数还可以这么信仰，个股就算了吧，150以上买五粮液，2000以上买茅台的人也觉得有高分红支撑，但很可能这辈子看不到填权的一天了。

期权太难了啊，这会感觉可以逐步做空了

@Skyzh1

很简单，作为一个吃息佬，分红是能追求的确定性，可是什么时候填权没有办法保证。但确定的是不可能永远不填权。当然成长股/周期股投资是很不太介意分红约束的。

分红确定？你看看华融

灵魂三问

1：高息股的底层投资逻辑是什么？是不是按期拿到分红，创造现金流收入？至于股价涨还是跌他们很在意吗？
2：期权备兑策略图的是什么？是不是按月拿到卖购的现金流收入？至于ETF是3元还是1元需要纠结吗？
3：卖方版永动机追求的是任何一个年度现金流收入达到15%，至于持有的仓位过程中的盈亏需要很在乎吗？

以上三个投资策略是不是在逻辑上一脉相承？段永平持有茅台，在意的是可以通过分红来回馈社会，至于茅台股价波动他何曾有过焦虑和恐慌？
以上这些现金流收入是真钱还是假钱，投资者完全可以展开辩论，但构建一个现金流收益率指标考核自己有何不可？只要不把这个指标当成年度业绩来展示，就不会有误导嫌疑。这个帖子每天浏览量相当高，我充分相信，群众的眼睛是雪亮的！

@走马川行雪海边

老师好。一直有个困惑，如果ETF下跌，持仓成本高于当前要卖的虚值，比如3%以内。你是卖成本线上的虚购，还是按原计划卖3%以内得虚值。如果涨上去要被行权，就被动割肉。卖成本以上，权利金薄。
你是怎么处理的。
另外，下方卖牛市认沽价差，如果继续下跌，到行权日前，是平仓认亏移仓，还是接回来份额摊薄成本，再做备兑。

你这个问题其实在帖子里早就有共识了。不能无脑卖期权。备兑卖购的话尽量争取在股价相对高点去卖。这个动作当然会出错。就比如极端的924行情前备兑，肯定是把被套的ETF在主观的高位实际的低位备兑掉了。但是，这样的错误只可能发生在10月份！前面9个月和后面2个月，备兑策略都可以生龙活虎有滋有味。很多人批评备兑策略就是把踏空一个月当成踏空整个牛市。
卖沽战术全程资金无回撤已经执行3年多了，这里大部分网友即使没吃过猪肉，也一定见过我跑的：）

老师好。一直有个困惑，如果ETF下跌，持仓成本高于当前要卖的虚值，比如3%以内。你是卖成本线上的虚购，还是按原计划卖3%以内得虚值。如果涨上去要被行权，就被动割肉。卖成本以上，权利金薄。
你是怎么处理的。
另外，下方卖牛市认沽价差，如果继续下跌，到行权日前，是平仓认亏移仓，还是接回来份额摊薄成本，再做备兑。

@quick140

这类观点我听过很多次，一直无法理解，如果你日常生活需要这5%分红，直接减仓5%不就得了么，换句话说，你分红后没有红利再投，除权后股价下跌换成现金，和你被动减仓又有啥区别。

很简单，作为一个吃息佬，分红是能追求的确定性，可是什么时候填权没有办法保证。但确定的是不可能永远不填权。
当然成长股/周期股投资是很不太介意分红约束的。

@Skyzh1

关于这个收益率，我也想简单的聊一下区别。比如说持有某只价格为100的股票，当年分红5元，除权后没有填权，股价变为95。对于基金等业内来讲，当年的收益率确实为0，没有什么歧义。但对于个人职业投资者来讲，意义是不同的，收到的现金流5元非常重要，很多时候是要靠这5元来支撑日常所需的，所以很多时候追求现金流就会成为一个重要决策出发点。

这类观点我听过很多次，一直无法理解，如果你日常生活需要这5%分红，直接减仓5%不就得了么，换句话说，你分红后没有红利再投，除权后股价下跌换成现金，和你被动减仓又有啥区别。

@右前花儿

谢谢你，其实后面的备兑能理解，等量换仓也没问题。就是前面的收益率这个，这是核心盈利问题，当别人说200W如何实现5%盈利，这必然指净利润，而非楼主自定义的现金流。他自己也必然知道业绩和现金流的区别。在其他情况我也了解他指的是什么，但是跟在那个讨论下面，实在太误人了。更关心还剩4个月，能否实现5%的年度净利，不是现金流。

关于这个收益率，我也想简单的聊一下区别。
比如说持有某只价格为100的股票，当年分红5元，除权后没有填权，股价变为95。
对于基金等业内来讲，当年的收益率确实为0，没有什么歧义。
但对于个人职业投资者来讲，意义是不同的，收到的现金流5元非常重要，很多时候是要靠这5元来支撑日常所需的，所以很多时候追求现金流就会成为一个重要决策出发点。

@yiyi8484

这位小姐姐，不要在本帖里纠结这些名词定义了。看久了慢慢习惯就行了。我就跟你说，很多名词，仅在本帖里，有楼主自己的定义，看多了就能理解他表达的意思。举几个例子：楼主说的收益率是按照现金流增长来计算，不考虑资产负债率，不是用净值来算的。楼主说的备兑是一个买购或卖沽的正向delta头寸+卖购组合，不是持有ETF现货+对应卖购。楼主说的等量换仓，是按手数来算的。10张50换10张500，就是他的等量。不...

原来不是按净值算的吗，我说怎么总感觉哪对不上，不过你们说的现金流增长率又是怎么个定义，没听说过这个概念啊。

@右前花儿

ITM的近月平移ITM的远月，如果是交易所的保证金水平，那么你近月远月开仓后占用的保证金是一样多的，即使他们两个的合约价格不一样。另外，只要是ITM实值合约，实1档，和实5档，实10档，他们占用的保证金都是一模一样的。
但如果是交易所+1+2+3%等等，那么远月保证金会比近月略多，并且越贵合约，多的越多。大家觉得远月保证金更贵，只是因为不是交易所默认水平。
所以平移并不需要增保，就已经减仓了，并不...

“如果是交易所的保证金水平，那么你近月远月开仓后占用的保证金是一样多的，即使他们两个的合约价格不一样”，有意思啊，敢问什么时候可以只考虑交易所的保证金，不需要考虑券商的？看交易所的保证金计算公式确实是这样的，但至少我的券商保证金是越实越多，越远越多的

@yiyi8484

这位小姐姐，不要在本帖里纠结这些名词定义了。看久了慢慢习惯就行了。我就跟你说，很多名词，仅在本帖里，有楼主自己的定义，看多了就能理解他表达的意思。
举几个例子：
楼主说的收益率是按照现金流增长来计算，不考虑资产负债率，不是用净值来算的。
楼主说的备兑是一个买购或卖沽的正向delta头寸+卖购组合，不是持有ETF现货+对应卖购。
楼主说的等量换仓，是按手数来算的。10张50换10张500，就是他的等...

谢谢你，其实后面的备兑能理解，等量换仓也没问题。就是前面的收益率这个，这是核心盈利问题，当别人说200W如何实现5%盈利，这必然指净利润，而非楼主自定义的现金流。他自己也必然知道业绩和现金流的区别。在其他情况我也了解他指的是什么，但是跟在那个讨论下面，实在太误人了。更关心还剩4个月，能否实现5%的年度净利，不是现金流。

@右前花儿

前面不是讨论ATM变ITM后平移是加仓减仓的问题吗？平移是减仓。如果近ITM变远ATM，那更是减仓。如果近ATM移远ATM，那确实是加仓。

大家都是：鸡同鸭讲

@阿彪12345678

似乎一直讨论的是：开仓卖ATM PUT

前面不是讨论ATM变ITM后平移是加仓减仓的问题吗？平移是减仓。如果近ITM变远ATM，那更是减仓。
如果近ATM移远ATM，那确实是加仓。

@右前花儿

如果是实值合约，开仓后保证金占用数量变动其实很少，这个开仓占保基准基本不变的。你觉得保证金少了，是因为亏损金额导致可用保证金减少了。举个例子，在8.000卖8.25沽，占用X的保证金，那么股价跌到7.92时，保证金占用更少只有99%X，但是可能亏损了600块，显得保证金紧张。但涨到8.08时，保证金占用更多到101%X，但盈利了600，保证金就宽裕了。

似乎一直讨论的是：开仓卖ATM PUT

@阿彪12345678

讨论的保证金基准应该是开仓时的保证金，你在讨论中换概念了呀

如果是实值合约，开仓后保证金占用数量变动其实很少，这个开仓占保基准基本不变的。你觉得保证金少了，是因为亏损金额导致可用保证金减少了。
举个例子，在8.000卖8.25沽，占用X的保证金，那么股价跌到7.92时，保证金占用更少只有99%X，但是可能亏损了600块，显得保证金紧张。但涨到8.08时，保证金占用更多到101%X，但盈利了600，保证金就宽裕了。

@右前花儿

我不需要什么体面，交易不是靠体面生存的。对就对，错就是错，有异义就提，你觉得不爽也可以批我，如果你是对的，我会虚心接受，但是混淆概念这个，实在无法接受。打个比方，没有任何一家基金、理财，投资之类公司会用现金流和绝对收益划等号。都是用净利润除期初净利来表示收益。

这位小姐姐，不要在本帖里纠结这些名词定义了。看久了慢慢习惯就行了。我就跟你说，很多名词，仅在本帖里，有楼主自己的定义，看多了就能理解他表达的意思。
举几个例子：
楼主说的收益率是按照现金流增长来计算，不考虑资产负债率，不是用净值来算的。
楼主说的备兑是一个买购或卖沽的正向delta头寸+卖购组合，不是持有ETF现货+对应卖购。
楼主说的等量换仓，是按手数来算的。10张50换10张500，就是他的等量。不是按照标的金额大小（26张50换10张500）来算的。
最开始，我也很想按照教科书里那样，把他掰过来。可是做不到啊！

@阿彪12345678

假如楼主不开新仓，仅对现有仓位获利平仓（包括必要的移仓等，也许多次移仓调仓），即现有仓位获利平仓了，他的现金流收入就成立真实获利。更简单一点：行情对楼主仓位有利，全部归零。现在楼主空仓，也不再交易，他的现金流收入就是真实盈利。（只是目前楼主一直滚动操作）

他的现金流收入应该是已经算进业绩里面了，如果现在就空仓，今年业绩就是微亏，必然不是10%几的业绩盈利。这个月个人估算下，现金流收益约14%，年度业绩负1到0之间，多头杠杆率100-105%，对冲值0.75-0.8。

@右前花儿

ITM的近月平移ITM的远月，如果是交易所的保证金水平，那么你近月远月开仓后占用的保证金是一样多的，即使他们两个的合约价格不一样。另外，只要是ITM实值合约，实1档，和实5档，实10档，他们占用的保证金都是一模一样的。但如果是交易所+1+2+3%等等，那么远月保证金会比近月略多，并且越贵合约，多的越多。大家觉得远月保证金更贵，只是因为不是交易所默认水平。所以平移并不需要增保，就已经减仓了，并不必...

讨论的保证金基准应该是开仓时的保证金，你在讨论中换概念了呀

@luffy27

开仓的时候是ATM的delta，指数下跌后，ATM变ITM，卖沽需要补充保证金，同时delta也变大了，实际上仓位就已经被动加上去了。如果向远月相同执行价移仓，那么就不降低加上去的仓位，如果想把保证金降下来，那就只能向更低执行价的虚值移仓。
总之，这个方法不是一个低风险现金增强的策略

ITM的近月平移ITM的远月，如果是交易所的保证金水平，那么你近月远月开仓后占用的保证金是一样多的，即使他们两个的合约价格不一样。另外，只要是ITM实值合约，实1档，和实5档，实10档，他们占用的保证金都是一模一样的。
但如果是交易所+1+2+3%等等，那么远月保证金会比近月略多，并且越贵合约，多的越多。大家觉得远月保证金更贵，只是因为不是交易所默认水平。
所以平移并不需要增保，就已经减仓了，并不必须向虚一点移仓。其实向虚点移仓，也没省保（除非移到虚值）。

@右前花儿

我不需要什么体面，交易不是靠体面生存的。对就对，错就是错，有异义就提，你觉得不爽也可以批我，如果你是对的，我会虚心接受，但是混淆概念这个，实在无法接受。打个比方，没有任何一家基金、理财，投资之类公司会用现金流和绝对收益划等号。都是用净利润除期初净利来表示收益。

你把楼主五年的帖子从远往近看，你就会理解了

@右前花儿

我不需要什么体面，交易不是靠体面生存的。对就对，错就是错，有异义就提，你觉得不爽也可以批我，如果你是对的，我会虚心接受，但是混淆概念这个，实在无法接受。打个比方，没有任何一家基金、理财，投资之类公司会用现金流和绝对收益划等号。都是用净利润除期初净利来表示收益。

假如楼主不开新仓，仅对现有仓位获利平仓（包括必要的移仓等，也许多次移仓调仓），即现有仓位获利平仓了，他的现金流收入就成立真实获利。更简单一点：行情对楼主仓位有利，全部归零。现在楼主空仓，也不再交易，他的现金流收入就是真实盈利。（只是目前楼主一直滚动操作）

@建淞

小姐姐晚上好！我给你一个诚恳建议:多看帖，多实战，少发言。否则容易再次重复去年的不愉快！在本帖网友里，你是公开自己业内人士身份的一位，请保留彼此体面。

我不需要什么体面，交易不是靠体面生存的。对就对，错就是错，有异义就提，你觉得不爽也可以批我，如果你是对的，我会虚心接受，但是混淆概念这个，实在无法接受。打个比方，没有任何一家基金、理财，投资之类公司会用现金流和绝对收益划等号。都是用净利润除期初净利来表示收益。

@右前花儿

楼主，为什么你的绝对收益是现金流收益。这跟大家默认的绝对收益（期末净值/期初净值）根本就两个概念，是不是混淆概念了。如果说追求你的5%现金流绝对收益，那最简单的滚IC/IM就可以了，每月几十点贴水，1年肯定不止5%现金流。而且必然对指数又超额。如果说资金无回撤，我一直觉得无回撤概念是对自己的安慰剂。如果这5%是我们普遍理解的绝对收益（期末净值/期初净值），靠备兑是不能保证做到的。不管你选什么档位...

小姐姐晚上好！我给你一个诚恳建议:多看帖，多实战，少发言。否则容易再次重复去年的不愉快！在本帖网友里，你是公开自己业内人士身份的一位，请保留彼此体面。

@右前花儿

ATM平值下跌后变ITM实值，这时近月移同价远月，是DELTA变小，是小幅减仓，除非这个标的是升水标的。而目前常做的300/500/1000/双创都是贴水标的。只有50偶尔升水。

开仓的时候是ATM的delta，指数下跌后，ATM变ITM，卖沽需要补充保证金，同时delta也变大了，实际上仓位就已经被动加上去了。如果向远月相同执行价移仓，那么就不降低加上去的仓位，如果想把保证金降下来，那就只能向更低执行价的虚值移仓。

总之，这个方法不是一个低风险现金增强的策略

@建淞

对于期权交易者而言，5%的绝对收益很难吗？
明确直白：并不难！任何在论坛里做期权的网友如果从来没有过赚取5%体验的，请帖下留言，我给每ID送金币2枚致歉！
真正难的是：又要有绝对收益，还要近乎0风险低回撤，还要不能踏空924行情。其实这些多出来的条件和5%绝对收益目标有屁关联。是我们自己在追逐既要又要，结果连5%的收益都没了！不是吗？
我现在是敢于公开宣布的：最简单的备兑策略（ETF+卖购）如果每...

楼主，为什么你的绝对收益是现金流收益。这跟大家默认的绝对收益（期末净值/期初净值）根本就两个概念，是不是混淆概念了。如果说追求你的5%现金流绝对收益，那最简单的滚IC/IM就可以了，每月几十点贴水，1年肯定不止5%现金流。而且必然对指数又超额。
如果说资金无回撤，我一直觉得无回撤概念是对自己的安慰剂。
如果这5%是我们普遍理解的绝对收益（期末净值/期初净值），靠备兑是不能保证做到的。不管你选什么档位价格。这两年牛市，5%的备兑当然轻轻松松。如换个熊市，5%就成了少亏或者只是跑赢大盘5%而已，但绝对收益极可能就是负的。

@右前花儿

ATM平值下跌后变ITM实值，这时近月移同价远月，是DELTA变小，是小幅减仓，除非这个标的是升水标的。而目前常做的300/500/1000/双创都是贴水标的。只有50偶尔升水。

基准DELTA值应该是开仓时的数字吧

@luffy27

开仓的时候是ATM，指数下跌往远月相同执行价移仓，再开仓就是ITM，delta变大，这不就相当于是加仓了吗？

ATM平值下跌后变ITM实值，这时近月移同价远月，是DELTA变小，是小幅减仓，除非这个标的是升水标的。而目前常做的300/500/1000/双创都是贴水标的。只有50偶尔升水。

@鸩羽千夜

请教，“大跌后，选择向更远月移仓，选择相同执行局，就相当于被动加仓”，这句如何理解？是说反了吗，相同行权价深实值近月合约移仓到远月，名义市值没变，DELTA市值是变小的

开仓的时候是ATM，指数下跌往远月相同执行价移仓，再开仓就是ITM，delta变大，这不就相当于是加仓了吗？

@鸩羽千夜

哦，你是从保证金角度考虑仓位的。我只关注仓位名义市值和DELTA市值，几乎不关注保证金。卖沽被套成深度实值移仓没有价差收入没必要苦恼，既然宽基持续下跌奉行的是越跌越买，那么也应该继续加仓卖沽。卖沽底仓+机动仓，包打天下。仓位太重了，深实值沽就用平值合成多头吃贴水，能释放保证金压力又缓解割肉踏空的心理压力，杠杆太重的，就换成远月深实值购，再卖点深虚沽，不也挺好的。

GOOD LUCK

@鸩羽千夜

哦，你是从保证金角度考虑仓位的。我只关注仓位名义市值和DELTA市值，几乎不关注保证金。卖沽被套成深度实值移仓没有价差收入没必要苦恼，既然宽基持续下跌奉行的是越跌越买，那么也应该继续加仓卖沽。卖沽底仓+机动仓，包打天下。仓位太重了，深实值沽就用平值合成多头吃贴水，能释放保证金压力又缓解割肉踏空的心理压力，杠杆太重的，就换成远月深实值购，再卖点深虚沽，不也挺好的。

不理解原有仓位是怎么处理的？平仓亏损出局，改买购？

@阿彪12345678

再计算一下移仓后保证金是增加了还是减少了，假定新移仓到期后标的继续下跌怎么操作（相同方式？）

哦，你是从保证金角度考虑仓位的。我只关注仓位名义市值和DELTA市值，几乎不关注保证金。

卖沽被套成深度实值移仓没有价差收入没必要苦恼，既然宽基持续下跌奉行的是越跌越买，那么也应该继续加仓卖沽。卖沽底仓+机动仓，包打天下。
仓位太重了，深实值沽就用平值合成多头吃贴水，能释放保证金压力又缓解割肉踏空的心理压力，
杠杆太重的，就换成远月深实值购，再卖点深虚沽，不也挺好的。

@阿彪12345678

计算两种方式移仓的总权利金（两卖一买的总收入（或支出））以及随后若标的反弹（假定刚超过新卖行权价或其他情况）的策略总损益

再计算一下移仓后保证金是增加了还是减少了，假定新移仓到期后标的继续下跌怎么操作（相同方式？）

@Skyzh1

借楼请教一下大家，这是我在帖子‘200万资金5%收益如何实现’中的一个回复，作为一个保守组合的操作，默认没有能力做择时，没有能力做技术分析，大家看看有哪些更加好的优化，进一步提高收益，多谢。https://www.jisilu.cn/question/524767?sort_key=add_time&sort=DESC#!answer_list首先没有绝对的无风险+5%的收益组合，想提高...

现在上证50纳入了不少科技股，波动未必小了

@鸩羽千夜

请教，“大跌后，选择向更远月移仓，选择相同执行局，就相当于被动加仓”，这句如何理解？是说反了吗，相同行权价深实值近月合约移仓到远月，名义市值没变，DELTA市值是变小的

计算两种方式移仓的总权利金（两卖一买的总收入（或支出））以及随后若标的反弹（假定刚超过新卖行权价或其他情况）的策略总损益

@luffy27

虽然现在A股有好大哥看护，我判断指数暴跌到3000以下的机会很小了。不过卖沽遇到大跌的风险还是要考虑的。
如果指数大跌，卖沽的权利金收入可能一次就被下跌的亏损收回。如果想要低风险收益策略，那这个风险就不得不考虑。
如果大跌后你打算扛着，坚持不平仓，那需要有充足的保证金补充。
如果大跌后，你选择向更远月移仓，那么移仓选择新的执行价时，选择相同执行价，就相当于被动加仓。如果选择执行价下移，还卖在ATM...

请教，“大跌后，选择向更远月移仓，选择相同执行局，就相当于被动加仓”，这句如何理解？

是说反了吗，相同行权价深实值近月合约移仓到远月，名义市值没变，DELTA市值是变小的

@Skyzh1

借楼请教一下大家，这是我在帖子‘200万资金5%收益如何实现’中的一个回复，作为一个保守组合的操作，默认没有能力做择时，没有能力做技术分析，大家看看有哪些更加好的优化，进一步提高收益，多谢。https://www.jisilu.cn/question/524767?sort_key=add_time&sort=DESC#!answer_list首先没有绝对的无风险+5%的收益组合，想提高...

虽然现在A股有好大哥看护，我判断指数暴跌到3000以下的机会很小了。不过卖沽遇到大跌的风险还是要考虑的。

如果指数大跌，卖沽的权利金收入可能一次就被下跌的亏损收回。如果想要低风险收益策略，那这个风险就不得不考虑。

如果大跌后你打算扛着，坚持不平仓，那需要有充足的保证金补充。

如果大跌后，你选择向更远月移仓，那么移仓选择新的执行价时，选择相同执行价，就相当于被动加仓。如果选择执行价下移，还卖在ATM左右的话，那就是割肉了。

总之，卖沽ATM，肯定不能算是低风险策略。还是卖深虚更符合低风险的要求。

对于期权交易者而言，5%的绝对收益很难吗？

明确直白：并不难！任何在论坛里做期权的网友如果从来没有过赚取5%体验的，请帖下留言，我给每ID送金币2枚致歉！

真正难的是：又要有绝对收益，还要近乎0风险低回撤，还要不能踏空924行情。其实这些多出来的条件和5%绝对收益目标有屁关联。是我们自己在追逐既要又要，结果连5%的收益都没了！不是吗？

我现在是敢于公开宣布的：最简单的备兑策略（ETF+卖购）如果每个年度内完不成5%的绝对收益，我来弥补差额。唯一的交换条件是：卖购合约必须我来决定！

只要有阅读我帖子半年以上经历的网友如果还有卖方风险无限的执念的话，说明真的不适合做期权，该换赛道了。牛市卖购有风险，熊市卖沽有风险，但一定可以用废纸买权控制“无限”风险，所以哪怕你是今年7月1日做多，就算经历20%以上的暴跌，也一样可以超额指数本身的。同样，924行情再来一次，卖购也并非无限风险，是因为我们不舍得支付保费才造成的灾难，不是吗？更不要说备兑卖购了。备兑成功之后空仓踏空，这5%会得而复失吗？

今年1月，500指数大涨，市场热议新一轮牛市展开。我以为自己踏空之后就没有机会了。因为4000点以上是高原，我恐高，所以随后一直采取中性策略，净多头仓位非常小，整体业绩跑赢指数的目标已经放弃，改为赚取现金流收入（绝对收益）。然而8个月之后再审视，这个绝对收益已经累积到14%点以上了，不仅没有跑输大盘，也超过了主仓500ETF本身涨幅。（明天收盘后发月报）

以上理论和实践其实指向的就是一件事：5%的绝对收益在期权领域并不难，难的是我们自己给自己上了枷锁----既要又要。

3年熊市，持有50ETF经历大幅下跌现在难道没有解套？但是我们非要把浮亏计算在每一次考核里，那肯定是不如意的。我自己用十年时间磨成一根针，创设了卖方版永动机策略，就是为了达到年度15%的绝对收益目标，现在说到做到。4000点高原上已不再恐高，3000点水下也不会恐低。因为考核目标简单而纯粹！

一点真情实感，供有心网友们借鉴。

@hc65

思考过这个问题，长期吃贴水最担心的还是长期阴跌吃到全部跌幅，虽然中间靠着贴水能回血部分，但心理煎熬少不了，按照极端情况考虑最长阴跌加仓，底部震荡需要面临4年的回本期，及其考验心态。后期面临类似924暴涨没有买购会被动追高也是个头疼的问题，出于吃贴水初心考虑，在阴跌后择机打算换成期货吃贴水，也可以加上买购做合成进行应对，计划金字塔加仓到历史大底时达到名义市值的50%。目前仓位只有6%的名义市值卖沽...

我也是这个思路，不知道可行不可行