Edge
Chrome
Firefox
一：境界和进阶
2022年是我在A股交易期权以来首个亏损年份，但也是在期权“哲学”范畴进步最大的年份。痛苦使人进步，此言不虚。
2023年果然迎来了转折之年，无论是成绩还是理念都明显有了进步。让我吃惊的是，一旦开始回顾总结，就会发现自己其实走回了原点！这个原点并非静态回到初始状态，而是通过持续实践取得了所谓的螺旋式提高。
在艺术界，经典的一个描述就是：看山是山，看山不是山，看山还是山。这是艺术层次或者境界的提高。用来类比我自己的认识比较贴切。当然，我是不敢狂妄以为自己“境界”提高了，而是说更透彻理解了“大道至简”这个道理，进阶了。
如果我现在说，自己最后理解的最适合自己的期权策略就是备兑策略，各位看官不要惊讶。
只要再度把自己这些年的实战升级历程用文字描述之后，或许各位就明白了。当然，我属于后知后觉或者笨鸟先飞，非要这样折腾之后才理解“最简单的才是最有效的”这个道理，说明自己以前悟性不够而不是现在境界提升。不过说自己进阶了开悟了也无须过谦的。
备兑策略=买入持有ETF+卖出近月认购（静态）
我的第一步改革历程：用买入持有远期深度实值认购合约替代ETF，提高资金效率。于是诞生了期权永动机（其实专业术语称为跨期对角价差）。
期权永动机=买入持有远月深度实值认购+卖出近月认购（动态，比率可调）
经历持续多年大跌考验，发现这个深度认购实值也可能会因为累计下跌无反弹而损失殆尽，于是再度改革为第二步，用卖出实值认沽（加买入同期废纸认沽合约锁定保证金）替代买入深度认购合约，允许浮亏但不会损失那些多头资金了。这就是我提出的卖方版永动机概念。现实中被广大网友称呼为“偏多双卖”。
偏多双卖=卖出近月实值认沽（+废纸保护）+卖出近月认购期权（动态，比率可调）
所以，大家看了几年的“偏多双卖”呀，期权永动机呀这些时髦的名词本质上都是备兑策略的不断变形。
即使到了2023年，论坛上如果有网友开帖子讨论备兑策略，依旧众说纷纭，褒贬不一。而我在这个策略上已经实战了5年，每年的帖子获得点击量都达到40万以上，只不过因为用了新式词汇而给人感觉“神秘而可笑”罢了，其实本质是一样的。
搞了几年，万变不离其宗，我总结的期权最合适的策略就是变形的备兑而已。这就是看山是山的体会。
光说不练可以当“老师”，但没有说服力。所以接下来就是我自己正经实战“偏多双卖”期权策略在2023年的总结了。
（做一个补充，2023年12月，看到论坛上实战这个策略的网友和我的设计思路不符，容易引起误导，把网友导向卖跨这个高风险策略，因此在公众号里有说明，这个名称在我自己的后续交易中停止采用，恢复卖方版永动机这个名称。这世界的确没有永动机，但可以永远在行动。）
二：2023年实战总结
这张表能够清楚体现自己的实战曲线。
由于市场全年体现为冲高回落，那么期权组合策略靠想象也可以获得基本结论：因为多头是一个认沽牛市价差组合，因此下行损失是有限的，比真实的正股备兑或者买入认购期权有明显优势。另外还有卖空仓位的补偿，整体业绩一定是超额于标的指数表现了。如果有大幅超额，应该体现在两部分。一个就是多头的杠杆率是否运用得当，另外一个是空头比例把握是否合适。我觉得，如果网友喜欢研究参考别人的净值曲线，还不如去审视一下每个人自己的这样两个重要的指标（多头杠杆率和对冲值）。只要这两个指标和股价位置对应得当，没有好成绩才不正常！当然，难点也在这两个指标。或许有人会就此总结出“择时”两个字来概括，而我坦率告诉大家的其实是八个字“低买高卖，龟兔赛跑”。
2023年初，大家盼望的春季行情终于到来，并且一直持续到农历新年后。这一段对于习惯做多的网友都没有讨论的必要。
大家最愤怒的，也是我自己最难受的一段历程发生在7月底政策指示活跃股市之后。
因为前期运行稳健，于是8月开重仓卖出6250沽等待归0。本质上讲虽然看涨但实际比较保守，选择卖平值认沽并不奢望指数牛市创新高。然而市场比我预期还差，没有能够再进一步，焦躁之下我还写了一篇《敦促6250沽买方投降书》，其实就是重仓之下的心虚表现。
事与愿违，8月见顶之后是反杀而不是正常调整，结果让我自己从年度最好成绩45%的高位一度下滑到10月份出现了几天的浮亏。（上一个帖子里有详细记录）。这么大的跌幅可以推脱为市场变化莫测，但也可以归咎为自己杠杆率控制失当，或者对冲不足。
事后看，这是去年唯一的错误，但这个错误造成这么大的影响，足够自己去面壁了。2022年反思错误之一是年初高杠杆选择不当，结果2023年依旧在这个地方犯错，人性的弱点不是说改就改得掉的。我觉得自己在进步，而市场反而比去年进一步后退，结局就是业绩大幅下滑。要不是最后两天大幅反弹，今年很可能继续发生业绩亏损。
月有阴晴圆缺，账有悲喜交加，此事神难全。戒骄戒躁，稳打稳扎，才是立身之道。
很多网友一直认为没有适合全市场的期权策略，而我偏偏持之以恒，就用这个卖方版永动机+龟兔赛跑战术来应对。实践才是最有说服力的，况且这样的策略可以在偏多双卖或者偏空双卖方面灵活调整，因此实战操作并不机械呆板。2024年我会继续用这个策略更上一层楼，但是在杠杆率和对冲值的使用上的确还有进一步反思改进的地方。
当然，由于当前股指都回到近年来的低位，从风险承受能力的不同角度，我也愿意给关注帖子的网友再度推荐期权永动机策略（具体内容可以参看我的公众号2023年最后一篇文章介绍）。
三：2024年展望
为避免误导不做展望，就六个字：慎预测，善应对。
不过，我也可以公开一个预测方法：按照历年指数都至少有15%以上的振幅均值，再结合2023年最低价格，是可以大致推算出2024年高点的下限的。也就是说，我们假设新的一年还会二次探底而不破前低，那么年度高点就等于低点+15%的年度振幅。
是否可以有更乐观的展望，需要根据临场情况走一步看一步的，事先过于前瞻容易出错。
学无止境，开出这个新的实战帖子，让更多期权同好在这里相互交流共同进步，楼主做为店小二也能够雨露均沾，不断取长补短，争取更好的成绩。
欢迎你，我的朋友！
附录：
《双卖的魅惑》已经通过微信公众号“建淞说期权”推送给各位，欢迎批评指正。史诗级升波后，降波的肥肉一定要吃饱
我把涉文图表放上来供参考。
我本人一贯不赞成新手做双卖策略，强调的是动态备兑。但是，偏多双卖概念容易被误读，为此写下本文给出对策供参考。
赞同来自: lsj51453665 、流沙少帅 、坚持存款
我把涉文图表放上来供参考。
我本人一贯不赞成新手做双卖策略，强调的是动态备兑。但是，偏多双卖概念容易被误读，为此写下本文给出对策供参考。
赞同来自: gxyc 、sunhao5573 、xx正在睡觉 、happysam2018 、软泥爱打人 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
“化债”是这几年最热门的金融词汇。大到国家小到个人投资者。当债务积压过度之后，对应的实体就丧失了活力。日本失去30年就是资产负债表衰退，资产小于负债之后，哪怕这个经济实体在盈利，也只能不断偿还债务，一直到净资产回到健康的水准才可能重新焕发斗志。
我们这一轮人工牛市本质上也属于化解债务的一个尝试。尽管很多人觉得股市就是零和博弈，但资产价格上升后，让大小非不断减持，股权换手换岗，有更强消费能力的人可以重建资产负债表，贡献更多GDP。最近强赎的可转债也是化债一部分。企业成功实现了债权转股权，优化了资产负债表。
在股市交易范畴里有一种特殊的方式叫保证金交易。一方面等同于杠杆交易，这个大家基本都能理解，另外一个容易忽视，那就是债务交易。支付一个保证金现金资产，获得一份对应的金融负债。这个负债在波动中如果下跌，那就等于保证金实现盈利。如果负债不断增长，那么就可能不断吞噬保证金，最坏结果就叫“爆仓”。
所以，大多数股民买股票后，在账务上等于资产在波动，而保证金交易选手在账务上体现的是净资产的波动，或者直观看到的是债务波动。资产越大越好，负债越小越好！
股指期货是保证金交易，融资融券也是，期权义务仓更是。所以保证金交易的不是资产而是负债！
既然是债务，那么正常情况下处理方式有两种：一个就是债务缩水产生盈利，通过平仓解除债务。另外一个是判断失误债务扩大，那就需要通过不断努力去化债了。
回到期权领域，典型的负债扩张就是因为股价波动剧烈，卖沽或者卖购的负债不断增长，最严重的结果就是爆仓被迫停损。
既然保证金交易有这样的风险，那么从正常心理角度看，应该是及时做好止盈，预防债务扩张。对应实操的话，就是指期权卖方需要适可而止把握住盈利，然后寻找机会重新开始。而如果判断错误的话，一定要用某种手段控制债务增长。那就是包括止损、移仓、对冲、加买权保护等等手段。
这几天论坛上出现了一个帖子《期权卖方真的赚钱好容易》，不言而喻，想想都会知道会有哪些评论出现。我也去看了但不说话：）
不过把这个话题的思考结论放在我自己的这篇小作文里：保证金交易的是债务，用债务来盈利的确是一个好方法。不过一旦债务开始反向增长，务必要用手段控制，否则就可能翻船。
批评、拒绝卖方交易固然可以避免灾难重演，找到方法去应对其实更加积极。因噎废食的话，怎么面对未来300天的窄幅波动？
有两层原因：1. 两个合约的面值不同，300是4块左右，500是6块，不能之间进行比较，要比也是拿时间价值去除以标的当前的价格，这样才相对可比些2. 另一个是真正原因，即使按照1）那样除了，仍旧是500的时间价值比300高，那是因为500的隐波高于300的，隐波越高，单位的时间价值也越高**谢谢
赞同来自: geneous 、软泥爱打人 、总是人生Guang 、坚持存款 、ligongs33更多 »
刚刚收盘的美股暴跌了，此刻精明的玩家应该知进退，等到A股开盘后再出来指点江山，让自己立于不败之地。
但是，做实盘的就应该坦然接受市场考验，只有这样才可以不断完善自己提高自己。
在过去的两个月里，我连续两次出击卖出500平值认沽6000合约成功收获。现在是第三次了。有趣的是，这三次股价期权价格基本是重复的。股价都在6元左右，6000沽都在0.2元一线。所以依旧不需要重复分析，大家完全可以去看前两次的跟帖就清楚了。
这一次还配置有50期权2900沽，目前这两个合约价格也基本接近，因此相互间还可以用龟兔赛跑战术来套利。
前两次都大获全胜了。看看这一次结果会如何？
12月18日我的交易参数是：年度收益率14.79%，多头杠杆率123%，对冲值0.43。
赞同来自: 塔塔桔 、yibanbbs0533 、haoyangmao123
根据昨天网友在这里的讨论，用交易软件做了3个策略静态盈亏图。
图一：双卖，1月6000购+1月6000沽
图二：偏多双卖无保险，1月7000沽+1月6000购
图三：卖方版永动机，1月7000沽+1月6000购+1月7000购（买权）
其实没有所谓最佳策略的，只有最符合行情变化的事后诸葛亮评论。但是，事先我们是可以选择最适合自己个性策略的。
赞同来自: 塔塔桔 、海阔天空888888 、雨狼枫悟 、孔子不要打我 、大蒙 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
按照现在的政策，大约很多人会觉得2025年底线在哪里了吧。用上证指数来讲，防守底线可以设置在3000点。如果到这个位置会有至少3个5000亿+3000亿的护盘力量维稳。
这就是所谓的央行看跌期权战术。
当前上证指数在338X点，保持到年底的话，会给出明年理论上的下影线有12个点。其它指数的波动都比上证指数大，如果给与15%的理论值应该合理的。
因此，从现在开始按照假设最大浮亏12%-15%来做2025年的投资框架就可以实施了。
从做多的角度，可以卖沽，-15%之后愿意接货持有指数ETF就等于低风险。同样也可以买购，如果跌-15%归0之后愿意直接买入ETF也等于启动低成本风险投资了。
以央行看跌期权为底线，网格交易也可以。
从做空或者对冲角度，可以卖购，越接近-15%的底线越要降低对冲值。
那么明年高点会在哪里呢？这个完全要看政策、资金和情绪。不过按照年度指数振幅均值+可能低点是可以预判各指数正常高点位置的。
按理说设置一个基本波动框架，以事先设计的应对策略严格执行难有偏差，因而诸君一定要记住，如果结果还是不如你自己的预期，那么就未必是策略的错误而是执行过程中不正确的交易方法交易心理所致。贪婪和恐惧，杠杆的随意性都可以把一个周密的计划破坏掉！
7赔2平1赚是规律，一定不要从众！
主要建淞老师你这个其实就是加杠杆的备兑策略，初学者容易迷恋于这个策略每个月的现金流，玩着玩着就忘记这个其实是备兑而且是高杠杠的备兑，如果策略名字改成高杠杆备兑让初学者不要忘了核心那个备兑可能就会少一些人盲目尝试最后爆仓。所以初学者来质疑老师我是站老师这边，因为他们看不懂老师在做什么，但无法改变这个策略高波动收益有限的现实，如果认为指数未来永远3000点附近波动，策略对于大资金有一定吸引力。好吧，没有坚持使用卖方版永动机这个词汇是我的错，今天开始就改正！
赞同来自: geneous 、阿彪12345678
目前500在6元，我若按老师的卖7000沽+卖6000购，我会加买7000购（作为保险，现在便宜，等危急时刻再买就贵了），供参考很好！如果暴涨，7000沽可以有收益，6000购+7000购是熊购组合，所以根本不存在爆仓，还可以获得部分牛市收益。如果没有上涨，6000购收益逐步增加账户现金流，间接降低多头成本。
真的不用想复杂对吧！
赞同来自: wuxin126 、坚持存款 、流沙少帅 、建淞
恕我冒昧。老兄就是以前别人批评我的那个词汇，专门把简单问题复杂化：）主要建淞老师你这个其实就是加杠杆的备兑策略，初学者容易迷恋于这个策略每个月的现金流，玩着玩着就忘记这个其实是备兑而且是高杠杠的备兑，如果策略名字改成高杠杆备兑让初学者不要忘了核心那个备兑可能就会少一些人盲目尝试最后爆仓。所以初学者来质疑老师我是站老师这边，因为他们看不懂老师在做什么，但无法改变这个策略高波动收益有限的现实，如果认为指数未来永远3000点附近波动，策略对于大资金有一定吸引力。
莫介意哟。找不到更贴切的了。
明明就是一个备兑变形策略怎么在你眼里非要高大上呢？一会儿双卖，一会儿对冲。
举例，目前500在6元，卖7000沽+卖6000购是不是你认为的偏多双卖？暴涨之后一定爆仓吗？爆仓的原因不是卖购而是高仓位反向无保护，对不对？
你都已经归纳总结到位了，怎么就进不了门呢，着急呀。
恕我冒昧。老兄就是以前别人批评我的那个词汇，专门把简单问题复杂化：）莫介意哟。找不到更贴切的了。明明就是一个备兑变形策略怎么在你眼里非要高大上呢？一会儿双卖，一会儿对冲。举例，目前500在6元，卖7000沽+卖6000购是不是你认为的偏多双卖？暴涨之后一定爆仓吗？爆仓的原因不是卖购而是高仓位反向无保护，对不对？你都已经归纳总结到位了，怎么就进不了门呢，着急呀。目前500在6元，我若按老师的卖7000沽+卖6000购，我会加买7000购（作为保险，现在便宜，等危急时刻再买就贵了），供参考
赞同来自: 坚持存款
牧羊大佬这套可能真适合你。建淞老师这套和市场常规对冲基金做法正好相反，常规对冲基金做法是对冲掉β吃α，带保险的双卖策略是完全承受β硬吃α确保在指数回到原点能有超额利润，这点和杠杆小市值轮动类似，好处是能容纳的资金更多。双卖在年波很小的21年和23年是大放异彩，在22年和24年简直是在渡劫，普通小散八位数以下投资者还是有很多策略可以用的犯不着走这条坎坷荆棘路，可转债轮动这种策略更加合适。恕我冒昧。老兄就是以前别人批评我的那个词汇，专门把简单问题复杂化：）
莫介意哟。找不到更贴切的了。
明明就是一个备兑变形策略怎么在你眼里非要高大上呢？一会儿双卖，一会儿对冲。
举例，目前500在6元，卖7000沽+卖6000购是不是你认为的偏多双卖？暴涨之后一定爆仓吗？爆仓的原因不是卖购而是高仓位反向无保护，对不对？
你都已经归纳总结到位了，怎么就进不了门呢，着急呀。
赞同来自: geneous 、流沙少帅 、haoyangmao123 、孔子不要打我 、坚持存款更多 »
支持楼主，楼主这种勇敢发帖，实盘验证的精神值得大家鼓励赞赏。兄台应该是光顾本帖的新客官，点评也是有的放矢的。那么我不给金币而是再给一点干货吧。
至少他让大家0成本认识到期权是一个工具，如果你不能预测市场，那么无论做什么期权策略都是大波动、小收益的。市场没有免费的午餐。
感谢楼主及其那位坚持兄，你们的分享历程节省了很多有心人的宝贵的研究时间。
卖沽=做多，可以上杠杆。卖购是做空，本来就是额外增强的工具，务必要控制杠杆。
凡是在交易领域出错的，并不是卖购卖沽这些工具，而是使用了不合适的杠杆率！
赞同来自: smza55 、流沙少帅 、coolchan 、zsp950 、坚持存款更多 »
卖购的亏损就是924这几天，历史极端行情的应对超出了大家的经验，我们还是太年轻。924这个行情是渡劫！前些天我写过分析文章。每次出现一个策略失效时，会发生一个很有意思的悖论。大部分普通投资者十年怕井绳，觉得这个策略罪该万死，一定要放弃。结果失效的那天起，策略又开始有效了。
这一次9月暴涨，很多人栽倒在卖购上，还是会依照这个怪圈循环。
其实冷静下来会发现，至少到9月底以前，卖购真的不败。哪怕经历9月暴涨，10月8日继续加仓卖购，最后都可以大幅减损的。
这里唯一需要指出的是：裸卖购肯定不是正确答案，而是应该用熊购组合来掌控。
因此，我相信大部分人的反思还是错误了。投机失败的根本原因不是卖购卖沽，其实是仓位、杠杆率大小。
卖沽（组合）被套可以加仓反转，卖购（组合）被套也可以加仓反转，只有高仓位才是真正致命的原因。
赞同来自: tinayf 、coolchan 、geneous 、topdeck 、建淞更多 »
说明双卖本来就是不是什么好策略，这两三年死的实盘都是双卖的，暴跌也死暴涨也死，就剩下建淞老师和坚持老师还活着，坚持老师也慢慢换策略了。反而之前认为风险很大高杠杆单吊指数的反而都活着而且爆赚，这个帖子里的裸沽姐、保安兄，绿茶大佬和杨大佬我有深刻感悟，我属于备兑双卖，好在都有货。这两年明显感受到的是，暴跌的时候，平滑曲线效果不明显，因为一直接货，暴涨的时候直接波动率大涨到了七八十，再配废纸购都来不及也不划算，所有的卖购备兑全部击穿，仓位大减，少赚了很多。现在只做一些卖沽，到点本来就要接货的那种，再配点废纸沽。其他不搞了，卖购以后应该会少碰，那点权利金带来的收益增厚只在长期横盘的时候会有效，但A股暂时没这个前提条件。
赞同来自: 蜗牛田 、流沙少帅 、haoyangmao123 、circle128 、geneous 、 、更多 »
感谢各位同好的热烈参与和指导。
早在年初我的本帖正文已经指出，看我个人净值曲线可以批评指正但意义不大，关键要看多头杠杆率和对冲值。这些数据才是业绩表现的领先指标。反映了对大盘指数后续走势的判断水平。选择公开实时记录既不为了推广收费会员也不是谋求大师大佬这些称号，就是要让自己接受市场评判，接受网友评论，我始终认为这是提高自己能力的最好途径。。
因为去年7月相信了文件号召要活跃股市，于是高杠杆卖沽做多失败，导致今年1月遭遇了负40%的浮亏。这既是给大家警示，也在提醒宏观经济基本面严峻背景下不要对资产价格升值过于乐观。
当然，牛沽组合的巨大浮亏和裸卖浮亏其实有重大区别，这一点我会在明年的帖子《十年磨一针》里继续解释。
事先我无法预测到，需要持续耗费一年时间才解决了这个高杠杆问题，那么年底业绩无法出色我不觉得丢人。半个月后，论坛上会涌入整版股神，届时我们这些长期做动态更新的实盘交易员还会自惭形秽的，难不成都该封笔弃帖？
对于我来讲，由于年初业绩垫底，能反败为胜，无论是正收益还是现金流收入，也包括超额基准的收益曲线，都可以表现出上行趋势的话，就该满足了。
一个没有一分钱股票的期权玩家去和人家炒作小盘股比业绩，肯定不公平。我自己觉得胜之不武：）
站在2024年底，谁要说自己明年会有成绩，多半会觉得又是跳大神了。但我这次却敢说，哪怕明年走势并不能预测到，但我一定会有“预订收益”的。
理由何在？因为我当前构建了一个202503M的铁鹰期权组合！
看看这几句话，是不是有点自负了？没错，别人十年磨一剑，我还真的磨成绣花针了！
毛之川
- 只在集思录和雪球注册了账户，其他平台打我着名号的皆为骗子！
赞同来自: 流沙少帅 、建淞 、坚持存款 、阿彪12345678 、happysam2018更多 »
赞同来自: 雨狼枫悟 、流沙少帅 、lsl54 、kolanta 、topdeck 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
说明双卖本来就是不是什么好策略，这两三年死的实盘都是双卖的，暴跌也死暴涨也死，就剩下建淞老师和坚持老师还活着，坚持老师也慢慢换策略了。反而之前认为风险很大高杠杆单吊指数的反而都活着而且爆赚，这个帖子里的裸沽姐、保安兄，绿茶大佬和杨大佬这个锅我背不动：）
楼主大神15%还没跑赢指数，动辄两三倍杠杆40%的波动回撤甚至两波爆仓危险。不知道分析操作价值在什么地方说明双卖本来就是不是什么好策略，这两三年死的实盘都是双卖的，暴跌也死暴涨也死，就剩下建淞老师和坚持老师还活着，坚持老师也慢慢换策略了。反而之前认为风险很大高杠杆单吊指数的反而都活着而且爆赚，这个帖子里的裸沽姐、保安兄，绿茶大佬和杨大佬
赞同来自: 期市小斯基 、sunpeak 、鹏0818 、hshpangpang 、haoyangmao123更多 »
楼主大神15%还没跑赢指数，动辄两三倍杠杆40%的波动回撤甚至两波爆仓危险。不知道分析操作价值在什么地方职业投资者最基本的目标是，熊市有现金流收入和相对收益，牛市有绝对收益，我做到了。
赞同来自: 丽丽的最爱 、nevermind2019 、Restone 、滚雪球2020 、随机天空 、 、 、更多 »
昔日伍子胥在昭关前一夜急白了头，而现在我们也来到了2024年关前。
还有半个月就结束全年交易了。去年12月持续浮亏靠最后几天暴涨净值回正，挽回脸面。今年经历了两轮大幅波动。在估值相对低位既要有仓位能跟上指数又要有避险对冲手段降低回撤，同时还必须创造现金流做为收入，那些对冲手段无一例外还都不得不经受暴涨得“拷打”，操作难度很高，这就是职业投资家今年最艰难的处境，不亚于伍子胥当年的焦虑程度。以己度人，可以明白政策不得不点题“稳住楼市股市”的用意。
期权是可取之路，但如何操作好期权组合策略又是必修之课。这一点我们会在2025年继续探讨下去。
截止12月13日，年度收益率15.74%，基准300ETF17.2%，超额-1.46%。多头杠杆率117%，对冲值0.48。
希望最后能保住这个成绩迎接新的一年。
赞同来自: 肖丽勇 、塔塔桔 、川军团龙文章 、流沙少帅 、随机天空 、 、 、 、 、 、更多 »
这篇小作文不是谈期权策略，而是特指至少2025年我们的宏观经济政策护底的诉求明显高于拉高的期望。
过去我们更多看到的是美联储看跌期权操作，实际就是通过货币宽松政策来维护股市的下限，每一次的下行波动都会通过利率政策传导到资金市场，这样的话，指数跌幅就被控制在不至于引发恐慌的程度，也不会出现股权质押爆仓风险，（个别行为人人为的高杠杆操作爆仓不在此例）。
在国内，房地产价格的维稳比股市价格更重要。一方面土地财政靠卖地实现，需要一个“至少不能螺旋下跌”的价格底线，另外大量的银行融资抵押资产来自住宅等资产。所以最近稳定楼市股市的政策要求越来越明显。可以这样说，楼市的流动性溢价消失后，一个极端的跌停板卖家就会引发抵押资产沦陷进入“负值”，账面爆仓又会拖累银行的信贷安全。
控制资产负债表衰退已经成为行政当局不得不出手的主要原因了。
降低利率降低准备金率释放流动性，制造通胀来维护资产价格也就顺理成章了。
但是，眼见这些增量政策的推动效果却要被新一轮贸易纠纷抵消，而且宽松政策也有外汇贬值的负作用，所以我就发现，这些政策对楼市股市的刺激效果会有折扣，实际就可能演变成“下有底上有顶”的局面。看得见的手绝对不会允许股市高位崩盘消耗有限资源的。
对于有期权交易经验的人来说，一目了然了。这就是卖出看跌期权操作策略。
波段下跌后不要恐慌，有货币政策保驾。过分热烈的时候要冷静，让别人站岗是行善。
赞同来自: 塔塔桔 、流沙少帅 、cwfun 、闲菜 、坚持存款 、更多 »
这个标题取材于刀郎那首脍炙人口的《花妖》。意思就是人世间最大的痛苦莫过于搞错了方向。
去年7月底，活跃股市的号召发布后，我大胆“相信”，高仓位卖沽做多，结果用了一年时间来纠错。今年1月的年度收益率能达到-40%，以至于引发不小的轰动。别人因为虚增利润而被质疑，而我这样保守偏激进的策略因为巨大浮亏而成为借鉴标杆。因此听《花妖》，叹无常，被旋律所打动，为自己被打脸而悲哀。
现在号召又来了。调门比以前低，叫“稳住楼市股市”，不过市场反正有自己解读，说多了会干扰别人，但是这一次我就不热血跟风了，按部就班执行预定计划即可。
我检讨的是上一次自己的多头仓位高杠杆的风险，而当前估计不少网友又在重复9月的历史，开始担忧反向头寸的问题。
在回顾讨论9月疯牛行情应对时，我已经做了澄清。虽然，组合结构都是卖沽+卖购，但是卖方版永动机强调的有3点：1是卖购要保持机动，不应该长期配置。2是要匹配多头卖沽仓位，有一个对冲值考核。3是不要忽视废纸买权保护。为此，我始终不建议新手去做静态的双卖策略，因为贪婪和恐惧会让这些同好失去控制，驾驭不了这个波动频仍的市场。尤其是小盘股指数和期权。
寻差了罗盘经，那么很可能南辕北辙，东施效颦，最后败坏了“偏多双卖”这个“伟大的创意”：）
控制杠杆比率，用虚值买权控制反向头寸极端风险，就这样两招，简单而实用！
卖购加仓是不是疯了，卖沽死扛只要钱多能见到太阳出来的一天，卖购钱再多都不够填的。不疯。如果回顾10月8日后的走势，答案恰恰相反。受害的交易正好都是大家认为正常的应对。
因此不要轻易否定任何一种策略。只不过我要强调的是：必须权衡应对策略的风险收益。
我想告诉大家的是，用加仓熊购策略而不是加仓空头未尝不是好方法。
赞同来自: chenweibin 、建淞 、坚持存款
50ETF如果从波动性角度考核，是一个沉闷的标的。填权最快纪录不是今年5月的500吗？一天就填掉了。
但是，有一个非常突出的确定性却是别人无法替代的。
那就是：最快填权的标的！
每年分红除息，这个缺口被填补耗时最短。换言之，分红前做多后，分红的“价差”几乎是最快拿到的。
这次依旧保持了这个良好惯例。
11月29日收盘2.732元，12月9日回到2.732元，分红0.055元确定无风险拿到了：）间隔6个交易日。
赞同来自: 塔塔桔 、horizon668 、坚持存款
但是，有一个非常突出的确定性却是别人无法替代的。
那就是：最快填权的标的！
每年分红除息，这个缺口被填补耗时最短。换言之，分红前做多后，分红的“价差”几乎是最快拿到的。
这次依旧保持了这个良好惯例。
11月29日收盘2.732元，12月9日回到2.732元，分红0.055元确定无风险拿到了：）间隔6个交易日。
赞同来自: 乐鱼之乐 、大卫1988 、jisisimo 、tikro 、东少 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
不知不觉，我来到集思录论坛已经快10年了，专注于期权交易也达到了10年。明年我的实战帖子名称就是《十年磨一针》。
打开个人主页，截图了我最初发的几个帖子标题，再看看现在的实际情况，的确是有感慨的。这里既有对书本知识的重新认识和突破，也有回归基本原理的哲学思辨。
在集思录发的第一个帖子讨论的是《备兑期权组合的局限性》，已经指明这个策略收益受限，但浮亏却很难受控的局限。这是2015年的思维模式和结论，没有超越教科书论述。不过穿越回去，当时关于期权的科普其实很少，能获得的教科书其实也有限。所以不要觉得这个帖子内容“土气”。在2015年期权上市初期，我的认识已经达到了这个层级，随后才看到国外的翻译经典陆续流入投资界，这个话题也就不足为奇了。
十年后，我早就公开破解了备兑策略的这两个难点，而很多网友至今还停留在我2015年的水准。
十年后，我“看山是山”，从研究各种花里胡哨的交易策略中挣脱出来，重新回到“备兑”这个基础原点，切合了A股牛短熊长的运行节奏。
做为投资领域里一个非常冷门小众而且门槛较高的交易工具实战记录，我的帖子年度浏览量持续新高，做为楼主或者说作者诚惶诚恐，最怕因为认识偏差而误导网友。因此在明年的实战主帖里，我不再重复推介已经成型的战术框架，而是准备回答几个很可能继续困惑大家的问题。
1：为何要推荐大家学习期权交易期权？
2：期权组合策略开仓可以同时执行，平仓有必要同时执行吗？
3：我为何偏爱卖方策略？
4：在牛短熊长的市场里，要学会用铁鹰策略的盈亏曲线双向盈利。
5：等等
感谢关注本帖的各位网友参与指导交流互动，大家如果有需要切磋的论题也可以在这里继续发表高见，让我们在2025年里继续把铁杵磨成绣花针！
赞同来自: wlovermb 、llvll 、Skyzh1 、流沙少帅 、建淞 、更多 »
技术指标现在应该是到了被新股民们重新看到的阶段
也叠加了。量化们的弱势。
我自己的推测，还是没变。后面应该是，继不信公墓，到不信私募，不信量化，连etf也不会信的，全新的阶段，真正到来，市场才有希望。
但是，其实我今天想上来说的不是这些。蛤蛤
是这波，突然想起来的一个事儿，关于升波和市场参与者量的。
排除掉分红时候的合约特别长的那种时段。那种时段会有影响，但是不明显不激烈
只说像十一前后这种行情。造成的期权合约长的 拉不到头儿的情况
从市场参与者来分析升波的原因
由于期权的门槛，不可能短期内有很多以前不参与的人，可以立刻充值过来
会有一部分原来有权限，并且理解期权，只是并不是长期参与的资金，过来吃短时间的降波。这种资金的总体量并不会像其他市场冲击力那么高
但是，这波实在太妖，出了非常多档，所以这样的短期资金无法覆盖这么多合约的
卖权需要保证金，敢于吃降波的，无法快速压下去波动率。把肥肉吃成腊肉
而原本在场的很多资金。肯定有爆仓的，也有被套不能动的。也有方向对，但是没有买权赚的多。由于鸡肋，所以没有动力加仓的。
联合这么多因素，造成的卖方无法快速压下去买方
那么，到底如何降波呢？
这就是我上面干嘛啰嗦那么多成因的原因
需要换月，自然就合约数少了。自然的，同样多的卖权资金，集中到了更少的合约档位上面
我讲了这个，估计很多人会有怀疑，这个就牵涉到，各位是否平常有好好看盘期权了
就像很多老股民说炒股看盘一样，期权也有的可看
大家感兴趣的话，可以自己去期权的持仓观察，不光每天收盘后看，而是盘中也可以看，从里面能找到大资金的动向，和他们的模式。
很多新股民一直不信技术，一直不信大资金对市场的控制，但是其实他们是否在场，怎么在场，对我们所有人都是有极大影响的。当然，很多人很自信，要走自己的路。也没辙，走吧。
赞同来自: 塔塔桔 、流沙少帅 、建淞 、haoyangmao123 、坚持存款更多 »
看中性策略卷土重来不管什么策略，都是有容量的。白马，茅指数，微盘，中性，雪球，DMA，都一样。
华尔街见闻网站上看到一篇报道《“量化天王”们正在掀起新一轮策略“暗战”》，摘要内容如下：
资事堂还特别注意到，有百亿量化私募创始人在一场公开交流中，“点评”了业内关于中性策略的“分歧”，并直接谈及了个别机构“终止”中性策略。
平方和投资创始人吕杰勇近日指出，如今量化中性产品的“生存与否”存在以下两个问题。
其一，牛市环境下市场资金风险偏好度提高，有些量化管理人选择指增产品博取收...
交易是需要对手盘的。
我们这个市场，跟风抄作业那是一贯的传统。某个策略能赚钱，就一窝蜂的搞，风格都是同质化的，都是一种“抱团”，抱团的资金越来越多，对手盘就越来越少，达到一定极限后，当然就被反噬了。
京公网安备 11010802031449号