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跨过少有斗智，迈入既饶争时
《货殖列传》里说：无财作力，少有斗智，既饶争时，可谓人生获取财富的三个阶段。少有斗智这个阶段，最辛苦，最艰难，也最凶险。
许多高智商的人，杀出“专心拿高分-上个好大学-找个好工作-打怪升级升职加薪的窄门”，然而一辈子困在此处，突破无门，时代一变，还是回到无财作力。
别看香车宝马，别看锦衣玉食，别看头衔满身，
奋斗一生，终究还是难免手停口停的命运。
我2001年考入南京大学，同学们多数和我一样，属于小镇做题家，
那时的中国处于大下岗时代，我爹和许多爹一样，成为了其中一员。
同学中有四成家境贫寒父母农村，勤工助学，毕业几年才还完助学贷款，又几年才还完亲戚借款；
另有五成工薪家庭，和我类似，父母省吃俭用，凑出每年4600的学费，每月三五百的生活费；
家境富裕的寥寥数人，家里开厂。
本科毕业已经16年，和毕业10年时相比，本系41个同学：
一路读到博士，在学术圈的，有副教授，有教授，有杰青；
毕业进入企业，做半导体、液晶、锂电池、光伏、电器、化工，有中层经理级，有高层总监级；
少数出国，或办企业，或做金融。
虽然毕业时行业只能算中等，但是这几年不少都站上了风口，
所谓生化环材四大天坑，其实只有生物比较坑，分数高供应大需求少，
其他三个都是压线进的大学，谈不上坑，
比起通信建筑土木，是好的多了，
比起信管新闻法学，更是好得多了。
毕业时学法学的，
有人找工作时被问：“你能不能打？”
毕业后十几年，看到一个能力很强的同学发的朋友圈：
前阵子和高中同学喝酒，虽然发展有不同，日子也未必顺利，但都感叹，
放眼世界历史，我们这代人，都可谓时代的幸运儿了，
给高考前的我们一百个胆子，也很难想象能过上现在的日子，
一句话：付出的不算多，得到的很不少。
2009年，我工作刚满四年，就升了中层干部，也凑到了金葵花卡的门槛，
当时浑然不知，现在回过头看，算是正式迈入了少有斗智阶段。
2021年，IC长持这个策略，我从13手慢慢加到16手，
贴水吃了19.3个月有347万，总浮盈从222万涨到了733万，
一年的浮盈就超过了这十几年的各种策略的总和，
证券投资收益在这一年也超过了劳动累计收入，逼近房产投资收益，
狐狸知道许多事情，而刺猬却只知道一件大事，
可能从这一年起，已经冲破了最艰险的少有斗智阶段，迈入了既饶争时了吧，
2021年回顾
2021年对炒股老手，是非常困难的一年，那些耳熟能详的大牛股，多数惨不忍睹。贵州茅台4%，
ST平安-40%，
ST恒瑞-45%，
ST格力-37%，
ST万科-28%，
ST阿里-49%，
ST腾讯-19%，
ST拼着亏-67%
ST沟底捞-71%，
ST没未来-95%。
机构之间的竞争，就像无量玉璧上的仙人剑舞，到了普通人哪怕事后看，都难以跟上的地步。
不管你过去的经验多么丰富，只要你怕高，都是苦命人。
而IC长持策略，25%的收益，只有两次最大10%的回撤，是历史上最风平浪静的年份。
回想2018年大熊市，我边跌边买，到年底400万买完，大亏18%，
这么大熊市，也只亏了72万，工资攒攒一两年也就填上了。
而最为风平浪静的2021年，已经有过两次，两三个星期回撤200万的经历了，
考虑到资金很多是房产卖旧买新，贷款套出来的，房贷吃掉了大部分收入，
几百万如果是亏损，那么“填上”这两个字，就不知道是猴年马月了，
工资虽然很高，但也已杯水车薪，既饶争时阶段，更容不下闪失。
2022年实盘
经济经过2020年Q2-2021年Q3的繁荣期，进入2021年Q4-2022年Q2的衰退期。预计2022年：
经济衰退期，利润小幅走低，中证500的EPS，下滑5%至343点，
三重压力下，货币中幅宽松，中证500的估值，上涨18%至24倍，
年底中证500点位可能=343*24=8232点，涨873点，
贴水保守算和今年持平，按月换和按季换平均630点，
合计1503点。
中证500将连续第四年收出阳线，并且年底估值不贵，有望再收第五根阳线，
若干年后回头看，这是股市投资的好时代。
只是对绝大多数人来说，“彼时又只成追忆，奈何次次皆枉然”了
保证金部分，我考虑用固收+基金和C类基金轮动两个策略，都选5个。
150万作为一份资金，
主力部队1手IC，保证金21万，留29万预防回撤。
剩下预备队100万，我会再开两个帖子专门更新，
激进的可以1:1配置，
防御部分用50万C类固收 ，
突袭部分用50万C类轮动，
保守的可以只买固收 。
5个固收+基金，大部分情况下可以放着不动，差别不大：
5个C类轮动，满30天轮动一次：
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借用狗哥的图，A股处于流动性主导的第二阶段。
此阶段，场外源源不断注入的流动性利好，
覆盖了场内风格切换导致的指数下跌利空，
体现为对利空不敏感，进二退一的往上走。
上周在乌东战争的阴影下，
港股大跌6%，新兴市场跌3%，欧股跌3%，
成为最大赢家的美股也仅仅到周四周五大奇迹日才收红，
中证500收平，中证1000涨1.5%，
美元指数涨近1%，人民币逆势升值，
A股交易量也放到1万亿以上。
看清楚框架，逻辑线就清晰，
俄罗斯打到哪里真的不重要，
作为曾经典型的新兴市场，一避险就股汇双杀的，
虽然我们觉得我们的信用和那几个金砖不是一个量级，但全球资金的角度并不这么看，
这一次中国少见的有了避险功能，往美元、日元、瑞郎的方向在走。
照过去打起来，一天就能尿5%，就和现在的港股一个怂样。
现在许多知识类节目，都有一个观点：用一个公式，阅读量减一半，
于是他几千字都是用语言在描述，加上张学友姚明尼克扬的几个表情包，
看得人是多了，都在随大流，
我理解那些作者不想这么玩，奈何读者大多数就是这个水平，只能削足适履，
可是你一辈子都跟着大流，别人关心打仗你也关心打仗，怎么出人头地？
考试时候知道，哪怕就画个最粗糙的y=x²的数形结合图，
做题目也是大大降低了难度，
公式、图表、箭头、模型，这种上学时长期训练的东西，
如果你能在不考试以后，还能用，还能写写划划，
对抓住重点，理清思路，都极为有效。
相反，有一种模式，就是用各种公开新闻和数据，
川普干啥了，普京干啥了，取钱5万要登记了，中国M2是美国3倍，
来一步一步推导未来会发生什么，这是一种极为有害的思维方法。
我曾经掉进这个坑里很久，
大概十年前，国内很多民间研究者，也在这个坑里，
买过海量的刘军洛时寒冰张庭宾的书，也学到不少东西，
回头看确实是误入歧途了（仍然很尊重这些前辈）。
比如这个大道至简系列，每一步的分析如果是95%准确率，
分析了16步，只有44%了，还不如直接猜大小。
http://blog.sina.com.cn/s/blog_5cd65a8a0101d3k0.html
一定要从突发新闻的海里跳出来，
一定要从追逐热点、宏大叙事中跳出来，
不然就是学而不思则罔。
再借用狗哥的一篇文章，就是陷入“我能控制”的多巴胺陷阱里。
2022年2月17日更新：为何一边出利好，一边下跌？9月还有5.8%，干脆移到9月算了
这两天看到两篇非常牛逼的文章，看了之后，理论水平进步了很多。
A股的流动性都去哪里了？——空间扭曲的视角
https://mp.weixin.qq.com/s/hgZsXYUU6A1f_So7pDL_Hg
稳增长和资金阻力最小的方向
https://mp.weixin.qq.com/s/hhpDaJOqQLAAqZlDzLT72Q
以前只知道，...
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这两天看到两篇非常牛逼的文章，看了之后，理论水平进步了很多。
A股的流动性都去哪里了？——空间扭曲的视角
https://mp.weixin.qq.com/s/hgZsXYUU6A1f_So7pDL_Hg
稳增长和资金阻力最小的方向
https://mp.weixin.qq.com/s/hhpDaJOqQLAAqZlDzLT72Q
以前只知道，市场底晚于政策底，早于利润底，这是个规律，
但是其中的深层次原因，并不了然，只能大概用火车上下坡来理解。
一个火车有两个车头，可以往两头加速。
在下坡的火车（经济下行周期），你想拉回山顶（稳增长），
开了向后的车头往回拉（货币宽松稳增长），火车并不能马上掉头上坡，
而是要：减速向下→停止→缓慢向上→加速向上。
这两篇文章就用模型很好的解释了：
资金分两种：场内原先的资金和场外要进场的资金。
假设场内原先的资金支撑的市值为z1，场外增量资金带来的市值为z2，总市值为z1+z2。
场内市值z1=x²+y²，
做热点切换时，
市场由x=8，y=2，变成x=5，y=5，
z1从68降到50，只剩下原先的73.5%，
而降准降息、社融大增、理财资金进场，这些带来的新资金z2，
假设为5，
那么如果热点不切换，z1+z2会从68变成73，涨7%
现在热点切换了，z1+z2会从68变成50+5=55，跌19%
这就是1月的市场，虽然在宽松、在猛放信贷，
但是由于场内资金做切换时天然就会导致指数下跌，
场外新进来的流动性加进来，也不够填上切换造成的指数下跌。
2021年春节后，杀大白马、茅指数，也是指数大跌，后来切换到了新能源、中小盘。
目前z1已经切换到了中后期，带来的指数下跌已经不大，
虽然z1仍然为负，但是加上z2，总和已经回正，
所以看到最近两周的小幅反弹，和美股大跌时，A股的相对坚挺。
借用狗哥的图就是：
Z=z1+z2，从1月的下跌阶段，走到了2月的缓慢上涨阶段。
无忧矣。
狗哥的文章建议多看几遍。
1月回撤240万，2月缓慢爬坑中，移仓贴水年化只有5%了，桑心。
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楼主，新年好（道个晚年），我又来了。终于追到2022的IC帖子，又来请教了：
Q1：C类轮动策略为什么1个月一轮动？每次的5支基是如何挑选出来的？
Q2：固收的5支基轮动吗？
Q3：在这次固收 C类轮动策略之前，之前预备队资金是如何操作的，为何要换成当下这个策略？
Q4：中概互联那个策略跟预备队没关系吧，是另外的一笔投资，是吧？
Q5：能聊聊您是怎么在投资上一步步琢磨做过来的吗？感觉您很专业，想学习一些经验。
这些问题可能有些涉及个人隐私，如果不愿回答，您就略过。十分感谢！
- 满30天后赎回没有费用，就是选择成立超过3年，规模合适，打新收益高，最近一个月涨幅最高得C类。
- 固收的不太需要轮动，回测过，轮动不增加收益。
- 预备队资金主要买活期理财。
- 中概是另一笔资金。
- 这个几句话说不清楚，以后有时间再整理，现在学习比十几年前容易多了，我这十几年走了太多的弯路，估计很多朋友也是一样。
【C类轮动】楼主，新年好（道个晚年），我又来了。终于追到2022的IC帖子，又来请教了：
12月31日申购的那批，今天转换的话，持有期算到2月6日，都满30天了。
上次的有个物流产业的，这次排在涨幅第一，继续持有。
剩下4个转换了就行。
天天基金不要用两张银行卡搞，份额分开算的，一张卡就行。
红的那5个，有一个仓位很低的被我人为剔除了。
最近行情拉跨，这策略两个月亏了9%
Q1：C类轮动策略为什么1个月一轮动？每次的5支基是如何挑选出来的？
Q2：固收的5支基轮动吗？
Q3：在这次固收 C类轮动策略之前，之前预备队资金是如何操作的，为何要换成当下这个策略？
Q4：中概互联那个策略跟预备队没关系吧，是另外的一笔投资，是吧？
Q5：能聊聊您是怎么在投资上一步步琢磨做过来的吗？感觉您很专业，想学习一些经验。
这些问题可能有些涉及个人隐私，如果不愿回答，您就略过。十分感谢！
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信托收益率，用同花顺ifind数据源导出的。
全称是“集合信托平均年化收益率”，来源是“用益信托网”。
直接进入这个网址就能看到：
https://www.yanglee.com/Information/Profit.aspx
1. 如果指数持续上涨，马上就敲出了，你只能拿到按年化给的那点利息，指数的涨幅与你无关。
2. 如果大跌，你本来想拿个10%的稳定收益，结果亏了20%。
确实，之前看雪球结构的时候，就觉得这两点挺坑的，钱赚不长久，ic长持真的好太多了，再加上杠杆
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信托收益率是个考量宽信用效果的指标，
降准降息了，宽货币没有疑问，
能否把钱真的配合上项目放出去，宽货币能否顺利的传导到宽信用，目前尚有疑问，
如果信托收益率走低，说明宽信用正在进行中。
信托收益率已经从去年11月的最高点7.11%，降到了6.85%。
这一次的宽信用是一定能搞出来的，
1月18日：三个发力，不能“哀莫大于心死”
https://finance.eastmoney.com/a/202201182252024976.html
2月1日：大年初五，发改委加班打气
https://view.inews.qq.com/a/20220202A08JCA00
后面国债收益率可能在2.7%低位震荡，搭台唱戏，
信托收益率还会趋势线下降，这一般对应着股市估值的走高。
和2018年不同，2018年是去杠杆，
国债收益率持续走低，但是信托收益率涨了一年，到2018年年底才开始走低。
2018年股市估值杀得非常厉害，中证500的PE从30倍杀到16倍。
现在19倍，年底有望适当扩张至22-23倍。
认同土狗这篇文章的观点，尤其是我个人是真的没本事预测市场并进行择时，曾经进行过尝试但是被市场教训过多次。所以现在能做的就是傻傻的分散化配置好资产，然后躺倒，分散投资、资产配置和定期再平衡是我这类笨人最适合的方法。@大桢爸爸
所有指数月线已经走坏，指数就像一个癌症晚期病人，没救了，只有等死而复生了，这需要时间和空间。上证综指被国家队托着，畸形抵抗，就像重症患者靠激素吊着命一样，当最终吊不住的时候，补跌会异常惨烈，历史上已经重复了无数次。大佬，你在你自己帖子中，不刚刚才择时么。。。。
https://www.jisilu.cn/question/449134?show_all_answer-TRUE__item_id-4047578__answer_id-4047578__single-TRUE#!answer_4047578
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看似不稳的长期稳健资产和看似很稳的一朝暴雷资产
最近看了两篇 沧海一土狗 的文章，很有感触。
原文如下（摘录自沧海一土狗的知识星球，侵删）：
世界上的事情没有“既要，还要，且要”的，
西非的黑人爆发力强，能跳，肌肉棒子，NBA球员就是这样，
东非的黑人耐久力强，能长跑，肯尼亚长跑的就是这样。
就像世界上不大有“既对我浪漫又对我专一”的男朋友，浪漫和专一本身就是矛盾的。
有长期靠谱收益的资产，不可避免的就有波动，A股总体，或者中证500，就是这种资产。
2004年底定基1000点，现在6700点。
中证100、沪深300，总体也类似，只不过长期收益率略低一点。
你想要4%的收益，可以，没啥波动，买个银行理财，可以持续。
你想要9%的收益，可以，承受每年都会来两次的，经常性20%的回撤，可以持续。
能不能既要9%的收益，又没有回撤呢？
也有。
这种资产不可持续，经常是连续好多年赚钱，然后一把头就没了。
前几年有P3P，后来没有了，
有很大的房地产公司的债券、商业承兑，后来也没有了，
还有做空VIX期货，卖期权，也是一样的。
外盘之前有个做空VIX的产品，瑞银还是瑞信出的，
2010年上市，几乎是稳定的从2010年11月的9.56，涨到了2018年初的135，
然后一天就从99跌到了6，很快就清盘了。
这是崩盘那一天的K线：
我为什么这么清楚，因为我买了没有几个月，就清盘了。
买了4万美元，很快就到了6万美元，然后一天就剩下了600美元。
既离家近，又活少，还钱多的工作，也不可持续。
某个企业或者体制，如果能连续撑几十年，到你退休还健在，每年都不干啥活，还不停发钱，稳定加薪，那只能说你运气特别好。
什么事情都有代价，
去年很火的雪球，能在短期内提供看似不错的年化收益，但是有两个代价：
1. 如果指数持续上涨，马上就敲出了，你只能拿到按年化给的那点利息，指数的涨幅与你无关。
2. 如果大跌，你本来想拿个10%的稳定收益，结果亏了20%。
用下图看就很清晰：
指数就像一个有起伏的山丘，虽然很颠簸，但是时间长了，踩在山上的青草上，很扎实。
看似很稳的一朝暴雷资产，就像一个没有桩的桥梁，桥梁越长，越容易塌。
就像这个桥梁建筑师的游戏，你走在上面的时候感觉很稳，运气好也能安然走过去。
但是不知道什么时候就塌了，也许你就差一步没走过去。
IC目前有较大的贴水，这个有起伏的山丘，向上的斜率就更高了，希望这个贴水能维持的时间更久一点。
春节前的那一波杀跌，可能就是底部了。
之前判断去年7月的低点6534点很不容易跌破，结果还是很容易就跌破了。
承受大海的颠簸才能达到彼岸。
附：李蓓的文章
https://mp.weixin.qq.com/s/unSwqbtXNwOvZxtDB5PHlQ
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这波调整三个原因：
- 美债收益率从1.3%回升至1.9%，纳指回撤19%（GDP上涨期，回撤10%基本见底）
- 俄罗斯和乌克兰战争疑云加剧了下跌
- 国内降准降息，货币宽松到信用宽松过程中，基金撤离的高估值品种权重较大
这波调整后，
1. 中证500跌幅达到9%，此前几次回撤跌幅10-11%，已经非常接近。
2. 2018年底以来，前4次出现股债收益差达到-2x标准差（天风证券计算），3次就是底部，1次稍微再跌一点也是底部，上周末也到了这个水平，是第五次。
3. 20年疫情恐慌低点PB是1.72，当前1.82，再跌6%就到了这个水平，在货币宽松期，没搞去杠杆，跌破疫情恐慌低点的概率有多大，大家可以心里评估一下。
这波下跌比前几次对吃贴水策略的杀伤力要更大，因为贴水比较少了，
昨天和今天，有几个朋友也来信，说跌的太吓人，准备锁仓，
2018年底到2019年初，也出现过贴水几乎没有的情况，
20年2月4日期市也领先于现货见底，
这次可能性也不小，
可能春节后贴水又会回来了。
总之，在货币宽松周期，
内部：PB估值接近三年低点，股债收益差跌破-2x标准差，国债收益率下破2.7%；
外部：纳指回撤19%；
情绪：一众老司机怀疑人生；
这种时候，没必要再用乌克兰这种事情自己吓自己。
况且2月是上涨概率最高的一个月，前几次1月出现大跌，2月涨幅都不小。
比较危险的时期是两会到4月的政治局会议，如果一季度经济好，容易“自信搞紧缩”，今年一季度数据怎么可能好呢？
这波也是迅速回撤了170-180，应该也差不多了，我反正躺下装死，期待贴水回来。
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央行副行长：三个发力
https://wallstreetcn.com/articles/3649994
副行长这个讲话水平相当的高。
12月6日超预期降准（时间上比预期快），
1月17日MLF超预期降息+续作（时间幅度都超预期），
1月18日副行长“三个发力”，降息后第二天就出来了。
充足发力、精准发力、靠前发力，
宽货币明显是在往宽信用推进，
还用了“哀莫大于心死”这样的话，
宽信用周期中证500的估值都是要上涨的。
降准-降息-发力，这条线是如此清晰，
股市的底部被进一步夯实。
IC和互联，都是肉眼可见的便宜。
IC的前景和年初预计的一样，有望20%+，
中证500指数的6000、6500、6900三个低点，
蛮大可能，连6900都不会跌破了。
互联明显是逢利空也跌不动了，
昨晚阿里财报拉胯，开盘跌5%，加上纳指大跌，
今天腾讯阿里美团京东港股也都是红盘，
去年高位如果没有看到“防止资本无序扩张”的威力，
今年低位也不应该忽视老大《不断做强做优做大我国数字经济》的威力。
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2022年1月10日更新：中概互联基金有几个：ETF，LOF、中概互联网ETF，都看不到持仓。159605还持有大把现金吧
富国天惠、兴全合宜，换仓中概互联
近期反复思量，基金重仓股，不太可能在未来两年，跑赢中概，
中概是肉眼可见的便宜，阿里腾讯都是17-18倍，
白马怎么也谈不上便宜。
这两天164906场内折价1-2%，
就把剩余的富国天惠、兴全合宜各20万，换过去了，
这也是最后的左侧仓位。
中概我给200万的最高仓位，买了170万，还有30万的空间留给右侧吧。
3个信号各买10万：
...
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富国天惠、兴全合宜，换仓中概互联
近期反复思量，基金重仓股，不太可能在未来两年，跑赢中概，
中概是肉眼可见的便宜，阿里腾讯都是17-18倍，
白马怎么也谈不上便宜。
这两天164906场内折价1-2%，
就把剩余的富国天惠、兴全合宜各20万，换过去了，
这也是最后的左侧仓位。
中概我给200万的最高仓位，买了170万，还有30万的空间留给右侧吧。
3个信号各买10万：
1. 月K线收阳；
2. 站上60日均线，
3. 站上120日均线。
Aolin120 - 套利 期指 爱好者
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判断指数，估值只是其中之一。
还要根据前后（前几年涨幅，后面的波动规律），左右（旁边的其他指数上证50.沪深300.大盘）综合考虑。
只看估值，有些一叶障目。如果出现19年行情很正常，即使18年行情也很正常。18年1月份估计99%的人不会想到，估值不高的情况下，一整年下跌那么多。
当然我也希望上涨，ic重仓吃贴水中
以为你今年会和去年初一样先减仓再慢慢加，结果没有。看来也比较乐观。
@捏小猪 人家大佬没杠杆，乐观点无所谓，没有任何风险。
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Aolin120 - 套利 期指 爱好者
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楼主好：楼主吃贴水策略执行的很棒！很厉害！
但对您点位的概率 有点不同意见。
先说中证500对应波动率
2021年虽然稳字当头，但按照30%算，7400✘0.3=2200点。应该不为过。
最低6900－对应最高9100 大盘4600
最低6500－对应最高8800 大盘4400
最低6000－对应最高8200 大盘4100
我认为上述点位都会破掉！
因为综合各种原因，最大可能最高点出现在第一季度，最高也是4100点左右（过两个月就可以看出大概明确了）。再叠加上证50会比500抗跌，500多跌一些。所以最低点会破6000点！
京公网安备 11010802031449号