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2021年回顾
1：年初在狂热氛围中坚持做空300ETF，一度被网友热议为“走在破产边缘”，自己不得不在春节期间看《药神》，学习掌握“男士钢管舞”，准备走向“风尘”。当然，均值回归理论最终见效，1月底和2月底两度反败为胜:，也因此创设了我的期权第八种武器---反向永动机。
2：2020年末，因为某网友发帖哀叹可转债遭遇资金虹吸而大跌，我发了一篇公众号《给沦陷于可转债的弟兄们支招》，其中一招就是加码做多可转债+做空300指数。这个策略一度陷入更加被动的境地，但坚持下来，又是均值回归的光芒照亮前进道路。2021年底大伙都在可转债板块获得了丰厚回报，而300指数全年下跌，这篇公众号可以“吹嘘炮制出建淞大神的光辉形象”，但实际我自己根本就没有介入除期权之外的任何领域。
3：两大权重指数的大顶和大底早在年初就预测完成，结果被神奇应验，这就是量化分析的真实展示。
4：2月底开始做多，用认沽牛市价差组合（实际是废纸保护）替代权益仓位，结果正常情况下人家十月怀胎都有结果了，而我一肚子5250沽底仓到年底都还没能出仓，有网友笑称“怀了个哪吒”。
5：因为整个年度300指数始终在不低估值状态下箱体波动，因此底仓50手几乎等于没有赚钱，但是实际收益却柳暗花明，依靠的是底仓+机动仓策略，依靠的是坚守+网格战术，这些交易赚的钱远远超过了底仓的初始权利金收入。
6：下半年量化对冲基金大举入场，造成300指数卖压沉重，因此我可能是最先感悟到认购期权买方风险的吹哨人。一系列公众号文章反复用数据指正市场上的买权风险有限收益无限这个伪真理。并且在8月底借助网友的力量搞了一次《买购/卖沽对赌实盘》，用事实来验证，近月认购买权做为长期投资选项中无法克服的移仓损耗问题。而如果选择深度实值认购期权，其收益率水平等效于卖出实值认沽这样的“超常”认识则属于理性认识的再度升华。
7：因为坚持卖方策略，所以我的帖子被网友渲染成卖方大本营。可是我自己一直坦言不公开推荐双卖战术。卖方并不等于双卖。12月初一轮短期暴涨暴跌让这个双卖战术的短板暴露非常彻底。可是大家在警惕低隐波状态下谨慎双卖的教训外没有领悟到另外一个风险：为了博取2020年7月这样的预期大涨，在这次向上攻击过程里期权向上移仓的实质风险（包括买购上移，卖沽上移和卖沽转买购）。
8：也是因为对上述过程的回顾，让我明白一个道理：期权不适合普通投资者！因为无论上涨下跌还是横盘，最终都可能赔钱。对于一个普通投资者而言，很多教科书上的理论实际在误导大家。明明是卖方胜率高，可是专家告诉你，买方收益无限。明明期权是工具，需要对正股标的有研判和风控，专家却告诉你一堆希腊字母让你调节参数乐此不疲。而我整个2021年的收益就来自非常简单的一条：低买高卖！（换成期权术语的话，应该是低位卖沽高位买入平仓，把期权当成股票做）
2022年展望
1月1日，我的2022年K线预测和操作要领已经通过微信公众号“建淞说期权”推送给大家。事实证明，宁静致远，淡泊明志，继续低调前行才是天道和人道。
2022年实战将在这里持续，愿诸位看官继续获得启发和感悟！
这里附录2021年度300沽购比（PCR）曲线图给大家参考（2021年上半年我没关注50，所以数据没有做成列表）。
300ETF基金规模数据
http://www.sse.com.cn/assortment/fund/list/etfinfo/scale/index.shtml?FUNDID=510300
50ETF基金规模数据
http://www.sse.com.cn/assortment/fund/list/etfinfo/scale/index.shtml?FUNDID=510050
期权论坛波动率指数
https://1.optbbs.com/s/vix.shtml
上海ETF期权沽购比数据：
http://www.sse.com.cn/assortment/options/date/
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上证50季线J值-4.05，上证50ETF季线J值+0.94。这是9月2日发的，今天10月10日，上证50、上证50ETF、沪深300、沪深300ETF季线全部出现杰克鱼信号，历史上仅有上证50在2005年第一季度，中证500在2008第四季度出现过，这应该值得大家重视。
期待上证50出现季线杰克鱼信号，也期待上证50ETF季线J值变负值，果断上仓位。
结合国庆统计的历年指数月度走势，上证50、上证50ETF、沪深300、沪深300ETF第四季度(尤其是12月份)极有可能出现爆发式上涨行情。
这轮大跌为啥波动率没起来？大家都辣么蛋定？因为波动率是根据自然日来计算的，经过9天的休假，这么一来500和创业板的波动率就很高了，所以今天创业板的认沽涨得没有上证50的认沽多，50在节前波动率在低位。
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2022-09-30 1324398.77 历史最高为135亿
2022-09-29 1294788.77
50ETF(510050)份额变动
2022-09-30 2316396.68 2019年迄今最高
2022-09-29 2280306.68
500ETF(510050)份额变动
2022-09-30 677776.86
2022-09-29 673456.86
点评：长假结束，要恢复状态先从跟踪数据开始。继银行股轮动、可转债摊大饼之后，指数期权统计套利很可能成为论坛的一个新热门话题：）
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数据地址（未变更）：https://www.aliyundrive.com/s/21rrLGFoqRN
因数据过多，难免出错；如果大家发现错误，还请指出来，感激不尽。
单纯从历史数据出发，11-12月50ETF和300ETF做多，2月份500ETF和创业板ETF做多胜算较高。
让我感到非常意外的是，500ETF在历史上2月、3月、5月和11月都表现得很不错，基于现在5.713的价位，涨幅绝对值较为可观。
每年的2月份春季行情确实十分亮眼！
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我这里补充一个截止于去年的大类指数表现图。
大家采用的方法基本一致。只不过甜橙兄补足了500/100和2000指数月度数据，这样就更加完整了。
可以这样说，长周期下大类指数的月度表现就是具备明显的规律。
1：由于指数底层是上市公司业绩支撑乃至国民经济的体现，因此上涨月份数量明显高于下跌月份，结果就是指数不断螺旋上升。
2：2月3月表现优秀对应的就是历年春季行情的演绎。实际是春节前后货币宽松，对两会经济展望的憧憬。6月份为上半年业绩临期和宽松政策回笼，所以表现为“六绝”和随后的“七翻身”。国外财年周期导致的“五穷”在内地不适用。由于上半年行情的波段兑现自然形成Q3调整，那么Q4往往会引发新的一个波段乃至跨年行情。这就是历年10月大蓝筹表现好，年底大金融有异动的原因。（年底政策加码保GDP，银行放贷抢份额）
我这里再提供一个500&300指数的10月份比对表
厉害了，我的300！在存续期内只有2015年是小盘股超额300指数的，其余年份一律跑输！而且最近3年全部体现负相关，就是300涨500跌。是不是很有趣？更好玩的是，由于这个10月规律，会导致11月出现均值回归，又是一个机会！
不过，以上仅仅是历史统计结果。按照我的技术分析，目前500ETF周线杰克鱼信号出现，所以我采取的是均衡配置两大指数，无论最终10月指数表现如何，相信自己是一定可以有超额表现的：）
受楼上启发，尝试做了最近十年，50、300、500、1000与2000指数的月数据汇总。做的不好，仅供参考！下载链接：https://www.aliyundrive.com/s/21rrLGFoqRN谢谢老兄，辛苦啦！不过也提一下个人看法:这个图更合适的表达方式应该是列示历年各月份的各指数涨跌汇总。比如说每年10月几个指数涨跌均值等等，从而更加直观。
我有这样的数据图表，等开电脑后转发出来。
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下载链接：https://www.aliyundrive.com/s/21rrLGFoqRN
DrChase - 可以少赚，但求不赔。
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你才130%啊，我260%上到260%的话，极限情况下有多少现金足够安全呢？
我最多也只敢用50万现金做100万的名义市值。
另外，历史上ETF期权是否像期货一样有突然上浮保证金比例的情况？
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50购，比27日减少773520张，沽减少302969张
300购，比27日减少491302张，沽减少288230张
数据显示，认购的合约归0数量远远超过认沽合约。一方面是股价下跌所致，另外一方面还是说明大量散户愿意花钱博弈高杠杆工具和实际成效。
大家昨天讨论期权最痛点，实际就是做市商围剿收割的目标！
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实践出真知。每个月期权移仓带来的收支损益会导致最后结果的差异越来越大。
这一轮大型过山车结局也验证了我公众号分析的《九债一购策略的肥尾风险》出现。买购一旦成为虚值，就很难博取反弹了，此刻会逼迫投资者不断加仓补足德尔塔，结果在阴跌市场中损失持续加大，因此计划中的九债一购现实中可能会变成8债0购，风险超出了预期。
在前面讨论中还有一点争议：卖沽下跌导致杠杆越来越大，买购损失有限。
其实，如果期初卖虚值沽，在下跌中的确如此，但这个杠杆最后一定会在1附近封顶，实际认沽沦为深度实值后还可以折价定位，平仓损失比正股要小。买购在下跌中杠杆是越来越大但实际杠杆效应是越来越低的。那么回到现实，在股价越来越低的位置，杠杆究竟应该是高好还是低好呢？所以理论只能在实践中经受考验才可以成为真理。似是而非的经验其实不靠谱。
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“神仙”复盘
事先还是说明：为了避免无谓的争议，我们先搁置对于认购还是认沽的工具之争。
假设有先知神仙告诉你，4月26日就是今年的底部，随后会有明确的反弹，你会如何选择投资工具？
此刻300ETF股价在3.783元。可选合约指定为9月的认购或认沽。
比如3700购，3600购，（后续更低合约还未上市），4200沽，4500沽，5000沽，5250沽。
解释一下：4月26日如果是空仓者入场，那完全就...
简单延续楼主的复盘，作差的价格均以当天收盘价为准，在长期持有合约过程中（可以看做正股替代），卖沽远强于买购，因为期权天然有时间价值，对买购而言是成本，对卖沽而言则是收益。
最近这半年，4.26-7.5大涨，7.5-9.28大跌，4.26-9.28大型过山车；无论是在哪个时间段，卖沽可以说是全方位压制买购；除非出现暴涨行情，买购才会有赢面。
月初采用的合成多头策略，买权全军覆没，卖权通过顺移得以苟活。不由得又想起楼主之前推荐的《投资最重要的事》第一章第四点：最重要的不是波动性风险而是永久损失可能性风险。
同时通过表格统计，不难发现，在一个震荡市场乃至下跌的市场中，卖平值沽比深实值沽更有优势，这也是@yiyi8484 的制胜秘诀(*^▽^*)
2022年9月27日：市场成交额分化情况上证50成交额：501亿 创业板50成交额：337亿科创50成交额：420亿银行板块成交额：103亿300价值成交额：394亿A股总市值 87万亿。10年期国债收益率 2.726%上午300价值破了新低，离2018年大底也就一点点。高股息板块加速赶底，大量重仓高股息投资人被搞得反复怀疑人生。上午上证50成交额也新低了，下午开始技术性反弹，目前的行情很简单，...赶紧加速涨一大波阿 555...
也没有多大的利空，大金融这块金融机构满肚子钱没地方投。目前恰恰是账上现金爆棚的企业跌的最厉害。2018年除了贸易战利空，还有民营企业大股东爆仓潮，今年好多了。从俄乌那事开始就有私募大V喊系统性风险避险，到后来欧美高通胀、加息，一些大V都在喊避险。这状态说明有一部分资金今年选择休息了，都在担心经济衰退传导过来。
目前沪深300里面 300成长因跌速快，有明显的抵抗，300价值还在不断下楼梯，目前接近2018年熊市的大底。越是高股息的越是暴跌，一天杀一个白马的节凑也是市场处于情绪恐慌的时候。2018年熊市反应的是当年的利空，今年这一次到底会有多大利空走完才知道，经济基本面不好转大盘哪有底。
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点评：春季开战，油价飙升，那些外国投行一致看涨到200美元，实际3月7日见顶到现在腰斩了！而且目前价格低于开战前了。靠卖石油买军火的那一位收入锐减，还能支撑下去吗？
油价涨通胀升股市跌，现在油价跌通胀很快会回落，股市还跌，这种逻辑过去多指A股，现在传播到全球了：）
看一下汇率和300指数的对应关系。2016年起就是贬值，不影响指数涨。2018年贬值贸易战，股市跌（实际是内地去杠杆），2020年中汇率也在高位，也没有影响指数跌。同样，人民币升值的2021年指数却是跌跌不休的。所以，不必杯弓蛇影。当年1998年东亚是靠货币竞相贬值走出困境的。出口大国贬值是利多还是利空自有定论，股人无需庸人自扰：）
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2022-09-26 1284978.77
2022-09-23 1240968.77
50ETF(510050)份额变动
2022-09-26 2299206.68
2022-09-23 2266626.68
500ETF(510050)份额变动
2022-09-26 655416.86
2022-09-23 631136.86
点评：300规模历史最大值在今年4月26日135亿。7月15日最低96.6亿，现在累计增持33%了。50规模不断刷新历史最大值。从6月13日最低166.5亿也迅速增持了38%。前面网友指出公募基金低配高息蓝筹（主要就是大金融），现在有机构在悄悄收集这些带血筹码了。
历史数据显示，10月份是50和300指数表现最佳月份，这个昨天也有网友发言了，我们可以期待的除了这一个暗示外，还有一点就是Q4的振幅均值13%，会给出上影线价格的提示。
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300指数最近10年的PE曲线。红色箭头所示的是低于30%百分位时点，除了第一段外，后面对应于2016年2月，2018Q4，2020年4月，以及今年4月和当前。这里的共性是指数在30%分位下方基本不败，指数很快就会反弹！
那么，回看历史，想必大家会觉得，如何解释第一段呢？也就是说2013年2月到2014年10月。用300指数验证就是看到这漫长的一年半阶段，指数在30%区间里震荡，事后可以用所谓的筑底来论述，事中可能就是反复绝望悲观的论调。
那么为何会出现这样跌跌不休的局面呢？
这张图是股债曲线图，里面有比较清楚的数据显示，在300指数这个阶段里，十年期国债收益率有过一次暴涨。就是说债券价格出现暴跌，利率异动上升。
老股民可能很快就回忆起来了，2013年6月发生过一次央行主导的钱荒事件。因为流动性突然紧张，利率大涨，债券价格暴跌，股债双杀。
2013年6月的300指数底部就是后来杠杆牛起来前的底部！
和10年前比，现在利率更低，所以指数点数更高，但股债比指标是基本相同的。如果后期利率没有大的异常升幅，那么这里就是一个估值底部。如果利率反向上升，那么这里可能就会重演所谓的漫长筑底。（美股目前就是这种状况）
一句话，利率决定大盘方向。而决定中国利率的，是未来通胀数据而不一定是汇率。我认为在美国大幅展开反通胀行为后，国内通胀走高的几率其实并不太高。最终如何可以等待验证。
各位老师 请问怎么办拿着牛沽 指数微涨还亏钱本来是买12月3900的卖9月4200的跨月牛沽如果不涨不跌会很舒服的吃时间随着一路下跌 就移仓12月4100了现在正好是4000左右4100是实沽 时间价值少3900是虚沽 时间价值多就怕他 一直横着到元旦也不涨那3900要清零了吧真恶心到了开始移仓了
今天成功把一半的
3900-4100牛沽
主要是成交量捉急
换成3800-4000牛沽
都是12月的
因为delta是一样的
而卖沽4000获得更多的时间价值
买沽3800付出更少的时间价值
原来0.3倍卖购4000
早上冲高加到0.5倍
快国庆了 防风险为主
目前多头安全性大大提高
西北望1969
- 不忘初心，方得始终......
赞同来自: 大可爱可小 、songshubaba 、xineric
现在顾虑较多的是：如果负时间价值快到期时一直不归零，有哪些应对措施？
我自己想到两个方法，不知道是否可行。
1、准备好现金，接现货后再卖出；
2、只考虑时间价值差，觉得差不多了，就移仓远月。
京公网安备 11010802031449号