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这个汇率直奔162的走势，而且还是在加息的背景之下
宏观经济不懂，只能问一下AI，结果就不贴了，想听听大家的直观判断
卖出美债还日元，让美债雪上加霜。
美债问题，既有经济过热/通胀，也有结构变化期限溢价提升，也有财政赤字担忧（高利率导致的）
美元和日元是市场化的，政府干预手段非常有限，只能延缓市场趋势，不能完全阻止市场的一致性预期。
比如日本有大量美债，政府手里美债远远少于公司和个人手里美债。
当日元利率提升后，日元换美元成本就会上升，逼迫公司和个人会抛出美债，重新回流日本。
假设日本不提升利率，只是日本政府抛出美债，只能短暂保持汇率，但没有办法阻止公司和个人的套利行为。
假设你知道美国股市大涨，日本股市不涨，你会投资美国股市，还是日本股市。
汇率更多提现各国资本市场价格变化趋势。
至于你前面提到，日元回流，会不会带崩美股？是有可能带崩美股。
至于中国吗？不便过多评价。
我记得小时候，大概是 80 年代中，1 港币只值人民币 0.25 左右是的，你的记忆很清晰，就是这么回事，港币按照现在0.86左右相当于翻了3倍多，最初1美元就是换2元多人民币，但那应该是是80年代初，80年代中期已经3元多。港币80年代中盯住美元，一直是以7.8为中枢，上下波动极小。
然后，到了 92 还是 93 年，汇改，人民币大幅贬值，当时我正准备买人生的第一台电脑，没提早买，很亏，让父母多花了很多钱。那小段时间，汇率最低的时候，1 港币能换 1.3 人民币
进入本世纪之后，人民币有过一段缓慢升值，记得那时电视上还播放歌曲，其中有一句是‘坚挺的人民币，我爱你到底’
过去 10 来年，因为孩子读书等原因，...
虎啸今生 - 财富源自信仰
赞同来自: 杨阿盼盼达
不会一次升到位置的，当年2005汇改，到2008，从8.17升到6.82，用了3年，后来长期在6-7.3之间波动，主要波动区间在6.3-7之间。另外说个数据，90年代初汇率是5.5左右，当然那个时候是有外汇券的，这个黑市交易1.6-1.8左右，也就是说地下美元在8.8-9.9左右，而1994汇改那会儿，也是定在8.8左右，80年代后期是3.6左右，80年代早期低于2我记得小时候，大概是 80 年代中，1 港币只值人民币 0.25 左右
然后，到了 92 还是 93 年，汇改，人民币大幅贬值，当时我正准备买人生的第一台电脑，没提早买，很亏，让父母多花了很多钱。那小段时间，汇率最低的时候，1 港币能换 1.3 人民币
进入本世纪之后，人民币有过一段缓慢升值，记得那时电视上还播放歌曲，其中有一句是‘坚挺的人民币，我爱你到底’
过去 10 来年，因为孩子读书等原因，我每年都需要兑换一些美元，最低兑换价见过 7.2，最高见过 6.3，总体来说小幅震荡
赞同来自: 康定斯基
那升到5.5，买的qdii不完犊子了不会一次升到位置的，当年2005汇改，到2008，从8.17升到6.82，用了3年，后来长期在6-7.3之间波动，主要波动区间在6.3-7之间。另外说个数据，90年代初汇率是5.5左右，当然那个时候是有外汇券的，这个黑市交易1.6-1.8左右，也就是说地下美元在8.8-9.9左右，而1994汇改那会儿，也是定在8.8左右，80年代后期是3.6左右，80年代早期低于2
赞同来自: 万能青年
假如现在自由兑换，你觉得人民币是升值还是贬值？你说法就无法解释日本和美国汇率问题。
我逻辑上判断是大幅度升值
判断的依据是贸易顺差，2025年全年货物贸易顺差为 1.19万亿美元，2026年继续保持这个顺差。
如果贬值，自然会有更大的贸易顺差，最终结汇实现升值
高盛最近有一篇研报认为人民币兑美元的合理估值是5.5，估计你会震惊的
他的逻辑是三点
第一是贸易顺差，高盛预计中国出口将继续以每年5%-6%的速度增长
第二是高盛使用其GSD...
对美顺差国家多的是。大多商品都是美元做结算。
多年日本对中国长期也是顺差，只是近些年中日才出现逆差。
所谓逆差都是商品逆差，真正服务逆差并没有实际提现。
以苹果手机，苹果公司以知识产权，把大量利润截留在海外，大量手机是中国加工出口到美国，看起来中国赚到很多美元，实际只赚到是加工费，没有看到大量资金，有大量投资美国股市和债市。资本市场规模要比商品市场规模大的多。
结汇后，你拿资金准备做什么？现在没法进入房地产，你进入股市还是债市？，国家拿美元做什么？汇率更多提现两个国家资本市场价格变化。股债汇的关联性要高的多。
中国顺差有3万多亿，还是人民币贬值的，顺差比现在还多，又怎么解释。
假如现在自由兑换，你觉得人民币是升值还是贬值？我逻辑上判断是大幅度升值判断的依据是贸易顺差，2025年全年货物贸易顺差为 1.19万亿美元，2026年继续保持这个顺差。如果贬值，自然会有更大的贸易顺差，最终结汇实现升值高盛最近有一篇研报认为人民币兑美元的合理估值是5.5，估计你会震惊的他的逻辑是三点第一是贸易顺差，高盛预计中国出口将继续以每年5%-6%的速度增长第二是高盛使用其GSDEER模型测...那升到5.5，买的qdii不完犊子了
赞同来自: ToyJoy 、chuxingfei 、J901846458 、Foxhoundlzs 、hotsosa 、 、更多 »
看到这个信息，我又得去加仓纳斯达克了，在中国只要讲到世界金融就必定有人跳出来说美债崩 美股崩，你直接毫不犹豫大幅加仓纳斯达克就得了 ，不用管那么多。美债和gdp比例也才120%多，当初日本200%也不崩，凭啥美国会崩。就算美股要崩 ，你其他国家的股市先给我去地底下躺着，美股才会崩。要涨也是我美股先涨上天上去你们才能涨 ，我不涨你们就不允许涨。就是这么简单 ，现代金融的话事人是我老美 ，我是老大，我...你可能不信，中国在08年救了老美
赞同来自: chuxingfei 、文撕墨客 、好奇心135 、难有梦
你看我前面怎么说的，资本管制下，资金无法自由流动，人民币形成一个隔离市场，汇率不是市场化的结果，更多是管理的结果。汇率高也好，低也好，都调节出来结果。假如现在自由兑换，你觉得人民币是升值还是贬值？
不光美国通胀，其它国家也有，日本就不通胀吗？
通胀反应是商品价格问题，汇率更多反应各国资本市场变化。
美元不断升值过程，说明大量国际资本涌入美国资本市场，美元不断贬值过程，说明大量国际资本退出美国市场。资本市场无非债权投资或股权投资。
我逻辑上判断是大幅度升值
判断的依据是贸易顺差，2025年全年货物贸易顺差为 1.19万亿美元，2026年继续保持这个顺差。
如果贬值，自然会有更大的贸易顺差，最终结汇实现升值
高盛最近有一篇研报认为人民币兑美元的合理估值是5.5，估计你会震惊的
他的逻辑是三点
第一是贸易顺差，高盛预计中国出口将继续以每年5%-6%的速度增长
第二是高盛使用其GSDEER模型测算，人民币的公允价值约在5元兑1美元左右，目前被低估约25%
第三是中国通胀又比主要贸易伙伴低至少1个百分点，这也是前面网友说的意思，美国在通胀，GDP增长应该扣除通胀后比较
赞同来自: 苴国浪子 、chuxingfei
中国和美国的银行一年期存款的美元利息差1.7%，如果资本放开，你的钱是放在中国的银行还是美国的银行？人民币升值，美元贬值，即使有利差，钱也不会去美国
同样都是记账，放在中国和美国利率为什么不一样？
日本为什么一加息，日元就不再贬值了，开始升值？
加息后日元借贷成本提高，外加日元升值，借日元换美元原本套利逻辑就不存在了。
这已经是从去年到现在正在发生的事
为什么美元利息高。通胀高啊。就守着一个利差就得出资本会外流的结论，太错了
赞同来自: chuxingfei 、太华天医 、文撕墨客 、hark2000
如果不考虑政治因素，个人认为RMB是有可能接棒日元角色的。先说结论，我个人认为RMB是可能接棒美元角色的，尤其是数字人民币。
如今，RMB基于双边协议的货币互换机制，更像是在创建一套类似于布雷顿森林的体系，即RMB作为一篮子商品的定价货币，其他国家的货币根据价值链上的定位确定与RMB的兑换比例，从而形成以RMB为核心的金融体系。从中期来看，这个体系至少会包括东南亚和拉美的一些资源型或初级产品提供型国家，从长期看，应该会覆盖亚非拉的大部分国家。至于第一世界和第二世...
我看央行一直在买入黄金，估计是给数字人民币做锚
赞同来自: chuxingfei 、文撕墨客
如果对照年度商品贸易顺差占年度国际贸易额的比例，当前的我国比80年代鼎盛时期的日本+西德低约1个百分点。你的比较对象竟然是西德加日本，还是80年代鼎盛时期的日本+西德的国际贸易比例，
最后结论是只差1个百分点
我还能说啥
也许今年就需要你再加一个80年代鼎盛时期的第三名了
赞同来自: RiverToSea 、真假美猴王
我现在有点担心日本如果持续加息，会不会导致欧美股市大崩盘，最后带动A股一起崩？DS回答我狭义口径（仅含对冲基金等短期投机性套利交易）约为 1.3万亿~1.7万亿美元。广义口径（包含日本养老金、保险机构、个人投资者等长期海外资产配置）规模可达 3万亿~5万亿美元，甚至更高最后它还说一句话总结：日本持续加息不会单独掀翻欧美市场，但会系统性拆除全球流动性最后的廉价支柱——真正的风险不在单次加息幅度，而...如果不考虑政治因素，个人认为RMB是有可能接棒日元角色的。
如今，RMB基于双边协议的货币互换机制，更像是在创建一套类似于布雷顿森林的体系，即RMB作为一篮子商品的定价货币，其他国家的货币根据价值链上的定位确定与RMB的兑换比例，从而形成以RMB为核心的金融体系。从中期来看，这个体系至少会包括东南亚和拉美的一些资源型或初级产品提供型国家，从长期看，应该会覆盖亚非拉的大部分国家。至于第一世界和第二世界的国家，只要有可能还是会通过美元和欧元进行贸易，尽量维持斗而不破。
从在岸和离岸金融市场和配套制度建设的动作来看，以上构想的推进速度正在加快。
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DS回答我
狭义口径（仅含对冲基金等短期投机性套利交易）约为 1.3万亿~1.7万亿美元。
广义口径（包含日本养老金、保险机构、个人投资者等长期海外资产配置）规模可达 3万亿~5万亿美元，甚至更高
最后它还说
一句话总结：日本持续加息不会单独掀翻欧美市场，但会系统性拆除全球流动性最后的廉价支柱——真正的风险不在单次加息幅度，而在超宽松时代落幕的方向确认
关于巴菲特的借入日元投资五大商社，在日元加息背景下，DS说
总结：基于现有信息，伯克希尔不仅不会因为日元加息而抛售五大商社，反而在持续加仓。这是由其独特的“低息锁仓、股息覆盖利息、汇率对冲、长线持有”策略所决定的
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只有市场放开了，市场套利资金会教会汇率高估低估。两个市场隔离开的化，如同鸡和鸭对话，你说鸡贵还是鸭贵。170万亿人民币存款你觉得会外流？我觉得不会，大妈们可能会换成外汇，然后继续存在国内银行里。我不信他们有勇气是国际市场搏击。
现在银行有170多万亿存款，都不知道该去什么地方？你放开的这170万亿资金会迅速外流。
170多万亿存款，还有大量保险资金，关在中国境内，银行保险大量资金没有出路，银行保险只能去买低利率国债，或被迫做一些高风险投资。
中国正因为采取资本管制，才能做到管理浮动汇率，而不是完全市场自由化汇率。
换成...
我一直觉得这种不会流动出去的换美元继续存银行的行为，不会导致外汇贬值，只是记账手段的变化而已，就像纸黄金一样
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只有市场放开了，市场套利资金会教会汇率高估低估。两个市场隔离开的化，如同鸡和鸭对话，你说鸡贵还是鸭贵。我还真不信一个1.2万亿美元顺差的国家，汇率会大幅度贬值
现在银行有170多万亿存款，都不知道该去什么地方？你放开的这170万亿资金会迅速外流。
170多万亿存款，还有大量保险资金，关在中国境内，银行保险大量资金没有出路，银行保险只能去买低利率国债，或被迫做一些高风险投资。
中国正因为采取资本管制，才能做到管理浮动汇率，而不是完全市场自由化汇率。
换成...
我看你的讨论里没有关注外贸的情况，日本外贸是持平的，中国是人类历史上第一个外贸万亿美元顺差的国家
如果放开导致贬值，那是否导致更加猛烈的顺差，带来更多的外汇来抑制你说的贬值
现在银行有170多万亿存款，都不知道该去什么地方？你放开的这170万亿资金会迅速外流。
170多万亿存款，还有大量保险资金，关在中国境内，银行保险大量资金没有出路，银行保险只能去买低利率国债，或被迫做一些高风险投资。
中国正因为采取资本管制，才能做到管理浮动汇率，而不是完全市场自由化汇率。
换成你如果人民币贵了，可以换更多外币，获取更多利息，资金会迅速搬家。
中国低利率为中国解决原债务问题，创造很好外部条件。也为中国更多更换新赛道，降低资金成本。
中国不会理会美国欧洲都在指责，全自己需要进行调控。
汇率不可能三角，一个国家无法同时实现资本自由流动、货币政策独立性和固定汇率三大目标，只能三选二。“中国放开资本管制，和日本一样”？这不对吧
中国和日本都是低利率，货币政策都是基本相同的。为什么中国非但没贬值还升值，日本还贬值的。
差别在于中国实行资本管制制度，日本的资本自由流动的。
如果中国要放开资本管制，结果和日本是一样的。
香港资本是自由流动的，采取固定汇率制，就得放弃货币得独立性，得保持和美国一样货币政策。
中国采用资本管制，导致套...
人民币现在是升值趋势，美国欧洲都在指责人民币低估。
如果放开怎么可能和日本一样。只会升值。现在普遍的认识是人民币汇率是被人为低估了
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中国和日本都是低利率，货币政策都是基本相同的。为什么中国非但没贬值还升值，日本还贬值的。
差别在于中国实行资本管制制度，日本的资本自由流动的。
如果中国要放开资本管制，结果和日本是一样的。
香港资本是自由流动的，采取固定汇率制，就得放弃货币得独立性，得保持和美国一样货币政策。
中国采用资本管制，导致套利资金无法自由流动，汇率并不是一个完全市场化得结果。
日本资本是自由流动，导致套利资金会自动流向美国，至于日本政府手里美债，就不值一提。
至于中国得债务问题，基本都是内债，外债占比非常低，中国可以关起门解决问题。
美日的债务的问题，外债占比较大，解决难度要大的多。
赞同来自: tianshen1994 、gxyc
目前这个逻辑似乎起来了黄金过4300了可以预期日元美元一起变废纸的嘛，虽然现在概率不高，但是要允许资本编个这样的故事搞波动，吃点脆弱杠杆投机者。天地不仁以万物为刍狗。周期性波动就是淘汰能力和风偏不匹配的玩家，股债商汇一样的。
赞同来自: ToyJoy 、happysam2018 、长传一击 、zengyongqiang 、KevinLe 、 、 、 、 、 、更多 »
事实上，汇率贬值的本质十分简单，那就是，跨境意义上的存款搬家。如上图所示，在初始状态下，日本银行体系的利率低，美国银行体系的利率高，所以，天然存在跨境资本流动的动能，大量的实体会把存款从日本搬运到美国。于是，日元就有了持续的贬值压力。表面上来看，汇率贬值和存款外流基本上是等价的，但是，后者跟资产负债表有很强的关联性，适合用于汇率分析。所以，“汇率贬值”→“存款外流”的语义转换是必要的。譬如，进行资本账户管制直接抑制了跨境存款搬家，是抑制汇率贬值的最直接、有效的办法。既然存款外流来自于内外的息差，那么，遏制存款外流的办法很简单——加息。但是，日本政府债务占GDP的比重实在是太高了，难以承受过高的利率，因此，日本央行对加息十分慎重。如下图所示，日本央行在最新一次议息会议上选择不加息，继续保持1%的基准利率不变。
直接汇率干预
一方面，日本央行不敢加息；另一方面，USDJPY创了40年新低。那么，日本政府该怎么办呢？？如上图所示，我们再回到跨境资本流动那张图当中，既然汇率贬值的本质是存款从日本银行体系流入美国银行体系，那么，我们可以想个办法，让大量存款一次性从美国银行体系流入日本银行体系。如上图所示，日本持有了1.1万亿的美债，所以，日本完全可以先把一部分美债换成美元存款，然后再一次性地把这些美元换成日元。当我们把贬值、升值这些动作都还原成资产负债表操作，就容易理解这段时间发生了什么事情。如上图所示，先是市场自发力量在存款搬家，把日本当局架在火上烤；然后是日本当局一次大规模的逆向存款搬家，把日元汇率拉了回去。通过上面的分析，不难发现，只要日本当局在外面有储备，那么，它就可以一直跟市场做这个拉锯。在这里，我们还可以多想一步，设想一种极端情况，如果日本当局的储备耗干净了，他们还有办法维稳吗？？有办法，他们可以向国际机构借款，譬如，向IMF借款，重复上述步骤。事实上，在亚洲金融危机期间，不少亚洲国家都被国际机构收割过。其实，日本这种情况挺奇葩的：一般国家，是外汇储备先打光，依旧有加息的空间；然而，日本却是加息空间很逼仄，却有不少外汇储备。然而，跨境资本流动模型告诉我们，只要内外有息差，存款搬家的力量就会持续存在，再多的外汇储备都会耗干。
解决汇率问题的根本方法
在双寡头模型中，我们讨论过，一国货币的根本是该国掌控的一揽子垄断要素X。只要该国的X能在全球范围内保持足够的市场份额，那么，该国的汇率Ex就能保持稳定，即便该国政策利率Rx保持低位。事实上，中国就属于这种情况，如上图所示，尽管中国的一年存单利率和美国的一年国债利率有巨大的价差，但是，这并不妨碍人民币对美元持续升值。其背后的核心原因在于，中国有庞大的制造业份额，并且，ppi处于上升通道。然而，日本却没有保持低政策利率的根基，这是因为日本传统强势出口部门都在没落，譬如：1、造船；2、汽车制造；3、精密零件制造。如上图所示，在支柱产业没落的大背景下，日本的货物和服务持续保持逆差，其中，2025年的逆差在4万亿日元的量级。因此，缺乏核心支撑的日元很难在强美元环境中逆势走强。
结束语
综上所述，我们就梳理清楚了一国货币背后的三大支柱：1、出口；2、利率；3、外汇储备。对日元而言，整个格局岌岌可危：1、出口方面，这是最根本的支柱，然而，日本缺乏支柱产业支撑，连年贸易逆差；2、利率方面，过高的政府债务限制了日本央行的加息空间；3、外汇储备方面，大概有1万多亿美元的外汇储备。因此，日元正处于一个“坐吃山空”的尴尬境地。然而，不幸的是，日本当局可以动用的外汇储备可能没有1万亿美元。美国财政部长贝森特一直在鼓动日本当局加息维稳汇率：1、如果（日本）政府愿意为日本央行提供政策空间，这将对稳定通胀预期以及避免汇率过度波动起到关键作用。——2025年10月2、我深信，只要日本政府赋予日本央行行长植田和男充分的独立性，植田和男定会采取'其应采取的行动。——2026年5月3、In my view, the yen looks very undervalued. The yen is very cheap.——2026-7-30其背后的原因有两点：一方面，日本对美国保持大量的顺差，美国不希望日元继续贬值以扩大美日之间的贸易不平衡；另一方面，直接干预需要动用外汇储备，迫使日本大量卖出美债，这会推高美国政府的融资成本。因此，站在美国人的立场，他们希望日本人加息，并维持较为强势的日元，于是，压力传导到日本政府债务那边了。最后，在贸易逆差、巨额政府债务以及地缘政治压力面前，日元易贬难升，间歇式的汇率干预只是拖延时间罢了，垮塌式贬值的结局不可避免。
https://mp.weixin.qq.com/s/9ANfBlQA6BAETuV-AZA5-w
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wbb渐入佳境 - 2030十年十倍
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下面逐条拆解：
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- "日元弱势，导致美元强势" —— 因果反了
这是他俩逻辑链最大的硬伤。
- 真实情况是：美元强势导致日元弱势，而不是反过来。
- 美元强是因为美联储利率高达 3.5%-3.75%，而日本才 1.0%，巨大的利差让全球资金疯狂借日元、买美元资产。
- 日元在美元指数里只占 13.6% 的权重，它再弱也"带不动"美元走强。美元强是美联储政策和美国经济基本面决定的，日元只是被动挨打。
→ 这个"导致"关系是反的，不靠谱。
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- "美元强势，压制黄金和原油" —— 半对半错
这个说法有一定道理，但过于简化：
- 对的一面：黄金和原油都以美元计价，美元走强确实会让非美元买家觉得"变贵了"，从而压制需求。
- 错的一面：2026 年原油还受中东战争溢价支撑，黄金受央行购金和避险需求支撑，它们不完全听美元指挥。比如现在美元很强，但油价也没怎么跌，就是因为地缘冲突在托底。
→ 看到了相关性，但当成了唯一决定因素，不太靠谱。
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- "日元飙升，美元指数就下去了，黄金就飙升了" —— 时灵时不灵
这个传导链条是：日元涨 → 美元指数跌 → 黄金涨。但现实中经常不成立：
日元为什么涨 美元指数 黄金 原因
日本央行超预期加息 可能跌 可能跌 全球流动性收紧，利空黄金
全球避险情绪爆发 可能同涨 涨 资金同时涌入日元和黄金
日本干预汇市 微跌 不一定 只是技术性反弹
- 如果日元是因为避险情绪飙升（比如全球股市崩盘），那黄金确实可能跟着涨，因为大家同时躲进避险资产。
- 但如果日元是因为日本央行鹰派加息而涨，全球流动性收紧，黄金反而可能跌。
→ 把两种完全不同的驱动混为一谈，不靠谱。
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- "他们两个左右互搏，不影响我们产业升级，国产替代" —— 盲目乐观
这是最不靠谱的一句：
- 日元大幅贬值会让日本出口商品（汽车、电子、精密机械）变得更便宜，直接挤压中国出口企业的市场份额，怎么可能"不影响"？
- 如果日元贬值引发亚洲货币竞争性贬值（韩元、新台币跟着贬），中国出口环境会更复杂。
- 更关键的是，如果日元真出现"无序飙升"（套息交易踩踏），全球金融市场动荡，外资撤离新兴市场，A 股、人民币汇率、外贸订单都会受冲击，不存在"隔岸观火"这种事。
→ "不影响我们"是典型的幸存者偏差，非常不靠谱。
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一句话总结
他俩像是从 K 线图里看出了"日元和黄金反向、日元和美元反向"的规律，但把结果当成了原因，把相关性当成了因果性，还忽略了地缘、利差、流动性这些真正的幕后推手。如果非要用一个更准确的逻辑链来替代，应该是：
美联储高利率 + 美日巨大利差 → 套息交易活跃 → 日元贬值、美元走强 → 压制黄金（部分）→ 若日本央行被迫大幅加息或地缘突变 → 套息平仓 → 日元短期飙升、美元指数回落、黄金走势视避险还是紧缩而定
这才是完整的图景。
赞同来自: wangsj 、pierreroger 、hotsosa
崩概率不大，毕竟日本手上还有很多美元外汇储备动用美元储备，实际需要二级市场抛售美债，巨量抛售必然有连锁反应
贝森特已经连续两次飞到日本，和大藏省和BOJ讨论日本处理美债的事宜了
日本想撑住汇率没那么简单
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