Edge
Chrome
Firefox
其次国企原来也有这么强操纵动机，那么多国企上市公司，不会只有五粮液吧
然后就有了不少潜在可疑对象了
再加上这事估计没什么严重后果
出了一例就还有后续
投资者信心受挫
是否有一种打法是根据一把手调离的周期来买卖股票？抄底和避雷，胜率高不高我不清楚，但直觉认为有些舍本逐末了，还是往赢面大的地方抛勾比较稳妥。人性（也可引伸到组织）大都自私，趋利避害是本能，相较于自律和道德，我更愿相信制度与钳制。所以信任是一种很稀缺很贵重的东西
毛之川
- 只在集思录和雪球注册了账户，其他平台打我着名号的皆为骗子！
赞同来自: qiyelishang 、vvs1313 、戴维斯装币 、Lee97 、freetstar89 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
早些年见过类似操作，已见怪不怪了。国企一把手调离（只是调离），需要作离职审计，新任倒溯了两年内所有的项目，重新改做了单项目核算，核算结果是巨额亏损，怎么办，所有人一起退钱，接下来一起补亏（方案当然是报呈了的）。几年后补亏完成，修复完毕。有人的地方就有江湖，并非只有大洋才云谲波诡，内湖也差不了太多。是否有一种打法是根据一把手调离的周期来买卖股票？抄底和避雷，胜率高不高
赞同来自: KevinLe 、白金牛 、大道之行也 、难有梦
很多年前研究过泸州老窖的供应商融资，散户作用其实很小，远比不上银行，下面内容是豆包说的，是否完全贴合事情并不确认：
发现自己根本没能力认清名酒的销售收入到底有多少是真实的
多少是金融机构吹的泡泡
更何况茅台五粮液这种经销商和散户主动参与囤积的
很多人都说茅台也不怕放，越放越香
当初他们也是这么吹融创和恒大的
五粮液 2025-2026 年的 “暴雷”（巨额追溯调减收入利润、渠道压货模式终结），和银行追款高度相关；不是单一原因，但银行收紧授信、抽贷、要求还款，是迫使五粮液 “被动爆雷、提前洗澡” 的直接导火索之一。
下面分三层讲：银行在五粮液链条里具体怎么玩、“被迫暴雷” 的触发点、银行追款与暴雷的因果关系。
一、银行在五粮液压货链条里的具体角色（和前面讲的通用模式一致，但更极致）
1. 资金来源：三套 “定向输血” 工具
1）五粮液财务公司（嫡系）
直接给经销商放 “采购贷 / 买方信贷”，用未卖出的五粮液成品酒质押。
贷款受托支付：钱不经过经销商，直接打给五粮液销售公司，锁定用途 = 进货打款。
质押酒放在安吉物流（五粮液集团旗下）监管仓，没还清钱不准动货。
2）合作商业银行（含宜宾银行，五粮液是大股东）
酒商贷、流动资金贷，以五粮液隐形背书 + 库存质押，经销商杠杆拿货。
宜宾银行等 “酒系银行”深度绑定五粮液上下游：存款、贷款、票据贴现高度集中在五粮液体系内。
3）银行承兑汇票（空转放大）
经销商开银票给五粮液→五粮液确认收入→酒进监管仓→经销商再用这批酒抵押开新银票→循环开票、杠杆无限放大。
财报上体现为：应收票据、应收账款融资、合同负债（预收款）持续高企，但很多是 “信贷资金买出来的业绩”，不是真实动销。
一句话：五粮液的 “高增长、高预收款、现金流好”，很大程度是银行信贷堆出来的；渠道库存 = 银行信贷抵押物。
- 风险兜底：五粮液实质担保、回购承诺
银行愿意低门槛放贷，核心是五粮液隐性兜底：要么销售公司 / 集团提供连带责任担保，要么约定卖不动的酒，五粮液承诺回购。
表面是 “经销商借款、银行放贷、货权质押”，实质是五粮液把渠道风险转移给银行，又用自身信用给银行兜底，形成 “酒厂 — 经销商 — 银行” 的风险共同体。
二、2025-2026 “暴雷” 到底雷在哪（被迫暴雷的核心）
2026 年 4 月底五粮液披露：
追溯调整 2025 年前三季度：调减营收约 303 亿元、调减净利润约 150 亿元。
2025 年年报：营收 405.29 亿元，同比 - 54.55%；净利润 89.54 亿元，同比 - 71.89%。
市场叫它 “财务大洗澡、渠道蓄水池拆穿”。
触发背景（2024-2025）
终端动销弱、批零倒挂、经销商卖酒亏钱，不愿再现金打款、不愿压货。
渠道库存高到极限：监管仓 + 经销商仓库堆满，酒价涨不动、质押物价值见顶回落。
前董事长被查（2026 年 2 月），新管理层要 “出清旧账、不背前任锅”。
关键转折点：银行态度从 “放水” 转向 “收水”
2024 下半年 —2025：白酒金融风险受监管关注，银行开始收紧白酒产业链授信、提高质押门槛、压缩票据额度。
宜宾银行等关联银行：不良率上升、资本压力加大，对白酒经销商 “只收不贷、加速回款”。
三、银行 “追回款项” 和五粮液 “被迫暴雷” 的因果关系（直接相关）
1. 银行追款的具体动作（2025 年集中发生）
1）到期贷款、银票不再续贷 / 展期，要求全额还款。
2）压缩新增授信：酒商贷、库存质押贷额度大幅下降，甚至停发。
3）要求经销商提前还款、追加保证金、追加抵押。
4）对逾期经销商直接处置质押酒：降价拍卖，进一步砸价、压低抵押物价值。
2. 银行追款→经销商崩盘→五粮液被迫 “认账、洗澡”
经销商本来就卖酒不赚钱、全靠借新还旧；银行一抽贷，资金链立即断裂。
经销商还不上钱，质押酒被银行处置，价格雪崩；没被处置的也无力再打款、不再压货。
五粮液面临二选一：
1）继续兜底、替经销商还银行钱、回购库存→自身现金流爆、债务风险暴露；
2）停止压货、终止虚假收入、追溯调整财报→主动 / 被动暴雷，但一次性出清风险。
结果：新管理层选了第二条路，不是自愿，是被银行追款 + 渠道崩盘倒逼的 “被迫暴雷”。
3. 结论：强相关，银行追款是核心导火索
没有银行过去几年的 “大水漫灌”，就没有五粮液的 “虚假高增长”；
没有 2025 年银行的 “集中追款、抽贷断贷”，就不会有这么彻底、这么早的 “财务洗澡式暴雷”。
银行的角色：成也萧何（杠杆做业绩），败也萧何（收水逼爆雷）。
四、一句话总结（便于你记忆）
五粮液这次 “被迫暴雷”，直接相关且高度相关于银行追回款项：
银行前期用财务公司贷款 + 酒商贷 + 承兑汇票，帮五粮液把渠道压货做成营收、把库存做成抵押物；后期动销弱、库存高、监管收紧，银行抽贷、断贷、追款，经销商资金链断裂、不再压货，五粮液无法再维持虚假业绩，只能追溯调减、一次性爆雷—— 本质是白酒金融化泡沫破裂，银行收水引爆渠道与财报风险。
赞同来自: Lee97 、白金牛 、KevinLe 、跑路皮皮 、菠菜咋样 、 、 、 、 、更多 »
很奇怪，一个地方国企何必如此？这种现象很普遍的，只是五粮液这种无法直视的手段，太有恃无恐了些
原因之一是领导考核的KPI，过去地方业绩指标是GDP，各种无法盈利的项目大干快上，贫困线都能烧掉上百亿打水漂就为了个数字不眨眼，当然也有别的目的
只要自己任内业绩指标“优异”，哪管以后洪水滔天呢
B站上看下苏联“棉花案”就明白了，胆子大、路子野，眼下数字好看就是升迁之道，私企好歹烧自己的钱（最多自己从银行弄的贷款，要还的），国企无所谓啊，提升产能比私企积极多了，白酒这种号称放不坏的，那更是提到极致，销量用自己控制的经销商粉饰就行
赞同来自: ToyJoy 、塔塔桔 、Trading212 、happysam2018 、白金牛 、 、 、更多 »
疫情以来，除白酒和银行，几乎所有板块业绩都出现了波动，现在只剩银行了。白酒其实跟踪动销就知道业绩要打折，明牌，本来以为慢慢出清，比如五粮液很多人知道业绩要去到200亿，没想到直接把去年业绩改了，一把出清，银行更是黑匣子，把往年的积蓄拿出来填补一下，然后增发，全民资产缩水的情况下，怎么可能好？只是股价涨了，一切都可以忽略。
赞同来自: skyblue777 、就这样了吧 、happysam2018 、可期可梦 、春秋战国更多 »
赞同来自: ToyJoy 、xiaocongcong 、happysam2018 、J959449844 、好奇心135更多 »
对于股市，那可能行情更为分化，内需股更拉胯，外向代工股更受追捧（尽管眼下的估值持续持有整体大概率会赔钱）
京公网安备 11010802031449号