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1、长期国债收益率不到2.5%，提升空间已经很小；
2、目前CPI很低、利率也很低，将来如果出现一个小的CPI上升周期，国债必跌；
3、财政部准备加大国债发行力度，到时国债供应量会增加，价格会下跌。
先建点观察仓：
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很多事情不能用直觉获得正确的结论，比如说：
如果市场预期美国会持续降息，投资国债的资金是会流向中国还是美国？
常规的理解：
美国降息美债、美元收益率会下降，对资本的吸引力减弱，投资资金会流向中国。
但这个结论是错误的！
美国在低利率时期发行的长期国债，由于前两年持续加息，100元面值的美债价格可能已经跌到70元，如果真的预期美国会进入降息通道，意味着现在买入70元的长债可以在短短两三年时间内涨到100块，加上利息可以赚40%以上。
这可比中美现在不到2%的利差，要有吸引力得多。
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我是不相信他国历史对我国未来有任何参考意义的，
但很多人预期中国未来几十年的发展会和日本类似，
我这里也来就说说两个重要的区别：
1、发展程度不同
日本在1990年代人均GDP已经达到4万美元，注意那可是35年前4万美元，我们现在才1.3万美元。1990年代的日本是绝对的发达国家、高收入国家，我们显然不是。
2、要素成本不同
日本在1990年代人力成本、物价水平、房价水平在世界之巅，我国除了房价，其他要素水平还显著低于发达国家。
因为日本当年生产要素价格极高，迫使产能从日本转移到中国及东南亚等地区，日本国内在此期间处于通缩状态，物价及收入水平原地踏步等待其他国家的追赶，才有了三十年的低通胀。
中国显然和日本当年所处的环境完全不一样。
对于国债收益率，根据全世界规模经济体长期国债近三十年的统计值，中位数大概在3%-5%之间，我认为是一个比较公允的数值。
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与骆驼大佬探讨一下债的认知。我认为不要去参考美国日本，
当然，我们这里主要说利率债、证金债这种，默认是刚性兑付的，不讨论企债等信用债会否出现信用担忧问题的事。
利率下行周期，主要参照日本当年。其实，我们上世纪90年代-2000年初利率也从10%以上一路下行。记得当时一两年多时间里，降息不下七八次以上（具体次数记不清了），当时也有感慨，国债涨势堪比股票牛市。
现在同样的道理，经济大环境下，利率也是下行，也可能在后面某一天，下...
或者世界上其他国家的历史，
甚至我国自己的利率历史都不要参考，
包括利率市场、股票市场或房地产市场都不要参考。
人们总想从历史中获得经验预测未来，
这是可以理解的，
但却是毫无道理的！
我是从行为学的角度来思考的，
经济下行成为共识，
央行又表明明年将会实施更为宽松的货币政策，
再加上历史上日本的利率走势，
那么可以认为市场对利率下行已经形成了共识，
表达在长债上就是收益率大幅下降。
但实际上，
以国债逆回购为例，
利率相对于去年并没有下滑，
当前国债收益率已经低于逆回购利率。
说明现实中资金并没有想象的那么宽裕，
将来一旦某个变量不符合预期，
市场将会出现快速反噬，
长债再次跌回90多元的可能性也很大。
要知道，
低利率是收敛的，
高利率却是无限开放的，
国债不存在真正意义上的负利率（就是现价高于未来现金流总和，是有顶的），
至少现在做多盈利空间已经很低。
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做空长期国债一定程度上能对冲出现严重通胀的风险。比如持有5成仓位的存款或短债，同时做空相应金额的2%收益率的30年期国债，如果后面很多年里确实是通缩和低利率环境，那么借入2%利率的长期国债投资于1%利率的短债，会长期稳定地亏钱，但总的损失可控，可以安心躺平吃老本。而万一出现严重的通胀或者货币信用危机，并且存款利率跟不上通胀率(比如10%的通胀率却只有5%的存款利率)，那时现金类资产的价值会大幅缩水，但做空长期国债的仓位会大幅盈利，能够弥补不少损失。
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当然，我们这里主要说利率债、证金债这种，默认是刚性兑付的，不讨论企债等信用债会否出现信用担忧问题的事。
利率下行周期，主要参照日本当年。其实，我们上世纪90年代-2000年初利率也从10%以上一路下行。记得当时一两年多时间里，降息不下七八次以上（具体次数记不清了），当时也有感慨，国债涨势堪比股票牛市。
现在同样的道理，经济大环境下，利率也是下行，也可能在后面某一天，下到接近“零利率”，而机构行为，更多应该是配置而非交易，交易会产生短线上下震荡，但只要不是加杠杆过重仓位，回调反而视为加仓机会。所以，在没有利率转上行之前，国债应该是战略多仓，而不是假想利率转为上行后长债一路走熊（虽然经济好转实体收益率回升的话，以后会这样），利率降无可降，其实也就是进入“流动性陷阱”的事，股债其实也差不了多少，要看经济了。
说那么多，其实我也在最近一路卖飞了长债，但我是不敢做空国债的，这是战略问题。只能转投一些债基，看其配了一些信用债、转债，历史回撤也不大（重点作为选择依据），看起来还比较稳。
我的意思是，不要轻易否定一些现象，也许它们超出了我们的原有认知，做好应对预案就成。债券研究员，早在过去两年就认为十年债2.4如果到了就没前途了，一样踏空本轮债牛。
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现在国债完全是投机，金融机构融资成本普遍2.5%以上，国债逆回也要2%，拿着高成本的资金加杠杆买1.7%收益的国债。不是拿1%以下存款买的吗？
【央行约谈了部分做多机构】
https://finance.eastmoney.com/a/202412183271924448.html
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现在国债完全是投机，金融机构融资成本普遍2.5%以上，国债逆回也要2%，拿着高成本的资金加杠杆买1.7%收益的国债。公开市场操作才1.5%
【央行约谈了部分做多机构】
https://finance.eastmoney.com/a/202412183271924448.html
自己印了那么多钱，银行没地方花，买点国债没风险，好歹还能赚点，没毛病
前几个月约谈一次，创造一次调整加仓机会
央行自己都说了，明年要降准降息，一边压低利率，一边不准利率降。。。真不知道是什么毛病
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【央行约谈了部分做多机构】
https://finance.eastmoney.com/a/202412183271924448.html
今天在1.955%利率附近做空了4手30年期国债，明天计划再加仓1手凑够5手。长久私利率债抢跑严重，我预计最迟1月份30年利率会反弹到2.2%以上。5手赚10万平仓，留帖等下月验证1.955是活跃券，不是利率。 TL2503的收盘价的利率是2.1638
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趁着远期贴水不多，今天移仓到远期合约TL2506继续搞，前期2412、2503共计亏损5.5万。
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是啊！满仓怎么做T？单边下跌又满仓，第一次听说这样还可以做T的。可以T，也就是先卖出再等额买回，保持仓位不变，现在我就是这么弄，但赶不上持仓的损失呀，有时候我想不买回，但又觉得跌得不知缘由，一买回来又跌下去了，哎
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