太阳24.8%,神华24%,恒力15.9%,长电10.5%,移动8.7%,华水6%,广酒5.6%,北新4.4%,目前是整体加了5%的自有杠杆。场外资金还有一些,2融杠杆没动,对于一个长期赌徒来说,子弹还算充裕。
港股也有一些资金量,但多是一点情怀,不深研,基本都在腾讯上,不在统计之列,但今年有想找机会清掉的念想,集中精力在A股。
A股收益率的计算方法是按照2012年末的出资额作为本金来计算,2012年以后,没有再出/入金。场外资金算自有杠杆,亏盈都算作场内。
这个帖子,自己也不知道会坚持到那一天,大家随缘。
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思考的人生__2022(第3季)
思考的人生__2021(第2季)
思考的人生__2020(第1季)
去年底,弄了个公众号《研精 覃思 致远》,用于保存个人的文字,以免底稿都被删没了,也欢迎朋友关注。
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大佬怎么看兖矿h和中煤h兖矿几年前看过,当时自己选了陕煤和神华。
简单说,大概就是对煤价更敏感,业绩弹性更大,但是财务负担要远超过陕煤和神华。
中煤当时看,资产质量要差很多,负债也比较多,就没往下深入了。
行业上行了2年,这两家的日子应该好过很多吧,这两年没关注,木有发言权。 :)
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我个人的判断是通胀是一个中期的过程,叠加欧美的衰退,我们这边谈不上衰退,但逐年减速已经是不争的事实。全球没有足够的增量可以顶上来,所以我的结论是,这个球很难避免进入一个中期的滞涨局面,至于这个中期有多长,没人知道,反正我不乐观。昨天晚上睡得不太好,夜里醒了2次,
而之前和当下的市场总是在交易通胀和交易衰退之间摇摆。并没有完全接受滞涨这个很可能出现的现实,这里有一个预期差。
当然,世界经济,岂是我一个老韭能看明白的,上面的判断非常主...
一早就看到这个,
WTI原油日内涨幅扩大至7%,最新报81.19美元/桶。
下半年的好戏感觉越来越近了
laplace - 分散不重仓,股息,找到下行锚,好生意.....一切都是为了提高期望,提高容错率
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那再请教一下,毕竟怎么感觉逻辑上都说不通。正常券商的融券业务都是很有限的,远不如融资业务,原因也很简单,没有券源。券商自营并且可以锁定的券源非常有限,转融通业务因为监管的原因,基本上就是半残废。在供给和需求差了N多数量级的情况下,即便全部扔给零售客户,也基本上是秒光,除非是一些创业板和科创板的低热度的票。所以我很不理解,非常稀有的券源(还不一定有),为什么要低费率甚至是亏本的扔给大客户。这对原本...转融通不是半残废…很多业务量哦,不了解你说的半残废是啥定义,反正我感觉这话不对哈…
券不是谁都要,某些券是供不应求,但大部分没有套利机会的主板券基本上都是供过于求。
长江电力不是稀缺券源,我这会就能想到两家有…主板票现阶段没注册制,券商借到手就是不到4的固定利率,套利的这种用券客户对供给清楚得很,不会给你多加多少钱的…
主要因为融券业务现阶段是规模导向,你了解的消息源大概是营业部吧,他们也许对息差有想法,思考方式不同罢了,对上面的领导来说,要的是规模,所以这增发套利的客户市场都是抢的,不赚钱很正常…
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你说的那个8%是零售客户,定增大宗套利之类的融券费率真的不重要,尤其是大客户,规模大的话不赚钱也能做,因为现阶段是规模导向的……那再请教一下,毕竟怎么感觉逻辑上都说不通。
正常券商的融券业务都是很有限的,远不如融资业务,
原因也很简单,没有券源。
券商自营并且可以锁定的券源非常有限,转融通业务因为监管的原因,基本上就是半残废。
在供给和需求差了N多数量级的情况下,即便全部扔给零售客户,也基本上是秒光,除非是一些创业板和科创板的低热度的票。
所以我很不理解,非常稀有的券源(还不一定有),为什么要低费率甚至是亏本的扔给大客户。
这对原本的融券业务规模没有任何帮助。除非是为了留住大客户,相当于一种销售补贴了。
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感觉券商会给新用户比较好的优惠条件,我瞅了一下22个券商开户信息,6个大于6.0%小于7.0%的,一个标3.8%~6.8%(后面写了一个阶梯利率,我不懂是啥),一个标4.5%~5.0%,一个标5.0%,剩下都是5.0%到6.0%的;你说的这个是融资利率吧?
融资和融券从成本上来说是完全不同的两个概念,区别很大。
资金成本很简单,不同市场的资金成本都差不多,相通的,久期也可以很长。
但是融券业务的券源,则是协商的,和市场资金利率没啥关系。长久期的很少,短久期的有时候很难续。并且还涉及到风控,融券业务的风险远大于融资业务。
所以具体咋计算融券利率的成本,我就不太清楚了。
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之前我也没想明白这个过渡期的利润怎么处理,前两天渣球的大V山行说今年长电会100%分红,倒是提醒了我。
是不是会100%分红我不知道,但是也很有可能是在今年正常分红的基础上,再增加一个因为收购产生的过渡期利润的特别分红,至于咋算,那得去问审计的会计师了。 :)
不过影响也不大,还有一个月,等等看呗。
算是彩蛋吧。
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假如是这个价格的话,那就比较搞笑了。
据我了解,目前国内券商融券的价格,大概在年化8%。定增锁定6个月,实际成本大概就是4%,再加上一些交易的损耗,算1个点。就是所谓套利的亏盈平衡点在21.00。。。我码字这会,连涨2天的长电,刚好是这个价格。
那就意味着,最近5个交易日,明面上增加的15亿融券资金,面临的是一个亏损的“套利”。。。
这还不包括自有股份提前卖出的部分,这个资金量级也不会少。
资本市场,到处都是镰刀,继续看戏……
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您意思就是在储能和输电上有先发优势,水电已经有了基础,其他的电力是可以在一定程度上共享的哈长电后续在风/光上的投资,肯定是依托自己旗下的几个水电站来做。
只不过具体的路径还不是太明朗,毕竟还有个兄弟三峡新能源在做这方面的工作。
不过完成了乌白的收购之后,水电方面就算是收官了,估计也就是1-2年之后就能看到实际的动作。
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学习了老师对神华年报的点评,也读到了对留存收益再投资的一份无奈。长电未来的留存收益投向新能源(风/光)这是确定的事情。
今年三峡集团董事长在国资委刊物《国资报告》中专访,也谈到了类似的话题“过去,三峡集团的业务主要是由国家授权,我们只管落实就行。而现在,三峡集团的业务增长点包括新能源和长江大保护等,都是直面竞争,向市场要资源、向效率要效益,而且由原来的甲方变为乙方”
面对长江电力未来可能要将留存收益进一步向新能源投入(目前已经做了不少:光伏和风电),...
一方面是国策和未来能源的发展方向,
更重要的是可开发且算的过账的水电资源基本没有了。
但是和其他新能源运营的公司不同,长电自己有水电的基本盘,相当于自己解决了储能和输电的问题,还是有很大的优势。
在未来的方向性问题上,其实长电比神华要明确的多,也是走的通的商业模式,神华的未知性要大一些。
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首发于 《研精 覃思 致远》 2023-03-22
石膏板,2022年行业产能48.7亿㎡,同比微降1个百分点,产能利用率63.1%,同比下降8.5个百分点,北新的产能利用率是64.3%,同比大降13.5个百分点。产销量市占比68.1%,同比提高0.4个百分点,行业格局基本稳定,只是在目前的行业格局下,继续上轻质建材的产能,是不是值得商榷?防水业务虽然公司没有给出特别的章节进行说明,但是按照营收来计算也已经占到公司的15%-20%,已经可以视为准主营业务了。
从细分的行业来说,轻质建材是跟随宏观景气度的,因为70%的消费场景是商业和公共建筑,而不是印象流的房地产住开业务。但是2019年起开始的防水业务和房地产住开业务绑定的就比较深,并且,北新在防水行业的竞争格局相对还要困难很多,规模大概是科顺的1/2,雨虹的1/8,规模和成本优势也不在北新这边,且身处行业的下行期,还需要扩张规模,向上走,那就必然要牺牲掉一些东西。
在3-4年前,北新进军防水业务的时候,是一个什么样的局面?主营寡头格局,现金流充沛,但增速有限,开拓第二增长点,在坐实轻质建材基本盘的情况下,再造一个防水行业的小北新。同属建材行业,既没有跨行,也没有大跃进,即便是现在也不能说当时的决策有多大的问题。但是站在2022/23年的视角来看,更多的绑定房地产住开行业,肯定不是一个让人舒服的结果,即便2022年最困难的时刻已经过去了。
今天年报揭晓,市场的反应是大跌3%,我自己觉得年报并没有什么大问题,中规中矩吧。利润小幅度下降的情况下,公司维持2022年的分红0.655,其实聊胜于无。因为公司的派息比例一直都比较低,经营现金流36亿虽然是真金白银,但是公司目前的发展阶段资本开支是很难降下来的,没有那么多钱可以分。
去年10.1的时候,自己写的北新,第三季里可以翻到
//
退出的时点。 3年?4年?200亿的轻质建材业务,80亿的防水业务,合计280亿营收,毛利给到90亿,净利润45亿,如果是以今年作为基数,净利润yoy大约是15%,平稳发展的年份应该可以见到650-700亿的市值,现在是400亿,预期收益空间75%
//
作为央企的二级公司,财务历来稳健,经营现金流充沛,挂肯定是挂不掉的。轻质建材业务发展到今天,也是一个稳定的现金奶牛。但是大笔的资金投入到防水业务,以及现有轻质建材业务的扩张上,在当下这个时点,收益风险比是否吸引,应该就是一个见仁见智的事情了。
我现在重新再审视,自己的这笔投资,坚持下去,很大可能的结果是输时间。。。
或者换一个表达方式就是觉得当下的收益风险比,对自己来说,并不是特别吸引。
所以未来的某一天,有合适的价格,或者其他标的有合适的机会,我可能会把北新的仓位清掉。
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首发于 《研精 覃思 致远》 2023-03-20
最近都比较关注原油,等待投机的机会,意外看了下欧洲的股市,然后。。。
在中文媒体中,感觉欧洲已经是深陷战争的泥沼,经济处于崩溃的边缘。
甚至最近瑞银(UBS)打骨折收购瑞士信贷(CS) ,乃至未来可能抬过来的德意志银行(DB) ,让人有了08金融危机的既视感。
并且,人家的央行3天前刚加过50PB,可是当我看到人家的资本市场,我沉默了……
///////////////////////////
自己和银行美女经理的聊天记录。其实下午忽然冒出来那个问题,是问我自己的,真是很快就到了那个价位,自己敢不敢买?我想可能会稍微有一点点犹豫,不过我想,肯定是会买的。
人生总是会面临各种各样的选择和机会,对于我这种略显偏执且无趣的人来说,偶尔来一次高风险高收益的投机,输赢,其实都是一种体验,希望市场能给这个机会。
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市场可能会要下跌了吧,看图的话反正是挺难看,一根中等阴线的事情。不过自己什么都不准备做,一来自己也看不懂指数涨跌的趋势,二来即便自己偶尔择时,也是择企业或者行业的周期,而不仅仅是二级市场的K线图。
其实过去这些年,很多收益甚至是大部分的收益,都是在市场很冷清的时候取得的。具体背后大资金运作的逻辑,老散我也弄不懂,但的傻傻的拿着,时间久了确有很多下跌之后跑赢指数甚至市值新高的例子,还不止一次。
最近化纤中下游的产品不太跟原油价格了,加工费的利润空间在缓慢的回暖,恒力最困难的时候可能已经过去了,但我还是希望是个L型的底部,才会迎来周期真正的回归。V型就不太好了,没有产能去化的周期,都是伪周期,即便买对了标的,也会让投资者输时间,不是啥好消息。恒力的年报肯定是没什么指望,一季报盈利的希望也不大,但是千亿市值贵不贵,就是见仁见智的事情了。自己能力所及可判断的空间很小,又是在行业周期的底部区域,我就不瞎折腾了,能做的,就是在有合适的时机,腾挪一些资金出来,等着接飞刀。
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行情甚是无趣,分享有点信息,虽然也是聊胜于无。
之前说开春之后,3月份,就可以观察水电的来水情况了。如图,过去的30天,长电的主力降水区域,川渝、贵州,较往年降水都比较给力,湖北西部差一点,不过本就不是降水主力。云南比较旱,但是在春季,澜沧江以冰川融水为主,影响不大。
未来10日,川渝、黔鄂降水都比较丰沛,远超常年同期,澜沧江流域降水也很好。担心今年大旱,或者什么降水带北移的小伙伴们可以稍微把心放一放了。
其实对于自己来说,关注这些用处都不大,不仅仅因为现在还没到真正的雨季,深层次的原因是我们买到的,是某某某水电站小部分资产的股权,而不是这个水电站今年的降水。在真正气象学者、工程师们的眼里,我们这点鸡毛蒜皮的气象知识,连个小学生都算不上。建设这些水电站的之前,详细的水文、气象资料,长篇累牍。几篇博眼球的自媒体文章,和这些资料相比,连草稿纸都算不上。真没必要在这方面浪费太多的时间和精力,因为是无用功。
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大佬看好一次能源吗?我个人的判断是通胀是一个中期的过程,叠加欧美的衰退,我们这边谈不上衰退,但逐年减速已经是不争的事实。全球没有足够的增量可以顶上来,所以我的结论是,这个球很难避免进入一个中期的滞涨局面,至于这个中期有多长,没人知道,反正我不乐观。
而之前和当下的市场总是在交易通胀和交易衰退之间摇摆。并没有完全接受滞涨这个很可能出现的现实,这里有一个预期差。
当然,世界经济,岂是我一个老韭能看明白的,上面的判断非常主观,所以安全边际还是非常重要。
这不,今夜,风险资产又是一通爆锤。。。
相对来说,股票是一定会有一个安全边际的,毕竟是资产而不是商品。不管产品的价格如何波动,资产总会有一个底线的价值,所以主战场还是在股票市场。
但是前面也说了,各种原因错过了中海油,也曾有买回一部分仓位紫金的念想,但是对铜我比较悲观,市场对天朝的复苏和新能源的预期是不是有点过于高,一致与铜价异常坚挺。所以自己对神油和黄金这两个商品总是念念不忘,一直在关注着,这两年还经常会阶段性的搞一些华宝油气玩玩,因为美股油气的上游公司相对于A股的弹性更好一些,目前还没有失手过。但是眼下大家都知道的原因,美股的系统性风险也非常高,已经不适合为了油气投机美股。
上一波上期原油单独杀了一波,而且汇率也在可能的高位,所以为了印证自己的判断,就准备选择直接上期货了,虽然期货是一个毫无安全边际纯粹的博弈/投机。刚好又在财报的空窗期,也有时间来折腾,知行合一,小仓位验证一下自己的判断,无伤大雅。
@winqueen 这玩意真没啥作业好抄,我自己也就是小仓位。但既然你说了,我买了肯定会说一声,但赌不赌,你自己最好考虑好。:) 赚了记得回来发红包,亏了,那就只能怨你手气不好了。
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一汽前几年把红旗系列打出来了,还是争了口气,东风拉胯了几十年,就没雄起过,造出来个新势力岚图,小毛病太多,不叫好,更不叫座。现在汽车市场太卷了,十几万能买到产品力很强的车。号称法国总统座驾的C6打骨折到12万多;比亚迪秦插电版定价9万多,零跑C11增程式定价14万多,这两新能源还是免购置税的,在性价比面前,一下子打的其他品牌黯然失色。汽车降价潮估计还得来一波。增程式汽车,现在已经打到15万元以下...红旗是亏损的?红旗全系列只有一款月销勉强一万辆,其他都不能看,不太可能做到盈利。
我有些年没翻过一汽了,但我深表怀疑红旗可以盈利。
自主车其实都是半斤八两,不能打+持续亏损。
国企只跑出来广汽传祺是盈利的,埃安虽然亏但是销量还在第一梯队。长安自主也亏,但是量足够大,可以摊一摊费用。所以我说这两家还保有继续争一争的希望。
只有那些要利润没利润,要销量没销量的,只能洗洗睡了。
现在合资燃油车的价格战反击,只会加速这个进程。未来的市场,不再是过去的百花齐放,而是头部3-5家的世界。即便按燃油新能车来分,这就是6-10家的格局。
今天公告了产销量,下面都是1-2月份累计销量,一汽前几年把红旗系列打出来了,还是争了口气,东风拉胯了几十年,就没雄起过,造出来个新势力岚图,小毛病太多,不叫好,更不叫座。
18年117万辆,19年97万辆,20年45万辆(病毒),21年65万辆,22年78万辆,今年54万辆。
5年时间,销量萎缩了一半还冒头,唯一撑门面的4阿哥这也是玩球的节奏。
长子(长春)和次子(武汉)早就歇菜了,3阿哥(北京)一直都不咋地,现在4阿哥(上海)也马上就顶不住了。
还剩下庶出的2个皇子(兵装和广州),虽然出身不好,爹不疼妈不爱,都是哥哥...
现在汽车市场太卷了,十几万能买到产品力很强的车。
号称法国总统座驾的C6打骨折到12万多;比亚迪秦插电版定价9万多,零跑C11增程式定价14万多,这两新能源还是免购置税的,在性价比面前,一下子打的其他品牌黯然失色。汽车降价潮估计还得来一波。
增程式汽车,现在已经打到15万元以下的区间,市区纯电能跑200公里省心省钱,长途没有里程焦虑,南北方应用场景通吃,纯电驱智能化水平还高,个人觉得随着增程式不断成熟,成本和售价下来后,未来发展空间还是挺大的。
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普通人是真得没钱了;有些城市,有些地段,想保,也报不了。
唯一力保的是房价,其他都管不上了;
有些城市,有些地段,不用报。
我小的时候,偶尔还能在新闻里听到“人定胜天”这个口号,虽然不懂,但是觉得还是挺鼓舞人心。现在人到中年,年龄大了些,知道的也多了些,才明白人在大多数时候,并不能决定很多事情最终的结果。努力,只能尽量提升最差结果的高度。而最终的结果,只能是尽人事,听天命。
包括国家,做的很多事情,尤其是经济领域,更多的是延缓/平滑/缓和。强如国家,也没法做到逆天改命。
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18年117万辆,19年97万辆,20年45万辆(病毒),21年65万辆,22年78万辆,今年54万辆。
5年时间,销量萎缩了一半还冒头,唯一撑门面的4阿哥这也是玩球的节奏。
长子(长春)和次子(武汉)早就歇菜了,3阿哥(北京)一直都不咋地,现在4阿哥(上海)也马上就顶不住了。
还剩下庶出的2个皇子(兵装和广州),虽然出身不好,爹不疼妈不爱,都是哥哥们吃剩下来的资源,但还是很拼,算是顽强,理论上还保有晋级下一阶段比赛的希望。
汽车行业,时代(给予国企) 的红利,彻底结束了。
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现在我的主持仓里没有中海油,不管是A还是H,各种原因,过程就不说了,当时这份仓位加到了神华身上。
然后就是纽约石油从100+跌倒70的这个过程,但是00883却从低点4.59涨到了今天的12.68,即便从我卖掉的不足10元港币,到现在也涨了近30%,人民币计价的600938今天也是新高了。
当然,肯定有人要说现在有央企的风口在吹,但是即便没有,相比较同期的恒生国指,或者沪深300,我们都不能否认,海油都是有自己独立的行情和估值存在。这个案例也再次提醒自己,看大宗商品的价格然后来投资所谓的周期股,是会被市场打脸的。
做投资,我们买的是公司,而不是公司的产品。产品的价格,固然会很大程度影响公司的经营和发展,但是综合考量公司估值、治理、资本开支、分红、产能、行业等等诸多因素之后,二级市场的走势和商品价格不同步,也是现实的并且符合市场规律的情况。
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孩子带来的幸福感爆棚,一倍不止,哈哈两倍半吧,尤其健康方面!随着孩子作息身体健康程度上涨很多。@yup77
我刚反应过来,应该是看了我贴的那张GDP增速的表,名义GDP(含通胀)10年增长了1倍,所以问我生活质量和幸福感有没有提升1倍。
幸福感主要来源于亲情,没啥可说的,当然物质生活也有一些影响,但不是绝对的,有钱人不幸福也是常态,普通条件的家庭如果三观契合,也是可以幸福的过一生。至于生活质量的变化,更多的来源于家庭资产的变化,我应该也是变化非常大的。因为即便2016年前没有进入股票市场,不考虑投资带来的收益。只是算一算工资收入的变化,过去20年,我的工资收入大概也增长了20倍。我记不太清楚10年前的自己的月薪是多少,但是20年前我记得很清楚,因为那时刚来这家公司。
这里有点凡尔赛了,不过这个问题我觉得不好做如此的类比,即便是可以量化的生活质量。毕竟14亿人,每个人的天赋、努力、运气、家族的积累和传承,太多因素共同决定。结果必然是有些人变化大一些,有些人变化少一些,如果消极一点来说,可能大部分人的变化达不到一倍吧,毕竟人类社会从古至今都是金字塔形状的社会结构,不知道未来的世界会不会改变,但是过去和现在都是这样的,人性如此。
致力于改变社会环境甚至改变人性改变地球,或者愤世嫉俗,我觉得大可不必。一个普通人,只要肯努力,还是肯定可以一定程度的改变生活质量的。我经常和单位的小年轻说一句话,也不知道是自己原创还是从哪里看来的,“天赋决定上限,努力决定下限,躺平一条直线”,人的一生大概如此吧。
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作为世界第一大的水力发电上市公司,且已成功在伦交所发行GDR,我司的全称是中国长江电力股份有限公司,简称是长江电力。在新时代、新阶段,建议公司将证券简称改为“中国长电”,践行央企担当,更好的“讲好中国故事,传播好中国声音”。
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哈哈,发现自己还有点写八股文的能力。虽然改什么名字,叫宇宙长电,也不会有热钱来炒,但还是觉得很逗。大家工作和投资压力都蛮大的,权当一乐。
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首发于 《研精 覃思 致远》 2023-02-28
图一是美元指数,1992到现在的,黄线框出来的部分是2021年中开始的这一波升值。图二是这一波放大了看的周线。
汇率问题,是比商品问题、股票问题复杂得多的金融学课题,我也不懂。但是最基本的逻辑,还是知道一些。长期看,汇率是以经济为主的综合国力的体现,强国才有强货币,货币是国家实力的金融外延,而中短期的汇率强弱,还受到货币政策和事件触发的影响。在现在这个位置,中短期的1/2年内,个人观点是美元在90-110之间怎么波动都是正常的,而不是单边的上行或者下行。
我没有贴人民币的汇率,但其实和我们息息相关的是人民币的汇率,而不是美元,虽然人民币和美元基本上是负相关。我对今年的人民币汇率不乐观,即便去年已经贬了不少,再破7.37也不是没有可能。当然这是纯粹主观的判断,不过自己也必须在仓位上做好准备。
///////////////////////////////
如果能源价格/汇率,向着阻力最小的方向运行,或者维持现状的状态,其实不利于宏观经济的复苏。因为作为上游的一次能源,终会向中游和下游传导,最终带来通胀的压力,加上汇率的疲弱,进一步压缩宽松的货币政策空间,甚至恶化直接影响货币政策的方向。
留给我们的时间窗口还剩下1-2个月,即4月份的时候,就能稍微看清楚2023年大体的样子了,可选项也只有两个,强复苏,或者,重回滞涨。弱复苏对于眼下的投资,没有存在的价值,就像乒乓球落地,越往后,边际效应越差,甚至只是一个很小的补库存周期而已。虽然我也很希望是强复苏,媒体也是热火朝天的样子,甚至1-2月份的信贷数据也甚是喜人,但是居高不下的工业库存和疲弱的内外需,还是很容易让人冷静下来。工业,总是要找到一个出口,或者方向,不然就只能是冷冰冰的库存。而过去的1/2年,经济虽然很差,但是大部分的工业产能去化却很不理想,包括我自己持仓的造纸、炼化等等,周期是真的回来了,还只是路过,很难说。
虽然还没看到具体的数据,不管是宏观的还是微观的,但是如果强复苏被证伪,我肯定是会减一些仓位出来。当然,现在还没有任何交易计划。
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首发于 《研精 覃思 致远》 2023-02-27
1、关于旧能源的价格。
图都是老图,不记得以前我有没有贴过。因为数据都是过去的,也不存在什么过时不过时,还是可以参考。图一,是2011-2021全球化石能源的资本开支情况,可以清楚的看到,2015年之前,这个数据的中值是1200B,之后的8年,降低到800B。图二是开源在图一的基础上做的,就是把2015-2021这个局部拿出来列了一个详细的。如果再细化一点,可以看到15年之后,还有变数的是石油部分,当然是在逐步缩减,而煤炭和天然气部分,在15年为分水岭降低了资本开支之后变化不大。在碳中和的大背景下,未来可见的大规模开支估计很难再见到,因为短期的脉冲式高价格,对于长期资本开支的刺激效果非常有限。
而需求端,有1个中长期预期差和1个短期的变量。预期差即,煤炭包括所有化石能源,是长期(数十年计)逐步的需求量衰减,而不是中短期(数年)的急剧下滑。而短期真正的需求量衰减,在于当下高市场资金利率下,经济的衰退程度,而衰退的情况将决定化石能源需求量的一个中期的底部。
在供给端,还存在一些现有产能的退出,少数因为资源的枯竭,更多的原因是获取成本的提高,在煤炭行业还是不太明显,在石油行业可能这种情况还要更值得重视一些。
这就是把坐标轴拉长,抛去一切细枝末节,从一个更大的视角来看,旧能源的供求关系大致如此。
待续……
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F老师,想跟请教下怎么控制仓位的,发现自己经常会比较冲动,觉得某些个股价格挺低的了,就会一股脑的冲进去,然后某些个股还会继续跌,虽然最后大部分都回来了,但是总感觉自己操作有问题,不知您是否也都比烦恼,对面此问题,怎么办,可否赐教。1、提前做好计划,至少对未来一个小周期自己的持仓有个计划,哪怕是方向性的。
2、留一定比例机动的资金,这个比例要匹配自己内心的贪婪,少了没有满足感,多了则会打乱整体的计划,要想清楚自己给自己留多大的计划外空间。这个比例因人而异,每个人的风险偏好不同。
3、价格都是波动的,要考虑好自己可以承受的幅度,在预期之内的波动,应该不会带给自己困扰。
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首发于 《研精 覃思 致远》 2023-02-19
人闲的时候,就容易胡思乱想,想到一些好玩的,记录下来。
很多人说我大A股是一个博弈的市场,零和游戏或者负和游戏。对于这种说法,就像我对很多事情的态度一样,不支持也不反对,因为和我自己来这个市场的目的(赚钱)一毛钱的关系都没有。但是今天突发奇想,如果从博弈的角度来看整个市场的各种风格和标的,结论却很有意思。
很早以前就看到过一句话,据说是巴老说的,If you've been playing poker for half an hour and you still don't know who the patsy is, you're the patsy. 在一个牌局上,如果你打了半个小时,还没有发现桌上谁是菜鸟,(那么恭喜你)你自己就是。
在博弈的时候,选择对手是非常重要的事情,可能没有之一。比如我几乎不投H股,理由是2个。1、粤式中文的财报,看着好辛苦,还有一大堆繁体字。读枯燥的财报本来就不是什么让人身心愉悦的差事,如果凭空又附加了难度,自然会有天然的抵触情绪。2、如果比作游戏,A股就算是Normal模式,H股就是Hard模式,至于美股可能就是Hell模式了。美帝市场咋样我也不太关心,只比较中港。更陌生甚至不友好的交易/分红制度、更差的公开信息披露、更拉胯和不作为的监管、更糟糕的流动性,以及武器(业务水平及衍生品)更精良、血槽(资金量)更厚实的交易对手。明明可以自由的选择,为什么要给自己本来就不容易的投资,选择更难的模式呢?
回到大A股,如果按照风格,我把市场大概分为4种。(条条大路通罗马,各种风格我没有特别的好恶,适合自己就好)
1、价值为锚,低风险偏好,大概齐就是现金流折现的一脉风格,可能会偏重分红但也不一定,刻板印象中的价投。
2、价值为锚,高风险偏好,成长股投资为主。所谓的赛道股应该归为此列,和上一种在某些标的里会有重合的地方。
3、概念股投资,比如隔段时间就会来一次的炒地图,各种新鲜事物或者技术,甚至包括风马牛不相及的澳柯玛奥巴马,我归纳为主题或者事件驱动型,
4、热钱短线风格,大概就是俗称的游资、炒新、或者打板一族吧。
至于量化、套利等风格,可能按资金量来说也还行,但如果按人头数来衡量,应该就算非常小众了,占比比较低,不归纳了。以上4种,大家可以对号入座哈,然后我们看看相互的对手盘都是谁。
1、社保、险资、部分公募基金、部分私募基金、大部分的北向资金、部分产业资本、以及以各种爱算账的钉子户为主的散户。
2、大部分的公募基金、部分私募基金、部分北向资金、部分产业资本、各种风格的散户都有,社保和险资很少见到持仓。
3、小规模的私募基金比较多,小部分的公募基金、各种风格的散户都有,北向很少,社保和险资几乎没有。
4、游资扎堆于此,公/私募都很少、激进风格的散户、北向可以忽略不计,社保和险资完全没有。
如果只是从博弈的角度来看对手盘,可能稍微容易一点的,是2或者3,这里有大量的非著名公募基金经理,甚至是一些意在博出位的公募和私募,不熟悉企业经营和专业知识较差的各路散户朋友占比要多一些。
4看上去好像简单很多,但其实很不容易,因为这个牌局的参与者寥寥。一部分牌发到了大户手里,一部分牌发到了散户们的手里。扑克54张,大户扣掉手中的牌,很轻松的就能算出散户手里拿的是什么,多少钱拿的,因为大户只有一个对手,散户。而散户却不行,散户的对手是大户和其他散户,只能知道自己手里的牌,而剩下的牌,在大户或者在其他散户手里。这是一场信息极度不对称的博弈/赌局。
毫无疑问,如果是纯粹的博弈,最难的是1,一个牌桌上,坐着社保大佬、国寿或者平保或者人保的研究员、董承非总或者朱少醒总或者坤坤或者老谢、不知道什么来头的港仔、公司的大股东或者二股东或者高管、以及草根的各路大V或者低调大佬,这个赌桌的阵容不要太豪华,不由得瑟瑟发抖。
幸好还算知道自己几斤几两,安分的守着企业,而不是把目光放在这些大佬们的口袋里……
2023.02.17 随便聊几句首发于 《研精 覃思 致远》 2023-02-17 年报季之前,都算是难得的清闲时间,随便聊几句。1、最近关于中国神华的讨论很多,因为下跌嘛,悲观的声音和乐观的声音都有,都是老调重弹没什么新意。因为不同观点的资金量无法量化,只能归为无用的杂音,连参考博弈的价值都没有,所以自己不关注。关于神华我自己的态度没有任何变化,有兴趣的朋友可以爬楼,身体是最实诚的,我神华的仓...F老师,想跟请教下怎么控制仓位的,发现自己经常会比较冲动,觉得某些个股价格挺低的了,就会一股脑的冲进去,然后某些个股还会继续跌,虽然最后大部分都回来了,但是总感觉自己操作有问题,不知您是否也都比烦恼,对面此问题,怎么办,可否赐教。
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首发于 《研精 覃思 致远》 2023-02-17
年报季之前,都算是难得的清闲时间,随便聊几句。
1、最近关于中国神华的讨论很多,因为下跌嘛,悲观的声音和乐观的声音都有,都是老调重弹没什么新意。因为不同观点的资金量无法量化,只能归为无用的杂音,连参考博弈的价值都没有,所以自己不关注。关于神华我自己的态度没有任何变化,有兴趣的朋友可以爬楼,身体是最实诚的,我神华的仓位没有任何变化。
多啰嗦一句,当你把视角拉的再远一些,在一个几十年的视角里来看,我不认为世界范围内的通胀,就这么轻轻松松的结束了,史无前例且持续时间超长的货币宽松,如果可以在1/2年内轻松搞定,那我觉得2023年的诺贝尔经济学奖一定要颁发给 Powell ,可比为世纪福音,天降猛男。
如果衰退只是刚刚开始,且我们将面临一个中/长期的通胀,那么,资产配置里的资源类,尤其是一次能源的仓位,我想应该是非卖品吧。
2、最近市场很热,从昨天的大跳水就能看的出来,短线的热钱多了,浮盈多了,才会如此风声鹤唳,划出如此优美的抛物线。有人说牛市多暴跌,熊市多暴涨,我不支持也不反对,因为我对市场的牛熊,不是那么关心。
我的风格是不主动去寻找市场整体估值波动的盈利机会,当然如果白送上门,我肯定也是收。一如我古老QQ上的签名—— 寻找阿尔法、等贝塔。
3、今年头2个月,持仓公司的发展和二级市场的股价,基本都符合去年调仓时的预期(如果说稍有意外,那应该就是北新建材的产品的提价)。即经济活动在保持温和通胀的前提下,通胀由上游资源类,向中游和下游转移,中游制造业的毛利率同比得以改善,而改善的程度和时间,取决于行业在周期底部去产能的情况。当然,2个月肯定是看不出什么结果的,因为理论还要结合实际,只靠预期吊着肯定不踏实,重点还是欧美衰退的进程对出口的影响程度,以及国内消费端改善或者恶化的程度。
在没有方向性的变化之前,什么都不做,就是最优的方案。
4、有段时间没更新仓位了,更一下。
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