从10倍到1000倍——吃IC贴水的正确姿势

集思录里有很多朋友喜欢吃贴水做多股指,恰好本人前几年做过这方面的研究,和大家做一下简单的分享。

策略逻辑:IC期货长期保持负基差,若持有IC多单至到期,可以获得贴水收敛至指数点位的收益。

策略潜在风险:
(1)最后一日的期货价格理论值终点并非指数点位,而是根据指数均值计算得出的结算价,因而可能存在跟踪误差
(2)交易费用和滑点对收益的减损
(3)若杠杆过高,而指数大幅下跌时的爆仓风险

潜在策略方案:
IC期货同时有4个可交易品种:IC00(近月合约)、IC01(下月合约)、IC02(近季合约)、IC03(下季合约)

我们选取4个品种分别进行测试。

关注要点:
1. 确认持有哪个合约长期收益更高,风险更小
2. 确认持有IC策略是否会产生由于基差波动带来的与持有中证500相比的额外风险
3. 确认交易成本、滑点对策略收益的影响
4. 确认策略的长期收益
5. 确认策略的最大回撤,以及由此得出的历史爆仓阈值

测试参数:
1. 测试区间:2015年4月16日收盘价至2020年12月31日
2. 换月时的换仓操作:合约换月时,近月和近季合约持有至最后一个周四收盘换下一个近月和近季合约;下月和下季合约则持有至结算周后一周的周一,周一收盘时切换成当前的下月和下季合约。

下面直接上回测结果:

首先第一部分是不考虑交易成本的情况下的回测。



可以看出近月合约的收益最高。那么我们再看持有各个IC合约和持有中证500指数之间的对比,即两者之商。



除了2015年合约刚刚开始以及牛市末期的混乱时刻,其他时刻这个超额收益是非常稳定的,比什么折价基金吃贴水稳多了,就是只有折价没有alpha。同样是近月合约最佳。

各个策略的最大回撤:
我们分别从2015年4月(有IC合约以来)、2016年5月(股灾影响结束以来)、2018年1月1日(上轮高点以来)、2019年1月1日(本轮起点以来)观察吃贴水策略的最大回撤。

可以看出,近月合约的确在各个方面都是相对而言最佳的选择。另外,剔除2015年极端股灾的情况,上轮牛市至今的最大回撤大约在33%左右。所以,敲小黑板了,凡是长期3倍杠杆以上的,基本上总是要爆仓的。从我这种胆小的人看来,做IC的极限就是2倍杠杆,即使这样也要遭遇68%的回撤。

基差轮动增强策略:
基于基差的周期性波动规律,我本人开发了基差轮动策略1和基差轮动策略2。策略1是用于做多的,希望在每个时刻持有基差收敛潜力最大的品种。策略2是用来对冲的,希望在每个时刻持有基差收敛潜力最小的品种。净值曲线如下:



可以看出,如果不考虑交易费用,那么是可以做到比简单持有近月合约更高的吃贴水收益的,但先剧透一下,如果考虑交易成本,两者收益相差无几。
所以第一个结论出来了:不想花太多功夫研究和操作的朋友,最简单最有效的办法就是长期持有最近月的合约,在合约到期那周的周四换仓,一年调仓12次即可。

但要做到比持有远季合约成本更低的对冲策略是比较难的。

但为什么还要做对冲策略不简简单单持有IC远季合约呢?主要是因为流动性,远季合约的流动性太差,所以回测结果和实盘会有较大差异。但我的对冲策略是在近月合约、远月合约和近季合约之前轮动,他们的流动性是可以保证的。所以做出的结果大概率就是实盘结果。

(第一部分结束)
发表时间 2021-02-03 10:25     最后修改时间 2021-02-03 10:34

赞同来自: 豆豆1981 沙里淘金 ergouzizzz dengdai glasses bismackzhang fengqd ninja8863 小JJ xiaofeng71 kobe987321 NichoLin 西爱 linkxliu 见素抱璞 tengzhenboy 家园家园 异度之刃 tctzff Hawi archtitan MarcoChan weichilu 飞飞飞飞飞飞EJ 大师兄了不得 ffffff666666 yycomyy1 日行一骟 maggie2007 大愚123 迟来一步 谭卓 胡颖 R0887 aladdin898 劈柴做饭 飞翔的糯米饭 塔塔桔 fenyunshiren3 zhwaterman 那些杜鹃花 牛寺turbo 小胖蒙怪味豆 neptunus damayi9066 RexChan 达芬奇147 至味清欢 小万宝 jasonkidd2010 Dodo1566 看看我就 jianshu119 别看就是你啦 孔子不要打我 srboyzj 海元 lpwangwu lmsg 阳光幽灵 寻找低风险 海浪9999 isobuster golly1986 李晓龙 muziyo yysongge cyfdecyf 梅卡德尔野合 捏小猪 宏晞 manager lmy01 潜水哥 渔夫同志 cocorui joose1983 lifcspicer 涅槃Nirvana ffjixi xyzhero fjlyxhq 沉默之蓝 dingo49 Bruce999 zetan chenjiandong31 老猫 skyblue777 格拉维奇 cccclle 定投4638 莉莉团子 初学才会 shmilyday fufui Rix milan16 Deasy kingtctc zhuk0269 moonlighting 宽基er 蚱蜢 剃刀与哑铃 风收益险 坚持存款 面包 秋风客 rprprp 蓝河谷 等待等待牛市 我是绿茶 湖塘 流沙少帅 kindos adodo 大汤姆 xineric pppppp eckeels 老猫发威 lao47 ptcwl miniming 你猜再猜更多 »

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梦游2000

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学习
2021-12-29 23:39 引用
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yycomyy1

赞同来自: dhhlys

渴望楼主进一步分析近期以来远期合约收敛速度快于近期的原因和背后逻辑。
2021-11-29 11:20 引用
2

泛舟Rain

赞同来自: xineric milan16

@Neon

是的,现在应该反着做。但需要注意两者久期的不匹配带来的风险
2021-11-26 10:44 引用
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Neon

赞同来自: wuchunlong

大佬,但是现在远月合约的年化贴水已经比近月多了,理论上现在一直持有ic是不是持有远月合约更合适呢?
2021-11-25 20:45 引用
4

Allentt

赞同来自: yjjkwxf hsuchin xineric skyblue777

楼主厉害,写的非常清晰,感谢分享
作为小白,准备加入吃贴水的队伍
初步计划100万配置一手IC
只是个人现在感觉点数太高了,还是得择时
要不然一点贴水还不够贴指数的跌幅
中证500的PE虽然在低位,但是PB基本上是历史高位了
PE的高位主要还是源于21年成分股利润暴增,远超指数增幅
但是这种暴增个人认为是不可持续的,利润能稳定在高位都不容易
一旦周期股利润下滑,PE就起来了
楼主对大势怎么看,在择时方面能否指点一二?
2021-09-28 12:11 引用
1

tyhoo

赞同来自: lishuhua716

买入近月合约卖出远月合约是否行 比如买当月卖隔季 这样赚基差
2021-09-22 12:20 引用
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老返

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好文,收藏一下。
2021-09-12 01:23 引用
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夏天的夏天

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请问第一个图净值走势是按多少杠杆或者没有杠杆得出的呢?
2021-09-11 22:53 引用
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攸而宁

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mark
2021-09-11 22:46 引用
11

zealotcq

赞同来自: 心月狐 飞翔的肥喵 入戏三分 fengqd 阳光下的生活 秋风客 Syphurith SENDYWANG 酱油面 心太软更多 »

基于杠杆,做高确定性,小波动的品种,都是对人性的巨大挑战。
因为过程中你会有很强的幻觉,只要再把杠杆放高,就能暴富。然后就爆仓了。
想一想,为啥资金宁愿借给你,让你赚钱,而不是自己去做。这个活赚的都是刀口舔血的钱,不是谁都能干的。
2021-08-12 11:47 引用
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nevermind2019 - 均值回归,周期轮动,价值为锚,顺势操作。

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感谢
2021-08-12 11:34 引用
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时光加速器

赞同来自: lanyu33

今天2108贴水11%,还有7个交易日,虽然是临近换月,但这个贴水率正常吗?如果不正常,是不是说明市场看跌IC了?
2021-08-11 19:06 引用
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csujyt

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最近怎么IC涨跌都是贴水收敛,已经割肉一部分仓位
2021-04-29 11:46 引用
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goalmany99

赞同来自: Jiahonzheng jianghujava hanbing0356 lululululewis bohaoist 沙里淘金 Lemonhouse star更多 »

我说个增强型策略吧。做多ic,然后用贴水买入一份中证500认购期权和中证500认沽期权。和简单持有中证500相比,上涨的时候放大涨幅。假设中证500的涨幅为a,针对买入的期权分别是虚值认购认购期权,平值认购期权,实值认购期权的三种情况,增强型策略的涨幅大概为a~1.5a,1.5a,1.5a~2a;同样如果遇到下跌,由于认沽期权的存在,跌幅也会比中证500跌幅要小...
当然中证500现在只有场外期权,个人无法交易,只能买类似券商发行的产品,或者挂靠在券商下,当然有些大佬能自发私募,交易不存在问题,那就仅仅需要考虑流动性之类的其他问题了
2021-04-29 11:04 引用
1

至味清欢

赞同来自: 晨兴abc

小白请教一个问题,恳请大佬指点: 第一次入场的时候需要择时吗?基差和指数点位两者如果不可兼得,应该更关注哪个,是在基差大的时候入场,还是等指数回调了入场哈?
2021-04-29 09:59 引用
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xineric

赞同来自:

贴水大幅减少,05的只有14点,扣除分红剩下四五点。莫非是某个大型对冲私募改变策略了,或者市场认为有大行情?
想想从去年七月初拉升后,500指数在6000至6900震荡了三个季度了,应该来个突破了,不管是向上还是向下。
2021-04-16 17:15 引用
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abcdd1234

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mark
2021-04-14 21:40 引用
1

zjcharisma

赞同来自: freezecccc

大佬 请教
我如果做空ic 目的是覆盖指数下行风险 用当月合约 我怎么换合约能尽量做到基差损失最小啊 有这个统计吗
2021-04-14 21:10 引用
1

执着的新

赞同来自: shishikan

学习
2021-04-14 18:36 引用
2

guest2

赞同来自: wuchunlong xineric

没有一个私募能确定跑赢中证500指数30%的。

一般能跑赢20%不错了,如果构建中性产品,扣除IC贴水后,剩下的收益很有限。而且这个不是无风险收益,一年下来亏钱都可能的。
2021-04-14 16:06 引用
1

Belketh

赞同来自: ganlan

期待第二部分^_^
2021-04-14 14:01 引用
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跑路皮皮

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季度合约好点,少调几次仓就少犯错
2021-04-14 13:54 引用
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鲁肃鲁子敬

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老师,你好,我是新手,请教一下,一手ic保证金大概30万,听大神们说要多留2个跌停板的保证金,请问一个跌停板要加多少保证金,具体是怎么计算的?
2021-04-14 13:43 引用
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宁不烦

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学习
2021-04-14 12:55 引用
0

投资顺利 - 1千八加油~

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请问IF300 目前是16倍PE 历史中位数94% IC500目前是 25倍PE 历史中位数30% 这2个指数到底谁便宜谁贵呢? 一直不知道是买IC 还是买IF
2021-04-02 07:06修改 引用
1

tyhoo

赞同来自: 马里兰

买入近月的卖出远月的这样能吃到差价不
2021-04-02 01:05 引用
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tyhoo

赞同来自:

大师能测个IF的数据吗,IF经常贴水也很大
2021-04-01 21:35 引用
1

gh888

赞同来自: fengqd

请问楼主和各位大佬,近月滚动换月,一般等交割周么?还是大于60点价差就能换?比如今天2104vs2105?
谢谢
2021-04-01 19:39 引用
6

秀涩

赞同来自: 林易禾 hantang001 czy34916806 Vader26 linshanghong 梦苏更多 »

老师您好,我是一个想入门的小白,看了您的文章很受用,我有几个认识和想法希望您能指导一下1.贴水是红利,中国股市现状决定,红利也许以后会消失2.高手都在研究策略最大化收益率和减小爆仓风险3.既然我是小白,我就用最笨的方法,那就是我不上杠杆,全数买一手中证500IC,做多(长周期500指数应该是涨的),这样我就没有爆仓风险,我的收益率=中证500指数涨跌+贴水,如果贴水年化是12%,我这样怎么做都跑赢指数12%,也没有风险。不知道我的理解是否正确,万分感谢
2021-03-28 11:03 引用
4

wangcaidu

赞同来自: lululululewis 繁花朵朵 马里兰 大y阿飞

我想到一个持有IC和ETF的比较关键的差别,ETF收入免税,IC20%税。虽然不申报,也没人会管你,但心里应该清楚这一点,尤其是资金比较大的情况。
2021-03-24 15:05 引用
2

老李2019

赞同来自: 小虎同学 damayi9066

请教一下,如果IC当月贴水变升水,是应该立刻换成下月,还是继续持有到交割周呢?
2021-03-21 10:19 引用
0

唐唐1224 - 众生皆苦,唯有自渡,天意无常,顺其自然。

赞同来自:

我是这样来算的:
2月25号:
我2月25号开盘时加一手ic2106,当时进入的ic是6330,中证500是6600
3月19号:

现在IC2106是6032 中证500是6206

在这期间IC2106下跌了298点,中证500下跌了394点。相当于少亏了1.92W
2021-03-19 15:03 引用
0

敬畏市场

赞同来自:

最狠的是IF,一手亏去30万
2021-03-19 14:14 引用
0

敬畏市场

赞同来自:

2021年2.18日左右买入IC准备执行吃贴水,现在一手亏大概14万左右!!!
我觉得这个吃贴水还是要稍微择时一下!!!
否则很容易吃不消!
2021-03-19 11:43 引用
0

烈火情天

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学习
2021-03-19 00:50 引用
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ahxh2000

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mark一下
2021-03-19 00:33 引用
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tangyin88

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现在大家IC是不是都从3月换到4月去了?看上去9月的贴水特别大
2021-03-15 08:58 引用
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kaluotelufei

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泛舟老师,基差轮动策略是怎样的?按照年化贴水最大的合约轮动效果如何?
2021-03-14 15:00 引用
19

karinhongke

赞同来自: Jiahonzheng chllnyc 入戏三分 hantang001 yizhouhit zddd10 六毛 Lemonhouse Dio00 唐唐1224 ylxwyj xineric Ake90 西祈唯闹樱 肥壮啃苹果 wdwonderone 生命是场误会 等待等待牛市 zcfrank更多 »

楼主的策略是多空对冲策略,空ic,所以希望有人能做多ic(也就是像我这样吃贴水的),这样贴水小了,对冲成本才低;而我呢,同楼主相反,我希望我的对手盘(空ic的)越多越好,这是贴水的源泉。我和楼主互为对手盘,但是我们都希望对手方势力更强一点,这真是做股票时完全无法想象到的。
2021-02-26 10:20 引用
0

addy5280

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2021-02-25 14:13 引用
0

mtjmtj77

赞同来自:

学习
2021-02-25 14:11 引用
0

宏晞

赞同来自:

学习吖
学习
2021-02-25 13:45 引用
1

泛舟Rain

赞同来自: zzzdd

本帖不再更新,此类主题下如有兴趣可以提问,不保证一定回答
2021-02-25 09:44 引用
0

晓月

赞同来自:

Mark,需要深入学习
2021-02-25 09:28 引用
0

晓月

赞同来自:

Mark,需要深入
2021-02-25 09:27 引用
0

反转地球

赞同来自:

股指期货深贴水大佬牛逼啊
2021-02-24 23:23 引用
0

fengcc

赞同来自:

如果楼主把测试区间起始日期推后一年,近远月合约的收益变化如何?从楼主的曲线图来看,个人感觉推后一年各类合约收益应该差别不大
2021-02-24 23:15 引用
3

zxfdh

赞同来自: 麦克悟空81 Catlingcai 穆的地盘

不知IC近月策略优于远期策略有何原因吗?近月的贴水较高?
2021-02-24 22:32 引用
1

鸭蛋

赞同来自: 李季峰

“策略潜在风险:
(1)最后一日的期货价格理论值终点并非指数点位,而是根据指数均值计算得出的结算价,因而可能存在跟踪误差”
这个问题就不是问题,吃贴水的正确方法是跨期差换月。即一个月内,选一天当月减下月期差较大的进行秒换。
六年的经验告诉我,你回测的数据中,当月最合算是正确的。

楼主请教一下。
你所建模型是自动化交易的吗?
你交易IC吗?

我看你的择时交易,对于怎择时,看得云里雾里的,可能是我没有你的经历导致的。我也不知道别人看我的贴子是不是也是云里雾里,看热闹的。

若交易IC,楼主可否发一张完整的交易单出来让鸭蛋观摩一下,可能我就不云里雾里了,哈哈,谢了!
2021-02-24 21:28 引用
0

varvar

赞同来自:

标记
2021-02-24 16:21 引用
0

冰焰

赞同来自:

精品,关注。
2021-02-24 16:11 引用
0

春天的雪人

赞同来自:

不错 好东西 学习了
2021-02-24 09:46 引用
0

财斯基

赞同来自:

非常不错,赞一个
2021-02-24 08:12 引用
0

子虚117

赞同来自:

感谢,刚好想学习
2021-02-22 09:23 引用
1

flyzizai - 金钱来之不易,花之多功,投之慎重,多买人力。

赞同来自: 大米一号

略有疑义。支持一下。
2021-02-22 09:14 引用
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luo614

赞同来自:

标记一下
2021-02-21 22:30 引用
1

MoneyBall

赞同来自: 江小二

嗯,很好的统计数据。
2021-02-21 22:27 引用
0

laplace - 分散不重仓,股息,找到下行锚,好生意.....一切都是为了提高期望,提高容错率

赞同来自:

mark
2021-02-21 22:18 引用
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思行者

赞同来自:

感谢分享
2021-02-21 21:45 引用
1

tangyin88

赞同来自: 跑路皮皮

如果吃IC贴水的人越来越多, 应该会有交割日效应吧, 估计围绕交割日可以定个什么策略
2021-02-21 21:26 引用
1

khadgar

赞同来自: violet3000

分析的好!
2021-02-21 21:15 引用
0

zxd0424

赞同来自:

学习
2021-02-21 20:13 引用
0

张冰电话就可以

赞同来自:

关注
2021-02-21 19:49 引用
6

dingo49

赞同来自: zsp950 czy34916806 秋叶落无声 壹玖捌 蓝河谷 skyblue777更多 »

泛舟Rain兄的每篇文章都可以当成教科书来学习,而且很多知识都是教科书不会告诉你的。
2021-02-21 19:48 引用
8

GLZ0514

赞同来自: llvll pppppp 涅槃Nirvana 种菜de小蔡 tongzhangji MATX 泛舟Rain 胡桃夹子更多 »

本质是用牺牲α的方法买规模,其实指数增强目前也是这样吧,IC的贴水就是用来买规模的α。只要满足金主或者代销行的风险画像,α多一点少一点其实无所谓,关键要能上规模,管理费就有保证了。
2021-02-21 19:23修改 引用
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yongwc - 跌了买,涨了卖

赞同来自:

拜读了,好帖
2021-02-21 19:16 引用
6

一个小郎中

赞同来自: zsp950 liaocx dxhy165 权革 skyblue777 teride更多 »

持有if,远远跑赢贴水比较大的ic,相信常识,ic贴水大是因为它太垃圾了,一个垃圾指数,贴水一点点有什么意义,等500指数不是那么垃圾了,就不会有贴水了
2021-02-21 19:13 引用
1

machfff

赞同来自: 一个萝卜卜

关注,谢谢分享
2021-02-21 18:30 引用
1

piratexf

赞同来自: jknathan

辛苦了,一直想看这个策略回测结果
2021-02-21 18:20 引用
0

z7c9

赞同来自:

吃贴水
2021-02-21 17:53 引用
0

求知者3313

赞同来自:

IC吃贴水策略,值得拜读
2021-02-18 17:11 引用
1

种菜de小蔡

赞同来自: 酱油面

有理有据,辛苦了。
不过我还会保持持有下季合约的姿势。
2021-02-18 13:24 引用
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gd227228

赞同来自:

一直苦恼,中证500/沪深300,自20200713至今,跑输25%+,如何解?
2021-02-16 16:57 引用
0

布局将来

赞同来自:

期待楼主写 对冲的正确姿势,最近在为这个苦恼。
2021-02-16 15:47 引用
0

cmlq1999

赞同来自:

做多的模式
2021-02-16 14:36 引用
2

魏员外

赞同来自: 史岩 账户已注销

两倍的杠杆,早晚也是要爆仓的,凭啥要剔除2015年啊?那要不要剔除2008年,2001-2005年,要不要剔除1994年?假如当年就有期指,两倍杠杆,这20多年得爆仓几次?
2021-02-16 14:33 引用
0

ssy275

赞同来自:

好帖,mark
2021-02-16 14:30 引用
0

ericyin2

赞同来自:

买卖这个ic期货的资格是什么?500万市值?
2021-02-16 14:08 引用
22

泛舟Rain

赞同来自: zsp950 Jiahonzheng leeabge tangle007 集XFD 不多12 Loadstarr bismackzhang 地主的书箱 neverfailor xineric gh888 zddd10 涅槃Nirvana skyblue777 KEME 将臣 宋一堆 fengqd miniming adodo 壹玖捌更多 »

吃IC贴水的正确姿势(3)

根据(1)、(2)两篇量化回测的结论,我们可以发现,IC有以下特征:

1.长期负基差贴水
2.可提供杠杆

这两个特点以及其结合其实给了投资者很大的发挥余地和利用空间,下面具体说说:

(1)扩大投资边界
大部分散户的投资边界(仓位)为0-100%,而通过持有股指期货,我们可以将投资边界扩大到-450%至450%(按20%保证金率,90%风险度为上限计算)。

对于某些风险偏好较高的朋友,提供了较好的加杠杆功能。对于想做空的朋友也提供了除融券以外比较大资金体量和加杠杆的做空工具。

(2)构建指数增强策略
我们可以利用IC构建指数增强策略,假设20%保证金率,5%的额外保证金。则我们可以用25%仓位的保证金,获得100%的中证500指数收益+年均负基差收敛收益。这个来自负价差的年化增强基本上平均达到年化12%以上。

假设剩余75%的资金,放银行理财,最少可以获得年化4.5%的收益,如果做做规则套利,年化10%以上问题不大。

那么指数增强策略的预期收益=中证500收益+12%+10%*75%=中证500收益+19.5%。每年跑赢指数20%个点,你的收益已经追上最牛逼的基金经理了。

(3)节省资金
很多人觉得,杠杆是很好。但除了少数特别确定的牛市,我们一般仓位也不需要超过100%。熊市我也不太敢做空。只要我的风险偏好没那么高,这个加杠杆功能好似鸡肋,对我也没什么用。同时,指数增强对我意义也不大,我无法承受2018年这样的大幅下跌,所以IC对我还是没用。此言差矣

其实我们可以将杠杆反过来使用,假设我是一个低风险投资者,对我而言我只需要80%的股票仓位做多就好了。那么我依然可以利用股指期货,因为我们可以利用80%*20%=16%的资金来构建80%的多头仓位。

那么我们比较一下,对一个有低风险投资方法的投资者而言:
原本的资产结构为:80%股票(股票型基金、ETF等)仓位+20%低风险投资仓位
用IC改进后的资产结构:16%股指期货保证金+84%低风险投资仓位

你获得的依然是80%的beta,但改进后拟获得的不再是20%仓位的低风险收益,而是84%的低风险收益,低风险收益增大了4倍以上

(4)杠杆功能的风险控制
那么这是否代表IC是天上掉馅饼的免费晚餐呢?这样的收益增强是否有代价呢?有的,代价就是爆仓风险。你牺牲了自己的资金安全去获取资金的节省,如果爆仓则上述所有计算全部无效。这就是期货替代策略最大的风险。

下面我们做一下比较精确的风险敏感性测算,分为两部分:一般风险测算、隔夜保证金风险测算,分别对应长期流动性风险和短期(隔夜)爆仓风险。

一般风险测算:
为了维持80%的股票多头敞口,最低的保证金资金占用为80%*20%/90%=17.77%

如果股市上涨,则期货盈利,风险度降低,爆仓风险降低,不考虑。
如果股市下跌,期货亏损,风险度上升,有追加保证金的补仓需求:

情景1:下跌10%(轻度风险)
需追加保证金=亏损额度=10%*80%=8%

情景2:下跌20%(中等风险)
需追加保证金=亏损额度=20%*80%=16%

情景3:下跌40%(极端风险)
需追加保证金=亏损额度=40%*80%=32%

所以,从长期(一年)维度来看,我们投入的低风险底层资产要应对极端风险必须保证总资金的30%以上是可以在一年内可流动的。一般而言,除非你的低风险资产都是已经违约的债券,这样的流动性需求是毫无压力的。

隔夜保证金风险测算:
考虑到从证券账户卖出转移至期货账户的实际资金转移实际为T+1,即你2点半在证券账户卖出的资金要次日的9点才能转入期货账户,我们依然很有必要在期货保证金上预留足够的资产预防爆仓。

一般而言,如果市场收盘结算后投资者的可用资金为负数,需要在第二个交易日上午的8点50之前追加。那么遇到极端风险(19年5月6日IC期货一度跌停,20年2月3日IC期货下午跌停),如果被强平后市场反弹(20年2月3日场景)则会血本无归。

所以,一般需在场内准备一个跌停的保证金,若按80%beta敞口计算,则准备好8%的闲置保证金应对极端风险,在此之外再预留10%-20%仓位的高流动性资产,以应对极端市场风险即可规避爆仓风险。
2021-02-18 17:07修改 引用
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milan16

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楼主分析仔细。当前点位,如果建仓ic500,会不会太高点位了?
2021-02-13 21:34 引用
0

yzxclrl

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谢谢楼主
2021-02-13 16:11 引用
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yubingem

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感谢楼主。 能提供分年份统计贴水收益吗? 是否存在近年 近月收益不如次月大的新变化?
2021-02-13 13:49 引用
3

rule

赞同来自: Jiahonzheng 蝶恋火2 坚持存款

我的策略是每次远期合约出来时买一张,持有到期。
2021-02-10 14:29 引用
0

左耳右手

赞同来自:

风物长宜放眼量
2021-02-10 11:16 引用
8

泛舟Rain

赞同来自: miraseed skyblue777 milan16 jjkkk xineric zddd10 拉格纳罗斯 我心飞扬33更多 »

吃IC贴水的正确姿势(2)

2.1.双边交易成本千1

点评:总体而言对各个持有策略的影响还是不大,但基差轮动策略的超额收益效果已经基本完全消失了。

结论:虽然季度调仓可以减少调仓成本但收益比月度调仓要低不少,同时轮动策略在有一定的交易成本(双边千1=单边万5=万2.5手续费+万2.5滑点误差)的情况下没啥优势,不如老老实实吃近月合约的贴水。

各个维度下,综合考察,最优策略为近月合约持续滚动调仓
2021-02-10 15:00修改 引用
4

泛舟Rain

赞同来自: zsp950 skyblue777 glsoul tangzheci

吃IC贴水的正确姿势(2)

上面分析了没有交易成本下,吃贴水的情况,下面先看一下,如果考虑两种交易成本情况下,吃贴水的收益变化。

1.双边交易成本万5

点评:总体而言对各个持有策略的影响不大,但基差轮动策略的效果开始明显减弱了
2021-02-10 10:46修改 引用
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某甲

赞同来自: Jiahonzheng glasses 拿个小破伦 miraseed skyblue777 瑞宇堂更多 »

“凡是长期3倍杠杆以上的,基本上总是要爆仓的。从我这种胆小的人看来,做IC的极限就是2倍杠杆。”其实2倍杠杆也大概率爆仓的,因为最大的风险在于极端情况下(如2015年)提高保证金的比例,那时2倍杠杆杠不住
2021-02-04 08:56 引用
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狂奔得蜗牛 - 专注交易 守正出奇

赞同来自: zsp950 和气生财li miraseed yzxclrl zddd10更多 »

期指自带杠杆,波动率比较大,交易期指最主要的还是判断方向,也就是日线级别的择时。要是控制不好杠杆一波像样的调整就带走了。所以把贴水当作附赠品。这样比较好。要是只是为了无脑吃贴水,有点舍本逐末的感觉。
2021-02-03 22:20 引用
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racine

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好东西,值得研究
2021-02-03 20:49 引用
0

风收益险

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想起15年为了调控保证金加得,腥风血雨就差拔网线了
2021-02-03 20:42 引用
16

老胜

赞同来自: zsp950 Jiahonzheng goodexp 符合规范的名字 steven1521 sirouni fengcc miraseed dongge 等待等待牛市 karinhongke skyblue777 蝶恋火2 yzxclrl IMWWD Aolin120更多 »

长期做的话不建议放杠杠,除了暴跌的风险,还有政策性风险,15年股灾管理层将IC的保证金加到40%+,期货公司还会临时再加保证金比例,叠加暴跌,一旦上杠杠,那种心理压力基本没有人扛得住。
2021-02-03 15:57 引用
1

一手茅台

赞同来自: enzodino

如果出现升水,买入etf同时做空IC可以实现无风险套利吗?
2021-02-03 15:19 引用
1

拉格纳罗斯

赞同来自: zwlsoul

赞数据
2021-02-03 11:52 引用
5

xineric

赞同来自: pppppp wizper skyblue777 marywu IMWWD更多 »

LS点评的面面俱到,有水平。
所以我严格低于100%仓位,余款银行理财,争取长久吃到贴水。
要引起重视的确实是贴水与指数的反向运动,但升水时间不多,还是可以熬的。
万一大幅升水就部分转换成ETF,就升水幅度做网格。

现在是持有2个季月滚动,一方面操作比较少,另一方面是预防贴水大幅减少。从图片来看,最近两三年,前3个策略的超额收益相差不大。
2021-02-03 11:50 引用
32

账户已注销

赞同来自: 明园 圆子可乐 Aolin120 zsp950 Jiahonzheng ttxie 甘甜交响曲 benfan deification Equator gh888 fengcc taijizs pppppp miraseed wjeep dongge skyblue777 垂钓者的马扎 蝶恋火2 几度沉 趋势交易者 golly1986 面包 tangzheci 狂奔得蜗牛 秋风客 zddd10 路人甲pro 雷神2019 黄JJ xineric更多 »

吃IC贴水是个蛮好的安全垫策略,前提是看好500指数。

很多机构和个人认为500指数构建不太好,精选或量化其中个股组合,对冲获取阿尔法收益。
这几年有蛮多私募做这个,公募凑热闹的也不少,500增强基金都是。

500中的民企很多,大小非有减持的冲动,但有无法减持的压力,不少大股东就用500做对冲。

这两个主要原因给了散户搭车吃贴水的机会。

如果相信长期收益近似ROE,那500的ROE有5-8%,回撤还大,期货的杠杆又危险,没有什么特别的吸引力。

如果算上贴水,加上相信风水轮流转到500,那相当于折价等风来,不上杠杆的年化就能大于10%。这就有点吸引力了。

最怕大跌后变升水,吃的折价还补不上跌的幅度。还看好500的话需要换成到500ETF,不然就要付钱升水了。

主要的问题还是杠杆容易爆,杠杆工具就很难让人冷静,不上杠杆说着容易,真在这个市场,做起来太难了。

整体还是一个中上的策略。
2021-02-03 11:33 引用
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pppppp - +---++--+-+++++++++++

赞同来自: 一场意外 拿个小破伦 royroy58

BUCUO
2021-02-03 11:21 引用
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vc1919

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学习
2021-02-03 11:06 引用

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