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但平价套利也是有风险的，比如期权到期了，卖的期权是虚值，但被行权，或者卖的期权是实值却没有被行权，那么就会出现期权到期后，持仓会是裸持有期货的风险暴露。
请教论坛里的大神们，有没有化解这个风险的方法？
一群人都没说道关键上。PCP公式只有在欧式期权上能用等号，商品期权是美式，想过空的那条期权被提前行权么。推导一下美式期权，什么情况可能在到期日前就行权。
如果行权是为了利润，完全可以卖掉期权回收一点时间价值，除非流动性很差无法以含有时间价值的价格卖出，或者已经实值到没有时间价值，那可能提前行权，同时开仓期货锁定利润；
如果是为了对冲，只要卖掉期权能回收时间价值，那就可以期权期货双平仓的方式，除非卖不出时间价值，那又是前面说的两种情况。还有就是期货端封板了，必须要尽快平仓，那么只能期权行权对冲掉。
总结一下:
1.期权无法以能回收时间价值的方式平仓（流动性差或实值到负时间价值）。
2.期货封在涨跌停板上，必须对冲掉，那只能行权来解围。即便这种情况，如果持有的是不那么实的期权，可以先平掉再买入时间价值支出少更实值的期权，然后再行权，这样可以节约成本，除非已经资金匮乏到不能再有额外动作。
换言之，如果卖权还有相对可观的时间价值，那么它被到期日前行权的可能性就很小。
zoetina52
- 以前什么都不懂，日子过得好好的。后来我学习了些理财知识，家里的钱越理越少。
赞同来自: KevinLe
22个点，0.4%折价，要4个月到期。收益没多大呀。之前我做豆粕，平均10个点，一周后就收敛到1个点；然后是生猪，2周后从58个点开仓，5个点平仓。这都是顺利的，时间也很短。不顺利的，估计也不敢拿到最后了。如此，时间周期似乎也不应该按到期日来计算。
请教一下如果预期外虚值被行权，交割当天买入来得及吗，假设是卖购。另外如果卖沽和卖购同时被行权，或者自己已行权的买购和被行权的卖购两个交割时候可以互相对抵结算吗，还是必须额外准备交割标的。能明确的是，卖权和买权不能同时对冲抵消。
行权好像是收盘后确定的，这个要再去核实一下，大概率是这样，如此是来不及当天再买入的。
虚值被行权很常见，只要预期是暴涨暴跌的，就有可能，尤其是末日期权当日期货是涨停跌停的状态更会别行权。请教一下如果预期外虚值被行权，交割当天买入来得及吗，假设是卖购。
另外如果卖沽和卖购同时被行权，或者自己已行权的买购和被行权的卖购两个交割时候可以互相对抵结算吗，还是必须额外准备交割标的。
赞同来自: KevinLe 、kolanta 、长期复利之路 、xiuzhenxw 、Cogitators 、 、 、更多 »
1、如何寻找机会：用无限易的自定义套利（现成的有合成期货菜单），还可以设置警示，达到你设定的阈值，能有提示音。
2、操作细节：有些品种（比如现在的甲醇），最小交易单位不是1手，所以在设置套利公式前，要确认交易的期货品种是1手起交易的。
3、保证金风险：期货端浮盈是可以作为可利用资金的，但期权端盈利没有这个福利。所以保证金的提高一般两种情况，一是期货端大亏，二是交易所提高。我认为保证金风险是可以克服的风险，低仓位就行，少赚不要紧，关键是稳定盈利。
4、卖期权端的风险：个人认为，平价套利为什么很难成为稳定盈利的策略，就在卖期权端的不可控，就是之前提过的，实值可能不被行权，虚值可能被行权，破坏了理论上的无风险结构。暂时也想不出破解这个风险的方法，有两个思路可以探讨，一是时间止损，比如设置一段时间后，贴水或升水不收敛，无论盈亏都止损；二是整体移动，原则就是让卖权一直保持在虚值，越虚越好，等到虚值价格很低时，直接平掉虚值期权，剩下实值期权的主动权就在自己手里了。如何移动？比如行权价是1000构建的合成期货（假设合成空头），卖权虚值方向在1100，那就平卖购1000+平买沽1000+开卖购1100+开买沽1100，如果这个过程成本很少，那么就可以实现让卖权保持在一个安全可控的区域。可是，这个过程要低成本，似乎也是很难的。
写这些，想抛砖引玉，看看有没有大佬，可以提出化解风险的方法。
我追求的终极目标，还是找到稳定盈利的策略，目前看除了可转债（现在价高已经无法下手了），其他还没有找到，平价套利也是危机四伏的策略。
期货端的盈亏计入权益的，而期权的盈亏不计入，假如期货大跌，权益下降，风险度升高，要补充保证金的，这是一个很重要的知识点，我问过ai说是期权赚的也计入，空了再去问问客户经理确认一下。
我觉着其中风险的逻辑还不是这个，一是平价套利回归的时间问题，时间久利润很有限。二是合约到期价格接近平值，行权价定价的问题。三是末日期权即使涨跌停都还是虚值的期权有时也还有时间价值，开始觉着不可理解，后来想想也有道理，因为含有真的涨跌停了即便是虚值也有被行权的价值。市场还是有其有效性的一面。资本市场很多看着疯狂不可理解的事情，如果能琢磨出来其背后形成的逻辑，还是很有意思和价值的。感谢回复。
第一个问题，不是问题，大不了少赚，不亏的底线守住了。
第二个问题，商品期权是根据当天结算价来确定期权虚实的。
第三个问题，确实是个问题。
我觉得风险点就在卖出的期权上，它极度虚值或极度实值都好办，最麻烦就在这个区间内的，所以一个解决之道就是当进入这个区间，就整体移仓到更虚值的方向，当然移动过程大概率会有成本发生。
赞同来自: luffy27 、KevinLe 、gaokui16816888 、Tom20221130 、kolanta 、 、更多 »
做过类似的就知道，这对组合主要风险是提保，现在看整个三个品种（期货卖购买沽）组合占用资金1万块可能还不到，整个组合220块收益，还有94天，扣除手续费之后差不多年化7%收益率。
一个是各种节假日交易所要提保，这影响不大，但要有额外一倍资金准备，不能满仓上。
但纸浆出现大幅波动，交易所就会大幅提保避免过度投机，就会大幅提高保证金，大幅提高交易手续费，期权到期时间还长谁也说不准，最后这220块钱还是能赚到，但这中间增加的资金保证金的煎熬（时刻要在组合之外准备一笔保证金以防不时之需），会让你觉得这个小钱真难赚，甚至最后就一个理财收益。
打新交朋友
- 孙子的先胜；老子的不争
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举例说明:如果虚值被行权，你赚了20点，拿到期货多头。第二天低开30个点，然后继续下跌，风险就在这，再极端一点，第二天开盘就跌停，平仓都平不了。我觉着其中风险的逻辑还不是这个，一是平价套利回归的时间问题，时间久利润很有限。二是合约到期价格接近平值，行权价定价的问题。三是末日期权即使涨跌停都还是虚值的期权有时也还有时间价值，开始觉着不可理解，后来想想也有道理，因为含有真的涨跌停了即便是虚值也有被行权的价值。市场还是有其有效性的一面。
资本市场很多看着疯狂不可理解的事情，如果能琢磨出来其背后形成的逻辑，还是很有意思和价值的。
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