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作为长期利率基准的5年期LPR下调15个基点，股市比债市兴奋
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收盘了，简单聊聊我对本次LPR调整的看法：“物理学的问题都解决了，只是有两个乌云”，结果这两个乌云掀起惊涛骇浪。
1.过去的LPR下调都是1年期下调多，5年期下调少。本次是1年期没动，5年期下调15bp（过去都是5bp、10bp的小幅调整）。这很容易让人对应到央行平时小额、短期货币量管理采用MLF操作，中长期、大额货币量管理采用升降准备金的操作。
在我看来，起码表达了一个信号，这个下降是一个中长期的下降，而非短期。
2.过去主要调整1年期LPR，主要对应短期企业贷款..
“股市下跌的问题都解决了，只是还有两个问题”，我斗胆的说一个，这两个问题极难解决以至于不得不达到不破不立的状态。
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1.过去的LPR下调都是1年期下调多，5年期下调少。本次是1年期没动，5年期下调15bp（过去都是5bp、10bp的小幅调整）。这很容易让人对应到央行平时小额、短期货币量管理采用MLF操作，中长期、大额货币量管理采用升降准备金的操作。
在我看来，起码表达了一个信号，这个下降是一个中长期的下降，而非短期。
2.过去主要调整1年期LPR，主要对应短期企业贷款及票据贴现成本。本次调整5年期，明显对应了长期贷款，而中国的长期贷款种类非常少。可以想见，房地产行业作为一个整体的信用压力是明显受益的，当然这不代表其盈利端受益。逻辑上，集思录骆驼总受益最大。
3.今天债市是没什么反应的，说明债市之前已经price in。否则可以看一下上一次降息，债市会疯狂的。从这点来看，经济最差的时候或许就在今年2-3季度了，后续的增长率虽不一定高（经济总量的二阶导数），但方向转正可期
4.只要人民币压力解除，那么这部分价的引导（对应降准是量的引导）是会给资本市场的贴现率提供向下方向的支撑的，下半年有估值企稳甚至改善的可能。
5.结合赔率胜率视角，一句话：4月股市是赔率已到极端，胜率未见。现在是赔率还在高位，胜率初见端倪。而利率债市场正式进入垃圾时间。
但反复是一定的，因为：
1.国内谁都没看到复苏的主线和逻辑。
2.国外的通胀警报还没解除
我会逢跌加仓
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