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下跌原因
这两天下跌肯定是机构砸出来的，有些机构担心年报st，有卖出计划，下修利好落地，机构卖出行为一致，砸出黄金坑。
闻泰违约概率几乎为0
首先是闻泰实际控制了安世中国的经营，安世中国一年利润有30亿左右，虽然闻泰不能直接从安世中国分红，但是可以用其他方式获取利润和现金流。
其次安世中国经营明显在好转。2025年12月安世中国向所有客户宣布2026年1月1日起晶圆全部国产替代，永远不再与荷兰公司合作。26年3月9日安世中国官炫基于自主研发12英寸平台，实现12英寸晶圆双极分立器件小批量量产，这标志着安世中国在技术上也反超了安世荷兰。
最后一点，闻泰解决转债的办法有很多，25年计提商誉损失做低净资产，没准也是为了解决转债，如有需要可以继续下修，如果注入鼎泰匠芯（闻泰实际控制人投资120亿全资持股，生产12英寸晶圆的全球领先优质资产），闻泰转债冲上200也不是不可能。
这两天下跌肯定是机构砸出来的，有些机构担心年报st，有卖出计划，下修利好落地，机构卖出行为一致，砸出黄金坑。
闻泰违约概率几乎为0
首先是闻泰实际控制了安世中国的经营，安世中国一年利润有30亿左右，虽然闻泰不能直接从安世中国分红，但是可以用其他方式获取利润和现金流。
其次安世中国经营明显在好转。2025年12月安世中国向所有客户宣布2026年1月1日起晶圆全部国产替代，永远不再与荷兰公司合作。26年3月9日安世中国官炫基于自主研发12英寸平台，实现12英寸晶圆双极分立器件小批量量产，这标志着安世中国在技术上也反超了安世荷兰。
最后一点，闻泰解决转债的办法有很多，25年计提商誉损失做低净资产，没准也是为了解决转债，如有需要可以继续下修，如果注入鼎泰匠芯（闻泰实际控制人投资120亿全资持股，生产12英寸晶圆的全球领先优质资产），闻泰转债冲上200也不是不可能。
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荷塘边的守望 - 让荷叶布满整个池塘。一名个人投资者/CFA 关于生活、阅读、投资的一些记录。
@alonezhby
货币加现金等价物，货币是只有17，亏90-135基本上是商誉减值，现金只亏2~3亿，近期正出售其产品集成业务（ODM业务）的核心资产，交易对价总计约43.89亿元。这个剥离不是已经交割差不多了吗？钱是不是已经拿得差不多了？
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@alonezhby
从14号到到现在，股票基本平的，转债-9%。。
现在转买转债把。。。
就凭你最后句，“你可以继续讨论”，依然觉得自己有资格控制别人讨不讨论，还自己不知道10%溢价。
另外转债10%的溢价，你叫我去买股票，我也不想和你辩，除了自高一等的控制欲没有逻辑而言
从14号到到现在，股票基本平的，转债-9%。。
现在转买转债把。。。
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赞同来自: 文撕墨客
@晋级的菜头
这个评级和这个财务水平，妥妥高收益债或者垃圾债范畴了。
不知道中证公司债bb评级是否可以作为参考，但是境内境外的这个评级感觉8%左右并不算不高。
就算是纯债，其实也无法完全类比，毕竟理论上，纯债优先于股权和转债。如果纯债违约，理论上股权更加接近于0.
当然，这个是转债，还有相当的转股价值。所以比起债底，我更相信转股价值的底。毕竟，转股第二天就能卖出。而纯看债底，要博弈公司最后的还钱状态，时间过程都复杂的很多。
觉得是的，机构抛了，谁来支撑转债溢价，只能靠正股拉，正股又基本跟荷兰安世挂钩。不会ST得话，机构会重新买回吗。。。的确比无风险利率高得多，但是也不能跟无风险利率比啊。。
看100以下这么低吗，毛估拿到期也有8%左右收益，这不比无风险利率1-2%大得多得多啊
这个评级和这个财务水平，妥妥高收益债或者垃圾债范畴了。
不知道中证公司债bb评级是否可以作为参考，但是境内境外的这个评级感觉8%左右并不算不高。
就算是纯债，其实也无法完全类比，毕竟理论上，纯债优先于股权和转债。如果纯债违约，理论上股权更加接近于0.
当然，这个是转债，还有相当的转股价值。所以比起债底，我更相信转股价值的底。毕竟，转股第二天就能卖出。而纯看债底，要博弈公司最后的还钱状态，时间过程都复杂的很多。
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pppppp
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@活跃资本市场
继续跌，后续就比较难看；
尤其对应大额度的转债，
但最后结局不会太差，参考装修，建材类转债；
我说买股票，是基于你相信有那么多现金的情况。我说让你买股票是基于你的逻辑的。股票，继续跌的概率呢？
基于现在的YTM， 你赚钱的逻辑不在于还不还的起钱。
转债10%的溢价，很低没错。
最终结果就2个：
1. 要么股票涨，杀掉溢价然后转股（包括强赎转股）
2. 要么108赎回到期。
股票涨或者强赎转股的话，抹去溢价，股票多赚10个点。
如果你不认为股票会涨，那么就是108赎回到期，现在买转债也没钱赚。
还是你希望认为股票...
继续跌，后续就比较难看；
尤其对应大额度的转债，
但最后结局不会太差，参考装修，建材类转债；
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@活跃资本市场
看100以下这么低吗，毛估拿到期也有8%左右收益，这不比无风险利率1-2%大得多得多啊
我没懂你想表达什么， 如果你想通过我过去赚多少，来看我是牛逼还是sb的话觉得是的，机构抛了，谁来支撑转债溢价，只能靠正股拉，正股又基本跟荷兰安世挂钩。不会ST得话，机构会重新买回吗。。。
17年到22年10倍多点点。23年没赚。24年赚了1400w， 25年赚了800w，今年目前300多，基本是1月。
如果你觉得我赚的多，可能是我运气好，我还需要继续努力，还有是很多失误的。
如果你觉得我赚的少，不好意思，我sb，让你见笑了，可以把我当反指。
如果你觉得我吹，我还真不知道我为啥吹，你也不认识我，我吹了我口袋的钱...
看100以下这么低吗，毛估拿到期也有8%左右收益，这不比无风险利率1-2%大得多得多啊
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赞同来自: 唐三藏思密达 、千军万马来相见 、caifeng2018 、pppppp 、晋级的菜头 、 、更多 »
@向东两万六千里
17年到22年10倍多点点。23年没赚。24年赚了1400w， 25年赚了800w，今年目前300多，基本是1月。
如果你觉得我赚的多，可能是我运气好，我还需要继续努力，还有是很多失误的。
如果你觉得我赚的少，不好意思，我sb，让你见笑了，可以把我当反指。
如果你觉得我吹，我还真不知道我为啥吹，你也不认识我，我吹了我口袋的钱也不会变多，吹了也不会让我更牛逼。你要是比我赚的少，我也没有跟你吹的必要，你要是赚的比我多，我更没必要装。
以前赚的多或者少，都不代表这次是对还是错。
可以觉得我脑回路异于常人，但是我真是这么想的：
有没有80亿的钱还债，我现在不在乎，我只在乎股票涨跌。
如果我认为股票能涨，我会买股票，因为未来1年能比转债多赚10%（强赎，或者杀溢价）。
如果我认为股票会跌，那么我也不会买转债，100以上的价格还是没有吸引力。冒80亿的盘子的风险，赌到期一点点收益感觉不合适。
如果我不知道股票涨跌，那么我先观望。。
这人脑回路异于常人，是不是股市大赚了我没懂你想表达什么， 如果你想通过我过去赚多少，来看我是牛逼还是sb的话
17年到22年10倍多点点。23年没赚。24年赚了1400w， 25年赚了800w，今年目前300多，基本是1月。
如果你觉得我赚的多，可能是我运气好，我还需要继续努力，还有是很多失误的。
如果你觉得我赚的少，不好意思，我sb，让你见笑了，可以把我当反指。
如果你觉得我吹，我还真不知道我为啥吹，你也不认识我，我吹了我口袋的钱也不会变多，吹了也不会让我更牛逼。你要是比我赚的少，我也没有跟你吹的必要，你要是赚的比我多，我更没必要装。
以前赚的多或者少，都不代表这次是对还是错。
可以觉得我脑回路异于常人，但是我真是这么想的：
有没有80亿的钱还债，我现在不在乎，我只在乎股票涨跌。
如果我认为股票能涨，我会买股票，因为未来1年能比转债多赚10%（强赎，或者杀溢价）。
如果我认为股票会跌，那么我也不会买转债，100以上的价格还是没有吸引力。冒80亿的盘子的风险，赌到期一点点收益感觉不合适。
如果我不知道股票涨跌，那么我先观望。。
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赞同来自: pppppp 、l93868 、招金牛 、文撕墨客
@alonezhby
转债10%的溢价，很低没错。
最终结果就2个：
1. 要么股票涨，杀掉溢价然后转股（包括强赎转股）
2. 要么108赎回到期。
股票涨或者强赎转股的话，抹去溢价，股票多赚10个点。
如果你不认为股票会涨，那么就是108赎回到期，现在买转债也没钱赚。
还是你希望认为股票继续跌跌跌，跌倒个200亿市值，然后再不停下修稀释？
就凭你最后句，“你可以继续讨论”，依然觉得自己有资格控制别人讨不讨论，还自己不知道
另外转债10%的溢价，你叫我去买股票，我也不想和你辩，除了自高一等的控制欲没有逻辑而言
- 我说买股票，是基于你相信有那么多现金的情况。
- 我说让你买股票是基于你的逻辑的。
基于现在的YTM， 你赚钱的逻辑不在于还不还的起钱。
转债10%的溢价，很低没错。
最终结果就2个：
1. 要么股票涨，杀掉溢价然后转股（包括强赎转股）
2. 要么108赎回到期。
股票涨或者强赎转股的话，抹去溢价，股票多赚10个点。
如果你不认为股票会涨，那么就是108赎回到期，现在买转债也没钱赚。
还是你希望认为股票继续跌跌跌，跌倒个200亿市值，然后再不停下修稀释？
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@haitun2011
为什么F10我看到25年9月30日季报，账上货币资金仅有17亿？再加上业绩预告25年度将亏损90-135亿，年报账上现金还能有多少？货币加现金等价物，货币是只有17，亏90-135基本上是商誉减值，现金只亏2~3亿，近期正出售其产品集成业务（ODM业务）的核心资产，交易对价总计约43.89亿元。
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@alonezhby
最近不是在出售资产吗？加上那60就90了，抛开荷兰的也确实没有那么多，也不止30那么少为什么F10我看到25年9月30日季报，账上货币资金仅有17亿？再加上业绩预告25年度将亏损90-135亿，年报账上现金还能有多少？
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@estimater
那么严谨点就和国债违约概率一样。说有违约风险，还有拿本钢到 7 字头来类比的，都是刻舟还刻到其他舟上那种。早知道有那么多惊弓之驴，荷兰 不到 95 亿就能收回安世了，比当年卖出价还净赚 80 亿，笑都要笑醒也不用赶着来觐见了这还骂上了是吧？
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@alonezhby
而不是在这里讨论，YTM=0的债是否违约。
公司现在现金就90亿，要是这样的公司违约，那市场上违约的公司太多了一个半导体公司，如果市从1800亿跌到390亿，里面有90亿是现金，那么你该无脑买股票。
而不是在这里讨论，YTM=0的债是否违约。
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赞同来自: 塔塔桔 、gaokui16816888 、狂奔的奶牛 、销户保平安
闻泰东莞工厂产能已经70%以上了，晶圆完全自主替代，正在逐步恢复封测产能，国内安世一年利润也有个20多亿，违约可能性几乎没有。
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@luckycjs
没错。。但是市值已经从从1800亿变成395亿了。
说白了就是，如果现在1000亿市值对应80亿转债，没人怕。不行就修呗，有空间，不怕稀释。
但是现在是390亿市值，对应80亿转债。可能死亡螺旋。。
这里面可能有几点跟2022年不同的地方：转股价跟2022年比变化很大：
1、市场变了，闻泰已经有了两次下修，转股价跟2022年比变化很大；
2、市场情绪变了，半导体这几年火了，闻泰按说题材也不错，转债有机会爆发一把
3、当然，最重要的引子就是 安世半导体的控制权变化。
4、买入闻泰转债是不是比较符合集思录家人们的投资策略。其他的标的确定性似乎没这么高？
没错。。但是市值已经从从1800亿变成395亿了。
说白了就是，如果现在1000亿市值对应80亿转债，没人怕。不行就修呗，有空间，不怕稀释。
但是现在是390亿市值，对应80亿转债。可能死亡螺旋。。
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@H515H
没错。但是这是一句正确的废话。
现在整个转债市场整体的水位，单反正常点的， 98的转股价值，不得给给120+的价格。
正股最高点下来跌了80%多。，股价反弹个30%很正常吧？
1800亿市值的公司，到现在只有400亿不到。
400市值就算给你，反弹30%，是多少？
债可是一毛钱都没变少。
假设你的资产缩水80%，你认为你的偿债能力，难道不变？
400亿市值，要稀释多少，才能顶上85亿的债？
咱们不要拍个脑子就说反弹30%很正常。
关键这个标的目前持有，不违约的情况下最多亏损1%。我评估安全性还不错。不违约的情况下最多亏损1%....
溢价率低，正股最高点下来跌了80%多。一但有一点点利好，股价反弹个30%很正常吧？虽然盘子大，但是我觉得低溢价率的情况下，弹性也也不错。。
综上所述，愿意买入
没错。但是这是一句正确的废话。
现在整个转债市场整体的水位，单反正常点的， 98的转股价值，不得给给120+的价格。
正股最高点下来跌了80%多。，股价反弹个30%很正常吧？
1800亿市值的公司，到现在只有400亿不到。
400市值就算给你，反弹30%，是多少？
债可是一毛钱都没变少。
假设你的资产缩水80%，你认为你的偿债能力，难道不变？
400亿市值，要稀释多少，才能顶上85亿的债？
咱们不要拍个脑子就说反弹30%很正常。
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赞同来自: 文撕墨客
@hahaha007
这个赛道，那么多好东西，非得揪着一个2022年到现在都没突破过130的东西不放？
110不碰，并不觉得错过有任何可惜。
这个赛道好东西多了去了。
赞同，闻泰作为先进产业的关键节点公司，且供应链基本已转到国内，不可能倒下。这个价格不买一点，就没必要在可转债这个赛道折腾了。这话说的。。
这个赛道，那么多好东西，非得揪着一个2022年到现在都没突破过130的东西不放？
110不碰，并不觉得错过有任何可惜。
这个赛道好东西多了去了。
京公网安备 11010802031449号