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框架搭建
打野筑城：打野（估值修复 + 情绪弹性），筑城（现金流 + 抗波动）。
丑闻事件套利：负面事件引发的情绪性下跌中，影响短期商誉或一次性损失，不改变长期商业模式，情绪和价值修复。
捡烟蒂：价格已充分反映悲观预期、仍具剩余价值的资产，依靠时间和均值回归。
摊大饼：大方向向好，个股未深研阶段，摊饼，随着持股观察加深了解后，逐渐转向打野筑城。
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以下原文：
开个主贴记录一下自己的投资和想法，随时反思。
时刻提醒自己，做确定性，做高胜率的事。
目前仓位包括：
黄金——重仓，小幅盈利
标普500etf——重仓，成本价附近
川投能源——轻仓，小幅浮亏
ST 新潮——超重仓，小幅浮亏，博弈近期金帝的部分要约
30年国债etf——近期次高点清仓，小幅盈利
现金——打酱油等待机会
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
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今天有色跌得挺狠挺干脆的，盘中云铝神火价差做了一笔换仓。
对煤炭、电解铝、铜这些资源品，我还是偏乐观。理由是这些公司未来几年还能持续赚钱。煤炭安全检查和反超产开始约束供给，过去靠超产把供应快速打上去的路子至少阶段性走不通了，产能有限，价格有支撑；电解铝有产能天花板，铝价涨了一段，国内铝库存持续去库，股价不涨也是好事，可以持续攒股数；铜矿建设周期更长、品位还在下降，只要商品价格维持在一个还不错的位置，企业就能不断赚取利润。
所以我现在的判断比较明确：指数我不会追，但资源股这轮行情还没有结束。短期涨多了肯定会跌，周五这种回撤后面也大概率还有，不过只要供需和盈利能力没有反转，我更愿意把这种下跌当成价格波动。相比猜大盘涨跌，还是拿着这些能持续赚钱的公司好一点，能接受市场整体回撤，后几个月能跑赢大盘就好。
大家周末快乐！
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仓位由大到小，目前包括：
A：*ST 康佳 A、紫金矿业、云铝股份、赛轮轮胎、嘉友国际、陕西煤业、巨化股份、ST人福、神火股份、万华化学、皖能电力、川投能源、新集能源、中远海控、明泰铝业、新和成、中国神华、天山铝业、科达制造、华能蒙电、藏格矿业、宇通客车、羚锐制药、华域汽车、招商公路、海信家电。以及中仓标普 etf、少量化工 etf。
H：心动公司、中海油、西部水泥、新奥能源、岚图汽车。
B：京东方B、古井贡B。
本月建仓调仓不少，不过比例变动不大，都是小仓位。
半年报的时间节点结束了，持仓公司总体上还是比较满意的，也因此产生了一些股价修复，几个建仓早而浮亏的也略有盈利了。财报季其实也是一年里比较适合抄作业的时候，论坛上很多老师都在分享半年报分析、买入逻辑，看到了一些原本没主意过的公司，顺手就加自选了，不过还都没有下手。
投资抄作业跟上学的时候差不多，最怕连题目都没看懂就硬抄……所以还是要自己过一过，人家建仓时候估值如何？逻辑是困境反转还是持股收息？而且别人改了答案也不会专门来通知你，所以抄作业确实是个技术活，抄得好理解了公司，对自己投资框架也有帮助；抄得不好拿不住不说，还容易亏钱啊。
另外最近房地产行业有变动：一是商品房预售的变化，房地产的高杠杆 + 高周转模式就很大程度建立在预售制上，这么一变行业出清是个必然趋势。另一个就是房贷年限从 30 年上限调整到 40 年，这个我觉得聊胜于无吧，起码给购房者多了点选择，但也不会让一些本来不打算买房的人突然产生买房的打算……月供减少，但总共要还的利息多了不少，或许后面还会出台房贷利率下降？最近几年我应该都不会买房地产公司的股票，等行业出清再看吧。
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这周还在出差，操作不多，基本都是提前挂好的单子陆续触发。
本周减陕煤，加华能蒙电、紫金矿业。
新开仓新和成、*ST 康佳。
康佳是退市现金选择权套利，这个就不多说了。空间只有一点点，能够交易的时间窗口也就几个交易日，资金估计要到国庆后才能到账。
强厄尔尼诺预期下，我又把中粮糖业加回了自选。本来想等股价再调整一些，然后逐步建仓，没想到刚开始关注就直接拉了起来，只能继续等机会，如果没有合适价格，就放弃了。
还有之前作为航运打野仓位的德翔海运，清仓后已经很久没有关注，今天再看，距离我的清仓价居然又涨了 40%。之前就说过，这家公司管理层决策快、成本控制也好，没想到 2026 年上半年单箱成本又下降了 15 美元/TEU，而其他航运公司的成本普遍都在上涨。后面对这类已经清仓、但公司逻辑没有发生变化的股票，还是要继续放在观察列表里持续观察啊，说不定就能挖掘出机会呢。
大家周末快乐！
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新集能源，半年报不错，营收 78.9 亿元、归母净利润 12.2 亿元，分别增长 36% 和 32%。煤炭产销量只增长个位数，主要增量来自发电量同比增长 85%，煤电联营的逻辑开始兑现，经营现金流也比较扎实。上网电价同比下降1.6%，继续持有观察吧。
宏桥控股，半年报数据很亮眼，上半年归母净利润 156.5 亿元，同比增长 77%，经营现金流 187 亿元，二季度利润环比继续增长。铝价上涨、氧化铝价格下跌，液态铝毛利率提高到 30.4%，一体化产业链的价差优势体现得比较充分。上年同期数据受同一控制下重组及会计口径影响，扣非利润的夸张增速没有比较意义，公司又计划定增不超过 120 亿元，追踪定增摊薄。
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老师，你好。请问藏格的逻辑是什么呢？就算整年70亿，也将近20倍估值，营收和股价都在高位，除非还有超预期的业绩，主要确实也不懂藏格业务，望指教。谈不上指教，仅聊聊我的理解：我认为投资藏格的逻辑，主要还是对未来铜价中枢的判断。过去多年铜矿资本开支不足，新矿从勘探、审批到投产周期很长，同时存量矿山品位下降、环保要求提高，供给端很难在短期内快速释放。需求端考虑电网、电气化及数据中心建设，仍会持续增加铜的消耗。
全球电网、电气化及相关基础设施投资仍在增长，但铜矿供给增长又相对缓慢，铜价未必会一直上涨，但长时间维持较高价格中枢的可能性比较大，我也是押注此点。藏格的优势在于巨龙铜矿处于产能爬坡和释放阶段，如果铜价维持高位，产量增长能够比较直接地转化为利润，弹性充足，而且无需过多考虑地缘政治风险。紫金和藏格风险暴露面是有重合的，所以我后面会调整仓位到舒服的状态。
当然，目前接近 20 倍估值已经包含了不少铜价和扩产预期，赔率确实不如前期，现在作为打野配置，随着后续跟踪进行修正。
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今日减了一半中远海控，卖飞了。
本周清仓海信。建仓心动公司 H、藏格矿业、天山铝业、科达制造。
藏格矿业、天山铝业两家 26H1 都不错，搞不懂为什么市场还是这种不咸不淡的反应，我继续加注。
心动公司关注了很久，主要还是抄 @逸修1 的作业，之前玩过的几款喜欢的游戏也是从 taptap 渠道接触到的，给了一些情怀分，小仓位尝试。
科达制造也是属于非洲出海方向的尝试，近期的重组终止导致价格又下来了，但重组事件终止我判断是偏中性的，可能是机会。
等着看紫金的半年报了，大家周末快乐！
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分众传媒，归母增长 17.39%，但收入下降 1.98%，扣非下降 7.06%，主要是退出数禾的收益抬高了表面利润。去掉数禾的影响，广告主业大致还是低个位数增长，主要依靠压缩低效海报点位和销售成本，楼宇收入基本持平，毛利率有所提升。二季度收入同比下降 5.48%，广告需求暂时看不到明显复苏，好在现金流依旧很强，后面还要继续看新潮收购整合是否带来提升。小账户持有一些，回撤不少，继续拿着吧。
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宇通客车，半年报归母利润下降 3.5%，但扣非增长 15.8%，二季度扣非增长 30.9%，实际经营比表面数字要好。收入增长不快，利润主要还是靠出口和产品结构改善，现金流也很充裕。逻辑没什么变化，后面继续看大中客销量和毛利率，继续跌计划加仓。
川投能源，上半年归母利润下降 5.3%，主要还是来水和电价影响，雅砻江没什么变化，免不了看天吃饭，单个半年报稍弱倒不是太大问题。公司依然很稳，只是目前股息率和估值都不算特别有吸引力，等。
羚锐制药，上半年收入增长 2.3%，归母利润增长 4.4%，单看半年数据还算平稳，但二季度收入和利润都出现了小幅下滑。应收账增加，是保份额取舍吗？股息还行，现有的先拿着。
明泰铝业，满意，收入增长 24%，归母增长 50%，扣非增长 64%，毛利率改善明显。产销量、产品结构和再生铝带来的优势都在兑现，利润基本来自主业。需要留意的是现金流下降、应收增加，二季度利润环比也没有继续上冲，继续持有。
海信家电，半年报偏弱，收入下降 5.2%，归母下降 20%，扣非下降 27%，而且二季度下滑比一季度更明显。主营制造收入其实还有小幅增长，问题主要出在毛利率，尤其是暖通空调这个核心利润来源，原材料涨价加上价格竞争，弱，今年的利润中枢大概要往下调。感觉会回调啊……
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最近工作很不顺心，但不是因为工作压力大。我们属于行业乙方，给甲方干活的时候就总会出现鸡同鸭讲，外行指导内行的事，实在心累，因为解释不通，这种就特别无力……这么多年职场打磨下来，其实很难有那种让我很生气的事了，但是无力感真的解决不了，唉。吐槽两句，不知道大家怎么处理这种情况。出差路上突然明白为什么无力了：无法拍板。
对甲方我不能直接说我们做不了、不能做、你不对，也不能直接放弃，所以只能不停的反馈给公司。
对公司我不能直接决定产品的开发方向、业务的运行逻辑，牵一发动全身，所以也只能不停跟甲方沟通寻找二者之间都能接受的折中点。
两边传话基本上就是成为情绪垃圾桶的结局，需要识别情绪和需求才行，如果可能的话，趁早远离。而投资只要不开私募，只用自己的钱不加杠杆，那是可以做到完全自主的，只是考验投资能力。
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本周只有一笔中海油 H 的建仓。
标普 etf 不知不觉又新高了……这次择时减仓又以失败告终。最近关注的个股挺多，但基本都没到下手的价格，所以也就放着没动了。还是以足够低的估值和价格作为安全垫，买入后在基本面不产生太大变化的情况下持有，直到产生激发事件或价值回归后卖出。以当股东为前提思考是否买入和持有，直到价格超出我按计算器的结论。
下周要出差一周，估计没什么时间选股看盘了，现在的时间还是不怎么自由，希望能早日职投啊……
大家周末快乐！
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仓位由大到小，目前包括：
A：紫金矿业、云铝股份、陕西煤业、嘉友国际、赛轮轮胎、巨化股份、ST人福、神火股份、中远海控、万华化学、皖能电力、川投能源、海信家电、新集能源、明泰铝业、中国神华、宇通客车、华域汽车、招商公路、内蒙华电。以及中仓标普 etf、少量化工 etf。
H：西部水泥、新奥能源、岚图汽车。
B：京东方B、古井贡B。
本月清仓长鑫科技、羚锐制药。减仓川投能源。
这几个月持仓变动很小，从头扛到尾，也算是“五穷六绝七翻身”了。前两个月体感很差，七月确实回血不少。长鑫中签贡献了不少盈利，感谢市场！持仓上除了巨化回撤较多，其他持仓均贡献了不同程度的浮盈。
韩国股市波动剧烈，这两个月看到了“韩国女孩的黄金时代”，也看到了熔断。科技退潮的时候，水电红利这些方向又开始发力，就连长电这种很稳的票都弹起来十几个点，我也顺势减了一些川投，也是做一点持仓精简，毕竟水电总体走得不差，涨到一定位置保持底仓操作就挺适合我。
有色主要关注国内铝库存。7 月电解铝社会库存继续往下走，6 月底在 120 万吨附近，到了今天已经降到 95 万吨左右。淡季能有这样的去库，说明需求没有很差。铝价和铝股前面回调不少，但库存端至少还没有明显恶化，后面继续追踪，短时间内应该只会换公司，不会降有色仓位。
目前仓位八成多点，多留一点现金，希望没有泥沙俱下的行情，但立足于有，预先留好仓位。
大家周末愉快！
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一是上市当天集合竞价已经超过我的预期，没有严格执行卖出计划。
二是用了跟老登股一样的方法去评估科技股，比如说去跟市场上其他同行业标的对比估值，这在一家上市就三万亿市值的公司上可能并不适用，就算中签后做了一些功课，但我仍然不能说了解公司和生意模式，还是清仓为佳。
感谢长鑫和市场，今年的回撤已经收复，账户新高。
solino - 每一把剃刀都自有其哲学
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今天长鑫上市，但我却没卖出。开盘价格超过预期，格局了一下，看了下发行价 8.66，发行 668.8 亿，上午最低价 38.11，我就直接挂了两笔对子号的卖单，结果都没触发，唉，被动格局了一天。这次操作太玄学了，大家不要学我。T_T没看懂，怎么就被动格局了。
我早上开盘集合竞价最后时刻先挂了两个，一单成交一单卡单，撤但依旧卡着卖不了。其他从48.99一路往下挂，45元左右成交。股价倒是很快反弹，没成交的后来都撤了也不算太坏，回到开盘价卖完。
solino - 每一把剃刀都自有其哲学
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最近也是持仓个股分红陆续到账，美的神华长电等大手笔分红，还有一些红利股，股息率比美神长还高不少。本周 3 红 2 绿，赚。
本周没有交易，只有一笔皖能电力的分红入账。
简单聊聊周五的大跌……这次下跌比较明显的原因，还是科技股。最近科技板块确实屡屡刷新认知高点，很多票在不断交易想象空间和资金斜率。涨的时候一天一个新逻辑，跌的时候也就很难指望慢慢下来。
周五跌幅居前的，大多也是前期涨得比较猛的科技方向。之前看着确实很热闹，但对我来说，还是看不懂。不是觉得它们一定贵，而是不知道该怎么量化未...
科技股大概是六月底见顶，跌了半个多月，长远一点看，回归之路才开始，中途反弹和各种喧嚣终归尘埃。跟历史上的各次炒作没多大区别，龙头们拔高估值，随后小丑们粉墨登场。这次最猛的是泡菜国，年轻人纷纷杠杆入场希望一战改变人生，好像称之为“自我突破”。回归是早晚的事，过程也很猛烈，最近不是上涨熔断就是下跌熔断，高点回调超25%了。总龙头美丽国的故事也很难圆下去，但资本话语权很硬还撑着。这波后，贫富差距大概率进一步拉大。只是苦了身边一些刚刚入市的散户们，听人说狠话，脑子一热冲进去，亏惨了才醒过来。
像我们这样的“老登”，拿可怜的股息，靠打新赚点利息，注定每每被歧视和嘲讽。潮水退却的时候，还能穿着底裤，数数库存新股，围观下一波潮水的到来。
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本周没有交易，只有一笔皖能电力的分红入账。
简单聊聊周五的大跌……这次下跌比较明显的原因，还是科技股。最近科技板块确实屡屡刷新认知高点，很多票在不断交易想象空间和资金斜率。涨的时候一天一个新逻辑，跌的时候也就很难指望慢慢下来。
周五跌幅居前的，大多也是前期涨得比较猛的科技方向。之前看着确实很热闹，但对我来说，还是看不懂。不是觉得它们一定贵，而是不知道该怎么量化未来的兑现路径。既然算不清楚，就只能看别人赚钱了……
科技股每天颠覆我的认知。你觉得高了，它还能更高；你觉得离谱了，它还能继续离谱。等到市场开始退潮，又会发现前面的上涨斜率越陡，回撤的时候越难接。资金效率很高，但对理解力和交易能力的要求也很高。
相比之下，我持仓里的这些老登股，最近就显得很笨重。涨的时候不怎么跟，跌的时候倒也未必完全躲得开。市场有时候就是这样，一边是科技股的想象空间，一边是资源、电力、化工这些现金流资产，各自交易的东西完全不一样。
不过从我自己的体系出发，还是只能赚自己看得懂的钱。AI、算力、半导体这些方向，不可能脱离电、金属、化工材料这些基础资源，所以我也算是间接蹭一点产业链吧。只是这种蹭法斜率低很多。
周五之后，接下来主要看科技股是短期退潮，还是资金偏好真的开始切换。如果只是高位震荡，那市场可能还会继续围绕科技反复折腾；如果退潮持续，前期没怎么涨的低估值方向，或许反而会有一点资金回流。
对我来说，暂时还是不动。持仓基本面没有明显变化，仓位也还在可接受范围。继续拿着手里的现金流资产，看看市场下一步怎么选吧。
大家周末快乐！
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A：紫金矿业、云铝股份、巨化股份、陕西煤业、赛轮轮胎、嘉友国际、ST人福、川投能源、万华化学、皖能电力、中远海控、神火股份、海信家电、新集能源、明泰铝业、中国神华、宇通客车、羚锐制药、华域汽车、招商公路、内蒙华电。以及中仓标普 etf、少量化工 etf。
H：西部水泥、新奥能源、岚图汽车。
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本月清仓东岳集团H。
加仓万华化学。
这月月度亏损金额历史最高，但亏损比例没有最高。老登股被持续暴击中……属于是任何打不死我的，天天在打我了。心态上相较前几年其实变化挺大的，几年前大幅度回撤会出现早上很早就醒，隔一会看看持仓盈亏，整个人都是焦虑的，现在基本没什么太大波动了。以前的我可能熬不住割了，现在我应该能熬住很久。既然选择了这条路，就继续走好了。
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本周无操作，靠巨化的涨幅撑着才没有掉到水下，重仓中的有色都有不同程度的回调，不过好在拿着的都是比较放心的公司。
大家周末愉快！
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A：云铝股份、紫金矿业、陕西煤业、嘉友国际、赛轮轮胎、ST人福、巨化股份、川投能源、皖能电力、神火股份、中远海控、新集能源、海信家电、新集能源、明泰铝业、中国神华、宇通客车、羚锐制药、万华化学、华域汽车、招商公路、内蒙华电。以及中仓标普 etf、少量化工 etf。
H：东岳集团、西部水泥、新奥能源、岚图汽车。
B：京东方B、古井贡B。
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清仓京能电力、镇洋发展。
加仓云铝、神火、明泰、巨化。
这月的体感比较差，主要亏损来自有色，盈利基本都来自电力。结果上看，相当于卖掉了资金最认可、走势最强的电力，去加仓市场嫌弃的有色……某种程度上算是截断盈利，让亏损奔跑了。
我现在的习惯是：轻仓票够卖 1~2 次，中仓票 3~4 次，重仓票 6~8 次。这月下来我觉得单次卖出比例还是偏大了，尤其是在加速上涨阶段，仓位下降速度有点快。另外就是卖出跨度需要打磨，“估值定仓”还需要更多练习，真正做起来比想象难很多。
比如火电这块，我一直觉得 8~15 倍估值算是相对合理的区间。反推在京能电力上的卖出，其实卖出时估值也就 11、12 倍左右，并不算特别高，但因为单次卖出比例比较大，后面的加速上涨基本没怎么享受到。蒙电上的操作，卖出区间问题不大，后面一段确实不在我认知内，赚不到正常。在这几次的复盘上，对于估值修复和情绪弹性多了一些感受。
大家周末愉快！
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在大盘周四冲高回落后，周五有色和制冷剂把这周收益硬拉回了正数。明泰最近涨幅已经 10% 了，但原本想加的仓位反而没加上。现价超过建仓区间，先不动了。巨化一个涨停，东岳也涨了 14%，难道市场偏好终于轮动到我持仓的板块了？
京东方 A 这周因为和康宁公司合作，被市场连续炒了两天。持仓的 B 股也多少蹭到了一点情绪。有意思的是，A 涨完之后，B 相对 A 的折价反而又被拉大了一些。情绪先去 A 股，B 股跟涨一点，但折价未收敛，所以暂时还是继续拿着。
目前持仓里主要浮亏还是来自紫金矿业和嘉友国际。这两个最近甚至有点一荣俱荣，一损俱损的意味。金铜价格闪崩的可能性不大，金价的支撑在国际关系差、经济差、货币超发、央行增持，铜价的支撑在工业活动、供给约束。紫金是个很赚钱的公司不假，就是不知道我能不能赚到自己兜里了。
这周没什么大的操作，更多还是继续观察。
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简单看了下明泰，这个我也是大致看了一下逻辑，所以只买了轻仓，还在做功课。有一个优势就是不受电解铝价格影响利润，吨铝加工利润也在逐步提升中。海外我知道南山是有印尼的低成本铝厂，绿铝占比也不少，也是一个选择。
出口占比2-3成（24年28%，25年22%）。
主要产品是铝板带，毛利率25年7.2%，24年6.5%。
3月份低点最高反弹30%多，目前仍有20%多。
没仔细看，没有发言权。猜测，最近大幅反弹是受益于内外铝的供给基本面差异，沪伦价差走阔。但铝加工毕竟还是低毛利生意，就算国内铝价有利。是不是布局在海外的铝厂可看？比如南山铝业？没有挖掘过。。。
最近靠打新回点血。其他还好，铝拖累...
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今天买入了一些明泰铝业，轻仓，这个是最近才开始关注到的。买入逻辑主要基于 LME 铝库存和沪铝库存的分化。参考：库存极致分化！国内铝库存创5年新高，LME库存跌穿20年新低，铝价何去何从？，本质是出口占比高，赚价差，出口铝产品可以算一定程度绕过铝锭出口加税（美国 50% 的铝进口关税、欧盟 CBAM 碳关税）。先建个轻仓观察一下。
本周回撤快两个点了，主要来自于有色，紫金、云铝、神火都有不小幅度的下跌，没有卖出，等待买入时机。这几个属于能拿得住的持仓，看看铝价铜价按按计算器就比较安心。
京能电力再次涨停，已经习惯了，之前盘江、铜陵也是逃涨停的操作，我是真有逃涨停的体质的……
大家周末愉快！
京公网安备 11010802031449号