1月底的更新
新的一年开始了,不过第一个月确实比较惨啊,算是迎头一记闷棍,哈哈~没办法了,先整一碗鸡汤吧;我先干了,大家随意。
芒格在《穷查理宝典》中说:“妒忌,是一种愚蠢的罪行;因为它是仅有的一种你不可能得到任何乐趣的罪行”。
那么,反过来想:我们不嫉妒、而是去“比烂”,虽然浮亏不会少,但心情是不是会好一些呢?
反正,对我这样俗人来说,是的 —— 嗯,既怕兄弟吃不饱,又怕兄弟开路虎~
- 今年1月,虽然 沪深300 只跌了 6.3%、Wind全A 只跌了 12.6%;但实际上,个股的中位数跌幅为 20.12%;换句话说,只要大家的股票持仓跌幅小于20%;至少跑赢了市场上一半的人。
- 今年1月,虽然跌得比较惨(个股中位数跌幅 20.12%),但和2016年1月的个股跌幅中位数 30.60%相比,还是要好不少的。
这几年来,从P2P开始,各种信贷泡沫陆续破裂;最近的恒大、中植、鼎益丰等等 亦复如是。
信贷周期的收缩阶段和去泡沫过程,总是比较痛苦和难熬的;和这些泡沫资产/骗局的投资者/投机者相比,股民的情况还是要好些的 —— 起码还有玉米和面可以吃 ......
关于雪球敲入对于市场走势的影响,各家统计的结果差异比较大。
以中证500为例,1月31日的收盘价是4697
- 东北证券的统计结果,4700就差不多高峰已过
- 信达证券的统计结果,4200才是高峰已过 —— 大概还要下跌 10.6%
另外,对我个人来说,市场不好的时候,总是会比较努力得去做投研;也算是一种补偿心理吧。
这个月在研究美股的过程中,发现了一个现实逻辑靠谱的方法可以比较好地量化切换A股的大盘策略和小盘策略;切换的超额收益相比等权重配置显著,长期看,年化收益大概能多10-12%。
嗯,这个方法从23年10月底开始,就给出了持有大盘策略的信号,并延续至今 —— 对我来说,可惜有点晚了,要不然1月份的微盘股暴跌,就可以躲掉一部分。不过,谁让自己当时的认知不足呢,只能认了。
其他的就不多说了,现在就继续挺着吧;曾国藩不是还专门写过一本书,叫《挺经》嘛。
总体感受:
1、经过1月的大幅下跌,A股的股债价差已经到了-4.2%;从投资价值看,肯定是已经进入了底部区间;盲目砍仓、清仓,从未来三五年的角度看,应该不是理智的行为。从历史数据看,在月度频率下,当A股的股债价差达到-4%之后,最弱的情况发生在2011.12 - 2012.11的时间段内:Wind全A继续下跌了11个月,区间内的累计最大跌幅为9%、股债价差到 -4.8%。
2、1月的下跌,虽然很猛,但是从量化指标看(这些东西类似算命,随便看看就行),
- Wind全A,还没到超跌
- 科创50,倒是显示超跌(超过了临界值)
3、1月份的小市值策略应该普遍很惨,Wind微盘股指数下跌了27%;这个也算是泰极丕来吧,毕竟2023年该指数上涨了50%,涨幅远远超过其长期年化收益(14-15%)。
4、经过1月份的下跌,可转债的投资价值凸显(从风险回报比看,可能还要优于股票),可转债的股债价差(10年期国债收益率 - 转债YTM的中位数)为 0.3%,非常接近2012年2月5日的底部。
可能唯一需要注意的是,当时大家都预期绝大多数可转债都会以130元以上的价格转股,而最近的一些实例使得这个预期有所减弱。
5、此外,股指期货方面,500和1000的贴水已经比较显著了;股指期货也有了作为长期配置产品的投资价值。
综上,个人感觉A股还会继续磨底,A股的股债价差到-4%已经达成、接下来就是等成交缩量(月均的日成交额低于5000亿元),此外,还要关注一下可能的美股下跌引发的共振。
下面的常规图表
一、中美的资金流向
从资金流的角度看,与上月无变化,无论中美,目前的公司债似乎比股票更吸引资金流入,具体参见下图。中美对比:A股更有吸引力,指标处于2008年底以来的相对高位;即使考虑到中美利差的影响(汇率的代理变量),高估情况也比较极端了(图中的绿色虚线)。
二、A股的总体情况
1、从A股的估值看,目前处于历史绝对低位、具备很高的长期投资价值,已经下破绿色虚线、并且股债价差已经下破-4%(第1张图)2、从中证500的未来1年收益预测看,继续走强,主要受估值影响、公司业绩在低位平稳;同时,从信贷脉冲看,A股上市公司的ROE低点可能在今年6月
3、从基本面(LEI领先指标)择时看,本月仍维持多头仓位的信号、已经浮亏(第3张图)
4、在大小盘风格中,中证500基本处于A股整体的中等水平(第4张图)
5、股指期货贴水方面,中证500和1000的情况显著走强,向后滚动有正收益(第5张图)
三、A股见底的前瞻性指标
通常来说,A股的底部比顶部容易判断 —— 底部是理性的投资者托起来的;而顶部是狂热的投资者买出来的(非理性的走势,很难用理性推断)。1、熊市的四个阶段:
第一阶段是暴力杀跌;关键原因是股票供求关系严重失衡
第二阶段是明显的反弹 分化行情,股票供求逐渐平衡、但增量资金不多,政策主导热点
第三阶段是多次的走势同步-分化,没有增量资金、散户和基金的赎回潮
(对应本轮,正在发生......)
第四阶段是震荡平衡,不断的夯实底部、成交极为清淡(地量)
2、成交额见底 —— 目前,仍在7000-1万亿上下波动;见底的“地量”,可能要回到5000亿以下。
3、券商指数明显走强—— 这次七八月份折腾了一把; 虽然和历史上能驱动大牛市的券商指数相比,还是偏弱;但从券商指数相对于大盘的领先作用来看,A股未来的“市场底”有较大概率在2023.10 - 2024.04 之间出现。
另外,从大小盘的估值看,小盘策略的上涨趋势结束了、并且这个月的跌幅非常显著。
4、A股的成交集中度比较分散;市场比较平淡。
四、可转债
1、已进入转股期的可转债价格中位数,本月下跌了 7.5%(107.7),显著低于均值(第1张图)。2、从收益率价差(0.3%)看,转债的性价比极高,接近2021年2月的大底;甚至对比A股,风险回报比上可能更好些、未来一段时间的持有体验可能也更舒服些(第2张图)。
五、美股
1、美股:继续鸡肋。在长期通道的中等水平;股债价差为 -0.0%,安全边际不高(第1张图)。春节临近了,不管有钱没钱、是亏是赚,还是提前祝大家过个好年吧~
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赞同来自: 虎虎生葳 、Luff123D 、DK河马 、dingpenglei 、流沙少帅 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
@ylxwyj
楚辞中有一篇文章叫<渔父>,文章很短,大约就四五句话,大概意思是这样的。
屈原被流放江边,脸色枯槁,有一个划船的渔父看到了他,就问:“这不是三闾大夫么,怎么流落到这里啦?”
屈原说:“举世皆浊我独清,众人皆醉我独醒,所以我被流放了。”
渔父说:“举世皆浊,为什么不浑水摸鱼呢?众人皆醉,为什么不纸醉金迷呢?”
屈原说:“我听说,新沐者必弹冠,新浴者必振衣。怎么能让纯洁的灵魂,去蒙上世俗的尘埃呢?”
渔父于是划着船走了,留下一首很有名的短歌,“沧浪之水清兮,可以濯我冠,沧浪之水浊兮,可以濯我足”。
小时候我知道,屈原是伟大的,渔父是渺小的。可是等我长大了,我明白了,伟大的人是稀少的,渺小的是大多数,伟大的人追求崇高,渺小的人追求现实。
ylxwyj老师说,结论是必须要实事求是的分析数据,思考逻辑,然后才推理出结论。可是我发现,有些结论是一开始就是注定了的。例如,一个社会里,必须要没钱人比有钱人多。再比如,多数人无法成为少数人。
假如我们把市场分成两类人,一类人是努力去调查,分析,思考的。另一类人是不调查,不分析,不思考的。那么,这两类人谁的收益高呢?其实是一样高的。假设这个市场平均收益是7%,后者就是获得7%的平均收益,那么前者作为一个群体,也必然是获得7%的平均收益。镰刀互割镰刀,而我岁月静好。
我们的传统教育一直告诉我们,要努力成为人上人,可是想赢,就有可能会输,想挣,就有可能会赔。每个学生都想上清华北大,可是一个省只有那么多人能够上清华北大。其实mba的毕业证也是双证呢,可是大家又不觉得那个是清华北大。千军万马过独木桥很难,单枪匹马过桥却很容易,可是我不懂,为什么大家都喜欢走人多的那条路。我们的目标不是要到达彼岸么,为什么我们的目标却变成了要战胜千军万马?
都想来这个市场挣钱,那么谁亏钱呢?如果每个人都能通过努力获得成功,那么谁失败呢?所以我以为,ylxwyj老师推崇的方法论只适合少数人,少数人努力钻研,少数人赢,如果人人都努力钻研,实事求是,只会让这个系统变得内卷,然而收益却没有变化,不实事求是的反而会赢。我比较推崇教员的论持久战,因为没有人愿意慢慢变富。
我并不是宣扬努力无用论,不过有种说法叫选择比努力更重要。就像我觉得ylxwyj老师很厉害,对我来说最好的策略就是跟随ylxwyj老师,而不是自己去研究,做事不如跟对人。老师每个月的结论都给出来了,我就坚决执行就是了,再套用我自己的半股半债模型调整,挣了我也高兴,亏了我也高兴。别人都不努力研究,我就跟着努力研究的人。如果大家都努力研究了,那么我就换一条少有人走的路。
dhhlys 老师说,成人的世界只讲数据和逻辑,感觉好像说的成人的世界就是冰冷的世界。如果成人的世界是冷酷无情的,那么一辈子做个少年不好么?其实道德经最推崇的就是婴儿葆真,赤子之心。成人的世界为什么会患得患失,因为迷失了自己,少年的世界为什么永远快乐,因为一辈子可以做自己。我感觉这个世界上,数据永远在变,逻辑也在不断演变,大市值有大市值的逻辑,小市值有小市值的逻辑,涨有涨的逻辑,跌也有跌的逻辑。但是,为什么道德经2000年来一直是对的呢,因为这个世界上有一样东西永远不变,那就是人性。你说这个市场是红涨绿跌,我说这个市场是爱恨情仇。风动幡动,其实是心动。这个市场里,有人要钱,有人要人心。
说到底,只有强者才能战胜别人,弱者最佳策略是迂回。老子说,胜人者有力,自胜者强。我是弱者,我不要去战胜别人,但是我可以战胜自己。别人挣钱为了买一线大豪宅,我挣钱可以买十八线大豪宅。别人去住周末的丽思卡尔顿,我就去住周中的丽思卡尔顿。别人要会所嫩模,我就带嫩模去拍照。别人都想买爱马仕,我就代购爱马仕。在投资中,坚持走少有人走的路,可以提升3-5个点的超额。在生活中,坚持走少有人走的路,可以提升3-5倍的超额。假设投资中的强者年化可以达到20%,而我的年化是7%,只要我可以房子可以打2折,车子打2折,酒店打2折,米其林打2折,美女打2折,我岂不是年化就有35%啦。而且这条路很容易走,又不费力,只要改变自己就可以了。当然更好的策略是抄强者的作业,我拿不到20%,10%也不错嘛。
我感觉我这套模式可以一直玩,因为柔弱胜刚强,我弱故我强。来这个市场的每个人,都是觉得自己进来能挣钱的,没人觉得自己进来是学习的。都想当赢家,谁当输家?都想当强者,谁当弱者?都想快,我可以慢,都想进,我可以退。
今天跌了,我很高兴,因为我还有钱,我亏的比别人少。明天涨了,我也很高兴,因为我还有股,我挣了钱。贴水每天吃,利息每天收,偶尔刷个波动爽歪歪。手上有股,心中无股,然后做个少年,永远快乐。
走正道,搭顺风车,然后薅羊毛,这就是我的股市生存指南。
我今天又读了一遍正文,再次感谢ylxwyj老师的无私奉献。
多谢回帖。呃,我是没有什么慧根的人。在实际的投研过程中,相比“玄之又玄 众妙之门”的《道德经》,个人感觉还是教员的白话文章指导意义更大、也更适合绝大多数的普通人。如果说真的有什么解决一切问题的方法论,我觉得,就是教员说的“实事求是”。教员在《反对本本主义》里面说,你对于那个问题不能解决吗?那么,你就去调查那个问题的现状和它的历史吧!你完完全全调查明白了,你对那个问题就有解决的办法了。一切结论产生...谢谢ylxwyj老师的指点,对老师的方法论深表赞同,不过,对于前进的方向,我倒是有不同的理解。
楚辞中有一篇文章叫<渔父>,文章很短,大约就四五句话,大概意思是这样的。
屈原被流放江边,脸色枯槁,有一个划船的渔父看到了他,就问:“这不是三闾大夫么,怎么流落到这里啦?”
屈原说:“举世皆浊我独清,众人皆醉我独醒,所以我被流放了。”
渔父说:“举世皆浊,为什么不浑水摸鱼呢?众人皆醉,为什么不纸醉金迷呢?”
屈原说:“我听说,新沐者必弹冠,新浴者必振衣。怎么能让纯洁的灵魂,去蒙上世俗的尘埃呢?”
渔父于是划着船走了,留下一首很有名的短歌,“沧浪之水清兮,可以濯我冠,沧浪之水浊兮,可以濯我足”。
小时候我知道,屈原是伟大的,渔父是渺小的。可是等我长大了,我明白了,伟大的人是稀少的,渺小的是大多数,伟大的人追求崇高,渺小的人追求现实。
ylxwyj老师说,结论是必须要实事求是的分析数据,思考逻辑,然后才推理出结论。可是我发现,有些结论是一开始就是注定了的。例如,一个社会里,必须要没钱人比有钱人多。再比如,多数人无法成为少数人。
假如我们把市场分成两类人,一类人是努力去调查,分析,思考的。另一类人是不调查,不分析,不思考的。那么,这两类人谁的收益高呢?其实是一样高的。假设这个市场平均收益是7%,后者就是获得7%的平均收益,那么前者作为一个群体,也必然是获得7%的平均收益。镰刀互割镰刀,而我岁月静好。
我们的传统教育一直告诉我们,要努力成为人上人,可是想赢,就有可能会输,想挣,就有可能会赔。每个学生都想上清华北大,可是一个省只有那么多人能够上清华北大。其实mba的毕业证也是双证呢,可是大家又不觉得那个是清华北大。千军万马过独木桥很难,单枪匹马过桥却很容易,可是我不懂,为什么大家都喜欢走人多的那条路。我们的目标不是要到达彼岸么,为什么我们的目标却变成了要战胜千军万马?
都想来这个市场挣钱,那么谁亏钱呢?如果每个人都能通过努力获得成功,那么谁失败呢?所以我以为,ylxwyj老师推崇的方法论只适合少数人,少数人努力钻研,少数人赢,如果人人都努力钻研,实事求是,只会让这个系统变得内卷,然而收益却没有变化,不实事求是的反而会赢。我比较推崇教员的论持久战,因为没有人愿意慢慢变富。
我并不是宣扬努力无用论,不过有种说法叫选择比努力更重要。就像我觉得ylxwyj老师很厉害,对我来说最好的策略就是跟随ylxwyj老师,而不是自己去研究,做事不如跟对人。老师每个月的结论都给出来了,我就坚决执行就是了,再套用我自己的半股半债模型调整,挣了我也高兴,亏了我也高兴。别人都不努力研究,我就跟着努力研究的人。如果大家都努力研究了,那么我就换一条少有人走的路。
dhhlys 老师说,成人的世界只讲数据和逻辑,感觉好像说的成人的世界就是冰冷的世界。如果成人的世界是冷酷无情的,那么一辈子做个少年不好么?其实道德经最推崇的就是婴儿葆真,赤子之心。成人的世界为什么会患得患失,因为迷失了自己,少年的世界为什么永远快乐,因为一辈子可以做自己。我感觉这个世界上,数据永远在变,逻辑也在不断演变,大市值有大市值的逻辑,小市值有小市值的逻辑,涨有涨的逻辑,跌也有跌的逻辑。但是,为什么道德经2000年来一直是对的呢,因为这个世界上有一样东西永远不变,那就是人性。你说这个市场是红涨绿跌,我说这个市场是爱恨情仇。风动幡动,其实是心动。这个市场里,有人要钱,有人要人心。
说到底,只有强者才能战胜别人,弱者最佳策略是迂回。老子说,胜人者有力,自胜者强。我是弱者,我不要去战胜别人,但是我可以战胜自己。别人挣钱为了买一线大豪宅,我挣钱可以买十八线大豪宅。别人去住周末的丽思卡尔顿,我就去住周中的丽思卡尔顿。别人要会所嫩模,我就带嫩模去拍照。别人都想买爱马仕,我就代购爱马仕。在投资中,坚持走少有人走的路,可以提升3-5个点的超额。在生活中,坚持走少有人走的路,可以提升3-5倍的超额。假设投资中的强者年化可以达到20%,而我的年化是7%,只要我可以房子可以打2折,车子打2折,酒店打2折,米其林打2折,美女打2折,我岂不是年化就有35%啦。而且这条路很容易走,又不费力,只要改变自己就可以了。当然更好的策略是抄强者的作业,我拿不到20%,10%也不错嘛。
我感觉我这套模式可以一直玩,因为柔弱胜刚强,我弱故我强。来这个市场的每个人,都是觉得自己进来能挣钱的,没人觉得自己进来是学习的。都想当赢家,谁当输家?都想当强者,谁当弱者?都想快,我可以慢,都想进,我可以退。
今天跌了,我很高兴,因为我还有钱,我亏的比别人少。明天涨了,我也很高兴,因为我还有股,我挣了钱。贴水每天吃,利息每天收,偶尔刷个波动爽歪歪。手上有股,心中无股,然后做个少年,永远快乐。
走正道,搭顺风车,然后薅羊毛,这就是我的股市生存指南。
我今天又读了一遍正文,再次感谢ylxwyj老师的无私奉献。