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这是24年开始的波动更大的牛市，几个交易日拉40%，后面盘整到贸易战大跌，几乎把一半多涨幅跌完，又是悲观时刻走出大行情，感觉现在的位置和20年7月差不多
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15年牛市火热到单位食堂中午吃饭很多人都在讨论股市。
去年10月8日上午，我刚好去医药看病，在排队的时候刚好是9点30左右，听到边上好多人在议论股市，然后说要买入，结果券商APP人太多，都卡顿了，结果10月8日九点半开盘就是当年的最高点。
现在好像入市资金变多的迹象，上个月券商开户人数就大增，但现在按照雪球管我财等大V的说法，现在100多万亿元的理财资金，投资债市、理财利息很低（大约1-2%），现在还有大量分红率可以达到6%以上的股票，没理由这些资金不会因为财富效应转投股市。另外从美国降息看，9月份降息是板上钉钉了。现在香港有一种套息交易，收益率可以到13%。具体做法是通过券商或者外汇交易商，借入港币（利息大约1.X%-2%，实际现在港股的货币基金利率已经下滑到1.3%，中间的差价是券商或者外汇交易商的利润），上5倍杠杆（1万港币本金借4万港币，总计5万资金），换汇成美元，然后买入美元货币基金，利息为4.2%，套息2.2%，年化收益率为5*4.2%-4*2%=13%。因为港币是联系汇率制，汇率在7.75-7.85浮动，现在是7.85，即使港币掉到7.75，也就是1.3%的汇率损失，套息利差在2.2%，也就是即使汇率贬值，也亏不了钱。所以这种可以是无风险的收益，除非美国降息。所以美国降息预期非常强烈，谁也禁不起这样薅羊毛呀。9月美国降息1.X%是大概率事件，现在市场这么强，就是在交易这个预期。包括日股、欧股最近都走得很强。
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1 高净值投资者正在跑步入市
本周沪指突破前高，创2021年以来新高，部分投资者认为，居民资金正在加速入市，但我们观察到：居民资金尚未跑步入场，目前入市的是高净值投资者，包括私募、杠杆资金和游资——
（1）私募：去年924以来，机构开户数明显扩张，而个人开户扩张幅度有限，机构中，私募备案规模和存续规模都在显著增加。
（2）杠杆资金：7月以来杠杆资金日均流入55亿，当前融资余额突破2万亿，创2015年以来新高。
（3）游资：近期龙虎榜游资席位交易活跃，净流入额仅次于2015年。
2 居民资金既未明显通过公募间接入市
当前主动偏股基金规模扩张幅度有限，尚未观察到居民资金流入迹象。（1）增量基金新发行：牛市中，公募主动偏股基金新发行规模会大幅扩张，但去年924行情以来，公募新发行规模仍持续处于历史低位。（2）存量基金净申购：历史上牛熊切换的时候，存量基金的净申购很难带来增量资金，部分投资者甚至会在行情上涨后赎回前期被套牢的基金。
被动指数基金中，股票ETF在持续流出。去年924行情中，我们观察到非常明显的居民资金入市，表现为货币ETF被大量赎回，资金涌入股票ETF。而当前，资金并未流出货币ETF，股票ETF则持续遭遇资金持续流出。
3 居民资金也未大量通过炒股直接入市
当前散户参与度、资金流入额、银证转账余额数据均显示，居民资金炒股热度尚未高涨，弱于去年924行情和今年2月DeepSeek行情，更不及2015年和2020年牛市——
（1） 散户参与度不高：基于iFind测算的散户参与数量表征行情的散户参与度，当前散户参与度不及去年924行情，距离2015和2020年牛市也有较大差距。
（2） 散户资金流入有限：以小单净买入金额表征散户净流入额，数据显示当前散户资金流入有限，明显弱于去年924行情和今年2月DeepSeek行情。
（3） 银证转账余额回落：根据地方统计局公布的银证转账余额高频样本数据，估算全国总体数据，近期银证转账余额出现边际回落，散户尚未大举入市。
4 资金旺+资产荒，居民资金正通过理财间接入市
资金角度看，居民超额储蓄规模从2021年开始快速抬升，大量资金堆积在银行存款中。资产角度看，一年期定期存款利率跌破1%，余额宝收益率仅1.05%，存款收益率大幅下滑的同时，银行理财和固收+基金规模出现明显扩张，居民资金正在通过银行理财寻求更高的收益。我们判断，资金旺和资产荒加剧，居民资金将加速流入理财产品，间接通过固收+基金等渠道进入权益市场，成为后续行情的主要增量资金。
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没胆又穷
- 吃饭、睡觉、拉西、工作、生活，人也！
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现在，这种趋势才刚刚逆转，社会情绪上还是以悲观为主，大多数人还没有感觉到周期的变化；但是存款已经开始流动了。
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在成交额达到3万亿之前，都可以乐观一些。
luckzpz
- 像爱惜自己生命一样保护本金
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