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2024年下半年以来，股市跌跌不休，可转债市场也在股市下跌和广汇退市，岭南违约等信用风险发酵下大幅下跌，一度接近40%的转债跌破100。笔者也在此下跌过程中亏了好几个点。
接下来该怎么做？ 割肉离场，等待更低点？还是死扛到底？还是怎么做？笔者想了很久，做了如下分析：
1. 目前是股市多年来的相对低位，未来还是有可能反弹的。由于有了国家队的存在，像年初那样大幅度下跌的概率也不大。
2. 目前转债价格也处于历史低位附件，目前平均到期收益率在2.1%左右。8月22日达到了近期高点2.4%。2018年的最高平均收益率是3.5%。可是要看看现在利率要大幅度低于2018年。2018年余额宝收益率大概在4%左右，现在都低于2%了。10年期间国债收益率大概3.5%，目前只有2.1%。从债券收益率角度看，目前比2018年最高点好一点。但是不可忽略一点就是目前的信用风险是要高于2018年的，总体来看目前跟2018年转债债券价值相当或稍差一些。
我的操作思路：
由于对未来股市是否能涨的不确定性，可以把低溢价，低到期收益率的债换成，溢价稍微高一些，到期收益率高一点的债。具体来说就是把溢价率在20%以下的到期收益率在2%以下的债换成溢价率在20-60%的到期收益率在4%以上的债，同时分散到30个左右的标的。做一个平均溢价率在40%左右，平均收益率在5%以上，平均占比在20%的小型转债ETF。
这种操作有几个好处：
1. 如果未来股市上涨了，20-60的溢价率也可以吃到一些上涨红利，可能不及溢价率低的债。
2. 如果未来股市下跌了，收益率在4以上的转债，债性可以做到保护，不会大跌。
3. 如果股市横盘，就吃利息了。年化5%也不错了。
4. 溢价率在20-60%的转债比溢价率20%以下的更容易吃到下修，回售和清偿的红利。
5. 溢价率在20-60%的转债比低溢价的群体更多，可以有效分散，做轮动和T。
这个组合选债也很重要，我有几个原则：
1. 转债对市值的占比越小越好，一般不能超过25%。
2. 公司股票处于长期的低位。
3. 公司基本面要好，不能亏损，现金流健康，资产负债率不能高（一般要低于50%，如果其它条件好，可以适当放宽），远离退市风险的标的等等，注意规避信用风险。
这个组合最重要的就是规避信用风险，没有违约风险的前提下这个组合最差就是个年化5%的小型ETF债券基金，同时还有期权，下修，回售，清偿等额外收益。水平高的还可以做轮动和T，年化保底5个点，上不封顶。
总结一句话：拿出做纯债的耐心去博股市上涨的期权。
我做了下面一个新的组合：
1. 123247 万凯转债： 不符合条件，但因为它溢价率只有8.5%。YTM 4.5%
2. 127049 希望转2： 不符合条件，但因为它溢价率只有14.5%，YTM 6.6%。AAA 龙头企业
3. 123147 中辰转债
4. 123168 惠云转债
5. 127053 豪美转债
6. 111016 神通转债
7. 118028 会通转债
8. 123214 东宝转债
9. 123149 通裕转债
10. 127094 红墙转债： 负债率超低
11. 123085 万顺转2
12. 123185 能辉转债
13. 127059 永东转2
14. 123193 海能转债
15. 118043 福立转债
16. 123196 正元转02
17. 127077 华宏转债
18. 123157 科蓝转债
还有下面几个吃利息组合，具体的我已经在另外一个帖子分析过了。
1. 118034 晶能转债
2. 113641 华友转债
3. 127089 晶澳转债
4. 118031 天23转债
接下来该怎么做？ 割肉离场，等待更低点？还是死扛到底？还是怎么做？笔者想了很久，做了如下分析：
1. 目前是股市多年来的相对低位，未来还是有可能反弹的。由于有了国家队的存在，像年初那样大幅度下跌的概率也不大。
2. 目前转债价格也处于历史低位附件，目前平均到期收益率在2.1%左右。8月22日达到了近期高点2.4%。2018年的最高平均收益率是3.5%。可是要看看现在利率要大幅度低于2018年。2018年余额宝收益率大概在4%左右，现在都低于2%了。10年期间国债收益率大概3.5%，目前只有2.1%。从债券收益率角度看，目前比2018年最高点好一点。但是不可忽略一点就是目前的信用风险是要高于2018年的，总体来看目前跟2018年转债债券价值相当或稍差一些。
我的操作思路：
由于对未来股市是否能涨的不确定性，可以把低溢价，低到期收益率的债换成，溢价稍微高一些，到期收益率高一点的债。具体来说就是把溢价率在20%以下的到期收益率在2%以下的债换成溢价率在20-60%的到期收益率在4%以上的债，同时分散到30个左右的标的。做一个平均溢价率在40%左右，平均收益率在5%以上，平均占比在20%的小型转债ETF。
这种操作有几个好处：
1. 如果未来股市上涨了，20-60的溢价率也可以吃到一些上涨红利，可能不及溢价率低的债。
2. 如果未来股市下跌了，收益率在4以上的转债，债性可以做到保护，不会大跌。
3. 如果股市横盘，就吃利息了。年化5%也不错了。
4. 溢价率在20-60%的转债比溢价率20%以下的更容易吃到下修，回售和清偿的红利。
5. 溢价率在20-60%的转债比低溢价的群体更多，可以有效分散，做轮动和T。
这个组合选债也很重要，我有几个原则：
1. 转债对市值的占比越小越好，一般不能超过25%。
2. 公司股票处于长期的低位。
3. 公司基本面要好，不能亏损，现金流健康，资产负债率不能高（一般要低于50%，如果其它条件好，可以适当放宽），远离退市风险的标的等等，注意规避信用风险。
这个组合最重要的就是规避信用风险，没有违约风险的前提下这个组合最差就是个年化5%的小型ETF债券基金，同时还有期权，下修，回售，清偿等额外收益。水平高的还可以做轮动和T，年化保底5个点，上不封顶。
总结一句话：拿出做纯债的耐心去博股市上涨的期权。
我做了下面一个新的组合：
1. 123247 万凯转债： 不符合条件，但因为它溢价率只有8.5%。YTM 4.5%
2. 127049 希望转2： 不符合条件，但因为它溢价率只有14.5%，YTM 6.6%。AAA 龙头企业
3. 123147 中辰转债
4. 123168 惠云转债
5. 127053 豪美转债
6. 111016 神通转债
7. 118028 会通转债
8. 123214 东宝转债
9. 123149 通裕转债
10. 127094 红墙转债： 负债率超低
11. 123085 万顺转2
12. 123185 能辉转债
13. 127059 永东转2
14. 123193 海能转债
15. 118043 福立转债
16. 123196 正元转02
17. 127077 华宏转债
18. 123157 科蓝转债
还有下面几个吃利息组合，具体的我已经在另外一个帖子分析过了。
1. 118034 晶能转债
2. 113641 华友转债
3. 127089 晶澳转债
4. 118031 天23转债
京公网安备 11010802031449号