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搬一篇旧文过来：
前两天给大家分享了一篇研究报告：中国养老保险体系研究
在文章中，我们说过全国社会保障基金从2002年成立到2021年，20年的时间里取得了年化收益率8.3%的投资成绩。
这对于不少朋友而言是一个骄人的成绩。
毕竟在中国多数家庭的理财收益率是远低于8.3%的（ps:根据蚂蚁财富的调查报告，2020年中国家庭平均全年投资收益率仅为2.3%；而同年社保基金投资收益率为15.84%）。
所以在巨大的成绩差异面前，很多人会陷入一个误区：社保基金收益率那么高，是因为社保基金由专人管理，投资能力高而且具有信息优势，这是我们普通人没办法做到的，所以社保基金的成绩是难以超越的。
但实际上恰好相反，模仿社保基金，取得和社保基金相接近的收益甚至超越它都并不难。
**因为社保基金就像是泳池中的大象，我们要在泳池中抓一只蚂蚁比较简单还是抓大象比较简单呢？毫无疑问就是大象会更简单。
**
所以我这边很早之前就有给过模仿社保基金投资收益率的方案，一个超级简单的方案：
2020年社保基金投资收益率15.84%，组合年度收益率为15.02%；
2021年社保基金投资收益率为4.27%，组合年度收益率为5.23%；
为什么这么简单的一个方案就可以模拟社保基金的投资收益率，这是我们之前没有详细讲的内容，今天就来给大家讲一下背后的逻辑和思路，以及如何做进一步的提升。
对于社保基金而言，也是一样的道理。
我们可以去看社保基金2021年的年度报告：
社保基金在2021年年末的总资产达到3万亿，而作为参考，2021年年末公募基金的总规模为25万亿。
而社保基金委托外部管理（实际就是交给公募基金管理）的资产大约是2万亿，和公募基金的总规模相比，大约占了8%。
这样的占比，我们不难以得出一个假设：社保基金的收益率将会和公募基金整体的收益率呈现高相关的特征。
尤其在社保基金的运作要求下，实际上我们是可以大胆猜测社保基金的收益率取决于公募基金的平均水平。
社保基金的运作要求如下:
根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》第二十九条和第三十条要求，社保基金的委托投资应该是分散投资，不应集中在单个基金经理和单个基金公司上。讲人话就是：分散投资、均衡配置。
对于这一点的验证，我们可以通过查询社保基金的持仓信息，对持仓进行分类可以进行验证。
当然我们也可以直接通过收益率数据来验证。
比如我们直接采用万得普通股票型基金指数（885000）和万得债券型基金指数（885005）这两个指数充当公募基金的平均收益率指数。
在假设社保基金的收益率和公募基金平均收益率具有高相关性成立的前提下，那么我们根据资产配置比例就可以算出当年社保基金大概的收益率为多少。
但我们现在不确定社保基金在股票和债券上的配置比例具体是多少，所以我们可以先通过社保基金历年的收益率情况反推社保基金历年资产的配置比例范围。
而根据《暂行办法》第二十八条的规定，持有股票的比例只能是在0-40%之间，所以我们简单粗暴地采用穷举法就可以得出在各个配置比例下，历年的收益率是多少。
反推过来的结果就是社保基金持有的股票占比应该在20-30%之间。我们分别按照20%和30%的股票占比去算公募基金股债平衡组合在2020年和2021年的收益率：
20%的股票占比：2020年收益率为15.09%，2021年收益率为5.8%；
30%的股票占比：2020年收益率为20.46%，2021年收益率为6.27%；
同期社保收益率为15.84%，4.27%。
有差异，但不大。
所以社保基金的收益率和公募基金的平均收益率高度相关这个假设大概率是成立的。
因此我们想要模仿社保基金，实际上这个问题可以转化为我们要如何才能取得公募基金的平均收益。
这个问题的答案其实上面已经说了：分散投资，均衡配置。
最简单的方法就是和社保基金一样，打包买入一箩筐的公募基金，当我们分散持有各类型低相关性的基金超过上百个的时候，自然也能取得类似的效果。
但这样做会比较麻烦。
最起码大家可以看到我这边给出的方案仅仅是持有两个基金，但最终也能够实现差不多的效果。
为什么？
其实本质上还是一样的，核心还是分散投资和均衡配置，虽然2个基金和上百个基金相比，看似很集中，但本质上是差不多的。
关键点在于大家是否对于资产的合成和拆解有足够的了解，是否能够熟悉运用。
基金只是资产的载体，我们需要分散的是持有的资产，而不一定是分散持有基金。如果基金管理人构建的投资组合足够分散，那么理论上持有少量的基金自然也能够做到相近的效果。
而招商双债和兴全趋势是能够满足这样的条件的，这也是我当初选择这两基金的原因。
但其实随着董承非的离职，未来兴全趋势是否还能够继续满足我们的需求，这就不一定了。
所以组合理应是要做出一定调整的，而且单吊一个基金确实不太合适，比如像兴全趋势这样基金经理离职了，我们要如何处理呢？还是挺麻烦的。
所以我们现在是稍微调整了方案，改为四个基金来构建组合：富国天丰、招商双债、富国智诚和嘉实研究精选
（**备注：嘉实研究精选应该是嘉实研究阿尔法，写文章的时候没检查，后面才发现弄错了）
**
仍旧是同样的思路：通过分散持有，去贴合模拟基金整体的平均收益率。
按照以上的比例进行配置，每年年初再平衡操作，回测的收益数据如下：
有差异，但不大。
原理不难，用起来也不复杂，这模型也是成熟的、大多数机构投资者都有用的估值模型（当然社保基金也可能在用），所以不用担心有效性。但实施起来可能很难，人心难测，得到了往往还会要得更多，而这可能就会导致我们跌落深渊。
所以我给大家的投资建议还是更加倾向于固定投资比例，定期再平衡，不去做择时。
那在这种情况下如何去超越社保基金——寻找更厚的安全垫，但这需要我们重新构建投资组合。
比如说我们可以基于折价的大小去选择基金，这样一来我们就可以在获取基金平均收益的同时，还多了一份折价的收入（有兴趣的可以百度：集思录 三层阁，一位六十多岁的老阿姨，她有一个股债3：7的基金组合大概就是这样的思路）。
又或者说我们去寻找基金规模还在9位数左右的基金进行摊大饼操作，这样有机会获得网下打新的超额收益。
这都是比较简单的，在获取基金平均收益的同时，还能获取多一份超额收益的方法，就是实施起来需要多花一点心思而已。
总体上来说，我个人不认为取得社保基金的收益率很难，甚至在我看来是比较简单的事情。
毕竟目标很明确——获取公募基金的平均收益率即可，这一需求最简单可以通过买入足够多的基金来实现。至于资产配置比例，基本也不会有大幅度的变动，所以要模仿并不难。
有兴趣的朋友可以自行再琢磨一下，这里我就不再多说了。
最后补充一点和风险有关的数据吧：
这样的投资组合虽然能够基本每年都是正收益，但是出现回撤超过-10%仍旧是正常的事情，如果是在牛市高点开始操作，最大回撤达到-20%也不是不可能。
所以开始做之前，先问问自己是否能够做到风雨不动安如山。
前两天给大家分享了一篇研究报告：中国养老保险体系研究
在文章中，我们说过全国社会保障基金从2002年成立到2021年，20年的时间里取得了年化收益率8.3%的投资成绩。
这对于不少朋友而言是一个骄人的成绩。
毕竟在中国多数家庭的理财收益率是远低于8.3%的（ps:根据蚂蚁财富的调查报告，2020年中国家庭平均全年投资收益率仅为2.3%；而同年社保基金投资收益率为15.84%）。
所以在巨大的成绩差异面前，很多人会陷入一个误区：社保基金收益率那么高，是因为社保基金由专人管理，投资能力高而且具有信息优势，这是我们普通人没办法做到的，所以社保基金的成绩是难以超越的。
但实际上恰好相反，模仿社保基金，取得和社保基金相接近的收益甚至超越它都并不难。
**因为社保基金就像是泳池中的大象，我们要在泳池中抓一只蚂蚁比较简单还是抓大象比较简单呢？毫无疑问就是大象会更简单。
**
所以我这边很早之前就有给过模仿社保基金投资收益率的方案，一个超级简单的方案：
知道持仓，我们就能弄明白社保的投资风格，然后去市场上找对应风格的基金就可以了，再用对应> > 风格的基金倒推社保的资产配置比例就行。这是一个超简单的投资组合，就只有两个基金，操作也极其简单：每年年初做再平衡（释义：再平衡指定期把持仓比例恢复至初始状态），而实际跟踪的效果还算可以：
具体的我就不罗嗦了，直接说我个人推算的结果就是，社保基金的资产配置比例大致为债券占比70%-80%，权益占比大约在20-30%之间。
因此我们想要拟合出和社保基金同样的收益也很简单：把70%的资金配置在债券（招商双债），30%的资金配置在权益（兴全趋势）。
这两个基金搭配起来，虽然和社保基金的收益率不见得会一致，但是大体上不会差太远。
引用自：高收益=高风险？论社保基金与银保监会的矛与盾之争 （2021.06.07）
2020年社保基金投资收益率15.84%，组合年度收益率为15.02%；
2021年社保基金投资收益率为4.27%，组合年度收益率为5.23%；
为什么这么简单的一个方案就可以模拟社保基金的投资收益率，这是我们之前没有详细讲的内容，今天就来给大家讲一下背后的逻辑和思路，以及如何做进一步的提升。
泳池中的大象
泳池中的大象为什么容易抓——因为泳池的空间有限，而大象又那么大，可活动的范围是极其有限的，所以抓大象才会那么简单。对于社保基金而言，也是一样的道理。
我们可以去看社保基金2021年的年度报告：
社保基金在2021年年末的总资产达到3万亿，而作为参考，2021年年末公募基金的总规模为25万亿。
而社保基金委托外部管理（实际就是交给公募基金管理）的资产大约是2万亿，和公募基金的总规模相比，大约占了8%。
这样的占比，我们不难以得出一个假设：社保基金的收益率将会和公募基金整体的收益率呈现高相关的特征。
尤其在社保基金的运作要求下，实际上我们是可以大胆猜测社保基金的收益率取决于公募基金的平均水平。
社保基金的运作要求如下:
根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》第二十九条和第三十条要求，社保基金的委托投资应该是分散投资，不应集中在单个基金经理和单个基金公司上。讲人话就是：分散投资、均衡配置。
对于这一点的验证，我们可以通过查询社保基金的持仓信息，对持仓进行分类可以进行验证。
当然我们也可以直接通过收益率数据来验证。
比如我们直接采用万得普通股票型基金指数（885000）和万得债券型基金指数（885005）这两个指数充当公募基金的平均收益率指数。
在假设社保基金的收益率和公募基金平均收益率具有高相关性成立的前提下，那么我们根据资产配置比例就可以算出当年社保基金大概的收益率为多少。
但我们现在不确定社保基金在股票和债券上的配置比例具体是多少，所以我们可以先通过社保基金历年的收益率情况反推社保基金历年资产的配置比例范围。
而根据《暂行办法》第二十八条的规定，持有股票的比例只能是在0-40%之间，所以我们简单粗暴地采用穷举法就可以得出在各个配置比例下，历年的收益率是多少。
反推过来的结果就是社保基金持有的股票占比应该在20-30%之间。我们分别按照20%和30%的股票占比去算公募基金股债平衡组合在2020年和2021年的收益率：
20%的股票占比：2020年收益率为15.09%，2021年收益率为5.8%；
30%的股票占比：2020年收益率为20.46%，2021年收益率为6.27%；
同期社保收益率为15.84%，4.27%。
有差异，但不大。
所以社保基金的收益率和公募基金的平均收益率高度相关这个假设大概率是成立的。
因此我们想要模仿社保基金，实际上这个问题可以转化为我们要如何才能取得公募基金的平均收益。
这个问题的答案其实上面已经说了：分散投资，均衡配置。
最简单的方法就是和社保基金一样，打包买入一箩筐的公募基金，当我们分散持有各类型低相关性的基金超过上百个的时候，自然也能取得类似的效果。
但这样做会比较麻烦。
最起码大家可以看到我这边给出的方案仅仅是持有两个基金，但最终也能够实现差不多的效果。
为什么？
其实本质上还是一样的，核心还是分散投资和均衡配置，虽然2个基金和上百个基金相比，看似很集中，但本质上是差不多的。
关键点在于大家是否对于资产的合成和拆解有足够的了解，是否能够熟悉运用。
基金只是资产的载体，我们需要分散的是持有的资产，而不一定是分散持有基金。如果基金管理人构建的投资组合足够分散，那么理论上持有少量的基金自然也能够做到相近的效果。
而招商双债和兴全趋势是能够满足这样的条件的，这也是我当初选择这两基金的原因。
但其实随着董承非的离职，未来兴全趋势是否还能够继续满足我们的需求，这就不一定了。
所以组合理应是要做出一定调整的，而且单吊一个基金确实不太合适，比如像兴全趋势这样基金经理离职了，我们要如何处理呢？还是挺麻烦的。
所以我们现在是稍微调整了方案，改为四个基金来构建组合：富国天丰、招商双债、富国智诚和嘉实研究精选
（**备注：嘉实研究精选应该是嘉实研究阿尔法，写文章的时候没检查，后面才发现弄错了）
**
仍旧是同样的思路：通过分散持有，去贴合模拟基金整体的平均收益率。
按照以上的比例进行配置，每年年初再平衡操作，回测的收益数据如下：
有差异，但不大。
如何超越社保基金
超越不难，基于fed模型，根据估值的高低水平把股票仓位控制在20-40%之间灵活调整即可。（fed模型看旧文：2021.09.19 长期资本投资的秘籍分享）。原理不难，用起来也不复杂，这模型也是成熟的、大多数机构投资者都有用的估值模型（当然社保基金也可能在用），所以不用担心有效性。但实施起来可能很难，人心难测，得到了往往还会要得更多，而这可能就会导致我们跌落深渊。
所以我给大家的投资建议还是更加倾向于固定投资比例，定期再平衡，不去做择时。
那在这种情况下如何去超越社保基金——寻找更厚的安全垫，但这需要我们重新构建投资组合。
比如说我们可以基于折价的大小去选择基金，这样一来我们就可以在获取基金平均收益的同时，还多了一份折价的收入（有兴趣的可以百度：集思录 三层阁，一位六十多岁的老阿姨，她有一个股债3：7的基金组合大概就是这样的思路）。
又或者说我们去寻找基金规模还在9位数左右的基金进行摊大饼操作，这样有机会获得网下打新的超额收益。
这都是比较简单的，在获取基金平均收益的同时，还能获取多一份超额收益的方法，就是实施起来需要多花一点心思而已。
结尾
总体上来说，我个人不认为取得社保基金的收益率很难，甚至在我看来是比较简单的事情。
毕竟目标很明确——获取公募基金的平均收益率即可，这一需求最简单可以通过买入足够多的基金来实现。至于资产配置比例，基本也不会有大幅度的变动，所以要模仿并不难。
有兴趣的朋友可以自行再琢磨一下，这里我就不再多说了。
最后补充一点和风险有关的数据吧：
这样的投资组合虽然能够基本每年都是正收益，但是出现回撤超过-10%仍旧是正常的事情，如果是在牛市高点开始操作，最大回撤达到-20%也不是不可能。
所以开始做之前，先问问自己是否能够做到风雨不动安如山。
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@lucidA3
报告数量不多，但是质量都还算过得去。
这个数据来源是？@gzyy如果有兴趣研究社保基金相关的，有个好方式就是直接看社保基金的投资研究报告：https://www.ssf.gov.cn/portal/tzyj/A0004index_1.htm
报告数量不多，但是质量都还算过得去。
0
这个数据来源是？
@gzyy韩国社保基金将逐年调整投资比例，到2028年投资比例如下
韩国国内股票 15%±
韩国国内债券 20%±
海外股票 40%±
海外债券 10%±
现金代替投资 15%±
2022年投资比例为
韩国国内股票 16.3%
韩国国内债券 34.5%
海外股票 27.8%
海外债券 8%
现金代替投资 13.4%
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@dreamz
第二、主贴最有价值的地方在于确认了社保基金的投资水平仅为公募的平均水准，而后续推算社保基金的仓位，都是为了确保我们模拟组合的资产比例没有出错，这样才能验证社保基金的水平是否就是“仅为公募的平均水准”；
第三、在确认社保基金的水平仅为公募平均水准之后，那么重点就已经转变为“个人投资者如何获得公募的平均水准收益”，这个文章内已经进行介绍；
第四、至于说具体的资产配置比例，这个实际是看个人的理财需求
这啥啊，社保的择时点你怎么跟？不跟的话怎么能做到和它收益率相近？第一、主贴已经说了，社保基金这种长期资本，采用的仓位判断大概率就是依据fed模型或者类似的估值模型，所以即使要完全复刻社保基金的仓位也不难；
第二、主贴最有价值的地方在于确认了社保基金的投资水平仅为公募的平均水准，而后续推算社保基金的仓位，都是为了确保我们模拟组合的资产比例没有出错，这样才能验证社保基金的水平是否就是“仅为公募的平均水准”；
第三、在确认社保基金的水平仅为公募平均水准之后，那么重点就已经转变为“个人投资者如何获得公募的平均水准收益”，这个文章内已经进行介绍；
第四、至于说具体的资产配置比例，这个实际是看个人的理财需求
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@smallcai
之所以存在收益差异，核心因素在于权益仓位不一样。
所以我们可以用嘉实研究阿尔法和易方达新综指去模拟社保基金，同样也可以用这两者去模拟偏债基金指数。
而且因为我们采用的是固定比例的形式进行模拟，而偏债基金的仓位是不断变化的，所以我们还可以通过观察模拟组合与偏债基金指数的涨跌幅偏差，去判断公募整体是加仓还是减仓。
比如说今年开始，我们按照25:75的比例对偏债基金进行模拟，可以看到上半年的拟合程度还是很好的，但是从五月份的时候开始出现偏离：
再结合当时的市场环境，我们其实不难以得出结论，偏债基金整体大概率在提高仓位。
这算是一个没啥用处的小技巧
偏债型混合基金指数19年累计5.3净值，年化9%+。2020年13.88%，2021年5.5%偏债混合基金指数和社保基金相比，不存在着谁好谁坏的，因为两者其实都差不多：就是公募平均水准。
之所以存在收益差异，核心因素在于权益仓位不一样。
所以我们可以用嘉实研究阿尔法和易方达新综指去模拟社保基金，同样也可以用这两者去模拟偏债基金指数。
而且因为我们采用的是固定比例的形式进行模拟，而偏债基金的仓位是不断变化的，所以我们还可以通过观察模拟组合与偏债基金指数的涨跌幅偏差，去判断公募整体是加仓还是减仓。
比如说今年开始，我们按照25:75的比例对偏债基金进行模拟，可以看到上半年的拟合程度还是很好的，但是从五月份的时候开始出现偏离：
再结合当时的市场环境，我们其实不难以得出结论，偏债基金整体大概率在提高仓位。
这算是一个没啥用处的小技巧
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好像没有传过这篇文章到集思录，做个补充吧，个人推算社保基金三季度仓位的思路：破妄显真见如来：社保基金的权益仓位究竟有多高？
结论就是在国庆节的时候，社保基金的权益仓位应该是在25-30%之间浮动，该权益仓位可以通过套用嘉实研究阿尔法与易方达新综债35:65的比例进行模仿，该比例下的组合年度收益率当前为为-1.8%。
所以社保基金估摸也不会好太多，具体结果可以明年7-9月等社保基金年报出来再验证
结论就是在国庆节的时候，社保基金的权益仓位应该是在25-30%之间浮动，该权益仓位可以通过套用嘉实研究阿尔法与易方达新综债35:65的比例进行模仿，该比例下的组合年度收益率当前为为-1.8%。
所以社保基金估摸也不会好太多，具体结果可以明年7-9月等社保基金年报出来再验证
0
@晴天1950
而且很多时候鱼和熊掌就是不能兼得，随着指数的下滑，未来回报的提升，现在香草的参与率也比一开始要低很多了吧（我是没关注过，只是看到前几天有帖子说都不足0.5）。
所以很多时候除了自身更积极对指数进行判断之外（如你朋友），单个产品很难去解决仓位问题的。
要么就是像我前面回复的，分仓管理，不做再平衡，那么随着推移，权益的仓位自然就慢慢增大了
感谢楼主详尽的解答！您说的这些道理其实我也都明白，虽然我的这些资金基本都是长期不用的，但亏损绝对值超过一定时会影响心态，所以也就决定了我的权益资产占比最高也就在10%-15%了。当然，我也不求暴富，更多的是想保值增值。在这点上，我有清楚地认识，所以不嫉妒别人。也不纠结。主要是面对银河出现的香草产品，我是很纠结的。既想抄底多买，又怕损失利息，事实上，我已经连续购买2年了，基本上颗粒无收，白白损失了...我是一直对香草不感兴趣，因为这个自己去合成也不是什么难事，所以了解不多。
而且很多时候鱼和熊掌就是不能兼得，随着指数的下滑，未来回报的提升，现在香草的参与率也比一开始要低很多了吧（我是没关注过，只是看到前几天有帖子说都不足0.5）。
所以很多时候除了自身更积极对指数进行判断之外（如你朋友），单个产品很难去解决仓位问题的。
要么就是像我前面回复的，分仓管理，不做再平衡，那么随着推移，权益的仓位自然就慢慢增大了
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感谢楼主详尽的解答！
您说的这些道理其实我也都明白，虽然我的这些资金基本都是长期不用的，但亏损绝对值超过一定时会影响心态，所以也就决定了我的权益资产占比最高也就在10%-15%了。当然，我也不求暴富，更多的是想保值增值。在这点上，我有清楚地认识，所以不嫉妒别人。也不纠结。
主要是面对银河出现的香草产品，我是很纠结的。既想抄底多买，又怕损失利息，事实上，我已经连续购买2年了，基本上颗粒无收，白白损失了一大笔利息。所以，要如何平衡定位香草的仓位，我始终没有最佳方案，也许根本就没有鱼和熊掌兼得的事情
您说的这些道理其实我也都明白，虽然我的这些资金基本都是长期不用的，但亏损绝对值超过一定时会影响心态，所以也就决定了我的权益资产占比最高也就在10%-15%了。当然，我也不求暴富，更多的是想保值增值。在这点上，我有清楚地认识，所以不嫉妒别人。也不纠结。
主要是面对银河出现的香草产品，我是很纠结的。既想抄底多买，又怕损失利息，事实上，我已经连续购买2年了，基本上颗粒无收，白白损失了一大笔利息。所以，要如何平衡定位香草的仓位，我始终没有最佳方案，也许根本就没有鱼和熊掌兼得的事情
2
@晴天1950
不过我之前是有做过点评的：为什么定投货币基金会是一种贪婪且激进的做法：现金的价值在于选择权
现金的选择权很值钱的，只是这样做对个人的能力要求很高，所以还是需要权衡自己是否有足够的能力驾驭。
另外我有个朋友，他的投资策略就是，平时满仓银行理财，只是在股市很低迷时，才介入股市。所以他今年收益很好。前几天他才买了一手的中证1000的期货，吃贴水。说到这个，我前两天也想起集思录一个老帖子：定投货币基金，择时抄底。但是现在已经找不到了，估计是贴主自己删了。
不过我之前是有做过点评的：为什么定投货币基金会是一种贪婪且激进的做法：现金的价值在于选择权
现金的选择权很值钱的，只是这样做对个人的能力要求很高，所以还是需要权衡自己是否有足够的能力驾驭。
2
@晴天1950
风险收益这些其实都很容易建立预期的，因为超越平均是很难的一件事。股债1:9，长期持有的上限基本就是6%，在追求每年正收益的前提下，7%都很难达成了，期间做资产切换，放大波动也很难超越8%。
所以还是要自己先想明白究竟要的是什么。
其实很多时候我也会比较奇怪：如果一项投资，最终肯定是盈利，而且也是自己期望的收益。为什么中间的波动就无法忍受呢？而且更加奇怪的是，如果这波动被隐藏起来，大家就会若无其事，但一旦波动被暴露出来，大家就会觉得不可接受。
比如说国债，长期国债的波动一点都不小，但很多人就是能够安然把它当做是无风险产品。归根到底，就是大家都清楚国债中间付息、到期还本是没问题的。
但事实真的是这样的吗？如果我们在2017年年初投了019547，然后年末发现自己需要资金只能卖出019547，那么即使019547是国债，它也仍旧会我们造成-16.3%的亏损。
所以这里长期国债究竟是存在了什么风险——流动性风险，而当我们说国债是无风险的时候，实际仅仅是指它没有信用风险。
语言是极其令人讨厌的一门学科，很多时候都需要长篇累赘对特定的字义进行解释才能够准确的进行表达。
同样还是风险。有两句话在投资领域是很常见：“高风险、高收益”；以及 “波动不是风险”。两句话都用了风险，但是里面“风险”的定义是不一样的。
当我们说高风险高收益的时候，这里的风险实际上是指波动越大，预期收益实现的不确定性越大，可能会亏，也可能赚更多， 代表的是收益实现的不确定性；而波动不是风险的“风险“”，实际上是指最终本金亏损的风险。
我们要理解这两者的区别，就必须得加入另外一个约束条件：期限。
当我们讨论高风险高收益的时候，期限其实是固定的，甚至是很短的期限；而当我们讨论波动不是风险的时候，期限实际是无限长的。
这里实际就是理财的不可能三角：收益、风险以及流动性，三者基本上是不可能同时成立的（如果有，那就是低容量的套利机会）。
但是反过来说，如果我们选择放弃流动性，接受低流动性，那么收益和风险就可以同时做到最好，完全是可以实现低风险高收益的。
只是很多时候，多数人都没认真做理财规划的。很简单的例子：所有的资金都使用同样的流动性要求，比如你追求每年正收益一般。
但是很明显，日常消费需求和养老规划需求，这两类型的资产，所能够接受的流动性就完全是不一样。对于一位30岁的男性来说，他完全不需要关心养老资金10年以内的价格波动，但他却不得不考虑失业带来的日常消费压力。
所以对于你现在的困惑，我认为最好的方法无疑是基于个人对于未来的规划，对资金进行分账户管理，资金彼此独立不平衡。
虽然在一开始可能仍旧是股债平衡差不多，但是由于是不平衡的做法，所以随着时间推移，和股债策略会有很明显的不一样，收益会更高，实际暴露的财务风险会更低。
如果自己有兴趣琢磨的，可以考虑买一本兴全基金翻译的《养老金投资组合 理论、构建与管理》，里面介绍会更全面些。
我去年就是股债73配比，定期再平衡。然后发现自己忍受不了亏损。所以今年改成10比90的配比，因为我想要每年确保正收益。但这样做的后果就是，收益到了天花板，即使有大牛市，也没啥收益。投资难就难在认识自己，坚持自己。
请问楼主，了解银河的香草产品吗？由于这个产品是保本的，所以理论上是可以满仓做。但是，如果市场没有上涨，又失去了本该得到的利息收入。所以一直很纠结！
风险收益这些其实都很容易建立预期的，因为超越平均是很难的一件事。股债1:9，长期持有的上限基本就是6%，在追求每年正收益的前提下，7%都很难达成了，期间做资产切换，放大波动也很难超越8%。
所以还是要自己先想明白究竟要的是什么。
其实很多时候我也会比较奇怪：如果一项投资，最终肯定是盈利，而且也是自己期望的收益。为什么中间的波动就无法忍受呢？而且更加奇怪的是，如果这波动被隐藏起来，大家就会若无其事，但一旦波动被暴露出来，大家就会觉得不可接受。
比如说国债，长期国债的波动一点都不小，但很多人就是能够安然把它当做是无风险产品。归根到底，就是大家都清楚国债中间付息、到期还本是没问题的。
但事实真的是这样的吗？如果我们在2017年年初投了019547，然后年末发现自己需要资金只能卖出019547，那么即使019547是国债，它也仍旧会我们造成-16.3%的亏损。
所以这里长期国债究竟是存在了什么风险——流动性风险，而当我们说国债是无风险的时候，实际仅仅是指它没有信用风险。
语言是极其令人讨厌的一门学科，很多时候都需要长篇累赘对特定的字义进行解释才能够准确的进行表达。
同样还是风险。有两句话在投资领域是很常见：“高风险、高收益”；以及 “波动不是风险”。两句话都用了风险，但是里面“风险”的定义是不一样的。
当我们说高风险高收益的时候，这里的风险实际上是指波动越大，预期收益实现的不确定性越大，可能会亏，也可能赚更多， 代表的是收益实现的不确定性；而波动不是风险的“风险“”，实际上是指最终本金亏损的风险。
我们要理解这两者的区别，就必须得加入另外一个约束条件：期限。
当我们讨论高风险高收益的时候，期限其实是固定的，甚至是很短的期限；而当我们讨论波动不是风险的时候，期限实际是无限长的。
这里实际就是理财的不可能三角：收益、风险以及流动性，三者基本上是不可能同时成立的（如果有，那就是低容量的套利机会）。
但是反过来说，如果我们选择放弃流动性，接受低流动性，那么收益和风险就可以同时做到最好，完全是可以实现低风险高收益的。
只是很多时候，多数人都没认真做理财规划的。很简单的例子：所有的资金都使用同样的流动性要求，比如你追求每年正收益一般。
但是很明显，日常消费需求和养老规划需求，这两类型的资产，所能够接受的流动性就完全是不一样。对于一位30岁的男性来说，他完全不需要关心养老资金10年以内的价格波动，但他却不得不考虑失业带来的日常消费压力。
所以对于你现在的困惑，我认为最好的方法无疑是基于个人对于未来的规划，对资金进行分账户管理，资金彼此独立不平衡。
虽然在一开始可能仍旧是股债平衡差不多，但是由于是不平衡的做法，所以随着时间推移，和股债策略会有很明显的不一样，收益会更高，实际暴露的财务风险会更低。
如果自己有兴趣琢磨的，可以考虑买一本兴全基金翻译的《养老金投资组合 理论、构建与管理》，里面介绍会更全面些。
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@船票96
在攫取平均收益的基础上，才是股债平衡。
所以看似和sosme的理念相似，但是前后顺序不一样，侧重点不一样，最终呈现的效果就是大相径庭。
持续的平均收益，代表的并不是只能够战胜50%的人，而是随着时间的推移，会战胜90%，甚至更多的人。
这个策略的挑战，与其说是如何模仿社保基金从而取得和社保基金类似的收益，不如说是股债再平衡策略的长期有效期如何。只看到股债平衡，那就肯定没理解这文章真正的内涵——平均的胜利，以其不争，故天下莫能与之争
建议去跟踪下很多年前的大V-sosme的长期收益，再来决定是不是还要搞。
事实上，在大A这个A来A去的游戏场，按时间来再平衡根本就是书呆子做法。为啥不按估值水平来搞再平衡？
在攫取平均收益的基础上，才是股债平衡。
所以看似和sosme的理念相似，但是前后顺序不一样，侧重点不一样，最终呈现的效果就是大相径庭。
持续的平均收益，代表的并不是只能够战胜50%的人，而是随着时间的推移，会战胜90%，甚至更多的人。
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赞同来自: HuiZhi
@yangyiking
再者持仓股票这个一般是通过数据抓取十大股东统计出来，而且这是公募的观点，那还是直接上公募更直接一些。
所以自己动手做才是不实际且绕大圈的行为。
楼主深度思考非常值得肯定，只是提出的解决方案我不太接受，既然是模仿社保基金，何必用开放式基金来建立组合，直接采取社保基金的投资品种组合是不是更好？社保基金的年度报告、季报我虽然看不到，但是持仓股票一般都有披露。如果不借用基金，个人要拥有多少资产才能做出低配的社保投资组合啊。。。
再者持仓股票这个一般是通过数据抓取十大股东统计出来，而且这是公募的观点，那还是直接上公募更直接一些。
所以自己动手做才是不实际且绕大圈的行为。
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