Edge
Chrome
Firefox
前期论坛上参与中金公司、东兴证券、信达证券套利的投资者极多。最近其股价均已跌破现金选择权/收购请求权价格。我以前很少参与类似操作，现尝试性分析其机会及风险，请大家批评指正。
一、要点：
参与该笔投资整体风险较大，跌破行权价有其合理性。
从投资稳妥程度排序：
中金公司H=中金公司>东兴证券>信达证券
建议优先小仓位参与中金公司H。大仓位参与性价比不高。
二、评估过程
截至2026年3月27日，单纯看跌破行权价的套利空间，似乎应该是：
信达证券（8.28%）>东兴证券（4.46%）>中金公司H（6.61%）>中金公司（6.36%）
但我们要综合考虑如下维度：
（1）维持高股价的意愿
该类套利的基本逻辑是，主力需要把股价维持在行权价以上，避免异议股东过多，影响进程。因此，需要考虑其投票结构。
信达证券：信达资产持股79%，已经超过2/3投票权，无需小股东投赞成票，因此完全没有维护股价的动力。
东兴证券：东方资管持股45%，前十大合计61%，距离2/3差距约5%，有可能通过沟通部分股东，投赞成票，有一定动力维护股价，但不强。
中金公司：中金公司第一大股东中央汇金持有A股，占全部股本的40%，占A股的66%；港股股权则更为分散。由于中央汇金回避表决，投票权极其分散，因此中金公司有较强的维护股价动力，避免股价跌破异议股东收购请求权行权价，大量小股东投反对票导致并购失败。
主力意愿排名：
中金公司H>中金公司>东兴证券>信达证券
（2）维持高股价的难度
信达证券自由流通市值114亿，东兴证券自由流通市值223亿，中金公司A股自由流通市值323亿，中金公司H股自由流通市值337亿。总体差别不大。
考虑市场成交活跃度，难度排名如下：
信达证券<中金公司H<中金公司=东兴证券。
（3）行权价下调风险
本次并购方案带有调价机制。
由于证监会资本市场服务指数相较停牌前已经下跌14%，距离下跌15%可以说仅有一步之遥。A股3只券商几乎满足下调条件之一，其二就看个股能否守住15%的跌幅，个股波动相对难以预期。
中金H股则下调难度较大，恒生指数相较停牌前仅下跌3.4%，恒生综合行业指数-金融业则仍较停牌前上涨，短期很难满足下调条件。
下调风险排名：
中金公司H<中金公司=东兴证券=信达证券
综上所述，本次并购由中央汇金主导，我并不怀疑其落地，但由于各家公司维护股价意愿差异显著，且带有调价机制，从投资稳妥角度考虑，中金公司H=中金公司>东兴证券>信达证券。
一、要点：
参与该笔投资整体风险较大，跌破行权价有其合理性。
从投资稳妥程度排序：
中金公司H=中金公司>东兴证券>信达证券
建议优先小仓位参与中金公司H。大仓位参与性价比不高。
二、评估过程
截至2026年3月27日，单纯看跌破行权价的套利空间，似乎应该是：
信达证券（8.28%）>东兴证券（4.46%）>中金公司H（6.61%）>中金公司（6.36%）
但我们要综合考虑如下维度：
（1）维持高股价的意愿
该类套利的基本逻辑是，主力需要把股价维持在行权价以上，避免异议股东过多，影响进程。因此，需要考虑其投票结构。
信达证券：信达资产持股79%，已经超过2/3投票权，无需小股东投赞成票，因此完全没有维护股价的动力。
东兴证券：东方资管持股45%，前十大合计61%，距离2/3差距约5%，有可能通过沟通部分股东，投赞成票，有一定动力维护股价，但不强。
中金公司：中金公司第一大股东中央汇金持有A股，占全部股本的40%，占A股的66%；港股股权则更为分散。由于中央汇金回避表决，投票权极其分散，因此中金公司有较强的维护股价动力，避免股价跌破异议股东收购请求权行权价，大量小股东投反对票导致并购失败。
主力意愿排名：
中金公司H>中金公司>东兴证券>信达证券
（2）维持高股价的难度
信达证券自由流通市值114亿，东兴证券自由流通市值223亿，中金公司A股自由流通市值323亿，中金公司H股自由流通市值337亿。总体差别不大。
考虑市场成交活跃度，难度排名如下：
信达证券<中金公司H<中金公司=东兴证券。
（3）行权价下调风险
本次并购方案带有调价机制。
由于证监会资本市场服务指数相较停牌前已经下跌14%，距离下跌15%可以说仅有一步之遥。A股3只券商几乎满足下调条件之一，其二就看个股能否守住15%的跌幅，个股波动相对难以预期。
中金H股则下调难度较大，恒生指数相较停牌前仅下跌3.4%，恒生综合行业指数-金融业则仍较停牌前上涨，短期很难满足下调条件。
下调风险排名：
中金公司H<中金公司=东兴证券=信达证券
综上所述，本次并购由中央汇金主导，我并不怀疑其落地，但由于各家公司维护股价意愿差异显著，且带有调价机制，从投资稳妥角度考虑，中金公司H=中金公司>东兴证券>信达证券。
10
fengqd
- 努力成为不亏的那20%
赞同来自: 文撕墨客 、KevinLe 、l93868 、caifeng2018 、kolanta 、 、 、 、 、更多 »
@每日三省吾身
20240903，中国重工公告了要被中国船舶换股吸收，0919公布了方案，当时重工的现金选择权定价是4.04。停牌前0902，重工股价大跌6%，收4.98，复牌后，继续大跌，最低到4.38，若不是赶上9.24，估计直接一路南下了。9.24后，最高涨到6.05。之后仅在0407全球关税时短暂跌破4.04。这是我唯一经历过的合并重组，现在回头看，按照现金选择权，基本上没给套利机会。现在证券给了这么大...历史上很多全额要约，没出全文前都有很大套利空间。全文出来后才几乎没有。现在中金就是没出全文的要约状态。
1
赞同来自: 哦豁与哟喂
@看世界的角度
2026年3月30日买入中金公司H，买入价17.23 HK$
2026年3月31日卖出中金公司H，卖出价17.38 HK$
2026年4月2日买入中金公司H，买入价17.06 HK$
2026年4月8日卖出中金公司H，卖出价17.55 HK$
按初始投入计算，1周盈利3.71%。
后续计划维持做T思路，高抛低吸。
实盘记录：实盘记录：
2026年3月30日买入中金公司H，买入价17.23 HK$
2026年3月31日卖出中金公司H，卖出价17.38 HK$
2026年4月2日买入中金公司H，买入价17.06 HK$
看盘面，由于中金公司H套利资金过多，很难出现持续上涨。
计划放低收益预期，后续逢高卖出，持续做T。
2026年3月30日买入中金公司H，买入价17.23 HK$
2026年3月31日卖出中金公司H，卖出价17.38 HK$
2026年4月2日买入中金公司H，买入价17.06 HK$
2026年4月8日卖出中金公司H，卖出价17.55 HK$
按初始投入计算，1周盈利3.71%。
后续计划维持做T思路，高抛低吸。
7
赞同来自: KevinLe 、J572082552 、caifeng2018 、文撕墨客 、我想吃蛇羹 、 、更多 »
20240903，中国重工公告了要被中国船舶换股吸收，0919公布了方案，当时重工的现金选择权定价是4.04。停牌前0902，重工股价大跌6%，收4.98，复牌后，继续大跌，最低到4.38，若不是赶上9.24，估计直接一路南下了。
9.24后，最高涨到6.05。之后仅在0407全球关税时短暂跌破4.04。
这是我唯一经历过的合并重组，现在回头看，按照现金选择权，基本上没给套利机会。现在证券给了这么大的机会我是不会相信的，想占国家队的便宜？我是不敢想的。
9.24后，最高涨到6.05。之后仅在0407全球关税时短暂跌破4.04。
这是我唯一经历过的合并重组，现在回头看，按照现金选择权，基本上没给套利机会。现在证券给了这么大的机会我是不会相信的，想占国家队的便宜？我是不敢想的。
3
赞同来自: 孙新苑 、郑和下西洋 、caifeng2018
目前主要还是大盘风险，如果牛市预期没了，直接转熊，现金选择权可能会下修，虽然发生这些事项的概率可能并不大，但并不妨碍市场在交易这些预期。之前重仓进的已经割了，暴亏好几个点。下次这种标的宁可追高，找个大盘预期好的时候操作。
3
@fishguysword
中金h有汇率风险，而且可以做空，跌幅波动都很大，做好心理准备，相比a股，看到更多人都买了中金h，套利党多，赚钱难是的，说是套利，其实更多是作为参考价做T，真的持有不动，风险较多，性价比不高，最多小仓位参与
京公网安备 11010802031449号