Edge
Chrome
Firefox
收益率和实盘的说明
2025年全年的投资收益率，以简单Dietz法计算是21.27%，以内部收益率（IRR）计算是20.91%。计算方法是把家庭所有资产和开支明细全部录入自己编写的记账软件，并以家庭总资产为分母计算投资收益率。
全年的家庭资产净值变化曲线如下（家庭资产净值不仅包括投资资产，还包括日常收入和开支造成的变化）：
和大多数总结帖不同的是，我的投资收益率可以证明是真的——因为我的交易全部实时在帖子里公开。如果有人实盘复制我的所有操作，那么他极大概率得到和我差不多的收益率。
2025年投资回顾
年终持有的所有品种，按照仓位占比从大到小排序如下：
一路减仓后，现在大部分拿的是现金了。
将各品种2025年全年收益绝对金额（包括已实现收益和市值变化的浮盈）从高到低排序，结果如下：（剔除中签新股新债，所有品种收益率均以人民币计算，收益率计算方法为最小初始资金法）
在去年的总结帖中，我在展望里提到“可以对牛市顶点期待再高一些”。现在回头看这个判断是对的。2025年无论是A股还是港股，各主要宽基指数在年末的位置都显著的超过了2024年10月的高点。
2025年上半年，我对港股基金进行了大幅减仓，并在8月全部清仓。现在看并没有卖在最高点，错失了后面一部分涨幅。但是由于港股基金没有持续的阿尔法收益，长期占用资金会很头疼，所以还是希望更早腾出仓位。另外，港股在下半年最后几个月表现并不佳，而我用卖出得到的资金进行北交所打新，获得了一些低风险的收益增强。
A股方面，我的主要仓位是各种指数增强基金，由于相对指数有阿尔法，所以我大部分都没有卖。年末持有的各指数增强基金表现如下：
鹏华国证2000指数增强A（017892）：全年收益率51.98%，相对于国证2000指数超额收益19.82%，强爆了！如果全年都持有这只增强指基，估计收益能碾压绝大多数投资者。
招商中证1000指数增强A（004194）：全年收益率35.52%，相对于中证1000指数超额收益8.03%，中规中矩。单独看超额还可以，但因为2025年的IM股指期货长时间大幅贴水，所以这个超额和股指期货比就差那么点儿。
招商中证500等权重增强A（009726）：全年收益率30.54%，相对于中证500指数超额收益0.15%，这个超额收益就相当难看了，远不如滚IC吃贴水。
综合来看，由于这些指数本身涨幅可观，加上指数增强基金的超额，2025年这个策略表现是非常好的。但是如果不幸撞上009726这种超额表现差的基金也不太好受。我考虑未来切换到股指期货吃贴水策略，至少确定性比赌某只基金的超额收益要强。
美债方面，我贯彻之前的计划，在2025年进行了加仓。但是由于出乎意料的人民币升值，美债的收益以人民币计价是负的。另一个不利因素是海外投资的税收问题，20%的税使得海外投资的吸引力大幅下降。未来我会考虑用国内QDII基金来替代香港市场的美债基金。
除这些主要仓位以外，小仓位持有的高息消费股普遍表现不佳。虽然有高息，但挡不住当前经济环境下的业绩普遍下滑。未来我会更少参与个股交易，难度太高。
对2026年的展望：警惕全球泡沫对接
美股永远涨似乎已成为一种信仰。然而从估值看，纳斯达克自2023年5月后风险溢价便持续为负，这意味着市场认为股票相对于债券已不需要任何风险补偿。而美股上次出现如此低的风险溢价还是在2000年科网泡沫破裂前，当时标普风险溢价从1998年底开始转负一直持续至2001年科网泡沫破裂。除美股外，其他市场如欧洲、日本甚至印度的指数这几年都大幅上涨，估值达到了高位。2024年之前A股和港股是全球市场的洼地，但现在也涨起来了。那么2026年开始将会面临一种局面：全球各主要权益市场都存在可观的泡沫。
这些泡沫的出现很大程度来自于市场对于AI带来生产力革命的预期。这些预期是否会实现？我作为计算机行业从业者是相当担忧的。一旦预期落空，全球市场可能会有一波可观的回撤。我认为这种大风险也不能不防。2026年我会以防守为主，控制权益仓位，适当时候甚至会空仓。
具体到A股，近期给我带来最大启发的一篇文章是《“被忽略”的牛市》。这篇文章回顾了日本在地产泡沫破裂后出现过的三轮牛市，在这三轮牛市中，股市估值虽然显著扩张，但是企业盈利并没有根本性改善，指数上涨也并没有让居民资金入市。直到2012年底安倍经济学使得经济逐步摆脱通缩循环，日本股市才真正走出长牛。反观A股，我觉得在当前位置，若企业盈利没有跟着市值上涨而改善，需要防范股市回撤的风险。
在操作上，未来要努力避免下跌到半山腰时过早抄底，然后遭遇几年大熊市。如果一定想要买，可以考虑：1. 红利低波指数；2. 大幅贴水的股指期货；3. 下跌有底的低价可转债。
相关链接：
2024年投资总结：全年收益率19.19%：https://www.jisilu.cn/question/504946
2023年投资总结：全年收益率-3.14%：https://www.jisilu.cn/question/488258
2022年投资总结：全年收益率-3.31%：https://www.jisilu.cn/question/471027
2021年投资总结：全年收益率11.83%：https://www.jisilu.cn/question/447810
2020年投资总结：全年收益率21.97%：https://www.jisilu.cn/question/407145
2019年投资总结：全年收益率28.24%：https://www.jisilu.cn/question/343809
2018年投资总结：全年收益率-9.9%：https://www.jisilu.cn/question/300759
2017年投资总结：全年收益率32.59%：https://www.jisilu.cn/question/260108
2016年投资总结：全年收益率22.8%：https://www.jisilu.cn/question/83512
2025年全年的投资收益率，以简单Dietz法计算是21.27%，以内部收益率（IRR）计算是20.91%。计算方法是把家庭所有资产和开支明细全部录入自己编写的记账软件，并以家庭总资产为分母计算投资收益率。
全年的家庭资产净值变化曲线如下（家庭资产净值不仅包括投资资产，还包括日常收入和开支造成的变化）：
和大多数总结帖不同的是，我的投资收益率可以证明是真的——因为我的交易全部实时在帖子里公开。如果有人实盘复制我的所有操作，那么他极大概率得到和我差不多的收益率。
2025年投资回顾
年终持有的所有品种，按照仓位占比从大到小排序如下：
一路减仓后，现在大部分拿的是现金了。
将各品种2025年全年收益绝对金额（包括已实现收益和市值变化的浮盈）从高到低排序，结果如下：（剔除中签新股新债，所有品种收益率均以人民币计算，收益率计算方法为最小初始资金法）
在去年的总结帖中，我在展望里提到“可以对牛市顶点期待再高一些”。现在回头看这个判断是对的。2025年无论是A股还是港股，各主要宽基指数在年末的位置都显著的超过了2024年10月的高点。
2025年上半年，我对港股基金进行了大幅减仓，并在8月全部清仓。现在看并没有卖在最高点，错失了后面一部分涨幅。但是由于港股基金没有持续的阿尔法收益，长期占用资金会很头疼，所以还是希望更早腾出仓位。另外，港股在下半年最后几个月表现并不佳，而我用卖出得到的资金进行北交所打新，获得了一些低风险的收益增强。
A股方面，我的主要仓位是各种指数增强基金，由于相对指数有阿尔法，所以我大部分都没有卖。年末持有的各指数增强基金表现如下：
鹏华国证2000指数增强A（017892）：全年收益率51.98%，相对于国证2000指数超额收益19.82%，强爆了！如果全年都持有这只增强指基，估计收益能碾压绝大多数投资者。
招商中证1000指数增强A（004194）：全年收益率35.52%，相对于中证1000指数超额收益8.03%，中规中矩。单独看超额还可以，但因为2025年的IM股指期货长时间大幅贴水，所以这个超额和股指期货比就差那么点儿。
招商中证500等权重增强A（009726）：全年收益率30.54%，相对于中证500指数超额收益0.15%，这个超额收益就相当难看了，远不如滚IC吃贴水。
综合来看，由于这些指数本身涨幅可观，加上指数增强基金的超额，2025年这个策略表现是非常好的。但是如果不幸撞上009726这种超额表现差的基金也不太好受。我考虑未来切换到股指期货吃贴水策略，至少确定性比赌某只基金的超额收益要强。
美债方面，我贯彻之前的计划，在2025年进行了加仓。但是由于出乎意料的人民币升值，美债的收益以人民币计价是负的。另一个不利因素是海外投资的税收问题，20%的税使得海外投资的吸引力大幅下降。未来我会考虑用国内QDII基金来替代香港市场的美债基金。
除这些主要仓位以外，小仓位持有的高息消费股普遍表现不佳。虽然有高息，但挡不住当前经济环境下的业绩普遍下滑。未来我会更少参与个股交易，难度太高。
对2026年的展望：警惕全球泡沫对接
美股永远涨似乎已成为一种信仰。然而从估值看，纳斯达克自2023年5月后风险溢价便持续为负，这意味着市场认为股票相对于债券已不需要任何风险补偿。而美股上次出现如此低的风险溢价还是在2000年科网泡沫破裂前，当时标普风险溢价从1998年底开始转负一直持续至2001年科网泡沫破裂。除美股外，其他市场如欧洲、日本甚至印度的指数这几年都大幅上涨，估值达到了高位。2024年之前A股和港股是全球市场的洼地，但现在也涨起来了。那么2026年开始将会面临一种局面：全球各主要权益市场都存在可观的泡沫。
这些泡沫的出现很大程度来自于市场对于AI带来生产力革命的预期。这些预期是否会实现？我作为计算机行业从业者是相当担忧的。一旦预期落空，全球市场可能会有一波可观的回撤。我认为这种大风险也不能不防。2026年我会以防守为主，控制权益仓位，适当时候甚至会空仓。
具体到A股，近期给我带来最大启发的一篇文章是《“被忽略”的牛市》。这篇文章回顾了日本在地产泡沫破裂后出现过的三轮牛市，在这三轮牛市中，股市估值虽然显著扩张，但是企业盈利并没有根本性改善，指数上涨也并没有让居民资金入市。直到2012年底安倍经济学使得经济逐步摆脱通缩循环，日本股市才真正走出长牛。反观A股，我觉得在当前位置，若企业盈利没有跟着市值上涨而改善，需要防范股市回撤的风险。
在操作上，未来要努力避免下跌到半山腰时过早抄底，然后遭遇几年大熊市。如果一定想要买，可以考虑：1. 红利低波指数；2. 大幅贴水的股指期货；3. 下跌有底的低价可转债。
相关链接：
2024年投资总结：全年收益率19.19%：https://www.jisilu.cn/question/504946
2023年投资总结：全年收益率-3.14%：https://www.jisilu.cn/question/488258
2022年投资总结：全年收益率-3.31%：https://www.jisilu.cn/question/471027
2021年投资总结：全年收益率11.83%：https://www.jisilu.cn/question/447810
2020年投资总结：全年收益率21.97%：https://www.jisilu.cn/question/407145
2019年投资总结：全年收益率28.24%：https://www.jisilu.cn/question/343809
2018年投资总结：全年收益率-9.9%：https://www.jisilu.cn/question/300759
2017年投资总结：全年收益率32.59%：https://www.jisilu.cn/question/260108
2016年投资总结：全年收益率22.8%：https://www.jisilu.cn/question/83512
京公网安备 11010802031449号