看山是山,期权玩家2024

看山是山,期权玩家2024

一:境界和进阶

2022年是我在A股交易期权以来首个亏损年份,但也是在期权“哲学”范畴进步最大的年份。痛苦使人进步,此言不虚。
2023年果然迎来了转折之年,无论是成绩还是理念都明显有了进步。让我吃惊的是,一旦开始回顾总结,就会发现自己其实走回了原点!这个原点并非静态回到初始状态,而是通过持续实践取得了所谓的螺旋式提高。

在艺术界,经典的一个描述就是:看山是山,看山不是山,看山还是山。这是艺术层次或者境界的提高。用来类比我自己的认识比较贴切。当然,我是不敢狂妄以为自己“境界”提高了,而是说更透彻理解了“大道至简”这个道理,进阶了。

如果我现在说,自己最后理解的最适合自己的期权策略就是备兑策略,各位看官不要惊讶。

只要再度把自己这些年的实战升级历程用文字描述之后,或许各位就明白了。当然,我属于后知后觉或者笨鸟先飞,非要这样折腾之后才理解“最简单的才是最有效的”这个道理,说明自己以前悟性不够而不是现在境界提升。不过说自己进阶了开悟了也无须过谦的。

备兑策略=买入持有ETF+卖出近月认购(静态)
我的第一步改革历程:用买入持有远期深度实值认购合约替代ETF,提高资金效率。于是诞生了期权永动机(其实专业术语称为跨期对角价差)。
期权永动机=买入持有远月深度实值认购+卖出近月认购(动态,比率可调)
经历持续多年大跌考验,发现这个深度认购实值也可能会因为累计下跌无反弹而损失殆尽,于是再度改革为第二步,用卖出实值认沽(加买入同期废纸认沽合约锁定保证金)替代买入深度认购合约,允许浮亏但不会损失那些多头资金了。这就是我提出的卖方版永动机概念。现实中被广大网友称呼为“偏多双卖”。
偏多双卖=卖出近月实值认沽(+废纸保护)+卖出近月认购期权(动态,比率可调)

所以,大家看了几年的“偏多双卖”呀,期权永动机呀这些时髦的名词本质上都是备兑策略的不断变形。

即使到了2023年,论坛上如果有网友开帖子讨论备兑策略,依旧众说纷纭,褒贬不一。而我在这个策略上已经实战了5年,每年的帖子获得点击量都达到40万以上,只不过因为用了新式词汇而给人感觉“神秘而可笑”罢了,其实本质是一样的。

搞了几年,万变不离其宗,我总结的期权最合适的策略就是变形的备兑而已。这就是看山是山的体会。

光说不练可以当“老师”,但没有说服力。所以接下来就是我自己正经实战“偏多双卖”期权策略在2023年的总结了。

(做一个补充,2023年12月,看到论坛上实战这个策略的网友和我的设计思路不符,容易引起误导,把网友导向卖跨这个高风险策略,因此在公众号里有说明,这个名称在我自己的后续交易中停止采用,恢复卖方版永动机这个名称。这世界的确没有永动机,但可以永远在行动。)

二:2023年实战总结



这张表能够清楚体现自己的实战曲线。
由于市场全年体现为冲高回落,那么期权组合策略靠想象也可以获得基本结论:因为多头是一个认沽牛市价差组合,因此下行损失是有限的,比真实的正股备兑或者买入认购期权有明显优势。另外还有卖空仓位的补偿,整体业绩一定是超额于标的指数表现了。如果有大幅超额,应该体现在两部分。一个就是多头的杠杆率是否运用得当,另外一个是空头比例把握是否合适。我觉得,如果网友喜欢研究参考别人的净值曲线,还不如去审视一下每个人自己的这样两个重要的指标(多头杠杆率和对冲值)。只要这两个指标和股价位置对应得当,没有好成绩才不正常!当然,难点也在这两个指标。或许有人会就此总结出“择时”两个字来概括,而我坦率告诉大家的其实是八个字“低买高卖,龟兔赛跑”。

2023年初,大家盼望的春季行情终于到来,并且一直持续到农历新年后。这一段对于习惯做多的网友都没有讨论的必要。
大家最愤怒的,也是我自己最难受的一段历程发生在7月底政策指示活跃股市之后。
因为前期运行稳健,于是8月开重仓卖出6250沽等待归0。本质上讲虽然看涨但实际比较保守,选择卖平值认沽并不奢望指数牛市创新高。然而市场比我预期还差,没有能够再进一步,焦躁之下我还写了一篇《敦促6250沽买方投降书》,其实就是重仓之下的心虚表现。
事与愿违,8月见顶之后是反杀而不是正常调整,结果让我自己从年度最好成绩45%的高位一度下滑到10月份出现了几天的浮亏。(上一个帖子里有详细记录)。这么大的跌幅可以推脱为市场变化莫测,但也可以归咎为自己杠杆率控制失当,或者对冲不足。

事后看,这是去年唯一的错误,但这个错误造成这么大的影响,足够自己去面壁了。2022年反思错误之一是年初高杠杆选择不当,结果2023年依旧在这个地方犯错,人性的弱点不是说改就改得掉的。我觉得自己在进步,而市场反而比去年进一步后退,结局就是业绩大幅下滑。要不是最后两天大幅反弹,今年很可能继续发生业绩亏损。

月有阴晴圆缺,账有悲喜交加,此事神难全。戒骄戒躁,稳打稳扎,才是立身之道。

很多网友一直认为没有适合全市场的期权策略,而我偏偏持之以恒,就用这个卖方版永动机+龟兔赛跑战术来应对。实践才是最有说服力的,况且这样的策略可以在偏多双卖或者偏空双卖方面灵活调整,因此实战操作并不机械呆板。2024年我会继续用这个策略更上一层楼,但是在杠杆率和对冲值的使用上的确还有进一步反思改进的地方。

当然,由于当前股指都回到近年来的低位,从风险承受能力的不同角度,我也愿意给关注帖子的网友再度推荐期权永动机策略(具体内容可以参看我的公众号2023年最后一篇文章介绍)。

三:2024年展望

为避免误导不做展望,就六个字:慎预测,善应对。
不过,我也可以公开一个预测方法:按照历年指数都至少有15%以上的振幅均值,再结合2023年最低价格,是可以大致推算出2024年高点的下限的。也就是说,我们假设新的一年还会二次探底而不破前低,那么年度高点就等于低点+15%的年度振幅。
是否可以有更乐观的展望,需要根据临场情况走一步看一步的,事先过于前瞻容易出错。

学无止境,开出这个新的实战帖子,让更多期权同好在这里相互交流共同进步,楼主做为店小二也能够雨露均沾,不断取长补短,争取更好的成绩。

欢迎你,我的朋友!

附录:







0

Rickjin

赞同来自:

@建淞
3.515元,重回300多头卖沽做多。
老师,这是要开3.4卖沽?
2024-03-27 12:40 来自上海 引用

要回复问题请先登录注册

发起人

问题状态

  • 最新活动: 2024-07-15 16:13
  • 浏览: 233157
  • 关注: 508