谈谈低价高收益可转债(持续更新)

谈谈低价高收益可转债(第一期)
最近因为蓝盾和搜特转债的相继退市,引发高收益(高YTM)可转债进行了一波比较显著的调整,许多人说高收益转债都是垃圾,我看未必,诚然许多高收益转债埋着各种各样的地雷,但我相信这里面有相当一部分是被错杀的,从中长期的角度来看,部分高收益转债可能比高溢价转债有更好的回报机会。
一、至于高收益转债怎么分析,我有一些浅见,供大家参考:
对于高收益转债:这类转债的本质是债权不是股权,企业经营好坏不是关注的核心,关注的核心应该在以下三点:
1、正股会不会退市?
如果有退市的可能性坚决不买!
(退市的条件:a.重大违法违规,b.股价跌破1元,c.总市值低于3亿,d.年度净利润为负且营收低于1亿,e.财报无法表示意见或否定意见,f.造假,g.股票被打*ST)
2、公司能不能还得起钱?
财务状况能不能支撑还钱?控股股东实力,背景,银行授信情况。
3、能否通过转股问题解决转债?
主要看能否下修,下修后大量转债转股后股价能不能撑住?
下修情况?转债占比市值过大不碰。
条件1、满足了以后,2,3任意满足一点即可,也就是说正股不会退市的情况下,如果能还起钱或者可通过转股方式解决转债就可以参与。
对于高收益转债:有退市问题的坚决不参与,有疑惑或问题没有解决的暂时不参与,无退市问题和还款问题的小额参与(500张以内),无退市问题有还款问题有转股问题暂不参与,无退市问题有还款问题无转股问题小额参与。
二、下面通过三期来介绍一些具体个例。
1、花王转债(113595)
剩余规模/市值:19.6%
有息负债:77%
财务状况:连续三年亏损9亿+
到期收益(YTM):6.2%
问题:经营很差,亏损严重,控股股东非经营性占用上市公司资金(9000万)被打ST,上市公司和控股股东一起重整(未定)。
结论:正常情况还不上钱,主营营收偏低,有一定退市可能(净利润为负且营收低于1亿),博兰半导体重整是否成功未定,有一定博弈下修价值,暂不参与。
2、正邦转债(128114)
剩余规模/市值:16%
有息负债:214%
财务状况:连续两年亏损300亿+
到期收益(YTM):22%
问题:净资产为负,亏损严重,资不抵债,正股*ST,有退市可能
结论:还不上钱且无法持续经营,低价转股风险也不小,但参与意向重整方较多,若转债跌到30以下有小额参与的刚兑的价值。
3、红相转债(123044)
剩余规模/市值:23%
有息负债:49%
财务状况:2021年亏损6亿+
到期收益(YTM):11.6%
问题:审计无法给出意见,财务造假嫌疑,已被证监会立案,有黑历史。
结论:涉嫌财务造假,回避
4、蓝帆转债(128108)
剩余规模/市值:20%
有息负债:23%
财务状况:2022年亏损2亿
到期收益(YTM):3.5%
问题:下修空间小,医用低值耗材经营具有周期型,高值耗材被集采压制。
结论:退市概率很低,业绩近期有一定好转,转债占比较高,下修博弈价值低,可少量参与(现金替代)。
5、塞力转债(113601)
剩余规模/市值:28%
有息负债:46.5%
财务状况:连续两年亏损1.6亿+
到期收益(YTM):6.2%
问题:审计保留意见:联营企业借塞力5000W未按约定执行,收回存疑,经营状况欠佳。
结论:审计非标涉及问题不大,退市概率低,转债/市值稍高,YTM尚可,有少量博弈下修的价值和现金替代价值。
6、鸿达转债(128085)
剩余规模/市值:4.4%
有息负债:35.5%
财务状况:经营尚可,无亏损
到期收益(YTM):6.2%
问题:股票质押率高,控股股东破产清算,货币资金几千万,短债36亿,应收32亿(原控股股东非法占用?),银行端已违约(非标)还不上钱的风险较大,下修空间小。
结论:退市风险较小,还不上钱的风险较大且下修空间小,暂不参与。
接下来几期在此帖下面更新。
供大家参考,如果有其他信息和资料也欢迎补充。
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积少成多66

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希望能买个好价钱
2023-07-04 00:26 来自广西 引用
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bullrun

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亚药要下修了,恭喜持有的朋友
2023-07-03 23:42 来自陕西 引用
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huxj2015

赞同来自: gaokui16816888

有道理,但不可重仓单只.................
2023-06-14 08:43 来自四川 引用
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滕兴建

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一起发财
2023-06-14 07:20 来自山东 引用
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lyn1988

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@bullrun
13、广汇转债(110072)剩余规模/市值:18.6%有息负债:55.8%财务状况:22年亏损22亿+,一季度盈利到期收益(YTM):7.16%问题:商誉很高188亿,资产减值风险,夕阳行业(4S店)结论:退市概率较低,大股东广汇集团实力较强,转债占比尚可,少量下修博弈,YTM大于10%可少量参与。14、城地转债(113596)剩余规模/市值:35%有息负债:44.8%财务状况:连续两年亏损6...
2023-06-13 23:12 来自北京 引用
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黑哥

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感谢
2023-06-13 22:50 来自河南 引用
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bullrun

赞同来自: jlmscb xineric 青火 鲁肃鲁子敬 一基当千 润土先生 lyn1988 neverfailor更多 »

13、广汇转债(110072)
剩余规模/市值:18.6%
有息负债:55.8%
财务状况:22年亏损22亿+,一季度盈利
到期收益(YTM):7.16%
问题:商誉很高188亿,资产减值风险,夕阳行业(4S店)
结论:退市概率较低,大股东广汇集团实力较强,转债占比尚可,少量下修博弈,YTM大于10%可少量参与。

14、城地转债(113596)
剩余规模/市值:35%
有息负债:44.8%
财务状况:连续两年亏损6.3亿+
到期收益(YTM):5.47%
问题:转债占比偏高,商誉营收占比高,资产质量较低
结论:退市风险较低,转债占比偏高,还钱无望,有少量博弈下修的价值。

15、亚药转债(128062)
剩余规模/市值:42%
有息负债:76%
财务状况:2109,21,22三年亏损22亿
到期收益(YTM):7.72%
问题:转债占比高,负债高,净资产偏低(主要为转债未能转股),新大股东宁波富邦实力较弱,已进入回售期。
结论:短期退市风险较低,有一定的还钱能力(7亿现金/9亿转债),一定博弈下修价值(已2次下修),100左右(回售价附近)有少量参与博弈价值。

16、天创转债(113589)
剩余规模/市值:31%
有息负债:30%
财务状况:连续三年亏损6亿+
到期收益(YTM):5%
问题:转债占比高,负债高,净资产偏低(主要为转债未能转股),新大股东宁波富邦实力较弱,已进入回售期。
结论:暂时无退市风险,实打实还钱比较难,有少量博弈下修的价值。

17、侨银转债(128138)
剩余规模/市值:17%
有息负债:60.5%
财务状况:经营稳健
到期收益(YTM):4.5%
问题:负债较高
结论:经营稳健,退市风险很低,转债占比较小,现金替代或博弈下修。

18、瑞丰转债(128126)
剩余规模/市值:17.5%
有息负债:46%
财务状况:经营尚可,无亏损
到期收益(YTM):3.77%
问题:到期时间偏长,负债偏高,现金流较差
结论:老股,经营尚可,退市风险低,转债占比较小,负债较高,现金替代或博弈下修。

19、美锦转债(127061)
剩余规模/市值:12.3%
有息负债:24.7%
财务状况:经营尚可,无亏损?
到期收益(YTM):6.06%
问题:大股东质押率高,减持不断,受上交所问询,暴雷大跌
结论:大股东质押平仓风险,财务造假风险,问题没有定性之前坚决回避。
2023-06-13 22:45 来自陕西 引用
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TripleN

赞同来自: wangwzh1026

催更~
2023-06-13 20:55 来自北京 引用
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微微1976

赞同来自: 我招财进宝喵

美锦是啥雷?
2023-06-13 14:10 来自四川 引用
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bullrun

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思创博弈已经完成,可以先出了
2023-06-13 11:48 来自陕西 引用
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xf418

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zhici
2023-06-07 09:01 来自上海 引用
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那不勒斯1111

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@鱼游泳
红相应该回避,很危险,可红相的股价为什么这么高?7块多,是除塞力外股价最高的。
先在这里做个平台,,,看后续基本面情况,向上向下连板都有可能。
2023-06-05 09:42 来自吉林 引用
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bullrun

赞同来自: xineric

@wangwzh1026
首先非常赞同楼主分析的纬度,对于第3点提出一点补充意见:能否通过转股问题解决转债,仅仅看能否下修还是不够的,在剩余时间较短的情况下,转债价值会向到期赎回价充分收敛,下修到底后还需要正股一定的涨幅配合才能实现转股:股价上涨至强赎价最好,至少也得上涨至转股价值达到赎回价附近
这样考虑更加周全
2023-06-04 22:09 来自陕西 引用
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云游龙

赞同来自: 机会就那么几天

中国的评级是事后的,不如抵押担保。
2023-06-04 18:48 来自浙江 引用
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wangwzh1026

赞同来自: xineric

首先非常赞同楼主分析的纬度,对于第3点提出一点补充意见:能否通过转股问题解决转债,仅仅看能否下修还是不够的,在剩余时间较短的情况下,转债价值会向到期赎回价充分收敛,下修到底后还需要正股一定的涨幅配合才能实现转股:股价上涨至强赎价最好,至少也得上涨至转股价值达到赎回价附近
2023-06-04 10:39 来自安徽 引用
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床前月光光

赞同来自: gaokui16816888

简单的过滤掉AA+评级以下的债就能躲过这些坑,我也是全仓低价债策略,通过评级躲过了这波低价债的暴雷,虽然也是亏损,但回撤在3%以内。
2023-06-04 10:38 来自浙江 引用
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跬步致远 - 不积跬步无以至千里

赞同来自: 枫林随手记 大饼炒鸡蛋

我现在集思录可转债列表里就T除了A-下的的转债,我认为只要评级一当下调到A-以下,立马卖出,如果今年我的低价和高收益策率能这样执行的话,应不会亏损的,就是醒的太晚了,导致清仓低等级债时已跌了很多,且搜特都清不了啦(泪奔)
2023-06-04 10:02 来自江西 引用
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bullrun

赞同来自: henji01

@ETF投资2018
为啥没城地?
下一期
2023-06-04 05:26 来自陕西 引用
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鱼游泳

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红相应该回避,很危险,可红相的股价为什么这么高?7块多,是除塞力外股价最高的。
2023-06-03 22:26 来自天津 引用
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ETF投资2018

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为啥没城地?
2023-06-03 21:28 来自广东 引用
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liqiso2004

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我也是低价债策略,参与过正邦和鸿达,微亏出局。总体来说,人工筛选,还是能规避大部分问题债,唯一不好规避的就是红相这种突然ST的。就你列的这些债,目前只有一些蓝帆,其他的都无
2023-06-03 21:14 来自广西 引用
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云游龙

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点赞。谨慎原则。
2023-06-03 19:24 来自浙江 引用
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bullrun

赞同来自: xineric 吉吉木

7、思创转债(123096)
剩余规模/市值:20%
有息负债:57%
财务状况:连续两年亏损16亿+
到期收益(YTM):6.86%
问题:审计保留意见被证监会立案,股东股份被冻结,经营乏力。
结论:回售前退市概率很低,转债占比尚可,公司内控和信息披露有问题,有没有更严重的问题暂不得知,公司公告可以回售,近期反弹较猛,近期有小额100以内投机参与回售的价值,没有长期参与的价值。

8、维尔转债(123049)
剩余规模/市值:28%
有息负债:46%
财务状况:2022年亏损5亿
到期收益(YTM):6.78%
问题:证监会发询问函年报问题,下修空间小。
结论:审计无保留意见,退市概率很低,负债较高,无能力直接还钱,转债占比较高,下修博弈价值低,暂不参与。

9、瀛通转债(128118)
剩余规模/市值:18%
有息负债:35%
财务状况:连续两年亏损1.5亿
到期收益(YTM):3.24%
问题:经营较弱,溢价过高
结论:暂无退市概率,可小额博弈下修或现金替代。


10、科华转债(128118)
剩余规模/市值:12.8%
有息负债:13%
财务状况:经营稳健
到期收益(YTM):2.83%
问题:之前带帽问题已解除,暂无问题
结论:经营稳健,退市风险很低,转债占比较小,博弈下修或现金替代(1.3年后101.5回售给公司)


11、起步转债(113576)
剩余规模/市值:18.9%
有息负债:19.4%
财务状况:连续三年亏损12亿+
到期收益(YTM):10.43%
问题:因发行转债造假已被证监会行政处罚,控股股东已更换,短期退市风险较低,可能近期会摘帽
结论:公司问题已受到行政处罚,控股股东已更换,2022年报审计无保留意见,转债占比尚可,2024.4.9回售,有小额建仓的价值。

12、帝欧转债(127047)
剩余规模/市值:57%
有息负债:52%
财务状况:2022年亏损15亿+
到期收益(YTM):7.38%
问题:大股东股权被质押暂时无法下修,被上交所发问询函,转债占比过大,实打实还钱没能力。
结论:退市风险较小,但转债占比较大,还钱无望,下修会导致质押股权稀释,有平仓的风险,即还不上钱也不好下修,不参与。
2023-06-03 17:22 来自陕西 引用
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hankzhang

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退市不是终点,老三板的后续和明年四月的回售才是看点
2023-06-03 16:39 来自上海 引用
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bullrun

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@投资交朋友
仁兄对曾经的妖王起步有没有什么看法呢
接下来会更新,可以持续关注
2023-06-03 16:25 来自陕西 引用
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投资交朋友

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仁兄对曾经的妖王起步有没有什么看法呢
2023-06-03 14:36 来自广东 引用
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积少成多66

赞同来自: xineric gaokui16816888

低价高收益大饼可转债亏惨了今年!大佬们都跑路了,小散还在坚持
2023-06-03 11:49 来自广西 引用
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和气生财

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关注
2023-06-03 10:23 来自广东 引用
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两色空间

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除正邦、全筑、鸿达三剑客外,看不到有破产迹象,不破产转债就是宝,即使破产价格低也是宝贝
2023-06-03 09:46 来自浙江 引用
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发现价格

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看来就蓝帆和塞力好点
2023-06-03 08:58 来自四川 引用
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panmama

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一把梭
2023-06-03 07:42 来自广东 引用
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隔壁稳爷

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学习
2023-06-02 23:23 来自浙江 引用
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panmama

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无脑摊最低价前十个
2023-06-02 23:15 来自广东 引用
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suliang

赞同来自: david66

这几个都有,头大。。。
2023-06-02 18:23 来自上海 引用
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TripleN

赞同来自: david66 Jessezxh 积少成多66 zsp950 gaokui16816888更多 »

我就是低价债策略践行者,今年亏哭了,感谢您让我更了解我买了些啥,期待后续更新~
2023-06-02 14:20 来自北京 引用

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