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最终，策略胜率达到100%，也就是说每一只买入的可转债都赚到了钱，总收益报 21.55%，远超沪深300，与同期中证1000基本持平。
事实证明，年初的低价送钱转债是真的在送钱。但回过头看，今年年初可转债和小盘股的暴跌，可能确实是在注册制和退市新规影响下的非理性暴跌，这也说明，可转债的单低价策略很可能再也不会迎来同样或同等的投资机会。
因此，非常有必要探索新的投资策略。新的投资策略基于以下两个判断：
- 股市、债市是债务杠杆的晴雨表（而不是一般认为的经济“好坏”）。
- 赚钱效应以行业为单位切换的现象将长期存在，而且，会轮到哪些行业全部都在《五年计划》里写着。这里有一个强逻辑，即政策支持的行业能够拿到低息杠杆，加杠杆则是快速扩张的根本原因。
因此，宏观方面关注PMI、利率、物价指数变化，确定仓位性质——进攻、防守。行业方面，跟随或预测赚钱效应强的行业，买入对应转债和ETF（不研究个券好坏）。
具体操作上，进攻仓位在看好行业的前提下，买入低溢价个券和对应行业ETF。
防守仓位买入低价、低债底溢价率个券和宽基ETF，控制策略波动和最大回撤。
换了策略，所以新开一贴。发记录贴能够显著减少冲动操作的情况，如果不能把想法写下来并说服自己，那就别干。
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最近在山沟里学习养蜂，没怎么看行情和相关新闻，结果股指尤其是创业板指大涨。我以为，此次大涨还是以“北向资金带节奏”为主要归因。如果上述判断和我之前的判断没错（即美国发行国债会从市场中大量抽水），那么此次反弹不会长久。封盖蜜很漂亮，看来养的中蜂！家里也有十几箱中蜂，当宠物养，五年了，自从养蜂后，关节炎也慢慢好了。
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我以为，此次大涨还是以“北向资金带节奏”为主要归因。如果上述判断和我之前的判断没错（即美国发行国债会从市场中大量抽水），那么此次反弹不会长久。
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要知道近三年，各大券商唱多A股重要理由之一是：房地产疲软，资产配置有望向股市转移。看来现实是没转移。
但这也不得不叫人追问：钱去哪里了？
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美国提高债务上限几乎毫无阻力的通过了，这意味着美国短期内要发债1-2万亿美元填补政府赤字。
在加息紧缩周期干这个事情，这笔钱大概是要从市场中抽取的，这必然严重打击股市债市。
当然也不能排除美国6月立刻停止加息并印钞购债。如果是这个走向，美元的信用将严重受挫，黄金会迎来一个战略性投资机会。
第三种走向是美国国债发债失败，没卖完。这应该是最糟糕的走向，代表了美债乃至全球主权债的信用崩塌，是真正的金融海啸。
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但相比于教科书里的西方经济学，确实是打破了理性人假设，将人的叙事动力纳入到一个框架中。只是一个完全叙事性、描述性的东西很难成为一个量化的科学，因而作者也高屋建瓴的指出了几个或许可以量化的点，包括：共情性、传播媒介（自上而下的、自下而上的）、立场（阶级、身份、民族等）、重复度等。
虽然书中没有相关内容。但我们自己可以根据这些指标给故事制定评分表，给热门故事诸如“中特估”、“新能源”、“AI”、“越南崛起”打打分。
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哦我的统计表日期列有点问题，不过从2018年起图形走势大概是这样的（越接近0相对估值越低）
几个低估的峰值是 2018年10~11月，2021年2~3月，2022年4月底5月初。最高估的峰值是2021年底。说说是进入正常区间（百分位25~75区间），但至少要超过2022年4月底5月初的水平我才会考虑上仓位。
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但这里的问题是，如果美债再度扩张一万亿，谁来买？发债不顺利的后果可参考A股东方园林（也是我的前东家）。出于对这个问题的担忧，一些评级机构已经下调了美债的信用评级。这次有可能就是击鼓传花的最后一棒。
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今天听见一个事，很心酸，一个研究人员去佛山工厂调研，只有一个老板在喝茶，问他为啥不撤，他说假如有订单，能随时把工人召回来开工，经济真的差到这个地步了么？可不是么，只有经历过这种时期，才知道现金流资产的宝贵啊......
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今年收益率最高的策略是B股，持仓躺平的策略今年 8%左右 ；其次是躺平吃时间价值的期权卖沽-备兑循环，本月行权后收益 5%左右
投入精力较多的可转债ETF收益在一直在 0%上下，懒得仔细算。场外基金亏损最严重，一支三年定开科创类基金 -16%（总计-24%），一支量化策略基金 -3%。
躺平策略挣钱背后的逻辑依旧还是“普遍规律”，时间价值是期权规则决定的；B股指数的支撑则是人民币贬值预期。唉，这某种程度上说明，我本人的能力和精力是不足以战胜市场的。
（当然期权这个收益率计算可能存在争议，我创业板以 2500、2600 行权接货了一部分，我以为只要能循环起来，能够不断备兑卖出接货价对应的合约，接货的浮亏就不能算亏损。如果把这部分浮亏落实，那么期权策略今年 -8%左右）
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登海种业、隆平高科、大北农几乎都是从年后一只连跌至今，走势惨不忍睹。
跌得我都有点想买了......
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关于这点我是深有体会的。作为园林景观专业的毕业生，我的研究生学长学姐们今年都在批量失业。倒不如说整个地产产业链都在批量失业，做标识系统的、做家装水电的...... 活少，杭州的某个标识大厂连我10万块的展示牌单子都愿意接了。往前倒几年，至少得是亚运村杭州地铁那种上亿的项目才看得上眼。
但这里有一个与“想当然”违背的点。我聊下来，这些失业的前辈们短期内都不准备找工作，不准备勒紧裤腰带，反而准备在接下来的一段时间内到处玩+炒股投资。这是我意想不到的。
找了找相关的研究，失业者或者说“阶层认同下流”的人确实会增加风险暴露，这个现象是客观存在的。
好的，失业潮在某个方面也利好股市。
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对于之前的可转债，这条“普世规则”其实是：企业大股东完全没有必要还可转债的钱，他们可以通过下修强赎、市值管理等方式促使转债投资者转股，“赖掉”这笔帐，因而可转债几乎没有违约不还钱的可能。关于这点有一个比较经典的视频，叫《可转债最大的动机，就是大股东不想还钱》。
这才是使得可转债低价策略或者双低策略能够生效的“普世规则”，因为大股东不想还钱，总得把债价弄上去、把转债解决掉。这让投资者可以无视转债发行方的基本面，不顾其风险，无脑买入低价债。所谓的“均值回归”，在这条规则面前太过无力了。
但前两年这条规则是不断被打破的，低价转股解决转债的情况也有；股票直接退市，无股可转的情况马上也要出现了。大股东还是不想还钱的，但在这之前谁能想到可转债会无股可转呢？
我们需要寻找新的普世规则。如果摊大饼前还需要仔细评估企业的经营状况和违约风险，就与摊大饼的初衷违背了。
因为上方定调说我国不存在长期通缩或通胀的基础，所以券商发的公众号文章里只能说现在是“类通缩”、“非典型复苏”。我觉得名词之争没啥意义，PPI、CPI 连续走低是数据事实；五一假期游客量大，但人均消费也是数据事实。
在这种“类通缩”、“非典型复苏”的情形下，实际上就是在说：不会有指数级别的走势，只有部分行业、热点的结构性行情。那么，匹配的操作策略就是期权做卖方，转债和ETF找热点。
如果哪天等到 PPI 、CPI 反弹了，我会考虑配置的行业有 化工ETF、养殖ETF（包括牧原转债等）
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总之，生产、投资、炒股都要听指挥，不听指挥死路一条。这就是中特估最大最硬的投资逻辑。
赞同来自: gaokui16816888
以我所在的杭州为例，过去半年内，落户政策一再放宽，意图以此吸引人口注入，刺激楼市需求。但这是一个悖论。之前在帖子里分析过，房价的定价里实际上已经包含了“市民资格”的定价，当商品房与市民权利脱钩，这部分定价就会消失。
再者，降低门槛吸引来的人能否产生有效需求还要打个问号，持币观望的“少数人”也不大会为“刚需型”房产托市。
我手上有一套正在还贷的“刚需房”，真想偷偷摸摸去卖了啊。说服家人的可能性几乎是零。
赞同来自: gaokui16816888
上月底和月初在内蒙那片做野外调查工作，路过一些村子在大装光伏。问了下，号称是gov组织免费安装，但实际上需要户主贷款安装。我问的那家人贷款三十万，贷款十年，每月卖电赚三千多，大部分用来还款，留下一些补贴家用。emmmm 不好评价。希望不要暴雷，否则内蒙的农民几代人都还不清。沙尘暴光伏板的清洗工作就够喝一壶的
赞同来自: 跑路皮皮 、gaokui16816888
上月底和月初在内蒙那片做野外调查工作，路过一些村子在大装光伏。问了下，号称是gov组织免费安装，但实际上需要户主贷款安装。我问的那家人贷款三十万，贷款十年，每月卖电赚三千多，大部分用来还款，留下一些补贴家用。emmmm 不好评价。希望不要暴雷，否则内蒙的农民几代人都还不清。坐标河北，也有类似的情况。研究了一圈合同，暴雷的可能很大。最终大概率农民弄一个不赔不赚…
赞同来自: 野生财神 、gaokui16816888 、阴影下的猫 、三木林
emmmm 不好评价。希望不要暴雷，否则内蒙的农民几代人都还不清。
今年的期权部分倒还保有不少收益，别小看卖备兑...... 这种行情真的得靠备兑吃饭
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今年上头包括各种券商的定调都是“复苏之年”。但预期总是早于/强于现实的，当人们开始展望春天时，那严寒肯定还没过去，甚至还没到来。大量风险还有待释放，包括但不限于可转债第一爆、中美关系进一步恶化、房地产......
总之冷静，持有低估股票/ETF、低价转债，苟住......
“应用APP”无非就是阿里字节这些东西。但“算力基建”目前市场上尚没有相关的指数，可以自己按照这个生态攒一攒ETF。
赞同来自: 大7终成 、财富藏在哪 、gaokui16816888 、ggllyy9941
这是个蛮吓人的发展趋势。估计要不了多久，网络和电话对面的“东西”，可能有很多都是无法辨别真伪的数字体了。这种技术如果不加以限制，电信诈骗的水平首先将得到飞跃。当然也有好的一面。
总之AI真的会在不久的未来重塑我们生活的方方面面。
在经济和科技领域，文化软实力和工业硬实力将变成一个东西，谁掌握了算力，谁就拥有滚雪球“降维打击”的能力。
生活方面，数字与现实的界限逐渐模糊，人类的社交和情感将受到极大冲击。人类所谓的“爱”、“性格”终究只是一系列复杂的符号性行为，AI的算力早晚能够对其进行暴力破解，从而获得“人性”。
赞同来自: fanoge 、hkjspecial 、gaokui16816888
从近期的各种事件来看，这种站队的格局正在加速形成。当然，他们明面上肯定得说保持开放什么的……
这种格局的确立，首先会使市面上的流通资本减少，进而降低股票估值，但减少多少我无法估计。总之远离估值偏高中小票。
这一方面表示，三大指数至少短期内还要横盘一段时间。但中长期来看，波动率反弹的概率较高。如果最近有可能变盘的节点（如XX银行破产、美联储加息），我会提前埋伏一批双买合约。
赞同来自: happysam2018 、gaokui16816888
考虑到PPI已经数月维持负值，如果二季度PPI触底回升，表明化工等基础工业品进入新的一轮涨价周期，股价上涨的概率也较高。
目前 ETF 持有央企改革80% + 军工ETF20%，考虑把军工换成化工ETF
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大A的AI股真的就是在搏傻...周末简单查了查文献，从2020年起，AI制图、自然语言模型的几个核心突破，比如 stable diffusion，全部都是欧美技术。百度所谓的文心大模型（ERNIE-ViLG 2.0），其实就是在海外开源项目的基础上“做了本地语义识别的优化”（百度宣称的），并且找了 5 个人 来根据主观判断给AI引擎输出的结果打分，结果当然是百度击败其它所有引擎，赢麻了。可见，以...部分先傻的傻瓜已经赚翻倍了傻笑，后入的大傻可能就笑不出来。市场风口一直都是这样
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周末简单查了查文献，从2020年起，AI制图、自然语言模型的几个核心突破，比如 stable diffusion，全部都是欧美技术。
百度所谓的文心大模型（ERNIE-ViLG 2.0），其实就是在海外开源项目的基础上“做了本地语义识别的优化”（百度宣称的），并且找了 5 个人 来根据主观判断给AI引擎输出的结果打分，结果当然是百度击败其它所有引擎，赢麻了。
可见，以百度为代表的本土企业根本没有将 AI开源模型本土化的能力，更不用说更新迭代了。百度尚且如此，大A的其它AI股更是一堆臭鱼烂虾吧？
搏傻搏的好当然有钱赚。但这一把我是真骗不了自己。
问：
期权投资需要考虑的因素有？依据上述几个因素，列举一个2023年4月份适合投资的，中国ETF期权投资策略
答：
期权投资需要考虑的因素包括：期权价格、行权价格、到期时间、波动率、无风险利率、股票价格、股息率等。2023年4月份适合投资的中国ETF期权策略是：购买中证500ETF认购期权，行权价格为6.0元，到期时间为2023年6月份，看涨期权价格适中，适合短线交易。需要注意的是，期权投资存在风险，投资者应根据自己的风险承受能力和投资目标谨慎投资。
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相比于银行危机。这两天还有个我认为很重磅的事情，就是外卖费降了。确实如此。我有个同学没找到工作开始送外卖，一天收入100多。
杭州美团点单的外卖费低至2元，相比年前4~5元对半砍；饿了么更夸张，基本上所有的店都免配送费，或者只要几毛钱。相比之下，麦当劳必胜客这种自己外送的店，配送费基本上都维持在 8~10元没有变过。
虽然我没有给骑手做过访谈，但他们的收入肯定是要下降很多的。据《中国共享经济发展报告（2021）》，2020年我国有“平台型就业人群”约840...
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杭州美团点单的外卖费低至2元，相比年前4~5元对半砍；饿了么更夸张，基本上所有的店都免配送费，或者只要几毛钱。相比之下，麦当劳必胜客这种自己外送的店，配送费基本上都维持在 8~10元没有变过。
虽然我没有给骑手做过访谈，但他们的收入肯定是要下降很多的。据《中国共享经济发展报告（2021）》，2020年我国有“平台型就业人群”约8400万人，无论如何都不能是个小数目。
如果雪崩要发生，我应该放下投资挣多少的问题，将视野从宏观撤回，从网络撤回，更多关注身边的人，在现实生活中团结到一起。这将是比金融投资更重要的事情。
赞同来自: 大魏忠臣毌丘俭 、gaokui16816888 、碧水春
大A持仓本来就已经是估值很低的国企央企基金了，顶多把剩下的一点恒生科技卖掉。期权部分就一直卖备兑、一直卖备兑... 最低限度的日常开销还是套得出来的... 摆吧...
也别接什么活了，都得自己垫钱。
赞同来自: gaokui16816888 、Addivon 、凡先生
扣扣搜搜一整年，瞬间破功。看来银行危机被很多人低估了。
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- 利率刺激：通过降低利率来刺激货币和信贷增长是央行的首选货币政策，但当利率低至 0 就不再有效；
- 量化宽松：债务货币化，印钞，并购买一些国债和高等级债务；
- 直升机撒钱：储备货币中央政府增加借贷，并将其支出和贷款目标对准他们想要发挥作用的领域。比如直接给每个人发钱。
应对危机有两条下策：
1. 允许实际利率上升，对经济不利，且痛苦
2. 征税，有一定政治风险
可以看出，美国金融界乃至世界金融界的从业者，在有限的生命中已经形成了一个思维定势，即面对危机就要宽松和刺激。然而，由于美联储在本轮加息前的实际利率已经长期地逼近零，不得不开启加息周期。我认为现在的情况实际上跟1930年~1940年类似，这一轮加息大周期持续到了1980年代，足足50年。
因而，目前仍被美联储左右的全球金融市场上的主要矛盾是：一代人的思维定势 vs 美联储开启加息大周期的决心。
要参与这个博弈，我认为可以在每次靴子落地后短期博一下，但不能长期持有。在这种博弈中，“观念性”的资产的价格波动会尤其的高，比如科技企业、虚拟货币等。
因此我在第二季度的主要投资思路就是：国内坚定跟党走（中字头）、港股和海外适时搏一把（恒生科技、纳指等）
赞同来自: 轮A轮B 、gaokui16816888
10日至今，美债利率持续暴跌，某种程度上就是市场对美联储超额加息预期的消解。如果确实没有超额加息，我认为可以看反弹至0.6左右。
赞同来自: 碧水春 、阿宽20211019 、gaokui16816888
这背后的心理无非是一种“不安全感”。当预感到自身的财富和原有的生活方式将难以维系的时候，会安然接受，还是想要搏一把呢？作为一个还没有结婚生小孩的年轻人，这是个很现实的情况，一迈过这个门坎，经济压力将成倍提升。更别说社会经济大环境了，今年已经垫付出去20万了，但去年的一些尾款都还没结清......
在这波经济衰退中，我可能会亏很多。冷静下来、保持耐心、分散投资...... 以及，不要再看只会唱多、只被允许唱多的券商资讯了。
赞同来自: gaokui16816888 、ht151
最近的动向早有预兆，前两年起就一直强调的“防止资本无序扩张”，反过来就是“要让资本有序扩张”。在新的发展阶段里，炒股也要听指挥，这就是未来十年的国内投资主线了。
赞同来自: gaokui16816888 、roark
这导致了很多个脱节，一是数据与实际的脱节；二是金融与实体的脱节….. 他们当然明白底层数据有问题，但只会围绕数据编写着研报，唱多、叫空，左右市场…… 我这种个人投资者翻不起什么浪花，要决策的只有“跟不跟” 而已，哪个声浪大，哪个搏傻的空间也大。
x国特色估值我跟了。
国内的投资主线也逐步明确了，简而言之：“中字头还有很高的估值提升空间。”
再考虑到海内外利差，年前采用的恒生股息替代已经不是好的选择；反之北向资金的资金成本几乎为零，甚至是负。因此买入大A的国企、央企 ETF 会是一个更好的选择。
初步看中的指数是 中证央企结构调整指数 (000860)，对标ETF有 512960、512950
后续将恒生科技逐步换仓过去。
赞同来自: gaokui16816888
年后亏的比较多，把一月份的大半收益干没了，今年只剩1.08% 收益。暂时也没啥新想法，摆烂吧。恒生科技大涨 7% 瞬间回血....
政策面上，新出台了中药相关重大政策，准备拿点小钱跟一跟
赞同来自: ldm88 、阿宽20211019
- 预期/复苏（资金涌入，高增长预期，推高估值）
- 兑付（实现高增长，推高价值，但估值可能不变或下降）
- 滞涨/衰退（投资回报降低，估值价值双降）
即只有处于1阶段的行业才值得一投。也就是哪里钱多（政策优惠、利率优惠、高预期）投哪里。所以前几年都跟随五年计划和国家战略，投了种业、新能源等行业，多多少少也挣到了一些钱。但现在，宏观大环境的钱不再那么充裕，挑选一个仍然“钱多”的行业越来越困难。
钱多驱动的估值上涨如果就此告一段落，那么就应当拿起价值投资派的理论来钻研一番了吧。
ETF部分继续持有恒生科技。倒是也有考虑换仓，但也没找到有什么特别好的行业机会……
乐观一点看，现在属于“千金难买牛回头”。等后面汇率回升，美联储加息靴子落地时，或可以上融资再搏一把。
赞同来自: gaokui16816888
我本次加大仓位的理由是短期内“没有什么坏事”会发生，能够预见的最坏的情况已经过去了。这个情况没有改变。
目前市场仍处于“北向带节奏”的状态中。随着昨晚美国cpi公布，虽然小幅超过预期，但纳斯达克指数收盘保持上涨。可以理解为市场已经消化完超额加息预期。那么北向资金的流出应该也会告一段落。但真正决定性的事件是3月下旬的美联储会议。换言之，宏观层面、指数层面可以看震荡至3月20日。
最近手上的持仓都是指数级别的ETF，当然会更多的关注宏观消息。二三季度等待国内导向明朗，应该会逐步投入到行业ETF中。
赞同来自: gaokui16816888 、碧水春
有三个方案：1.装死到20号。2.卖出1000ETF去填补行权准备金的空缺，继续持有创业板和恒生科技现货，等于是做了个调仓。3.立刻止损卖出创业板和恒生科技。
很难下决定啊。
通过这段时间的观察和交易，确实可以发现汇率市场和利率市场先行于股指。汇率涨完了才大举入场的我就是棵迟钝的韭菜。将汇率和利率相关的学习纳入日程吧。
赞同来自: skylark2020 、gaokui16816888
真要分散风险，还得是靠外币计价资产，人民币计价的QDII 基金也不好使。这里的风险点在于人民币汇率的非市场性一面，这个风险点会在人民币国际化的背景下逐渐开始放大，具体就不能展开讨论了。所以我节后把之前用闲钱投资的印度基金、美元债也给赎回来了，这波都换成外汇。
但B股也有一个风险点，用真金白银的外汇投资B股之前，需要先换成“假汇”。目前这个东西的具体性质似乎还比较模糊，不知道能不能实实在在的抵御汇率和贬值风险。
你很难说这些东西开创了什么增量市场，但确实是对现有体系的冲击和替代。
赞同来自: 还是阳光不锈 、gaokui16816888
我是通过各种宏观层面的“指标”好转，判断没有什么坏事会发生、预期至少不会差，由此决定加仓上。但这里有一个博弈点是：先有预期再有指标 vs 先有指标再有预期。前者先根据预期操作，由指标证实或证伪操作。后者根据指标形成预期。差不都就是左侧交易 vs 右侧交易的意思，一个在下跌未见底时就介入，一个在明确见底后才介入。
暂且不论“指标”的问题，总之现在博弈双方中前者兑现离场，后者力量不足，没能支持指数上涨。
如果阅读各大券商的研判，近期北向资金的流出跟美国加息预期回升有关。他们用来“证伪”的指标是非农就业率。非农就业率高，代表经济还能够承受住加息的打击，还没有太多人失业，美联储有继续激进加息的理由。国内没啥异动，可以看作跟随北向。
但怎么说呢... 也不是没有人说过就业率是个非常不靠谱的指标。没有就业意向的人根本不会统计在失业人口中... 以此作为依据是否有点....
总之我会再维持仓位一段时刻。
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