投资是动词,“投”这个字很形象。比如,我们投出一个手榴弹,炸死一堆鱼,捞上来高高兴兴回家了。
在不少人眼中,一次投资就是干他娘一票。这样的心态让许多怀揣积累财富愿望、迈入投资大门的人,逐渐变成了急性子的红眼赌徒,甚至最终家破人亡。
与这种动态行为相比,我的理念是静态的:投资是一种财富配置方式。把自己的财富以各种资产形式合理保存,包括货币、证券、实物等。
我以为,基于资产配置的理念下,不需要对短期收益过于较真,也不要对空仓、满仓、半仓过于执着,因为现金也无非就是一个资产品种而已。
只不过钱是名义上的一般等价物,当银行账户数字没有减少时,让人感觉它的价值(购买力)没有减少,比较安心罢了。
当非现金资产账面上缩水时,诚然会感到不舒服甚至恐慌,但也只是一种心理作用。
如果你认识从解放前法币时代过来的老人,可以和他们交流交流,没准他们的认知更加科学。
如果认同资产配置的理念,那么我们要对资产的底层属性进行认知。
一、资产分为两种,一是与货币锁定的,一是与货币分离的。
1、锁定货币的资产包括:银行存款、债券、货币基金、分级A,也包括高风险的网贷,也就是所谓的固定收益资产。
2、与货币分离的资产包括股票、股票型基金、黄金、数字币、住宅、车位、商办、REITs、各类大宗商品,也包括实物比如私家车、家电家具。
为什么要重视与货币的锁定与分离?因为现代社会的货币是信用体系。纸币发行无需成本,仅仅取决于主权国家的意志。
然而,几乎所有国家的顶层思路都是统一的:适度通胀有利于发展,必要的时候甚至可以硬上一波“不太适度”的通胀。
看看这些例子:我国1992-1995年和2009年印钞增速在30%左右,前苏联解体时印钞增速达到1000%,委内瑞拉10000000%的奇葩数据我们就不看了,因为电视剧还时不时会提一下民国法币按天计算的疯狂贬值。
即使不考虑极端风险,回顾我国改革开放至今,每一个十年,货币膨胀也分别达到了800%、800%、600%和400%。这就是为什么许多只懂存银行的父辈辛劳一生,到老积蓄却少的可怜的原因。
锁定货币的资产,还可以根据主权国家分类,有的国家通胀低、信用高,有的国家反之。这里面也有选择配置和分散持有的思考空间。
二、资产分为三类:能带来现金流的、无现金流的、负现金流的。
1、能带来现金流的资产:运行良好的企业股权(企业利润)、房产(租金)、债券(利息)等。
2、无现金流的资产:黄金、数字币等。巴菲特说过他不喜欢黄金,因为不带来现金流。
3、负现金流的资产:除了广为人知的“私家车是负资产”外,其实各类大宗商品如原油、化工产品、黑色金属、农产品等都是负现金流的资产,因为他们有仓储成本、虫蚁损耗、氧化腐蚀损耗。即使可能带来盈利,但利润来源是投机(非贬义),而非投资。
在剖析了资产底层属性之后,我们可以制定一些资产配置的框架性原则:
1、合理分散,鸡蛋不要全装在一个篮子里,防范黑天鹅。
2、必须持有一定数量与货币分离的资产,防范恶性通胀。
3、优选能带来现金流的资产,让时间成为朋友。
4、如果不是高手,切忌融资上杠杆,必须掐灭赌性。
5,不要裸空,裸空是一种负投资,让自己站在了时间的对立面。
6,不要大仓位配置自己不懂的资产,同时多学习、提高认知能力。
从上述理念出发,十多年来,我基于逻辑演绎方法和大数据量化实证,逐渐形成了以套利交易、价值投资、可转债和固收证券为三军的投资体系阵型。
1、前军:套利交易
套利是进攻性强、盈利能力很高的交易方法,巴菲特年轻时用自由资金套利,年化收益率超过50%。
对此我也深有体会,随便举几个例子:我在2019年做特发转债折价套利20天盈利34%,在2020年石油QDII套利35天盈利50%。
上面这些过程,我都在集思录论坛上实时发帖报道过,可以回溯证实。
当机会到来时,套利可以获得暴利,而且是高确定性的,并不是赌。
那为什么还要资产配置?只做套利不就好了吗?这并不行。因为套利的机会是看天吃饭,有时候一年才几次好机会,其他时候总不能存银行等着贬值吧。
套利交易攻击性强,但需要等待,时机一到,其势如火,是为前军。
2、中军:价值投资
价值投资的最大优势,是让时间成为朋友。精选优秀上市公司,在时间抹平情绪带来的估值波动之后,不难达到年化20+%的内生增长收益。
如果进一步根据估值筛选行业和个股,并保持淡定心态,在熊市低估时逐步加仓,牛市泡沫时逐步卖出,以获得估值修复的超额收益,年化30+%其实也是不难的。
另一个优势,是积跬步以至千里,过程不疲惫不操劳,不影响工作。
价值投资攻守兼备,内生增长细水长流,是为中军。
3、后军:可转债和固收证券
可转债,是股票的一个影子品种,它下有保底,上不封顶。当对应股票大涨时,它可以跟随上涨;当对应股票腰斩甚至膝盖斩巨亏时,它又可以摇身一变成为债券,至少保证取回面值100元,还加送利息。
固收证券比可转债还要稳妥,可以作为熊市中的配置补充,是很好的现金替代品。如果结合利率周期、用好骑乘效应,还能获得超额收益。
可转债和固收证券有坚实底部,不动如山,是为后军。
……
岁月如梭,不知不觉我在投资之路上已经走过十多年。我越来越深的感受到,以配置理念投资,就能安心持有,不去计较当下盈亏数字的跳动,而能放眼远方。
虽然是缓步徐行,还欣赏着路边的风景,却往往不知不觉走出很远,在多年以后,拥有了自己当初不敢奢望的财富。
欢迎关注我的公众号『盛唐风物』,一起探索证券市场中的投资方法、盈利机会,闲时亦可阅读我的价值投资、量化分析、可转债、套利交易短文。
在不少人眼中,一次投资就是干他娘一票。这样的心态让许多怀揣积累财富愿望、迈入投资大门的人,逐渐变成了急性子的红眼赌徒,甚至最终家破人亡。
与这种动态行为相比,我的理念是静态的:投资是一种财富配置方式。把自己的财富以各种资产形式合理保存,包括货币、证券、实物等。
我以为,基于资产配置的理念下,不需要对短期收益过于较真,也不要对空仓、满仓、半仓过于执着,因为现金也无非就是一个资产品种而已。
只不过钱是名义上的一般等价物,当银行账户数字没有减少时,让人感觉它的价值(购买力)没有减少,比较安心罢了。
当非现金资产账面上缩水时,诚然会感到不舒服甚至恐慌,但也只是一种心理作用。
如果你认识从解放前法币时代过来的老人,可以和他们交流交流,没准他们的认知更加科学。
如果认同资产配置的理念,那么我们要对资产的底层属性进行认知。
一、资产分为两种,一是与货币锁定的,一是与货币分离的。
1、锁定货币的资产包括:银行存款、债券、货币基金、分级A,也包括高风险的网贷,也就是所谓的固定收益资产。
2、与货币分离的资产包括股票、股票型基金、黄金、数字币、住宅、车位、商办、REITs、各类大宗商品,也包括实物比如私家车、家电家具。
为什么要重视与货币的锁定与分离?因为现代社会的货币是信用体系。纸币发行无需成本,仅仅取决于主权国家的意志。
然而,几乎所有国家的顶层思路都是统一的:适度通胀有利于发展,必要的时候甚至可以硬上一波“不太适度”的通胀。
看看这些例子:我国1992-1995年和2009年印钞增速在30%左右,前苏联解体时印钞增速达到1000%,委内瑞拉10000000%的奇葩数据我们就不看了,因为电视剧还时不时会提一下民国法币按天计算的疯狂贬值。
即使不考虑极端风险,回顾我国改革开放至今,每一个十年,货币膨胀也分别达到了800%、800%、600%和400%。这就是为什么许多只懂存银行的父辈辛劳一生,到老积蓄却少的可怜的原因。
锁定货币的资产,还可以根据主权国家分类,有的国家通胀低、信用高,有的国家反之。这里面也有选择配置和分散持有的思考空间。
二、资产分为三类:能带来现金流的、无现金流的、负现金流的。
1、能带来现金流的资产:运行良好的企业股权(企业利润)、房产(租金)、债券(利息)等。
2、无现金流的资产:黄金、数字币等。巴菲特说过他不喜欢黄金,因为不带来现金流。
3、负现金流的资产:除了广为人知的“私家车是负资产”外,其实各类大宗商品如原油、化工产品、黑色金属、农产品等都是负现金流的资产,因为他们有仓储成本、虫蚁损耗、氧化腐蚀损耗。即使可能带来盈利,但利润来源是投机(非贬义),而非投资。
在剖析了资产底层属性之后,我们可以制定一些资产配置的框架性原则:
1、合理分散,鸡蛋不要全装在一个篮子里,防范黑天鹅。
2、必须持有一定数量与货币分离的资产,防范恶性通胀。
3、优选能带来现金流的资产,让时间成为朋友。
4、如果不是高手,切忌融资上杠杆,必须掐灭赌性。
5,不要裸空,裸空是一种负投资,让自己站在了时间的对立面。
6,不要大仓位配置自己不懂的资产,同时多学习、提高认知能力。
从上述理念出发,十多年来,我基于逻辑演绎方法和大数据量化实证,逐渐形成了以套利交易、价值投资、可转债和固收证券为三军的投资体系阵型。
1、前军:套利交易
套利是进攻性强、盈利能力很高的交易方法,巴菲特年轻时用自由资金套利,年化收益率超过50%。
对此我也深有体会,随便举几个例子:我在2019年做特发转债折价套利20天盈利34%,在2020年石油QDII套利35天盈利50%。
上面这些过程,我都在集思录论坛上实时发帖报道过,可以回溯证实。
当机会到来时,套利可以获得暴利,而且是高确定性的,并不是赌。
那为什么还要资产配置?只做套利不就好了吗?这并不行。因为套利的机会是看天吃饭,有时候一年才几次好机会,其他时候总不能存银行等着贬值吧。
套利交易攻击性强,但需要等待,时机一到,其势如火,是为前军。
2、中军:价值投资
价值投资的最大优势,是让时间成为朋友。精选优秀上市公司,在时间抹平情绪带来的估值波动之后,不难达到年化20+%的内生增长收益。
如果进一步根据估值筛选行业和个股,并保持淡定心态,在熊市低估时逐步加仓,牛市泡沫时逐步卖出,以获得估值修复的超额收益,年化30+%其实也是不难的。
另一个优势,是积跬步以至千里,过程不疲惫不操劳,不影响工作。
价值投资攻守兼备,内生增长细水长流,是为中军。
3、后军:可转债和固收证券
可转债,是股票的一个影子品种,它下有保底,上不封顶。当对应股票大涨时,它可以跟随上涨;当对应股票腰斩甚至膝盖斩巨亏时,它又可以摇身一变成为债券,至少保证取回面值100元,还加送利息。
固收证券比可转债还要稳妥,可以作为熊市中的配置补充,是很好的现金替代品。如果结合利率周期、用好骑乘效应,还能获得超额收益。
可转债和固收证券有坚实底部,不动如山,是为后军。
……
岁月如梭,不知不觉我在投资之路上已经走过十多年。我越来越深的感受到,以配置理念投资,就能安心持有,不去计较当下盈亏数字的跳动,而能放眼远方。
虽然是缓步徐行,还欣赏着路边的风景,却往往不知不觉走出很远,在多年以后,拥有了自己当初不敢奢望的财富。
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正邦转债周末公告,6月5日将召开一次债券持有人大会,和破产重整有关。
这次会议具有历史意义,因为他将是第一个正式讨论重整时如何处置可转债的案例。
但其中有几条议案,是非常不利于正邦转债的。
第1是转债将提前到期,截止法院破产受理当日。
第2是转股期将提前结束,截至破产受理后的第30日。
第3是转债将提前退市,截至破产受理后的第15日。
这样实际上就是直接将可转债的期权价值抹除,而剩余的纯债价值在破产重整清仓时,也很可能会大打折扣。
总的来说,这则公告是个重要利空。
但要提醒一下,上述计划目前还只是公司自己的议案,并非交易所的指导性决定,而且还需要投票表决,并非板上钉钉的既成事实。
周末集思录和雪球上对此展开了热烈讨论,一些有影响力的大V也表示反对,认为缺乏依据或者违背了一些法规。
周一正邦转债很可能会大幅调整,但由于目前博弈形式发生巨大变化,我计划先观察为主。
更值得警惕的是,正邦这事可能会对经营不善的低价债产生整体影响,继续打击刚刚缓过气来的低价债策略。
……
搜特转债明天将迎来退市前的最后一个交易日,万众瞩目见证历史的时间到了。
在过去这19天里,搜特正股和转债双双一路走低没有反弹,但由于涨跌幅限制不同,正股只有-54%,转债则是-70%。
而如果最终破产清偿,正股价值基本为零,而转债有希望捞回来一些残渣。
所以大致可以判断,现阶段*ST搜特的博弈价值远不如搜特转债。
但即使如此,由于22.5元的搜特转债的归零风险大,退市后失去流动性也很不灵活,清偿赔付率未知,是否值得博弈仍然存在很大争议。
我仍然没有买入计划。
集思录上有一位垃圾债高手骆驼1978最近也在关注搜特,说30元以上不碰,20元以下可能会出手,可以参考。
老股民知道,过去有一些即将退市归零的品种比如认沽权证,存在所谓末日轮行情的说法,也就是退市前一天的盘中暴涨暴跌。
搜特转债明天或许也有剧烈波动,但我觉得如果没有做好参与清偿的终局博弈准备,最好不要T+0玩火以免落入被动。
……
杭电转债下修到底。
杭电基本已经体现了预期,明天最多也就一两个点的涨幅。
但每一次成功的下修到底,都有助于提升整体士气。明天另5只已提议的下修债强联、大业、普利、永安、利元可能也会因此而小涨。
尤其是大业转债,和杭电一样都是到期前1年的下修类似背景,有可能涨的更多。
弱市下修多,下修博弈是我当前的重点关注的策略之一,所以虽然我没有杭电转债,但这次必须为它点赞。
这次会议具有历史意义,因为他将是第一个正式讨论重整时如何处置可转债的案例。
但其中有几条议案,是非常不利于正邦转债的。
第1是转债将提前到期,截止法院破产受理当日。
第2是转股期将提前结束,截至破产受理后的第30日。
第3是转债将提前退市,截至破产受理后的第15日。
这样实际上就是直接将可转债的期权价值抹除,而剩余的纯债价值在破产重整清仓时,也很可能会大打折扣。
总的来说,这则公告是个重要利空。
但要提醒一下,上述计划目前还只是公司自己的议案,并非交易所的指导性决定,而且还需要投票表决,并非板上钉钉的既成事实。
周末集思录和雪球上对此展开了热烈讨论,一些有影响力的大V也表示反对,认为缺乏依据或者违背了一些法规。
周一正邦转债很可能会大幅调整,但由于目前博弈形式发生巨大变化,我计划先观察为主。
更值得警惕的是,正邦这事可能会对经营不善的低价债产生整体影响,继续打击刚刚缓过气来的低价债策略。
……
搜特转债明天将迎来退市前的最后一个交易日,万众瞩目见证历史的时间到了。
在过去这19天里,搜特正股和转债双双一路走低没有反弹,但由于涨跌幅限制不同,正股只有-54%,转债则是-70%。
而如果最终破产清偿,正股价值基本为零,而转债有希望捞回来一些残渣。
所以大致可以判断,现阶段*ST搜特的博弈价值远不如搜特转债。
但即使如此,由于22.5元的搜特转债的归零风险大,退市后失去流动性也很不灵活,清偿赔付率未知,是否值得博弈仍然存在很大争议。
我仍然没有买入计划。
集思录上有一位垃圾债高手骆驼1978最近也在关注搜特,说30元以上不碰,20元以下可能会出手,可以参考。
老股民知道,过去有一些即将退市归零的品种比如认沽权证,存在所谓末日轮行情的说法,也就是退市前一天的盘中暴涨暴跌。
搜特转债明天或许也有剧烈波动,但我觉得如果没有做好参与清偿的终局博弈准备,最好不要T+0玩火以免落入被动。
……
杭电转债下修到底。
杭电基本已经体现了预期,明天最多也就一两个点的涨幅。
但每一次成功的下修到底,都有助于提升整体士气。明天另5只已提议的下修债强联、大业、普利、永安、利元可能也会因此而小涨。
尤其是大业转债,和杭电一样都是到期前1年的下修类似背景,有可能涨的更多。
弱市下修多,下修博弈是我当前的重点关注的策略之一,所以虽然我没有杭电转债,但这次必须为它点赞。