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随着国内经济的超预期恢复，利率从4月初的2.5%低点反弹到下半年的3.3%左右，中国的制造商开足马力供应全球的时候，对资金的需求重新饥渴起来抬升了市场利率；而香港夹在中美两国之间，其资本市场被反复嗯在地上摩擦，继去年全球垫底之后今年继续垫底，导致港股估值被极度压缩。
虽然整体如此，但市场的分化前所未见，好赛道涨了又涨，集中表现为消费医疗，新能车和光伏，差赛道跌了又跌，很多甚至跌破3月时的危机价格，集中表现为三傻，还有部分制造业龙头；2020年沪深300全收益29.89%，2020年的超额收益才2%左右，第一次没有完成10%的超额目标；对于A股，2020年最佳策略是双低和高折价可转债，好赛道类似于前几年的小盘股和老美的.COM，一旦翻转不可想象。
整体组合权益和可转债（56.69% + 54.13%）110.82%，另类投资（REITs 3.33%+1.85%+3.15%）8.33%，可转债以13.5%权益占比衡量，则当前权益仓位为64%；
2020年的新冠扣除了5%，因此2020年的底部为3440，一年盈利抬升8%，则2021的底部为3716，合理点位因为今年四季度业绩没有计入，暂时按照2020年的合理点位4676 * 1.08 = 5050计算，每53点调整1%仓位，当前的点位5211，因此A股的合理权益仓位就是47%；考虑到港股的AH溢价率为139.76，溢价率从140每下跌1%降低1%仓位，在此时港股还是维持75%极限仓位，港A股综合的合理仓位为61%，需要减仓。
考虑到港股的非常低估，考虑到可转债刚刚被信用危机重创，考虑到自己的A股权益2020年大比例跑输市场，即使两年大涨，对于2021年可以乐观一些，偏向于进攻一些，进攻方向是港股和A股可转债，当前A股的大盘温度26.53，利率3.2%，都还比较安全。因着这样的配置，今年的基准引入恒生指数，基准两个，沪深300全收益，恒生指数全收益，进取一些取两者的高者作为基准。
实盘记录，2020:https://www.jisilu.cn/question/343206，收益32%
实盘记录，2019:https://www.jisilu.cn/question/299732，收益52.9%
实盘记录，2018:https://www.jisilu.cn/question/259970，收益-8.6%
实盘记录，2017:https://www.jisilu.cn/question/83912，收益48.4%
实盘记录，2016:https://www.jisilu.cn/question/54419，收益5.3%
实盘记录，2015:https://www.jisilu.cn/question/22232，收益104%
2014年10～12，收益50%。
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保险和地产平均跌幅在40%左右，占据总仓位20%，影响净值8%；
梦想股中长城持平，小米大跌40%，影响净值2%，天立大跌75%，影响净值2%；
制造业基本上持平；平均55%的仓位跌了净值12%，也就是说权益平均下跌约为22%，可能比我的2018年都惨。
地产和保险是逆向仓位，地产都涉及到生存，保险算是深度受疫情影响；梦想股中景气度不错，应该算是顺向仓位，但是天立被政策搞残了，小米在并不高估的情况下大幅度调整，长城在新产品周期中遇到了芯片缺乏问题，导致149万辆的目标估计只能完成不到130万辆，影响20万辆。
可转债不错，但是在2月份大跌的时候，流动性和心情的原因，导致轮动没有做，特别是双低部位，影响还是不小的。看好正股的部分，常汽/奥瑞和寿仙超过等权，远东/荣泰/海澜和好客等不如等权，整体成功率不超过50%；长期观察，基于规则的轮动是可以超过可转债等权指数，因此还是转向轮动，根据性价比在双低和多因子之间切换。
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权益和可转债（51.67% + 30.56%）82.23%，另类投资（港股打新3.45% + 垃圾债2.4% + AH对冲2.6%）8.45%
本周权益不行，基本持平，港股更加是跌的，可转债跑输等权指数，不过Q债涨了也带动整体净值反弹。
权益操作：清空科伦买入格力，买回一点点常汽；科伦是19年初用恒瑞换的，亏得很。
可转债操作：卖出锋龙买入君禾，卖出昌红买入华钰；转债平均价格135.57，溢价率9.86%，权益仓位36%。
当前沪深300点位4940，合理仓位52%，港股合理仓位75%，整体的权益仓位63.5%，当前仓位62.67%，可以加仓。
集思录温度计42.96，利率为2.79%，利率继续下滑，相应的溢价率却在下滑；可转债均值150.15，溢价率34.89%，双低均值185.04。
另类投资：继续持有融创的垃圾债，继续持有招行的AH对冲。
下周计划：思考明年。
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权益和可转债（51.96% + 30.74%）82.7%，另类投资（港股打新3.46% + 垃圾债2.21% + AH对冲2.66%）8.33%
本周权益表现还行，特别是A股权益，可转债跑赢等权指数，不过Q债大跌拖累整体净值反弹。
权益操作：为了平衡市值，卖出一些常汽买入奥瑞金。
可转债操作：卖出美联买入中钢，卖出宝通买入永鼎；转债平均价格135.74，溢价率10.86%，权益仓位36%。
当前沪深300点位4921，合理仓位53%，港股合理仓位75%，整体的权益仓位64%，当前仓位63.03%，可以加仓。
集思录温度计40.81，利率为2.84%，利率继续下滑，相应的溢价率继续上升；可转债均值148.86，溢价率36.92%，双低均值185.78。
另类投资：继续持有融创的垃圾债，继续持有招行的AH对冲，参加一些新三板打新。
下周计划：AH轮动；可转债轮动。
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权益和可转债（51.49% + 31.08%）82.57%，另类投资（港股打新3.49% + 垃圾债2.63% + AH对冲2.73%）8.85%
本周权益大跌，特别是港股权益，比港股指数下跌还多，即使A股权益基本稳定，整体权益的下跌也和港股恒指类似，:(，可转债稍稍跑输等权指数，这次Q债也大跌，整体净值大跌。
权益操作：卖出新东方，买入阿里巴巴；卖出阿里巴巴买入信达；互联网（腾讯和小米）和医药（信达和微创）暂时配置结束，再跌也没有加仓空间，在权益中占比21%。
可转债操作：卖出伟20买入新星；转债平均价格135.81，溢价率9.21%，权益仓位36%。
当前沪深300点位4955，合理仓位52%，港股合理仓位75%，整体的权益仓位63.5%，当前仓位62.68%，可以加仓。
集思录温度计41.89，利率为2.87%，利率稳定，可转债随着正股上涨而涨，溢价率稍稍下跌，但可转债继续在高位；可转债均值148.64，溢价率35.74%，双低均值184.38，均价随着强赎有所下滑。
另类投资：继续持有融创的垃圾债，加了一点点招行的AH对冲。
下周计划：AH轮动；可转债轮动。
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权益和可转债（52.06% + 30.74%）82.8%，另类投资（港股打新3.41% + 垃圾债3%）6.41%
本周权益居然是跌的，大幅度跑输市场，可转债也跑输等权指数，基本持平主要靠的是Q债。
权益操作：无。
可转债操作：卖出健20买入海印，卖出永鼎买入灵康；转债平均价格137.6，溢价率8.95%，权益仓位38%。
当前沪深300点位5055，合理仓位50%，港股合理仓位75%，整体的权益仓位62.5%，当前仓位63.74%，可以减仓。
集思录温度计40.45，利率为2.86%，降准之后利率下降，可转债随着正股下跌而下跌，溢价率下跌，但可转债继续在高位；可转债均值149，溢价率36%，双低均值185。
另类投资：继续持有融创的垃圾债，本周随着整体信用环境放松大涨，到某个价位切换回正股。
下周计划：AH轮动；权益调整；可转债轮动。
权益和可转债（52.2% + 31.75%）83.95%，另类投资（港股打新3.42% + 垃圾债2.06%）5.48%
本周港股继续大跌，基本持平主要靠的是可转债。
权益操作：买入奥瑞金，卖出所有的奥瑞转债。
可转债操作：卖出寿仙买入宝通，清空奥瑞转债；所有看好正股的转债都清空了，现在只剩下多因子策略；转债平均价格142，溢价率10.63%，权益仓位42%。
当前沪深300点位4901，合理仓位53%，港股合理仓位75%，整体的权益仓位64%，当前仓位65.53%，可以减仓。
集思录温度计40.81，利率为2.93%，利率上升，可转债随着正股上涨继续上涨，溢价率居然又上升了，可转债继续在高位；可转债均值152.23，溢价率37.85%，双低均值190.08。
另类投资：无。
下周计划：AH轮动；权益调整。
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但现在看来，因为新冠如此大规模的流行，变异的温床非常强劲，变异毒株将没完没了，这时候又证明了中国的清0策略正确。中国又能多一年的时间做全球的生产中心么？如果这样，清0策略导致的服务业继续悲惨，A股市场继续维持冰与火的状态？
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权益和可转债（51.99% + 33.96%）85.95%，另类投资（港股打新3.43% + 垃圾债2.29%）5.72%
本周港股跌残了，基本持平主要靠的是可转债。
权益操作：权益仓位控制卖出剩下的中欧恒利；卖出港股融创买入融创的垃圾债。
可转债操作：卖出远东买入健20，卖出胜达买入永鼎；转债平均价格142，溢价率8.22%，权益仓位42%。
当前沪深300点位4860，合理仓位54%，港股合理仓位75%，整体的权益仓位64.5%，当前仓位66.25%，稍稍减仓。
集思录温度计39.91，利率为2.89%，利率下滑，可转债随着正股上涨继续上涨，溢价率居然又上升了，可转债继续在高位；可转债均值149.39，溢价率37.3%，双低均值186.69。
另类投资：吉冈没卖成功；买入融创垃圾债替代正股，终于卸下高杠杆的问题。
下周计划：AH轮动；权益调整。
整体玛奇朵贵了7～8千，动力油耗相当的情况下，就是其它方面的偏好：
空间：比亚迪宋胜
内饰和舒适性配置：玛奇朵胜
NVH：玛奇朵胜，wey在这一块是越级表现
L2 辅助驾驶：玛奇朵胜
科技配置：玛奇朵胜
快充和外放电：比亚迪宋胜
外观：都很一般，看个人偏好。
底盘和操控：不确定，以往来说玛奇朵胜。
在今年比亚迪DMI出来之前，大部分在中国销售的PHEV是个鸡肋产品，因为“有电是龙没电是虫”，而丰田本田的PHEV相对于HEV又贵太多，其它没有混动技术打底的PHEV几乎都存在馈电问题；比亚迪DMI，长城这次出来的玛奇朵PHEV，都是新一代产品，馈电油耗是5升左右，相对于油车，几乎没啥缺点，在动力上是降级打击，长城此次PHEV相对于HEV产品也就贵了2万，考虑购置税问题，成本几乎类似了；随着自主这块的大规模产能提升，合资油车真的要被横扫了。
玛奇朵PHEV的定价表现了长城的诚意，但是真正的大规模市场，还是要看哈弗品牌的PHEV定价，这个才是真正和比亚迪正面竞争的，可以想象得到，相同动力油耗的，空间内饰外观类似，哈弗胜在辅助驾驶和科技配置，比亚迪胜在快充和外放电，相同定价，这应该是2022年的竞争场景。个人一点猜测，长城的混动产能，电池都存在问题，就先从wey品牌切入，准备妥当就可以大规模部署到哈弗品牌。
2021年应该是PHEV的新元年，从产品力角度来说，新产品解决了没电时候的动力和油耗问题，而成本则大幅度降低，导致自主的PHEV价格可以和合资的油车直接竞争。10-12万的A级轿车，15～17万的A+SUV，21～23万的B级SUV，17～19万的B级轿车。动力更好，油耗更优，内饰舒适性配置，科技配置驾驶辅助，各种功能都是远远超过合资油车，合资唯一剩下的领域大概是底盘和操控，这一块长城和吉利也不错，可以预计到，这样的新技术也将颠覆合资的轿车。“颠覆一切油车”不是电动车，而是这些PHEV。
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权益和可转债（56.41% + 32.77%）89.18%，另类投资（港股打新3.43% ）3.43%
本周跑平可转债等权，跑赢恒生指数和沪深300，还不错，不过权益收益很小，基本上是可转债和新三板打新收益贡献的。
权益操作：权益仓位控制卖出差不多一半的中欧恒利；卖出永东和中建，买入奥瑞金（同时卖出奥瑞转债）；为了市值补了一点点格力。
可转债操作：卖出所有的双低买入多因子；卖出部分看好正股买入多因子，现在转债以多因子为主，少部分看好正股；转债平均价格137.2，溢价率9.1%，权益仓位37%。
当前沪深300点位4890，合理仓位53%，港股合理仓位75%，整体的权益仓位64%，当前仓位68.53%，需要减仓。
集思录温度计38.12，利率为2.95%，利率持平，可转债随着正股上涨继续上涨，溢价率稍稍下滑，可转债继续在高位，不知道怎么给转债估值了；可转债均值147.17，溢价率36.62%，双低均值183.79。
另类投资：卖出所有的新三板新股，包括一手的和资金打的，对整体净值贡献在0.5%。
下周计划：可转债策略继续思考；AH轮动；权益调整和减仓。
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权益和可转债（57.34% + 33.57%）90.91%，另类投资（港股打新3.49% ）3.49%
这几周大幅跑输等权指数，跑赢恒生指数，整体跑平沪深300跑输恒生指数，转债赚的钱都亏在港股上了。
权益操作：补仓门票股格力，永东，潍柴，科伦；卖掉一些恒利再买入一份微创。
可转债操作：无；转债平均价格126.81，溢价率15.3%，权益仓位27%。
当前沪深300点位4888，合理仓位53%，港股合理仓位75%，整体的权益仓位64%，当前仓位66.4%，需要减仓。
集思录温度计35.58，利率为2.95%，利率下滑，可转债随着正股上涨而上涨，溢价率居然还上升，可转债继续过热，不知道怎么给转债估值了；可转债均值145.28，溢价率37.59%，双低均值182.87。
另类投资：无。
下周计划：可转债策略思考；AH轮动；看好正股的转债和正股互换。
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权益和可转债（57.12% + 31.01%）88.13%，另类投资（港股打新3.37% ）3.37%
本周可转债跑输等权指数；权益跑赢沪深300和恒生指数，整体跑赢沪深300跑输恒生指数。
权益操作：买入微创医疗观察仓。
可转债操作：无；转债平均价格121.73，溢价率12.39%，权益仓位22%。
当前沪深300点位4960，合理仓位52%，港股合理仓位75%，整体的权益仓位63.5%，当前仓位63.94%，基本合理。
集思录温度计33.5，利率为3.09%，利率继续反弹，可转债随着正股上涨而上涨，溢价率居然还上升，可转债显然过热；可转债均值136.91，溢价率36.07%，双低均值172.98。
另类投资：新三板一手有改进，资金打了一些，中签率快速下滑，内卷很快。
下周计划：可转债策略思考；AH轮动；看好正股的转债和正股互换。
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权益和可转债（55.89% + 31.4%）87.29%，另类投资（港股打新3.46% ）3.46%
本周可转债跑输等权指数；权益跑赢沪深300和恒生指数，整体跑赢沪深300。
权益操作：无。
可转债操作：无；转债平均价格120.65，溢价率11.69%，权益仓位21%。
当前沪深300点位4932，合理仓位52%，港股合理仓位75%，整体的权益仓位63.5%，当前仓位62.48%，可以加仓。
集思录温度计34.3，利率为2.98%，利率继续反弹，可转债随着正股下跌而下跌，溢价率上升，终于有点防守能力了；可转债均值134.89，溢价率34.42%，双低均值169.31。
另类投资：新三板一手全墨，资金打中了一些，不过也是低于中签率，不知道为啥。
下周计划：可转债策略思考；AH轮动；看好正股的转债和正股互换。
权益和可转债（54.9% + 32.23%）87.13%，另类投资（港股打新3.48% ）3.48%
本周可转债跑赢等权指数；权益跑赢沪深300和恒生指数，整体跑赢沪深300。
权益操作：无。
可转债操作：无；转债平均价格123.21，溢价率10.53%，权益仓位23%。
当前沪深300点位4929，合理仓位52%，港股合理仓位75%，整体的权益仓位63.5%，当前仓位62.31%，可以加仓。
集思录温度计36.26，利率为2.93%，利率小小反弹，可转债随着正股上涨而上涨，溢价率下滑；可转债均值136.23，溢价率33.59%，双低均值169.82。
另类投资：新三板打新。
下周计划：可转债策略思考；AH轮动；看好正股的转债和正股互换。
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说到机械素质，是国产车的最大软肋，最先在这块突破的是2017年底上市的领克01，而同年早些时候上市的魏VV7，38号车评评价为“静态100分，坐在后排90分，自己开80分，山路上稍稍拉拉极限70分，油耗测完了60分。”，当然领克是换壳沃尔沃，算不算国产车呢？然后是2019年中上市的星越系列，大概是吉利和沃尔沃谈妥了技术分享。然后是2020年中之后的长城，哈弗大狗，坦克300，在38号评测中，其机械素质从2018年之前的不及格到现在的优秀，而NVH和配置维持着越级表现，大狗用的7速湿式双离合，更是被他誉为“全世界一流的双离合调教，几乎超越了大众所有横置双离合变速箱的调教”。传统的汽车大厂未来日子不好过，高端被特斯拉这些新势力冲击，中低端被中国的吉利长城和比亚迪冲击，吉利长城以油车正面冲击，比亚迪侧面奇袭。这三者中，最弱势的是吉利，电动车不行，混动没有储备，油车的天花板是沃尔沃，因着积分的限制，也没法发展更高端的发动机，看看长城的3.0T，吉利即使有这个技术也无法量产，没有电动车的正积分，买积分需要不少钱，从政策角度来说，对大排量发动机会越来越不友好，这种情况下也没啥汽车厂商敢搞，当然这是所有传统厂商的问题，不解决积分问题，吉利的天花板有限。
长城电动车卖得不错，积分足够，混动也在量产，3.0T发动机装备的车即将量产，具备潜力，三大件优异，需要考虑的是设计，用户需求，营销和售后售前。而比亚迪，其优异的混动技术，叠加政策优势，使得它比长城占据更佳的位置；刀片电池，超级混动，比亚迪的营销和它的混动技术一样牛x，相对来说机械素质和品控是其弱点，长城和比亚迪各有其优缺点，就看谁更快的弥补其缺陷，是长城的混动和三电，还是比亚迪的机械素质和品控？当然两者的售前售后，相比于新势力，差距还是蛮大的。不过，汽车市场实在是太大了，也没有必要毫无缺陷，相对于竞争对手有优势即可，除了没啥缺陷的特斯拉，不过电动车本身就有巨大的补能缺陷，还不是短期可以解决的。
产业如此，个人选车单论产品力，绿牌不必须的话，长城吉利很好；可以接受充能缺陷的，新势力的电车很好；需要绿牌又不能接受补能缺陷，不是很在乎操控体验，比亚迪很好。而大部分竞争对手，其产品是20年前的东西；如今中国是全球第一大市场，这些大玩家并没有认真对待这市场的觉悟，差异化定价为了多赚点钱，一点点在消耗其品牌，看看新势力，亏点钱为了建立品牌。其实，即使是满怀诚意，和美国一样定价，这些车还有没有竞争力也是一个问题，比如电车产品强如特斯拉，中国定价全球最低，在中国也面临强劲竞争。
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权益和可转债（54.92% + 32.24%）87.16%，另类投资（港股打新3.56% ）3.56%
本周可转债跑赢等权指数；权益跑平沪深300，跑输恒生指数，整体跑输沪深300。
权益操作：卖掉招商A，上周中欧恒利分红，本周买回并多买一点点；上周忘了记录，卖出跌残的天立，都买入新东方。
可转债操作：无；转债平均价格120.91，溢价率11.51%，权益仓位21%。
当前沪深300点位4866，合理仓位54%，港股合理仓位75%，整体的权益仓位64.5%，当前仓位61.69%，需要加仓。
集思录温度计34.31，利率为2.89%，利率持平，可转债随着正股下跌而下跌，溢价率基本持平，随着可转债的高估，下跌时候的保护也没了；可转债均值136，溢价率35.16%，双低均值171.16。
另类投资：无。
下周计划：可转债策略思考；AH轮动；看好正股的转债和正股互换。
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权益和可转债（54.42% + 32.57%）86.99%，另类投资（港股打新3.54% ）3.54%
本周可转债跑平等权指数；权益大幅跑输沪深300，也跑输恒生指数，整体大幅跑输沪深300。
权益操作：AH处理留下的一点点招行A，受恒大事件冲击，市场鄙视高杠杆的商业模式，金融地产大跌，香港市场整体受到较大冲击。
可转债操作：无；转债平均价格122.36，溢价率11.1%，权益仓位23%。
当前沪深300点位4849，合理仓位54%，港股合理仓位75%，整体的权益仓位64.5%，当前仓位61.91%，需要加仓。
集思录温度计37.63，利率为2.89%，利率持平，可转债随着正股下跌而下跌，溢价率基本持平，随着可转债的高估，下跌时候的保护也没了；可转债均值139.97，溢价率33.78%，双低均值173.75。
另类投资：清空AH对冲，大概在95.5%左右，基本上10%的盈利，带来+1.3%的整体净值，大跌中的唯一好消息。
下周计划：可转债策略思考；AH轮动；看好正股的转债和正股互换；审视一下自己手中的高杠杆公司可以补仓么？
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保险和地产还继续是双傻，据说加上中概是新三傻；格力和美大是电器双傻。水泥快走出泥潭，今年不怎么傻的就是潍柴动力。
对比了中报业绩，和2019年中报比较，整体组合的两年复合成长13%多点，3%以上的股息率，大致满意。但未来呢？梦想股有未来么？保险地产有未来么？格力美大海螺潍柴呢？用仓位押注未来。
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权益和可转债（55.86% + 31.9%）87.76%，另类投资（港股打新3.37% + AH对冲 12.47%）15.84%
本周可转债跑输等权指数；权益大幅跑输沪深300，也跑输恒生指数，整体大幅跑输沪深300。
权益操作：买入一些之前卖出的长城H。
可转债操作：无，双低只剩下不到40%仓位；看好正股部分，无；转债平均价格125.87，溢价率10.35%，权益仓位26%。
当前沪深300点位5013，合理仓位51%，港股合理仓位75%，整体的权益仓位63%，当前仓位64.15%，基本合理。
集思录温度计39.45，利率为2.9%，利率小幅上升，可转债随着正股上扬而上涨，但溢价率下滑；可转债均值144.5，溢价率33.79%，双低均值178.29。
另类投资：持有AH对冲，负向变动约0.5%。
下周计划：可转债双低脉冲减仓；AH轮动；看好正股的转债和正股互换，思考转债多因子轮动。
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权益和可转债（55.97% + 31.74%）87.71%，另类投资（港股打新3.4% + AH对冲 12.02%）15.42%
本周可转债基本跑平等权指数；权益跑赢沪深300和恒生指数，整体跑赢沪深300和恒生指数。
权益操作：为了配市值稍稍补仓格力美大和平安。
可转债操作：双低部分，卖出胜达和英特，卖出一份景兴买入永安，双低只剩下不到40%仓位；看好正股部分，在溢价率超过11%时，卖出所有的常熟转买入正股；所有的杭银从现金管理转入看好正股部分；转债平均价格124.24，溢价率12.34%，权益仓位24%。
当前沪深300点位4843，合理仓位54%，港股合理仓位75%，整体的权益仓位64.5%，当前仓位63.59%，基本合理。
集思录温度计37.47，利率为2.85%，利率小幅下滑，溢价率继续小幅上升，可转债随着正股上扬而上涨，继续提升热度；可转债均值142.49，溢价率34.69%，双低均值177.18。
另类投资：持有AH对冲，终于开始赚钱了；港股新股没啥机会，大部分是惊吓。
下周计划：可转债双低脉冲减仓；AH轮动；看好正股的转债和正股互换；思考权益的加仓或者调仓，加仓方向是医疗和互联网。
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权益和可转债（54.82% + 34.2%）89.02%，另类投资（港股打新3.48% + 现金管理可转债 3.53% + AH对冲 12.2%）19.21%
本周可转债大幅跑输等权指数；权益跑赢沪深300，整体跑赢沪深300和恒生指数。
权益操作：稍稍卖出一点永东和潍柴，补仓格力和平安；卖出葛洲坝一半买入中国建筑。
可转债操作：在溢价率超过10%时，卖出一些常熟转买入正股；转债平均价格120.75，溢价率11.82%，权益仓位21%。
当前沪深300点位4827，合理仓位54%，港股合理仓位75%，整体的权益仓位64.5%，当前仓位62%，可以加仓。
集思录温度计35.91，利率为2.91%，利率小幅上升，溢价率居然维持，可转债随着正股上扬而上涨，现在可真热呀；可转债均值140.55，溢价率34.33%，双低均值174.88。
另类投资：清空葛洲坝；分别在108和109.5加仓AH对冲，杭银做了几次T降低了1块多点的成本继续持有，白酒的基金套利不错赚了不到3%跑了。
下周计划：可转债双低脉冲减仓；AH轮动；思考权益的加仓或者调仓，加仓方向是医疗和互联网。
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权益和可转债（52.82% + 34.99%）87.81%，另类投资（要约股1.52% + 港股打新3.58% + 基金套利3.82% + 现金管理可转债 3.6% + AH对冲 4.17%）16.69%
本周可转债跑平等权指数；权益跑输沪深300，整体跑平沪深300。
权益操作：稍稍卖出一点潍柴和永东，补仓平安；融创的股息补了股票，看了一下股息已经超过10%，无语。
可转债操作：转债平均价格118.94，溢价率12.72%，权益仓位19%。
当前沪深300点位4769，合理仓位55%，港股合理仓位75%，整体的权益仓位65%，当前仓位59.47%，要加仓。
集思录温度计33.24，利率为2.87%，利率小幅下滑，大跌时可转债溢价率扩大，可转债均值135.77，溢价率34.4%，双低均值170.17。
另类投资：葛洲坝继续持有；在107左右建仓了招商的AH对冲，118以下建仓了杭银的下修作为现金管理，周五大跌之后做了白酒的基金套利。
下周计划：可转债双低脉冲减仓；AH轮动；寻找另类投资机会，思考权益的加仓或者调仓，加仓方向是医疗和互联网。
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权益和可转债（53.74% + 34.33%）88.07%，另类投资（要约股1.41% + 港股打新3.45%）4.86%
本周可转债跑输等权指数；权益跑赢沪深300，整体跑赢沪深300。
权益操作：补仓平安/美大/格力；地产发的股息需要补仓。
可转债操作：卖出剩下的2/3灵康，将景兴转换入双低。转债平均价格120.68，溢价率12.02%，权益仓位21%。
当前沪深300点位4945，合理仓位52%，港股合理仓位73%，整体的权益仓位62.5%，当前仓位60.95%，可以加仓。
集思录温度计35.45，利率为2.89%，利率终于反弹一点，可转债溢价率小幅缩窄，可转债均值139.2，溢价率33.16%，双低均值172.36，有机会减仓双低。
另类投资：葛洲坝大，继续持有。
下周计划：可转债双低脉冲减仓；AH轮动；寻找另类投资机会，思考权益的加仓或者调仓，加仓方向是医疗和互联网。
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权益和可转债（53.22% 36.13%）89.35%，另类投资（要约股1.58% 港股打新3.47%）5.05%
本周可转债约跑平等权指数；权益落后于沪深300，整体跑平沪深300。
权益操作：卖出中国信达买入腾讯，之后信达涨而腾讯大跌，:(，腾讯成为第四大仓位；稍稍补了一点点美大。
可转债操作：卖出双低中的美力和濮耐，卖出1/3的灵康。转债平均价格119.95，溢价率12.24%，权益仓位20%。
当前沪深300点位4921，合理仓位52%，港股合理仓位73%，整体的权益仓位62.5%，当前仓位60.45%，可以加仓。
集思录温度计32.1，利率为2.84%，利率继续下滑，可转债双击，可转债均值136.78，溢价率34.97%，双低均值171.75，需要减仓双低。
另类投资：随着葛洲坝上涨继续减仓，基金套利刚好碰到净值大反弹成功退出。
下周计划：可转债双低脉冲减仓，只减不继续轮换；AH轮动。
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权益和可转债（53.92% + 42.35%）96.27%，另类投资（要约股1.9% + 港股打新3.55% + 套利4.55%）10%
本周可转债跑输等权指数；权益还行，特别是港股权益，整体大幅跑赢沪深300和恒生指数，大幅跑输等权可转债。
权益操作：在大跌时领展反而上涨，卖出所有的领展，3/5买入腾讯，2/5买入新东方-S；稍稍补了一些门票股，平安/美大/格力。
可转债操作：卖出双低中的明电转债，设错了卖出价导致整个操作扭曲并卖亏一些，下次需要检查。转债平均价格117.03，溢价率11.63%，权益仓位17%。
当前沪深300点位4811，合理仓位54%，港股合理仓位73%，整体的权益仓位63.5%，当前仓位61.12%，可以加仓。
集思录温度计29.57，利率为2.86%，利率继续下滑，可转债在大跌中非常坚挺主要靠溢价率拉升，可转债均值133.78，溢价率34.33%，双低均值168.11，需要减仓双低。
另类投资：清空REITs，卖出一点点葛洲坝用来补门票股，新股卖出的钱也用于补门票股，本周门票股跌残了；参加些基金套利。
下周计划：可转债双低脉冲减仓，只减不继续轮换；AH轮动，权益互换考虑卖出传统行业买入互联网公司。
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权益和可转债（50.22% + 45.02%）95.24%，另类投资（REITs3.28% + 要约股1.93% + 港股打新3.5%）8.71%
本周可转债远远跑输等权指数；权益不错，特别是港股权益，整体跑赢沪深300和恒生指数，跑输等权可转债。
权益操作：卖出一些长城H。
可转债操作：无。转债平均价格119.13，溢价率9.39%，权益仓位19.13%。
当前沪深300点位5089，合理仓位49%，港股合理仓位74%，整体的权益仓位61.5%，当前仓位58.83%，需要加仓。
集思录温度计31.29，利率为2.94%，利率继续下滑，可转债双击，可转债均值134.25，溢价率31.65%，双低均值165.9，需要减仓双低。
另类投资：继续持有葛洲坝和REITs；参加点新三板打新。
下周计划：加仓方向转向看好正股类和中概股类，可转债双低减仓，AH轮动，权益研究。
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权益和可转债（50.77% + 45.18%）95.95%，另类投资（REITs3.34% 要约股1.98% 港股打新3.55%）8.87%
本周可转债远远跑输等权指数；权益还行，整体跑赢沪深300跑输等权可转债和恒生指数。
权益操作：无。
可转债操作：卖出新春买入两份永安和一份岩土，卖出岩土。转债平均价格117.99，溢价率8.45%，权益仓位17.99%。
当前沪深300点位5094，合理仓位49%，港股合理仓位73%，整体的权益仓位61%，当前仓位58.9%，需要加仓。
集思录温度计30.94，利率为2.97%，利率继续大幅下滑，可转债双击，可转债均值131.38，溢价率30.66%，双低均值162.04。
另类投资：继续持有葛洲坝和REITs；在杭银转111.5左右建仓，111.9左右卖出，卖出后就大幅上涨到114以上，:(。
下周计划：加仓方向转向看好正股类，可转债轮动，AH轮动，权益研究。
权益和可转债（50.91% + 46.54%）97.45%，另类投资（REITs3.33% + 要约股1.95% + 港股打新3.6%）8.88%
本周可转债还行，当然赶不上等权指数；权益还凑合，至少没有拉后腿，整体还行跑赢指数。
权益操作：稍稍补充一点平安，格力和美大，为了市值需要。
可转债操作：补齐濮耐；在常汽大跌之后拉溢价率的情况下，卖出一半的常汽转买入正股，算是侧面加了一些权益仓位。转债平均价格117.45，溢价率7.91%，权益仓位17.45%。
当前沪深300点位5069，合理仓位50%，港股合理仓位75%，整体的权益仓位62.5%，当前仓位59.03%，需要加仓。
集思录温度计30.53，利率为3.04%，利率大幅下滑，可转债双击，可转债均值129，溢价率28.3%，双低均值157.3。
另类投资：继续持有葛洲坝和REITs。
下周计划：随着可转债的双击，可转债性价比下降，加仓方向转向看好正股类，可转债轮动，AH轮动，权益研究。
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金融地产和资产管理在年初的时候在权益仓位重占据了40%，随着表现不佳占比已经跌到37.64%，而这一部位表现最好的是中国信达，真难想象。
年初所预期的两个机会，可转债正在兑现过程中；而去年疫情以来承受压力的，还在继续承压，无论是在港股还是A股，不过呢，这儿那儿弄点钱，就补仓吧；以前还有三傻，现在银行都不傻了，只剩下双傻，傻就傻吧，在这个时刻，雪中送炭比较有意思。唯一需要反思的是，逆向需要增加行业分散度，之前的40%显然过高了，如果有10个以上的逆风行业均衡分布，则会从容一些，毕竟东方不亮西方亮，还是要加强权益研究，开拓视野；当然这也是能力缺陷的问题。
以7-2号沪深300收盘点位5081衡量，此时加权市盈率14.42（Wind数据），当前利率3.11%，低于3.5%，两倍的利率3.5% * 2 = 7%作为合理估值，则合理市盈率为14.28，那么5031作为合理点位，在5031配置50%权益仓位。而2021年底部点位为3816，在此点位配置极限仓位75%，则每49点调整1%的仓位。
以这个新的数据计算当前合理仓位，则A股合理仓位为49%，港股为73%，则整体合理仓位为61%，需要加仓，只是现在处于增加行业多样化阶段，暂时先以可转债和基金的方式进行；当然现在是风格非常极端的阶段，但是，市场终究会恢复多样化的，保持信心吧。
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权益和可转债（49.3% 47.55%）96.85%，另类投资（REITs3.38% 要约股1.89% 港股打新3.63%）8.9%
本周可转债发飙，重仓的寿仙，常汽和荣泰表现优异，并做了一些T；权益继续下滑，整体还行跑赢指数。
权益操作：无
可转债操作：寿仙冲高卖出买入海澜，寿仙冲高卖出低位接回；看好正股本周表现优异，稍稍减仓，大幅买入双低的明电，绿茵和濮耐，加仓双低部位。转债平均价格117.54，溢价率7.02%，权益仓位17.54%。
当前沪深300点位5081，合理仓位50%，港股合理仓位73%，整体的权益仓位61.5%，当前仓位57.64%，需要加仓。
集思录温度计27.94，利率为3.11%，利率基本持平，可转债均值124.87，溢价率28.6%，双低均值153.47。
另类投资：继续持有葛洲坝和REITs，葛洲坝稍稍减仓。
下周计划：加仓的第一步是双低可转债，可转债轮动，AH轮动，权益研究。
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权益和可转债（52.15% + 41.26%）93.41%，另类投资（REITs3.6% + 要约股2.08% + 港股打新3.7%）9.38%
转债跑输可转债等权，权益跑输沪深300，整体跑平沪深300，跑输恒生指数和等权可转债。
权益操作：无。
可转债操作：卖出一些双低的可转债，等待机会重新补回仓位。转债平均价格118.72，溢价率6.49%，权益仓位18.72%。
当前沪深300点位5240，合理仓位47%，港股合理仓位73%，整体的权益仓位60%，当前仓位59.87%，基本合理。
集思录温度计29.1，利率为3.11%，可转债均值128.85，溢价率28.39%，双低均值157.24。
另类投资：继续持有葛洲坝和REITs。
权益最近很惨，需要多花点时间做做研究；新股很惨，最近一个月，就中了一个科创板。
下周计划：可转债轮动，AH轮动，权益研究。
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权益和可转债（53.18% + 47.91%）101.09%，另类投资（REITs3.37% + 要约股1.92% + 港股打新3.65%）8.94%
本周转债跑平可转债等权，整体涨幅跑赢恒生指数和沪深300。
权益操作：置换2/3的潍柴到港股，在AH比价81%和82%之间；分红和换成港股多出来的仓位加了一份永东。
可转债操作：双低组合的价格109.2，溢价率10.45%，继续跑赢等权。看好正股的部分，本周持平，表现不佳。转债平均价格117.1，溢价率7.42%，溢价率持平，基本跟随正股；权益仓位17.1%。
当前沪深300点位5282，合理仓位45%，港股合理仓位73%，整体的权益仓位59%，当前仓位58.79%，基本合理。
集思录温度计26.52，利率为3.13%，利率有所反弹，可转债均值127.27，溢价率29.96%，双低均值157.2；溢价率稍稍缩窄不过正股表现不错。
另类投资：继续持有葛洲坝和REITs。
下周计划：可转债轮动，AH轮动，权益研究。
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权益和可转债（53.27% + 47.68%）100.95%，另类投资（REITs3.4% + 要约股1.96% + 港股打新3.65%）9.01%
整体净值终于战胜余额宝；本周转债跑赢可转债等权，但是整体涨幅类似于恒生指数，整体跑输沪深300。
权益操作：卖出天目湖，换算成转债大概是105.5左右。
可转债操作：双低组合的价格107.27，溢价率11.51%，双击。看好正股的部分，卖出好客买入海澜。转债平均价格116.17，溢价率7.43%，溢价率持平，基本跟随正股；权益仓位16.17%。
当前沪深300点位5321，合理仓位45%，港股合理仓位73%，整体的权益仓位59%，当前仓位58.8%，基本合理。
集思录温度计25.78，利率为3.1%，利率基本持平，可转债均值127.86，溢价率31.22%，双低均值159；溢价率稍稍缩窄。
另类投资：继续持有葛洲坝和REITs。
下周计划：可转债轮动，AH轮动，权益研究。
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权益和可转债（54.09% + 48.01%）102.1%，另类投资（REITs3.44% + 要约股2.01% + 港股打新3.75%）9.2%
整体净值继续在1周围波动，为努力跑赢余额宝奋斗；本周转债跑输可转债等权，但是权益涨幅类似于恒生指数，整体跑赢沪深300和可转债等权，跑输恒生指数。
权益操作：持有转股的天目湖。
可转债操作：天目转债最后交易日转股；双低轮动，正裕冲高，卖出正裕买入胜达；双低组合的价格106.1，溢价率9.46%，双低净值上涨，经过轮换降低双低值。看好正股的部分，卖出鹰19买入景兴，价差5.7元，还行。转债平均价格114.63，溢价率7.3%，溢价率上升，正股表现不佳；权益仓位14.63%。
当前沪深300点位5134，合理仓位49%，港股合理仓位71%，整体的权益仓位60%，当前仓位59.59%，基本合理。
集思录温度计24.02，利率为3.09%，利率继续下滑，可转债均值126，溢价率32.68%，双低均值158.68；利率下降下溢价率在继续拉升。
另类投资：继续持有葛洲坝和REITs。
下周计划：可转债轮动，AH轮动，权益研究。
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权益和可转债（52.74% + 49.87%）102.61%，另类投资（REITs3.46% + 要约股2.07% + 港股打新3.78%）9.31%
整体净值继续在1周围波动，为努力跑赢余额宝奋斗；本周转债持平可转债等权，但是权益跌幅类似于恒生指数，整体大幅跑输沪深300和可转债等权，跑赢恒生指数。
权益操作：加仓封闭基金中欧恒利。
可转债操作：双低轮动，卖出思特买入美力；卖出金诺买入一份灵康一份天目；双低组合的价格106.87，溢价率9.6%。看好正股的部分，卖出九州买入好客，相对于上周的价格九州亏了1毛，好客跌了2.5元，还行。转债平均价格115.93，溢价率6.65%，溢价率继续下滑；权益仓位15.93%。
当前沪深300点位5110，合理仓位49%，港股合理仓位74%，整体的权益仓位61.5%，当前仓位58.52%，需要加仓。
集思录温度计24.96，利率为3.15%，利率继续下滑，可转债均值126，溢价率31%，双低均值157；利率作用下，正股上涨而溢价率在拉升，可转债双击。
另类投资：继续持有葛洲坝和REITs。
下周计划：可转债轮动，AH轮动，权益研究。
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PE 9.26，PB 1.43，股息率 2.83%，组合（以2020年报的利润成长衡量）成长率 7.79%，现在很多还没有发2020年的股息，发了之后预期股息率在3%以上，因为一些业绩负成长的，股息还是在增加，比如格力，中国金茂等；当然业绩成长的，大部分股息也相应在增长。
这个组合的回报，在2020年的疫情情况下业绩还能成长，股息还能超过业绩成长增长，还是可以满意的；但是从股价的角度来说，承受压力已经将近5个月，感觉上是一直在被压缩的弹簧。
今年这个组合的业绩成长率将非常耀眼，毕竟很大部分受疫情影响，而其比较基准是2020年；而估值是如此低残，市场真凶残。以中长期视角来衡量，保守预期未来3~5年成长性12%，股息率3%以上，真实业绩回报在15%以上，而估值就这样，只能守着了；期望未来估值不要再压缩，在估值不变的情况下获得真实业绩成长回报。
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权益和可转债（51.35% + 48.52%）99.87%，另类投资（REITs3.5% + 要约股2.06% + 港股打新3.79%）9.35%
整体净值还是在1周围波动，为努力跑赢余额宝奋斗，跑输沪深300和可转债等权，跑赢恒生指数。
权益操作：买入一点点平安和潍柴配置市值。
可转债操作：卖出一份常汽然后买回，价差11.5元；双低值超过130卖出华锋换入英特，继续卖出一份博世买入英特；双低轮动，卖出博世买入灵康，卖出花王买入九洲2；卖出山鹰买入鹰19，价差0.2元；折价买入天目第二天卖出；清空天路转，买入一份远东转和三份九州转（没买上好客转）。转债平均价格112.87，溢价率8.85%，溢价率下滑；权益仓位12.87%。
当前沪深300点位4996，合理仓位51%，港股合理仓位70%，整体的权益仓位60.5%，当前仓位57.59%，需要加仓。
集思录温度计20.67，利率为3.18%，利率继续下滑，可转债均值123.46，溢价率30.85%，双低均值154.31；利率作用下，正股在下滑而溢价率在拉升。
另类投资：继续持有葛洲坝和REITs。
下周计划：可转债轮动，AH轮动，权益研究。
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