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期权卖方的风险是否被妖魔化了？

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在普通的投资者群体，以及更广大的公众，对于期权卖方的风险强调是否被妖魔化？

仅就期权卖方的风险而言：

卖put≈做多一手期货
卖call≈做空一手期货
上述还是在卖接近于期货价的期权风险
如果是卖深度虚值期权，风险能显著降低

没几个人会说做多/空期货的风险无限，顶多说个有杠杆
但是一说到期权，就强调卖方的风险无限
这是否算是一种春秋笔法？

发散一下来说：公众对于期货本身的风险也有点过于扩大了，比如最为人所害怕的杠杆，明明也是可以自己降风险的。入金10w，只买10w的期货合约规模，那不就相当于没有杠杆了吗？
发表时间 2026-08-12 15:33     最后修改时间 2026-08-12 16:14     来自广东
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赞同来自: MoSaKa 、kolanta

    35 个回复

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ydmewjaiavyq - 风雨路，低风险

赞同来自: 何处相思

备兑卖沽收益低，风险大
2026-08-16 16:44 来自移动 引用
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郁闷的老湿

赞同来自: KevinLe 、新星新星76 、何处相思 、文撕墨客 、luckzpz更多 »

所有的风险都来自于杠杆。如果从风险收益比来说期权卖方和直接裸空差不多。
2026-08-16 16:29 来自江西 引用
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百事吉

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如果把期权当作代替持仓或者对冲风险的工具，那基本没有风险。
2026-08-16 15:58 来自广东 引用
1

蓝天还是白云 - 减少回撤，增加阿尔法。

赞同来自: wwwei

卖购只备兑，卖沽只接货，哪有风险?
2026-08-16 12:36 来自河南 引用
1

hotsosa

赞同来自: 川军团龙文章

没有，不信你去回顾一下924认购卖方。
2026-08-16 10:16 来自四川 引用
2

fellesy

赞同来自: KevinLe 、巨鳄未成年

“入金10w，只买10w的期货合约规模，那不就相当于没有杠杆了吗”是这样没错，但是实盘的时候，感觉很难控制住自己不加仓。跌了忍不住补仓，涨了忍不住追涨，在资金充裕、杠杆空间充裕的情况下，就像被魔鬼诱惑，一点点仓位就加上去了，不知不觉杠杆率就上了了
2026-08-16 09:53 来自北京 引用
0

swpc6122

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@ji1si2lu3
理论上是风险无限，实际风险就是仓位问题，期权带了十倍杠杠，一个10%就会翻倍或者亏光，就算换成股票也没有几个人敢上十倍杠杠吧。分散持仓一个品种1%资金，最多上十个品种，那么就是完全没风险还相当于股票满仓。
是的，搭配期权期货才是最容易做出超额的手段。
2026-08-16 08:15 来自浙江 引用
2

ji1si2lu3

赞同来自: KevinLe 、何时才能悟道

理论上是风险无限，实际风险就是仓位问题，期权带了十倍杠杠，一个10%就会翻倍或者亏光，就算换成股票也没有几个人敢上十倍杠杠吧。
分散持仓一个品种1%资金，最多上十个品种，那么就是完全没风险还相当于股票满仓。
2026-08-15 22:18 来自浙江 引用
2

何时才能悟道

赞同来自: KevinLe 、佛系1212121

@uime
如何降低这种风险呢？
不要先选定策略，再根据行情去优化调整，这样很被动，也获得核心的成长。
而是以跟踪市场波动为核心，根据市场波动选择适合的策略，并且确保能灵活切换。
2026-08-15 19:07 来自上海 引用
0

uime

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@何时才能悟道
卖方最大的风险，不是杠杆或者行情做反亏损，而是沉迷策略、波动率，不再追踪市场，造成交易上限大幅降低。
如何降低这种风险呢？
2026-08-15 15:42 来自河南 引用
0

来福是龙伽马

赞同来自:

@何时才能悟道
卖方最大的风险，不是杠杆或者行情做反亏损，而是沉迷策略、波动率，不再追踪市场，造成交易上限大幅降低。
含金量很高
2026-08-14 10:23 来自湖北 引用
4

建淞

赞同来自: KevinLe 、番茄水煮蛋 、MoSaKa 、何时才能悟道

我这个卖方大本营的“头目”来发表观感：

义务仓收益和风险比不对称是真实客观存在的。因此，卖方风险提示是必要的，没有妖魔化。
只不过，所谓的风险无限其实是完全有应对策略和手段的，然而很多人知其可为而不为，所以愿意接受妖魔化结论罢了：）

实战中，如果一个散户会因为恐惧而割肉义务仓，那么割少一点（买方）的确算得上是一种保护。
2026-08-13 09:22 来自上海 引用
2

来福是龙伽马

赞同来自: KevinLe 、何时才能悟道

卖沽≠做多一手期货
买购≠做空一手期货

卖沽、卖购都是short仓，短仓
卖沽=short put≈做空看跌期权
卖购=short call≈做空看涨期权

在Δ=0.3的时候做空看跌期权，以现有期权标的的行权间隔，基本上下跌2%~3%就会使Δ来到≈0.5的程度；再跌的话由于平值gamma快速变化的原因，亏损会迅速放大。

而期货的Δ永远等于1，gamma永远等于0.
2026-08-13 09:20 来自湖北 引用
0

pqcst

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可以在一个合约上吃下100倍的亏损，你就可以卖期权了
2026-08-13 09:16 来自上海 引用
2

何时才能悟道

赞同来自: KevinLe 、来福是龙伽马

卖方最大的风险，不是杠杆或者行情做反亏损，而是沉迷策略、波动率，不再追踪市场，造成交易上限大幅降低。
2026-08-13 09:10 来自上海 引用
4

zzzdd

赞同来自: 稳息者阿 、MoSaKa 、KevinLe 、lonn67

作期权一定要有后手，卖估一定要有资金接货，卖购只作备兑，不乱上杠/忏，风险才可控，有多大的头才戴多大的帽。
2026-08-13 07:30 来自广东 引用
0

sunkan - 基金爱好者

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有多少买单，就有多少卖单，总量是对等的，卖方风险被妖魔化只是个人感受，并不存在市场的普遍认知。
2026-08-13 06:04 来自浙江 引用
2

zhougy

赞同来自: 唐唐脱口秀 、KevinLe

很有意思的话题。
绝大部分标的归零就算数了，卖put的最大损失是可预期的。同时在境内有期权的标的里，我也想不到有什么标的能1天突然跳涨100%。加上期货有三板强平制度，楼主认为卖方的风险称为“无限”属于被妖魔化，不无道理。
但考虑到人性，很少有人会低杠杆地做期货、期权，因为收益太少。在带杠杆的操作里，被拉爆=风险无限，到底是差2倍拉爆还是差5倍拉爆差别不大，所以称之为无限也没错。
2026-08-13 00:36 来自浙江 引用
4

持有小市值

赞同来自: hm001j 、KevinLe 、夏天的夏天 、hshpangpang

是的，不是无限，而是顶多1手期指的仓位。

但依然是正规市场上能接触到的最大杠杆品种。

风险大的不是实值，而是深度虚值。可能买进的时候只相当于0.1手，每天涨跌不痛不痒，随着暴涨暴跌可能变成0.8，0.9手
2026-08-12 22:19 来自浙江 引用
0

小虾米007

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期权是最好的投资工具。
2026-08-12 21:23 来自上海 引用
3

看世界的角度

赞同来自: KevinLe 、tinayf 、专做次新股

话是对的，没有坏的工具，只有坏的用法。
以备兑的思维卖call，以现金抄底的思维卖put，大概率可以实现收益增厚且风险可控。
但实操当中很多人会上头，觉得卖权收益低了想上杠杆，或者无脑长期双卖，容易被意外的波动打爆。
2026-08-12 21:15 来自上海 引用
0

suliang

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不做空不上杠杆不碰衍生品
2026-08-12 19:26 来自上海 引用
1

huxj2015

赞同来自: KevinLe

简单点说：卖沽权是做多期货，卖平值或虚值沽权风险略小于直接做多..........卖购权是做空期货，卖平值或虚值购权风险略小于直接做空..........
2026-08-12 17:58 来自四川 引用
0

阳光下散步

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不持仓卖call当然风险大。在美国持仓卖call，每个月赚1%，2%是很好的策略。卖飞也不亏啊。
2026-08-12 17:49 来自上海 引用
1

ferrjs

赞同来自: 红糖饼

@xmly
卖 call 就很大胆，难道还不止损？
应该是来不及，（因为业绩好）标的开盘大涨。
2026-08-12 17:47 来自河南 引用
1

quick140

赞同来自: KevinLe

期货说的也是做多风险有限，做空风险无限，对应期权是卖沽风险有限，卖购风险无限。
风险有限指的是你做多最多亏光本金，或者最多亏本金的x倍，但做空理论上你可以亏本金的无限倍。
2026-08-12 17:45 来自河北 引用
0

xmly

赞同来自:

@drwangting
我认识一个大佬，因为卖出蔚来的call，因为，一次蔚来财报后直接涨100%，然后直接爆了。
卖 call 就很大胆，难道还不止损？
2026-08-12 17:38 来自移动 引用
1

ferrjs

赞同来自: KevinLe

卖put风险有限 卖call风险无限
卖put需要控制风险，还要计算杠杆。
2026-08-12 17:18修改 来自河南 引用
2

drwangting

赞同来自: KevinLe 、红糖饼

我认识一个大佬，因为卖出蔚来的call，因为，一次蔚来财报后直接涨100%，然后直接爆了。
2026-08-12 17:04 来自上海 引用
1

mika55

赞同来自: 拈痛人

卖深虚期权需要体系化交易 还需要全时间盯盘 不是普通人干的活 卖平值或者实值的比较踏实
2026-08-12 16:51 来自上海 引用
3

SJ666888

赞同来自: KevinLe 、不会吧 、搬运工人

理论大家都懂，实际操作中最大的风险就是担保不足被强平，从这个角度来说，卖call风险更大点，被行权的时候需要实物交割，如果暴涨，就只能以极高的价格买入担保品；而卖put只要行权价不是特别高，就算被行权买入，也可以通过备兑策略慢慢回来。

所以我个人的策略是控制好杠杆，保持在1倍；同时不同期限的期权行权价要控制好，越远期越价外，至少可以避免突发状况导致的担保不足。

每天的资产涨跌都是虚的，只有到期结算的时候才是真利润。
2026-08-12 16:42 来自广东 引用
3

股仙哥哥

赞同来自: lxf0888 、KevinLe 、梦影江河

期权卖方的风险：

书本上：卖方的风险无限是指在理论上的，特别是卖购，因为理论上，价格可以涨到银河系。

实际上：卖方风险的无限，是指在重仓的情况下，很容易因为突发的黑天鹅而被强平，亏完本金。

操作上：控制好杠杆，做好保护，风险其实可控。
2026-08-12 16:24 来自湖南 引用
1

大白鲨44

赞同来自: KevinLe

卖call = 做空，风险无限，这个你本来就知道了
卖put ，如果持有到期亏损确实有边界，问题是期权比期货多了几个因素，比如IV，IV大幅度波动可能导致中途爆仓提前出局

入金10w，只买10w的期货合约规模，那不就相当于没有杠杆了吗 ——————基本可以这么说，但是期货可能是负价，比如之前的原油，所以亏损可以超过本金
2026-08-12 16:17 来自上海 引用
0

梦影江河

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@IOne0
首先卖put=做多 卖call=做空 你写错了.

其次风险无限的是做空而不是卖方, 卖put风险有限 卖call风险无限. 期货股票也是做空收益有限风险无限, 所以才有那么多人看空不做空, 或者做空也只通过买PUT的形式做

关于期货杠杆问题, 如果你只做买方 当然可以这样做, 吃贴水不就是这样做的. 但如果还做卖方 涨幅>100%一样会爆仓
谢谢提醒，错误的地方我修改下
2026-08-12 16:14 来自广东 引用
1

IOne0 - suibianwanwan

赞同来自: KevinLe

首先卖put=做多 卖call=做空 你写错了.

其次风险无限的是做空而不是卖方, 卖put风险有限 卖call风险无限. 期货股票也是做空收益有限风险无限, 所以才有那么多人看空不做空, 或者做空也只通过买PUT的形式做

关于期货杠杆问题, 如果你只做买方 当然可以这样做, 吃贴水不就是这样做的. 但如果还做卖方 涨幅>100%一样会爆仓
2026-08-12 16:03 来自广东 引用

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