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A股热衷于概念、题材、板块炒作，从一开始就有，
眼下热议的“小登 vs 老登”并不是资金事实，而是叙事标签罢了
所谓：
“小登炒科技”
“老登炒消费、银行、红利”
并不是对真实投资者结构的描述，而是一个高度简化、拟人化的舆论框架。它的作用更像是“讲故事”，而不是“做统计”。
从可支配资本角度看：
20–35 岁群体：
收入不稳定
房贷、车贷、消费贷压力大
可用于股市的风险资本极低
即便开户数量多，单户资金量极小
大量所谓“年轻投资者”：
本质是几万、十几万的小额账户
在市值、定价权、波动制造上几乎没有话语权
他们可以参与，但不可能主导。
二、爆炒科技股的真实主力是谁？
答案非常明确：不是散户年龄结构，而是资金属性结构。
1）游资
追逐弹性、情绪、连板
资金周转快
不看长期基本面
2）公募 / 私募中的主题型、交易型产品
有明确的“赛道 / 主题”KPI
容忍高波动
需要“讲故事”给持有人
3）量化与趋势资金
追逐β和动量
与“年轻或年老”毫无关系
这些资金的共性是：
不以年龄区分，只以风险偏好和考核机制区分。
三、为什么要把“炒科技”包装成“小登行为”？
这才是关键。
一旦科技股暴涨暴跌被描述为：
“年轻人太激进”“小登不懂事”“追高被割”
那么：
系统性资金行为 → 被降级为“个人投机”
机构顺周期、追风口 → 隐身
市场波动的结构性问题 → 被情绪化解释
这是一个非常经典的责任转移叙事。
真实问题是：
A股长期：
缺乏稳定的成长型现金流公司
科技企业估值依赖政策与叙事
没有成熟的长期资金定价体系
但如果说成：
“这是年轻人风险偏好高，愿赌服输”
那就不需要反思：
资本市场结构
上市公司质量
机构激励机制
“老登炒银行、红利、消费”常被隐含地描述为：
稳健
理性
成熟
长期主义
但现实是：
银行、红利板块的大额持仓者：
以保险资金、国资、长线机构为主
这些资金：
追求的是负债久期匹配
而不是“年纪大了所以保守”
年龄在这里被用来掩盖资金属性的差异。
四、这套叙事的真正危险性
1. 对年轻人是“心理剥削”
给他们灌输：
“你就该高风险”
“亏钱是成长代价”
在现实中：
年轻人最没有抗风险能力
却被鼓励参与最高波动品种
模糊了：
谁在定价
谁在制造波动
把机构行为去机构化
把结构问题娱乐化
五、一句话总结（更接近真相）
A股不是“年轻人炒科技、老年人炒银行”，而是：
高周转资金炒高波动资产，长久期资金买低波动资产。
年龄只是话术，
资金属性才是事实。
眼下热议的“小登 vs 老登”并不是资金事实，而是叙事标签罢了
所谓：
“小登炒科技”
“老登炒消费、银行、红利”
并不是对真实投资者结构的描述，而是一个高度简化、拟人化的舆论框架。它的作用更像是“讲故事”，而不是“做统计”。
- 年轻人并不是A股的主力资金来源
从可支配资本角度看：
20–35 岁群体：
收入不稳定
房贷、车贷、消费贷压力大
可用于股市的风险资本极低
即便开户数量多，单户资金量极小
大量所谓“年轻投资者”：
本质是几万、十几万的小额账户
在市值、定价权、波动制造上几乎没有话语权
他们可以参与，但不可能主导。
二、爆炒科技股的真实主力是谁？
答案非常明确：不是散户年龄结构，而是资金属性结构。
- 科技题材的高波动，天然只适合三类资金
1）游资
追逐弹性、情绪、连板
资金周转快
不看长期基本面
2）公募 / 私募中的主题型、交易型产品
有明确的“赛道 / 主题”KPI
容忍高波动
需要“讲故事”给持有人
3）量化与趋势资金
追逐β和动量
与“年轻或年老”毫无关系
这些资金的共性是：
不以年龄区分，只以风险偏好和考核机制区分。
三、为什么要把“炒科技”包装成“小登行为”？
这才是关键。
- 转移风险责任：输赢个人化
一旦科技股暴涨暴跌被描述为：
“年轻人太激进”“小登不懂事”“追高被割”
那么：
系统性资金行为 → 被降级为“个人投机”
机构顺周期、追风口 → 隐身
市场波动的结构性问题 → 被情绪化解释
这是一个非常经典的责任转移叙事。
- 合法化高波动：把结构问题包装成“代际偏好”
真实问题是：
A股长期：
缺乏稳定的成长型现金流公司
科技企业估值依赖政策与叙事
没有成熟的长期资金定价体系
但如果说成：
“这是年轻人风险偏好高，愿赌服输”
那就不需要反思：
资本市场结构
上市公司质量
机构激励机制
- 给“老钱风格”贴上道德优越感
“老登炒银行、红利、消费”常被隐含地描述为：
稳健
理性
成熟
长期主义
但现实是：
银行、红利板块的大额持仓者：
以保险资金、国资、长线机构为主
这些资金：
追求的是负债久期匹配
而不是“年纪大了所以保守”
年龄在这里被用来掩盖资金属性的差异。
四、这套叙事的真正危险性
1. 对年轻人是“心理剥削”
给他们灌输：
“你就该高风险”
“亏钱是成长代价”
在现实中：
年轻人最没有抗风险能力
却被鼓励参与最高波动品种
- 对市场是“认知污染”
模糊了：
谁在定价
谁在制造波动
把机构行为去机构化
把结构问题娱乐化
五、一句话总结（更接近真相）
A股不是“年轻人炒科技、老年人炒银行”，而是：
高周转资金炒高波动资产，长久期资金买低波动资产。
年龄只是话术，
资金属性才是事实。
京公网安备 11010802031449号